聯博：信用債券收益可期 |聯博投信

經濟活動逐漸復甦加上市場預期通膨升溫，美國公債殖利率攀升至 1.7％，股、債等風險性資產價格隨之震盪。聯博認為，短期債券價 格會受到利率走升的影響，信用債券表現優於利率敏感度較高的投資 等級債券與公債。長期而言，債券評價將回歸基本面，信用債券仍可 望受惠於全球經濟改善，建議投資人持續布局包含高收益債券、證券 化資產與新興市場債券等具收益吸引力的信用債券，並以全球分散布 局降低波動風險。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，此波利率走升的主 要原因由二。其一，自新冠肺炎疫情以來，美國政府推出大規模的財 政刺激政策，加上解封後經濟活動仍面臨供給面吃緊的因素，推升通 貨膨脹預期水準，造成美國國庫券殖利率走升。其二，美國國會再通 過1.9兆美元的財政刺激法案，投資人樂見經濟活動強勁復甦，也成 為推升利率上漲的力道之一。

聯博預期今年的利率水準會呈現「階梯式」的攀升趨勢，也就是「 快速走升－盤整階段－再度走升」的循環。目前聯準會似乎尚未干預 利率走勢，倘若利率攀升幅度擴大，或進一步對風險性資產造成顯著 影響，屆時聯準會料將採取必要政策工具，維持市場與經濟活動的穩 定。

聯博看好新興市場的收益吸引力。截至2021年2月28日，摩根全球 新興市場債券多元分散指數（高收益債）殖利率約為7.4％，較彭博 巴克萊美國高收益債指數利差4.3％較高。此外，新興市場基本面逐 漸回穩，摩根大通新興市場高收益公司債違約率逐漸改善，加上強勢 美元暫緩，吸引資金持續流入新興市場資產。因此在高收益債券策略 中，加入新興市場債券，將可望增添收益機會。