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由於市場波動增加，投資人轉為風險趨避，投資級債券型基金連續32周呈現資金淨流入資金，但除了投資級債券，金融債更是一個隱形的冠軍，相較投資級債，金融債的波動度較低、殖利率更高。此外，金融債與股票及高收債的相關性低，有助於在不確定的環境中分散整體投資組合風險，是投資人追漲抗跌的最佳利器。

野村全球金融收益基金經理人范鈺琦表示，美國經濟表現不錯，但消費信心略嫌不足，美中承諾續談，貿易衝突略趨緩和。展望未來，全球央行紛紛降息，殖利率不斷下探，負利率債券持續攀升，風險偏好下降，金融債擁有低波動及高收益雙重優勢，將吸引資金進駐，預期在風險趨避及追求收益的需求增加下，有助金融債的表現。

群益10年IG金融債ETF基金經理人張菁惠表示，與股票相比，投資級債券的波幅相對較低，且與股票的表現走勢相關性也不高，對於一些希望穩健投資、平衡風險回報的投資者，若在投資組合中納入投資級債，在捕捉市場增值潛力之外，也能降低整體投資風險。

以金融產業來看，在多德-弗蘭克法案生效後，改善美國金融體系和透明度，促進美國金融業穩定發展。整體來看，在美國金融業企業獲利穩健下，也相對有利於金融債表現，透過債券ETF布局，不僅投資門檻和交易成本較直投債券低，還可享有免證交稅的優惠，並滿足資產配置、賺取收益的理財目標。

永豐投信指出，目前金融債券投資標的多半以大型銀行業為主，不過以大型保險金融債券為主要投資標的也愈來愈受投資者青睞，在收益率與風險溢酬衡量下，加上觀察業者流動性資產管理運用效率，對於財務體質健全的保險業者，在低利率環境中，更能滿足投資人的收益率需求；未來，在持續降息的環境中，除長、短期公債持續受惠外，金融債的投資價值也值得期待。

美國7月已啟動金融海嘯結束以來首次降息，未來經濟不確定性因素仍影響投資人信心，永豐投信表示，美國降息節奏持續，風險疑慮較高的投資人，可優先考慮買進長天期美國公債ETF；對資金行情樂觀的投資人，美股後市可望受惠降息資金行情，則以把握美國500大ETF為優先；而中立型投資人，此時長短債利率倒掛，則是把握短天期美國公債收益率的較佳時機。

永豐投信自今年第2季推出第一檔「永豐全球息收債券ETF傘型基金」後，第3季再度推出「永豐美國息收ETF傘型基金」，分別將目前市場上最熱門的ETF產品持續涵蓋納入。

除原有的美元公司債、美元金融債與中國政策金融債ETF等，此次再推出受惠美國降息風潮標的，包括美國市場最大、最優的標的，如高信評的美國公債，與市值最大的美國500大企業，3檔ETF為：永豐1-3年美國公債（證券代號：00856B）、永豐20年美國公債（證券代號：00857B）及永豐美國500大（證券代號：00858）等，預計自9月10日起開始募集，公債產品為投資人增加避險投資管道，股票產品則能參與美國成長行情，提供投資人建構優質投資防線，並擁資產配置核心標的全新選擇。

年初至今，美股與美國公債仍都有不錯表現，然金融市場動盪大，單純持有股票資產追求收益同時，也必須承受風險相對提升壓力。永豐投信指出，投資組合中加入公債配置，能有效控制投資風險，面對美國降息循環啟動之際，藉由美股與美債的搭配投資，不僅能追求長期資產增值效益，又能降低投資組合波動度。

永豐投信分析，現階段美、英公債利率倒掛後，市場寬鬆預期轉強，聯邦基金利率（FFR）期貨隱含降息機率上升，9月降息機率為100%，預期今年底前聯準會將降息3碼，降息循環啟動，債券價格受惠程度高，持續看好長天期公債買進機會；而股票部位亦可望受惠資金潮，建議採取分批買進的方式，進行長期持續性投資。

永豐投信第二檔ETF傘型「永豐美國息收ETF傘型基金」日前獲金管會核准募集，旗下包含3檔子基金分別是永豐1-3年期美國公債ETF基金（簡稱：永豐1-3年美公債）、永豐20年期以上美國公債ETF基金（簡稱：永豐20年美公債）及永豐美國大型500股票ETF基金（簡稱：永豐美國500大），預計9月10日募集。

永豐投信旗下目前已擁有1檔股票型ETF與3檔債券型ETF，此次募集的永豐美國息收ETF傘型基金再提供2檔債券ETF及1檔股票ETF，除協助投資人建構更完整的美元債ETF殖利率配置外，也看好美國Fed降息為美股帶來的投資機會。

永豐投信表示，根據歷史經驗，2000年Fed將利率自6.5%降至1.0%，美國1-3年公債報酬率為15.89%，美國20年以上公債報酬高達31.70%；2008年Fed將利率自5.25%降至0.25%，美國1-3年公債報酬為17.96%，美國20年以上公債報酬為55.90%，顯示市場恐慌時美國公債成為重要避險標的之一。

再從經濟數據面觀察，國際貨幣基金組織IMF最新7月份世界經濟展望報告，上調美國今年經濟成長前景，較4月預測值2.3%，上調0.3%至2.6%，2020年維持1.9%不變。美國7月ISM製造業指數51.2，仍在景氣擴張的50以上，顯示儘管中美貿易談判仍未底定，即便在貿易戰陰影下，美國製造業景氣尚未步入收縮。

Fed在7月降息1碼，顯示Fed在經濟沒有顯著威脅下採取降息政策，預先做刺激性的措施，可望延長景氣循環的榮景，且根據1995年與1998年的經驗，Fed在美國經濟並未衰退的情況下採取預防性降息，S&P 500指數在首次降息一年後的報酬率分別為23.11%及37.98%。

今年全球央行幾乎同步採取寬鬆政策，若未來有進一步大規模的貨幣寬鬆政策，全球經濟和盈利增長有望穩定下來，為政府債券和風險資產的價格提供支持。永豐投信推出2債1股「永豐美國息收ETF傘型基金」攻守靈活，盡收美國資產。

永豐投信繼今年5月發行第一檔ETF債券傘型基金，第二檔ETF傘型「永豐美國息收ETF傘型基金」近日獲金管會核准募集，旗下包含三檔子基金分別是永豐1-3年期美國公債ETF基金（簡稱：永豐1-3年美公債）、永豐20年期以上美國公債ETF基金（簡稱：永豐20年美公債）及永豐美國大型500股票ETF基金（簡稱：永豐美國500大），預計9月10日募集。

永豐投信旗下目前已擁有一檔股票型ETF與三檔債券型ETF，本次募集的「永豐美國息收ETF傘型基金」，再提供二檔債券ETF及一檔股票ETF，除協助投資人建構更完整的美元債ETF殖利率配置，也看好美國聯準會（Fed）降息為美股帶來的投資機會。

永豐投信表示，根據歷史經驗，2000年Fed將利率自6.5％降至1.0％，美國1-3年公債報酬為15.89％，美國20年以上公債報酬高達31.70％；2008年Fed將利率自5.25％降至0.25％，美國1-3年公債報酬為17.96％，美國20年以上公債報酬為55.90％，顯示市場恐慌時美國公債成為重要避險標的之一。

再從經濟數據面觀察，國際貨幣基金組織IMF最新7月份世界經濟展望報告，上調美國今年經濟成長前景，較4月份預測值2.3％，上調0.3個百分點至2.6％，2020年維持1.9％不變。美國7月份ISM製造業指數51.2，仍在象徵製造業景氣擴張的50以上，顯示儘管中美貿易戰談判仍未底定，但即便在貿易戰陰影下，美國製造業景氣僅減緩但尚未步入收縮。

Fed在7月降息1碼，顯示Fed在經濟沒有顯著威脅下採取降息政策，預先做刺激性的措施，可望延長景氣循環的榮景，且根據1995年與1998年的經驗，Fed在美國經濟並未衰退的情況下採取預防性降息，S＆P500指數在首次降息一年後的報酬率分別為23.11％及37.98％。

今年全球央行幾乎同步採取寬鬆政策，若未來有進一步大規模的貨幣寬鬆政策，全球經濟和盈利增長則有望穩定下來，為政府債券和風險資產的價格提供支持。

全球金融市場近三個月以來，風險事件頻傳，先是中美貿易大戰、英國應脫歐風險，再來是上周的美債殖利率倒掛，全球呈現「債強股弱」的局面，盤點國內18檔債券組合基金，今年表現則相對穩健，除了全部繳出正報酬的績效，平均漲幅達7%，對於訴求穩健投資的退休族而言，堪稱投資夜空中的燈塔。

根據Lipper統計，近三個月來，績效三強依序是安聯四季回報債組合、保德信好時債組合、國泰智富ETF安鑫組合，報酬都在2.5%以上，成功擊敗全球股市及全球高收益債券指數。

安聯四季回報債券組合基金經理人許家豪透露，該基金在操盤時有嚴謹的風險管理機制，並且採取多元動態配置，短線上，持有約10%到15%的現金比重，來因應市場波動，並配置部分利率型債種，如投資級債、公債，預估這些收益可望受惠經濟成長放緩、利率溫和下行的環境。

上月底美國聯準會（Fed）祭出「鷹式降息」，許家豪也早有因應。他認為，風險性資產如股市、高收益債可能回歸基本面，因此在高收益債的配置上，維持審慎與精選；此外，在市場震盪時，美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，來降低投資組合的波動。

至於不少投資人關注新興市場中，阿根廷近期股、債、匯市下挫，許家豪則表示，操盤基金所持有的新興債中，阿根廷比重都極低，短線上，阿根廷債券與匯率將持續承壓，短期恐外溢至其他較高收益的新興國家；中長期來說，這一事件對全球或整體新興市場經濟影響力小，較偏向單一國家事件，在金融市場逐漸消化外溢賣壓後，將尋找新興市場債券的買進機會。

永豐投信則表示，著眼於美中、日韓等全球貿易不確定性仍存，香港、阿根廷等地緣政治風險打擊投資氣氛，在全球央行寬鬆貨幣政策的基調下，殖利率不易大幅彈升，債市可望持續偏多，不過短線由於殖利率觸及新低後追價力道有限，預期美債殖利率短期於低檔震盪整理。

美國聯準會降息1碼低於市場預期，加上美中本輪貿易談判再度陷入惡化，致避險情緒升溫，新興亞股普遍走跌。投信表示，東協國家在寬鬆貨幣政策實施下，資金面有利行情升溫，其中，印尼股市最有表現機會。

永豐投信指出，新興市場中逆勢抗跌是印尼股市，印尼總統佐科威於美聯社專訪時表示，由於第二任任期不再有政治包袱，將推動更多經濟改革，加上國際貨幣基金組織IMF樂觀看待印尼經濟展望及印尼消費者信心指數持續保持強勁，印尼後市有撐。

元大新東協平衡基金研究團隊表示，印尼金融市場因為外資持股債市分占三、四成，因此容易受到外在政經環境影響，波動較大。而這波美中貿易戰升溫，雖然也影響了整個新興亞洲市場，股市雖然因而出現修正，但觀察匯市並沒有太劇烈波動，顯示外資資金沒有外逃，昨日也很快隨市場反彈。

印尼政府選後在財政政策上鼓勵基礎建設，以及私人投資；貨幣政策上也走向降息。

加上印尼股市目前仍處於年初的相對低檔位置，屬於不錯的進場時點，投資人可以分批布局。

群益東協成長基金經理人高浩偉說明，在美元走弱、東協國家多有降息空間和改革政策的支持下，相對有助於股市表現，不過，操作上仍須留意美中貿易談判後續進展、國際總經表現、外資和美元動向。

日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，受到政治不確定性影響，富時馬來西亞KLCI指數的報酬率在今年表現相對弱勢；印尼第2季財報目前已開出超過一半，其中市值前45大公司有18家獲利低於預期，後續持續關注財報表現。資金方面，印尼外國直接投資年增9.6%，為去年第1季以來首次正增長，印尼央行今7月18日宣布降息，把7天期逆回購利率下調25個基點。

美中貿易談判破裂，美國將從9月起對中國剩餘的3,000億美元產品課徵10%的關稅。投信法人指出，雖然市場恐慌情緒湧現，推升全球政府債券上漲，但同時也提高了公債的成本；相較之下，高收益債不但有更佳的息收報酬機會，價格面也更具吸引力，投資人不妨趁勢介入。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示， 隨著聯準會降息政策的實施，政府公債殖利率持續下降，其中具指標地位的美國10年期公債殖利率上周再次跌破2%，這一低利除了影響投資息收外，價格上揚也提高了此時投資公債的成本。

相較之下，高收益債具有高息收保護，雖然受到中美貿易戰影響，市場投資氛圍趨避，但美國銀行目前對企業貸款標準依舊相對寬鬆，相關債券違約率有望維持續低，此時若鎖定信評在B、BB以上等級的美國企業所發債券，違約風險可望更可進一步降低，為目前固定收益產品中，較具潛力及性價比的投資選擇。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人邱奕仁也指出，由於美國經濟表現相對較好，勞動力市場強勁，聯準會降可視為預防性降息，有助於降低後市經濟下行的風險，而在利率下行趨勢下，資金將往穩健、息收佳的產品避險，有利高收債上漲，尤其美國下半年可能降息兩碼，相較於其他成熟市場公債的低利率，高收益債有較高的債息優勢。

永豐投信則表示，美中貿易戰再掀波瀾，提高全球景氣不確定性，目前聯準會已降息一碼因應，預期中國人民銀行也將在8月調降中期借貸便利（MLF），歐洲央行則可能在9月進一步調整負利率趨勢，並重啟量化寬鬆（QE）措施，預期債市可望持續多頭走勢。

G20川息會後，美中貿易戰暫處休兵狀態，增添多頭買盤信心，統計今年來精品類基金績效表現，都有超過20%的報酬率。投信表示，歐洲精品產業展望、業績表現及股價表現都沒有太大結構性問題，若遇拉回可建置長線部位。

永豐投信表示，上半年受到美中貿易戰干擾，壓抑中國及全球經濟表現，由於中國遊客境外消費占全球奢侈品銷售額逾三分之一，美國奢侈品產業大受影響，其中，美國珠寶巨頭Tiffany因遊客消費大幅下降，宣布下調全年利潤預期，另外Coach、Kate Spade、Michael Kors、Ralph Lauren業績也跟著走疲。

不過，同期間歐洲精品表現亮眼，歐洲精品巨擘LV 6月還在巴黎分析師會議上明確點出，LV品牌在中國正經歷前所未有的增長，以及中國奢侈品消費者將更多包袋和手錶的消費從海外轉移回本土，推動整體市場成長，加上人民幣疲軟，部分抵消高關稅的影響。

永豐投信表示，美中貿易爭端已顯現在上一季企業財報表現，若事態進一步惡化，美國品牌業績將持續受到影響，包括耐吉和愛迪達等公司，不過，在選舉政治考量下，貿易戰只是川普民意支持度的反作用力，因此預期川普再加徵關稅可能性低，建議投資人短期可偏多操作。

華頓全球時尚精品基金經理人蕭智偉指出，根據市場研究，赴日旅遊的中國消費者，最喜愛購買美容化妝品，日本化妝品公司業績可隨著買氣增加而改善，操作上則建議留意受惠的日本化妝品相關標的，趁股價拉回時逢低布局，建置長線部位。

中美央行同步寬鬆下，法人認為貨幣政策或可抵消部分貿易戰衝擊。據歷史資料顯示，聯準會降息後債券表現勝過股票，其中又以投資等級債表現最佳，1980年以來，歷次降息循環中以投資級債在停止升息後三年，平均報酬率達38％，勝過各類型資產。

永豐投信指出，全球主要央行態度鴿派，預期中美貿易談判出現實質進展前，投資氣氛保持謹慎，部分避險資金可望轉入債市。全球景氣趨緩下行，並在中美貿易談判、美政治爭議和歐洲不確定性等因素下，預期市場波動仍在，美國聯準會預期將會採取防禦性降息以紓緩近期中美貿易戰帶來之不確定性，有利債市長期表現。

6月FOMC會議利率按兵不動，符合市場預期，會後聲明顯示，Fed對經濟保持樂觀，就業市場強勁擴張，通膨將達2％，但強調上述環境的不確定性已增加，並刪除對貨幣政策保持耐心一詞，釋出鴿派訊號。永豐投信認為，Fed年底前較有機會降息。

在年初時有多達七家投信包括貝萊德投信、德銀遠東投信、聯邦投信、富達投信、台新投信、永豐投信以及國票華頓投信等總經理出缺，經過大半年後，大部份總經理人選都已補齊，只剩下貝萊德投信總經理還在代理中。

根據投信投顧公會資料顯示，富達投信、台新投信、聯邦等投信新任總經理都已確定，分別由曾秋美、葉柱均及莊雅晴出任，另外，永豐投信和國票華頓投信也都公告新任總經理分別由陳宗熙及忻維毅接任。

至於貝萊德和德銀遠東投信總經理目前雖分別由貝萊德投信執行總經理佘曉光及德銀遠東投信主管劉芝齡代理總經理職務，據了解，德銀、遠東集團內部已內定由百達投顧總經理梅以德出任，該項人事案正待金管會核可。

也因此，年初傳出總經理出缺的投信名單中，只剩貝萊德集團至今尚未對外宣布新任人選。

國內投信董事長、總經理，每年幾乎都是四分之一以上要經過大換血，投信董總周轉率偏高也顯示國內投信經營不易，尤其在基金規模未達經濟規模的投信來說，要轉虧為盈更不容易。

根據Fundlover資訊顯示，在39家投信中，元大投信在2018年淨利逾10億元居冠，另安聯投信、國泰投信、野村投信、復華投信以及貝萊德投信等多家去年獲利也都逾5億元，仍有八家投信去年還是處於虧損，甚至有數家投信幾乎年年虧損。

基金界人士表示，即使投信每年有獲利，若沒達到預期目標，董事長、總經理還是會被檢討。

5月受到中美貿易戰影響，全球股市陷入調整，風險性資產黯淡，固定收益資產成為避險港灣。

永豐投信指出，年初至今，全球債券殖利率下滑，同期間，中國債市殖利率降幅尚不明顯，在中美債券利差擴大下，中國國債殖利率的下行空間可期，預期可能回到2016年的低點，永豐投信看好中國債券表現，提供投資人新的投資標的-永豐7-10年中國債ETF（00838B），讓穩定資產與提高投資勝率一次到位。

根據CME FedWatch聯邦利率期貨機率顯示，預測今年底降息機率已超過九成，且以降息2至3碼的機率最高（截至2019╱6╱12），在經濟數據下滑及聯準會貨幣政策轉向寬鬆低利影響下，美債殖利率將加速下行，帶動全球債券殖利率走向2016年低位。

繼5月率先掛牌的永豐10年A公司債（00836B）及永豐15年金融債（00837B）兩檔美元債券ETF後，永豐投信13日再推出人民幣債券的永豐7-10年中國債（00838B）上櫃掛牌交易，讓投資人在美元與人民幣債券ETF中，擁有多元投資的新選擇。

永豐投信指出，中國債券殖利率前期下行乏力，主要因為第1季經濟數據平穩，且符合預期，宏觀逆周期調節力度相應有所調整。第2季以來，隨著外部環境變化，經濟增長不確定性增多下，央行貨幣政策也有邊際放鬆跡象。儘管中國債市殖利率下行維持平緩，不過5月下旬，中美10年期國債利差已擴大突破100基點，6月初達121個基點，為2019年以來的最高水位。

5月境外機構大舉增持中國債券，中國中央結算公司最新統計月報顯示，2019年5月底，境外機構在該公司託管的債券面額達1兆6,106.19億元，增加規模為今年最大，比4月多增了3倍以上。另外5月債券通運行情況同樣顯示投資者大舉淨買入中國債券，5月淨買入規模達522億元人民幣，創債券通上線以來的歷史新高。(李佳濟)

5月金融市場受美中貿易戰升級影響，全球股市陷入調整，固定收益資產成為最佳資金避風港。投信指出，年初至今，全球債券殖利率下滑，同期間，中國債市殖利率降幅尚不明顯，在中美債券利差擴大下，中國國債殖利率的下行空間可期，預期可能回到2016年的低點，看好中國債市表現。

5月境外機構大舉增持中國債券。根據中國中央結算公司最新統計月報顯示，2019年5月底，境外機構在該公司託管的債券面額達1兆6,106億元，增加規模為今年最大，比4月份多增了三倍以上。

另外5月債券通運行情況同樣顯示全球投資者大舉淨買入中國債券，5月淨買入規模達522億元人民幣（約75億美元），創債券通上線以來的歷史新高。

永豐投信指出，中國債券殖利率前期下行乏力，主要因為第1季經濟數據平穩，且符合預期，宏觀逆周期調節力度相應有所調整。第2季以來，隨著外部環境變化，經濟增長不確定性增多下，央行貨幣政策也有邊際放鬆跡象。

儘管中國債市殖利率下行維持平緩，可能源於市場擔心通膨率、匯率貶值及受到個別風險事件的影響，不過5月下旬，中美10年期國債利差已擴大突破100基點，6月初達121個基點，為2019年以來的最高水位。

永豐投信表示，吸引外資投資中國債券，主要有三大理由：一、中國市場持續開放，中國債券逐步納入國際指數；二、中國與其他國家債券利差擴大，凸顯中國債券評價相對便宜的優勢；三、全球債市殖利率都已趨向2016年低點，不過中國債市殖利率仍位於相對高檔區，殖利率下滑空間值得期待，有利後市價格表現。

台新亞澳高收益債券基金經理人邱奕仁表示，全球主要央行態度轉趨鴿派，使熱錢持續流入風險性資產，將帶動投資人風險偏好度提升，有利亞洲高收益債的買氣，中國債將受惠。

就投資策略分析，建議優先布局中國美元級別債券，因為可望享有中國、美國利率同步走低的雙利多，另一方面，在美中貿易戰下，投資人對於美元需求提升，有利美元走強，對於中國美元債而言，可間接享有匯率上的優勢。

中美貿易戰仍然未解，不但沒有順利簽署協議，反而有升溫的趨勢，雙方取得共識似乎越來越困難。

美國對中國提高關稅後，中國也不甘示弱展開反擊，除了減少美國農產品進口，也傳出開始抵制美國電影，讓美國失去中國巨大的票房市場，勢必對美國電影產業造成不小影響。中國藉由其他手段反擊美國，貿易戰演變成兩敗俱傷的局面，甚至會擴大衝擊至全球經濟。

許多投資機構的研究報告提出警訊，如果貿易戰持續下去，最壞狀況會造成第三季經濟衰退，如果歐美終端消費縮手，全球經濟都會遭殃。美國經濟目前雖仍強健，但如果受到貿易戰拖累而衰退，加上全球通膨偏低，有很高的機率美國聯準會（Fed）會出手降息救經濟，藉此降低對美國經濟的衝擊。

近期受到各種利空發酵，黃金也出現一波拉升，衝上1,300美元關卡，幾日的拉回也穩穩守住，代表支撐強勁。隨著貿易戰持續擴大，經濟成長隱憂浮現，資金轉向避險商品，黃金更成首選，且市場推測Fed可能降息，亦有助黃金走高，投資人可評估適時切入，逢低布局。

投資黃金不需繞道，可直接交易期交所推出的黃金期貨（代號TGF），保證金僅需新台幣29,000元，投資門檻低，且無需換匯，讓投資人交易更為簡便。

受諸多消息事件與風險影響，黃金時常急漲急跌，惟期貨交易具槓桿特性，首重資金風險控管，建議多預留幾倍保證金，並隨時關注國際事件的發展及經濟數據的公布。

中美貿易戰升級影響，全球股市陷入調整，風險性資產黯淡，固定收益資產成為避險港灣。永豐投信指出，2019年初至今，全球債券殖利率下滑，同期間，大陸債市殖利率降幅尚不明顯，在中美債券利差擴大下，大陸國債殖利率的下行空間可期，預期可能回到2016年的低點，看好大陸債市表現。

永豐投信分析，就全球債市觀察，鑒於全球經濟前景不確定性增加，貨幣政策寬鬆預期再度增強，根據CMEFedWatch聯邦利率期貨機率顯示，今年底預測降息機率已超過九成，且降息2至3碼的機率最高，在經濟數據下滑及聯準會貨幣政策轉向寬鬆低利影響下，美債殖利率預期將加速下行，帶動全球債券殖利率走向2016年低位。

繼5月率先掛牌永豐10年A公司債（00836B）及永豐15年金融債（00837B）兩檔美元債券ETF後，永豐投信13日再推出投資人民幣債券的永豐7-10年中國債（00838B），第三檔債券ETF上櫃掛牌交易，讓投資人在美元與人民幣等債券ETF擁有全新多元投資新選擇。

永豐投信指出，大陸債券殖利率前期下行乏力，主要因為第一季經濟數據平穩，且符合預期，宏觀逆週期調節力度相應有所調整。第二季以來，隨著外部環境變化，經濟增長不確定性增多下，央行貨幣政策也有邊際放鬆跡象，儘管中國債市殖利率下行維持平緩，可能源於市場擔心通膨率、匯率貶值及受到個別風險事件的影響。不過5月下旬，中美10年期國債利差已擴大突破100基點，6月初達117個基點，為2018年以來的高水位區。

就資金流向觀察，5月境外機構大舉增持大陸債券，大陸中央結算公司最新統計月報顯示，2019年5月底，境外機構在該公司託管的債券面額達1兆6106.19億元，增加規模為今年最大，比4月多增了三倍以上。

另外，5月債券通運行情況同樣顯示全球投資者大舉淨買入中國債券，5月淨買入規模達522億元人民幣，創債券通上線以來新高。

永豐投信指出，吸引外資投資大陸債券主要有三大理由，一、大陸市場持續開放，債券逐步納入國際指數；二、大陸與其他國家債券利差擴大，凸顯債券評價相對便宜；三、全球債市殖利率都已趨向2016年低點，不過大陸債市尚相對高位區，殖利率下滑空間值得期待，有利後市價格表現。

櫃買市場債券ETF又一新兵上陣，由永豐投信發行的「永豐7-10年中國債」（00838B）13日上櫃掛牌。櫃買中心表示，配合主管機關規範，近期上櫃的債券ETF單一投資人投資比重已低於50％，並舉辦ETF獎勵活動鼓勵小額投資人參與；此外，下周開跑的「法說會實務研討會」也安排有債券ETF的介紹。

永豐7-10年中國債全名為「7至10年期中國政策性金融債券ETF證券投資信託基金」，該檔債券ETF依規定停徵證券交易稅；國內投信積極發行債券ETF，櫃買中心於下周起舉辦的「108年度法人說明會實務研討會」上也安排有債券ETF說明。

櫃買中心表示，配合主管機關分散投資人的規範，近期上櫃的債券ETF單一投資人投資比重均已低於50％；此外，為鼓勵小額投資人也參與國內外債券市場投資，目前正舉辦ETF獎勵活動，投資人於活動期間參與上櫃ETF交易，每月累積債券成分或國內成分股之上櫃ETF成交量達10交易單位以上，即可獲得百貨公司禮券1,000元的抽獎機會。

如欲查詢相關ETF競賽活動辦法，投資人可逕上櫃買中心網站http://www.tpex.org.tw，依循「ETF→上櫃ETF獎勵活動專區→投資人交易獎勵活動→活動辦法」路徑查詢。

美國總統川普近一個月動作頻頻，包括重啟中美貿易戰、伊朗制裁、提高墨西哥關稅等，造成短期投資氣氛恐慌，資金流向債市避險，法人表示，當美國利率進入停止升息階段，涵蓋多元債種的全球債券，表現更勝，儘管下半年美國降息預期升溫，從1995年以來美國四次降息循環期間來看，全球債券亦維持正報酬表現，儘管現階段美債殖利率出現倒掛，全球債亦將發揮「避險」優勢，成為下半年債市投資主流。

新光全球債券基金經理人李淑蓉表示，現今中美貿易戰升級為科技戰，中美雙方角力時間拉長，未來如何演變，全繫在中美，由於方向不明確，很多非貿易因素，市場難以解讀也造成投資氣氛恐慌，避險需求增溫，令公債殖利率觸新低。

根據EPFR統計至5月29日止，全球債券合計連續21周淨流入，其中投資等級債出現連續19周淨流入，相反地，高收益債券基金、新興市場債券基金仍維持淨流出，且高收益債基金淨流出量再擴大。

考量全球經濟放緩、通膨水準低檔，預估聯準會2019年沒理由繼續升息，尤其是近期Fed談話內容，令市場對下半年降息預期升溫，根據統計，美國聯準會停止升息期間，布局全球債券整體報酬及勝率優於其他資產表現，以前波美國2004年啟動升息循環後，自2006年6月底開始停止升息，一直維持至2007年9月17日止，這段停止升息期間，表現最好的屬高收益債，上漲約11.68％，其次為全球債，亦有10.84％的漲幅。

李淑蓉指出，根據統計，1990∼2015年期間，當全球經濟成長率低於3％，全球債市年平均報酬率約7％；若全球經濟成長率高於3％，全球債市年均報酬亦有3％，日前世界銀行下修全球經濟成長率預估至2.6％，加上6月聯準會將召開利率決策會議，不管下半年聯準會利率政策是否轉向，現階段國際熱錢已湧向全球債市避險。

永豐投信指出，由於全球經濟數據表現持續不佳，主要國家央行貨幣政策轉向寬鬆，長、短期利率到今年底預期將持續走跌，為債券資產帶來些許資本利得。展望未來，仍需觀察中美貿易談判結果，若中美貿易談判邁向非常糟糕的結果，將使得「避險資產」債券的需求大幅提升。在操作上建議投資人保持謹慎，預期月底習川會前，金融市場波動仍有可能加劇，可配置部分資產於高信評債券，提升投資組合防禦性。

隨著中美貿易摩擦升溫，市場隨即預期中美貨幣政策將轉向寬鬆，加上景氣趨緩因素，預期全球主要央行將利率推低，而低利環境有益於債券市場，看準趨勢永豐投信精選推出全球息收債券ETF傘型基金，其中永豐7至10年期中國政策性金融債券ETF基金，6月13日起正式上櫃掛牌交易，提供投資人資產配置新選擇。

永豐投信新金融商品部主管林永祥表示，中國債券自今年四月起，正式納入彭博巴克萊全球債券指數，未來20個月，單單是被動型基金就有1,500億美金流入中國債市，林永祥表示中國目前為全球第三大債券市場，但過往外資持有中國債券的比例偏低，去年外國投資者持有中國債比重僅約8％，隨著中國債市日趨成熟及開放，外國投資者將提升增持中國債券比例。

匯率面觀察，中美貿易摩擦干擾下，離岸市場不時流傳中國主動將人民幣大幅貶值，以抵禦美國對華的貿易政策。

不過隨著人民幣國際化發展，帶動各國央行外匯準備金人民幣佔比提升，儲備比例預期將貼近歐元，加上中國官方表示，有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的穩定，人民幣再貶值可能性偏低。

中美貿易緊張持續，國際系統性風險不斷，挑選債券除了重視信評、票面利率之外，存續期間也是指標之一，由於到期時間愈長的債券，其價格對利率變化愈敏感，存續期間能衡量債券持有人平均多少時間後可以拿回債券的配息和本金，目前永豐7-10年中國債存續期間為6.93年，對於利率波動較不敏感，可以納為抵禦貿易戰與未來市場衝擊的核心投資標的。

整體而言林永祥表示，中國經濟長線仍處於發展階段，中國債券擁有十足的潛力，且提供投資人多樣化的選擇，並可作為降低全球債券投資組合波動性的工具。債券ETF具有持債分散特性，佔有分散風險優勢，且稅負上享有證交稅免徵，收益來源為海外債券，得併入海外所得低於670萬元享免稅範疇。加上中國債券將分階段納入彭博巴克萊全球債券指數，預期將帶來雙重正面效應，受惠於資金買盤，中國債市有機會持續點火。

低利環境有益債券市場，永豐投信看好後市，推出多檔全球息收債券ETF傘型基金，其中永豐7至10年期中國政策性金融債券ETF基金，今（13）日起正式上櫃掛牌交易，提供投資人資產配置新選擇。

永豐投信新金融商品部主管林永祥表示，中國債券自今年4月起，正式納入彭博巴克萊全球債券指數，未來20個月，單單是被動型基金就有1,500億美元流入中國債市；他說，中國目前為全球第三大債券市場，但過往外資持有中國債券的比例偏低，去年外國投資者持有中國債比重僅約8%，隨著中國債市日趨成熟及開放，外國投資者將提升增持中國債券比例。

而中國經濟正面臨調整期，風險規避資金需求大，因此中長天期債券在中國利率債券市場需求大，發行認購踴躍。以10年期中國國債為例，2018年發行認購倍數約兩倍，另外由中國國家開發銀行所發行的政策性金融債，統稱為國開債，10年期國開債發行認購倍數高達近四倍，可見市場熱絡程度。

林永祥表示，中美貿易緊張持續，國際系統性風險不斷，挑選債券除了重視信評、票面利率之外，存續期間也是指標之一，由於到期時間愈長的債券，其價格對利率變化愈敏感，存續期間能衡量債券持有人平均多少時間後可以拿回債券的配息和本金，且其利率波動較不敏感，可以納為抵禦貿易戰與未來市場衝擊的核心投資標的。

整體而言，林永祥表示，中國經濟長線仍在發展階段，陸債有十足潛力，且提供投資人多樣選擇，並可作為降低全球債券投資組合波動性的工具。

截至5月底，上櫃債券ETF發行規模已突破7,000億元，櫃買市場今（13）日再添一檔債券ETF上櫃掛牌，該檔債券ETF是由永豐投信發行的7至10年期中國政策性金融債券ETF，證券代碼00838B，證券簡稱為永豐7-10年中國債。該檔債券ETF依規定停徵證券交易稅，合計上櫃債券ETF檔數也將來到73檔。

櫃買中心表示，配合主管機關分散投資人的規範，近期上櫃的債券ETF單一投資人投資比重均已低於50%，另為鼓勵小額投資人也參與國內外債券市場投資，正舉辦ETF獎勵活動，投資人只要於活動期間參與上櫃ETF交易，每月累積債券成分或國內成分股之上櫃ETF成交量達十交易單位以上，即可獲得百貨公司禮券1,000元的抽獎機會。

截至12日止，已有72檔追蹤債券指數的ETF於櫃買中心掛牌交易，以其追蹤標的指數為區分，分別有14檔追蹤美國政府短、中、長期公債指數報酬、九檔追蹤中國政策金融債指數報酬、42檔追蹤產業型公司債指數報酬、兩檔追蹤高收益債指數報酬，以及五檔追蹤新興市場債券指數報酬的債券ETF。

聯邦基準利率期貨顯示，美國聯準會(Fed)7月降息機率超過七成，永豐投信在去年下半年掌握趨勢，今年首次推出的債券ETF，瞄準投資等級債及大陸債，提供參與降息循環的多元選擇；未來因應市況，還將推出一系列股票及債券ETF，滿足長期退休的配置需求。

永豐投信新金融商品部副總經理林永祥指出，去年下半年規畫債券ETF發行時，投資團隊就警覺到經濟環境轉變，他們觀察到包括半導體產業庫存、全球汽車銷售、手機出貨及銷售、日本機械訂單，全面表現放緩，這反映出今年Fed不太可能升息，還有降息的可能。

過去美國多次降息，期間普遍以投資等級債表現領先，特別是近20年，投資等級債若有一年負報酬，隔年會轉正；去年正好出現投資等級債的報酬為負。

另外，大陸債也有機會受惠於降息，今年起國債和政策性金融債又獲得彭博巴克萊納入全球綜合債券指數，可望和美債成為新一波降息循環贏家。

永豐投信日前掛牌「全球息收債券ETF傘型基金」的三檔債券ETF，包括10年以上美元A級公司債、15年以上A-BBB級金融業公司債，以及7至10年中國政策性金融債ETF，都瞄準可能到來的降息機會，讓投資人既能提高收益，還能賺到利率下滑創造的債券利得。

林永祥指出，市場上也有與永豐債券ETF的相近類型的產品，不過該三檔產品有特殊利基，以美元投資等級債來說，分別聚焦A和A-BBB評級，收益優於更高評級的債券；與美國公債比較，約有100-130個基點的利差（每基點為0.01%）。大陸政策性金融債則有等同投資等級債的評級，利差較大陸國債多出50-60個基點。

截至5月底，彭博統計三檔債券ETF連結的指數殖利率，各為3.93%、4.3%、3.91%。

除此之外，永豐金融債ETF主要鎖定產險業，有優於銀行債的收益率。不久前亦有投信跟進申請保險業債券指數認可。

林永祥指出，永豐債券ETF審查期間，正遇上產品監管門檻提高，他正面看待受益人須加強分散的推動過程，永豐規畫落實教育講座，並將借重金控和證券資源進一步發揮綜效。