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台股近日再度站上挑戰前波高點的攻擊線上，而市場法人也

統計，過去幾年來，外資參與台股無論是買超還是賣超，下半年

動作都遠大於上半年，以今年上半年外資買超台股情況，市場法

人預期下半年外資買超將擴大，且台股將呈現基本面、籌碼面及

資金面三項利多匯集的多頭格局。

根據歷史統計來看，外資積極買超所造成的資金行情，一般

都集中在下半年，舉例來看，2004年外資全年買超台股金額為

2,839.68億新台幣，若以上下半年來分，上半年買超248.44億元、

下半年買超2591.24億元，下半年買超金額占全年外資買超金額的

九成一，凸顯外資積極在下半年回補。

統計過去幾年，外資對於台股買超比重，2004年至2006年平

均下半年買超金額約佔全年的七成，上半年買超金額約佔全年的

三成。而今年上半年外資買超金額為1,318.38億元，下半年累計至

9月1日為2,374.39億元，若以歷史經驗來比對，未來4個月（9~12

月）外資仍有回補空間。

凱基台灣精五門基金經理人彭國星表示，今年7月的M1B及M2

年增率皆創下1994年6月以來新高，雖然代表長期資金動能充沛，

不過市場擔心資金過熱，而出現一波修正。但經過前波拉回後，台

股再度醞釀上攻能量，在全球景氣復甦訊號越來越明顯之下，身

處重要科技地位的台灣，再度回到外資懷抱。

彭國星分析，從基本面的部份來看，即將進入Windows7出貨

旺季，對於相關零組件及周邊產品都有拉抬作用，對電子股股價

表現有加分作用，預估電子股8、9月營收將有不錯的表現，且有

機會逐月向上成長。而從籌碼面來看，近期信用交易市場呈現融

資減少，融券逐漸增加趨勢，有利於多頭表現。資金面，在外資

信心重回且回補尚未結束下，資金行情在下半年可望持續發酵。

彭國星表示，在基本面、籌碼面、資金面三方利多匯聚下，台股

第三、四季的表現可期。

德信投信法人部協理李彥穎也認為，外資法人今年1至7月都

維持買超，概估成本水位約在略高於6千點，預期外資要能大動

作調節持股至少指數要到8千點以上，因此預期第四季台股仍有上

升行情可期。

財政部決定公股金融機構未來合併將採SOP（標準化流程）公開

競標，法人認為，這有助第三次金改透明、公開化，不會再衍生

出像二次金改的弊端，且可讓公股金融機構潛在價值試算出來，

增加整併行情。

大華投顧董事長杜金龍表示，公股金融機構合併採取公開招標，

可以讓第三次金改透明化，不會發生價格賤價的情況，像台新金

如果想合併彰銀，勢必要出較高的價格，對公股來說可以賣得較

好的價格。

德信投信總經理儲祥生也指出，公股金融機構合併SOP可讓第三

次金改正常化、公開化，避免私下處理，可經過深思熟慮後再合

併。

銀行團「千呼萬喚」終於決定對茂德增貸30億元，德信投信總經

理儲祥生表示，這樣的結果，只能用「以拖待變」來形容，對金

融股「警報」暫時解除，但對於DRAM產業來說，因價格上揚還

要一段時間，現階段仍然很辛苦。

法人圈也有人主張，應該要讓茂德倒才對，倒了才能減少市場產

能，對DRAM整體產業有利，不過銀行團仍決定對茂德增貸30億

元，儲祥生分析，銀行團合計對茂德融資金額達500多億元，如果

真讓茂德倒下，對銀行呆帳衝擊很大，但「以拖待變」的結果，

是「長痛」的開始。

台股跌幅限制從今（27）日起恢復至7%，法人預期，今天開盤後

恐有補跌宣洩賣壓出籠，「跌個5%，恐怕跑不掉」， 加上歐美股

市持續大跌，台股將面臨4,000點關卡保衛戰；但因有助成交量放

大、恢復交易正常，也可提高投資人進出意願。

金管會昨日也同時宣布，提高國發基金可購買上市有價證券比重

，資金動能最高從100億元增加至2,000億元。

法人對此普遍認為，無論是直接進場買股票，或參與上市公司增

資案，都是股市一大利多；但元富投顧董事長劉坤錫強調：「政

府不能光講，要有具體作為，才能帶動投資信心。」

台股上周五賣壓相當沈重，跌停委賣掛單高達183萬張，面板雙虎

友達、奇美電上周五各有接近10萬張跌停賣單，DRAM股力晶跌停

委賣更高達12.5萬多張，其他龍頭權值股包括中鋼有6.6萬張賣壓

、亞泥1.9萬張、鴻海3.1萬張，台積電、宏達電、宏碁等賣壓也都

逾萬張。

德信投信總經理儲祥生表示，台股因限制跌幅累積了龐大賣壓，

加上歐美股市上周五仍然大跌，「預估今天開盤下跌5%應該跑不

掉」。不過，若跌停股能在盤中打開，代表短線賣壓消除、籌碼

換手成功 ，流動性將會增加。

儲祥生認為，金融海嘯恐慌高峰期已過，股市開始反應經濟衰退

疑慮對企業的負面衝擊，由於需求縮減，預估國內電子大廠本周

陸續召開的法說會，將難有利多。

劉坤錫表示，因跌幅限制取消，預期大盤賣壓將加速消化，短線

雖是利空，但因有助成交量能放大、恢復交易正常，可有效提高

法人或投資人中期進出意願；隨籌碼流動性提高，股價波動也較

能真實反應企業公布的財報利多或利空。

第一富蘭克林投信第一富基金經理人諶言表示，近期國際股市走

跌，主要反映財報展望保守與金融市場惡化，預估短期間全球景

氣出現V型反轉機率低，台股何時能止穩，要看賣壓何時消化與

美、亞股何時止穩。

ING投信投資管理部執行副總經理黃媺芸表示，此時選股首選手

中現金部位或現金淨流入較高的企業，或改持有大型藍籌、產業

龍頭等具備對抗景氣循環的個股為宜。

復華投信公司指出，台股在兩岸關係逐步改善後，整體政治、經

濟環境都出現結構性的改變，台股的評價將可望獲得提升。就短

期而言，台股逐步進入除權息旺季，建議可提高投資高股息為主

的相關基金。

對於穩健、保守型的投資人來說，投資就像一場防守的戰爭，因

為賠50%後並非賺50%後就沒事，而是要再賺100%才能回到原點，

也因此，如何找到持續正報酬的投資工具，便成為穩健投資的關

鍵之一。

Lipper截至2008年4月底資料顯示，國內連續五年呈現正報酬的平

衡型基金有10檔，以高股息為投資主軸的「復華傳家基金」，自

1999年8月成立以來，更是連續10個年頭都「不負」眾望地呈現正

報酬。

根據Lipper資料，國內70多檔股債平衡型基金中，今年以來至4月

底，且2003年至2007年五年期間內，都呈現正報酬的基金僅有10

檔，包括復華投信旗下的復華傳家基金及傳家二號基金二檔，及

國泰、摩根富林明、富鼎、安泰、永豐、德信、群益、保德信等

投信公司各一檔。

「復華傳家基」金經理人王偉年指出，復華傳家基金的設計概念

是追求在低波動度下獲取合理報酬，講究先控制下檔風險，並希

望績效表現能優於定存與債券型基金，適合作為類似退休投資人

的核心配置。因此在操作策略上，除了債券及期指避險外，股票

部位是以高股息股為核心持股，再搭配權值股及景氣循環股的波

段操作，讓整體投資組合的波動度能夠獲得有效的控制。

王偉年表示，配發高股息公司隱含了兩大特點，首先是企業經營

優質，無論景氣好壞，都可配發穩定的現金股利，其次則代表公

司獲利穩定，具備較佳基本面的情況下，可使股價波動度相對較

小。

英商寶源投顧昨日正式宣布更名為施羅德投資，亞太區總裁葛禮

達（Ｌｅｓｔｅｒ　Ｇｒａｙ）特地來台表示，台灣已成為施羅

德全球淨銷售第３大市場，更名後，施羅德集團將深耕台灣市場

，且未來將進一步併購投信公司，傳山、?華、德信及金鼎等非金

控集團旗下的小規模投信公司，雀屏中選機率大。

繼ＫＢＣ比利時集團與康和證券聯合出資買下台陽投信後，施羅

德投資也再度釋出消息，準備在台灣收購投信公司。葛禮達認為

，施羅德投資在台灣成立近２０年，近５年銷售額不但都淨流入

，且持續成長，去年甚至僅次於韓國及英國，在集團位居第３，

被視為亞洲極為重要的市場。

葛禮達坦言，過去幾年施羅德一直在市場上找尋併購標的，「但

價格實在太貴」，才會一直延宕至今，雖然目前價格仍偏高，但

「這是必經之路」。

因此他也表示，只要是規模小且體質乾淨，無結構債等財務問題

的小型投信，都是鎖定標的。

據了解，由於台灣投信執照高達３９張，雖然成立投信公司只需

３億元資本額，但金管會近年來多鼓勵外資直接購買小規模投信

，因此，即使成立投信，與直接購買的成本相當，大多數集團仍

以花錢買門票的方式入主台灣。

葛禮達以韓國為例，光是去年，總管理資產就從４０億美元（約

１２００億元台幣）成長至１５０億美元（約４５００億元台幣

），而台灣分公司因無法發行台灣註冊的基金，在管理資金規模

上仍落後一大截。

目前非金控、銀行、證券旗下的投信中，傳山、?華、德信及金鼎

投信為規模相對較小者，不過，這些投信公司近年來也歷經多次

改組，股權結構複雜，要達成共識得花一番功夫。

德信投信總經理儲祥生表示，目前沒有人來跟談併購的事，而德

信投信目前也沒有規劃與他人合資或策略合作機會，預料施羅德

投資還有一段談判要走，短期內恐難達成在台募基金的願望。

金管會昨（６）日公告，德信投信總經理儲祥生，因為該公司經

營基金持有立錡股票期間，儲祥生的配偶從事同種股票交易，違

反利益迴避原則，命令德信投信停止總經理儲祥生業務執行一個

月。

儲祥生是著名的股票名嘴，媒體曝光率很高，這次因為違反法令

被金管會命令停職一個月，令外界感到訝異。儲祥生昨天傍晚聞

訊後表示，他的太太在民國９５年以前鮮少進出股票，９５年期

間，他太太買進立錡股票十張；而當他發現太太買股後，立刻將

股票賣掉、該進出帳戶關掉，並主動向主管機關申報。

儲祥生說，他沒想到他立刻採取必要措施，並向證期局主動申報

，證期局卻據此直接對他處分，且在處分之前，也未要求他進一

步解釋。

儲祥生表示，旗下基金持有的股票達數百檔，太太這十張股票剛

好與基金持有股票之一相同，而太太持有的時間，比起基金持有

時間還早，且他發現後也很快就關閉這帳戶，但證期局未衡量情

節輕重，作出如此重的裁罰，讓他很不解、也很生氣。

金融股昨在市場預期登陸可望鬆綁等利多激勵下，不僅盤中類股

交投比重突破２成，金融期更強勢攻上漲停，為繼去年８月２０

日受聯準會降息激勵以後，再度攻上漲停，表現強強滾。法人表

示，金融股長期走升的趨勢確立，惟次級房貸及３月的總統大選

仍是關鍵，投資仍宜謹慎。

金融股表現亮眼的主因在於立委選舉落幕、藍營大勝後，市場預

期開放中國投資的機會變大，元大金（２８８５）、富邦金（

２８８１）開盤即攻上漲停，並帶動國泰金（２８８２）等金融

類股走強，盤中類股交投比重突破２成，收盤後金融股交投比重

雖略降，仍逾１６％，單日漲幅逾５％。外資昨天更大買金融股

，元大金、第一金分居買超１、２名，買超張數各達８．０２萬

張與６．６萬張。

除金融股外，金融期昨天也強勢攻上漲停，為繼２００７年８月

２０日受聯準會降息激勵以後，再度攻上漲停，且不只元月當月

合約以９９６．２點漲停價作收，遠月合約中，包括２月、３月

及６月合約全數收漲停，３月及６月合約並且率先收復１０００

點大關，上演慶祝行情。

元大期貨顧問事業部副總洪守傑說：「金融期突破關鍵性技術指

標，未來行情值得期待。」台証期貨副總吳孟哲說：「昨日若不

是７％的漲停限制，元月金融期合約肯定突破１０００點價位，

而短期內金融期若突破１０００點，就如同突破２００６年及

２００７年金融期的高點所連成的下降趨勢線，具備轉強動力。

」

德信投信總經理儲祥生表示，台灣金融都受限於兩岸備忘錄（

ＭＯＵ）礙於政治因素沒有簽定，使海外台商業務一直僵住，在

企金做得很辛苦，惟藍軍背景希望兩岸關係和諧，如果未來藍軍

獲勝掌控兩岸情勢，業者生意可以做到對岸。儲祥生表示，目前

股市最大的不確定因素就在於綠營選贏總統，再度造成朝小野大

的狀況，現階段台股還是會朝向馬英九獲勝的方向走，但還是要

邊看邊走。

元大投顧協理鄭宗祺也指出，並不是所有中概股都會漲，金融股

雖然概念對，但獲利不高，且目前獲利完全沒有來自大陸，利多

貢獻度其實還很虛，３月總統大選後國民黨勝選，肯定度才會更

高。

在類股短線買氣上，鄭宗祺則表示，按照以往經驗，金融股當交

投比重從５％提升到破１成後，市場買氣不會很快消失，整體行

情通常會延續３、５天到１周後，預期金融股還會漲個幾天。

金管會已限定各投信在年底前必須解決旗下基金持有的結構債部位，

德信投信昨（１）日表示，已與證券商簽約，短期內將以債券抵押受

益證券（ＣＢＯ）方式處理手中握有的結構債部位。

金管會已決定將目前的債券型基金逐步分流，投信業者普遍認為，債

券型基金分流後，只要訂位明確，應可再成為投資人資金的良好出路。

而在債券型基金確定將分流後，外界關切焦點已轉移至各投信處理結

構式商品的進度；據了解，不少投信大股東秉持「壯士斷腕」的精神

，一次提列虧損，打算清掉結構債後重新出發。

諸如賣斷、分割債券、集團支援、資產擔保商業本票（ＡＢＣＰ）、

ＣＢＯ及自然到期等各種方式，都有投信使用。

由於金管會把解決結構債視為重點工作目標，投信業者如果不能如期

解決，可能會影響到募集新基金等業務；德信投信總經理儲祥生指出

，投信業者目前無不加緊腳步處理結構債，處理方式不外乎採ＡＢＣ

Ｐ與ＣＢＯ。

德信投信則已於日前與券商簽約採取ＣＢＯ方式來處理結構債，並已

洽券商採包銷模式銷售，將可排除無人認購的不確定性，，結構債部

位應可在短期處理完畢。

鉅亨網資料中心／台北．06月28日 06/28 12:29

德信證券投資信託股份有限公司公告大發證券投資

信託基金於2002年07月02日起終止上市買賣，並改為開

發式基金；終止上市之受益憑證單位為6855萬9000單位

。集保戶之受益人自2002年07月02日起至2002年08月02

日止，可至開戶之證券商辦理贖回作業；非集保戶持有

受益憑證之受益人自下市日起，可向本公司(德信投信)

基金事務科辦理本基金買回作業。

鉅亨網記者李長錦／台北• 1月17日 01/17 11:00

德信投信表示，德信萬保基金14日送件報請成立，

申報成立金額為 11.19億元，送件報請成立後，由於申

購金額持續增溫，至14日為止萬保基金申購金額逾15億

元，購買債券型基金投資人在股市近期熱潮稍退下，有

重新回流跡象。

德信萬保基金為操作式的債券型基金，操作部位以

可轉債和公債兩面配置。德信投信表示，近期債市與股

市走勢連動密切，股市在經過月線連 3紅之後，熱度降

溫，近期處於盤整修正的格局，資金也有回流債市的跡

象。

鉅亨網資料中心／台灣證券交易所． 6月 4日 06/04 14:45

主旨：公告新巨企業股份有限公司 (2420)取得德信萬

年基金之相關資料

符合條款 第二條第 20 款 事實發生日 90/06/01

說明：

1.標的物之名稱及性質（屬取得或處分不動產者，並應

標明其座落地點及地段；屬特別股者，並應標明特別

股約定發行條件，如股息率等）: 萬年基金

2.事實發生日:90/02/02~90/06/01

3.交易數量、每單位價格及交易總金額: 交易數量：

8464927.8231單位，每單位價格：12.6915~12.8749

元，交易總金額：108200000元整

4.交易相對人及其與公司之關係（交易相對人如屬自然

人，且非公司之實質關係人者，得免揭露其姓名）:

德信證券投資信託股份有限公司；與公司關係：無

5.交易相對人為實質關係人者，並應公告選定關係人為

交易對象之原因及前次移轉之所有人（含與公司及相

對人間相互之關係）、移轉價格及取得日期: 不適用

6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之實質關係人

者，尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易

當時與公司之關係: 無

7.預計處分利益（或損失）（取得資產者不適用）:無

8.交付或付款條件（含付款期間及金額）、契約限制條

款及其他重要約定事項: 交易當日依公告淨值以現金

〈支票或匯款〉付清

9.本次交易之決定方式（如招標、比價或議價）、價格

決定之參考依據及決策單位: 依成交日基金單位淨值

交易；決策單位：董事長

10.專業鑑價機構名稱及其鑑價結果或標的公司依規定

編製最近期經會計師查核簽證或核閱財務報表之每

股淨值，未能即時取得鑑價報告者，應註明未能取

得之原因；及有證期會函訂之「公開發行公司取得

或處分資產處理要點」第陸─一、二點規定情事者

，並應公告差異原因及簽證會計師意見: 不適用

11.迄目前為止，累積持有本交易證券（含本次交易）

之數量、金額、持股比例及權利受限情形（非屬買

賣有價證券者不適用）: 數量：3953062.7305單位

，金額：50800000

12.迄目前為止，長、短期有價證券投資（含本次交易

）占公司最近期財務報表中總資產及股東權益之比

例暨最近期財務報表中營運資金數額（非屬買賣有

價證券者不適用）: 占總資產比例：17%；股東權益

比例：24.92%，最近財報營運資金：406235仟元

13.有經紀人，且該經紀人為實質關係人者，其經手之

經紀人及應負擔之經紀費: 無

14.取得或處分之具體目的或用途:短期投資理財

15.其他應敘明事項:無

鉅亨網記者李長錦／台北• 5月10日 05/10 12:15

德信萬年債券型基金受到中纖(1718)公司債事件影

響，單日曾遭贖回 136億元，創下台灣有史以來單日最

高贖回金額的紀錄，最大的原因就是萬年基金持有中纖

4.5 億有擔保公司債，造成投資人信心上的恐慌，對此

，德信投信已於決議由公司自行吸收兩筆有擔保公司債

，中纖公司債已完全從萬年債券型基金中移除。

德信投信表示，由於投資人萬年基金持有中纖公司

債 4.5億元仍存有疑慮，決定將以自有資金與洽特定人

士全數吃下公司債，以增強投資人的信心。

德信投信表示，檢視事件發生後的10個營業日，萬

年基金平均收益率不減反增，平均達 5.8264%，遠高於

市場平均收益的水準。

鉅亨網記者張宜芬／台北• 4月25日 04/25 10:24

中纖(1718)公司債事件，對持有該債券的債券型基

金債權本無影響，不過還是引發了投資人的恐慌心理，

昨(24)日 1天當中，包括德信投信、金亞太投信、復華

投信 3家投信的債券型基金即被贖回 128億餘元，失血

嚴重，其中與中纖為關係企業的德信投信失血最嚴重，

被贖回 100餘億元，預估贖回效應將持續，本週債券型

基金市場將重新洗牌。

債券基金一向為法人客戶大部位資金短期停泊的好

去處，因此規模波動一向相當大，基金規模增減動輒以

數億至數十億計算。此次中纖公司債事件，持有該標的

的 3家投信基金在中纖公司債事件爆發後，被法人客戶

大筆贖回。其中德信萬年基金規模為 215億元，持有中

纖公司債 4-5億元，被贖回 100餘億元，災情最慘重、

金亞太債券基金規模 154億元，持有中纖公司債 1億元

，被贖回20多億元、復華債券基金規模為 340億元，持

有中纖公司債 9億元，被贖回 8億元，是情況最輕微的

。

該 3家投信均強調，該標的有保證銀行作十足擔保

，對基金的淨值完全沒有影響，但是對於受益人受心理

面的影響要求贖回，只能盡力安撫。目前該 3檔債券基

金的流動性均高，復華債券基金RP部位即有 140億元，

將處分RP因應贖回。金亞太債券基金的RP部位加定存有

100 多億，也可充分因應。

由於目前股市盤整，指數空間不大，從這些債券型

基金流出的資金應不致於跑到股市或股票型基金，應為

流到其他投信的債券基金為主。本週各債券基金規模應

會有很大的消長。

德信投信表示，由於短期贖回金額龐大，將處分RP

因應，而流動性愈高的投資工具，收益愈小，因此在規

模縮小後，基金的報酬率反而會提高，屆時流出去的資

金應會再度回流。

鉅亨網記者李長錦／台北• 4月 9日 04/09 17:26

德信大發基金近期接獲證期會核准，將於 4月16日

定期接受買回申請。該基金受益人可於16日買回申請日

前，備妥相關文件向證券經紀商或大華證券股務代理部

申請贖回，屆時集中市場封閉型基金僅剩下 4檔。

德信投信表示，德信大發基金屬封閉型基金，根據

該信託契約第24條所約定的折價標準，當封閉型基金市

價連續20日低於淨值的 80%，經理公司的召開受益人大

會討論基金改型事宜；受益人大會流會之後，依規定經

理公司需於 3個月內定期開放以淨資產價值(淨值)接受

買回，故訂於 4月16日為買回申請日。

由於該基金在集中市場掛牌交易，其集保戶與融資

戶之受益人，可在 4月10日至12日向證券商申請贖回；

至於非集保戶之受益人，也可於 4月16日買回申請日前

向大華證券股務代理部遞件申請。