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全球央行陸續降息降準，加上美中貿易戰負面影響鈍化，台股受惠資金回流、轉單效應，再度問鼎「萬一」關卡，也帶動台股基金規模連三個月回升。

投信法人認為，在全球央行政策轉向寬鬆與貿易戰未再惡化下，加上電子旺季來臨，有利讓第4季台股獲利恢復溫和成長動能，推升大盤及台股基金績效表現。

受貿戰等不確定性影響，信評機構惠譽日前公布報告下調2019年全球經濟成長率，卻點名台灣是亞洲唯一受惠美中貿易戰的經濟體，預測值逆勢上調至2.2%。

根據投信投顧公會統計資料顯示，含平衡型在內的台股基金規模，歷經5月逾百億元衰退後，近三個月皆正成長；累計近三個月規模增加逾5億元的基金共有13檔，其中復華投信占四檔、安聯投信兩檔，統一、日盛及元大等各有一檔上榜。

復華投信認為，全球央行轉向寬鬆、短期美中貿戰發展暫轉良性發展，有助第4季低比較基期下經濟景氣及企業獲利成長動能落底改善，有利股市表現及發展，建議逢低提高股市配置、持續選擇產業趨勢正向之公司及基金操作。

產業部份，汽車電子、雲端等應用，搭配5G建置未來發展可望加速，半導體產業需求提升亦同步受惠。

今年來在美中貿易爭端仍懸而未決，以及全球主要央行貨幣政策陸續轉向鴿派甚至是啟動降息，在避險需求和收益追求的心態引導下，市場資金先後湧入債市，債券ETF亦表現優異。

投信認為，債券ETF提供另一布局債券市場的管道，進入門檻相對低。此外，債券ETF也享有交易便利、低投資成本、投資組合透明等優勢，同時具有配息機制。

根據統計，截至9日止，今年來累積漲幅超過25%的債券ETF共計有16檔，進一步來看，以群益投信旗下債券ETF上榜五檔數量最多，表現最為突出。

其中群益15年期以上電信業公司債ETF和群益10年期以上金融債ETF更一舉包辦今年來債券ETF漲幅冠、亞軍，除此之外，復華投信和凱基投信也各有三檔債券ETF上榜，表現同樣不俗。

群益產業型投資等級公司債ETF傘型基金經理人張菁惠表示，與股票相比，投資級債券的波幅相對較低，且與股票的表現走勢相關性也不高。

對於一些希望穩健投資、平衡風險回報的投資者，若在投資組合中納入投資級債，在捕捉市場增值潛力外，也能降低整體投資風險，其中美國投資等級公司債具有高評等、違約率低的優勢，且殖利率較公債更佳。產業來看，又以受惠體質改善、獲利增長的金融業，以及創新動能不絕和通訊需求持續增長的科技業和電信業表現值得留意。

針對美元公司債券，投信法人認為，美中貿易談判再度傳出正向消息，市場風險偏好回溫，美歐公債殖利率出現反彈。由於第3季以來歐元區景氣動能仍無起色，至於外部政治風險仍存在，短線殖利率維持反彈的情勢，但同時也須關注周四ECB利率決策會議。短線債券價格回跌，著眼市場風險仍存在，建議可以適時逢低分批布局。

張菁惠表示，在主要央行貨幣政策立場偏向寬鬆，有助引導市場資金轉向收益率較高之新興市場債，加上新興主權債在流動性和收益率方面都具有優勢，在資金可望進駐下，後市表現仍值得期待，建議投資人不妨透過相關ETF伺機布局，掌握投資契機。

今年來股市行情震盪大，資金流向債市避險，推升國內債券ETF規模明顯增長。櫃買中心表示，債券ETF因為追蹤指數操作，資訊相對透明，加上交易方式便利，產品發行又符合市場趨勢及投資需求，是法人或一般投資人不可或缺的資產配置工具。

復華投信表示，近期因美國聯準會降息、美債殖利率倒掛、美中貿易戰再升級等多空訊息交雜，使市場不確定性大增，依據新興市場投資組合基金研究機構（EPFR）最新統計資料顯示，資金已持續轉向投資等級債或短天期債券型基金避險，短天期投資等級債除了可因應利率變動之外，同時又能兼顧收益，相對適合做為因應市場波動的配置部位。

復華投信亦表示，全球各主要央行陸續宣布降息，短天期債券因存續時間短，能快速反映貨幣政策變化，因此預期殖利率下降的幅度將較長天期債券更大。目前美債市場的殖利率曲線呈現平坦化，代表短天期債券的殖利率與長天期債券的殖利率差異不大，投資短天期債券也能獲得與投資長天期債券差不多的債息報酬。

目前市場發行5年期以內美元投資等級債券ETF共有5檔，主要投資標的略有不同，投資人可留意並做為在殖利率曲線平坦化及降息序列中首選的資產配置工具。

復華投信債券ETF基金經理人廖崇文表示，Fed自7月底宣布降息以來，開啟市場對Fed未來降息的想像空間，也進一步帶動資金流向核心優質美元短期債券市場，預期今年底前美國Fed尚有1∼3碼的降息空間，每一次降息，將有助核心優質美元短期債券之漲勢。

今年來股市行情震盪大，資金流向債市避險，推升國內債券ETF規模明顯增長。櫃買中心表示，債券ETF因為追蹤指數操作，資訊相對透明，加上交易方式便利，產品發行又符合市場趨勢及投資需求，是法人或一般投資人不可或缺的資產配置工具。

復華投信表示，近期因美國聯準會降息、美債殖利率倒掛、美中貿易戰再升級等多空訊息交雜，使市場不確定性大增。

依據新興市場投資組合基金研究機構（EPFR）最新統計資料顯示，資金已持續轉向投資等級債或短天期債券型基金避險，短天期投資等級債除了可因應利率變動之外，同時又能兼顧收益，相對適合做為因應市場波動的配置部位。

復華投信指出，全球各主要央行陸續宣布降息，短天期債券因存續時間短，能快速反映貨幣政策變化，因此預期殖利率下降的幅度將較長天期債券更大。此外，目前美債市場的殖利率曲線呈現平坦化，代表短天期債券的殖利率與長天期債券的殖利率差異不大，投資短天期債券也能獲得與投資長天期債券差不多的債息報酬。

目前市場發行5年期以內美元投資等級債券ETF共有五檔，主要投資標的略有不同，投資人可留意並做為在殖利率曲線平坦化及降息序列中首選的資產配置工具。

復華投信債券ETF基金經理人廖崇文表示，Fed自7月底宣布降息以來，開啟市場對Fed未來降息的想像空間，也進一步帶動資金流向核心優質美元短期債券市場，預期今年底前美國Fed尚有1至3碼的降息空間，每一次降息，將有助核心優質美元短期債券之漲勢。

勞動基金、國保基金及退撫基金合計基金規模達5.1兆元，隨著基金規模長大，也成為各投信積極爭取代操的大餅。從退撫基金公布的前七月績效已達13.22％，表現十分亮麗，打敗了國際多項重要指數表現；其中，安聯投信及統一投信分別在二筆及一筆代操資金中，以17∼18％的高績效傲視市場。

據統計，今年前七月MSCI全球、亞太、新興市場、台股加權股價指數及巴克萊全球綜合債券指數，分別上漲16.57％、10.77％、8.76％、11.27％及5.29％，以退撫基金委外代操前七月收益達300億元，占總收益的七成（但資金配置只占四成），更難得的是收益率衝上13.22％，績效傲視市場。

依退撫基金公告資料顯示，在委託投信代操的多筆基金中，安聯投信有二筆資金，今年前七月績效各達18.05％及17.91％，表現最優，再來是統一投信有一筆績效來到17.58％。

此外，包括國泰、匯豐中華、保德信及復華等代操績效都在14∼15％，表現都相當亮眼。

至於勞動基金方面，以新制勞退基金來說，統一、台新、匯豐中華、國泰、安聯及復華投信等，今年前七月的代操績效中，也都有出現14∼15％以上的優異績效表現。

從上述的情況來看，投信對市場的影響力，其實是與日俱增，投信認養股也成為市場追逐的焦點，並且扭轉多年前大家對投信「追高殺低」的負面印象。

基金的規模增減和配息水準反向連動，債券ETF快速成長更帶動市場關注配息稀釋。為此，復華投信向主管機關爭取並獲得核准，旗下ETF配息來源均可增設「收益平準金」，該項目自每筆申購金額按比例提撥，藉由擴大配息來源達到穩定配息。

復華投信目前率先針對旗下債券ETF進行修約，預計近期完成股票型ETF修約；本報調查，幾乎各家發行債券ETF的投信都有意跟進復華，但各公司因基金結算系統和會計項目異動面臨不同挑戰，最快年底到明年才可能有第二家跟進修約。

基金規模成長稀釋配息水準一直是投信管理基金的難題，ETF由於沒配本金的規範可循，相對主動式基金更具改善難度，在債券ETF成長進一步加深問題的解決迫切性，一度有某C投信修約ETF得配本金，後雖因風險考量遭主管機關要求改回，但業界對解決方法的討論沒有停止。

復華投信提出ETF配息來源增設「收益平準金」，是主管機關最新認可的解決方案。復華說明，「收益平準金」是在過去ETF得配發的配息來源外，再增設一個分配項目，來源是從每筆申購金額，依據距下次配息日的天數按比例提撥，愈接近配息日、提撥比例愈高。

復華指出，此構想源於債券實務交易中的「前手息」，舉例A在債券還沒配息便賣出給B，因債券利息每日計算，B成本必須計入A尚未領到的利息，愈近配息日所付出的成本也愈多。

具體流程上，復華會將每筆申購進行紀錄，某客戶於A日申購B金額、提撥C於收益平準金項目，全數記載。也因為此記錄法，若是贖回時，某客戶至贖回當日的累積收益皆有跡可循，可以將平準金的提撥金額和累積配息一併贖回，基金不因規模縮小而使其他受益人的配息不成比例增加。

復華強調，上述方法有利ETF配息率穩定，長期可貼近指數殖利率扣除費用的收益率；此外，因收益平準金是投信端進行會計帳目分類，對機構投資人並無會計處理問題。

復華投信修約ETF配息來源增設「收益平準金」後，因此法有利基金配息穩定，多數ETF發行投信、特別是債券ETF的發行業者，均有意跟進修約，但挑戰除了後台結算系統必須大調整，不少投信會計單位也頭痛此一「類本金」項目該如何認列。

多家投信表示，復華所提出的「收益平準金」，因模式上是從投資人的申購金額進行提撥，類似提本金的概念，「只是將本金換個說法」；除了基金結算系統必須因為增設分類而大調整，會計單位也糾結於原則上還沒有配本金的制度可循，卻在行為上接受本金得為配息來源而苦惱不已。

對此復華說明，既有配息原則也可能涉及本金分配，主要是實務上，凡於兩次配息中途買進的人，因未完整參與配息累積時間，其配息均可能牽涉本金，因此不論該投信修約前後皆面臨相同難題。

另有支持復華作法的投信認為，復華是將本金項目進行制度化管理，以先前某C投信修約ETF得配本金來說，主管機關後來「打回原形」的顧慮是會計制度上，本金項目眾多，難以判定投信從哪個項目分配，相較下，復華定義出「收益平準金」，縮限僅該項目的本金得分配，可將本金風險大幅縮小。

不過不少會計單位仍認定此做法等於承認本金可配，所有基金的會計原則必須重新調整，茲事體大。除此之外，復華提到該作法源於債券「前手息」的概念，但股票交易沒有前手息，是否所有基金能一概適用，也有邏輯上的挑戰。

至於投資人該如何掌握「收益平準金」資訊？復華投信在修約後，官網每天更新各檔ETF的「淨值組成項目」，項下有「收益平準金」，欄位又按債券或股票型產品分為「利息淨收入」及「股利淨收入」；舉例某債券ETF的利息淨收入為0.1891，代表每申購單位提撥0.1891元至收益平準金。

為促進資本市場發展及數位金融時代來臨，證基會訂於9月19日舉辦「發展我國資本市場投資論壇」，就「掌握科技前瞻趨勢，發掘未來投資價值」，邀請產、官、學專家，分享前瞻科技應用與金融創新實踐，期能透過科技研發與跨業合作，共創多元金融遠景，促進經濟發展與國際競爭力。

「發展我國資本市場投資論壇」將於9月19日下午14時在台北福華文教會館舉行，邀請行政院科技會報副執行秘書葉哲良專題演講高科技產業發展趨勢；復華投信副總黃壬信專題演講洞悉未來科技商機，掌握投資焦點；野村投信副總賴宥?專題演講透過金融科技創新與實踐，發掘數位時代下的投資價值。

論壇綜合座談則由證基會董事長李?賢主持，另邀請金管會證期局副局長蔡麗玲、資誠智能風險管理諮詢公司董事長許林舜及3位專題演講者共同與談，探討「運用科技創新發展金融服務業」、「 金融業面對人工智慧之挑戰與契機」、「資訊安全與金融市場穩健發展」及「提升臺灣資產管理整體創新能量」。歡迎國內投信投顧從業人員、金融服務業界從業人員、金融監理與自律單位人員，及機構投資人免費參加。報名電話（02）2357-4353。（項家麟）

今年以來金融市場黑天鵝、灰犀牛頻頻出沒，加大行情波動，不過全球股債市仍處雙漲格局。展望後市，投信業者認為，美國透過預防性降息，讓經濟有機會避免衰退，有利複製過去經濟回穩、貨幣寬鬆及股債市雙漲的經驗，後續布局建議股債配置不可偏廢，並可透過股債指數型基金掌握各市場輪動投資機會。

復華投信表示，美國聯準會（Fed）7月底祭出預防性降息，評估類似1995、1998年經濟軟著陸的降息循環方式，有利延續美國經濟擴張周期，預估美國聯準會（Fed）後續仍有降息空間。投行高盛、巴克萊等法人認為，2019年底仍可能至少再降息兩、三次。

經驗顯示，美國聯準會（Fed）於1995、1998年啟動預防性降息，促使經濟軟著陸，並帶動全球股市、美國投資等級債及高收益債市等資產年內皆呈正報酬，其中又以全球股市報酬達兩位數最亮眼。

以美、歐、日等已開發股市為主的彭博已開發國家大型300流動指數今年來漲幅達15％，表現優於美股道瓊、歐日股及整體新興市場。

對此，復華投信指出，該指數擷取美、歐、日等已開發股市自由流通市值前300大股票，可同步掌握全世界具競爭力企業漲升契機。

此外，藉由標的分散，降低單一市場波動風險，兼顧不同市場中長期超額投資報酬機會，將是布局全球股市優選。

債市部分，復華投信建議，可選擇美元Caa以上高收益債券流動指數參與預防性降息利多，藉由平衡布局各產業，同時排除Ca與C級債券，降低違約風險。

近年全球金融市場行情常受國際政經情勢干擾，復華投信建議，因應市場不確定性升高，建議資產配置納入五至十年期投資等級債券，透過與美股、大陸A股等主要股市及商品指數等風險性資產呈現低、負相關，同時藉由布局於美國公債搭配各產業的投資等級公司債，兼具公債避險特性，降低投資組合可能下跌幅度，輔以高評等公司債提高收益率表現。

儘管今年來金融市場「黑天鵝」、「灰犀牛」頻頻出沒，加大行情波動，不過全球股債市仍處雙漲格局。

展望後市，投信認為美國透過預防性降息，讓經濟有機會避免衰退，有利複製過去經濟回穩、貨幣寬鬆及股債市雙漲經驗，後續建議股債配置不可偏廢，並可透過股債指數型基金掌握各市場輪動投資機會。

復華投信表示，Fed在7月底祭出預防性降息，評估類似1995、1998年經濟軟著陸的降息循環方式，預估Fed後續仍有降息空間。投行高盛、巴克萊等法人認為，2019年底仍可能至少再降息二、三次。

根據彭博資訊統計，Fed在1995、1998年啟動預防性降息，促使經濟軟著陸，並帶動全球股市、美國投資等級債及高收益債市等資產，一年內都呈正報酬，其中又以全球股市報酬達兩位數最亮眼。

復華投信認為，Fed降息有利提升第4季經濟動能，加上全球經濟景氣受貿易戰影響景氣放緩調整期已達18個月以上，已達過去最長放緩周期尾聲時間，由於下半年比較基期較低，加上第3季起全球各國央行同步貨幣寬鬆，預期最慢至今年第4季全球經濟指標動能可望出現落底改善趨勢，並有機會持續至2020年上半年，因此將持續有利股市表現，債市則受惠貨幣寬鬆政策上漲。

凱基15年期以上美元投資等級精選公司債券ETF基金經理人陳建銘指出，金融市場黑天鵝頻傳，市場也醞釀再一次的降息預期，有利於刺激資金流向美國投資等級債券。在中美貿易談判遲滯不前下，利率向下趨勢仍在，建議投資人逢利率反彈，可伺機加碼投資等級公司債，掌握資本利得增長空間。

證基會表示，鑑於AI結合大數據、物聯網等智慧科技已逐漸成熟，金管會亦積極推動各項Fintech發展政策，並著重於「產品研發、人才培育及營造友善發展環境」等三大面向。

由證基會主辦的「發展我國資本市場投資論壇」將於9月19日下午14時至17時在台北福華文教會館舉行，邀請行政院科技會報副執行秘書葉哲良專題演講高科技產業發展趨勢；復華投信副總黃壬信專題演講洞悉未來科技商機，掌握投資焦點；野村投信副總賴宥伶專題演講透過金融科技創新與實踐，發掘數位時代下的投資價值。

論壇綜合座談則由證基會董事長李?賢主持，另邀請金管會證期局副局長蔡麗玲、投信投顧公會理事長張錫及3位專題演講者共同與談，探討「運用科技創新發展金融服務業」、「 金融業面對人工智慧之挑戰與契機」、「資訊安全與金融市場穩健發展」及「提升臺灣資產管理整體創新能量」等議題。

歡迎國內投信投顧從業人員、金融服務業界從業人員、金融監理與自律單位人員及機構投資人，免費報名參加。報名電話（02）2357-4353。（項家麟）

復華投信表示，全球央行貨幣政策陸續轉向寬鬆維繫經濟擴張，有 利OECD領先指標年增率轉折向上，預期隨景氣好轉，帶動企業獲利及 股市表現；債市可望因降息及利差有機會縮窄同步受惠，建議可透過 指數型基金，全方位掌握股債雙漲的收益契機。

歷史經驗顯示，美國聯準會啟動預防性降息有利經濟軟著陸，同時 可推升股債市表現。彭博資訊統計，1995年聯準會降息後半年，股票 指數、公債及公司債指數、高收益債指數皆呈現正報酬，其中股市表 現優於債市。

復華投信即將在8月26日展開募集的「復華股債指數傘型基金」， 旗下共有三檔子基金，標的涵蓋以美國為主的已開發國家股票、投資 等級債、高收益公司債，可做為參與全球股債市直接便利的投資工具 ，同時有新臺幣、美元幣別，以及配息、不配息級別等多元化選擇。

「復華已開發國家300股票指數基金」追蹤彭博已開發國家大型30 0流動指數，精選美、歐、日股市值前300大股票，將是掌握全球主要 股市脈動的新選擇；「復華5至10年期投資等級債券指數基金」追蹤 彭博巴克萊美歐5至10年期投資等級債券流動指數，避免價格波動太 大，將是抗波動利器；復華美元高收益債券指數基金（本基金主要係 投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金），追 蹤彭博巴克萊美元高收益Caa級以上高收益債券流動指數，平衡布局 於各產業，同時排除C a與C級債券，降低違約風險、兼顧固定收益機 會。

今年來聯準會態度轉向鴿派，帶動歐洲、英國、澳洲、紐西蘭等主要國家央行貨幣政策偏向寬鬆。對於今年來全球股市一再受「利率倒掛」影響而大重挫，法人表示，「利率倒掛」是警訊，但對後市投資不必太悲觀，只是行為也不必太積極。

從今年3月22日美債出現2007年來首次三個月國庫券與十年期公債「殖利率倒掛」後，就一直籠罩在「利率倒掛」陰影下，14日出現美國10年期公債殖利率跌破了2年期公債殖利率。

復華投信表示，從經驗來看，「利率倒掛」這項指標只是預示經濟趨弱，並不代表股市會立即轉空，例如近40多年來，美國出現五次十年期減兩年期公債利差轉負，但平均要再過14.8個月後才會進入實際景氣衰退期間，而且在這期間內，美股多半呈現上漲，十年期公債殖利率也多呈現下滑、價格上漲的情況。

就目前情況來看，富達投信指出，富達領先指標連續兩個月小幅走軟，成長雖低於長期平均，但依然位於正成長、改善的區域內，若將關稅衝擊全部納入考量，全球經濟不會陷入衰退局面。當前勇敢入市的投資人雖不多，卻可以運用全球多重資產收益型商品避風，控制下檔風險，若股市彈升，還可參與其中，一舉數得。

在出現利率倒掛之後，聯博投信表示，未來市場態勢恐會更加不穩定，可是不代表債券投資人應退出市場。

隨著目前市場評價已高，加上市況瀰漫不確定性，若投資高收益債首重慎選標的，建議投資人採取多元信用配置，投資全球高收益債的同時，也布局證券化資產，包括部分商業住房抵押貸款債券，與新興市場債券，多元分散配置的報酬可望優於單一資產。

聯博認為，高收益債仍有助降低風險，尤其比股票配置更佳，因為高收益債的報酬類似股票，但波動性較低，且跌幅較小。此外，高收益債的殖利率往往是未來報酬的可靠指標。

美國擬降息，新興市場看漲；全球熱錢至上周為止，已連六周加碼新興債基金，台股中的新興債ETF也大力吸金，累計三個月規模大增76%，總規模首度衝破千億元，躍居債券基金大黑馬。

新興債ETF在債券ETF中不算主流，首檔債券ETF問市八個月後，才有第一檔新興債ETF，間隔半年後有第二檔，迄今債券ETF已發展兩年半，新興債ETF也僅七檔，占全體債券ETF檔數低於10%，但近期快速增長並衝破千億元大關，潛力爆發。

投信投顧公會統計，今年債券ETF原由壽險投資大宗的投資等級債一枝獨秀，之後較高息率的大陸債、新興債雙吸金，乃至近幾月，新興債ETF規模更見躍進式膨脹，報酬表現也後來居上。

今年來，主要類型中，投資等級債ETF規模成長1.9倍，排第一，其次就是新興債ETF大增1.6倍，領先大陸債的1.4倍，三大類最新規模各4,951億元、1,035億元及1,802億元，美國公債和高收益債則成長不及50%。

縮短到近三個月，更見新興債ETF增速之快，相關ETF總規模成長76%、排行第一，其次是高收債增69%，大陸債增65%第三。

基金經理人分析，投信發行的新興債ETF大致有三類，一是主權債，二是公司債，三是兩類都買，評等均投資等級，計價則以美元為大宗，未來都會和其他債券一起受惠降息，但比起投資等級債、新興債有更高收益，比較大陸債有美元計價優勢。

領先發行的投信也因此大幅受惠，如最早發行的復華投信，旗下二檔新興債ETF都達百億元，瞄準長債的群益和凱基投信，ETF規模更達315億、277億元，且該二投信的新興債ETF近三個月報酬，也位列所有債券ETF第一、第三。

ETF規模持續成長！投信投顧公會最新統計，元大、富邦、國泰、群益、復華、凱基及中國信託七大ETF發行投信，至6月底時的ETF規模，均較5月底再成長；計入主動式基金，更包辦前七大境內基金業者，完勝外資投信。

此外，統計也顯示，到上周五（12日）為止，元大、富邦、國泰、群益及復華五大投信，ETF規模均跨越千億元；且原為ETF「四哥」的群益投信，ETF總規模抵1,919億元，已晉升「二哥」，使國泰、富邦退居三、四。

金管會4月底祭出債券ETF分散性要求，一度造成市場「急凍」，債券ETF主力的壽險快速調度，加上股息型ETF強力吸金，至第2季中下旬，ETF市場的交易略見回溫，反映在：一、主要投信的ETF增速漸回正常，二、櫃買中心統計，法人近期交易債券ETF的金額明顯增加。

投信投顧公會最新公布基金至6月底的規模，包括元大、富邦等七大投信ETF規模均比5月成長，而此七家若計入主動式基金，更首度稱霸前七大境內基金業者，使以往排前段班的柏瑞、摩根、安聯等外資投信，名次向後。

以5、6月比較，在基金受益人強調分散化，債券ETF較晚切入的凱基和復華投信，仍延續近幾月的加速成長，ETF規模增幅均有三成以上。

其次，今年2月才發行債券ETF的中國信託投信，借助旗下人才和新基金快打策略，5月來ETF規模增加29%，也大幅受惠分散趨勢。

再次是債券ETF穩定成長的群益投信，及元大投信股息型、公司債ETF膨脹，被動式基金規模增分別增15%、28%，領先國泰、富邦的個位數增幅。

上述七大ETF投信中，除了復華、有六家ETF占境內基金比重逾五成，持續凸顯出ETF對投信規模與排名的影響。

在年初時有多達七家投信包括貝萊德投信、德銀遠東投信、聯邦投信、富達投信、台新投信、永豐投信以及國票華頓投信等總經理出缺，經過大半年後，大部份總經理人選都已補齊，只剩下貝萊德投信總經理還在代理中。

根據投信投顧公會資料顯示，富達投信、台新投信、聯邦等投信新任總經理都已確定，分別由曾秋美、葉柱均及莊雅晴出任，另外，永豐投信和國票華頓投信也都公告新任總經理分別由陳宗熙及忻維毅接任。

至於貝萊德和德銀遠東投信總經理目前雖分別由貝萊德投信執行總經理佘曉光及德銀遠東投信主管劉芝齡代理總經理職務，據了解，德銀、遠東集團內部已內定由百達投顧總經理梅以德出任，該項人事案正待金管會核可。

也因此，年初傳出總經理出缺的投信名單中，只剩貝萊德集團至今尚未對外宣布新任人選。

國內投信董事長、總經理，每年幾乎都是四分之一以上要經過大換血，投信董總周轉率偏高也顯示國內投信經營不易，尤其在基金規模未達經濟規模的投信來說，要轉虧為盈更不容易。

根據Fundlover資訊顯示，在39家投信中，元大投信在2018年淨利逾10億元居冠，另安聯投信、國泰投信、野村投信、復華投信以及貝萊德投信等多家去年獲利也都逾5億元，仍有八家投信去年還是處於虧損，甚至有數家投信幾乎年年虧損。

基金界人士表示，即使投信每年有獲利，若沒達到預期目標，董事長、總經理還是會被檢討。

ETF新一波除息潮啟動，昨（18）由群益四檔債券ETF展開除息後，緊接著十檔ETF接力上陣，其中，復華投信發行的FH富時不動產（00712），因計入退稅收益，潛在殖利率逼近10%，為本次最高。

目前掛牌的債券ETF將近90檔，加上股票類ETF，每個月都有ETF除息；這一波除息潮是5月下旬來最大一波，共計14檔，昨起由群益A級公司債、AAA-A醫療債、中國政金債、及25年美債ETF打頭陣。

債券ETF規模持續成長，規模變化依舊牽動配息率，不過率先除息的群益債券ETF，規模較小的群益A級公司債、AAA-A醫療債，除息前市價換算的年化約當殖利率2.5%∼2.6%，較大型的群益25年美債達到124億元，殖利率5%，受規模影響有限。

影響較鉅是凱基和中國信託投信將在20日和25日除息的ETF，凱基AAA至A公司債、金融債20+、美債25+，從成立來增加到13億至百億元不等，尤以金融債20+長胖到113億元領先，三檔每受益權單位擬配發0.243元、0.295元及0.123元，年化殖利率約2.2%、2.6%、1.08%。期間元大投信旗下元大美債7-10、元大AAA至A公司債於24日除息，該二檔ETF規模穩定，每受益權單位將配發0.27元、0.59元，殖利率約2.5%、5.2%，貼近指數殖利率。

25日中信高評級公司債、優先金融債，及復華首兩檔債券ETF-FH彭博高收益債、FH彭博新興債，與REITs的FH富時不動產，同天除息。其中，中信二檔債券ETF因規模成長快速，分配收益推算的殖利率為3.4%、1.64%，復華三檔則約4.96%、4.3%及9.96%。

復華投信表示，FH富時不動產的指數成分證券，原本就有高收益特性，該指數扣除稅負成本的常態殖利率達到7.5%，本次計入去年度退稅款項，是收益率衝高主因。未來若有退稅，也會反映在第2季的配息金額。

凱基15年期以上AAA至A級美元公司債券ETF基金經理人郭修誠指出，該三檔債券ETF吸引買盤，主要是成分債天期長，更能因應降息利率走低的收益需求。

貿易戰引發景氣衰退疑慮，哪些基金還能在第3季幫你賺錢？本報調查國內十大投信2019年第3季最推薦買進基金，投資級債券基金獲得最高票，反映局勢不穩下的保守投資策略，同列第二名的多重收益基金、美股基金。

多重收益基金在前一次調查獲投信推薦首位，多達七票，對照第2季美中貿易戰升溫後，股票市場拉回震盪，多重收益基金的多元、分散特質確實是較穩妥的抗震策略，可見十大投信推薦可列入基金族重要參考指標。

本次調查對象5月底國內規模前十大投信公司，分別是元大、國泰、群益、復華、富邦、摩根、第一金、安聯、野村、柏瑞。其中，投資級債在本季獲得的推薦票數衝高至六票，推升名次從前一季的第二名躍升第一名；多重收益基金從前次調查第一名降為第二名，與美股基金同樣拿下五票。

進一步探究各類型基金票數消長，如國泰投信近兩次都推薦多重收益，但債券型基金從推薦新興市場轉為投資級，而柏瑞上一次推薦多重收益，這次未推薦多重收益，轉推投資級債，可看出法人對後市預測趨保守。

對投資級債券基金勝出，第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，在多變的環境，投資債券應依靠信用評等高、獲利能力好、收益率足夠的優質券種。以美國投資級債為例，長期違約率僅0.01%，與公債相當，且多數發債企業營業利潤率高，債券收益亦高於公債，可兼顧收益與流動性。

特別的是，外界一直看衰台股受貿易戰衝擊，但台股基金的推薦票數逆勢增加，獲得群益、復華、安聯的推薦，與投信基金看重逢低進場的思維有關。安聯台灣科技基金經理人廖哲宏便指出，華為事件雖重擊相關電子供應鏈，但股價跌深也拉出了投資機會。美中角力雖尚無定論，卻為台灣科技業帶來更多新機會，包括產地移轉、品牌競合與加速非美供應鏈採用。

美股基金在這次調查推薦票數也高於前次，從三票變五票，居第二名。第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示，美國扮演全球經濟火車頭的角色沒有改變，且相較歐、日與中國等新興市場，美股企業營業利潤率高、淨債務利潤比低，顯示賺錢能力好、償債能力強。