永豐期貨公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

美國財政懸崖協商過關，化解墜崖危機，激勵昨(2)日亞股、台股開紅盤日全面大漲；外資法人大舉歸隊，對台股集中、櫃買、台指期、選擇權等四大領域罕見急速同步買超作多，創下近半個月來單日最大的作多手筆。

美國財政懸崖有解，昨天盤中傳來美國眾議院也通過預算協議案，激勵亞股開紅盤漲勢，不僅台股盤中以7,793點過前高7,785點、台指期盤中也領先衝上7,804點新高，終場加權指數上漲79點收7,779點，創去年9/20以來收盤新高，台指期也大漲95點收7,772點，逆價差收斂至約7點。

外資結束耶誕假期後陸續歸隊，昨日大舉回補台股，不僅集中市場買超64億元，櫃買市場買超2.91億元，在台指期、選擇權也同步作多，加碼台指期多單2,624口、台指選擇權淨多單1.23萬口，創下近期罕見在四大領域全部作多的態勢。

此外，昨日外資買超集中市場64億元，是去年12/13日以來單日買超新高，外資圈看好繼亞系外資歸隊後，歐美長線共同基金經理人將陸續歸隊，後市對台股的買盤力道將會更強。

永豐期貨分析師林漢偉表示，外資在期現貨四大領域偏多操作，加上盤中加碼買權大過賣權，主要反映美國財政懸崖未直接墜崖，外資開始回籠偏多操作。尤其昨日在選擇權一口氣急速多單1.2萬口，使得未平倉量從上周五封關時的空單1,174口，急轉成淨多單1.11萬口。

林漢偉分析，去年12月28日台股封關日前，外資呈現交易賣權較買權大的情形，昨日盤中急速轉為積極加碼買權，出現交易量大過賣權的情形，反映美國財政懸崖協商過關後，對台股挑戰8千點的企圖心正增強中。

不過，以近月台指選擇權未平倉量來看，買權最大未平倉序列仍落在8千點，未平倉量已經到達6.03萬口，顯示上檔仍有一定壓力尚待化解。在賣權方面，7,500點到7,700點賣權未平倉量都增加逾6,900 口，其中又以7,600點增加8,400口最多，代表底部開始墊高，籌碼面仍比較偏多。

台股昨在股王大立光漲停表態、台積電再創近12年新高帶動下勁揚 79點，融資餘額還小減0.37億元至1802.98億元，融券續增1.99萬張至86.91萬張，籌碼尚穩定，有利衝八千大關。

台股昨日下跌75點收7,519點，選擇權最大未平倉量則集中在買權 7,800點與賣權7,400點之間，值得注意的是，外資在選擇權賣權部分淨買超9,100口，但外資在選擇權未平倉而言部位仍然偏多。

永豐期貨分析師鄒心凱指出，台股期貨行情自連續四周收紅後，便向下修正，從技術分析面來看，20日均線已扣抵至高點，且KD指標來到50以下，因而形成短線跌勢。

但目前指數自高點7,778點拉回黃金切割0.382位置附近，若延續1 1月的漲勢將形成短期修正滿足點，若能守住7,500點，則行情將有機會反彈。

鄒心凱表示，因此未來3天將是多空雙方攻防關鍵，整體而言盤整的可能性較高。

如今美國參、眾兩議院與共和、民主兩黨皆不敢揹負導致墮入財政懸崖的最終責任，彼此間仍保有協商的空間，大方向應該一致，只是在於內容部份的爭執。

反觀之前導致歐債問題的歐洲，目前主要國家股市都已經漲到或超過今年4月的高點，相對國際股市台灣則表現遜色許多。

但相對而言，台股也有較大的進步空間，年底將近的同時，是否會迎頭趕上，還有待觀察中。

鄒心凱指出，近日行情震盪較為劇烈，在短線上的操作難度增加，投資人操作槓桿應該減小，以避免風險過大。

台股本波已經連續九個交易日上漲，今（5）日將挑戰少見的連10漲，分析師表示，雖然目前短線技術指標過熱，但只要成交量不失溫、外資期現貨作多方向不變，可望以量破價或以盤代跌，化解風險，再度重演2006年11月27日連10漲盛況。

台股屬於淺碟市場，連10漲相當少見也不容易，根據資料顯示，從2000年以來連10漲只出現2次，都是落在2006年，分別出現在當年的4月7日及11月27日。

永豐期貨副總廖祿民表示，與現階段台股情況相似的是2006年4月7日的連10漲急漲行情。當時上漲主因為中國國家主席胡錦濤赴美國與美國總統布希會面，針對解除貿易障礙，化解雙方歧見的利多激勵，台股從波段低點6,344點上漲並經歷連10漲走勢，在1個月漲幅達17.8%。

回顧本波台股走勢，漲勢來得又快又急，已經連續九個交易日上漲，累計上漲512點，漲勢甚至超過2006年的兩次連十漲。雖然多頭氣勢如虹，但空頭仍未投降，融券餘額昨日又增加1.4萬張，來到85萬張，是2010年1月11日以來單日新高水位；借券賣出餘額昨天也衝高到443.9萬張歷史高點，分析師認為，空方愈不棄守，愈有可能引發「軋雙空」行情。

永豐金證券子公司永豐期貨與輔大金融與國企系10月21日簽訂「產學合作契約」，內容為衍生性商品交易技巧開發與策略組合創新的長期培訓，以期幫助該系即將畢業學生更有效率地將理論融入實務，並培育出更多期貨業新血。

有別於其他產學合作計畫，永豐期貨與輔大計畫發展獨一無二的「新型產學合作」，將企業研發與人才培育平台深植於校園中，學生成為企業經營的一份子。

合作方向包括產業實習、企業參訪、操盤手培育等，長遠的目標是企業在校駐點，透過菁英企業導師的課堂教學，及學生與員工互動學習，達成專業經營與社會公益的企業雙重使命。

永豐期貨對於業界人才培育一向不遺餘力，也願意花費更多時間與心力培訓在校學生，除能豐富公司的操作團隊外，也希望為在校學子提供企業實習與就業準備。

輔大金融與國企系是國內最著名的金融人才培育系所之一，優質學生配合專業的公司實務教育訓練，將迸出燦爛的火花。

永豐期貨即日起至11月底舉辦「永豐期我發發／新加坡最有利」活動，只要是新開戶或一段時間未交易的永豐金證券客戶，在活動期間交易新加坡交易所商品，即提供優惠購物方案，並結合e-Leader、豐元寶GPM及永豐奇狐策略平台等優勢，交易達一定門檻，可每月回饋折抵購物金額。

永豐期貨總經理楊新德表示，永豐期貨不但蟬連數年新加坡交易所摩根台指期貨成交量冠軍，更是2012年新加坡交易所期貨商品成交量第一名的綜合期貨商，為了提供更好的交易環境及服務，2012年取得新加坡交易所交易會員資格，並擴大舉辦「永豐期我發發／新加坡最有利」活動。

永豐期貨表示，新加坡交易所上市的A50指數及印度指數則涵蓋金磚四國中的中、印度兩國，且新加坡摩根台指交易標的與台灣市場連結度高，都是投資人參與國際市場便利的工具之一。

永豐期貨指出，近期因歐債問題而讓國際金融市場動盪不安，台灣股市的投資人在現貨市場收盤後往往要面對許多不確定因素，而新加坡摩根台指的電子盤可交易到第二天的凌晨兩點，提供投資人調整部位與避險的良好管道。詳情可參閱永豐期貨理財網（www.spf.com.tw），或洽：（02 ）2382-9331。（康?皇）

永豐期貨宣布，即日起至11月底，舉辦「永豐期我發發／新加坡最有利」活動，只要是新開戶或一段時間未交易之永豐金客戶，於活動期間交易新加坡交易所商品，即提供優惠購物方案，並結合e-Leade r、豐元寶GPM及永豐奇狐策略平台等優勢，只要交易達一定門檻，可每月回饋折抵購物金額。

永豐期貨總經理楊新德表示，永豐不但蟬連數年新加坡交易所摩根台指期貨成交量冠軍，更是2012年新加坡交易所期貨商品成交量第一名綜合期貨商，為了提供更好的交易環境及服務給國內投資大眾與永豐金客戶，永豐期貨於2012年取得新加坡交易所交易會員資格，並擴大舉辦「永豐期我發發/新加坡最有利」活動。

永豐期表示，提供簡便開戶手續，讓投資人不必遠渡重洋，就可在自己帳戶中進行投資操作，投資人不論選擇網路交易或是人工交易，交易均能迅速地被執行，透過舉辦「永豐期我發發／新加坡最有利」活動，要讓台灣的投資人能有更進一步認識新加坡交易所的機會。

美QE3效應推升下，新台幣連日急速升值，牽動台股資金大轉向。傳產、金融股走勢遠強過電子股，金融佔大盤成交比重攀升至12.4％，創今年7月6日以來新高；電子佔比則驟降至59.6％，創近幾月新低。

投資專家表示，QE3一定會啟動一波資金行情，新台幣仍有升值空間。觀察2009年以來，7次新台幣波段升值逾2期間各類股表現，金融股有6次強過電子股、傳產股有4次強過電子股，因此原物料、內需及金融族群仍相對看好。

台股資金行情持續延燒，昨日續漲24點收7762點，成交值1,168億元。台新投顧董事長吳火生表示，美祭出QE3，對台幣匯率、台股波段走勢，一定有助漲效果，以新台幣兌美元匯率而言，QE1、QE2期間都升值逾7％，帶動台股啟動一波資金行情，以昨日盤中新台幣高點來看，波段升值幅度還不到3％，後市還有升值空間可期，至於升值幅度會有多大？則還要看競爭貨幣(人民幣、日圓、韓元)的走勢而定，如果主要幾個競爭貨幣升幅很大，台幣不可能不升，但如果其他貨幣沒什麼升值，基於外貿的整體考量，政府也不可能放任台幣大升。

吳火生表示，資金行情有多大，主要須視台幣走勢、國際熱錢流入情況，從前二次經驗，祭出QE，美元一定走弱，雖然這次增加的美元貨幣供應額度可能沒有前二次多，但對台股絕對有助漲效果。再從Q E3對台股不同族群的影響看，雖然金融(尤其是第二受到證所稅議題的證券股)、原物類、內需及資產族群受惠，電子則受制台幣升值影響，難免受到一些負面衝擊，然而適逢i-Phone5剛發表，後續陸續有 iPad mini、nexus7、Win8等新產品問市，電子股修正過後仍可關注。

永豐期貨副總經理廖祿民表示，從2009年以來，每逢台幣明顯升值時，都會帶動一波外資買超及台股上漲，尤其是2009年3月適逢美國推出QE1政策，台幣累計升值7.35％，外資則持續買超台股2,100億元，帶動台股強彈近5成，這次台幣累積升值幅度還不大、外資波段買超金額也才2百多億元，後續效應有待觀察。

第一金投顧副總經理陳奕光則表示，QE1、QE2都明顯帶動股市上漲，包括MSCI指數及台股都明顯有不錯表現，惟在效益遞減之下，仍不宜太追高，且從過去經驗看，在宣布QE後3至5個交易日時，容易出現技術性拉回。

永豐期副總經理廖祿民：很多交易人關心行情盤整之後的走勢。我認為，在進場買進的時機判斷上，「動能(F)＝質量(M)＋速度( A)」的公式很具參考性。也就是說，當成交量比平常增加30％到40 ％以上，且出現開盤跳空大漲、長紅，就是大膽買進的時機，不過，目前台股這個訊號尚未出現，季線也是向下的，「大買的時機也尚未到來」。

因此，現階段的操作策略，應是個股操作空間大於指數，交易人此時可透過靈活運用股票期貨，來操作個股；至於持有較大部位股票的投資人，可以透過股票期貨，達到一對一的完全避險，不用像以往只能運用指數期貨來避險，可能愈避愈險的窘境。

甚至持股部位大的投資人，也可以在除權除息旺季來臨時，操作股票期貨節稅，我建議，如果所得稅率大於股票可扣抵稅率，則持有股票期貨較為適宜。

最近逢除息旺季，很多交易人也問，為何逆價差變這麼大？這是因為台股指數是發行量加權指數，除息時因市值減少，台股指數的點數會下降；期貨因具備價格發現功能，且在到期時與現貨價格收斂，會預先反映到期前所有因除息而減少的點數，因此在每年6月到8月除息旺季時，期貨價格通常會呈現逆價差，如果交易人將此逆價差解讀為後市偏空，恐易產生偏差。

像台指期7月合約將在7月18日到期，我們估算台指期7月(最近月份)合約這段時間受除息影響的點數約為144.65點，是除息影響點數最多的一個月份；其次是將在8月15日到期的8月合約，從合約初到合約結束受除息影響點數約為97.65點。

因此，交易人在除息旺季時要特別注意，以台指期價差判斷後市時，應先考量預期除息所影響的點數。部分期貨商在這段時間，通常也會提供近期台股指數因除息所受影響的點數，供交易人參考。

台股昨（24）日雖然持續量縮，但外資在台指期多單加碼3,548口，累計未平倉淨多單升至9,784口。分析師認為，外資選擇在此時做多一定有其理由，空方反而應該要小心謹慎。

台股昨日持續籠罩證所稅陰霾，加上歐美股市回跌，台股今日低點一度殺到7,444點，所幸下檔有撐，守住了昨日低點7,430，盤面以蘋果供應鏈表現最為搶眼，在鴻海等鴻家軍領軍下，包括大立光、玉晶光都跟著走揚，無奈成交量能持續萎縮，指數僅在平盤附近遊走，終場小漲17點，以7,498點作收，成交量跌落到700億元之下，僅剩685億元。

就籌碼面觀察，外資昨日在現貨賣超動作不大，僅小賣0.78億元，三大法人合計買超0.72億元；至於外資台指期多單則增加3,548口；自營商空單增加883口，累計未平倉淨空單2,308口；投信空單減少34口，累計未平倉淨空單500口。

永豐期貨副總廖祿民表示，台指期昨日開盤一反常態，委買張數大於委賣，加上外資多單不減反增，在現貨也沒有單方向的殺低，指數未破周一低點，顯見下檔有撐，表示外資並沒有特別看空台股，此時反倒是空方勢力需要小心。

搭配選擇權來看，5月買權最大未平倉區來到7,800點，目前水位是4萬292口，賣權最大未平倉量則位於7,200點，未平倉量3萬2,462口；買權平均隱含波動率上升1.54%來到15.77%，賣權平均隱含波動率則上升1.08%來到19.85%，由於買賣權同步上升，顯示買方進場意願轉強。

台股今年來走勢強勁，國內券商及期貨商業者獲利也出現明顯回升，其中，統一證券期貨自營部單是前二月每股稅前盈餘就多達1.7元，更是所有期貨自營商之冠。

檢視各家期貨自營商及證券期貨自營部門的獲利，統一證券期貨自營部今年前二個月稅前盈餘2.04億元，每股稅前盈餘高達1.7元，這已是該部門去年一整年的獲利總合，對照統一證券前二個月稅前盈餘6.27億元，每股稅前盈餘0.489元，顯示單單期貨自營部，就貢獻統一證券獲利達33%之多。

據了解，去年底台股跌至6,609點後，外資操作及政府基金操作雙雙明顯偏多，統一證券期貨自營部也偏多操作，在期貨商中算是手腳較快的業者，隨著總統大選結束，統一證券期貨自營部仍在期貨市場操作一路擴大多方操作，獲利表現因此相對突出。

永豐期貨也表示，其實今年來台股多頭趨勢明顯，各期貨商獲利表現好壞關鍵就是布局出手早晚，以及資金操作比重，不過，隨著台股走到目前位置，後市恐不易再有前二個月較易操作的行情。

除統一證券期貨自營部外，中信銀期貨自營部前兩個月盈餘也有0.62元，群益期貨、永豐期貨及元大期貨自營部門累積今年前二個月每股稅前盈餘也都在0.4元以上，短短二個月時間，交出相對突出的成績單。

３月台指期將於今（21）日結算，分析師指出，由於外資在台指期多單仍有近6,000口，結算行情仍不用太悲觀，預期台指期可維持在8,000點附近。惟須關注結算後的籌碼布局，以及下周結算的新加坡摩台期動向。

全球股市逢高震盪，台股也因台指期結算，以及去年報公告進入倒數等變數影響，加權指數昨日一路震盪走低，跌落到8,000點之下，終場下跌71點，以7,972點作收，成交量萎縮至820億元。台期指則下跌66點，收7,984點，所幸期現貨仍維持在正價差11.3點。

就籌碼面觀察，外資昨日在台股現貨賣超14,7億元，三大法人合計賣超32.85億元；台指期的部分，外資籌碼變化較少，僅小減多470口，累計未平倉多單5,935口。

到是自營商翻空動作較大，空單大增加4,011口，累計未平倉空單達3,727口；投信多單減少44口，累計未平倉多單122口。

永豐期貨副總廖祿民表示，國際股市普遍漲多遇壓，熱錢匯聚無法順利推及股市，可能就會開始思考逢高獲利撤退。

至於台股也因為成交量能不足，加上多頭無攻擊主流，在低接買盤未進場的情況下，只要稍有賣壓，指數就會大幅滑落。

此外，廖祿民指出，新加坡摩台期近月合約未平倉量異常爆高至21萬口，顯見外資避險相當積極，在台指期結算之後，要密切關注外資動向，因為未平倉量太多，造成行情的震盪就會加劇。

台股一飛衝高，龍年開紅盤至今9個交易日，有8個交易日收紅，指數更是一路衝高到7,800點。隨著投資人對股票期貨愈來愈熟悉，在避險和擴大槓桿操作需求大增下，股票期貨反應股市話題的連結度愈來愈高，運用性也愈來愈高，期貨法人預期，今年會是股票期貨大展身手的一年。

龍年台股大展行情，伴隨著現股的激漲，其他與現股連動的金融商品，包括權證、股票期貨，甚至股票選擇權全都動了起來。

永豐期貨副總經理廖祿民指出，台股資金行情啟動，也為新金融商品帶來了不少的商機，特別是與現股關聯性較高的新金融商品，比如權證、股票選擇權和股票期貨，由於其行情與現股直接連動，在理解上難度不高，也較易為投資人接受，連帶也使得相關金融商品今年的交投持續熱燒。

不過，廖祿民強調，雖然上述新金融商品都與現股有連動，但就實際操作言之，權證以同一檔個股作為標的的權證檔數可能多達數十檔，在挑選上難度較高，須同時關注到到期日、隱含波動率、價內價外幅度等，對新手而言較難上手；至於股票選擇權，可以選擇的檔數不多，流通性也不足，至於一般投資大眾最常使用的融資言之，雖也可有效放大槓桿，但卻有受限於資券的問題。

廖祿民強調，相較之下，股票期貨在操作難度上，不但較權證為低，槓桿比例也較融資為高，可達到7倍，再加上交易成本低，買進賣出的流動性還不錯，吸引愈來愈多投資人在連結股市話題時，開始透過股票期貨進場。以前一陣子政府開放陸資來台參股銀行股話題時，不少投資人就開始進場投資金融的股票期貨，成為新一波多頭行情中，擴大槓桿操作的重要金融工具。

廖祿民強調，雖然股票期貨也有到期日的問題，但並不像權證會有時間價值遞減的疑慮，即使碰到到期日，只需轉倉即可，或許轉倉會損失部份價差，但並不致像權證一樣一到到期日就全數歸零，當然投資人也可以利用股票期貨轉倉的特性，進行交易，從中賺取價差，或者搭配現股，作策略性交易，以增加交易的靈活度。

台股已於18日封關，由於農曆春節前客戶出金量大幅增加，部分期貨商已在昨（19）日停止出金申請，不過，包括凱基、元大、寶曼等期貨商之出金申請截止時間，則為今（20）日上午10時至12時不等，提醒投資人把握時間辦理。

為因應1月21日至1月29日的春節假日，投資人習慣在年前出金，導致農曆春節前夕的客戶出金量大幅增加，各期貨商自台股封關後，紛紛調整申請時間限制，包括統一期貨、群益期貨、大華期貨等出金申請，已於昨（19）日截止。

不過，像是凱基期貨、元大期貨、永豐期貨之人工申請出金截止期限為今日上午10時，金額將會在當日入帳；而日盛期貨截止時間則為上午11時。至於國票期貨網路出金作業雖然在上午10時截止，但電話和人工出金則在中午12時前都可受理；富邦期貨網路出金申請時間為上午10時30分，電話出金同樣是到中午12時。此外，30日開紅盤當日，所有出入金作業辦理時間，都將恢復原本的作業流程。

受到歐債利空和總統大選不確定因素影響，台股近兩個交易日陷入量縮震盪，分析師表示，觀察台指選擇權12月買權最大未平倉位於7,500點，預期在12月合約結算前，要站上7,500點壓力較大，不過，賣權最大未平倉量仍在6,600點支撐強勁。

台股期現貨昨（6）日同步開低走低，盤中雙雙跌破7,000點整數關卡，多頭信心欲振乏力，終場加權指數下殺141點，以6,956點最低點作收，成交量縮至680億元。12月台指期下跌146點，以6,985點作收，期現貨正價差28.72點，成交10 萬6,726口。

永豐期貨副總廖祿民表示，所謂「短多不死，空頭不止」，大盤近期的窒息量可視為短線多頭已死，逢低承接買盤不再，也讓籌碼有歸宿，預告指數將見底的可能，因此量縮可解讀為正向的指標。

就分類指數觀察，廖祿民認為，政策作多指標的金融期，在周一雖有陸銀參股的利多釋出，但卻開高走低欲振乏力，利多不漲也讓政府護盤顯得力不從心，加上隨著全球央行採行貨幣寬鬆政策，短期利率走低不利金融業。

從外資的操作策略來看，昨日外資趁台股下殺的同時，不但買進現貨，在台指期也趁勢回補空單3,738口，累計未平倉空單降至14,462口，也讓台股在連跌三天之後，可望出現反彈的契機。廖祿民認為，外資近期逢高布空、逢低補空的操作方式，並沒有明確的多空方向，主要是以區間操作賺取價差為主。

觀察台指選擇權的籌碼部分，12月買權合約最大成交量位於7,300點，未平倉大量區則集中在7,300-7,600點，未平倉量皆超過4萬口，廖祿民指出，7,300點以上區間壓力相當沉重，在12月21日台指期結算前，多頭要攻上7,500點有相當的難度。反觀賣權最大成交量位於6,800點，未平倉最大量的6,600點口數雖有下滑，但6,800點的未平倉口數卻持續增加，顯見台股在6,700點附近的十年線支撐仍相當穩固。

外資昨（30）日雖大幅回補台指期空單達5,574口，不過，分析師指出，目前全球股市受歐債消息牽動，加上外資在台指期累計未平倉空單仍高達1萬1,365口，短線回補空單雖有望止跌，但要迅速翻多的機率較低，建議投資人應採短線靈活操作，嚴設停利、停損點。

台股昨日多頭後繼無力，加權指數一度失守五日線，終場加權指數下跌84點，以6,904點作收，成交量942億元。至於12月台指期下跌70點，以6,903點作收，期現貨逆價差1.12點，成交13萬3,344口。永豐期貨副總廖祿民表示，由於歐債利空持續擴大，台灣內部又有總統大選變數，導致大盤在反彈時量能不出，護盤指標金融股昨日又翻黑走弱，最後大盤帶量下殺，形成反彈失敗的長黑K，在技術面上較不利。

外資昨日買超現貨39.88億元，在期貨的部分，連日加空之後，昨日在台指期大幅回補空單5,574口，累計未平倉空單降至11,365口；反到是自營商不但在現貨賣超11.34億元，期貨部分也由多翻空，空單增加1,432口，累計未平倉空單為640口，顯示國內法人避險動作也轉趨積極。

廖祿民指出，若觀察台指選擇權標的，12月賣權最大未平倉量位於6,600點，有3.7萬口的相對大量，表示市場對於6,600點的低檔存在共識，有一定的支撐力道；至於買權最大未平倉量則在7,300點，加上7,250點附近有一個跳空缺口，判斷此處上檔壓力不小。

富邦金已勇奪金融股「三冠王」，包括獲利王、股王及市值王，也是國內最先參股陸資銀行的金融機構，為台資銀行打入大陸市場的先頭部隊。

根據11日舉行的法說會，公布上半年資產報酬率（ROA）及股東權益報酬率（ROE）分別上揚至1％及15.8％，均創下歷史新高，參股的廈門銀行ROE更高達16％；預估今年全年現金股息收入也將達83億元新高，較去年成長二成，基本面後市展望可說是相當亮眼。

以期權操作的角度來看，若把時空背景推移至8日的大盤全面重挫，即便是具有良好基本面的個股如同富邦金，幾乎無一倖免地遭到恐慌性賣壓的錯殺，若投資人擁有富邦金現貨，但不願出脫後市看俏的股票，投資人可以先於5日盤勢大幅重挫後立即建立期貨空頭部位進行避險；若是部位龐大，可搭配買入保護性賣權的方式避險，考量股票選擇權流動性較不充足，建議以金融指數選擇權替代。

由附表可看出，金融指近月賣權於8日當天漲幅達68.3％，提供投資人不少避險空間。另外，以空手且較積極的投資人而言，若是認為市場過度反應，金融指賣權也過度上漲，欲進場低接富邦金來佈局，在考量盤勢大跌時，期貨表現相對現貨穩定下，投資人以買期空現的方式，並賣出賣權，投資人也可以從中獲得投資利益。因此利用股票期貨搭配選擇權的操作，進可攻，退可守。

從獲頒傑出證券人才、再到傑出企業領導，永豐期貨董事長葉黃杞在金融市場打拚近半甲子，再次榮膺猶如奧斯卡獎一般、台灣金融業的盛事－金彝獎傑出企業領導人才獎；葉黃杞表示，「堅持平實」也能成為傑出，也因為傑出，才能獲得這個榮耀。

葉黃杞從事證券金融工作近28年；自1984年初起，從合併之前的建弘、建華到今日的永豐金，跨足投顧、證券和期貨三大項業務，外加跑遍台灣從北到南，在整個永豐金證券集團超過2,000名員工中不但最資深，論及集團經驗歷練也無人能出其右。

葉黃杞表示，早期的建弘證券，是政府開放券商設立後的新公司，初期市占率不高，1992年底，當時台股集中市場日均量萎縮在50億元以下，在全台只有兩個營業據點，集中在台北火車站一帶，就一家綜合券商而言，沒有完整的行銷通路，並不足以成為一家大型綜合券商。葉黃杞指出，為擴大公司市場占有率，當時的他自動請纓、隻身赴中部打天下，成為當年建弘證券擴張事業版圖的先鋒部隊。

一年衝一據點

三個月拚損平

提及當年拓展中部營業據點的情形，葉黃杞用「蓽路藍縷」四個字來形容。葉黃杞說，當年連最基本的聯絡處，就設在自己家中，每天工作時間幾乎都超過15個小時以上；不過就這樣拚了五年，一切從無到有，葉黃杞說，透過新設及營業讓與的方式，在中部地區包括台中、員林、豐原、彰化、嘉義及南投都成立分公司，以平均每年至少成立一個營業據點的速度成長，而且每一個據點都在三個月內，就超越經濟規模之損益平衡點。

正因為在中南部立下戰功，因此回到總公司負責整體經紀業務。從此建弘證券也在其運籌規畫下，在全國各地持續透過購併、自設與營業據點整合，使得營運版圖日益成長，進而成為全國性的大型券商，也逐步開創今日永豐金證券的規模。

不僅在通路拓展發揮驚人的領導力，對於金融、業務創新也不遺餘力；目前葉黃杞除擔任永豐期貨董事長職務外，並身為永豐金證券執行副總，管理電子商務、期貨顧問等部門；葉黃杞自2008年底兼任永豐期貨董事長職務，就任後發揮通路綜效，期權業務不但市占率連續三年穩居業界前三名，2010年稅後每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）都是業界第一。

跨部門整合

單點IB績效衝三倍

身兼二職的葉黃杞為將平台資源效益有效發揮，2008年底就任期貨董事長後，即跨部門成立「期權電子平台整合委員會」，主要著眼於永豐期貨超過85％以上的業務都是經由電子交易方式下單，因此交易平台的優劣，將事關未來發展的成敗；因此目前永豐電子交易平台可以結合報價、下單、風控、策略等功能，並持續透過委員會運作，提高交易平台的效率。

事實上，永豐金證券在2003年已經設立期貨顧問部，專責推動期貨IB業務，並將期貨經紀業務納入證券業務營收的重點，因此證券營業員參與IB的比例高達95%，因此永豐金證券在IB期權市佔自2007年起連續三年第一，永豐金證券以全台49家分公司、2家期貨分公司，創造單點IB績效約為市場平均值三倍的佳績，這多數要歸功於葉黃杞在組織運作的成功規劃。

期權市場不僅是高度專業的商品，也是零合的遊戲，葉黃杞認為，要讓公司賺錢，首先就是要保護客戶，因此也投入跨組織設置「期權產品發展委員會」，並親自擔任主任委員，透過委員會平台運作，研發各種模組交易產品，提升各項期權業務之核心競爭力。委員會的架構亦整合永豐期貨與證券五個部門，葉黃杞每月親自召開產品發展委員會，透過集思廣益、腦力激盪，集體開發創新商品，並結合電子交易新技術，依產品屬性上架提供各業務單位應用。

此外，在期貨代操業務的發展方面，永豐兼營期貨經理事業也配合產品委員會有效運作，客戶資產規模及報酬率短短兩年之內，便晉升業界前三名。

力挺金融創新

展現傑出領導

葉黃杞對於商品創新的支持也是不遺餘力，2010年期貨交易所甫推出股票期貨這項新業務，並舉辦「股票期貨超業先鋒爭霸賽」，共有853支隊伍參賽，永豐期貨與證券全體共高達51隊參賽，最後有三隊進入前八強，令市場刮目相看。

從前線開拓到規劃營運，長期以來，葉黃杞身先士卒又兼具平實作風的領導風格，深得員工的認同和愛戴，所以近十年來的永豐金證券及永豐期貨雖然不再有購併和合併案，但僅靠著自我成長（organic growth）的力量，仍能和超大型通路的券商相抗衡，足見永豐金證券經紀業務及期權業務在葉黃杞的領導下，展現不凡的核心競爭力，此次獲選為傑出企業領導人的確實至名歸。

葉黃杞接受採訪時仍強調，應將此獎的榮譽與所有工作伙伴分享，榮耀也歸永豐全體同仁所有，他只是代表公司來表彰團隊的傑出。葉黃杞表示，對於100多位期貨所屬員工，以及永豐金證券經紀事業處所屬、超過1,400多位同仁對期貨IB業務所付出的努力，有許多感謝，這個獎是屬於大家的。

葉黃杞表示，此獎也要獻給為次級市場默默耕耘努力的從業人員，因為他們樸實無華的付出，是證券市場穩定發展的重要基石。

股票期貨在新制上路後，日成交量已突破萬口，台灣期貨交易所董事長范志強預期，明年股票期貨日成交量將成長一倍；群益期貨董事長孫天山更樂觀，認為股票期貨三年後日成交量可上看10萬口，與台指期不分軒輊。

為了推廣股票期貨，由經濟日報主辦、期交所及期貨公會協辦的股票期貨「期股爭鋒擂台賽」即將開跑，元大期貨副董事長盧立正建議，若要讓股票期貨更活絡，期交所可以減免手續費，甚至考慮降期交稅，期貨公會也可免收業務費，在成本大幅降低的情況下，可望吸引高頻交易如自營商等對象加入市場。

大華期貨總經理任俊行表示，透過比賽的推廣，股票期貨量能可望快速成長，一旦量能有明顯的增加，將會吸引更多投資人進場。

永豐期貨副總廖祿民認為，股票期貨是股民與期貨市場連結的最好機會。以往股民只會投資股票，對期貨市場不熟悉。但股票期貨主要連結的就是個股，股民再熟悉不過，且目前股票期貨標的增加到212檔，涵蓋的產業更廣泛，投資人可以就熟悉的族群去挑選股票期貨，操作起來更容易。

此外，股票期貨因為採取保證金制度，槓桿倍數放大，對資金的運用上也更有效率。廖祿民表示，投資人若做對方向想加碼，投資股票必須要再拿資金出來，但股票期貨透過保證金的收益，可以逐次加碼投資，完全不需要再拿出資金，讓投資人財務運用更靈活。

不過，廖祿民也強調，股票期貨就是因為槓桿放大，一旦做錯方向，投資人應該要立刻停損。

7∼8月除權息旺季，對於想要利用股票期貨節稅的大額投資人與想藉機鎖住獲利的一般投資人來說，股票期貨係不錯的投資工具。自5月3日股票期貨新制上路後，調整規則簡化很多，投資人不必再煩惱如何計算因除權息導致的契約調整。

永豐期貨總經理楊新德表示，永豐亦推出系列股票期貨課程，教導投資人如何在除權息旺季，達到理財節稅與參與除權投資獲利的小技巧。以下係專訪摘要：

問：永豐期貨如何教育投資人參與此項商品並維持高市佔、高成長的優勢？

答：期交所與同業近來密集宣導，只是交易運用需要時間與方法，必須經由不斷的訓練與揣摩行情、擬訂策略。因此我們透過內部訓練機制，提升營業同仁此商品的專業能力，並結合期貨顧問的模式，透過期顧的研調報告、專屬股票期貨交易平台以及專業講師提供淺顯易懂的課程等，傳授投資人在面臨不同情境時，所應採取的股票期貨操作策略。畢竟期權市場是零合遊戲，唯有專業才能致勝，如此才能達成客戶、營業員與公司三贏的局面，公司也才能維持高成長，達到高市佔的局面。

問：除權息旺季來臨，對股票期貨的後市成長有何看法？

答：我們發現投資人有配合現貨類股輪動，操作不同類股的股票期貨。尤其除權息旺季，投資人可在除權息前，利用少量的資金來買進股票期貨，獲得股價上漲的報酬。此外，所得稅率高的投資人，持有股票將面臨課徵股利所得稅賦問題，這時可透過除權前一買一賣的動作，將部分股票換成股票期貨參加除息，有機會參與填息並合法節稅。隨著時機成熟，投資人普遍了解與交易資訊平台完備後，股票期貨也可複製之前成功商品的道路。

受蘋果取得觸控專利的消息面影響，屬蘋果供應鏈的勝華（2384），開盤一度放量大漲，收盤漲幅為4.54％，更吸引法人資金進駐，外資周五買超3,814張。勝華除現貨交投熱絡，成交量擠進前五名外，勝華期貨（DTF）更成為股票期貨全月成交量第一名，7月合約漲幅4.82％收在35.85元。

統計至上周五股票期貨全月成交量來到13,287口，總未平倉量來到23,562口，由成交量來觀察，全月成交量標的前五大為勝華期、友達期（CHF）、日月光期（CTF）、台積電期（CDF）、與奇美電期（CQF），由未平倉量來觀察全月份未平倉量前五大分別為友達期、台積電期、奇美電期、勝華期與彰銀期（DCF）。

永豐期貨總經理楊新德表示，由個股表現來看，電子族群疲弱，若投資人上周進行避險策略布局，將減少不少的損失；另外，若看法跌深反彈，作多一口勝華期（DTF）上周五將有近5％的獲利；若看空盤勢，作空弱勢股的緯創期（DXF），上周五也有3％以上的獲利。

在價差策略方面，若投資人在13日看好富邦金並且買進富邦期（CEF）與看壞國泰金並賣出國泰期（CKF），那時價差在負2元，到上周五收盤為止，兩者的價差已由負價差轉至0.15元的正價差，盤中最高獲利接近2.3元，有相當的價差利潤。

楊新德表示，面對即將來臨的除權息旺季，更是股票期貨交易的高峰，投資人可以透過這個管道，達到節稅的效果。期交所針對交易人舉辦「股票期貨期股非凡」獎勵活動，而永豐期貨也在全省各地推出數十場股票期貨說明會，相關課程內容可上公司網站查詢。