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今年來有28檔新基金成立，其中6月有8檔新基金成立，檔數為今年 單月新高，帶動6月投信共同基金總規模回升至1.8兆元以上，較去年 底增加667億元，今年來總規模增幅3.84％，規模增加的前10名投信 中，本土投信更占了8名。

根據投信投顧公會最新統計，扣除剛合併的元大寶來投信，6月共 同基金規模較去年同期增加金額前三名依序為台新投信205億元、日 盛投信88億元及瀚亞投信78億元。

若就今年來增幅分析，成長率逾2成以上，包括台新投信、富蘭克 林華美投信、華頓投信、凱基投信、德信投信、合庫巴黎投信及惠理 康和投信等7家，主要由本土投信包辦。

台新投信總經理藍新仁表示，台新投信今年5月新成立台新亞澳高 收益債券基金，募集金額逾51億元，加上旗下系列基金包括台股基金 、北美RETIS基金及貨幣市場型基金等，績效皆優於去年，因此帶動 台新投信規模持續成長。

日盛投信指出，今年首季台股開紅盤後一路飆漲，帶動台股基金績 效，第2季以來台股基金開始出現淨申購，顯示投資人看好下半年台 股表現，在回檔時積極布局。就產業面來看，第3季有蘋果供應鏈備 貨行情，8月下旬WIN8產品開始拉貨，可望展開新波段行情。

富蘭克林華美投信認為，高收益債券基金是民眾最近較重視的投資 工具，且同時具有收益面與評價面的優勢，是今年投信最具吸金力的 產品，預期在債信維持良好的基礎下，可望持續擔綱市場投資主流。

Google最新推出Nexus 7，以低廉價格推出低價平板試圖搶市，平板競爭對手壓力不小，包括亞馬遜的Kindle Fire，甚至蘋果在第三季即將推出的iPad Mini，專家表示，市場預估iPad Mini將占有一席地位，相關供應鏈廠商如景碩、玉晶光、鴻準等可望受惠，值得注意。

德信投信投資長李文桐表示，此次iPad Mini採用7.85吋面板，入門款僅299美元，市場對蘋果7吋螢幕市場的期待遠高於其他家產品，iPad Mini將在目前低價平板電腦上占一席地位，相關供應鏈廠商可望獲致商機。

台新投顧研究部協理李鎮宇說，據台新研究員訪談結果，目前相關零組件供應商積極拉貨時間將落在7月底至8月，預期相關供應鏈，7月起營收將可出現明顯成長動能，股價將提前反應營運轉佳的基本面題材，包括組裝代工的鴻海、DVR晶片的F-IML、面板的友達、背光模組中光電及瑞儀、機殼的鴻準、可成、觸控面板的TPK、IC封測的頎邦、鏡頭的大立光、玉晶光，軟板的台郡、嘉聯益、電池的新普及順達、石英元件的晶技等相關個股，將可望明顯受惠。

歐債危機影響，CRB指數第2季下跌11.88％，但重要農產品「黃小玉」價格表現強勢，其中黃豆期貨第2季以來上漲4.49％、小麥期貨9.88％、玉米期貨1.24％，遠勝CRB指數，法人表示，氣候異常讓穀物生產變數大，農產品價格居高不下。

根據理柏統計，今年以來至6月29日，農金基金整體平均小漲3％，法人表示，商品投資較複雜，最簡單的方式是用農金基金掌握長線利基。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，近兩年全球氣候異常，造成穀物生產不穩，包含2010年俄羅斯發生乾旱、2011年南美洲、非洲、大陸發生乾旱、美國氣候過熱，皆造成穀物產出大幅下滑。

林孟洼進一步分析，美國中西部大平原近期降雨不足，土壤過於乾燥，未來穀物產出有下滑疑慮；在近期美國氣候不佳，與農化肥料施用不足下，玉米未來產率可能下調。

另外，俄羅斯2011∼2012年穀物年度為全球僅次於美國、澳洲全球第三大小麥出口國，目前南部主要產區面臨乾旱問題，可能影響未來小麥生產，在供給面不足的情況下，穀物價格欲小不易。從需求面觀察，大陸仍是農產品消費大國。

ING投信表示，近期小麥價格上揚，帶動道瓊瑞銀穀物指數表現，主要是市場擔心俄羅斯、烏克蘭等主要產區持續乾燥的氣候將減少冬麥收成，各大穀物產區如美、俄及澳洲皆受氣候乾燥所苦，市場擔心收成結果不如預期。

寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，美國氣候對玉米產量有所衝擊，但麥格里證券預估，只要玉米單位面積產量維持每英畝151英斗以上，仍有供過於求之慮，中線宜以中性視之。

台股內憂外患，歐債危機、MSCI調降權重、證所稅等利空夾擊，昨（16）日再度重挫161點收7,234點，創下龍年以來新低，已完全回補1月30日龍年開紅盤當天跳空大缺口，馬當選以來台股的溢價幾乎已全數吐光。

德信投信總經理李亞玫說，台股昨以7,234點最低點收盤，這代表農曆年後進場投資人全部虧損，退場停損賣盤出現，使台股加速趕底，目前看來在恐慌性殺盤再現下，大盤反而離短底已不遠，畢竟殺破7,245點隨時都會有反彈契機，但台股是否真的落底反彈，仍不宜過度一廂情願，主因希臘問題未解決，歐美股市就不得安靈，加上國內證所稅議題續發燒，全球景氣有趨緩衰退疑慮，台股仍有續下探壓力，但在此仍不宜殺低，仍應靜待反彈再減碼。

李亞玫說，台股昨日已回補農曆年後大缺口7,245，以台股6,609到8,170點跌幅0.618換算，位置是7,205點，台股目前位階已經很接近，再加520在即，政府基金應會進場護盤，在此勿殺低等待反彈減碼，甚至轉弱再回測7,200仍可買進。

國泰證券研究部協理陳正偉表示，目前指數跌破所有均線，近期只要5日線無法站穩前，仍將屬於弱勢整理格局；但從昨下殺過程中有明顯放量，顯示停損賣壓有明顯出籠跡象，近期應已進入加速趕底期，指數與季線負乖離擴大至7.1％，接近去年6,609點低點負乖離8.02％，短線負乖離過大，若能伴隨融資續減肥，短線有機會出現反彈，投資人可反彈減碼因應。

第一金投顧副總陳奕光說，新低量後有新低價是預期中，目前有趕底味道，目前融資維持率約在147％，融資水位仍有1,900億，對照1月18日當時融資1,754億，融資仍要減肥50到100億，失望性融資賣壓要大減否則反彈幅度有限，目前主要是歐債問題，歐洲10年期債券殖利率續飆高，以希臘債券殖利率，若續飆高，台股短線反彈後還有探底危機，昨日台股收盤已跌破馬英九1月14日當選後，在16日至18日間的高點7258，可觀察期間的低點7091點能否有守。

台股昨（2）日在電價緩漲、美中製造業數據優於預期、熱錢回流股市等多項利多激勵下，終場大漲175點收7,676點，創今年單日最大漲點，漲幅2.33％居亞股之冠，成交量放大到1,299億元。

市場專家指出，從昨日量價結構來看，台股再現千億元量能，逾200檔漲停，技術面重返5日、月線之上，反彈應非一日行情，只要國際股市持續走穩，520行情有機會持續上演。

德信投信總經理李亞玫說，鴻海昨日早盤即出現大單打開跌停，激勵買氣，搭配高價股表態帶動台股全面反彈，昨日一根長紅直接收復5日、月線反壓，化解探底危機，若國際股市能續強，520前台股有挑戰季線反壓機會。

第一金投顧副總陳奕光說，昨日共計205家高掛漲停，台股只要在低檔出現百檔漲停就是一個轉強訊號，短線在年、季線間震盪將加劇，下檔7500點有撐，震盪盤堅將達1到2周，過去2周融券餘額增加約20萬張，短線有軋空機會。

此外，市場昨傳出政府基金撥款300億代操基金給投信，將是未來多頭銀彈可用之兵，此波滿足點先上看7,850點。

國泰證券研究部協理陳正偉說，電價緩漲、美國ISM、中國PMI數據優於預期，加上大盤波段融資減幅約12.4％已大於指數波段跌幅，營造出強勁跌深反彈，近期只要量能續增且股價維持月線之上，預期有機會續反彈，月線未跌破前可短多為之。

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇表示，與其將昨天台股大漲歸功於國際股市上漲、電價分階段調漲，不如說央行將匯入台灣準備炒匯的國際熱錢逼入股市，因此，並非基於產業基本面突然好轉考量而買進。

外資昨天雖然淨賣超台股58億元，但外資總買進金額高達367億元，若扣掉從鴻海抽出來近190億元賣出，反而有近180億元的買進部位，筆記型電腦（NB）、金融、高現金收益率三大族群為主要加碼標的。

美系券商交易室主管指出，新台幣兌美元匯率近期呈現大幅升值的狀況來看，國際資金這幾個交易日已開始匯入台股，極有可能循年初總統大選後大漲模式，伺機推升520行情。

摩根大通證券董事長林照寰指出，綜觀近期重量級科技股法說會內容，除了台積電超好、鴻海超差外，並沒有超出原先預期太多，「利空出盡」也是國際資金回補台股科技股的原因。

去年來穩居台股最佳男主角蘋果供應鏈，上周顯得疲軟，不少概念股周跌幅逾10％，除上周蘋果股價跌破600美元外，台灣供應鏈還存在些變數，因此本周4月24日登場蘋果財報將牽動股市及供應鏈股多空動向，相當值得留意。

德信投信投資長李文桐說，4月10日美財報由美鋁揭開序幕，蘋果也在4月10日創下644美元新高價位，儘管美股財報多優於或符合預期，但是上周美股三大指數中除NASDAQ外，道瓊和S&P500都曾回測季線，費半指數更在季線下震盪，蘋果股價則跌破600美元，顯然財報利多對股價處在相對高檔股市助益有限。

國票投顧總經理王博文表示，美股財報周以來，美鋁、GOOGLE、英特爾、IBM、花旗等財報情況不比預期差，但股價激勵乏善可陳，市場利多反應比較遲鈍、利空反應就相對靈敏，這是必須注意之處。

本周美股焦點首推4月24日盤後登場的蘋果財報，市場預期蘋果1到3月EPS為9.945元，下季略減為9.888元，實際結果、蘋果本季展望，和市場預期落差，將影響蘋果和台灣供應鏈。

台新投顧研究部經理黃文清說，上周蘋果概念股跌幅遠高於大盤，除美股和蘋果供應鏈股價位階相對高問題，台灣蘋果概念股雜音還來自兩方面︰首先外電報導iPhone5傳將放棄現有玻璃外殼，改採以鋯、鈦、鎳、銅等原料合成液態金屬，鴻準和可成兩支機殼股上周跌幅在14％上下，明顯落後大盤。

另外NPD DisplaySearch透露，蘋果iPhone5確定採用內嵌式（in cell）觸控面板，並已向索尼、東芝與夏普三大日系廠商要求供貨，上周供應蘋果觸控面板F-TPK宸鴻及勝華股價分別下挫15.7％和12.1％，因TPK有7成營收來自蘋果，主要訂單就是iPhone和iPad，勝華也是重要供應商，一旦iPhone5採內嵌式觸控恐嚴重影響兩大觸控廠業績，其中F-TPK宸鴻25日將召開法說，該議題勢必成焦點中焦點。

為投資人力行「選股不選市」的德信投信，在金鑽獎中以傑出績效勝出。其中由經理人林公洽負責的德信數位時代基金囊括雙重肯定，分別是國內基金組的科技類股三年期、五年期基金第一名；另一方面，由經理人王欣群操作的德信長春藤基金，也拿下股債平衡型商品的價值投資組三年期第一名，能在競爭激烈中脫穎而出，顯示德信投信的基礎研究實力備受肯定。

拿下科技類基金雙料冠軍的德信投信經理人林公洽，操盤六年半以來，用超群績效為投資人帶來收穫。截至今年1月底為止，他負責的數位時代基金近五年的績效創造了79％的報酬率；在此同時，同類型30檔基金的平均漲幅僅有28％，可見林公洽的選股功力。

德信投信的基金經理人勤於拜訪上市櫃公司，更鍥而不捨地深入追蹤各項獲利表現，開發具有投資價值的公司，為基金投資人創造價值。基金經理人堅守著低本益比以及低股價淨值比的選股原則，深入拜訪每一個上市櫃公司，挖掘投資機會。因此，德信投信的投研團隊經常幽默地表示，自己的投資哲學為「雙腳投資法」。

德信投信總經理李亞玫說，德信投信投研團隊表現優異，這次能夠再度得到金鑽獎的肯定，證明堅持與付出是值得的。

德信數位時代基金主要投資於中長線看好之高科技類股，著眼於高成長、低本益比、高獲利、具競爭力之產業，如IC設計、光電、網通族群及手機概念股等，配合產業景氣循環，並採取動態選股策略，以創造高淨值成長。

德信長春藤平衡型基金近三年的績效34％，除了打敗同類型基金之外，平衡型的股債均衡特色，也為投資人降低不少投資風險。德信長春藤基金主要深入研究中小型股票，投資於長期穩定配發現金股息，投資著重於低本益比及高成長性個股，並且搭配政府債券等高評級債券進行平衡操作，在股票及債券投資組合中作適當配置，是穩健型投資人在比較時，不可忽視的一檔商品。

資產管理專業核心價值在於深入市場，精挑具有價值優勢的

投資標的，為客戶投資績效把關。2008年金融危機橫掃全球，範

圍之廣、程度之深，前所未有，歐美各國經濟復甦步履踉蹌，唯

有中國經濟率先觸底反彈。這樣經濟走勢，創業投資家看到了，

銀行家看到了，專業投資者看到了。德信投信董事長蘇金豐也看

到這個趨勢。

今年6月，德信投信推出近年來公司代表作─新發行「德信中

國精選成長基金」，正是看到這個趨勢，站在投資浪頭上領先作

為具體作法。

由於看到中國經濟強勁復甦，帶動亞太區域經濟發展，目前

無論從經濟面、資金面、價值面都是加碼投資中國最佳時機。蘇

金豐以多年銀行家經驗培養出來投資嗅覺，親力親為，為商品上

市佈建運籌帷幄。

全球金融海嘯後各國經濟普受重創，景氣復甦以亞洲最快速

，其中又以中國復甦力道最強勁。為便於民眾投資，德信投信並

特別結合中國南方基金公司子公司─南方東英資產管理公司，南

方基金是中國首批獲準成立基金公司之一，截至今年3月底為止，

其所管理資產總計為301億美元，合台幣近兆元，對中國市場資產

管理有豐富經驗與良好績效。

蘇金豐說，投資陸股思維和台灣很不一樣，在向資本主義路

線修正計畫經濟體制下，如不能掌握政策意涵對股市造成影響，

那麼投資將有所迷失。德信所合作對象─南方基金正是可提供13

億人口錢潮動向、充分掌握經濟脈動最佳策略聯盟投資夥伴，將

可提供德信中國精選成長基金最佳投資研究及資產組合建議，而

德信中國精選成長基金選股及管理績效也將會非常值得期待。

蘇金豐去年自台企銀榮退後，受民間財團邀請前往擔任德信

投信董事長。在任職台企銀之前，蘇董於93年7月至95年5月擔任

合作金庫銀行總經理，當時董事長即為現任行政院副院長陳沖先

生。他們在合作金庫共事前後1年又10個月期間，除完成合庫股票

公開上市、民營化、合併農民銀行，且推動與法國巴黎銀行簽訂

策略聯盟草約。

蘇金豐說，德信投信成立15年，規模雖然不是很大，但績效

相當好。今年3月傑出基金「金鑽獎」得獎名單公佈，該公司經理

人林公洽負責的德信數位時代基金囊括雙重肯定，分別是國內基

金組的科技類股一年期、三年期基金第一名；另一方面，由經理

人王欣群操作的德信長春藤基金，也拿下股債平衡型商品的價值

投資組一年期、及三年期第一名。其中德信數位時代基金還獲得

國外評鑑機構Morning Star頒給「台灣基金獎」。可見，德信投信

的「選股不選市」、「程序化選股」、「動態調整投資配置」等

投資策略，禁得起市場上考驗，在同業間表現相當卓越。

2010年傑出基金「金鑽獎」得獎名單公布，為投資人力行「選股

不選市」的德信投信，以傑出績效勝出！在最新公布的第十三屆

金鑽獎評選中，由經理人林公洽負責的德信數位時代基金囊括雙

重肯定，分別是國內基金組的科技類股一年期、三年期基金第一

名；另一方面，由經理人王欣群操作的德信長春藤基金，也拿下

股債平衡型商品的價值投資組一年期、及三年期第一名。能夠在

競爭激烈的投信業界中脫穎而出，顯示德信投信的基礎研究實力

已經備受肯定。

德信數位時代基金上星期拿到由晨星機構及國內媒體舉辦的晨星

基金獎科技股票類基金大獎，晨星暨Smart智富台灣基金獎在台行

之有年，是全球基金評級權威機構晨星（Morningstar）及財經專

業月刊智富月刊共同主辦，從台灣銷售近2000檔境內外基金為投

資人選出31檔頂尖贏家。「德信數位時代基金」在晨星資料庫裡

面的境內外科技股票基金當中，打敗其他90檔同類型基金，獲得

「科技股票型基金獎」首獎殊榮。

拿下科技類基金雙料冠軍的德信經理人林公洽，操盤五年半以來

，用超群績效為投資人帶來收穫。他負責的數位時代基金近五年

的績效創造113％的報酬率；在此同時，同類型基金的平均漲幅僅

有53％，可見林公洽的選股功力。

操作長春藤平衡型基金的經理人王欣群，接手三年來，已經繳出

15％的績效，除了打敗同類型基金之外，平衡型的股債均衡特色

，也為投資人降低了不少投資風險。是風險承受度較低的投資人

在比較時，不可忽視的一檔商品。對台股近期走勢，德信長春藤

基金經理人王欣群說，從短線反彈趨勢看，對台股最有利的是國

際股市近期反彈趨勢強勁。除美國道瓊股價指數重回18個月高點

之外，歐洲的英德法以及澳洲和亞洲的日韓港馬等都再創2月8日

反彈以來的高點，主導台股波段漲幅的外資上週又翻多買超且在

期貨市場也作多，無疑是支持台股多頭的信心。

今（22）日虎年新春開紅盤，緊接著元宵節（2月28日）即將

來臨，六大名師元宵節大猜謎，齊力看好元宵節前台股將會有不

錯的衝刺行情，主因台股封關期間，歐美股市表現不錯，普遍認

為指數將在7,080到8,000點區間，迎接「福虎生豐」搏得新春好

綵頭！

Fed提高重貼現率．影響不大

雖台股封關期間，12日中國官方再度上調存準率0.5個百分點

至16.5％，18日美國Fed提高重貼現率1碼，但富邦投信董事長兼投

資長曹幼非說，美Fed是緊縮金融機構超額流動性，一般老百姓並

沒有受影響，因通膨率及民間消費力道都不強，這措施影響不大。

德信投信總經理李亞玫說，美調升重貼現率是預期之內，只

是時間難抓準，重貼現率不是聯邦基金利率，只是為真正升息做

一個準備動作，這是好的，因如美元續貶下去，對全球景氣復甦

將是隱憂，所以調升重貼現率，美元相對就不會這麼弱勢，對全

球景氣復甦是好事。

李亞玫說，Fed若敢於升息，就表示美政府認為景氣復甦已到

相對可升息地步了。

上季財報將揭曉．可望助攻

保德信投信投資長余睿明說，第4季上市櫃公司財報將陸續揭

露，97年第4季金融風暴基期很低，年成長應會不錯，加上財報會

提前在2月就曝光者，一般都是前段班績優生，台股封關期間普遍

都上揚，有利台股在新春開紅盤到元宵節前虎虎生風。

余睿明說，元宵節前市場資金會回流到銀行體系，資金面會

較屬寬鬆，對台股資金動能也是利多。尤其18日Fed調升重貼現率

，但19日美股是收紅的，看起來對市場影響不大。

施羅德投信投資長陳朝燈說，1月大陸新增貸款數字增幅頗大

，大陸2度調高存準率是在預期中，但台股1月跌太多了，2月整體

無須悲觀。全球目前均面臨之前救市方案陸續啟動退場機制，貨

幣政策由寬鬆變成緊縮，需持續關注。

台新投信總經理藍新仁說，中國春節零售數字亮眼，年成長

率達17％，國際股市在台股封關期間表現普遍不錯，漲幅均在3

到4％左右，各國經濟數據都不錯，有利台股多頭。

缺工、退場問題．兩大隱憂

但藍新仁表示，歐元區債信問題尚未解決，中國及美國貨幣

政策趨緊，大陸缺工問題嚴重，可能導致工資上漲，不利台商經

營。

寶來投信投資長楊定國說，2月27日立委補選4席，是一個變

數，歐元區債信疑慮仍持續，中美調升存準率及重貼現率，全球

政府之前救市動作的退場機制，將是全球股市多頭隱憂。

楊定國認為，三大法人在農曆年前仍續賣超，籌碼面也是偏

空因素。

利多則為自8,395點快速趕底洗盤重挫到7,080點，短線暴跌

1,315點，短線跌深就是利多。

元宵節前後，投資人可押寶那些個股？6大名師建議，3G手

機、DRAM、晶圓代工、面板、蘋果概念股、遊戲軟體等「新產

品、新題材、新應用」三新概念股，是可押寶虎年元宵再賺紅包

的主攻部隊。

施羅德投信投資長陳朝燈說，今年新曆年開紅盤以來，跌幅

很重又兼具基本面的個股，包括IC設計、DRAM、金融類股及高價

股，短線具有跌深反彈契機。

台新投信總經理藍新仁說，3G手機因中國農曆年銷售大幅成

長；觸控面板股則受惠各項產品應用面越來越廣；中國農曆年銷

售拉長紅，中國內需消費股具有業績面不錯實質效應。

保德信投信投資長余睿明說，電子族群中看好太陽能及遊戲

軟體股，因該兩族群之前股價都已大幅修正，遊戲軟體股因寒假

旺季，3月初公佈2月營收將會蠻亮麗，股價具基本面撐腰。太陽

能股首季訂單滿載，國際油價近期又回升到每桶接近80美元高檔

，該族群因原油價格上升，股價也會有所激勵，且訂單滿載，2月

營收也將顯眼。

傳產則建議以受惠中國內需的中國通路股，及大陸汽車下鄉

受益概念股為主。

德信投信總經理李亞玫說，電子產業在LED TV、蘋果iPad等

新產品推出，使得電子上下游相關零組件今年可淡季不淡，營收

成長力道強；金融類股未來也將受惠預期央行升息，提升放款利

差，增加獲利，而有不錯表現，建議長線投資人，可逢低加碼；

短、中線投資人則可採大箱型區間操作。

寶來投信投資長楊定國建議，手機相關族群股，因3G手機等

需求成長幅度不錯；DRAM及面板相關產業目前屬需求面大於供

給面，獲利有回升現象；蘋果概念股因接下來全球重要電子展

CeBIT將開展，市場會再關注iPad這個題材性產品。楊定國表示，

晶圓代工因產能利用率及先進製程持續提升，也值得佈局。

富邦投信董事長曹幼非說，要選擇「新產品、新題材、新應

用」，具有前瞻性概念股，目前還是要看歐美需求，而與歐美市

場連動深者還是以科技股為主軸。

台股近日再度站上挑戰前波高點的攻擊線上，而市場法人也

統計，過去幾年來，外資參與台股無論是買超還是賣超，下半年

動作都遠大於上半年，以今年上半年外資買超台股情況，市場法

人預期下半年外資買超將擴大，且台股將呈現基本面、籌碼面及

資金面三項利多匯集的多頭格局。

根據歷史統計來看，外資積極買超所造成的資金行情，一般

都集中在下半年，舉例來看，2004年外資全年買超台股金額為

2,839.68億新台幣，若以上下半年來分，上半年買超248.44億元、

下半年買超2591.24億元，下半年買超金額占全年外資買超金額的

九成一，凸顯外資積極在下半年回補。

統計過去幾年，外資對於台股買超比重，2004年至2006年平

均下半年買超金額約佔全年的七成，上半年買超金額約佔全年的

三成。而今年上半年外資買超金額為1,318.38億元，下半年累計至

9月1日為2,374.39億元，若以歷史經驗來比對，未來4個月（9~12

月）外資仍有回補空間。

凱基台灣精五門基金經理人彭國星表示，今年7月的M1B及M2

年增率皆創下1994年6月以來新高，雖然代表長期資金動能充沛，

不過市場擔心資金過熱，而出現一波修正。但經過前波拉回後，台

股再度醞釀上攻能量，在全球景氣復甦訊號越來越明顯之下，身

處重要科技地位的台灣，再度回到外資懷抱。

彭國星分析，從基本面的部份來看，即將進入Windows7出貨

旺季，對於相關零組件及周邊產品都有拉抬作用，對電子股股價

表現有加分作用，預估電子股8、9月營收將有不錯的表現，且有

機會逐月向上成長。而從籌碼面來看，近期信用交易市場呈現融

資減少，融券逐漸增加趨勢，有利於多頭表現。資金面，在外資

信心重回且回補尚未結束下，資金行情在下半年可望持續發酵。

彭國星表示，在基本面、籌碼面、資金面三方利多匯聚下，台股

第三、四季的表現可期。

德信投信法人部協理李彥穎也認為，外資法人今年1至7月都

維持買超，概估成本水位約在略高於6千點，預期外資要能大動

作調節持股至少指數要到8千點以上，因此預期第四季台股仍有上

升行情可期。

財政部決定公股金融機構未來合併將採SOP（標準化流程）公開

競標，法人認為，這有助第三次金改透明、公開化，不會再衍生

出像二次金改的弊端，且可讓公股金融機構潛在價值試算出來，

增加整併行情。

大華投顧董事長杜金龍表示，公股金融機構合併採取公開招標，

可以讓第三次金改透明化，不會發生價格賤價的情況，像台新金

如果想合併彰銀，勢必要出較高的價格，對公股來說可以賣得較

好的價格。

德信投信總經理儲祥生也指出，公股金融機構合併SOP可讓第三

次金改正常化、公開化，避免私下處理，可經過深思熟慮後再合

併。

銀行團「千呼萬喚」終於決定對茂德增貸30億元，德信投信總經

理儲祥生表示，這樣的結果，只能用「以拖待變」來形容，對金

融股「警報」暫時解除，但對於DRAM產業來說，因價格上揚還

要一段時間，現階段仍然很辛苦。

法人圈也有人主張，應該要讓茂德倒才對，倒了才能減少市場產

能，對DRAM整體產業有利，不過銀行團仍決定對茂德增貸30億

元，儲祥生分析，銀行團合計對茂德融資金額達500多億元，如果

真讓茂德倒下，對銀行呆帳衝擊很大，但「以拖待變」的結果，

是「長痛」的開始。

台股跌幅限制從今（27）日起恢復至7%，法人預期，今天開盤後

恐有補跌宣洩賣壓出籠，「跌個5%，恐怕跑不掉」， 加上歐美股

市持續大跌，台股將面臨4,000點關卡保衛戰；但因有助成交量放

大、恢復交易正常，也可提高投資人進出意願。

金管會昨日也同時宣布，提高國發基金可購買上市有價證券比重

，資金動能最高從100億元增加至2,000億元。

法人對此普遍認為，無論是直接進場買股票，或參與上市公司增

資案，都是股市一大利多；但元富投顧董事長劉坤錫強調：「政

府不能光講，要有具體作為，才能帶動投資信心。」

台股上周五賣壓相當沈重，跌停委賣掛單高達183萬張，面板雙虎

友達、奇美電上周五各有接近10萬張跌停賣單，DRAM股力晶跌停

委賣更高達12.5萬多張，其他龍頭權值股包括中鋼有6.6萬張賣壓

、亞泥1.9萬張、鴻海3.1萬張，台積電、宏達電、宏碁等賣壓也都

逾萬張。

德信投信總經理儲祥生表示，台股因限制跌幅累積了龐大賣壓，

加上歐美股市上周五仍然大跌，「預估今天開盤下跌5%應該跑不

掉」。不過，若跌停股能在盤中打開，代表短線賣壓消除、籌碼

換手成功 ，流動性將會增加。

儲祥生認為，金融海嘯恐慌高峰期已過，股市開始反應經濟衰退

疑慮對企業的負面衝擊，由於需求縮減，預估國內電子大廠本周

陸續召開的法說會，將難有利多。

劉坤錫表示，因跌幅限制取消，預期大盤賣壓將加速消化，短線

雖是利空，但因有助成交量能放大、恢復交易正常，可有效提高

法人或投資人中期進出意願；隨籌碼流動性提高，股價波動也較

能真實反應企業公布的財報利多或利空。

第一富蘭克林投信第一富基金經理人諶言表示，近期國際股市走

跌，主要反映財報展望保守與金融市場惡化，預估短期間全球景

氣出現V型反轉機率低，台股何時能止穩，要看賣壓何時消化與

美、亞股何時止穩。

ING投信投資管理部執行副總經理黃媺芸表示，此時選股首選手

中現金部位或現金淨流入較高的企業，或改持有大型藍籌、產業

龍頭等具備對抗景氣循環的個股為宜。

復華投信公司指出，台股在兩岸關係逐步改善後，整體政治、經

濟環境都出現結構性的改變，台股的評價將可望獲得提升。就短

期而言，台股逐步進入除權息旺季，建議可提高投資高股息為主

的相關基金。

對於穩健、保守型的投資人來說，投資就像一場防守的戰爭，因

為賠50%後並非賺50%後就沒事，而是要再賺100%才能回到原點，

也因此，如何找到持續正報酬的投資工具，便成為穩健投資的關

鍵之一。

Lipper截至2008年4月底資料顯示，國內連續五年呈現正報酬的平

衡型基金有10檔，以高股息為投資主軸的「復華傳家基金」，自

1999年8月成立以來，更是連續10個年頭都「不負」眾望地呈現正

報酬。

根據Lipper資料，國內70多檔股債平衡型基金中，今年以來至4月

底，且2003年至2007年五年期間內，都呈現正報酬的基金僅有10

檔，包括復華投信旗下的復華傳家基金及傳家二號基金二檔，及

國泰、摩根富林明、富鼎、安泰、永豐、德信、群益、保德信等

投信公司各一檔。

「復華傳家基」金經理人王偉年指出，復華傳家基金的設計概念

是追求在低波動度下獲取合理報酬，講究先控制下檔風險，並希

望績效表現能優於定存與債券型基金，適合作為類似退休投資人

的核心配置。因此在操作策略上，除了債券及期指避險外，股票

部位是以高股息股為核心持股，再搭配權值股及景氣循環股的波

段操作，讓整體投資組合的波動度能夠獲得有效的控制。

王偉年表示，配發高股息公司隱含了兩大特點，首先是企業經營

優質，無論景氣好壞，都可配發穩定的現金股利，其次則代表公

司獲利穩定，具備較佳基本面的情況下，可使股價波動度相對較

小。

英商寶源投顧昨日正式宣布更名為施羅德投資，亞太區總裁葛禮

達（Ｌｅｓｔｅｒ　Ｇｒａｙ）特地來台表示，台灣已成為施羅

德全球淨銷售第３大市場，更名後，施羅德集團將深耕台灣市場

，且未來將進一步併購投信公司，傳山、?華、德信及金鼎等非金

控集團旗下的小規模投信公司，雀屏中選機率大。

繼ＫＢＣ比利時集團與康和證券聯合出資買下台陽投信後，施羅

德投資也再度釋出消息，準備在台灣收購投信公司。葛禮達認為

，施羅德投資在台灣成立近２０年，近５年銷售額不但都淨流入

，且持續成長，去年甚至僅次於韓國及英國，在集團位居第３，

被視為亞洲極為重要的市場。

葛禮達坦言，過去幾年施羅德一直在市場上找尋併購標的，「但

價格實在太貴」，才會一直延宕至今，雖然目前價格仍偏高，但

「這是必經之路」。

因此他也表示，只要是規模小且體質乾淨，無結構債等財務問題

的小型投信，都是鎖定標的。

據了解，由於台灣投信執照高達３９張，雖然成立投信公司只需

３億元資本額，但金管會近年來多鼓勵外資直接購買小規模投信

，因此，即使成立投信，與直接購買的成本相當，大多數集團仍

以花錢買門票的方式入主台灣。

葛禮達以韓國為例，光是去年，總管理資產就從４０億美元（約

１２００億元台幣）成長至１５０億美元（約４５００億元台幣

），而台灣分公司因無法發行台灣註冊的基金，在管理資金規模

上仍落後一大截。

目前非金控、銀行、證券旗下的投信中，傳山、?華、德信及金鼎

投信為規模相對較小者，不過，這些投信公司近年來也歷經多次

改組，股權結構複雜，要達成共識得花一番功夫。

德信投信總經理儲祥生表示，目前沒有人來跟談併購的事，而德

信投信目前也沒有規劃與他人合資或策略合作機會，預料施羅德

投資還有一段談判要走，短期內恐難達成在台募基金的願望。

金管會昨（６）日公告，德信投信總經理儲祥生，因為該公司經

營基金持有立錡股票期間，儲祥生的配偶從事同種股票交易，違

反利益迴避原則，命令德信投信停止總經理儲祥生業務執行一個

月。

儲祥生是著名的股票名嘴，媒體曝光率很高，這次因為違反法令

被金管會命令停職一個月，令外界感到訝異。儲祥生昨天傍晚聞

訊後表示，他的太太在民國９５年以前鮮少進出股票，９５年期

間，他太太買進立錡股票十張；而當他發現太太買股後，立刻將

股票賣掉、該進出帳戶關掉，並主動向主管機關申報。

儲祥生說，他沒想到他立刻採取必要措施，並向證期局主動申報

，證期局卻據此直接對他處分，且在處分之前，也未要求他進一

步解釋。

儲祥生表示，旗下基金持有的股票達數百檔，太太這十張股票剛

好與基金持有股票之一相同，而太太持有的時間，比起基金持有

時間還早，且他發現後也很快就關閉這帳戶，但證期局未衡量情

節輕重，作出如此重的裁罰，讓他很不解、也很生氣。

金融股昨在市場預期登陸可望鬆綁等利多激勵下，不僅盤中類股

交投比重突破２成，金融期更強勢攻上漲停，為繼去年８月２０

日受聯準會降息激勵以後，再度攻上漲停，表現強強滾。法人表

示，金融股長期走升的趨勢確立，惟次級房貸及３月的總統大選

仍是關鍵，投資仍宜謹慎。

金融股表現亮眼的主因在於立委選舉落幕、藍營大勝後，市場預

期開放中國投資的機會變大，元大金（２８８５）、富邦金（

２８８１）開盤即攻上漲停，並帶動國泰金（２８８２）等金融

類股走強，盤中類股交投比重突破２成，收盤後金融股交投比重

雖略降，仍逾１６％，單日漲幅逾５％。外資昨天更大買金融股

，元大金、第一金分居買超１、２名，買超張數各達８．０２萬

張與６．６萬張。

除金融股外，金融期昨天也強勢攻上漲停，為繼２００７年８月

２０日受聯準會降息激勵以後，再度攻上漲停，且不只元月當月

合約以９９６．２點漲停價作收，遠月合約中，包括２月、３月

及６月合約全數收漲停，３月及６月合約並且率先收復１０００

點大關，上演慶祝行情。

元大期貨顧問事業部副總洪守傑說：「金融期突破關鍵性技術指

標，未來行情值得期待。」台証期貨副總吳孟哲說：「昨日若不

是７％的漲停限制，元月金融期合約肯定突破１０００點價位，

而短期內金融期若突破１０００點，就如同突破２００６年及

２００７年金融期的高點所連成的下降趨勢線，具備轉強動力。

」

德信投信總經理儲祥生表示，台灣金融都受限於兩岸備忘錄（

ＭＯＵ）礙於政治因素沒有簽定，使海外台商業務一直僵住，在

企金做得很辛苦，惟藍軍背景希望兩岸關係和諧，如果未來藍軍

獲勝掌控兩岸情勢，業者生意可以做到對岸。儲祥生表示，目前

股市最大的不確定因素就在於綠營選贏總統，再度造成朝小野大

的狀況，現階段台股還是會朝向馬英九獲勝的方向走，但還是要

邊看邊走。

元大投顧協理鄭宗祺也指出，並不是所有中概股都會漲，金融股

雖然概念對，但獲利不高，且目前獲利完全沒有來自大陸，利多

貢獻度其實還很虛，３月總統大選後國民黨勝選，肯定度才會更

高。

在類股短線買氣上，鄭宗祺則表示，按照以往經驗，金融股當交

投比重從５％提升到破１成後，市場買氣不會很快消失，整體行

情通常會延續３、５天到１周後，預期金融股還會漲個幾天。

金管會已限定各投信在年底前必須解決旗下基金持有的結構債部位，

德信投信昨（１）日表示，已與證券商簽約，短期內將以債券抵押受

益證券（ＣＢＯ）方式處理手中握有的結構債部位。

金管會已決定將目前的債券型基金逐步分流，投信業者普遍認為，債

券型基金分流後，只要訂位明確，應可再成為投資人資金的良好出路。

而在債券型基金確定將分流後，外界關切焦點已轉移至各投信處理結

構式商品的進度；據了解，不少投信大股東秉持「壯士斷腕」的精神

，一次提列虧損，打算清掉結構債後重新出發。

諸如賣斷、分割債券、集團支援、資產擔保商業本票（ＡＢＣＰ）、

ＣＢＯ及自然到期等各種方式，都有投信使用。

由於金管會把解決結構債視為重點工作目標，投信業者如果不能如期

解決，可能會影響到募集新基金等業務；德信投信總經理儲祥生指出

，投信業者目前無不加緊腳步處理結構債，處理方式不外乎採ＡＢＣ

Ｐ與ＣＢＯ。

德信投信則已於日前與券商簽約採取ＣＢＯ方式來處理結構債，並已

洽券商採包銷模式銷售，將可排除無人認購的不確定性，，結構債部

位應可在短期處理完畢。