富達證券投資信託公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

歷經2013年美國財政懸崖危機、QE退場與中國經濟趨緩等衝擊，富達國際投資依然在2014年Morningstar(晨星)與Smart(智富)台灣最佳基金獎頒獎典禮中，表現亮眼，以3檔基金囊括4大獎座，富達台灣區負責人兼富達證券總經理陳能耀(右)二度代表上台接受台大財經系教授沈中華(左)、晨星亞洲區行政總裁張曉海頒發四大獎，成為2014晨星＆智富最佳台灣基金獎大贏家！

陳能耀指出，獲獎就是對富達研究投資團隊在新興市場與成熟市場深耕的高度肯定，尤其全球研究團隊的操盤穩定度與傑出研究能力，值得稱許，透過扎實「由下而上(bottom-up)」 基礎研究，為投資人前瞻趨勢、勤訪投資企業、挖掘長期投資契機，致力透過嚴謹風險管控穩健投資，協助客戶掌握資產成長和收益機會。

富達今年以富達新興市場基金表現最為亮眼，一舉囊括Morningst ar全球新興市場股票最佳台灣基金獎及Smart智富台灣全球新興市場股票基金獎雙料獎座，完全得歸功於研究投資團隊洞燭先機，看出新興市場部分國家總體經濟成長速度遠不及債務成長進度，而提早減碼，之後又在QE退場訊息確認造成市場信心震盪之際，逆勢入市，佈局價值嚴重被低估的優質企業，使績效繳出正報酬。

此外，富達太平洋基金也不負所望，一舉拿下Morningstar亞太區股票型最佳台灣基金獎，尤其該基金表現全面勝出，加上衡量創造超額報酬能力穩定度的資訊比高，而獲得評審團青睞頒獎，絕不浪得虛名。

富達全球工業基金則拿下Smart智富台灣天然資源基金獎，勝出關鍵即充分掌握美國經濟復甦成長契機，佈局頁岩氣之開發及全球高效能源市場，搶攻4大投資先機，使其績效突出，基金經理人Christop her Moore(克里斯福．摩爾)謙虛的歸功於富達集團研究資源之雄厚，使其能有效管理投資組合。

全球經濟減緩，富達投資時鐘已進入「通貨再膨脹」（Reflation）階段，投資布局上，債券優於股票及原物料，產業則是防禦類股勝過景氣敏感股票。

富達投資時鐘方法是利用經濟成長及通貨膨脹兩項指標，將全球景氣循環區分為四個階段，即復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹，以預測未來三至六個月全球景氣循環所處階段，這四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。

富達認為，經濟領先指標表現疲軟，財政政策也面臨全球性的緊縮。歐元區的緊繃局勢威脅銀行體系，並帶來新一波的信用危機。

富達全球經濟成長綜合領先指標進一步下滑，證實市場擔憂全球經濟成長趨緩的恐懼。此外，市場對經濟將面臨二次衰退的風險也同步升高。

全球的製造業採購經理人指數同樣呈現疲弱，即使是金磚四國盡其所能，也只能勉強維持在50以上的擴張水準。新興市場國家貨幣對美元的匯價也急速貶值，主要是因為投資人趁景氣成長惡化，將資產移至美元的避風港中。

富達擔心，緊縮財政政策沒有U型反轉，歐盟國家又沒有針對歐債風暴採行任何恢復市場信心的作為，或任何具有影響力的貨幣寬鬆政策，2012年全球經濟成長將進一步走緩。

在8月初，富達已建議減碼股票及原物料類股，同時大幅提高債券部位。在股市方面，富達偏好具有防禦性的美國、德國與英國市場。在類股方面，則偏好防禦類股如健康護理及消費類股，調降景氣敏感的原物料及工業類股。

由於商品價格（如原油及銅價）下跌，富達全球通膨綜合領先指標仍維持在負值。

不過，七大工業國消費物價指數（CPI）可望達頂峰後回落。

柏瑞投顧也認為，短期內歐債解決的程度依舊前途未卜，市場波動風險仍高，債券投資不宜押注單一債種，建議保守型投資人可將資金移往全球的複合式策略債券組合基金。

富達今天公布投資時鐘已進入「通貨再膨脹」(Reflation)階段，此階段典型的資產配置偏好是債券優於股票及原物料；產業的配置上，以防禦性類股較景氣敏感性股票為佳。

富達認為，經濟領先指標表現疲軟，財政政策也面臨全球性的緊縮。歐元區的緊繃局勢正威脅著銀行體系，並帶來新一波的信用危機。若緊縮財政政策沒有U型反轉，歐盟國家又沒有針對歐債風暴，採行任何得以恢復市場信心的作為，或任何具有影響力的貨幣寬鬆政策，2012年全球經濟成長將進一步走緩。

在股市方面，富達表示，偏好具有防禦性的美國、德國與英國市場。在類股方面，則偏好防禦性類股如健康護理及消費類股，調降景氣敏感的原物料及工業類股。

富達全球經濟成長綜合領先指標進一步下滑，證實市場擔憂全球經濟成長趨緩的恐懼；此外，市場對經濟將面臨二次衰退(double-dip recession)的風險也同步升高。經濟領先指標滑落及美國國內生產毛額(GDP)下修，也是造成領先指標走軟的原因。

富達分析，全球的製造業採購經理人指數(Manufacturing PMIs)同樣呈現疲弱，即使是金磚四國(BRICs)，亦盡其所能的勉強維持在50 以上的擴張水準。新興市場國家貨幣兌美元的匯價也急速貶值，主因投資人趁景氣成長惡化的情況下，將資產移至美元的避風港中。

繼2008年全球金融海嘯之後，投資市場再為2011年因歐美債信危機所引發的股災，下了一個新的名詞-「全球債信風暴」，面對美國標準普爾調降美債信評衝擊，不少法人及投資人盲目殺股，但富達集團卻悄悄在各地布局，鎖定價值錯置的績優股，尤其，低成長與低利率雙低環境中，更應留意高股利企業，以股票潛在總報酬率作為布局標準。

逆勢大師、富達國際投資總裁安東尼.波頓（Anthony Bolton）強調，股票市場出現極端重挫或是大幅震盪情況，正是很好買進機會，相較成熟市場，亞洲顯得更具投資吸引力，即使未來經濟成長趨緩，但依然有吸引力。

富達新興市場基金經理人尼克.普萊斯（Nick Price）指出，未來如有新救市方案出爐，將有助資源類股表現。相較於西方國家面臨籌措資金困境，新興市場投資機會持續存在，資金流向新興國家受惠於公共政策產業，如健康護理和基礎建設。在過去幾天股市大跌情況下，已運用機會增持一些高品質股票，包括現金流量穩定及股利收入企業。

富達全球股票投資長多明尼克.羅西（Dominic Rossi）指出，保守型投資人應趁此時於股票市場中尋找好的投資標的，當前是買進股利較穩定企業好機會，能源、醫療保健、公用事業與煙草類股中，均可發掘到高股利股。

多明尼克.羅西指出，目前全球股市股利率高於歷史平均，全球股市不僅提供投資人相對不錯股利率，就長期而言，還有追求資本成長潛力機會。

多明尼克.羅西說，隨著時間流逝，看起來微不足道股利，卻對股票資本成長有著重要貢獻。高股利股票為股市投資價提供支撐，複利效果更是驚人。他說，全球金融海嘯後，許多高品質企業不僅重建財報，且產生穩健現金流，儘管股票市場成長出現大幅波動，但過去20年來，投資人為追求資本利得成長而買進股票，如今，將是轉為追求股利而買。

美國聯邦準備理事會（Fed）將在28日、29日召開利率決策會議，

市場多預期Fed這次將降息2碼的機率相當高，聯邦基金利率可望

降至1%的水準，而英國、歐洲央行未來也都持續有降息的空間。

全球主要央行又掀起一片降息風，預期到明年上半年，債券市場

多頭行情仍將持續。

根據Lipper統計，至上周五為止，近一個月國內全球債券組合型基

金平均績效下跌2.6%，但比起近一個月全球主要股市跌幅都在一

至二成，相對具有避險效果。近三個月績效表現前三名的基金則

都有逾1%的正報酬，分別是群益多重收益基金、富鼎全球固定收

益組合基金、保德信全球債券組合基金。

群益多重收益基金經理人張俊逸說，美國、英國、歐洲等央行未

來都有持續降息的可能，預期債券殖利率不會走高太多，即使市

場擔心美、歐政府因要發行債券籌措挽救金融機構的資金，可能

使債券供給籌碼增加，影響債券價格表現。但整體來說，美、歐

大型金融機構的問題暫時緩和下來，不過，整個金融市場的情況

仍未完全穩定下，預期全球股市的震盪格局可能仍會持續一段時

間。

近日衡量信用市場緊縮情況的泰德利差（TED Spread）雖然從最

高在463個基本點，至近日的267個基本點附近，不過與過去市場

比較正常的情況大約在60至70個基本點的差距仍大，主因全球主

要央行在短天期市場資金的供應上已沒有問題，但要逐漸轉至

1-3個月天期拆借注資，還需要一點時間調整。

資產管理業者認為，除了股市仍在動盪、風險仍高外，目前在投

資配置也是以保守穩健為宜，以政府公債為主，暫時不碰風險相

對較高的公司債、新興市場債、高收益債等，畢竟政府公債因為

具有安全性高、流動性佳的特色，仍是目前市場資金的避風港。

台灣人退休準備 不及格 富達調查：理想指數目標70%，台灣僅

42.8%，美國58%最高。

富達昨（18）日首度公布富達台灣退休準備指數（RRI）為42.8%

，顯示除了軍公教人員以外，台灣一般民眾的退休所得替代率只

有42.8%，與香港差不多，離理想目標70%仍有一大段差距。

富達調查發現，台灣只有27%的民眾所得替代率超過70%，但50%

的民眾所得替代率則在42.8%以下，顯示台灣人的退休準備明顯不

足。經濟合作發展組織（OECD）建議，民眾準備的退休金應達到

退休前所得的70%。

台灣是「富達退休機構」在全球第七個公布RRI的市場，全球已公

布RRI的六個市場為美國（RRI為58%）、加拿大（57%）、英國

（50%）、德國（56%）、日本（47%）、香港（43%）。

富達分析，亞洲地區的退休準備明顯低於歐美，原因除了亞洲人

對於財務揭露更保守以外，退休金制度發展也不及歐美。此外，

東方人傾向盡早退休，也壓縮工作儲蓄的時間。即使是歐美先進

國家，實施退休金制度已經多年，但民眾的所得替代率仍然不理

想。

調查發現，只有16%的台灣民眾回答準備好了要退休。受到收入

漸趨穩定及對未來不確定等因素，台灣民眾平均從32歲起開始存

退休金，平均每月定存7,630元，投資其他理財商品約7,964元，目

前為退休所準備的儲蓄金額約145萬元。

52%的受訪民眾表示，考慮投資基金來作為退休理財商品，但實

際卻只有32%的民眾選擇基金作為退休理財工具。調查指出，除

了靠退休前的儲蓄外，有45%的民眾表示要靠兼差作為退休後的

收入來源。

本調查於元月8日至29日進行，委託尼爾森（Nielson）公司針對全

台30到55歲、不包含軍公教人員的全職員工，依照人口分布採樣

，進行電話訪問，有效樣本為978份。

調查收集基礎資料後，加上富達退休研究機構一系列研究指標與

參數分析，包括年化薪資成長率預估值、年化物價成長率預估值

、年化實質現金報酬率預估值、年化現金報酬率預估值、平均餘

命預估值、勞退新制年化報酬率預估值、個人投資年化報酬率預

估值等。由於考慮參數眾多，編制流程嚴謹，堪稱是國內到目前

為止最全面的退休所得替代率調查。

通貨膨脹發威，全球股市再度震盪。如何在不穩定的環境下累積

財富因應退休生活？實證顯示，定期定額投資方法看似簡單，卻

是美國、香港等退休金制度的基本精神。

富達的調查顯示，雖然有32%的民眾選擇基金作為退休理財工具

，但仍有50%的民眾對基金沒有概念。在美國，共同基金是民眾

準備退休金的重要工具。

以美國的個人退休帳戶（IRA）為例，富達投資策略新事業發展事

業群全球事業發展資深副總裁坎柏（Leon Kumpe）表示，有效的

政府法令與相關規定扮演決定性角色。

例如，美國政府以稅務優惠來鼓勵民眾提撥資金到IRA投資基金，

民眾如果在退休前提早提領帳戶內的錢，就要繳罰款。有了政府

的鼓勵，加上民間企業的努力，美國的退休金制度才能成功成為

其他國家的借鏡。

民眾每個月提撥金額到IRA，就是定期定額的概念。不過，坎柏說

，美國一般人每個月提撥率平均只有7%，離理想的10%仍有一段

距離。

美國人用哪類型基金來準備退休金呢？生命周期基金與目標基金

備特別適合。2003年以來，目標基金成為許多退休計畫的預計投

資選項，基金資產規模也大幅上揚。

目標基金會自動調整基金中的股票債券比重，隨著時間變化，基

金會自動提高債券與現金比重。投資人只要選定目標基金長期投

資，不必經常轉換，就可以達成退休理財的目標。方便易懂，是

目標基金受歡迎的原因。

台灣有兩家公司推出目標基金，富達旗下有四檔外幣計價基金，

分別適合預定在2010年、2020年、2025年及2030年退休的投資人

。德盛安聯投信則有三檔新台幣計價基金，目標日期分別為2015

年、2020年及2030年。

不過，台灣投資人沒有太大耐心，投資環境變動又快，是否能長

期堅守目標基金，考驗著這些想將國外成功經驗移植台灣的基金

業者。

根據投信投顧公會統計資料，5月台股基金受益權單位數普遍上揚

，反倒基金規模多為縮減，顯示5月雖受行情火熱鼓舞，投資人申

購單位數大增，但急速拉回的走勢，讓投資人荷包縮水不少。

投信業者建議，現階段台股雖有反彈行情，但最好勿躁進，採取

定期定額或是單筆分批進場方式，避免台股持續修正，又傷荷包。

5月大盤跌了3.37%，183檔國內股票型基金，只有62檔表現優於大

盤。由於5月上旬迎接總統就任行情，台股表現強勢，市場一片樂

觀之聲。520後「馬上行情」失靈，台股加權指數迅速拉回，反倒

讓整個月的投資報酬率由正變負，5月竟然沒有任何一檔台股基金

取得正報酬。

受益權單位數為基金投資者申購單位數的總合，而基金規模受到

個別基金績效報酬影響，相較之下受益權單位數更能夠表現出市

投資熱度。

根據投信投顧公會統計資料，5月國內37家投信中，有26家受益權

中華投信、富達投信、安泰投信、摩根富林明投信等，皆有4%以

上的成長率，可見市場對520行情的期待，確實為投信業者帶來不

錯的業績表現。

不過，在市場熱度提升的情況下，竟有29家投信5月規模呈現負成

長。綜合二個數據來看，即可發現許多想要搶進520行情的投資人

，反倒在短期內，立刻出現損失。

若進一步觀察，可發現台新主流基金、安泰ING台灣高股息基金、

富達台灣成長、豐龍鳳基金、摩根富林明JF台灣微型等幾檔基金，

雖然短期績效表現不佳，但因過去都能夠繳出不錯的成績單，在

一片規模縮減中，個別基金規模還能逆勢成長，深獲投資人肯定。

投信業者建議，定期定額投資人，由於不考慮進場點，在近期台

股震盪與修正走勢中，應該持續扣款，切忌低點停扣。想要單筆

進場的投資人，雖然台股已修正千點，來到相對低點，不過全球

景氣未見明朗，台股雖跌深反彈，仍有再度修正疑慮，建議投資

人保守以待，採取單筆分批進場。

根據晨星公司（Morningstar）的研究，去年績效終於好轉的富達

投資公司，今年來表現再度洩氣，旗下的股票基金只有39%的操

作績效排名同型基金前二分之一，比去年同期的64%遜色。

雖然許多類別的基金近幾個月績效都受挫，但富達的表現似乎比

其他大型基金公司落後。先鋒（Vanguard）集團有63%的股票基金

排名在前50%，美國基金（American）甚至有75%排在前段班。晨

星指出，富達今年前五個月的績效是2000年來最差的，旗下所有

基金只有33%能擠進前50%。

富達名氣最響亮的麥哲倫成長基金，去年投資報酬率達19%，但

今年來下滑4%，和大型成長股基金類的平均績效相同，主要受麥

哲倫持有大量諾基亞股票拖累；諾基亞股價今年來下挫30%。

另一檔大型成長股基金逆勢基金（Contrafund）今年投資報酬率也

下滑5%，去年則獲利近20%。同類型的富達成長公司基金（

Growth Company）同樣下滑3%；去年績效也接近20%。

晨星分析師戴維斯說，數據顯示富達去年大賺的投資策略，今年

並不管用。富達擅長挑選獲利看好的股票，去年這些股票大漲，

今年卻因為金融市場動盪而大跌。

戴維斯說：「去年他們表現強勁的原因正是今年失手的緣故，富

達太倚重成長基金。」他認為富達應「強化」其他類別的基金。

戴維指出，富達旗下的大型成長基金多過於大型價值基金，而大

型價值基金專找股價被低估的便宜股票。

富達股票部門總裁唐納文認為，5個月時間太短，不足以評斷績效

，應該以截至5月31日之前的12個月表現來看比較公平。如果以過

去一年看，富達的股票基金有53%績效排名在前一半。

富達是全球最大共同基金公司，由於該公司銷售一直輸給先鋒基

金和美國基金，故操作績效對富達格外重要。富達總裁勞森（

Rodger Lawson）去年夏天接任後，大舉改造行銷部門，上周並宣

布裁員550人。

獨立刊物「富達投資人」主編婁爾認為，富達仍有許多績效傑出

的基金，排名暫時滑落並未傷害公司。他說：「只要績效下滑不

持續太久，投資人不會介意。」

油價高揚、糧價亦因氣候異常而高度波動，通膨陰霾已籠罩全球

，投資佈局變得相當艱困，但最近外資紛紛將資金匯入東協相關

國家，甚至超越1997年亞洲金融風暴前水準，已可嗅出下一波機

構法人布局重點，其中東協將是投資焦點。

為何東協國家值得布局？東協（ASEAN）目前共包括星、馬、泰

、印尼、越、菲、緬、柬、寮、汶萊等10個會員國，區域總人口

達5.5億人。IMF（國際貨幣基金會）預估，2008年東協五國（星

、馬、泰、印、菲）之經濟成長率可達5.8％，遠高於全球3.7％

、美國0.5％、歐元區及日本之1.4％。富達指出，東協快速成長的

經濟實力及高經濟成長率使其成為值得注意投資區域。

東協自由貿易區協定（FTA）促進貿易量上升，使得東協經濟得

以維持高成長，儘管如此，富達認為，投資東協仍須精挑細選，

尤其得挑選具有發展特色、投資題材豐富國家，最重要的，要避

開通膨嚴重國家，以免投資受傷。富達星馬泰基金將投資焦點擺

在東協星、馬、泰、印4國，其餘股市因規模小、流動性差，並非

該基金佈局重點；譬如越南去年一度暴紅，然而今年通膨率高達

25％，股市亦連番重挫，就不屬於富達星馬泰基金投資區域。

在通膨陰霾下，星馬泰印有何值得投資之處？富達指出，星馬泰

印受通膨影響相對較低。原油價格迭創新高，帶動液態天然氣、

煤礦、棕櫚油等天然資源上揚，而印、馬液態天然氣、棕櫚油產

量均分居全球前二名、亦為產油國，印尼更為全球第七大煤炭生

產國；泰國為全球最大稻米出口國，可受惠糧價上揚；新加坡雖

不產原物料，但經濟實力雄厚，可以緩和通膨負面影響。

富達指出，星馬泰印四國各具不同競爭優勢。其中，新加坡為全

亞洲最具競爭力國家，近年來積極發展私人銀行與財富管理業務

；馬來西亞致力吸引中東回教世界油元，打造成為回教金融中心

；泰國政局趨穩，內需復甦，股市具補漲題材；印尼礦產豐富、

熱帶栽培業具領導地位。透過富達星馬泰基金同時投資於四個國

家，不但可以掌握多元投資題材，更可避免集中投資單一國家的

高風險，提供參與東協長線投資機會較為穩健選擇。

有別於一般基金類型，如店頭、科技基金淺而易懂的分類，價值

型基金的名稱讓投資人搞不清楚到底葫蘆裡賣什麼要藥。價值型

基金所追求的股票類型為市價低於淨值的股票，透過買進短期內

價值被低估的股票，賺取未來浮現的價值。

目前國內僅有六檔基金分類於價值型之下，包含安泰ING台灣高

股息、富邦價值、元大巴菲特、富達台灣成長、JF價值成長、建

弘價值。據統計，不論是透過單筆、定期定額投資台股，價值型

基金在長期的績效表現都遠遠勝出於其他類型的基金。在過去一

年台股加權指數震盪中，價值型基金的績效也是脫穎而出。

投信投顧公會的統計，過去二年價值型基金年化標準差僅有

22.23%，低於科技型的28.63%、中小型的28.43%、一般型的

27.07%與店頭型的32.64%。這種賠的比人少，不隨市場起舞去追

蹤強勢股的投資哲學，便是這價值型基金，能夠在長期中勝出的

原因。

摩根富林明投信表示，JF價值成長基金特別關注公司股價是否具

有長期增值的潛力與風險控制，當本益比過高時，即提高警覺。

因此，即便是在過去傳產股淪為雞蛋水餃股的時期，也沒有忽略

傳產的比重。所以當電子股幾次重重摔下的時候，能夠保持穩健

，在短期上雖然沒有驚人績效演出，長期卻能展現穩穩賺的價值

。

雖然明星基金經理人近年光環已較過去淡化許多，不過基金與操

盤人的操盤風格仍舊有那麼一些關係。農曆年後往往是經理人跳

槽高峰，光３月就有３５基金宣布更換經理人，而變更檔數尤以

建弘、保德信、富鼎與凱基最多，投資人得注意自己手上基金操

盤手是否換了新面孔。

２月農曆年後，投信異動便陸續浮上檯面，像是老牌經理人周雷

掌凱基，就已經讓近期凱基人事出現大調動，由於從華南永昌投

信挖角林肇基與黃豐凱，因此旗下基金，一口氣就有凱基創星、

台灣電利、開創調動。

去年成績表現亮眼的富鼎投信，也因為海外部主管莊淑芳離職以

及代操主管李梅蓮轉赴凱基投信，由國內部主管林冠和身兼二職

，一次領導國內、國外投資，從富鼎東方精選、永安平衡、亞美

、全球收益組合也全部換血。

而保德信因為王彥傑離職，加上黃素麗轉任集團他職，這次也有

４檔基金換人操盤。至於建弘投信則有經理人跳槽，同時原來資

深操盤人陳國清轉任其他部門，因此更動幅度也不小，包括建弘

馬來西亞、全球台商、泛太、策略平衡、台灣成長也全面換成新

面孔。

目標基金 退休保護傘 依投資人年齡調整資產配置，德盛安聯、富

達、荷銀都有相關商品。

退休成為國人理財主要目標，基金業者推出的生命周期基金或目

標基金愈來愈多。除了德盛安聯與富達以外，荷銀也推出一系列

的六檔基金。

所謂生命周期基金或目標基金，都是為了退休規劃而設置的基金

，這類型基金的投資標的包括股票、債券及現金等。目標基金會

依據投資人年齡的變化，自動調整基金中股票與債券的比重，愈

靠近退休年齡，股票的比重會愈來愈低，債券及現金的比重愈來

愈高。

目前國內有兩組目標基金，一是富達目標系列基金，包括富達目

標基金２０１０、２０２０、２０２５、２０３０，都是外幣計

價的基金。一是德盛安聯投信發行的目標傘型基金，包括

２０１５、２０２０、２０３０基金，都是新台幣計價。投資人

只要算好自己預計哪一年退休，就可以買那一年的基金。

至於生命周期基金，則依投資人目前的投資屬性及風險承受度，

如積極、保守或穩健，來挑出符合自己的基金。國內投信先前推

出不少傘型基金，有的還是組合基金，但不見得都以生命周期基

金為號召。

荷銀去年引進組合基金系列，也是屬於生命周期基金。這系列共

有六檔基金，依投資人的風險承受力，從最保守到最積極、分為

防衛組合、保守組合、溫和組合、均衡組合、增長組合、進取組

合。在目前台灣核備的生命周期基金中，以荷銀的系列最為完整

。

這些基金的名稱雖然是組合基金，英文為「Ｍｏｄｅｌ

Ｆｕｎｄ」，但並不是組合基金，而是直接投資全球股票、歐元

債券、全球房地產、現金、新興股市等，是跨資產的投資。

荷銀防衛組合基金（歐元）３月還獲得傑出基金金鑽獎「歐元債

券基金」的３年期獎。這檔基金目前約有四成的現金，六成的債

券，可以說是比保守還要更保守的基金，在最近市場動盪時基金

表現平穩，投資人詢問度大增。

荷銀投顧指出，荷銀組合基金系列依風險低到高，共分為六種層

級，最保守的稱為Ｍｏｄｅｌ　Ｆｕｎｄ　１，也就是荷銀防衛

組合基金，最積極的是Ｍｏｄｅｌ　Ｆｕｎｄ　６，即荷銀進取

組合基金。投資人可以依自己的目標、需求及風險承受程度，挑

選符合自己需求的基金。

人生階段基金 超貼心 其中「目標日期」產品 自動調整股價配置

幫沒紀律的你理財

理財如果沒有紀律，常是賺多也賠多，國外盛行的生命周期基金

又稱「人生階段基金」，又分為「目標日期」與「目標風險基金

」，這類型基金在國外行之有年，在國內卻還是相當新穎的觀念

。

國內目標日期產品從基金、保單到集合管理帳戶，都訴求可以自

動調整股價配置，適合沒有紀律的投資人，又想達到子女教育、

退休等長期理財目標。

法國巴黎人壽最近在彰化銀行推出一張保單，德盛安聯則是唯一

推出目標日期的投信，富達是境外基金，也有銀行推出集合管理

帳戶。

目標風險基金通常會以組合基金方式現身，是依照投資人不同年

齡和不同風險承擔能力進行資產配置，但在持有期間，基金投資

組合是固定不變的，通常要投資人自己調整不同的基金比例。國

內幾家投信公司已於２００４年開始推出目標風險基金。

目標日期型基金的資產配置，最大的特色就是可以隨著目標日期

接近，降低高風險的比重，才能減少風險，距離目標日期愈遠，

投資在高風險性資產的比重就高，例如積極型股票，以賺取較高

報酬。這類商品的精神「全數自動化」，資產配置都交給經理人

決定，以初期重獲利，後期重增值的方式調配，自動幫投資人調

整股債比重，適合投資人可依照子女教育、退休等長期的理財目

標。

德盛安聯已推出三檔目標日期基金２０１５、２０２０與

２０３０，法國巴黎人壽強調，該公司的恒富變額壽險投資人可

以自己決定到期日，在同一個帳戶中，則可以自由轉換基金。法

國巴黎人壽在投資人簽約投資的當下，就決定未來１０年或是

２０年的股債比，除非解約，不然投資人或是法國巴黎人壽都不

能改變股債比，法國巴黎人壽資深副總經理王伯莉說，「這是為

了克服人性，人性是長期理財的罩門，不能輕易改，才能透過理

性投資，達到長期理財目標。」

德盛安聯的想法不同，基金每年保有當年度股、債比例增減１０

％的操作彈性。每五年調整一次資產配置，可提前或延後一年，

進行下一階段的資產配置。

費用部分，德盛安聯就比照一般基金收費方式，視通路與金額不

同，但經理費部分，則會階段式調降，由期初的１．７％，每五

年調降一次，德盛安聯目標２０３０基金為例，等到基金到期日

也就是２５年之後，經理費降到０．３５％。

法國巴黎人壽由於是結合保單與基金投資，還有保費費用率３％

，每個月１００元管理費，每年有四次轉換基金的額度，第五次

起，每次收取５００元。

台股燒 台股基金沒沾光 近一個月僅三檔打敗大盤。經理人：可能

台股重回9,800，還有一堆台股基金趴著。

國際市場基本面欠佳，熱錢四處流竄，甫舉行總統大選後的台灣

，政治環境趨於穩定，成為熱錢新標的。總統選舉二周前，外資

陸續進場投資台股，包括國際知名投資大師羅傑斯（Ｊｉｍ

Ｒｏｇｅｒｓ）也發表看好台股的說法，土洋資金至少

３，０００億元齊聚台灣，卡位新總統選後行情。

台股表現也未讓人失望，台股加權指數３月漲幅４．５４％，居

全球第一，今年以來漲３．４％，僅次於摩洛哥、埃及，也居全

球第三，且是亞股中唯一正報酬的指數。

不過，投資台股基金的投資人，卻不一定能搭上台股上揚的順風

車。根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，３月以來，台股基金績效能

打敗大盤指數的基金只有三檔，其中還有一檔是指數股票型基金

。

這三檔分別是排名第一的華南永昌愛台灣基金，報酬率

５．５３％、排名第二名的富達台灣成長基金，報酬率５．１％

、第三名是寶來台灣卓越５０，報酬率４．７６％。

如果以今年以來的績效來看，能打敗大盤的台股基金數增加不少

，包括大華中小、景順潛力、大華基金、富達台灣成長、華南永

昌愛台灣、新光台灣永發、景順主流、台灣工銀中國通、安泰

ＩＮＧ台灣運籌、台灣工銀新台灣等十檔基金，報酬率均勝過指

數，大華中小基金的報酬率１５．３４％，表現最佳。

一位台股基金經理人認為，台股類股輪動快速，主流股變化甚快

，操作很不容易，最近的主流股是資產、觀光、傳產，以往偏重

研究電子股的基金經理人，一時之間，很難換股到新的族群。由

於台股基金績效普遍欠佳，經理人的壓力也很大。

台股周一大漲３４０點，演出一日行情後，周二、周三均收黑，

連老業內都看不清楚台股的後勢，美國經濟陰影仍在，第一季財

報數字不明，在操作不易的情形下。基金經理人私下表示，未來

仍是問號，很有可能台股指數重回去年７月底的９，８００點時

，卻仍有一堆台股基金淨值還未回到高點。

由於馬英九在總統選舉大勝，內外資多認為，台股以往的政治折

價可望調升，加上未來直航開放觀光、開放陸資來台投資、新台

幣持續升值以及台商的回流等利多，台股勢必有一波資金行情，

選股方向宜朝資產、營建、金融等內需型產業，第一季財報不明

，有匯損的電子股，最好避開。

總統大選前後，兩岸三通題材概念股發燒，相關族群成為投信追

逐的焦點，不過，首季率先布局重押傳產股的投信包括富達投信

、大華投信、統一投信等，在傳產股表現優於電子股的情況下，

首季績效可望亮麗演出。

據統計，截至3月中為止，旗下基金押寶傳產股超過5%的投信公

司共九家，押寶傳產股超過5%的有七家，顯示對傳產及金融類股

後勢看俏。其中，大華投信旗下基金持有航運超過14%、鋼鐵超

過13%比重最高；富達投信押塑化超過11%、玉山投信押航運超過

10%，比重都相當可觀。

建弘萬得福基金經理人廖文偉表示，選前的政局不確定因素消除

，兩岸新局面即將展開，有利吸引外資資金湧入，加上海外資金

可望回流，將推升台股創造另一波資金行情，不過，短期需注意

獲利回吐的賣壓，傳產部分包括三通、中概和高殖利率類股仍看

好，電子則以TFT、太陽能和LED等較有機會。

低接印度股 時機到了 指數跌三成，近一年新低；基本面仍強，銀

行汽車資訊股看俏。

今年以來，印度股市暴跌近三成，跌到近一年以來的低點。基金

業者指出，印度經濟基本面仍強，股市大跌後，已出現投資機會

，尤其是銀行、汽車、資訊科技等類股。

印度股市１月１０日創下２萬１，２０６點的歷史新高後，指數

開始進行一連串的修正，３月１９日更跌破１萬５，０００點關

卡，來到近一年來的新低。

富達印度聚焦基金經理人梅赫拉（Ａｒｕｎ　Ｍｅｈｒａ）分析

，今年以來，有些印度股票雖然受惠於市場上揚動能，但價格卻

偏貴，因此跌幅劇烈，尤其是高價的原物料與通訊服務類股。

梅赫拉說，印度經過漲多回檔的下修調整後，股市投資價值似乎

更具吸引力。印度經濟基本面仍保持強健，成長速度未見趨緩，

企業獲利可望持續推升成長。

梅赫拉指出，印度軟體服務業發展方興未艾，大型軟體服務業者

持續拿下大筆軟體服務合約。全球經濟成長趨緩，可望加速國際

企業外包服務至印度等低成本地區，因此印度軟體服務業持續看

好。

梅赫拉也看好印度銀行類股的潛力，並加碼增加大型國有銀行的

持股，因為印度持續的內需成長將有助於現金充裕、且負債不高

的企業擴充營運，有利於銀行類股。此外，印度消費意識抬頭，

銀行業消費金融領域的成長強勁，後續的發展也有可為。

不過，梅赫拉減碼房地產類股，因為印度房地產的供給增加太快

，房價可能面臨潛在的壓力。此外，印度房地產業的股價評價過

高，此產業公司的經營管理也為人詬病。

友邦投顧表示，印度基本面看好，遭逢股市震盪時，投資人仍應

處變不驚，逢低分批布局，或是透過定期定額，進行有紀律的投

資，才不致在股市亂流中倉惶出場或在觀望中錯失反彈行情。

富達認為，印度的基礎建設持續進行，對原物料的需求短期內不

會停歇，內需的相關題材將持續發酵。即使印度受到美國景氣衰

退與持續看壞的衝擊，短線上股價表現受影響，但中長期仍具備

成長動能。投資人現階段最好以定期定額方式布局，分散股市震

盪期間的風險。

農曆年後投信人事大風吹，今年這股風潮從過去基金經理人一路

吹向高階主管，包括統一總經理呂文輝換上李怡慶、富達總經理

謝晃誠離職，凱基找來周雷、聯邦由林怡君出任總經理，讓投信

總經理再度大搬風，加上５家投信投資部主管全都換人做，去年

最熱門的元大多福基金經理人江品鋒也宣布跳槽保誠投信代操部

門，人事異動熱鬧滾滾。

投信高階主管今年異動特別頻繁，統一投信總經理呂文輝卸任，

昨日正式由統一投顧總經理李怡慶接下總經理一職，而富達投信

總經理謝晃誠也在日前離職。另外凱基總經理周雷、聯邦投信總

經理林怡君都在農曆年前後異動。

值得注意的是，去年台股波動劇烈，今年就有不少投信投資部主

管跟著異動，兩者關連性如何耐人尋味。

這次投資部主管異動包括日盛投信基金管理部副總鄭智文離職，

前華南永昌投信副總林肇基也投效凱基周雷旗下，元大投信投研

部副總林明生，也退居第二線，由李隆負責投研部。而保德信金

滿意基金經理人王彥傑也宣布離職，加上年前離職投效友邦投信

出任協理的何德明，保德信這次一口氣走了兩位大將。

繼農曆年前一波高階人事異動後，農曆年後又持續傳出投信董事

長或總經理異動，十二日最新傳出統一投信總經理由李怡慶接任

，九十五年九月接替林弘立擔任統一投信總經理的呂文輝，將於

十三日起離開統一投信，任職僅約一年半。

投信高階幹部雖然屬於相對高薪的行業，惟週轉率之高、異動速

度之快，也是各種行業別中少見的。曾經有媒體非經正式統計的

粗估，國內投信總經理平均壽命不到二年半；如果從這次統一投

信呂文輝的例子，倒還蠻吻合的。

除了統一投信由統一集團金融體系內部，調任曾經擔任過統一證

券副總經理、統一投顧總經理的李怡慶，接任總經理，並號稱此

一人事調動，將朝邁向金融體系整合之路再踏進一大步外，其實

投信圈高階人事異動，最近幾個月以來一直都相當熱鬧。

過年前有凱基投信總經理由周雷出任，林怡君則轉任聯邦投信總

經理，另外，配合兆豐金控內部人事調整，蔡友才接任兆豐國際

投信董事長；更早，去年底台陽投信則一口氣調整董事長、總經

理等高階職務，由廖文雄替代林勝昌為董事長，並聘楊紫涵為總

經理。而第一富蘭克林投信董事長孟敏享，也在過年前解任。

農曆年後先有台灣富達投信董事長異動，由傑賽門替代海賽門擔

任董事長，另外，去年五月才獲金管會核可的富達總經理謝誠晃

，也在上任不到一年時間就去職。接著華南永昌投信董事長也異

動，由陳戰勝接替郭清水；三月初又玉山投信前董事長施教煌請

職，改聘杜武林接任董事長。

印股昨日持續重挫甚至跌破年線，短期似乎有轉空跡象！據彭博

資訊統計，印度大盤光是這二天就下跌約六％，在年線

一萬六千五百點附近震盪。法人認為，近期印度股市不確定因素

多，短線仍要觀察年線是否有支撐再考慮進場，但中長線來說印

股仍有表現機會。

富達國際亞太（不含日本）股票投資團隊投資總監的瑪麗亞．亞

柏妮柔（Maria Abbonizio）指出，近期從股市評價來看，印股的確

是較偏貴，但卻是亞洲最具中長線投資價值的市場。而且如果考

量到美國經濟衰退疑慮及中國宏觀調控風險的話，印度會是亞洲

國家中受影響較小的國家，因此反而具有防禦性。

瑪麗亞．亞柏妮柔指出，印度具有多樣化的內需驅動市場。不管

是消費動能、基礎建設投資、資訊科技外包產業等都具有相當大

的投資機會。據里昂信貸預估，印度的長期GDP成長幅度相當驚

人，預計從二○○五、二○○六年的八千億美元在二○一○年到

二○一一年將躍升至一兆二三五○億美元！

保誠投信印度基金經理人黃明仁則指出，近期印股充滿不確定性

導致重挫。印度政府端出的紓困計劃，打算將貧困農民在銀行體

系的六千億盧比不良貸款一次刪除，未來將由政府籌措其他財源

，以補貼銀行打呆的六千億盧比金額。由於投資人擔心政府在新

一年度的財政預算案中並無提到財源來自何處，擔心將對銀行業

獲利造成衝擊，使得銀行類股昨天重挫六．七％，帶領大盤走跌

。

黃明仁認為，過去一年印度SENSEX指數在年線附近皆會呈現反

彈，未來可觀察印股可否站穩一萬六千八百點，否則短線上仍偏

弱，指數仍會在區間整理。對中長期的投資人來說，年線位置附

近是非常好的分批進場點。

因為依目前各家券商對印度指數的看法，今年印度股市仍有上

二萬一千點的實力，但因全球股市尚未止穩，投資信心仍很疲弱

的情況下，若對印股有興趣的投資人建議以分批進行布局為佳，

印度短空長多 分批布局為佳或者利用定期定額的方式進行長線投

資。