日盛投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

上周五台股雖已大跌百餘點，不過，美國科技類股周五大漲，其

中，那斯達克指數漲了1.33%，雖台股周一因颱風休市未能參與國

際科技股漲勢，法人認為，美股未來表現、油價及未來台股的超

級法說會，都將是左右台股的關鍵。

日盛投信表示，大盤日KD尚未達到80以上過熱區，周KD即將交叉

向上，周線收一紅K棒，技術面來看是樂觀的。且融資這波從高點

3680億元減肥至2272億元，降幅已超過26%，超越大盤下滑幅度

，顯示融資減肥成功，籌碼面相對穩定。只不過，外資操作態度

相對保守，上周五外資賣超金額93億元，使得整周外資再度呈現

賣超，金額達49億元，也代表上周漲勢主要由本土資金帶動。

另外，美股企業財報持續公佈，重量級企業表現是否符合市場預

期、油價走勢，聯電 (2303)、聯發科 (2454)、宏達電(2498)、台積

電 (2330)、奇美電 (3009) 等重量級電子股法說會陸續召開，這些

公司對於下半年景氣具有指標性的意義，必然是本周觀盤重點。

油價波動影響全球股市表現，觀察後續盤勢，保德信投信指出，

若油價能維持在120美元左右一段較長期間，全球消費需求才有較

大機會止跌回升，對於台股重要電子產業如面板、半導體後續的

庫存去化疑慮才有機會進一步減輕，現階段投資人應密切注意第

二季財報與相關法說會之下半年展望，在基本面確立轉好之前，

建議選擇具高流動性的電子權值股與大型金控族群應為較佳的投

資策略。

建弘投信策略平衡基金經理人李文孝表示，台股近期融資餘額急

減，使得市場籌碼趨穩，並從前波低點展開強彈行情，不過未來

仍需觀察外資進出情況，要能突破季線反壓，才會有較大的反轉

向上行情，否則只能視為短線反彈行情，對下半年行情審慎樂觀

。

另外，台股還是要看美股臉色，從波動率指數來看 (VIX,又稱恐慌

指數)，包括美國道瓊、S& P 500和台指選擇權波動率指數皆已來

到相對高點．從歷史經驗來看，當VIX 達到相對高點時，股價指

數將有機會展開一波反彈行情。李文孝表示，由於電子股與美科

技股高度連動，科技股財報多不佳，將影響下半年電子景氣，其

中以NB和PC族群較有成長空間，或可領軍跌深的電子股；傳產股

雖因原物料價格回跌不利因素影響，但受惠大陸奧運題材，以通

路和民生用品中概股較為看好；金融股在跌深後，大型金控股將

有機會持續反彈。

國內投信基金買到美國「二房」相關商品規模增加，根據金管會

昨（16）日最新資料，共有復華投信、元大投信、國泰投信、日

盛投信及德信投信五家投信，發行的國內投信基金，買到「二房

」相關商品，投資部位合計40億元。

金管會主委陳樹表示，「二房」資訊應充分揭露，但若有人刻意

利用資訊干擾股市，金管會將積極處理排除，對於美國「二房」

事件會否引發基金贖回潮，陳樹表示，市場正常行為都有買賣判

斷，只要是理性行為，應尊重，但目前主管機關並未接獲相關訊

息需要處理。

金管會官員也表示，由於投資部位有限，且損失金額非常非常小

，並未接獲投信業者反映有贖回壓力，金管會會密切注意，並要

求國內投信基金業者、境外基金總代理，揭露相關訊息，讓投資

人有充分資訊。

根據金管會昨天為止最新統計，有買到「二房」發行的債券、相

關商品的投信基金，總共有五家，包括復華投信、元大投信、國

泰投信、日盛投信及德信投信五家投信，發行的國內投信基金。

在金管會要求下，業者昨天也在投信投顧公會網站，公告相關訊

息，其中德信投信公告的內容中，公募的基金沒有投資，但根據

公會提報金管會的彙整資料，私募基金部分有投資，但金額只有

新台幣64萬元。

金管會原本在周二公布的資訊，國內投信基金部分有買到「二房

」商品的，只有三家，投資部位12億元，但到昨天為止的最新資

料顯示，新增兩家，有一家投資部位較大有22億元，另一家投資

部位則是6億元，五家合計投資部位40億元，但新增的這兩家，都

沒有買到股票，沒有損失。

投資部位較多的依序是元大投信、日盛投信、復華投信、國泰投

信及德信投信。

日盛投信國際投資部副總經理許倍禎在這波股災中毫髮無傷，甚

至還有小獲利。答案就是投資強勢貨幣，以及原油和農產品ETF

。

許倍禎說，去年8月中旬，美國聯準會（Fed）啟動降息循環，美

元一路走弱，歐元還有商品貨幣向上挺強，在市場一片看空美元

之前，他早就將資金移往歐元，以及具有高利、高匯率「雙高」

的題材澳幣了。

他分析，澳幣定存1年利率約在5-6%，且澳洲為全球第3大小麥出

口國，又是銀、鐵礦出口大國，原物料飆漲時代下，澳洲賺進出

口財，貨幣不易大幅走貶。

許倍禎手中操作「日盛抗暖化基金」，對替代能源產業有研究，

但他自己卻對原物料ETF情有獨鍾。

許倍禎說，這波股災導因於通貨膨脹，投資人就應該尋找能夠受

惠通膨的標的，目前他手上就有1檔在美國證交所掛牌的

Pow-er-Share DB農業基金（代碼DBA），追蹤標的為德意志銀行

流動商品指數，該指數組成包括在市場交易最廣泛的玉米、小麥

、大豆和糖4類農產品期貨與選擇權。

另1檔則是追蹤西德州原油期貨的原油ETF「美國石油基金」

（USO），兩檔ETF近一年漲幅都在30-40%以上。

不過，許倍禎也提醒，他投資的原油、農產品ETF追蹤標的皆為

期貨等衍生性金融商品，波動劇烈，1周短短5個交易日上下震幅

10%-20%司空見慣，不適合對產業敏感度低、心臟強度又弱的散

戶型投資人。

近期國際油價暴衝，通膨問題持續延燒，全球股市籠罩一片低氣

壓，投資股票基金幾乎慘賠。根據理柏資訊統計，近一年來申購

台股、新興歐洲、新興亞洲、全球股票型基金，不論單筆還是定

期定額，投資人都賠錢。

根據資料顯示，截至6月底為止，全球股票型基金近一年來單筆

績效為-17.94%；亞太（不含日本）基金跌12.14%，新興歐洲跌幅

較小為-1.78%，台股基金則慘跌25.23%，唯有拉丁美洲還有天然

基金，平均績效還有正報酬。

股災期間業者大力宣導定期定額具有「分攤成本、穩健抗跌」效

果，但事實上，根據資料顯示，全球、亞太（不含日本）、新興

歐洲、新興市場、台股基金近一年若以定期定額進場介入，績效

全部負報酬，其中亞太（不含日本）基金、新興歐洲以及全球新

興市場基金，定期定額跌幅都比單筆來得高。

至於台股還有全球股票型基金，定期定額只比單筆少賠3個百分點

而已。

日盛投信國際投資部副總經理許倍禎分析，定期定額想要看見效

果通常時間要拉到2至3年以上，市場邁入熊市的第一年內，指數

呈現「倒U字型」走法，指數頻頻破底，市場遲遲不見回轉訊號

，定期定額在高檔繼續加碼扣款，跌回原點時反而讓投資人受傷

慘重。

許倍禎分析，目前看來市場利空訊息仍未完全消化，空頭市場只

跌到半山腰，預估全球還要維持1年的熊市走勢，積極型投資人

，應該要單筆、定期定額搭配操作，賺取波段報酬；若是資金急

迫需求，或是根本就是超級保守、只想保本的投資人，在市場訊

息尚不明確之際，建議將資金停泊在銀行存款，即便被通膨吃光

光，也比定期定額越扣越心寒，一年賠上1-2成來得好。

ING安泰投顧行銷溝通部經理吳麗真認為，市場走空時，投資人應

該要重新檢視資產配置以及理財目標，因為理財是要保障、投資

兩相兼顧，投資不能對日常生活造成影響，如果此時每個月定期

定額資金已經影響到生活品質，就要考慮是否應降低。

也有理財專家指出，根據歷史資料顯示，市場長期走多頭時，單

筆績效優於定期定額；但若是市場長期走空頭，定期定額會虧得

比單筆基金少，但問題就是，「都已經是空頭了，為什麼還要投

資坐等虧損？」

定期定額也不是沒有好處，理財專家指出，當市場持續盤整，投

資人無法抓住最低點，又想搶奪先機先行介入時，可利用定期定

額提早布局。不過無論如何，天下沒有白吃的午餐，真正獲利的

投資人，都是對市場有足夠了解、認識與研究，至於用什麼方式

介入與投資，倒還是其次。

國際股市表現不佳，尤其是亞洲股市弱勢表態，導致台股昨（8）

日重挫近4%，以技術面來說，台股月乖離及季乖離都已經來到布

局訊號的範圍，以往季乖離超過-14%，台股短線幾乎都有二位數

的反彈，現階段台股很有機會出現跌深反彈走勢。

日盛投信表示，昨日台股月乖離率已經達-9.12%，季乖離率為

-17.16%，雙雙超過低檔布局的標準很多，顯示短期投資價值已經

浮現，若以長期投資的角度來看，P／B現位於相對低點，加上股

利殖利率已近6%，為全球之冠，中長期布局點也同步浮現，可望

醞釀反彈契機。

觀察過去幾次出現季乖離率超過-14%後的指數表現，反彈幅度幾

乎皆在10%以上，尤以2002年10月11日，當時季乖離不到-17%，

但是台股短線反彈超過二成，而昨日台股季乖離已經超過-17%，

短期技術性反彈有望。此外，近期企業實施庫藏股家數增加，顯

見企業普遍認為自家股價已被偏低，目前台股P／B約為1.64倍，

與過去幾年相比，屬在相對低檔。

證交所統計至6月底的資料顯示，上市類股殖利率最高為塑膠類

的9.9%，其次為油電燃氣類8.21%、橡膠類7.32%、鋼鐵類7.29%；

航運類、其他類、電子零組件、電子通路業、電腦及周邊設備類

皆為6%以上。

6月份新基金買氣冷！與去年檔檔基金輕鬆募爆百億元的盛況比起

來，今年投信募基金可說是事倍孕b！統計到6月25日止，新募成

立的基金共有35檔，總募集規模為786億元，平均每一檔基金買氣

僅22億元，不只跟去年沒得比，就跟今年初的買氣比起來也是大

幅縮減。

受到次貸風暴影響加通膨高漲隱憂，今年來，新基金的買氣節節

敗退。

今年初募集的日盛全球抗暖化、安泰ING全球氣條變遷、保德信

全球基礎建設、摩根富林明新絲路等基金都還有40億、50億元之

譜，德盛安聯全球農金趨勢基金還募到71億元。

但到了3、4月時，新基金募集金額就難突破30億元了。12檔基金

中買氣最差的基金募不到10億元，買氣較佳的基金頂多募到20億

、30億元，募集超過20億元的新基金，只有新光全球高股息、第

一富蘭克林新世界股票、匯豐全球新富、日盛亞洲星鑽基金等4

檔。

時序誇入5、6月份，基金能募到20億元就算不錯了，包括永豐環

球趨勢資源、安泰ING中東非洲、保德信全球消費商機、摩根富

林明JF 東方內需機會等，還募到20億元以上的規模。

至於ING投信募集韓國基金時，由於碰到政治因素影響，股市投

資氣氛不佳，僅募集7億多元，未達募集下限8.8億元，為此還申

請調降最低發行額度至6億元。

法人分析，儘管市場冷，但如果話題性夠強、趨勢性夠明顯，還

是有可能交出好成績。但現在的投資人越來越會比較，即使相同

的題材如果產品力不夠強，投資人也不見得會掏腰包買單！

康和比聯首檔基金 紅不讓出擊 屬一般股票型基金，今起開始募集

，手續費五折優惠。

康和比聯投信申請募集旗下第一支基金「康和比聯台灣紅不讓基

金」，今（1）日起開始募集，募集期間手續費五折優惠。該基金

保管銀行將由台灣中小企業銀行擔任，所核准之募集規模上限為

新台幣80億元整。

康和比聯台灣紅不讓基金為一般股票型基金，基金經理人將由蕭

天祥出任。蕭天祥認為一般股票型基金的優勢在於靈活的投資策

略，可掌握政策利多及多元產業受惠的契機，同時又可以避免類

股輪動，重壓單一產業股票的波動風險。

目前該基金之操作策略，主要以基本面與技術面為買進與賣出之

依據。投資布局主要以摩台指的權值股為首選，另外再搭配經理

人透過α選股，除可搭未來外資重押權指股的順風車，亦可透過

經理人選擇被低估的股票，創造更優於大盤的表現。

蕭天祥指出，目前全球投資人最大的敵人是通膨，而在全球經濟

走軟，食物及能源價格持續攀升的狀況之下，也使得台灣於2008

年上半年有停滯性通膨現象，不過此現象預期將會因為美國下半

年總統大選及預期FED升息，使美元升值，刺激美國經濟成長，

並舒緩全球通膨壓力。

蕭天祥於投信界及產業界已有19年的完整資歷，曾擔任德信投信

投資部副總經理兼跨世紀基金經理人，及日盛投信投資部副總經

理兼日盛基金經理人，歷經多次的股市多空循環，亦曾擔任興櫃

科技公司董事長特助兼董事長，豐富完整的經歷，預期將為投資

人掌握投資先機。

根據彭博資訊統計，從520至今，台股從9295點一路下挫，昨（30

）日只剩7523點，受此影響，台股基金的規模自520後也開始嚴重

縮水，從4500多億一路下滑到當前的3943.8億，過去一個月，台股

基金規模蒸發500多億。

從馬總統上任至今，台股一共跌了1772點，跌幅達19％，跟市場

上對跌幅超過20％即為熊市的定義，只差1％。

受此影響，新政府四大基金也力投入股市，但根據昨日台股的表

現來看，在輸入性通膨的衝擊下，四大基金進場一點作用都沒有

。

群益投信投資長王智民表示，政府近日提出救股市的方案愈來愈

多，讓台股加權指數暫時守穩在7500點附近，不過，本週國際市

場的變數眾多，投資人要注意歐洲央行升息，將會使美元走弱，

因此，油價有可能再度上漲，加重通膨壓力；這種環境會如何影

響國際股市表現，也將牽動台股的走勢。

不過，有不少基金業者認為台股已到了技術性反彈的階段，主因

就在短線過大的乖離率，像德盛安聯、匯豐中華與日盛等投信都

發布過類似訊息。

日盛投信策略平衡基金經理人黃昭華表示，上週五指數與月線乖

離再度出現超過8％走勢，而過去16年，台股指數與月線乖離超

過8％共計30次，在此訊號出現時佈局，其中有28次可獲取正報酬

，所以建議國人可以分批佈局台股基金。

此外，王智民認為，目前台股整體的平均現金股息殖利率已經超

過5％，使台股投資價值提高，近日外資賣超台股有趨緩的現象，

且近日台股中的強勢股出現補跌的情況，這通常都是短線有機會

見底的訊號，國人不妨持續關注。

馬政府周末包機直航承諾即將實現，也期許「馬上漸漸好」，不

過，國際金融市場堪憂，加上對「馬上」預期過高，造成融資持

續斷頭，即使喊護盤也不敵賣壓沉重。不過，日盛投信統計，依

據歷史經驗，指數與月線乖離超過8%，就是布局訊號浮現，投資

人近期可以留意布局標的。

日盛投信策略平衡基金經理人黃昭華表示，統計1992年至今，台

股指數與月線乖離超過8%機率共計30次，在此訊號出現時，分批

逢低進場佈局，其中，有28次可獲取正報酬，上周五指數與月線

乖離再度出現超過8%走勢，但由於類股表現不明朗，選股操作上

難度較高，建議投資人可以投資台股基金方式，逢低分批佈局。

黃昭華表示表示，觀察過去30次的訊號，只要此訊號出現，即進

場分批加碼佈局，過去16年當中，只要採取此種操作模式，有28

次皆可在反彈時獲取報酬。以今年為例，訊號目前只出現過2次，

一次在1月23日當日，指數為7408點，與月線乖離超過8%，若當

時進場佈局等到3月中出場，指數已上漲800點，可獲取約10%的

報酬。

加權指數自520以來，持續修正高達1800餘點，短線上跌幅過重。

在國際油價持續創新高及全球通膨壓力升高下，消費支出及經濟

成長的疑慮加深，影響產業未來的能見度，對投資人而言，選股

操作上難度偏高，建議投資人把握此訊號浮現時，採用分批佈局

台股基金方式，參與台股反轉行情。

上周蒸發200億元，跌破4,000億元關卡，在亞股中仍最具吸引力

，長線不悲觀。

台股6月連番下挫，台股基金淨值下跌，規模大蒸發，單單上周

就少掉200億元，導致台股基金跌破4,000億元關卡；海外基金表

現亦不佳，已經多個月沉在4,000億元規模之下。

投信業者統計，截至上周五為止，台股基金規模下滑至3,943億元

，單周減少近5%；海外基金規模下滑至3,829億元，單周跌幅

1.57%。

富邦投信表示，台股自5月高點以來跌幅超過融資降幅，大盤融資

維持率僅在140%水準，在這些現象未改變、國際股市又未回穩，

台股將仍是弱勢整理格局。

雖然近期政府政策對台股有加分作用，四大基金也陸續進場低接

台股，指數跌深或有短線反彈契機，不過在高物價、高通膨及國

際股市系統性風險仍在，技術面及融資籌碼未落底前，投資人仍

應嚴控持股部位。

若將時間拉長，全球高通膨造成負實質利率，在負利率的環境下

，存放於銀行體系或固定收益產品的資金被逼出來，到資產市場

尋找較高的收益以對抗通膨，股市應該是相對優異的投資工具，

在亞太股市中，台股又最具有吸引力，這可從近期美元轉強後，

人民幣及新台幣相對於其他貨幣強勁即可看出，因此長線上台股

不須悲觀。

富邦投信表示，兩岸進入實質協商，兩岸概念股未來將轉為兩岸

實質獲利股，回檔後可留意，電子傳產旺季雖然面臨下修成長幅

度的窘境，但是以季成長率的角度來看仍有成長，在股價進行修

正後，投資價值將逐漸浮現。

日盛投信指出，由技術及資金面來看，因負乖離過大且融資大幅

降低，短期台股具有反彈契機，只是因融資減肥幅度仍不夠，尚

須待籌碼沉澱，短線保守以對。

日盛投信認為，具高殖利率的大型權值績優股、產業寡占程度高

的產業及獲利高成長股，是電子業下半年選股主軸。傳產原物料

相關族群包括鋼鐵、散裝等族群亦可留意。

加權指數自520以來修正1,800餘點，投信業者指出，台股指數與

月線乖離超過8%，隨時可能反轉，此時可逢低分批布局，以把握

市場反彈的契機。

日盛投信策略平衡基金經理人黃昭華表示，統計1992年至今，台

股指數與月線乖離超過8%機率共計30次，在此訊號出現時，分批

逢低進場布局，有28次可獲取正報酬。

台股上周五指數與月線乖離再度出現超過8%走勢，黃昭華觀察過

去30次的訊號說，只要此訊號出現，即進場分批加碼布局，過去

16年當中，只要採取此種操作模式，有28次皆可在反彈時獲取報

酬。

黃昭華以今年為例指出，此一訊號今年來已出現過兩次，一次在

1月23日，當日指數為7,408點，與月線乖離超過8%，若當時進場

布局等到3月中出場，指數上漲800點，可獲取約10%的報酬。

上周五此訊號再現，中長期投資價值已現，建議投資人可開始逢

低分批進場。

在國際油價持續創新高及全球通膨壓力升高下，消費支出及經濟

成長的疑慮加深，影響產業未來的能見度，由於主流類股不明，

投資人選股操作上難度偏高，投信業者建議投資人把握此訊號浮

現時，採用分批布局台股基金方式，參與台股反轉行情。

究竟油價會不會再漲？就連投資專家也不知道油價何時才能回落

，不過若以一個月替代能源基金與能源基金的平均績效相比，替

代能源基金的績效竟超過傳統能源基金。基金業者表示，短線上

能源類股已出現上漲乏力的現象，且在減碳及限碳的前提下，各

國對綠色能源的依賴及重視將逐漸攀升，長線走勢仍然十分看好

。

觀察過去一個月的能源基金績效，平均報酬率下滑3.14％，而雖

然替代能源基金同期的平均績效也是負報酬，約2.38％，仍優於

能源基金。

若根據彭博資訊截至6月24日的統計，近一季以來新能源指數指標

參考指標ET50反彈近一成，超越MSCI的0.28％，近一年漲幅也達1

7.28％；　另外近一季太陽能股指數亦上漲50％，遠勝MSCI世界指

數的5％。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎表示，油價與替代能源呈現正

向關係，因此當油價飆漲時，替代能源的重要性也會進一步被提

升，因此近期太陽能、風能相關公司股價均表現強勁。

保誠全球綠色金脈基金經理人黃明仁則認為，無論短期油價表現

如何，不過短線上能源類股已出現上漲乏力的現象。且從供給面

來看，儘管許多新興國家因大量基礎建設的需求仍然不減，但高

油價的確已減低了一般民眾用油的意願，轉而增加對替代能源或

節能產品的消費。

此外，替代能源中除了生質能源因為有與人競糧及糧價高漲導致

成本高居不下的疑慮外，太陽能因上游原料產量可望增加而帶動

價格大幅降低，將促使其運用範圍更趨廣泛普及，就連Intel、聯

電這些國際級科技大廠都宣佈投入此塊市場。而根據研究，太陽

能在2003至2010年間的年複合成長率高達51％，甚至到2030年仍

將享有兩位數的成長力道。黃明仁表示，雖然太陽能類股在近期

一波較大幅回檔後，短期之內漲勢可望有較強的支撐。

德盛安聯投信則表示，以各國政府積極推動、扶植替代能源產業

的狀況來看，未來綠能產業仍有很大的發展空間，投資人可以定

期定額的方式持有。

許倍禎補充，雖然替代能源類股從去年底迄今波動大，正好修正

先前過熱的漲幅與偏離的本益比，跌深反而是加碼好時點，中長

線持續看好。

從馬政府就任至今，台股下挫超過1500點，幾時才能見底，恐怕

是投資人最關心的議題了。基金業者預估美國次貸衝擊減緩、兩

岸關係持續和緩的狀況下，台股投資價值應可逐漸提升，現階段

基金投資策略應著重在分批均衡佈局，電子、高現金股息殖利率

股、金融類股皆是下半年不錯的投資標的。

據統計台股從520的9309高點至今，已經下跌了1571點，修正幅度

約二成，連帶台股基金也好不到哪去，過去一個月，一般型基金

與中概型基金的跌幅達負13.83％與-13.39％，另外科技基金為負1

4.42％，中小股票型基金則是負14.26％。

儘管如此，保德信投信國內投資組研究主管王培臻表示，若以類

股股價來觀察，今年以來截至6月16日資料，觀光、營建兩大族群

亦有67％和29％漲幅。

展望下半年，王培臻表示，目前電子產業庫存逐漸去化，而前波

壓抑電子類股表現的三大利空因素，包括次貸影響消費意願、員

工分紅費用化、與新台幣急升造成匯損等利空應已反映完畢，加

上9月返校需求下，第三季應有鋪貨潮推升電子旺季效應發酵，預

期台股科技產業將於下半年成為市場領先族群。

日盛投信表示，大盤這波下殺主因為系統性風險導致，而未來一

、二個月內台股將進入除權息旺季且目前台股有百檔現金股息殖利

率逾8％，相信填息難度不高，大盤越跌對現金股息殖利率越有利

，可趁此波回檔之際，逢低留意高現金股息殖利率股票。

就在中國、香港、台灣與東南亞等國股市，紛紛都被通膨壓得喘

不過氣來的時候，此時國人對大中華與東協區域的投資，是否該

站在價格的角度開始積極布局？基金業者建議，大中華與東協的

價值投資契機已經浮現，國人最好持續維持小額分批的投資，直

到通膨回落為止。

中國嘉實基金首席風險官畢萬英指出，在周小川指出中國可能採

取更嚴厲的抗通膨措施之後，中國股市還是存有變數；儘管目前

看來，中國用升息的方法對抗通膨機率不大，但無論從甚麼角度

來看，對於A股的投資，短期內還是要維持觀望態度。

除中國股市以外，受通膨影響，東協股市的表現也出現明顯下滑

。新加坡利安資金管理公司新馬基金經理人黃德明表示，在東協

五國中，現階段對泰國、菲律賓與印尼要特別注意，因為這幾國

不但通膨嚴重，同時也沒有太多財政盈餘或外匯存底可以對抗通

膨。

但是對新加坡或馬來西亞而言，情況就不是如此了。儘管新加坡

也是貿易起家，但在當地政府設立賭場、擴大住宅興建計畫與基

礎建設計畫後，當地的內需可望降低外部通膨的衝擊。

至於馬來西亞，剛好本身也是生產這波通膨的來源之一：棕梠油

與農產品，所以對資金而言，整個東協地區，新加坡與馬來西亞

在通膨環境下，比較能收到避險功效。

日盛亞洲新鑽基金經理人楊國昌表示，儘管該基金目前在東南亞

的持股不如東北亞，但在東協各國中，也只布局跌深的新加坡金

融股以及馬來西亞的原物料股。

不過，由於市場狀況還不是很穩定，未來也不排除東協股市還會

下修；但一切狀況在第三季時，應該可以獲得控制。

黃德明補充，儘管股價已經跌深，但沒人敢保證目前就是東協股

市的底部；未來甚至可能出現再修正10％以上的情況，所以對投

資人而言，現階段最好的布局方式就是小額分批佈局，等待通膨

舒緩後再積極加碼。

通膨高漲，亞洲股市近一個月上沖下洗震盪，但部分市場出現小

反彈，投資人似乎又開始蠢蠢欲動，想單筆買進基金搶短線。

投信業者建議，亞股還在震盪期，最好是分批進場，以免搶短不

成反被套；投資區域則可選擇通膨指數較低的台灣、南韓，以及

擁有天然資源的印尼。

在這波全球股市修正中，亞洲區都慘跌，跌幅最深的是上證A股

指數，近一個月幅度達二成；印度、越南、巴基斯坦、香港及台

灣，跌幅也達一成以上。

但上周亞股稍有反彈，印度及台灣股市反彈1%以上，越南及菲律

賓股市則反彈了2%，越南股市中止連續25天的跌勢。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，通膨將是現階段全球景氣

最大疑慮，目前各國皆以升息政策因應，短期將導致消費動能減

弱，產業景氣保守。各國短期仍難抵擋油價、通膨、國際股市回

檔等利空襲擊。

楊國昌表示，此時如想要進場購買亞股，可選擇通膨指數較低的

台灣、南韓，以及擁有天然資源的印尼。

台灣及南韓的消費者物價指數（CPI）分別為3.9%及4.1%，相較於

亞洲其他國家，通膨疑慮較低。

南韓目前本益比為12倍，相較於過去13.5倍的水準，相對便宜，

若通膨問題得以解決，民眾對政府的信任度回升，未來必有上揚

實力與空間。韓元下半年走勢不易強，相對上電子有表現的機會

；未來若美國金融股止跌，相對韓國金融股也會有所表現，所以

後市可以觀察。

印尼則擁有令人稱羨的天然資源，棕櫚油、液化天然氣、錫、煤

碳出口高居世界第一，橡膠世界第二，農產品稻米、可可、咖啡

和茶等資源亦位居全球前五大地位。

今年由於商品價格飆漲，印尼的原物料產品出口，賺進不少外匯

，使得經濟發展快速，日後若原物料價格持續上漲，股市將持續

有表現機會。

凱基投信指出，越南是亞股今年以來，表現最弱勢的市場，高漲

的通膨壓力，使得政府急急升息以因應。

越南股市的短期觀察重點在於，越南政府能否採取果斷的行動，

緩和通膨壓力與貨幣貶值的問題。

從最近的數據判斷，物價跟貿易赤字可能維持高檔，加上匯率政

策不明，財政及貨幣政策的混沌，越南盾及資本市場可能持續受

到壓力，凱基投信認為，投資信心仍有待時間建立，整理時間可

能拉長。

「家有一老，如有一寶﹗」近日受到股市震盪走弱影響，台股股

票型基金績效短期表現也跟著受到影響。但專家表示，台股基金

投資如果拉長時間來看，以成立10年以上台股股票型基金而言，

成立以來年化報酬率前10名基金，都有逾11％的相對優異績效。

根據Lipper統計，目前195檔台股基金中有約三分之一成立超過10

年，以成立以來年化績效來看，表現最好的前10名中，幾乎都是

國內規模較大投信公司，其中群益投信有3檔基金入榜，富邦、保

德信投信各有2檔入榜，而包括統一、日盛、元大投信也各有基金

入榜。

至於自成立以來年化報酬率，最優者是成立近12年的群益馬拉松

基金，年化績效達17.5％，成立以來績效更達572％。

群益投信投資長王智民指出，群益馬拉松基金從成立以來曾歷經

1997年亞洲金融風暴、2000年科技泡沫，以及2003年SARS等股災

，在面對這些較大金融市場動盪時候，因應策略就是盡量降低持

股比例，同時降低基金波動度，也就是提高價值型股票比重，降

低景氣循環股，並且不會過分押寶短期熱門產業或機會型成長的

公司。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政則表示，台股自520回檔以來，以

短線而言，已有超跌現象，短期有機會出現反彈，雖目前仍需靜

待籌碼沉澱，預期未來再大幅下跌空間不大，在市場認為美國景

氣第三季將開始溫和成長下，對台股基金看法下半年仍持較樂觀

態度。

日盛投信分析，近期台股缺乏重大利多因素，加上現處於產業淡

季，又沒有亮眼業績呈現，加上通膨籠罩、美股近期也在探底，

不過此時整理將有助於未來旺季上攻，所以不必過度悲觀，等待

利空發酵完沉澱後，反彈時機浮現，再進場布局台股基金。

台灣鋼鐵股昨（17）日表現弱勢，盤中一度有豐興、官田鋼、聚

亨、威致、新光鋼、佳大等個股被打入跌停，走勢疲軟。投信業

者指出，鋼鐵類股基本面並未改變，股價拉回反而是承接點。今

年來傳產股走勢強勁，許多台股基金在3月開始大幅拉高傳產股

投資比重，但520後傳產股大回檔，讓投信的台股基金績效也跟

著蒙上陰影。

日盛投信投研部副總張島郎指出，台股昨天成交量僅855億元，

量小低迷，觀望氣氛濃厚，盤面缺乏主流股，電子業進入「五

窮六絕」淡季，傳產業也有利多出盡的意味，後續走勢恐在8,000

點附近箱型整理。

由於通膨指數高漲，對於全球經濟及股市影響皆大，張島郎認為

，油價是否持續在100美元以上高檔，將是通膨後續觀察指標，如

油價不回跌，民眾對通膨的預期將更高，對於經濟的殺傷力也愈

強。

張島郎建議，可多注意一些具長期利基的產業，例如鋼鐵類股，

雖然昨天鋼鐵類股表現弱勢，新興市場對於鋼鐵的需求持續不墜

，股價拉回反而是承接點。

根據OECD鋼鐵委員會統計，2006年全球粗鋼產能約14.35億噸，

預估2009年將增至15.43億噸，淨增僅約1.08億噸，新產能明顯不

足支應每年6,000至8,000萬噸的需求成長。

張島郎表示，在通膨陰影下，台股7月間可能都是盤整，建議投資

人不能僅採取「買」、「持有」的策略，而要來回靈活操作，反

彈到一定價位時就要賣出，才能持盈保泰。

匯豐台灣精典基金經理人龍湘瑛指出，中期鋼價上漲循環仍持續

，新興市場基礎建設需求強，但產業擴產少，全球粗鋼仍將處於

供不應求的態勢，鋼廠整併的集中度提高，對於鋼價與鋼鐵股的

表現，都有穩定的作用。

龍湘瑛提醒，在布局鋼鐵股時，應該留意煉鋼原料價格上揚，對

獲利產生的影響。她表示，鋼價強弱不一，在選股上，應該以「

鋼板優於鍍鋅板」、「一貫廠優於單軋廠」的原則來操作；此外

，條鋼在扁鋼胚大漲，使單軋廠退出、供給大幅減少下，今年持

續是擁有電爐的賣方市場，不過，受到夏季限電及電價調漲影響

，短期也可能面臨獲利被壓縮的窘境。

13日台股開高反彈，但盤中指數一度翻黑，穿破8100點整數關卡

，午盤過後低接力道增加，指數再度拉升，終場加權指數以

8105.59點作收，上漲43.28 點或0.53%，成交值為1018.82億元。週

線共計下跌639.76點，周線翻黑，並收一長黑棒。近期多頭轉弱

跡象明顯，國際股市不穩，持股以中性偏保守視之。

日盛首選基金經理人古文章表示，台股大盤在5月20日上攻至

9309點後，520行情結束，週KD 持續向下，並跌破各期均線，跌

幅超過1100點，盤勢持續測底。目前市場信心面偏向悲觀，但融

資減幅速度慢，從這波融資高點來只減5.6%，相較於指數的13.6%

，幅度仍嫌不足，有待進一步沉澱。

古文章指出，近期類股表現，上演資產、營建、金融及電子輪跌

戲碼。大盤經過3個月多時間，出現2000多點的漲幅回檔尚屬合理

，由於近期無利多因子，加上現處於產業淡季無亮眼業績呈現，

通膨籠罩，美股近期亦在探底，此時的整理將有助於未來旺季上

攻，所以此時不必過度悲觀，靜待利空發酵完沉澱後，反彈時機

浮現，再進場佈局。

台股520後從9,309點一路走跌，一度面臨8,000點關卡保衛戰，「

馬上」看好的行情馬上翻轉。Lipper統計，自5月20日至6月12日止

，台股大盤跌幅達11.1%，台股股票型基金績效也是一片滿江紅，

不過，仍有36檔台股基金，520以來表現優於大盤，相對抗跌。

台股5月由於擁有政黨輪替、兩岸利多題材加持，行情走勢領先國

際股市，不過520後題材利多出盡、產業營收基本面普遍乏善可陳

，加上國際原油價格飆升讓美股大跌，台股上周重挫600餘點，跌

破所有均線支撐，多頭轉弱跡象明顯。

台股目前面臨大幅度回檔修正，不過，Lipper統計資料顯示，包括

指數型股票基金（ETF）在內，仍有36檔股票型基金在520回檔以

來表現優於大盤，其中國泰台灣計量基金520以來報酬率負3.89%

表現最好，其他包括日盛日盛等13檔，跌幅在10%內。

今年以來規模大增的指數股票型基金（ETF），表現也相對抗跌

，目前國內共發行十檔ETF，520以來有七檔表現優於大盤，與大

盤連動性高的台灣50，近三個月績效表現也勝大盤。

若以近半年績效做比較，包括豐台灣經典、永豐永豐、台灣工銀

中國通、台灣工銀新台灣、日盛首選、華南永昌愛台灣、富達台

灣成長、安泰ING台灣高股息等八檔基金，表現也比大盤還好，

其中只有永豐永豐、富達台灣成長兩檔基金報酬率為正，分別為

13.16%、0.65%。

台新投信總經理沈文成表示，指數雖然來到相對低檔，但在法人

持續賣超下，大盤走勢仍未出現明顯止跌訊號，目前進場搶個股

反彈，反而更容易套牢。他建議，若要在大盤仍走跌時進場布局

，以連結一籃子股票的基金較為適合，分批布局分散風險。

德信投信總經理儲祥生認為，台股近期還是得看美股臉色，尤其

是油價的走勢，在美股未回穩或油價又出現大幅波動，台股仍是

震盪整理格局。

匯豐台灣精典基金經理人龍湘瑛指出，短期股市將持續整理，股

市波動性仍高，短期操作策略將以嚴格控制風險為目標。由於類

股輪動快，建議資產配置均衡布局，以具長期產業競爭力及高現

金殖利率為主。

520以來台股跌幅頗大，昨日再度往下跳空殺破兩年線。不過，投

資就是要比氣長，從成立10年以上的老牌台股基金來看，若是抱

10年幾乎都可打敗大盤，而且，最多可賺200％以上！有些基金更

是自成立以來讓投資人大賺600％！

據理柏統計，全台有65檔「老牌台股基金」成立10年以上，雖然

，近一個月只有5檔能打敗大盤，但時間拉愈長，愈多基金能打敗

大盤，若看10年績效，有53檔基金可打敗大盤，也就是八成以上

表現不俗！

以排行第一的日盛上選基金來說，走過多空市場，一直以來的表

現都很抗跌。日盛投信指出，台股的股息殖利率高居世界主要股

市之冠，且目前本益比僅12倍左右，明顯偏低，此時回檔正是長

線佈局台股的關鍵時機。

日盛投信認為，具有高殖利率的大型權值績優股、產業寡占程度

高的產業及獲利高成長股，是電子業下半年選股之主軸。傳產原

物料相關族群包括鋼鐵、散裝等族群可留意；土地資產及金融等

族群皆是抗通膨之選擇。

同樣是知名老牌基金的群益馬拉松基金經理人吳文同指出，未來

兩岸協商制度若能順利建立，將有助於雙方推動更多互惠事務，

為台灣帶來新商機和新活水，抵消目前低迷景氣和高漲物價。

目前，吳文同最為看好金融和中概股，其次看好能源高漲相關類

股，不受原料成本上漲的品牌類股，高獲利的高股息類股，持股

往大型、績優股集中，來因應近期大盤的回檔修正。

群益投信投資長王智民指出，群益馬拉松基金從成立以來曾歷經

1997年亞洲金融風暴、2000年科技泡沫、以及2003年SARS等股災

，在面對這些較大金融市場動盪的時候，因應的策略就是盡量降

低持股比例，同時降低基金波動度，也就是提高價值型股票的比

重，降低景氣循環股。

匯豐成功基金經理人黃世洽則表示，近三年已跟著市場主流轉向

具景氣行情的中概傳產族群身上。且由於電子類股第一季財報公

佈後，匯兌一次性的損失已提列，最壞情況已過，會逐步再拉高

科技持股。