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泰國第一季經濟成長年率達6%高峰，今年以來，泰國單一市場基

金表現也相對其他亞洲市場基金突出。根據Lipper統計，今年以來

，國內可以買到的七檔泰國基金，平均報酬率有5.85%。

但由於政治仍不穩定、通膨竄升與貿易順差急遽縮小，泰國未來

幾季的成長可能放緩。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，泰國的內需股可望在今年

交出亮眼成績單。泰國首季GDP報告，在強勁出口的支撐下，經

濟產值較去年同期成長6%，較去年第四季則擴增1.4%。該國政府

3月初通過400億泰銖的經濟刺激方案，內容包含減少稅收、提高

民眾收入、扶持中小企業、促進投資與競爭能力等，可望激勵泰

國民間消費與投資信心，點燃內需動力。

今年以來，泰國各種大型建設計畫啟動，包括大眾捷運系統、高

速公路、工業區連接機場的道路，水力建設、教育及公共衛生等

，占政府支出金額龐大，短期將直接刺激就業，增加企業接單機

會，中長期則可吸引外資長期投資意願，帶動經濟復甦。

楊國昌指出，自泰國軍事政變推翻前總理塔克辛政權後，泰國消

費者與企業支出近兩年一直不振，去年12月民選政府順利產生後

，消費者與企業信心反彈。反政府的人民民主聯盟5月25日再次上

街抗議總理薩瑪計畫修改憲法，再次反映該國政治潛在的隱憂。

為反映創新高的石油及大宗商品價格，該國政府日前已將今年消

費者價格指數（CPI）預期上調至5.3%-5.8%。泰國貿易順差縮減，

表示成長需更仰賴內需，但內需市場卻有政局不安與高通膨等不

利成長的因素。

泰國股市這三年來落後於同區域的股市，泰國市場因而是亞洲區

域最便宜的國家之一。泰股指數目前位於860點附近，距去年11月

高點924.7點，尚有約60點或7.5%漲幅空間，目前本益比約為11倍

，股利率預估可達3.5%，從3月中全球股災來至今，已反彈7.56%。

永豐投顧指出，泰國股市漸獲得外資的青睞。新興市場教父馬克

•墨比爾斯之前受訪時也表示，基於減稅、政府增加支出以及出

口暢望等利多因素，將同步推升經濟成長，今年泰股可望進一步

擴大漲幅。

值得注意的是，燃料價格飆漲，使得通貨膨脹竄高、政治的不確

定性仍在及全球需求的下滑，都是泰國經濟推升後的部分隱憂。

永豐投顧表示，外資5月買超泰股140億泰銖，為近三個月首見，

就長期趨勢而言，泰國股市應有機會突破。

油價漲漲漲，不只國人改搭捷運人口爆增，美國車商也宣布明年

起減產耗油的休旅車！法人指出，在油價高漲時代，也為基礎交

通建設、綠色環保車等產業帶來商機，而環保基金正能掌握到這

股投資熱潮！

國內近來新募基金中，仍持續吹綠色環保風，投資人對此議題熱

度不減，保誠全球綠色金脈基金就熱募了50億元。不過各檔基金

的投資標的差異仍大，投資人要細看。

保誠全球綠色金脈基金經理人黃明仁指出，油價漲使得替代能源

（太陽能、風力）、節能產品（LED、綠建築、低耗能電源供應

）、綠色交通及廢棄物回收等產業都受惠。

像今年以來1、2月平均每日捷運、公車搭乘人數比去年同期增加

了14萬人。而在美國，大眾捷運系統的使用比例已達50年以來新

高，光在2007年，大眾運輸系統的載客量就高達103億人次！

也因為需求暢旺，美國政府已經從2000年以來，陸續投入220億美

元，希望提升運輸量，以取代三倍耗油量的公路運輸。巴菲特早

在去年就大舉買進鐵路股，而美國最大鐵路公司聯合太平洋，也

因為近期被調高投資評等，使得該股股價創歷史新高。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎指出，就抗暖化角度來說，綠

色交通產業確實值得投資，但這方面的投資標的不多，目前還在

評估。就基金持股來看，目前比重最高放在太陽能、風力，另外

水資源、廢棄物各占15％，基礎建設占12％。

匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠表示，造成高通膨的石油、

農產品等相關產業，是現代人不可或缺的投資標的。可留意的是

，隨著新興市場快速崛起，新興國家的政府積極大興土木、改善

基礎建設下，讓水、電、電信，以及公共工程等類股，亦深具投

資價值，因多屬獨占性事業，有能力將成本反映給消費者，也是

抗通膨類股。

雖然近期台股該飆而未飆，但已有八方資金蓄勢待發！法人指出

，此波大錢潮將由外資、投信、散戶、自營商、上市櫃公司、政

府委外代操、海外台資企業、陸資等八大資金組成，將逐步進入

台股布局，建議投資人可採取中長線布局一般型台股基金勝算較

高。

匯豐龍鳳基金經理人黃世洽表示，外資近期雖在台股盤勢短線上

呈賣超情況，但以今年以來至昨日止，合計仍加碼約250億元左右

，仍是亞洲主要股市中最高的。

外資對台灣市場不僅詢問度高，近期包括香港5檔台灣基金規模近

二個月大幅增加65.14億港元（約260億元新台幣），而日本的台

股基金更創下2小時募爆情況，顯示外資對於投資台股的興趣相當

濃厚。

黃世洽指出，除了外資，今年以來，投信基金規模大幅成長。根

據投信投顧公會最新出爐的數據顯示，國內股票型基金規模在4月

份大幅增加464億元，規模達到4547億元，顯示國內投資人相當看

好台股後市表現。

另一個相當值得期待的資金動能就是過去流出台股的資金回流題

材。根據兆豐國際證券的統計，過去8年台灣資金外流情況是相當

嚴重的，這段期間台灣外流資金約有7兆元新台幣，其中光是本土

資金約有4.7兆元。

在政治不確定因素消除後，台股投資價值受折價情況也可望獲得

改善後，預期這些流向海外的資金也會逐步回流，若本土資金回

流10％，可望帶入4378億元資金活水，若是增加到30％，則能為

台股帶來1.3兆元的資金動能。

日盛首選基金經理人古文章則認為，由於財報剛公布完畢，加上

短線美元走強，電子股有財報空窗期，市場反應較偏向樂觀展望

。

國際電子指數走勢穩健，美國科技股則因1Q財報多超出預期，使

市場信心增加下表現強勢，NASDAQ及費半指數創一年新高，

CPU、記憶體、IC設計、DRAM及安控等類股可有期待。

近期表現佳的兩岸相關概念股，雖有短線獲利賣壓，中長線依然

看好，回檔可注意金融、營建、資產、航運及中概類股。

520新總統就任股市魔咒再現，馬總統的就職演說談話被市場解讀

為了無新意，失望性賣壓湧現，行情風雲變色，指數持續向下探

底，大跌226點，9,100點關卡失守。

在台股基金操作上，投信業者建議，空手的投資人可趁此次指數

拉回整理後進場，採取分批布局方式，將可投資資金的35%布局

一般股票型基金，35%布局科技型基金，另外30%資金留在手中，

待兩岸關係正式突破時，再進場布局。

新政府就任第一天，台股表現再度讓股民失望，台股重挫要如何

解讀？是短線波段走勢結束？或是利多出盡修正整理？成為市場

關注的話題。

匯豐中華投信表示，隨著新政府上任後，短線慶祝題材暫告一段

落，接下來台股將回歸務實面，兩岸關係何時落實，將成為台股

未來的觀察指標。以目前的情況來說，7月直航將是台股相當值得

期待的話題。

匯豐龍鳳基金經理人黃世洽指出，520行情失靈，主因有三，市場

期待馬總統的就職演說，在兩岸關係上能宣布更多的兩岸利多政

策，但25分鐘的演說內容中，雖然多次提及兩岸關係，但對於周

末包機未做重大宣示低於市場預期，加上短線台股漲多，使得演

說後，市場出現獲利了結賣壓，而低接買盤意願也不高下，反而

造成指數重挫。

今年以來，無論是立委選舉、總統大選，都是由國民黨大勝，在

選舉後隔天，指數都是呈現大漲後拉回，二次選後利多出盡的經

驗，讓此次新政府就任，買盤反而呈現觀望，是指數無法再拉升

的主因之一。

黃世洽分析，19日台股上漲近百點，價量出現背離，追高意願不

強，市場將重心放在兩岸關係實際關係改善上，希望兩岸能從過

去的對話改變成現實的行動，如此才能對內需產業以及企業獲利

有實質幫助。

日盛首選基金經理人古文章表示，這波指數從8,754點上漲以來，

融資幅度並未大幅增加，反倒是外資買超超過800億元，顯見籌碼

穩定換手，只要新台幣升值趨勢不變，資金行情仍可期待，但走

勢可能趨緩。

近期美股市場心理偏多，主要指數紛創波段新高，國際股市情勢

有利台股上攻。台股由於漲多拉回，本周四（22日）台指又將結

算，使得台股下修超過2.4%，後市仍以中性偏多視之。

至於台股重挫後，是否就是好買點？黃世洽認為，短線來看，台

股昨跌破5日線，但仍守住10日線與月線之上，仍屬強勢格局；就

外資買賣超來看，上周外資大買台股668億元，昨只小幅調節44億

元，並沒有大量出脫持股的情況，法人籌碼面相對穩定。

馬總統就職演說中，並沒有特別提到包機直航，讓市場會特別關

心直航能否如期完成，若以目前規畫的7月4日時間點，相關作業

必須在5月底前完成，時間上已經相當急迫。

黃世洽認為，由於兩岸關係改善是新政府上台的重要施政方向，

對於台股而言是中長期利多，即使最後兩岸包機無法如期上路，

也不會影響兩岸關係的正面發展趨勢，但可能會讓台股整理期拉

長。

520行情提早啟動，資金動能配合外資買盤，火力源源不絕，投信

業者認為，目前由外資負責墊高指數，內資法人及業內炒熱中小

型股，兄弟登山各自努力，台股多頭格可望持續。但520後，則須

回歸基本面，視兩岸開放政策、愛台灣12大建設等能否確實落實。

美股收紅，外資連數日買超及台幣匯率上升帶動下，台股昨（19

）日演出開高走高行情，終場以9,295點收在最高，再創今年來新

高點。

以類股表現來看，觀光、水泥等表現最強勢，玻璃、運輸、金融

、電子、塑膠及百貨也不錯。外資近期大幅買超，顯示外資對台

股展開攻勢，後勢只要大盤量能配合得宜，外資買盤火力不熄，

多頭格局可望持續，短線先看能否順利挑戰9,500點頸線位置。

建弘投信經理謝杰良指出，從台灣50 ETF日前獲買超1萬多張可以

看出，機構法人看台股後市，因而壓台股指數，本周台期指將結

算，也有助台股指數往上續攻。在美股上揚，外部變數減少、資

金回流的情形下，台股520行情才剛要啟動。

日盛高科技基金經理人周榮正表示，外資上周總計買超668億元，

昨天再買超96億元，為大盤注入強心劑，但因近期波段修正已達

滿足點，並突破前波高點，投資上建議以低接為原則，留意高股

息報酬的個股或前景佳績優股做為中長線投資。

周榮正指出，電子股技術面呈現多頭排列格局，短線有機會維持

強勢。第一季季報表現優於預期的有NB、MB、TFT、手機零組件

及被動元件，傳產則有塑化下游、紙業、農產品相關產業及鋼鐵

。

在季報利空後，考量獲利成長性及產業能見度，電子類股可留意

龍頭電子股、TFT面板，成長性佳的Smart Phone、notebook 電池

為主。傳產短期可留意震災重建概念題材股，如鋼鐵、水泥，長

線可以注意能見度佳及獲利具支撐的鋼鐵及金融資產股。

元大投信則認為，台股未來的觀察重點，正面因素包括美國總體

經濟變數逐漸減少，退稅效益將發酵；電子產業季報利空出盡後

，市場預期5至6月後，營收將回升氣氛轉趨正面。

520總統就職後，台美關係與兩岸經貿發展有正面期待；變數則為

通膨隱憂持續、政策支票兌現與否的不確定性。後續需觀察新台

幣升值與外資對台股本益比重新評價的效應．

台股昨日大漲，買氣超旺，對於沒有時間選股的人，買台股基金

也是不錯的選擇。據投信投顧公會統計至4月底，放3年漲逾120％

的則有7檔，可翻1倍的台股基金共有33檔！

日盛投信指出，經理人在操盤台股基金時掌握主流脈動很重要，

只要能抓對趨勢選對標的，長期投資多能有不錯的報酬。在過去3

年報酬率百分百的基金群中，報酬率超過130％的，計有永豐中小

、日盛上選及保德信高成長，成立時間都超過5年，且規模都是80

億元以上。

日盛投信表示，展望台股後市，由於美股及中國股市有機會持續

跌深反彈，台股也有機會隨著國際股市反彈而挑戰另一波高點，

加上即將上演的6月除權息行情及7月開始的產業旺季，促使台股

逐漸升溫，若沒時間緊盯盤面的投資人，不妨參考過去3年績效超

越大盤指數的基金為布局首選。

永豐投信則指出，以永豐中小基金來說，基金持股集中在原物料

股、塑化、散裝航運、資產及營建與少數電子股上，主要看好中

國大陸為主的新興國家，將進入新一輪的密集基礎建設期，而上

游的原物料及運送原物料的散裝類股相對受惠。

保德信高成長基金經理人王培臻表示，基金在4月分時有增加金融

股布局比重，而持股比例維持在8.5到9成，另外，電子類股比重占

49％。4月分受惠於電子類股反彈，高成長基金持股中的手機零組

件、TFT表現良好，因而優於大盤表現。

保德信投信表示，營建類股短期有可能因四川地震，而有原物料

相關題材的表現，但未來須留意有無價量背離的態勢。

33檔台股基金 三年賺一倍 永豐中小報酬率232%稱冠 日盛上選

132%居次 保德信高成長131%緊跟在後

台股基金績效究竟好不好？短期來看，可能很難定論，但如從長

期投資來看，報酬率多能打敗大盤。

根據投信投顧公會統計，至97年4月底為止，台股大盤指數在過去

三年累計漲幅只有53.31%，但報酬率打敗大盤的基金數計有136檔

，其中超過一倍的台股基金，有33檔。

投信業者在操盤台股基金時，掌握主流脈動很重要，只要能抓對

趨勢選對標的，長期投資多能有不錯的報酬。根據統計，在過去

三年報酬率100%的基金群中，有33檔，其中，永豐中小（原大華

中小）更有232%的報酬率，居第一；日盛上選及保德信高成長兩

檔基金，則分別以132%、131%的報酬率，居第二、第三名，這些

基金也是各項獎項的常勝軍。

日盛投信指出，過去三年多以來，盤面主流類股易主快速，傳產

、金融、電子分批表態，今年以來，從年初的營建、中概，金融

等三通概念股，到近期則是電子股轉強，在在考驗基金經理人選

股功力。

在過去三年，基金報酬率不僅能打敗大盤指數，還能超越百分百

實屬不易。

根據美林證券5月全球基金經理人調查結果，隨著次貸虧損可能近

尾聲，投資氣氛升溫，5月全球經濟樂觀指數從上月的-48%，大幅

回升至-39%，為去年8月以來最高水準，基金經理人對於未來12個

月的景氣看法仍然樂觀。

台股在520後，有機會挑戰另一波高點，加上即將上演的6月除權

息行情及7月起的產業旺季，將使台股逐漸升溫。

第一富蘭克林投信第一富基金經理人諶言建議，投資人不妨觀察

產業、個股財報結果與後市展望，在科技產業部分，布局具品牌

競爭力、上游高毛利，且能受惠省電節能趨勢個股，而傳統產業

則加碼具兩岸關係改善與政策開放族群及消費信心提昇的內需概

念個股。

5月2日緬甸熱帶氣旋風暴「納吉斯」肆虐，2.2萬人喪生。氣候異

常所帶來的毀滅性災害，致使「抗暖化」躍上各國際性會議之重

要議題，「減碳」已列為各國未來重點施政方針，抗暖化主題基

金亦為全球新崛起的投資趨勢。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎指出，近幾年氣候異常現象頻

繁，科學家預測海洋溫度至2100年以前必會增加個幾度，毀滅性

的颶風將會來得越趨頻繁。降溫已成全球運動，歐盟已率先定出

2020年減碳25%的目標，美國兩黨總統候選人均支持綠能，目前

有18個州已訂定自身減碳目標，在補貼政策的推動下，已有愈來

愈多的家庭和公司加入裝置太陽能設施的行列。

許倍禎表示，從供給面觀察，再生能源佔全球能源的使用比重仍

偏低，未來成長空間大，尤其太陽能與風力發電，占全球總發電

量還不到0.5%，成長的力道會最強勁，加上太陽能科技日益精進

，製造成本逐步下降，預估每年會減少6%-8%的成本，至2020年

，太陽能的價格可和一般傳統電價競爭。

根據美國舊金山一家太陽能顧問公司Solarbuzz的調查，全球太陽

能光電 設備的發電量，在2007 年達到歷史新高的2,826 megawatts

(MW)，較2006年大幅成長了62%，預估今年又將會是太陽能產業

發燒的一年！太陽能產業目前處於擴建期，獲利大致還好，下游

淨利率約10%-18%，上游約25%，而上游的多晶矽原料獲利最豐，

淨利率可達40%，所以現階段上游會優於下游，等到2009年上半

年上游產能大量開出後，下游才會優於上游。

許倍禎說，現隨著全球股市氣氛轉佳，日前市場看空的太陽能產

業，股價大幅修正之後，就是替代能源的進場點，若欲佈局替代

能源相關基金的投資人，不妨選擇太陽能持股比重高的基金，中

、長線來看絕對比傳統能源基金要表現更令人期待。

溫室暖化效應導致全球氣候異變，環保、減碳、替代能源等產業

蓬勃發展，而看準了「抗暖化」投資題材未來前景，不少投資公

司搭上趨勢便車，相繼發行相關主題投資商品。

目前國內已核備與「抗暖化」題材相關的基金，有保德信全球資

源、德盛安聯全球農金、匯豐全球關鍵資源、華南永昌全球神農

、瑞銀全球創新趨勢、ING全球氣候變遷、德盛安聯全球綠能、日

盛全球抗暖化、國泰全球環保趨勢等，而永豐環球趨勢資源、保

誠全球綠色金脈2檔基金則是近期展開募集。

儘管各家都打著「抗暖化」大旗，不過仔細分析其主要持股，各

家著重的仍大不相同。

保德信全球資源基金偏重於傳統能源公司及原物料業者；德盛安

聯全球農金特別加重農業機具與農化肥料的持股比重；日盛抗暖

化基金以節能、替代能源產業為主；保誠全球綠色金脈則強調

清潔能源、廢棄物管理及水資源管理業者。

木星資產管理環境科技基金經理人查理．湯瑪斯（Charlie Thomas

）認為，環境問題不容忽視，而綠色題材基金的成長機會，受惠

於立法、企業推動及長期消費趨勢。

儘管眾所周知，目前日益攀升的油價是來自於投機性資金的炒作

，但在油價已高達每桶125美元的當下，市場人士預期，此時與其

去投資能源類股，不如逢低布局替代能源類股，因為現階段就兩

者相比，傳統能源類股的風險以比替代能源類股要高。

其實，國際原油近期的投機性炒作特別明顯，單單在一周之內，

原油期貨就上漲10美元，不但嚴重侵蝕航空類股的獲利，更間接

造成亞洲股市大跌。

市場分析師表示，煉油獲利的衰退，抑制了今年柴油的供應量，

進而導致煉油廠的產量下滑。

另外，根據美國能源部的統計報告指出，上周美國蒸餾油庫存量

及煉油廠的產能利用率，都出現雙雙下滑的跡象。

也因為如此，替代能源才會在這關頭再度成為經理人觀察的對象

，就連台股中的太陽能類股，也成為大盤中異軍突起的焦點。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎指出，由於每年夏天是用油量

最高的季節，所以油價也相對升高，油價的高升相對的帶動替代

能源受到關注，其中尤以太陽能及風能為替代能源的代表產業。

許倍禎表示，目前再生能源占全球能源的使用比重仍偏低，尤其

太陽能與風力發電，占全球總發電量還不到0.5％，所以未來的成

長力道會最強勁。

加上太陽能科技日益精進，預估每年會減少6﹣8％的製造成本，

在這種情況下，到了2020年，太陽能的價格可和一般傳統電價競

爭。

德盛安聯投信指出，在油價日漸攀升的情況之下，替代能源一定

是長期看好的標的；尤其中國也宣示要在2020年之前，全國不但

要有15％的能源生產，是來自替代能源，更要把全國的能源使用

效率提高20％。

這其中包括400億美元的風力發電商機，並且每年投資370億美元

於用電設備現代化，總體預算是目前的12倍。

所以，儘管油價已經高到令人無法置信的地步，但在煉油廠產能

不足，但需求卻加速的情況下，替代能源的走勢未來只會越來越

好。

抗暖化基金 日正當中 近30檔境內外相關產品搶市，保德信全球資

源近三個月報酬率13.8%，表現最好。

因應氣候變遷，抗暖化、減碳、替代能源、提昇農產品生產等新

興產業的出現，不僅引領出新一波產業革命及商機，也帶動抗暖

化、替代能源相關主題基金興起，境內外已有近30檔相關新基金

成立，成為基金商品中的新興族群。

據統計，目前境內外與抗暖化、替代能源相關的基金，已有近30

檔，其中半數是去年成立的新基金。國內核備的相關基金，有日

盛全球抗暖化、華南永昌全球神農、ING全球氣候變遷、德盛安

聯全球農金、KBC水資源、百達水資源等，永豐環球趨勢資源、

保誠全球綠色金脈二檔基金則是最新募集的基金。

Lipper統計，上述甫成立不久的基金，近一個月報酬率均是正報酬

，保德信全球資源基金近三個月報酬率有13.84%，表現最好，第

二名則為日盛抗暖化基金，報酬率有5.47%；不過，保德信全球資

源基金主要持股中，有不少是傳統能源公司及原物料業者，日盛

抗暖化基金持股則以節能、替代能源產業為主。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎指出，根據聯合國「氣候變化

跨政府專家小組」（IPCC）報告指出，地球氣溫每升高攝氏1度，

缺水的人口將增加至17億人，溫度升高2度，缺水人口將達20億人

，近幾年氣候異常現象出現頻繁，毀滅性的颶風將會越趨頻繁。

許倍禎表示，從供給面觀察，再生能源占全球能源的使用比重仍

偏低，未來成長空間大，尤其太陽能與風力發電，占全球總發電

量還不到0.5%，成長的力道最強勁，加上太陽能科技日益精進，

製造成本逐步下降，預估每年會減少6%-8%的成本，使太陽能的

普及率更高，至2020年，太陽能的價格可和一般傳統電價競爭。

根據美國舊金山一家太陽能顧問公司Solarbuzz的調查，儘管太陽

能主要原材料多晶矽短缺狀況仍持續，全球太陽能光電設備的發

電量，仍在去年達到歷史新高的2,826MW，較2006年大幅成長了

62%，預估今年又將會是太陽能產業發燒的一年。

許倍禎分析，太陽能產業目前處於擴建期，獲利還可以，下游淨

利率約10%至18%，上游約25%，而上游的多晶矽原料獲利最豐，

淨利率可達40%，現階段上游會優於下游，待2009年上半年，上

游產能大量開出後，下游才會優於上游。

ING投信指出，全球氣候變遷現象造成農產品短缺，是另一股新

興商機，刺激農業生技等新興科技的研發，投資機會也因而出現

。以基因改造公司孟山都（Monsanto）為例，因該公司的基因種

子產品幫助農夫生產高產量穀物，在美國及巴西等農業國家大受

歡迎，高達七成的種子銷售市占率，更是該公司維持高毛利的關

鍵。

今年全球景氣放緩，致使許多企業開始調降獲利目標，但是，孟

山都卻因受惠於新興農業商機，在今年2月及3月兩度逆勢上調全

年度獲利目標，調整後的獲利成長大幅躍升為70%，股價也大受

激勵。

ING投信表示，像孟山都這一類的公司，便是受惠於全球氣候變

遷的最佳案例，這些公司可以掌握因全球氣候改變而產生的商機

，就像是找到企業經營的藍海策略，讓公司的獲利蒸蒸日上，不

受全球景氣成長放緩的影響，而投資上述公司的相關基金，基金

績效表現可期。

全球減碳 日盛投信建議長打環保基金 替代能源長線商機明確 跌

深單筆分批或定期定額投資 潛力看俏

4月30日Fed如預期降息1碼，市場普遍認為降息循環已近尾聲，顯

示景氣未來可望回穩，有利於股市表現。早在3月中旬Fed出手援

助貝爾史登後，市場信心已逐漸恢復，VIX指數由20.37再降至

18.88，日圓匯率由102.49貶至104.99，預估短期內市場偏向樂觀

的氣氛不變，日盛投信建議不妨開始分批佈局具有長線商機題材

之環保基金，等待行情反轉獲取波段報酬。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎表示，「減碳」已成為各國未

來施政方針，歐盟已率先定出2020年減碳25%的目標，美國、中

國、印度等能源使用大國，在世界各國的壓力下，勢必進一步推

動替代能源方案，以減少傳統發電的使用量；美國兩黨總統候選

人均支持綠能，預期年底布希卸任後將有新的補貼政策，目前有

18個州已訂定自身減碳目標，在補貼政策的推動下，已有愈來愈

多的家庭和公司加入裝置太陽能設施的行列，且愈早加入者，可

以享受的補貼期愈長。

由於聯合國主導的後京都議定將於2009年簽訂，這將使得替代能

源產業成長速度加快，預估未來五年，太陽能每年會有40%至50

%的成長，風能亦有20%-40%的成長率表現。許倍禎分析，從供給

面觀察，再生能源佔全球能源的使用比重仍偏低，未來成長空間

大，尤其太陽能與風力發電，占全球總發電量還不到0.5%，成長

的力道會最強勁，加上太陽能科技日益精進，製造成本逐步下降

，預估每年會減少6%-8%的成本，使太陽能的普及率更高，至

2020年，太陽能的價格可和一般傳統電價競爭。

太陽能產業目前處於擴建期，獲利大致還好，下游淨利率約

10%-18%，上游約25%，而上游的多晶矽原料獲利最豐，淨利率可

達40%，所以現階段上游會優於下游，等到2009年上半年上游產

能大量開出後，下游才會優於上游。

許倍禎說，替代能源類股從去年底迄今波動甚大，正好修正先前

過熱的漲幅與偏離的本益比。從3月中旬全球股市低點以來，

MSCI世界指數漲幅約為10.97%，潔淨科技指數上漲14.38%，顯見

其彈幅力道佳。在高油價以及各國政府的政策支持下，替代能源

產業能見度絕對明確，跌深反而是加碼好時點，中、長線投資潛

力會比傳統能源高許多，建議採單筆分批或定期定額投資具有長

線商機題材之環保基金，分攤風險。

亞洲開發銀行年會宣佈將設立4千萬美元的「氣候變化基金」，以

促進減緩氣候變化，幫助亞太地區適應全球變暖的破壞性影響。

投信業者預言，氣候變遷概念產業將成為下一個主流產業。

儘管這筆「氣候變化基金」不過合新台幣十二億元，但是隨著全

球暖化問題日益嚴重，各國政府早已經開始重視該議題，包括歐

盟執委會計畫從2013年起，發電廠所有的廢氣排放量都必須購買

許可額度外，亦建議2020年以前制訂再生能源的新標準；另外，

美國總統候選人希拉蕊也為鼓勵替代能源產業的創新研發，提案

設置規模達500億美元的「策略能源基金」。

而看好節能、環保概念等產業的發展，各家投信陸續推出相關的

主題式基金，包括德盛安聯的「全球綠能基金」、保德信「全球

資源基金」，以及今年1月ING安泰投信所推出的「全球氣候變遷

基金」、日盛投信的「全球抗暖化基金」等。

不過，今年以來以「節能」、「抗暖化」為主的相關類股修正幅

度大，加上各家經理人操作方式不同，有的持股集中，像是德盛

安聯的「全球綠能基金」有6成以上投資在替代能源產業；有的則

是強調以節能科技、乾淨能源、低碳能源、水資源暨環境污染控

制等四大產業為重心，例如ING安泰投信的「全球氣候變遷基金

」，比重不低於5％。雖然今年以來，各檔基金的績效表現不甚理

想，但是在各國政府的支持下，「綠」產業仍是長線看多。

ING投信投資管理部執行副總經理劉益銘認為，全球氣候環境改

變已經是不可扭轉的一種趨勢，加上全球暖化造成的糧食不足，

更是促使農業生技等新興產業蓬勃發展的關鍵，諸多商機應運而

生，建議投資人可以將受惠於氣候變遷的產業納入核心資產佈局

。

日盛投信副總經理許倍禎也認為，替代能源產業能見度絕對明確

，跌深反而是加碼好時點，中、長線投資潛力會比傳統能源高許

多，建議採單筆分批或定期定額投資具有長線商機題材之環保基

金，以分攤風險。

就在巴紐案鬧得沸沸揚揚的同時，離新政府上任只剩兩周時間。

從台股目前呈現類股快速輪動的現象也可得知，市場對台股是否

能在520後春暖花開，也是抱持觀望態度；所以基金業者建議，

國人在520前最好先布局一般型基金，等兩岸關係或美股確定突破

後，再布局單一產業基金。

不少投信法人指出，由於新政府上台後，不但政策運行需要時間

磨合，就連兩岸關係的談判能否順利都是未知數。因此在布局基

金時，建議投資人在新政府上任前夕，先以一般股票型基金為主

。

日盛首選基金經理人古文章表示，雖然表面上看去，台股現在的

主流是電子股，但如果520之後兩岸政策真的能落實，即便是漲多

的傳產股仍有上攻的機會，所以從兩岸關係有望在520後緩和的角

度來看，布局一般型基金的確是比較安全。

群益投信投資長王智民認為，在目前台股輪漲格局中，以布局一

般股票型基金會比較有利，尤其市場在關注新任總統在520正式就

職後，未來新政府的新政策是否能一一兌現選前的兩岸開放政策

支票。

群益投信指出，若真的在7月開放大陸觀光客來台與假日包機直航

，預相關的類股才會有表現的空間，所以現在買一般型基金，可

說是「進可攻，退可守」；攻的是兩岸題材，守的是類股輪動。

新光多重計量基金協管經理人鄒政杰表示，儘管過去有些電子股

股價創下新高，但整體電子股的大行情還沒有到來，所以在現階

段還是以一般型基金為先；除非兩岸關係真能有具體進展，且年

底美國真能走出景氣泥沼之後，才是科技或店頭基金真正該布局

的時機。

不過古文章補充，儘管7月4日與8月8日的兩岸直航與北京奧運，

都會讓傳產股有表現機會，但美國科技股在Q1營收也雖只少了

1％，但過去股價卻被錯殺達12％，所以國人也必須隨時注意美國

科技股反彈的狀況，伺機找科技或店頭型基金買點。

多家重量級大廠的法人說明會即將陸續登場，國民黨榮譽主席連

戰也將第四度與中共國家主席胡錦濤會面，法人預料本周台股可

能在九千點附近隨消息面震盪整理，待成交量放大後再行上攻。

多家重量級企業本周召開法說會，其中台泥集團的陣仗最為驚人

，以多年來罕見的集團法說會形式，說明對未來景氣的展望。而

半導體中的台積電、聯電、矽品、日月光，及面板業的奇美電、

華映等法說會，也都將在本周登場。

但外資圈卻搶在法說會高峰期前，對半導體業潑了冷水。麥格理

與德意志證券，分別將矽品與日月光的投資評等降到中立，摩根

士丹利證券雖維持台積電的目標價在六十四點七元，但調降了台

積電的投資評等為「與大盤相同」。

由於半導體大廠占台股權值比重偏高，未來是否引發外資圈賣壓

，進而拖累指數表現，本周將是法人圈關注焦點。

傳產類股在上周表現不佳，股價屢現修正。本周第四度「連胡會

上場，隨行者包括了郭台銘、辜濂松、尹衍樑、嚴凱泰、焦佑倫

、胡定吾等多位台資企業家，是否會再掀準副總統蕭萬長博鰲之

旅為傳產股帶來的投資熱，也是市場話題之一。

日盛投信基金經理人周榮正表示，台股上周在技術線型出現回檔

型態，短線上要先看月線八千八百三十七點是否能守住，才能穩

住大盤。

周榮正說，上周五美股財報優於市場預期，費城半導體已創今年

新高，台灣電子股與美股連動性高，近期修正已多，下檔風險有

限，後市可望隨美股走揚。

元大投信基金經理人賴冠吉認為，近期台股震盪整理主要受外資

站在賣方的影響，累計上周已賣超台股逾兩百億。未來台股能否

走強，外資對台股的動向仍是重要觀察指標。

賴冠吉說，大盤需待成交量放大到兩千億以上，才有利突破盤整

格局。金融、傳產、原物料類股在漲多下，資金有獲利了結撤出

的跡象，預期短線震盪整理格局為主。至於電子股因股價已先行

反映財報的利空因素，股價相對抗跌。

全球股市近期開始反彈，新興亞洲與拉丁美洲是反彈最為強勁的

二區。法人認為，近期投資人信心漸漸回穩，也大幅提高進場意

願，基本面強勁的新興亞洲及拉美後市仍看好！

富蘭克林證券投顧表示，去年第四季以來，股市回檔已經預先反

應美國景氣疑慮及信貸緊縮等悲觀預期，在恐慌性賣壓讓許多優

質股票被錯殺之後，只要稍微優於預期的企業財報與景氣數據，

都將扮演激勵股市上漲的觸媒，預料在下半年美國景氣將逐漸好

轉之際，全球股市將醞釀築底後的漲升行情。

短期消息面紛擾將讓股市來回測試底部，提供投資人逢低累積部

位的良好機會，如同富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克

．墨比爾斯（Mark Mobius）日前接受訪問時指出，倘若目前股市

落底的狀況可以持續，預計在年底之前，全球股市表現將會非常

優異。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，全球主流股市地位已同步

反映在指數反彈上，從3月中旬低點以來，東協及印度平均漲幅

達7.11％，其中新加坡及印度高達14.36％及12.75％，彈幅十分

亮眼。

楊國昌表示，基於新興亞洲市場跌深強彈的股性，建議於市場波

動幅度仍大，資金流動快速，不論想逢低分批攤平或空手入市者

，可透過區域型基金來投資布局，降低單一國家股市發生重挫的

風險。

匯豐全球新富基金經理人蕭若梅表示，目前的市場共識是一季比

一季好，因此選擇在4月底進場，可掌握股市由谷底翻揚的獲利

機會。

原本令全球擔憂的美股超級財報周，企業獲利表現意外的好，成

為助漲美股的一大動力。美股止穩，企業營收顯示來自新興亞洲

市場的成長比重提升，激勵MSCI亞太指數一度上抵七周新高，還

沒等美股財報周結束，投信業者已開始大舉叫進新興亞洲。

新興亞洲消費力帶動財報優於預期的最佳佐證，可說是美國重機

械設備大廠Caterpillar。該公司第一季財報顯現，受惠於中國、印

度地區營收成長，海外營收比重上升到62%，獲利增加13%。其他

包括Google、Honeywell及IBM等多家大型企業，也都因海外營收

大增，財報優於市場預期。

統一亞太基金經理人林鴻益說，Caterpillar獲利顯示，亞洲吸引全

球資金注目，也凸顯歐美經濟疲弱。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌認為，新興亞洲已躍為美國企業

營收仰賴的主戰場，並從「世界工廠變身為最具消費財的世界市

場。」

林鴻益表示，市場原本預期包括大陸在內的亞洲經濟會受到美國

衝擊，不過，大陸第一季GDP還是高達10.6%，大陸與鄰近國家密

切的貿易往來，帶動整體亞洲經濟體強勁表現。

楊國昌指出，從3月中低點以來，東協加上印度平均漲幅7.11%，

其中新加坡及印度高達11.89%及11.30%。據EPFR統計，國際資金

流入亞洲（不含日本）已高於全球其他新興市場。

相較其他投信大舉叫進新興亞洲基金，友邦投信則因美股止穩，

建議投資人逢低承接美國海外營收比重較高的資訊科技類股。

友邦旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰說，海外營收比重最高

的資訊科技類股，本益比已經過大幅調整，未來可持續受惠於美

元弱勢；美國自主消費類股，股價超跌，政策刺激效果預料可自

第二季顯現，亦可介入。

國內投信發行的亞洲股票型基金，績效好的基金近一個月報酬約

一成。績效較好的為遠東大聯亞洲、新光亞洲精選、摩根富林明

JF亞洲。

鎖定大中華區的建弘全球台商、凱基大中華、日盛大中華、寶來

亞洲台資企業、統一強漢也有近一成左右報酬率。

印度股市今年以來大幅震盪，近期呈現跌深反彈，近一個月印度

基金績效表現再度躍升至單一國家之冠。投信業者認為，印度的

海外企業併購活動頻繁，國內經濟高成長，預期可支撐印度股市

表現。

保誠印度基金經理人黃明仁表示，印度股市今年以來大幅震盪，

主因全球景氣不確定，以及不斷升高的通貨膨脹影響，高通貨膨

脹促使印度政府維持高利率，也壓抑了民間消費。

印度內需占總體國民生產額近63%，龐大內需足以抵抗美國經濟

崩盤所帶來的負面影響。因此，就算印度財政部長表示2008至

2009會計年度，印度經濟成長速度將放緩至8%，但相較歐美國家

不到3%的成長，印度經濟成長率在全球國家裡仍名列前茅。

受惠於強勁經濟成長與人民收入增加所帶動的內需商機，印度股

市趨勢仍將向上，加上其海外併購的腳步並未因上半年的市場波

動而減緩，可見流動資金仍十分充沛。

黃明仁指出，根據以往歷史經驗分析，印度股市在上半年表現都

不如下半年亮眼，4月底印度央行將召開利率政策會議，第二季相

關財報數據出爐勢必影響印股，短線觀察指標在於利率決策會議結

果和6月全球次貸虧損疑慮是否減輕。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌分析，印度股市可說是亞洲新興

市場中投資題材最豐碩的市場，長期成長潛力較不受全球循環影

響。

印度擁有11億人口，擴張動力帶動內需消費成長，從富比士全球

前十大富豪中，印度即囊括三個名額，顯見印度經濟快速起飛。

印度政府預估今年GDP仍有8.7%以上的高成長率，凸顯印度股市

在基本面前景看好下，仍具上攻力道。

凱基亞洲四金磚基金經理人陳人壽表示，印度靠著強勁的內需消

費與中產階級興起，包括民生消費、家庭醫療商機都相當龐大，

即使全球景氣衰退疑慮，對印度也沒有太大衝擊。預估在基礎建

設與內需消成長帶動下，經濟維持高度成長機會不低，判斷長線

買點應已浮現。

日盛投信看準經濟實力雄厚的新興亞洲市場，於日前推出投資標

的以印度、東協六國(含新加坡、菲律賓、泰國、印尼、馬來西亞

、越南)、中國等國家為主的「日盛亞洲星鑽基金」，募集上限為

100億元，是一檔布局新興亞洲，以國家基礎建設、充沛天然資源

、新興消費力及超級富豪新搖籃等4C加乘效果力量匯集之區域型

基金。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，量子基金創辦人索羅斯近

期出版一本新書，內容針對次貸風暴對全球金融市場影響多所頗

析，並看好次貸之後新興市場的發展，尤其以中、印為首的亞洲

新興市場最為看好，近半年來新興亞洲股市行情漲多回檔，本益

比已適度修正，在龐大的4C加乘效果力量推升下，布局「東協＋

印度」，此正其時。以長線觀點，亞洲經濟體有取代歐美之勢，

亞元具有升值空間，坐擁前述題材，新興亞洲值得關注。

楊國昌分析，依照過去幾次經驗來看，當全球股市因重大利空而

下跌，新興市場的修正幅度通常會比歐美股市深，但修正後的反

彈空間也比較大，且過去3年新興市場歷經多次空頭，不但底部打

得紮實，反彈之指數也超越前波高點。「東協＋印度」具備區域

整合優，擁有國家基礎建設(Construction)、充沛天然資源

(Commodity)、新興消費力(Consumption)及超級富豪新搖籃(Capital)之

4C加乘效果力量匯集，在四股力量的加乘效益帶動下，長期趨勢

看上，在金融市場行情回檔修正之際，反而創造逢低布局的時機

。

在市場對金融利空出現鈍化的同時，美國道瓊與S&P500指數中的

部分企業財報，在近日也傳出不少好消息，不但讓全球股市出現

大漲局面，也讓美元出現明顯彈升。法人指出，在此情況下，新

興亞洲將成為下一波布局的重心。

其實，道瓊成分股中的企業，幾乎都是大型的跨國企業，所以獲

利結構上，有很大一部分是來自海外市場。

以非金融業的可口可樂、IBM、英特爾等為例，這些公司的財報

皆優於市場預期，且IBM的首季純利還增長26％，主因就是海外

訂單增加所致。

另外，像Google、Caterpillar（重機械設備公司）以及Honeywell等

三家企業，海外營收也分別上升至總營收的55％、62％及39％；

其中Caterpillar受惠於中國與印度的營收成長，獲利也增加13％；

顯見新興亞洲各國，已經正式成為美國跨國企業的主要營收市場

。

雖然美國道瓊成分股中的企業獲利超過預期，但因其主要獲利成

長是來自於海外，尤其是新興市場。因此，在投資上除了可以選

擇這些股票外，還可以布局新興市場基金。日盛亞洲星鑽基金經

理人楊國昌指出，從3月中旬低點以來，新興亞洲的股市漲幅達

7.11％；且在3月27日到4月2日當周，國際資金對亞洲（不含日本

）流入6億美元，明顯高於全球其他新興市場地區。

寶來全球組合ETF基金經理人汪美齡和統一亞太基金經理人林鴻

益均指出，中國經濟成長率不受雪災與美國經濟趨緩的影響第一

季的GDP仍有10.6％的水準；可想而知，整體亞洲經濟體的強勁

，已遙遙領先全球其他市場。

玉京財經執行長汪潔民表示，現在美元已經回升，在此情況下，

新興亞洲的出口類股也可望減少匯兌損失，所以無論從內需還是

外銷來看，當美國大型股賺錢時，新興亞洲更會是贏家。