全球經濟復甦 企業債享甜蜜期 |柏瑞證券投資信託

美國聯準會6月公布的最新點陣圖，顯示政策利率將維持低檔一段時間，而美國聯準會利率政策正常化，代表經濟體質夠穩健，有利企業營運前景、間接有機會推升債券表現，柏瑞投信認為，此時進場布局，正是持有企業債的甜蜜期。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠指出，美國公布6月CPI年增5.4％，高於市場預期的4.9％，引發通膨擔憂，不過事實上，機構法人資金還是持續不斷流入美國長天期公債，使得殖利率曲線正在變平，而這只是因應復甦初期殖利率暴衝後的中性回歸，甚至提前預期未來Fed政策正常化之後，對中長期經濟與通膨預期的調控與降溫的效果，可以趁殖利率曲線平坦化之際布局企業債。

通常Fed貨幣政策正常化可分為四個階段：階段一，縮減恐慌／通膨預期；階段二，縮減QE；階段三，純升息；階段四，升息暨縮表。

以前次2013年升息為例，2013年5月的縮減恐慌推升美債殖利率，但同年12月Fed宣布於次月啟動縮減QE，此時10年期美債殖利率反而觸頂回落，主因在於縮減QE，形同減少經濟和通膨柴火、避免過熱。但漢遠表示，之後即使進入升息、縮表，中長期公債殖利率也大致趨穩。

柏瑞全球策略量化債券基金經理人陳柏元表示，柏瑞全球策略量化債券基金以獨特的量化債券模組追求較佳信評，放眼於全球企業債、並深入新興投資級債與高收益企業債的高息機會，並動態調整存續期以期減少利率風險。

截至2021年6月底，量化模組對整體存續期採中性微幅偏多操作，主要偏好歐洲較長天期債；因應Fed貨幣政策的可能調整，美債則減碼中短天期，但略增20年存續期。在債種配置上，成熟國家投資級企業債占39.84％，新興市場投資級企業債占35.38％、高收益企業債占16.86％，大致維持三大債種4：4：2的常態配置比例，未來將擇優加碼新興債與高收益債。