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【華南期貨】金管會對期貨商開罰516萬元，為史上首度原油負價值事件負責

近日，國際原油市場爆發史無前例的負價值事件，對台灣期貨市場造成衝擊。根據金管會1日的公告，台灣12家期貨商因應此次原油負價值事件，在交易流程上出現四大疏失，包括未及時公告、主機無法接受負價值下單、無法計算國外期貨帳戶損益、未辦理高風險帳戶通知及執行代沖銷作業等，共被開罰516萬元。

金管會對於此次事件表示，根據情節輕重及處理投資人申訴態度，對於元大期、凱基期、日盛期、統一期、華南期、大昌期、兆豐期及永豐期等8家期貨商各開罰48萬元；對康和期、群益期、國泰期等3家期貨商各開罰36萬元，對富邦期則開罰24萬元。

此次事件共造成1.44億元的期貨投資爭議款，共有120戶投資人提出申訴，目前已有16戶完成和解。金管會指出，芝加哥商業交易所集團（CME）西德州原油期貨及小型輕原油期貨5月份契約，在美國時間4月20日（台灣時間4月21日）出現負值交易，當日小型輕原油期貨最終結算價格為負37.63美元。

由於台灣交易人透過期貨商複委託管道從事CME的契約交易，首次的負價格造成無法下單或處理，產生損失及衍生糾紛。金管會針對期貨商的內部控制及內部稽核作業進行查核，調查後發現12家期貨商共有四大缺失。

金管會表示，當天有期貨商仍是有通知投資人可進行負值下單，但時間「略晚」，所以還是被罰；另外有些是無法用電腦下單處理負值，但仍是可以用人工方式下單，有些期貨商的電腦系統下單後，無法正確計算客戶的海外帳戶損益。

CME及洲際歐洲期貨交易所（ICE）今年4月已公告，油期貨等契約未來可用負值交易，金管會也要求期貨公會輔導期貨商，在交易主機增加負值交易及結算功能，期貨商已在今年8月底調整完成，即現在都可用負值交易。

國際原油價格今年4月出現史上首度負價值，國內12家期貨商因此 慘被金管會開罰。金管會1日宣布，經調查發現，12家期貨商因原油 負價格出現交易流程的四大疏失，及未即時公告、主機無法接受負價 格下單、無法計算國外期貨帳戶損益、未辦理高風險帳戶通知及執行 代沖銷作業，共開罰516萬元。

金管會表示，是依情節輕重及處理投資人申訴態度，對元大期、凱 基期、日盛期、統一期、華南期、大昌期、兆豐期及永豐期各開罰4 8萬元；對康和期、群益期、國泰期各開罰36萬元，對富邦期則開罰 24萬元。

這次事件共造成1.44億元的期貨投資爭議款，共有120戶投資人提 出申訴，目前有16戶完成和解。

金管會指出，芝加哥商業交易所集團（CME）西德州原油期貨及小 型輕原油期貨5月份契約，在美國時間4月20日（台灣時間4月21日） 出現負值交易，當日小型輕原油期貨最終結算價格為負37.63美元。

台灣交易人透過期貨商複委託管道從事CME的契約交易，因為首次 的負價格造成無法下單或處理，產生損失及衍生糾紛，金管會針對期 貨商的內部控制及內部稽核作業進行查核，調查後發現12家期貨商共 有四大缺失。

一是期貨商未即時公告CME原油類期貨商品得以負值交易；二是期 貨商交易主機未能接受負值下單；三是期貨商交易主機在負值下，無 法正確計算客戶國外期貨帳戶損益及權益數；四是未辦理高風險帳戶 通知，及未執行代沖銷作業。

金管會表示，當天有期貨商仍是有通知投資人可進行負值下單，但 時間「略晚」，所以還是被罰；另外有些是無法用電腦下單處理負值 ，但仍是可以用人工方式下單，有些期貨商的電腦系統下單後，無法 正確計算客戶的海外帳戶損益。

CME及洲際歐洲期貨交易所（ICE）今年4月已公告，油期貨等契約 未來可用負值交易，金管會也要求期貨公會輔導期貨商，在交易主機 增加負值交易及結算功能，期貨商已在今年8月底調整完成，即現在 都可用負值交易。

華南期貨業務部協理簡怡俐表示，國內期貨市場近年蓬勃發展，交易量逐年創高，華南期貨期望藉由「專業人才、提升技術、多元商品」等三管齊下策略，引領業績不斷向上攀升、穩定拓展版圖。

為鼓勵法人機構從事期貨交易、進行避險及增益，以提升法人機構參與期貨市場，期交所今年持續舉辦「第4屆期貨鑽石獎」，華南期貨連莊、再度勇奪「期貨經紀商交易量成長鑽石獎」冠軍。

華南期貨表示，「華南期貨將秉持信賴、熱誠與創新的金控集團核心價值並穩健經營，在瞬息萬變金融市場，創造顯著優異的投資操作績效。」以下是簡怡俐專訪紀要：

問：本屆期貨鑽石獎再度得獎的心得與感言？

答：華南期貨今年能再度得獎，主要是在董事長陳宜宗、總經理李全才帶領下，奠立良好發展基礎與經營方針，明確市場定位，並以積極態度落實，達成目標。

面對數位化趨勢，華南期貨亦逐步開發線上便利性功能，提供客戶數位金融服務，交易人可透過網路免臨櫃辦理各項作業，包括線上個人資料修改與線上簽署各式同意書等。

華南期貨未來也將持續配合期交所推動新商品並強化期貨交易輔助人（IB）通路服務，提供更多新商品交易策略與商品訊息，朝提升績效努力。

問：華南期貨近年來的變革或當前營運策略？

答：面臨期貨市場急遽變化與競爭，華南期貨從去年開始進行變革，主要藉由「專業人才、提升技術、多元商品」等三管齊下策略，引領業績不斷攀升、穩定拓展版圖。

專業人才方面，華南期貨積極提升業務員素質與人才培育，除內部針對業務員專業知識、系統操作與客戶服務進行課程培訓，更積極與台北商業大學產學合作，培育符合公司所需理財人才，並注入新活力。

技術平台升級方面，由於期權交易高達90%為電子交易，唯有提升技術平台交易效能與客製功能才能符合交易人需求，華南期貨也投入鉅額成本（高達5,000萬元）引進新技術，進行系統升級，從後台、中台同步系統與前台進行一連串的整併。

最後則是多元商品及通路經營，華南期貨未來將持續配合期交所推動新商品並強化IB通路，提供交易人新商品更多交易策略與商品訊息。

問：對期交所有無任何建議？

答：面對數位化與海外期貨商品需求，期交所應要輔導獎勵期貨商朝數位化功能開發，提供交易人更便捷的服務，並協助期貨商與海外上手取得合理交易報價資訊，降低成本符合交易人利益。

問：近期有無推出任何促銷或活動？

答：華南期貨2017、2018年結合美女及運動等元素，推出桌曆後，受到期貨業界及客戶熱烈索取，近日推出的2019年桌曆，也再度主打美女牌，並以成立粉絲團與直播等多通路服務方式，提昇客戶黏著度。

另外，即日起至11月底，華南期貨也舉辦年度活動「期權交易金利High」期權下單享好禮線上兌換，再加碼10萬滿額送，包括家樂福、7-11、全家、摩斯、85度C等千份禮券，期望藉此回饋舊客戶、並且拓展新客源。

「期貨經理事業」屬於期貨資產管理事業，為大客戶量身打造資產 配置策略，然大昌期貨4月申請退出期貨經理事業後，擁有期貨經理 事業的期貨商由9家變為8家，再度凸顯期經事業面臨人才、資本額募 集不易等問題。

期貨經理事業簡稱期經，是期貨業的資產管理事業，類似證券業的 投信投顧，接受客戶全權委託從事國內外期貨交易，因為主要交易的 是國內外期貨商品，無論多、空、盤整皆可操作，較股票全權委託偏 多操作更加靈活。

不過決定退出期經事業的大昌期貨總經理張禮賢表示，期經面臨找 不到客戶、客戶意見多、法規限制、不易吸引交易員進入市場操作的 問題，才會在2016年開辦期經業務後，決定於今年退出。

張禮賢認為，期經最低的代操資本額雖然降到1百萬元，但首先是 面臨找不到大客戶的問題，就算有客戶願意全委，還是會想企圖指導 經理人操作，經理人的績效獎金也不如自營交易優渥，多數具有交易 能力的交易員偏向進入自營部。

再者，雖然期經目前已開放可集結客戶的資金操作，但保管銀行面 對一個客戶，就是酌收一筆保管費，對於一筆小資金就會被抽保管費 、績效費等費用，最後就是所剩無幾，客戶進場的意願就會相形降低 。

張禮賢表示，大昌期退出期經業務後將會轉往自營發展，也在積極 培育相關的人才。

目前經營期經事業的期貨商剩下8家，分別為康和期經、凱基期貨 、永豐期貨、富邦期貨、日盛期貨、華南期貨、群益期貨、元富期貨 ，對比2006年1月尚有14家期貨商開辦期經業務的盛況，出現明顯消 長。

期交所為推廣匯率期貨成為避險新利器，舉辦「第4季匯率期貨交 易獎勵活動」，10月得獎結果出爐，在期貨商獎項部分，交易成長獎 由元大期貨拔得頭籌，實動帳戶獎由國泰期貨居冠，總計有11家期貨 商獲獎。

交易成長獎部分，依序為元大期貨、永豐期貨、統一期貨、玉山證 券、元富期貨、富邦期貨、華南期貨等7家獲獎；實動帳戶獎部分， 依序為國泰期貨、元大期貨、元富期貨、富邦期貨、永豐期貨、統一 期貨、日盛期貨、群益期貨、康和期貨及玉山證券等10家獲獎。

一般交易人獎勵部分，在律師見證下，抽出倪姓交易人等3名得獎 者，每名可獲得飛往台北東京雙人來回機票，及陳姓交易人獲台北巴 黎雙人來回機票。

國際主要貨幣匯率動見觀瞻，匯率波動影響企業及個人資產甚大。

為推廣各類交易人善用匯率期貨避險，期交所舉辦「第4季匯率期 貨交易獎勵活動」，獎勵對象包含一般交易人、法人機構及期貨經紀 商，獎勵標的包括美元兌人民幣期貨、小型美元兌人民幣期貨、歐元 兌美元期貨及美元兌日圓期貨等4項匯率期貨商品。

在期貨商大力推廣下，10月交易人積極進場運用匯率期貨避險，約 有半數為匯率期貨的新進交易人。

期交所表示，「第4季匯率期貨獎勵活動」舉辦至年底，尚有11月 、12月兩個月的得獎機會，歡迎交易人、法人機構及期貨商踴躍參加 。

期交所也提醒交易人，一般交易人每月交易匯率期貨可抽雙人來回 機票外，也設有交易早鳥獎，交易前500名可獲得哈根達斯冰淇淋迷 你杯，詳細獎勵辦法及早鳥獎報名可至期交所網站「匯率期貨交易獎 勵活動」專區查詢。

台股上周仍維持震盪整理表現，而MSCI新權重將在今（30）日收盤後正式生效，加上周五盤後也將公布台灣的第3季GDP成長率初值，都讓投資人轉趨謹慎，連帶使台指期無力延續反彈動能，本周台股期現貨表現仍需觀察外資及國際股市動向。

華南期貨分析師劉函育表示，由籌碼面觀察，外資淨多單19,254口；投信淨空單8,197口、自營商淨空單1,903口。選擇權籌碼方面，自營商淨空單13,878口、外資淨多單為703口。由選擇權未平倉量（OI）觀察，履約價8,200具支撐力道，履約價8,500之上有壓。

劉函育表示，由技術面觀察，上周指數均在季線上下震盪遊走，雖然上周也未能站上季線，但量能並未出現恐慌性賣壓，顯示指數在此殺低意願不高，且時序將進入12月，外資法人對於大盤的影響將會減低；短線指數將在10日線與月線之間呈現狹幅震盪。

元大期貨也認為，台股期貨市場中，各類期指上周五都跌破前一天反彈的低點，其中電子期和非金電期更是完全回吐26日的漲幅，呈現弱勢格局；台指期日線吞噬26日的紅K棒，短期均線和季線又再度失守，上檔賣壓仍難以突破，近期恐不易擺脫8,300點至8,500點的震盪區間。

台股昨(19)日在大型權值股如台積電與蘋概股漲勢加持下，指數震盪走高，終場以8,477.2點，大漲136作收，成交量855億元。

華南期貨分析師劉函育表示，外資淨多單19,684口，自營為143口；投信淨空單8,328口。選擇權籌碼方面，外資淨多單11,387口、投信為22口，自營淨空單7,875口。

由選擇權未平倉量(OI)觀察，履約價8,000具支撐力道，履約價8,600之上有壓。由P/C ratio觀察，未平倉P/C ratio於11/18再度回到1.00之上(1.12)，顯示短線低檔有支撐。 劉函育表示，後續若能配合量能持續增溫，指數在此有機會再次向上。因此建議盤中可逢指數震盪之際，架構買權多頭價差策略，停損點設定在5日線位置。（華南期貨提供）

台股上周在國際股市表現回穩後，呈現緩步走高表現，但台股期現貨指數在雙雙越過8,500、8,600點二道關卡後，來到近幾個月的相對高檔區，加上目前台股整體基本面並不樂觀，上檔賣壓漸沈重，本周三（21日）台指期結算後，外資對台股後市重新進行多空布局，將是未來觀察重點。

期貨市場方面，10月台指期目前位置在8,607點，未平倉量則為46,678口。另外，台指期正價差2.05點，電子期逆價差0.41大點，金融期逆價差0.06點。

就三大類股期貨目前的位置來看，三大類股期貨接均站在季線之上，並無相對落後之類股。未來若希望台指期在近期能有續彈空間，電子必須維持目前領頭羊的角色，否則在其占大盤成交金額超過50%的情況下，僅靠金融或非金電之力恐難繼續拉抬指數。

從籌碼面來看，上周外資在現貨市場仍是買多於賣，而在台指期的布局方面，外資原本均維持2.2至2.4萬口的淨多單，但上周五單日減少3,196口多單，是近二周以來外資在台指期較為明顯的減碼動作。

分析師認為，應是因本周台指期將結算，外資逐步將多單獲利了結，但到目前為止，外資在台指期的部位仍為淨多單20,945口，在仍有逾2萬口水準之上，短線台股走勢仍可望維持穩健。

華南期貨分析師劉函育表示，由技術面觀察，指數在15日拉出長紅，並在盤中創下反彈以來新高，其後訊息面上雖有諸多利空干擾，但指數仍能維持在各短天期均線之上，並呈現強勢整理態勢，顯示法人籌碼並未鬆動，在台指期10月合約結算前應偏多操作。

因此建議，指數盤中若有見回檔，可架構買權多頭價差策略：買進履約價低的買權，賣出履約價高的買權，停損設定在10日均線。

昨(30)日台股以8,059點低盤開出，但在以台積電等電子大型權值股強勢拉抬，與摩台9月合約延後結算加持，指數隨後迅速反彈拉升至平盤附近震盪遊走。尾盤更在金融股開低後緩步走穩助攻下，使得指數收在最高點，以8,181.62點上漲48.89點作收，成交量1024.6億元。

選擇權籌碼方面，外資為淨多單4.2萬口，自營為淨空單3,701口。由選擇權未平倉量（OI）觀察，8,100履約價具支撐力道，8,600以上履約價有壓。

由技術面觀察，指數自9月21日重挫跌破5日均線後，昨天日線與月線形成死亡交叉，且電子指標股大立光爆出2,500張以上大量卻殺低的現象，不利多方續航。因此建議選擇權可在指數反彈逢高時架構買權空頭價差策略（買進履約價高的買權，賣出履約價低的買權）。（華南期貨提供）

人民幣匯率期貨講座7月27日開跑期交所和各期貨商合辦，目前全國共有44場

兩檔人民幣匯率期貨自周一上路以來，近三個交易日成交量皆超過3,000口，前兩日甚至達到5,000口的亮眼成績，相較於香港、新加坡，及美國同商品交易量，可說領先不少。其中又以小型美元兌人民幣8月合約的匯率期貨交易最熱絡，顯見台灣市場對於小金額的人民幣避險需求。

而為了讓市場能更清楚與熟悉此商品，臺灣期貨交易所協同元大期貨、凱基期貨，以及華南期貨三家業者，將在全國推出人民幣匯率期貨講座，並於7月27日開跑。

期交所表示，為了強化期貨商及期貨交易輔助人之從業人員及交易人對該項新商品之認識及了解，自即日起至8月底止，特與各期貨商及期貨交易輔助人合作辦理宣導講座，截至7月22日止，共有3家期貨業者申請辦理全國44場次宣導講座，希望對人民幣匯率期貨有興趣的投資人可多參與了解。

期交所指出，為了因應臺灣離岸人民幣市場蓬勃發展，人民幣資產規模不斷成長，再加上人民幣國際化之趨勢，國人對人民幣匯率相關商品的交易需求增加，期交所推出2檔人民幣匯率期貨，以美元兌人民幣匯率為交易標的，提供市場標準化、具財務槓桿的匯率交易工具，以增加交易人運用金融商品之彈性，及促進臺灣離岸人民幣市場之多元發展。

華南期貨表示，上市櫃印刷電路板(PCB)產業鏈去年營運表現強，主因蘋果新品銷售佳，加上今年第三季還有新品推出，樂觀看待全年營運持續成長。其中，F-臻鼎科技(4958)在上市櫃印刷電路板產業鏈方面的營收、獲利及每股稅後純益皆表現優異，後市可期。

在產品部分，由於受惠蘋果新技術3D壓力感測器增產下，供應觸控模組軟板的F-臻鼎為主要廠商，由於市場在蘋果先行導入後將刺激非蘋陣營跟進採用，3D壓力感測可望取代現行觸控功能，成為劃時代新產品，對於F-臻鼎來說更是一大利多。

再者，從營收面來看，F-臻鼎2014年合併營收為759.5億元，年增17.8％，稅後純益67.4億元，年成長23.1％，每股的稅後盈餘為9.12元，華南期貨指出，目前F-臻鼎仍將繼續稱霸上市櫃印刷電路板產業鏈。此外董事會也決議配發股利4元，若以昨日收盤價104元試算，現金股息殖利率達到3.84％，具有一定的吸引力，且從技術線型觀察，雖然近期股價拉回，目前觀察為短線上獲利了結之賣壓，可逢低布局多單。

操作策略上，華南期貨建議投資人可以利用期交所發行的股票期貨，搭配現貨進行多空避險操作，一方面可以在股票上漲時先行鎖住獲利，另一方面亦可降低在股價行進過程中所產生的資產波動。

代工廠和碩(4938)今年首季營收強強滾，公司將於5月7日舉行法說會公布財報，加上蘋果新機銷售暢旺，熱度將持續延燒。華南期貨表示，從營收情況與技術線型看來，和碩股價都處於多頭走勢，若出現修正，建議投資人可以善用股票期貨來做低檔布局的動作。

雖然在產品部份，隨著iPhone需求進入傳統淡季，和碩也被預估第2季的單季營收、產品出貨量，將呈現今年最低迷的狀況，包括NB、主機板、桌上型電腦等出貨可能會稍微休息。

但是和碩董事長童子賢提到，每個產業都有本身的淡旺季，只要順著市場節奏就好；何況在出貨量、營收看來清閒時，可先為第三季旺季做準備。華南期貨預估，第二季和碩出貨因淡季效應，營收會再往下，將為今年谷底，屆時為最佳布局時機。

若就營收面來看，和碩去年獲利優於預期，累計全年度的稅後純益為146.6億元，年增率達53.4％，同時每股稅後純益為6.24元。

至於今年展望來看，和碩第一季毛利率可維持去年第四季5.8％的水準，單季稅後純益估約41億元，每股純益為1.66元。

從技術線型觀察，和碩股價近日已帶量突破前高，且上周四強攻漲停價94元，並創下歷史新高，為多頭排列走勢，因此華南期貨認為，如有回檔，為短線上獲利了結之賣壓，可逢低布局。操作上建議投資人可以利用期交所股票期貨搭配現貨進行多空避險操作，一方面可以在股票上漲時先行鎖住獲利，另一方面亦可降低在股價行進過程中所產生的資產波動。

華南金融集團推動掌握幸福的經營理念，推出「華南金HOLD幸福」系列活動，包括「華南金幸福拍拍」APP、華南金HOLD幸福客戶優惠活動及HOLD幸福創意市集園遊會等，並透過時下最夯的行動網路平台及文藝活動積極接觸年輕客戶族群。

8月2日華南金控董事長劉燈城率領華南銀行、華南永昌證券、華南產險、華南永昌投信、華銀保代、華南期貨等6家子 (孫)公司董事長，以及全集團包括總公司與營業單位經理等350位行銷主管，舉行「華南金Hold幸福」活動啟動儀式。為回饋客戶長期支持及愛護，即日起至10月31日止辦理華南金融集團特定商品達交易門檻就可參加最新款iPhone、iPad Air、新光三越禮券等幸福好禮的抽獎。

其中，「華南金幸福拍拍」APP是利用APP內建愛心形狀之拍照模組，供客戶與民眾下載及上傳幸福照片，參加者還有機會贏得最新款iPhone及便利商店禮券等好禮。

此APP推出後獲得不錯迴響，華南金控統計，活動剛推出，就有數以千計參加者下載並拍照上傳，踴躍參與傳遞幸福正向的能量。

此外，為加深與年輕族群之互動交流，華南金控並規劃於第4季華南銀行總行世貿新大樓遷址信義區後舉辦HOLD幸福創意市集園遊會，集結文創、設計、手工製作等年青創意攤位，屆時將邀請客戶及年輕朋友們共襄盛舉，一起HOLD住幸福、分享幸福。

期交所10月8日舉辦「102年度期貨交易推展活動(第一階段)頒獎典禮」，近20位期貨商及證券商董事長、總經理親自出席領獎，包括元大寶來期貨及證券、凱基期貨及證券、群益期貨及群益金鼎證券、永豐期貨及永豐金證券、華南期貨、大昌期貨、澳帝華期貨、康和期貨、中國信託證券、日盛證券及富邦證券等，為歷年來業者出席層級最高之頒獎活動。

本活動針對4月1日起調降期交稅及手續費之臺股期貨等7項商品所舉辦之獎勵活動，第一階段5至7月，第二階段8至12月，為期交所成立以來最大規模的推展活動。(相關內容請詳閱《臺灣期貨雙月刊1 0月號》，網址：www.taifex.com.tw/chinese_new/10/Pub1.asp)。

華南金融集團將舉辦大規模聯合對外招考，除金控本身外，旗下

華南銀行、華南永昌證券、華南產物保險、華南永昌投信、華南

金資產管理、華銀保代、華南投顧及華南期貨經紀等八家公司都

將參與，招考職缺類別共計３５　類，預計招募４２０人。

本次甄選作業將完全委由台灣金融研訓院辦理，預定３月２４日

至４月２日網路報名，４月２７日筆試　（含國文、英文及專業

科目），並依筆試成績擇優於５月３１日及６月１日面試，６月

９日公告錄取名單，相關甄選簡章可至華南金控及台灣金融研訓

院網站查詢。

期貨商歷經三年獲利下滑趨勢後，今年首季終於看見春天！除了第一

名的寶來曼氏期貨以第一季每股稅前盈餘一．三二元、賺錢能力傲視

所有上市、櫃金融股之外，統一、復華、華南期貨首季盈餘較去年同

期增加超過一倍，也有多家後段班的期貨由虧轉盈，期貨商處於長期

廝殺手續費的低迷氣氛中，今年首季終於可以露出微笑。

大華期貨總經理任俊行指出，主要是今年元月以來的降稅效應，刺激

大台指交易量已成長二成到二成五，而大台指的利潤相對較好，所以

大家的獲利普遍都提升。此外，期交所也調降經手費，部分期貨商堅

持固定手續費、沒有回饋給客戶的，盈餘也自然會增加。

依照各期貨商昨日交換的自結盈餘數，首季稅前盈餘成長率最高的為

統一期貨的一六三％，另復華、華南期貨也都增加一倍之多，寶來曼

氏及富邦期貨成長率在九成上下，大華近六成，另成長率超過四成的

有元大京華、建華、元富期貨等。第一、康和期貨也擺脫去年首季虧

損，出現數百萬元的盈餘；唯一呈現衰退的是群益期貨。

不過也有期貨商透露，各家因折讓及母公司之ＩＢ拆帳的比例不同，

因此各家公司無法相互比較獲利數字；唯一沒有拆帳疑義的應是已公

開發行的寶來曼氏期貨，而寶來期首季盈餘拉大與其它期貨商之間的

差距，除經紀口數的成長外，來自自營部穩定的盈餘貢獻，是其它券

商相當豔羡的；因此暫居第二名的元大京華期貨也努力在自營業務上

追趕，首季自營部獲利拉高到九百萬元，較去年倍數成長。