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隨全球資金流動加速與跨國生活型態普及，外銀正積極運用數位科技強化跨境金融服務，以回應企業與個人對金融服務效率和安全的期待。面對傳統跨境匯款費用高昂、流程繁複、到帳不即時等痛點，外銀近年加快跨境服務升級腳步，從金流網絡、匯款流程到多幣別服務與支付方式等全面優化。

星展與滙豐兩大外商銀行今年雙雙強化跨境金融布局。其中，星展銀針對個人客戶推出「DBS Remit星展跨國速匯」服務，主打零手續費、郵電費，涵蓋五大幣別且可匯款至38個國家的任一銀行，以及當天到匯等優勢，讓客戶透過星展網銀與行動銀行digibank即可輕鬆換匯、跨國匯款，還可完成大額換匯申報。今年預計擴大至英鎊、加幣、港幣、紐西蘭幣和人民幣，一共涵蓋十大幣別。

星展銀同樣於今年推出專為台灣企業量身打造的跨境匯款服務「GlobeSend星展環星匯」，協助企業以更快速、透明及具成本效益的方式，完成多幣別、多市場的跨境支付。服務支援全球逾50個國家當地幣別，主打指定幣別更可全額到行、最快當天到匯，有效降低因多層轉匯所造成的高額手續費與延誤風險，可同時在線上完成符合承作條件的換匯申報作業，顯著提升營運效率。

滙豐銀行指出，目前有近4成的卓越理財客戶同時擁有多國帳戶，除了尋求資產保值與增長機會，對於跨境生活的海外金融服務需求也較去年成長近1倍。客戶自規劃海外旅程起，即可透過滙豐的環球據點及服務網絡，靈活管理跨國帳戶，享受即時到帳、零手續費的環球轉帳體驗，輕鬆調度全球資金，抵達當地後，透過環球Visa金融卡可享九大外幣免手續費海外提款與消費。

滙豐銀行表示，客戶亦可提前主動申請個人往來紀錄，方便自行在當地辦理信用卡或貸款等金融服務時參酌使用。此外，透過全新上線的滙豐環球銀行服務官網，客戶可主動探索多元的環球金融解決方案，無論是海外留學、投資、置產或生活，都能獲得全方位的環球支援。

隨著美國政府停擺結束後，聯邦員工重返工作崗位、經濟數據恢復發布，不確定性消除，預料市場仍有上行空間。不過，停擺結束帶來的利好並非全面，包括通膨與就業數據的遺失，恐影響後續聯準會的政策指引風險。滙豐投信建議採用「槓鈴式（Barbell）」布局策略，藉以降投資組合波動，同時又不錯失市場上行所帶來的增長機會。

滙豐超核心優化多重資產基金基金經理人楊博翔指出，近期市場持續聚焦美國政府關門時，真正推動股價上漲的核心仍在基本面。隨著美企業財報顯示獲利動能回升，資金焦點仍集中於長期成長趨勢，尤其是AI相關類股。

舉例而言，坐擁AI浪潮的通訊與科技產業漲幅達28%與27%；而素有AI後花園之稱、受惠AI拉動需求的基建行業（例如公用事業），指數漲幅也高達21%，表現毫不遜色。相對地，多數產業如核心消費、不動產、原物料、能源等產業表現平平，整體市場廣度偏窄。

整體而言，美股今年以來的強勢掩蓋了市場內部的明顯分歧。因此，投資關鍵不在買「全市場」，而在於能否精準掌握領先產業與具備結構性成長動能的優質企業。面對集中化趨勢，投資人若能採取主動式配置、聚焦AI、生產力提升、科技應用延伸需求等主題，反而更有機會在「窄基市場」中取得超額報酬機會。

因此滙豐投信建議，可採取槓鈴式的布局策略，並透過「精選持股」的方式參與投資市場，在AI科技股外，同時納入具防禦性質的基礎建設類股，透過成長防禦兼具的槓鈴式策略，進一步提升投資效率。

其中，根據滙豐投信回測歷史數據顯示，若以AI科技搭配基建槓鈴式組合，其長期報酬優於大盤，同時波動度也低於大盤，表現相對亮眼。以一手擁抱成長潛力，一手強化抗震防禦力，透過雙軌並進，將有助於為投資組合提供防禦優勢與長期增值潛力。

AI的快速發展正重塑企業營運、客戶服務與業務拓展模式，金融業如欲在技術革新下保持競爭力，須超前思考、提前布局。渣打銀行指出，AI應用與數位貨幣研究，將是提升台灣金融業核心競爭力的兩大關鍵，整體金融業發展效率可望自明年起進一步推進；滙豐銀行表示，有效地將數位科技創新與完善的風險管理，及法遵架構結合，將能具備關鍵優勢。

迎接金融科技浪潮，外銀積極強化組織架構，以渣打銀行為例，除有專注於數位體驗，數位平台跟產品創新等業務發展的數位銀行部（DB），也已建立隸屬於總經理辦公室的金融科技部，成員背景多元，有自行培養的儲備幹部，也有在資訊通信業以及消費產品業累積經驗的人才。

渣打銀行認為，AI應用以及對數位貨幣相關的研究，是提升台灣金融業核心競爭力的兩大重點。今年針對人工智慧運用的安全管控手段已經逐漸成形，相信自明年開始，即可在各方面產生更大的影響力，進一步推進金融業發展的效率，並降低由人工作業所帶來的作業風險。

針對今年主要國際市場對於發行主權數位貨幣以及穩定幣的相關規範，皆有重大突破，如歐盟、美國、香港等，將對國際清算市場帶來巨大變化。渣打將持續關注金融科技相關發展，持續創新，推出符合客戶需求的數位產品、提升員工效率的自動化工具、以及保護客戶的防偽、詐騙等資訊安全措施。

滙豐銀在金融科技領域的發展將聚焦於三大方向，盼能持續為客戶創造價值，為強化台灣金融業的長期競爭力盡一份力。一是以人工智慧應用驅動的客戶體驗優化與精準服務；二是數位生態圈與跨界合作，透過開放API與金融科技及其他產業鏈結；三是營運韌性與資安防護，確保創新同時兼顧治理與數據保護。

滙豐銀強調，未來金融科技的核心競爭力在於能夠有效地將數位科技創新，如人工智慧、大數據分析、開放銀行等，以及完善的風險管理及法遵架構結合。能夠同時提供安全、以客戶為中心、且高度個人化的服務，並維持市場信任與金融韌性的業者，將具備關鍵優勢。

隨著市場對12月聯準會降息的預期降溫，外銀紛紛祭出最新債市觀點。渣打銀重申減持長期債券立場，預期利率將持續波動；星展銀看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具吸引力；滙豐則偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券。

市場目前預期美國聯準會12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息25個基點的機率略高於60％，較上月有所下降，因為在10月FOMC會議後，聯準會主席鮑威爾否定會採取更進取的寬鬆政策。美國10年期國債殖利率也從3.95％的低位升至目前的4.15％。

渣打銀行表示，過去幾周建議投資者減持長期債券，因為美國10年期國債殖利率接近3個月目標區間4％∼4.25％的下限，現在重申此立場，特別是在美國10年期國債殖利率回落至4％左右，仍預期利率將持續波動。

就債券投資組合而言，5∼7年期債券在殖利率與財政和通膨風險之間提供最佳平衡，同時看好對美國國庫抗通膨債券 （TIPS）採取機會型投資看漲的立場，因為在財政憂慮、關稅驅動的通膨以及地緣政治緊張局勢導致商品價格上漲時，這些資產可以防範長期通膨的上行風險。

滙豐仍預期，聯準會12月將再降息0.25％，看好美股以及環球投資級別債券。偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券，並且相對看淡高收益債券。多元資產策略有助分散資產、行業及貨幣風險，而黃金則繼續發揮其分散風險作用。

星展銀行指出，在鮑威爾時放緩寬鬆步伐之前，12月降息的可能性仍然很高。至於較長天期利率可能需要進一步上漲才具投資價值。公司債部份，維持看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具投資吸引力。

美國聯準會在10月底的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，以10票贊成、2票反對通過本年度第二次降息決議，將基準聯邦資金利率調降25個基點，目標區間從4％降至3.75％。

然而，這也引發聯準會內部的分歧，聯準會理事史蒂芬．米蘭（Stephen Miran）主張應該一次性降息50個基點；而堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁傑佛瑞．施密德（Jeffrey Schmid）則持相反立場，傾向於維持政策利率不變。

滙豐經濟學家預期，聯準會將在12月的會議上再次降息25個基點，使利率區間降至3.50％∼3.75％。之後，預計政策利率將在2026年至2027年期間保持不變。

因此，預期美元疲軟態勢將延續至2025年底，並於2026年初觸底。此外，聯邦公開市場委員會還宣布從12月1日起全面結束量化緊縮，因此，聯準會明年不會進一步放鬆政策，這與市場目前的預期有所不同。

然而，聯準會主席鮑爾在10月記者會上的談話也表明，可能推遲12月的降息，具體取決於經濟表現。鮑爾強調，儘管政府停擺，但仍有部分經濟數據可供參考，其中一個重要來源是各州的失業救濟申請數據。儘管美國勞工部並未發布全國總體數據，但大多數州仍持續發布本州數據，因此可以進行匯總。鮑爾指出，這些報告並未顯示失業救濟申請數量上升，說明近期勞動力市場狀況依然穩定，帶來了一定的信心。這支持部分聯邦公開市場委員會成員的觀點——聯準會可以暫緩或跳過12月的降息，在採取進一步行動之前先等待更多關於經濟活動、就業和通膨的數據。在鮑爾表示12月降息並非已成定局後，此次會議最終為美元提供了支撐。

隨著美元處於降息循環，利差收窄將有機會讓今年表現較差的紐幣和日圓帶來轉機。

2025年下半年以來，紐幣是表現最差的G10貨幣，日圓緊隨其後。不過，隨著日本政壇對生活成本問題的敏感性顯著上升，意味著日本政府可能對財政擴張持謹慎態度，一定程度的財政寬鬆則有望透過提振經濟成長前景來支持日圓走勢。日本央行在10月30日的會議上將政策利率維持於0.5％的穩定水準，並重申一貫以來的立場。該行表示，如果經濟成長及通膨符合預測，最新的國內物價及薪酬趨勢亦形成有利因素，則日本央行可能會上調基準利率。

紐幣部份，在紐西蘭央行10月8日降息50個基點後，預期下月會議上將降息0.25％，原因在於紐西蘭經濟活動低迷、潛在通膨回落及就業市場仍然疲軟，以致紐西蘭央行需要進一步降息。市場已完全消化11月26日進一步降息25個基點的預期。紐西蘭國內問題皆已反映在匯率中，同時風險偏好上升，如果我們對美元全面走弱的預期成為現實，紐幣預期將在未來幾星期出現盤整，並推動紐幣走穩。(滙豐銀行國際財富管理暨卓越理財事業處資深副總裁李勝凱)

國際美元指數（DXY）上周一度突破100，後因就業數據疲弱面臨壓力而回落。展望未來一個月至三個月美元走向，渣打銀行預期，美元延續疲弱趨勢；滙豐銀行則認為，美元疲軟態勢持續至今年年底。

星展銀行則持不同觀點，認為趨勢可能正在轉變，美國聯準會部分官員的發言，反駁鴿派預期，形成支撐美元上行的基本面，若美元指數能突破100.3技術壓力位置，將進一步走高的空間。

今年以來美元指數下跌約10％，渣打銀表示，美元在今年最後幾個月可能會出現短暫反彈，原因在於市場對於不利美元的消息，敏感度趨於降低。儘管如此，美元仍不太可能重返100以上的先前交易區間；展望未來一個月到三個月，預期美元將延續疲弱趨勢，下一道支撐位置落在50日均線附近的98.4。

相較於其他主要非美貨幣，因美國利率降幅可能更大，美元相對估值仍偏高，意味短期上行壓力消退後，美元恐進一步走弱。這也是看多亞洲（除日本外）股票及新興市場當地貨幣債券的重要原因之一。

滙豐銀行指出，由於聯準會主席鮑爾表示12月降息並非板上釘釘後，為美元提供支撐，但就先前預期聯準會12月降息的基準情景，則美元疲軟態勢將延續至今年年底，並於2026年初觸底，預料聯準會明年不會有進一步寬鬆政策。

星展銀分析，美元趨勢可能在轉變，10月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，鮑爾暗示12月未必降息，且美國經濟成長可能獲得上調，削弱美元疲軟的預期，聯準會其他發言人的評論，也反駁市場的鴿派預期，這可能演變成支撐美元續走高的基本面。技術面部分，美元指數自10月中旬以來呈現升勢，若能明確突破100.3壓力位置，預示進一步升值的可能。

迎戰年終消費旺季，外銀整合熱門檔期，推出最強刷卡消費攻略，星展銀行網購回饋最高可達18％、旅遊消費最高21％；匯豐銀行祭出訂房最高10％回饋；渣打銀行則提供主要電商消費最高新台幣2,500元刷卡金回饋。

年度最強購物盛事雙11開跑，星展銀集結各大電商超殺刷卡優惠，於PChome 24hr購物刷星展卡，分期滿新台幣1萬5,000元即享2,700 P幣，回饋率高達18％；11月底前購買機車，分12期以上享零利率，最高再拿8,000 P幣回饋。

另攜手線上旅遊平台Trip.com推出限時機票優惠，刷星展卡訂購海外飯店，最高21％超值優惠；11月底前每週三於易遊網App刷星展卡預訂國際機票，未稅金額滿5,000且輸入折扣碼可現折600元；若於國泰航空官網購買指定航點機票，每筆訂單滿1萬元再折1,000元，且無論是網購或旅遊刷卡消費，還能加碼參與環遊世界挑戰賽，刷卡金額超過20萬元，超過部分可再加碼1％回饋，刷滿10萬元可獲2,000元回饋。

滙豐銀行信用卡攜手旅遊平台 Booking.com，推出訂房最高10％回饋優惠，同時與Trip.com合作推出訂房與機票優惠活動，輸入指定優惠代碼獲優惠，6％飯店優惠、2％機票優惠。另外，於樂天旅遊網站預訂日本飯店，最高92折優惠；於可樂旅遊全營業通路購買可樂旅遊國內外機票、全球自由行、國內訂房、國內團體旅遊商品，加購高鐵車票享標準車廂優惠平日77折起、假日與特殊節日85折起。

渣打銀行同步攜手三大電商平台PChome、蝦皮與momo，推出分期滿額回饋活動，於這些平台刷渣打信用卡進行分期消費，符合活動門檻並完成登錄後，即可獲最高2,500元刷卡金回饋，全力搶攻年終超值網購商機。

金融整併風潮再起，但公股金融機構進度明顯落後，公股金控高層認為，公股金控以銀行為主體的特點，要整併不容易，而公併民難度亦高，各公股間規模較小子公司整併是個解方。但即便整併難度高，仍應從提升競爭力做起，不僅要鞏固強項，也要積極發展弱項，尤其公股體系旗下證券、投信等子公司「規模都太小」。

行庫主管還表示，整併最大問題之一的員工安置已非難題，畢竟大家都缺人才，「像銀行近年對外招募困難，五年前還有6,000人報名，今年則跌破3,000人」。

公股高層以玉山金控併購保德信投信為例說，玉山金十多年前才賣掉投信，如今規模達到一定程度，人才充足，但產品來源不足，因此選擇透過併購補足；公股金控過去「為金控而金控」，如今應思考「如何壯大自己」。

金管會有意培養具國際競爭力的區域性標竿銀行，如新加坡的星展、大華，或英資背景但以香港為據點的滙豐、渣打等。外界關注「公公併」或「公民併」的出現，後者在效率與文化整合上難度高，且無論是否整併，不只要看自己的強項在哪裡，更要並補足弱項。例如公股銀行長期企金基礎紮實，但也應思考如何發展消金。

一名公股金融機構主管分析，公公併難度高除員工阻力外，因近幾年獲利持續成長，各單位都獲利下，要整併當然有難度。公股金控子、孫公司部分規模偏小，應給予合作空間，持續讓公股金控以銀行、壽險、證券三主軸為主，他子、孫公司先找機會整併。

據統計，目前臺灣金控資產規模為7.2兆元，為公股金控之冠，在14家金控中位居第五；合庫金控資產規模約5.2兆元，排名第六，但玉山金併購三商美邦人壽後，合庫金排名將退居第七。至於第一、兆豐及華南等金控，資產規模均在4兆元以上。

因應秋冬旅遊旺季，加上政府普發現金、旅遊展推波助瀾下，各銀 行看好商機，推出各類旅遊優惠，為消費旺季注入新動能。

玉山銀行因應年底冬季旅遊旺季，10月1日至12月31日推出指定旅 遊通路刷玉山信用卡登錄累積滿額最高2,000元好禮即享券，另攜手 多間旅行社及線上訂房平台，共同規劃滑雪、溫泉行程刷卡優惠，且 可疊加使用。

台北富邦銀行推一系列國內外旅遊優惠，富邦J卡於日本、韓國及 泰國消費最高6％回饋；momo卡於momo購物網購買旅遊票券或商品， 11月15日前搭配momo卡雙11加碼，新戶獲最高回饋21％；富邦Costc o聯名卡於高鐵／臺鐵購票最高8％回饋；富邦全信用卡於全台主要旅 行社及兩大免稅店刷卡分期消費，單筆滿額最高5％刷卡金回饋，Tr ip.com購買機票及Agoda訂房最高12％折扣，同時推出日、韓當地千 家商店最高20％折扣、法國當地精品店購物最高40％優惠。

滙豐銀行推出易遊網周二卡友日，今年底每周二易遊網 海外訂房單筆消費滿6,000元，並輸入折扣碼可現折500元，每周限量 50份；可樂旅遊X高鐵假期優惠，今年底前於樂天旅遊網站預訂日本 飯店，最高92折優惠。

星展銀行祭出多重刷卡優惠，11月底前於雄獅旅遊、可樂旅遊、易 遊網、東南旅遊、五福旅遊等指定旅行社刷星展卡，分期消費達指定 門檻並完成登錄，最高可獲7,000元刷卡金；另攜手Trip.com推出限 時機票優惠，11月28日中午12點起，星展卡可獨家搶購台北直飛首爾 或釜山單程機票999元；星展卡訂購海外飯店最高21％超值優惠。

第一銀行第四季針對持續暢旺的海外旅遊，主推世界卡／商旅卡／ 雙幣卡、一卡通聯名卡與iLEO卡等的加碼海外消費優惠，最高13％回 饋；華南銀行信用卡藉由百貨、旅遊等季節性活動，推廣消費滿額； 合庫銀行看好旅遊需求火熱，年底前持合庫銀行信用卡，指定訂房網 或指定旅行社刷卡滿額並登錄成功，最高獲4,000元即享券（限量名 額）。

年終購物旺季全面啟動，各大銀行看準「雙11」龐大消費力，紛紛 推出限時高回饋與多重加碼搶攻市場商機，信用卡戰呈現多平台整合 、高額回饋、跨場景延伸三大趨勢。銀行業者指出，電商、旅遊與百 貨並進的促刷布局，將推升11月、12月整體簽帳量創新高，各銀行預 期，11、12月網購與分期簽帳金額可望較去年同期成長雙位數，消費 熱潮有望延續至年底。

國泰世華銀行以CUBE卡與蝦皮聯名卡為主軸，橫跨蝦皮、momo、P Chome、酷澎、淘寶、小樹購六大平台，搭配「玩數位」權益與App限 時券活動，最高回饋祭出28％，為全平台最廣。

台北富邦銀行以momo聯名卡主場優勢，雙11檔期加碼回饋最高21％ ，並開放4萬名登錄名額，力拼全台最大規模促刷活動；玉山銀行以 「高額分期＋現折回饋」吸引高消費族群，蝦皮滿額有7,330元回饋 ，新戶申辦Unicard再加碼至22％。

滙豐銀行強打「即時折扣」，蝦皮商城滿4,800元輸入 代碼立即現折400元，主打「結帳當下有感」策略；星展銀行澤市推 出「最強刷卡血拚攻略」，結合PChome、Yahoo、蝦皮、酷澎等平台 ，網購分期滿額最高回饋18％P幣。

各銀行同時鎖定將新戶與分期，富邦momo卡新戶首刷疊加回饋11％ ，最高達21％；玉山Unicard新戶首申最高22％回饋，再搭配「UP選 」方案可得4.5％e point；國泰CUBE卡依權益等級最高3.3％無上限 回饋；星展新戶核卡後30日內完成任務可獲旅行相關贈品。

滙豐銀行「分期狂歡季」累積分期滿額最高可獲5,500 元即享券，雙11、雙12單日再加碼全聯500元券，持續推升消費黏著 度，另外，瞄準百貨周年慶人潮，全台遠百、新光三越、台北101同 步祭出分期贈券與點數回饋。

11月初美股四大指數全面重挫，波及亞股全軍覆沒，日股出現史詩級崩盤跌逾2,200點，韓股更觸發熔斷機制。外銀對此表示，仍對全球股市前景維持樂觀，尤其亞股為主要亮點所在，主因是亞洲（除日本外）企業盈餘成長動能強勁利多，加上大陸與香港更受到政策與估值支撐。

渣打銀行維持看多全球股票的配置，主要看好地區包括亞洲（除日本外）和美國。美國強勁的第三季業績和日益寬鬆的聯準會政策，均支持美國經濟實現軟著陸。預期未來12個月在主要地區中，亞洲（除日本外）的盈餘成長最高。而在該地區，看好中國大陸股票，因大陸政府在四中全會上承諾，將透過增加服務業消費以及增強科技產業來實現高品質成長。

渣打銀維持對日本股票的核心配置，因為政治不確定性逐漸消退且財政潛在擴張，可能被疲弱的盈餘成長預期所扺消。

另外，將歐洲（除英國外）股票上調至核心部位，因為評價面具吸引力以及政治風險減弱，並維持看淡英國股票，主因是英國市場與全球股市相比缺乏科技和成長型行業，這可能拖累其相對表現，且英國的財政狀況亦相對脆弱。

滙豐銀行表示，中國「十五五」規劃繼續聚焦內需與供給、科技創新及民生改善，支持看好陸股表現。另一方面，香港的樓市趨穩、上市及併購活動回暖、持續的資金流入及估值吸引，故將港股的觀點上調至看好。

至於日本，新任首相預期將推行擴張性財政政策，但在社保及債務利息成本上升下，籌集資金面對挑戰，故對日股維持中性看法。

產業方面，美國科技股升勢強勁，引發市場憂慮人工智能泡沫，但上漲動力受穩固的盈利增長及人工智能基建的大量投資所支持。然而，美科估值偏高，因此有需要分散至資訊科技和通訊服務以外的板塊，包括金融及工業，該行上調公用事業至偏高水平，因雲端及人工智能對電力需求大幅增加。

美元指數（DXY）今年以來下跌約10％，創下史上最大年度跌幅之一。外銀分析指出，美元在2025上半年急速走弱後，目前已轉為漸進且有序的貶值趨勢。預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，並可能於2026年初觸底。若要推動美元進一步大幅下跌，仍需出現更具說服力的催化因素。

渣打銀行預期，美元將在未來1∼3個月內輕微反彈至100。然而，有鑑於技術和基本因素條件仍不足以推動美元指數持續回到2025年前的100∼110區間，故美元指數可能在100附近面臨強勁阻力。相比其他主要貨幣，美國利率的降幅可能更大，且評價面仍然過高，預估美元將在未來6∼12個月內下跌至96。

滙豐銀行表示，聯準會主席鮑威爾表示「12月的降息並非定局」，為美元提供支撐，不過，基於對聯準會將在12月降息的基準情景，預計美元疲軟態勢將延續至2025年底，且估於2026年初觸底，因該行認為聯準會明年不會進一步放鬆政策，這與市場目前的預期有所不同。

美元在今年上半年急劇走弱後，在7月出現技術性及價值面的反彈，整體走勢自8月起逐漸回穩，進入逐漸貶值的階段。星展銀行表示，今年下半年，美元的負面因素略有變化，如3月和4月般出現的劇烈波動已不再發生，改以漸進式和有序的貶值。預期在年底前，美元仍將溫和走弱，估美元指數走低的速度將較今年上半年緩慢。

星展銀指出，美國聯準會的降息軌跡，及潛在的美國財政和政策的衝擊是主要壓抑美元表現的因素，但美國偏高的實質收益率和具韌性的美國股市則是支撐美元表現的正面因素。故看空美元的投資人期待美元出現更劇烈、更持久的貶勢，但這可能會讓他們失望，需要更有力的催化劑，才能促使美元更大幅度的走弱。

全球市場評價高企、政策與經濟前景交織不明，星展銀行建議採取槓鈴式策略，在美國科技股與亞洲價值型股票間取得平衡；渣打銀行指出，日本政局變動帶來短線樂觀情緒，但結構性挑戰仍存；滙豐銀行看好新興市場表現，特別是新興亞洲，受惠於聯準會降息、美元走弱與資金多元化需求。

星展銀表示，全球股市目前評價面高於10年均值，而高本益比是由已開發市場所帶動，尤其是美國。目前市場所處的環境是風險資產「完美定價」，假設聯準會寬鬆政策和宏觀韌性已納入分析師的預測。

然而，若未來數月就業或通膨數據令人失望，這些假設將使得市場容易受到嚴重的獲利了結影響。為了最大化風險回報，投資人應保持靈活，並採取「槓鈴式」投資策略，配置成長型和價值型股票。

其中在長型股票部份，星展銀建議增加對美國科技股的配置。 儘管面臨關稅的壓力，科技企業仍公佈強勁的獲利和穩健的前瞻性指引，突顯韌性。

隨著AI應用的加速，預期科技投資的增加將支持獲利動能，有利科技類股的前景。價值型股票部份，亞洲不含日本股市（AxJ）值得考慮。該地區的前瞻本益比約15.6倍，相較成熟市場股市約折價28％，在市場下跌時為投資人提供緩衝，且由於美元指數與AxJ股市之間存在明顯的反向關係，若美元持續疲軟將進一步支撐AxJ股市的表現。

日本股市方面，渣打銀表示，日股在高市早苗就任後反應積極，市場也逐步接受「高市經濟學」。

預期日本新政府，將會聚焦於擴張性政策，企業改革或將繼續獲得支持。儘管短期內樂觀情緒可能會持續，不過仍預期結構性阻力和政策不確定性將限制未來6∼12個月的進一步上行空間。該行看好將過度投資於日股的資金，輪換至其他看好的亞洲市場。

滙豐銀認為，日本受惠於通貨再膨脹趨勢與結構性改革，但市場對新任首相或推行擴張性財政政策的預期升溫，加上收益率上升及與美國的關稅談判，均令短期市場氣氛受壓；新興市場受惠於聯準會降息、美元走弱與外資多元化的需求，當中以新興亞洲市場的表現較佳。

美國聯準會再降息1碼，並釋放明確訊號，即降息路徑不再是「鐵板一塊」，外銀釋出最新債券配置建議。

渣打銀行維持對短期美國非投資等級債的機會型投資觀點；星展銀行看好投資等級（IG）債券；滙豐銀行同樣偏好投資級別及新興市場本地貨幣政府債券，並將美國投資級別債券的存續期下調至5∼7年。

渣打銀預期，近期美國信貸問題對整個金融體系的連鎖風險有限，並維持對短期美國非投資等級債的機會型投資觀點，以獲取理想的風險調整後回報。雖然長期高利率環境及經濟成長放緩或觸發違約率上升，但截至今年第三季末，美國非投資等級債券的違約率預期為1.4％，遠低於約3∼3.5％的長期平均水平。短期非投資等級債仍有望受惠於目前溫和的違約環境。

與私人信貸及槓桿貸款市場相比，美國非投資等級債市場的透明度更高、流動性更佳及更多元化。雖然美國非投資等級債的殖利率溢價目前處於區間偏低水平，但整體殖利率仍具吸引力，尤其是在聯準會可能持續降息的情況下。

星展銀看好投資等級（IG）債券，美國勞動市場走軟和政治壓力的結合，迫使聯準會開始降息週期。然而，隨著關稅引起的通膨壓力逐漸反映在總經數據中，這個最新措施無疑將引發對聯準會獨立性和信譽的擔憂。長天期公債收益率上升和收益率曲線陡峭是投資者對聯準會未來控制通膨能力失去信心的明顯跡象。在此環境下，該行對超長天期債券維持謹慎觀點。

滙豐銀表示，預期牛市走勢仍將會持續，但短期市場整固或許在所難免。滙豐銀行將風險較高的高收益債券配置下調至偏低水平。基於息差偏窄及市場波動上升，偏好投資級別及新興市場本地貨幣政府債券，同時，將美國投資級別債券的存續期下調至5年∼7年，以更好管理利率風險。

「高市經濟學」點燃日股行情，外銀對此表示，雖然短期市場情緒 仍偏樂觀，但結構性阻力和政策不確定性，恐限制未來6∼12個月的 上行空間。日圓則預期將在未來數月走強，得益於對財政擴張持謹慎 態度，日圓的下行壓力可能緩解，且因美國聯準會估將持續降息，利 差收窄可能導致美元兌日圓逐步下跌。

滙豐銀行預期，市場對財政寬鬆政策和日本央行鴿派立 場的擔憂，可能不會給日圓帶來持久的下行壓力。日本政壇對生活成 本問題的敏感性顯著上升，這意味著新任財務大臣片山皋月（Satsu ki Katayama）可能對財政擴張持謹慎態度，而一定程度的財政寬鬆 有望通過提振經濟增長前景來支持日圓走勢。

滙豐銀表示，儘管市場對日本央行在10月30日升息持懷 疑態度，但日本央行仍可能在會上暗示，考慮在12月18日的會議上升 息，這比市場目前預期的更強烈，並可能對日圓構成上行風險。此外 ，由於美國聯準會即將實施降息，利差收窄可能導致美元兌日圓逐步 下跌，綜合上述，預計日圓將在未來幾個月走強。

渣打銀行預估，日本央行維持利率不變，市場關注焦點在官員的前 瞻指引，特別是12月行動的新預測是否被釋出。該行認為市場對日本 央行延後升息的預期有些過度，且似乎誇大了對高市早苗新政府財政 擴張的疑慮。因此，預期美元兌日圓存在下行空間，特別是當匯價接 近153附近的技術阻力時。

日股方面，渣打銀行表示，日股在高市早苗就任後反應積極，持續 的政治不確定性逐漸消退，市場也逐步接受「高市經濟學」。預期新 政府將聚焦於擴張性政策，且企業改革或將繼續獲得支持。儘管短期 內樂觀情緒可能會持續，但預期結構性阻力和政策不確定性將限制未 來6∼12個月的進一步上行空間。

星展銀行指出，日股在美國聯準會（Fed）重新降息和外資流入的 帶動下可望持續成長。儘管評價面偏高，但公司治理改革，例如創紀 錄的庫藏股和併購案等，將支撐評價面上調，因此相對看好具韌性的 內需產業和受惠於改革的公司。

黃金雖連漲九周，主要外銀仍看好持續上行，明年上半年底黃金目 標價升至每盎司4,450美元。但外銀主管提醒，若地緣政治風險趨緩 、美元表現強於預期，或聯準會降息幅度低於預期，甚至因通膨壓力 重啟升息，金價可能面臨壓力，後續仍需關注兩大主要需求來源，即 一般投資人及各國央行買盤動向，是否能持續支撐金價。

今年金價已大幅上漲65％，有望創下1979年以來的最佳年度表現。 渣打銀行指出，由於投資者需求激增，加上印度的季節性需求和各國 央行的結構性需求，金價自9月以來加速上漲，突破每盎司4,200美元 。市場對聯準會獨立性、法國和日本財政惡化的憂慮，進一步推高金 價。不過，投資者的黃金部位看似極端看漲，因而增加短期回調的風 險。

滙豐銀行分析，市場對財政挑戰的擔憂升溫，不僅在美 國，在法國、英國和日本等其他經濟體同樣如此，這些因素都可能共 同推動金價上升。該行貴金屬分析師認為，市場害怕錯失良機的心態 （FOMO）可能是近期金價急漲的主要原因。在當前地緣政治、貿易及 財政風險升高的背景下，對沖和資產多元化需求將支撐金價，近期金 價可能持續走強，預估這波漲勢可能延續至2026年。

星展銀行認為，因應美國開始雙重寬鬆政策，包括貨幣寬鬆和財政 寬鬆，市場預期未來幾年通膨將會上升，此將轉化對私募基礎建設與 黃金等實體資產的需求增加。儘管今年金價已大幅上漲，仍看好黃金 受惠於各國央行買盤和對貨幣貶值及去美元化的避險需求，預估202 6年上半年底的黃金目標價將升至每盎司4,450美元。

星展財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉強調，若地緣政治風險 趨緩，黃金價格的表現可能受到壓抑，接下來需關注一般投資人與各 國央行的買盤動向。若這兩股主要需求仍持續，黃金作為分散投資組 合風險的角色將不會改變。不過，若美元表現強於預期，或聯準會的 降息幅度低於預期，甚至因通膨再度升息，可能將不利於資金流動， 進而對黃金形成壓力。

近期美元指數震盪，外銀指出，美元短線疲軟預期延續，市場主要 觀察重點為2026年寬鬆政策幅度。另一方面，日本央行升息缺乏信心 則壓抑日圓表現，外銀普遍預估美元兌日圓將測試148.5技術支撐位 。

渣打銀行指出，受到關稅風險、信貸疑慮與美國政府關門拖累，美 元指數（DXY）17日雖收高，但全週仍創兩個多月以來最差表現，市 場對美元的觀察重點將聚焦2026年進一步寬鬆的預期幅度。目前聯準 會2026年的利率中位點比市場預期高出逾50個基點，若數據轉強，可 能引發市場重新調整至偏鷹預期，但短線上缺乏具體催化因素。不過 ，在勞動市場走弱與政府關門持續的背景下，數據若要推翻市場的寬 鬆預期，門檻相當高，故渣打銀預期美元短線疲軟將延續。

滙豐銀行表示，美匯指數在98.5附近徘徊，正在等待催 化因素以確定下一步方向，預估美元在明年年初觸底之前，仍有逐步 下跌的空間，特別是考慮到美國聯準會料將持續降息。歷史經驗顯示 ，在聯準會降息且美國經濟並未陷入衰退的背景下美元通常會走弱， 此一規律為分析當前情況提供參考，而美國貿易政策的不確定性和聯 準會的獨立性也可能令美元承受下行壓力。

日本眾議院21日下午舉行首相指名選舉，自民黨總裁高市早苗獲得 多數支持，獲指名為日本第104任首相。渣打銀行指出，自她贏得自 民黨總裁選舉以來，市場對10月日本央行升息的定價大幅下降，從約 70％降至目前的25％。該行認為這低估了日本央行在短期內維持緊縮 選項的開放程度，預期美元兌日圓將測試148.5的50日移動均線支撐 。

星展銀預估，美元貶勢可能放緩，歐元可望受惠歐洲央行與聯準會 的分歧而轉強；同時，英鎊和日圓可能表現較為落後。財政問題將壓 抑英鎊表現，而對日本央行升息缺乏信心則壓抑日圓表現，同樣預估 美元兌日圓將測試148.5的50日移動均線支撐。

隨著美國聯準會於9月宣布降息1碼，市場普遍預期降息循環已勢不 可擋。滙豐（台灣）商銀持續看好台灣高資產財管客群的 成長潛力，不畏降息逆風，強勢推出美金定存最高年息7％優利方案 ，幫助客戶多元資產配置，展現持續拓展財富管理市場的決心。

美金是滙豐台灣財富管理客戶手上最大部位的外幣資產 ，除投資理財商品，美金定存也是客戶偏好的分散風險資產配置方式 之一。因應高雄資產管理專區成立，即日起至12月31日止，滙豐銀行提供具專業投資人資格且符合資產餘額條件的卓越理財尊 尚新客戶，三個月美金定存年息7％的優惠。此外，符合資格的卓越 理財尊尚或卓越理財新客戶，亦可享有三個月美金定存年息最高6.6 ％的優利方案。以上優利活動單筆最低承作金額皆為美金3萬元，每 一客戶最高承作金額為美金100萬元。

除美金優利定存外，由於年底為傳統年終獎金及股利發放旺季，滙豐銀行瞄準市場充沛的台幣資金及國人存款偏好，推出新 台幣年息最高3％優利定存，協助手上握有大筆台幣閒置資金的客戶 ，也能搭上高利列車，為自己有感加薪，同時伺機下一階段投資布局 。

即日起至12月31日止，滙豐銀行為合格的私人銀行客戶 與卓越理財尊尚客戶提供三個月新台幣定存年息3％的優惠方案；單 筆最低承作金額皆為新台幣300萬元，每一客戶最高承作金額為新台 幣3,000萬元。

滙豐銀行積極搶進金字塔財富管理市場，推出領先市場 的超優定存利率，力求吸引更多的潛在市場資金，來持續擴大財富管 理的市占率。

此外，考量國人針對外幣換匯有強勁需求，滙豐銀行特 別為合格卓越理財客戶推出七大外幣換匯優利定存活動，即日起至1 2月31日止，換匯至美金、紐幣、英鎊、加幣、澳幣、歐元或日幣皆 能享有7天期年息10％的高利，協助客戶多元配置外幣存款部位，資 金運用更加靈活稱心。

隨著AI動能持續強勁、美國降息週期啟動，外銀看好全球股市後市 表現，並一致偏多美國與亞洲不含日本（AxJ）市場。美股受惠於企 業獲利強勁與科技創新，AxJ市場則在政策刺激與內需支撐下，展現 成長潛力。相較之下，歐洲與英國因不確定性較高，投資觀點趨於保 守。

渣打銀行表示，看好股市融漲延續，美國與亞洲為雙引擎，上修美 股評等至「看好」，AI相關產業成長與持續的企業盈餘動能將可能成 為主要推升動能。AxJ股票也維持「偏多」看法，其中，大陸受惠於 政策刺激與AI投資，印度因內需強勁與政策簡化成為核心配置，韓國 受科技與半導體產業需求所帶動；但歐洲與英國市場受制於政治與財 政不確定性，以及成長型產業比重較低，配置評等下調至「保守觀望 」。

滙豐銀行指出，美國第三季度企業業績報告將陸續揭幕 ，預料或有正面驚喜，加上聯準會10月降息，預料可為市場提供進一 步支持。短期市場波動仍須審慎管理，基於對美國經濟增長仍具信心 ，加上企業盈利擴張、人工智能創新及聯準會降息的前景，持續偏好 美國股票，若市場出現明顯的戰術性回調，將視之為較長線的吸納良 機。

星展銀行認為，美國聯準會（Fed）開啟新一輪降息週期，可望支 撐第四季全球股市進一步走升。三個月的觀點維持看好美國科技類股 ，並將美股觀點調升至中立。為增加美國科技股和AxJ股市部位，將 歐股調降至中立，日股則是調降至看淡。

儘管面臨關稅壓力，科技企業獲利仍然強勁，並給出穩健的前瞻性 指引，突顯韌性，隨AI應用的加速，預期科技投資的增加將支持獲利 動能，有利相關類股的前景。AxJ股市前瞻本益比約15.6倍，較成熟 市場股市折價約28％，在市場震盪時為投資人提供緩衝。此外，美元 指數（DXY）與AxJ股市之間存在明顯的反向關係，若美元持續疲軟將 進一步支撐AxJ股市的表現。

外銀下半年頻繁調升黃金目標價，即便如此也難以追上金價上漲的 速度。外銀主管分析，一般評估目標價的主要考量因素包括國際情勢 、各國央行買盤、黃金ETF資金等，但今年下半年金價急速拉升，「 動能交易者」成為第三季以來出現的新變數。

觀察外銀近期調升黃金目標價的變化，渣打銀行7月估每盎司3,50 0美元，10月上調至4,100美元，未料不到一個月金價便迅速衝破原先 6個月至12個月的目標價；星展銀行10月初預測未來3個月金價將達3 ,850美元、2026年上半年可達4,000美元，隨近期金價續飆，已上修 明年上半年目標價至4,450美元。

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪表示，全球央行儲備多 元化、美元走弱及避險需求，黃金後市仍有高點可期。當前國際局勢 與經濟環境有利於金價表現，瑞士作為最大鍊金國，出口黃金到中國 大陸、印度，增加實體買盤推升價格，再加上金融市場動能交易者追 價，共同促成此波金價快速飆升。

劉家豪說明，「動能交易者」多是散戶或機構法人，通常來得快， 也可能去得快，並非基於分析進場，而是純粹根據市場趨勢與價格動 能操作，意即「看漲就追、漲多就賣」，而動能交易者的熱錢推動， 是今年下半年至今市場新增的力量，亦是外銀調升目標價速度跟不上 的主因，這類情緒性的投資行為有時會使價格短期脫離基本面，使未 來金價高點難以預測。

當市場出現恐慌時，往往會吸引大量追漲的資金進場；當市場情緒 逐漸穩定後，總會有一部分投資人選擇將累積的獲利先行了結、落袋 為安。這類操作在散戶及動能交易者中尤為普遍，央行通常不會採取 類似策略，因此也使得這次黃金漲勢何時止步更難預測；反觀黃金E TF資訊相對透明，能夠觀察資產管理規模（AUM）的增減，通常可作 為動能交易資金流向的觀察指標。

滙豐銀行貴金屬分析師指出，在當前地緣政治、貿易及 財政風險升高的背景下，對沖和資產多元化需求將支撐金價，近期金 價可能持續走強，且這波漲勢可能延續至2026年。當美國聯準會的降 息周期結束，同時實物供應過剩時，黃金升勢可能在2026年下半年消 退。