雙低簇擁 亞高收債價值浮現

FOMC會後聲明鴿派，期貨隱含升息期程延後，全球債市利基浮現。 法人指出，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，能源高收益債 市也呈現過度反應違約疑慮，將有機會帶領全球高收益債市場止穩走 揚。柏瑞亞太高收益債券基金預定經理人施宜君表示，受惠低違約率及 低發行量，亞高收債相對搶手，也因此價格值得期待。亞洲高收益債 市短期受到新興市場經濟前景疑慮所連累，亞高收債信用價差擴大至 歷史相對高點，為亞高收債再次創造較佳進場機會。柏瑞投信固定收益團隊主管林紹凱表示，聯準會委員語調鴿派，美 聯儲官員對於未來幾年升息預期有所下降，顯示中期貨幣政策升息步 伐將緩慢溫和，伴隨美國9月非農就業數據表現疲弱，以期貨隱含升 息預期來看，市場現在認定首次加息時間點已經延後到2016年3月或 更遲。林紹凱觀察，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，近一年以 來債券指數全面翻揚，新興市場債券指數則上漲2.69％。另外，受到 先前油價下跌影響，造成能源債高收益債利差飆高，能源高收益債隱 含違約率已反映至34％到41％，已過度反映違約風險。預期在未來油 價逐步回穩情況下，高收益債市表現可望呈現反彈上揚格局。林紹凱認為，10月6日OPEC秘書長巴德里表示，解決原油供給過剩 需所有產油國通力合作，暗示長達一年的油價之戰已趨近尾聲，將有 機會帶領全球高收益債止穩走揚，未來具信用價差收斂空間。施宜君表示，據信評機構穆迪報告，目前亞高收債償債能力穩健， 信用風險仍低，穆迪信用評等公司預估今年亞洲高收益債券違約率將 由2014年的3.9％下降至3.1％，約與其他市場高收益債券一致；此外 ，與去年相比，亞洲高收益債券發行量低於去年，供給下滑且信用狀 況仍穩定下，價格可望有所支撐。施宜君表示，以經驗來看，亞洲高收益債面臨系統性風險發生後， 信用價差呈現擴大，但在基本面仍維持良好，市場流動性充沛下，未 來信用價差仍具收斂機會。以目前亞高收債殖利率上揚至8％左右水 準，投資價值已儼然浮現。