巨擘科技公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

摩根士丹利證券最新分析報告中，對台灣半導體產業的展望十分樂觀。他指出，隨著科技巨頭對客製化資料中心和AI晶片的需求不斷上升，HPC ASIC（特殊應用晶片）市場的成長動能將更加顯著。在這股趨勢下，設計服務供應商的角色變得日益關鍵，其中智原（3035）等公司被看好。 報告中提到，客製化晶片的需求如潮水般湧現，設計服務供應商成為推動這股趨勢的關鍵角色。摩根士丹利對於智原給予「優於大盤」的評等，並預期其股價將上看240元，顯示對其未來成長潛力的信心。 報告強調，由於高效能運算和人工智能的需求不斷增加，IP族群成為台股的風向標。其中，世芯-KY（3661）和晶心科（6533）均受到市場關注。世芯-KY自2018年即被摩根士丹利纳入研究範圍，該公司基本面掌握度高，多次上調股價預期。 此外，摩根士丹利認為，美國科技出口選擇性緊縮將有利於智原等台灣公司在半導體在地化方面發揮作用。報告預計，ASIC市場將在2022至2027年間以9%的年複合成長率增長，超越Gartner預估的半導體產業5%成長。 在投資順序上，摩根士丹利將智原列為首選，其次是晶心科和世芯-KY，三者的投資評等都是「優於大盤」。對於智原，摩根士丹利預計其2023年每股稅後純益（EPS）將達9元，並在2024年和2025年迎來爆炸性增長。 從評價角度看，摩根士丹利認為，市場對智原2023年營運的偏弱預期已經在股價中得到反應，目前本益比22倍，相較於五年平均的27倍，對投資者來說具有吸引力。

摩根士丹利證券指出，客製化晶片需求水漲船高，設計服務供應商 扮演關鍵推手，初評智原（3035）「優於大盤」，股價預期為外資圈 最高的240元，加上原本就看好的世芯-KY（3661）、晶心科（6533） ，特殊應用晶片（ASIC）多頭三劍客勢力成形。

IP族群引領台股風騷一段時間，尤其高效能運算（HPC）、人工智 慧（AI）需求蔚為顯學，高價指標股世芯-KY、創意股價飆漲，最為 吸睛。其中，世芯-KY於2018年初即獲得摩根士丹利納入研究範圍， 半導體產業分析師詹家鴻對世芯-KY基本面掌握度高，多次上調股價 預期均達陣，助大摩奪得看IP族群後市的話語權，此次將智原納入研 究範圍，擴大ASIC族群研究觸角，更加全面。

由於科技巨擘企業對客製化資料中心、AI晶片需求提高，市場目光 無不聚焦HPC ASIC，且為了優化效能、功耗、面積，利基型應用的設 計服務需求亦愈來愈強，帶動成熟製程ASIC市場成長動能。同時，利 基型ASIC也是在地化的重要成長驅動力，大摩並考量美國科技出口選 擇性緊縮，看好智原將是大陸半導體在地化的主要受惠者。

大摩估計，ASIC市場2022∼2027年的年複合成長率達9％，優於同 期間Gartner預估半導體產業的5％成長，也就是說，ASIC領域成長性 將會凌駕整體半導體產業。

針對ASIC投資順序，摩根士丹利證券把最新納入研究範圍的智原列 為首選，接下來是晶心科與世芯-KY，投資評等都是「優於大盤」， 推測合理股價各是240元、618元、1,340元。創意的投資評等則是「 中立」、股價預期為888元。

大摩盛讚，智原不僅是利基型ASIC概念股，還掌握FinFET潛在上升 空間。智原透過三星晶圓代工持續發展14奈米製程IP，若智原主要晶 圓代工夥伴聯電能擴張其14奈米FinFET製程產能，將有利智原進一步 掌握技術升級機會，創造長線成長空間。外資估算，智原2023年每股 稅後純益（EPS）9元，為近年底部區，2024、2025年迎來爆發式增長 ，EPS上看12.3元與15.57元。

就評價面來看，摩根士丹利認為，市場對智原2023年營運偏弱預期 已反應在股價走勢，目前本益比22倍，相較五年平均的27倍，具有吸 引力。

光碟片類股今年加入新兵，巨擘將於1月20日上櫃，掛牌價50元，

今年財測目標每股稅前盈餘6.26元，稱冠光碟片族群。

巨擘是光碟片廠商中最低調的公司，外界並不容易了解營運狀況，

只能透過財務報表略知一二。

巨擘光碟片產能規模與精碟接近，目前CD-R單月產能1億片、DVD

光碟片約3,000萬片，客戶集中在中南美洲與中小型通路商。

巨擘去年前11月營收102億元，達成下修後財測目標114.7億元的

89.72%，稅前盈餘17.95億元，達成財測18.91億元的94.95%。

今年營收目標165億元，稅前盈餘24.6億元，每股稅前盈餘6.26元。

法人表示，今年光碟片產業有機會自谷底翻揚，中環、錸德等公司

就算獲利，每股稅前盈餘也無法超過5元，巨擘如能順利完成財測

，將穩坐光碟片廠獲利龍頭。

法人表示，巨擘是繼遠茂光電上市後，第六家掛牌的光碟片廠商，

掛牌價高達50元。去年遠茂光電以55元上市，如今股價只剩下13.8

元。

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雖然興櫃股市在去年度最後一周成交值放大到一五．七四億元，新年

度的開始，在國際股市表現不佳，國內地雷股頻爆的雙重打擊，投資

人反極卻步不前，新年第一周的成交值遽降至六．○四億元，人氣渙

散。

依據櫃買中心的統計，上周興櫃股市總成交值為六億四三一萬元，與

去年底列後一周的一五億七四二六萬元相較，衰退幅度達六一．六一

％，日均值也降為一．二一億元。

以上周興櫃的交易紀錄與去年度第一周相較，可發現一個相當有趣的

現象，去年年初時，興櫃公司家數僅二四五家，遠不及目前的三四○

家，且去年第一周總成交量三萬八四九二張、成交筆數二七○八筆，

也不及上周的四萬二○四三張要三五三八筆，但上周成交值六．○四

億元，卻不到去年第一周成交值一○．三七億元的六成，其中最大的

原因，在於經過去年一整年股市的變化，興櫃公司的股價幾乎都是大

幅縮水，才出現這樣的情況。

雖然上周興櫃股市人氣渙散，不過，部分個股仍有相當強勢的表現，

成交量排名第一的個股，仍為台灣固網。總計台固上周共成交了九九

一二餘張，成交筆數也達到一九一筆，成交均價則由前一周的四．二

八元下跌至四．二七元，跌幅○．二三％，成交值將近八千五百萬元

。

即將在一月二十日以五十元上櫃的巨擘科技，雖然公司已決定不召開

上櫃前法人說明會，不過，隨著掛牌日期，該股的買氣卻有加溫的情

況，總計上周共成交了三一二二餘張，成交筆數也達到一九五筆，成

交均價由前一周的五二．七元上漲至五二．八一元，小漲了○．二一

％。總計上周巨擘成交值達到一億六四九一萬元，成為上櫃興櫃股市

成交值最高的公司。

據了解，巨擘的買盤，主要是來自該公司創投股東，也因是法人買盤

，不僅屬長期買盤，且以區間定價買進為主，本周縱使法人續買，也

不太可能盲目追高，想搭順風車的民眾恐還得再留意。

燁聯鋼鐵上周成交量也放大到二九七○張，且成交均價由前一周的一

四．六三元上漲至一五．一三元，上漲了○．五元，漲幅達到三．四

二％，量價齊揚，為上興櫃公司，人氣與股價同步上揚的代表性個股

。

另一檔成交量達到二千張公上的個股則為高鐵，該公司上周成交了二

七八一張，成交均價八．三七元，與前一周的八．三五元上漲了○．

二四％；其他如東森、諮安、錸寶及奇景，成交量也分別達到一○七

七張、一○四五張、八八二張和五七○張，均算是成交量相對較大的

個股。

至於在股價波動上，受到大盤所累，上周興櫃公司股價仍呈現跌多漲

少的情況，不過，也有少數個股有突出的表現，其中，甫於去年十二

月二十七日才登錄興櫃交易的沛鑫、初登錄成交均價不過三一．一五

元，不過，上周則暴漲至五六．一三元，上漲了二四．九八元，漲幅

達到八○．一九％，成為上周漲得最猛的飆股。

另外，去年十二月三十一日才登錄興櫃的新兵玉晶光電，第一周成交

均價二一七．八九元，上周也上漲至二八○．七五元，上漲了六二．

八六元，成為上周漲「最多」的公司，漲幅二八．七八％，僅次於沛

鑫。

漲幅第三名的伸興，則是由三一．一五元上漲至三九．○三元，漲幅

也達到二五．七八％；志合則由六．四一元上漲至七．九二元，漲幅

也達到二三．五六％，均算是上周表現相當突出的個股。其他如普羅

強生、九晹、麗清、菘凱、世紀通、同欣、輝城及偉全企業，漲幅也

都在一○％，為相對強勢個股。

股價下跌部分，伸昌由四．二五元下跌至二．三六元，跌幅達四四．

四七％，為上周跌得最兇得個股，普格由八．六二元下跌至五．六五

元，跌幅也達到三四．四五％，其他如瀚邦、宏廣、台視訊要高加及

偉僑，跌幅也都在二○％，表現均不佳，其他如太和、東森、智捷、

光林、世訊、宇極、彰德、昱昕、蕃薯網、勝開、三全、友合、太普

高、光惠、慶良、和進及鑫創、跌幅也都超過一○％。

延宕近半年後，巨擘科技正式敲定在本月二十日以每股五十元掛牌上

櫃，將成為光碟片族群中的新股王。不過，由於該公司去年十一月營

收創今年次低，雖然特定法人低檔布局，但目前興櫃成交均價五二．

八九元左右，與承銷價差距不大，未來上櫃後能否有蜜月行情，仍有

待觀察。

巨擘科技早在去年七月二十三日即取得證期局的上櫃核准函，不過，

由於去年下半年股市表現不佳，再加上光碟片因供需失衡，價格慘跌

造成業者獲利衰退，因此，巨擘延後掛牌時程，日前才敲訂定元月二

十日上櫃，且承銷價由原先預訂的一百元調降為五十元。

巨擘去年原本財測營收目標為一一八．六四億元，稅前盈餘目標三○

．九九億元，每股後盈餘目標八元，雖然上半年營收六二．五一億元

，稅前盈餘一四．四一億元，每股後盈餘三．七六元，營收及獲利達

成率均不算差；不過，由於下半年來因營運直直落，公司不得不調降

財測，營收目標降為一一四．七二億元，稅前盈餘目標一八．九一億

元，每股稅後盈餘目標降為四．九四元。

而依據公司的自行結算，前十一月營收一○二．九二億元，稅前盈餘

一七．九五億元，財測達成率分別為八九．七二％和九四．九五％，

預估去年全年應可達成調降後財測目標；今年度巨擘財測營收目標一

六五．○八億元，稅前盈餘目標二四．六五億元，每股稅後盈餘六．

二六元。

巨擘五十元的承銷價來看，遠較同業為高，本益比也在十倍左右，並

不算低，再加上該公司過去相當低調，相關營運資訊的透明度為人詬

病，每每成為市場非議的話題；不過，由於該公司獲利能力也是同業

中最高，此次承銷價雖達五十元，但據了解，配合承銷價而辦理現增

的股票，多數已被券商及公司相關人所認購，也因此，先前有熟悉該

公司的法人股東向公司要求增認股票未果後，已從市場上買進不少股

票，有助於籌碼的沈澱。

只不過巨擘已是成立多時的老公司，在外流通籌碼也不算少，在集中

市場本益比並遍不高下，巨擘以五十元掛牌能否拉出蜜月行情，恐怕

仍得看投資散戶的認同度及法人買進力道而定。

預計在明年一月上櫃的巨擘科技，原本第四季為營收旺季，不過，依

據該公司所公告的資料，十一月營收七．二億元，為今年次低紀錄，

若未將銷貨退回折讓金額及鍍膜加工收入考慮在內，則單月營收七．

一二億元，則為去年三月以來的最低紀錄，整個碟片產業旺季不旺，

何時景氣能真正回春，仍有待觀察。

依巨擘近年來的營收情況，第四季為主要旺季，以去年為例，該公司

九月份營收七．六六億元，之後三個月營收分別對長到九．三四億元

、一○．二四億元和一五．二六億元，今年九月份巨擘營收來到八．

七六億元時，市場原本高度預期巨擘第四季的營收表現。

不過，就該公司公告的營收來看，十月份營收並未如預期成長，反而

下滑至七．六二億元，十一月營收則進一步下滑至七．二億元，與去

年第四季的表現有天壤之別。巨擘十一月營收七．二億元，不僅較前

一個月下滑五．三八％，與去年同期更衰退近三成，為今年單月營收

次低紀錄。

更值得留意的是，今年以來，由於碟片價格下跌的因素，巨擘每個月

的營收中，均會編列銷貨退回及折讓項目，今年六月份巨擘創下六．

四二億元營收最低紀錄時，若未考量到銷貨退回折讓及鍍膜收回因素

，則巨擘六月份光碟片的實際銷貨營收金額為七．六億元。

但十一月巨擘銷貨退回折讓金額○．一四億元，鍍膜加工收入為○．

二二億元，還原其十一月份光碟片銷售的收入金額，則為七．一二億

元，不僅為六月份的七．六億元為低，且是該公司去年三月份以來的

最低紀錄。

有關巨擘十一月光碟片下滑的主因，就以該公司十一月銷貨退回折讓

金額○．一四備，為光碟片價格重挫以來的最低紀錄來看，光碟片價

格下滑應不是主要原因，而應該是下游實際需求未被隨著碟片的下跌

而有效的激勵出來；事實上去年起光碟片產業界相當看好DVD光碟片

的成長力道，各廠家競相擴產，也導致成年碟片價格重挫。

原本市場預期DVD光碟片在價格下跌到一定程度後，市場需求會被創

造出來。目前雖然DVD燒錄機價格已持續下跌，但一般就電腦使用者

來說，要用DVD燒錄機去複製DVD光碟，在速度上及操作上仍遠不及

CD-R 來得便利，這也使得 DVD的 實際需求成長一直未如業者預期的

「爆發」出來。

目前興櫃股市中兩檔頗受矚目的重量級準掛牌股巨擘與奇景，分別預

計在明年一月及二月掛牌上櫃及上市，其中，巨擘採發行新股承銷，

按該公司所申報的資料，每股承銷價暫訂五十元；至於奇景光電目前

也與券商積極洽談承銷價中，公司方面暫不願透露相關訊息，但券商

界傳聞承銷價可能會落在六十五元左右。

巨擘早在今年七月二十三日即取得證期局上櫃核准函，當初光碟片景

氣大好時，公司在編列今年財測，原本預估發行新股承銷每股溢價發

行目標價為一百元，但因今年整個光碟片景氣急轉直下，也使得該公

司決定將掛牌時程往後延三個月。

根據公司最新公告現理現增發行新股的公開說明書，巨擘將發行新股

承銷價的價格，由原先的一百元調降為五十元，而受到此一消息影響

，日來巨擘股價也向五十元價位區靠攏；不過，截至目前為止，券商

似乎與公司仍未正式敲訂掛牌日期，不過，依該公司取得證期局上櫃

核准函的時間來推算，巨擘最遲得在明年一月二十三日以前上櫃，否

則將遭取消上櫃資格。

巨擘今年原編財測營收目標為一一八．六四億元，營業利益及稅前盈

餘目標分別為二三．七九億元和三○．九九億元，每股獲利目標為八

元。後因整體景氣急轉直下，公司因而調降財測，營收目標為一一四

．七億元，營業利益及稅前盈餘目標分別為一四．七三億元和一九．

八三億元。

公司自結前十月營收為九五．七二億元，稅前盈餘為一九．四一億元

，與調降後的財測目標相較，營收及獲利達成率分別為八三．四四％

和一○二．六三％。明年度公司預估全年營收目標則成長至一六五．

○八億元，稅後盈餘目標二四．六五億元，每股稅後盈餘目標六．二

六元。

至於另一檔受矚目的準上市股奇景光電，目前也積極進行掛牌前置作

業，該公司今年全年營收目標為八九．二七億元，稅前及稅後盈餘目

標為九．六四億元和九．○一億元，每股稅後盈餘目標為四．八四元

。

依公司甫公告的營運資訊，前十一月營收九○．三二億元，較去年同

期的三八．九億元成長了一三二．一八％，並已超越全年目標；依該

公司上半年的獲利狀況來看，全年獲利應可超越目標。

有關奇景上市承銷價洽談作業，雖然目前因集中市場表現不佳，本益

比都會向下修正，且投資人也對準上市股也興趣缺缺，因此在多數公

司在與券商洽談承銷價時，幾乎都是被券商「壓」著談。只不過奇景

為奇美集團的一員，按過去奇美電在洽談承銷價時的強硬態度而言，

奇景最後會不會談出高出市場預期的價碼，令人關注。

國內哪些集團最會賺錢？誰賺錢最多？根據中華徵信所調查結果

顯示，去年最會賺錢的前3大集團依序是巨擘科技、聯發科和國票

金，集團純益率都超過34.31%；而賺錢最多的分別是台塑集團的

705.58億元、台積電472.59億元及中鋼370.34億元。

去年國內前5大值錢集團，分別為台塑、台積電、遠東、聯華電子

及中鋼，集團淨值除中鋼2,000億元，其餘集團淨值都超過2,000億

元，台塑和台積電更是各高達7,474.8億元及3,292.14億元。

中華徵信所昨天公布「台灣250大集團調查」排名指出，去年國內

集團資產總額前10大，金融集團就席捲了9家，當中，霖園集團以

高達2兆3,804.7億元的總資產排名第一大，兆豐金則以1兆7,826.71

億元名列第2；而製造業團僅台塑碩果僅存，總資產達1兆4,379.14

億元，名列第7。

中華徵信所表示，去年我國資產總額超過50億元的前250家本國集

團企業，合計資產總額高達31兆6,263億元，集團平均資產首度突

破1,200億元，達1,265.05億元，較前年成長18.31%，平均資產成長

率達11.54%，資產依然維持兩位數的成長。

中華徵信所總經理張大為說，去年國內營收淨額前10大集團，台塑

集團資產排名雖滑落，但拜景氣回升及塑化物料上漲之賜，營收

直逼1兆元大關，達到9,387億元，蟬聯營收榜首地位；預料，在石

化業景氣仍佳之下，台塑集團營收可望持續攀高。

霖園集團雖以5,348億元維持第2名，但張大為強調，排名自第6名

竄升到第3名的鴻海集團營收，已達4,790億元，該集團明年將挑戰

第2名。另聯華神通集團營收3,793.68億元，持續第2年排名第4；廣

達電腦集團營收3,615億元，排名也由前年的第12名上升至第5名，

也是首次擠進營收前10大集團。

此外，去年營收成長最快的前10大集團，依次是寶來證券集團、藍

天電腦集團、巨擘科技集團、味丹集團、廣達電腦集團、元大京華

集團、毅嘉集團、敬鵬集團、大成長城集團及中環集團。其中，寶

來證券集團營收成長167.50%躍居第1名，主要是將中央產物保險納

入集團。

至於最佳經營績效前10大集團方面，中華徵信所說，調查顯示，台

積電集團以綜合得分88.50分贏得集團最佳績營績效第1名。中鋼集

團則以綜合得分86.12分，名列第2，另華碩和陽明海運集團以綜合

得分84.24分及83.66分分居排名第3、4 名。

調查結果亦顯示，在4,074家海外分子企業中，投資在大陸的共有

1,475家，約佔海外投資家數的36.21%（佔全體集團分子企業總家數

的19.6%），投資在其他海外地區的分子企業家數則有2,599家，佔

全體海外投資家數的63.79%（佔全體集團分子企業總家數的34.5%

），顯示集團企業進行全球布局時，投資大陸仍佔有相當大的份量

。

雖然集中市場在外資持續買超下成交量有效放大，但興櫃股市似乎仍

是罩籠在寒冬之中，上周半數以上的個股均是零成交，所幸台固仍維

持不錯的市況，再加上巨擘及奇景兩檔高價股放量下，使得總成交值

略較前一周微幅成長。

上周興櫃股市總成交值將近四．二八億元，與前一周的四．○六億元

相較，成長五．二七％，日均值僅八千五百多萬元，仍屬冷清。在成

交量較大的個股方面，仍以台固成交量最大，維持在九九五一餘張的

水準，但與前一周的一萬三千餘張相較，仍少了許多；成交均價四．

三三元，則較前一周的四．三四元小跌了○．○一元。

成交量排名第二的為華東科技，上周總計成交了一六五○張，成交均

價六．二二元，較前一周的六．一元略為上揚，漲幅一．九七％，不

過，由於華東過去成交情況並不熱絡，且上周成交筆數也僅有十筆，

雖未見公司內部人有持股轉讓的申報動作，但應為特定人轉單。

前一周成交了三千多張的高鐵，上周成交量則掉到了一六三五餘張，

成交熱門排行也落居第三，也因人氣不若前一周強，成交均價也由前

一周的九．一五元下跌至八．九二元，下跌了○．二三元，跌幅二．

五一％。

最後一檔成交量超過千張的個股，為巨擘科技，總計上周巨擘科技共

成交了一三三六餘張，總成交值六千多萬元，則為成交值最大的公司

。不過，上周巨擘所以爆量，可能與該公司調降財測有關。

巨擘向來為光碟片廠中營運表現最佳的公司，不過，由於目前DVD光

碟價市場需求未如預期，再加上包括塑化等原料價格上揚，使得碟片

成交增加，在無法有效轉嫁成本上揚因素上，巨擘第四季幾乎是零獲

利的財務預測。也因巨擘調降財測的動作，使得上周籌碼出現鬆動，

成交均價並由前一周的四九．一九元下跌至四六元，跌幅達到六．四

九％。

東森傳播上周則成交了七一二張，在成交熱門排行中名列第五，成交

均價一○．四八元，與前一周的一○．七七元相較，下跌了○．二九

元，跌幅二．六九％。屬高價股的奇景光電，上周成交量也達到六九

九張，成交筆數一八八筆，為上周成交筆數最高的個股，另外，成交

值四千五百多萬元，僅次於巨擘。

且似乎在近期內LCD概念股有所上揚的帶動下，奇景成交均價也被帶

了上來，成交均價來到六四．九三元，較前一周的六二．二六元上漲

了二．六七元，漲幅四．二九％。

寰邦上周也成交了五一七張，成交均價由前一周的一五．五九元上漲

至一五．七元，上漲了○．七一％；不過，由寰邦上周成交筆數僅十

七筆的水準來看，也應屬特定人轉單。

前陣子股價見大幅修正的菱光，上周成交了四七二張，成交筆數一二

八筆，人氣還算相當熱絡，成交均價則由前一周的三四．○八元上漲

至三八．四五元，上漲了四．三七元，漲幅達一二．八二％，股價在

跌深之後已見強勁反彈。

其他成交量達三百張以上的個股，還包括了商丞（四六八張）、統寶

（三九二張）、鑫創（三六三張）、益和（三六○張）、飛虹電（三

五四張）、聯測（三三七張）及東捷半導體（三二二張）等。另外，

成交筆數超過五十筆，人氣指數相對熱絡的個股，還包括了圓創（七

十九筆）、福葆（五十筆）、元砷（九十五筆）及助群（五十六筆）

等。

至於在股價波動上，雖然集中市場指數上揚、周線收紅、但由於上周

推升集中市場上揚的主要力道仍在外資的持續買超，國內散戶及法人

觀望氣氛仍濃，因此，上周集中市場反彈的氣勢並未延燒到興櫃市場

，興櫃公司仍是跌多漲少的弱勢格局，其中，成交均價漲幅在一○％

以上的個股，僅有七檔，僅跌幅達二位數以上者，卻多達十九檔。

在股價漲幅超過一○％的個股方面，以碩良漲幅最大，該公司前一周

的成交均價僅三．二三元，上周則上漲至五．二七元，上漲了二．○

五元，漲幅達到六三．四七％；全虹股價也由前一周的六．一六元上

漲至七．九四元，上漲一．七八元，漲幅二八．九％。

其他漲幅超過一○％的個股，依序分別為寰訊（一七．九％）、助群

（一三．四一％）、菱光（一二．八二％）、世訊（一一．五五％）

、帛漢（一○．二六％）；這些個股中，除了最後三檔股價在一○元

以上，其餘都是十元以下的低價股，股價上揚以跌深反彈的意味居多

。

成均價跌幅超過一○％以上的個股部份，以泰鼎跌得最深，前一周該

公司成交均價還在八九．八二元，上周則來到五八．二八元，足足跌

了三一．五四元，跌幅達到三五．一一％，其股價重挫的原因，應與

該公司十月份營收重挫至一億元以下有關。另外，低價股的光威、連

邦，上周成交均價也較前一周下跌了二六％和二五．八％；股價在十

元以上的研能科技，成交均價由前一周的二○．三二元下跌至十六元

，跌幅也達到二一．二六％。

其他跌幅超過一○％的個股，依序還包括亞微電（一八．○八％）、

九暘電（一七．三三％）、台視訊（一六．一八％）、宇瞻（一五．

六一％）、博大（一五．○四％）、友傳（一五．○二％）、光林電

（一四．七七％）、<

向來以高毛利率、高獲利率稱著，被視為光碟片產業績優生的巨擘科

技，在準備上櫃掛牌前置作業前夕，公告調降財測，雖然營收目標變

動不大，但反映目前成本上揚轉嫁不易的窘境，稅前盈餘目標由三○

．九九億元降為一九．八三億元，降幅超過三六％。

巨擘調降後營收目標為一一四．七億元，營業利益及稅前盈餘目標分

別為一四．七三億元和一九．八三億元，與原編財測相較，調降幅度

分別為三．三二％、三八．○九％和三六．○二％。

巨擘今年原編財測營收目標為一一八．六四億元，營業利益及稅前盈

餘目標分別為二三．七九億元和三○．九九億元，每股獲利目標為八

元。今年以來雖然光碟片價格下滑，但巨擘靠著第一季突出的業績表

現，使得上半年還維持不錯的獲利情況，營收達六二．五一億元，稅

前及稅後盈餘目標分別為一七．八七億元和一四．四一億元，每股後

盈餘三．六七元。

到了第三季，雖然光碟片價格跌勢趨緩，但同時間因塑化原料價格上

揚，使得生產成長增加，在無法順利轉嫁給終端消費市場的情況下，

巨擘八月份出現了單月虧損的情況，雖然九月份小賺了數千萬元。不

過，公司自結前九月營收及稅前盈餘分別為八八．一億元與一九．二

二億元。

依巨擘前九月自結數與全年度財測相較，營收及獲利達成率分別約七

四％和六二％，與前三季財測目標（營收目標七八．三四億元，稅前

盈餘目標二○．四四億元）相較，達成率分別為一一二．四七％和九

四．○三％。事實上只要巨擘第四季維持前三季的獲利水準，縱使第

四季出現旺季不旺的情況，巨擘應可低空掠過低標而無須調降財測。

若依照巨擘最新公告調降後的財測與前九月自結數相較，可發現公司

第四季營收會達到二六．六億元，但預估第四季稅前盈餘僅○．六二

億元，且從營業利益的角度來看，第四季營業利益是負數的。

從巨擘大幅調降財測動作來看，巨擘幾乎是完全看淡第四季光碟片的

景氣，也就是說，雖然巨擘預期第四季仍會有二六．六億元的銷貨收

入，但整個第四季幾乎是處於損益兩平的情況。

對於巨擘調降財測一事，市場人士指出，由於巨擘在光碟片產業中，

高毛利率及獲利率均高出同業甚多，如今連巨擘都調降財測將第四季

營運降為「零獲利」的情況下，恐怕其他已上市櫃的光碟同業第四季

的營運情況將更淒慘。

巨擘科技前三季自結獲利出爐，稅前盈餘一九．二二億元，每股稅前

盈餘五．○二元，雖然與上市櫃光碟片同類股相較，巨擘不僅是獲利

表現最佳的公司，且是少數第三季仍能賺錢的公司，不過，在上市櫃

類股因第三季虧損導致本益比下修情況下，巨擘也出現賣壓，二日在

興櫃股市股價出現重挫十元的急殺情況。

在所有光碟片廠商中，以自有品牌及通路外銷海外市場的巨擘科技，

為類股中本業獲利能力最佳的公司，去年光碟片產業榮景來臨後，巨

擘每個月均能創造出豐厚的獲利。不過，今年以來光碟片價格下跌後

，各家公司營運也每況愈下，就巨擘下半年以來公布的自結獲利來看

，八月份也出現虧損。

該公司最新公布前九月營收總額八八．一億元，與全年度財測目標一

一八．六四億元相較，達成率七四．二六％，與原編前九月財測目標

七八．三四億元相較，達成率一一二．四七％；前九月營業利益一四

．九億元，與全年度及前九月財測相較，達成率分別為六二．六四％

和九九．六二％；前九月稅前盈餘一九．二二億元，全年及前九月財

測達成率也分別達六二．○一％和九四．○三％。

雖然巨擘自結九月獲利達成率不及營收達成率，不過，前九月自結每

股稅前盈餘高達五．○二元，不僅是同業中獲利最高的公司，且縱使

八月份虧損，但第三季每股獲利○．三五元，為同業中少數能在第三

季賺錢的公司。

值得留意的是，比較巨擘自結前七、八、九月的稅前盈餘，雖然八月

份該公司虧損了一二八六萬元，但九月份在各界都不看好下，該公司

單月仍創造出二六四八萬元獲利；雖說目前整個產業能見度仍不高，

但至少對巨擘來說，九月份的營運狀況比八月份好了許多，這也意謂

巨擘遠較同業更有抵擋不景氣的能耐，甚至還能在同業皆賠中獨賺的

本事。

但縱使巨擘九月營運較八月份好轉許多，但由於一日集中市場光碟片

類股反映第三季財報而重挫，也使得巨擘在二日興櫃股市的表現上，

出現跳空下跌的情況，原本一日興櫃成交均價還維持在五九．一元，

但二日重挫至四八．七元，單日跌幅一八％。

對於二日巨擘股價的重挫，市場人士分析指出，主要的原因在於投資

人擔心第四季光碟片景氣不佳，因此，在集中市場同類股殺出後，巨

擘的投資人也跟著殺出持股，也因買盤退場，加重跌幅，使得單日出

現近二○％跌幅。

光碟片類族股王巨擘科技九月營收八．七六億元，和去年同期與八月

份都成長一成以上，不過，值得留意的是，巨擘自結八月卻是出現虧

損的情況，這是今年以來巨擘第一次出現虧損的情況，市場判斷主要

原因應與塑化原料上揚導致生產成長提升有關；由於目前塑化原料仍

居高不下，未來光碟業者獲利空間是否進一步受壓縮，值得留意。

巨擘公告九月營收八．七六億元，與去年同期的七．六五億元相較，

成長了一四．五％，與八月份的七．七六億元相較，則成長近一三％

。累計前三季巨擘營收八八．一億元，與去年同期的七一．五五億元

相較，成長了二三．一四％，與全年度財測目標一一八．六四億元相

較，達成率七四．二六％。

就巨擘下半年以來的營收表現來看，大致上符合該公司去年單月營收

成長趨勢，按過去第四季為碟片的銷售旺季來看，前三季巨擘的營收

達成率將近七五％，全年財測營收目標應可順利達成。不過，九月巨

擘仍有近七千萬元的銷貨折讓金額，就這部分來看，碟片價格似乎仍

持續下跌中。

另一個特別值得留意的情況是，自去年光碟片景氣翻揚以來，巨擘均

以高毛利與高獲利稱著，縱使去年底以來碟片價格下跌，巨擘仍能保

持獲利，市場上關心的只是單月營收及獲利的多少。

巨擘日前公布前八月獲利情況，營業利益一四．五八億元、稅前盈餘

一八．九五億元，與全年財測目標相較，達成率分別為六一．二六％

和六一．一六％，與前八月財測數相較，達成率分別為一○九．四％

和一○三．二三％，達成情況似乎不差。

不過，若進一步與再早之前該公司公布的前七月自結獲利相較，卻可

發現巨擘前七月營收七一．五八億元，營業利益一四．五八億元，稅

前盈餘一九．○八億元，與前八月自結數據相較，八月份巨擘本業已

出現虧損的情況，也導致前七月原本獲利達成率六一．五八％，但到

了前八月卻下滑為六一．一六％。

當然，巨擘所公布的自結獲利，可能未加計子公司巨擘先進的收益，

而按過去巨擘先進均為巨擘挹注可觀的獲利來看，若加計巨擘先進，

巨擘八月份不見得會出現虧損，不過，單單母公司出現單月虧損的情

況，卻可以說是近一年多來所僅見，其背後所代表的意義值得注意。

有關巨擘八月單月出現虧損的情況，在巨擘未對外說明的情況下，外

界並無法清楚掌握，不過，目前市場人士的推測，其原因可能與近期

塑化原料持續上揚，使得生產碟片上揚，另一方面在各碟片廠家競相

開出產量能，使得碟片價格下跌，業者在產品並但無法反映成本上揚

而調漲價格下，反而因市場競爭而下跌，業者毛利率有可能進一步受

壓縮。

市場人士進一步指出，原則第四季是碟片的旺季，特別是DVD光碟片

部分，更是深受業者期待，但目前DVD碟片持續下跌的同時，消費端

的需求成長卻似乎尚未被激勵出來，這也使得碟片產業的復甦力道似

乎壟罩一層陰霾。

受到上市櫃電子股表現欠佳的影響，原本為未上市投資人追逐焦點的

準掛牌股，近一個月來也呈現跌多漲少的情況，甚至大多數公司在取

得上市櫃核准函後，因擔心掛牌後表現不佳，紛紛申請延後掛牌，市

況相當冷清。

依櫃買中心的統計，目前已取得證期局上市櫃核准函而未掛牌的公司

，總計有二十五家，其中除了景碩一家為準上市股外，其餘二十四家

均為準上櫃股。若將這二十五檔準掛牌股九月一日興櫃參考價與十月

四日參考價做比較，可發現參考價下跌者多達十九家，上漲者僅五家

，至於合世生醫因交易冷清，券商報價維持平盤水準。

在這十九家股價下跌的個股中，尖點科技因在這段期間除權息，總計

配發○．三五元現金股利和股票股利，將權值問題考量進去，則股價

基本上維持與除權前相當的水準，基本上可視為未跌價的股票。

其餘十八檔個股中，以耀勝電子跌幅最深，該股價在九月一日的參考

價約在三九．九元，十月四日則下跌至二二．九元，跌幅達四二．六

一％；當然，造成耀勝股價幾乎腰斬的原因，與該公司在九月二日進

行除權息有關，該公司今年共計配發一．五元現金股息及一元股票股

利，若不考量到員工分紅配股部分，則其除權息後參考價約為三五元

，與目前股價相較，跌幅也超過三成。

另一檔跌幅超過三成的個股，則為昱捷，該公司九月一日參考價為三

二．二五元，目前參考價為二○．一五元，跌幅也達到三七．五二％

。另外，像千如電機、群聯電子，九月一日參考價分別為一八．四九

元和八九．三元，目前參考價則到一五．一六元和七五．一四元，跌

幅也分別達到一八．○一％和一五．八六％，均算是跌幅較深的個股

。

至於逆勢上揚的個股，以順達科技表現最為突出，該公司是生產銷售

電池為主，今年度原本財測營收目標為三四．三九億元，稅前盈餘目

標為二．○三億元，而依據公司的自行結算，前八月營收二一．六二

億元，但稅前盈餘已達二．一四億元，提前達成全年獲利目標。也因

獲利提前達陣，該公司已正式調高財測，全年營收目標調高為三六．

○二億元，全年稅前盈餘目標也調高為三．二九億元。因業績表現突

出，順達九月一日參考價為二八．○三元，目前已來到三一．八二元

，漲幅一三．五二％，為漲幅最大的個股。

另外，巨擘科技在公告母公司合併半年報後，毛利率超乎市場預期，

引來特定法人介入，股價也由九月一日的六○．二一元上漲至六十七

元左右，漲幅亦超過一○％達到一一．二八％，同為股價表現強勁者

。其他股價不畏電子股下跌而走揚者，還包括宇環、李洲及雷虎等。

也因目前電子股本益比持續下修，縱有上揚也被視為跌深反，再加上

目前投信對準掛牌公司大多抱持「敬謝不敏」的立場，也因此，二十

五檔準掛牌股中，除了已延後一次掛牌的景碩確定在十一月得上市，

以及威剛及弘如洋等兩檔準上櫃股確定在這個月內將上櫃外，其餘個

股大多選擇將掛牌日期往後延，最快也要等到十一月以後。

七月營收觸底反彈，銷貨折讓金額也見大幅減少的巨擘科技，八月營

收卻再現衰退，依據公司最新的公告，八月營收七．七六億元，較七

月份衰退一二．八％，累計前八月營收七九．三四億元，較去年同期

成長二四．一八％；雖然八月營收表現未如預期，不過，公司自結前

七月稅前盈餘已達一九．○八億元，稅前每股盈餘四．九八元，獲利

表現仍不差，較財測預估值為佳。

受到光碟片價格下跌的影響，巨擘科技自今年三月以來月營收持續衰

退，但到七月營收八．八九億元，與六月相較的六．四二億元相較，

成長三八．五三％，營收已見觸底反彈，其中，銷貨折讓金額由六月

份一．四三億元遽減為○．二四億元。

由於折讓金額與碟片價格有著密必的關係，因此，七月份巨擘折讓金

額的遽解，給予市場碟片跌價已近谷底正面聯想。

自巨擘公告七月份營收後，其他碟片廠也順利放出碟片供需已趨平穩

、原料價格上揚因素，碟片價格可望走揚的利多消息，也使得坊間對

八月份碟片廠的營運表現寄予厚望。

不過，據巨擘最新的公告，八月營收七．七六億元，與去年同期的八

．六二億元相較，減少了九．九三％，與七月份的八．八九億元相較

，也衰退了一二．八％。

雖月營收又見衰退，不過，巨擘累計前八月營收七九．三四億元，較

去年同期的六三．八九億元成長二四．一八％，與全年度財測目標一

一八．六四億元相較，達成率六六．八八％。

至於在銷貨折讓金額部分，八月份巨擘折讓金額為○．八億元，較七

月份增加了許多，不過，與第二季每個月折讓金額與前一個銷貨金額

比率約二成的水準相較，顯示目前碟片價格跌勢確實緩和了許多，若

未來折讓金額可進一步減少，則可確定碟片價格已止跌回穩。

另有關獲利方面，今年上半年營收六二．五一億元，稅前及稅後盈餘

一七．八七億元和一四．四一億元，每股稅後盈餘三．七六元；而依

據公司自行結算，七月份單月稅前盈餘一．二一億元，累計前七月稅

前盈餘已達一九．○八億元，每股稅前盈餘四．九八元，與全年度財

測目標三○．九九億元相較，達成率六一．五八％，與前七月財測目

標值一六．七七億元相較，達成率一一三．七六％。

雖然八月份公司自結獲利尚未公布，不過，按七月份的獲利水準來推

估，八月巨擘單月獲利約在一億元左右，相較於其他碟片廠，獲利情

況仍相當突出。

股票上櫃時程方面，巨擘已於七月二十三日取得上櫃核准函，若公司

未申請延後掛牌，按理巨擘應在十月二十三日前掛牌上櫃，不過，依

目前碟片價格可望止跌，第四季傳統上又為銷貨旺季，因此，巨擘應

會將上櫃日期往後延到第四季或明年初。

在集中市場出現反彈行情的帶動下，已沈寂許多的興櫃股市，上周終

也見到個股跌深反彈的行情，成交量也緩步上揚；不過，整體而言，

由於擔心半年報會出現令人意外的結果，投資人信心基礎仍相當薄弱

，未來隨著半年報的公佈，一些體質通過檢驗的好公司，相信能吸引

買盤的進場。

上周興櫃總成交值為四億七九一五萬元，與前一周的三億九七四○萬

元相較，增加了八一七五萬元，增加幅度二○．五七％，日均值也逼

近到一億元的水準。成交量較大的個股部分，成交量最大的個股為菘

凱科技，該公司上周總計成交了二七○四張，成交筆數二一五筆，為

上周興櫃股市唯一一檔成交筆數超過二百筆的個股。

不過，在成交價方面，前一周菘凱成交均價還維持在四六．七八元，

本周則來到四三．二六元，下跌了三．五二元，跌幅達到七．五二％

；值得留意的是，菘凱除權後在興櫃股市的買賣報價與最後收盤價常

有不小的落差，這主要的原因，應是與該股除權賣壓出籠有關，在小

股東出脫持股的同時，市場不借有低接的買盤，也有人刻意維持股價

，後續發展深值觀察。

原本是成交熱門排行榜常勝軍的高鐵，上周成交量二○九七張，成交

筆數也達到一八五筆，以些微的差距的將第一名寶座讓給了菘凱。不

過，相較於菘凱股價下跌，高鐵維持強勢整理的格局，前一周成交均

價八．○三元，上周來到八．○五元，小漲了○．二五％。

至於第三檔成交量超過二千張的個股為原本相當冷門的生展，生展為

生達化學轉投資設立的公司，上周總計成交了二○○三張，不過，由

於生達化學先前已申報將處分共二千張個股給特定人，因此，生展能

擠入成交熱門排行，與生達的轉讓有關。

劍度上周成交量也達到八一一張，排入成交熱門排行的第四名，雖然

劍度成交均價一二．七元較前一周的一二．八二元下跌了○．九四％

，但值得留意的是，劍度日前已率先公告半年報，在友達入主後，今

年上半年確實展現出不同的營運績效，營收達到一六．五八億元，稅

後盈餘達三．五九億元，每股稅後盈餘○．八六元。

已送件申請勝開科技，上周則成交了六八三張，不過，受到先前封測

股跌跌不休所累，勝開上周成交均價由前一周的一一．四一元下跌至

九．○三元，下跌了二．一一元，跌幅達到一八．九四％。

其他成交量超過五百張的個股，還包括卓立及燁聯，其中卓立成交了

六○二張，成交均價則由前一周的二一．○四元下跌至二一．○二元

，跌幅○．一％；至於燁聯上周則成交了五一六張，成交均價則由前

一周的一四．四六元下跌至一三．四七元，跌幅六．八五％。

至於股價波動較大的個股方面，上周部分興櫃個股已見到跌深反彈的

情況，其中，漲幅最大的個股為巨擘科技，前一周巨擘科技成交均價

僅五○．五九元，但在巨擘公告七月營收，透露出碟片價格已觸底後

，買氣相當積極，上周成交均價已來到六○．六元，上漲了一○．○

一元，漲幅達一九．七九％。

另外，微端科技、亞通、協禧、原相、巨有和及成科技，上周漲幅也

都超過一○％以上，其中，值得一提的原相科技，先前該公司申請上

市案撤件後，股價即跌跌不休，但日前該公司公君上半年財報，顯示

公司營運獲利都相當正常，每股獲利也達六．六八元，表現突出，也

因此，連日來原相買氣也相當活絡。

股價下跌幅度較深的個股部分，億泰利前一周成交均價六．○三元，

但上周遽跌至一元，下跌了五．○三元，跌幅達到八三．四二％，成

為跌幅最深的個股，不過，要特別提出的是，億泰利上周所出現一元

的成交價，主要是因唯一一筆的買賣，即是零股買賣，否則不應出現

如此的價格。

另外，華光上周成交價九．五元，也較前一周的一二．四七元下跌了

二．九七元，跌幅也達到二三．八二％，不過，這也與億泰利一樣，

也是只有單筆成交所致；跌幅第三名的典範，成交均價一二．二四元

，也較前一周的一五．八六元，跌幅也達到二二．八二％，雖然典範

不是單筆成交，不過，成交筆數也僅二筆，成交張數也僅二張，股價

大幅波動並不令人意外。

其他跌幅超過一○％的個股，則包括了世訊、志合、勝開、達信、雷

虎、廣鎵、杭特、彩華科及其樂達等個股，均是算股價表現較弱的個

股。

三月以來月營收持續衰退的巨擘科技，七月營收八．八九億元，雖然

未能突破十億元大關，不過，與六月的營收六．四二億元相較，成長

三八．五三％，營收已見觸底反彈；特別值得注意的是，該公司七月

份銷貨折讓金額由六月份一．四三億元遽減為○．二四億元，似乎透

露碟片跌價已近谷底，未來產業景氣走勢值得留意。

巨擘去年因光碟片景氣上揚，創下每股稅後盈餘一一．五八元的獲利

佳績後，今年一、二月營運持續維持高成長，單月營收分別為一二．

七二億元和一三．五二億元；但自三月份起，因碟片價格重挫，使得

巨擘每個月提列銷貨退回及折讓金額大幅增加，月營收也持續下滑，

三月至六月營收分別為一二．五九億元、九．三七億元、八．○九億

元和六．四二億元，連續四個月營收出現衰退情況。

不過，依據公司最新的公告，七月份巨擘營收已觸底反彈來到八．八

九億元，較六月成長三八．五三％，也較五月份的八．○九億元成長

近一成。累計前七月營收七一．五八億元，較去年同期的五五．二八

億元成長二九．五％，與全年度財測目標一一八．六四億元相較，達

成率六○．三四％。

除了月營收已領先同業觸底反彈外，另一值得留意的指標，則是在七

月份巨擘銷貨退回及折讓金額也遽減；由於光碟片單價低，外銷運送

多採海運，產品從台灣輸往國外，往往必須花上許多的運輸時間，也

因此，在遇上碟片價格重挫時，往往銷給客戶的產品還在海上運輸，

市場最終售價已跌破台灣廠的出廠價，這使得廠商必須在下個月的營

收中，以折讓的方式反映銷貨金額的減少。

由於光碟片自去年底已開始下滑，巨擘今年以來每個月認列折讓金額

，特別是在光碟片價格跌最兇的第二季，每個月折讓金額都超過一億

元以上，但七月份巨擘認列的折讓金額遽降為○．二四億元，僅為六

月份一．四三億元的一七％，同時是今年以來僅次於一月份六百萬元

的次低紀錄；由巨擘七月份認列折讓金額的遽減來看，似乎透露出今

年以來跌跌不休的光碟價格，在先前大陸小廠關廠及國內廠商被迫減

產下，跌勢已獲得控制，這也呼應巨擘總經理邱丕良在六月底股東常

會上所指「碟片價格會在第三季見底」的說法。

也因受到營收觸底反彈的影響，十日巨擘在興櫃及未上市盤都有不弱

的接手買盤，其中在未上市盤部分，成交均價已攻上五十六元以上，

較前一天的五十三元上漲了近六％，至於在興櫃股市方面，雖然成交

均價四五．二四元，較前一天的五四．七一元下滑，但這主要的原因

是盤中有特定人透過華南永昌證券，以每股四十五元的價格共轉讓三

百張股票，而使得成交均價跌落至四五．二四元，不過，由推薦券商

買賣報價同步調漲為五六元及五六．八元的情況來看，隨著基本面的

好轉，巨擘買氣及股價也可望持續加溫。

受到集中市場交易量萎縮的影響，興櫃股市上周人氣也明顯退場，成

交值跌破四億元大關，僅為三．九億元，日均值僅○．七八億元。買

盤退場觀望，再加上部分個股除權息，使得股價表現上也呈現漲少跌

多的情況，空方氣焰持續高漲。

上周興櫃股市總計有四檔個股成交量超過一千張，其中成交排行第一

名的個股為聯測，總計成交了二八二三餘張，總成交值也達到三○一

三萬餘元。雖然人氣還算熱絡，不過，由於聯測與新加坡聯測合併時

程受阻後續影響仍持續著，加上近期內封測股表現也不突出，因此，

聯測成交均價由前一周的一○．九元下跌至一○．六七元，下跌了○

．二三元，跌幅為二．一一％。

向來為成交熱門排行榜首的高鐵，上周成交量為二三三九餘張，成交

值為一八八○餘萬元，成交筆數為一九○筆，雖在興櫃股市表現上，

仍高居第二名，不過，與該股過去的市況相較，人氣也見消退，這也

使得高鐵成交均價由前一周的八．○六元下跌至八．○四元，跌幅○

．二五％，算是弱勢橫整格局。

相較於前二檔個股股價的弱勢表現，燁聯上周成交量一二六九餘張，

雖也無法與過去熱絡水準相較，不過，近來在國際鋼鐵價格持續看漲

的激勵下，燁聯成均價由前一周的一三．四四元上漲至一三．八八元

，上漲了○．四四元，漲幅達三．二七％，量價齊揚，氣勢上較聯測

及高鐵強了許多。

最後一檔成交量達到一千張的個股為卓立國際，雖然該股過去市況並

不熱絡，但因該公司副總經理連琬吟申報轉讓持股，使得上周卓立國

際成交量達成一千張，成交均價也由二二．○二元上漲至二二．○四

元，上漲了○．○九％。

成交熱門排行第五名的公司為菘凱科技，該公司這陣子以來飽受市場

流言所苦，先前股價領先大盤重挫，一度面臨四十元保衛，股價經過

數周的整理後，上周出現強勁反彈，上周不僅成交了二○二筆、七六

四張，且成交均價由前一周的四二．七四元上漲至五四．二八元，上

漲了一一．五四元，漲幅達到二七％，為上周成交量超過一百張以上

個股中，唯一一檔漲幅超過二成的個股。

與菘凱同高獲利個股的巨擘，雖然沒有市場耳言 ，至先前由於 CD-R

價格持續下滑的影響，股價也出現重挫的情況，股價並跌破五十元，

但上周巨擘股價也出現跌深反彈的情況，不僅成交量放大到七三二張

，且成交均價來到五四．○三元，較前一周的四七．七元上漲了六．

三三元，漲幅也達到一三．二七％，表現也相當搶眼。

針對今年以來光碟片價格的持續下挫，向來對景氣判斷精準且不打誑

語稱著的巨擘總經理邱丕良表示，目前雖然價格持續下跌，不過六月

份跌勢已趨緩和，預估第三季碟片價格即可落底，價格下跌後將刺激

市場更強盛的需求，進入第四季旺季後，情況將會好轉。

巨擘科技二十六日召開股東常會，由於去年巨擘每股稅後盈餘達到一

一．五八元，但先前董事會卻僅通過擬配發一元現金股利，因此，股

東會上小股東頻頻發言，要求調高股利；面對小股東們一再要求，公

司經營階層一再強調，這二年公司大舉擴充產能，現金淨流出遠大於

淨流入，再加上碟片產業變化大，公司必須保留相當部位的現金以因

應，否則公司營運獲利將會大打折扣。

幾經折衝，公司派與小股東們仍無法就股利發放一事達成共識，在雙

方堅持己見下，最後巨擘股東會首度動用表決權方式，通過董事會所

提配發一元現金股利案。

由於小股東要求多發放股利的要求失敗，接下來的議程，包括公司章

程修訂、辦理現增以新股承銷上櫃等議案，小股東刻意發言技術干擾

議程進行，以表達對盈餘分配案的不滿，不過，最後透過投票表決，

公司派以絕對的優勢，通過董事會的提案。

邱丕良表示，碟片價格下跌並不代表公司無法獲利，反而是碟片價格

跌有效帶動市場需求的成長；去年巨擘用於投資活動的淨現金流出超

過六十八億元，也因去年資本支出大，產能大增，這也使得今年碟片

價格較去年跌到一半的情況下，全年財測營收仍較去年成長一○％，

每股稅後盈餘目標也維持在八元的水準；而就目前公司的狀況來看，

營收及獲利還能小幅超越財測。

邱丕良指出，雖然目前碟片價格仍持續下滑，DVD碟片價格已下跌到

○．三美元左右，不過，六月份跌勢已見緩和，他預估第三季碟片價

格將會落底；也因碟片價格重挫，生產碟片的超額利潤逐漸消失，廠

商再投資的意願也將受影響，第四季進入旺季後，整個市場情況將會

好轉，對巨擘來說，未來情況會愈來愈好；他並特別指出，明年碟片

價格下跌的機會不大，只要明年碟片價格不要再重跌，巨擘今年的營

運獲利將會比今年更好。

邱丕良強調，大陸廠商已開始減產了，同時他認為大陸產的碟片品質

不佳，CD-R價格殺到六美分也不見得賣得出去，但巨擘的 CD-R 碟片

縱使每片價格十幾美分仍熱賣，大陸產品並不會對巨擘產品的銷售產

生影響，他也透露正因巨擘產品品質良好，不僅價格是同業中最高的

，並也有廠商透過第三者想買巨擘的設備。

面對股東要求公司實行庫藏股護盤一事，邱丕良希望股東不要太在意

近期巨擘股價的下跌，他表示股價上上下下是一定的，但對長期投資

而言，股價下跌反而是比較好的機會。

他最後並提醒股東，投資一家公司要看經營者的誠信，特別是前陣子

價格持續重挫，已出貨的碟片往往還在海上運送，市價已跌破原先的

銷貨價格，別的公司卻不做折讓，表面上其他公司營收與獲利都維持

不錯的水準，但這此錢往往收不回來，最後仍變成呆帳再打掉，而巨

擘如實做折讓，不僅清楚地讓投資人了解公司的營運實況，並讓客戶

能繼續生存。

櫃買中心將於二十八日召開第四屆第十二次董、監聯席會議，會中重

頭戲將是討論巨擘等十一家公司股票上櫃案，如果這些公司經討論順

利過關，未來只待證期會做最後審議即可取得上櫃核准函，就正常作

業程序來看，這些公司應會在第四季前陸續掛牌上櫃。

二十八日待櫃買中心討論上櫃案的十一家公司，分別為冠華科技、信

億科技、瑞穎科技、聯合骨科、千如電機、保銳科技、宏連科技、基

泰營造、福葆電子、宇瞻科技及巨擘科技等。

這十一家公司中，最受市場矚目的公司，首推巨擘科技。主要產品為

光碟片的巨擘科技，為國內老字號的碟片廠，但過去該公司並無意申

請股票上櫃，直到這兩年在股東強烈要求下，公司才於四月間送件申

請上櫃。

不同於國內其他碟片廠都以代工為主，巨擘科技以自有品牌行銷公司

產品，不僅對市場掌握度較高，且利潤不用受代工客戶影響，加上該

公司在成本控管及生產效率上高出同業，因此，巨擘合併子公司計算

，去年以將近六○％的毛利率，創下了每股稅後盈餘一一．五八元的

佳績。

今年以來，由於碟片價格重挫，國內其他同業多面臨虧損壓力下，巨

擘第一季仍繳出了每股獲利三．三四元的佳績；前五月累計營收五六

．二八億元，與全年度財測目標一一八．六四億元相較，達成率四七

．四三％；由於下半年為碟片產業的旺季，按巨擘今年以來的營運表

現來看，全年每股稅後八元的獲利目標應可順利達成。

另檔受創投界矚目的個股，則為冠華科技。該公司董事長胡定華為科

技聞人，公司主要產品為ＩＴＯ導電基板、光學膜及濺鍍機附屬設備

，也為光電產業重要零組件，雖然該公司去年仍處虧錢情況，截至第

一季也尚未轉虧為盈，不過，由於該公司取得工業局科技事業核准函

，是以科技類股送件申請上櫃。

今年冠華營收目標為四．六九億元，每股稅後盈餘目標為○．二三元

，而根據公司的自行結算，前五月營收已達一．四九億元，稅前虧損

金額也縮小為一五○餘萬元，顯示該公司營運確有轉機，今年有機會

轉虧為盈達成財測目標。

至於唯一一檔屬傳產股的基泰營造，是二類股即將走入歷史前，第一

檔申請上櫃的個股，雖然營造業在前機年受景氣影響，營運表現普遍

不佳，但該公司去年仍繳出 EPS 一．九三元的佳績；今年在國內景氣

上揚下，公司預估營收可達一七．八八億元，每股獲利目標三．二二

元，而依該公司前五月營收已達一○．二四億元，財測達成率已達五

七．二九％水準來看，今年應可順利達成財測。

備受市場關注的巨擘申請股票上櫃案，十五日傍晚獲櫃買中心上櫃審

議會審查通過，將排入二十八日的櫃買中心董事會審議，按目前審查

進度，巨擘最快可望在七月中下旬取得證期會上櫃核准函後，於九、

十月間正式掛牌上櫃。

櫃買中心十五日下午的上櫃審議會審議巨擘、福葆及宇瞻等三家公司

上櫃案，原本巨擘是排訂第一場審議，但因為其中一名審議委員與巨

擘總經理邱丕良熟識，該名委員自請迴避，因而巨擘審議案臨時調整

到第三場才進行。

先前櫃買中心內部審查巨擘上櫃案時，櫃買中心即把焦點擺放在該公

司與飛利浦間的權利金官司上，並要求公司未來必須要對這部分再做

更詳細的說明，並對該案件後續發展是否對巨擘今年財測產生影響進

行評估；十五日下午五時許櫃買中心審議會進行審議巨擘案時，審議

委員主要討論的焦點，仍是集中在這項議題上。

由於公司對勝訴相當有把握，今年財測並未將權利金問題列為編纂財

測的假設基礎，審議委員要求公司對萬一敗訴時可能造成的損失做說

明，對此公司依據同業目前支付權利金的水準推估，如果與飛利浦間

官司敗訴，則巨擘可能要多支付的費用總計約三億多元，並不會對公

司的營運及今年財測的達成造成影響。

最後審議會在要求公司未來在上櫃公開說明書的特別註記上，詳細說

明有關權利金的相關事宜下，審議委員十一票全數通過巨擘上櫃申請

案。

在通過審議會的審查後，巨擘接下來還得經過櫃買中心董事會及證期

會的審查，而按照目前櫃買中心的規定，巨擘將確定會排入二十八日

的董事會中審議，依該公司第一季的財測達成情況，應可順利通過櫃

買中心董事會及之後證期會的審查，最快巨擘可望在七月中下旬即取

得證期會的上櫃核准函。

目前市場除了關心巨擘的上櫃進度外，另一項討論的焦點，則是在今

年以來碟片價格重挫，是否會衝擊到巨擘今年的營運表現。這部分雖

然十五日審議會並未進行討論，不過，據櫃買中心實質審議的了解，

巨擘今年財測原本即屬相當保守，特別是對碟片價格下跌的因素，該

公司已在財測假設中充分反應，再加上該公司第一季稅前盈餘、稅後

盈餘都已達一二．八億元，每股稅後盈餘三．三四元，與全年度財測

目標三○．九九億元相較，達成率仍達到四一．三％，達成進度超前

，因此櫃買中心似乎並不擔心巨擘今年財測的達成情況。

另有關今年景氣的看好，相關人員轉述邱丕良的說法指出，雖然碟片

價格下滑，但由於早所公司掌握，因此，公司對此並不擔心，反而是

碟片價格下跌創造出市場更強勁的需求，這使得這二年來積極擴充及

調整產能的巨擘，出貨量隨市場需求及產能的增加而提升，因此，站

在巨擘的立場，邱丕良對今年碟片產業景氣展現出相當樂觀態度，對

達成財測更是深具信心。