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新光金控昨（１）日舉行法人說明會，是國內１４家金控業者中首家

召開第二季法說會者。與會法人關心重點集中在新光金投資元富證一

案及國內銀行卡債風暴何時結束。新光金財務長許澎表示，新光金合

併元富證本周五前應可獲得金管會回覆，且現階段雙方僅是業務合作

，日後若有需要，再視情況決定是否要給予元富證溢價。新光銀行總

經理李增昌則表示，該行雙卡逾放已度過最黑暗時期，下半年將可望

扭轉虧損局面，甚至開始出現獲利。

另外，法人也關切新光金下半年是否有新的籌資計畫。新光金副財務

長容覺生表示，新光金目前資本適足率達１３８％，且下半年會有策

略聯盟對象日本第一生命參與私募現增的７０億元資金進來，因此將

不會有對外募資需求。

受到卡債風暴影響，新光銀上半年積極增提呆帳準備３８．７億元，

以致累計稅後虧損已達２１．９５億元，法人高度關切新光銀下半年

業績展望，李增昌因此應邀出席法說會，說明該行未來發展及策略。

李增昌指出，新光銀現有信用卡循環餘額１０３億元，近期並聘請國

際專業顧問公司，針對卡債業務風險控管及策略作評估規劃；另外，

現金卡業務在去（９４）年１１月喊停後，放款餘額如今只剩３．４

億元，預期明（９６）年２月前陸續到期，之後即將現金卡業務作一

結束，改以拓展小額信貸業務。

他分析，新光銀目前進入協商機制的放款金額約３６億元，其中卡債

客戶的簽約率在八成以上，而履約率更高逾九成，如果此情況持續，

估計新光銀下半年需要增提的呆帳準備金額，「可能連上半年的一半

都不到」，相對獲利表現可較上半年好很多。李增昌並預估，今年底

前新光銀放款將再增加３５０億元。

新光金日前公告買進元富證券１６％股權，許澎說，此案已在７月２

１日向金管會完成補件，截至第一季底新壽持有元富證股權４．９９

％，第二季確實有再加碼，但實際數字仍待會計師完成上半年財報查

核後揭曉。

新光金週二舉行第二季法說會，子公司新光銀總經理李增昌表示，下

半年提存困帳金額可能會不到十九億元情況下，努力朝損益兩平目標

努力，新壽上半年資金運用報酬率為五．六％，避險成本降至一．八

九％，預估明年美國利率可能調低下，避險成本有機會下降。另外，

新光金表示，本週五可望獲主管機關核准買進元富證十六％股權。

新光金發言人許澎表示，至第一季底持有元富證四．九九％，日前元

富證也有曰開董事會，對於與新光金的合作表示樂觀其成，目前買進

元富證價格是以不超過元富證每股淨值，但如有特殊情況將授權董事

長決定，例如未來如果要買進更多股權，那價格當然就另外再談，日

前主管機關已經要求補件，預估本週五可望獲得核准。

在新壽部份，今年上半年資金運用報酬率為五．六％，比去年上半年

五．一％表現好，其中不動產報酬率八．六％、國內有價證券投資報

酬率為六．二二％、國外有價證券報再率（扣除避險成本一．八九％

）為五．一八％，新光金說明不動產報酬率如果扣除證券化收益只有

四％，出現下滑的情況，因為加計買進聯勤土地的關係，未來租金收

益應該會緩步成長，但速度不會太快。

在避險成本方面，新壽上半年避險成本與匯兌損失約三一．二億元，

目前國外投資採取傳統避險方法的比重已降至六○％、一籃子貨幣避

險比重約三○％、一○％是投資不同幣別採取自然避險，讓上半年避

險成本降至一．八九％，新壽認為傳統避險成本的最高點已經出現，

未來如果美國利率出現調低的情況，則明年傳統避險方法的成本有機

會開始下降。

另外，子公司新光銀總經理李增昌特別出席說明下半年銀行的展望，

李增得表示，新光銀行最增的狀況應該已經過了，下半年新光銀的表

現應該會比上半年好，提存呆帳金額可能不到十九億元，努力往損益

兩平目標來努力，唯一的變數還是要看卡債協?機制的後續繳款情況

而定。

李增昌表示，兩家銀行於今年一月合併，員工少了二五○位，通常合

併都會有磨合期，但預估經過上半年的調整之後，下半年效益應該會

逐漸顯現，目前全省有一○八家分行　在上半年重新將全省分行營運

模式整合，五、六月已經逐漸擺脫前四月業務衰退的情況，預估到年

底放款要再增加三百億元。

新光銀行上半年提存呆帳前稅前盈餘為十三．二六億元，提存呆帳準

備達三八．七億元，稅後虧損達二十二億元，今年上半年銀行的獲利

幾乎都被雙卡呆帳吃掉，不過因為新光銀行在雙卡的規模相對來說比

較小，信用卡上半年打銷二十九億元呆帳，現在已經有逐漸好轉的情

況，同時也請了ＢＣＧ顧問公司來診斷信用卡業務的未來發展，而現

金卡餘額目前已經降至三．四億元，預期明年應該會降到○，影響已

經不大。

雙卡差別利率制度上路，大多數銀行內部正如火如荼研擬信用評分

系統，新光金控旗下新光銀行則沿用母公司策略，斥資千餘萬元

請國際知名的波士頓顧問公司（BCG）規畫，系統預計5月可建置

完畢。

新光銀行總經理李增昌表示，BCG是家歷史悠久的公司，在全世界

都有據點，曾協助南韓等地卡債重整業務，其所提供的信用風險評

等資料涵蓋各國資料，可說相當完備。不過，新光銀行也會考量台

灣本地的風土民情，例如鄉村的民眾或許還款能力較差，但台灣的

鄉村民風較為淳樸，普遍不願對外欠債，不見得信用評等較低。

為使信用卡的循環利率趨於合理，今年起銀行可採差別利率，據統

計，目前動用信用卡循環額度的持卡人約有270萬人，大部分適用

利率18%至20%間，新制上路後，未來每位持卡人根據自身不同條

件將適用不同利率。而聯合徵信中心信用評分制度亦將於3月底前

出爐，該制度參照美國FI-CO評分，將提供各發卡銀行參考。

按規定，各銀行也可採用自家的信用評分系統，但各銀行最遲必

須在6月底前推出信用卡差別利率訂價方案。

李增昌說，BCG對台灣的聯合徵信中心建立的聯徵資料相當肯定

，因當中包括債務總額、還款記錄等，有利於分析研究。

目前已有安信信用卡公司率先在3月實施差別利率新制，中國信

託、台新銀行、國泰世華銀行等內部的信用評等系統也將在4月

陸續公布，台北富邦銀行目前尚未決定內部自訂或外購，新光銀

行已確定與BCG合作。

鑑於雙卡業務低迷，部分銀行有意撤出現金卡或信用卡業務，李

增昌表示，將持續推動兩項業務，但會更注重「質」的審核。

如何堵住卡債失血孔？新光銀行與波士頓顧問公司建立「控卡指標」

，對於債務大量移轉、債務暴增、久未刷卡卻突然大幅消費等「高風

險族群」客戶進行額度縮減或停卡，且調派最有經驗的催收人員針對

M0及M1客戶加強催收，同時主動邀請高風險客戶參與債務「瘦身計

畫」，提供數期較低利率的還款方案。

國泰世華銀方面也表示，其實雙卡主要銀行從去年開始就在建立控

卡指標，亦即強化「期中管理」，在發卡三到六個月後，重新徵信客

戶的收入、債務總額、並確認其工作情況等，如果有道德風險可能者

，立即停卡，國泰世華銀說：「銀行要減少損失實施控卡，但客訴相

對也會大量增加，許多人被停卡，要重新回到分行說明情況後，由銀

行決定是否重新開卡。」

新光銀行因為一百四十多萬張信用卡今年逾放惡化程度加劇，因此

聘請波士頓顧問公司（ BCG）進行消金客戶風險評估、分類系統建置

工作，加強高風險族的控卡工作，對核發新卡也更為嚴謹，客戶未申

請，新核發的信用卡已不附加預借現金功能；而去年信用卡僅建置初

步預警系統，今年新光銀將數據更精準化，建置出客戶風險判斷指標

，且調派有經驗的催收人員，負責處理M0（逾期在一個月內）、M1

（逾期逾一個月）的客戶，希望越早催收，提高回收希望。

新光金副財務長容覺生指出，相關測試指標，包括客戶想用信用卡

代償其所有債務、貸款總額突然大量增加、信用卡本來都不使用突然

大量使用等，新光銀行一偵測出這些高風險客戶，馬上會進行控卡動

作，並主動提供這些族群債務瘦身計畫，強化其還款意願。

國泰世華銀方面也表示，如以往就有遲繳紀錄、長久都未使用的信

用卡，這些族群國泰世華銀近期都會重新檢視其信用風險，如果發現

已與當初發卡時條件不同，如更換工作、收入減少、負債大量提高等

，國泰世華銀就會考慮就其未動用的部分予以停卡，若負債額已過高

，就會邀請其來理債協商。但銀行也表示，由於許多客戶要用卡時才

發現被停卡，因此近來客訴比率也大幅提高，這些客戶必須到分行說

明其收入情況等，由銀行重新檢視沒有問題，才能重新開卡。

一百四十萬張信用卡成為新光銀行目前虧損最大的原因！新光金十七

日首度坦言，其信用卡業務二個月來已造成銀行虧損超過四億元，且

惡化速度超出預期，新光金財務長許澎（右圖）表示，從獲利數字來

看，新光銀「今年不可能有突出表現」，金控獲利在今年仍將由新光

人壽獨挑大樑。

新光金董事長吳東進在去年底許下願望，新光金今年將發展獲利

雙軸心，由人壽及銀行一同提高新光金的獲利成績；但新光金副財務

長容覺生昨日在二月營收說明會上坦言，銀行消金業務有惡化趨勢，

去年下半年預期金控全年要賺一百億元，現在看來是「非常樂觀的數

字」，亦即今年新光銀稅後要賺二十億元，「都是非常具有挑戰性的

目標！」

新光金在去年併購誠泰銀行，信用卡馬上衝上一百萬張以上，到

二月底新光銀流通信用卡數達一四○萬多張，循環信用餘額為一二○

多億元，一月底逾放率二．九五％，容覺生指出，以前幾天忘了繳款

（ M0）的客戶，打電話提醒後就馬上繳款，現在多數採取拖延，接

著就變成M1（逾期超過一個月），且M0及M1要降低的速度非常慢，

情況明顯惡化。

新光金也首度坦言，信用卡目前不賺錢，是造成銀行虧損最大的

原因，新光銀在一月為雙卡提存七．五億元的呆帳準備，二月又提了

二億多元，造成新光銀前二月稅後虧損四．六億多元，容覺生說：「

現在不確定性很高，各種道德風險、預期心理都出現。」

新光金二月自結獲利六五．二億元，但幾乎全數來自新壽，新壽

前二月獲利六九億多元，彌補了新光銀四．六億元的虧損，雙卡風暴

使得新光金不得不調整金控的獲利策略，雙軸心暫時回到單一軸心。

容覺生指出，長期來看，信用卡仍是具有吸引力的商品，新光銀

仍是要發展此項業務，但目前要看卡債風暴要「幾個月或一年」，情

況才會好轉，到時銀行才能恢復原本的獲利水準。

新光金週五舉行營收說明會，新光金前二月稅後純益為六五．二億元

，每股稅後純益為一．六元；其中新光銀行前二月虧損四．六億元，

與原來預期今年要獲利十億元相去甚遠，，以目前國內卡債的影響還

難以平息來看，三月還是很難獲利，至目前為止看來，今年新光銀行

恐怕難有獲利，成為新光金的包袱！

新光銀行前二月仍虧塤四．六億元，以新光銀行正常單月獲利有二．

五億元左右，會出現虧損主要都是來自於信用卡，估計新光銀行前二

月單是在信用卡部份的虧損金額應該在十億元左右。

新光銀行今年單月提存前稅前盈餘約二．五億元，與去年是三億元相

比有衰退的情況，主要是因為消金放款現在獲利不易，往企金發展的

情況下，企金利差本來就比較不好，造成利息收入減少而影響單月獲

利能力下滑。

新光銀行二月份逾放比從一月的二．三九％上升至二．六一％，呆帳

覆蓋率則從一月的四七％下降到四三．三％，新光金副財務長容覺生

說明，目前消金問題的惡化情況與去年底評估國內銀行業消金問題的

變化還是嚴重，就新光銀行現在催收、核貸等方面都會採取比較嚴格

的做法。

另外，目前主要是新光金利貢獻主體的新壽前二月稅後純益為六九億

元，每股稅後純益為三．二一元，在資產配置方面，新壽二月份國內

股票加碼六○億元左右，主要是加碼有具有高股利個股上，海外股票

也有小量加碼一○億元左右；前二月新壽的有價證券收益有幾十億元

，主要是來自於處分國內債券收益挹注。

新光金控宣布，今天起誠泰銀行正式併入新光金控。新銀行名稱

為「台灣新光商業銀行」（簡稱新光銀行），梁成金將出任合併

後的銀行董事長，總經理由李增昌出任。

新光金表示，合併後，淨值達新台幣兩百億元，全國分行家數

增加到一百零八家，分行總家數排名全國第八，其中台北縣市

就有五十家分行，約占總分行數二分之一。

新光金表示，合併後，新光銀行員工總數達三千四百人，但從未

考慮裁減人力，將充分保障員工權益。

信用卡方面，原新光銀行既有卡四十三萬張，誠泰銀行一百零

二萬張，合併後變成一百四十五萬張，擠進前十大信用卡發卡

銀行之列。

新光金（2888）旗下子公司誠泰銀行與新光銀行定今年12月31日

為合併基準日，以誠泰銀為存續銀行、新光銀為消滅銀行，合併

後存續銀行名稱改為「臺灣新光商業銀行」。

新光金今年10月3日納入誠泰銀行為子公司後，旗下銀行體系已

有108家分行，新光金預計年底前增提呆帳準備約8億至9億元，

以期明（95）年新光銀與誠泰銀合併後，逾放比降到2.5%以下、

以及呆帳覆蓋率達40%的目標。

對於增提呆帳準備之舉，新光金認為，以目前狀況評估，應不致

影響到今年財測目標的達成。

今年底誠泰銀與新光銀合併後，合併效益估計在三年後顯現，每

年可產生19億元的綜效。新光金預計，誠泰銀併入後，在交叉銷

售、資金及成本節省等方面，可望產生8.85億元效益，另外還有

改善誠泰銀營運後的價值創造，包括改善信用卡業務、分行生產

力增加及信用風險控管等共10.21億元，合計效益為19.06億元

此外，新光金預計明年2月再添一新成員新光投信，將以每股40

元價格，併購新光投信80%至100%股權。

新光金控昨天指出，今年年底，誠泰銀行和新光銀行將正式合併

為台灣新光銀行，擁有108家分行，原160萬存戶都須換新存摺。

誠泰銀昨天併入新光金控，有了新成員的新光金控總資產達一兆

三千多億元，在金控公司排名第七。對於未來金控版圖再拓增，

新光金控總經理鄭弘志說，現在還不適合討論此事。

誠泰銀與新光銀年底合併為台灣新光銀行後，將朝消金、企金並

重方向走，誠泰銀董事長兼總經理洪國超並強調，未來將再加強

銀行產品、資訊的能力，提供客戶更即時、全方位服務。目前兩

家銀行資訊系統已完成整合，即將可以上線，其他銀行業務整合

也完成百分之八十，預計年底可以順利合併。儘管銀行名字改了

，但因誠泰銀行為存續銀行，原誠泰銀金融卡持卡人可以照舊使

用原交易銀行代碼。

新光金控與誠泰銀行今（3）日換股合併，因有新成員入夥加上

獲利進度大幅超前，新光金即將宣布調高今（94）年度財務預

測目標，擬由原來的61億餘元，調升至73億餘元。

新光金合併誠泰銀後，資產規模可達1.3兆元，是國內金控排名

第七大。

新光金前七月累計稅後純益64.67億元，即已達成全年財測目標

的106.07%；前八月累計稅後純益約68.1億元，每股稅後純益2.01

元。新光金將在明（4）日召開董事會，敲定調高財測一案。

根據新光金自估數字，營業收入目標將由原來的66.21億元增為

73.22億元，加計所得稅利益沖回因素後，稅前盈餘目標由61.06

億元增為73.45億元。新光金合併誠泰銀後，資本額（股本）擴增

至407億元，因此今年每股稅後純益目標將由原來的2.01元降至

1.84元。

新光金與誠泰銀今天將以1:1.0713換股合併，合併後銀行分行通

路由原先的28家增至108家。分析師指出，此舉除有助新光金推

動保險及銀行通路整合外，更可大舉補強新光銀本身較為弱勢的

消金部分。

新光金旗下新光及誠泰二家子銀行合併效益，估計三年後顯現，

每年將產生19億元綜效。新光金預計，誠泰銀併入後，在交叉銷

售、資金及成本節省等方面，可望產生8.85億元效益，另外還有

改善誠泰銀營運後的價值創造，包括改善信用卡業務、分行生產

力增加及信用風險控管等共10.21億元，這兩大效益合計為19.06億

元。

就新光及誠泰兩家銀行資產品質來看，截至今年8月底，誠泰銀

逾放比約3.2%，呆帳覆蓋率也僅23%，相較於新光銀逾放比2%、

覆蓋率52%，仍有明顯差距，因此二家銀行合併後，新光金將會

作相關提存。

誠泰銀去（93）年底帳上尚有20億元未攤銷壞帳（即帳列遞延資

產），根據富邦投顧研究員分析，若將帳列遞延資產回溯自股東

權益扣除，即修改93年財報，估計對淨值影響幅度約是減少27%

，但原計要到明（95）年底才認列完畢（每年認列10億元的壞帳

損失），就不必在損益表中扣除。

法人推估，誠泰銀若要在今年將放款資產品質改善至政府規定的

標準，今年度獲利預估值為8.3億元。不過，新光金目前傾向在今

年底前，先行整頓誠泰銀資產品質，二家子銀行合計逾放比率降

至2.5%以下水準，因此誠泰銀今年對新光金仍有獲利貢獻。

新光金表示，將在誠泰銀不虧損的情形下打呆，該行逾放金額目

前為48.63億元，並已提存準備金21.23億元，逾放比降至2.5%，僅

需再轉銷呆帳10餘億元。以該行前七月獲利13億元來看，足夠應付。

台股大跌，新光金控（2888）昨天股價在盤中數度跌停，拖累金

融類股。外傳新光金股價重挫，是因為誠泰銀行股東借券先行放

空。新光金控表示，昨天最大賣壓應是來自4家券商處理認股權證

部位。

新光金昨天尾盤湧入大量買單，逐漸拉回，收盤時僅下跌1.6元，

不過，成交量暴增到至4.2萬張，是前一天成交量的3.5倍。台新金

（2887）連續四日遭到外資賣超，本周賣超張數已接近6.5萬張。

先前股價表現相對抗跌的國泰金（2882）、富邦金（2881 ）也全

都收黑。

外資金融股分析師表示，雖然今年下半年金融股的獲利會比原先

預估差一些，但市場目前已沒有信心到只要有一點風吹草動就過

度反應的停損過頭程度。

摩根大通台灣區證券研究主管余婉文指出，外資似乎對國內現金

卡與信用卡壞帳過高的疑慮仍深。據估計，中信銀今年在這一部

分會多出16到17億元的提列費用，對整體獲利的影響也達到10%

，台新金則可能高達20%。

外傳昨天新光金股票賣壓，是誠泰銀行股東因為預期10月3日併購

後，新光金股價可能不佳，因此借券先賣，先搶資本利得。但新

光金控發言人許澎表示，昨天股票賣壓，最主要的原因應該是幾

家券商聯手處理認股權證部位。

許澎指出，大華、元京、中信及一銀證券，今年4月曾發行新光金

認股權證，最近發行期間快屆滿，加上股價表現比較不理想，因

此，券商想先處理掉部分部位。許澎說，昨天4家券商應是聯手調

整認股權證部位，才形成大量賣壓。

到底有沒有誠泰銀行股東借券先賣？

許澎說，新光金控併入誠泰銀行後，要增發16%的新股，的確是

有股東預期未來合併後，股價可能會跌，而先行賣股票，但據新

光金控的了解，這種借券賣股狀況不多。不過新光金控自8月16

日除權除息後，融券一路飆升到1.73萬張，股價也從30元以上下

跌到昨天的26.2元，股東放空已經賺了一筆。

許澎還表示，由於新光金控身為台新金控大股東之一，這些天來

，台新金控股價因為外資預期現金卡呆帳可能惡化，也出現慘跌

狀況。許澎表示，有些外資在賣完台新金控後，跟著賣新光金控

股票，也導致新光金控股價表現不佳。

新光金控（2888）與誠泰銀行下（10）月3日即將換股合併，未來

旗下將有誠泰及新光兩家子銀行。

負責推動銀行資訊系統（IT）整合推手--誠泰銀總經理洪國超昨（

14）日指出，目前銀行系統轉換已完成五、六成，兩家銀行預計

在明（95）年1月2日正式完成「二合一」。

新光金規劃，未來兩家子銀行更名合併後，存續銀行名稱為「臺

灣新光商業銀行」。

洪國超認為，由於新光銀與誠泰銀都是由信合社改制而來，具有

「同根生」的背景，目前兩邊為合併所作的準備進展相當順利。

新光金與誠泰銀行合併在即，雙方換股比例已敲定為1比1.0713，

新光金將增資發行6.61億餘股普通股，來轉換誠泰銀股東所有股

份。

新光金納入誠泰銀後，實收資本額將達到407億元，總資產也達

1兆2,000多億元，在14家金控公司中資產排名第七。

洪國超在三年多前，從IBM轉換跑道到誠泰銀，經歷橫跨資訊及

銀行兩大領域，在這次合併案IT系統整合作業扮演要角。

他昨天說，目前規劃兩家子銀行IT是以誠泰銀核心系統為主，未

來合併的系統轉換將以兩邊客戶不受任何影響。

過去所有資料精確無誤，以及利用團隊合作方式，讓二家銀行資

訊人員透過工作互相幫忙及學習，儘速融合為一家人。

新光金合併誠泰銀行換股比例確定一．○七一三股誠泰銀，換一股新

光金，以週五新光金收盤價換算每股合併誠泰銀的價格為二七．二元

，於十月三日正式併入誠泰銀，合併後銀行名稱為「台灣新光商業銀

行」，預計年底前完成合併，並改掛招牌；十月之後新光金股本將膨

脹至四○七億元，將稀釋今年每股獲利。

新光金合併誠泰銀行計算換股比例價格的期間原本為七月廿五日至九

月二日，因為中間遇到二天颱風價，因而將計算換股比例價格的期間

調整為七月廿一日至九月二日的三十天均價，其中因為新光金有除權

○．六四九九元，換股比例由原來一．一四○八股，調整為以誠泰銀

行一．○七一三股換股新光。

新光金將於十月三日正式併入誠泰銀行，內部預計希望於今年底前完

成兩家銀行的合併，重新改掛招牌，並將重新公告今年財測，是否會

影響今年獲利，就看新光金決定如何調整誠泰銀行的呆帳以及提高呆

帳覆蓋率而定，當初新光金宣佈合併誠泰曾表示，合併後銀行名稱是

新光誠泰銀行，不過近日董事會則確定合併後銀行名稱為「台灣新光

商業銀行」。

合併誠泰銀行後，新光金的股本將從六月底的三四一億，增加至四○

七億元，與去年底股本為二九七億元，股本膨脹幅度達三七％，而在

股本擴張之下，假設今年新光金稅後純益為七○億元，則每股稅後純

益將為一．七元，如果維持新光金去年底預估的財測六○億元，則每

股稅後純益將為一．五元左右。

新光金控（2888）通過與誠泰銀行換股比例，因新光金配發93年度股

票股利，再依據股份轉換契約之相關規定重新計算之換股比例為誠泰

銀行普通股1.0713股換新光金普通股1股，新光金將預計增資發行普

通股661,849,901股，每股面額新台幣10元，用以轉換取得誠泰銀行股

東所有股份。而股份轉換基準日為94年10月3日。在納入誠泰銀行後，

將使新光金的實收資本額達到407億元，總資產亦達1兆2000多億元，

於公民營金控公司中資產排名第七。

同時，為加強新光金品牌辨識容易度及維持一致性，決議變更合併後

存續銀行名稱為「臺灣新光商業銀行股份有限公司」，英文名稱為「

Taiwan Shin Kong Commercial Bank Company Limited」，雙方預定今年

12月31日完成合併。

新光金控（2888）將於10月3日合併誠泰銀行，新光金發言人許澎

表示，合併案使得新光金今年財測基礎產生變化，新光金財測將

依規定調整，重編後財測在10月中旬左右公布。

新光金日前公告半年報，至6月底為止，新光金合併總資產達1兆

90億元，合併營收1266.7億元，較去年同期增加157.6億元，成長

率14.2%，稅後純益51.4億元，每股稅後純益1.5元，達成今年度財

測84.2%（EPS目標為1.79元）。

新光金合併誠泰銀行，以10月3日為合併基準日，誠泰銀12月30日

併入新光銀，許澎表示，到去年底為止，誠泰銀打銷呆帳所產生

的「遞延借項」約有20億元左右，由於當初並未將這部分納入合

併內容，因此，這部分費用將以新光金去年度未分配盈餘打銷，

以淨化誠泰銀的資產品質，並重編誠泰銀去年財報。

許澎說，新光金去年未分配盈餘約20億元，打銷誠泰銀呆帳後，

不致影響今年財測數字。

此外，新光金計畫以誠泰銀今年的盈餘來提升銀行自身的覆蓋率

，誠泰銀覆蓋率已逾30%，到年底可望達到40%的目標。

許澎說，新光金與誠泰銀積極進行合併準備，已組成2個工作小組

，定期舉行大型整合會報，合併進度較想像中順利。

合併後銀行的名稱，原定命名為「台灣新光誠泰銀行」，可能再

調整，但「台灣」、「新光」等字樣確定會保留。

新光金與誠泰銀合併的股份轉換基準日為10月3日，近期「疑似」

誠泰銀行股東放空新光金選擇權的日期，正好落在換股價格計算期

間，可能影響到併購價格，引起市場注意。

期交所高層主管昨（18）日表示，近期放空新光金選擇權的特定人

士，期交所仍在積極比對查證當中；截至目前為止，期交所對於「

特定人士」是否具備誠泰銀股東身分，仍持不承認、不否認的態度。

新光金與誠泰銀合併的「股份轉換契約」內容顯示，新光金原始換

股價格經計算為32.17元，誠泰銀每股價值為28.20元；「新光金控

每股換股價格」則指自起算基準日（不含）回溯推算連續30個交易

日於證交所的平均收盤價。起算基準日是指轉換基準日（不含）回

溯推算之第20個交易日。新光金與誠泰銀股份轉換基準日的實際換

股比例，將依新光金每股換股價格變動調整。

落在換股計算期

契約規定，新光金「每股換股價格」與新光金「每股原始換股價格

」之差異，其變動在新光金每股原始價格上下5%（含）範圍內時，

誠泰銀的每股價值依相同比率變動調整之；新光金每股換股價格變

動超過5%時，誠泰銀的每股價值變動以5%計算。

若依上述契約計算，新光金與誠泰銀在合併換股價格的計算上，起

算基準日是指10月3日回溯推算之第20個交易日，也就是9月5日；

至於「新光金每股換股價格」則是指，自9月5日回溯推算連續30個

交易日，也就是7月25日至9月2日的平均收盤價。

期貨界人士指出，「疑似」誠泰銀股東放空新光金選擇權的密集期

間，也約落在7月25日至8月12日期間，恰巧有某種的一致性，其背

後是否「真的」只是為了在股份轉換基準日前，進行「套利」操作

避險？抑或企圖藉由放空選擇權，來連帶摜低新光金現貨的走勢，

不免啟人疑竇。

據透露，誠泰銀是未上市公司，而新光金是上市公司，依據換股

價格契約規範，若7月25日至9月2日間，新光金的現貨股價持續走

跌，就可讓「新光金每股換股價格」與新光金「每股原始換股價

格」的跌幅超過5%，屆時誠泰銀的每股價值將只會以5%減幅為上

限。

舉例來說，「新光金每股換股價格」與新光金「每股原始換股價

格」的跌幅若是10%，誠泰銀的每股價值仍將只會減少5%，那麼

誠泰銀未來在10月3日股份轉換基準日的換股比例，自然會再無形

中提高。

小股東要站出來

政治大學金融系教授殷乃平表示，誠泰銀的現金卡逾放比原本就

超過新光金在合併案中所評估，新光金可能要承受比預期多的損

失，如今新光金的股價若因「人為」因素，在換股價格計算期間

產生變動，新光金與誠泰銀兩方理應重新展開換股價格的協商。

殷乃平指出，根據他的了解，新光金併購誠泰銀的價格太高了，如

今新光金正好可藉雙方重啟協商的機會，要求更合理的價格，甚至

放棄合併；此外，若新光金董事會不向誠泰銀要求重新協商價格，

小股東在自認權益受損的情況下，依照公司法的規定，可要求新光

金買回股票。

眾達國際法律事務所律師黃日燦認為，若證實有「人為」的操作

，在認定時間內又發生在換股價格計算期間內，兩家公司即應依

照合約的內容進行因應處理，例如合約中若有約定重啟協商時，

就應依循機制解決。

根據新光金與誠泰銀合併的「股份轉換契約」規定，若一方有「

發生重大災害、不可抗力事故、違約或其他重大事項等影響公司

股東權益或證券價格情事」時，應授權其董事會就換股比例再為

協議或調整；於股份轉換基準日前協調不成者，他方得以書面通

知對方終止本契約。

新光金控填權行情遭池魚之殃，受到選擇權被放空疑雲衝擊，昨

（18）日股價全場都在平盤以下游走，終場以29.6元作收，不僅

跌破30元關卡，股價也重回除權參考價。

在新光金董事長吳東進被北檢起訴涉及內線交易案之前，傳出有

特定人士買進2,000口新光金選擇權賣權，市場傳出，特定人士正

是即將在10月嫁入新光金的「準嫁娘」—誠泰銀行大股東。新光

金控發言人許澎昨天表示，「這種東西（放空人士）要有確切的

調查，證明是否真有此事？再者，也要了解他（放空人士）買新

光金選擇權賣權的目的為何？」他強調，「在事情明朗之前，不

宜有過多的評論，而且誠泰已出面澄清。」

新光金今年以來，業績表現在各金控中一枝獨秀，雖然半年報的

每股獲利能力輸給中信金，但7月份隨即重登冠軍寶座，法人對

其股價一直相當看多，即使董座傳出涉及內線交易案，也未曾動

搖外資法人持股信心，在事發後的15、16日兩天，合計又買超

3,506張；在除權前後，持續買超可見外資相當看好新光金的填

權行情。

不過，近兩天市場傳出誠泰銀大股東在北檢起訴吳東進前，買進

新光金選擇權賣權，因為時機敏感，讓外界懷疑是否又有禿鷹集

團介入。此外，誠泰銀行將於10月3日併入新光金，正值計算雙

方換股比率均價的重要時期，新光金的負面消息相對不利其未來

敲定換股比例的籌碼。市場多種負面揣測，讓新光金的除權行情

在第一天風光拉出長紅後，第二走勢便出現停頓。

金管會昨（18）日表示，經銀行局查證結果，誠泰銀行並未買進

新光金選擇權的賣權，但誠泰銀行大股東或董監事是否有買賣，

證期局正在查證中。

金管會發言人林忠正說，與大華證券交易買進新光金選擇權的賣

權者，金管會知道是誰，但不能說出來，因為正在做行政調查。

在新光金董事長吳東進被起訴前，新光金個股選擇權遭大量放空

，已引起主管機關高度重視。金管會昨天主動公布銀行局的調查

結果，並說明證期局還在調查此事。

林忠正表示，新光金選擇權的買賣的確有異常，大華證券賣出「

賣權」，是屬於避險專戶被動式的買賣，形式上沒有問題。至於

買進大量「賣權」的人，如果與檢調單位或新光金「內部人」有

關，可能會有內線交易的問題，將會請他來說明有沒有合理的解

釋。

林忠正表示，如果誠泰銀行股東真的有放空選擇權，目的是為了

在新光金與誠泰銀換股基準日10月3日前先套利，由於選擇權對現

貨價格的影響是間接的，甚至不一定有影響，應該不至於違反證

交法第155條「意圖影響交易價格…」的規定。

新光金選擇權放空案，從一開始大華證在現貨借券避險，接著選

擇權空方勢力浮現，演變至今，疑似誠泰銀股東已成放空案的幕

後藏鏡人，事件主軸除由內線交易可能，進展到新光金合併誠泰

銀案外，更凸顯背後「精緻」的財務操作手法。

新光金是在今年4月宣布合併誠泰銀，6月時雙方股東會通過換股

計算方式，兩家公司合併的股份轉換基準日定在10月，起算基準

日回溯至9月，使得換股價格計算期間自7月底時，即悄悄登場，

一場可能是併購套利的「三重奏」大戲，也由股東粉墨登場。

當換股價格計算期間起算時，首波可能的套利機會已出現，7月

25日至8月12日間，疑似誠泰銀股東開始從選擇權市場上陸續大

量掛出新光金選擇權賣權的買單，如此即能藉新光金溢價合併誠

泰銀，從市場上放空獲利。

在新光金併誠泰銀的案件上，誠泰銀因未上市櫃，放空新光金的

反向手法，也可收取同樣效益。至於為何選擇在選擇權市場上放

空、不在現貨市場，主要目的可能有二：一為規避主管機構的監

控，二為選擇權只是買賣一個「權利」，不用真正賣掉新光金股

票，落人口實。

第二重操作的高潮戲碼，因疑似誠泰銀股東大量在選擇權市場放

空新光金，大華證在與其對作下，自然須在現貨市場避險，新光

金股價相對受到摜壓，一旦賣單持續湧現，在換股價格計算期間

，新光金股價勢必走低，進而影響到最後的換股比例。

根據新光金與誠泰銀的合併換股契約，新光金「每股換股價格」

與新光金「每股原始換股價格」的跌幅，若超過5%，誠泰銀每股

價值最多只減少5%，那麼經過第一波放空選擇權套利後，順水再

收合併價格的利益，簡言之，新光金股價跌越多、誠泰銀股東賺

越多。

最後，錦上添花的「三重奏」財務操作收尾，仍是重回選擇權市

場，經過10月3日轉換股份基準日生效後，合併後籌碼大增後的賣

壓可能出籠，先前疑似誠泰銀股東買進的新光金賣權，將在12月

交割，履約價為36元，屆時若交割預期應可獲利。

當然，上述這齣精彩財務操作的戲碼，必須建立在近期選擇權市

場特定放空新光金者為誠泰銀股東，一旦確立，這位誠泰銀股東

自是贏家，至於誰是輸家呢？毫無疑問地，換股價格與現貨下跌

的損失，將由總數20多萬人的新光金股東買單。

截至今年六月底止，信用卡總統通卡數為四千五百三十九萬張、總有

效卡數為二千四百五十五萬張比去年同期總流通卡數的四千零六十一

萬張、總有效卡數的二千二百六十六萬張分別成長一一．七七％、

八．三四％。個別發卡機構在流通卡數成長率前三名分別為：安信信

用卡的三三．七一％、國泰世華銀行二○．四一％、誠泰銀行的

一七．三二％；在有效卡數成長率前三名分別為：台新銀行的

三○．五○％、國泰世華銀行的二七．六九％、荷蘭銀行的

二○．○四％。

從流通卡數來觀察，發卡數超過一百萬張的發卡機構共有十四家，占

整體發卡機構（共五十一家）的二七．四五％，短期內較有機會跨入

百萬卡俱樂部的發卡機構僅僅只有遠東銀行，只要再進帳六萬七千一

百八十一張卡，就能躍居百萬卡的行列。發卡數排名仍然是中信銀獨

占鰲頭，以七百零二萬六千張的成績讓他發卡機構乎期後，與排名第

二的台新銀行發卡數差距約二百一十萬八千張，再加上台新銀行的流

通卡成長率低於中信銀，因此除非金控再合併，否則在三、五年內應

該沒有一家發卡機構能超越中信銀。

在信用卡界有模範生之美譽的安信信用卡公司，在十四家發卡量超過

一百萬張的發卡機構中，不僅是唯一非銀行的信用卡公司，更以

三三．七一％的傲人成長率，成為同業中的佼佼者。安信之所以有如

此亮麗的成績，主要在去年對於合作通路同時達成了開發與深耕的雙

重發展。在新通的開發上爭取到與東森購物、美樂家、ＶＯＬＶＯ等

重要消費通路發行聯名卡的機會，並與十家金融機構合作開發「金融

同業聯名卡」的創新業務，使得發卡量節節上升。

在客戶忠誠度（有效卡）的維繫，以台新銀行表現較突出，以

三○．五％成長率奪冠，其次為國泰世華銀行的二七．六九％，這兩

家銀行一直以推廣活動著稱，讓一系列的促銷及刷卡優惠活動，延續

持卡人的喜好，刷卡情有獨鍾。而誠泰銀行雖然在流通卡數成長率排

名第三，可是在客戶忠誠度的維繫上卻節節敗退，以負二七．七八％

排名在百萬俱樂路的最後一名，而慶豐銀行則以負一○．七％排名倒

數第三。