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聯邦投信公司新聞
聯邦投信投資長吳裕良推薦《洞悉市場的人：量化交易之父吉姆•西蒙斯與文藝復興公司的故事》一書。這是一本闡述績效的創造過程，也提及關於文藝復興公司的發展歷程。
書中多次闡述，如何在演算法的修正中，提高獲利的目標，以及突破新目標前，需要關鍵研發人員與管理階層努力不懈地解決問題，以突破障礙。
解決市場、解決投資難題（The Man Who Solved the Market:How Jim Simons Launched the Quant Revolution）是這本書英文的書名，精髓是對於追求更高獲利目標的執著與勇氣，在不斷的挫折中，闖出一條屬於自己的道路。
吳裕良曾任過泰安產險資深協理、香港渣打私人銀行董事、華南永昌投信投資長、第一金投信國外投資部協理、香港凱思博投資管理副總、景順投信全球投資部基金經理人，現為聯邦投信投資長。
用演算法設定策略
吳裕良表示，這本書闡述績效的創造過程，利用高級數學人才與大量電腦計算資源所創造的絕對優勢，在市場交易中持續性提高獲利。也就是現在AI交易的領導者，以自行設計的演算法，在市場中獲得高達平均六成以上的年獲利。
書中提及量化交易之父吉姆．西蒙斯帶領的文藝復興公司，旗下的大獎章基金1988~2018年的每年平均績效是66.1%，明顯高於同期美國S&P500的6.2%與台股上市上櫃的平均3.8%。
基金成立21年間共獲利1,045億美元，基金規模則是自2009年才從前一年的52億美元增加至100億美元，並在2019年前維持100億美元左右規模。文藝復興公司旗下另外三個基金，在2019年4月底規模加總為550億美元，顯示公司操作規模持續成長。
文藝復興公司的成功，足以提醒一件事：人類行為可以預測；文藝復興公司之所以研究過去，就是因為他們有理由相信，投資人一定會在現在與未來做出相同的決策，另一方面他們採用科學方法對抗認知和情緒上的偏見。
書中多次闡述，如何在演算法的修正中，提高獲利的目標與突破新目標前，需要關鍵研發人員與管理階層努力不懈地解決問題以突破障礙。
吳裕良指出，在台股ETF規模增加至新台幣1兆元，並仍在積極成長與成分股替換過程中，大幅度影響台股表現之際，我們看到被動基金的明顯規模成長與地位的提升，被動操作基金已成為資產管理業不可或缺的產品與投資策略。
現在全球避險基金與國家主權基金、國內護盤四大基金等，均積極使用被動操作為主的ETF，來增加或減少部位，以達到投資與護盤的目的。
被動基金或量化基金很大的共通點，就是利用指數成分股篩選機制與演算法，建立投資組合，加上不斷優化投資組合的操作方式，大幅度減少市場情緒與消息過度反應帶來的減損；文藝復興公司大量利用過度市場情緒反應，去進行買進動作，並得到良好的績效回饋。
量化操作預測趨勢
文藝復興公司的全自動量化操作，西蒙斯和同事通常不去預測股價走勢，反而是努力預測整個產業的走勢，去達到更高的績效，公司以大量的電腦資源運算，整體利用高達30套以上的投資策略模組。
西蒙斯開始他的職場生涯為數學家，從破解蘇聯密碼的工作中，開始接觸統計分析跟機率理論，造就他有一套特定的模式，結合高等數學，加以軟體工程師訓練，將金融市場模擬成一個混沌系統，並找出模組化的方式，破解市場運作的拼圖，根據不斷自我學習或不斷修改的交易策略，取得良好的獲利。
大獎章基金，另一個特色是，主要投資人就是文藝復興自己的員工和前員工，雖然收取管理費與高昂績效費，仍然維持費用後平均接近四成報酬率的優秀成績。
特殊基金結構，也造成員工積極主動協助，造成績效持續改善的正面循環。
吳裕良強調，這本書對於他在聯邦投信投研管理上的啟示是：積極地去追求自己的絕對競爭優勢，包括延攬具有金融工程（financial engineering）與金融軟體與工具使用能力的新成員，加強量化金融的研發能力，並導入基金操作與風險管理。
隨著投資者對多元資產配置需求的日益提升，台灣ETF市場在2024年展現了顯著的成長。根據統計，今年台灣掛牌的ETF檔數已經累計達到277檔，其中33檔是今年新上市的ETF，創下了近五年來的新高。2025年將會有更多ETF產品加入市場，其中主動式ETF和被動式ETF的發行熱度都將持續升温。
在即將於元月上市的ETF中，我們可以看到野村日本價值動能高息（00972）和野村美國創新研發龍頭（00971）將於1月9日掛牌，而台新特選BBB債（00980B）則將在1月2日開始募集，中信NASDAQ（009800）和中信美國創新科技ETF（009801）則將在1月13日開幕。此外，富邦、元大、第一金等投信公司均有ETF送件申請，而保德信、聯邦等投信則將首次切入台灣ETF市場，預計在第一季發布台股市值型ETF。
過去幾年，ETF的發行高峰期在2017年至2019年間，每年分別新增了42檔、34檔、54檔，之後逐漸降低。今年上市的33檔ETF中，債券ETF佔據最多，共有13檔，其次是海外股票型與台股型，各有10檔。在海外股票型ETF中，日股ETF佔據一半，而台股ETF則以高股息ETF為主，特別的是，今年開始出現了主打AI概念的台股ETF。
從各投信公司的ETF掛牌檔數來看，2024年中信投信以7檔位居第一，元大投信以5檔位居第二，凱基和台新投信各有4檔，其他投信的掛牌檔數則在1至2檔之間。
中國信託投信分析指出，雖然美國未來經濟走勢存在不確定性，但相比其他主要股市，美股在獲利能力和定價能力等財務體質上相對健全。預期AI技術的應用場景將持續擴大，美國龍頭企業將能夠利用其技術優勢和市場地位，逐步轉化為實質獲利，為投資人帶來可觀的投資報酬。
即將於元月搶先報到的ETF包括：1月9日將掛牌的野村日本價值動 能高息（00972）、野村美國創新研發龍頭（00971），以及將於1月 2日展開募集的台新特選BBB債 (00980B)、13日開幕的中信NASDAQ（ 009800）、中信美國創新科技ETF（009801）等。此外，目前富邦、 元大、第一金等投信皆有ETF送件申請中，而明年將首次切入台灣ET F市場的則有保德信、聯邦等投信，也預計將於第一季發布台股市值 型ETF。
根據CMoney統計，過去幾年，ETF發行最高峰時期在2017年至 201 9年間，期間每年分別新增了42檔、34檔、54檔，之後則逐漸下滑， 觀察今年掛牌的33檔ETF中，最多的類別為債券ETF、共有13檔，海外 股票型與台股型各有10檔，海外股票型中，有一半為日股ETF，另則 是全球型與亞洲型的高股息或航太、航運、半導體等主題型ETF；台 股ETF中則多數為高股息ETF，特別的是，在今年開始有了主打AI概念 的台股ETF陸續出爐。
若以各投信ETF掛牌檔數來看，2024年由中信投信以7檔拔得頭籌， 第二名為元大投信、全年掛牌5檔ETF，4檔的則有凱基與台新投信， 其他投信掛牌檔數皆在1∼2檔。
中國信託投信表示，美國未來經濟走勢雜音雖然紛擾，但美股相較 於其他主要股市，無論是獲利能力、定價能力等財務體質都相對健全 ，顯示無論是軟著陸或是衰退，美國龍頭企業皆有能力應對，預期A I技術的應用場景將持續擴大，這些企業累積的技術優勢與市場地位 ，將逐步轉化為實質獲利，為投資人創造可觀投資報酬。
根據CMoney統計，11月底規模攻上歷史新高之後，12月以來規模仍 持續增胖的台股ETF總計有13檔，依據12月增胖排行依序為群益台灣 精選高息、大華優利高填息30、國泰永續高股息、富邦台50、元大高 股息、元大台灣高息低波、凱基優選高股息30、國泰台灣領袖50、F T臺灣Smart、永豐ESG低碳高息、兆豐藍籌30、復華富時高息低波、 中信臺灣智慧50，皆為市值型與高股息型ETF。
接下來還有保德信、聯邦等投信將於2025年第一季首度切入ETF市 場，且紛紛選擇以市值型台股ETF作為首檔發布的ETF類別，保德信首 檔台股ETF追蹤臺灣市值動能50指數，將精選50檔台灣龍頭企業，而 聯邦台灣精彩50 ETF也預期將於第一季展開募集，台股ETF規模有望 持續擴大。
PGIM保德信基金經理人張芷菱指出，台股市值持續攀升，2024年正 式晉升全球第10大市值之股市，預期隨著2025年台灣經濟成長展望逐 季攀升，台股市值成長值得期待。看好台股市值動能前景，若透過市 值成長股搭上台股多頭行情，表現更勝單純布局市值前50大之股票， 且隨著時間拉長勝率越高。
大華優利高填息30經理人郭修誠表示，在AI人工智慧的趨勢潮流帶 領之下，強勁的供應鏈需求仍將是台股的主旋律，以高股息ETF主成 分的價值股而言，其中不乏AI相關供應鏈，長期而言，AI 基礎設施 和設備將蓬勃發展，建議可利用高填息ETF分散佈局，一手掌握台股 的投資機會。
台股ETF市場近年來熱度不減，隨著市場熱潮的推動以及股市創下新高，多檔台股ETF新兵陸續加入，使得整體規模不斷攀升。近期，台股ETF規模再度突破2.7兆元大關，其中群益台灣精選高息（00919）、大華優利高填息30（00918）等13檔台股ETF在11月創下歷史新高後，12月以來規模仍持續擴大。
據CMoney統計，自11月底規模創新高以來，12月份台股ETF規模持續增長，共有13檔ETF規模不斷「胖」起來。這些ETF包括群益台灣精選高息、大華優利高填息30、國泰永續高股息、富邦台50、元大高股息、元大台灣高息低波、凱基優選高股息30、國泰台灣領袖50、FT臺灣Smart、永豐ESG低碳高息、兆豐藍籌30、復華富時高息低波、中信臺灣智慧50，這些ETF均屬於市值型與高股息型。
展望未來，保德信、聯邦等投信將於2025年第一季首次涉足ETF市場，並選擇市值型台股ETF作為發布的首檔ETF。保德信的台股ETF將追蹤臺灣市值動能50指數，精選50檔台灣龍頭企業；而聯邦的台灣精彩50 ETF也預計在第一季開始募集，這將為台股ETF市場注入新活力，預計規模將繼續擴大。
PGIM保德信基金經理人張芷菱表示，台股市值持續攀升，2024年正式躍升為全球第10大市值股市，隨著2025年台灣經濟成長預期逐季提升，台股市值的成長前景值得期待。張芷菱看好台股市值動能，認為透過市值成長股搭上台股多頭行情，表現將超越單純布局市值前50大之股票，且隨著時間拉長，勝率也越高。
大華優利高填息30經理人郭修誠則指出，在AI人工智慧趨勢的帶動下，強勁的供應鏈需求將成為台股的主旋律。對於以高股息ETF為主成分的價值股來說，其中不乏AI相關供應鏈，長期來看，AI基礎設施和設備將蓬勃發展。郭修誠建議投資者可以利用高填息ETF進行分散佈局，以便一手掌握台股的投資機會。
近年來，美國投資等級債券基金在台灣市場表現亮眼，成為投資者分散投資風險的優選工具。根據市場分析，這些債券基金今年來皆為正報酬，其中富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益以及聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。
聯邦投信的分析師指出，美國投資等級債大多為大型企業所發行的債券，基本面相對穩定，信用前景亦佳。在美國聯準會持續降息的趨勢下，債券價格有望走升，因此建議投資者進場布局美國投資等級債券基金。近期來，美國聯準會的降息立場得到數據支持，對於投資等級債券市場而言，這是一個正面消息。
從利率風險和信用風險的角度來看，投資等級債券首重利率風險，其次是信用風險。本季市場對於降息的期待逐漸加溫，自7月起經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，預計第四季數據將維持些微放緩。這對於債券市場是一個正面消息，因為市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。
黃相慈，PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人，認為美國經濟軟著陸是基本預期情境。在穩健的企業基本面、通膨放緩以及未來寬鬆的貨幣政策的配合下，債市投資情緒將受惠。目前美國投資等級債券的技術面強勁，包括資金持續流入以及第4季淨發行量下降，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。
在產業選擇上，黃相慈較看好基本面強勁的銀行業，預期其有能力應對上升的壞帳。綜合來看，大方向上利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，長期債市維持看俏。
根據CMoney統計，觀察今年來美國投資等級債券相關基金績效表現，包括富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益、聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。
聯邦投信分析，整體看來目前通膨無過度攀升疑慮，美國聯準會仍有數據支持維持降息立場。投資等級債券首重利率風險，信用風險次之，本季可見降息情緒自4月起逐漸加溫，而自7月開始經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，就基本面研判第四季數據將維持些微放緩，不論通膨或就業、聯準會已觀察到足夠數據來支持降息路徑。
就評價面而言，目前研判利率震盪下行的機率較高。且在基本面有見放緩下，市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。
綜合上述，大方向利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，預期長期債市維持看俏。
PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，美國經濟軟著陸是基本預期情境，穩健的企業基本面，搭配通膨放緩及未來寬鬆的貨幣政策，有利債市投資情緒，配合目前美國投資級債券強勁的技術面，包括資金持續流入，以及第4季淨發行量下降等，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。在產業選擇方面，現階段較看好基本面強勁的銀行業，料其有能力應對上升的壞帳。
非投資等級債威風八面 聯邦投信看好後續表現
近日來，非投資等級債券基金表現亮眼，近一個月、近三個月均大幅超越大盤績效。聯邦投信表示，經濟朝軟著陸邁進，加上美國聯準會持續降息，非投資等級債券後市可期。
美國聯準會預計在後續會議中持續降息，以維繫經濟成長。這波降息循環也帶動債市投資熱潮，投資級債券和非投資等級債券皆受惠。
聯邦投信指出，美國聯準會9月降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主因通膨持續下降，且意在提振近期疲軟的勞動市場。聯準會預估今年還有1~2碼降息空間，這將利於債券市場表現。
日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟朝軟著陸前進，加上聯準會暗示降息，具備基本面與利率敏感度的科技債券表現領先。在各期間表現中，科技債券也優於投資等級債券指數。
值得注意的是，降息循環將優先利好科技債券。目前，全球半導體製程各環節的資本支出都因訂單強勁而受益。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，非投資等級債券的利息覆蓋率雖有所下降，但仍高於歷史水準，顯示美國非投資等級債券基本面良好，具備抵禦風險的能力。
張世民建議分散投資產業與發行人，在產業選擇上看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫則建議，在考慮市場不確定性和經濟雜音的情況下，多元配置成長股、非投資等級債券和可轉債，以參與後續牛市並提供下檔保護，同時關注AI概念等驅動結構性成長的動能。
美國聯準會預計將於今年隨後的每次會議上持續降息、以維持經濟穩增長。美國加入歐洲與英國降息循環的預期，使下半年迄今債市投資成為熱點，投資級債與非投資級債雨露均霑。
聯邦投信表示，9月美國聯準會決議降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主要基於通膨已持續降溫並拯救近期疲軟的勞動市場環境。且最新點陣圖顯示2024年利率中位數至4.4%，即預估今年剩餘的兩次會議還有再降息一至兩碼的空間、強勁的降息態度及下修的經濟預測將有助於債券市場表現。
日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟仍朝軟著陸前進，加上7月聯準會暗示降息機會後，使兼具基本面與利率敏感度高的科技債於近一個月、三個月表現均相對領先，且各期間表現皆完勝投資等級債券指數。
值得注意的是，降息循環到來、科技債可望優先受惠，觀察目前全球半導體製程由上至下的每個環節如：邏輯IC、晶圓代工、NAND Flash及DRAM記憶體等，整體產業資本支出規模皆是受惠於客戶訂單動能強勁。
美國總統大選前選情難以定論，惟此關係到利率、租稅、外交、能源及銀行監管等多項政策方向，政治不確定性也成為市場關注風險所在，資產配置得以有效抵銷市場波動度、並獲得更穩健長期投資成長機會，債市將有效抵銷股市波動。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，利息覆蓋率雖自2023年將近六倍水準滑落至目前約4.4倍，但仍高於過去3.5至四倍水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，且足夠抵禦下行風險。
張世民建議，在美國非投資級債的布局策略，持續採分散產業與發行人曝險方向，產業選擇上相對看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。
安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫補充，布局第4季，考量市場事件不確定性和經濟雜音或增添擾動，軟著陸情境有利股債資產，多元配置成長股、非投資等級債與可轉債的組合，持續參與後續牛市，提供下檔保護，同時聚焦驅動結構成長動能如AI概念。
聯邦投信看好iPhone 16題材 帶動PCB、金融股走揚 科技大廠蘋果（Apple）新品發表會即將到來，聯邦投信投資長吳裕良表示，除了9月登場的半導體展外，iPhone 16也將開始銷售，預計相關類股將迎來題材激勵，建議投資人關注具利多支撐的族群，例如半導體設備、PCB、金融股等。 iPhone 16軟板升級 PCB族群受惠 法人指出，iPhone 16升級的重點在於軟板，PCB族群將受益於iPhone 16 Pro系列超廣角鏡頭、潛望式鏡頭規格的提升。因此，法人樂觀看待今年下半年iPhone 16的備貨量，將帶動主要PCB供應鏈的營收動能，包括主要生產軟板的臻鼎-KY（4958）、HDI板廠華通（2313）及HDI板上游的台光電（2383）等。 HDI板明年升級 平均售價可望上漲 台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP和記憶體都將升級，HDI板的主要升級時間點將落在iPhone 17。預估HDI板的平均售價（ASP）將較iPhone 16增加約20～30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY，相關個股還包括欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎等。 PCB產業復甦 下半年進入旺季 法人表示，PCB產業今年將邁向復甦，有望帶動材料設備的需求。業界看好，下半年將步入傳統旺季。PCB龍頭臻鼎-KY早先預告今年營運將復甦，受惠於蘋果新機備貨和AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始升溫，成長展望優於市場預期。 手機導入AI應用 推動產品規格升級 隨著手機導入更多的AI應用，各式PCB須做出相應的調整，中長期可望帶動產品規格升級和用量提升。蘋果iPhone 16等消費電子新品將陸續在下半年上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800～9,000萬支零件，進入傳產旺季預期將帶動PCB上下游營運增溫。 PCB供應鏈獲法人青睞 據統計，盤面上的PCB基板與製程設備供應鏈公司，包括臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特等15檔，在4日股災大幅下殺千點之際，仍獲得法人逆勢買超。其中，臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。 台光電營收增長 持續看好 台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主要是H系列AI伺服器的出貨持續增加。法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，加上運算能力提升將促使所使用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成。此外，消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保持較高的成長幅度。預估台光電2025年營收將年增6.6％。
台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP及記憶體都將升級 ，HDI板主要升級時間點為iPhone 17，預估HDI板的平均銷售價格（ ASP）較iPhone 16增加約20∼30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY ，相關個股也包括：欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎 等。
聯邦投信投資長吳裕良表示，當前除了半導體展、蘋果iPhone 16 也將開始銷售，預計都有助於相關類股的題材，建議買進族群有半導 體設備、PCB、金融股等具利多支撐。
法人也說，PCB產業今年邁向復甦，有望帶動材料設備需求，業界 看好，下半年步入傳統旺季；PCB龍頭臻鼎-KY先前率先喊出今年營運 復甦，受惠蘋果新機備貨與AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始 升溫，成長展望可望優於市場預期。
隨著手機導入更多AI應用，各式PCB須做出相對應的調整，中長期 可望帶動產品規格升級與用量提升；蘋果iPhone 16等消費電子新品 下半年將陸續上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800∼ 9,000萬支零件，進入傳產旺季預期帶旺PCB上下游營運增溫。
據統計，盤面上有臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材 料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特 等15檔PCB基板與製程設備等供應鏈，在4日股災大幅下殺千點之際， 仍獲得法人逆勢買超，其中臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持 續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。
台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主因H系列AI伺服器出貨 仍持續增加，法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，外加運算 能力提升將促使所用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成 ；消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保 持較高的成長幅度，故預估台光電2025年營收年增6.6％。
**聯邦投信總經理莊雅晴：走出舊思維框架 擁抱創新**
聯邦投信總經理莊雅晴近日受到《走舊路到不了新地方》一書的啟發，這本書強調時代變遷，不能停留在過往思維框架，應勇於嘗試創新方法。
過去，人們傾向依靠過去經驗和成功模式，但在瞬息萬變的市場中，這種思維方式恐難以滿足消費者需求。
莊雅晴指出，書中提出持續學習、開放心態、重視團隊合作、多元性，以及不斷挑戰自我等實用方法，有助於突破思維框架。
她表示，資產管理業須走出舊框架，掌握最新動態，適時調整。
聯邦投信近年來積極拓展產品線，推出「基礎建設」、「綠色經濟」等主題商品，並設立兩檔「綠能」私募股權基金，打造永續資產管理新篇章。
此外，聯邦投信也於2022年受新光人壽委託代操保險投資帳戶，提供多方位配置選擇。
莊雅晴強調，聯邦投信將持續完善產品線，提升投資專業實力，與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，帶動資產管理規模持續成長。
持續學習 心態開放
過去多數人可能傾向於依靠經驗和先前的成功模式，這種舊有的思維方式雖讓人感到舒適和安全，卻也忘了考慮消費者要的是什麼。
《走舊路，到不了新地方》是徐重仁在退休後所著，記錄他四處走訪小商家與青年創業者，和他們面對面，分享自身的經營哲學及提供的建議。
這本書引導讀者反思自己的思考方式，挑戰傳統觀念，並提供實用的策略和方法，以突破舊有框架，達到個人和專業生涯的轉變和成功。
莊雅晴於2019年5月接任聯邦投信總經理後，首要面臨近年來資產管理業因疫情衝擊，全球央行降息，帶動市場行情大好，隨後因全球通膨升溫、央行緊縮貨幣政策、俄烏戰爭等利空衝擊下，造成金融市場波動劇烈，恐慌情緒上升，整體市場投資動能持續下滑，也讓總資產管理規模停滯不前。
此外，資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。此時閱讀《走舊路到不了新地方》特別有感受。
莊雅晴表示，作者在這本書中提出了幾個實用的方法，幫助讀者走出舊有的思維框架，達到突破和創新的目標。首先，他強調了持續的學習和開放的心態。我們應該不斷地學習新知識，關注行業的最新趨勢和技術，並願意接受新的觀點和挑戰。這樣才能擁有更廣闊的視野，發現新的機會。
其次，徐重仁在書中也提到了重視團隊合作和多元化的重要性。他指出，一個多元化和有創造力的團隊能夠帶來不同的觀點和想法，有助於打破我們的思維定式，激發創新。
最後，書中強調不斷挑戰自己和推動變革的重要性。我們應該不斷質疑舊有的做法和習慣，勇於嘗試新的方法和策略。這需要勇氣和冒險精神，但只有通過不斷地挑戰和變革，我們才能實現真正的突破和進步。
掌握趨勢 滿足需求
這也顯示在現代商業世界中，創新已經成為企業成功的必備條件，只有持續的學習和開放的心態，不斷發現新的機會，才能在競爭激烈的市場中獲得成功。
資產管理業也是如此，資產管理業雖非新興行業，然投資市場及政策無時無刻在變動，資產管理經營模式也需要走出舊有框架，並隨時掌握最新動態適時調整，才能不掉隊。
莊雅晴表示，近年來聯邦投信積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資市場以滿足投資人需求，推出多檔不同型態的理財商品，包含近年來討論熱烈的「基礎建設」及「綠色經濟」。
其中以「基礎建設」為概念打造的共同基金，搶搭各國政府基礎建設計畫浪潮，除布局在傳統鐵公基外，更順應時勢參與新型態基建（如能源轉型、老年照護及5G電信等）的成長趨勢。在「綠色經濟」主題上，推出市場中第一檔以低碳為訴求的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。
另一方面，聯邦投信於2020年成立聯邦私募股權股份有限公司，並設立兩檔「綠能」相關私募股權基金。透過公募基金與私募股權業務的雙引擎，致力打造永續資產管理新篇章。
此外，在2022年全委業務上也有所突破，受新光人壽委託代操保險投資帳戶，多方位提供不同配置選擇。
最後，莊雅晴也強調，聯邦投信旗下的產品線仍不夠齊全，目前仍以完善產品線為首要目標。此外，在投資專業實力部分，近年聯邦投信也在各大基金獎都有不錯的收穫，未來也將持續與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，進一步提升品牌知名度，帶動資產管理規模成長。
台股7月恐慌重挫832點，聯邦投信逆勢穩盤
台股昨（31）日收月線，在外資大舉賣超下，指數狂瀉832點，創史上單月第四大跌點，恐慌氛圍籠罩市場。不過，聯邦投信持續發揮穩盤作用，扮演市場定海神針。
七月外資狂賣台股達3,502.5億元，是2020年4月以來單月最大金額，導致台股上演「大怒神」走勢。盤中一度下殺177點，恐慌指數飆破25.94，攀升至今年最高。
在市場多空拉鋸下，台股終場小跌24點收市，三大法人賣超158億元，其中外資賣超164.5億元，連四賣，累計調節1,251.6億元。投信則持續買超63.4億元，連20買，累計買超1,191.4億元。
聯邦投信投資長吳裕良表示，市場正關注美國大型科技股財報和美聯準會利率決議。台積電法說透露下半年業績逐季走高，若資本支出持續擴張，供應鏈業績成長，將有助台股擺脫中期修正格局，重返波段漲升軌道。
台新投顧總經理呂仁傑和元富投顧總經理鄭文賢指出，大型科技股股價漲多後，市場高標準檢視財報和展望。不過，Alphabet第2季獲利表現亮麗，資本支出達130億美元，凸顯AI相關供應鏈動能不受影響，若其他AI巨擘資本支出強勁，將支撐台股反彈。
專家建議投資人，在市場波動劇烈時，應適度調整倉位，並留意國際情勢和產業趨勢，適時調整投資策略，以降低風險、提高報酬。
```美國那斯達克與費半指數30日均重挫，衝擊台股昨日賣壓出籠，盤中一度下殺177點，台股恐慌指數瞬間衝上25.94，攀至今年來最高。後搶短買盤現蹤，盤中一度翻紅上漲91點，在市場多空拉鋸下，終場小跌24點收市，收在22,199點，成交量縮至3,882億元，是5月22日來最低量。
三大法人昨日賣超158億元，其中，外資賣超164.5億元，連四賣，累計調節1,251.6億元，7月單月賣超達3,502.5億元，是2020年4月以來單月最大金額；外資在台指期淨空單回補1,904口，未平倉淨空單略降至37,129口。
投信持續扮演穩盤角色，昨日買超63.4億元，連20買，累計買超1,191.4億元，7月以來天天買超；自營商賣超56.9億元，連17日賣超，累計賣超1,598億元。八大公股行庫買超58.6億元，連13買，累計買超1,012.8億元，7月共砸1,017.7億元護盤。
台新投顧總經理呂仁傑、元富投顧總經理鄭文賢指出，在美國大型科技股股價漲多後，市場以高標準檢視財報與未來展望，例如谷歌母公司Alphabet的財報中，因增聘員工等因素而增加第3季成本支出，使股價出現震盪，不過，Alphabet第2季獲利表現亮麗、資本支出也達130億美元，對台股供應鏈與法人圈而言，更關注資本支出趨勢，代表後市AI相關供應鏈的動能無虞，若其他AI巨擘資本支出維持強勁表現，將挹注台股反彈行情。
統一投顧董事長黎方國、聯邦投信投資長吳裕良表示，市場靜待美國重量級科技股財報，及美聯準會利率會議結果，觀察台積電日前法說內容，在輝達GB200等新品將開始拉貨，也宣示下半年業績將逐季走高，若資本支出持續擴張、供應鏈業績成長下，將有助台股擺脫中期修正格局，重返波段漲升軌道。
外資內鬨、自營商反彈，聯邦投信：指數有望攻24,500點
在大立光和台積電法說會行情的激勵下，台股昨日早盤一度寫下24,126點歷史新高，但外資獲利了結賣壓出籠，指數震盪收紅。法人預期，在台指期結算和台積電法說會前後，外資空單成本約在23,000點附近，多空勢將攤牌，行情波動會加劇。
市場人士透露，外資圈在大立光和台積電法說會前鬧內鬨，美系、歐系外資看法分歧。美系外資看好大立光第2季營收優於預期和蘋果新機拉貨動能，調高今年和明年EPS至170.8元和186.6元，目標價上調至3,500元。
聯邦投信投資長吳裕良指出，儘管外資內鬨會加劇台股震盪，但從國際產業脈動來看，輝達、美光、蘋果和台積電等四大龍頭將扮演台股多空引路人角色。在台指期結算和台積電法說會前後，指數有望上攻24,500點。
市場昨日傳出外資圈鬧內鬨，美系、歐系外資短線多空看法分歧，空方在台指期貨市場續布空單，台指期未平倉淨空單來到3.4萬口，居2021年7月22日以來新高，現貨昨日則再次賣超157.1億元且連三賣，衝擊指數多數時間在盤下游移。
多方在台積電ADR一度大漲並換算成台灣普通股市值突破1兆美元，躋身美股第七大個股，聯手內資卡位廣達、聯發科等「雙A（AI與Apple）」股中，推動昨日早盤指數一度再寫歷史新高，指數大跌時也大力護持。
特別是最後一盤在小摩、里昂等外資，兆豐為首的公股行庫，元大、凱基、富邦等多家大型券商受託買單齊力拉抬下，指數瞬間翻紅、拉抬46點，終場小漲21點收23,900點，收盤再攀新高，市值來到83.3兆元歷史最高。
法人指出，外資在台指期未平倉淨空單成本粗估在23,000點附近，目前部位不足遭軋空的損失約數百億元，在17日（下周三）台指期結算，搭配18日台積電法說會前後，多空勢將攤牌，預期行情震盪恐將加劇。
三大法人昨日共賣超台股194億元。其中外資賣超157.1億元，投信買超48.8億元，自營商賣超85.7億元。八大公股行庫逢低承接買超6.6億元；五大壽險金控均站在買方，合計買超131.1億元。
第一金投顧董事長陳奕光、永豐投顧總經理李學詩指出，外資圈在大立光、台積電法說會前，考量蘋果年度新機iPhone 16將導入AI功能，備貨量上看9,000~9,500萬支、部分機構更喊出1億支中，美系券商在大立光第2季營收優於預期，加上下半年蘋果新機拉貨動能，上修今、明年每股獲利（EPS）至170.8元、186.6元，目標價調高至3,500元。
聯邦投信投資長吳裕良、萬寶投顧執行長賴建承指出，美系、歐系外資多空對作，雖將加劇台股震盪幅度，不過以國際產業脈動來說，輝達、美光、蘋果、台積電ADR四大巨頭將扮演台股後市多空引路人角色，在台指期結算、台積電法說會前後，指數有機會在上攻24,500點。
**聯邦投信：高利率環境布局投資等級債，把握降息循環收益**
聯邦投信分析，美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾重申暫緩升息，預期已達本波升息循環高點。在高利率環境持續下，建議投資人趁機布局投資等級債券。 觀察 2000 年以來的三次降息週期，聯邦投信指出，當美國聯準會利率分別為 6.5% 和 5.25% 時，美國公司債指數整個降息週期累積報酬率分別為 43.65% 及 70.54%，年平均報酬率達 10.60% 及 7.45%。 中信優息投資級債經理人呂紹儀表示，目前市場仍處於等待降息階段，投資追求較高息收的投資等級債券基金，可同時滿足資產品質、目標收益優化和資本利得機會等需求。 國泰 20 年美債基金經理人江宇騰分析，美國聯準會激進升息重創債市，但消費熱度一旦顯著下降，利率將反轉，加速啟動降息循環。屆時債券價格將上漲。 台新美國 20 年期以上 A 級公司債券 ETF 基金經理人黃鈺民指出，歷史經驗顯示，聯準會暫停升息至降息後一年，投資等級債報酬表現優於非投資等級債。A 級公司債券兼具較佳收益率和信用品質，是降息循環後的投資首選。 富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克表示，現階段各類債市殖利率高於過去十年均值，極具吸引力。在升息終止、靜待降息期間，收益機會依然可期，尤其是機構房貸抵押債 (MBS)，因利率高懸帶動房貸利率上走，提前還款率處於歷史低檔，風險大幅下降。 永豐 20 年期以上美國公債 ETF 基金經理人林永祥預期，美國今年貨幣政策將轉向降息，看好債券後市表現。長天期債因利率敏感度較高，在降息後資本利得成長空間較大。聯邦投信表示，觀察2000年至今共有三次降息週期，以美國公司債 指數為例，第一次和第二次週期美國聯準會的利率分別是6.5％和5. 25％。美國公司債指數整個降息週期累積報酬率分別是43.65％及70 .54％。若換算成年平均報酬率，分別是10.60％及7.45％，顯示在高 利率環境下，趁機布局投資等級債券的報酬率可以期待。
中信優息投資級債經理人呂紹儀認為，短期仍會處於等待降息階段 ，布局追求較高息收的投資等級債ETF，可望一次滿足資產品質、目 標收益優化、資本利得機會等需求。
國泰20年美債基金經理人江宇騰分析，前兩年美國聯準會暴力式升 息重創債市，但只要消費熱度顯著下降，利率將反轉，加速啟動降息 循環的決心。債券價格和市場利率是反向關係，開始降息代表利率會 下滑，債價就會出現反彈。
台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金經理人黃鈺民強調，依據 歷史經驗，聯準會暫停升息至降息後一年，近期有三個年度2000年、 2006年、2018年，投資等級債報酬表現皆優於非投資等級債。A級公 司債券具有較佳收益率以及較高信用品質雙優勢，擁有絕佳CP值，是 降息循環後的投資首選。
富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克說，現階段各類債 市殖利率高於過去十年均值，極具吸引力，在升息終止、靜待降息期 間，收益機會依然可期。特別是機構房貸抵押債（MBS），利率高懸 連動房貸利率上走，提前還款率目前處歷史低檔，風險大幅下滑。
永豐20年期以上美國公債ETF基金經理人林永祥預期，美國今年貨 幣政策轉向降息，依然是市場共識，因此看好債券後市走向，長天期 債相對於短天期債，因為利率敏感度較高，當進入降息後，資本利得 的成長空間也較大。
**聯準會停止升息預期升溫 固定收益資產投資價值凸顯**
美國聯準會 (Fed) 近期升息環境對債券市場造成影響，但近期市場共識傾向排除持續升息的可能性，預期今年仍有降息空間。投信法人分析，此環境下，固定收益資產將發揮其穩定收息特質，其中投資等級債券兼具品質及收益，投資價值與機會浮現。 聯邦投信投資研究團隊表示，聯準會利率攀升至 10 多年來的高點，投資等級債券殖利率也同步攀高。以美國公司債指數為例，殖利率已達 5.52%。 過去數據顯示，升息停止後，投資等級債券有較高勝率。投資人可選擇主動式管理債券基金，由基金經理人主動配置與選債，掌握最佳投資時機與標的。 富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克認為，現階段債市殖利率高於過去十年均值，吸引力高。在聯準會升息停止後，降息預期下，債券收益機會持續可期。 台新美國 20 年期以上 A 級公司債券 ETF 基金經理人黃鈺民指出，目前美國利率仍高，長天期債券對利率較敏感。若聯準會降息，市場利率有望下降，長天期債券價格上漲，投資人可兼顧資本利得與息收，獲得亮眼報酬。