特別股潛利佳 趁殖利率走揚時進場，中長期報酬看俏 |柏瑞證券投資信託

因應全球主要央行態度轉鷹、俄烏緊張情勢驟升，投資人風險偏好 情緒明顯下降，整體市場動盪加大，短線上也對特別股形成壓力，近 一個月主要特別股指數皆為收跌。法人表示，俄烏戰爭前景未明、美 國聯準會鷹派態度明確，使得特別股價格表現疲弱、資金短暫流出； 但特別股價格具有高韌性、長年多在一定區間內波動，因此趁殖利率 走揚時進場，反而有機會提升中長期報酬潛力。　　柏瑞投信2022年2月「洞悉特別股」報告指出，美國10年期公債殖 利率2月份持續走升，特別股與公債的信用利差擴張至311個基點，特 別股殖利率也隨之上揚至4.9％。在當前整體相對低利的環境下，特 別股的平均投資等級信用評等，卻能提供相對高的殖利率水準，可說 相當具有投資吸引力。雖然2月份資金流出，但是特別股優異的投資 價值預期終將吸引資金回流。　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，雖然聯準會態度轉鷹， 但隨著升息時間表日益明確，特別股利率風險可說是逐漸進入尾聲。 此外，觀察俄烏戰爭發生以來，對特別股的價格影響也愈來愈小，特 別股價格或已進入嚴重超跌階段，利差亦出現收斂的空間，因此現階 段投資人不妨以「長抱存股利、震盪享價差」的態度來因應。　　雖然高通膨及寬鬆退場的預期，推升美國公債殖利率明顯揚升，連 帶讓特別股指數2月份的殖利率來到近二年疫情以來的均值4.5％之上 。不過，據歷史數據統計，在2011年12月31日到2022年2月28日期間 ，於特別股殖利率超過4.5％時進場，持有六個月、一年以上的平均 報酬皆佳，且隨著持有天期的拉長，還可受惠於股價回升與股息收益 的持續累積。　　馬治雲指出，近五年特別股指數共出現三次較明顯的修正，包括2 018年第四季的聯準會升息末期、2020年第一季新冠疫情危機和本次 2022年的啟動升息循環。由於目前美債10年期殖利率來到2％，已充 分反映未來兩年升息循環的預期，特別股價格預料在升息擔憂緩和後 ，短期內可望有機會回復超跌的幅度。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，儘管俄烏衝突致使原 物料價格大幅彈升，但原先推升美國通膨的二手車等製造品價格則因 庫存及國內生產增加漲幅趨緩，加上聯準會開啟升息循環，預估通膨 將於上半年見頂，特別股料將有回穩上揚的契機。