奇景光電公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

承銷新制上路，奇美集團旗下IC設計公司奇景光電（3222）昨（

20）日表示，因原訂掛牌日期無法適用新的承銷制度，同時考量

當前股市狀況，決定延後掛牌上市。其他預計今年掛牌的IC設計

公司如圓創、點晶等業者，掛牌計畫頗受關注。

打算在今年上市櫃的公司都將面臨採用承銷新制、舊制的抉擇，

奇景原本打算今年2月上市，並且傾向採用承銷新制，但由於承銷

新制的電腦系統3月1日才會上線，奇景為配合承銷新制的電腦系

統上線時間，股票掛牌上市時間可能延到下半年。

奇景光電是國內第二大LCD驅動IC設計公司，僅次於聯詠科技，奇

景並是奇美集團關係企業，奇景掛牌頗受市場關注。據了解，奇

景一方面為配合承銷新制上路時間，另方面認為目前股市較淡，

因而重新規劃上市時間。

承銷新制與舊制不同點在於，舊制的股票初次公開發行在老股承

銷方面，一部分由公司轉讓一定數量的股票給承銷商，在舊制下

，承銷商要自己拿錢出來認公司的股票，承銷商不但要負責承銷

，還要扮演投資法人和創投的角色。

但在承銷新制下，承銷商不用自己出錢認購股票，公司採用詢價

圈購的方式，讓更多法人有機會認購公司股票，從中決定股票公

開發行的價格，承銷新制與國外接軌。此外，公司上市掛牌後的

前五天，主辦單位取消漲跌幅限制，如果跌破承銷價，承銷商便

要記點。

承銷商表示，今年掛牌上市櫃的廠商多半傾向採用承銷新制，在

承銷新制下，如果企業掛牌前五天跌破承銷價，企業要拿錢出來

護盤，承銷商也要被記點，如此一來使得承銷商在選擇客戶時，

更為謹慎。

奇景認為，公司下半年業績應比上半年好，公司業績表現不會因

為延後掛牌而受影響，公司也和股東溝通相關事宜。

另一家打算今年掛牌的IC設計公司圓創科技，預計5月掛牌上櫃，

公司本月底將與券商就新、舊承銷制度作最後確認，圓創也傾向

採用承銷新制，公司認為新制對公司上市後期股價長期表現，將

較為正面。

外資券商分析師二十日指出，奇景科技若撤銷在台上市案，建議應轉

往美國掛牌，而本益比偏低的香港股市，並非一個聰明選擇。

市場傳出奇景不打算在台灣掛牌的消息，外資圈議論紛紛，由於近期

鴻海手機部門富士康的香港上市案，已進入訂價階段，奇景打退堂鼓

的作法，格外引起關注。尤其是這幾天以聯詠為主的面板驅動IC概念

股，在美商美林證券調升投資評等至「買進」後出現大漲走勢，與聯

詠有競爭關係的奇景，也成為外資法人關切的標的。

美商美林證券半導體分析師程正樺認為，他對奇景在不在台灣掛牌沒

什麼意見，因為公司體質好，到哪裡掛牌都一樣，但是要到海外掛牌

，他會建議美國，而非香港。

程正樺指出，同樣是面板驅動 IC的南韓大廠 Leadis已赴美掛牌上新，

奇景如果也可以在美國上市，應可吸引國際機構投資人的眼光。

程正樺表示，香港股市對科技股來說，不是個很好的上市地點，不但

本益比與交易量都低，且依照過去經驗，在香港掛牌的科技廠商，結

果都不是很好，「甚至許多中國境內有潛力的科技廠商，都急著到美

國上市，並非香港。」

摩根士丹利證券董事總經理何資文二十日表示，企業赴海外掛牌牽涉

到政治問題，雖然敏感，但正府必須正視，從外資角度來看，「絕對

不願意看到這樣情況，因為究竟要買鴻海，還富士康（FIH），會搞

混的！」

對於鴻海手機部門FIH赴港掛牌，何資文更以電影諸羅紀公園裡的一

句話，「生命會自己找尋出路」，傳神地描繪國際資金的敏銳嗅覺：

「錢會自己找出路！」

奇美集團旗下奇景光電，昨日宣布無限期延後上市，該公司去年八月

已取得證期局核准上市函，卻突然喊卡，令市場愕然。據了解，奇景

無法如期上新，除去年下半台股遭博達、訊碟等連串地雷股衝擊、市

況低迷，公司無法和承銷商談定雙方可接受的承銷價外，今年初行文

主管單位，請求適用三月承銷新制掛牌，主管單位卻以掛牌最後期限

在二月十四日為由予以回絕也是主因。

奇景光電為國內大尺寸面板趨動IC大廠，成立第三年營收就衝上百億

元，去年底調高財測、每股盈餘達六．三元，目前仍是興櫃市場股價

排名前幾名。

負責奇景承銷的富邦證券，對與主管機關協商適用新制、無法延後到

三月掛牌相當灰心，認為主管機關在新、舊制交接時，應可彈性通融

，甚至直言，台灣連如此質優的公司都不能留住，那麼再也不必高呼

什麼吸引好公司上市的口號了。

證交所指出，奇景上市案獲准後無法完成承銷、掛牌，主要還是卡在

與承銷商談不攏；且依上市審查準則第十二條規定，對於延後掛牌完

全沒有可通融的空間。除非主管機關同意修法，奇景才有轉圜餘地，

否則可以第二次申請上市，以往並非無前例。

雖然奇景昨日不願鬆口是否考慮到港掛牌，但據了解公司私下已了解

相關細節，不排除將其列為未來選項。弔詭的是，奇美集團一向被視

為親扁的綠色概念企業，如果連親綠的企業都要出走，恐怕對國內企

業起示範作用。

奇景上市案於去年七月廿日獲董事會通過，八月五日由證期局發給上

市核准函；依現有規定，三個月內必須完成公開承銷並掛牌上市，最

多可延長一次三個月，不過，二月五日逢春節假期、二月十四日開紅

盤是奇景掛牌的最後期限。

但奇景始終沒有掛牌的主因還是市況不佳，該公司承銷商對承銷價意

見分歧所致。去年七月陸續訊碟、宏達科等一連串的地雷股引爆，台

股一直處於本益比偏低的情況，訂出的承銷價無法令奇景滿意，公司

不願意賤賣股票。

奇景光電（３２２２）昨日宣布延後掛牌。由於奇景上市案已延後一

次掛牌，該公司恐將重新提出申請，最快也要到第三季、第四季掛牌

才能上市。奇景強調，仍以在國內市場掛牌為第一選擇。

奇景光電為行動電話開發的小尺寸TFT-LCD驅動晶片將在第二季量產

，由於晶片體積較日立六六四七晶片減少三分之一，不僅將使手機用

LCD驅動晶片報價水準首度低至二．五美元，更將打破日立幾近獨霸

市場的現況。

據了解，奇景光電與韓國三星合作開發手機用LCD驅動晶片，目前已

送樣本，並引起市場相當的注意。最主要的原因在於過去此領域由日

立獨霸，台灣的奇景等廠商儘管已量產相對應的產品，但都被要求與

日立晶片腳位相容。為了防堵台灣廠商，日立去年將晶片報價從六美

元調降到四美元，使得奇景等後進廠商的報價只能落在三美元多，貼

近成本。

為了突破僵局，奇景與三星決定合作開發驅動晶片。業者表示，由於

驅動晶片佔手機用LCD模組整體成本結構比重高達三○％，與驅動晶

片僅佔液晶電視成本比重五％大為不同。經過去年的努力，奇景捨棄

與日立晶片腳位相容的策略，轉而開發較日立晶片體積減少三分之一

的新型產品。現已送出樣本，預定第二季量產，報價也將因晶片體積

縮減、成本降低，可望首度壓低到二至二．五美元間，較市面上的平

均報價四美元減少了至少五成的成本。

由於可明顯協助降低成本，據悉其他面板廠商也積極與奇景光電接觸

，希望開發專屬的中小尺寸驅動晶片。晶門科技據悉也與台灣某大面

板廠商積極合作當中。晶片業者認為，三代或三．五代面板廠折舊幾

乎癱提完畢，今年又將中小尺寸面板視為主力，加上驅動晶片報價下

跌，中小尺寸LCD面板可望在下半年登上主流。

TFT-LCD 面板廠奇美二○○五年將正式跨入低溫多晶矽市場，預計三

月結束實驗階段開始遷入機台，可望在三個月之內進入量產階段。由

於LTPS關鍵技術是必需在玻璃基板上直接製作驅動電路，因此奇美轉

投資的驅動IC設計公司奇景光電（３２２２），將成為奇美發展LTPS

的最佳利器，所以即使統寶、友達在發展LTPS的腳步上比奇美搶先一

步，但業界人士仍看好奇美後發先至的實力。

早在去年八月六日即取得上市核准函的奇景光電，在經大半年後，目

前包括承銷價及掛牌日期仍未敲訂，按券商正常的行銷作業，縱使在

日內敲訂承銷價，也無法趕上二月六日掛牌的最後期限；對何時掛牌

公司並不願多做說明，不過，據相關券商表示，先前公司曾向上溝通

，希望能將掛牌日期再度後延，但情況仍不明朗，並強調「要不要掛

牌的問題必須問公司才清楚」，依此來看，奇景上市案恐有許多變數

。

按股票申請上市櫃的有關規定，公開發行公司在取得證期局上市櫃核

准函後，得在三個月內掛牌，必要時可申請延後掛牌，但延後時間仍

以三個月為限，換句話說，公司在取得上市核准函後，必須在六個月

內掛牌，否則將被撤銷核准上市櫃資格，公司要想再掛牌，必須比照

新申請上市案重新送件審查。

奇景上市申請案是在去年八月六日取得證期局核准函，因去年下半年

以來國內股市表現不佳，公司申請延後掛牌，不過，依照六個月內掛

牌的規定，奇景必須在二月六日前掛牌；另外，依據券商公會所訂定

的「券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」相關規定，公司與券商

敲訂承銷價後，至少必須有二十二個營業日處理後續行銷相關作業後

，公司才能掛牌。

若依照奇景最後掛牌有效日期為二月六日為基準，往前推二十二個營

業日，則奇景早在一月初即敲訂承銷價，否則按一般作業流程，並無

法趕在最後掛牌日前上市。但截至目前為止，奇景承銷價並未敲訂，

也使得市場傳聞不斷。

對於奇景何時上市一案，公司人員並不願多做說明，主辦券商相關人

員面對媒體的詢問，也以「全案由奇美高層及公司高層直接溝通」、

「要不要掛牌的問題必須問公司才清楚」等答案回覆，使得全案增添

了許多神秘色彩。

有關奇景何以遲遲未掛牌，據坊間的說法，主要的問題是出在承銷價

談不攏，部分券商興櫃人員指出，奇美集團的大老闆許文龍對承銷價

相當堅持，早在九十一年八月奇美上市時，興櫃股價不過四、五十元

，但奇美在許文龍的堅持下，硬是以六十三元掛牌，結果奇美上市後

股價跌了近一個月到三十元左右的價位才止跌，而此次奇景在許老闆

的堅持下，堅守七十元承銷價而不退讓，使得承銷價無法敲訂而影響

到掛牌時程。

有關奇景承銷價是否為七十元一案，由奇景先前公告辦理現增發行新

股以承銷的公開說明書稿本來看，公司確實是開出七十元的價位，不

過，該公司說明書因是稿本，並不代表券商已接受了七十元的承銷價

；據了解，由於奇美去年每股獲利將近七元，券商開出的承銷價在六

十多元，彼此差距並不大，只要雙方能再協商或有一方退讓妥協，敲

訂承銷價的機會理應相當大。

有關人員指出，券商不願退讓，主要在於從今年起改採新承銷制度的

券商，必須負起安定操作的責任，若承銷案表現不佳，券商還得被記

點，這將影響到券商明年起分級的評比，因此，公司態度強硬，券商

為本身的未來發展，也不願輕易妥協。

券商相關人員同時透露，按一般作業流程，奇美案已無法順利掛牌，

不過由於許文龍與層峰關係良好，現今公司即以該公司採新承銷制度

上市，但交易所相關電腦作業系統尚無法配合為由，希望能將掛牌時

間再延後到農曆年後或三月初；若真的協商破局，公司也可能逕行撤

回上市案；但不論最後結果是奇景成功再延後六個月還能申請延後掛

牌，還是自行撤回上市案，奇景此次申請上市案，都將創下券證史上

的紀錄。

國內IC 設計產業在產品同質性過高下，要爭出頭已不大易，不過，二

○○四年以營收成長來看，仍有些黑馬異軍突起，包括奇美集團的奇

景光電，前晶磊董事長關恒君投資的晶宏半導體，這兩家公司都屬LC

D相關晶片供應商，也顯示顯示器市場，是去年IC設計頗當紅的應用。

另外，USB市場儘管價格血腥，由松翰 USB 部門獨立而出的瀚邦電子

，這兩年靠著消費性隨身碟市場，營收大起飛，最後，最凌陽為主要

客戶，從事IC設計後段整合的海德威，因即將於於一月廿七日要掛牌

，報年營收表現也很亮麗，較前年成長八五％。

儘管國內IC設計市場在苦無殺手級應用下，近兩年廠商從事的產品，

同質性過高，但部分廠商或有大客戶支持，或因鎖定利基市場，營運

逆勢崛起，這些公司雖以長遠來看，不見得是永遠最具競爭力的廠商

，甚至在國內相互進行價格廝殺的過程，也可能會受傷，但短期而言

，營收快速成長，仍有利營運基礎的奠定，只要廠商不任意擴張股本

（例如員工分紅），在穩定經營下，未來上市櫃的表現依舊可以留意

。

其中，奇美集團旗下的奇景光電，去年就靠著面板需求轉熱，儘管下

半年面板市場迅速回檔，奇景因為還有手機、 LCD TV 等其他產品挹

注營收，累計二○○四年奇景光電的營收不但登上一百億元大關，也

擠進國內IC設計第五名，在IC設計市場，年營收進入百億元，算是重

要里程碑，奇景光電去年營收的表現，同樣也把一線大廠如瑞昱擠下

，只是，奇景光電營收大成長的同時，股本也從去年初的十一．八三

億元膨脹到年底的廿．二七億元，膨脹幅度達七五％，而奇景固然去

年每股獲利以年底股本可上看五元，但今年若未能適度控制股本，獲

利的成長幅度能否跟收的增加幅度，就得注意了。

除了奇景光電，由前晶磊董事長關恒君投資的晶宏半導體，在去年經

營權由技術班底為主的徐豫東接手後，今年營運也有企圖的野心。事

實上，去年晶宏半導體搭上手機面板需求崛起的列車，該公司生產的

黑白、小尺寸彩色手機用驅動IC出貨量也大幅增加，累計二○○四年

營收十七．九五億元，較前年度大幅成長一四三％，日前，晶宏董事

長徐豫東曾表示以股本六．六五億元計算，晶宏營收近十八億元，

EPS約將達五元，而二○○五年營收，在彩色手機面板驅動 IC 的帶動

下，營收還可成長三○％，儘管徐豫東預期 CSTN 明年整體價格跌幅

有三五％，但晶宏希望透過擴大市場佔有率與成本下降，讓今年除權

後的EPS，仍保有五元的實力。

奇景、晶宏都分別獲得奇美、聯電等大股東的支持，營運資比起同業

具有優勢，但另外一家由松翰USB 部門獨立出來的瀚邦，最近兩年的

獲利與營收表現也可圈可點，翰邦去年除權完股本約三．三億元（去

年配發四．五元股票股利），規模比奇景、晶宏小，而去年營收約十

三．○九億元，比前年成長一○六％，該公司產品包含USB隨身磁控

制IC、記憶卡及讀卡機控制IC、USB傳輸線控制器晶片、其他 USB相

關IC、儲存媒體相關產品。

瀚邦成立民國八十九年，成立第二年（九○年）就有獲利，九十一年

每股稅後純益十元，九十二年股本增加到二．二八億元，每股純達六

元，今年在營收成長一倍下，即使股本也膨脹四五％，法人預估去年

每股純益至少仍有六元以上。為了避免 USB 1.1 隨身碟市場過度競爭

，瀚邦也積極投入利基產品，去年起，先年起，持續降低佔營收比重

七成的隨身碟產品，未來成長動力在記憶卡、讀卡機、傳輸線、車用

MP3等新產品上。

最後，即將於一月廿七日掛牌的海德威，趁著掛牌前夕，也在去年繳

出一張營收不錯的成績，營收比前年成長幅度達八五．八％，海德威

目前股本一．七六億元，屬於IC設計後段的韌體整合設計公司，九○

％營收比重來自凌陽，而由於耕耘美國電玩客戶，去年度TVGAME大

賣，進而帶動公司記憶體裝置應用產品及多媒體控制晶片應用產品銷

售量大幅成長，合計兩者占全年營收比重將達六○％，也因新產品的

助益，才讓營收大幅成長八五％以上，至於獲利方面，公司自結前十

月的稅前盈利約四六三七萬元，累計一至十月每股稅盈利約為二

．六三元

由於海德威電子先前布局已久的光電雷射元件及TFT 產品，如紅光雷

射應用產品、雷射滑鼠、中小尺寸TFT 面板模組等，目前已經進入洽

談訂單階段，預期在今年度將可發揮效益，配合舊客戶持續下單且光

電元件市場逐步開發，今年度預期營收目標為十八．五四億元，稅前

盈利目標八○六四萬元，以目前股本計算，每股稅前盈利目標為四．

五八元。

曾經都是興櫃明星股的奇景光電（3222）、原相科技（3227）今年業

績走勢兩極，原相宣布調降財測，成立才三年半的奇景則逆勢調高財

測，且營收將衝上百億元大關，擠進國內IC設計公司前五大。

母集團實力雄厚、主力產品感測元件前景原本備受看好的原相，上半

年的確也有亮麗表現，一度還名列興櫃股王候選名單。不過該公司表

示，受下半年電子業景氣不佳、競爭對手加入、市場價格競爭等因素

影響，尤其關鍵的十二月份業績不如預期，差了臨門一腳擬調降今年

度財測。

原相今年營收目標擬由二十四億一千三百萬元降為十九億九千七百萬

元，降幅一七．二％，稅前盈餘目標由五億零六百萬元降為三億七千

四百萬元，降幅約二六．一％，每股稅前盈餘降為六元。

受矚目程度與原相相當的奇景，雖然主力產品 TFT LCD驅動IC第三季

也受面板景氣影響，降溫不少。不過，該公司上半年（稅前盈餘達成

率近七○％）獲利大幅超前財測，該公司發言人詹孟恭也指出，第四

季下游需求已逐漸回溫，以出貨量來看，較第三季成長達二○％以上

，雖然產品價格下滑，單季營收成長幅度仍達一○％；即使上下半年

業績比重由往年的四六比，調整為四五比五五，仍順利取的調高財測

資格。

奇景今年度營收目標擬調高為一百億七千二百萬元，調幅約一二．八

％，稅前盈餘目標則由九億六千三百六十萬元提高為十二億一千五百

萬元，調幅約二六．○九％，每股稅前盈餘約六．七二元。

值得一提的是，奇景今年營收將首度突破一百億元大關，在國內IC設

計公司中，規檢僅次於聯發科、凌陽、威盛、聯詠，加上晶豪科調降

財測，已正式擠進前五名。

在國內數不清、競爭激烈的大小IC設計公司，成立僅三年半的奇景光

電（3222），挾著天時、地利、人和的優勢條件，以最快速度跨過IC

設計業「營收百億」夢幻關卡，明年該公司大尺寸LCD驅動IC則可能

衝進全球前三大，崛起的速度、力道都讓市場嘖嘖稱奇。

奇美電轉投資的奇景，成立於民國九十年中，前二年營收由十九億四

千萬元衝到四十五億零三百萬元，今年上看一百億元；稅後盈餘則由

一億六千萬元、五億六千萬元到今年的十二億餘元，來勢沒洶洶的展

現出不凡的氣勢。

對於近年來的快速崛起，該公司發言人詹孟恭表示，最主要是搭上面

板產業的順風車，其次二大主力客戶奇美電與彩晶也在快速成長的軌

道中，另外，代工對象台積電與世界先進不論在景氣強弱，都能大力

支持。奇景在產品、上下游關係上都有得天優勢。

對於明年展望，詹孟恭說，就大尺寸面板產品的應用面需求來看，明

年電視有較今年的八百萬台增加一倍的條件，今年約七千萬台的監視

器，明年胃納上看一億台，即使較成熟的ＮＢ，也有成長約二成的空

目，整體市場量的成長幅度約三五％，扣除價格下滑因素，銷售金額

約可成長二○％。

奇景本身來說，該公司目前最大客戶為奇美電，佔營收比重達六○％

，其次為華映，佔營收約二○％，目前群創與南韓三星已開始出貨，

其它如彩晶、LG等，也在Deaign in階段，在大者恆大的趨勢下，對未

來有樂觀期許。

在台灣大尺寸 LCD驅動IC本土自給率持續升高之下，本土LCD驅動IC

設計業者全球市佔率也隨之升高，其中聯詠2005年全球市佔率，估計

將由2003年約10％增至13％，而奇景市佔率估計將由2003年的 7％ ，

增至2004年的11％。

經過過去 1 年多的洗牌後，供液晶監視器、筆記型電腦、與液晶電視

用的 LCD驅動IC，在台灣本土市場已有聯詠、奇景、敦茂、華邦等主

要廠商出線，供應台灣本土至少 6 成大尺寸LCD驅動IC需求。

除股東奇美電子初期鼎力相助外，奇景這 1 年多來，也成功打入台灣

、南韓、日本等 TFT LCD面板客戶，使其中大型 LCD驅動IC出貨量逐

季提升，到了第三季約達到平均單月1700萬顆水準，第四季更進一步

放量至平均單月1900萬顆，各季的市佔率估計第一季近10％，第四季

則達14％，2004年全年全球市佔率將由2003年約 7％，增至 11％的水

準。

奇景2003年的總營收約新台幣45億元，據法人圈估計，在大尺寸LCD

驅動IC的挹注下，奇景2004年營收將大幅成長至 100 億元，稅後盈餘

約12億元；在台灣、韓國、日本新客戶產品自 9 月與10月開始小量出

貨，估計第一季出貨量仍可持續成長。

國內電子業面對產業結構的大調整，上市櫃公司營運表現大多不佳，

但對於興櫃公司來說，由於多數公司仍處成長期，逾八成的公司前十

一月營收均較去年同期成長，其中更有三十七家公司是較去年同期呈

倍數成長，整體表現還算不差。

依據各公司所申報的資料，三四五家具比較基礎的興櫃公司中，前十

一月營收較去年同期成長的公司，總計有二八六家，比例高達八二．

九％，其中，營收較去年同期呈現倍收成長的公司，更多達三十七家

，比例超過一○．七二％；而營收較去年同期下滑著，僅五十八家。

在營收較去年同期呈倍數成長的三十八家公司中，包括營收成長率達

七五六．一八％的天騵、三八一．七二％的美錡科、三七四．三八％

的達康網、三六五．九七％的長園科及三○七．八九％的友合等公司

，雖然營收成長率甚高，但累計今年前十一月營收也都在一億元以下

，營收大幅成長，主要的原因在於去年比較基期過低，因而產生營收

大成長的情況。類似的情況，還包括了光惠生、微邦科、威播科等等

。

值得一提的一檔營收大幅成長的個股，當屬統寶光電（3195）。以生

產面板為主的統寶，去年前十一月營收為二二．八九億元，今年公司

營收大幅成長，近幾個月來營收都在十億元以上，累計前十一月營收

無達一四六．六七億元，足足較去年同期成長了五四○．八七％。

雖然統寶營收確實大幅成長，不過，由於該公司資本額近三百億元，

依照目前該公司營收規模來看，今年全年營收約在一六○億元上下，

不到資本額的六成，且與其他面板廠相較，營收規模仍屬有限，因此

，今年統寶轉虧為盈的目標勢將落空。按該公司的營收規模來看，公

司單月營收恐怕得達到二十五億元，甚至三十億元以上才有機會轉虧

為盈，因此，統寶要進入獲利階段，單靠今年營收成長五倍是不夠的

，未來還得再成長一倍以上才會具競爭力。

除了統寶外，宜揚科技也有不錯的營運表現，宜揚科技為專業NOR型

快閃記憶體IC設計公司，成立迄今甫一年半，該公司去年營收三．二

一億元，今年前十一月已成長近一○．四億元，與去年同期相較，成

長了二二四．一五％。公司預估今年業績在銷售量預計達六千萬顆記

憶體IC，營運可望轉虧為盈。

另外，英業達轉投資的手機廠英華達（3367），除了自有品牌方面以

OKWAP 品牌銷售手機 ，積極衝刺大陸手機市場，英華達在大陸以「

英華ＯＫ」品牌銷售，未來自有品牌也考慮增加其他產品線。十一月

份英華達營收達到一一九．九二億元，累計前十一月營收已達六四六

．七五億元，較去年同期的二六六．一億元成長了一四三．○五％，

公司表示今年第四季單月營收水準都將可突破百億元水準，全年營收

將可輕鬆跨越七百億元大關，甚至有機會達七五○億元以上，預估獲

利也將至少可維持去年水準。

準上市股奇景光電營收成長也相當搶眼，該公司去年前十一月營收三

八．九億元，今年十一月單月營收九．六四億元，再創歷史新高紀錄

，累計前十一月營收已達九○．三二億元，與去年同期相較，成長率

達一三二．一八％。該公司今年全年營收目標為八九．二七億元，稅

前及稅後盈餘目標為九．六四億元和九．○一億元，每股稅後盈餘目

標為四．八四元。累計前十一月營收已超越全年目標；依該公司上半

年的獲利狀況來看，全年獲利應可超越目標。

目前奇景上市承銷價正洽談作業，雖然目前因集中市場表現不佳，本

益比都會向下修正，且投資人也對準上市股也興趣缺缺，因此在多數

公司在與券商洽談承銷價時，幾乎都是被券商「壓」著談。只不過奇

景為奇美集團的一員，按過去奇美電在洽談承銷價時的強硬態度而言

，奇景最後會不會談出高出市場預期的價碼，令人關注。

至於在表現較佳的個股中，以世紀通表現最佳，該公司過去一度因接

獲日本維虎網路電話相關訂單，營收大幅成長，公司也有意申請上櫃

，不過，後來接單出貨狀況未如預期，近年來公司營收持續下滑，目

前一個月營收金額僅數百萬元，累計前十一月營收不到○．二六億元

，與去年同期的三．六四億元相較，衰退了九二．八六％，成為營收

下滑幅度最大的公司。

另外基亞去年前十一月營收○．四二億元，今年每個月營收僅維持在

數十萬元，累計前十一月營收不到六百萬元，與去年同期相較，也衰

退了八六．四五％；其他如寶成集團投資的液晶顯示器製造商光威電

子、工業設計業者世訊、康全電訊等，前十一月營收與去年同期相較

，衰退幅度均超過五○％，都是營收腰暫的公司。

大型股中，台灣固網十一月營收六．八六億元，雖較前一個月及去年

同期均微幅成長，不過，累計前十一月營收七四．七八億元，與去年

同期的七五．六五億元相較，衰退了一．一四％；通路商全虹通訊前

十一月營收有五○．一億元，也較去年的五八．七六億元衰退一四．

七三％，表現也屬不佳。

由於台系 TFT 面板廠「殺價取量」的策略成功，自第四季初以來，

LCD 驅動IC市場需求熱度即已提前回升，但報價仍有持續下滑雜音

，不過，面對近期面板報價亦醞釀回升走勢，市場在解讀台系驅動

IC設計公司毛利率有機會平反，國內、外法人資金開始回補相關類

股，帶動聯詠科技（3034）昨（15）股價早早就攻上漲停價 104 元

鎖死。

雖然聯詠發言系統14日才剛發佈第四季毛利率恐不如預期，可能較

第三季 30.3％下滑1∼2個百分點，加上受到新台幣升值影響，12月

營收較11月 15.1億元成長幅度亦不會太高等不利消息，惟市場解讀

為公司短線最壞的情形，大概就是這樣，聯詠提前向資本市場打「

預防針」的策略奏效，統計15日 3 大法人共買超聯詠逾5368張，幾

佔單日成交量逾40％強。

其實近期 LCD驅動IC市場需求熱度實在很強，而且有點超出業界預

期。先前台系驅動IC設計公司過度消化內部晶圓庫存的動作，反讓

短線不少特定型號的 LCD驅動IC傳出缺貨的情形，加上後段測試及

金凸塊產能突然被急單塞滿，市場需求高漲的走勢，讓之前報價一

路走跌的LCD驅動IC市場，也開始傳出價格彈升的好消息。

對於台系驅動IC設計業者來說，由於明年第一季晶圓代工及封測產

能的降幅已定，在各廠成本降低空間不少，先前雖然 LCD驅動IC報

價一路下挫，但多數設計業者卻能老神在在，反正毛利率能夠穩定

就好，重要的還是市佔率要能夠有效提升，面對聯詠、奇景（3222

）趁日前低價搜了不少訂單，明年第一季業績持續成長應是合理預

期。

至於毛利率表現，只要目前Source驅動晶片持穩在1美元上下，Gate

驅動晶片守住 1.3∼1.4 美元，則依照晶圓代工廠第一季代工價格的

下滑幅度來看，聯詠、奇景毛利率應都有持平向上略升的機會。

而面對明年台系 TFT 面板廠出貨量還將大幅成長，聯詠、奇景雖然

今年營收基期已高，但明年再成長逾30％∼50％的機會仍然很大。

LCD驅動IC為股價背書？

聯詠科技曾在掛牌後的隔年，股價一口氣隨景氣摔到30元以下，當時

公司派力陳日常營運沒有問題，電腦週邊及消費性電子產品線仍有穩

定的成長動力，但說破嘴也沒有用，國內、外法人不認帳就是不認帳

，不過，當聯電為聯詠牽線到LCD驅動IC市場後，聯詠在過去 3 年來

的市值，幾乎翻上 3 倍。

至於奇景光電更是挾奇美集團的光環，不僅公司剛成立時，未上市股

條即開價30元以上，隨公司業績的蒸蒸日上，奇景股價目前仍在70元

附近，幾年來的市值成長率，更是高達1000％。由聯詠科技及奇景光

電的市值倍速成長史來看，LCD驅動IC當然是台系設計公司的救命法

寶。

不過，也不是沒人早就知道要學聯詠科技或奇景光電，但要學的八分

像，卻有其不小的難度，舉例而言，在過去 3 年來，包括凌陽科技、

義隆電子、世紀民生、凌越科技、聯合聚晶、天鈺科技、瑞鼎科技、

敦茂科技、晶門科技等眾多IC設計公司都已跳入此想像空間極大的市

場。

甚至連非科班出身的晶豪科技、茂達電子與立錡科技，也有相關的 L

CD驅動IC案子一直在討論。只是，在LCD驅動IC市場生態實在是上仰

奶爸、下俯奶媽的結構過於強烈下，找不到晶圓廠及面板廠大力支持

的嫡系IC設計公司，最後都只能望錢興嘆。

儘管驅動晶片明年價格續看跌，但市場成長潛力仍相當驚人。為確保

供貨無虞，奇景光電與聯詠科技不約而同找上中國晶圓代工廠合作。

據指出，中緯、上海華虹NEC都名列榜上。

儘管被點名下單華虹NEC，聯詠科技僅證實目前正與多家晶圓代工廠

商洽談當中，但迄今除聯電外，尚未有任何可對外公佈的代工夥伴。

但市場消息指出，聯詠九月已與華虹NEC合作接洽，十一月小量試產

、最快明年年中量產。根據已發布的消息，華虹NEC目前已承接韓國

三星、日本NEC等全球重量級驅動晶片的代工訂單，如果真的接獲聯

詠代工訂單，將是如虎添翼。

據指出，聯詠與華虹NEC合作的項目主要是中小尺吋如行動電話用面

板的驅動晶片。據了解，華虹NEC有二座八吋晶圓廠，是中國最大的

驅動晶片代工廠，目前年產能約在五、六十萬片間，明年估計將可增

加四三％、達到七十多萬片。除華虹外，據悉聯電「友同業」和艦也

是聯詠的晶圓代工夥伴之一，但聯詠並未證實。

消息指出，除確保產能外，由於手機用LCD驅動晶片的平均單價將從

目前的六至七美元，下跌到明年上半年的四至五美元，因此聯詠與華

虹NEC可能的合作，部分原因是降低成本。據指出，華虹NEC的報價

相比起聯電應可減少一○至一五％。

華虹、和艦外，擁有台積電六吋晶圓廠舊設備的寧波中緯，也積極爭

取到台灣某大驅動晶片業者訂單，目前已小量試產中。儘管明年中國

驅動晶片代工廠仍不會是聯詠或奇景的主力來源，但中國晶圓代工廠

的報價相比起台積電或聯電減少約一至四成不等，只要良率問題解決

，將對台灣晶圓代工廠形成相當的威脅。

目前興櫃股市中兩檔頗受矚目的重量級準掛牌股巨擘與奇景，分別預

計在明年一月及二月掛牌上櫃及上市，其中，巨擘採發行新股承銷，

按該公司所申報的資料，每股承銷價暫訂五十元；至於奇景光電目前

也與券商積極洽談承銷價中，公司方面暫不願透露相關訊息，但券商

界傳聞承銷價可能會落在六十五元左右。

巨擘早在今年七月二十三日即取得證期局上櫃核准函，當初光碟片景

氣大好時，公司在編列今年財測，原本預估發行新股承銷每股溢價發

行目標價為一百元，但因今年整個光碟片景氣急轉直下，也使得該公

司決定將掛牌時程往後延三個月。

根據公司最新公告現理現增發行新股的公開說明書，巨擘將發行新股

承銷價的價格，由原先的一百元調降為五十元，而受到此一消息影響

，日來巨擘股價也向五十元價位區靠攏；不過，截至目前為止，券商

似乎與公司仍未正式敲訂掛牌日期，不過，依該公司取得證期局上櫃

核准函的時間來推算，巨擘最遲得在明年一月二十三日以前上櫃，否

則將遭取消上櫃資格。

巨擘今年原編財測營收目標為一一八．六四億元，營業利益及稅前盈

餘目標分別為二三．七九億元和三○．九九億元，每股獲利目標為八

元。後因整體景氣急轉直下，公司因而調降財測，營收目標為一一四

．七億元，營業利益及稅前盈餘目標分別為一四．七三億元和一九．

八三億元。

公司自結前十月營收為九五．七二億元，稅前盈餘為一九．四一億元

，與調降後的財測目標相較，營收及獲利達成率分別為八三．四四％

和一○二．六三％。明年度公司預估全年營收目標則成長至一六五．

○八億元，稅後盈餘目標二四．六五億元，每股稅後盈餘目標六．二

六元。

至於另一檔受矚目的準上市股奇景光電，目前也積極進行掛牌前置作

業，該公司今年全年營收目標為八九．二七億元，稅前及稅後盈餘目

標為九．六四億元和九．○一億元，每股稅後盈餘目標為四．八四元

。

依公司甫公告的營運資訊，前十一月營收九○．三二億元，較去年同

期的三八．九億元成長了一三二．一八％，並已超越全年目標；依該

公司上半年的獲利狀況來看，全年獲利應可超越目標。

有關奇景上市承銷價洽談作業，雖然目前因集中市場表現不佳，本益

比都會向下修正，且投資人也對準上市股也興趣缺缺，因此在多數公

司在與券商洽談承銷價時，幾乎都是被券商「壓」著談。只不過奇景

為奇美集團的一員，按過去奇美電在洽談承銷價時的強硬態度而言，

奇景最後會不會談出高出市場預期的價碼，令人關注。

雖然TFT面板報價還是跌跌不休，迫使 LCD驅動 IC報價持續下滑的壓

力頗大，不過，面對 TFT面板報價快速下滑，使得產品滲透率也開始

擴大至彩色手機、DSC及可攜式消費性電子產品市場，二○○五年需

求可望再次倍幅成長的遠景，讓聯詠（3034）、奇景（3222）一點都

不擔心明年業績及獲利的成長動力。

據了解，目前台系五大面板廠已佈下重兵，將內部三．五代廠及四代

廠產能，全數劃撥給彩色手機、 DSC，及可攜式消費性電子產品，並

喊出不計成本、只求市佔率的口號，二○○五年 TFT 面板模組成本可

望大幅下滑，勢必會讓產品應用需求倍增，相關LCD 驅動IC需求量也

將同步大增。

面對台系 TFT 面板廠已開始採取攻擊性的價格競爭策略，希望可藉此

打開更多產品的應用需求，包括聯詠、奇景等一線驅動 IC設計公司，

目前在面板協力廠所合作的產品開發案件，都以百件為基準，二○○

五年配合客戶開始出貨，聯詠、奇景明年營收成長基準，應會在三○

％∼五○％之間。

奇景光電今年在液晶驅動IC產品出貨暢旺下，九月、十月業績屢創新

高，累計前十月營收八十億六千八百四十七萬元，較去年同期大幅成

長一四○．六八％。奇景預估今年營收可達九十億元，稅後獲利九億

元，以目前股本十八億元計算，每股稅後盈餘五元；以目前業績達成

進度來看，法人預估盈收及獲利超前。

奇景提供完整的產品線，除銷售各種尺寸與不同運用的顯示器IC產品

外，更幫助客戶解決IC之外的各種顯示器系統技術問題，隨著產品出

貨量不斷推升，近二年業績也呈跳躍式成長，營收分別為一九．四一

億元、四五．○三億元，每股稅後獲利為二．一三元、六．六四元。

在新產品布局方面，奇景今年第二季已推出手機用單晶片液晶驅動IC

，由於TFT較CSTN的色彩呈現及反應速度較佳，加上手機市場每年約

六億支左右的需求量，在高階彩色手機需求逐漸提高下，預計奇景在

彩色TFT手機面板驅動 IC 之出貨量將有明顯增長。奇景預計明年初掛

牌上市。

雖然集中市場在外資持續買超下成交量有效放大，但興櫃股市似乎仍

是罩籠在寒冬之中，上周半數以上的個股均是零成交，所幸台固仍維

持不錯的市況，再加上巨擘及奇景兩檔高價股放量下，使得總成交值

略較前一周微幅成長。

上周興櫃股市總成交值將近四．二八億元，與前一周的四．○六億元

相較，成長五．二七％，日均值僅八千五百多萬元，仍屬冷清。在成

交量較大的個股方面，仍以台固成交量最大，維持在九九五一餘張的

水準，但與前一周的一萬三千餘張相較，仍少了許多；成交均價四．

三三元，則較前一周的四．三四元小跌了○．○一元。

成交量排名第二的為華東科技，上周總計成交了一六五○張，成交均

價六．二二元，較前一周的六．一元略為上揚，漲幅一．九七％，不

過，由於華東過去成交情況並不熱絡，且上周成交筆數也僅有十筆，

雖未見公司內部人有持股轉讓的申報動作，但應為特定人轉單。

前一周成交了三千多張的高鐵，上周成交量則掉到了一六三五餘張，

成交熱門排行也落居第三，也因人氣不若前一周強，成交均價也由前

一周的九．一五元下跌至八．九二元，下跌了○．二三元，跌幅二．

五一％。

最後一檔成交量超過千張的個股，為巨擘科技，總計上周巨擘科技共

成交了一三三六餘張，總成交值六千多萬元，則為成交值最大的公司

。不過，上周巨擘所以爆量，可能與該公司調降財測有關。

巨擘向來為光碟片廠中營運表現最佳的公司，不過，由於目前DVD光

碟價市場需求未如預期，再加上包括塑化等原料價格上揚，使得碟片

成交增加，在無法有效轉嫁成本上揚因素上，巨擘第四季幾乎是零獲

利的財務預測。也因巨擘調降財測的動作，使得上周籌碼出現鬆動，

成交均價並由前一周的四九．一九元下跌至四六元，跌幅達到六．四

九％。

東森傳播上周則成交了七一二張，在成交熱門排行中名列第五，成交

均價一○．四八元，與前一周的一○．七七元相較，下跌了○．二九

元，跌幅二．六九％。屬高價股的奇景光電，上周成交量也達到六九

九張，成交筆數一八八筆，為上周成交筆數最高的個股，另外，成交

值四千五百多萬元，僅次於巨擘。

且似乎在近期內LCD概念股有所上揚的帶動下，奇景成交均價也被帶

了上來，成交均價來到六四．九三元，較前一周的六二．二六元上漲

了二．六七元，漲幅四．二九％。

寰邦上周也成交了五一七張，成交均價由前一周的一五．五九元上漲

至一五．七元，上漲了○．七一％；不過，由寰邦上周成交筆數僅十

七筆的水準來看，也應屬特定人轉單。

前陣子股價見大幅修正的菱光，上周成交了四七二張，成交筆數一二

八筆，人氣還算相當熱絡，成交均價則由前一周的三四．○八元上漲

至三八．四五元，上漲了四．三七元，漲幅達一二．八二％，股價在

跌深之後已見強勁反彈。

其他成交量達三百張以上的個股，還包括了商丞（四六八張）、統寶

（三九二張）、鑫創（三六三張）、益和（三六○張）、飛虹電（三

五四張）、聯測（三三七張）及東捷半導體（三二二張）等。另外，

成交筆數超過五十筆，人氣指數相對熱絡的個股，還包括了圓創（七

十九筆）、福葆（五十筆）、元砷（九十五筆）及助群（五十六筆）

等。

至於在股價波動上，雖然集中市場指數上揚、周線收紅、但由於上周

推升集中市場上揚的主要力道仍在外資的持續買超，國內散戶及法人

觀望氣氛仍濃，因此，上周集中市場反彈的氣勢並未延燒到興櫃市場

，興櫃公司仍是跌多漲少的弱勢格局，其中，成交均價漲幅在一○％

以上的個股，僅有七檔，僅跌幅達二位數以上者，卻多達十九檔。

在股價漲幅超過一○％的個股方面，以碩良漲幅最大，該公司前一周

的成交均價僅三．二三元，上周則上漲至五．二七元，上漲了二．○

五元，漲幅達到六三．四七％；全虹股價也由前一周的六．一六元上

漲至七．九四元，上漲一．七八元，漲幅二八．九％。

其他漲幅超過一○％的個股，依序分別為寰訊（一七．九％）、助群

（一三．四一％）、菱光（一二．八二％）、世訊（一一．五五％）

、帛漢（一○．二六％）；這些個股中，除了最後三檔股價在一○元

以上，其餘都是十元以下的低價股，股價上揚以跌深反彈的意味居多

。

成均價跌幅超過一○％以上的個股部份，以泰鼎跌得最深，前一周該

公司成交均價還在八九．八二元，上周則來到五八．二八元，足足跌

了三一．五四元，跌幅達到三五．一一％，其股價重挫的原因，應與

該公司十月份營收重挫至一億元以下有關。另外，低價股的光威、連

邦，上周成交均價也較前一周下跌了二六％和二五．八％；股價在十

元以上的研能科技，成交均價由前一周的二○．三二元下跌至十六元

，跌幅也達到二一．二六％。

其他跌幅超過一○％的個股，依序還包括亞微電（一八．○八％）、

九暘電（一七．三三％）、台視訊（一六．一八％）、宇瞻（一五．

六一％）、博大（一五．○四％）、友傳（一五．○二％）、光林電

（一四．七七％）、<

第四季台灣上演大尺寸TFT LCD 驅動晶片龍頭之爭！聯詠科技估計，

其全球大尺寸驅動晶片市佔率已達一三至一四％間。奇景光電對其全

球市佔率的估計也達到一二至一三％。儘管對大尺寸龍頭有信心，不

過奇景表示，小尺寸驅動晶片市佔率可能到明年還無法追上聯詠。

奇景表示，計算市佔率的假設是以七千萬台 TFT LCD顯示器、四千五

百萬台筆記型電腦、八百萬台液晶電視，每片面板使用約十二顆驅動

晶片為基礎。

聯詠方面則未表示計算基礎。聯詠表示，去年研究機構估算該公司大

尺寸市佔率為一一％，第三季大尺寸驅動晶片合計Gate/ Source出貨量

為四千九百萬至五千萬顆；奇景則表示，第三季驅動晶片月平均出貨

量二千萬顆中，大尺寸近一千七百萬顆。以公司發表的出貨量而言，

奇景似乎已勝出。

第四季法人之所以認為兩軍交戰將更為激烈，主要是聯詠預估第四季

營收下滑五％、但出貨量仍將持續增加；奇景則估計第四季將與第三

季持平或微幅上揚，意謂著兩家公司在大尺寸驅動晶片市佔率上的差

距將拉近。

儘管如此，兩家公司在營收、毛利率上仍有明顯差距，主要關鍵在於

中小尺寸面板用驅動晶片出貨量的差別，以及大尺寸驅動晶片的封裝

方式不同。

根據法人估算，聯詠中小尺寸驅動晶片出貨佔其整體的三成左右，奇

景方面則僅為一成。

據指出，中小尺寸驅動晶片的毛利率高達三五至四○％之間，比起大

尺寸的二成多好上許多。聯詠以COG為主的大尺寸封裝方式，也讓奇

景相對顯得營收多、毛利率偏低。

也因此，缺乏了聯詠與友達等在中小尺寸上的密切合作關係，奇景明

年恐怕還無法在此間追上聯詠。也因此奇景明年將以台灣廠商為本、

韓國客戶為輔，持續擴大在大尺寸驅動晶片的領地。

但另一方面，港商晶門科技躍居全球前三大手機用顯示器驅動晶片龍

頭後，今年也積極進軍大尺寸，希望以經濟規模進一步壓低成本，目

前晶門已對廣輝等面板廠商送出樣本，動作相當積極。