法人：高收債違約率走高 進場投報率佳

全球逐漸經濟解封，美歐中的綜合採購經理人指數已從低點反彈。因各國疫情曲線走勢與產業復甦腳步不一，市場未見V型急彈，法人表示，雖然高收益債違約率有升高的疑慮，依過去經驗，高收益債違約率走高時進場，長期持有勝率高。

富蘭克林證券投顧認為，中美情勢緊張、美國大選接近，因此，第三季應為風險性資產偏弱時節，美高收債的違約率已經從3月底約3.4％上升到6月底約6.2％，預估企業的違約率仍將上揚，特別是航空、郵輪、娛樂債的違約風險較高，偏好防禦型及現金流量穩定的產業，如能源中游債、媒體債、包裝債，減碼容易受到疫情衝擊的產業如航空、博弈債等。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，在5、6月高收債持續出現違約後，高收益債的違約率甚至超過6％左右，比平均水準來得高，在歐洲也是同樣的有這個現象，預估未來12個月的違約率大概是在6∼9％，這個預期值已經比原先在5月做的預期值稍微調降一些，主要是因經濟復甦比原先預期來得快，以及油價反彈也讓經濟出現動力，所以對於企業影響沒有之前的那麼悲觀。

從過去經驗來看，在違約率高時進場往往有較不錯的報酬率，如2003年、2009年跟2016年，高收益債債的市場違約率比平均水準高的時候進場，當年度都可以創造還不錯的一個報酬率。

江常維指出，高收益債目前的利差仍高於長期平均利差大概是在480∼490點，若是現在布局高收益債，未來正報酬率的機率比較高。

另依過去歷史來看，自2000年以來，高收益債利差在650點以上只有30％的機率，換言之，有70％的時間，高收益債利差都是低於650點以下。

若在利差高於650點進場投資高收益債並持有一年到兩年，都可以獲得不錯的投資報酬率。