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元大寶來期貨昨(20)日公告總經理盧立正辭職，辭呈自4月1日起生效。據了解，盧立正將跳槽至永豐期貨擔任副董事長，至於元大寶來期貨新任總經理人事案，待下周四(27日)董事會決議，可能由現任副董周筱玲兼任。

盧立正在台灣期貨業近20年，在早期的美商嘉吉、中信期貨、永豐期貨都當過總經理，而後轉戰元大期貨董事長，元大寶來合併後，盧立正接任總經理一職。走過一輪，他又回到永豐期貨，這次要做副董事長，業界都稱許他的專業能力。

盧立正不僅在國內重要期貨商擔任過總經理，在外資期貨領域也有豐富的經驗，此次台灣期貨交易所與歐洲交易所的合作案，盧立正就因此經常被期貨公會指派代表業界出席聯合說明會，據悉新東家永豐期貨就是想借用盧立正在外期、IB管理等專業。

傳聞將兼任元大寶來期貨總經理一職的周筱玲，也是證券、期貨業有名的專業經理人，多年來在金融圈大放異彩，同時在銀行、證券、投信及期貨四大領域歷練完整，原本在寶來期貨就是兼任副董與總經理，元大寶來期合併後，她就專責副董一職，業界認為，此次若被指派兼任總經理，雖然工作量提升，但也是重作馮婦，周筱玲的能力不成問題。

期貨業人士指出，周筱玲與盧立正都曾是金彝獎傑出企業領導人才獎，同樣都是為台灣期貨業努力，「不管在哪裡，好的人才就會有自己的舞台」。

美聯準會主席葉倫釋出升息說，衝擊亞洲股匯市，台股4月台指期昨(20)開新倉首日，就暴跌104點收8,568點，外資台指期淨多單更一口氣大減碼8,394口，僅剩1,724口，瀕臨快翻空局面。

期貨專家指出，市場訝異美國量化寬鬆退場、升息時程會如此快速，加上國內服貿闖關引發的衝擊擴大，引爆在高檔震盪已久的台指期一舉宣洩大跌，由於逆價差擴大至29點，以昨日加權指數大跌92點收 8,597點失守月線，指數有回測季線8,553點支撐的壓力。

專家：短線偏空看待

元富期貨分析師林秉瑋表示，外資昨日期現貨同步作空，象徵市場恐慌情緒的VIX指數昨日勁揚4.13％至15.12點，選擇權的最大成交量在買權8,700點與賣權8,500點，多空交戰位置非常接近，今日雖可望有小幅反彈，但仍端視8,639點多空決戰關鍵能否突破，否則短線上將由空方控制局勢。

永豐期貨分析師林漢偉表示，市場沒預料葉倫會變鷹派，外資因而激烈反應，外資不僅抽手台指期多單5,370口，加碼空單3,024口，選擇權淨部位更是驟減2.3萬口淨多單，顯見此舉是有備而來，台指期短線上偏空看待。

台指期高檔賣壓沈重，技術面轉趨弱勢，從前十大特定法人於近月合約就可看出，多單減碼4,401口，空單增加3,762口，淨部位大減8 ,163口，僅剩淨多單98口，已瀕臨翻空局面。

統一期貨分析師李宗霖表示，美國聯準會購債規模持續減碼，提早帶來升息循環的預期，外資因而反手作空，澆熄買盤進場意願。

股票配個股期貨策略交易、及先買後賣現股當沖上路後，驅動了國內證券期貨市場出現細微的轉變，期貨投顧業者，如永豐期貨、群益期貨等近期競相搶進兼營證券投顧業務，證券、期貨跨界交易將蔚為風潮。

期交所、證交所推動股票配個股期貨策略交易相當成功，使得個股期貨成交量迅速躍升，但期貨投顧僅能在239檔個股期貨中打轉，非個股期貨的股票，期貨投顧不能推薦給客戶，使得業務擴展窒礙難行也綁手綁腳。

為了提供客戶的策略交易建議更完整及發揮公司業務的最大效益，永豐期貨向金管會申請證券投顧執照已經核准，3月正式上路。

此外，去年國內期貨商獲利第二名的群益期貨也如火如荼準備申請兼營證券投顧執照。

永豐期貨顧問部副總廖祿民表示，客戶自己摸黑進場已無法提高附加價值，而他所負責的顧問部將以技術面為導向，更貼近市場，有別於以往證券顧問之基本面及評價模型選股，同時也將導入期貨市場所擅長的對沖策略、股票及期權混合策略等，提供客戶完善的策略交易。

廖祿民表示，2月間公司進行模擬選股及股票配股期貨策略交易，挑選股票後續漲幅都不小，策略交易的績效更穩健獲利，更加深擴展該業務的信心。

群益期貨協理林昌興表示，事實上先買後賣當沖交易的四大策略：等、挑、鎖定、守好停損停利點準備出場的操作手法與期貨相似，都需有嚴謹的紀律，不少期貨客戶都有不錯獲利，目前公司盤中進行模擬的現股當沖獲利都頗豐。

林昌興說，期貨商擅長計量化、配對、對沖、價差交易，國內期貨商操盤手長期以來被訓練出快、狠、準的短期價差交易的技巧，目前操盤手的贏家模式，除了借重公司的期貨交易軟體，長年下來的經驗磨練累積都能穩紮穩打地成為成功的操盤手。

去年底以來四大單位攜手推廣「股票配個股期」，為期貨業者另闢戰場，除了現有如元大、凱基、群益、康和等期貨商兼營證券IB業務，為提供客戶不僅是239檔股票期貨標的相關資訊，期貨商乾脆直接申請證券顧問業務，繼凱基期、國泰期之後，永豐期貨日前也向金管會申請核准兼營顧問業務。

永豐期貨顧問部副總廖祿民表示，金融市場跨界經營及整合已成為趨勢，期貨商的顧問業務全面，短週期且能提供多空配對策略，為避免在法規上擦槍走火，同時也一兼二顧，他說：「既然是選股邏輯，期貨商研究這239檔股票標的與研究所有上市櫃股票所花費的工夫，其實是一樣的。」

廖祿民表示，目前國內期貨交易市場掛牌交易的商品，大部份由證券交易市場衍生而來，台灣期貨交易所賣力推廣的股票期貨商品即是連結到個股的產品，去年加權指數高低點僅1,044點，約為13％的波動區間，操作期指的投資人很難有大波段的利潤，反觀個股的部份，大漲數倍者所在多有，美律(2439)由大約42元漲到160元。

廖祿民指出，對投資人而言，看多後市可採買進現股、買進認購權證、作多股票期貨等多種工具，但就業者而言，面對的是兩種不同的市場與主管單位，未來主戰場將在「顧問」與「資產管理」兩大部份。

目前，許多期貨公司如元大寶來、凱基等都已兼營證券IB，投資人在期貨商也可以進行股票交易，為提供客戶更全方位的服務，元大寶來期貨指出，研究部門與投顧端的堅強團隊與豐富資源，透過兼營證券IB，帶動實質業務量的提升。另一部份，部分期貨商則選擇將顧問部的觸角往證券端延伸，目前有凱基期、國泰期等已開展證券顧問的業務，今年1月永豐期貨也正式新加入戰局。

台股期貨及現貨市場年後拉出一波反彈後，但近日都出現高檔買盤追價力道縮小的情況，多數期貨市場分析師認為，後市台指期攻高，需放出更大量能，否則難脫盤整格局。好消息是，近日外資在台指期空單布局逐漸回到中性水準，有利盤面後市。

永豐期貨表示，台指期昨（13）日下跌40點收在8,443點。價差方面，台指期逆價差縮至24.70點，電子期逆價差縮至0.52點，金融期逆價差擴至4.20點，摩台期轉為逆價差0.28點。

由籌碼面來觀察，三大法人在現貨市場賣超21.47億元；在台指期淨部位方面，三大法人多單加碼983口，其中，外資空單再回補2,596口，年前外資台指期淨空單一度拉高至1.4萬口，到昨日為止，外資手上的台指期淨空單已降至2,377口。永豐期貨認為，法人籌碼的變化，反映法人與大額交易人對盤勢看法持續轉趨中性樂觀。

永豐期表示，昨天台股期貨和現貨受到MSCI季度調整微幅調降台股權重的影響，台指期早盤以平高盤開出後，短線獲利了結賣壓明顯出籠，盤面上各權值大都漲多拉回整理，指數也一路走低而滑落於平盤下，盤中雖見多方試圖反攻，但買盤力道明顯不若前幾日強勁，尾盤指數再度反轉下殺，終場台指期就以下跌的黑K作收。

技術面上，昨日加權指數開平走低收最低，盤面上多頭氣勢受阻，買盤縮手觀望，成交量能也萎縮至近期新低的752億元，短線反彈走勢暫歇，行情轉入震盪整理且不排除回測季線的可能。未來指數若想繼續向上挑戰月線反壓，全看台股量能是否能再度有效放大。

三大期指昨(26)日同步出現由正價差收斂的局面，顯示指數逼近今年新高後市場轉向保守觀望，而短線波段漲幅超過160點，就期貨市場的預期心理觀察，短線追多的意願大幅降低，顯示盤勢有初步止漲跡象。

永豐期貨分析師林漢偉表示，由選擇權市場則可看出市場觀望心態相對較高，昨日買權成交量大量集結區維持的8,600∼8,700點，而賣權也維持在8,300∼8,400點，顯示市場認為上方壓力開始與下方支撐並未出現太大的變化。

就法人心態而言，外資偏空力道小幅增加，昨日加碼空單517口，淨空單水位升至2,401口，而選擇權賣權部位大過買權部位超過4萬口，現貨市場結束連續2日的賣超轉買超，顯示目前在期現貨與選擇權市場操作出現中性避險的狀況。

從技術面觀之，短線盤勢連續6個交易日出現高點突破前高，低點不破前低的偏多走勢，而日KD指標同步向上即將進入80以上的超買區，而下方均線呈現多頭排列，顯示盤勢目前仍由多方所掌控，後續隱憂仍在8,500點之上反壓，以目前均量不到700億元，想站穩仍有很高難度。

目前現階段行情最大變數仍轉向全球的資金面變化，近期全球股市在聯準會12月份釋放QE縮減後，新興市場股匯市近期均出現資金外流的現象，顯示明年股市面臨更大的資金轉向挑戰，但只要歐美股市仍能維持多方續攻的架構，整理過後再上機率較高。建議行情經過短線急漲後將進行震盪整理，且下方多方支撐架構完整，因此未來空方未能帶量下殺，則可逢低建立多方部位。

期交所10月8日舉辦「102年度期貨交易推展活動(第一階段)頒獎典禮」，近20位期貨商及證券商董事長、總經理親自出席領獎，包括元大寶來期貨及證券、凱基期貨及證券、群益期貨及群益金鼎證券、永豐期貨及永豐金證券、華南期貨、大昌期貨、澳帝華期貨、康和期貨、中國信託證券、日盛證券及富邦證券等，為歷年來業者出席層級最高之頒獎活動。

本活動針對4月1日起調降期交稅及手續費之臺股期貨等7項商品所舉辦之獎勵活動，第一階段5至7月，第二階段8至12月，為期交所成立以來最大規模的推展活動。(相關內容請詳閱《臺灣期貨雙月刊1 0月號》，網址：www.taifex.com.tw/chinese_new/10/Pub1.asp)。

永豐期貨總經理楊新德表示，期交所於去年11月及今年7月底推出台指選擇權一周到期契約及小型台指期貨一周到期契約後，台灣期貨市場兼有短、中、長存續期間的期貨與選擇權契約，使得交易人不論在面對一波行情或行情盤整時，能有更彈性的策略布局。

期交所在去年11月及今年7月底推出周選擇權及周小台後，交易人有更多的策略布局。

楊新德表示，若交易人對未來看法偏空，以Covered Call（保護買權）策略來看，則可以賣出周小台，搭配買進CALL來避險；若交易人認為未來行情屬於偏高點整理，以買方空頭價差策略，即可進行賣出壓力區附近履約價的買權，搭配買進壓力區以上更高履約價的買權。

楊新德表示，交易人掌握住四大要點即可利用期權商品掌握行情，包括：弱勢股避險或轉空、買進強勢股並避險、股票期貨對沖交易，以及同步運用台指期搭配選擇權。

美國量化寬鬆政策確定退場，全球資金遠離股市，致使昨（24）日外資在台指期淨空單高達1.6萬餘口，創下2011年12月上旬以來高點。永豐期貨副總廖祿民表示，昨日亞洲股市受到中國大陸的金融體系出現錢荒情況，昨日陸股跳水，上証跌幅達5.3%，讓台股的反彈之路更蒙上一層陰影。

因近期國際上的利空訊息頻傳，使得外資加快在現貨市場撤出台股步調，並同步在台指期貨擴大空方布局，昨日外資在台指期空單加碼1,760口，淨空單升至16,069口，為2011年12月上旬以來高點，顯示法人對後勢看法偏空不變。

富邦期貨協理范炳杰指出，外資布局指數看跌的選擇權策略「買進賣權」未平倉量高達13.9萬口，外資空單部位龐大並積極追空，指數下探的風險大。

受到日圓由貶轉升，新台幣趨貶壓力解除，外資昨（27）日回頭加碼台指期多單。期貨分析師表示，行情止穩進行橫盤打底，預計本周四摩台期結算雜音消失後，多方將再取得發球權。

永豐期貨副總廖祿民表示，昨日日圓回升，與日本在出口市場競爭的台灣及韓國匯率貶值壓力暫時解除，外資資金又開始回補。昨日雖然外資在台股現貨賣超，但賣超金額已經縮小至14億元，台指期多單加碼達3,252口，淨多單攀升至5,494口，換算金額外資在台指期買超達53.8億元，外資期現貨轉為多方。

摩台期本周四將結算，未平倉量已從23萬餘口降至20萬餘口，加上摩台期逆價差昨日收斂，預計摩台期結算前行情進行盤整。

富邦期貨協理范炳杰表示，選擇權6月OI P/C ratio上揚0.04站上1的多方關鍵點達1.01，籌碼止穩轉強。選擇權賣權IO在7,800點至8,100點的四個序列每個序列達3萬口的未平倉量，顯示8,100點支撐區強。至於本周三到期的W5選擇權OI P/C ratio也大幅度增加，下檔的支撐性強勁，有利於指數止穩。

外資昨（29）日台指期淨多單大升至2.14萬餘口，創下2009年3月6日以來高峰。永豐期貨副總廖祿民表示，近期台指期變化不大，外資敢於在台指期8,000點還未站穩之際，未平倉淨多單留倉超過2萬口水位，研判外資大動作押寶，背後應該有大政策利多醞釀之中。

近日再掀證所稅檢討聲浪，廖祿民表示，從外資台指期淨多單的大動作布局來看，證所稅政策有機會轉趨符合民意。

元大期貨副總洪守傑表示，上周五（26日）台指期及台股歷經甩轎留一根長上影線後，市場預期應該要反轉了。但從外資上周五盤後的籌碼來看，外資仍是對台股買超及台指期多單加碼。

台股昨(24)日難得在歐美股市強彈、證所稅將檢討的激勵下，重返8千大關；但下午卻出現台灣H7N9首例，震驚國內。由於疫情突發來襲，立即連動新加坡摩台期電子盤由紅翻黑下殺，台股今日告急警戒，8千大關恐失守。

10年前、2003年4月24日，因SARS事件擴大台北和平醫院封館，當天台股大跌逾4％，合計當年4月跌幅高達10.98％；巧合的是，10年後，同日H7N9又來襲，確實衝擊8千多點的台股神經緊繃。

永豐期貨副總廖祿民說，新台坡摩台期電子盤原本因陸股、亞股午盤續揚，最高來到287.9點，但卻在傳出台灣首例H7N9患者後，開始翻黑下殺，顯見該疫情來襲對台股具有殺傷力。

永豐金副總柯孟聰說，昨股王漢微科突破800大關，台股也衝上8, 000點，加上外資等三大法人買超擴大至55億元，周KD值出現難得黃金交叉往上，台股原本有望挑戰今年前高8089點，但昨傳出首例H7N 9，勢必衝擊台股。

大慶證自營部主管林明謙說，台灣出現首例H7N9禽流感，這次雖非首次，且具有疫苗，也未到人傳人，但多少影響投資人心理層面，導致台股量縮，短線要站穩8,000點恐有難度。

林明謙說，大盤昨天雖然攻上8,000點，但成交量僅829億元，顯示目前量能還不夠，雖然H7N9後續的發展還待觀察，但股市最怕不確定的恐慌心理，恐使目前低迷的量能又受影響。

昨（11）日三大期指包括台指期、電子期及金融期同步齊漲。台指期漲幅雖較上周五收斂，但已經是第3根紅K棒，漲幅優於現貨，且維持小幅正價差，顯示台股後市有望再創新高。

各期指的價差方面，3月台指期、電子期與摩台期是正價差，金融期的逆價差縮減至0.61點、台指期轉為正價差至4.28點，電子期正價差放大至0.5點，摩台期正價差放大至0.6點。

永豐期貨表示，受到美股持續創新高的激勵，台股昨日早盤驚驚漲，金融股持續強勢，加上面板族群異軍突起，包括群創、勝華都攻上漲停板，讓大盤順勢走高。不過，尾盤因高檔出現賣壓收斂指數漲幅，但終場仍能站穩平盤以上，指數拉出連3根紅K棒。

籌碼面方面，三大法人在現貨市場持續買超，在期貨市場多單加碼220口，淨多單升至10,110口。外資期貨淨多單仍有8,080口，顯示法人心態仍維持樂觀預期。

目前法人在現貨市場維持小幅買超，期貨多單部位也小幅加碼，整體來看，法人在期現貨市場仍偏多操作。期貨商認為，目前指數的上揚主要來自金融股的攻擊，若能加上電子股的接棒成為下一波主流，將有利指數持續量滾量上攻，再創新高並非難事。

在選擇權方面，3月成交量契約買權集中在8,100點；賣權部份集中至7,900點。未平倉量的部份，買權OI升至47.8萬口，最大序列至8,100點，賣權的OI 則是升至58.8萬口，最大序列至7,600點。

3月買權平均隱含波動率降幅為14.89%，賣權平均隱含波動率降幅為6.67%，買賣權轉同步下降，在目前日線偏多格局持續運行發展下，操作上建議在7,800-8,100點布局買權多頭價差因應。

美Fed會議傳出恐縮減QE規模疑慮，造成歐美亞股大跌，台股昨( 21)日更是嚇破8千點，終場下跌71點收7,957點，失守5日線7,959點。值得關注的是，外資昨日在期貨市場大買1.5萬口選擇權賣權，顯示外資已因QE變數急轉大避險。

永豐期貨副總廖祿民說，外資昨大買15,812口賣權，選擇權OI也大減至6,007口，顯示國際股市回檔下，外資加大避險部位提高風險意識，後續觀察外資是否持續偏空。

日盛投顧協理鐘國忠說，美股大跌，大陸又傳出打房導致陸股重挫，加上預期中國2月零售銷售不佳，台股短線漲多出現漲多回跌，但日量萎縮，呈量縮價跌格局尚屬健康，只要國際股市未再大跌，短線仍有機會在8千點大關上下震盪。

昨日外資在集中市場小買超3.4億元，在台指期也僅減多單895口，並未如市場擔憂大舉轉賣為買出現偏空操作的轉折，下周摩台期結算，昨日在選擇權的大舉避險動作還是要持續緊盯。

鐘國忠認為，只要外資不要出現大幅賣超，台股仍有機會擴量900 到千億左右，續向8千點以上緩步攻堅，目前國際股市並無重大利空，資金面又寬鬆，大盤是採取「緩攻」走勢，但留意若盤中出現1,2 00億以上大量，那就要注意大盤可能開始過熱。

國泰證期顧問處協理陳威良說，QE變數使金融股、台積電等權值股、原物料股都明顯回檔。昨台股雖跌破8千點，但呈價跌量縮，顯示投資人殺低意願不高，在市場資金充裕下，具基本面低基期優勢或題材面個股，都可見到買盤低接。

台股姿態頗高，主因台股波段漲幅還遠落後國際股市，且由7,603 波段低點上漲5.6％後，融資餘額反從今年高檔1,860億減肥至1,749 億，逆向減少5.97％，研判行情仍未有過熱之虞。下方支撐觀察5日均線能否守穩，若能不跌破顯示盤勢處強勢整理，如跌破則將進入7 ,800到8,000點箱型區間，若能快速站回5日線，台股仍可望緩步擴量上攻8,170點。

龍年期貨行情一樣演出神龍擺尾，年尾上攻拉出漲勢，累計全年上漲693點，雖然不如現股漲點，不過仍是收紅。

回顧龍年期貨市場，永豐期貨副總廖祿民說，周選擇權上市應是龍年期貨市場最重要也貢獻最大的商品，它具有活絡台股現貨及推升行情的重要功能。

周選擇權商品從第1天（2012年11月22日）上市時，成交量即高達5.75萬口，奠定在期貨市場的重要根基。廖祿民說，周選擇權除了活絡期貨市場，也一併帶動台股現貨交易量及行情暴衝，是龍年對台灣資本市場貢獻最大的新金融商品。

廖祿民說，台股受證所稅及二代建保利空干擾，去年成交量萎縮相當嚴重，反觀期貨市場是槓桿性高的衍生性商品，相對比較不會受證所稅波及，在交易成本低的優勢下，衝擊相對降低，期貨市場成交量維持在高水位。

廖祿民說，期交所交易資訊相當透明，讓散戶也可以與法人一樣，擁有相同的訊息來源。對照鄰近的新加坡交易所，期貨交易訊息不透明，交易人無所適從。因此儘管目前摩台期未平倉量達20萬口，但以成交量而言，還是台指期的成交量高於摩台期。

摩台期昨（30）日結算，一如預期的行情並未拉高，不過當1月摩台期結算後，台指期、電子期、金融期，以及新開倉的2月摩台期在尾盤遭到突襲。期貨分析師表示，摜壓力道主要來自於摩台期轉倉至2月合約的空單偷襲。由於台股即將進入農曆年長假，摩台期未平倉量將再爆出歷史大量，投資人宜戒慎小心。

統一期貨分析師李宗霖表示，昨天台股量能依舊不足，台股及台指期遇前高7,855點、7,859點都無法攻克；從盤後籌碼資料顯示，外資在台指期多單減碼2,073口，淨多單降至4,482口，意味外資在7,800點以上無追高意願，預料行情將陷入高檔震盪。

李宗霖將台股與國際股市位階比較，台股落後國際股市有一段距離，仍有補漲的機會，預期在農年假結束後，若國際股市無特別重大利空，蛇年「開紅盤」後資金歸隊，將有一波不小的補漲行情。

去年3月和10月摩台期有2次未平倉量在20萬口以上，接著伴隨著台股10%的跌幅。因此，市場將20萬口以上摩台期未平量視為洪水猛獸。

不過，元大期貨分析師陳昱宏則認為，這1次歷史沒有重演，參考性失真，主要是日圓及新台幣貶值、兩岸「金證會」釋放利多及美股強勢，外資順勢操作，讓1月行情高檔震盪，下檔具有支撐。

2月摩台期未平倉口數現有23萬口，加上1月轉倉的部分，同時考量農曆長假因素，預料2月摩台期未平倉口數將再創高。但陳昱宏仍認為，投資人仍無須太擔心，主要是現階段外資在台指期及台股作多。

但永豐期貨副總廖祿民則較悲觀。他說，2月摩台期未平倉量若一開倉就衝至歷史高點，投資人一定要特別小心，如果台股休市期間，國際股市有任何的風吹草動，小心外資連續性賣壓。目前S&P500恐慌指數（VIX）創新低，市場過度樂觀，失去了戒心，搭配美國消費者信心指數滑落，提防空方突襲。

外資期貨淨部位由多翻空，拖累上周五台指期持續弱勢跳低開出，雖然多方中場企圖反撲，但無奈空方氣焰快速擴大，終場四大指數仍以下跌收黑作收，空方似乎表態略勝一籌。

上周台指期多呈現上沖下洗走勢，除1月23日外，其餘4個交易日均帶有長上下影線，周間震幅僅153點，顯見多空雙方各自力守防線。觀察近期台指期走勢，1月23日這根長黑K棒打斷了多方連日來上攻的氣勢後，空方氣勢明顯轉強，技術面指數已連續兩個交易日跌落至短中長天期均線之下，且目前高檔橫亙的均線已呈現空頭排列組合，盤勢主導權由空方所掌控。

永豐期貨也指出，上周五收盤價位持續落於月線之下，且量能持續萎縮退潮不利多方上攻，在目前短線空方較具盤面優勢下，操作上建議未站回五日線前，偏空操作似乎勝算較大。

從籌碼面觀察，凱基期貨指出，上周五台指期未平倉量僅5.29萬口，低於上周開倉時的5.53萬口，較過去二個月合約未平倉高點，也呈連續下滑態勢，此外，摩台期未平倉量，雖維持在21.9萬口，但已自高檔23.5萬口下滑，再者，外資在台指期的留倉淨多單，從上周二的淨多單4,337口高點持續縮減，上周四由多轉空，上周五大幅加碼空單3,685口，淨空單達4,252口，外資選擇權雖仍是淨Buy Call，但僅 0.83萬口，也較高檔2.86萬口大幅縮減，多頭量能持續萎縮，不利多方動能。

凱基期貨強調，近期量價關係，自2012年12月底，前十大特定法人手中均持有淨空單，日均量超過5千口，空方籌碼的集中，再次顯示出多方要突破7,800點整數關卡將會面臨到的阻力，故在法人籌碼未出現大幅變動前，謹慎為宜。

台股去年以來波動劇烈，市場避險套利需求大起，帶動上櫃2家期貨商元大寶來、群益期貨，去年全年稅後EPS均攀高到2.51元以上。

根據期貨公會最新統計，去年國內期貨業者經紀國外期貨商品，共成交854.71萬口，較2011年微幅成長1.77％。期貨業者除配合台灣期交所推廣股票期貨和新上市的一周到期選擇權外，也把握4年一度的奧運和美國總統大選，衝刺國外期貨，除了分散集中單一市場的投資風險外，也引領國內投資人認識更多元的投資商品。

受歐債問題、國際經濟不景氣及證所稅紛擾等因素影響，去年股、期市量能同步受到影響，集中交易市場全年成交總值約為20.8兆元，年減約23％；而和台股關係密切的期市，去年全年成交量1.56億餘口，也較前年衰退14％。反觀國外期貨商品，在龍頭期貨業者帶動衝刺下，成交量逆勢成長。

國內期貨業者表示，去年國內期貨業者經紀國外期貨業務逆勢成長，其中以美盤495.56萬口，占比57.98％居冠，其次為新加坡商品成交306.62萬口，占比35.87％居次。去年國外期貨交易量前5名之期貨商分別為：元大寶來期貨成交272.53萬口(占31.89％)、群益期貨 128.98萬口(15.09％)、凱基期貨112.36萬口(13.15％)、永豐期貨89.69萬口(10.49％)、統一期貨89.15萬口(10.43％)。

台股昨（21）日成交量萎縮至534億元，創今年來新低，期貨市場也呈現弱勢逆價差格局。期貨業者認為，短線期、現貨盤整格局機率較大，後續現貨需補量至800億元，且站穩7,680頸線位置，才宜偏多看待。

期貨市場在價差部分，目前台指期、電子期與摩台期均為逆價差，其中，台指期逆價差擴大至21.92點，電子期逆價差為0.78點，摩台期逆價差則為0.02點；金融期則正價差0.27點，昨日以金融期上漲收小紅表現較強。

3大法人昨天在現貨市場賣超4.9億元，外資在期貨市場多單減碼216口來到1,165口，3大法人未平倉部位為多單3,027口，顯示法人對短線走勢仍持續維持中性看法。

台指期前十大交易人加碼淨空單1,742口至2,960口，整體來看，大額交易人手中籌碼變動幅度並不明顯，大致呈現觀望的態度。

永豐期貨指出，昨日台股在股王大立光上漲下，一度將大盤拉至平盤上，終場以小黑作收，但成交量明顯萎縮至600億元以下，後續要再創高點，量能要能有效擴大。

由籌碼面來看，外資現貨轉為小賣，期貨部份處於中立，十大交易人空單小幅加碼，技術面台股昨日開低走高多方略勝一籌，指數在月線上下糾結，短線沿月線來回操作為宜。

富邦期貨表示，由台指選擇權價格反推回來的心理面指標隱含波動率，周一開高之後逐步震盪壓回平盤，可見低檔尚具支撐。不過，近期台指選擇權隱含波動升多降少，上周伴隨指數下殺，隱含波動率大幅衝高，未來若見到隱含波動率再度走揚，要慎防多頭棄守的壓回風險。

台指期昨（2）日早盤表現不強，不過9點30分香港股市受到中國PMI指數開盤大漲帶動，台股也瞬間拉抬，越過前波高點，終場上漲95點收在7,773點。昨天結算的周選擇權7,800CALL一度打入跌停，盤中拉高至8.8點，最後收盤歸零，漲勢震盪非常大。

永豐期貨副總廖祿民表示，本周台指期仍會有高點，順勢操作即可。

中國官方公布12月PMI（製造業採購經理人指數）值達50.6，與11月份的50.6持平，雖然持平但也代表著景氣平緩復甦。受到這項利多激勵，香港恆生指數在台北時間9點30分開盤後行情大漲，牽動著一早開盤漲勢溫吞的台股及台指期跟著再大漲一波，接著美國眾議院通過財政懸崖利多再增添一筆，空方快速回補，台指期由逆價差轉為正價差。

從籌碼面分析，外資多單布局了2,624口，淨多單升至2,735口；台股現貨買超64.88億元，是連5買，外資心態仍偏多操作。廖祿民表示，由於大陸股市今日將開市，預料也有一波上漲走勢，本周台指期只要順勢操作即可獲利。

不過，廖祿民分析，美國財政懸崖畢竟是利空解除，而不是實質利多，經濟復甦腳步仍緩慢。雖然美國失業率降低，但這是藉由扭轉操作低利率帶動的資金效應造成房市景氣回溫，短期雇員需求增加，預期美國旺季結束後，多項經濟數據將不如預期。

所幸亞洲地區中國及台灣農曆年拉貨潮可望接棒，到時候台股仍有高點可期。以目前台股季線7,420點往上加500-600點，預計7,900-8,000點將是波段滿足點。

目前擇權買權未平倉量最大量在8,000點即可分析出這個關卡壓力頗重；若台股後續量能在900億元以上，挑戰8,000點以上還是有機會。

國泰期貨協理錢冠州表示，台指期昨天盤中多次從逆價差轉為正價差，可嗅出多方積極追價及空方積極回補。他樂觀認為，根據歷史統計數據，元月資金行情機率高，隨著美國財政懸崖利空消失後，台股過8,000點後，有機會上看8,200點，2012年11月22日連漲超過10天的行情，在近期將可望再現，台指期布局順勢布單。