匯豐(台灣)商業銀行公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

日本自民黨總裁高市早苗勝選影響，日圓如預期走貶，引發散戶及 投資人買匯

潮。匯銀指出，日圓連日狂貶，推升美元指數走揚，主要 亞幣受拖累，後續日圓

能否止穩成為短線亞幣關鍵，同時留意日本政 府是否進場干預；外銀則紛紛看空

日圓，調整對日圓兌美元的季度目 標價。

臺銀日圓現鈔賣出牌告價在9日一度掛出0.203元價位，為近兩個月 來最低。

高市早苗有望成為日本首相，由於其過去主張更寬鬆的貨幣政策， 令日圓持

續受壓；但有市場分析提醒，日圓兌美元匯率近期破150日 圓，未來看貶至155日

圓低位，若貶至此價位，應留意日本政府及央 行的干預風險。

匯銀主管認為，近期日本工資走高，加上通膨壓力不小，日本央行 最終還是

要透過升息來抑制物價走揚，日圓短線的疲軟可能是暫時性 ，後續可望陸續止

穩。換言之，日本升息方向仍不變，只是未來速度 可能放緩，即使日圓陷賣壓，

跌幅應是有限。

瑞銀上調日圓兌美元季度目標價，年底目標價至152日圓，2026年 第一季至

第三季目標價分別上調至150日圓、148日圓和145日圓。

渣打銀行指出，美國政府持續關門及勞動市場數據走軟，帶來美元 下行風

險，限制日圓跌勢，預測日圓兌美元三個月目標價145日圓。

星展銀行表示，若聯準會按目前的預期降息，日本央行升息，日圓 兌美元可

能重新測試140日圓關卡。

外銀預期美元持續疲弱，美元指數料將在未來6∼12個月內跌至95，並看好歐元後市走勢，主因是美國聯準會與歐洲央行降息步調的轉變，相對利差有利歐元走揚；此外，英國預算政策不明引發市場疑慮，短期內英鎊反彈動能有限。

渣打銀行表示，由於愈來愈多的證據顯示勞動力市場疲弱，預估美元在未來3個月或偏弱，將美元指數（DXY）推至96.5。預期美國聯準會（Fed）將在年底前降息50個基點，可能會優先於其他各主要央行降息，對比其他主要經濟體縮小利差對美元不利。加權利差自年初以來迅速下降，目前低於5年平均水平。

渣打銀預期，美元將對差過預期的美國經濟數據特別敏感，美元指數在未來6∼12個月內可能跌至95。美國不含關稅進口價格仍小幅下降，這表明美國進口商承擔大部分額外的關稅成本。預期聯準會未來12個月將累計降息100個基點，支持美國軟著陸。與此同時，過去幾年推動美元走強的結構性因素，包括美國例外論、高實際利率和避險資金流動等正在消退。

在貨幣對方面，渣打看漲歐元兌美元。估即使聯準會未來12個月降息100個基點，歐洲央行今年可能只會再降息一次，並在2026年暫停降息，這種轉變會使相對利差有利於歐元，且德國的基建和國防開支計劃應會為明年的經濟成長提供支持，不過，美元若再度轉強，仍是歐元反彈的潛在風險之一。

匯豐銀行指出，秋季預算案的漫長等待恐引發市場對英國財政信譽的猜測，使英鎊面臨風險。儘管英鎊兌歐元倉位已是淨短倉，但在11月政策不確定性消除之前，英鎊不太可能反彈。鑒於英國央行在11月6日會議上按兵不動可能性高，英鎊兌美元將主要受到美國因素驅動，未來幾周在當前水平附近盤整為合理走勢。

美國開啟降息週期，美元走勢持續看淡，外銀紛紛調整資產配置策略，其中看好債券市場表現，尤其在美元壓力持續、利率走低的環境，非美元債券與全球投資級債有望成為穩健投資選擇。

渣打銀行表示，基於美元走弱預期，持續看好新興市場當地貨幣債券。美元下行壓力加大之際，非美元債券不僅具備貨幣配置優勢，也將受惠於各國央行啟動寬鬆政策所帶來的降息支撐。尤其在近期多個新興市場出現對成長支持政策的需求提升、通膨相對溫和、以及貨幣貶值壓力減輕的情況下，央行可能持續降息，有利當地債市表現。

不過，渣打銀行也指出，為平衡風險，該行看淡美國與歐洲的非投資等級債券。儘管軟著陸情境下這類資產仍有支撐，但殖利率溢價空間有限，相對吸引力不如股票。在多資產收益投資組合配置方面，仍然偏好美國房貸抵押證券（MBS）及次級金融債，因其信用品質接近政府債，殖利率卻相對較高。次級金融債的估值雖仍高於歷史平均，但相較其他公司債相對具投資價值。

滙豐看好在美國降息週期增持全球投資級債券，以鎖定較高殖利率及對沖經濟成長放緩的風險，同時透過增持黃金以提升投資組合韌性。滙豐私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲指出，預期美國聯準會將於今年10月和12月分別再降息各25個基點，到今年底聯邦基金利率可望降至3.5∼3.75％區間。若未來數月的經濟數據顯示美國就業市場加速轉弱，聯準會或可能在明年考慮再降息。美元現金利率持續下降，持有美元現金的機會成本上升，可考量布局優質債券。

面對金融科技浪潮，國內外銀行積極強化數位轉型與科技布局，從組織架構、人才招募到培訓機制，全方位投入資源，掀起金融業科技人才競逐潮，其中玉山、永豐銀行以多元招募方式延攬超過千人的「科技聯隊」投入；外商銀行則紛紛導入AI於招募與內部培訓流程，展現科技金融的全面升級。

玉山銀行指出，目前規模達1,300人「科技聯隊」涵蓋數位發展、智能應用、資訊研發與資安管理四大核心領域，並採多元化招募策略，不再侷限於財金背景，而是延攬資訊、理工、管理等跨域專才，強化資料洞察力與顧客理解力的結合，打造兼具科技溫度與商業洞察的服務體驗。

在培育方面，玉山銀首創「科技儲備幹部（TMA）」計畫，結合資訊技術與專案管理訓練，培養具備策略思維與跨域能力的「π型人才」，以因應FinTech、AI大數據以及資訊安全等新興趨勢。

永豐銀行近年也積極強化科技團隊，目前已有近千位專業人力，分布於資訊處、資訊安全處與數位金融處三大單位，主要延攬來自科技、電商與零售產業的跨界人才，強調創新應用與用戶體驗，並與業務單位緊密合作，加速數位產品創新與服務升級。

外商銀行部分，渣打銀行已成立隸屬總經理辦公室的金融科技部（FintechTeam），與數位銀行部（DB）攜手推動數位平台與產品創新，並透過內部「diSCovery」學習平台與全球學習周（GlobalLearningWeek），持續提供AI與金融科技課程，提升員工科技技能，同時運用AI媒合內部職涯發展與職缺，打造靈活的人才運用機制。

滙豐銀行則將AI技術應用於招募流程，繼集團於英國導入Eightfold智慧招募系統後，台灣分行也將導入，藉由AI分析履歷與技能匹配度，提高媒合精準度與效率，落實「以技能選才」政策，強化人力資源數位化。

星展銀行（DBS）更進一步以AI工具全面升級員工體驗，推出包括24小時自動化招募聊天機器人「JIM」、引導式職涯發展平台「iGrow」，以及自研智慧助理「DBS－GPT」三大系統，從招募、培訓到日常工作支援，建構AI驅動的企業文化。

整體而言，國內銀行聚焦在科技組織與跨領域人才的整合；外商銀行則運用AI強化人力資源流程與內部學習體系。隨著AI與雲端技術快速演進，金融業的科技人才戰爭將愈趨白熱化，科技驅動的金融競爭力也將成為下一階段勝負關鍵。

當前美元走勢仍受美國聯準會（Fed）政策預期、經濟數據與市場 風險偏好等因素影響，呈現拉鋸格局。外銀預估，美元在未來幾周將 延續目前盤整走勢；日圓則有望走強。外銀認為，市場對日本自民黨 10月4日黨魁選舉可能引發日圓走弱的擔憂略顯誇大，因為無論誰當 選，下一任首相勢必將優先應對生活成本上升等民生壓力，可能將強 化政策緊縮立場，進一步支撐日圓走勢。

滙豐銀行表示，未來幾周美元似乎會陷入兩難局面。一 方面，部分因素指向美元將進一步下跌，例如風險偏好依然較強，以 及市場仍對美國聯準會的獨立性感到擔憂等。另一方面，考慮到聯準 會近期的言論似乎並不支持市場已計入的鴿派預期，週期性因素可能 推動美元上升。綜合上述，該行預期，美元在未來幾周將延續目前的 走勢。

根據9月點陣圖顯示，今年第四季需要降息一次，以及需要降息兩 次的聯準會成員人數近乎持平。美國接下來將公布的經濟數據若偏鷹 派，美元可能出現力度更大的積極回應。

雖然市場對於美元的看法仍是驅動美元兌日圓的關鍵因素，但是日 本因素在未來幾周可能會獲得更多關注，對美元兌日圓匯率和其他日 圓交叉盤產生更大影響。

滙銀行指出，市場對日本執政自民黨10月4日黨魁選 舉可能引發日圓走弱的擔憂似乎有些過度，該行經濟分析師預估，日 本央行將在10月30日會議上升息，而市場認為這種情況發生的可能性 只有55％左右。若日本央行升息，可能會在短期內為日圓提供進一步 的支持。

渣打銀行分析，自民黨總裁選舉結果將對日本貨幣政策產生重大影 響，預期下一任首相將優先處理生活成本上升等民生議題，可能進一 步強化緊縮政策立場，推動日圓走強。預估美元兌日圓將進一步下行 ，短期支撐位落在146.3，並預測日本央行可能在今年底前啟動升息 。

美國聯準會（Fed）在近期的決策上符合市場預期，且在非衰退環 境下降息，有利風險資產表現，但聯準會與市場對2026年的降息預期 差距較大，可能將導致美國債券殖利率上行的風險。多數外銀看好美 國投資級債，並且偏好5年至7年期債券，股市建議視機會增持亞洲（ 除日本外）股票。

（ㄏㄨㄟˋ）豐銀行持續看好美國投資級別債券，隨經濟放援及聯 儲局的逐步滅息，（ㄏㄨㄟˋ）豐銀認為，中至長存續期的美國國債 較具吸引。聯準會進入寬鬆週期，與其他G10央行形成對比，預期美 元於年底前進一步走弱，然而，關稅及地緣政治風險仍是重要變數。

渣打銀行分析，聯準會預測2026年將降息一次，但市場預期降息三 次，這種對降息預期的分歧，可能會在短期內觸發市場調整，導致美 國債券殖利率上行的風險。預估最近幾周10年期和30年期美國國債殖 利率的跌勢將會逆轉，將重整至偏好的5年至7年期債券，同時把握任 何盤整或回調的機會增持亞洲（除日本外）股票以減少對美國市場的 過度部位，並增持美國科技股。

星展銀行表示，過去聯準會降息週期開始，通常預示重大經濟衰退 ，但1995年為少見例外，當時聯準會採寬鬆週期之後並未引發經濟衰 退，標普500指數在隨後的12個月內上漲了約13.9％，部分原因是網 際網路的興起開啟一場新的工業革命。由於目前AI相關的資本支出強 勁，現在的環境與1995年類似，這也預示著風險資產的表現將具有韌 性。

政策和總經不確定性普遍存在，多元化投資組合是關鍵。未來數月 風險資產的走勢將是就業和通膨數據間的拉鋸戰，這些數據將決定聯 準會後續的政策走向。投資組合應雙管齊下，一是藉著寬鬆政策，布 局美國科技類股和新興市場資產；二是以黃金、避險基金和私募資產 等另類投資作為政策不確定性的避險部位。

隨著美國聯邦巡迴上訴法院裁定川普關稅政策係屬違法行為，在川 普政府上訴後，實際司法程序複雜且耗時，恐為金融市場帶來不確定 性。然而，（ㄏㄨㄟˋ）豐投信認為，無論川普關稅政策續行與否， 對基礎建設類股並無重大影響。反之若後續金融市場波動性增，相較 全球股票，具防禦特性的基礎建設類股則較能抵抗波動，建議投資人 可適度納入作為防禦資產配置，藉以提高下檔保護力、降低投資組合 波動度。

（ㄏㄨㄟˋ）豐全球基礎建設收益基金經理人魏筱倫指出，美聯準 會最新FOMC會議如預期降息25基點至4％∼4.25％，符合市場預期。 此外，最新點陣圖顯示，2025年底利率預測中值降至3.625％，代表 今年還有兩次幅度25基點降息空間。觀察基礎建設股票與美債殖利率 走勢，近三年走勢呈現反向，預期在降息趨勢下，未來殖利率走勢仍 有下降空間，現在或不失為基建投資的好時機。

（ㄏㄨㄟˋ）豐全球基礎建設收益基金均衡布局四大產業，包括與 景氣連動度較高的能源、交通基礎建設，同時配置於與民生必需息息 相關的公用事業、數位基礎建設等類別。現階段投資組合相對減持公 用事業、能源基建，並增持大眾運輸、通訊服務。（ㄏㄨㄟˋ）豐投 信亦將依據中期經濟與產業環境看法，靈活調整四個產業配置，力求 攻守兼備，成為全天候能攻能守的投資利器。

外銀看好全球股市續漲，主要受惠於四大關鍵利多因素，其中包括 美國聯準會（Fed）展開的新一輪降息周期、企業獲利前景改善、人 工智慧（AI）產業快速崛起，以及全球資金流動性回升，其中最為看 好美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票，而美股、陸 股尤因AI發展快速推進，預期將成為最大受益者。

滙豐銀行表示，根據過往經驗，當聯準會展開降息周期 ，利率下降將進一步壓低企業融資成本，股票無風險收益率也隨之下 降，對股票市場估值尤其對成長股而言是一大支撐。與此同時，全球 資金流動性展望好轉，其中，亞股受益於亞洲央行同步降息、結構性 強，以及人工智慧快速增長對亞洲企盈餘產生支撐作用。

展望今年第四季投資市場前景，滙豐銀行指出，人工智 慧創新展現高速發展與普及化，加上聯準會重啟降息，這兩大積極因 素正抵消美國貿易關稅及政策不確定性帶來的負面影響。未來六個月 ，該行維持偏好風險性資產的投資策略，建議可對全球股票持偏高比 重配置，特別是美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票 。

渣打銀行認為，聯準會啟動降息措施，進一步強化對美國經濟將實 現軟著陸的預期，該行將把握任何盤整或回調的機會增持亞洲（除日 本）股票以減少對美國市場的過度部位，並增持美國的科技股。最近 的季度業績顯示，超大規模雲端服務商在AI相關投資上的支出趨勢持 續強勁，且AI愈趨複雜並向「高端」發展，為美國科技業帶來新機會 。

此外，星展銀維持看好大陸股市的觀點，認為在長期趨勢的支持下 ，隨著資金輪動到被低估且價格具吸引力的市場，大陸股市的評價面 有充足的上調空間而投資人在不確定的世界中重新調整投資組合，陸 股的潛力變得更加引人注目。

每年吸引上千位年輕學子競逐的滙豐年輕銀行家培育計畫」正式啟動，即日起至11月5日止，歡迎對跨國金融職涯懷抱熱情的年輕學子踴躍報名。這項為期18個月的計畫，透過扎實的實戰輪調與專業培訓，幫助未來菁英激發潛能，成為世界級銀行的新世代領導者。

在金融科技蓬勃發展的浪潮下，滙豐銀行期盼有多元背景的青年菁英加入。

總部設於英國倫敦的滙豐銀行，是台灣唯一提供全方位金融服務的大型全球性銀行，服務網絡遍及57個市場，入選的優秀人才不僅有機會負責銀行重要的專案，更能與集團和亞太區高階主管交流，透過參與跨國專案合作培養金融專業，迅速提升領導能力，拓展人脈。

滙豐（台灣）銀行人資長王松筠表示，「年輕銀行家培育計畫」自推出以來造就許多傑出高階經理人，加上滙豐集團持續深耕亞洲、特別是台灣市場的決心，雄厚人才資本的建立更是不可或缺。

滙豐銀行指出，「年輕銀行家」第一年便享有極具競爭力的薪資待遇，及大幅優於勞基法的年假與福利。

滙豐銀行2024年榮獲《天下雜誌》頒發「天下人才永續獎」，2025年更獲《金融亞洲雜誌》「最佳多元共融獎」，展現在人才發展策略上的傲人成果。

目前正在招募的「年輕銀行家培育計畫」，不限就讀科系，在廣受學子歡迎的「國際財富管理暨卓越理財事業處」預計招募10∼15名青年菁英，提供多元單位輪調機會，從客戶通路、數位產品、風險管理至策略專案等，透過深入紮實的實戰經驗培養領導力，協助年輕銀行家成為全方位人才。

滙豐銀行同步啟動2026年國際財富管理暨卓越理財事業處「暑期實習生培育計畫」招募，能實際參與銀行營運業務，表現優異的實習生，更有機會直接晉升為2027年「年輕銀行家培育計畫」的一份子。

日本央行（BOJ）19日決議維持基準利率於0.5％不變，符合市場普 遍預期，但日銀此次例會罕見響起鷹聲。外銀表示，偏鷹的按兵不動 態度將支撐日圓表現。

渣打銀行表示，隨著日本首相石破茂宣布辭職，市場焦點已轉向預 定於10月4日舉行的自民黨總裁選舉。由於新任首相人選尚未明朗， 美元兌日圓近期可能維持區間震盪。雖然日本央行在19日會議中決議 維持利率不變，但有兩位政策委員表達異議，並宣布縮減風險資產的 持倉部位，顯示央行內部的鷹派聲音逐漸升高。

自民黨總裁選舉結果將對日本貨幣政策產生重大影響，預期下一任 首相將優先處理生活成本上升等民生議題，可能進一步強化緊縮政策 立場，推動日圓走強。預估美元兌日圓將進一步下行，短期支撐位落 在146.3日圓，並預測日本央行可能在今年底前啟動升息。

滙豐銀行對日本股市持中性看法，日圓兌美元走強料將 成為重大不利因素，但日本與美國已達成貿易協議令市場得到一定支 持，日本企業憑藉強勁的創新能力，仍有望受益於全球人工智慧投資 浪潮。另一方面，債券市場也因通膨見頂而受到支持，日本央行應會 放緩加息步伐，上議院選舉後財政不確定性上升，加上債券收益率仍 欠吸引力，因此持續看淡日本債券。

星展銀行指出，自民黨（LDP）預計將在10月初選出新任黨魁，目 前主要人選包括高市早苗與小泉進次郎，高市主張積極的財政擴張， 並與安倍經濟學式的貨幣寬鬆政策一致，傾向於低利率和持續的貨幣 刺激，若其當選，市場對赤字上升和貨幣政策正常化延遲的擔憂可能 會加劇，對日本公債和日圓將構成壓力。

相對而言，小泉進次郎可能採取更溫和的立場，與石破茂的政策框 架緊密結合。因此，若小泉出線，市場可能會繼續預期溫和的財政刺 激，並預期日本央行將逐步升息。

中央銀行公布今年第二季本國銀行營運績效季報，平均每一銀行員 貢獻290.1萬元，略高於第一季，且較去年同期成長4.4％。第二季雖 受到匯率波動等影響，貢獻度仍上揚，主要是利息與手續費淨收益增 加，其中，專攻企金的花旗銀行以約1,823萬元連六季居冠。

據央行統計，第二季排除輸出入銀行及全國農業金庫，第一名仍為 花旗銀行，且已逼近2,000萬元，主因員工人數較少，推高平均貢獻 度；上海商銀以609.4萬元續居第二；滙豐銀行606.2萬元 仍排名第三；上季第六名的兆豐銀以533.7萬元竄上第四名，台北富 邦銀行以496.1萬元略降至第五名，上季跌至12名的京城銀行，本季 以493萬元大幅回升至第六名。

其餘前十名中，國泰世華銀行467.6萬元降至第七，玉山銀行451. 2萬元居第八名、中信銀行446.8萬元位第九名，一銀398.7萬元續居 第十強。

長年霸榜的京城銀行，即將併入永豐金控旗下。市場預期隨併購時 程推進，京城銀併入永豐銀後，會使永豐銀排名順勢提高。第二季永 豐銀行員貢獻度369.3萬元、排名第12名。

純網銀方面，第二季三大網銀仍持續虧損，行員貢獻度仍為負數， 連線銀行-184.8萬元、將來銀行-384.8萬元、樂天銀行-395.1萬元。

銀行主管認為，第二季因新台幣強升，銀行在海外獲利大豐收，整 體銀行獲利持穩，但下半年隨因美國調高關稅、全球央行陸續重啟降 息，加上台商供應鏈移轉等變數；房市持續降溫及高基期因素，預期 銀行授信成長力道將走緩，也不排除影響銀行獲利動能。

第二季國銀獲利動能維持，根據央行統計，上半年整體國銀稅前盈 餘2,446億元，每一銀行員平均貢獻度較去年同期成長，前20名銀行 觀察，有17家突破300萬元，24家突破200萬元。銀行主管指出，第三 季以來台股屢創新高，匯市轉趨穩定，下半年及全年獲利展望相對樂 觀，銀行資產配置將持續採保守策略，維持財務穩健度。

金價今年來狂飆40％，市場關切在啟動降息循環過程中，黃金是否 仍具延續動能？外銀認為，黃金基本面主力支撐仍穩固，包括地緣政 治緊張、總體經濟與財政前景不確定性、美國公共債務上升及去美元 化趨勢等，皆有助推升避險需求，且儘管價格已創高，ETF資金仍有 回流空間，及全球央行購金力道維持穩健，全部提供金價後市韌性， 不排除持續高檔震盪甚至再創新高。

渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐分析，黃金大漲並不令人意外 ，但近期突破新高的關鍵原因卻值得探討。儘管市場普遍長期看好黃 金，主要基於地緣政治與貿易的擔憂，但黃金價格卻已經盤整了好幾 個月。直至8月底，聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾會議上發表偏鴿 派的演說，緊接著美國就業數據又出現疲軟跡象，黃金才開始發力。 與此同時，受高通膨和風險溢價疑慮影響，美國長期公債殖利率試圖 走高。

金價後勢可能維持高檔盤旋走勢，並將任何價格回檔都視為評估逢 低布局機會，技術支撐位在每盎司3,500美元，阻力位在3,760美元附 近。相對看好上市金礦類股表現，黃金ETF資金8月重新呈現淨流入， 主要來自美國和歐洲投資人，顯示成熟市場投資人為因應前述財政與 停滯性通膨擔憂，正積極配置避險資產。

滙豐銀行表示，政策與總經不確定性仍將是影響市場走 向的關鍵因素。未來聯準會的決策將高度依賴經濟數據表現，關稅政 策等貿易變數也可能進一步擾動市場氛圍。若貨幣政策保持寬鬆，將 有利於科技股與新興市場等對景氣敏感的資產表現，特別是北亞股市 具備成長潛力；另一方面，政策不確定性仍高，將支撐黃金、避險基 金及私募市場等另類資產的中長期需求。

星展銀行指出，支撐黃金走強的因素仍然穩固，如地緣政治與總體 經濟不確定性持續，推動避險需求；ETF資金流距離疫情高點仍有約 17％落差，顯示資金回流空間充足；各國央行雖在第二季略為放緩買 盤，但整體購買力仍強勁，尤其金磚國家因去美元化趨勢而可能持續 增持。此外，對美國財政憂慮，包括川普政策對公共債務的潛在影響 ，也加深市場對美元貶值風險關注，支撐黃金前景。

美國聯準會如市場預期啟動降息循環，市場對未來降息幅度與節奏 的解讀持續牽動債市走向。外銀認為，債市先前對寬鬆政策的樂觀預 期可能過頭，短期內殖利率仍有反彈壓力，中長期而言，若殖利率回 升至相對高位，將重新具備吸引力，普遍看好7年至10年存續期的債 券，及美元波動背景下，新興市場本地貨幣債券具相對優勢。

聯準會如預期降息1碼（0.25個百分點），將政策利率降至4.25％ ，觀察市場反應，美國公債殖利率起初下跌，隨後反彈；美元走勢類 似，呈現先貶後升；標普500指數下跌。目前市場預期，至今年底將 再降息兩次，從現在到2026年底總計降息五次。

滙豐銀行指出，聯準會重啟降息，應有利長存續期的優 質債券，隨債券與股票之間的相關性下降，債券將成為更有效的分散 投資工具，促使投資者在現金利率進一步下調前將現金轉入債市。相 對看好英國國債以及美元、歐元與英鎊的投資級別債券，對美國國債 保持中性觀點，同時為充分受惠於聯準會降息所帶來的好處，以7年 至10年存續期債券優先。

渣打銀行表示，市場過度預期聯準會將大幅降息，使得短期內債券 殖利率面臨反彈上行的風險，若10年期美債殖利率上行至4.2％∼4. 3％區間，或30年期殖利率升至4.8％∼4.9％，將可能成為觀察利率 走勢變化的重要區間。相對看好新興市場本地貨幣計價債券的相對表 現，因為美元出現反彈環境下，這類資產可能具備分散效果，有助降 低單一貨幣波動所帶來的壓力。

星展銀行認為，債券市場在這次會議前對聯準會降息預期過於樂觀 ，雖然一系列降息在意料中，但目前的降息週期可能更多是重新校準 和預防性措施，並非聯準會需要避免嚴重經濟衰退的積極降息週期， 若美國2年期公債收益率低於3.5％，及10年期公債收益率低於4％， 這些債券的收益率不夠具吸引力。

【滙豐銀行國際財富管理暨卓越理財事業處資深副總裁李勝凱／】

今年年初至今，美元的跌幅很大，有些人認為最壞的階段已經過去 ，然而，基準情境仍然認為美元將在未來幾個月走弱。

美國政策（尤其是關稅政策）的不確定性，造成今年早些時候美元 指數（DXY）與其加權利差的相關性出現明顯脫鉤，但此後兩者的差 距一直在縮小。有鑑於此，美國聯準會接下來實施寬鬆政策的速度和 規模，將對美元走勢至關重要。分析表明，在聯準會過去30年的六輪 降息週期中，美元指數的表現好壞參半。聯準會逐步降息可能會讓美 元承受下行壓力，但更快的降息步伐可能不會對美元造成壓力。

儘管市場更加關注美國的週期性因素，但政治因素依然重要，尤其 是考慮到市場對聯準會獨立性的擔憂。聯準會重啟降息週期，加上其 獨立性受到質疑，可能產生兩種美元下跌的情境。

在第一種情境下，如果聯準會需要迅速降低利率，而且未來幾個月 美國政策不確定性加劇，則美元的下跌速度會加快。在第二種情境下 ，美元緩慢走弱，但市場對其下一步走向仍存疑慮。後者更有可能出 現，但美元往下運行的方向不會改變。

至於歐元，歐洲央行的最新公告符合市場預期。9月11日，歐洲央 行將其關鍵存款利率維持在2％不變，並表示經濟成長風險「更加平 衡」。核心觀點是，歐洲央行的降息週期已經結束，但是有可能還會 實施一次預防式降息，原因在於美國關稅上調、歐元走強削弱歐洲出 口競爭力，和法國政治不確定性都表明短期內通膨存在下行風險。隨 著歐元兌美元與其利差所暗示水準趨同，歐洲央行的立場一直在為歐 元提供靜態支持，後續美國因素將成為影響歐元匯價的主要關鍵。

另外在英鎊部份，英國財政部宣佈，將於11月26日公佈「秋季預算 案」。市場對英國政府實現財政目標的能力日益擔憂。據估算，英國 財政缺口的規模在200億至400億英鎊之間。

英國央行的決策者小組調查顯示英國經濟出現更多停滯性通膨跡象 。未來一年的通貨膨脹預期自之前預測的3.18％上升至3.44％，而未 來三年的通膨預期則從2.8％上升至2.99％。就業預期下降，表明經 濟中出現相互矛盾的訊號。由於「秋季預算案」加劇了短期的不確定 性，英國央行並不急於降息。市場預計英國央行將在9月19日的會議 上按兵不動，11月降息的可能性只有20％左右。

英國生產率成長疲軟、財政壓力及債券殖利率創新高等因素交織， 導致英鎊面臨充滿挑戰的週期性背景。此外，英國面臨財政赤字和經 常帳戶逆差這兩個結構性挑戰，也可能導致英鎊承受壓力。

然而，英國並非唯一面臨挑戰的國家。市場對聯準會獨立性的擔憂 日益加劇，而法國的政治風險也在上升。短期內英鎊可能對英國預算 消息較為敏感，很可能面臨下行風險，但聯準會將恢復降息，利差應 成為英鎊兌美元的重要支撐，美國因素（尤其是圍繞聯準會的討論） 最終將主導英鎊兌美元走勢。

市場預估至年底前美國聯準會將降息2碼∼3碼，反映對積極寬鬆政 策的預期增加。外銀關注債券市場的配置機會，其中，投資級別債券 的收益率具吸引力，降息預期則提振投資人對公司債的需求，在收益 率曲線趨陡的風險下，需避免超長天期債券。

法國巴黎銀行財富管理認為，市場普遍看法認為聯準會今年至少降 息2碼，明年再降2碼，預估終端利率可望落至3.5％，投資布局建議 維持投資組合多元化，將閒置資金投入資本市場，趁殖利率反彈時鎖 定債券收益，並在股票與貴金屬價格回檔時逢低布局；同時，在美元 反彈階段可逐步配置非美元資產，以提升資產多元性與抗波動能力。

由於美國企業資產負債表普遍穩健，且投資級別債券的收益率具吸 引力，滙豐銀行上調對美國與全球投資級別債券的展望， 與歐元及英鎊投資級別債券及英國國債保持一致，偏好7年至10年存 續期，因其在整體曲線上具備最佳風險回報。滙豐銀指出 ，在對抗通膨為優先的時期，股債走勢一致，但如今兩者的相關性已 下降，提升債券的分散風險效果，使得優質債券成為對沖股市波動的 有效工具。

渣打銀行更認為聯準會今年將降息3碼視為核心情境，認為此舉將 與科技業的強勁盈餘共同抵消經濟成長放緩與短期季節性因素的干擾 。渣打銀看好亞洲（除日本）股市與新興市場當地貨幣債的表現，並 且表示若美國10年期公債殖利率升破4.25％，將會進一步增持美國5 年期至7年期公債。

星展銀行強調，面對聯準會降息步調，投資人積極尋求鎖定當前較 高的絕對收益率，其中，以高品質公司債（如A／BBB等級）提供相對 吸引力的風險與報酬組合。

此外，應避免超長天期的美國公債，主要是因為在持續性的財政赤 字和供應量增加的情況下，面臨收益率曲線趨陡的風險。

美國聯準會預計將於本周宣布最新利率報告，市場關注降息幅度與 節奏。部分外銀預測，今年會降息兩次，總計幅度估達75個基點（1 個基點＝0.01個百分點），若聯準會的獨立性受到損害，降息步伐可 能從明（2026）年3月起開始加速。

渣打銀行表示，隨著美國就業市場放緩，且關稅對通膨的影響仍然 有限，預期聯準會此次將降息25個基點，年底前再降息50個基點。聯 準會降息以及人工智慧驅動的科技行業盈餘前景強勁，應有助在未來 數週抵消部分經濟成長放緩和季節性疲弱的影響。在此情境下，隨著 美元小幅走弱，亞洲（除日本）股市和新興市場當地貨幣債應該受惠 最大。

滙豐銀行認為，7月數據顯示美國進口再次出現一波增 長，而在新關稅實施後，8月進口應會回落，許多經濟體對美出口將 出現一定程度的回調效應。聯準會估將在今年9月、12月和明年3月降 息，歐洲央行很可能已結束寬鬆週期，但其他地區的央行仍在普遍降 息。

美國聯準會9月將啟動降息循環，隨著美元走勢出現轉折，國銀嗅到投資人對美元資產需求升溫，紛紛推出美元定存高利專案搶市。

純網銀將來銀行推出美元定存年利率最高上看12％的限時高利率優惠，王道、滙豐銀則上看10% ，台新銀行也有最高8％的美元定存利率，其他如匯豐銀、北富銀、中信銀和凱基銀最高都有5％至7％之間，優惠僅截至9月底止。

純網銀將來銀行此次祭出全市場最高的美元定存利率，最高可達年息12％，新戶開立帳戶即可享台幣與美元定存雙享12％優利；既有戶若加開外幣帳戶，也可承作8％的1個月期美元定存，每人上限1萬美元。若已有美元帳戶並匯入新資金，則有6％的3個月定存利率，金額無上限。

台新銀行「匯好利2」專案強調短天期、高報酬，針對單筆美元定存提供階梯式優利方案，單筆5萬美元以上14天期定存，年息達8％；1萬至5萬美元則為7％；1,000至1萬美元則享6％，承作通路僅限網銀與行動銀行，且須以新台幣扣款換匯，適合具備大額資金、且能靈活操作的投資人。

外銀滙豐銀行提供的美元定存方案鎖定高資產新戶，利率採分級制。若資產達等值新台幣3,000萬元以上的新戶，美元5個月定存最高可享7％；其餘「卓越理財」新戶則介於6％至6.6％。此外，滙豐另推7天期「匯轉高利」方案，年息最高達10％，但須以非美元資金換匯承作，單筆最低3萬美元，每人上限200萬美元。

王道銀行針對新戶推出美元定存優惠，自即日起至9月30日止，首次開立王道銀行存款帳戶之新戶，自成功開戶日起至10月31日止，可享美元定存一個月期優惠年利率10%，單筆起存金額為美元1,000元（含），單筆上限為美元1萬元（含），每人限存一筆。

台北富邦銀行主打數位用戶和理財客戶，透過Fubon+ App定存美元14天期，單筆1,000美元以上可享年息5.5％；若為臨櫃新資金承作，1個月期也有5.2％，但僅限理財會員，金額門檻達10萬美元以上。

凱基銀行「美利自由式」活動主打大額資金客戶，美元3個月定存新資金方案利率為5％，新戶可加碼至5.25％，單筆承作門檻為100萬美元。若金額落在10萬至100萬美元，利率則為4.85％至5.1％；3 萬美元以上則為3.85％至4.15％，承作通路以分行臨櫃或客服為主。

外銀積極響應政府打造台灣成為亞洲資產管理中心願景，並透過金 融跨業策略，加速布局高資產財富管理市場，隨高雄專區7月正式啟 動，揭開台灣財富管理市場全新戰局，三大外銀的渣打、滙豐、星展陸續就位，並且採取跨業合作共贏策略加速搶進。

因應高資產客群日益多元且複雜的財富管理需求，外銀展開「團體 戰」成為最新策略運用，積極擴展產品線，強化服務深度，持續豐富 財管方案的選擇。渣打銀行繼8月攜手保誠人壽，成為首家推出「保 費融資」服務的外商銀行後，10日再宣布與第一金投信合作，推出首 檔「未具證券投資信託基金性質」基金，境外私募信貸策略類型產品 ，凸顯「金融跨域結盟」新模式日益成形，不僅提升高資產客戶服務 深度，也為台灣財管產業注入更多創新動能與國際化資源，共創亞洲 資產管理新藍海。

渣打銀行說明，未具證券投資信託性質的境外基金，主要投資標的 並非一般的股票、債券等，而是投資於如私募股權、房地產、私募債 權等另類資產的基金，主要投資者為機構法人或私人銀行的高資產客 戶，基金投資的門檻高，產品也較為複雜。後續將加快進駐亞洲資產 管理中心後的產品與服務推出速度，為高資產客戶降低投資組合的整 體波動，以期達到避險、抗通膨的目標。

滙豐銀行自2024年3月獲准開辦財管2.0業務以來，也積 極引進多元投資商品，協助高資產客戶靈活因應市場變化；星展銀行 則規劃導入更多具前瞻性的金融方案與資產配置工具。

三大外銀預計下半年陸續推出進階財富管理商品，包括質借業務、 保費融資與金融資產組合融資（Lombard Len ding）等，藉此提升高 端客戶的資產靈活運用能力，進一步鞏固其在台灣高資產財管市場的 布局。

由於美國與日本和韓國達成的貿易協議，及中美貿易談判也可望達 成協議，外銀認為，北亞貨幣的人民幣、日圓、韓元等，普遍存在樂 觀的升值空間，隨降息周期啟動在即，預期新興市場貨幣有望表現亮 眼。

渣打銀行表示，美國聯準會降息在即，加上人工智慧驅動相關企業 盈餘表現強勁、全球財政寬鬆措施以及正在緩和的貿易緊張局勢等因 素，應能克服短期挑戰，包括未來兩個月的季節性疲弱因素、美國關 稅對經濟成長的影響、美股的評價面過高以及法國的政治風險重現， 並且將在未來6∼12個月支持全球風險資產。

滙豐銀行指出，許多新興市場貨幣自第三季以來失去先 前的升值動能，多數亞洲貨幣亦回吐部分漲幅。這在一定程度上反映 出，在聯準會政策前景仍不明朗時，市場等待進一步指引之際，美匯 指數（DXY）已止跌回穩，而未如預期持續走弱。展望後市，聯準會 的貨幣政策走向將繼續主導外匯市場表現。而隨著降息周期即將展開 ，預期新興市場貨幣有望重拾升勢，表現相對亮眼。

美元走弱、通膨壓力趨緩及財政狀況改善等因素帶動下，新興市場 債券重獲得市場關注。外銀表示，新興市場債作為資產類別漸見成熟 ，市場流動性、深度，及本地投資者參與度均有提升，其中，新興市 場本幣債不僅波動性低於成熟市場債券，回報表現日趨穩定，展現過 去較少見的防守特性。

滙豐銀行表示，美元下跌對2025年的資產回報有顯著影 響。美元轉弱可提振新興市場貨幣，為新興市場央行放寬政策提供空 間，這正是新興市場債券和股票成為今年表現最佳資產之一的重要原 因。新興市場本幣債券的總回報波幅持續低於成熟市場債券，連以美 元計價的未對沖新興市場回報波幅也展現穩定。

滙豐銀行認為雖然新興市場債券亦受到通膨上升影響， 但波動較小，且已恢復正常至疫情前水平；成熟市場的息率波幅仍然 高企。新興市場債券作為資產類別正漸見成熟，其市場流動性、深度 及本地投資者參與度均有提升，同時伴隨結構性的基本因素改善，例 如政策可信度提高，以及財政和對外平衡更為健康。

渣打CIO針對下半年全球投資展望指出，中期美國國債兼顧收益與 防禦，新興市場當地貨幣政府債則重現吸引力，故調升新興市場當地 貨幣政府債至看多，主要看好該類債券可視為投資組合中多元配置的 選擇，尤其在美元走弱背景下，新興市場貨幣具升值潛力，對外資報 酬具吸引力。

渣打銀行分析，溫和的新興市場通膨和相對強勁的財政狀況令實際 殖利率上升，美元疲弱則屬於利多因素，新興市場本幣債券與成熟市 場債券的低相關性，也提供良好的分散投資機會。但渣打已調整對新 興亞洲本幣債的展望，認為相對吸引力不如其他新興市場地區，因此 結束先前的看多立場。