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正式進入年底消費型電子產品的最高峰！筆記型電腦（ＮＢ）大廠英

業達（２３５６）與旗下甫掛牌上市的英華達（３３６７），十月份

營收分別寫下歷史新高和今年新高佳績，而「ＮＢ二哥」仁寶（２３

２４）也是不遑多讓，符合先前市場的預估。

國內的ＮＢ前四大代工廠當中，昨日已有英業達和仁寶公佈十月份營

收，而尚未公佈的廣達和緯創，預期也將雙雙改寫歷史新高。其中，

緯創因第四季對於ＮＢ客戶ＤＥＬＬ和遊戲機客戶微軟的出貨量大幅

攀升，預期到明年元月都還有創歷史新高的機會，成長勁道最受關注。

曾經以「單一客戶」策略攻佔國內ＮＢ龍頭地位的英業達，在遭逢康

柏（Ｃｏｍｐａｑ）被惠普購併的震撼後，也開始伸出觸角，今年在

東芝和明基訂單同步成長帶動下，業績明顯上揚，十月份營收衝上一

百六十九億四千萬元，是連續第三個月改寫歷史新高。累計前十月營

收一千二百九十一億二千七百萬元，比去年同期成長一八．九％。

至於從英業達切割後自立門戶的英華達，則是將重心鎖定在「手持式

產品」領域，拜替蘋果電腦（Ａｐｐｌｅ）代工的新款影音ｉＰｏｄ

熱賣之賜，十月份營收重回百億元大關，創今年的新高。

蘋果推出最新款影音ｉＰｏｄ後，一度引發市場疑慮消費者可能不想

在其二．五英吋彩色螢幕上觀看節目的雜音。但據統計，短短不到三

週的時間，消費者已經下載上百萬部的影音節目，顯示市場接受度相

當高。而這對於替其代工的英華達來說，堪稱是一大喜訊。

英華達在十月二十五日以每股一○八元價位掛牌上市，是第一檔採用

「掛牌前五天無漲跌幅新制」的個股，不過掛牌時間點可謂「生不逢

時」，適逢台股重挫，儘管三大法人已經連續九個交易日買超，但股

價仍未收復興櫃時期的一五○元以上價位。

仁寶十月份的ＮＢ出貨量維持在九十萬台的高峰，監視器三十六萬台

也是極佳表現，單月營收終於重回久違的二百億元大關、達二百十一

億四千萬元，寫下今年新高和歷史第三高水準。累計前十月營收為一

千七百八十六億一千萬元，年成長率為四．九％。

儘管進入手機傳統的第四季旺季，但部分廠商由於新機出貨力道趨緩

，十月營收不如預期，華寶十月營收較九月微幅下滑，七日股價再度

應聲跌停，而英華達十月營收雖然回到新台幣一○○億元大關，寫下

二○○五年新高，但未如預期般創下歷史新高，股價也疲弱不振，僅

啟碁因衛星相關產品出貨暢旺，帶動十月營收維持高檔，股價因而逆

勢上漲。

英華達十月營收為一○○．四億元，雖較二○○四年同期下滑約三．

八一％，但較二○○五年九月大幅成長四七％，並寫下二○○五年新

高，累積一∼十月營收達八二二億元，較二○○四年同期增長五六％

；法人預估英華達第四季營收均可維持在一○○億元以上，二○○五

年營收可突破一○○○億元大關，二○○六年則可望再成長二∼三成。

不過，由於市場原傳出英華達因新款視頻ｉＰｏｄ及網通新產品大量

出貨，十月營收可望創新高達一二○億元以上，結果營收不如預期，

英華達七日股價疲弱不振，最後收在一三五元，下跌五．五元。

進入第四季電子業的營運旺季，一般而言，手機的營收表現將可持續

遞增至十一月並達到年度高峰，不過以甫結束的十月業績狀況而言，

則似乎與往年的旺季軌跡稍稍出現差距。儘管目前各大手機廠多半尚

未公佈十月營收實績，不過事實上除宏達電（２４９８）與英華達（

３３６７）的營運表現較九月成長外，其於廠家恐怕均呈現小幅衰退

。

至於宏達電與英華達雖將於近期公佈十月營收數據，而英華達十月營

運由於主力產品線訂單需求持續遞增，加上ＷｉＦｉ　Ｐｈｏｎｅ

以及Ｓｋｙｐｅ　Ｐｈｏｎｅ產品的挹注，法人估計該公司單月營收

將逾一百四十億元水準，較九月的六十八億呈倍數增長。

首檔適用承銷新制無漲跌幅限制的新掛牌股英華達（３３６７），已

於上月二十五日正式上市，即日起至年底，預估還將有六至七檔新股

，也將沿用掛牌首五日無漲跌幅的遊戲規則掛牌。

英華達以一○八元上市，因無漲跌幅限制，上市一開盤即跳空以一四

五元價位開出，大漲三四．二六％，雖然之後股價再沒有超越一四五

元，但終場以一四○．五元坐收，也為承銷新制寫下歷史。

雖然英華達上市首五日以一三一元坐收，與一○八元價格相較，股價

漲幅達二一．二九％，承銷新制中的安定操作也不用實施，不過，就

英華達在興櫃股市最後一筆交易一四九元，以及興櫃股市最高成交紀

錄一六五元相較，其實英華達上市後的表現，僅稱得上差強人意。

市場由英華達上市以來股價表現來預估，未來像英華達這類具題材性

的個股，特定人很可能利用首五日無漲跌幅限制的特定，在掛牌後刻

意洗籌碼，再展開另一階段的攻勢，因此，未來新股掛牌，恐會出現

二段式蜜月走勢。

英華達原本計劃在二○○五年底前推出首款自有品牌的智慧型手機，

目前已經確定將延至二○○六年上半推出。英華達台灣品牌管理處銷

售總監邱泰洋表示，主要是市場策略的考量，包括Ｗｉｎｄｏｗｓ

ＣＥ及Ｌｉｎｕｘ作業系統的產品都已在開發中，但希望一堆出就有

「更先進」的功能，因此將伺機決定上市時程。

英華達三日發表Ｈｅｌｌｏ　Ｋｉｔｔｙ限定款Ａ２３６，是二年來

推出的第七款Ｈｅｌｌｏ　Ｋｉｔｔｙ手機。邱泰洋表示，二○○五

年底前將再推出一∼二款新機，其首款中３Ｇ手機已在電信業者測試

中，希望如期在年底前上市。

至於首款自有品牌的智慧型手機，原本計劃在二○○五年底前問世，

但已確定延後到二○○六年再行推出，具體上市時程未定。邱泰洋說

，包括Ｗｉｎｄｏｗｓ　ＣＥ、Ｌｉｎｕｘ及Ｐａｌｍ　Ｓｏｕｒｃｅ

等作業系統的智慧型手機都在內部研發中，主要是考量市場需求的問

題，二○○五年底前將不會推出，二○○六年自有品牌的智慧型手機

將在兩岸市場同步亮相。

據了解，原本英華達考量大陸市場的接受度，計劃主推以Ｌｉｎｕｘ

為平台的自有品牌智慧型手機，但因應用開發的攤度超乎預期，內部

開發進度受到部份延誤，而Ｗｉｎｄｏｗｓ　ＣＥ平台的產品反而更

接近成熟的階段，因此未來首款自有品牌的智慧型手機，將採用Ｌｉ

ｎｕｘ或Ｗｉｎｄｏｗｓ　ＣＥ平台還不明朗。

值得一提的是，英華達接獲美國ＰＤＡ大廠Ｐａｌｍ的智慧型手機訂

單，預計二○○六年二∼三月量產出貨，有可能領先自有品牌一步；

不過，該產品採用Ｐａｌｍ　Ｓｏｕｒｃｅ作業系統，與自有品牌的

平台不同。

英華達二○○六年至少將推出十款新機，其中高、中階各三款、低階

四款。邱泰洋坦言，二○○五年下半以來，英華達攻入低階市場的策

略，目前還看不出明顯成效，需要一些時間，相較於其他手機品牌業

者都有旗艦機種，英華達也希望在二○○六年能推出類似產品，藉以

提升整體市佔。

英華達在九月營收大幅衰退之後，受到代工旺季挹注及新產品大量出

貨，三大產品線ＭＰ３、ＰＤＡ及ＧＰＳ同步成長，法人預期十月營

收有機會挑戰一二○億元以上，可望創下歷史新高，將比九月的六八

億元倍增，第四季均將維持在一○○億元以上的高檔。

英華達不僅自有品牌手機ＯＫＷＡＰ在兩岸市場擴展有成，二○○六

年也計劃擴增到其他產品線，預期自有品牌比重將逐漸提升，對於毛

利提升將有助益；在新產品線部分，英華達的Ｗｉ－Ｆｉ　ＩＰ電話

及Ｓｋｙｐｅ電話也從第四季陸續交貨，可望對營收帶來新的動力。

受到十月營收可望傳出捷報的激勵，英華達二日股價應聲漲停，以一

四二元作收。事實上，包括國內法人及外資對英華達的前景，普遍正

面看待，認為其專注於發展智慧型手持式裝置產品，市場處於高度成

長期，加上代工與自有品牌雙線並行，有機會繼宏達電子之後，成為

另一檔潛力十足的高價電子股。

台灣的二次金改政策受挫，大陸銀行卻將相繼IPO（股票初次上

市）成功吸引外資，政府決定端出一道大菜讓外資嚐。行政院長

謝長廷昨（2）日首度表示，將積極推動台灣銀行在國內進行合

併，等資產規模擴大後，在國內與國際上市，希望釋出20%至30

%股權，吸引國際資金與團隊進入台銀。

財金官員表示，根據行政院方面規劃，台銀在國內的合併案，未

來可能考慮與中央信託局、土地銀行二合一或三合一，這部分須

視中信局資產切割案推動情況而定。

至於國外釋股二到三成，則可能以發行美國存託憑證（ADR）或

全球存託憑證（GDR）方式辦理。二次金改目標中有一項是至少

一家國內金融機構引進外資經營或到海外上市。

台銀是國內的龍頭銀行，目前總資產額是2兆5,320億元，占國內

銀行業資產總額比重近10%，規模非常大。謝揆認為，未來國內

銀行要國際化、提升競爭力，要能夠在國際市場與其他金融業競

爭，推動二次金改，就是要先讓台銀在國內與其他銀行進行整併

，才能把資產進一步擴大。

資產規模擴大後，希望台銀能在國內與國際上市，釋出20%至

30%的股權，藉此吸引國際資金與團隊加入，謝揆表示，此舉將

使「政府可以主導台灣銀行，但台銀也有國際與民間的參與，使

其更活潑、更有競爭力」。

不過，即使是搬出國內最大的銀行，外資會有興趣嗎？可行性又

是如何？

外商投資銀行主管驚訝地說：「政府真的要賣台銀的股權嗎？」

外資在不可置信之餘，表示可能背後有高人指點，也許有特定外

資對台銀表達興趣。不過，若有經營權會更好。外資對能夠提高

股權和經營權比較在乎。

還有外資指出，中信局和土地銀行釋出公股，都要編列預算，再

爭取立法院支持，如今民意已對行政院二次金改有許多疑慮，行

政院怎會提出台銀要先釋股二到三成給外資？外資圈聽到謝揆的

新論點，多一頭霧水。

依目前規劃，台銀將是合併後再執行釋股。財政部官員表示，93

年及94年台銀都有編列釋股預算，預計釋出兩成，如果連同95年

度預算案，合計則將釋出33%，未來會配合行政院指示辦理。

蘋果電腦可播放影片的第五代ｉＰｏｄ發表２０天以來，在ｉＴｕｎ

ｅｓ商店下載影片的數量已經超過１００萬次，蘋果電腦已陸續在全

球各地上市第五代ｉＰｏｄ，也公布大陸、台灣訂價，其中又以大陸

售價最高。

蘋果第五代ｉＰｏｄ是由國內的英華達代工，分為３０ＧＢ和６０Ｇ

Ｂ兩種，美國上市價格分別為２９９及３９９美元，台灣上市售價則

為１．０９及１．４５萬元，大陸上市建議售價則為２，９００及３

，９００元人民幣，換算後以大陸售價最貴，美國價格最便宜。

蘋果電腦ｉＰｏｄ概念股英華達（３３６７）、鴻海（２３１７）、

正崴（２３９２）等已公布前三季財報，營收獲利均比去年同期成長

。英華達前三季營收７２２．５５億元，每股稅後純益高達７．３８

元，直逼去年全年的７．７４元水準。

在結束了掛牌後首五個交易日無漲跌停的限制後，英華達一日恢復正

常交易，並在整體盤勢持續彈升的助攻下，股價呈現開低走高格局。

由於該公司是以每股一○八元掛牌交易，因此以今日收盤價一三三元

計算，區間上漲幅度約為二三．一四％，如原先市場所預期的走出了

一段不錯的蜜月行情。英華達前三季每股稅後純益為七．三八元，較

去年同期的五．九元成長約二五％，元大京華證券預估該公司今年Ｅ

ＰＳ約九．六元，換算目前本益比約十三．八五倍。

英華達是國內第一家適用新制承銷的公司，由於掛牌後的前五個交易

日並無漲跌幅限制，因此掛牌後的股價走勢頗受市場高度重視，並被

視為是承銷新制成長敗的重要指標。英華達於十月二十五日以每股一

○八元掛牌後，雖然適值整體盤勢表現不佳，不過掛牌當日最高即來

到一百四十八元價位，相當接近市場所預估一五○元，而後才隨盤勢

與短多獲利了結的賣壓出籠下，股價出現回檔走勢，最低並曾一度來

到每股一二○元價位。

而在前五個無漲跌幅限制的交易日結束後，英華達一日恢復正常交易

，雖然早盤一段下挫達半根停板位置，不過隨即在市場買盤的進駐加

持下股價由黑翻紅，終場並上漲二元以每股一三三元作收，表現相當

令人側目。以英華達掛牌以來的股價表現觀察，雖然公司方面提供了

二千張股票作為安定機制的籌碼，不過由於股價表現並無異常突出狀

況，因此，主要承銷券商元大京華並無啟動安定機制的機會，加上區

間漲幅超過二成，使得英華達率先為此新制立下了良好的典範。

廣達、英業達都將在大陸經營手機自有品牌？廣達、英業達宣示專心

經營代工，但大陸手機業者透露，廣達、英業達都已向大陸官方申請

手機內銷權，似乎已經準備進軍自有品牌。據了解，廣達是為了未來

與大陸電信服務業者推出雙品牌手機，預做準備，英業達則因看好大

陸對智慧手持式產品的需求而申請牌照，並決定獨立手機部門。

國內筆記型電腦代工一哥的廣達，曾抱持品牌夢。廣達曾經在一九九

九年，成立自有品牌Ｑ－ｌｉｔｙ，銷售主機板、液晶監視器、伺服

器與桌上型電腦準系統，也曾在二千年底，與台灣電店合作手機品牌

Ｇｉｙａ。

不過，桌上型電腦市場已臻成熟，廣達無法順利將筆記型電腦的成功

經驗，移植到桌上型電腦領域，廣達在二○○一年中逐步終止Ｑ－ｌ

ｉｔｙ品牌的經營，而Ｇｉｙａ也在二○○二年淡出台灣市場，雖然

之後廣達集團旗下的廣明光電，推出以光碟機、液晶監視器等為主的

自有品牌ｎｕ，廣達一向對外強調，ｎｕ的經營以廣明為主導，廣達

並未參與實際營運，而業界自今年初以來，就數度傳出廣達將重回手

機自有品牌，但至今廣達都未有明確動作。

英業達集團除了子公司英華達在二千年推出的自有手機品牌ＯＫＷＡ

Ｐ外，包括母公司英業達與子公司英保達，都未曾表達經營自有品牌

的興趣。

但是，日前才拜訪過負責審核手機內銷權的大陸國家發改委的大陸手

機業者，卻透露，發改委已經收到英業達與廣達申請內銷牌照的文件

，目前正在進行審核中。

在諾基亞、摩托羅拉兩大龍頭品牌，已經帶給全球所有手機品牌極大

的生存壓力的同時，廣達、英業達以代工為命脈的大型ＩＴ業者，選

擇此時在大陸跨入手機品牌經營，不禁讓外界極為好奇。

據了解，在內部已經成立ＰＤＡ手機與智慧型手機開發部門的英業達

，即使英華達已經在今年五月取得大陸手機內銷權，但看好智慧型手

機發展，英業達依然積極爭取大陸手機牌照，同時，為了便於吸引人

才，英業達也有獨立手機開發部門、成立新公司的計畫，提早向發改

委申請牌照，也有助於獨立之後新公司的業務發展。

而在廣達方面，據了解，由於手機品牌經營不易，廣達短期內沒有重

新投入手機品牌的行動，廣達爭取大陸手機內銷權，主要是著眼於，

爭取與中國移動、中國聯通等大陸電信服務業者合作的可能性，由於

合作方式多以電信服務業者品牌搭配手機品牌，也讓廣達必須先拿到

內銷權才行。

手機類股第三季財報揭曉，英華達（３３６７）、華寶（８０７８）

、閎暉（３３１１）前三季每股稅後純益都超過６元，表現最佳；上

半年意外出現虧損的毅嘉（２４０２）、華冠（８１０１）單季虧轉

盈。

英華達前三季營收７２３億元，稅前盈餘２７．６９億元，稅後純益

２２．８７億元，每股稅後純益高達７．３８元，也高於去年同期的

５．３１　元水準。不過，受到組裝毛利下滑影響，今年前三季平均

毛利率僅６．１１％，遠低於去年同期的７．４１％。

華寶前三季營收２７１．８５億元，比去年同期大增２．７倍。

閎暉前三季合併營收３８．０８億元，稅後純益６．９３億元，都比

去年同期成長１６％，每股稅後純益６．１元。

另一手機按鍵大廠毅嘉，上半年受到軟板產能利用率過低影響，出現

上市來首次單季營運虧損，第三季訂單進入、恢復經濟規模後，第三

季合併營收１６．０５億元，合併毛利率約１５．９％，稅後純益約

６，８００萬元，單季每股稅後純益０．２３元，單季營運轉虧為盈。

毅嘉前三季合併稅前虧損約３，５００萬元，稅後純益約１，５００

萬元，累計前三季每股稅後純益約０．０５元。

華冠上半年打消大陸庫存後，稅前及稅後虧損達６．４１億元，但第

三季單季獲利約２．５７億元，使得前三季虧損約３．８４億元，每

股稅後虧損１．０９元，前三季平均毛利率６．９４％。

綠點（３００７）前三季稅前盈餘８．６７億元，稅後純益８．４２

億元，每股稅後純益３．８４元；美律（２４３９）前三季稅前盈餘

３．９７億元，稅後純益４．１５　億元，每股稅後純益３．２元。

美商ＰＡＬＭ掌上型電腦、智慧型手機業績大好，其中ＰＤＡ在美國

零售市場占有率達八成，遙遙領先惠普（ＨＰ）；並釋出大量ＰＤＡ

訂單，使得ＰＡＬＭ概念股宏達電（２４９８）、英華達（３３６７

）受惠，第四季和明年出貨持續看好。

智慧型ＰＤＡ搶搭３Ｇ系統手機換機潮，創造ＰＤＡ手機市場龐大商

機，其中美商ＰＡＬＭ日前宣布，和微軟、電信大廠Ｖｅｒｉｚｏｎ

共同推出搭配微軟視窗作業系統新款智慧型手機，由宏達電代工生產

，明年第一季開始在美國銷售。

據了解，宏達電除了取得明年ＰＡＬＭ的新款智慧型手機ＯＤＭ訂單

，今年上半年推出的智慧型手機ＰＡＬＭ　Ｔｒｅｏ　６５０市場大

賣，也是由宏達電代工生產，加上電信大廠陸續採用ＰＡＬＭ的規格

，第四季出貨應可再創新高。

另外，ＰＡＬＭ公布最新資料，ＰＤＡ市場經過一陣洗牌，包括惠普

、戴爾和宏碁等品牌大廠，已經大量減少ＰＤＡ的ＯＤＭ、ＯＥＭ訂

單，目前在美國市場呈現ＰＡＬＭ一家獨大的局面，ＰＤＡ零售市場

占有率高達８０％，遙遙領先第二名的惠普（２０％）。

最近ＰＡＬＭ在美國推出一款９９美元的ＰＤＡ─ＰＡＬＭ　Ｚ２２

，低價策略成功，搶攻不少市場占有率。包括英華達等台灣廠商，除

了替ＰＡＬＭ　生產高階ＰＤＡ，第三季更受惠於ＰＡＬＭ入門低階

機種Ｚ２２大量ＯＥＭ、ＯＤＭ訂單，出貨量大幅成長。

資策會ＭＩＣ最新資料顯示，今年第三季台灣ＰＤＡ出貨３４６萬台

，比去年同期成長５１．８％，較上一季成長８．７％。

由於Ｐａｌｍ釋出大量低階ＰＤＡ訂單，以及舊款Ｐｈｏｎｅ　ＰＤ

Ａ出貨進入尾聲影響，平均出貨價格則比前一季２３５美元下滑至２

２８美元，產值７．９億美元，比第二季成長６％。

依照資策會ＭＩＣ統計，在年底出貨旺季效應下，第四季ＰＤＡ出貨

規模約達４１６萬台，比第三季成長２０％，合計２００５年台灣Ｐ

ＤＡ產業之總出貨規模，預估可達１３７３萬台，較２００４年成長

５２％。

產值方面，預計２００５年第四季產值將達到９．４億美元，全年總

產值約３１．６６　億美元，比２００４年成長７４％。

第一檔適用上市首五日無漲跌停板限制的英華達（３３６７）昨（２

５）日大漲３２．５元，單日漲幅達３０．１％，開出蜜月紅盤。英

華達昨天盤後公布第三季財報，前三季每股稅後純益高達７．３８元。

英華達是國內首家以承銷新制掛牌上市的公司，其母公司英業達持有

股權超過４５％。由於盤中成交價格都大幅高於承銷價，主辦承銷商

元大京華證券並未動用「安定操作」，完全由市場機能決定，對承銷

新制而言，算是好的開始。

英華達上市前夕的興櫃掛牌價格約１４５元，昨天以１０８元承銷價

上市首日，開盤價和最高價都為１４５元，與興櫃價格接近，上市首

日似乎反映其市場機能的價格，成交量則有６，００８張，與舊制新

股上市的成交量比較，也明顯活絡。

英華達前三季營收７２２．５５億元，營業毛利４５．０７億元，營

業淨利１６．６１億元，稅前盈餘２７．６９億元，稅後純益２２．

８７億元，每股稅後純益高達７．３８元，直逼去年全年的７．７４

元水準。英華達受惠於ＭＰ３　、ＧＰＳ及手機產品線進入產業旺季

，第四季營收可望較第三季成長。

元大京華證券估計，英華達今年每股獲利可達９．６元、明年挑戰１

１．８元，依本益比１３倍推算，六個月目標價為１５５元。

市場人士指出，就英華達昨天上市首日的價量表現觀察，相當符合市

場原先預期，也顯示承銷新制的實施，初步帶給市場有一定的信心。

不過，英華達仍有四個交易日的「適應期」，加上目前承銷新制的樣

本只有英華達一家；是否即代表承銷新制實施已經成功，未來還是有

一段觀察期。

按承銷新制，主辦承銷商對新股過額配售，若新股上市跌破承銷價，

承銷商需進場進行「安定操作」；據了解，英華達有１０％的過額配

售，承銷商約有２億多元的「護盤」資金可作安定操作；但因英華達

昨天最低價為１３６元，遠高於承銷價，主辦承銷商不必進行「安定

操作」，價格完全由市場機能決定。

主管機關原訂今年１０月實施放寬漲跌幅限制到１５％，相關配套也

早已準備好；但在市場雜音後改口視承銷新股上市後的市場反應再作

決定。不過，即使英華達被視為是成功的承銷新制案例，按目前觀察

樣本不足，及實施前需有包括宣導等二個月的「準備期」預估，即使

要實施放寬漲跌幅限制，最快也是明年以後的事情。

英業達（２３５６）前三季稅後純益２１．４億元，較去年同期成長

一成，每股稅後純益０．９７元，第三季單季獲利，即超過上半年。

筆記型電腦代工大廠英業達昨天公布前三季財報，累計營收１，１２

１億元，突破千億元大關，較去年同期成長１５．３％，由於上半年

稅後純益８．７億元，第三季單季稅後純益就有１２．７億元，超過

上半年獲利，旺季效應顯現。

近期ＮＢ代工類股，尤以兩大龍頭廠廣達（２３８２）、仁寶（２３

５６）股價下挫，廣達更頻頻探底，唯獨英業達一枝獨秀。主因在於

有轉投資的英華達（３３６７）昨天掛牌利多激勵，帶動股價一路上

揚。不過昨天因利多出盡，出現補跌，終場下跌１．１５元，一舉摜

破月線，收在１６．３５元，成交量３．４萬張。

英業達主要的代工客戶為惠普及東芝，並積極拓展新的客戶，預測英

業達今年ＮＢ出貨目標４００萬台，明年ＮＢ出貨可望有二成以上的

成長，挑戰５００萬台。另外英業達為台商中最大的伺服器生產廠，

也是重要的獲利來源。

一掛牌就成為市場焦點的英華達（３３６７），在掛牌首日公布第三

季季報。該公司前三季累計營收為七二二．五五億元，毛利率約六．

二四％，稅後盈餘為二二．八七億元，每股稅後盈餘為七．三八元。

台灣第一家適用承銷新制上市的英華達，在掛牌首日即演出蜜月行情

，一開盤即以大漲卅七元的一四五元開出，終場收盤價為一四○．五

元，漲幅達三成，成交量則近六○○○張。英華達廿五日也公佈第三

季財報，第三季毛利率止跌回升，配合第四季的旺季效應，法人對於

後續四天的無漲跌幅限行情，仍表示樂觀。

英華達廿五日以一○八元的承銷價掛牌，由於是適用首五日無漲跌幅

限制的首例，受到市場高度關注，果然一開盤就以大漲逾三成的高價

開出紅盤，隨後雖有部份逢高獲利賣壓出籠，但走勢仍相當平穩，終

場收在一四○．五元，漲幅達三成。

英華達也同時公佈第三季財報，累積前三季營收為七二二．五五億元

，營業毛利為四五．○六億元，營業淨利為一六．六億元，稅前七．

六九億元，稅後二二．八七億元，ＥＰＳ為七．三八元。

值得注意的是，儘管英華達因最大客戶蘋果電腦新舊產品轉換，九月

營收大幅下滑，但由於該產品毛利偏低，使得英華達反而提高獲利能

力，第三季毛利率回升到六．五％左右，比上半年的六．○六％高。

事實上，英華達坐擁３Ｐ題材，已經受到外資密切注意。根據摩根士

丹利的報告，英華達二○○五年每股稅後盈餘可達九．一％∼九，八

元，二○○六年因為ＭＰ３、ＧＰＳ和手機三大產品線全面成長，預

期營收可增長三○％∼三五％，獲利則可望成長三○∼四○％。

台灣第一家適用承銷新制上市的英華達，在掛牌首日即演出蜜月行情

，一開盤即以大漲卅七元的一四五元開出，終場收盤價為一四○．五

元，漲幅達三成，成交量則近六○○○張。英華達廿五日也公佈第三

季財報，第三季毛利率止跌回升，配合第四季的旺季效應，法人對於

後續四天的無漲跌幅限行情，仍表示樂觀。

英華達廿五日以一○八元的承銷價掛牌，由於是適用首五日無漲跌幅

限制的首例，受到市場高度關注，果然一開盤就以大漲逾三成的高價

開出紅盤，隨後雖有部份逢高獲利賣壓出籠，但走勢仍相當平穩，終

場收在一四○．五元，漲幅達三成。

英華達也同時公佈第三季財報，累積前三季營收為七二二．五五億元

，營業毛利為四五．○六億元，營業淨利為一六．六億元，稅前七．

六九億元，稅後二二．八七億元，ＥＰＳ為七．三八元。

值得注意的是，儘管英華達因最大客戶蘋果電腦新舊產品轉換，九月

營收大幅下滑，但由於該產品毛利偏低，使得英華達反而提高獲利能

力，第三季毛利率回升到六．五％左右，比上半年的六．○六％高。

事實上，英華達坐擁３Ｐ題材，已經受到外資密切注意。根據摩根士

丹利的報告，英華達二○○五年每股稅後盈餘可達九．一％∼九，八

元，二○○六年因為ＭＰ３、ＧＰＳ和手機三大產品線全面成長，預

期營收可增長三○％∼三五％，獲利則可望成長三○∼四○％。

英華達週二掛牌上市。適用於承銷新制前五個交易日無漲跌幅限制，

週二股價以一四五元開出後，與二十四日興櫃交易均價一四八元相差

不遠，不過投信法人追價意願薄弱，投信表示，此種「一價到位」的

承銷新制，除非明年公司前景大好，否則市場追價意願也不高，以英

華達明年ＥＰＳ一一．八元推估，套利空間只剩一五％，本益比也高

達一一．五倍，因此，法人多數不願進場追價。但能否帶動ｉｐｏｄ

、ＧＰＳ等概念股走揚，則要持續觀察。

投信表示，以英華達週二成交量來看，市場買氣普通，另方面是這也

是市場第一檔新股掛牌前五日無漲跌幅限制的公司，因此，多數都會

先觀望一下，然而以英華達業績面來說，根據承銷商元京證的推估，

今年每股獲利約九．六元，明年每股獲利約一一．八元，未來六個月

目標價為一五五元，相較之下，以目前成交均價一四○元附近來說，

套利空間不到兩成，最多約一五％，還不足以吸引法人搶進。

此外，以英華達明年獲利推估本益比，目前Ｐ／Ｅ也高達一一．五倍

，投信表示，相較於十一倍的Ｐ／Ｅ，目前明年本益比介於十倍以下

的個股比比皆是，因此，除非英華達明年業績大好，法人才有進場的

動力。不過，以對掛牌公司來說，對於明年公司展望，因並未發佈財

測，公司也無法做具體說明，因此在法人持股信心上，短期仍無法獲

得認同。

投信指出，以英華達產品內容分析，ＡＰＰＬＥ的訂單高達七成，且

除了ｉｐｏｄ之外，也涉及ＧＰＳ、手機等領域，因此，在族群連動

上，ｉｐｏｄ概念相關的正崴、今皓，手機相關的華寶、宏達電或零

組件等，能否因此受到帶動，仍需觀察，但目前效應不明顯。

為改革新股上市的一些弊病，主管機關將承銷制度做了一些更改，其

中新股掛牌前五個交易日無漲跌幅限制，在交易面上所造成衝擊較大

，週二英華達上市其股價走勢則可能成為未來新股表現的樣版，成為

市場關注的焦點。週二英華達掛牌上市，最低與最高價落在一三六元

及一四五元，收盤為一四○元，與上市前一天興櫃收盤股價一四五元

相差不遠，基本面仍在市場預期之內，而未來是否可狹籌碼面優勢將

股價向上拉抬，頗受市場關注，若無此新制，以過去新股上市後主力

的企圖，以過去新股上市後主力的企圖，加上英華達業績面的題材，

將股價拉升至一五○元應有機會，但在新制的交易制度下，蜜月行情

出現較大幅度超漲的機率降低，或多或少會影響股價的表現。

英華達（３３６７）今（２５）日將掛牌上市，成為首家適用承銷新

制的上市公司。櫃買中心昨（２４）日說，首家適用承銷新制的上櫃

公司大億（８１０７），也將在１１月初掛牌。英華達掛牌首五日無

漲跌幅限制的股價表現，將成為日後適用新制的上市櫃公司指標。

承銷新制今年３月上路以來，碰上企業紛紛至海外掛牌，國內上市櫃

送件家數減少的衝擊，直到第四季才有首家適用新制的上市、櫃公司

要掛牌。

櫃買中心總經理簡信男說，原以為達康網（３３６４）會是今年首家

適用承銷新制公司，但８月舉行上櫃審議會時，審議委員認為銀行局

宣布貸款代辦公司不能向消費者收取費用，因此對達康網未來營運狀

況存疑。

在該次參加審議會的１１位委員中，僅一位投下贊成票，結果達康網

不但沒有成為首家適用新制的上櫃公司，反變成今年第一家上櫃審議

遭退回案例。

以電子零組件生產製造為主的大億，反成為首家適用新制的上櫃公司

。大億資本額８．３３億元，今年上半年營收２６．３億元，稅後純

益８，５４３萬元，每股純益１．０４元。

簡信男說，英華達今天上市的股價表現亦可作為店頭市場指標。由於

採用承銷新制，承銷商有全權配售、過額配售及安定操作等責任，且

新股上市掛牌首五日將沒有漲跌幅的限制。