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6月下半旬外資期貨多單接連走高，選擇權賣權支撐也強勁，不過觀察到7月合約就沒這麼樂觀，整體看來籌碼比6月還要偏空一些；分析師提醒，6月台指期於周三結算後，若外資期貨多單沒有轉倉夠多，對接下來盤勢相對不利。

凱基期貨分析師李立勤解釋，特別是代表買氣支撐的選擇權P/C Ratio就可以看出明顯變化。5月時，近月與遠月的台指期合約的選擇權P/C Ratio大約都可以維持在1.3∼1.4左右。反觀近期，雖然6月台指期合約上周也一度飆升至1.8以上，多頭強勢，但是遠月的7月合約選擇權P/C Ratio卻始終都在1上下，買氣很難跟上，選擇權多空方向近遠月出現不同步，多方買氣沒有延續。

短線來看，李立勤指出，由於6月選擇權籌碼還是偏多，外資期貨也是以多單為主，所以不太可能會在結算前的短短兩天內，立刻出現由多轉空的情況，但是7月的籌碼已經隱約看到變化，這點需要特別留意。

玉山投顧則認為，外資期貨多單可以維持在這麼高的水位，幾乎都是從今年4月多單不斷轉倉而來。只是昨日台股跳空重挫，並且跌破10日均線，若接下來季線不能守住，多方將會被破壞，甚至回測8,000點位置，將影響到外資期貨多單是否會繼續轉往下個月合約，還是僅少數多單轉倉到7月，甚至外資在期貨市場開始布空單的情況。

此外，台指期7月合約還有除權息等影響，光是7月合約就要先扣190點左右，台指期指數已經提前看到8,330點左右，也都是台股後續的壓力，整體看來，分析師對台股7月展望，相對6月還要悲觀。

近期中國公布一連串經濟數據，市場大部分以中性或者偏多來解讀，而在密集的資訊揭露拉抬陸股下，也替期交所舉辦的「旗手交鋒　盟主爭霸賽」加溫，主因本次比賽的指定商品中，與陸股連結的ETF期貨、選擇權，也趁著陸股波動，出現較大的行情。

觀察到近期陸股在PMI、進出口數據，以及GDP等帶動下，開始出現進攻，成交量也稍微回溫，連帶台灣發行的與陸股連動之ETF、ETF期貨跟選擇權，皆跟著水漲船高。其中陸股ETF跟選擇權，因用有槓桿效果，不僅成本較低，只要操作策略得當，獲利速度也快，因此相當受到市場歡迎。

在獎勵活動部分，上周已經將順利抽出3月份的「競賽達人獎」得獎名單，共計3人得獎；此外每周進行的「交易周周抽」，也已公布在官網，參賽者可以上官網查詢。

至於期手交鋒賽況部分，目前協辦的20家專營或者兼營期貨商總報名戶數為3,979戶，至於各家期貨商報名人數方面，則是以元大期貨居首，總戶數達1,009戶，正式突破千戶，接下來則為康和期貨的803戶，也順利達到800戶以上，其餘為元富期貨的664戶、國票期貨的460戶，以及凱基期貨的151戶，皆較上一周都出現成長。

另一方面，在個期貨商的總交易口數上，同樣由元大期貨的24,332口領先，而玉山綜合證券也有18,647口，逼近2萬口的水準，此外凱基期貨為5,071口，統一期貨的4,765口，還有永豐期貨4,368口，前五名都有4千口以上的成交量。

隨著時序進入4月中旬，盟主爭霸賽活動也來到下半場，參賽者可以藉著近期中國公布多項消息來加快比賽腳步；活動報名最後期限為今年5月13日，有興趣的投資人也歡迎共襄盛舉。

上周亞洲股市表現不同調，受到美國聯準會（Fed）宣布不升息，且偏鴿派的言論影響，屬於新興市場的陸股出現慶祝行情，不僅指數連6紅，同時也積極往季線靠近，本周有機會再往上挑戰；反觀身為成熟市場的日股壓力較沉重，在上周遇到季線反壓後，一直無法順利突破。

觀察到陸股走勢，上證指數自去年一月初大跌以來，就沒有再站回3,000點關卡，然而近期陸股的強勁走勢，可望讓指數收復失土，市場偏多心態濃厚。日股部分，雖然上周因為挑戰季線壓力，走勢偏弱，不過由於美元的走貶，使得日圓升值，本周資金是否會回留日股，還需要再觀察。

期手交鋒盟主爭霸賽，目前邁入第四周，而競賽中的交易商品，主要都集中在日股、陸股連動的商品上，而本周這兩個股市都將遇到季線的挑戰，有機會出現較大的行情，投資人不妨多加趁機進行布局。

目前在期貨商報名人數方面，報名總人數已經達到3,761人，並且以元大期貨的總戶數963戶居冠，康和期貨則由前一周的第四名，一舉躍升至第二名，總戶數為694戶，接下來則為元富期貨的660戶、國票期貨的458戶，以及凱基期貨的141戶，上周看來康和期貨在報名方面相對積極。

至於交易口數上，元大期貨的總交易口正式突破萬口，來到12,028口，遙遙領先其他期貨商，玉山綜合證券也連3周緊追在後，目前總交易口數來到8,200口，成長迅速；另外凱基期貨也增至2,130口、康和期貨交易口數來到1,567口，還有統一期貨1,545口，前五名期貨商都正式超過千口。

同時，為鼓勵參賽者交易，周周抽獎利活動也繼續進行，第二周的交易周周抽的10位得獎人，公布在活動網頁中，詳細獲獎名單請參閱活動網址：http://www.dinyang.com/2016FTC

昨（7）日受到美股激勵，台股跳空開高挑戰年線，不過隨即遇到反壓走跌，特別是台指期漲勢收斂，尾盤並沒有順應集中市場拉抬，反而稍微出現壓力，終場台指期僅小漲4點收8,605點，逆價差擴大至54點，來到近期新高。　同時外資籌碼也開始出現停滯，不僅沒有趁價差擴大時增加多單，反而獲利了結196口至3.42萬口，已經沒有像先前大力偏多。

凱基期貨分析師陳雙吉表示，雖然從總籌碼來看，外資尚未出現翻轉的跡象，不過從最近兩個交易日淨變化都只有幾百口來看，判斷應該是已經有部分外資認為滿足點已經到了，所以開始偷偷跑走。

雖然現階段還是有外資持續加碼，但是一減一增之下，整體多單就沒有明顯的變化；換句話說，指數來到這裡，外資看法也出現分歧，而不是一味布多單。

在台指期空單部分，投信目前持有1.1萬口淨空單，為三大法人中最悲觀。

另外，在選擇權部分，外資與自營商也同步轉空，分別加空選擇權5,168口、4,683口，外資選擇權淨空單為9,403口，不過自營商選擇權還是持有5萬口多單。

此外，從近期漲幅觀察，隨著大盤點位越往年線靠近，指數上漲的空間也越來越被壓縮，上周四加權指數還上漲67點，上周五則是上漲31點，到昨日就只有16點的漲勢，但成交量並沒有大幅萎縮，顯示買超的意願已經轉弱，而賣超的籌碼逐漸增強。

豐沃投資董事長鄭培敏指出，台股自低點起漲千點之後，上方賣壓逐漸加重，此時投資人風險意識也要逐漸提高，加上短空時間也開始成熟，短線上抓到時機點可以嘗試布局短空的單，不過由於中長線還是偏多，因此不宜長抱。

凱基期貨指出，日經指數上周表現非凡，連日收紅，而上周五開低走高，終場以上漲0.32％的紅K作收。而在經濟數據表現不俗，且國際股市普遍上漲，使期交所發行的東證期貨連帶開高走高，技術線型連收三根紅K，後市持續看漲。

在經濟數據方面，1月日本勞工的實質薪資回升，為三個月以來首次增加。日本厚生福利省公布的數據顯示，經通膨因素調整後，1月日本勞工的實質薪資較去年同期增長0.4％，符合經濟專家預期。

以技術線型來看，東證期貨自2月中於1,300點盤整半個月，多方站穩1,300點之上後，伺機反攻，而3月初正式響起多方號角，指數持續走揚，在技術面上多頭自跳空表態後，呈現相當強勢的紅三兵型態，紅三兵又稱為三陽開泰，這種組合出現時，後市看漲的情況居多。

台股昨（28）日開低走高，終場上漲0.7％，在亞股中表現相對強勢，外資期現貨同步翻多，在現貨市場買超50億元，台指期更是加碼3,935口淨多單，未平倉淨多單攀升到逾3萬口水位，創2014年5月以來新高。

今年來雖然大盤波動劇烈，不過外資期貨淨多單都維持在1萬口以上，昨日外資將淨多單一舉拉升至3萬口以上，創了近20個月新高，搭配現貨買超50億元、台股量能擴增，短線農曆年前的紅包行情正要開始衝刺。

群益期貨分析師林昌興指出，外資期貨未平倉淨多單來到3萬口以上，不管對市場或者期貨商來說都是很驚人，無疑提供大盤往上攻擊的力道。推測現階段外資在期貨布局大量的多單，就是為了押寶農曆長假後，馬上就要迎來的台指期結算，且從過去經驗，農曆年後上漲機率遠大於下跌，自會偏多布局。

凱基期貨研究發展部分析師陳雙吉也看好短線大盤的漲勢，研判近期台股走勢相對其他亞股還要強勢、美國聯準會3月升息機率大降、國際油價止穩，及外資明顯偏多，短線要攻克8,000點整數關卡不是難事。

去年（2015）台灣期貨市場新商品陸續上架，於去年（2015）7月份推出的人民幣匯率期貨，僅上市5個月交易量即衝上世界第一，使台灣成為全球人民幣匯率期貨的最大交易市場。

為迎接台灣期貨商品的多樣化，凱基期貨特別於每周開設交易講座，並於1月9日加碼開課，講座話題不僅將環繞日本股市以及介紹東證期貨，更全面帶領投資人分析全球最新趨勢，快速掌握千變萬化的資金浪潮。

凱基期貨表示，目前台灣期貨投資人常以日經225指數期貨作為投資日本市場的途徑，但東證期貨上市後，投資人可以直接用新台幣投資日本股市，不必擔心日幣貶值而減少投資報酬率，加上保證金門檻低，只需新台幣15,000元即可投資。

日經225指數與東證指數間的關係就如同台灣50與加權指數的關係。東證指數成分股為東京證券交易所市場第一部的所有本國普通股，涵蓋日本整體股市的97％市值，因此投資東證指數期貨幾乎等同於直接參與日本股市。

講座與活動詳情可查詢凱基期貨官網（www.kgifutures.com.tw），或洽詢凱基證券、凱基期貨各分公司營業員，服務專線：(02)2361-9889。

凱基證券在期貨交易所舉辦的首屆期貨鑽石獎中，獲得「期貨交易輔助人年度貢獻獎」、「期貨自營商年度貢獻獎」及「人民幣匯率期貨造市績效卓越獎」三大獎肯定。

凱基證券今年期貨經紀業務量市場占比穩居同業第一名，更呈現逐年攀升之勢，至104年已逾20%，長年致力於期貨商品交易推廣與市場流動性，提供客戶多元完善的金融投資工具，鼓勵客戶透過期貨商品穩定投資組合風險，在專業團隊精準營運及用心造市下，已開創良好有效的發展基礎，並取得市場領先地位。

凱基證券秉持專業、創新的精神，積極拓展各項衍生性金融商品業務，近兩年多次獲得期交所舉辦的股票期貨造市英雄報價獎勵活動中股票期貨及ETF期貨報價獎第一名，對於期交所推出的新商品投入皆不遺餘力，不僅於103年成為首家取得臺灣期交所第一次跨境掛牌之期貨商品-歐台期（FTX）及歐臺選（OTX）的造市資格，也持續提供相關商品充足的流動性，於103及104年多次獲得Eurex-Taifex Link自營商報價獎勵活動第一名。

隨著人民幣國際化程度日益提升，期交所今年推出第一檔與匯率連結的新商品-人民幣匯率期貨，由於人民幣匯率期貨具有完善的造市制度，造市者在造市成本不高，且看好商品具有市場需求的誘因下積極投入，凱基證券在商品上市後多次獲得最佳報價獎及最佳交易員獎前三名的殊榮。

同集團的凱基期貨也獲得「期貨經紀商年度貢獻獎」及「人民幣匯率期貨實動戶數推廣獎」。

凱基證券為提供客戶多元及專業的期權商品投資服務，特別成立專責期權輔導小組，負責對業務同仁提供完整專業的期貨教育訓練，每月也舉辦超過20場的期權講座服務客戶。未來將持續提升交易系統，提高期交所相關商品流動性，讓投資人享有更活絡的商品報價及交易量，開創更多的獲利及投資機會。

上周五外資在期貨市場一口氣出脫5,575口淨多單，昨(9)日也僅小增加406口，未平倉淨多單為15,826口，為1個半月來相對低檔，使得台指期早盤以低盤開出。

雖然一度拉回紅盤之上可惜上攻無力，終場還是下跌0.67％，並且回測11月3日的跳空缺口；分析師指出，若接下來能夠守穩多方缺口，多方才能夠重整旗鼓來向上攻。

凱基期貨研究發展部分析師陳雙吉表示，這波台股站上8,800點大關，有一部分是來自馬習會的利多帶動，不過由於最後馬習會並沒有提出實質利多，所以讓這多漲的指數又出現修正。

再者，外資上周五的多單了結，讓市場信心開始動搖，預估接下來大盤應該會再拉到8,500點附近，再做區間震盪整理。

若就技術線型來看，無論是台指期或者加權指數，都已經跌破月線支撐，盤中分時走勢也相當弱。

雖然昨日電子期跌幅較金融期重，不過看到金融期走勢已經提早開始回測先前的多方缺口，加上又沒有利多消息助陣，後市還是要保守一點。

至於選擇權部分，今日為第二周的周選擇權結算，觀察到周選擇權買權未平倉大量集結在8,750點∼8,800點，與目前指數空間很小，周選擇權賣權的支撐則是在8,500點，因此今日結算行情波動應該不會太大，而是區間的小幅震盪。

在全月的籌碼上，三大法人中外資與投信籌碼不多，反倒是自營商未平倉淨空單在3.03萬口，籌碼相當偏空。

但是買權未平倉還是相對樂觀，籌碼最多的序列在9,000點，未平倉高達4.48萬口。

賣權部分，未平倉大量區間則是在8,500點∼8,300點，換句話說，除了8,500點的信心支撐之外，季線的支撐也很強勁。

【凱基期貨提供，記者許庭瑜整理】

中國人行上周五突然宣布雙降，自上周六起降息1碼、降準2碼，此舉馬上給人民幣匯率帶來較大的壓力，預估接下來人民幣匯率還有走弱空間，建議手上有人民幣資產的投資人，可以利用期交所發行的大美人(RHF)、小美人(RTF)，來做風險控管。

不過另一方面，中共十八屆五中全會將在10月26∼29日登場，主題是審議通過中共中央關於「十三五規畫」的建議，中國如何調整經濟結構、變革經濟增長模式，以及進行市場化改革等議題，將更加受到市場關注。

此外，中國國家主席習近平訪英期間，中英簽署約400億英鎊投資協議，比預期多100億，其中60億英鎊投放核電項目，同時又宣佈中國將在倫敦發行海外首個人民幣主權債券，人民銀行將在英國發行50億元人民幣央行票據，且兩國央行會擴大貨幣互換規模，由2,000億增加至3,500億元人民幣，也對人民幣國際化有著加快的作用。

在技術方面，就期交所發行的人民幣匯率期貨來觀察，人民幣期貨於換月過後走勢仍一路向上，趨貶壓力仍存在，再加上人行的寬鬆政策，勢必也會帶來更大的影響，不過國際貨幣資金有可能把人民幣納入SDR的訊息也甚囂塵上，預估短期人民幣匯率可能會出現更大的變動。

股期雙市昨（13）日齊步震盪走低拉尾盤，指數力守8,500點大關；分析師表示，現階段台指期逆價差縮小，三大法人雖減碼多單，但淨多單仍維持在1.7萬口之上，顯示後市中性偏多未變，預期盤勢將高檔震盪。

周一美股略顯觀望，昨天亞股普遍震盪走弱，台指期在歐美股市漲跌互見的影響下以平盤附近開出，早盤趨勢不明狹幅震盪刷洗，亞股走跌，拖累指數盤中一度回測8,500點整數關卡。

所幸整體賣壓不算沉重，午盤過後盤勢轉為震盪整理，市場觀望氣氛濃厚，尾盤稍見買盤進駐收斂跌幅，終場台指期以小漲作收，上漲1點，收在8,553點。

類股期貨方面，電子期在指標權值股漲跌互見的影響下開高震盪，不過短均線依然趨勢向上，短線可望持續扮演多方領漲要角。

金融期開高走高，即將挑戰季線壓力，整體格局維持穩定；非金電期開低走揚，再創波段收盤新高，積極挑戰收復半年線。

價差方面，台指期逆價差縮至14.92點，電子期逆價差擴至1.15點，金融期轉為逆價差0.11點，摩台期逆價差0.66點。

統一期貨表示，就台指期未平倉部位分析，自營商淨空單增加8口，淨空單部位1,732口；投信淨空單增加46口，淨空單部位4,469口；外資淨多單減少1,758口，淨多單部位23,611口。整體台指期淨部位，三大法人多單減碼1,812口，淨多單降至17,410口；另外，十大交易人中的特定法人，全月台指期多單減碼237口，淨多單降至11,983口，看法中性偏多。

展望後市，由於外資現貨買超，期貨淨多單減少，加權指數開低震盪，不過月線與季線仍形成黃金交叉，短期趨勢維持穩健盤堅格局。

永豐期貨則指出，目前指數日K仍沿5日線持續多方走勢，但指數波段反彈以來再現竭盡缺口，而多項技術指標出現背離格局，趨勢仍為高檔整理。

凱基期貨認為，昨天指數震盪，外資又轉向期現貨不同步的布局，期貨雖減碼多單，但現貨則是連續五個交易日買超，整體看來仍是偏多布局。

昨（16）日台指期進行結算，在國際股市全面開高走高的氛圍下，台股也跟著一路走揚，幾乎收在最高點。此外觀察到10月合約新開倉的部分，外資無論在期貨或者選擇權，新增籌碼都以多單為主。

其中外資期貨未平倉淨多單達1.7萬口，選擇權未平倉淨多單1.9萬口，短線有機會帶領台股再拉漲一波。

近幾日外資在期貨市場多單連續出脫，一度由2.49萬口降至1.03萬口，且在選擇權空單也不斷加碼至7.9萬口，讓市場對於結算行情皆普遍不看好，甚至認為近期反彈行情就可能告一段落。不過昨日9月合約結算後，外資10月新開倉的籌碼卻相當偏多，加上目前聯準會本周宣布升息機率不高，因此，分析師也樂觀看待短線台股走勢。

外資10月台指期淨多單新開倉達1.7萬，較先前出現回升，選擇權買權最大未平倉也向上推升，目前大量區集中在8,700∼8,500點，比上個月的合約緊守在8,300點還要樂觀不少，指數上方也還有表現空間。

凱基期貨分析師李立勤表示，單就籌碼面來看，不單是期貨、選擇權，就連現貨市場也呈現加碼，整體來看是氣氛相對偏多的，而且隨著指數強勢反彈，近日大盤也都穩守在9月9日長紅k棒的上半部，短線應該還有機會再做一波漲幅，去挑戰8,500點季線。

此外，這陣子台股明顯跟強不跟弱，利多反應較積極，對利空則是反映鈍化，都代表台股還在偏多的環境中。只不過李立勤認為，短線上最大的利多就是美國周五凌晨宣布是否升息，因此若屆時多單大幅獲利了結，則就要小心指數的變化。

一掃過去幾日小漲小跌格局，昨(9)日台指期狂飆360點收8,332點，漲幅4.52％，讓不少布空的籌碼盤中就頻頻收到追繳通知，軋空力道湧現，加上空手投資人買盤進場，讓期貨逆價差一口氣收斂完畢且大舉轉為正價差45.08點，為8月17日來首見正價差。

期貨商指出，雖然昨日台指期大漲4.52％，若期貨戶頭只放剛好金額的保證金，則勢必早就在盤中遭到斷頭，但是由於這波外資法人大多站在多方，且一般散戶也習慣作多大於作空，因此，觀察到期貨市場上並沒有像8月24日大跌9％當日多單斷頭那樣哀鴻遍野，投資人不是補保證金，就是自行停損出場。

凱基期貨分析師李立勤分析，這波台股反彈以來，其實一直有不少空單等著收割，但卻一路敗退，反倒是多方不斷挺進。同時看到外資淨多單昨日又小幅加碼至2.49萬口，近期相當不利作空的籌碼，可以說既軋空單又軋空手。

針對昨日期貨價差逆轉正，永豐期貨分析師廖祿民解釋，主要是因為空單暫時收手，甚至被軋空，才讓價差出現這樣的走勢，同時在市場信心回籠下，也激勵部分散戶買盤進場。只是過去都會擔心當期貨出現大幅正價差時，就會離行情的高點不遠，因此，今日要再密切觀察價差變化及外資多單籌碼是否出現鬆動。

在籌碼面部分，元大期貨分析師黃俊晏表示，昨日空單回補最明顯的是原本握有大量空單的自營商，空單回補2,265口，未平倉淨空單降至8,447口。比較有趣的，在前波大跌以來，由於恐慌指數居高不下，也使得選擇權權利金大漲，排擠資金較小的投資人進場；不過在昨日的大漲後，恐慌指數回跌至20左右，選擇權保證金也比前陣子便宜約一半，有助小資金投資人歸隊。

股期雙市昨（1）日齊步開低走低，指數重挫逾百點；分析師表示，目前三大法人多單減碼1,834口，淨多單降至萬口之下，顯示法人態度轉趨保守，盤勢缺乏上漲動能，趨勢將轉為低檔震盪格局。

周一美股大跌，加上早盤美股電子盤續弱，帶動昨天台指期早盤以跳空下跌72點開出，而現貨開低後買盤一度湧進推高指數接近平盤，但陸股走弱後，期貨反倒出現大幅賣單打壓，使得跌點一度高達171點。

而午盤後，亞股跌幅擴大使得反彈無力，尾盤期貨以大跌139點，收在7,834點，成交量為17.4萬口。

就類股期貨來看，昨天各類期指跌幅都超過1%，但電子期與非金電期仍守在短期均線之上，偏多格局未受嚴重破壞；另外，台指期日線中止連5紅且下跌超過百點，但7,800點未跌破，下方尚有支撐。

價差方面，台指期逆價差縮至183.56點，而9月份台指期除權息預計蒸發約33點，因此還原後台指期逆價差150.56點，電子期逆價差縮至8.5點，金融期逆價差縮至20.05點，摩台期逆價差縮至3.58點。

永豐期貨表示，就技術面觀察，昨天大盤跳空開低走低以帶上影線小黑K作收，回測8,000點整數大關，但成交量能縮小至845億水準，短線空方壓力加重但力道仍不足。

而以日線型態來看，目前指數終結連5紅並失守月線支撐，但下方5日線與10日線黃金交叉，而上方反壓下移但日KD黃金交叉向上，趨勢仍為低檔震盪格局。操作上建議可在10年線與月線間高賣低買。

在期現貨籌碼方面，外資昨天賣超現貨53.8億元，於期貨則減碼1,214口多單，外資未平倉淨多單減少至20,389口；自營商則買超現貨2億元，於期貨則加碼304口空單，而其未平倉淨空單部位增加至11,831口。

凱基期貨指出，昨天指數回檔，而外資則是連續第二日於期現貨同步做空，幸好期貨未平倉部位仍維持在2萬口的淨多單，並未出現大幅減碼的情形。

不過，整體看來，外資近期操作方向似乎有轉向意味，已不再如之前的偏多方向，使得盤勢也較為缺乏上漲動能，後續若外資確實轉為偏空操作，盤勢走勢將更不樂觀。

昨(19)日台指期壓低結算，台股期現貨同步走低，主要受到國際利空與國內景氣不佳影響。值得注意的是，8月選擇權賣權原本未平倉最大量集中在8,100點，共計有4.41萬口的籌碼守在下方嚴陣以待，然而盤中指數卻一路向下貫穿，最低點甚至來到7,987點，導致在8,100與8,000點做多的投資人與莊家全數慘賠，空方大獲全勝。

選擇權賣權未平倉最大量的序列，通常被視為指數支撐的「底部鐵板區」，然而這次結算卻一次將8,100點的4.41萬口籌碼，以及8,000點的3.44萬口的支撐視為無物，大盤指數毫不留情跌破，使得在「底部」做多的莊家與投資人全數慘賠。

日盛期貨分析師林致彬表示，雖然過去並非沒有跌破鐵板支撐的情況，但是就經驗法則來看比例相當的低，且這種跌法對市場信心打擊相當大，加上目前看來這波走跌下方幾乎沒有強力支撐，因此後續還會再出現低點，短期內沒有樂觀理由。

凱基期貨研究發展部分析師李立勤也提到，就選擇權買權與賣權的比例(P/Cratio)來看，指數已降至0.5以下，換句話說，看空籌碼比看多籌碼還要多上1倍，在這種情況下指數要轉強是難上加難。不過就新開倉的籌碼來看，法人布局沒有特別偏空，或許有機會出現小反彈，但由於空方壓力還是較強，因此只要出現高點就得提防空頭反壓。

凱基期貨呼應期貨交易所新推出的人民幣期貨，在北中高三地都舉辦「人民期步走講座」，8月18日在台北、20日在台中與26日在高雄，達成入金或交易活動標準，凱基期貨請吃早餐，達成國內期權交易口數，與新客戶報名講座、開戶完成交易，就有機會抽Apple Watch。

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人民幣近期無預警的創下自1994年以來最大的貶幅，也連帶影響亞洲貨幣全面跟貶。面對即將到來的新一波貨幣戰爭，凱基期貨將於8月中一連舉辦三場「人民期步走講座」，為投資人提供最全面的人民幣匯率解析以及最新亞洲股市行情看法。講座將邀請知名財經電視節目主持人楊世光，以及外匯專家李其展為客座講師，一同為現場觀眾打造有如親臨財經節目現場的感受。

期貨市場瞬息萬變、交易商品實屬不少，如果只靠傳統的文章分享或是文字訊息傳播，對投資人而言總有無法完全解惑的缺憾。因此凱基期貨別出心裁地舉辦一連串不同於過去金融講座類型的活動，把螢光幕直接搬到舞台上，邀請楊世光、李其展以及凱基期貨分析師進行現場互動座談會，利用主持人的幽默風趣、外匯專家的豐富外匯知識，搭配凱基期貨的專業分析師，生動解析最新陸、台股行情以及最新人民幣期貨走向，帶領投資人走向期貨財富的康莊大道。

「人民期步走講座」將於8月18日台北、8月20日台中以及8月26日高雄舉辦，凡新戶報名講座且開戶完成一筆交易，就有機會抽AppleWatch乙台。同時為呼應期貨交易所新推出的人民幣期貨，凱基期貨舉辦「人民期步走活動」，凡達成入金或是交易活動標準，凱基期貨將請吃早餐、達成國內期權交易口數，也有機會抽AppleWatch好禮，講座與活動詳情請洽凱基期貨官方網站或是向凱基證券、凱基期貨各分公司營業員洽詢。

台股加權指數上周仍舊不夠爭氣，空頭有著美股重挫的助力，延續近日的氣勢壓低台股，上周五盤勢雖一度再下挫，但尾盤已有拉升表現，而隱含波動度除了開盤時飆高10%較為突出之外，其餘時間則快速回到上周四的水準，恐懼之心徹底消除，投資人的信心並未被隱含波動度一開始的噴發而有所影響，反而呈現逢低布局的操作。

另外，看到買賣權隱含波動度的情況，近日買賣同時出現雙降，但買權降低0.5%，幅度較賣權的0.1%來的大，顯示雖然指數反彈，但投資人反而減持多單倉位，以此看來指數要大幅上漲難度仍高。

在選擇權未平倉變化部分，近日指數為震盪走勢，而CALL的未平倉部位增加10,000口，但PUT的未平倉部位卻再度反向減少超過2,000口，減幅更擴大，顯示多方完全沒有增強防守的情形。

凱基期貨研究員陳?吉表示，再以分布情形來看，台指期目前位置在8,389點、現貨在8,442點，但在選擇權未平倉部位仍是在8,300點以上都呈現空方力道增加多過於多方力道的情形，且多方於8,300點以上仍是持續呈現撤退的情形，也顯示了多方仍是信心相當不足的狀況。因此以選擇權未平倉變化來看，空方持續增加壓力，而多方仍未恢復信心，盤勢仍不易有較佳走勢。（凱基期貨提供）

台股昨(5)日期現貨皆出現反彈，且三大法人連續第二日呈現買超，從這天的走勢看來，加權指數在8,500點有強力支撐，法人認為應該是短底出現的訊號，指數有機會反彈，投資人可以利用台指期來追價，但建議使用策略交易，並將停損點設在8,400點附近。

凱基期貨研究發展部分析師陳雙吉表示，籌碼部分，三大法人在集中市場連續兩日同步買超，期貨也是以空單回補居多，大盤在8,500點守的相當緊，因此指數也沒有在往下探的意圖，應該短線底部的產生。然而要馬上V型反轉的機率依舊不高，所以外資有可能在這裡做區間操作的兩面手法。

從8月的選擇權未平倉籌碼來看，選擇權賣權最大區間仍維持在8,200∼8,300點，其中8,300點未平倉有3.95萬口、8,200點有3.87萬口，最大量小幅往上移一點。再加上籌碼大量集中，即使大盤繼續走弱，但短期內要摜破仍不太容易。至於選擇權買權最大量，則是8,800點和9,000點這兩個位置。

雖然整體看來，大盤的技術線型還是相當弱勢，然而本周一的大跌，距離前一次指數下探的時間太短，才一周的時間，比較不至於再度大跌，不會像8,800點那次跌破，因為盤整較久，所以賣壓會較大。

對於未來大盤走勢，陳雙吉指出，接下來應該會以盤整居多，畢竟現在有一股強力的買盤守在8,500點，指數很難往下走，因此不會有人想在這裡做事倍功半的殺盤，如此一來就有機會造就反彈的格局。

活動名稱：「臺灣期貨市場新亮點-銀行保險業避險增益時代來臨」論壇

主辦單位：經濟日報

協辦單位：臺灣期貨交易所、中華民國期貨業商業同業公會

地點：集思臺大會議中心

主持人：

經濟日報副總編輯盧家鼎

與談人：

康和期經總經理林彥全

中信銀副總經理汪濟平

凱基期貨協理李仁君

臺灣期貨交易所經理楊朝舜

臺灣期貨交易所董事長劉連煜在經濟日報主辦「臺灣期貨市場新亮點-銀行保險業避險增益時代來臨」論壇中致詞指出，期交所去（103）年成績亮麗，交易量突破2億口，日均量達81.6萬口，交易量創下歷史新高紀錄。今（104）年期貨交易持續維持交易動能，日均量達到103萬口，不僅較去年成長26%，市場規模更為現貨市場二倍之多。

劉連煜進一步指出，期貨市場交易量正在擴大，期交所目前18種商品，300多項契約中，臺指選擇權、臺股期貨及小型臺指期貨為前三大主要交易商品，其中，臺指選擇權為全球交易量第六大股價指數選擇權；而週選擇權，更是全球日均量排名第一大。

除了三大明星商品之外，第四大商品是股票期貨，其中包含四檔追蹤陸股指數之ETF期貨，尤其最近陸股火熱，陸股ETF期貨商品更是水漲船高，日均量破7,000口，相較於去年底剛上市時增加了776倍，表現相當亮眼，為期交所目前成長速度最快的商品。

此外，劉連煜更指出，期交所致力於提昇國際競爭力，於去年5月15日與歐洲期貨交易所（Eurex）合作上市歐臺期及歐臺選商品，可視為臺股期貨及臺指選擇權的盤後交易，適時因應交易人盤後避險交易需求。

正因為歐臺期及歐臺選的國際合作模式極具創意，再加上去年交易量創新高，以及成功推出ETF期貨等因素，期交所於今年4月15日獲得國際財經專業雜誌亞洲銀行家（The Asian Banker, TAB）「年度金融衍生性商品交易所」殊榮。

在國內期貨市場法人參與情況，外資參與我國期貨市場之比率已達8%-9%，但銀行、保險及投信等法人參與之比率並不高，原因是在於法令限制，期交所與期貨公會齊力敦請主管機關金管會開放相關法令限制，也獲致極大成果。在銀行業部分，去年除放寬銀行得從事期貨多頭交易，亦同時開放免申請核准即得從事交易歐臺期及歐臺選等國際合作商品；保險業部分，則是放寬從事增加收益為目的之衍生性金融商品交易，符合特定條件者，每月向董（理）事會報告之頻率可降低為每季，另亦開放保險業可基於避險目的交易歐臺期及歐臺選商品。前述法規的開放對於專業法人機構擴大參與期貨交易，實有極大的助益。

今年下半年，期交所有多項重要業務推出，包含於7月20日上市人民幣匯率期貨，此為國內期貨市場的第一檔匯率期貨商品。期交所此刻正積極邀請銀行業成為造市者或參與交易，也建議保險業可運用來避險或做為策略交易。

另外，基於國人對於陸股商品之需求，期交所在今年7月20日推動延長陸股ETF期貨交易時間，以涵蓋標的之陸股市場交易時間，滿足服務國內實質經濟需求，相信今年下半年期貨市場將有很大的進展。

壽險公會理事長許舒博則表示，壽險業應該有更多元更開放的投資管道，目前保險業總資產已達到18兆元規模，每年以1.5兆元速度成長，臺灣保險業資金每年成長1個百分點，未來十年，保險業總資產在金融業整體占比將達到40%，因此，資金去向很重要，希望保險資金有更多投資管道。

這幾年來主管機關開放壽險業投資海外不動產，未來希望能拓展更多投資管道，期貨市場是避險考量下的優先選項，目前保險業資金約有8兆多在海外投資，占保險業資金池50％，其中約有5兆多資產需要避險，將來可善用國內期貨市場的避險及增益功能。

經濟日報副總編輯盧家鼎則說，去年期貨市場交易量大躍進，主管機關陸續開放銀行及保險業從事期貨交易之相關規定；今年則有人民幣匯率期貨及延長陸股ETF期貨交易時間等新商品及新制度，期望這些期貨市場的新亮點，能帶動臺灣期貨市場朝向國際化發展。

放寬交易限制+歐臺連線商品+人民幣匯率期貨

市場三亮點 成長新引擎

近幾年，臺灣期貨市場成長快速，民國87年成立當時，商品日均量2千多口，在歷經17年的發展歷程，陸續推出新商品及新制度，提供交易人更符合需求的商品，以及更便利、友善的交易環境，因此，國內期貨交易量逐年攀升。期交所企劃部經理楊朝舜指出，近期臺灣期貨市場的成長有三大新亮點，包括：放寬銀行及保險業從事期貨交易的法規限制、歐臺期及歐臺選有利臺股交易人盤後操作，以及人民幣匯率期貨推出等，值得銀行及保險等法人機構多加關注。

楊朝舜表示，去年金管會大幅鬆綁銀行及保險業從事期貨交易之相關法令，首先針對銀行業開放的第一個政策是：銀行業可從事期貨多頭交易。由於過去銀行業只能從事空頭避險，銀行本身並不能持有期貨多方部位，因此，銀行業在期貨交易受限僅得空方操作下，交易期貨的意願因而降低。但去年10月20日起，主管機關正式開放銀行業可從事期貨多頭交易，因此期貨交易多空皆宜的特性可望彰顯。

第二個開放政策則是：銀行業交易歐臺期及歐臺選