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20檔 衝上興櫃50俱樂部 從年初五檔大幅躍增，四強列百元股，股

王瑞鼎突破200元。

台股看回不回，興櫃市場同步火熱；觀察現階段興櫃股中，股價

在50元以上的「50元俱樂部」成員，已從年初的五檔，大幅倍增

至目前的20檔，百元以上有四檔，興櫃股王瑞鼎（3592）的股價

更衝破200元大關。

去年全球股市暴跌，台股同受衝擊，集中與店頭市場同受波及，

興櫃市場也是冷颼颼，百元以上的興櫃股一度掛零。

不過，農曆年後至今，台股展現強勁反彈，指數從4,200點左右，

一路上攻至昨（18）日的收盤價6,577點；興櫃方面，由於走勢與

上市櫃連動，多數興櫃股股價也都大幅翻揚。

根據統計，總計207檔興櫃股中，目前已有包括瑞鼎、泰博（

4736）、凌耀（3582）、通嘉（3588）等「興櫃百元四強」，而

50元以上的「50元俱樂部」，更從年初的五檔，躍增為20檔。

驅動IC廠商－瑞鼎在富爸爸友達（2409）撐腰下，4月營收達5.9

億元，年增率11.4%。瑞鼎表示，除了友達的訂單外，為避免單一

客戶比重過高，瑞鼎積極開發拓展新客戶，大尺寸面板驅動IC已

開始出貨給日系及大陸客戶。

法人指出，由於面板景氣快速回升，目前的驅動IC業務可說被下

游客戶追著要貨，以龍頭友達預估第二季面板出貨量季增高達

50%來看，在富爸爸友達的加持下，瑞鼎科技第二季營收季增率

有機會大幅成長五成以上。

興櫃股后－生技股泰博，以血糖儀及試紙產品為主，全球市占率

介於1%至3%，泰博看好貼牌市場發展，不排除切入大廠代工鏈，

每年營收可望維持五成的成長，長期全球市占率則以兩位數為目

標。

在基本面發酵的加持下，類比IC廠商凌耀近期股價順利突破百元

、成為興櫃百元俱樂部的新成員。凌耀4月營收增至6,933萬元，

持續較3月成長11.7%、年成長達80%，續攀單月歷史新高水準。

分析師表示，受惠於NB與智慧型手機用環境光源感測IC出貨快速

放大，凌耀整體營運步入產品布局的收割期，今年後續月營收攀

新高動能也依舊強勁。

由於許多上市櫃公司轉投資興櫃股，在轉投資收益成為子母公司

相互輝映的利多題材下，配合近期台股多頭氣盛，先前不少具富

爸爸撐腰的興櫃股，目前股價都已大幅回升。

法人強調，近年來，高價股已經躍居為證券市場主要的信心指標

，近期興櫃市場陸續回溫，諸如瑞鼎等興櫃高價股的買盤也陸續

進場，未來高價股是否能夠穩住局勢，將和興櫃的整體發展息息

相關。

友達旗下的LCD驅動IC興櫃公司瑞鼎（3592）昨（27）日董事會

決定股利政策，每股擬配發股利高達9元，包含現金股息8元、

股票股利1元。

相較於台灣其他同樣專注在大尺寸驅動IC的業者而言，瑞鼎科技

2008年卻有不同的表現。兩大龍頭廠商聯詠科技與奇景光電2008

全年度營收皆呈現衰退的情形，而瑞鼎2008全年銷貨淨額為新台

幣63.4億元，較2007年同期成長52.8%，公司2008年每股稅後純益

也穩居同業之冠達20.42元，令人稱羨。而2009年第1季也在急單

報到下，聯詠與瑞鼎營收表現皆優於預期。

根據市調機構iSuppli日前所公布2008年全球各家驅動IC廠商營收排

名，若光就大尺寸驅動IC而論，瑞鼎排名第7，和分別攻佔1、3名

的奇景與聯詠相較，市佔率仍有一段差距。不過，單就成長動能

而言，瑞鼎在面板大廠友達的支持下，2008年表現亮眼，業績逆

勢成長，稅後純益為9.29億元，公司成功賺進大約2個股本。瑞鼎

原本規畫要在2008年第4季申請上市，但受到大環境不佳所影響，

公司為顧及股東權益，最後撒銷上市申請案，要等待適當時間再

做準備。而瑞鼎現階段在興櫃股中，股價名列「百元」之列，表

現十分亮眼。

時序推進到2009年第1季，原先因景氣仍處低點，各廠商對於營收

規劃皆低調以對。聯詠認為因面臨產業淡季，推估整體第1季營收

仍將較2008年第4季衰退20~25%。不過，近期以來市況逐漸好轉

，再加上大陸政府執行家電下鄉政策，帶動整體產業復甦，各廠

商業績皆有逐月回溫的跡象，聯詠3月營收大幅度成長，來到

17.21億元，月增率達48.62%，整體而論第1季營收為37.83億元，

表現優於預期，單季僅下滑16.4%。聯詠表示目前訂單能見度到約

可到5月中旬，但不確定需求是否繼續存在。另外，瑞鼎第1季營

收衰退幅度也優於市場預期，來到11.49億，僅較2008年第4季衰

退8.8%。

而專注於大尺寸驅動IC的廠商在2008下半年度因受面板產業景氣

低迷所致，第4季營收大幅衰退，也影響全年獲利表現。聯詠2008

全年營收淨額為261.76億，較2007年衰退27.52%；而營業淨利來

到37.69億，較2007年的75.75億大幅衰退3成7。奇景業績也呈現

下滑，2008年全年總營收為8.33億美元(約新台幣273億元)，較

2007年同期減少9.3%。

思源科技日前宣佈，瑞鼎科技採用其Laker客製化佈局系統為標準

設計流程。瑞鼎是TFT-LCD驅動IC的整體解決方案供應商，支援大

型與小型顯示面板產品。由於採用Laker客製化佈局系統，瑞鼎的

工程師們能妥善因應客製化晶片設計的上市前置時間的壓力、成

本與日益增加的複雜性，實現高效能、低耗電LCD的應用。

瑞鼎長期以來一直是Laker系統的客戶，已將規則導向自動化與裝

置層功能整合到自己的標準設計佈局方法中。工程師們運用專利

的Laker Magic Cell (MCell)技術使裝置產生、編輯、與控制自動化，

也運用Laker圖解導向佈局(SDL)而能快速理解實體的設計實現與相

關ECO，節省50%以上的佈局作業時間。瑞鼎科技開發中心副總裁

趙晉傑表示，瑞鼎運用Laker系統已4年，這套系統為客製化佈局

提供高效率的平台。工程師運用Laker執行佈局作業而省下的時間

，可投入於創造高品質的設計。思源科技指出，思源的目標是節

省工程師的時間，樂見瑞鼎科技等客戶在採用Laker技術優勢的同

時，騰出更多時間來為自己的設計增添價值。

友達旗下IC設計公司瑞鼎科技（3592 ）昨（23）日公布，去年稅

後純益9.29億元，每股稅後純益20.42元，超越聯發科（2454），

成為國內IC設計公司每股獲利王。

瑞鼎為友達旗下的LCD驅動IC設計公司，昨天董事會通過去年營收

63.4億元，年成長率52.8%，稅後純益年成長率也在五成以上，賺

了兩個資本額，比前年每股稅後純益16.17元高出一截；去年產品

毛利率23.51%，維持與前年相當的水準，在大股東友達支持下，

獲利優於LCD驅動IC。

瑞鼎昨天在興櫃成交日均價101.39元，由於瑞鼎股本小，加上公

司處於高成長期，成為去年IC設計類股的每股獲利王。去年面板

業景氣急轉直下，瑞鼎去年第四季營收滑落至12.5億元，季減

29%，稅後純益1.59億元，季減41.57%，每股稅後純益3.51元。

不過，瑞鼎當前最大的問題就是單一客戶比重過高，光是友達就

包辦公司近九成出貨，這也使得瑞鼎營運容易受面板業景氣高度

波動。

因此瑞鼎也朝向非LCD驅動IC領域發展，投入電源管理晶片

（PWM IC）等類比IC市場、及開發LED驅動IC商機，未來可望逐

漸開花結果。

台股震盪走高，帶動興櫃市場交投同步回溫；最近興櫃股中的瑞

鼎（3592）股價已率先重返百元價位之上，而農曆年後至昨（19

）日止，達虹（8056）、巧新（1563）、宜揚（3411）等16檔個

股，累積漲幅也都超過兩成。

分析師表示，近年來，高價股表現已成為證券市場的信心指標之

一，近期興櫃市場回溫，如瑞鼎等興櫃高價股的買盤也陸續進場

，這些高價股未來能否穩住局面，預料將影響興櫃股價表現及整

體市場的交易熱度。

去年至今，全球股市全面暴跌，台股也難逃修正噩運，不但集中

市場與店頭市場指數大跌、成交量萎縮，企業上市櫃之前「試水

溫」的興櫃市場交易更是冷颼颼，公司撤「櫃」、延後掛牌的案

例頻傳，一時間，興櫃市場看不到百元以上的股票。

農曆年開紅盤後，台股展現反彈氣勢，上市加權指數從4,200點左

右，一路上攻至昨（19）日收盤4,528點；帶動興櫃市場交易回溫

，多數興櫃股價在農曆年後也都上漲。

根據統計，在盤面上總計223檔興櫃股票中，自農曆年後至今，

計有16檔個股，股價漲幅超過兩成，主要分布在半導體、光電等

電子產業，以及生技、電機等傳產族群。

進一步分析興櫃股表現，最近瑞鼎已重返百元以上，成為目前盤

面上唯一股價超過百元的興櫃股，另外，農曆年以來，達虹漲幅

高達96.3%，巧新、宜揚、智成（3482）等漲幅逾六成，穎台（

3573）、時緯（3590）也上漲五成以上。

瑞鼎榮登興櫃股王寶座，分析師表示，瑞鼎去年前三季營收50.9

億元，年成長90.6%，毛利率為23.69%，自結稅後純益7.69億元，

每股純益16.91元，穩居國內驅動IC獲利王寶座，是其股價先回升

的主要憑藉。

瑞鼎鑑於資本市場環境不佳，考量股東權益，去年底公告表示將

撒回上市申請案，待適當時間再進行送件申請上市。

法人表示，許多上市櫃公司都有轉投資興櫃股票，在轉投資收益

成為子母公司相互輝映的利多題材下，先前不少具富爸爸撐腰的

興櫃個股，股價都翻兩番，不過，在大環境景氣不佳下，這些往

昔的興櫃高價股，近一年來股價回檔的速度也非常快。

瑞鼎（3592）為友達（2409）旗下轉投資的LCD 驅動IC廠，光是

去年前九月每股就賺進高達16.9元，估計全年約可賺進兩個股本

。不過「成也面板、敗也面板」，瑞鼎受到面板業變幻莫測的景

氣牽動，業績波動性大，去年第四季營運和股價急墜。

暫緩上市 靜待好時機

瑞鼎無疑是去年興櫃市場最閃耀的超級巨星，上半年受到面板業

景氣大好、及富爸爸友達的全力加持，前三季營收達到50.9億元

，比前年同期暴增九成；前九月稅後純益7.69億元，年增率高達

74.37%，每股稅後純益高達16.9元。

當時股市一片大好，瑞鼎最高曾一度狂飆到350 元，穩居興櫃股

王寶座。瑞鼎積極籌劃轉上市，去年8 月中向證交所遞件申請，

9 月23日通過上市審議會，原本計劃去年底達成上市目標。

不少分析師看好瑞鼎資本額僅4.55億元，比聯發科的107.32億元股

本輕巧許多；且大股東友達明基手上就握有超過三成股權，籌碼

相當集中。股本小、籌碼集中，加上營運爆發力強，瑞鼎上市後

極有機會擊敗聯發科，挑戰IC設計股王寶座。

不過，隨著去年第四季全球科技市場景氣急凍，面板業受傷尤其

慘重，友達、奇美電（3009）多次祭出減產措施，瑞鼎營運跟著

如自由落體般掉落。瑞鼎單月營收從去年10月的5.72億元，到12

月時已掉到2.84億元，兩個月內腰斬，股價也跟著狂洩，跌回到

100元關卡附近徘徊，不及高點時的三分之一。

受此影響，瑞鼎去年底緊急撤回股票上市案，引起市場矚目。瑞

鼎主管表示，全球金融風暴籠罩，總體經濟環境不佳，國內外資

本市場走勢跌宕，經考量公司整體營運規劃及顧及全體股東權益

，決定暫緩上市計畫，待適當時機再重新提出申請。

景氣回春 股價將反彈

由於與聯發科的股王之爭，讓瑞鼎總是吸引外界目光。對此，瑞

鼎總經理王威謙虛地表示，瑞鼎還是小公司，因為股本小，所以

每股獲利（EPS） 衝得快，只看股價高低不準，瑞鼎與聯發科還

有一大段距離，要繼續努力。

瑞鼎當前最大的問題就是單一客戶比重過高，光是友達就包辦公

司近九成出貨，這也使得瑞鼎營運容易受面板業景氣高度波動。

王威早就意識到這個問題，他表示公司正想辦法分散客戶集中度

，其中大尺寸面板驅動IC已開始出貨給日系及大陸客戶；另外切

入手機用小尺寸面板市場，也獲得美國及台灣客戶青睞。

此外，瑞鼎也朝向非LCD 驅動IC領域發展，投入電源管理晶片（

PWM IC）等類比IC市場、及開發LED 驅動IC商機，多角化經營策

略可望於未來一段時間逐漸開花結果。

而面板業景氣經過去年第四季的急凍後，友達董事長李焜耀最近

已宣告受惠大陸家電下鄉的龐大商機，加上客戶庫存去化告一段

落，面板業景氣確定第一季落底，未來將逐季往上反彈。

觀察瑞鼎甫元月營收2.34億元，比去年12月2.84億元再滑落17.6%

，也較去年同期衰退53.65%。惟受惠景氣第一季落底的樂觀預期

，瑞鼎上周五在興櫃市場股價一度站回百元大關，終場大漲

8.79% ，收在96元，與洋華（3622）的興櫃股王爭奪戰競爭激烈

，利空出盡的股價表現似乎已提前透露出景氣回春訊息。

台股重挫腰斬，興櫃市場也急速冷凍；在急殺過程中，覆巢之下

無完卵，興櫃百元俱樂部全軍覆沒，從高峰期的29檔，至目前已

破蛋掛零。力守50元價位以上的公司，則僅剩瑞鼎（3592）、洋

華（3622）、尚志（3579）、泰博（4736）及上緯（4733），目

前由瑞鼎暫居股王。

去年至今，全球股市暴跌，台股齊步受到衝擊，也難獨善其身，

不但集中市場與店頭市場同受波段，連企業上市櫃之前「試水溫

」的興櫃市場也是冷颼颼，公司撤「櫃」、延後掛牌的聲浪頻傳

。

事實上，興櫃市場總市值去年的高峰曾有兆元之上，滑落至上周

六（10日）僅剩2,386億元，急跌的過程中，除了中小型股因浮額

高、跌勢驚人外，不少高價指數股，股價都連動大幅修正。

根據統計，去年股市仍熱絡時，興櫃盤面上的「百元俱樂部」成

員一度達到29檔，但上周六收盤時，百元個股已掛零。

股價在50元以上的中價位個股，也僅剩五檔，由面板大廠友達全

力扶植的IC設計小金雞瑞鼎科技，坐穩「興櫃股王」的寶座，上

周六的收盤價80元。

而觸控面板廠－洋華光電，上周六則以63.5元的收盤價，位居現

階段「興櫃股后」的地位。

另外，大同集團旗下的尚志、生技股的泰博，以及樹脂廠的上緯

企業，上周六收盤價也分別以59元、57.1 元、51元，名列興櫃市

場的第三至第五強，股價力撐50元關卡之上。

法人表示，由於許多上市櫃公司都轉投資興櫃股票，不少有富爸

爸撐腰的興櫃個股，股價都翻兩翻，不過，在大環境景氣不佳下

，這些往昔的興櫃高價股，近一年來股價回檔的速度也非常快。

分析師強調，近年來，高價股已躍居為證券市場主要的信心指標

，而近期興櫃市場持續的殺盤力道，也讓興櫃高價股的賣壓出籠

。

整體而言，現階段無論集中、店頭或興櫃市場，均處於反覆測底

的階段，高價股當然波段幅度也會相對較大。

若依照歷史經驗來看，高價股未來走勢若想要有反彈的表現，除

了要基本面來加持外，更需要有市場資金的推升，基本面好轉與

國內外資金回籠將是關鍵。

台灣驅動IC龍頭廠商聯詠科技公布2008年12月營收，為新台幣

9.59億元，較11月的14.14億下滑約3成左右。對此，聯詠表示，市

況如此已持續一段時日，目前整體訂單能見度低，預估2009年1月

應不會好轉，有機會再比12月向下探，至於2、3月，仍處於觀望

期。而另外一家，專注於大尺寸驅動IC的廠商瑞鼎科技，也公布

12月營收，為2.85億元，單月大約下滑27%。

對此，聯詠表示，1月受到工作天數減少與整體需求不彰所致，營

收勢必再度受到影響。至於第4季整體的毛利率，聯詠推估，一定

可以符合之前所訂的目標，但因為近期新台幣匯率穩定，不知是

否可以維持第3季水準，仍需待整體結算。聯詠2008年第3季毛利

率為30.24%，比第2季再上升1.82%，原推估第4季毛利率將下滑

1~2%，來到28.24~29.24%間。

在產品線的表現上，聯詠表示，第4季時，手機與SoC營收雖沒有

大幅增加，但在公司整體營收比重上確有提升，兩者約各佔20%

左右，而SoC部分則是來自之前購併其樂達的效應，相關產品線

皆算在此區塊中。至於，在手機的著墨，聯詠說，目前公司在手

機部分的應用應是各個領域皆有布局，但之後哪個領域會有機會

帶動公司成長，仍在評估中，未有確定的答案。而2009年第1季的

方向也要等法說會時，才會向外說明。

總觀2家公司第4季的表現，聯詠第4季營收約為45.25億元，單季

下滑33%，與最先推估，第4季營收將較第3季僅下滑15%的差距，

有一段距離；而瑞鼎則約為12.5億元，單季下滑將近3成。即便瑞

鼎在策略聯盟下，穩健成長，但因大尺寸驅動IC在電視與監視器

兩項主要應用產品市況不佳影響下，驅動IC廠商接受到影響，聯

詠、瑞鼎等也與其他驅動IC廠商一樣，面臨第4季衰退的命運。另

外，同樣是以大尺寸驅動IC為主的奇景光電，也更改原先對第4季

的推估，單季預估營收恐滑落至1.17億~1.24億美元間，較第3季衰

退達46~49%。而瑞鼎在金融風暴的影響下，與其他同業相較，似

乎此衰退幅度仍不算太大。

面板業景氣寒冬，LCD驅動IC廠營收結凍，友達旗下LCD驅動IC廠

瑞鼎（3592）昨（6）日率先公布去年12月營收2.84億元，較11月

大幅下滑27.5%。法人分析，驅動IC廠去年12月營收平均恐較11月

衰退三成左右。

面板業需求不振，面板廠紛紛祭出減產措施，衝擊上游LCD驅動

IC廠，瑞鼎去年12月營收更比去年同期暴減41.85%，為連續第二

個月下滑，約只剩下10月高點5.72億元的一半；累計去年全年營

收63.4億元，年增率52.84%。

根據調查顯示，近日來面板報價，IT面板報價跌幅趨緩；而TV面

板的報價趨勢顯示跌幅仍在，由此可想見目前的市場情況。另外

，台灣面板廠減產，再加上終端需求不振，2008年第4季TFT大尺

寸驅動IC需求相當低迷，此情況已持續一段時日。驅動IC業者說

，各家廠商的庫存都偏高，只能期待2009年第1季客戶有需求降低

水位。根據資料推估，目前日韓面板廠也在減產中，價格已處不

理想，2009年將有機會不再見此廝殺，也期待帶動驅動IC廠商的

市況。

因為韓元的貶值，也影響台灣面板廠的營運，目前台灣面板廠產

能利用率已低，連帶牽動到相關零組件驅動IC需求的急速萎縮。

驅動IC廠商皆備有庫存，大概應維持在50天左右，這樣已屬安全

中偏高比例。若需求不彰，也影響到之後的生產，據了解，有廠

商從11月過後，已停止在代工廠投片，從代工廠可看出最新的發

展，此動作也顯示出，因目前公司庫存水準應是可以供給2009年

第1季的貨量。

在台灣廠商中，專注於大尺寸的廠商紛紛調降第4季的預期營收，

奇景光電原先預估營收季衰退幅度為23~28%，日前下修至季衰

退46~49%；聯詠科技在之前公布第4季營運展望為，季衰退幅度

僅15%，市場皆認為相當樂觀，從11月營收後，調整為下修至3成

，但市場預估衰退幅度應在30~35%較有可能。而瑞鼎科技未公布

第4季表現預期，雖10月表現仍維持水準，但11月單月營收也是下

滑3成之多，即使之前表現亮眼，也是難抵市場現況。

已被市場關注許多的話題是在於各家面板廠開始皆有與各自的驅

動IC設計廠商合作。在以往市場產值旺盛時，會將訂單投在不同

廠商，但目前需求低迷，在集團化的經營下，面板廠勢必減少向

沒有合作關係的零組件廠商採購，那麼圈外的廠商要如何爭取，

即是現在的考驗。

驅動IC廠商聯詠科技、旭曜科技、瑞鼎科技等分別公布11月營收

，受到整體大環境影響，皆有3成到4成不等的下滑。聯詠11月營

收為新台幣14.14億元，為2008年至目前為止第1個月揮別新台幣

20億元大關；而旭曜11月營收為2.23億元，也是2008年的單月新

低。至於瑞鼎，則為3.93億元，表現皆不理想。

對於11月營收大幅下滑，聯詠發言人表示，大環境變化太快速，

TFT驅動IC產品線變動幅度十分大。而12月營收有機會繼續下探

，若12月表現與11月相當，那第4季將較第3季下滑3成左右，比

原本推估的15%來得更嚴重，但目前仍無法確定。在這之中，好

消息是，第4季毛利率應仍可維持與之前推估相當，僅較第3季下

滑1~2%，原因在於公司調整產品線組合，且目前看來利率也有相

當的幫助。在第3季時，合併其樂達的效應即可以看出，至於第4

季是否有繼續拉高的作用？聯詠發言人則認為，在第4季也受到

影響，但成本有下降且毛利上升，目前無法單獨推估。

而看11月的表現，旭曜說，每一類型的產品線出貨量皆下滑4成，

至於12月，還看不出任何的變化，有機會跌破2億元大關。而因為

屬於上游廠商，終端市場如何看2009年第1季的表現，也在此顯現

出來，從日前國際手機大廠諾基亞(Nokia)對2009年第1季的看法，

則可以嗅到指標變化，手機市場相當保守，原對於大陸市場仍有

期待，但目前看來，受到的影響似乎也一樣嚴重。

展望未來，旭曜表示，對於營收上的表現，目前沒有預期，而是

公司要如何在下一步中，繼續穩健營運，現階段，要如何保持產

業鏈中不可取代的地位更為重要。而目前，消費者信心不足，實

質的消費力若沒有提升，也無法解決根本問題，所以只能期待整

體大環境的表現。原市場預估，旭曜第4季營收將較第3季下滑2

成，但按照目前情勢，推估應下修至30~35%。儘管營收大幅衰退

，但估計，旭曜在第4季中仍可望維持獲利狀態。

而奇景光電也宣布調降2008年第4季營運展望，原推估第4季營收

較第3季減少23~28%，現階段下修至46~49%；毛利率部分，原先

認為將較第3季的24.5%降低2~3%，調整為3~4%。奇景光電執行長

吳炳昌表示，過去幾週來，由於全球金融風暴造成景氣衰退，導

致客戶大幅下修訂單。面對空前的產業景氣寒冬，公司持續控制

成本。儘管短期的市場能見度有限，奇景光電仍將專注研發及強

化營運效率；日前宣布的5,000萬美元股票買回計劃也將繼續進行

。

驅動IC廠商瑞鼎科技日前宣布撤回股票上市申請案，當時公司表

示，因總體經濟環境不佳，為了考慮全體股東利益，經董事會決

議後做出此決定。至於何時會再重新申請，瑞鼎總經理王威則表

示，會再評估適當時機。對於目前的整體產業的現況，王威則認

為，在景氣不好時，不會用賠本的價格作生意以擴大市佔率。「

絕不做虧錢的生意。」是瑞鼎的經營方針。

對於現在台灣驅動IC市場激烈競爭的環境，王威認為，產品「品

質」要做好，最為關鍵，因價格上的差異可以靠著服務彌補。目

前，瑞鼎產品線仍以大尺寸為主，佔了八成以上的比重，但2008

年起，開始向其他方面布局，在小尺寸部分的應用已朝手機著墨

，在2008年6月起，經過驗證後並開始出貨。王威表示，到現階

段已有4個多月，市場反應良好，會持續導入新的模式，開發更多

供終端客戶使用的產品。

面對市場低迷，王威認為，在產品上積極降低成本是各家廠商都

在做的事情，另外在供應鏈上要不斷推出新產品並立即問世，以

符合客戶需求。面對此產業變動，相對來說，對瑞鼎是一個機會

，因為公司股本較小且人員較緊實，相對於規模較大的公司來說

，壓力較小。瑞鼎投入驅動IC市場較晚，已有許多競爭者在此產

業中，王威說，從成立至今，競爭一直都在。

展望2009年，瑞鼎已積極在各方布局，分散客戶集中度。在中、

大尺寸面板驅動IC上，已開始出貨給日本與大陸的客戶，在日本

這一塊打入不易，但瑞鼎已獲得客戶肯定，可望長期耕耘有所收

穫。在小尺寸方面也都開始投入，產品包含手機、數位相機、數

位導航、DVD等應用，已逐漸開始就定位，若是2009年終端市場

買氣回升，將成為瑞鼎下一步的成長動能。對於公司之後的發展

，王威僅表示，將可看到公司的成長性，且會持續朝合理的獲利

方面努力，給投資人一個合理的交代。

瑞鼎公布10月營收，達新台幣5.72億元，較9月的5.56億元小幅成

長接近3個百分點。對於瑞鼎原本計畫上市一案，瑞鼎說明，公司

董事會決議撤回申請股票上市案。瑞鼎於2008年8月14日向證交所

申請上市，並於9月23日通過式上市審議，但因為受全球金融風暴

影響，在考量公司整體營運規劃後，以及為顧及全體股東權益，

經董事會決議撤回股票上市案。

瑞鼎發言系統表示，因目前景氣不明朗，若上市將則不符合預期

，為顧及股東權益，故有此決定。將再等待適當時機，再次申請

。而原本預定2008年底上市的計畫將要延後。目前市況不明朗，

不知何時會復甦，現階段看2009年第1季能見度也是不高，若要重

新再次申請，走過一次流程將花費不少時日，推估瑞鼎要正式上

市，將至少還要等上一陣子。

2008年上半瑞鼎表現亮眼，第2季營收創歷史新高紀錄，達17.81

億元，較第1季成長近15%，且第2季毛利率有24.19%，是台灣IC設

計業者單季獲利的好表現；累計前3季營收達50.9億元，比2007年

同期足足增長9成之多，相當耀眼。瑞鼎驚人的獲利實例，讓人十

分看好。因持續擁有好成績，認為有利於在2008年完成掛牌一事

，但因整體景氣因素，決定撤回。

對於瑞鼎而言，是台灣第1大面板廠的合作夥伴，2008年產品線仍

以大尺寸LCD驅動IC為主，因面板廠與驅動IC廠商採結盟策略，市

佔率將會有所提升；另一方面，也積極投入中、小尺吋的布局，

著手進行量產。

興櫃股王，友達集團旗下的LCD驅動IC廠瑞鼎昨（4）日宣布，因

台股下跌等因素，決議撤回股票上市案，待適當時機再申請上市

。瑞鼎9月23日通過證交所上市審查，連同瑞鼎，今年已有八家企

業撤回上市申請，遠高於去年的三家並創歷史新高，券商承銷部

門主管昨天直言，上市業務的寒冬已提前來到。

台股近期雖走出近千點的反彈行情，但下半年重挫走勢已影響新

股上市意願。以瑞鼎為例，8月中遞件申請上市時，在興櫃的股價

約250元，昨天興櫃報價僅剩下130元，不到三個月，股價逼近腰

斬。

瑞鼎上月底甫發布重大訊息否認將撤回上市申請，昨天卻又宣布

撤回上市案，不僅證交所詫異，券商圈也議論紛紛。瑞鼎今年上

半年已賺進一個股本，前三季每股稅後純益高達16.91 元，目前

是興櫃股王，也是興櫃百元俱樂部的唯一成員。

瑞鼎的公告指出， 「受全球金融風暴影響，總體經濟環境不佳，

國內外資本市場走勢跌宕，經考量公司整體營運規畫及顧及全體

股東權益，經董事會決議撤回股票上市案，並俟於適當時機，再

為上市案之申請。」

證交所高層昨天坦言，股價不佳確實會影響企業上市意願，但台

股下跌是受國際金融情勢影響較大，且近期已有跌深反彈跡象，

預期明年企業上市意願將逐步回溫。

券商承銷部門主管指出，今年已有近20家企業撤回上市申請或暫

緩由櫃（店頭市場）轉市（集中市場）掛牌，加上海外企業來台

掛牌進度不如預期，各家券商上市承銷部門業績慘澹，精簡人力

與緊縮業務的傳聞不斷，瑞鼎暫緩上市，將讓台股上市承銷業務

雪上加霜。

包括瑞鼎在內，今年還有達信科、惠光、大慶證、艾笛森、保銳

、基亞、廣運等八家企業撤回上市申請，遠高於去年三家並創歷

史新高，多數企業申請撤件的理由是受全球股災與總體經濟不佳

的影響。

興櫃股王瑞鼎昨天宣布暫緩上市，為今年台股開高走低，企業籌

資意願由火熱變冷淡下了一個殘酷的註解。

令人擔憂的是，企業籌資後再擴張是股市上攻的原動力，若動力

消逝，一定程度反映台股低迷期將持續一段期間。

前幾年全球股市走多頭，台股卻因為國內因素，漲幅不如市場，

加上當時的政策限制台商登陸投資，不少優秀台商因而轉往香港

等海外市場掛牌，台灣資本市場面臨空洞化的隱憂。

今年在「馬上好」的預期下，台股上半年激情演出，企業籌資意

願大增，下半年金融海嘯襲來，台股快速反轉，不僅指數跌幅過

半，加上資金抽離資本市場，企業籌資市場急凍。

令人擔憂的是，瑞鼎獲利出色，在未上市公司中具指標性，尤其

有富爸爸友達支持，財務面比其他未上市公司更紮實。瑞鼎暫緩

上市後，等於對台股短、中線走勢投下不信任票，一般投資人認

購新股的意願將更受打擊。

以日前上市的全智科為例，新股上市原訂承銷價為18元，但受到

股災影響，承銷價調整為14元，中籤率達百分之百，上市後還一

度跌破14元，凸顯近期新股上市的環境險惡。

瑞鼎能夠在短短三年間鹹魚翻生，除了富爸爸友達加持的功不可

沒，從友達明基集團調派前往救火的瑞鼎董事長陳榮宏、總經理

王威，更是轉敗為勝的關鍵。

今年瑞鼎股東常會上，陳榮宏穿著POLO衫主持會議，一派輕鬆。

陳榮宏鮮少在公開場合現身，不少法人與股東直到會議開始、看

到桌上名牌時，才知道這位打扮休閒的竟是老闆。

陳榮宏是友達明基集團負責業外轉投資及財務操盤的大將，有著

財務主管低調的個性。業界形容，陳榮宏在友達的角色，就如同

洪嘉聰在聯電集團「聯家軍」的地位。除了擔任瑞鼎董事長，還

身兼達虹董事長以及威力盟、奈普董事，對於面板上下游供應鏈

更是掌控精準。

王威過去曾任明基儲存產品事業部總經理，一直是友達明基董事

長李焜耀重用的愛將，他主管瑞鼎公司內部營運，對所有細節瞭

若指掌。

陳榮宏與王威一個主外、一個掌內，加上友達在背後加持，形成

瑞鼎的鐵三角。

「友達＋瑞鼎」成功譜出面板廠與LCD驅動IC廠合作的勝利方程

式，改變LCD驅動IC的產業生態，並引起其他競爭對手效尤，例

如奇美電與奇景光電、華映和矽創、群創配奕力，掀起驅動IC廠

「嫁入豪門」的一陣風潮。

三年前，瑞鼎在一年內幾乎虧掉當年全部資本額；如今的瑞鼎，

今年上半年就已賺進超過一個股本，被視為是最有機會擊敗聯發

科、榮登IC設計股王寶座的潛力新秀。瑞鼎申請的上市案已於9月

底獲證交所審議通過，這匹黑馬除了業績爭氣，更要用股價再寫

傳奇。

瑞鼎結合明基（已更名為佳世達）及當時著名的LCD控制晶片大

廠晶捷科技，於2003年10月合資成立，由於卡司陣容堅強，一出

場就備受矚目。

不過，瑞鼎的命運並不順遂，雖然有友達強力扶持，但瑞鼎的第

一顆LCD驅動IC產品，直到2006年3月才正式量產。2005年，瑞鼎

幾乎把當年6,100萬元資本額全部耗盡。

據說，那一年的春節過後，上任不久的瑞鼎總經理王威辦公桌有

九封辭職信，而當時瑞鼎員工數只有12人，等於公司一下子就走

了四分之三人力，營運跌落谷底。

富爸爸加持 發光發亮

之後晶捷退出瑞鼎，改由友達集團接手經營。目前友達、明基旗

下投資公司合計對瑞鼎的持股比重，就已超過三成。

瑞鼎取得全球最大液晶面板廠之一的友達加持後，無論在技術、

客戶都獲得強力後盾。目前友達是瑞鼎的最大客戶，占出貨比重

逾95%，令瑞鼎營運起死回生、更發光發亮。

2007年瑞鼎營收達41.48億元，比2006年成長達4.44倍；稅後純益

更是從2,870萬元衝上逾6.07億元，獲利成長高達超過20倍。

今年瑞鼎不畏次級房貸和通貨膨脹的全球經濟空襲，前八月就已

超越去年全年營收。前三季營收達50.9億元，比去年同期暴增九

成。

另外，瑞鼎上半年稅後純益4.96億元，比去年同期大幅成長141%

，每股稅後純益高達10.91元，上半年就已賺進超過一個股本。瑞

鼎優異的獲利能力，不但擊敗LCD驅動IC龍頭聯詠，也把國內IC設

計龍頭聯發科給比下去。

股價投射基本面，瑞鼎目前在興櫃市場股價約180元，穩居興櫃股

王寶座。法人分析，瑞鼎目前資本額僅4.55億元，比聯發科的

107.32億元股本輕巧許多；而大股東友達明基握有逾三成股權，

籌碼很集中。

瑞鼎上半年每股獲利和聯發科不相上下，等到上市之後，若能伴

隨台股行情好轉，瑞鼎股價可望展現強勁的爆發力，有機會榮登

國內IC設計股王的寶座。

但法人提醒，瑞鼎也是有隱憂。首先是，瑞鼎的營運與面板業景

氣高度連動，面板業景氣循環明顯，從去年到今年上半年為面板

業榮景期，有利瑞鼎業績竄出；下半年面板景氣降溫，包括友達

、奇美電等面板廠相繼宣布減產，瑞鼎8、9月營收連續出現下滑

，旺季不旺。

多角化經營 攻類比IC

其次，LCD驅動IC市場成長已進入高原期，例如聯詠目前本益比

只有6倍左右，瑞鼎也走中大尺寸面板市場，可能形成比價效應。

第三，友達包辦瑞鼎九成以上的出貨，單一客戶比重過高，會成

為瑞鼎的潛在危機。

瑞鼎總經理王威意識到此問題，他表示，正想辦法分散客戶集中

度，其中大尺寸面板驅動IC已開始出貨給日系及大陸客戶；另外

也切入手機用小尺寸面板市場，獲得美國及台灣客戶青睞，預計

下半年起出貨量逐漸放大。

此外，瑞鼎也朝向非LCD驅動IC領域發展，投入電源管理晶片（

PWM IC）等類比IC市場、開發LED驅動IC商機，多角化經營策略

，可望在未來逐漸開花結果。

因時序進入產業淡季，法人推估，面板驅動IC廠商旭曜科技第4季

，將受到毛利率較高的小尺寸面板驅動IC出貨量下滑影響，在毛

利率部分貢獻有限，認為旭曜在第4季的整體營收將較第3季下滑

約達8%左右。而台系驅動IC的領導廠商，聯詠也深受面板產業仍

處在低檔所影響，估計10月營收恐將較9月下滑，有機會是2008年

的低點。

在第3季整體營收中，小尺寸的驅動IC約佔將近一半的比重，但因

接下來為消費性電子產業傳統淡季，廠商將減少下單量，故而影

響到旭曜整體出貨量。但在第3季營收中，約佔1成左右的時序控

制器(Timing controller, Tcon)，因市場滲透率可望持續上揚，所以可

望帶動下一波的成長，將有望在第4季中顯著成長。

高毛利的產品線出貨量幾少，第4季的毛利率原先認為恐受影響，

但因有新台幣持續貶持的利多，毛利率應有機會不與第3季相差甚

遠，維持在2成左右。

旭曜第3季營收為新台幣14.29億元，較第2季成長18.3%，因台幣

貶值影響，毛利率達20.16%。第3季在手機方面的出貨量也有明顯

的增長，在營收上約有25.4%的貢獻，主要來自大陸白牌手機的需

求，因奧運過後基期較短帶動出貨；數位相機也有微幅的成長。

同屬大尺寸驅動IC為主的聯詠與瑞鼎，第3季同樣受到影響。瑞鼎

第3季較第2季衰退1個百分點左右，毛利率為24.3%，有微幅的提

升，應還是台系面板廠在第3季中，獲利表現較好者。而聯詠目前

仍是全球前3強大廠，市佔率約為16%，故毛利率也較好，但因目

前面板廠的情況，應無法持續維持這種高毛利的表現，此外，最

大的合作廠商應深感壓力，也積極地在降低成本，壓縮相關零件

的毛利率。

證交所上市審議委員會昨（23）日審議通過瑞鼎科技股票上市案

，瑞鼎去年獲利超過資本額，每股稅後純益達14.22元。

證交所表示，瑞鼎科技未來在公開說明書特別記載事項中應揭露

最近三年度及今年上半年度業績變化合理性之評估；銷貨與產品

集中於關係人之原因及其合理性、因應措施及其具體成效之評估

；所屬產業專利權之重要性、目前申請狀況及其發展策略與具體

成效之評估；所屬產業特性及銷貨集中於關係人之原因。

瑞鼎科技申請上市時資本額為4.55億元，董事長為陳榮宏。主要

業務為液晶顯示器驅動晶片及控制晶片之研究、開發、設計、製

造及銷售。去年度每股稅後純益為14.22元。