台灣投信高收債風險升，投報率優勢突顯|聯博投信

台灣金融市場近期受到全球經濟逐漸解封的正面影響，美歐中的綜合採購經理人指數顯著反彈，但市場並未出現V型急彈。面對各國疫情曲線與產業復甦步伐不一的現狀，市場對於高收益債的違約率上升仍存有疑慮。然而，根據過往經驗，在違約率上升時進場，長期持有往往能獲得較佳的投資報酬。

富蘭克林證券投顧指出，由於中美關係緊張及美國大選即將到來，第三季可能會是風險性資產偏弱時節。美國高收益債的違約率已從3月底的3.4％上升至6月底的6.2％，預計企業違約率將持續上揚，尤其是航空、郵輪、娛樂等行業的違約風險較高。因此，投資者應該偏好防禦型及現金流量穩定的產業，如能源中游、媒體、包裝等行業，並減碼容易受到疫情衝擊的產業，如航空、博弈等。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，在5、6月高收益債持續出現違約後，違約率甚至超過6％，這一數字比平均水準來得高，歐洲也出現了類似情況。預計未來12個月的違約率將在6～9％之間，這一預期值已經比5月時的預期值有所調降，主要因為經濟復甦速度超過預期，油價反彈也為經濟帶來動力，對企業的影響沒有之前那麼悲觀。

江常維還提到，從過往經驗來看，在違約率高時進場往往能獲得較好的報酬率。例如，2003年、2009年及2016年，當高收益債市場違約率超過平均水準時，當年度都能創造較佳的投資報酬率。目前高收益債的利差仍高於長期平均利差，約在480～490點，若現在布局高收益債，未來正報酬率的機會較高。

此外，根據過去歷史數據，自2000年以來，高收益債利差在650點以上的時間只有30％，相對地，有70％的時間，高收益債利差都低於650點以下。因此，若在利差高於650點時進場投資高收益債並持有一到兩年，通常都能獲得不錯的投資報酬。