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即將於28日以17元掛牌上櫃的新兵勤誠興業（8210），昨（20）舉辦
上櫃前法人說明會。總經理陳美琪表示，公司自成立以來，即鎖定電
腦機殼深入開發，累積雄厚研發實力，儘管產業競爭激烈，毛利率江
河日下，勤誠轉往高毛利的利基產品工業電腦機殼與伺服器機殼領域
深耕，近年比重持續提高，估計 2005年 IPC與 Server 機殼比重還可較
2004年佔整體營收比重28％再提高5％∼7％，這也可抵消因原物料價
格上漲造成生產成本上升侵蝕毛利部份，使得今年毛利率可望維持不
墜，估計2005年業績可望持續穩定提升。
勤誠目前股本 6.04億元，2004年自結營收23.09億元，較2003年17.7億
元成長30.45％，稅後1.52億元，較2003年1.02億元成長49.02％，每股
稅後為 2.52元。勤誠目前以台灣為研發中心，生產基地主要在大陸東
莞，同時為了就近供應客戶，也至華東昆山設廠，估計年底前可正式
量產。
光通訊廠波若威科技去年由於公司提早適用三五號公報，大舉提列三
．一億元公司台灣及大陸兩地廠房設備資產減損，致使公司去年度稅
後淨損達五．七九億元，較前年大增一．五一倍之鉅，每股稅後虧損
達七．○二元。
波若威曾自許成為光通訊被動元件領域的「台積電」，在二○○一年
全球光通訊產業仍值景氣高峰，宣稱有上百位研發團隊，前景看俏，
讓波若威得以每股七○元高價完成現增，順利募得一四．四億元資金
，並獲得行政院開發基金投資。
波若威在取得資金後，隨即在台灣及大陸兩地大規模擴產，極盛時期
，兩地員工達上千人。只是全球光通訊產業隨即面臨泡沫化危機，產
業景氣急轉直下，且維持長達五年的低迷，波若威不僅難逃裁員的窘
境，並面臨連年虧損的窘境，目前波若威台灣廠員工人數已不到一百
人，僅剩八○人，大陸廠員工約六百人。
在市場過去庫存已有效去化後，近年來市場需求已逐步回溫，另經過
多年淘汰賽後，全球被動元件供應商已大幅減少，波若威業績也逐步
回升，去年營收三．五四億元，較前年成長約四％。
只是過去過度投資，依然是波若威目前沈重的負擔，去年在決定提早
適用三五號公報，大舉提列台灣及大陸兩地資產減損三．一億元下，
致使全年大虧五．七九億元，每股稅後虧損達七．○二元。
從波若威去年度資產負債表看，至去年底股東權益僅剩六．○六億元
，每股淨值已跌破一○元，僅剩七．三三元。足見過去募得的資金已
遭到大幅消耗。
展望今年，由於目前全球光通訊產業景氣依然維持谷底，市場需求並
未顯著回升，因此波若威第一季總營收一．一三億元，維持與去年同
期相當水而在已大舉提列資產減損，使得第一季負擔大大減輕，單季
虧損金額已有效縮小至一千萬元以內。
波若威今年光通訊產業業績將較去年成長約一成左右水準，而計畫跨
足消費性產品市場，預計下半年效應應可逐步顯現，也將帶動今年業
績挑戰五億元，將較去年成長四成水準。
誠泰銀行以每股約廿八．二元賣給新光金控（2888），誠泰銀股有福
了！因為此一價格與上市的企銀股北商銀（2808）就高了四成之多。
誠泰銀行從八十六年由前身台北三信改制為商銀後，雖然透過概括承
受方式擴充分行及資產，但銀行股東在每年股利享受到的實質利益根
本乏善可陳，未上市股票行情更一直在雞蛋股附近徘徊；直到近期，
誠泰銀未上市股價因為合併案扶搖直上，接近每股淨值達十五元左右
，十九日宣布以誠泰銀一．一四○八股換一股新光金控普通股，換算
每股價值達二八．二元，連上市的北商銀股價都只有二十出頭，此一
交易確實可讓誠泰銀股東一吐過去幾年股利掛零的悶氣。
至於外資認為新光金控併誠泰銀的價格太貴了，銀行同業表示，從以
下幾個線索初步評估，或許可以有所結論。
首先是誠泰八十家分行通路資產中，主要來自概括承受新竹二信、台
中八信、嘉義二信及岡山信合社的合併擴充，這幾個合併商譽依規定
可以分年攤提，不受卅五號公報的影響；但是，依金控財務透明化的
作風，在新光金併入誠泰銀之後，此一分期攤提的商譽成本必然受到
外資法人的質疑，一次攤銷的可能性大增。
其次是誠泰銀行目前廣義逾放金額為五八．八六億元，廣義逾放比率
為四．三三％，若要逾放比率降到二．五％符合績優標準，估計約有
廿五億元呆帳必須清理。
以誠泰銀行二月底淨值規模一一五．八三億元、每股淨值十六．三三
元來看，在扣除上述兩項調整因素後，有外資法人估計實際淨值應在
八十億元左右，也就是實際每股淨值約是十一．二八元附近。如果以
此件併購案的股價／淨值比為一．八三倍計算，誠泰銀的併購合理價
位應該是二○．六四元，而非廿八．二元。
此外，新光金與誠泰銀的合併案在短短兩個月內由大股東洽談，新光
金至今仍未進行進入誠泰銀實地查核階段，銀行業者認為，實地查核
結果對併購價的調整力量更大，除非雙方已談妥其他配套條件，否則
現在公布的廿八．二元價格向下調整的空間不小。
新光金決定以每一股新光金換一．一四○八股誠泰銀，在十月三日正
式合併誠泰銀，受到此利多消息激勵，十九日下午迄今，誠泰銀股價
由一六．五元上攻至二十元以上；雖然依目前新光股價來看，誠泰銀
仍有五元左右的價差空間，但因月前疑有特定人在十二、三元價股大
舉敲進誠泰銀股票約二萬張，該合併業是否如外傳的「保密到家」，
仍待主管位進一步了解。
受到與新光金合併利多的激勵，誠泰股票從十九日下午全面發酵，未
上市股價由一六．五元飆升，至當日傍晚未上市收盤時，股價已站上
一九．五元價位。二十日一早，買盤持續加溫，成交價一度上攻至二
○．五元的價位，成為未上市盤交投最熱絡的個股。
不過，值得注意的是，依新光金二十日收盤價二八．七元價位換算，
誠泰銀參考股價應為二十五元左右，但誠泰銀股價在來到二○．五元
後，似乎有不小的壓力；就過去合併案的經驗，通常被合併的公司在
未上市盤的股價，與換算合併後的參考價計算，約有一至二成的價差
空間，也因此，誠泰股價在攻上二○．五元後，追價力道見緩，至下
午三時，成交參考價約回檔到二○．二五元左右。
雖然新光金與誠泰銀的合併案保密到家，不過，若從誠泰銀這陣子以
來在未上市盤的交易情況來看，疑有特定人涉及「內線交易」的情況
；在今年一、二月，誠泰銀未上市成交參考價約在十元票面左右，且
每天成交僅二、三十張，三月上旬才站上十一元價位，之後持續有特
定買盤持續蒐購籌碼，特別是在三月下旬，股價由十二元上攻到十三
元價位間，特定買盤約「掃進」了二萬張以上的誠泰銀股票。
之後二個星期的時間，誠泰銀股價才由十三元上攻至十四元，但本月
十四日股價突破十四元價位後，又起飆升，十五日來到十五元，十八
日上攻到一六．五元，以至到現今站上二十元價位。
市場人士指出，過去誠泰銀在未上市盤交投，遠不及另一檔未上市銀
行股－上海銀，嚴格來說交投並不熱絡，但月前十二、三元的特定人
買盤，確實值得推敲；而今這二萬張以上由市場蒐購的籌碼，仍掌握
在特定人手中，未來若合併案有變化，或新光金股價持續下跌，將成
為沈重的潛在賣壓，投資人在追高套利時，宜多留意這些籌碼的動向
。
新光金宣佈以一股新光金換一．一四○八股誠泰銀行，將誠泰銀行併
入新光金，換算誠泰銀行每股價值為二八．二元，當市場一看到新光
金以每股二八．二元的價格併入誠泰銀的第一個反應幾乎都是「這個
價格太貴了！」，導致新光金週三開盤後股價立即重挫。新光金究竟
買誠泰銀行是不是買貴了？
新光金取得誠泰銀行每家分行成本為一．○五至一．一四億元
先從新光金取得誠泰銀行的潛在價值來看，一是誠泰銀行過去是由信
合社起家之後合併的也都是信合社，取得行社的時間較早、價格較低
、二是合併中最擔心的就是經營團隊擺不平，目前看來誠泰銀行並沒
有這個問題，三是誠泰銀行信用卡流通卡有一一五萬張，讓新光銀行
節省推卡的成本、四是誠泰銀行已經花費十億元建置 OPEN SYSTEM
核心作業系統，目前國內銀行業只有中信銀、台新銀有、五是原來新
光銀行規模就小，員工也少，誠泰的員工都會留用並不需要負擔員工
優退費用。
新光金以每股二八．二元的價格併入誠泰銀行， P/B 值為一．八三倍
，相較於過去富邦金併北銀P/B為二．○四倍、國泰金併世華銀 P/B一
．九一倍、中信金併萬通銀 P/B 二．二七倍都還低 ，新光金購併誠泰
銀花費的金額約二百億元，因為全部採取換股，所以並沒有認列商譽
的問題。
誠泰銀行至九十三年底的淨值為一○九億元，每股淨值十五．四元，
相信市場的質疑這是沒有經過調整的淨值，因而認為新光金買貴了。
據新光金查核的結果，誠泰銀行因為過去是由信合社改制，後來合併
的也都是信合社，取得不動產的時間都比較早，誠泰銀行不動產經過
重估鑑價之後，並沒有三十五號公報資產減損的影響，扣除增值稅部
份還有三十二億元的不動產潛在收益，新光金保守假設未來如果要出
售僅能賣到八成的價格，則帳面上潛在收益將降為二六億元左右，另
外，誠泰銀行帳面上有價證券收益還有四億元，合計約有三十億元左
右的潛在收益。
新光金認為這部份足以彌補誠泰銀行打消呆帳所要認列的損失三十億
元，誠泰銀行調整後的淨值與帳面上的淨值差異不大。
新光金這次購併誠泰銀行花費的換算金額約二百億元，扣除誠泰銀淨
值一○九億元之後，換算新光金取得誠泰銀行每家分行的價格約一．
一四億元（如果以今年三月底淨值是一一六億元計算，則每家分行價
格約一．○五億元），相較之前的銀行合併案取得分行價格在一至二
億元的水準，並不是特別貴。
新光金表示，合併誠泰銀行將不影響今年獲利表現，會重編九十三年
誠泰銀行財報，將之前誠泰銀行打消呆帳分五年認列的損失一次認列
。
新光金合併誠泰銀行之後，總資產規模將達一．二兆元，在十四家金
控公司排名第七，新光金旗下銀行的總資產規模在民營銀行中將排名
第十一，信用卡發卡量將一舉增加至一五六萬卡，在同業中排名第七
，銀行全省分行家數也達到一○八家，在民營金控公司中僅次於富邦
金的一二○家、玉山金一一四家、中信金的一一一家。
未來新光金旗下子公司的比重，新壽將從原來的九十％降為七二％，
銀行資產比重則從九．三％提升二七％，逐漸朝均衡的方向調整。
新光金召開記者會宣佈購併誠泰銀行的喜事之後，已經有將近一年時
間沒有公開接觸媒體的新光金董事長吳東進表示，能夠併入誠泰銀行
是一件相當好的合併案！
過去新光金還沒有併入銀行之前，新光金都要仰仗台新的銀行通路，
但是在去年吳家兄弟再度鬩牆之後，新光金與台新金的發展動向以及
吳家兄弟關係的變化，一直備受市場矚目。
如今新光金不僅有了銀行通路且併入誠泰銀行之後的分行家數還一舉
超越台新金的一○一家，讓吳東進、吳東亮的競爭在金控版圖上的剷
爭態勢更加緊繃，在新光金加速前進的同時，台新金最近在合併路上
跌跌撞撞，相形之下的壓力當然不小。
未來國內金融整併的趨勢仍將持續下，新光金在併入誠泰銀行之後，
總資產規模突破一．二兆元，金控公司中排名第七，銀行分行家數達
一○八家，則僅次於台北富邦銀行的一二○家、中信銀的一一一家、
玉山銀的一一四家，讓新光金先在金控公司中的整併中佔得相對優勢
的位置，也拉開與台新金之間的差距。
照目前新光金發展的情況來看，未來吳東進會更加積極整合關係企業
旗下的資源，僅可能轉而提升自己旗下銀行的效益，例如現在由台新
銀行獨家發行的新光三越聯名卡，新光銀行一直在規劃中，還有台新
金沒有新光金有醫院配套的優勢。
吳東進表示，他與誠泰銀行董事長林誠一是老朋友，林董是很有原則
的人，在洽談這個購併案二個月期間內僅與林誠一董事長見過二、三
次面，因為雙方都有誠意，加上有一位居中穿針引線的人士協助，促
成這樁合併案。
未來誠泰銀行併入新光金之後，誠泰銀行將可取得新光金一席董事、
一席監察人，是否會由林誠一親自出任新光金董事，吳東進則避談；
未來誠泰銀行正式加入後，銀行方面的人事佈局將會是市場關注的焦
點。
繼震旦行董事會日前通過成立資本額十二億的新公司，負責經營震旦
通訊業務後，台灣大最近開始以每股一八．一二元的價格，全面收購
台灣電店流通在外的四七％股份。業界評估，台灣大此舉意是為入股
震旦通訊預做準備，但台灣大表示，純粹只是想掌握更多股權而已。
台灣大是透過台信電店投資台灣電店，持股比率達五○％，為最大單
一股東，剩餘四七％股權多半分散在加盟店主和散戶投資人身上，員
工持股不到三％。為了掌握更多的股權，台灣大最近向台灣電店股東
公開徵求收購辦法和股權轉讓同意書，計劃以每股一八．一二元的價
格全面收購，投資股東需在四月二十七日下午五點前回覆，台灣大預
計將在五月十六日把交易價款匯入所有人帳戶，全面收購的總投資金
額將達三．五億元。
台灣大表示，台灣大雖掌握台灣電店五○％股權，不過其他股權經過
多次轉手，已經分散到數千個投資股東身上，收購的目的純粹是希望
掌握更多股權。至於每股一八．一二元的收購價，其實只比台灣電店
去年股淨值多一點點。
目前，台灣大、遠傳電信和威寶電信等業者，都和震旦通訊洽談合作
或投資入股。不過動作最為積極的台灣大，已把部份固本專案委由震
旦通訊負責外，業界最近又盛傳台灣大將自五月一日起，把委託震旦
執行的固本專案擴大到手機部份。如今，台灣大又全面收購台灣電店
股權，業界除了認為雙方好事已近外，並評估台灣大可能將台灣電店
部門化，為台灣電店和震旦通訊的合併暖身。
不過台灣大表示，外界的想法太過積極，台灣電店是否部門化牽涉到
整個通路策略，目前沒有類似規劃，此外台灣大也沒有把手機交給震
旦通訊的規劃。就台灣大立場，反倒希望震旦通訊扮演中性品牌角色
，而不要給人屬於特定業者的印象。
過去，台灣電店每年營收都超過百億元以上規模，不過去年台灣大找
來聯強國際為手機供應的長期合作伙伴後，台灣電店自五月一日便將
手機銷售業務移轉給聯強，並在去年九月十六日撤銷公開發行。因此
，台灣電店去年一到四月累計營收為三四．六億，獲利○．六七億，
預計每股配發一．二八元現金。
另外，台灣電店指派許婉美（董事長）、鄭慧明、謝樹恩、譚瑞琪、
劉立三和周麗芳等人出任台灣電店的董監，如今已有部份人士異動，
加上台灣大又收購股權，台灣電店今年將進行董監補選。
國內機車業龍頭光陽工業公司，全球投資佈局又有新動作。光陽瞄準
全球第二大機車市場－印度商機，計劃今年與印度當地機車廠合資設
廠，昨（二十）日正式宣布，今年底前，先由台灣或大陸廠生產的零
組件銷往印度，並在當地組裝，搶在勁敵三陽工業進入印度前，先完
成市場卡位。
光陽及三陽兩大本機車廠商的霸主地位之爭，戰火一路從大陸、印尼
、越南一路延燒至印度。
光陽工業董事長柯弘明、總經理王雙慶昨日在股東會上報告，印度今
年機車需求預計可望達五百六十萬輛，僅次於中國大陸。光陽的印度
設廠計畫，四月底將派員與 EICHER及 MAJESTY AUTO等四、五家當
地機車洽談合作設廠及投資細節，預計六月底敲定究竟要採取合資、
獨資或技術合作方式進入印度市場。
光陽考量建廠時間需一年以上，為提前卡位，計畫今年底前先輸出台
灣或大陸廠生產的零件，到當地組裝銷售。由於印度機車用途以載貨
居多，偏向金勇及KTR這類跨式機車，光陽擬針對印度市場需求，以
KTR車型為藍本開發出全新車身外型及引擎。
光陽主管透露，近幾年印度機車市場每年都以二位數成長，前年需求
近四百萬輛，但今年預估可達五百六十萬輛，印度政府允許外資以獨
資或合資、技術合作方式與當地機車廠合作而未設有任何門檻。
光陽工業總經理王雙慶廿日坦言，國際鋼材及塑化等原物料價格持續
上揚、新台幣兌美元匯率仍將呈升值走勢，全年稅前盈餘可能不如去
年出色，預估約只有二元新台幣。
光陽工業董事長柯弘明、總經理王雙慶昨日在股東會上報告，去年機
車、沙灘車及醫療代步車合計銷售四十九萬一千八百四十四輛，較前
年成長一六．六一％，其中內銷二十五萬九千六百零四輛，市佔率三
三．六％；外銷二十三萬二千二百四十輛，營業額高達二百一十一億
元，較前年成長二八．九一％，本業獲利近十七億元，加計轉投資收
益，去年獲利二十一億八千萬元。
展望今年，光陽預測今年國內機車市場將降至七十一萬五千輛，市佔
率目標為三五％，預計銷售二十五萬零二百五十輛，今年首季內銷五
萬九千三百零六輛，市佔率三四．五％，向今年六連霸目標邁進。
光陽主管透露，歐洲佔光陽機車及沙灘車外銷比重達八成，均以歐元
為計價幣別，以美元報價的國家佔出口比重一○％至一五％，但受今
年第一季新台幣兌美元匯率升值，造成首季內外銷實際營收為四十四
億二千萬元，只達成營收四十九億元目標的九成，連帶第一季本業獲
利僅二億元，達成財務預測九成。
光陽工業昨（20）日舉行股東常會，通過前進印度投資計畫，將採越
南華林光陽機車模式，投資當地機車業者取得約三成股權，快速進入
當地市場。
光陽昨天的股東常會，並承認去年財報與通過去年盈餘分配案，每股
配發現金股利 2.5元，與去年相當。光陽去年稅後純益 21.83億元，較
92年成長39.22％，每股稅前盈餘3.74元。
光陽總經理王雙慶表示，在國內機車市場進入飽和階段，預估今年國
內機車市場規模將與去年相當，約 71.5萬輛，光陽設定內銷市場35％
高市占率目標，訂出25萬輛內銷目標。
光陽今年外銷仍以歐洲為主要市場，搭配沙灘車（ATV）、電動健康
代步車等動力應用新產品下，預估今年外銷量可提升至24萬輛，合計
今年內外銷要挑戰50萬輛的規模。
王雙慶表示，機車產品上今年推出首部國產 500cc速克達 Xciting ，已
開始外銷歐洲市場，預定今年外銷可達 1 萬輛以上，下半年起可望引
進國內市場銷售。此外，光陽沙灘車產品持續朝大牌排氣量機種開發
，今年第一款500cc沙灘車可望問世，提升外銷戰力。
光陽繼大陸湖南勁隆光陽、江蘇常州光陽，與印尼光陽等三廠後，去
年底斥資 450 萬美元取得越南華林光陽三成股權，進軍越南市場，今
年更規劃要沿用華林光陽合作模式，進軍新興的印度機車市場。
光陽主管指出，目前與印度三家以上當地機車業者洽談合作，最快會
在今年底前定案，未來發展重心將放在光陽擅長的速克達產品上。
律勝科技（3354）昨（20）日股東常會，通過每股配發股利 9 元，並
將辦理6,964萬元現金增資，今年可望股票上櫃。
律勝表示， 3 月已申請上櫃，基於公司治理，董事長黃堂傑已免兼總
經理，董事長配偶也請辭監察人，昨天股東常會補選由張惠芳當選，
若一切順利，今年可望上櫃掛牌。
律勝主要產品是軟性印刷電路板（FPC）基材有膠（ 3L）軟性銅箔基
板（FCCL），也生產較高階的無膠（ 2L）FCCL，過去兩年 FPC 市況
熱絡，帶動營運明顯成長，在產業景氣揚升下，也掀起一股上市、櫃
風潮。上市、櫃的的台郡科技（6269）、新揚科技（3144）、嘉聯益
科技（6153）、台虹科技（8039）及興櫃的同泰電子（3321）、律勝
、儷耀科技（3404）。
律勝去年營收13.25億元，稅前盈餘5.01億元，稅後純益 4.72億元，營
收優於前年 1.24倍，稅前盈餘增加 1.72倍；律勝每股配發去年股利 9
元，包括股票股利3元及現金股利6元。
FPC 市況去年下半年一度疲弱，到現在仍未明顯揚升，黃堂傑認為市
場逐漸加溫中，傳統上半年景氣較淡、下半年較旺。 4 月營收會再優
於3月，第三季單月營收有機會再創新高。
律勝3月營收1.1億元，略高於去年 3月 1.05億元5.04％；首季營收2.88
億元，優於去年同期2.61億元10.16％。律勝也在大陸建立生產基地，
已在 3 月投產。
定穎電子（6251）昨（20）日突然自行撤回上櫃申請案，公司強調，
營運基本面仍看好，因負責人涉及一件訴訟案，有待釐清，預計半年
後將再送件申請上櫃。
定穎主力產品是主機板（MB）用四層印刷電路板（PCB），近年兩岸
快速擴充產能，台灣新購龜山工業區廠房後的月產能70萬平方呎，轉
投資江蘇省昆山昆穎電子月產能 100 萬平方呎，主要客戶有：微星（
2377）、華碩（2357）、環電（2350）等 MB 大廠，營收、獲利大幅
攀升下，突然撤件頗讓業界吃驚。
定穎表示營運無虞，撤件在於董事長曾茂昌涉及一件租賃公司售後租
回的案件，有待釐清，公司絕未虛偽交易，已委由律師事務所處理中
，預計半年後再送件申請上櫃。
台灣大哥大近日發函給旗下轉投資公司台灣電店的股東，提議以每股
18.12 元的價格 ， 向股東收購電店股權，計劃藉此提高對電店的掌控
權，推動新通路政策，以因應遠傳併購全虹帶來的通路變局。
台灣大表示，近日的確發函給電店的股東，建議以相當於公司淨值的
每股 18.12 元 ，賣回股權給公司，主要是由於台信電店（台灣大哥大
轉投資）要提高對台灣電店的持股比率與掌控權。目前台信電店約持
有五成台灣電店的股權，但是覺得還不夠，因此近來發動收購。
股東這兩天相繼收到信函，答覆截止日期為 4 月27日。原本台灣電店
由於撤銷公開發行，上市櫃無望，在未上市盤早已不是熱門標的。據
業者透露，受到收購的影響，這兩天股價明顯波動，目前約每股12元
至13元，未來情況有待觀察。
據消息來源透露，台灣大收購台灣電店股權，是為通路布局的策略轉
變，在遠傳併購全虹後，台灣大一直想與震旦行搭起友誼的橋樑，由
於台灣大想要併購或是入股震旦行分拆出來的震旦通訊，企圖整併電
店與震旦行，以加強操控通路，發揮整體戰力。但台灣大否認這樣的
傳言。
台灣電店原本是發展通訊通路加盟店與代理銷售台灣手機為主的公司
，但後來台灣大將手機操盤業務交給聯強經營後，台灣電店專責加盟
通路的領域，目前約有320家加盟店。
台灣電店數年前一度是台灣最大的手機銷售商，凌駕神腦、聯強等業
者，每股盈餘10多元，在未上市盤股價也高達200元至300元，但後來
一路下滑，股價已經大不如前。小股東表示，以現在收購的價格來看
，由於股東成本差異大，很難評估划不划算。
新光金將以換股方式併購誠泰銀行，以10月 3 日為換股基準日；如順
利在10月 3 日完成換股，將儘速推動兩家銀行在三至六個月內合併，
此合併案將在2006年開始對新光金每股盈餘產生貢獻。
誠泰銀行納入新光金控百分之百持股子公司後，將立即更名為「台灣
新光誠泰銀行」，而原新光金控旗下的台灣新光銀行名稱維持不變，
未來合併後銀行名稱未定。為推動合併計畫，新光金控將組成一個工
作小組全權負責，包括為銀行名稱、電腦系統等定調。
新光人壽投資企劃部經理鍾富榮表示，誠泰銀行併入新光金控所產生
的主要費用將於2005年全數入帳，2006年開始對 EPS （每股稅前盈餘
）有貢獻。
新光金控副總經理許澎表示，由於新光銀行的通路以中南部為主，誠
泰銀行則以台北為主，兩家具互補效益，不管在人力及通路上的重疊
性相當低，因此兩家合併綜效不在於成本節省。再者，新光銀行一直
有意發展財富管理業務，誠泰銀行加入可望帶來更多客戶data base（
資料庫），加上誠泰銀在消費金融業務較有經驗，有助於推廣財富管
理業務。
新光金控宣布併購誠泰銀行，新光金股價昨（20）日帶量下跌，但中
華信用評等公司表示，新光銀行（ twA-／穩定／twA-2 ）評等維持不
變，誠泰銀行「twBBB+／twA-2 」的長短期信用評等置入「信用觀察
正向」名單，未來偏看好走向。
中華信評指出，新光金與誠泰銀擬進行的合併案不會對新光金控旗下
獨資擁有的台灣新光商業銀行評等造成立即影響，合併若依計畫順利
進行，誠泰銀行應可從中受惠。
由於部分法人質疑新光金控併購誠泰銀換股基準價格 28.2元太貴，新
光金昨（20）日股價應聲大跌，一度被賣單摜壓至僅差一檔跌停，爆
出 4.47萬張大量。值得注意的是，新光金的賣單主要來自本土的投信
、自營商，反倒是外資結束連兩天賣超，反手買超5700張，形成「你
丟我撿」的不同調景象。
新光金控昨日被投信、自營商各賣超 1.59萬張、1440張，外資法人買
超5700張，主要買單來自霸菱證券，並無大額賣單，對照新光金在前
兩天（18、19日）合計被賣超7254張來看，顯示外資法人對新光金的
併購看法是中性偏多。
「本土賣、外資買」同樣的場景也出現在 3 月份新光金公布隱含價值
（EV）、精算評估價值（ AV）後翌日，事實上，外資對新光金一直
有偏愛；今年初整體外資持股仍僅2、3％，迄今已加碼至二成以上，
是今年以來最受外資青睞的金融股。
為向外界進一步說明合併案的誠泰銀換股基準價算法，並釐清本土法
人與外資法人的看法落差，身為這樁合併的財務顧問，台灣摩根士丹
利添惠亞洲公司昨天主動召開說明會。
摩根士丹利董事總經理郭冠群舉出四大要點，第一是新光金控目前近
90％收入是來自新光人壽，在誠泰銀加入後，新光金的收入將轉變為
七成多來自人壽、二成多來自銀行；其二，新光銀行的據點以中南部
為主，誠泰銀則以北部為主，兩者重疊性不高，有利於全島布局；其
三，誠泰銀的消費、企業金融比例為65：35，與新壽以消費金融為主
，有一致性；最後則是誠泰銀大部分行舍都在台北市老社區內，如天
母、士林一帶，且與銀行客戶往來久遠，有利未來新光金推動財富管
理業務。
「不要只看股價，要看買了什麼東西。」郭冠群舉新竹商銀、玉山金
的資產、市值為例說明，誠泰銀每股價值 28.2元並不貴。
他強調，誠泰銀帳上 109 億元淨值，雖有20億元未攤提的不良資產損
失以及未來將提高覆蓋率，但該行在今年初賣出合作金庫股票獲利 4
億餘元、未實現房地產價值三、三十億元均未認列，若將上述全數計
算在內，誠泰每股淨值可達15元以上，併購溢價也僅70億左右，以此
算來，每家分行價值不到1億元。
新光金控副總經理許澎也指出，誠泰銀行近年來為建置open system電
腦系統，為國內繼中信銀、台新銀之後的第三家銀行，累計已花費10
億元建置成本，也屬於淨值以外併購溢價考量部分，因此股價淨值比
並不高。
質疑新光金控併購誠泰銀行出價過高的外資，昨（20）日反倒是大買
特買，看得國內法人、散戶是一頭霧水。
外資昨天在市場上買超新光金達5700張，居買超排行榜第二，不過外
資券商對新光金娶親看法不一。多數券商認為價錢太貴，但法銀巴黎
證券金融產業分析師王嘉樞卻認為，新光金和誠泰銀兩者互補、價格
也合理，新光金拿到分行數、發卡量，未來還可進行交叉販售（cross
selling ）。不過，他也提出，價格合理是一回事，至於雙方未來合作
的方向和策略，也和獲利息息相關，尚待觀察。
瑞士信貸第一波士頓證券金融產業分析師林淑娥、美林證券金融產業
分析師程淑芬則皆認為，以 P/B (股價/淨值比) 來看，的確是近年來併
購案出價最高的。
同時，也有外資質疑誠泰銀行尚有 NPL（不良債權），資產品質不是
很乾淨，且這樁併購案最快也要到2007年，才有辦法為新光金帶來獲
利。
台股昨天繼續探底，金融股相對抗跌撐盤有功，不過剛宣布合併誠泰
銀行的新光金卻差點跌停收盤。
新光金以每股28元買下誠泰銀，部分法人認為太貴，投資人也以股價
投下反對票。
新光金（2888）昨天一開盤，法人為主的賣盤大量出籠，股價在10分
鐘爆大量打落 27.75 元，差一檔跌停 ，全場皆在低檔震盪，股價兩度
打到跌停，尾盤時小幅拉昇，終場下跌 1.05元，收在 28.7元，成交量
4.47萬張，是近期新大量。
三大法人中以投信最不捧場，根據證交所的資料，國內投信大賣 1.59
萬張，自營商也賣超 1,441張，反倒是放話嫌貴的外資反手買超 5,900
張，主要買單來自美商高盛、港商麥格里經紀部門。
眼看股價大跌，新光金昨天傍晚還緊急請出併購案的財務顧問摩根士
丹利投資銀行，澄清新光買誠泰「一點都不貴」。
摩根士丹利投資銀行台灣區投資銀行部董事總經理郭冠群說，有人說
外資嫌新光金付出太高金額，但如果考量誠泰銀行的分行分布與新光
金互補，以及誠泰的消費金融業務與新光金的壽險業務互補，買一家
分行平均付出 1億到1.5億元，這起合併案的淨值比為 1.83倍，而非外
傳3.3倍，是十分合理的數字。
郭冠群也說，昨天早上代表新光金與各大外資法人溝通，外資其實投
贊成票，因此盤中賣單主要來自國內法人及散戶。
誠泰銀行近幾天在未上市盤表現特別優異，上周四均買價還是 13.8元
左右，昨天均買價已經彈升為 19.6元，一周內上漲達四成。以新光金
目前暫定的換股比例為 1 比 1.1408來看，屆時誠泰銀行賣價將達每股
28元左右。
新光金控買誠泰銀買貴了？擔任該項合併案的財務顧問的摩銀士丹利
公司昨（二十）日偕同新光金對外說明，雙方強調，從互補性高以及
省下機會成本的角度來看，股價淨值比一．八三倍是很合理的數字。
光是誠泰銀近年在ＩＴ整合上花費的十億元、今年首季賣合庫股票入
帳四億元、新光金提早達成卡數百萬目標還有昨天外資買超新光金等
，都證明沒買貴！
摩根士丹利董事總經理郭冠群指出，新光金這次等於花二百億元買下
誠泰銀行，由於該公司的業務模式、股本累積過程與其他新銀行不同
，對於新光金來說可提高的綜效明顯，認為不應單從股價來看，要看
新光金這二百億買了什麼？
郭冠群指出，新光金買到的是六十五％資產為消金的銀行，帶入的是
上百萬的信用卡客戶，尤其對於在台北縣市沒有銀行據點的新光金來
說，提供拓展財富管理業務的基礎，與國內許多新銀行市值遠超過兩
百億元相比，其分行數與業務模式都不及誠泰銀。
另外，誠泰銀首季賣出合庫股票獲利四億元，以及不動產方面因多為
歷史成本，經鑑價後，未實現的價值達三、四十億元。
新光金副總許澎則表示，該合併案對新光金最重要綜效在於互補性高
，也因此不像其他合併案因業務重疊性高而有裁員之虞。
若以分行價值來看，新光金表示，多付的部分也是因為考量誠泰銀對
於公司在機會成本節省上的效益。例如，原本打算今年信用卡衝刺到
百萬張目標，以每張成本一千元計算，誠泰銀帶入的龐大信用卡客戶
，就讓新光金節省許多。另外，近年來花費十備時元在資訊平台整合
系統上的誠泰銀，對於往後業務推展、整合金融商品都有幫助。因此
內部估算過扣掉這些節省下的成本，買每個分行僅須一億元左右。
新光金（2888）合併誠泰銀，引發外資法人質疑收購價格過高，昨（
二十）日股價受挫開低下滑，盤中最低跌破二十八元整數關卡，曾下
探二七．七五元，跌幅逾五％；所幸，尾盤逢低承接買盤進駐，終場
以二八．七元收盤，跌幅三．五三％。
針對高鐵募資，謝揆昨天透露，已獲企業界正面回應，高鐵將於六月
底前完成累計增資一三五億元目標，他並要求政府各部門全力協助完
成高鐵重大建設案；另謝揆責成經建會對高鐵沿線場站新市鎮開發必
須積極進行，製造更多商機；謝揆也安排近期內聽取場站開發簡報，
以加速推動。
交通部長林陵三昨天在行政院會中報告交通部重要施政報告，林陵三
指出高鐵規劃股本額度為一三五六．九九億元，融資授信額度為三二
三三億元，截至九四年三月底止，實收股款八九．一三億元，已動撥
融資二二六九億元。
高鐵未依增資時程表於九四年三月底完成增資七五億元，僅募得約十
五億元，雖已延遲增資金額，但該公司將於六月底前完成累計增資一
三五億元，包括四月廿六日必須完成募資六十億元，五月底增資七五
億元。對未能依時程表完成增資，交通部也將密切注意，並依法依約
預為因應。
據政府高層透露，在高鐵公司努力奔走及政府高層全力協助下，除中
鋼外，已有幾家民營企業願意增資高鐵，預計五月底增資完成，由於
資金未到位，且時間未到，知情人士都堅不漏口風。
謝揆也透露，據他所知，高鐵募資已獲企業界正面回應，有若干工程
問題也很順利，在交通部協助下，陸續在解決，希望高鐵所有工程能
順利進行。
中鋼董事長林文淵昨（廿日）晚證實，該公司決加碼投資台灣高鐵公
司三十二億元，加上原來的投資金額二十五億元，合計五十七億元，
投資比率超過六％，該增資案，訂今（廿一）日上午召開的臨時董事
會中討論通過後，拍板定案。
中鋼加碼投資高鐵，是該公司今年以來最大的轉投資案外，其投資持
股比例，也將躍進僅次於富大邦集團、大陸工程公司，成為高鐵第三
大股東。
林文淵指出，中鋼會加碼投資高鐵，主要考量協助國家推動重大交通
建設之外，又可為公司賺錢，對公司員工和股東，絕對是好事，也是
雙贏的政策。
中鋼公司之前連續兩次投資台灣高鐵工程，共投資二十五億元，持股
比率近三％左右，該部份的年利息為五％左右。
由於高鐵預計今年十月份正式通車，正當台灣高鐵公司正積極籌募資
金之際，昨日傳出喜訊，中鋼決定加碼投資高鐵工程，並於昨晚獲得
林文淵的證實。
林文淵指出，中鋼這次加碼投資台灣高鐵工程金額部份，為三十二億
元，主要為特別股，前兩年年利率為九％，後二年利率為零，平均年
利率約四．七五％，加上前兩次投資的金額，合計為五十七億元，持
股比例超過六％。
中鋼該增資案，訂今天上午召開的臨時董事會中，討論通過後，拍板
定案，並可望躍進成為高鐵第三大股東，持股比例僅次於富邦集團和
大陸工程公司。
林文淵昨晚表示，該增資案，除了受高鐵公司請託外，中鋼也考量因
是國家的重大交通建設，有必要支持，且因其利息可觀，可為公司賺
錢，對員工和股東絕對是好事。另外，目前中鋼資金寬鬆，該增資案
，也不會影響公司其他投資案及公司的正常發展。
林文淵透露，中鋼投資高鐵工程達五十七億元後，扣除銀行貸款的利
息一．八％部份，預計一年的利息淨收入約一億五千萬元。
這次投資是否有來自府院等高層的壓力，林文淵則表示，行政院方面
確實有關心此事，但並沒有強制中鋼一定要投資。
去年光寶取得鏡片廠光燿一○％股權，成為僅次於大億集團的第二大
股東，昨（二十）日光燿再度公告，由戴和平擔任光燿新任總座，原
總經理李遠林轉任技術總監一職。此項人事令意味，系出光寶、擅長
廠務的戴和平將帶領光燿全力衝刺量產，替光燿成長及鞏固光寶今年
照相手機模組龍頭再度加分！
