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台股昨（4）日呈開低震盪格局，下跌55點收23,378點；台指期則下跌85點收23,260點，逆價差達118.94點，外資未平倉淨空單減少457口至39,080口。期貨商表示，台股雖面臨國際雜音，但內資活躍與政策支撐仍提供一定緩衝下，盤勢韌性可期。

台美暫時性關稅稅率為20%，談判未完待續，加上本周還面臨232條款半導體關稅威脅，台股昨日權值大軍軍心潰散，千金族群也委靡不振，指數一度大跌近300點，但在逢低買盤進場下，終場指數下跌55點、收在全日最高點的23,378點。

台指期則是下跌85點，至23,260點，逆價差為118.94點，台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,248口至1,954口，其中外資淨空單減少457口至39,080口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加3,853口至904口。

其中，外資現貨買超、期貨淨空單縮減，自營商選擇權淨部位，目前以買買權和買賣權作布局。近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI大於買權OI差距為三千餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選擇權方面，買權賣權OI增量皆為積極，目前選擇權多空互不相讓。

元富期貨認為，台指期昨日呈開低走穩格局，受美股走弱影響，指數盤中跌破月線關卡，在買盤支撐下震盪走高，尾盤權值王台積電（2330）拉抬，指數一度突破10日均線，終場以紅K棒作收。目前指數回測月線有撐，暫時力守於月線之上，在市場消化利空消息前，短線上維持在月線附近震盪整理。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日周買權最大OI落在23,650點，周賣權最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,500點，月賣權最大OI落在20,800點。全月份未平倉量put/call ratio值由0.95下降至0.94，VIX指數上升0.43至23.87；外資台指期買權淨金額0.09億元、賣權淨金額-0.84億元，整體選擇權籌碼面偏空。

操作上，短中線觀察美國經濟數據、公債殖利率與關稅後續，若利空不再擴大，指數有望於22,800~23,500點間築底整理。

群益期貨表示，外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局；技術面上，目前台股持續挑戰前波大整理平台區，短線在7月16日多方缺口不破下，拉回依舊可以樂觀操作。

在關稅與非農就業數字遠低預期利空夾擊，台股4日靠國家隊加持 中小型股點火縮小跌幅，終場下跌55點收23,378點，台指期下跌85點 收23,260點，期現貨逆價差增至118.94點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,248口至1,954口，其 中外資淨空單減少457口至39,080口；十大交易人中的特定法人，全 月台指期淨多單增加3,853口至904口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在23,650點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,500點、月賣權最大OI落 在20,800點；全月未平倉比（put/call ratio）由0.95下降至0.94， 期交所VIX指數上升0.43至23.87；外資台指期買權淨金額0.09億元、 賣權淨金額-0.84億元，選擇權籌碼面偏空。

永豐期貨表示，受到上周五美國就業數據遠遜預期的拖累，加上台 灣遭美方公布20％對等關稅方案，市場信心承壓，4日台股延續上周 跌勢，早盤一度下挫超過百點。不過盤面中小型股表現相對強勢，加 上台積電撐盤，跌幅逐步收斂，終場指數守住23,300點關卡，跌幅壓 縮至百點以內，顯示台股在外部利空干擾下仍具韌性。

從盤勢觀察，台股呈現「表面弱、內在強」結構。首先，對等關稅 雖為短期利空，但重點產業如半導體並未全面納入，對基本面衝擊有 限。其次，中小型股的活躍表現顯示資金尚未撤出，反而積極尋找具 題材與業績支撐的族群輪動，政策受惠電力、金融、生技等方向吸引 買盤。技術面來看，指數仍守穩23,000點整數關卡，短線進入高檔整 理區間。

元富期貨指出，台股4日回測月線出現買盤拉抬，連兩日留下長下 影線，逢低買盤踴躍。值得關注的是，美國將公布ISM非製造業指數 、全球採購經理人指數（PMI）終值，及超微等道瓊企業財報將登場 。

台股上周五（1日）開低震盪後走高，終場下跌108點、跌幅0.4%、收在23,434點，累計全周上漲70點；台指期則大跌240點、至23,344點，逆價差為90.38點。期貨商建議，目前台指期於短期均線附近震盪，市場逐步消化關稅利空消息，預期短線震盪後，有機會挑戰波段高點。

台指期淨部位方面，上周五三大法人淨空單增加4,569口至3,202口，其中外資淨空單增加5,893口至39,537口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加5,469口至2,949口。

外資現貨賣超、期貨淨空單增加，股期雙市偏空操作；自營商選擇權淨部位，目前以買買權和買賣權作布局；近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI大於買權OI差距為3,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選擇權方面，買權OI增量呈現積極，選擇權多空皆無明顯表態。

群益期貨表示，外資上周五期現貨保守布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局。技術面上，目前台股波動率依舊走低態勢，短線在台股7月16日多方缺口不破下，拉回仍可以樂觀操作。

元富期貨認為，台指期上周五受台灣關稅揭曉影響，開盤跳空開低，在金融、傳產撐盤下，收斂跌幅，盤中AI族群逆勢上漲，指數一度反彈至所有均線之上，終場以紅K棒留上影線作收。目前指數於短期均線附近震盪，市場逐步消化關稅利空消息，在AI需求強勁帶動下，震盪後，有機會挑戰波段高點。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，上周五周買權最大OI落在24,000點，周賣權最大OI落在23,000點，月買權最大OI落在25,000點，月賣權最大OI落在21,700點。全月未平倉量put/call ratio值由1.09下降至0.95，VIX指數下降0.06至23.44。

台灣關稅出爐20％高於日韓，導致加權指數1日下跌108.14點、收 23,434.38點，台指期下跌240點、收23,344點，期現貨逆價差90.38 點；台指期1日夜盤續跌260點、收23,085點，美股開盤時段一度跌破 23K關卡，終場震盪守住月線。

美股四大主要指數1日全數收黑，台積電ADR大跌2.65％、輝達也挫 2.33％，美股科技股跌勢相當重，亞馬遜重挫逾8％，蘋果與Meta也 有2％∼3％的跌幅，台股4日開盤將面臨回測月線賣壓。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加4,569口至3,202口，其 中外資淨空單大增5,893口至39,537口；十大交易人中的特定法人， 全月份台指期淨空單增加5,469口至2,949口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在24,000點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在25,000點、月賣權最大OI落 在21,700點。全月份未平倉比（put/call ratio）由1.09下降至0.9 5，期交所VIX指數下降0.06至23.44。外資台指期買權淨金額0.05億 元、賣權淨金額-0.88億元，整體選擇權籌碼面中性。

永豐期貨表示，1日因對等關稅結果的高度不確定而出現恐慌性賣 壓，台指期一度重挫逾500點，隨著政府壓線宣布對美暫時性關稅調 整至20％，高於市場普遍預期的15％，一度引爆失望情緒。不過，隨 後總統府聲明指出此為暫時安排，仍與美方持續協商，並強調232條 款仍在談判之中，釋出後續仍有下調空間的訊號，市場氛圍由恐慌轉 為觀望，跌幅明顯收斂。

整體來看，此次關稅雖已出爐，但並非終局之戰，談判仍在進行， 結果仍有轉圜，整起事件可謂一場歹戲拖棚的政策攻防；上周資金動 能尚未封頂，若後續稅率回調至市場可接受的15％水準，短線有望出 現技術性反彈機會。

元富期貨指出，台指期1日受台灣關稅揭曉影響，開盤跳空開低， 隨後在金融、傳產撐盤下收斂跌幅，指數一度反彈至所有均線之上， 終場下跌240點，以紅K棒留上影線作收。目前指數短期均線震盪，市 場逐步消化關稅利空消息，震盪後仍有機會挑戰波段高點。

台灣對等關稅至31日仍未公布，加權指數尾盤漲幅收斂，終場上漲 80點、收23,542點，台指期上漲230點、收23,589點，期現貨轉正價 差46.48點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加2,697口至1,367口，其 中外資淨空單減少4,187口至33,644口，水位回到5月12日以來低點， 法人解讀，隨著新台幣重貶可能回到30元關口，短線外資熱錢匯出， 空單也跟著回補退場；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單 增加2,656口至2,520口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在24,000點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在25,000點、月賣權最大OI落 在20,800點；全月未平倉比（put／call ratio）由1.05上升至1.09 ，期交所VIX指數下降0.25至23.5。

外資台指期買權淨金額0.16億元、賣權淨金額-0.78億元，整體選 擇權籌碼面偏多。

永豐期貨指出，台股31日震盪收紅，看似穩健，但盤勢背後暗潮洶 湧，尤其尾盤殺盤，其中，台積電盤中一度衝上歷史新高1,165元， 尾盤爆出逾萬張大量，這不只是獲利了結那麼簡單，更像是對進行中 的關稅談判結果感到憂慮的反射動作。

消息面聚焦台美對等關稅談判，隨著南韓關稅稅率已確定達陣、日 本也敲定15％稅率，台灣成為美國主要夥伴中最後一個尚未完成協議 的國家。

根據外電報導，美方傾向要求台灣比照日韓，以加大對美投資作為 減稅條件，若成真，台灣將面臨更多壓力，對台灣經濟恐構成不可逆 傷害。

法人分析，當前台股正處於消息空窗與政策轉折的臨界點，若關稅 談判結果未符預期，或交換條件過於嚴苛，恐引發中期評價下修與資 金流出。

股期雙市昨（31）日同步走強，集中市場加權指數漲80點，收23,542點；台指期更大漲230點至23,589點，正價差達46.48點。期貨分析師表示，台指期下方月線持續上揚，支撐已上移至23,000點整數關卡附近，顯示底部買盤力道穩固，偏多架構延續不變。

台指期昨日呈現開高走高格局，早盤雖一度翻黑回測五日均線，但隨即獲得買盤進場支撐，午盤後漲勢進一步擴大，終場大漲230點，收出帶上影線的紅K棒。

籌碼面觀察，三大法人單日買超172.11億元，呈偏多布局；台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加2,697口，累計達1,367口。其中，外資淨空單減少4,187口，降至33,644口；此外，十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單也增加2,656口至2,520口，顯示法人期現貨同步轉趨積極，有助多方延續攻勢。

選擇權未平倉量部分，周買權最大OI落在24,000點，周賣權最大OI落在23,000點 ; 月買權最大OI落在25,000點，月賣權最大OI落在20,800 點。永豐期貨指出，全月份未平倉量put/call ratio值由1.05上升至1.09。VIX指數下降0.25至23.5。外資台指期買權淨金額0.16億元，賣權淨金額0.78億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

綜合永豐期貨、元富期貨等專家看法，在美股科技七雄陸續交出亮眼財報，釋出AI成長前景持續樂觀的訊號下，帶動市場信心回溫，有助台指延續上攻態勢。

不過，台積電（2330）昨日早盤一度強攻至歷史新高1,165元，但尾盤遭遇沉重賣壓、爆量逾萬張，顯示市場情緒瞬間翻轉。永豐期貨指出，這波殺盤不僅是單純的獲利了結，更像是對即將登場的台美關稅談判結果感到不安的反射性動作。消息面聚焦於台美對等關稅協商，隨著南韓已率先達成協議、日本也敲定15%稅率，台灣成為主要夥伴中唯一尚未完成談判的國家，突顯在國際經貿架構中的談判劣勢與邊緣化風險，仍需留意。

台股30日上演反彈格局，半導體權值股持續扮演台股撐盤主角，台 積電（2330）收漲20元至1,155元，加權指數終場上漲260點收23,46 1點，台指期同步大漲210點至23,361點，逆價差擴增至100.72點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,302口至1,330口，其 中外資淨空單減少3,045口至37,831口；十大交易人中的特定法人全 月台指期淨空單減少2,195口至136口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在24,000點，周賣權 最大OI落在22,000點；月買權最大OI落在24,500點，月賣權最大OI落 在22,800點；全月未平倉量put／call ratio值由0.88上升至1.05， VIX指數下降0.45至23.75；外資台指期買權淨金額0.15億元；賣權淨 金額-0.69億元，整體選擇權籌碼面偏多。

永豐期貨表示，市場傳出美國澄清賴總統過境行程從未納入中美談 判議程，切割政治炒作效應，恐慌性賣壓在30日迅速消退，成為情緒 修復的重要催化，支撐多頭再起。

同時，市場高度注目台美對等關稅談判進展，有消息指出美方正研 擬給予類似日本等級的優惠稅率（約15％以下），若最終確認將大幅 緩解出口與估值壓力。

觀察盤面主流資金偏好集中於具基本面與政策支撐的類股，研判若 後續伴隨政策利多與成交量放大，有望挑戰23,500點以上壓力區，甚 至進一步挑戰24,000點整數關卡。不過目前加權指數前高壓力較重， 短期內再度創高存在難度，仍建議震盪思考，區間操作。

元富期貨指出，台指期呈現開高走高格局，接連收復了5日、10日 線，以紅K棒留上影線作收。目前下方重要支撐月線維持向上走升的 走勢，已經來到23,000點整數大關附近，顯示底部支撐力道強勁，偏 多架構不變。

【永豐期貨期貨分析高秉宏提供，陳昱光整理／】

台股甩開美國將課台灣關稅22％，以及賴總統過境美國遭到北京抗 議因此遭美國回絕在紐約停留，上周末投票結果亦不利於執政黨等內 部利空衝擊，但指數震盪走高，台積電（2330）扮演重要領軍角色。 因三大法人現貨籌碼穩定偏多布局，但美將有許多經濟數據公布，投 資人對於持有現貨想調整階段性獲利了結，可運用台指期、小台、或 是微台進行部位避險，或是短線靈活操作。

由於將進入聯準會會議期間，雖然7月降息機率在10％之下，但市 場關注聯準會貨幣政策走向，且因美國GDP、日本央行利率決策、美 國PCE物價指數，以及重量級的企業財報即將公布，在重要數據揭露 以前，市場傾向觀望。

觀察籌碼面仍非常強勁，期間外資期貨淨空單曾一度創下新紀錄的 59,873口，但隨著指數墊高，只要有遇到拉回，外資就將期貨淨空單 回補，期貨籌碼亦有利於多方推升。

由於指數呈現驚驚漲格局，因此選股布局的部分，穩健選股以中大 型權值股，族群方面AI概念股，漲多的PCB族群如有拉回仍可尋買點 。

另工具機與機器人概念仍是熱門話題可留意，而美元轉強，亦可將 目光拉回新台幣回貶的出口相關題材。

台灣永續期貨昨（30）日配合大盤拉高，收復前一日大跌失土，焦點重新回到台美關稅談判進展。據多家外媒報導，目前台灣代表團仍留美協商，試圖在對等關稅政策8月上路前爭取更友善的稅率待遇。

消息人士透露，美方初步考慮比照日本提供約15%的優惠關稅，遠低於先前市場擔憂的32%高稅率，這對出口製造業與電子供應鏈可視為重大利多，對投資信心亦有穩定效果。在此背景下，永續期貨指數昨日表現穩健，具代表性的高權重成分股台積電收漲在1,155元，顯示市場認同其在美中地緣緊張下的戰略價值與全球半導體供應鏈地位。政策信心與投資預期回升明確。

另一方面，目前並未觀察到永續期貨有明顯避險部位累積，顯示市場在等待政策正式落地前，操作仍偏向區間震盪為主。短線若能成功帶量突破近期高點，將有機會形成新一波反彈攻勢。在地緣風險淡化、美方釋出政策善意、核心成分股表現亮眼的情況下，永續期貨展現出抗震與資金支撐雙重韌性。若後續關稅談判結果正式公布、並明確偏向友好，將可能引爆法人重新調整資金部位至ESG、政策紅利與具備出口競爭力的產業鏈，永續期貨作為觀察資金趨勢與政策評價的重要工具，有望成為下半年期貨市場關注核心之一。（永豐期貨提供）

川普關稅政經變數導致台股29日出現高檔策略性出脫，台股收長黑 ，終場下跌211點、收23,201點，台指期下跌222點、收23,163點，現 貨逆價差增至38.52點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少84口至2,632口，其中 外資淨空單減少4,103口至40,876口；十大交易人中的特定法人全月 台指期淨空單減少4,668口至2,331口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在23,500點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,800點、月賣權最大OI落 在21,000點；全月未平倉比（put/call ratio）由0.97下降至0.88； 外資台指期買權淨金額-0.08億元、賣權淨金額-0.76億元，整體選擇 權籌碼面偏多。

永豐期貨表示，市場情緒29日轉弱，盤中一度大跌逾300點，主要 受到政治與政策風險升溫影響，除傳出賴總統出訪行程取消，更關鍵 的是，台美對等關稅協議談判至今尚無明確結果，距離8月1日大限僅 剩兩天，加上半導體關稅稅率也將揭曉，隨期限逼近加深投資人憂慮 ，政策不確定性升高，使市場風險意識迅速升溫。

值得關注的是，真正的倒貨並非出現在開盤時，而是10點過後盤勢 暫穩時，大戶才陸續出手倒貨。台積電與鴻海盤中出現多筆499張大 單砍殺，聯發科同步下挫，顯示主力是趁盤勢表面穩定時出貨，屬於 有計畫性的資金撤退，而非情緒性殺盤。法人雖然7月以來持續買超 ，但在當前不確定性升高下，也不排除轉為獲利了結與觀望態度，研 判台股這根長黑並非單純回檔，而是市場主力對「政策風險與國際態 度不確定性」的一次策略性回應。

元富期貨指出，台指29日盤中出現急挫，接連跌破5日以及10日線 ，隨著中美經貿會談的登場，以及本周多項重磅經濟數據與聯準會利 率決策壓境，讓市場不確定性升溫，整體氣氛偏向保守觀望。

台股期現貨雙市昨（29）日同步下跌，因對等關稅將於8月1日上路，加上美國政府啟動232條款進行半導體關稅調查，壓抑半導體股表現，台指期昨日下跌222點收23,163點，逆價差為38.52點，但外資淨空單減少4,103口。期貨商表示，目前下方重要支撐月線維持向上走升態勢，此多方架構並未遭到破壞。

台股昨日呈開低走低格局，半導體股相對弱勢，盤面以PCB族群和無人機軍工概念股的表現較為抗跌，終場成交量能放大，指數下跌211點，收在23,201點。

台指期下跌222點，至23,163點，三大法人淨空單減少84口至2,632口，其中外資淨空單減少4,103口至40,876口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少4,668口至2,331口。其中，外資現貨賣超、期貨淨空單縮減，自營商選擇權淨部位，目前略以買賣權作布局。近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI大於買權OI差距為近一千口，買權賣權OI總量相當；周選擇權方面，買權OI增量積極布局，目前選擇權多空持續互不相讓。

元富期貨認為，台指期昨日呈開低走低格局，盤中賣壓湧現接連跌破5日以及10日均線，不過，回測23,000點整數大關，出現逢低買盤進場拉抬，指數跌幅收斂，終場以黑K棒留下影線作收。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日周買權最大OI落在23,500點，周賣權最大OI落在23,000點，月買權最大OI落在24,800點，月賣權最大OI落在21,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由0.97下降至0.88，VIX指數上升0至22.96，外資台指期買權淨金額-0.08億元、賣權淨金額-0.76億元，整體選擇權籌碼面偏多。

整體來說，法人雖然7月以來持續買超，但當前不確定性升高下，也不排除轉為獲利了結與觀望態度，昨日長黑並非單純回檔而是市場主力對「政策風險與國際態度不確定性」的一次策略性反應。群益期貨表示，昨日外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局；技術面上，台股多空拉鋸震盪，目前在7月16日多方缺口不被跌破下，短線拉回仍可樂觀操作。

近來美元指數反彈，不僅讓亞洲貨幣能回貶，出口暫時鬆口氣，也對黃金帶來資金移轉的價格壓力。持有黃金的投資人，不論是現貨或是對標黃金的金融商品，因台灣期交所有推出黃金期貨，可參考其金融工具進行部位避險，或是短線操作。

影響黃金和石油價格關鍵因素是地緣不安因素以及國際間貿易風險，自日前泰國與柬埔寨突然發生爭端，黃金一度挑戰今年新高，然隨著戰事並未擴大，市場不安情緒緩解，兩國並在28日達成停火協議，紐約黃金期貨價格也開始走弱。

除地緣不安因素放緩，美國與歐盟達成貿易協定更是激勵股市、美元走強，壓抑了黃金的價格。美國與歐盟證實，美國將對大多數歐盟商品徵收15%的全面關稅，由於談判前為30%，因此降至15%將使歐盟企業壓力大減。

儘管部分決策者，甚至美國總統川普都不斷呼籲降息，但市場認為仍將採取觀望態度，以評估關稅政策對通膨的影響，近來美元指數反彈，不僅讓亞洲貨幣能回貶，出口暫時鬆口氣，也對黃金帶來資金移轉的價格壓力。（永豐期貨提供）

台股昨（28）日高檔震盪，終場上漲48點、收在23,412點；台指期則上漲155點、至23,392點，逆價差為20.98點。期貨商表示，目前台指期站穩在所有均線之上，顯示底部支撐持續墊高，整體偏多架構不變。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨空單減少1,019口至2,716口，其中外資淨空單減少2,438口至44,979口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加517口至6,999口。

其中，外資現貨買超、期貨淨空單縮減，股期雙市同步偏多操作；自營商選擇權淨部位，目前並無明顯的多空布局。近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI小於買權OI差距為1,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選擇權方面，買權賣權OI增量皆為積極，目前選擇權多空互不相讓。

群益期貨表示，外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局；技術面上，台股各均線呈現多頭排列，目前待成交量能逐漸放大後，短線將加速走揚幅度。

元富期貨認為，台指期昨日高檔震盪，盤中一度大漲超過200點，創下波段新高，不過稍見賣壓出籠，漲幅微幅收斂，終場以十字紅K棒作收。目前指數站穩在所有均線之上，且下方重要支撐月線維持向上走升的走勢，顯示底部支撐持續墊高，整體偏多架構不變。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日周買權最大OI落在23,800點，周賣權最大OI落在23,000點，月買權最大OI落在24,800點，月賣權最大OI落在21,800點，全月未平倉量put/call ratio值由0.91上升至0.97，VIX指數上升0.39至22.96。

總體來看，昨日指數雖高檔震盪，仍能收在波段高點，顯示底部買盤穩固。短線需持續留意政治訊息對 美國對等關稅談判預期的干擾，但若資金動能未退、權值撐盤不墜，台股仍有機會震盪墊高，挑戰更高區間。

日歐與美國的談判告一段落，但台美懸而未決又有232條款，台股 加權指數28日終場上漲48點收23,412點，台指期上漲155點收23,392 點，期現貨逆價差20.98點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,019口至2,716口，其 中外資淨空單大減2,438口至44,979口，為連二降；十大交易人中的 特定法人，全月台指期淨空單增加517口至6,999口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在23,800點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,800點、月賣權最大OI落 在21,800點；全月未平倉比（put/call ratio）由0.91上升至0.97， 期交所VIX指數上升0.39至22.96；外資台指期買權淨金額-0.02億元 、賣權淨金額-0.54億元，整體選擇權籌碼面中性。

永豐期貨表示，受歐美初步貿易協議激勵，台股28日跳空開高，電 子權值股與AI族群表現搶眼，加權指數一度突破23,500點。

不過盤中隨著獲利了結賣壓出籠，再加上政治雜訊升溫，漲幅快速 收斂，終場雖僅小漲作收，仍改寫波段收盤新高，展現多方底氣未散 ，市場關注焦點除美方態度外，也重新檢視國內政治情勢。

至於「大罷免案」以反對方壓倒性的勝利告終，理應有助於政局穩 定，但是部分投資人憂心後續國會動態與民意板塊變動，可能會讓台 灣在美方的眼中變得「難以預測」，進一步左右川普的態度。

總體來看，28日加權指數雖然於高檔震盪，仍然能收在波段高點， 顯示底部買盤穩固。

短線上需持續留意政治訊息對談判預期的干擾，但若資金動能未退 、權值撐盤不墜，台股仍有機會震盪墊高，挑戰更高區間。

元富期貨指出，雖然台灣對等關稅稅率尚未出爐，對投資人情緒造 成干擾，但在美股持續創高的帶動下，仍有利於台指多頭表現。

值得關注的是，本周大事包括聯準會政策會議、美國就業報告，以 及蘋果、Meta、微軟等科技股財報。

台股上周五（25日）高檔震盪終場指數下跌9點、收在23,364點，累計全周下跌18點；台指期下跌65點、至23,238點，逆價差為126.38點。期貨商建議，市場靜待本周相關不確定因素逐步釐清，屆時台指期才有機會突破盤整區間，重新啟動多空方向選擇。

台指期淨部位方面，三大法人上周五淨空單增加561口至3,735口，其中外資淨空單減少513口至47,417口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加444口至6,482口。

外資現貨買超、期貨淨空單縮減，操作方向偏多；自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空布局；近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI小於買權OI差距為3,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選擇權方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空仍皆無明顯表態。

永豐期貨指出，選擇權在上周五未平倉量部分，周買權最大OI落在24,000點，周賣權最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,400點，月賣權最大OI落在21,800點。

全月未平倉量put/call ratio值由1下降至0.91，VIX指數上升0.8至22.57。

整體來說，在國內外風險尚未消除前，台股不易擺脫震盪格局，市場靜待本周相關不確定因素逐步釐清，台指期屆時才有機會突破盤整區間，重新啟動多空方向選擇。

群益期貨表示，外資期現貨略為樂觀，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局。技術面上，近期台積電量縮整理，目前台股持續挑戰前波大平台整理區，短線拉回仍可以樂觀操作。

元富期貨認為，台指期上周五高檔震盪，盤中大多在平盤附近維持小漲小跌，震幅僅僅只有百點左右而已，終場以十字黑K棒作收。目前指數站穩在所有均線之上，且下方重要支撐月線維持向上走升的走勢，顯示底部支撐持續墊高，整體偏多架構不變。

國際政經不確定性仍籠罩，台股25日高檔震盪待轉機，終場下跌9 .35點、收23,364.38點，台指期下跌65點、收23,238點，期現貨逆價 差126.38點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加561口至3,735口，其中 外資淨空單減少513口至47,417口；十大交易人中的特定法人，全月 份台指期淨空單增加444口至6,482口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在24,000點、周賣權 最大OI落在23,000點；月買權最大OI落在24,400點、月賣權最大OI落 在21,800點。全月份未平倉比（put/call ratio）由1下降至0.91， 期交所VIX指數上升0.8至22.57。外資台指期買權淨金額0.1億元、賣 權淨金額-0.45億元，整體選擇權籌碼面偏空。

永豐期貨表示，25日台股延續近期高檔震盪格局，盤勢持續在窄幅 區間整理，雖然權值股偶有拉抬，但整體量能明顯萎縮，顯示市場觀 望氣氛濃厚。投資人對於短線變數態度謹慎，主要壓力來自於政局與 對外經貿政策的雙重不確定性。

市場分析認為，26日大罷免選舉雖然增添國內政局不確定性，但是 選後回歸基本面；對外方面，台灣仍未與美達成貿易協議，在日韓都 傳出樂觀消息時，無疑是給台灣扣上沉重壓力，台灣作為全球供應鏈 關鍵節點，未來是否面臨比競爭對手更高的關稅，也令外資態度轉趨 保守。

法人研判國內外風險尚未消除之前，台股恐難擺脫震盪格局。整體 而言，市場靜待本周相關不確定性逐步釐清，預期屆時才有機會帶動 指數突破盤整區間，重新啟動多空方向選擇。

元富期貨指出，美國對台關稅談判結果未出爐，市場觀望氣氛濃厚 ，台指盤勢呈現整理局面；儘管全球股市仍受關稅議題干擾，但美國 已與日本、菲律賓、印尼等國達成貿易協議，有助於市場信心回穩。

【永豐期貨證券雙分析師劉佳倫提供，黃彥宏整理／】

儘管日線因傳出歐美即將達成15％關稅協議、提振市場風險偏好， 使得黃金因避險需求減弱出現明顯賣壓，但在月線與季線仍呈開口向 上，排列完整，代表黃金技術面多頭結構尚未遭到破壞。基本面方面 ，各國央行持續逢低增持黃金，尤其中國人民銀行已連續八個月增加 黃金儲備，顯示長線資金對黃金仍具信心。

短線上，金價有美元指數轉弱（黃金利多）以及關稅談判進展順利 （黃金利空）多空因素交錯影響，導致短線上價格恐有震盪波動風險 ，但從籌碼面以及各國央行持續加碼購買黃金的跡象來看，長線多方 格局尚未改變。建議偏空操作者宜留意技術反彈與政策變化所帶來的 波動風險。

過去數月來，部分資金因擔憂中美貿易摩擦與全球股市波動而轉向 黃金避險，但隨著5月中下旬開始出現「TACO」（Trump Always Chi ckens Out）一詞，市場愈來愈相信川普對股市造成的人造利空不是 長久現象，提振市場信心，也帶動資金逐漸回流股市，對金價構成壓 力，美元指數在7月從96左右跌深反彈至98以上，也限制了黃金進一 步上漲的空間。

台股在國際經貿重大利多消息的激勵下，23日強勢反彈，加權指數終場大漲330點，收盤於23,318點，台指期則上漲190點至23,186點，逆價差達132.67點。三大法人淨空單增加3,790口至3,259口，其中外資淨空單增加3,247口至47,841口，顯示市場對未來展望的信心逐漸提升。

選擇權方面，周買權最大未平倉量落在23,850點，月買權最大未平倉量落在24,400點，而全月未平倉量的put／call ratio值由0.76上升至1.01，VIX指數下降0.4至22.15，整體選擇權籌碼面呈現多頭佔優。

永豐期貨指出，美國與日本正式簽署貿易協議，對主要輸美產品關稅由原先的25％降至15％，這一消息對市場產生了極大的影響。市場普遍關注台灣是否也能像日本一樣獲得同樣的待遇，進而帶動台股反彈。

美日貿易協議的關鍵不僅在於日本能夠獲得什麼，更關鍵的是建立新的談判標準，美方願意在對等原則下，為友好經濟體調降關稅。台灣作為美國重要的科技與半導體合作夥伴，若能積極與美方進行談判，爭取同步或更優的關稅條件，將對出口型產業帶來實質的幫助。

然而，目前台美間尚未有實質協議落地，經濟部也僅表示「協商仍在進行中」，市場行情仍以「政策預期」為主，操作上不宜過度追價。

法人建議投資者關注兩大方向，一是基本面具備全球競爭力、出口美國比重高的個股；二是與政府政策互動頻繁、具政策護航力的產業龍頭。

總結來說，台股23日的強勢反彈反映了市場對「日本先得利、台灣有望跟進」的利多預期，未來政策是否實質落地，以及企業實際受惠程度，將是行情能否持續上升的關鍵。

台股昨日（23日）表現亮眼，終場大漲330點，漲幅達1.4%，收盤於全日最高點23,318點。期貨市場方面，台指期上漲190點，至23,186點，逆價差為132.67點。市場分析師普遍認為，台指期重新站回所有均線之上，均線仍維持上揚趨勢，因此後市仍較為偏多。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加3,790口至3,259口，其中外資淨空單增加3,247口至47,841口。十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加3,052口至5,468口。外資現貨買超、期貨淨空單增加，股期雙市操作策略顯現不同調性。自營商選擇權淨部位則無明顯多空方向。

選擇權市場方面，近月選擇權籌碼呈現保守格局，賣權OI小於買權OI差距為2,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足。周選方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無明顯表態。

元富期貨觀察到，在電子權值股的領軍下，台指期昨日成功收復5日均線，並以紅K棒作收，結束了日K線的連三黑。短線來看，若下方月線能提供有效支撐，多方架構未遭到破壞，則台指期有望持續上揚。

永豐期貨則指出，選擇權未平倉量方面，昨日周買權最大OI落在23,850點，周賣權最大OI落在22,200點，月買權最大OI落在24,400點，月賣權最大OI落在22,200點。全月未平倉量put/call ratio值由0.76上升至1.01，VIX指數下降0.4至22.15。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面呈現保守格局。技術面上，台指期昨日收復23,000點關卡，波動率走低，短線拉回仍可樂觀操作。

受到國際經貿重大利多激勵，台股23日強勢反彈，在權值股與出口 族群帶動下，加權指數終場大漲330點收23,318點；台指期上漲190點 至23,186點，逆價差132.67點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加3,790口至3,259口，其 中外資淨空單增加3,247口至47,841口；十大交易人中的特定法人全 月台指期淨空單增加3,052口至5,468口。

選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在23,850點，周賣權 最大OI落在22,200點；月買權最大OI落在24,400點，月賣權最大OI落 在22,200點；全月未平倉量put／call ratio值由0.76上升至1.01， VIX指數下降0.4至22.15；外資台指期買權淨金額-0.02億元;賣權淨 金額-0.19億元，整體選擇權籌碼面偏多。

永豐期貨表示，美國與日本正式簽署貿易協議，將對主要輸美產品 調降關稅，稅率由原先的25％降至15％，消息一出，不僅日股應聲大 漲，也引發市場對「台灣是否能比照日本、取得同樣待遇」的高度關 注與想像空間，觀察此次美日關稅協議的關鍵不在於日本「拿到了什 麼」，而在於建立新的談判標準，美方願意在對等原則下，為友好經 濟體調降關稅。

台灣作為美國重要科技與半導體合作夥伴，若能積極推進與美方談 判、爭取同步或更優的關稅條件，將對台灣出口型產業構成實質助益 。

不過，目前台美間尚未有實質協議落地，經濟部也僅表示「協商仍 在進行中」，意味著23日市場行情仍以「政策預期」為主，操作上不 宜過度追價。

法人建議，可關注兩大方向，第一、基本面具備全球競爭力、且出 口美國比重高的個股；二為與政府政策互動頻繁、具政策護航力的產 業龍頭。

整體來看，台股23日強勢反彈反映「日本先得利、台灣有望跟進」 的利多預期，未來政策是否實質落地，以及企業實際受惠程度，才是 行情能否延續的關鍵。