寬鬆政策退場 嚴防波動風險

即將進入2010年，投資市場莫不關注各國何時將啟動退場策略？法人表示，各國何時退場實不易預料，但可預見防止資金過熱流竄的資本市場管制制度勢必陸續出爐，不過，只要各國採取漸進的方式，不僅可以降低啟動退場機制後股市的波動，也可以提前防範資本過熱的現象，投資人仍可樂觀以對！至於在投資策略的因應上，包括上半年可加碼β值較高的新興股市、趁啟動退市機制引發股市短線急跌進場作長線布局、納入債市部位降低波動風險等，都是投資人明年重要的課題。保誠投信投資長張靜宜指出，各國政府是否會停止財政補助、各國央行是否會逐步升息，都會影響明年全球金融市場的表現。這種在財政與貨幣政策上的雙重緊收，雖然長線來看是好事，但短期必然會對金融市場造成明顯震盪。所以明年投資最大的風險，不是來自政府，就是來自央行。張靜宜表示，在這種情況下，避免震盪風險就成了明年投資的首要任務。但既然明年有可能升息，政府公債就不適合再當作平衡股票資產的工具；相反的，布局財政體質與內需龐大的新興市場，反而可能在充滿震盪的金融環境下，在某種程度上發揮持盈保泰的功效，如財政充裕與內需龐大的中國與巴西，是金磚四國中相對看好的市場。統一大龍印基金經理人林鴻益表示，2010年各國政府將陸續啟動退場機制，包括升息、貨幣政策從「過度」寬鬆轉為「適度」寬鬆，且會從經濟成長復甦最強勁的亞洲新興國家率先開始，預估2010年第1季包括中國、印度、南韓、印尼都有機會領先走上升息之路，而復甦和緩但優於預期的美國可能在第2季末，接著才是復甦動能較弱的歐洲。林鴻益表示，全球景氣持續復甦但仍存在變數，這次主要國家升息動作應是「緩升」，依歷史經驗，在實際升息前後的1-2個月時間，股市會因資金流動性暫時收緊而下跌，但之後就會走上基本面帶動的大多頭行情，時間至少3年以上，因此，短線因升息引發獲利了結造成股市回檔，反而是另一次進場點。保德信投信則指出，考量明年上半年基期因素及資金環境持續充沛，建議可加碼於β值較高的新興股市，但下半年隨著各國升息雜音及政府退市措施紛踏而至，以及若新興市場有漲勢過高情形，則資金可考慮轉入落後補漲的美股；在產業配置上，工業和原物料產業則將成為2010年的投資首選。摩根富林明投信強調，各國何時退場實不易預料，但可留意到的是，2009下半年以來，已有多國採用資本市場管制制度，以防止資金過熱流竄，也可說是退場機制的「前哨」。這類漸進式的手段，不僅可以降低啟動退場機制後股市的波動，也可以提前防範資本過熱的現象，投資人可以樂觀以對。