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奇景光電在上周向美國Ｎａｓｄａｑ送件申請之後，本周正式展開海

外巡迴法人說明會，以訂出ＩＰＯ價格。根據外電指出，承銷商摩根

史丹利傾向ＩＰＯ價格仍訂在每股七．五到九美元之間，低於先前市

場預期的九．五到十美元水準。市場指出，奇景光電掛牌上市案預定

發行金額為兩億美元。根據香港方面券商表示，市場傳出多筆認購大

單已經送入承銷商消息，公司正在考慮超額發行的可能性，發行上限

可能調高到五億美元。若奇景真的調高募集金額到五億美元，投資銀

行界人士認為，奇景上市案可能成為二ＯＯ六年全球最大的ＩＣ設計

公司上市案。

在低於市場預期的情況下，衝擊聯詠股價，逼近跌停收市。法人指出

，即使奇景訂在九．五到十美元的ＩＰＯ價格，聯詠的比價空間也有

限，因此該股昨日重挫並不意外。

奇景於上周向美國證期會申請掛牌，並於本周開始進行法人巡迴說明

會（Ｒｏａｄ　Ｓｈｏｗ）。根據外電昨日指出，奇景已遞交文件資

料內容給美國主管機關，將發行五千二百萬位美國存託憑證（ＡＤＲ

），其中已提撥四千萬股老股及一千二百萬新股供公開發行。

此外，外電也指出，承銷商摩根史丹利（Ｍｏ　ｒｇａｎ　Ｓｔａｎ

ｌｅｙ）提供法人參考的詢圈價格訂在每股七．五到九美元，雖然不

是確定的ＩＰＯ價格，但低於原先市場預期九到十美元的ＩＰＯ價格

。而市場會傳出九到十美元的說法並非空穴來風，奇景大股東曾以每

股九．五美元的價格向小股東進行收購，因此讓外界揣測ＩＰＯ價格

會訂在九．五美元以上。

由於摩根史丹利訂出七．五到九美元的參考區間，也衝擊聯詠股價，

該股昨日逼近跌停，終場下跌十四元收市。外資指出，衡量股價兩大

關鍵為市值及本益比。

奇景光電本週正式啟程進行海外說明會，不過，根據外電指出，奇景

這次初次公開發行五二○○萬單位美國存託憑證，承銷券商Ｍｏｒｇ

ａｎ　Ｓｔａｎｌｅｙ提供法人認購圈價格訂在「七．五至九」美元

，儘管這並不是最後的ＩＰＯ價格，卻已造成市場負面預期，認為Ｉ

ＰＯ價格，可能比原先預估「九至十美元」低，廿一日外電消息一出

，也讓聯詠比價效應失靈，聯詠周二開低走低，盤中一度差一檔跌停

，最低來到二一七元。

奇景光電於上週美國三月十三日正式向美國證期會申請掛牌，美國時

間三月廿日開始展開例行法人說明會，外電指出，奇景光電廿日遞交

給美國證券交易管理委員會文件資料內容，將會發出五二○○單位的

美國存託憑證，其中四○○○萬是老股，一二○○萬股是新股，承辦

這次海外上市的Ｍｏｒｇａｎ　Ｓｔａｎｌｅｙ同時也被授權，一旦

法人認購意願相當踴躍，還可再發行七八萬個ＡＤＳ，以備超額認購。

然而，外電指出，Ｍｏｒｇａｎ　Ｓｔａｎｌｅｙ這次提供法人認購

的參圈價，訂在「七．五至九美元」之間，儘管這還不是最後的ＩＰ

Ｏ價格，卻因為與原先市場預期「九至十美元」的ＩＰＯ價何有所落

差，造成國內聯詠比價效應失靈。

專業人士指出，奇景這次赴美上市，已進入海外說明會階段，承銷商

給予法人參考價「七．五至九美元」，一般來說有參考意義，但不是

絕對，有可能在法人說明會結速之後，法人相當樂觀，踴躍超額認購

之後，出現九美元的ＩＰＯ定價，也有可能因為看法悲觀不想參與，

出現低於「七．五美元的」情況。

不過，承銷商既然會訂出「七．五至九美元」的參考區間，應該就有

某種基本面的參考價值，隨著奇景光電赴美掛牌行情進度一步步的確

定，對聯詠而言，就是短線預期的利多一個個出盡，即便奇景還沒確

定最後的ＩＰＯ價格，漲幅不小的聯詠，近期很容易受各種心理預期

造成震盪，法人認為，除非聯詠回檔過深，或者最後奇景ＩＰＯ價格

出現超過九美元以上，或者ＩＰＯ以後走出一波超甜的蜜月行情，才

利拉抬聯詠反彈。

奇美電子旗下的驅動ＩＣ廠奇景光電，昨天正式向美國證管會送件，

初步送件的每股訂價為７．５美元至９美元，折合新台幣約每股２４

２元到２９０元間，股票代碼為ＨＩＭＸ。

值得注意的是，奇景每股普通股與台股１股換股比例為１比１，而非

先前外傳的１股美國存託股票（ＡＤＳ）換取兩股台灣普通股，總發

行額高達２億美元，創下國內企業股票首次赴美直接掛牌上市，及發

行價格最高紀錄。

奇景主力產品為大尺寸面板驅動ＩＣ，占整體營收比重高達８７％。

奇景大尺寸面板用ＩＣ全球市占率為１５．８％，僅次於三星和聯詠。

奇美電子為奇景最大股東，持股比率達１３．６３％、永豐餘２．９

２％。奇美電不僅為奇景最大股東，也是最大客戶，出貨給奇美電的

產品比重，就占奇景整體出貨量的五成。

仁寶電腦（２３２４）董事會正式通過，將參與投資奇景在美國Ｎａ

ｓｄａｑ公開發行股票，法人指出，此舉將使集團發展ＬＣＤ業務上

下游供應鏈更為完整，其中尤其仁寶轉投資的ＬＣＤ驅動ＩＣ　封測

廠飛信半導體（３０３６），受益最為明顯。另外，此舉也將有助於

奇景佔飛信出貨比重，提前達到二○％到二五％的目標，使奇景擠下

聯詠，成為飛信第一大客戶。

據了解，聯詠目前仍是飛信第一大客戶，佔出貨比重達四成，奇景在

去年竄升到飛信第二大客戶。聯詠在大尺寸ＬＣＤ驅動ＩＣ出貨量自

前年底、去年初一路攀升，成為去年飛信成長主要動力來源。

飛信表示，雖然聯詠今年仍呈現成長態勢，但因基期墊高，因此成長

幅度相對縮小，相對的，奇景目前只佔飛信出貨比重一四％，未來成

長幅度將高於聯詠。根據雙方簽訂的協議，今年奇景下單應會明顯成

長，可望在年底前到奇景佔飛信出貨比重的二○％到二五％目標，屆

時聯詠比重可能下滑至三五％。

此外，奇景為面板大廠奇美轉投的驅動ＩＣ廠，可望享受到富爸爸效

益。未來ＬＣＤ　ＴＶ主流朝往四十吋以上發展，而奇美主要鎖定四

十吋以上面板，抓住大螢幕電視的趨勢，擴廠積極，從以往二年蓋一

座的態度轉為一年蓋二座廠，有助於提高驅動ＩＣ使用量，帶動後段

封測需求。飛信預期，奇景有機會在明、後年，成為飛信第一大客戶

，出貨規模甚至可超越聯詠。

由於奇景下單量逐漸提升，加上聯詠新接大單，而飛信產能供不應求

，因此而將擴產計畫提前二個月，飛信預計將四月資本支出計畫，提

前至三月執行，估計四月初月產能將達到五千五百萬顆，較原定的五

月份為早。

法人估計飛信三月營收將上看五億五千萬元，超越今年一月水準，再

創新高，預估第一季仍然維持上季成長力道，單季出貨量估計成長一

○％到一五％，季營收成長率介於五％到一　○％之間。

仁寶電腦昨（２０）日宣布，董事會決議投資即將在美國Ｎａｓｄａ

ｑ首度公開發行（ＩＰＯ）的奇景光電，金額上限為２，０００萬美

元。奇景是全球第三大驅動ＩＣ設計廠，ＩＰＯ將發行２億美元普通

股，市場預估掛牌價約９美元至９．５美元。

仁寶指出，仁寶參與奇景ＩＰＯ，主要是著眼於策略性考量。由於奇

景是關係企業統寶的供應商，也是另一關係企業飛信半導體的客戶，

仁寶投資奇景光電屬長期性持有，對鞏固上下游關係具一定助益。

仁寶電腦宣佈投資奇景在美國掛牌的股票，預計投資金額約二○○○

萬美元，依業界解讀，仁寶集團此舉間接也在替同集團的驅動ＩＣ封

測廠飛信綁椿，透過集團對奇景的投資，加深飛信的奇景的關係，讓

「富爸爸」效應再度上演；而飛信對此指出，該案純為母公司的投資

，至於未來能替飛信帶入多大的效益，公司不予推測。

仁寶二十日公告董事會決議，擬投資將在ＮＡＳＤＡＱ首度公開發行

（ＩＰＯ）的奇京，金額上限為二○○○萬美元；奇景是美球第三大

驅動ＩＣ設計廠，ＩＰＯ將發行二億美元普通股，市場預估掛牌價約

在九∼九．五美元間，而仁寶對此表示，參與奇景ＩＰＯ主要著眼於

策略性考量，屬長期性持有，對於鞏固上下游關係則具一定助益。

奇景光電美國時間今日凌晨1時向美證管會送件，初步送件的訂價

為7.5美元至9美元，折合新台幣約每股242-290 元間，預定IPO

Road Show將進行至下周，將視市場反應，不排除最後掛牌價格高

於9美元或低於7.5美元，每單位與台股1股以1：1換股比例發行，

總額高達2億美元，創下國內首次赴美直接掛牌上市、及發行價格

最高的紀錄。

據悉，這項奇景光電直接赴美掛牌案，將在3月31日前完成，換言

之，最後敲定的掛牌價格將在下周五前定案。由於美國IPO的程序

與國內不相同，初步訂定的7.5美元至9美元的金額是一參考區間，

將視市場客戶反應定訂出最後的IPO金額，因此，此一價格最後有

機會是超出初步訂價上限9美元或是下限7.5美元。據悉，以目前市

場對奇景光電的反應相當熱絡，不排除有追加額度及金額的機會，

最後訂定出IPO價格不排除超出9美元。

奇景光電是奇美電子(3009)旗下的趨動IC大廠，目前資本額為18億

元，去年度營收為177億元，每股稅後純益為20.18 億元，每股EPS

為11.15元，折合美股每單位ADR為0.34美元。

奇景光電全球趨動IC的市占率為15.8%，僅次於聯詠 (3034)是全球第

三大趨動IC廠。去年曾擬在台灣以每股50元掛牌上市櫃，但因故自

行撤件之後轉赴美直接上市，上市金額並高出台灣擬掛牌金額5-6倍

。主係面板產業的蓬勃發展激勵趨動IC的需求，加上國內IC製造的

領先，以及在大股東奇美電的支持下，快速發展，其每股獲利由

2003年的負數，跳升至2004年每股約6.7元，躍升至2005年每股

11.15元，使得其IPO的價格水漲船高。

奇景光電股東結構包括奇美電占13.63%、永豐餘2.92%、開發

1.12%，奇美電是最大的法人股東，預估以每股8.25元的成本，潛

在利益高達70億元最大。

面對奇景光電掛牌在即，台灣ＩＣ設計類股近期股價張飆，不儺高價

個股齊聲喊漲，百元價位ＩＣ設計公司已多達十家以上，甚至近日連

中、低價位的ＩＣ設計業者也開始向上比價，而首季無法賺錢的ＩＣ

設計公司，目前股價也多已達近五○元水準，此景況幾乎可直追二○

○二年以前的上波ＩＣ設計產業榮景。

由於不少產業及市場已經過良性又或是惡性的洗牌效果，因此，台系

ＩＣ設計業者於許多產品及市場，已佔有兩岸、甚至全球的領導地位

，所以，其後續的業績及獲利成長力道將明顯大於過去數年，也因此

，在ＩＣ設計類股向來強調成長題材下，二○○六、二○○七年成長

動力十足的情形，確實讓不少ＩＣ公司二○○六年本益比調升幅度驚

人。

只是，面對第一季本業可能只能損益兩平，上半年每股稅前可能也賺

不到一元，近期ＩＣ設計族群股價過熱的情形，也讓不少國內、外法

人不斷提出善意的預警，直言目前不少ＩＣ設計公司股價已明顯反應

到二○○七年的每股盈餘水準，而這對台灣比較在意短期投資報酬率

的股票市場市說，並不常見

奇美實業成立數十年來，今年將進入相關子公司掛牌的高峰期，且不

只奇美集團將因子公司掛牌，成為大贏家，當初參與投資的股東，身

價亦是水漲船高。據了解，永豐餘以六千六百多萬元投資投資奇景光

電，每股成本僅一二．五元，若奇景以每股十美元掛牌，永豐餘的投

資收益就超過十六億元；而工具機大廠東台參與投資的東捷科技，原

始成本每股僅五元，目前約有八千多張股票，以東捷現興櫃行情是一

○二元，對東台的業外利益挹注是逾七億七千萬元，對ＥＰＳ的貢獻

更高達六元以上。

按目前奇美的規劃，除已遞件申請在美國掛牌上市的奇景光電外，奇

美轉投資的ＴＦＴ設備廠東捷科技（８０６４），也通過櫃買中心轉

上櫃申請，可望在今年第三季正式掛牌上櫃，可望成為是該集團首檔

破百的股票。奇美集團的高科技公司包括奇美電、奇景光電、東捷科

技在內，三家大廠的總市值可望上看三千億元。

未上市櫃企業的財務情況，相對較不透明，但據了解，奇景光電的前

三大法人股東，分別為奇美電、永豐餘與中華開發，持股比率分別為

一三•六三％、二•九二％與一•一二％，按此推算，中華開發因奇

景光電掛牌，也可以有數億元的獲利進帳。

法人表示，奇美集團自投資奇美電之後，為了吸引高科技人才進駐，

一反過去奇美實業堅持不上市的傳統，陸續推動上市上櫃，今年更一

口氣將奇景光電和東捷，推向掛牌行列。

備受矚目的奇景光電，以向向美國ＳＥＣ申請上市的資料顯示，去年

度稅後純益為六千一百五十萬美元，以股本十八億元計算，去年度每

股盈餘高達一○•九元，市場若以每股一○美元掛牌價計算，奇景光

電的市值將高達五百七十六億元。

至於成立於民國八十七年的東捷，目前股本為八億一千萬元，是ＴＦ

Ｔ設備廠，該公司最大客戶為奇美電，占約七五％營運比重，彩晶則

佔約四％。東捷的股東結構中，奇美電佔一七　•六六％，東台精機

佔九•八五％，聯奇開發佔六•三五％，敦麒投資、保仁工程各佔約

五％、四％持股，剩餘持股則為公司的經營團隊為主，奇美電為最大

的法人股東。

國內第二大驅動ＩＣ設計公司奇景光電，赴美掛牌進度終於明朗化。

該公司於美國時間三月十三日，已向美國證管會提出公開說明書申請

送件，股票代碼為ＨＩＭＸ。根據經驗，奇景可望近期展開為期二到

三周的海外巡迴投資說明會，最快三月底、四月初正式掛牌。值得注

意的是，奇景每股普通股換股比率為一．一，而非先前外傳的一股美

國存託股票（ＡＤＳ）換取二股台灣普通股，法人推估奇景ＩＰＯ價

格，每股約接近十美元，實際價格將於掛牌前一日揭曉。

據了解，奇景以大尺寸驅動ＩＣ為主，相當於八七％的營收比重，全

球市佔率為一五．八％，僅於三星和聯詠。奇美不僅為奇景的大股東

，亦為相當重要的客戶，營收比重達五八．九％，其次為華映一六．

二％，合計佔七五．一％，其餘客戶為群創、瀚宇、三星及上廣電Ｎ

ＥＣ等。奇景表示，由於業務過去集中奇美和華映，因此未來將強化

客戶結構多元化。

奇景掛牌時程一再延後，該公司自去年一月下旬宣布無限期延後上市

，令市場愕然，除了受到當時市況不佳，無法和承銷商談定雙方可接

受的承銷價之外，原本希望適用承銷新制，主管單位卻以掛牌最後期

限在二月十四日為由予以回絕也是主因。

奇景於是在去年四月搖身一變而為英屬開曼群島公司，替到海外掛牌

預作準備，承銷商並敲定摩根史丹利主辦。奇景預計去年底掛牌，市

場在第四季傳出每股ＩＰＯ價格為七．五美元，今年初再度傳出掛牌

日期為三月二十八日，ＩＰＯ價格為每股九．五美元。

目前法人也關心國內兩大驅動ＩＣ廠聯詠與奇景的競爭情況。就客戶

分散度而言，聯詠前三大客戶為友達、華映及三星（或廣輝），其中

亦為聯詠大股東的友達營收比重介於三到四成；奇景的第一大客戶為

奇美，營收比重即拉升至將近五九％，顯示奇美的客戶集中度較高。

法人圈指出，基於上述原因，奇景必須給予奇美較佳的價格，以致犧

牲部分毛利率，因此該公司毛利率也相對較聯詠為低。

奇景光電赴美掛牌有新進度，每股掛牌價格估計十美元，大股東奇美

電、永豐餘及開發金樂透，其中奇美電透過子公司持有奇景光電十四

％股權，堪稱最大贏家，潛在利益接近八○億元，幾乎是去年一整年

的獲利。永豐餘也有相當於每股貢獻一元的潛在利益，開發金控子公

司開發工銀則約五．六億元的潛在利益。

奇景光電赴美上市終於有了進度，美國時間三月十三日，美國證管會

ＳＥＣ與Ｎａｓｄａｑ網站正式將奇景光電上市前公開說明書對外公

開，據專業人事推估，公開說明書一旦呈交，準上市公司可於一週內

啟程海外巡迴說明會，進行至多三週即可拍案敲定ＩＰＯ日期與價格

，如此看來，奇景掛牌應該就在四月。值得注意的是，奇景在這次公

開說明書上證實上市換股比率為一：一，而非之前傳出的每兩股台灣

股換一股美國股票，法人推估，奇景ＩＰＯ價何，至少要高於票面價

十美元之上，奇景此次首次公開發行，預計發放兩億股新股。

據說明書資料顯示，奇景二○○五年業績相當亮眼，年營收五．四億

美元，較前年三億美元大幅成長八○％，稅後純益六一五五萬餘美元

，也比前年三六○○萬美元大幅提昇七○％，以加權平均股數計算的

每股預託股票（ＡＤＳ）獲利約○．三四美元，如以去年十二月新台

幣卅二．八元兌換一美元的匯率計算，二○○五年奇景營收一七七億

元，ＥＰＳ十一．一五元。

奇景公佈去年以稀釋股數一．八億多股，折合二○○五年ＡＤＳ○．

三四美元，由於公司同時公佈去年稅後純益約六一五五萬美元。法人

因此大膽推估，奇景以一：一的換股比率赴美掛牌，掛牌價絕對要高

於十美元以上。

此次奇景在Ｎａｓｄａｑ掛牌，是以代號ＨＩＭＸ上市，由於董事長

吳炳昇與總經理吳炳昌倆各握有奇景十七．六六％與六．一四％股權

，兄弟倆合計超過廿三％股份，是奇景最大個人股東，隨著奇景出國

比賽，兄弟倆身價可望水漲船高。

此外，奇美電子則是奇景最大法人股東，持有奇景十三．六三％股份

，加上永豐餘二．九二％及中華開發銀行一．一二％股，相信在奇景

上市之後，可享有豐碩的業外收益。

全球第三大ＬＣＤ驅動ＩＣ設計公司奇景光電，美國時間１３日向美

國證管單位確認其Ｎａｓｄａｑ上市公開說明書，並完成公告程序，

預計首次公開發行（ＩＰＯ）總額高達２億美元普通股。外界預估，

奇景光電每股掛牌價折合新台幣將高達２９０元，奇美電潛在利益至

少７０億元。

奇景光電公開掛牌一波三折，之前曾詢國內券商協助掛牌，最後因故

取消，轉向本益比較高的海外市場掛牌。奇景已在美國時間１３日向

證管會確認Ｎａｓｄａｑ上市公開說明書，並完成公告、向投資大眾

說明公司遠景等程序。

不過，奇景光電尚未完成定價，依據美國證管會規定，公開說明書公

告後最快三周內完成定價作業，隔日即可掛牌交易。

市場法人預估，奇景掛牌價可望介於９美元到９．５美元，折合新台

幣約在２９０到３１０元間，有機會超越全球第二大ＬＣＤ驅動ＩＣ

供應商聯詠，聯詠昨（１４）日收盤價為２２６元。全球最大的ＬＣ

Ｄ驅動ＩＣ是三星電子。

奇景光電主要股東包括奇美電、永豐餘及開發金，持股比率分別是１

３．６３％、２．９２％及１．１２％。奇景光電目前約５８．９％

營收來自於對奇美電子的出貨，其次是華映，比重１６％。奇美電持

有奇景光電的成本僅８．２５元，若以市場估算的掛牌價計算，潛在

利益高達７０億至７５億元。不過，奇美電這次未參與釋股。

永豐餘及開發金持有奇景光電的成本各約１２．５、５１．２６元，

奇景順利掛牌後，兩大集團潛在利益各約１６億元、５．６億元，對

永豐餘今年每股獲利貢獻達１元，十足是個「大補丸」；個人持股方

面，奇景光電董事長吳炳昇、總經理吳炳昌兄弟持股共計２３％，也

成為獲利最大受益者。

奇景光電預定首次公開發行總額高達２億美元的普通股發行美國存託

股票（ＡＤＳ），每股ＡＤＳ代表一股台股普通股，那斯達克股市掛

牌上市，代碼為ＨＩＭＸ。

奇景光電表示，在美上市是為籌備２，６１０萬美元的資本支出，該

筆支出主要購買設備、軟體、在台南設立新總部。，此外，籌措的資

金也將償付數筆總計３，８４０萬美元的短期債務和其他企業支出。

摩根士丹利將是這次ＩＰＯ的承銷商。

在股王益通十三日股價衝上千元關卡的帶動下，配合其他高價股，如

茂迪、宏達電及可成也有不俗的演出，台灣ＩＣ設計類股在市場預期

奇景光電也即將於三月底，以新台幣近三○○元的天價在美國ＮＡＳ

ＤＡＱ掛牌後，十三日由類比ＩＣ族群首先發難，計劃營造新一波比

價行情。

由於二○○六年台灣類比ＩＣ設計業者仍有明顯的進口替代效應可期

，加上每家ＩＣ設計業者毛利率也有明顯走高的態勢，對於獲利能力

也大有助益，在目前國內、外法人對台系類比ＩＣ設計公司二○○六

、二○○七年的每股盈餘（ＥＰＳ）預估值，都呈現明顯成長的腳步

下，奇景光電的高價掛牌效應，似乎吸引不少中、長線資金進場卡位

，也帶動類比ＩＣ設計族群十三日連袂大漲。

其中，至新及立錡在首季傳統淡季時分，還持續交出營收及獲利較二

○○五年同期大幅成長的佳績，面對市場多預估二家類比ＩＣ設計公

司二○○六年ＥＰＳ仍分有逾二○元及十四元的潛力下，致新十三日

股價攻上漲停二三○元鎖死，立錡也同步攻上二○○元大關，並一度

觸碰到漲停價二○○．五元，而十三日收盤價也是二家設計業者掛牌

來的新天價。

其他如崇貿及沛亨，在終於渡過第一季傳統淡季後，隨ＬＣＤ監視器

市場即將在第二季步入傳統旺季，相關ＩＣ必須提前在第一季末進貨

後，崇貿及沛亨三月業績將可望有相當幅度的反彈，而其對第二季的

營收展望也較第一季樂觀許多，初估下一季公司單季營收成長幅度將

可達二○％以上。

至於和ＰＣ市場關連度較高的茂達及富鼎先進，雖然離第二季ＰＣ市

場傳統淡季已經不遠，不過，在其他新產品也將自下一季開始量產的

貢獻下，第二季營收下滑幅度可能相較以往會縮減不少，受此利多消

息激勵，茂達十三日股價順利攻上漲停價三六．九元，富鼎先進單日

漲幅也高達六％以上。

面對益通天價掛牌的動作，確實有效激勵高價股向上比價的效應，且

隨著奇景光電預訂將在三月底於ＮＡＳＤＡＱ高價掛牌的時間點越來

越近，國內、外法人似乎有將資金移往ＩＣ設計類股的動作出現，其

中，未來二年產業及市場前景仍持續看好及本身ＥＰＳ也越來越高的

類比ＩＣ族群，自然成為法人資金擇優進駐的首選標的，進而帶動類

比ＩＣ設計業者股價漲聲驚人。

對台灣IC設計產業來說，整個三月最重要的事，大概就是奇景光電赴

ＮＡＳＤＡＱ掛牌，雖然之前也有台系ＩＣ設計公司前進美股牌，表

現也還算不錯，不過，由於奇景光電是目前台灣ＩＣ設計產業成功的

「富爸爸」模型之一，因此，其指標性早已不言而喻。

先不論奇景光電最後是否以九．五美元的天價掛牌，因為，高價掛牌

也可能低價收盤，低價掛牌當然也有機會以天價作收，更重要的是，

全球的投資法人及市場資金，到底怎麼看這樣一家在台灣土生土長，

及所有研發團隊都是台灣土雞的ＩＣ設計公司。

若奇景光電掛牌後，股價持續上漲，則台灣也沒有道理看自家的ＩＣ

設計公司不起，而從二○○五年第四季中以來，台灣上市、櫃掛牌的

一線ＩＣ設計公司，累計短短不到三個半月的時間內，多家ＩＣ設計

業者股價漲幅已達五○％以上的情形，顯示市場對奇景光電的高價掛

牌，看法是相當正面的。

雖然台灣ＩＣ設計業者仍有技術層次較低、產品線高度雷同、系統性

產品總是落後主流世代半年以上，喜採惡性價格競爭策略，以及產品

及市場創新能力不足的最負面因素，不過，台灣ＩＣ設計公司比較賺

錢，其將本求利的特性，其實媒種程度來說，是對投資人比較有利的。

此外，這幾年來，台灣ＩＣ設計產業吹起「富爸爸」風，在大樹底下

好乘涼縮情形，不少西瓜偎大邊的ＩＣ設計業者，一口氣將上述產品

及市場創新能力不足的最負面因性，瞬間剔除的情形，並從容發揮最

強的成本降低競爭力之新模式，從奇景光電掛牌這件事身上，似乎也

可看出市場對這種新營運模式的評價。

因此，奇景光電即將在三月正式赴美掛牌的動作，絕對是台灣ＩＣ設

計產業一個新的里程碑，重要性甚至不亞於當年聯電分割旗下產品部

門為ＩＣ設計公司，及威盛當年痛擊英特爾等歷史故事，原因無他，

當奇景光電宣佈要去美國掛牌後，其市場即瞬間膨漲了三∼四倍，甚

至以九．五美元的股價來看，幾乎達到五倍。

而在同一時間，二○○六年比較具業績及獲利成長題材的聯詠、立錡

及驊訊等一線指標股，自二○○五年十一月中至今，市值也多增加五

○∼二○○％，由於市值成長背後所代表的意義，通常是公司、股東

及員工三贏局面，因此，奇景光電決定赴美掛牌的這個動作，其實對

台灣ＩＣ設計類股市值成長的幫助，絕對是頭號功臣。

至於目前暫居台灣ＩＣ設計公司股王的晨星半導體，由於也在緊密觀

察奇景光電赴美掛牌的效益，一旦奇景光電順利高價上市，則晨星半

導體二○○七年跟進的機會就相當高。而由於晨星不僅業績成長實力

更勝一籌，加上獲利能力直追當年的聯發科，配合曾打敗Ｇｅｎｅｓ

ｉｓ及Ｐｉｘｅｌｗｏｒｋｓ的實績，未來再創天價掛牌的實力雄厚。

在台灣土生土長的ＩＣ設計公司，很會賺錢及很能抓住機會成長，早

已是不爭的事實，但這幾年受限於台灣政經環境紛擾的緊箍咒，類股

本益比早已降到十倍以下，近來才慢慢好轉，隨奇景緞電即將高價掛

牌，台灣市場其實也沒有道理妄自菲薄，而不勇敢去追求業績成長股。

雖然大多數的台系ＩＣ設計業者，對２００６年第二季的營運表現，

多數抱持著還不確定的心態，並認為下一季傳統淡季效應的影響程度

，目前難以估計，不過，對於ＬＣＤ驅動ＩＣ設計業者來說，卻無保

守的空間可期，由於全球手機及液晶電視（ＬＣＤ　ＴＶ）市場正持

續拉升ＬＣＤ驅動ＩＣ市場需求量，對於ＬＣＤ驅動ＩＣ的需求孔急

，正是意料中的事。

包括聯詠（３０３４）、奇景及矽創（８０１６）等台系一線ＬＣＤ

驅動ＩＣ供應商，自２００５年第三季末以來，業績即呈現穩定攀升

的步調，客戶群數目的持續增加，及大陸與韓系ＴＦＴ　ＬＣＤ面板

廠也爭相對台下單，都是３家ＩＣ設計業者營收近來持續加溫的主因

，而自家ＬＣＤ驅動ＩＣ持續滲透到全球一線手機及ＬＣＤ　ＴＶ大

廠的動作，更是３家ＩＣ設計業者未來營收及獲利持續成長的重要保

證。

而包括敦茂（３４４８）、世紀民生（５３１４）、凌越（６２３６

）、晶宏（３１４１）、晶磊（６１８６），及亞全（６１３０）等

其他ＬＣＤ驅動ＩＣ設計公司，面對全球整個ＬＣＤ驅動ＩＣ市場需

求量仍快速成長之下，配合自家產品線及客戶群數量也越來越多，多

數設計業者自２００５年第三季以來的營收表現，也是蒸蒸日上，明

顯受惠於全球ＬＣＤ驅動ＩＣ產業產值仍持續勁揚的趨勢。

由於第二季ＴＦＴ及ＳＴＮ　ＬＣＤ面板廠出貨量，目前看來將較本

季為高，加上近期８吋晶圓代工廠始終維持滿載現象，一旦第二季消

費性ＩＣ也將開始進入出貨旺季，８吋廠產能利用率可能會更緊，雖

然短期市場及產業界對第二季景氣看法有些保守，但ＬＣＤ驅動ＩＣ

供應商卻仍趕緊備貨，務必要趕上這一波ＬＣＤ驅動ＩＣ市場再次快

速成長的需求。

而對一線的聯詠、奇景及矽創而言，由於具有牌子老、口碑好的競爭

優勢，加上產品線橫跨辦公室器材（ＯＡ）、消費性電子、手機、Ｐ

Ｃ相關，及ＬＣＤ　ＴＶ等多項應用產品市場，及上、下游富爸爸的

聯合策略，在多數新的手機及ＬＣＤ　ＴＶ訂單量可望自第二季開始

爆發後，３家ＩＣ設計業者第二季營收的成長力道將相當可觀。

據了解，由於矽創新增加的韓系及歐系手機大廠訂單量，可望自３月

起出貨，第二季開始放量生產，矽創第二季單月平均營收將有機會從

目前的３億元水準，成長至新台幣３．５億∼４億元；至於聯詠，雖

然公司單月業績的基期已高，不過，在對韓系及大陸面板廠出貨持續

放大，配合手機ＬＣＤ驅動ＩＣ訂單可望持續大量出貨，聯詠下一季

單月平均營收，也將上看３０億元水準。

ＬＣＤ類股今年將熱鬧滾滾。國內重量級集團包括奇美集團、鴻海集

團旗下，今年均有ＬＣＤ　相關子公司推動上市，奇景光電傳出今年

三月將在美國正式掛牌，每股承銷價格高達九•五美元；而鴻海集團

旗下的群創光電（３４８１）去年竄升為全球第六大廠，也預計在今

年月六月掛牌，由於奇景光電已居全球第三大廠，群創光電今年也有

機會坐二望一，在產業界能見度相當高，加上背後母公司集團光環的

加持、下半年ＬＣＤ產業旺季來臨，可望炒熱國內ＬＣＤ相關類股。

奇景最快下月掛牌那市

市場傳出奇景最快將於三月底於美國那斯達克掛牌，每股承銷價為九

．五美元，換算新台幣約為三百元，本益比高達二十五倍，遠遠高出

台灣大盤的平均本益比。該公司為全球最大的ＬＣＤ驅動晶片廠商，

市場佔有率和出貨量僅次三星和聯詠。就國內股市而言，投資人常將

兩家公司互作比較，聯詠居首，奇景其次，第三名的敦茂出貨規模與

前二大廠商仍有相當大的一段距離。

以大尺寸驅動晶片為主的奇景自去年第二季出貨大舉攀升，第三季更

是顯著成長，據外資法人指出，單季出貨量已突破一億顆規模。並且

拉近和聯詠的差距，這主要受惠於大股東奇美面板出貨大躍進。此外

，就毛利率而言，外資表示，奇景略低於聯詠約五個百分點左右，原

因在於聯詠產能為八吋晶圓，而奇景以六吋居多，八吋晶圓產能開出

較多的顆數，　生產成本較划算；除大尺寸之外，聯詠生產ＣＯＧ及

小尺寸驅動ＩＣ，毛利率比大尺寸為佳，因此聯詠毛利率優於大尺寸

為主的奇景。

群創光電六月上市　股價備受矚目

而鴻海集團旗下的群創光電則預計在今年六月上市，該公司今年營收

可望挑戰一千億元大關，去度根據韓國市調機構ＤｉｓｐｌａｙＢａ

ｎｋ的預估，首度擠進全球前十大監視器廠之林，穩居第六大，今年

將有機會向前推進至全球第二大，因此群創光電的上市也備受注目，

群創光電上週以五十五元收盤，創下前年九月以來新高紀錄。

由於二○○六年全球手機大廠均積極搶攻低價手機的市場佔有率，在

前五大品牌大廠都齊心追求更低價手機製造成本的解決方案下，以往

手機ＬＣＤ驅動ＩＣ這塊市佔率偏低的台灣ＩＣ設計公司，二○○六

年出現絕佳的機會搶攻市場，包括聯詠、奇景、及矽創等，都已預二

○○六年手機ＬＣＤ驅動ＩＣ出貨量將較二○○五年倍數成長。

驅動ＩＣ後段封測廠－飛信今年將再靠奇景光電拉高業績！去年沾聯

詠之光的飛信，從去年八月成為奇景光電的後段服務廠，隨著奇景光

電下單量逐步增加，飛信總經理黃貴州廿三日表示，今年飛信出貨量

可較去年成長七○％，整體營收則較去年估有三○％的成長，也圈為

聯詠與奇景兩大ＩＣ設計廠的訂單挹注，黃貴州預計國內客戶佔今年

營收比重可再從去年六○％拉高到七五％，就應用面而言，ＬＣＤ

ＴＶ仍是今年驅動營運的來源。

近期台灣驅動ＩＣ封測業界，出現對第二季平均報價看法分歧的情況

，而據驅動ＩＣ設計端、封測廠，甚至相關設備業者所傳出的訊息顯

示，第二季不單奇景需求量持續上升，抱括聯詠也可能因為水庫存水

位密，增加下單，此外，包括ＮＥＣ等國外客戶訂單也有轉強跡象，

因此在客戶端均同步釋出樂觀訊息的前提下，或許第二季平均驅動Ｉ

Ｃ封測報價有機會免於下探，可望持穩。

近一季來，台灣驅動ＩＣ封測廠表現出現兩極化，仁寶集團旗下的飛

信，單月出貨量屢創新高，但反觀頎邦，自二○○五年十一月起，單

月業績與出貨量同步下探，而封測與設計業者，甚至頎邦內部都認為

，主要原因，除與某大客戶端在二封測廠間下單比重不同，此外，在

統寶光電購併飛利浦旗下的行動顯示系統事業部門後，間接替同集團

的飛信所火皆訂單效益增加所致。

然由於頎邦目前產能利用率有鬆動壓力，因此近半個月前，內部釋出

不排除在三∼四月間，透過砍價策略取得更多市場佔有率，而此舉對

於近一年來，封測成長佔總售價自原先的二五％，提高到三成的客戶

端來說，封測廠殺價搶嗶，恰正中驅動ＩＣ業者的需求。

而近半個月來，市場情況有所變化。自二○○五年底來，聯詠需求成

長力道趨緩，然近來，在首季對後段封測需求力道就強的奇景，第二

季需求仍持續增加，至於聯詠近日也傳出，因庫存水位低，因此第二

季也有加碼對封測廠下單的機會；再者，國外客戶端，包括ＮＥＣ等

，近日也開始出現訂單量放大的跡象，而這些客戶對於第二季需求也

明顯強於首季，因此近期內，市場對於第二驅動ＩＣ封測產業的前景

，已經開始由保守轉為樂觀。

不單需求面有增加跡象，在第二季驅動ＩＣ封測產能方面，尤其是測

試端，由於多通道驅動ＩＣ比重已經顯著提高，在其高頻、高速的需

求下，有設備商透露，將有部份Ｙｏｇｏｇａｗａ　６７００系列的

測試機台將無法使用，然目前依舊適用的ＮＤ２系列機台，數量並未

足夠，因此不排除第二季在訂單量放大、舊有設備不敷使用的前提下

，恐有測試產能不足的問題。

綜合上述原因，近日內整個驅動ＩＣ封測界對第二季的平均報價趨向

樂觀，業界甚至認為，屆時有機會維持首季力道。