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本周進入超級央行周，又以美國聯準會（Fed）利率決策最受矚目 ，市場縮手觀望，台股19日成交值僅1,632億元，創2020年以來單日 新低，且長榮減資新股掛牌首日表現不佳，台積電等權值股持續低迷 ，大盤收跌136點，失守14,500點整數關卡。

Fed預定台灣時間22日凌晨公布利率決策結果，同時也將釋出最新 的利率預期點狀圖。由於美國8月消費者價指數（CPI）年增率高於市 場預期，通膨降溫的期待落空，給予Fed維持鷹式升息充分理由，據 芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，目前升息三碼的機率高達八成 ，史無前例升息1個百分點（四碼）的預期甚至有20％。

除此之外，Fed自9月起縮表規模已翻倍至950億美元，量化緊縮（ QT）進入加速階段，不利市場流動性，對經濟構成進一步下行壓力； 台灣央行也預計在22日召開理監事會議，目前市場普遍預期升息半碼 。

新台幣兌美元匯率19日最低貶至31.4元，終場收貶5.7分，收在31 .35元，法人圈預期，台美利差擴大，新台幣匯率年底前恐將跌破20 17年2月以來的最低點31.74元，並有機會向32字頭靠攏。境外資金同 時加速流出，外資19日續賣台股71.99億元，投信買超11億元，土洋 法人持續對作。

另外禁空令條件雖還未滿足，官股券商仍透過連四日買超力挺台股 ，19日加碼21.71億元。

台新投顧副總黃文清認為，台美央行於本周接續召開會議，升息機 率高；會議過後，有機會出現短線反彈。惟疫情、戰爭、通膨、升息 等利空非短期內可消除，大波段行情機率低，可留意蘋果供應鏈、汽 車、金融、內需、自行車等族群。

萬寶投顧投資總監蔡明彰同樣指出，聯準會9月至少升息三碼，年 底基準利率上看4％，預期心理反應在美元指數創20年新高外，美國 十年期公債殖利率也改寫金融海嘯以來高點。不過短期拐點到來，若 符合市場預期升息三碼，在下次開會的空窗期內，台美股市同步反彈 ，指數10月有望收復15,000點。

台股在美國聯準會（Fed）貨幣政策持續鷹派、大陸疫情再起等因素中，雖然行情再次失守萬五大關，但市場專家預期，本周在蘋果新品發表會登場、年底九合一大選進入關鍵期下，行情可能先蹲後跳，有機會重返萬五，10月上旬前，可望上探萬六，鎖定蘋概、投信買超的中小型股等族群。

根據台新、群益、統一、第一金等大型投顧的彙總，本周在國際市場上的大事，首推在8日凌晨將登場的蘋果秋季發表會。隨著發表會邀請函以太空為主題，並寫上「Far Out」字樣，市場解讀應是暗示將加入衛星通訊等相關發展下，對台股的影響除晶圓代工、光學、PCB等既有供應鏈外，將再新增星鏈概念股。

其次，歐洲央行也將在8日召開利率會議，隨歐元區8月消費者物價指數（CPI）等通膨數據爆表，年增率初值為9.1%，高於市場預期、且續創歷史新高下，市場預期將升息2至3碼。

儘管隨美中關係進一步惡化、歐美央行持續加速升息、中國大陸部分地區因疫情再次封城等利空包圍，再加上本周進入中秋假期，市場將陷入觀望，市場傳出，行情短線恐將下探前波14,545低點支撐。

不過，第一金投顧董事長陳奕光、萬寶投顧執行長賴建承認為，上旬將公布美國8月CPI等通膨數據，可能將見頂後開始下滑，加上22日聯準會召開利率會議，相關官員開始進入會前的緘默期，利空聲音可望逐漸縮小。此外，美國11月8日期中大選、國內11月26日九合一選舉，政策做多股市力道將逐漸轉強，有利後市在10月上旬前行情上攻萬六。

面對美國聯準會（Fed）「鷹」聲嘹亮，外資30日續砍184.91億元 ，所幸在投信與國安基金護航下，加權指數盤中一度收復萬五大關， 惟權王台積電後繼無力，壓制大盤漲勢，萬五關卡得而復失，終場小 漲27點，收在14,953點。

美債殖利率因Fed主席鮑爾暗示維持激進式升息影響，持續走高， 台美利差擴大，加上外資今年累計賣超金額已達1.08兆元，造成新台 幣匯率30日最低貶至30.482元。

從技術面角度，大盤29日長黑日K棒一舉摜破13,928點連接到14,5 45點的上升趨勢線，波段漲升結構遭到破壞，雖台股30日出現多方抵 抗，但缺乏權值股積極參與下，反彈力道明顯不足。華冠投顧分析師 劉（火冏）德指出，大盤若能以時間換取空間，靜待季線扣抵由高轉 低，有助指數後續反彈行情。

本土資金作為多頭最後防線，除國安基金緊盯盤勢變化，投信30日 續買15.01億元，已連續48日買超，持續刷新史上最長連買紀錄，累 計買超金額突破700億元大關，達705.43億元。因此以中小型股為主 的櫃買指數相對集中市場明顯活躍，不僅領先大盤站上月、季及半年 線，也幾乎封閉29日所留下的空方缺口。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，國家隊護盤有功，台股短線守住關 鍵價位14,700點（反彈約1,500點回檔二分之一位置），權王台積電 30日召開技術論壇，也不敵外資對於半導體庫存調整延長的預期，拖 累大盤反彈氣勢；另以解封商機相關的五大族群包含觀光、航空、工 業電腦（IPC）、網通及光通訊為當前主要操作方向。

全球央行年會26日登場前夕，低量危機持續縈繞市場，儘管25日股 匯雙漲，新台幣終止五連跌而升值7.7分，台股大盤也上揚130點，收 在15,200點，暫守波段低點13,928點連接14,545點的上升趨勢線，但 成交值連三日不足1,900億元，5日線、月線及季線匯聚相交，多空將 見分曉。

全球經濟衰退疑慮漸濃，加上美國聯準會（Fed）堅守鷹派立場， 造成大盤觀望氣氛濃厚，大盤25日成交值僅1,720億元，續創2020年 11月以來新低。尤其央行24日公布7月M1B及M2年增率分別滑落至6.6 7％、6.99％，暌違四年半再度出現貨幣「死亡交叉」，作為股市資 金活水緊縮訊號，恐不利台股後勢表現。

籌碼方面，外資25日終止連八日賣超，轉買16.62億元，官股券商 逢彈了結，終止連七日買超，轉賣6.46億元；與此同時，投信連續4 5日買超台股，持續刷新歷史最長連買紀錄，櫃買指數領先大盤站上 半年線。

匯市方面，台股25日反攻，且外資轉買，匯出力道縮小，美元指數 回跌，推升新台幣終場收在30.194元，升值7.7分，終結連五跌，總 成交量16.665億美元。

統一投顧董事長黎方國指出，市場觀望全球央行年會結論，但全球 原料價格下滑，通膨壓力已有趨緩，預期Fed不會釋出更鷹派的看法 ，加上台美迎來年底選舉，在政策強力護盤下，搭配蘋果新機上市， 台股下檔有撐。

萬寶投顧投資總監蔡明彰認為，亞股趨勢還不穩定，量價呈現背離 ，外資作為台股賣超元凶，25日也僅小買約13億元，投資人應留意大 盤拉高加劇震盪，選股上避開終端需求疲弱、庫存還要調整的股票。

外資連八賣 疫情來最殺 今年來賣超1.04兆，提款台積電4,113億

儘管投信已使出洪荒之力，連44日買超創史上最長紀錄，仍不敵外 資今年以來強大賣壓。截至24日止，外資連八日賣超，寫下2020年3 月疫情爆發以來的最長紀錄，其中台積電更是淪為最大提款機，今年 以來提領金額高達4,113億元。

■多種因素加速資金撤離

外資賣壓為台股反彈最大阻力，今年以來賣超突破兆元水準，達1 .04兆元，不僅超越2020年與2021年的賣超總額，更是歷年未見。法 人指明其原因，除MSCI持續調降台股權重已成中長期趨勢，被動式投 資的部位調整，台海危機升溫也加速境外資金撤離速度，加上美國聯 準會（Fed）睽違3年再度進入升息循環，資金回流美國市場也是主因 。

根據統計，貝萊德發行的台灣海外規模最大的iShares-MSCI台灣E TF今年來大跌22％，基金規模由去年底的72.7億美元下滑至42.15億 美元，大減30億美元。此外，市場盛傳主權基金也持續調節持股，造 成外資賣壓不止。

■新台幣本周累計貶2.5角

自上周美國參眾議員專機訪台後，外資賣超態度就未曾轉變，連8 日賣超台股合計694億元，也導致新台幣兌美元匯率24日最低貶至30 .28元，本周累計下貶2.5角，股匯雙殺。

法人統計，近10年來外資連續賣超台股10個交易日以上的次數僅有 16次，且最近一次為2016年。凱基投顧指出，市場持續關注Fed主席 鮑爾將在全球央行年會釋出的最新看法，這是影響法人動向的因素， 外資的調節賣壓何時停歇就是重要的關鍵，一旦不確定性因素排除， 多方就有機會展開攻勢。

從個股角度，今年以來外資賣超前十大依序為台積電、聯發科、聯 電、富邦金、聯詠、日月光投控、元大金、華碩、瑞昱、鴻海，其中 台積電與聯發科合計買超達5,107億元，占比近五成。

■櫃買市場成多頭主戰場

萬寶投顧董事長朱成志認為，投信儘管今年以來累計買超台股金額 已突破2,000億元，歷年之最，但相比外資破兆元的賣壓如同杯水救 火，對比櫃買指數外資今年僅賣超431.71億元，中小型股的表現更勝 權值股，櫃買市場明顯才是多頭主戰場。

宏遠投顧表示，外資今年一路賣股變現，除非未來美國十年期公債 殖利率大跌、新台幣有大幅升值空間，台積電配息增加或台積電股價 進一步大幅回跌，對外資才具有投資吸引力。

台股成交值維持在2千億元左右，高價股與權值股持續讓出指數空 間，台積電（2330）領頭回測月線；反觀低價、低基期的「雙低股」 接手盤面，吸引多頭聚焦，富喬（1815）、國統（8936）等雙低股自 底部啟動補漲行情。

美國參眾議院議員陸續來台，造成地緣政治危機再度增溫，大陸解 放軍持續在台灣周邊海域進行軍演，外資連六日賣超，不光8月以來 賣超金額高達569億元，且今年在月月賣超下，累計賣超金額已突破 兆元，歷年未見，其中又以台積電等權值股首當其衝，台積電遭提款 4,043.85億元，占比約4成。

萬寶投顧董事長朱成志指出，內外資認知差異懸殊，外資因擔憂台 海緊張關係升級軍事衝突，一路賣超，「神仙都擋不住」，等同限制 台股的想像空間，相較集中市場而言，櫃買市場因外資賣壓較輕，明 顯才是多頭主戰場。

中低價股當家，統計台股22日上漲逾9％的32檔個股，收盤價低於 50元的銅板股達21檔，占比65％，其中先益、中宇、國統、科風、元 隆、華盈、三洋實業、建舜電、富喬、台灣銘板、太景*-KY、淘帝- KY、志旭等13檔個股股價淨值比（PB）或本益比（PE）偏低，更具補 漲潛力。

中信臺灣智慧50ETF經理人張圭慧表示，台股第二季財報多數樂觀 ，稅後純益連三季突破兆元，整體而言，台股基本面表現相對穩健， 在波動市場中具長線投資價值，惟短期須關注資金成本市場情況，與 消費保守下，所引起的經濟走緩風險，觀察通膨管控進程及地緣政治 風險態勢，預計市場持續波動，建議投資人採分批布建資金於科技及 政策支持性產業。

台股軋空手、軋融券、軋借券的「三軋」行情有影。儘管成交量能不足，但在中小型股「小鬼當家」帶動下，市場專家看好，中線行情將上看萬六大關，其中，並看好蘋果供應鏈、車用電子、網通等族群。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良表示，觀察目前台股的籌碼結構，目前融券約60.8萬張，在扣除ETF等空單後，「實空」張數大約在54萬張，而且近幾個交易日券單緩步減少中。

其次，在借券方面，目前市場整體借券賣出餘額在行情重返季線，慘遭軋空後，已連七降，並由4月下旬的1,111萬張波段高峰，至今已降逾178萬張，接下來933萬張的餘額動向，已成為關注焦點。

第三，在軋空手方面，由於政策積極做多股市，帶動行情觸底反彈後已經大漲接近1,500點，使得散戶都面臨遭軋空手的壓力，如近三個交易日，融資餘額已緩步增溫。

萬寶投顧執行長賴建承、台新投顧總經理呂仁傑指出，由於蘋果可能將在9月7日舉辦新品發表會，市場預期除了發表iPhone 14外，還有Mac、兩款高低配備的新iPad以及三款Apple Watch都將同步亮相。

隨台股蘋果供應鏈將迎來拉貨旺季下，加上美股道瓊等四大指數都已站回半年線或在附近，相對台股仍在季線關卡之上狹幅游走，顯示落後補漲行情將有機會帶動台股持續向上檔萬六大關挑戰。

統一投顧董事長黎方國表示，全球最大避險基金集團的橋水，傳出已回補大多數的歐股空單，部位由7月的100億歐元高峰，下降至約4.75億歐元，放空標的由50多檔減為僅二檔，意味國際股市氣氛已轉趨樂觀，將有助台股中多走勢。

不過，大型代操法人建議，本周值得留意的重大焦點，將在周五登場的全球央行高峰會（Jackson Hole），美國聯準會主席鮑爾將出席並發表演說，在聯準會成員陸續釋放9月持續升息、而且不排除3碼下，鮑爾對未來貨幣政策暗示、9月起每月縮表金額是否如規劃提升一倍至950億美元、通膨前景等說法，將會是股市多空的焦點。

台股上周震盪盤堅，周線連四紅，順利站上萬五大關。市場專家認為，台股目前整體上市櫃融券張數仍有約達50萬張，未來在空單回補的力道可觀下，加上各項利多紛呈，將有利於行情持續向上走揚，並挑戰季線大關。

聯邦投信投資長吳裕良、第一金投顧董事長陳奕光表示，台股自國安基金宣布進場以來，行情雖一改頹勢轉強走揚，不過卻也引動風險趨避型投資人不斷逢高放空，帶動市場空單一路增加，融券張數已來到60萬張左右，扣除ETF空單後，目前仍有約50萬張，未來回補空單的力道可觀。

另一方面，雖然美國第2季經濟再次萎縮，符合技術性衰退特徵，但市場也預期聯準會將提早結束貨幣緊縮動作，加上本季美股財報周已近尾聲，外來干擾變數減少下，搭配上市櫃公司在今年第2季獲利有望逼近1兆元，合計上半年獲利有2兆元的水準，再創歷史同期新高，相關利多有機會激勵行情持續向上。

萬寶投顧執行長賴建承、富邦投顧董事長蕭乾祥也認為，美股道瓊、那斯達克、標普、費城半導體等主要指數，都早已重返季線大關，權王台積電也領先站上季線，加上技術面首波跌深後的反彈滿足點約在15,700點，搭配全球油價、黃小玉等大宗物資價格開始滑落，都將有利台股8月行情重返季線。

此外，投資人最期盼的領息，本周則有111家上市櫃公司將發放，其中，包括國泰金460億元、開發金168億元、台灣大121億元，台塑521億元、中華電357億元等共111家公司、合計將發放的股息高達2,422億元，為近期的單周新高金額，將為盤面注入龐大的資金動能。

不過，也有大型法人機構認為，台股重返季線已形成趨勢，但能否挑戰成功，還需視「二個外在、一個內在變數」而定。首先，美國眾議院議長波洛西已展開亞洲行，是否來台、且若來台後的對岸反應，兩岸關係的變化，將是8月行情一個重大變數。

另一個外在變數，則是美元的強弱。在聯準會再次升息3碼後，與各主要經濟體的利差逐漸擴大，若再次開始轉強，將不利股市資金動能。

內在變數，指的則是壽險等機構法人的動向。由於美台利差持續擴大，6月下旬以來，許多機構法人資金持續流向美國等地債券，若趨勢不改，恐影響台股資金動能。

Fed宣布升息三碼，符合市場預期，美股四大指數狂飆，激勵台股 28日早盤一度大漲百點，盤中最高觸及15,031點，創7月以來高點。 惟經濟衰退隱憂致使調節賣壓出籠，加上美科技股爆雷影響，拖累指 數由紅翻黑，萬五大關得而復失。

台股28日表現虎頭蛇尾，雖然Fed主席鮑爾預告未來某個時間點將 放緩升息速度，支持多方信心。但受到美經濟可能陷入「技術性衰退 」，以及高通、Meta兩大科技巨擘財報欠佳的兩隻黑天鵝飛來，將大 盤由高點15,031點打落至14,891點，終場下跌29點，三大法人偏空調 節，賣超25.03億元。

玉山投顧研究部協理湯麒國表示，台股因Fed升息3碼利空出盡，帶 動指數一度突破萬五整數關卡。不過，由於大盤觸及頸線15,000點之 後，領軍突圍的電子漲勢未能持續，且轉為震盪整理，即便出現量能 增溫的情況，研判主要仍為調節賣壓，而非追價買盤。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，美經濟可能陷入衰退困境，使得多方 趨於保守，加上高通展望遜於預期、Meta季度營收下滑及獲利暴跌， 企業盈餘下修，更拖累電子股表現。由此可見，對於庫存水位較高， 預料需兩個季度時間調整的上游零組件，整體股價走勢仍呈現「熊市 反彈」格局，而產業需求相對樂觀的網通設備、工業電腦等族群，則 有望走出「牛市回升」行情。

Fed利率決策會議即將召開，加上美第二季GDP數據公布、企業財報 法說接力登場，在三大變數壟罩之下，市場觀望氣氛濃厚，台股25日 反彈力道暫歇，終場指數收在14,936點，下跌13點，成交金額降至1 ,855.01億元，創今年以來第三低量。

台股受制於量能急凍，25日搶灘萬五乏力，三大法人合計賣超6.3 4億元，投信維持加碼策略，已連續22日買超，將挑戰追平史上第三 長23買紀錄。

玉山投顧研究部協理湯麒國分析，市場追價買盤謹慎，主要是觀望 本周有美重量級企業谷歌、微軟、Meta、Intel與蘋果等財報即將公 布。同時，聯準會7月會議也會釋出最新利率決策與展望，牽動全球 資金動向。

在台股部分，包括聯發科、聯電等法說會不確定因素，使得成交量 同步下滑，預期要等到上述三大不確定性因素消除，成交量才有機會 呈現回升。

此外，台股自本波低點13,928點以來，短線已反彈超過千點，指數 接近15,000點反壓區，月季線仍是呈現下彎。以技術面來看，日K已 經來到90以上的短線超買區，也使得多方布局動作趨於保守。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，企業法說財報、美國第二季GDP數據 ，以及Fed利率決策會議都在本周召開，分別代表企業獲利、總體經 濟以及利率動向三大關鍵指標，研判獲利下修及升息3碼訊息市場已 充分討論，以利空出盡機率較高，台股在萬五關前整理後，8月可望 延續熊市反彈力道。

台股上周重返月線大關後，市場專家進一步預期，本周指數將上探萬五、甚至去年的15,159低點，包括美台超級財報周、28日聯準會利率決策會議（FOMC）會後聲明、美債變化等三大變因，將是行情能否再創波段反彈新高的重要關鍵。

第一金投顧董事長陳奕光、萬寶投顧執行長賴建承表示，隨美股道瓊、標普、那斯達克、費城半導體等主要指數陸續重返季線後，有助台股在站穩月線後，進一步向上挑戰萬五大關，以及技術線上的頸線、去年低點15,159位置。不過，因萬五大關的波段解套賣壓較沈重，因此，預期本周盤勢將為震盪盤堅格局。

不過，也有大型法人機構指出，隨國安基金進場、市場人氣逐漸回籠後，行情能否繼續向上挑戰，本周將有三大關鍵。首先，FOMC將在28日凌晨宣布最新決議，目前市場預期將升息3碼，重點將在於聯準會如何看待持續破表的通膨壓力，以及9月會議可能採取升息速度等貨幣政策。

其次，美科技股重量級財報將在本周登場，包括蘋果、高通等巨擘將宣布上季獲利，留意在高通膨排擠消費支出、俄烏戰爭等變數下的本季展望；另外，台股方面，包括26日的智原、旺宏、穩懋，27日欣興、聯電，28日友達，29日台達電、聯發科等焦點公司將召開法說會，本季展望、業績表現等是否優於市場預期，也攸關行情能否續攻。

再者，繼美國2年期、10年期，及5年期、30年期公債殖利率倒掛後，上周2年期、30年期也出現倒掛，意味市場對未來景氣前景、企業長期資本等支出開始減緩等，出現不小疑慮。

操作策略上，賴建承建議，依技術面來看，台股本波段反彈滿足點將在15,159點附近，若擔心各項變數干擾，保守型投資人可以個股的月、季線為進出依據，若向上久攻季線不下、或股價向下跌破月線，就應先逐步獲利了結出場。

華南投顧董事長儲祥生指出，台股本周盤勢將有二大主流輪流扮演上攻焦點，一個是跌深金融、半導體，另一個是中小型IC設計、載板、PCB；解封受惠的觀光、航空、旅遊等族群是另一個值得留意的指標族群。

投信今年以來月月加碼，在國安基金宣布進場後，買超力度只增不 減，截至19日止已連續買超18個交易日，追平2007年8月的歷史第四 長紀錄，期間累計買超金額239.57億元，其中可成、遠東新、台達電 、大立光均已連續買超20日以上。

法人指出，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）美東時間26日起將召 開為期2日的例會，美國聯準會（Fed）進入緘默期，加上大盤短線遭 遇月線及1日高點14,812點壓力，買盤觀望氣氛濃，缺乏上攻量能， 成交值19日縮至2千億元以下。籌碼上土洋法人持續對作，但外資於 現貨賣壓減輕、期指多單部位增加，台指期20日仍有較高機會拉高結 算。

投信雖為今年以來台股的多頭總司令，但受到指數短線承壓影響， 19日僅小買0.85億元，為本波投信連買單日次低，不過以全年角度， 投信今年總買超天數占比超過八成，且總買超金額更突破1,600億元 門檻，達1,631.73億元，締造歷史新猷，本波連買紀錄也持續朝向今 年4、5月創下的歷史第三長（連23日買超）邁進。

從個股角度，台達電、遠東新、可成等3檔個股均獲投信連買27日 ，大立光亦有連22日買超，其餘包括大聯大、台泥、廣達、佳世達、 微星、AES-KY等6檔個股也有連續10日以上買超。法人指出，投信買 超個股跳脫以往的二高一低股（高股價、高成長性及股本小），逐步 布局低基期或低本益比的權值股，蘋概股、節能概念股及通路股都是 卡位的重點。

萬寶投顧董事長朱成志指出，投信買超主要來自共同基金及委外代 操，散戶人數的增加，以及投信積極發行ETF等產品，相輔相成，加 上國安基金宣布進場，進一步強化投信買超台股的趨勢，盤勢波動也 難以撼動，預期短期內投信偏多操作的格局並不會改變。

資深分析師連乾文表示，穩扎穩打成為當前操作邏輯，選股上可從 第三季業績成長股進行著墨，蘋概股、生技股可多加留意。

受美6月CPI公布倒數影響，市場屏息以對，買盤大作「壁上觀」， 台股11日成交金額降至1,800億元以下，量能再創近一年半新低，指 數下跌124點，收14,340點，法人預料美CPI公布及雙王法說之前，大 盤仍呈現量縮震盪格局，由業績題材股各自點火機率較高。

台股11日量能急凍，多空勢力「停看聽」，單日成交金額僅1,752 億元，為6月10日以來成交量能再度低於2,000億元，且是2020年11月 4日以來的新低窒息量，尤其在近期盤勢震盪之際，短線進出有轉趨 活躍跡象的當沖交易戶數也由先前平均約12萬人上下，一舉降至8.9 萬人。

玉山投顧研究部協理湯麒國表示，市場高度觀望13日美公布6月CP I數據與14日台積電法說內容，台股面臨10日線反壓，台積電與聯發 科等半導體反彈無力收黑。加上金融股上半年獲利大多呈現衰退，導 致金融保險指數下跌1.26％，市場資金在沒有主流股帶領下，追價買 盤不足，是量能大幅縮減主因。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，時序進入下半年，受全球經濟可能陷 入衰退影響，上市櫃企業是否因而出現一波獲利下修潮，為市場關注 另一大重心。其中台積電法說展望更是重中之重，對於第三季財測若 透露出「旺季不旺」的訊息，可能導致股價再度面臨調整壓力。

法人分析，以目前情況來看，預期6月核心CPI將有機會呈現下滑， 通貨膨脹可望觸頂，這使得未來聯準會將不致於再採取激進升息策略 ，全球股市有機會向上反彈。不過，若核心CPI未如預期下滑，仍須 慎防股市恐將有持續下修的可能性。

湯麒國指出，短線上可注意6月營收創新高且第三季業績展望持續 向上個股，股價將較具上漲空間。

台股終止連五黑，以航運類股指數5日大漲3.93％表現最為強勢， 貨運雙雄長榮、陽明分別上漲6.3％、4.99％，領軍反彈上攻。法人 解讀，航運短線跌深，融資大減後籌碼趨於穩定，加上美可望調降陸 部分關稅、歐洲罷工塞港等利多題材加持，吸引低接買盤大舉進場。

在外資棄息賣壓減緩，以及「假除息」風暴已過，近期修正力道加 速的航運族群也浮現止穩訊號，連兩日上演反彈戲碼。其中，長榮5 日股價漲勢最為猛烈，盤中一度大漲逾9％，終場收在87.7元，外資 翻多操作，反手加碼3,229張，為連八日賣超紀錄畫下休止符；陽明 也上漲近5％，獲三大法人合計買超4,142張，頗有低檔回補的企圖。

而在跌深買盤連兩日催動之下，也吸引不少當沖客進場搶短，長榮 5日當沖成交張數爆出12.59萬張，位居當沖人氣榜首；陽明、萬海則 分別以6.19萬張、3.09萬張分占第3、11名，皆名列當沖前段班。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，台股5日上演戲劇化走勢，先後反應 美電子盤走揚，指數開高，但又因半導體展望雜音不斷，盤中翻黑下 挫百點，第三階段則是由航運族群扛下多頭指標，力挺大盤收紅，終 止連五黑。

蔡明彰分析，航運族群先前因為全球龍頭馬士基對未來景氣釋出擔 憂反轉訊息，導致股價持續下探波段低點，但整體來看已經有點「跌 過頭」的跡象，尤其市場傳出美總統拜登可望調降部分中國大陸消費 產品關稅，以及歐洲大罷工，貨櫃輪再度面臨塞港問題，對於亞洲貨 櫃輪都是正向消息，有助於股價止跌回穩。

法人認為，航運族群在融資急殺、外資棄息雙重賣壓宣洩過後，市 場浮額已有適度清洗，籌碼面相對乾淨，在買盤點火下，加速股價上 攻力道。

而長榮5日盤中股價最高觸及90.5元，正是邁向填息的關鍵價位， 反彈動能能否延續，將是一大觀察指標。

中信投顧分析，長榮預計8月15日起加收部分航線綜合費率附加費 （GRI），顯示亞洲往北美航線需求轉強，為今年6月以來航商首度喊 漲運價，對此發展抱持樂觀看法。

台股短線急殺，融資大減肥，法人逢低回補買盤一度帶給高價集團 喘息空間，不過高興不過一天，外資22日再度轉賣，作為股市震源中 心的高價股再度轉跌，千金股當中力旺更下殺跌停，僅股王矽力-KY 與旭隼逆勢收紅。

美股風險偏好回升，加上台股融資餘額減幅大於指數跌幅，鴻光投 顧分析師張志誠認為，指數近期屢破低點卻沒有拉大跌幅，顯見大盤 打底條件已然具備。不過高價集團坐落股市震源中心，受到外資今年 以來賣超台股9,025億元，指標的千金股數量從去年高峰的13千金跌 到只剩7千金，剩餘千金股中除旭隼外，今年跌幅介於35∼50％不等 。

在跌深後，一旦外資「小施恩惠」也容易引發反彈行情，但外資「 大賣小買」的格局下，卻難以構成回升趨勢，外資22日賣超224.4億 元，收盤價高於400元的27檔個股幾乎收黑，僅矽力-KY、旭隼及藥華 藥收在平盤上方。

其中不斷電系統（UPS）大廠旭隼今年股價表現可圈可點，全年累 計跌幅7.77％明顯優於高價集團及大盤，主因在於終端應用產品需求 穩健，4、5月營收連2月創歷史新高，累計今年前5個月營收達84.41 億元，年增36.76％。

至於股王矽力-KY則傳出取得力積電12吋產能，產量大幅看增，成 為股價22日逆勢收高的主因，不過先前公司董事會通過股票一拆四的 分割案，預計7月5日為舊股最後交易日，新股則將在7月13日上市， 以22日收盤價2,435元計算，新股價將為608.75元，屆時不光將讓出 股王寶座，且將暫時退出千金集團。

萬寶投顧董事長朱成志指出，目前外資圈偏空一蹋糊塗，今年以來 已賣超超過9千億元，籌碼慌亂，難以沉澱下，股價穩定度很低，只 能「以跌止跌」，經過量縮調整到一個段落後，若遇利空不跌才是真 正煞車。

受惠美期指走揚，市場恐慌情緒緩解，多方吹響反攻號角，21日台 股指數狂飆361點，創今年來第三大漲點，收在15,728點。法人表示 ，融資浮額大減，帶動大盤上演跌深反彈行情，一舉收復前日失土、 站回五日線之上，若美股持續走穩，短線漲勢有望延續，向上先看萬 六整數大關。

台股21日一吐悶氣，終結「連八跌」紀錄，指數噴漲361點，收復 近3日重挫逾5成跌點。三大法人也出現報復性買盤，共買超262.63億 元。其中，外資加碼180.75億元，多方重兵部署個股鎖定金融族群， 前10大買超股就有兆豐金、開發金、第一金、新光金、合庫金5檔入 列，扮演帶領指數強彈的關鍵角色。

此外投信季底作帳及上市櫃除息行情將是兩大觀察指標，聯電、聯 發科分別於22、23日接力除息，為本周重頭戲，投信近3個交易日買 超聯電逾7萬張、連17日加碼聯發科，押寶企圖明顯。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，加權指數大漲2.35％，位居亞股第一 ，其主要原因在於恐慌情緒賣過頭，帶動回補買盤順勢低接進場。且 今年以來持續提款的外資回頭買超，預期指數短期有再度挑戰萬六機 會。

蔡明彰認為，通膨問題是牽動全球股市走勢的一大關鍵，下次美國 CPI公布數據會比美聯準會升息更加重要，相對來說，預期在7月中旬 之前將是空窗期，可望暫時利空出盡。

由於近期指數表現上沖下洗，波動明顯加大，也引發市場擔憂反彈 是否僅是「一日行情」。群益投顧分析師廖健佑表示，大盤21日呈帶 量上攻態勢，展開強勢反彈，可視為明確見到止跌訊號，化解破底危 機，近期可望為多方控盤時間，比較容易出現百花齊放，短線操作上 可稍微積極。

不過，整體而言，台股短線回檔過程中，融資近4個交易日合計僅 減少212.57億元，顯示融資浮額尚未經過完整清洗，中期反彈續航力 道仍要持續觀察。

玉山投顧研究部協理湯麒國認為，大盤後續將以震盪整理的方式逐 步化解賣壓，格局上還是有機會出現反彈走勢，在布局類股方面，隨 著上市櫃股東會陸續召開，將進入除權息旺季，對於高現金殖利率概 念股，可望成為市場焦點。

台股跌跌不休，指數再探13個月低點。法人表示，目前盤面走勢可 見護盤力道力挺權值股，高融資、中小型股則成為空頭轟炸重心，隨 著斷頭壓力與日驟增，追繳警報響起，融資水位也進一步瘦身，20日 大減近90億元，連四個交易日下降，整體維持率更是近期罕見跌至1 47.68％。

全球通膨居高不下，引發經濟衰退疑慮，不僅拖累美股四大指數跌 入技術性熊市，台股也寫下一波「連八跌」紀錄，累計6月以來更是 跌掉1,440點，跌點暫居2020年3月疫情爆發單月新高，迫使大盤融資 水位頻頻下降，20日再減89.96億元，融資餘額金額2,227.02億元， 同步創下近一年來低點。

玉山投顧研究部協理湯麒國認為，台股賣壓主要集中在中小型股， 櫃買指數跌幅達3.38％，高於集中市場1.75％，集中市場主要以航運 、鋼鐵與觀光股賣壓較為沉重，權值股相對較輕，也反應本土調節壓 力湧現，高基期、高融資股「殺聲隆隆」。

根據資料顯示，20日融資張數大減的前五大個股為長榮、陽明、華 航、聯電、群創，目前融資維持率低於或瀕臨130％約160檔之多，包 括萬海、大成鋼、華擎、南電等人氣指標股，整體維持率偏低的也有 愛普*、安集、康控-KY等32檔。

湯麒國分析，進一步觀察集中市場融資維持率目前約在142％相對 低檔區，導致使用率較高的相關族群擔憂經濟前景出現重挫，只要股 價下跌，再加上外資持續減碼，就容易造成融資多殺多賣壓，股價持 續走低。研判須等到融資浮額較為穩定，集中市場融資維持率回升到 152％以上，盤面才有機會出現較為強勢的反彈力道。

萬寶投顧總經理蔡明彰則認為，美聯準會7月還有升息3碼的可能性 ，預料美國第四季實質GDP成長率可能由正轉負，連帶使得市場擔憂 台股表現。不過，台灣目前經濟成長率僅是減速，並非衰退，在維持 正成長架構下，績效有機會優於美股。

就指數而言，短線先看去年5月低點15,159點與2020年收盤14,732 點，將是兩大強勁支撐關卡。此外，若產業基本面出現削價競爭的景 氣落底跡象，以及強勢股輪流補跌，可望成為浮額籌碼徹底洗淨，底 部進場的優先關注訊號。

航運族群股東會接力賽開跑，加上中國大陸逐步解封，市場看好將 有利運價表現，旺季行情正式啟動。長榮、陽明、萬海23日化身多頭 明燈，盤中漲幅皆在6％以上，航運類股成交占比逾三成，且小資族 投資信心回籠，「車手變水手」，貨運三雄零股交易同步超車台積電 ，呈現量價齊揚格局。

台股23日盤中雖一度大漲百點，但上方月線蓋頭壓力沉重，終場指 數僅小漲11點，收在16,156點。其中，連日扮演反彈主流的跌深電子 股上攻動能趨緩，多方資金轉進航運族群，類股全面大漲，正德、萬 海雙雙攻上漲停，航運指數漲幅6.43％，位居類股第一。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，指數歷經短線跌深反彈後，預料以類 股輪動表態機率較高，而在電子族群獲利衰退的風險下，凸顯航運族 群將是第二季業績逆勢成長焦點，貨櫃三雄今年首季獲利合計超過2 ,000億元，比肩台積電，第二季因上海6月解封，貨櫃輪運價有望急 漲，以及印度調升鋼鐵出口關稅，將掀起搶運鐵礦砂熱潮帶動，成長 力道可望更勝台積。

搭配盤勢表現來看，蔡明彰認為，指標股長榮從回測年線到一舉站 上季線，航運指數單日大漲逾6％，拉抬5月K線由黑翻紅，反應產業 面快速轉變，預期將帶出一波航運族群的旺季行情。

■零股成交 超車台積、鴻海

此外，航運族群股東會陸續登場，台驊投控24日股東會，萬海、陽 明、長榮則分別於26日、27日、30日召開，不僅吸引三大法人積極布 局，小資族群也跟進卡位，23日盤中零股交易前五大個股中，貨櫃三 雄全數上榜，成交股數在34.97∼54.69萬股之間，同步超車台積電、 鴻海等電子權值股。

玉山投顧研究部協理湯麒國指出，根據上海航交所資料顯示，指數 上周上漲1.5％，美東航線上漲9.2％，美西航線上漲7.7％，目前上 海等重點地區物流逐步改善，過度防控問題已獲得初步舒緩。在中國 大陸加快復工、復產和政策支持下，製造業將集中出貨，有望迎接強 勁市場需求。

另一方面，美西碼頭工人暫停談判，且第三季又處於航運傳統旺季 ，也加速推升貨櫃海運報價。在散裝部分，BDI指數周上漲7.7％，收 在3,344點，主要原因為受中國降息，造成鐵礦砂價格上漲，南美糧 食出口旺季來臨，營收、獲利成長可期。

外資連續第三年提款台股約1.7兆元，但內資買盤順勢承接共同對 抗外資，趁著4月台股二波急殺，最低來到16,219點波段低點，內資 買盤大舉湧入，股東人數飆新高，百萬股東的台積電及中鋼，到4月 底止股東數各飆高至132.93萬人及109.23萬人，雙雙寫下歷史新高， 其中，台積電股東數一個月內就暴增10萬人。　　據統計，台積電、聯電、聯發科、中鋼、華邦電、臺企銀、大魯閣 、開發金、仁寶、陽明、新光金等11家公司，4月股東數大增2∼10萬 戶。且從各月月底股東人數來看，股東數全飆上歷史新高。　　上述11家公司，多屬於大型成長、權值龍頭、高殖利率股，只有大 魯閣不是，主因4月間傳出股東會紀念品誘人，且零股投資人都可領 股東會紀念品，因而帶動股東數狂增。　　華南投顧董事長儲祥生指出，從上述股東數大增的個股來看，多屬 於績優股，獲得存股族喜愛，近年來國內投資人投資觀念已與以前大 不相同，投資人較少買投機股。　　台積電及中鋼是目前台股股東數唯二突破百萬人，受到盤中零股交 易上路的帶動，去年3月底台積電股東人數首度越過百萬人，追過百 萬股東的中鋼，才短短一年的時間，台積電股東數已經直逼133萬人 ，中鋼則才剛超過109萬人，顯示這波台股大跌中，確實吸引了超過 10萬股東「錢」進護國神山台積電。　　從股東數排序，接下來聯電91.53萬人居第三高，鴻海82.58萬人第 四高，開發金、群創、友達、中信金等，都各達50∼78萬人以上，這 8家擁有50萬以上股東大軍的公司。　　萬寶投顧董事長朱成志表示，近日已有部分IC設計股、IP矽智財相 關個股股價跌勢領頭踩煞車，台股有望逐漸穩定，以台積電來說，今 年獲利每股上看34元，聯發科本益比也掉到10倍附近，逢低是績優龍 頭股加碼時機。         

台股波段急跌逾700點，28日上演反彈行情，由財報優於預期、股 價提前修正的兩大權值股聯電、聯發科扮演多方指標，帶動電子股走 升。加權指數大漲116點，收在16,419點，惟外資仍賣超158.52億元 。法人認為，資金逐步回歸基本面看待，恐慌情緒出現緩解跡象，有 利延續短線反彈趨勢。　　萬寶投顧總經理蔡明彰研判，市場波段恐慌落底，即便外資繼續提 款，但未對指數造成太大干擾，並逆勢回補聯電5.79萬張，為推升聯 電28日股價一度觸及漲停的重要推手，若4月最後一個交易日能夠延 續收紅表現，將有助於市場信心進一步回穩，預期跌深電子及強勢傳 產會是多方資金布局主軸。　　玉山投顧研究部協理湯麒國表示，台股短線跌幅已深，融資水位也 有較大幅度減少，受惠官股與投信法人持續向下承接，籌碼面表現相 對穩定。電子股在聯電、聯發科法說傳出第二季展望並未如市場悲觀 ，再加上美科技大廠如Meta、高通等獲利優於預期，帶動台股反彈向 上。　　整體來看，先前因美國科技股下跌影響，不少電子股股價已先下跌 一大段，評價已在相對低檔區，只要財報公布第一季獲利佳且對第二 季展望持續看好，短期股價都將有上漲空間，壓力會出現在前波密集 套牢區。再從外資動向觀察，不僅是連五個交易日減碼規模達百億以 上，期間賣超1,147.8億元，且累計4月以來賣超達2,660.4億元，已 超越3月紀錄，延續今年賣超金額逐月墊高的步調。　　湯麒國分析，由於技術面來看，目前年線仍是下彎，均線呈現空頭 排列，股價上漲先以反彈視之，最好情況需要來回整理，以時間換取 空間，等月均線走平且站回月線，股價才具較長波段的上漲行情。