合作金庫銀行公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

合庫昨日進行由民股所提撥的七千五百張股票標售，得標結果每股價

格高達二三．六三到二十七元，平均得標價格為二五．三九元，遠高

於市場預期。由於合庫今年度財測中每股稅後盈餘僅○．二九元，此

一得標結果令市感到訝異，但合庫總經理蘇金豐說：「定價時因市場

價格較低，拍賣結果已反應市場認同其價格。」

為了降低逾放比率，合庫今年仍將持續提列呆帳準備，同時也將提列

民營化員工結算年資補償金，使得合庫今年財測數字並不出色。蘇金

豐強調，若不是提存呆帳準備等，合庫提存前賺一百億元沒有問題，

而根據合庫公布的財測，預估稅前盈餘十二億五千七百萬元，稅後盈

餘七億三千四百萬元，以期末股本計算，每股稅後盈餘○．二九元。

而今年前九月合庫獲利表現優於預期，自結九月稅前盈餘六千三百萬

元，累計一到九月為十億餘元，稅後盈餘七億一千萬元，已達成財測

目標九六．七％，以目前股本計算，每股稅後盈餘為○．三二元。

合庫去年度提撥資本公積轉增資，每股擬配發一．五元股票股利，已

獲得財政部同意，目前尚待銀行局及證期局核准，若能在上市前，經

過上述二個主管機關通過後，合庫可望含權上市。

合作金庫銀行上市前的股票競拍情況熱烈，週四（十四日）開標結果

：一千五百多筆投標單、投標張數十八．六七萬張，足足比合庫提供

的競拍張數七千五百多出十八萬張，得標價格廿三．六元至廿七元，

均超出市場預期。

不僅競拍人氣旺，合庫競拍均價平均得標價格廿五．三九元，比公開

承銷價格十六．七四元高出逾五成空間，市場看法認為，這將是合庫

十一月十七日掛牌上市後蜜月行情的比價保證空間，三商銀及兆豐金

等大型官股股價順勢向上提升的局面，值得期待，而最直接受惠的則

是同為低價官股的台企銀（2834）。

合庫股票競拍得標結果，幾乎全數由自然人得標

主辦合庫股票競拍的台証證券、大華證、新壽證及寶來證都全力為這

次的競拍造勢，總計一五二七投標筆數，台証證就有一○五六筆，佔

六九％，表現最為積極，其次是寶來證三二二筆、大華證一四一筆，

新壽證則為八筆。

得標結果，七千五百張合庫股票全部拍賣完畢，得標筆數計十四筆，

成交價廿三．六元至廿七元，平均得標價格廿五．三九元，其中台証

證標單即佔了十三筆，成交張數更達七四五○張，另一筆五十張則是

大華證標單得標。

值得留意的是，此次得標情形，幾乎全數是由自然人得標，法人方面

只有一位法人戶以每股廿五元標得一張，這種法人不捧場，個人卻勇

於高價搶標的局面，難怪市場直指，人為的痕跡似乎太過明顯了！

承銷團、合庫及投資人確定三贏

週四開標的合庫股價，比合庫心目中的比價標的彰銀（2801）還高，

合庫總稽核陳安雄指出最高得標價格廿七元，接近合庫的每股淨值，

是合理的反映了合庫的價值，十一月十七日掛牌後的蜜月表現應該可

以正面肯定。

證券商業同業公會秘書長莊太平週四在開標現場表示，合庫此次競拍

的結果，確實達到承銷團、合庫及投資人三贏的預期效果。

合庫方面，陳安雄認為，合庫的資產品質在老省屬行庫中，屬於中上

水準，加上目前帳上資本公積還有三一五億元，而已經轉銷的八百億

元不良資產，至今仍待價而沽，若保守以出售予AMC（資產管理公司

）的平均回收成數三成計算，合庫光是這一部分可以沖回的潛在利益

也有二百多億元，相當於合庫一個資本額。

投資人部分，透過第二階段合庫股票八千三百張的公開承銷作業，投

資人將有機會以每股十六．七四元的超低價格購得股票，與此次競拍

最低得標價格廿三．六元相比，估計將有四一．三％的價差空間。

至於承銷方面，原先包銷的額度有五千張，為配合此次熱烈競拍，將

自動減少八百張，供做公開承銷之用，換言之，公開承銷張數將由原

先的七千五百張增加為八千三百張。

合庫得標價格偏高，相對擠壓三商銀漲升空間，對台企銀有提攜正面

效果

合庫目前財政部持有的官股比率高達六○％，是上市、櫃銀行官股比

例最高者，也是最集中者，加上合庫在放款市場市占率達八．二二％

，是五十家本國銀行僅次於土銀者，並且領先三商銀一大段距離；而

該行分行家數達一七三家，則是排名第三，僅略比華銀的一八一家及

一銀的一七九家少。

從籌碼集中度及資產規模與分行通路優勢綜合來看，合庫股價本來就

應該與三商銀同一水平出發，但從競拍結果來看，此一預期已被市場

合理回應，所以，合庫十一月十七日掛牌前後，三商銀股價恐怕無法

隨著合庫蜜月行情發酵，必須在合庫市價站上三商銀價位後，才一起

連動。

相形之下，台企銀挾著通路及資產優勢，與合庫並列官股銀行最優購

併標的，而台企銀股價也是大型資產官股中最低者，最有機會搭上合

庫蜜月列車。

合庫股票初次上市的七百五十萬股普通股股票競價拍賣，今（十四）

日將進入價格揭曉的開標最高潮。合庫將於今日上午十點，在證交所

舉行電腦開標作業，由於合庫未上市盤每股喊價已上探二十元，今日

開標結果，將牽動合庫能否以一六．七四元最高價，作為後續的抽籤

價及掛牌價，備受市場關注。

合庫股票上市承銷商台証證券昨日表示，本次競標的七百五十萬股股

票，係採價高者得標制度，電腦先將出標價格，由最高至最低排列，

在每人最多四百五十張限制，由高而低依序得標。

至於得標人的繳款金額，即為投標價格，有每股至少一三．九五元的

最低價限制、但不限最高價；完成拍賣作業後，另將於十月十九日起

，從事另外七百五十萬股的公開申購配售作業，採抽籤制，一人限抽

一張。

被列為優先民營化的合作金庫銀行，已經開始鬧人力荒。根據合

庫上周內部的調查統計，在總數6,000多名員工中，計有400多人

表達民營化後將不留任的意願，加上今年以來已陸續商調往其他

公務單位的150多位員工，合庫民營化前人力流失程度恐逾一成。

合庫主管指出，上周進行的「民營化後留任意願調查」，就是為

了因應人力吃緊，所做的初步人力情況調查，合庫已研擬緊急招

募人力的計畫，以解人力短缺之渴。

合庫內部透露，上周調查的統計結果有400多人傾向不留任，但實

際上不留任的員工可能更多，有些打算離開的同仁不希望異動消

息提早曝光或有所顧忌，所以沒有真正表達不留任的意願。

據了解，雖然合庫民營化的分區說明會已陸續展開，但員工依舊

人心惶惶，內部謠言也此起彼落。包括外傳日前勞保局招聘人力

，有上百名的合庫員工前往應試，還有土地銀行、中央信託局及

台灣銀行的民營化進度要提前一年等。

合庫表示，勞保局真正行文向合庫商調的人力只有18人，沒有外

傳的那麼多。勞保局也表示，這次招聘人力只有78個缺額，合庫

的員工占18位，並沒有上百位那麼多。所謂商調，多半是員工自

己先找好管道表達轉任意願，再由對方單位提出商調的公文，由

此可看出合庫在民營化之前，員工紛紛自尋出路。

合庫指出，表達不留任意願的同仁以屆齡或可提前辦理退休的員

工為多，合庫5月招考的150位雇員也已陸續晉用完畢，合庫近期

將評估招聘儲備雇員的計畫，預訂先行招考，待完成民營化後再

行晉用。

合庫員工透露，大家看到台北銀行併入富邦銀行的例子，3,000多

名員工就走了1,400多人，員工面對民營化，對留任的未來多半很

恐慌。

合庫主管也表示，除了將屆退的員工選擇提前退休，一些進行八

年、十年都還算年輕的中堅份子，也在外面找到職缺就申調，如

果沒有好好處理，中層的人力一垮掉，對業務會有很大影響。

三商銀主管指出，民國86年三商銀民營化時，並沒有爆發大幅的

人力流失現象，主要是當時大型行庫經營競爭不如現在激烈，加

上三商銀當時已是上市公司，股價很高，成為員工留任的誘因。

現在公營行庫員工可能擔心民營化後面臨新銀行的競爭、薪資變

為獎金導向等因素，所以加速請調到其他公務機關。

合庫主管表示，本周合庫股票上市前的競價結果開標後，合庫股

價的市價可望出爐，不過被問到要不要參與員工認股，大家其實

多少會有點猶豫，因為連自己是不是真的會留下來，都還不太確

定。

合作金庫銀行昨（7）日表示，合庫申請新台幣33億多元的公積轉

增資案，最近已獲財政部原則性同意，再經金管會銀行局及證期局

核准後，便可提報董事會訂定配股基準日，辦理除權交易。合庫的

資本額也可望由220.85億元提高為近254億元。

由於合庫預訂於11月17日掛牌上市，最近又正在進行上市前的競價

作業，是否以此方式擴大資本額，以防止市場上的敵意併購？合庫

高層低調地表示，公積轉增資33億1,282萬餘元的案子已經申請很久

，只是剛好在最近通過，不希望外界有過度聯想。

合庫表示，合庫的公積轉增資案已經提報許多次，主要目的在於改

善財務結構、提高資本規模。不過合庫最近正好在辦理上市作業，

市場人士指出，轉增資的消息對企業多半是利多題材，配股率達

15%，可能更增加市場投資人對合庫股票的注意力。

合庫目前的資本額為220.85億元，在七大行庫中是水準最低的，淨

值比合庫小的華南銀行及台灣企銀，資本額都比合庫還高。

合作金庫銀行上市前公開競標的7,500張股票，今（5）日起接受各

界投資人投標。由於合庫的每股競價底價僅13.95元，門檻並不高

，競價結果將為合庫上市股價試溫。

合庫預訂11月17日掛牌上市，合庫表示，完成公開競價後，將再

依競價均價訂出公開銷售的每股股價，數量同樣是7,500張，每人

可申購一張，目前預定每股價格不超過16.74元，將在19日開放登

記，27日抽籤，並在11月5日完成繳款，完成上市前準備。

合庫總經理蘇金豐昨天指出，合庫的競價底價是根據慣用公式，

再參考其他同業的情況後訂出。合庫競價的每股底價只有合庫每

股淨值27元的一半左右，但蘇金豐指出，競價過程中應會反映出

合理價位。

至於競標過程中有無民營銀行有意入股合庫，合庫表示並沒有聽

說。合庫指出，上市前的公開競標及銷售案，僅由民股釋出2萬

張股票，占合庫的股權不到1%，而且合庫第一階段民營化後，官

股比重仍占46.2%，這次辦理上市前的公開競標案，應不至於有

其他金融機構會大舉收購。

合庫的上市承銷商台証證指出，合庫預計在11月以後上市，並將

在10月5日到10月8日之間，收件接受上市前的競價拍賣；此次競

拍開放給所有投資人參與，投資人只要付500元手續費及標購金

額20%的保證金，就可以參加競價拍賣，但是每戶最多僅能標購

450張，所以不會有一人統包的情況。投標到8日截止，預訂14日

開標，揭曉競標結果。

合庫還有約113億元的民營化員工年資結算準備金，須從今年起

分五年提列。台証證指出，這是公營行庫上市民營化普遍面臨的

問題，兩、三年內可能影響合庫的獲利表現，因此略為影響合庫

競價底價。此外，合庫向財政部申請的33億元轉增資案也尚未定

案。

合作金庫競拍底價出爐，每股一三．九五元，僅為淨值五○％跌破市

場眼鏡。惟辦合庫上市承銷的台証證券表示，底價係參考彰銀的市價

訂定，此外競拍底價、與拍定價仍有差距。合庫今年財測每股稅盈餘

為○．三九元。

資產規模達二兆、排名全國第二大銀行的合庫，股票預計十一月十七

日上市，備受金融圈矚目。這次合庫此次共釋股一萬五千張，採競價

拍賣及公開申購各半，接受投標日期為十月五日至八日，公開申購價

最高是拍定價的一．二倍。

昨天合庫低調舉辦法人說明會，宣示要搶占消費金融的龍頭寶座。合

庫表示，目前已開始進行異業結盟，如轉投資設立禾庫保險經紀人公

司，並設立理財專員推動整合行銷，以增加跨售機會與手續費收入。

主辦承銷商台証證券，並出具報告為合庫背書。台証表示，就銀行營

業據點而言，合作金庫的分行遍及全台達一七三家，據點數排名國內

第三，僅次於華南銀行、與第一銀行；在景氣回春之際，密集的通路

有助吸收大量存款，展現低價資金的成本優勢，目前利率走升，合庫

受惠程度將較同業為高。

台証指出，目前合庫股本只二二一億元，而放款業務市占率達九％、

資產規模占全台銀行體系八％，位居國銀的龍頭地。與三商銀相比，

具有資產規模較大、而股本較小的優勢。

經積極打銷呆帳，合庫現逾放比降至三．九六％，每股淨值提高至二

七．四元，預計至年底，逾放比將降至三．五％。

在升息氣氛轉濃及合庫競標行情催化下，三商銀股價連日來相對大盤

抗跌，有助於合庫公開承銷價向上推升。

合庫預定今年十一月掛牌上市，其作業方式不同於一般新上市股票的

訂價模式，將由民股提供二千萬元股，委由台証證券承銷，其中一千

萬股採訂價競標對法人釋股，另外一千萬股採公開申請方式，對自然

人釋股。

值得留意的是，在合庫公開掛牌上市後，緊接著合庫最大股東財政部

將在今年底、明年初期間，釋出合庫官股約三．○五億股，釋股比率

約是一三．八％，使得財政部官股持比率將由目前的六○％降至四六

．二％，完成合庫民營化目標。

從上述流程來看，法人對合庫第一階段的一千萬競標行情，十分關鍵

，而影響法人競標意願的因素以籌碼及三商銀等官股的股價表現兩項

最為重要。

籌碼方面，合庫目前股權結構幾乎全部為法人，主要是財政部持有的

六○％及信用合作社，合庫目前前十大股東除了大股東財政部外，誠

泰銀行、華泰銀行及陽信商銀等三家信合社轉型的商業銀行，也名列

其中，這些法人股東持股出脫的意願不高。

從附表資料來看，合庫在業務面及財務面均優於三商銀，尤其因為股

本迷你的關係，該行七月底最新統計的每股淨值高達二七．四一元，

足足比華銀多出十元以上。同時，上市官股銀行合併身價水漲船高，

三商銀目前股價其實都已包含市場認同的「購併溢價」，這點，合庫

無論是分行家數，放款及資產市占率，每股淨值，均是大幅超前這些

上市官股銀行，其購併溢價部分，將成為合庫第二階段官股釋出的熱

門戲碼。

不過，合庫長線股價的表現不能光靠籌碼支撐，而是要以獲利能力讓

股東放心。

目前一銀及華銀兩家官股銀行在金控資料挹注下，今年前七月累計每

股稅前盈餘已達一．七元以上，今年，第一金控及華南金控每股獲利

也都有挑戰二元的實力，股價因而率先反映獲利的轉機性，反觀合庫

目前前七月實績每股稅前盈餘僅○．三八元，今年全年財測也因為提

列呆帳準備，以致每股稅後盈餘僅○．五元左右，展望明年民營化之

後，每年必須負擔近二十二億元的員工退休金提列準備，明年財測獲

利目標恐怕也無法立即趕上三商銀。

老牌大型公營行庫的合作金庫，股票終於要在十一月掛牌上市，每月

、每一季的業績都得接受市場投資人的檢視。

今年因為受到打銷呆帳一百億元影響，預測今年稅前盈餘只有十二億

元，而預估的稅前盈餘拿來付優惠存款的利息都不夠。

合庫至七月底止，存放款各有一．六兆和一．二兆元，國內市占率八

．八％、八．九％，均居全國第二。

分行家數為全國第三大，擁有一百七十三家分行，僅次於華銀（一八

一家）、一銀（一七九家），大於彰銀（一六七家）。在三商銀、兆

豐金等大型行庫早就上市後，合庫終於也要擺脫公營行庫的外衣，跟

上民營化的時代腳步，啟動上市機制，對合庫是一件大事。

合庫十一月先由民股提撥二千萬股出來承銷，決定市場掛牌價格，等

上市掛牌後，在今年底或明年初，再由財政部國庫賣出官股三．○五

億股，占該行資本額的一三．八％，使官股持有比率由目前的六○％

降為四七％，完成民營化。

至於外界十分關心龐大的公股釋出，是否會洽特定人來買？蘇金豐說

：「目前沒有計劃洽特定人」。

為了執行民營化工程、鼓勵員工優退，預估合庫本身要提撥一百八十

五億元，做為結算年資的退休準備金（另外政府要負擔六十五億元）

，合庫今年已提列七十億元，在未來五年中，每年還將提列二十二億

元。

至於公營銀行行員在改制民營先行辦理退休者，退休金存放在銀行中

，可以享受年息一三％的優惠存款利率，但無法支領民營化條例所給

付的年資補償金。

合庫到目前為止，優惠利息一三％的存款餘額共一百億元，每年利息

支出十三億元（已比今年的稅前盈餘還多）。蘇金豐說，「只要是官

股的行庫，即使是民營化後，仍保有優惠存款的措施」。

蘇金豐說，合庫九十一年、九十二年共轉銷呆帳達五二六．一一億元

，逾放比由九十年底的七．三二％，降為九十二年底的四．六六％，

達到政府要求的二五八目標。今年再打銷一百億元後，七月底降為三

．八五％，預計今年底逾放比可望進一步降為三．五％以下，逾期放

款減少為四五○億元。

總資產規模近二兆台幣，於國內十四家金控中僅次於國泰金的合作金

庫，民營化列車即將正式啟動，連動所及，該行未來發展定位為何？

合庫總經理蘇金豐昨日指出，合庫並無加入現有金控，或其它金融機

構合組金控的計畫，而是朝向具有國際競爭力的綜合銀行路線發展。

蘇金豐昨日率領合庫一級主管，赴財政部進行業務簡報，由於該行資

產減掉負債後的股東權益，達六百餘億元，高於建華、復華、新光、

玉山、日盛、國票六家金控，值此政府政策鼓勵合併、加速催生區域

型大金融機構之際，合庫未來如何定位？牽動國內金融版圖消長。

對此，蘇金豐昨日特地說明指出，合庫國內分行家數達一百七十三家

（不含營業部、OBU及十家辦事處），為僅次於華銀與一銀的國內第

三大通路銀行，加以合庫為國內農漁會及信用合社通匯網的清算銀行

，「不一定要參加金控行列，自己發展也很好。」

在證券業務方面，蘇金豐說，合庫信託部目前有證券承銷與經紀執照

，且有六家證券分公司，已具備證券業務發展雛形；未來將加強與國

內外投顧、投信等策略聯盟，如由合庫去申購投信基金、且由投信在

合庫的證券公司下單，一樣可拓展證券版圖。

蘇金豐說，儘管金管會銀行局目仍規範，只開放金控旗下銀行子公司

，可在旗下證券子公司下單，但綜合性銀行與其所投資的證券公司間

仍然不行。不過在政府不再核發金控執照下，他認為，放寬綜合性銀

行與其所投資子公司，可在旗下證券公司下單，為必然趨勢。

金管會證期局昨（23）日核准，合作金庫銀行（5854）上市案。這

次公開承銷金額達220.85億元，於股票公開承銷完畢後，可以列為

上市股票。合庫今年預估每股稅後純益0.29元。

合作金庫申請股票上市案，台灣證券交易所董事會日昨審查通過，目

前已委託台證公司辦理公開承銷的作業程序。合庫總經理蘇金豐昨日

指出，將由民股提出二千萬股（即二萬張股票），利用競標的方式，

訂定該行股票上市的牌告價格。

據了解，二萬張股票的承銷作業將分為三個部份，其中五千張由台證

負責承購包銷；其餘一萬五千張股票將劃分二大部份，其中七千五百

張採用公開競標，由證券商公開比價方式，訂定承銷價格。

依該承銷價予以適度折價，做為其餘七千五百張股票，供社會大眾承

購認股的價格。蘇金豐表示，這些承銷作業若能順利進行，今年十一

月中旬的股市交易，將可以看到合庫的牌告股價。

至於外傳合庫股票的交易行情，每一股有三十元的紀錄，合庫高階主

管指稱，依當前國內股市金融股的行情，每股三十元的價碼恐怕是有

行無市；參考最近有財團向民股收購合庫的股權，每股的成交價格，

並未超過二十五元，未來訂定承銷價格，仍將以公開競價的價格為指

標。

蘇金豐總經理指出，該行股票上市計畫完成之後，財政部持有的官股

，才能依市場價格行情，辦理釋股作業；雖然財政部今年編列釋出合

庫一三．八％官股的預算，已通過立法院的審查在案，但仍必須等待

國營事業釋股辦法草案，通過立法院的審查之後，才能辦理釋股作業

。

合庫高階主管指稱，未來該行改制民營的時效，尚需配合上述國營事

業釋股辦法草案，完成立法程序，此非占庫所能掌握；但股票上市計

畫是否能順利完成，則是合庫的職責，該上市計畫於日昨獲台灣證券

交易所核准，將進入公開承銷的作業程序。

合作金庫即將上市，為推動改制民營計劃，爭取全體行員的認同，最

近在北中南分區辦理「民營化說帖」活動，以消除行員對民營化可能

產生負面的疑慮；並鼓勵行員積極承購，財政部所釋出的官股，藉此

防制該行推動民營化計畫，淪為財團化的風險。

合庫高階主管表示，依財政部編列的預算，將釋出一三．八％的股權

（財政部持股比率為六○％），總共釋出三億零四百餘萬股（約三千

萬張）；財政部釋股之後，其持有股權比率降至四六．二％，符合民

營化的要件，使合庫改制為民營銀行。

據了解，若合庫行員認購股權踴躍，與一般民眾認購的股權，合計超

過上述編列預算的一三．八％，財政部允諾追加預算，以滿足合庫行

員認購意願為目標；目前合作已訂定，行員認購額度股權額度，以其

平均薪資二十四倍為原則，但若行員願意長期持有，可依其持有的年

限增加認購額度，持有年限愈長，可增購的額度愈多。

至於合庫行員認購股權的價格，將由財政部會同主計處、經建會、勞

委會及學者專家，另組成評價委員會依當時的市價行情評定。

依照合庫現有股東結構，除財政部持股六○％之外，其餘四○％股權

係由台銀、土銀、全國信合社、農漁會，及信合社改制民營銀行所持

有；其中全國農漁會共同掌握二二．二五％的股權，信合社共同持有

一○．二％股權，民營銀行則有五．九一％的股權。

據了解，有些農漁會為籌措轉投資全國農業金庫的資金，有意讓售持

有的合作金庫股權，民股股權結構可能有所調整；合庫高階主管表示

，由於該行股權過於分散，財政部持股六○％，為最大股東之外，第

二大股東的持股比率並未超過五％，推動民營化淪為財團化的機率並

不大。

合作金庫即將改制民營，行員何去何從，面臨二選一的問題，是繼續

留在合庫為業績成長打拼，抑或轉調行政部門，繼續擔任公務員的資

歷，而資深行員的選擇題，是改制「民營之前」先行辦理退休，抑或

等到改制「民營之後」再退休。

行員當前遭遇的選擇難題，未來台銀、土銀及中信局等公營銀行行員

，當改制民營期限確定後，亦會面臨相同的問題；合庫行員的選擇結

果，對其他公營銀行行員而言，應有一些借鏡之處。

據指出，公營銀行行員在改制民營之前，先行辦理退休者，其退休金

存放該行，可享受年息一三％的優惠存款利率，但無法支領民營化條

例所給付的年資補償金；若行員選擇改制民營之後，再辦理退休，可

享有民營化條例年資補償金及離職金，可多領二至三百萬元，但必須

放棄年息一三％的優惠存款條件。

根據合庫統計，今年以來已有一百六十餘位年輕行員，申請轉調國稅

局、勞保局、或健保局等行政部門工作，不願意放棄公務員資歷；合

庫高階主管指稱，改制民營過程中，人力結構亦需重新調整，而行員

必須有心理準備。

在緯創、浩瀚數位等案引發簡易上市爭議紛擾，以及櫃轉市公司頻傳

地雷股之際，台灣證券交易所昨日董事會仍順利通過裕隆日產簡易上

市的申請案，以及順天建設等六家公司上櫃轉上市案。另外，通過合

庫、其樂達、崇貿科技三家公司股票初次上市案。

針對外傳合作金庫每股承銷價三十元，目前正在國外洽公的合庫董事

長陳沖已鄭重否認，他表示將在近期內才會決定承銷價。

裕隆日產股本三十億元，申請以分割受讓新設公司方式簡易上市，依

目前證交所營業細則規定，在經理部門審查之後，不須經過上市審議

會，董事會即可決定是否同意其股票上市。

由於首家申請簡易上市的緯創，在去年掛牌後，再也沒見過掛牌高價

，而且該公司在半年報處理菲律賓資產進行重估、大幅調隆財測，另

外，訊碟在分割浩瀚數位後，原本也打算申請簡易上市，若訊碟未爆

發財報不實、浩瀚數位已開始送件，引發市場對簡易上市規則是否有

疏漏的議論。

此外，近期的地雷股訊碟、皇統都是上櫃轉上市公司，也曾讓市場質

疑上櫃轉上市的審查是否應趨於嚴謹。

不過，簡易上市及上櫃轉上市審核的辦法修正仍在檢討中、尚未定案

，因此，昨日證交所董事會仍通過裕隆日產公司簡易上市，以及順天

建設、今國光學、力成科技、雅博、凌華科技及佳必斯國際等六家公

司上櫃轉上市之申請案。

財政部長林全昨天告訴國際媒體，金融機構民營化將積極推動，合庫

列為優先指標，擬在年底或明年初上市推動民營化釋股計畫。

但為避免衝擊國內股市，未來對已民營化公股的大量釋股，政府考慮

採取發行可轉換公債方式進行，於公債到期時自動轉換為股票，包括

已編列釋股計畫的中華電信及中鋼都毀採此模式。

國際媒體昨天與四大財經首長座談時，十分關切公營行庫民營化問題

，林全表示，公營行庫民營化仍將加速推動，年底前或明年初即會有

釋股的上市動作。

由於立法院已通過數千億元公股釋股計畫，一旦在市場上釋出將影響

股市安定，林全提出將採取可轉換公債的釋股方式，即公債到期才能

轉換為股票，以降低釋股對股市的衝擊。包括中華電信及中鋼等未來

都將採取這類釋股方式。

合作金庫申請股票上市計畫，已獲交易所審查委員會議的通過，即將

進入釋出官股的民營化作業；該行以資本公積辦理轉增資，以提高資

本結構的改善財務計畫，最近再度被財政部駁回，合庫日前三度提出

申訴。

合作高階主管指稱，該行現有資本額僅二百二十億元，資本結構偏低

，改制民營之前，應適度提高實收資本額，避免國家資產有廉價出售

之虞；但該行九十一年股東常會通過，利用資本公積提撥三十三億元

，辦理轉增資計畫。

該預算亦經立法院審核通過在案，但財政部反而有意見，於去（九十

二）年六月，函知合作金庫，有關資本公積轉資案，俟資產品質改善

後再議；合庫的逾放比率由去年六月底的六．一七％，調降去年底的

四．六六％，已有改善。

今年七月底的逾放比率，再降至三．八五％的低水位，此對合作金庫

而言，已發揮最大的改善績效；合作金庫高階主管認為，該增資案已

獲得股東常會的確認，並通過立法院的審核，財政部沒有理由再駁回

其增資案。

合作高階主管強調，財政部二度駁回其增資案，將不利於該行改制民

營計畫的推動。

合作上市案七日經交易所審查通過，激勵週三（八日）三商銀等官股

股價走強，華南金控盤中一度完全填權，官股的比價效應有加溫跡象

。

在合庫董事長陳沖及總經理蘇金豐帶隊下，合庫上市案輕易的在交易

所上市審議委員會過關，依照預定進度，合庫將在今年十一月掛牌上

市，目前暫時以彰銀股價為承銷參考價，由合庫員工福利委員會持股

撥發部分股票公開發行，另外，合庫大股東財政部的持股也將在今年

底前釋出十三．八％，使合庫的官股比重降低到四六．二％，達到民

營化目標。

在目前僅存的五家公營行庫中，除了中國輸出入銀行因業務性質特殊

、未排入民營化計畫，其他台銀、土銀、中信局的民營化時程訂於九

十五年底，合作金庫銀行由於最早進行公司化，則是四家公營行庫中

，民營化進程最快的一家。

據了解，合庫目前股權結構幾乎全部為法人，主要是財政部持有的六

○％及信用合作社，員工福利委員會雖然早年承接的信合社持股零星

分散到員工手上，目前未上市股票市場並沒有成交紀錄，而員工之間

的買賣，據了解也是寥寥無幾，沒有真正的市場價格。

合庫目前前十大股東除了大股東財政部外，誠泰銀行、華泰銀行及陽

信商銀等三家信合社轉型的商業銀行，也名列其中，這些法人股東持

股出脫的意願不高。

因此，合庫上市公開承銷股價的評價方式，若依市場慣用的同業比價

公式，彰銀雖然最具參考性，但也不排除第一金控及華南金控做為輔

導參考標的；實際定價方式後將由財政部公股小組正式核定。

從附表資料來看，合庫在業務面及財務面均優於三商銀，尤其因為股

本迷你的關係，該行七月底最新統計的每股淨值高達廿七．四一元，

足足比華銀多出十元以上。

同時，上市官股銀行合併身價水漲船高，三商銀目前股價其實都已包

含市場認同的「購併溢價」，這點，合庫無論是分行家數，放款及資

產市占率，每股淨值，均是大幅超前這些上市官股銀行，其購併溢價

部分，將成為合庫第二階段官股釋出時的熱門戲碼。

再從資產品質觀察，合庫七月底廣義逾放比率五．五％，狹義逾放比

率三．八五％，兩者約是介於華銀與彰銀之間，而且呆帳覆蓋率水準

卅二．六五％，也是同樣情況。

值得留意的是，合庫目前股本僅二二○億元，比起新銀行或票券龍頭

中興票券的股本，合庫資本額明顯偏低；老行庫主管表示，合庫九十

二年底放款規模達一兆一六八三億元，比台銀及土銀各多出一千億元

及一百多億，也較上市的彰銀放款七七三二億元高出近四千億元，居

本國銀行之首，但股本卻不到彰銀的一半，這樣的股本與授信不對稱

局面，預料在合庫上市後，將朝股本擴充方面改善，而資本公積三百

多億元，也可望優先股本化。

台灣證交所昨（7）日召開上市審議委員會，審議通過合庫、其樂

達、崇貿科技三家股票初次上市案。其樂達今年預估每股稅後純

益2.59元，合庫0.29元，崇貿每股稅前盈餘3.06元。證交所說，其

樂達董事長為葉垂奇，主要產品為多媒體積體電路研究、開發、設

計、應用及銷售，實收資本額4.46億多元。去年稅前盈餘6,485萬

元，每股稅後純益1.92元；今年預估稅前盈餘9,974萬元，每股稅

後純益2.59元。

台灣證券交易所上市審議委員會昨（7）日通過合作金庫銀行上市

審查，合庫表示，依進度安排，應可在11月掛牌上市，年底前財

政部釋出13.8%的持股後，合庫的官股比重可望降低到46.2%，達

到民營化目標。在目前僅存的五家公營行庫中，合庫將首家上市

。

合庫董事長陳笋表示，合庫是在7月28日遞件申請上市，由於要趕

年底民營化的時程，證交所的吳乃仁董事長很幫忙，很快就將合

庫排進9月份的上市審查案，他十分感謝，也希望合庫能趕在11月

完成上市。

昨天合庫上市的審議委員會中，也有審議委員提出合庫是否考慮

成立金控的問題。陳笋指出，成立金控只是一種方法，如果合庫

要達成業務的多元化，其實變成綜合銀行也可以達到目的，不一

定要成立金控。

陳笋曾指出，合庫的外匯業務、消費金融業務起步比較晚，將來

合併可能從外匯、消金業務有互補性的金融機構開始考慮。

放眼公股行庫中，以兆豐金控旗下的中國國際商銀外匯業務最強

，兆豐金控董事長鄭深池上周在全國銀行公會理監事會後，私下

與陳笋低調交換意見，雖然陳笋多次表明上市期間不宜多談合併

事宜，合庫的合併動向仍格外引人聯想。

目前五家公營行庫中，除了中國輸出入銀行因業務性質特殊、並

未排入民營化計畫外，合作金庫銀行由於最早進行公司化，因此

是四家公營行庫中，民營化進程最快的一家，預訂在今年底前採

公開釋股方式，將官股比重降至50%以下，達到第一階段的民營

化。

陳笋表示，合庫「經營的民營化」必須與「股權的民營化」並進

，他已經請總經理蘇金豐組成專案小組，找出合庫的核心價值，

從業務上著手，想想從預算審計的等法規鬆綁後，民營化後的合

庫經營可以怎麼樣不一樣。

至於合庫股價的評價方式，合庫表示，依市場慣用公式加以修改

後，合庫股價接近彰化銀行近期的市價，約在每股19元到20元左

右，為了保持價格的機動化，合庫預定以定價日前1個月的彰銀平

均股價作為參考市價，不過這項定價方式尚在財政部核備。

其他台銀、土銀、中信局的民營化時程則訂於95年底。