凱基期貨公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

政策開放期貨業得兼營期貨經理業務，期貨商業務範圍擴增，吸

引業者投入，繼寶來期、台証期及大華期之後，包括凱基期貨、

日盛期貨、元大期貨等公司，今年將陸續加入兼營期貨經理事業

的行列。

期貨業者指出，過去投信、投顧可以從事期貨交易，期貨經理事

業卻不能投資有價證券，形成不公平競爭，如今政府解除期貨經

理事業的操作限制，並放寬從事證券投資的比重，期貨商的操作

靈活度大幅提升，期貨市場成長可期。

政府開放期經公司後，成立的公司雖多，但受限業務無法拓展，

不少公司黯然結束營業，目前期經公司剩不到十家；為充分利用

資源，僅存的幾家期經公司大都以納入期貨公司為主要策略，形

成期貨公司兼營期貨經理事業的趨勢。

近年來政策開放期貨業可兼營期貨經理業務，除大華期貨、寶來

曼氏期貨及台証期貨取得兼營執照外，其餘期貨公司目前仍在申

請階段，幾年前解散的富邦期經則有意東山再起，申請兼營期經

業務。

元月間結束營業並辦理解散的中信期經，將由凱基期貨兼營期貨

經理業務，目前已申請獲准，對母公司凱基證券來說，可有效整

合子公司業務及降低營運成本；此外，元大期貨申請兼營期貨經

理事業，日前也已取得執照，預計本月中可正式開業。

台指期在封關日雖然力守4,200 點整數關卡之上，不過由於2月的

台指期逆價差擴大至超過百點，達到115.97點的大幅逆價差，讓

台指期今日走勢埋下很大的變數。

凱基期貨表示，台指期2月期約表現不如封關當日結算的1月合約

強，尾盤在避險單進駐下逆價差又急速擴大，無緣以紅盤封關。

而摩台期封關當日跳低跌破5月20日以來中期下降線，所幸收盤以

長紅棒站回，就短均看來負乖離仍然在擴大，要再待新春開紅盤

後正式收復5日線，負乖離才可能有機會修正。

統一期貨則表示，目前電子期收在165點之上，顯示多方在此力守

的企圖相當強勁，未來電子期指數在未跌破165點之前，盤勢仍以

區間震盪視之。

在金融期方面，儘管封關當日逆勢收紅，但2月金融期指逆價差再

度擴大至18.02點，使得金融類股後市顯得相當不樂觀。

而非金電期在封關當日亦是開低走高，但技術型態上同樣以偏空

視之。

統一期貨認為，目前各大期指技術型態仍然維持以電子期較強，

非金電期與金融期則較為弱勢的看法，但是金融期逆價差有過大

的疑慮，未來金融期現貨價差收斂機會可望大增。

此外，台股封關當日獨強於亞股，指數由低檔逆勢翻揚，顯示多

方仍存在部分低接買盤，不過當日多頭抵抗是否將成為曇花一現

，視未來國際情勢而定。

在選擇權方面，買權、賣權隱含波動率為買權升、賣權降，顯市

場以搶短較積極，而空方對現貨反彈轉為觀望為主，讓最後封關

日走出多頭反攻行情。

不過，美國經濟狀況似乎尚未穩定下來，造成遠月逆價差仍大，

盤勢仍中性偏空看待，操作建議上，投資人需注意美股走勢是否

有走穩跡象，如情勢尚未穩定，可逢高賣出買權。

因農曆長假因素，期貨市場元月交易日驟減至15日，較12月縮水高達八個交易日下，期貨經紀商的成交量也大幅萎縮。期、權成交量前五名的期貨商中，凱基期貨元月的選擇權及期貨月成交量，跌幅均控制在四成以下最為亮眼。

以期貨經紀商的成交量分析，元月期貨交易量的月減率較選擇權來得高，以目前坐穩期貨成交量寶座的元大期來看，期貨月減率為49%幾乎腰斬。

選擇權月減率為45%，期貨前五名的經紀商除了第五名凱基期貨月減率為38%外，包括居次的寶來曼氏期貨、群益期、永豐期的衰退率都在四成以上。

尤其凱基期去年12月期貨排名還是第七名，今年元月力爭上游，把原本擋在前面的日盛期及台証期甩開，擠入了第五名。

從選擇權商品上來看也是如此，凱基元月的選擇權成交量為40.04萬口，較12月的54.04萬口僅下滑25.9%，高居前五名之冠，也使得元月選擇權交易量的排名，由原本12月的第三名擠下寶來曼氏期貨，往上奪得亞軍的寶座。

另外，四、五名也出現變化，元大期的選擇權交易量也挾衰退較群益期稍好的態勢，以衰退31%力抗群益期的下滑38%，當月選擇權成交量為34.33萬口的量能，從群益期貨手上拿下第四名的棒子，使得群益期落後至第五名。

不過，因為元月份受到交易日較少的影響，當月成交量驟減，2月回復正常交易之後，對於期貨商而言，才是真正考驗的開始。

台股上周五不受美股因國際集團鉅額虧損及沃爾瑪審慎的銷售預

測影響，多方勢力猛然抬頭，獨強於國際市場，台指期逆價差收

斂在20.04點，上周五美股因國際油價創下三個月來新低，每桶打

回115.2美元下應聲大漲，將替今日台股助威。

美元持續走強，油價仍在回檔，引發原物料等大宗物資價格回跌

，國內則有新台幣重貶，均有利電子業走勢，因此還是電子為主

流，上周五電子指數及電子期漲幅均超過3.6%，優於台股指數及

期貨的2.63%，表現依然強勁。

台指期逆價差為20.04點，電子期逆價差為收斂至0.25點，金融期

逆價差9.93點，摩台指為逆價差1.1點。8月台指期將在21日結算

，11-21日間約還有35點的除息指數影響台股，但期貨的逆價差已

縮小至20點，扣除除權息因素，台股已經有超過1點的正價差。

現階段台股面臨7,306點W底頸線挑戰，統一期貨認為，上周五電

子期漲幅領先，相較於各大期指，電子期率先帶量向上突破頸線

，W底型態確認，後勢對多方較有利，短多型態明顯。

凱基期貨則表示，技術面上電子期率先其他指數突破前波反彈高

點，上方缺口甚多，加上長均線壓力，配合K值漸來到高檔，樂

觀之餘還須謹慎。金融期上周五同步長紅突破月線，不過整體結

構仍較其他指數弱勢，多空尚處於平分秋色的狀態，金融期必須

先站穩均線，才能續攻。

國內黃金期貨交易有美元計價和台幣計價兩種，民眾納悶哪一種

交易較有利？除了要注意流動性與合約月份外，還得注意匯率問

題，若是台幣持續維持強勢升值，且黃金短期看空，那麼利用台

幣計價黃金期貨作空，會賺更多。

中信期貨協理陳清德指出，中、印對黃金需求大，長期趨勢仍看

好，而台金期是用台幣來計算，與每盎司以美元計價有所不同，

這中間也有匯差問題，因美元與黃金走勢是負相關，當台幣升值

時，對黃金則相對為弱勢，一旦面臨黃金回檔，台幣計價的黃金

期貨則會有回檔的加乘效果。

舉例來說，黃金價格下滑10％，台幣持續升值10％，若用台幣計

價的黃金期貨計算，下滑幅度可達20％，在此時，利用美元計價

的黃金期貨交易應會較佳，因此，民眾要多加考慮匯率問題。

陳清德認為，若確定未來台幣會繼續升值，黃金走勢也看多，那

麼則建議以美元計價的黃金期貨作多，反之，預期台幣會貶值，

黃金走勢仍看多，則以台幣計價來進行期貨交易會較有利。

此外，由於台金期才上路不久，民眾要注意流動性，目前以8月份

和10月份合約成交量較大，民眾可從這兩個月份合約優先考慮交

易。

同時，注意台金期交易到期條件與台指期不同，前者是偶月數到

期結算，因此民眾月底下單時，要注意合約月份。

黃金商品熱，儘管黃金近期回檔，但民眾參與黃金投資熱度依然

高漲，近日來台幣計價黃金期貨（台金期）連續爆天量，期貨商

也推出優惠活動企圖吸引民眾參與台幣計價黃金期貨交易。

寶來曼氏期貨針對金飾業者和散戶全力大搶攻，群益期貨砸下

500萬元，也推出「全球交易王爭霸賽」，在各區域市場成交冠軍

者可獲得頂級旅遊，其中獲得包含台金期在內的「台灣交易王」

中，可獲得北京奧運雙人遊一名。

4月份以來，台金期增溫，15日成交量達5萬口以上，16日成交量

高達6.5萬口，熱度達到最高點，其中以8、10月份的成交口數最

大，約占4、6、8、10、12等5個合約月份的9成以上。

黃金熱，期交所推出適合國人投資的台幣計價黃金期貨後，當前

熱度快速增溫，連期交所也推出有獎徵答和黃金價格預測活動，

民眾有機會得到9999黃金條塊1兩和1萬元獎金，鼓勵民眾參與台

幣計價黃金期貨交易，並認識黃金期貨。

中信期貨業務部協理陳清德表示，目前市場對黃金期貨採取偏多

操作，但黃金期貨可作多也可作空，與黃金存摺僅能作多方式不

同，近來法人參與台金期態度積極，為台金期造市，有助市場熱

絡度。

為了讓民眾更瞭解台金期，寶來曼氏期貨積極針對全省銀樓、金

店業者和散戶推廣黃金期貨避險觀念。

寶來曼氏期貨指出，銀樓、金店業者多，常需固定買進黃金原料

從事加工，不論是金價上漲或下跌，對業者均不利，若利用台金

期來避險，多頭時可以獲利，金價回檔也可以減少損失。

由於美元與黃金走勢呈現負相關，寶來曼氏期貨認為，看空美元

時，民眾可以做多黃金，黃金期貨比黃金存摺好，因為少少錢可

以做較多的量，在避險與投機操作都比黃金存摺方便。目前黃金

價格正在回檔，民眾可以區間操作。

自營商昨（１５）日買超台股１２億元，在期貨市場也同步翻多

。期交所昨揭露的三大法人進出資訊顯示，自營商從前一天的淨

空單８，０００多口，昨轉為淨多單８，１００餘口。

自營商昨天在集中市場、期貨市場的同步翻多顯示，對台股後市

持續看好。

中信期貨總經理陳瑞玨表示，期貨市場有六成交易比重來自於三

大法人，可說是期市主力，過去期交所揭露十大交易人、十大法

人多空布局，投資人通常要透過這項資訊猜測外資動向，期交所

更進一步揭露三大法人進出資訊，不僅更為明確，對於投資人研

判後市有相當幫助。

中信期貨顧問部協理許庭禎指出，自營商昨在股市買超１２億元

，買超個股，不乏金融股與台積電、台泥等龍頭股，在期市也轉

為買超，由於指數期貨權值股比重較重，自營商作多期貨，反映

出自營商持續看好台股後市、權值股有漲升空間。

外資昨小幅賣超台股１１億元，在期市的布局，則呈現淨空單

１．１萬口，較昨天淨空單逾７，０００口，持續增加。許庭禎

分析，外資雖然空單水位小幅增加，但這段時間來外資淨空單水

位處於相對低檔，空單的增加應可視為外資避險，對盤勢不會有

太大影響。

去年７、８月股災，外資在期市大賺百億元。外資在現貨、期貨

的布局受到本土法人關注，通常都透過期交所公布的十大交易人

多空布局，來揣測外資對後市看法。

許庭禎說，有時候外資不看好後市，在期市會出現轉向空單鎖住

獲利的情形，但在現貨市場還是偏多，在某些時候，外資淨空單

迅速攀高後的短時間內，被市場視為外資買超標的的強勢股，走

勢就會出現反轉。在期貨先布空單，而後再賣台股，是外資慣常

操作模式。

但三大法人中自營商的多空部位，企圖就相對明顯多了。許庭禎

認為，通常自營商是「拚輸贏」，也就是賺行情方向，以期貨來

作為現貨避險的成分不大，因此，投資人可以把自營商當日淨多

、淨空視為是自營商對後市的看法。

台股周五受惠於六百餘家上市櫃公司重新開放資券，價量俱增，

專業期貨商認為，短線有機會向三月廿四日創下的高點九○四九

點挑戰，投資人逢低可布局多單，但仍需密切注意國際股市的變

化。

台股周五創下三月廿四日以來單日最大成交量二○三七．九四億

元，呈現價漲量增格局；台股周線上漲三一三．二四點，收盤價

八九○九．五八點，創下今年周線以來的新高價，多方強勢表態

。

元大期貨指出，由期指價差來看，台指期及摩台指周五早盤逆價

差均呈現放大，顯示期貨市場追價意願相對薄弱。但後續在現貨

帶頭頻創盤中高點，期指也跟進走強，最終台指期轉為正價差

二．　四二點，摩台指逆價差也呈現收斂，顯示多頭信心轉趨穩

定。

金融類股本周攻堅氣勢強勁，現貨價量具揚，金融期也跟進表現

搶眼，沿著五日均線帶量往上續攻，從日ＫＤ開口進一步擴大觀

察，短多氣勢有機會延續。

寶來曼氏期貨分析台指期，本周盤局具有突破性的表態，並擴量

突破月均線反壓，下檔各期均線在底部形成支撐，對多方比較有

利，底部支撐塾高，下周將有機會朝三月廿四日反轉的高點做挑

戰。

選擇權部分，因行情逼近三月廿四日高點，多方將遇震盪，建議

於九千到九千二百點　建立買權多頭價差。

中信期貨則認為，電子權指股並沒有太多表現，周五電子期盤中

僅小幅震盪，最後收在相對高點，距離前波高點不遠，但相對於

前波高點擴出的成交量，卻明顯不足，短線量能是否能夠有效擴

大，清洗前波套牢量，值得留意。

農民搶種，農產品價格大跌，長線仍偏多，但波幅擴大 投資農金

商品 設好停損點

吉姆．羅傑斯說過，農產品至少有十年的好光景，而且羅傑斯最

近（四月份上旬）將分別於香港、台灣再度開講，而之前不少投

資大眾就衝著羅傑斯的這句話，將資金投入農產品相關商品上，

未料最近農產品價格大跌，投資人心中慌亂，不知該如何操作？

投資人日前在羅傑斯的號召下，一股腦兒投入農金相關產品，舉

凡期貨、ＥＴＦ和基金均成為最熱門的標的。不過，在價格飆漲

的吸引下，農民搶種黃豆、玉米、小麥，美國農業部預估今年底

到明年農產品產量將大增，加劇市場波動，投資人應謹慎小心。

中信期貨指出，從二○○五年十二月分到今年二月高點以來，小

麥期貨價格漲幅達四．五倍，黃豆漲幅一．八二倍，玉米則漲了

三．一倍，漲幅相當大，因正價格行情看好，讓農民耕種意願大

幅度提高，種玉米的農民轉種黃豆，不免讓市場擔心今年產量大

增，將導致黃豆農作物價格波動劇烈，預估今年農產品期貨會偏

向大幅度震盪，且這次調整時間恐將拉長，提醒投資人做好停損

動作。

上周五芝加哥期貨交易所黃豆期貨收低，統一期貨指出，因投資

者在美國農業部即將發布三月種植報告前了結獲利，有跡象顯示

阿根廷的農民罷工可能很快就會結束，也令黃豆期貨價格受到壓

抑。

台証期貨協理陳國賓也指出，由於市場波動大，芝加哥商業交易

所提高黃豆期貨交易保證金比率，如黃豆期貨保證金每口提高到

四千三百八十八美元，折合台幣一三．一六萬元，令投資人卻步

。

統一期貨則表示，提高保證金使得部分投資者感到緊張，因而結

清部位。

據了解，美國農業部（ＵＳＤＡ）即將公布今年美國黃豆種植面

積為七一七二．一萬英畝；高盛則預期，今年美國黃豆播種面積

為七一三○萬英畝。

另根據美國農業部（ＵＳＤＡ）二月底發表的二○○八年穀物與

油菜籽展望報告中預估，今年及明年小麥種植面積將增加三六○

英畝，小麥產量將增加一二．七％，顯示小麥供給回升，價格勢

必受到影響。

不過，陳國賓認為，農產品走的是大多頭行情，儘管中期回檔，

中長線仍是看好，因在耕作土地有限之下，農產品庫存量仍偏低

，不像電子股，只要晶圓廠一蓋起來，產量就會大幅增加，加上

金磚四國對農產品需求量大，投資趨勢相當明顯，還是值得關注

。

週一台股受到美股收黑及日韓股市下挫等利空拖累，翻黑下跌五

十點，金融等許多重量級權值股均出現下殺走勢，專業期貨商建

議，國際展望不佳，短空略勝一籌，投資人仍不宜過度多單進場

。

若就上週四摩根期指的走勢來看，自盤中率先跌破年線後就沒再

站上去，顯見摩根期指處於相對弱勢的地位，也間接代表大型權

值股承受龐大賣壓。台股低點連續性的失守，代表短多無力守的

能力，中線格局剛好以年線作一個多空分野點，而目前多空看法

相當分歧。

元大期貨指出，從四月摩根期指換約後，未平倉量迅速來至

二○．六五萬餘口，顯示法人積極佈局態度，一波大行情可望持

續醞釀，且上檔九千點附近又有前波套牢賣壓，使得這個盤勢目

前尚屬空方所掌握。

週一外資賣超台股達到九二．二億元，也是連續三個交易日賣超

超過九十億元以上，若加計投信及自營商部份，合計賣超幅度約

一百億元，目前法人看法仍是相當保守；元大期貨建議投資人不

宜過度樂觀，目前空頭強勢且上檔反壓重，操作上或可採取逢高

佈置空單較佳。

寶來曼氏期貨就台指期方面分析，台指期盤中一度回測二十日均

線，收盤則守穩八千五百點，但逆價差於收盤逾五○點，目前呈

現偏空盤整格局。投資人仍不宜過度多單進場，待量能出現後，

再加碼佈局比較適宜。

中信期貨分析，電子類股週一雖有台積電等大型股尾盤提振，但

可惜量能不足以擴大彈勢，期貨仍收跌，目前卡在月線上進退兩

難，從紛紛靠攏的短期均線看來，想要突破盤整區，尚需先克服

五日線與季線反壓。

中信期貨也認為，金融期受到五日線壓制收中黑棒，並跌落十日

線，日KD續向下更增大技術面壓力，短期向月線測試的可能性將

升高。

總統大選後，台幣計價黃金期貨配合台股走勢，出現一日行情，

隨後即價跌量縮，惟昨日台股持續低迷，但台幣計價黃金期貨價

、量都先行小幅回升，成交量放大到七千八百口，主要成交月份

更上漲三五元；期貨專家認為，台幣黃金期貨後市持續看好，惟

投資氣氛仍會受投資環境影響。以下為中信期貨總經理陳瑞?訪

談紀要：

記者問：為什麼台幣計價期貨在總統大選後只出現一日行情，隔

天甚至創五千五百餘口低量？

陳瑞?答：由於選前台股就出現增溫的情形，而國內投資人在股市

熱的時候，第一投資選擇，幾乎都以台股或台指期、台指選擇權

為主，所以其他非台股相關商品就會受到衝擊；加上國際金市也

在創新高後，出現轉折，是以台幣黃金期貨的成交量無力再創造

動輒二萬餘口的大量。

不過，台幣計價黃金期貨後市仍看好，因為商品規格和國內黃金

交易習慣相近，只要再經過一段時間推廣，投資人有基本認識後

，參與熱度就會提高。像廿七日台股跌，台金期就沒跟著跌了，

成交七千八百餘口，除了十月合約外，其餘三個月份都上漲。

問：台幣黃金期貨和國內金市都以台兩為交易單位，台幣黃金期

貨有什麼競爭優勢？

答：台幣計價黃金期貨交易，不像在店頭交易黃金商品，買、賣

報價會出現比較大的價差，屬於經紀商的報酬。另外，由於是採

保證金交易，每一口黃金期貨的規格為十台兩，目前金市價格約

三十五萬元，但台幣計價黃金期貨每口保證金只要二萬一千元，

具有用較小成本，搏取和實際買進十兩黃金相近的投資報酬。

問：從二月底以來台金期交易量即較少出現萬口以上大量，為什

麼連造市者也熱情不再？

答：主要是因為欠缺避險機制和避險管道，造市者在接獲詢價、

報價後，不容易取得反向的部位，而自營交易純單邊交易本來就

不多，是以量能無法有效放大。如果美元計價商品量能也有效放

大，造市者即可獲得較佳的避險管道，有助量能放大。

市場樂觀預估選後行情，台指期昨（21）日攻破8,600點關卡，本

周周線收長紅棒大漲504點，周KD值向上爬升，短線盤面轉強，

不過，由於台指期正價差近90點，加上下周將面臨去年12月來高

點所形成的中期壓力，因此，仍慎防下周大波動的劇烈行情。

昨天台指期受美股上漲激勵，行情開高後更持續走高，加上空方

斷頭單出籠，價位直接軋上8,600點，正價差擴至88點，配合成交

量持續放大，多方信心十足，表現再度領漲全球，統一期貨表示

，只要大選平順落幕，短線應還有續漲機會，操作上建議以小部

位區間偏多操作為主要策略。

中信期貨表示，摩台期本周周線收長紅棒大漲21.3點，周五收盤

卡在年線與半年線間，技術面將面臨長線表態。從本周價差多次

在正逆價差之間翻轉看來，市場對後市預測分歧，未平倉則下降

跌破20萬口的關卡，顯示法人態度謹慎，下周能否站穩微幅下滑

的半年線為觀盤重點。

電子期本周周線收長紅棒大漲11點，周K值越過50軸，總統大選

與國際股動態讓法人態度搖擺不定，選後外資與美股表現為多空

關鍵。而電子期價位一舉攻上短均的糾結點，觀察盤面類股，由

權值股及高價股領軍，主流有轉向電子的跡象，偏空格局有所扭

轉。

金融期本周走勢在多方大舉進攻下，周五續帶量將指數推高至近

八個月來新高點，一度回補去年7月27日的空方缺口，價差也由逆

轉正且持續擴大，顯示出在政策利多的護航之下，市場對後勢相

對樂觀。

美股受惠Fed降息三碼十八日大漲，台股十九日也開高震盪走高，

收在八一七九．三五點，於周四早盤結算的三月台指期漲幅較現

貨略小，逆價差為一○．三五點。期貨界人士表示，雖然十八日

美股大漲，但本周面臨美國的三巫日，加上國內大選在即，因此

，選前最後幾個交易日，若國際上沒有重大波瀾，則期市以量縮

觀望為主。

大華期貨協理張嘉成表示，雖然二十日期、權結算，惟目前市場

上比較關心的美國金融業財報、國內總統大選的問題，對結算一

事，並不太在意。張嘉成表示，Fed降息底定了，而投資市場最關

心金融業的財報問題，十八日有兩家銀行公布財報，表現不錯，

但其他的銀行將接著公布財報，情況如何，反而是期貨市場比較

關心的。

另外，由於本周四、五有多種美國金融商品到期，屬於波動、變

化比較大的「三巫日」，加上周六國內總統大選投票日，在選情

膠著之下，各方都有四年前的經驗教訓，所以選前都比較保守，

期貨市場的想法最近也和外資接軌，比較大部位的交易人，都寧

可選擇保守。

張嘉成表示，四年前選前最後一天發生候選人遭槍擊的重大意外

，造成選情變化，也使股、期市豬羊變色，有鑑於上次經驗，這

次交易人都變得比較謹慎，近幾天除少部份抱著賭賭看心態的選

擇權壓盤買氣外，正規期貨交易都傾向量縮、觀望。

中信期貨表示，從三、四月台指期未平倉量變動看，多空僅轉倉

到四月，卻不願在多變的時點加碼，從價差看，則顯得對四月傾

向保守。電子期周三受制上檔多條均線壓力，追價買盤有氣無力

，雖有小多方缺口卻顯得危機四伏，短線走勢還得看五日線能否

站穩。金融期雖漲勢較強，可惜月線強勢表態區並未越過，選前

既已部分反映市場預期，短線多空顯然寧願等下周再來表態。

專業期貨商２月獲利出爐。以每股稅前盈餘來看，群益期貨前二

月每股稅前盈餘１．０２元居冠；就２月單月獲利來看，龍頭仍

由寶來曼氏期貨（６０２３）以稅前盈餘４，００４萬元奪下。

專業期貨商每股獲利能力的差距拉大。前十大期貨商中，每股獲

利最高者為群益期貨，最低為元富期貨，前二月每股稅前盈餘分

別為１．０２元與０．１元，每股獲利能力差距達十倍。

這也顯示，前幾大專業期貨商從鞏固經紀市占率，到務求自營操

作與國際經紀業務，以確保獲利能力下，大型期貨商的競爭能力

持續提升，大者恆大趨勢明顯。

２月稅前盈餘前三大為寶來期、群益期貨及元大期貨，群益、元

大期的單月稅前盈餘都在２，０００萬元以上，寶來期則足足多

出將近一倍。

前三大維持遙遙領先態勢，第四到七名的專業期貨商，獲利非常

接近。中信、永豐、台証、日盛期貨的２月稅前盈餘，在

１，６１２萬元到１，２６０萬元間。

若就每股獲利能力來相較，到２月止，前三大為群益期、日盛期

與寶來期。同樣地，第四到第七名的每股獲利數字也都很接近，

介於０．５３元到０．４１元間。

專業期貨商的每股獲利，牽涉到資本額的問題。部分期貨商因資

本額較大，稀釋掉每股獲利，但在龍頭寶來期上櫃後，未來大型

專業期貨商勢必也得跟進走向興櫃、上櫃之路，每股獲利能力更

形重要。

期交所統計，１９家專業期貨商２月稅前盈餘總計為１．６９億

元；４２家證券兼營期貨商整體呈現虧損，共虧損２，２４８萬

元。

專業期貨商今年前二月業績出爐，儘管營業天數較少，獲利普遍

較元月低，惟仍有統一、元富兩公司在比較基期低、自營獲利挹

注之下，單月獲利優於元月。若比較今年前二月的累積稅前盈餘

，則以OTC股寶來曼氏的八○八○萬元稱冠；以前二月稅前EPS

來看，則以群益的一．○二元最好。

二月受到春假連續假期期間本土期貨、選擇權休市影響，期貨商

成交量均明顯萎縮。不過，統一和元富兩家專業期貨商，二月份

稅前盈餘分別為七○七萬元及四八○萬元，均較元月份成長逾二

倍。另外，寶來曼氏單月稅前盈餘維持四千萬元以上水準，只比

元月少七○萬元左右，而中信期貨、永豐期貨二月稅前盈餘也僅

比元月減少四、五％。

而業務均衡發展，獲利穩定的寶來曼氏期貨，累計前二月稅前盈

餘八○八○萬元，為各家專業期貨商之冠，其次為元大期貨的

七二○○萬元和群益的六三○○萬元。

惟各期貨商股本大小不一，所以每股稅前盈餘方面，群益期貨今

年前二月累計超過一元，達一．○二元，為各專業期貨商稅前

EPS之冠。日盛則以○．八四元居次，寶來曼氏在股本近十一億

元之下，前二月稅前EPS僅○．七四元，落居第三。

稅前盈餘七千二百餘萬元，居各專業期貨第二名的元大期貨，由

於去年合併復華期貨後，股本擴增到十三億餘元，為各期貨商最

大，以致累計稅前EPS僅○．五三元。

因應總統大選前後行情，寶來曼氏、元大及中信等主要專業期貨

商均推出不同的教戰策略及講座，讓投資人在選前選後都能掌握

台股波動大行情，進行避險及投資規劃。

元大期貨除對客戶推出研究建議報告外，在三月十八日及三月

廿五日也主辦兩場投資演講；中信期貨則整合KGI中信證券集團資

源，由KGI凱基投顧、KGI中信期貨顧問部、KGI中信證券海外投資

理財部等，自二月廿二日至三月十四日於全省北中南各分公司共

舉辦二十五場投資講座。

寶來曼氏也針對二○○八年總統大選再推出「總統大選大四喜投

資策略」。寶來曼氏期貨在二○○四年推出總統大選的買進勒式

策略建議，該公司指出，自二○○四年選後大跌的經驗後，每當

有特殊的政治事件發生前，台股選擇權波動率選前一周明顯向上

攀升。

寶來曼氏副董事長兼任總經理周筱玲指出，由於今年總統大選前

適逢三月與四月選擇權合約換月，投資成本與操作方式和四年前

己不相同，針對選前、選後不同的趨勢變化，需要是以較低的投

入資金，以提高獲利的機率。

因此，有別於二○○四年推出的買進勒式策略，寶來曼氏期貨今

年則是增加更多元的選後小本突破策略，並在原本的買進勒式策

略中，外加一層保護，除了持續掌握本屆大選的獲利機會之外，

對於目前選前快速上升的選擇權波動率表現上，得以降低投入的

成本，投資上也較為穩建。

台股上週週線上揚三○四點，呈現連三紅走勢，多方展現強勁實

力，專業期貨商建議，摩台指技術面十日均線不破前，仍是區間

偏多操作。

新台幣持續升值為台股本波強勢的主要關鍵，上週五外資買超動

作似乎縮手，台指期週五盤中震幅較大，高低點差距一五七點，

不過相較於亞股，台股仍是多頭的領先指標。

中信期貨指出，摩台在上週三結算過後，週五面臨較大的賣壓，

三月合約逆價差雖有小幅收斂，但對三月行情較為觀望仍是不爭

的事實。技術面台指及摩台皆留長上影線，臨年線壓力，買賣方

勢力有互為消長現象，年線多空角力勢必激烈。

台股雖然短多強勢，但後市行情發展為何？或許期貨中的未平倉

量將是客觀依據。

元大期貨指出，以台期指未平倉量為例，二月廿一日的未平倉量

為四．三萬餘口，截至二月廿七日為四．七萬餘口，未見籌碼鬆

動。

而剛換約的三月摩根期指，二月廿七日未平倉量亦迅速來到

一七．七五萬餘口，這股軋空及軋空手的氣勢，配合著二月廿五

日多方缺口，在二月廿七日軋空摩根結算後，多方是否有能力續

強，將有待本週一早上摩根期指未平倉量公佈。

其進一步分析，如果未平倉量持續增加，代表著這波多頭反彈高

點依然可期，操作上還以順勢偏多為主。

電子期上週五仍試圖挑戰季線壓力，儘管資金動能豐沛，然升值

對電子下游族群產生的衝擊仍不可忽略，技術面近期電子期主要

延五日線上攻，若僅為短線修正乖離，中信期貨認為，短多猶有

可為。

新台幣持續升值助漲台股買盤氣焰，資金行情加上選舉行情，技

術面轉強後多頭攻勢更強，但專業期貨商指出，短線過熱，多單

宜待拉回後再逢低承接。

台指期昨日開高走高，新台幣持續升值衝過二○○五年六月中高

點，該利多無疑助漲市場買盤的氣焰，台股呈現類股連袂翻揚走

勢。

中信期貨指出，從亞洲股市表現普遍強勁看來，外資推升股價的

信心也跟著增強，期貨努力收斂逆價差，也宣示了多方的企圖，

資金行情加上選舉行情，技術面轉強後多頭攻勢更猛，而從三大

法人在集中市場擴大加碼逾二百億元，也可看出，投資人持股信

心已經慢慢恢復。

技術面，台指期昨日跳空向上回補掉元月廿二日空方缺口氣勢強

勁，同時也克服了季線與中期下降線反壓，中期多方翻轉為助力

，加上現貨成交量擴大到一六○○億元以上，除了短線超買訊號

增強外，維繫在季線之上，挑戰年線的實力相對也增加不少。

摩台期本周三將結算，昨日跳高過季線後收小十字紅Ｋ，顯示市

場追高態度趨謹慎，雖正價差再度翻逆，但看來多方對本周三結

算比較有把握。

雖然台股攻勢頗強，但專業期貨商仍建議投資人，短線漲幅較大

，應逢回再接較為適宜。

寶來曼氏期貨即分析，台指期技術面上，日Ｋ值來到九十之上，

與五日均線正乖離過大，不建議追高搶短。