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投信衝刺季底績效進入關鍵期，截至29日止，投信今年首季累計加 碼台股金額高達638.76億元，有機會挑戰單季第四高紀錄，隨季末作 帳行情進入尾聲，持股上也開始汰弱留強，欣興（3037）、茂達（6 138）等補漲股成首選。

台股即將迎來清明長假，大盤處於均線間震盪盤整，以盤代跌消化 節前賣壓，投信在27日終止連25買紀錄後，轉向「小買小賣」的格局 ，29日轉賣4.94億元，持股比例較高的投信認養股如世芯-KY、台半 慘遭結帳，不過，仁寶、廣達、寶成、譜瑞-KY、智邦、宜鼎、中華 等七檔個股，仍獲投信持續加碼，累計買超天數均超過十日以上。

即將進入第二季，投信持股上也在進行強弱調整，本周以來欣興、 茂達、朋程、亞德客-KY、雄獅、雙鴻、日月光投控、健策、金像電 、聯發科及光頡再度獲投信買超逾2億元以上；其中欣興受惠高階載 板需求有撐，價格維持一定水準，且股價修正幅度已大，今年營運有 望先蹲後跳，三大法人近期大舉回補持股，投信更是連九日買超，合 計1.71萬張。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，法人季底作帳後轉結帳，且清明連 假前市場擔心國際股市變數，指數回測月線支撐，漲多股拉回修正， 但歐美銀行倒閉危機暫時解除，長假結束後台股依舊看多，回歸基本 面行情。

大華優利高填息30經理人鄭翰紘認為，AI題材可望持續引領台股漲 勢，從資料中心、伺服器、晶片、印刷電路板（PCB）、電腦零組件 等，從上至下都會受惠，投資人可以從基本面、成長性觀察，以中長 線方式進行布局，但在國內外利率上升的環境下，價值型股票投資價 值浮現，投資人亦可關注高殖利率以及填息機率高的族群，掌握台股 增長動能同時享受高股利帶來的穩定現金流。

清明連假將屆，加上美國科技股疲弱，台股28日雖有官股護盤買超 36億元，但台積電、聯發科等權值股下挫拖累，季底作帳行情變結帳 行情，加權指數險守15,700點、跌0.81％，外資及證券自營商大提款 ，中小型股成結帳標的，櫃買指數更大跌1.39％。

投資專家建議，在今年景氣、企業獲利均衰退下，指數不易一路往 上衝，宜採區間操作，預估第二季指數低點可能15,000∼15,200點， 高點則在15,800點∼15,900點之間。

投信27日終結連25個交易日買超454.79億元，轉為賣超1.77億元， 三大法人賣超17.85億元；28日投信回頭小買0.21億元，但因外資及 證券自營商各賣超20.7億元及21.12億元，合計三大法人賣超41.6億 元，鎖定台積電及聯發科等權值股提款。

至於上櫃股票，三大法人28日賣超達31.89億元，主因外資及自營 商各賣超28.94億元（超過上市賣超20.7億元）及6.75億元，投信小 買超3.81億元。另受到關注的是，三大法人更大幅提款債券ETF，致 對櫃買「有價證券」共賣超66.56億元，寫2019年12月下旬、39個月 來最大。

富邦投顧董事長蕭乾祥指出，近期內資集結作多，包括融資餘額大 增（免年來融資大增13％，但指數從低到高漲4％）、投信連買、主 力大戶積極進場，但隨著指數拉高後，萬六上檔關卡壓力大，外資買 盤中斷，內資主力大戶都退場，造成籌碼凌亂，短線台股將呈現區間 盤整。

資深證券分析師杜金龍認為，台股已形成15,879點及15,921點的M 頭型態，這波很可能就是B大波反彈結束，接下來先看3月16日的頸線 15,186點支撐；蕭乾祥預期，第二季或第三季可能再回測低點，年線 關卡應有守。

但萬寶投顧董事長朱成志則持樂觀看法，他表示，台股跌128點主 因長假效應，屬內資正常、合理的調節，外資也賣不多，整個大環境 都還好，近來市場已陸續消化獲利衰退利空，但股價抗跌或反彈，不 要拘泥於指數將在區間游走，類股仍健康輪動。

繼矽谷銀行、瑞士信貸事件後，市場又傳出德意志銀行的5年期信用違約交換合約（CDS）飆高，引動全球股市資金大挪移，買盤棄金融轉電子，台股受惠AI供應鏈的純度與重要性均高，上周吸引外資連三買，激勵指數創15,921點波段反彈新高，法人預期短線行情將上看16,300點。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良指出，自日前接連爆發矽谷銀行、瑞士信貸等金融危機後，觀察全球ETF、基金等資金流向來看，出現陸續撤出金融、房地產、能源等領域的跡象，反而是在ChatGPT爆紅，谷歌、輝達、微軟等巨擘相繼擴大投資AI後，反而成為資金匯流的焦點。

雖然目前又傳出德意志銀行的5年期信用違約交換合約（CDS）飆高，引發全球金融圈側目，行情難免震盪，不過由於台股AI供應鏈的純度與重要性均遠高於韓、陸等競爭對手，因此成為外資等機構法人近期主要著墨的重點股市，預期在AI話題未退燒前，台股將隨這股資金潮維持驚驚漲的格局。

元富投顧總經理鄭文賢、萬寶投顧執行長賴建承則認為，在矽谷銀行、瑞信等金融事件後，又傳出德銀CDS飆高，將使法人圈更加重視市場的高流動性、高成長、與高殖利率等「三高」投資要件。

而台股隨殖利率在全球主要股市名列前茅，加上時序進入投信、集團、法人季底作帳高峰，且新台幣持續走升、資金行情延續下，預期將有利行情向萬六衝關，進一步向16,300點發起攻擊。

台股回檔壓力再現，指數狂殺200點，買盤風險趨避心態移轉，高 配息、高殖利率股成為資金聚焦重心，尤其去年獲利爆發的「航海王 」更是人氣指標，萬海受僅配息5元影響，引發失望賣壓，14日股價 苦吞跌停，而長榮宣布配息70元，殖利率逼近41％，一舉超越陽明， 為上市櫃殖利率榜首。

上市櫃股利政策陸續公布，加上大盤正值回檔修正期間，「跌時重 質」布局策略崛起，市場關注個股配息金額及殖利率表現，尤其外界 盛傳已久的長榮14日公布配息70元，高出原先市場推估，以最新收盤 價171元換算，現金殖利率高達40.93％，創台股歷年罕見紀錄，預料 將正式敲響高殖利率題材。

萬寶投顧總經理蔡明彰認為，外資14日信心潰散，大舉提款284.4 8億元，台股短線面臨補跌壓力，其中，以高價、高基期及低殖利率 的個股跌勢相對慘重。從盤面上觀察，金控股股利配發低於預期，促 使股價普遍拉回修正，而萬海更是湧現失望賣壓，以跌停作收，長榮 則由黑翻紅，研判低基期股票有機會延續抗跌表現。

據統計，已公布股利政策的上市櫃公司中，以現金殖利率排序前三 大皆為航運族群，分別是長榮發70元，殖利率超過4成、陽明發20元 ，殖利率29.62％、台驊投控配10.17元，殖利率12.7％。

凱基投顧董事長朱晏民指出，以位階來看，台股處於歷史相對高檔 ，面臨SVB爆雷事件，判斷雖不至於演變成金融風暴，但基本面未跟 上股價的利空仍會持續反應，高殖利率為目前行情關注一大題材，從 盤面資金流向來看，也開始有往穩健配息及高配息等抗震個股進駐跡 象，市場風險趨避心態轉濃。

朱晏民認為，高殖利率除了反應目前股價可能處在低基期，有助於 吸引低接買盤目光，但整體而言，由於航運族群景氣循環落差較大， 就除息後股價表現來看，仍要留意今年基本面面臨業績衰退壓力，攸 關後續填息力道。

在疫情趨緩下，陸委會宣布自10日起開放「10＋13」兩岸直航點， 並將在清明節前開放「小三通」客運中轉，雖兩岸空運航點恢復並非 等同陸客來台，華航、長榮航9日仍提前反映利多消息，股價分別漲 3.21％、1.59％。

這次的開放雖相比疫情前的大陸51個航點仍有段距離，卻是兩岸海 空直航及「小三通」全面正常化的重要里程；不過，大陸目前仍未開 放自由行觀光客、團體客來台，以觀光局今年目標，600萬來台旅客 中，陸客將達100萬人次。

根據觀光局統計，2019年來台旅客達1,186.41萬人次，其中陸港澳 占比近四成，達447.21萬人，若單以大陸旅客來看，達271.41萬人， 占比22.88％；但2022年底就算開放港澳旅客以團體方式赴台，統計 全年陸港澳來台人次仍僅有5.7萬人，雖較2021年有顯著回升，相比 疫情前僅剩1％左右的水準，今年能否逐步恢復，旅遊業都在期盼。

隨著兩岸恢復部分定期航點，華航與長榮航也紛紛宣布增班，加上 兩大指標業者孕育的小金雞陸續傳出佳音，9日雙雙帶量反彈；興櫃 股星宇航空及台灣虎航9日均價也分別走揚0.6％、1.59％。長榮航旗 下長榮航太預計14日以每股68元掛牌上市，日前也已完成公開申購開 標，中籤率僅0.53％。

長榮航董事長林寶水日前曾表示，不納入兩岸恢復航班提前下，原 本規劃今年航班將恢復到疫情前的83％。預料陸委會恢復兩岸直飛， 法人估計長榮航今年營運將大幅優於公司原本規劃的目標。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，短線市場關注10日的非農就業報告 ，若就業市場持續熱絡，台股下周恐面臨不小壓力；盤面個股持續反 映2月營收表現，營收不錯的股票，低檔相對有撐，其中航空股受惠 兩岸直航點恢復，過去兩岸航線距離短、利潤高，是航空業獲利的重 要來源，一旦陸客重新開放，預期航空業將迎來新一波高潮。

上市櫃公司去年營收達43.08兆元寫歷史新高，投資專家估計，上 市櫃獲利上看4.3∼4.4兆元再創新高，但由於近來金控股及航運股都 傳出股息較預期縮減，使得現金股息出現雜音，樂觀者估計上看2.3 兆∼2.4兆元，有機會挑戰新高。

美擬加速升息，造成美股四大指數同步跌逾1％，但台股有高殖利 率題材撐腰不怕，據統計，在將近1,800家上市櫃公司中，有460多檔 上市櫃公布股利政策，其中，390餘檔有配發現金股息，另統計現金 殖利率逾6％有近百檔。

篩選去年股息殖利率6％以上、且近5年平均殖利率超過5％，法人 近期偏多操作有京元電子、頎邦、神基、佳世達、晶采、宇瞻、達方 、群電、聖暉*、福懋科、聯陽、白紗科、台星科、光聯等14檔。以 8日收盤價計算，去年現金股息達6％∼9％以上。

上市櫃公司去年除了營收連2年衝上40億元並創高外，稅後純益及 總發放現金股息也有機會挑戰新高。惟因近日金控股、航運股配息出 現雜音，市場開始下修總配息金額。

凱基投顧董事長朱晏民表示，估計上市公司去年獲利為4.096兆元 ，較前年的4.013兆元約有2％成長，但估計股息會比前年的2.2兆元 少。

萬寶投顧董事長朱成志是目前少數對去年上市櫃公司獲利預估較保 守的一位專家，他表示該投顧估計去年賺約4.1兆元，會比前年方4. 3兆元衰退4.6％，估計股息上看2.32兆元。

統一投顧董事長黎方國及資深證券分析師杜金龍，是目前對去年獲 利預估最樂觀的二位，黎方國預估有4.3兆∼4.4兆元的實力，配息也 會創高，杜金龍估計去年獲利4.41兆元以上。

今年上市櫃公司獲利衰退已在勢難免，朱成志預估可能掉到3.35兆 元，年減達18.3％，杜金龍也預估會衰退18％左右。不過，杜金龍仍 樂觀看待台股，認為去年台股已提前反應今年獲利衰退，今年上半年 獲利不佳，但第三季獲利會大幅回升。

美股回檔修正，外資昨（1）日連二賣，但點火台積電、聯發科、聯電、世芯-KY，買超各逾10億元，加上八大公股行庫連二買、帶領國家隊護盤，搭配投信等內資穩盤，台股昨日由下跌116點翻轉向上，終場上漲94點收15,598點，成交量則減至2,607億元為近二日最低。

綜合萬寶投顧董事長朱成志、兆豐投顧董事長李秀利、統一投顧董事長黎方國、台新投顧副總經理黃文清等專家看法，對於3月行情並不悲觀，指數有機會向上挑戰萬六關卡，但變數較多，短線持續於15,300至15,700點箱型整理；第一金投顧董事長陳奕光則指出，目前由族群題材主導盤勢發展，如電子高股息題材、雞肉價格上漲等，帶動大盤的高檔震盪走勢，族群資金輪動快速是要注意的重點。

今年台股在多空紛雜中穩步走升，投資人也開始跟隨進場，臺灣證券交易所昨日統計，2月新增開戶人數為7.09萬，是去年4月以來最多，扣除註銷戶後上升為1,211.6萬人，法人分析，這是反映投資情緒好轉、市況轉圜、紅包行情三大因素，投資人積極逢低進場，以年輕小資族群居多。

台股昨天震盪，早盤一度下挫116點至最低15,387點，隨後台積電、聯發科強勢上攻，領軍電子股走強，帶動加權指數漲勢擴大，最高上漲113點至15,617點，尾盤見獲利了解賣壓，終場漲勢收斂為上漲94點收15,598點。

觀察盤面，台積電昨日亦是外資買超金額39.8億元最多的個股。外資昨日買超逾10億元的個股還有聯發科18億元、聯電15億元、世芯-KY 14億元，都成盤面亮點，使電子股重掌多頭，盤中一度漲停的聯發科與漲停價1,035元收市的世芯，更帶動高價股上揚，祥碩一度攻上千元、盤中見八千金，尾盤賣壓出籠收996元，收盤只剩七千金，與收995元的譜瑞-KY今日續戰九千金。

港澳來台自由行開通、立院三讀通過全民普發6,000元、228連假將 至，三大利多同時推動下，上市觀光指數22日直奔2014年以來新高點 ，終場大漲4.37％，收在142.19點，包含晶華、老爺知在內9檔觀光 股同步亮燈漲停。

統計2023年行事曆，總放假天數高達116日，超過3日的連續假期多 達7個。加上疫後旅遊商機持續發酵，政策力挺也不遺餘力，立法院 21日三讀通過疫後特別條例，3,800億元特別預算除全民普發現金6, 000元，交通部更為爭取國際觀光客來台研擬多套方案，其中來台自 由行旅客將有機會獲得5,000元消費金，團客每團最高補貼2萬元。

上市櫃觀光類股22日同譜高歌，力麗店、新天地、寒舍、老爺知、 亞都、夏都、晶華、燦星旅、雲品等9檔觀光股均奔上漲停外，劍湖 山、王品、華園、國賓、富野、易飛網等同步拉出逾半根漲停板。

自去年12月起觀光業者營運已開始恢復到疫情前水準，今年元月更 受惠春節連假效應，營收較去年同期出現顯著成長，安心、漢來美食 、瓦城、老爺知、豆府、王品、亞洲藏壽司元月營收均創下歷史新高 。

萬寶投顧投資總監蔡明彰認為，聯準會（Fed）面臨持續緊縮的壓 力，3月升息兩碼的可能性搬上檯面，加上俄烏戰爭即將屆滿一周年 ，地緣政治緊張，美元指數反彈，全球股市承壓，先前漲多的科技股 首當其衝，基本面跟不上的電子股更是自神壇跌落。

證券分析師卓楷偉認為，美元轉強造成全球股市回檔，本夢比的反 彈行情已過，市場資金顯得更加精明，檢驗個股基本面日趨重要，其 中轉機股因具備「未來性」，更能帶動市場信心，低基期更有波段利 潤，反觀部分個股波段漲勢已近尾聲，搶反彈恐剩蠅頭小利，投資人 應多加留意。

台股16日反彈百點，盤面領軍要角由友達（2409）、群創（3481） 面板雙虎，以及航空雙雄華航（2610）、長榮航（2618）挺身而出， 盤中零股交易市場同樣熱絡，小資、存股族積極搶進，名列單日零股 交易股數前段班。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，近期盤面資金板塊出現移動跡象，從 外資發動布局晶圓雙雄後，買盤鎖定至面板、航空族群，其背後分別 反應2月面板下旬可望走揚，營運走出谷底，友達、群創現股成交量 增溫至8.09萬張及12.63萬張，股價同步上揚。群創16日盤中零股衝 上72.35萬股，躍居榜首地位，友達也放量至30.6萬股，排名單日第 四。

針對航空族群表現，法人分析，長榮航、華航春節旺季效應、客運 需求回升，油價持穩，皆有助營運表現。多重利多點火之下，華航1 6日盤中零股交易爆出29.67萬股，創近四個月大量，為單日零股交易 人氣榜第五名；長榮航也湧入零股買盤，成交股數達17.81萬股，搶 搭此波「起飛」商機。

面板雙虎友達及群創憑藉低基期優勢，8日獲法人資金大舉湧入， 僅次於榮運（盤後鉅額轉帳8.16萬張）排名外資買超前三大，成交量 更躍居上市櫃前兩名，股價攜手強彈逾4％。法人指出，隨著市場對 於經濟景氣上半年觸底的共識越趨清晰，散戶信心回籠，融資餘額自 農曆年後增加52.25億元，低基期個股始獲資金偏愛。

不同部分電子股在農曆年後失速飆漲，短線面臨漲多後的修正壓力 ，以面板雙虎為代表的低基期電子股開始獲得法人資金青睞，友達8 日召開法說前夕，獲三大法人聯袂買超3.73萬張，助攻股價強彈4.1 2％，站回年線，儘管公司受整體景氣影響，2022年大虧211.01億元 ，每股淨損2.39元；無獨有偶，群創也獲三大法人連三日買超，合計 8.19萬張，盤中一度越過年線13.21元，單日成交量逼近20萬張，高 居上市櫃之冠。

統計8日收盤價仍低於年線的869檔個股，共計418檔收漲、143檔收 平，占比超過六成。其中AES-KY、安國、神盾、金麗科、力智、群創 、南帝、聯發科、立積、群益證、大中等11檔股價雖低於年線，但8 日均獲外資買超逾百張。

萬寶投顧投資總監蔡明彰認為，農曆年後散戶陸續回歸，外資回補 對象開始轉向低基期產業，其中面板股同時滿足股價漲幅落後、淨值 比偏低、股價作頭時間較少等三大條件，若法人及散戶增加持股部位 ，將有守株待兔的機會。

台股7日由中型股逆勢挺升、力挽狂瀾收小漲0.05％，櫃買市場更 獲得外資買超近28億元，連寫15日買超294億元、創史上最高累計買 超金額，中小型股百花齊放，收盤11檔上市櫃股齊創歷史新高。投資 專家指出，市場健康輪動，市場資金薈萃，多頭種子未熄。

■中小型股資金輪動攻堅

外資6日終結外資連14日買超2,503.49億元之後，7日出現連2日賣 超，三大法人賣超27.67億元，惟中型股逆勢挺升，帶動加權指數收 盤小漲8點，險守15,400點；櫃買市場在電子及生技等中小型股資金 買盤輪動攻堅，指數異軍突起，不但再度重登200點大關，並守穩5日 線、收高200.81點，短線有機會挑戰去年6月中旬205.23點高檔。

萬寶投顧董事長朱成志表示，近日因中美間諜氣球之戰以及美國公 布非農就業人數大增、市場擔心美國升息偏鷹兩大因素衝擊，美股及 陸股相繼拉回，造成台股加權指數漲多回檔休息，但櫃買指數表現非 常好，外資賣上市、買上櫃，櫃買指數7日漲幅0.95％，居亞股第一 大漲幅，顯示目前市場資金薈萃，法人操作也偏向中小型股，帶動中 小型兵分多路大漲。

據統計，7日計有11檔股價創歷史新高，包括揚秦、閎康、保瑞、 奈米醫材及巨有科技等5檔上櫃股，以及美時、信邦、材料-KY、jpp -KY、洋基工程及宏全等6檔上市股，清一色為中小型股。

■集中市場有望展開攻勢

國泰證期顧問處資深經理蔡明翰指出，從集中及櫃買市場中小型股 大漲，顯示多頭種子仍在，資金並未熄火，在大型股漲多拉回之際， 盤面由中小型股撐住大漲，代表市場健康輪動，建議現階段中小型股 可偏多操作；未來集中市場待技術面整理後，將再展開攻勢，台股加 權指數會再轉強。

三大法人7日全數買超上櫃股票，合計高達41.2億元（外資、投信 及自營商各27.79億元、6.11億元、7.29億元），但法人賣超集中市 場27.67億元，形成強烈對比。法人表示，譜瑞-KY、力旺、亞泰、穩 懋、精測等5家上櫃科技公司法說會8、9日接連登場，法說行情能否 延燒櫃買多頭種子，備受市場關注。

台股上周兔年新春開紅盤，全周指數大漲669點、收15,602點。展望後市，法人指出，隨外資持續買超、台股結構「價漲量增」、加上國際大咖揭露台積電（2330）ADR持股動態的「13F報告」公布在即等三大利多現蹤，預期後市行情有機會上衝萬六大關。

台股兔年開紅盤以來衝出一波多頭攻勢，外資連五買、累計買超1,195億餘元，拉動指數開高收高，單周大漲4.48%。

展望後市，法人指出，由於影響去年全球股市的相關利空均已逐漸式微，加上美元走弱，有助於國際資金持續「錢」進新興亞股，籌碼面的有利趨勢，將助益行情不斷向上盤堅。

其次，台股今年以來一反去年底低量窘境，量能逐漸增溫，特別是上周指數開高收高、且呈現「價漲量增」的健康格局，有利於行情持續衝高。

第三，美國證期會（SEC）即將公布「13F報告（Form 13F）」，市場預期，包括股神巴菲特旗下的波克夏等國際大咖在去年第4季持續增加台積電ADR的機率極濃下，將成為台股有望在2月中旬站上萬六大關的重要推手。

根據SEC規定，資產管理規模超過1億美元的機構，需要在每季結束後的45天內揭露旗下持股變化，市場稱為「13F報告」。去年第4季的持股報告預料會在今年2月15日左右公布。

元富投顧總經理鄭文賢、第一金投顧董事長陳奕光分析，台積電ADR去年第3季約在67.74美元至89.21美元區間波動，去年10月1日至11月15日波克夏公布持股資訊前，僅約61.97美元至74.92美元。

從股價遠低於第3季來看，市場普遍預期波克夏逢低持續布局機率大，意味這次公布去年第4季13F報告時，將是台股向萬六衝關的重要關鍵。

波克夏在去年11月15日提交的監管資料中顯示，持有的台積電ADR股票，以每單位ADR折合現股五股計算，目前持股約30萬張，在台積電前十大股東中，與第五名的大通託管先進星光先進總合國際股票指數相當，超過新制勞工退休基金（約28萬張）。

萬寶投顧執行長賴建承、台新投顧總經理呂仁傑指出，加權指數能不能上衝萬六，或者更高，美元強弱變化是另一關鍵，如果美元持續走弱，有助外資資金持續回流台股。

臉書母公司Meta第四季營收優於市場預期，財測樂觀且將花400億 美元買庫藏股，盤後股價飆漲近20％，激勵元宇宙概念股大漲，指標 股宏達電開高走高，衝上漲停，同集團的建達、立衛、全達、位速也 跟進漲停，上演「五燈獎」，再度躍盤面焦點。

群益投顧分析師廖健佑表示，2日盤面以中小型股較為活躍，Meta 、AMD為兩大焦點，帶動元宇宙跟資料中心相關個股成為資金追捧重 心，而Meta調降全年資本支出利多，並擴大股票回購，扭轉先前股價 下跌因素，激勵市場信心，後續將關注谷歌、亞馬遜、蘋果財報表現 。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，受惠Fed如預期升息一碼，帶動美科 技股大漲，尤其Meta執行長祖克伯對營運展望抱持樂觀態度，使得去 年股票大跌7成，市值蒸發7,000億美元的Meta絕地大反攻，且公司宣 布將持續投資元宇宙相關應用，為推升宏達電、威盛等2日飆漲主要 因素。

除了威盛集團全面大漲，帶動集團市值單日大增近百億之外，包括 創意、義隆、祥碩等Meta概念股也跟進漲勢，2日皆大漲逾半根停板 。值得一提的是，元宇宙熱潮再起，也激起當沖交易買盤增溫，威盛 、智原當沖成交張數分別爆出21,695張、11,735張大量皆位居當沖排 行榜前段班。

上市櫃2022年營收揭曉，各大產業受限通膨與庫存壓力，12月營收 多較去年同期及11月下滑，僅有網通、食品及觀光三大類股殺出重圍 ，年增率維持雙位數成長，其中又以網通族群年增15.32％居冠，傲 視群雄。

法人指出，今年農曆春節時間較往年提前，且假期長達10天，根據 往年經驗，歷年的12月將因此出現提前拉貨效益，有利於短期營收表 現，惟通膨與庫存去化的威脅並未消除，加上大陸疫情變化，半導體 、電子零組件等主要族群2022年12月營收仍呈現年減、月減的姿態。

網通族群受益頻寬升級需求及主晶片供應舒緩，訂單出貨順暢，部 分公司年底前仍持續出貨，眾達-KT、建漢、台揚、譁裕等4檔網通股 更是有五成以上的年增率。展望首季，隨工作天數較少，以及部分電 信商拉貨力道放緩，網通廠進入傳統淡季，多數網通廠營收恐面臨季 減的可能。

食品及觀光類股則以14.31％、11.69％的年增率分居二、三名。觀 光類股受益於疫情趨緩帶來的復甦商機，2022年12月營收達75.54億 元，年增14.46％；自2022年10月邊境正式解封後，單月出國人次就 達到17.23萬人，較去年同期大幅成長，也帶動觀光類股年底出現報 復性成長，且在大陸元月8日開放邊境後，配合春節與寒假的旅遊熱 潮，觀光類股業績將有再見高峰的機會。

上市觀光股的鳳凰、雄獅2022年12月營收出現倍數增長，櫃買觀光 股的山富更是憑藉低基期，以及團體旅遊復甦，單月營收繳出1.54億 元成績，創疫情爆發以來的單月新高，年增10.19倍。

萬寶投顧投資總監蔡明彰認為，台積電2022年第四季營收低於原先 財測低標，主因或是蘋果需求下滑，連帶降低市場對其首季營收的期 待，在這個氛圍下，預期資金將開始輪動到其他族群，原先漲多股就 算營收繳出佳績，可能也出現利多出盡的回跌走勢；反倒營收好、基 期低的股票將是封關前的布局方向。

IC設計龍頭指標聯發科（2454）近期多空消息紛陳，但股價會說話 ，6日大漲4.6％收在660元，激勵IC設計族群全面吹響反攻號角，瑞 昱（2379）、義隆（2458）等皆大漲逾半根停板，強勢吸金。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，在半導體、IC設計強力撐盤下，台股 6日未受美股重挫影響，終場收紅，研判主因在於三星公告初步財報 ，雖獲利大幅衰退，但股價不跌反漲，並帶動南韓股市由黑翻紅，促 使國際資金搶進抄底台灣科技股。

而外資6日回頭買超台股98億元，重點加碼標的即為半導體、IC設 計族群，買超聯發科12.37億居外資買超金額第二高，推升股價上漲 逾4％，有望收復月線關卡，向上挑戰2022年12月中旬跳空缺口。

網通晶片大廠瑞昱受網通晶片需求持續下滑，加上PC需求低迷影響 ，2022年12月、第四季營收雙雙探兩年半新低。市場預估2023年PC出 貨量將持續衰退，年減約9％水準，較先前5％擴大，考量產業庫存調 整趨積極，毛利率、獲利表現將承壓，預期第二季有機會反彈。

美系外資在最新出爐報告中調高聯詠目標價，受惠OLED、觸控面板 驅動IC，及大尺寸DDI庫存明顯減少，2023年第一季客戶需求回溫、 急單挹注，市場預期全年營收將逐季走揚，激勵6日股價上漲3.83％ ，外資單日買超8.06億元。

天鈺則因大尺寸電視面板驅動IC出現急單，加上三星逐步恢復對部 分產品拉貨，預期動能將延續至2月，IT產業最快可望在第一季出現 落底訊號，趨勢逐步好轉。

凱基投顧認為，電子紙驅動IC廠晶宏在客戶回補庫存訂單需求回溫 下，2022年12月營收1.9億元，創近四個月新高，激勵股價大漲逾9％ 。

台股2022年今日封關，回顧今年以來受通膨壓力高漲、美暴力升息 影響，促使外資大舉退潮，全年賣超金額篤定超過1.2兆元，創歷年 外資賣超歷史新高；不僅連三年賣超，金額更是超越2020、2021兩年 總和。展望後市，法人認為在升息幅度減輕下，預期外資調節力道有 望趨緩。

外資近三年持續調節台股，2020年、2021年分別賣超5,395.22億元 及4,540.97億元，今年減碼力道更是猛烈，統計至29日，已提款1.2 3兆元，創歷年最大減碼金額。

若以單月觀察，外資今年前10月皆呈現賣超，僅有11月偏多操作， 回補1,876.93億元，12月以來也賣超達777.69億元，近三年合計減碼 金額超過2兆元，調節壓力沉重。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，外資今年大幅度流出主因為Fed急速 升息，推升美元走強，市場逐利而居趨勢下，預期資金仍會停泊在高 利率的美元，短期間回流動能不強，但相對利率也到相對高點，研判 外資提款壓力將放緩。

進一步統計，外資今年以來提款金額最高的個股為「權王」台積電 、賣超5,234.04億元，聯發科位居第二、賣超1,048.9億元，另元大 台灣50 ETF也遭調節1,012.74億元，為今年外資賣超金額達千億規模 的三檔個股；後續前十大個股依序為鴻海、聯電、富邦金、聯詠、瑞 昱、元大金、台塑及華碩。

富邦投顧董事長蕭乾祥指出，雖然預期Fed升息速度將會放緩，但 高物價通膨疑慮仍在，2023年央行重回寬鬆貨幣政策的機率不高，影 響市場資金動向。

不過，蕭乾祥表示，由於產業庫存消化、企業獲利降溫及股市評價 下修等調整因素在2023年可望逐漸和緩，研判股價不容易再出現202 2年的大跌走勢。

針對台股近期展望，玉山投顧研究部協理湯麒國認為，目前國際事 件干擾較少，關鍵轉折可能在農曆年附近，以中國大陸疫情與美聯準 會升息動向為主。在新年開盤到農曆年期間，將關注12月美國非農就 業人數與失業率是否呈現較大幅度的下滑和12月美國CPI是否持續降 溫，上市櫃12月營收等。

美、英、香港等主要股市26日因耶誕節休市一日，台股長假效應發 威，市場觀望氣氛濃厚，單日成交值僅有1,135億元，創2020年2月以 來以來新低，電子成交比重更是跌破四成，反觀生技族群積極維繫盤 面人氣，當沖客大舉湧入。上市櫃生技指數成交占比雙雙刷新歷史新 高，永日（4102）、寶齡富錦（1760）及南光（1752）單日周轉率暴 增至四成以上，換手量驚人。

耶誕節後緊接元旦及農曆春節，年底市場交投轉淡，量能急凍，不 過相比電子股的弱勢買盤，生技族群持續大啖疫情紅利，搭上大陸、 歐洲藥荒題材，加上年底資金板塊挪移，上市生技指數26日成交值達 208.21億元，占比18.34％；上櫃生技指數成交值更達250.03億元， 占比首度超過五成，達51.22％。

從台股26日成交值前十大個股觀察，依序為寶齡富錦、創意、台積 電、健喬、長榮、美時、陽明、合一、萬海、南光，除創意與台積電 外，剩餘8檔個股清一色為航運與生技等非電族群。其中指標股寶齡 富錦單日成交值達70.92億元，不光占大盤整體比重6.25％，更超越 創意及台積電的44.98億元、41.71億元，高居台股之冠，單日周轉率 飆上45.96％。

另外14檔漲停股裡，中化、浩鼎、順藥、生達、強生、中化生、杏 輝、永信、立康、久裕等生技股就占了10檔，占比七成以上。

萬寶投顧投資總監蔡明彰指出，明年台股春節休市12日創史上最長 ，期間美國將公布2022年第四季財報，恐有利空，抱股過年最安全標 的將以元月營收利多看好的航空雙雄為主。

中信臺灣智慧50 ETF經理人張圭慧表示，美國科技股財報欠佳，連 帶影響國內電子股表現，且電子股短線漲多，停利出場壓力浮現，非 電子股族群短期相對看好。展望後市，外資過聖誕假期，投資人可關 注內資對盤勢調整的態度，操作上，資金有望回補先前大幅修正的金 融股，而大陸解封後，經濟活動及內需也有機會逐步回升，原物料、 航運等類股可進行伺機區間操作。

日銀宣布擴大殖利率曲線控制區間，引發大借日圓進行槓桿套利的 「渡邊太太」們急於撤資，台股20日盤中跳水，終場大跌263點，一 舉摜破半年線關卡。法人認為，在短線調節賣壓尚未反應完畢之下， 不排除指數有下探「萬四」支撐的可能。

■三大法人20日賣超178億

受日銀貨幣政策風向轉變影響，三大法人20日同步減碼，合計賣超 178.84億元。其中，外資提款107.69億元，為連四日賣超規模達百億 以上，拖累台股大跌263點，跌幅1.82％，收在14,170點；櫃買指數 下殺力道更為強勁，跌幅達3.02％，雙雙跌落半年線之下。

■日圓資金轉向，掀震波

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，今年以來全球央行皆大舉升息，只有 日銀仍在維持寬鬆政策，但20日突然宣布調升長債利率上限，相當於 「棄鴿轉鷹」，受此事件影響，先前大舉借出零利率日圓，轉進高利 率美元進行套利的投資人將開始回收資金，導致全球資本市場大幅震 盪，包括台股在內的亞股20日全面下跌。

觀察外資主要賣超金額前十大個股，依序為台積電、鴻海、日月光 投控、欣興、台塑、中信金、瑞昱、南亞、旺宏、元大金，合計共提 款131.61億元，權值股成資金調節重心。

台股資深分析師連乾文指出，目前市場對於經濟衰退擔憂程度加深 ，產業基本面雜音頻傳，且因日銀貨幣政策轉向，料將進一步造成資 金調整壓力，在權值股部分，台積電、聯發科兩大權值股皆遭外資調 降目標價，壓抑指數表現，對盤勢看法傾向保守。

■法人：當心外資持續提款

展望後市，蔡明彰認為，日銀「變相升息」事件影響是否進一步擴 大，重點將觀察美股行情，若下跌態勢延續，可能導致資金調節壓力 加重，在國際資金持續提款的情況下，不排除台股將往萬四整數關卡 尋求支撐，衝擊年底封關行情表現。

以技術面來看，法人分析，目前大盤受短期均線及月線同步下彎的 助跌壓力，導致波段跌勢延續，且尚未出現止跌訊號，預期短線指數 仍有低點，接下來將關注萬四及季線約13,853點附近的支撐力道。

隨美國聯準會再度偏鷹、全球最大對沖基金橋水投資總監認為大陸防疫措施鬆綁將對全球通膨造成壓力、加上美國2年與十年期公債殖利率持續嚴重倒掛，衝擊美股四大指數上周表現弱勢，連動台股也震盪盤軟。法人看本周台股恐將承壓，投資操作「選小不選大」。

觀察美股四大指數近期走勢，道瓊回測年線、標普測試季線支撐、費半失守半年線、那斯達克更失守所有均線，引動上周台股震盪盤軟，單周大跌176點，上周五台指期夜盤再度大跌94點，率先跌破高檔盤整區間下緣、下探本波拉回來低點。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良表示，觀察聯準會升息2碼、並將利率終點調高至5.1%後，反映在利率期貨上，4.25%至4.75%仍是市場主要預期利率區間，遠低於官方目標；再觀察美國2年期、十年期公債殖利率目前僅分別在4.25%、3.5%附近，顯示整體市場對未來經濟衰退疑慮持續加深。

萬寶投顧執行長賴建承、統一投顧董事長黎方國認為，近期在盤勢震盪之際，下方的前波14,278低點不宜失守，一旦跌破，整理時間有再延長之虞，若是有守，年終行情則有機會上看14,800點、甚至15,000點。

代操法人指出，外資本周陸續進入年底長假，進出台股量能將降溫，因此，中小型股表現空間將大於大型股。

上市櫃公司11月淡季效應明顯，單月合併營收降至3.4兆元，今年 第三低、月減9.73％、年減12.17％；累計前11月達39.55兆元、年增 7.29％，直逼40兆元大關，仍繳下歷史同期新高佳績。

此外，11月營收繳出歷史新高的家數為87家，創新高家數為今年第 四低，仍表現優於10月的74家，但遠遠低於去年同期160家、僅剩將 近半數。

景氣轉淡，10月營收已開始明顯下滑，據統計，11月營收月增前三 大產業為：IPC月增8.06％、IC設計4.6％、生技3.3％；至月11月營 收月減最多為金融衰退65.72％、零售及PC相關各達35.51％、16.88 ％，預期第四季獲利也明顯受到衝擊。

萬寶投顧董事長朱成志表示，今年以來市場一直傳出半導體庫存調 整，11月包括聯電等許多半導體股營收都明顯下滑，但台積電因先進 製程，11月營收反而逆勢創歷史新高，但預期12月將降到1,900億元 ，掉到2,000億元以下，預期12月會更低。不過，11月衰退的產業主 要以電子及金融股為主，傳產仍有不錯表現，如生技股等。

不過，朱成志強調，不只11月及12月營收會不好，預期明年第一季 營收還會不好，但機構法人早已心知肚明，只有散戶感到訝異，但「 這並不讓投資機構意外」，「明年第一季營收表現，應會比大家預期 不好還要好一點」。目前市場傳出明年1月9日大陸境外入境將放寬至 「0+3」，若可獲得證實，將有助未來大陸需求大幅跳升。

台新投顧副總黃文清分析，11月淡季效應明顯，再加上PC、NB、半 導體產業等都在消化庫存，尤其去年11月衝高至3.88億元，比較基期 偏高，致11月出現二位數的年減。

黃文清也看好，近來中國大陸漸朝解封，將有助於刺激消費成長， 有助上市櫃公司未來營收表現。

此外，接下來12月是美國聖誕節消費旺季，若消售情況佳，也不排 除12月營收可望持穩。