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美股財報表現強勁，其中，Apple、AMD、Nvidia財報展望樂觀，市 場對於美股財報續強預期增溫，帶動市場樂觀情緒回溫，加上烏克蘭 及俄羅斯衝突出現降溫風險，地緣衝突風險暫緩，天然氣及原油供應 緊張預期出現下滑，通膨壓力減少下，市場再度對於央行緊縮壓力預 期下降。　　此外，近期歐洲央行官員對外談話表示，市場對於歐洲央行鷹派政 策預期解讀有誤，聯準會官員雖維持升息言論，但是其談話並未進一 步提出更為鷹派之貨幣政策，帶動市場樂觀信心升溫，推升台灣永續 期貨隨美股同步走高。　　美國就業數據仍維持相對好轉，美國1月分的非農就業數據新增人 數為46萬人，整體並未受到疫情衝擊，去年12月及去年11月的就業數 據也仍維持上調，顯示美國經濟將維持強勁，加上受到歐美新冠肺炎 新增確診人數於近期大幅回落，顯示疫情風險已逐步消除。　　全球供應鏈問題有望逐步緩解，全球晶圓代工廠之出貨有望回溫， 航運受惠於船供給增加影響，將讓2021年以來出現之缺料及缺船狀況 緩解，全球製造業指數將有望進一步回溫，預期在整體經濟數據表現 強勁下，台灣永續期貨可望受惠於經濟數據走強，出現進一步上行趨 勢。　　富邦期貨表示，未來雖面臨聯準會升息之困境，但受到美國經濟數 據仍維持強勁走勢，補庫存需求將推升經濟進一步回溫，不過疫情反 覆仍是短線上較大之風險下，未來美股行情將朝向兩大情境進行，一 是受惠於供應鏈斷鏈恢復，ISM製造業指數將轉趨上行，搭配ESG題材 持續升溫，預期將有望帶動資金流入台灣永續期貨，此情況下，台灣 永續期貨將有望延續上行趨勢。　　二是若遭遇ISM製造業指數復甦力道延後，加上美國聯準會升息衝 擊，將導致市場出現短暫震盪，不過，台灣永續期貨仍有望較台灣股 價指數期貨出現相對強勢之表現，投資人仍可透過台灣永續期貨與台 灣股價指數期貨之多空價差交易，來獲取ESG題材的收益。

長榮期封關前疲弱，不過新春開盤後走勢強勁，主要受惠歐美地區新冠疫情趨緩，商品補庫存效應有望持續，加上將進入旺季，缺工開始緩解，市場預期商品出貨將轉趨強勁，營收有望逐月升溫。展望2022年，根據全球多家航運諮詢機構預估2022年貨櫃航運運力供給增速約介於2%~3%，供給增速為近五年偏低水平；運力需求因總體經濟展望正向，航運諮詢機構預估2022年貨櫃航運產業需求增速將優於運力供給增速，產業供需結構有助支撐運價。另外，長榮待交船數量78艘，將得益於2022年運價高檔，新船投入將使獲利動能相較同業更為強勁，市場因此預期長榮獲利可望於2022年再度創下歷史新高。富邦期貨表示，市場預期長榮今年每股獲利可望維持在30元以上高峰，以目前股價分析，本益比僅為4.1倍，低於過去台股平均傳產股平均本益比六倍，預期在後市搭配運價持續創高及歐美補庫存效應推動下，有助長榮期轉趨強勢。

受惠於晶圓代工產能仍維持短缺，成熟製程及先進製程將持續漲價，台積電（2330）獲利有望逐季出現攀高，加上以目前台股類股輪動狀況來看，因台股今年度獲利基期墊高，市場預估中小型股票的獲利年增率將可能出現衰退風險，美國聯準會升息效應也同步影響市場對於中小型類股之評價，引發目前市場資金持續回流台積電，帶動台積電創下歷史新高。富邦期貨表示，台積電目前給予之第1季度營運展望仍然樂觀，加上台積電對於長期成長率上調，顯示台積電目前仍樂觀看待全球半導體成長動能；未來在HPC、車用等大趨勢下，台積電長期營運將可望上升至15%至20%年成長率，毛利率因應客戶需求強勁，先進製程稀缺，台積電毛利率可望維持在53%以上，資本支出也將逐步隨客戶需求轉強持續增溫，加上以目前台積電2022年每股稅後純益（EPS）31元估算，台積電本益比僅為22倍，處於長期評價下緣，估值偏低下，台積電期將有進一步上揚之空間。（富邦期貨提供）期貨交易必有風險，本專區資訊僅供參考，並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦，請讀者審慎為之。

台積電（2330）即將公布最新去年第4季財報，受到市場看好今年開始的擴產效應，加上需求仍受到伺服器、車用、5G手機拉動，整體下游需求強勁，產能利用率也將維持於相對高檔，且晶圓代工漲價潮將有利於台積電毛利率表現。

台積電去年第3季成長動能主要來自於手機季成長16%，HPC季成長9%，IoT季成長23%，車用季成長5%；預期全季營收將達154億~157億美元，季增3.5%~5.5%，毛利率估達51%~53%，2021年全年美元營收將成長24%，毛利率高於50%水準；整體第4季展望仍維持相對強勁，加上目前產能仍維持緊俏，留意此次台積電法說會公布的財報數據，是否有超越原先公司預估的可能。

富邦期貨表示，台積電第4季展望樂觀，且較不會受到未來半導體庫存修正影響的大趨勢下，營運仍有望維持在10%~15%年成長率，毛利率因應客戶需求強勁，先進製程稀缺，維持在50%以上，資本支出也可望較原先市場預期增溫。

加上以目前市場對台積電2022年每股稅後純益（EPS）29元估算，本益比僅為22倍，處於長期評價下緣，估值偏低下，台積電期將有進一步上揚的空間；另外，期貨交易方向性策略仍屬於較具風險之投資策略，投資人仍宜搭配停損停利嚴格控制投資部位的下檔風險。

全球Covid-19新增確診單日超過250萬例，創下全球疫情以來新高 ，不過在疫苗覆蓋率提升及第三劑加強劑施打下，全球人民對於新冠 肺炎免疫力提高，將使疫情對經濟活動的衝擊受到限制。

另外，OPEC+也樂觀看待全球能源需求，因此於4日部長級會議時， 同意繼續以目前增產速度來提高產油量，加上整體原油供給無過度釋 出，也讓全球投資者看好油市前景，而推升油價。

富邦期貨分析師曹富凱表示，短期來看，目前美國原油及成品油庫 存大幅偏低，雖然目前煉油廠產能不及季節性水準，成品油需求強勁 ，裂解價差處在高檔，仍有望帶動煉油廠持續投入原油精煉，在疫情 未改變油市基本面下，油價仍有望再延續多方趨勢。不過，目前原油 價格已大幅反彈，幾乎收復因Omicron造成的跌幅，短線須注意油價 市場上檔套牢賣壓，衝擊及聯準會可能提前升息，造成市場風險偏好 出現劇烈波動風險。

長線以觀，原油期貨近遠月持續呈現大幅逆價差，顯示交易人仍預 期油市供不應求，不過在需求快速反彈後，明年增速將趨緩，同時高 油價將激勵油商重新投入生產，油市預期將轉為供過於求，將使油價 長線承壓。

技術面來說，台灣期交所的布蘭特原油期貨自去年12月底因疫情因 素見到低點後，近一個月來，一路盤堅向上，已經連續三日站穩所有 均線以上。目前短線多頭趨勢不變，持有多頭部位的投資人只需將防 守點設在月線，隨著工業需求與旅遊需求持續增溫，相信原油價格應 仍有向上發展的空間。

受到美股上周五（17日）重挫拖累，亞股20日全面走跌，台股也震 盪收黑，加權指數下跌143點，收在17,669點。台指期更大跌203點， 以17,582點作收。

期貨商多表示，近期國際股市波動較大，且隨聖誕假期將至、台股 外資逐漸觀望縮手，短線在量縮格局下，台股將作區間震盪整理，在 重新站穩月線之前，短線以中性區間看待為宜。

外資20日對現貨賣超194.23億元，對期貨淨空單增加1,228口、至 26,642口；在自營商選擇權淨部位，20日以賣買權和買賣權作增量。 近月選擇權籌碼為中性格局，賣權OI大於買權OI之差距為一千餘口， 賣權OI增量明顯不足。周選方面，買權OI增量積極大增，目前選擇權 上檔壓力沉重。

在選擇權未平倉量部分上，買權未平倉最大量集中在18,300點，賣 權未平倉最大量集中在17,000點。全月份未平倉量put／call ratio 值由1.11降至0.94。VIX指數上漲2.42至17.87。永豐期貨研調表示， 整體選擇權籌碼面偏空。

群益期貨也表示，外資期現貨同步做空，自營商選擇權中性偏空， 月、周選仍屬中性，整體籌碼面中性偏空。技術面台股目前再度測試 月線支撐，短線一旦放量跌破該位置，台股則加速回測季線支撐。

統一期貨並指出，周選支撐與壓力區落在17,500至18,000之間，對 整體籌碼則是中性看待。

元富期貨指出，受歐美各國疫情加劇所影響，台指期20日呈現開低 走低格局，指數開低後雖小有反彈，但上方十日線下彎的賣壓沉重， 使指數自高點回落超過百點，終場大跌逾203點、以長黑K棒作收。目 前指數已跌破短期均線及月線，在重新站穩月線之前，短線以中性區 間看待為宜。

合晶受惠漲價效應，業績連五月成長，同時明年1月將持續調漲矽晶圓報價，依品項不同漲幅估在10%-20%間，對明年營運有明顯挹注。

合晶11月合併營收9.88億元，連三個月創高，月增3.4％、年增47.2％，反映半導體市場需求火熱盛況；前11月合併營收93.2億元，年增38％。整體而言，受惠下游車用及CIS需求強勁、矽晶圓漲價題材拉動，帶動合晶營收表現強勁，推動近期股價同步走強，並維持20日均線之上，未來隨漲價效應更進一步發動，股價仍將有望挑戰新高。

未來隨車電需求拉高及晶圓代工廠產能開出，矽晶圓需求進一步走強，加以目前矽晶圓產能經歷2019年後的庫存去化風險，整體增幅不高，矽晶圓最快於明年上半年看到短缺風險，預期在矽晶圓供不應求下，合晶明年營運成長動能可期。

富邦期貨表示，合晶第4季營運表現隨漲價效應及出貨動能拉升，有助獲利進一步成長，加上雖市場仍擔憂半導體庫存去化問題，但以合晶目前產品組合來看，下游終端應用以CIS、車用功率元件需求為大宗，車用需求有望受惠碳中和趨勢轉強，及CIS元件受惠屏下觸控及VR╱AR題材拉動出貨續強，預期將帶動合晶期走勢延續強勁。（富邦期貨提供）

歐美將迎耶誕節銷售旺季，整體貨運需求有望續增溫，加上歐美近期皆傳出Omicron變種病毒病例，市場憂缺工衝擊，恐再度影響貨櫃航運運價，近期上海集裝箱運價指數再度攀高，運價由低點上升，漲幅約4%左右，在運價上行影響下，帶動長榮期近期維持強勢。

展望2022年，航運諮詢機構預估貨櫃航運運力供給增速介於2%至3%，為近五年偏低水準；運力需求因總體經濟展望正向，預估2022年貨櫃航運需求增速將優於運力供給增速，產業供需結構有助支撐運價。

富邦期貨表示，受未來貨櫃運價仍將維持偏高水準，加上長榮多艘新船投入營運，預期長榮每股純益（EPS）可望達40元高峰，以目前股價分析，長榮本益比僅3.68，以過去台股平均傳產股本益比觀察，長榮本益比處偏低水準，預期在後市搭配運價續創高及歐美需求維持強勁下，有助長榮期延續強勢。（富邦期貨提供）

美國製造業就業人口仍未大幅攀高，此次非農就業人數僅增加21萬 人、遠低於市場預估的53萬人，加上Omicron變種病毒衝擊全球38個 國家，美國也出現首例確診，市場對經濟短暫封鎖擔憂再起，聖路易 斯聯準會主席布拉德表示，若美國通膨持續維持偏高，美國於2022年 初升息將會是適合的，亞特蘭大聯準會主席波斯提克也表示，美國通 膨率若維持4％以上，美國2022年升息將會是適合的。

整體顯示，聯準會官員對升息的態度逐步轉趨鷹派，市場對於加速 縮減購債及升息預期攀高，VIX指數再度走升至30％，致美股上周再 度收黑，其中，道瓊已連續四周下跌。

市場對變種病毒擔憂仍偏高，美國輕原油價格大幅走跌，通膨風險 逐步轉弱，美國10年債殖利率也持續走跌，美國能源類股、金融類股 走勢轉趨疲弱，導致道瓊指數連四周下跌；反觀科技類股，受惠美國 疫情反覆，加上營運展望長線仍然維持樂觀，市場預期，科技股仍有 望受惠於資金流入、維持強勁趨勢，惟上周五，在散戶殺出高成長股 影響下，Nasdaq指數出現大幅下跌。

富邦期貨表示，目前看來，台灣期交所的Nasdaq指數期貨走勢仍較 道瓊維持強勁，若市場投資人相對擔憂Omicron變種病毒風險，仍可 透過偏多Nasdaq指數期貨、並偏空道瓊指數期貨，組成相對穩定之價 差交易投資策略。

然若投資人預期，未來Omicron之風險仍不會較先前的新冠病毒嚴 重，市場資金有望回歸至股市上，預期將有利道瓊及Nasdaq指數期貨 回歸上行趨勢。

由於產險車險第三責任險損率都逾80％，賣愈多賠愈多，2022年第 三人責任險費率恐續漲。

依保發公布之費率調幅，各家業者109年起皆陸續調整商品費率， 各公司每年定期檢測商品費率，因今年年初有針對「第三人責任保險 （自用）-財損」微調保費，由於第三人責任險損率仍高，根據產險 業者透露，尤其是自用小客車第三人責任險財損2022年會續調高。

富邦產險表示，依照保發中心109年所揭露之市場第三人責任險損 失率為83.84％，預估2022年市場費率估計可能會調漲5％∼10％。各 家保險公司是否要調整費率，仍需視其三年之損失率發展狀況再做決 定。

若將觀察時間拉長，依保發資料統計，近三年第三人責任險-體傷 損失率逾七成，財損損失率更高達逾九成。國泰產險表示，依法令規 定，保險公司每年須定期進行費率檢測，當實際損失率與預期損失率 之差異超過標準時，則需調整費率，因此如個別公司第三人責任險損 失率有較高情形，未來需要調漲保費，以反映實際損失率。

車險占比高的和泰產險對於該公司2022年第三人責任險是否調升的 議題，和泰產險表示，今年中受疫情警戒影響，國人大幅減少出門機 會，用車量下降，車險損失率雖有下降，但隨著疫情解封，旅遊潮漸 興，自行開車者增加，連帶影響交通事故件數增加，車險損失率也因 此有上升趨勢。今年度至第三季第三人責任險損失情形整體平均還算 穩定，和泰產險會持續評估各車種損率，有車種會調升，部分車種也 有調降的空間，因為有的會調升、有的會調降，預估該公司2022年度 整體第三人責任險費率調幅應不會太大。

美國總統拜登宣布提名鮑爾連任聯準會（Fed）主席，由於美國通 膨增速仍高，且就業市場持續復甦，市場認為，鮑爾在升息時機上， 較不會考量明年的期中選舉。

另外，副主席克拉里達表示，聯準會將於12月分開始加速縮減購債 ，而理事布蘭納德也對於升息發表談話，FedWatch隱含明年6月升息 機率攀升至八成，明年度整體升息幅度恐將達到2碼，推升美元進一 步走強，金價受到衝擊重挫至三周以來低點。

富邦期貨分析師曹富凱表示，短期來看，全球的通膨率維持在高檔 ，同時聯準會對升息採取較為謹慎態度，實質利率短期將被壓制在負 值低點，預期短期實質利率偏低，能夠為金價下檔提供支撐。

不過，只要就業市場維持復甦，聯準會便會持續推進貨幣政策正常 化，加上，隨著通膨基期逐步墊高，中期通膨回落預期將升溫，預期 實質利率有望再度攀升，金價仍將面臨下行壓力。

長線以觀，美國經濟展望樂觀，後續供應鏈瓶頸有望因東南亞疫苗 施打進度逐步樂觀，及勞動力短缺問題解決後，將有望加速復甦，實 質利率將從負值回升，且Fed擴大與其他主要央行政策差距，有利美 元長線多方趨勢，將使貴金屬價格長線走勢受到壓抑。

以技術面觀察，去年下半年開始在每盎司1,800美元以上，已經構 築了一個相當大的頭部。之前主要壓力1,835美元被突破後，無法轉 為支撐，金價在跌破此一價位後，預期將再陷入震盪整理。

另一方面，因黃金以美元計價，美元指數近期的強勢，也對黃金走 勢造成相當大的壓力。持有黃金多頭部位的投資者可適時減碼，應可 規避黃金下跌的風險。（富邦期貨分析師曹富凱提供，李娟萍整理）

受到全球仍陷入原物料短缺及供應鏈斷鏈影響，整體帶動全球通膨 持續攀高，其中，英國物價指數年增率由9月分的3.1％，上揚至10月 分的4.2％，核心消費者物價指數年增率也由2.9％上揚至3.4％，整 體英國通膨仍持續上揚。

經濟成長數據部分，英國第三季GDP季增1.3％，增幅遠低於第二季 的5.5％，並低於市場預期的1.5％，第三季經濟成長出現趨緩現象， 加上歐洲地區疫情再度升溫，奧地利宣布將進入封城，顯示歐洲地區 耶誕節銷售旺季恐將受到疫情衝擊旺季不旺，導致英國富時100指數 於11月走勢呈現疲弱態勢。

英國金融時報指數主要以金融類股、能源、礦業類股組成，受到原 物料價格走勢及債券殖利率影響巨大，其中，以近期能源類股走勢來 看，受到美國聯合其他國家釋出戰略原油，加上原油需求仍維持疲弱 ，導致布蘭特原油跌破80美元大關，帶動能源類股表現弱勢。

富邦期貨表示，美國聯準會將於11月分稍晚開始進行購債縮減，整 體購債縮減政策將導致美元供給減少，加上美國通膨風險仍然偏高， 加速縮減購債預期仍在升溫，帶動美元指數創下16個月以來新高，資 金回流美元資產風險增溫下，恐需多加留意英國富時100指數大幅震 盪風險，建議在近期度風險偏高下，投資人宜多加利用台灣期貨所的 富時100指數期貨進行避險。（富邦期貨提供，李娟萍整理）

今年下半年至明年開始，多間晶圓代工廠開始擴增產能，成熟製程短缺風險減緩，DDI、電源管理晶片可望進一步出貨影響下，長短料短缺風險降溫，推升近期欣興（3037）期股價表現強勁。

欣興第3季營運表現方面，營收季成長17.1%，整體成長力道不及市場預期，主要受到9月底受中國大陸限電影響，不過，主要產品ABF載板持續滿載，加上美系客戶SLP及毫米波BT載板進入出貨旺季，仍推動毛利率大幅提升至24.1%，主要因折舊金額增加幅度不高、載板比重提升、產品組合改善，以及PCB產能利用率提升影響，帶動毛利率表現。

未來展望上，蘋果發表M1 Pro及M1 Max處理器，搭載於Macbook Pro筆電，此晶片使用的ABF載板為台積電及欣興合作的山鶯二廠供應；另外，M1 Pro及M1 Max的晶片內的電晶體數量分別為M1的2.1倍及3.5倍，面積也接近等比例增加，帶動ABF載板需求提升。

富邦期貨表示，受到晶片需求仍持續增溫，蘋果新款晶片將有助於提高ABF載板需求，加上未來受惠於企業數位化需求提高，雲端需求將大幅增加，同時也將帶動伺服器上的運算力增加，CPU晶片製成將往更小規格發展，先進封裝也將於後續出現爆發下，ABF載板需求增溫，將有助於帶動欣興期未來股價表現續強。（富邦期貨提供）

美國港口塞港及客戶需求暢旺，長榮（2603）、陽明近期同步提前對客戶提出美加線12月的基本運費漲價計畫，其中包括遠東運往美國航線，已一併對美國聯邦海事委員會報備。目前航運商認為將打破市場認為第4季低於第3季的疑慮，一整年都沒有淡季；整體而言，貨櫃航運運價仍然樂觀，塞港狀況依舊之下，推升近期長榮期股價走勢回溫。

前波市場擔憂貨櫃航運運價轉趨下滑影響，帶動市場賣出長榮期貨，引發長榮期出現多殺多，整體跌幅巨大，套牢人數也於前波持續增加。回顧長榮營運表現，受到貨櫃航運運價飆漲，國內貨櫃三雄營運也隨之衝高，隨著貨櫃航運產業旺季，運價持續飆漲，加上美西塞港現象惡化，導致全球貨櫃船及櫃位調度吃緊，需求端受惠於消費節慶備貨需求加上美國零售商庫存仍位於歷史低位，補庫存需求延續之下，近期長榮提前對客戶提出12月美加線調漲基本運費，預期第4季度長榮獲利表現可望優於第3季。

富邦期貨表示，航運商喊出漲價，打消市場對於貨櫃運價下滑疑慮，加上零售商庫存維持相對低檔，補庫存需求可望進一步推升長榮之營運表現，預期在長榮獲利有望延續強勁下，長榮期將有望受到市場資金回補，整體走勢將轉趨強勁。（富邦期貨提供）

本周美聯準會（Fed）將舉行利率決議；供應鏈及能源問題導致通 膨仍持續升溫，加上Fed官員Bostic近期提出應以「偶發性通膨措辭 」，取代「暫時性通膨」，顯示Fed對通膨論述恐已改變，CME FEDW ATCH 2022年中升息預期將同步提高。

市場預期，Fed縮減購債將由11月分開始，每月減少購買100億美元 的美國公債及50億美元的MBS；整體而言，Fed的貨幣政策仍可能出現 較為鷹派之貨幣政策，短線宜多加留意全球股市震盪風險。

製造業新訂單正隨美國客戶端庫存上揚問題轉趨下滑，加上美國疫 情風險開始趨緩、接種疫苗人數持續上揚，服務業開放可期，預期美 國消費主體將由商品轉移至服務業上；過去當服務業消費較商品強勁 時，股市皆出現大幅度的波動。

另外，因通膨風險偏高，Fed恐將以縮減購債及升息前瞻指引，來 壓抑市場通膨風險，未來隨Fed貨幣政策轉為鷹派，貨幣供給量下滑 ，將帶動全球股市賣壓出現轉強。

富邦期貨表示，面對目前市場恐將大幅波動，利用台灣期交所的道 瓊期貨及Nasaq100期貨，進行多空配對交易，為較佳之策略，也望規 避市場大幅波動之風險。

隨商品消費轉弱，工業、原物料及能源類股恐有下跌風險，同步也 將導致道瓊期貨走勢轉趨疲弱。而Nasdaq指數多為科技類股，服務業 占比偏高，整體將受惠於長線科技成長趨勢延續強勢，在目前市場波 動大幅增溫下，可採取偏多Nasdaq100期貨、並偏空道瓊期貨的多空 配對交易策略，來獲取穩定之利潤。（富邦期貨提供，方歆婷整理）

上周原油期貨價格收高，創連續第九周的上漲，這是1983年4月以來最長的漲勢。主要是因為各國旅遊限制措施的放寬、颶風導致墨西哥灣停產、OPEC+也一直難以滿足產量配額，導致全球石油庫存供給仍舊緊繃。

隨全球經濟復甦，市場需求成長依舊穩健，再加上天然氣價格飆升，迫使全球公用事業改用石油來取代天然氣和煤炭運作發電，此舉也造成原油需求的增加，這現象在中國和亞洲其他國家最為明顯。

這波原油的漲勢持續三個月，漲幅將近三成，預期這波漲勢將會持續，因即將邁入11月，天氣愈冷就會激發更多的石油需求，預期2021年的石油價格將介於80至100美元區間。

摩根大通估計，庫欣原油可能會在數周內用盡，屆時很有可能出現「期貨」價遠低於「現貨」價的「超級逆價差」。但期貨價可能會隨著時間的流逝，逐漸與現貨價格趨於一致，持有多單的投資人可以從中獲利。

富邦期貨雙證期分析師邱蓹涵表示，短期內只要布蘭特原油期貨5日線和10日線沒有死亡交叉之前，多單部位都可以持續持有。畢竟如果天氣提早進入寒冬，能源商品的價格也將持續上漲。況且現在主要類別的石油庫存都處於五年季節性的低點，但石油和蒸餾油的需求卻已完全恢復到疫情爆發前的水準。（富邦期貨雙證期分析師邱蓹涵提供，方歆婷整理）

聯準會最新褐皮書顯示，美國經濟在9月到10月初減緩為「適度至 溫和」，主因供應鏈中斷、物價高漲和缺工，經濟展望的措辭，較原 先美國聯準會利率決策會議時出現下修。

不過，受到聯準會仍預估美國經濟仍將持續復甦影響，聯準會恐仍 維持縮減購債政策，雖經濟活動前景依舊樂觀，但在購債力道縮減預 期升溫下，導致美股四大指數漲跌互見，道瓊、標普雖然收高，但是 高檔壓力也逐步顯現。

另外，以目前未來經濟展望分析，全球經濟成長因基期因素墊高， IMF預估，全球經濟成長將由今年度的6％，下滑到2022年的4.9％， 成熟經濟體將由5.6％下滑至4.4％，新興經濟體將由6.3％下滑到5. 2％。

以目前經濟成長預估觀察，明年全球將面臨經濟成長趨緩風險，加 上近期全球通膨風險正逐步增溫，全球央行緊縮壓力開始逐步大增， 市場預期，聯準會將於11月份開始縮減購債，英國央行近期也表示若 通膨是中期趨勢的話，將以措施因應通膨風險，顯示央行抗通膨決心 正在升溫，預期在緊縮預期增溫下，全球股市走向將轉趨震盪。

富邦期貨表示，在全球股市震盪加劇影響下，未來行情走向將朝向 兩個方向，若經濟成長趨緩，同時疊加通膨持續升溫，在此情境下， 預期聯準會緊縮力道將會加大，能源及原物料類股走勢強勁，台灣期 交所的道瓊指數期貨走勢將延續強勢，此時若擔憂市場震盪加劇，可 透過偏多道瓊期貨-偏空Nasdaq期貨進行價差交易。

若經濟成長趨勢，同時疊加通膨降溫，將有利於科技股走向，聯準 會縮減購債力道將不會太過於強勁，加上通膨降溫，商品消費轉弱， 能源及原物料表現將轉趨弱勢下，期交所的Nasdaq期貨表現將較為強 勢，此時若擔憂市場震盪風險，可透過偏多NASDAQ期貨並偏空道瓊期 貨進行價差交易。（富邦期貨提供，李娟萍整理）

台積電（2330）第3季營收年增22.6%、季增12%；第3季毛利率51.3%，季成長1.3%，毛利率表現處於公司財測上緣；第3季營業利益率41.2%，季成長2.1%，每股稅後純益（EPS）6.03元，處於財測上緣，在營運成長較市場預期強勁下，推升台積電期貨表現強勁。

以台積電第3季度產品組合來看，智慧型手機貢獻營收約44%，HPC 37%，IoT 9%，車用電子4%，消費性電子3%；營收成長動能主要來自於手機季成長16%，HPC季成長9%，IoT季成長23%，車用季成長5%；第4季度營運展望上，台積電預期營收將達154至157億美元，毛利率估達51%至53%；依製程別來看，5奈米營收占比將在第4季進一步拉高，並預期客戶將因應供應鏈問題持續拉高庫存水位。

富邦期貨表示，台積電法說會上給予較為樂觀的營運展望，並表示台積電將較不受未來半導體庫存修正影響，營運仍有望維持在10%至15%年成長率，毛利率因應客戶需求強勁，先進製程稀缺，台積電將可望把毛利率維持在50%以上，以2022年EPS 28元估算，台積電本益比僅21倍，處長期評價下緣，估值偏低，台積電期將有進一步上揚空間。另外，期貨交易方向性策略仍屬較具風險的投資策略，投資人仍宜搭配停損停利嚴格控制投資部位之下檔風險。

台股4日開高後賣壓湧現，在港股上市的「恒大集團」、「恒大物 業」無預警停牌衝擊下，加權指數大跌162點，終場收在16,408點， 台指期則是一度下跌200點，觸及16,318點低點，終場下跌160點，以 16,358點作收。專家普遍認為，大環境趨勢不明，市場信心不足，指 數短線恐回測前低，現階段以中性偏空看待為宜。

在價差方面，台指期逆價差縮至47.35點。籌碼面上，三大法人對 現貨賣超44億元，其中，外資賣超31億元，然對期貨，則是多單加碼 且空單減碼，淨空單減少1,880口、至11,157口。

富邦期貨指出，恒大利空未解，大陸能耗雙控限電影響持續發酵， 加上美國總統拜登的兩大法案規模可能面臨縮水，大環境趨勢不明， 市場信心仍偏不足，技術面月、季線反壓仍重，台股電子股仍面臨賣 壓，加上美元升值，使得資金外移壓力升高，在台股下跌趨勢未明確 反轉前，仍宜留意修正風險。

在自營商選擇權淨部位上，目前賣買權和買賣權作布局。近月選擇 權籌碼為中性格局，賣權OI小於買權OI之差距為1萬餘口，4日下跌賣 權OI增量卻大於買權。周選方面，買權OI持續往下履約價做增量布局 ，目前選擇權空方表態不變。

群益期貨表示，外資期現貨中性布局，自營商選擇權中性偏空，周 選偏空態勢，整體籌碼面中性偏空，短線台股將持續往下測試8月20 日低點支撐位置。

永豐期貨研調表示，台股KD指標持續偏空下行，月季線呈空頭排列 ，上檔壓力大，多方走勢轉弱，投資人宜做好停損停利，以防短期波 動。元富期貨也指出，指數4日由紅翻黑，跌破上周低點，終場以黑 K棒作收、日K連二黑，短線可能進一步回測前低，在出現止跌訊號之 前，以中性偏空看待為宜。

法人指出，台股目前維持在月、季線下弱勢整理，恐有回測萬六點 年線關卡的危機，貨櫃三雄萬海、陽明、長榮創波段低點，廣錠、光 耀、VHQ-KY及宏易等今年來大跌餘六成，此外，融資斷頭賣壓大增， 恐有多殺多賣籠待消化，投資人不宜搶短。

中國大陸券商出具研究報告顯示，受到部分零組件短缺、後疫情時代需求結構改變及新舊產品轉換等因素影響，蘋果搭配自製處理器的MacBook機種明年上半年出貨量恐砍單約15％，連帶影響獨家供應商欣興之營運表現，未來在長短料短缺趨勢仍未結束之影響下，恐將衝擊欣興（3037）營運，加上大陸限電衝擊，PCB生產地同步受到影響，後續若PCB生產不順，組裝廠也面臨缺料風險影響，恐將導致電子產品拉貨動能逐漸轉趨趨緩，帶動欣興期近期走勢延續弱勢。

欣興公布8月合併營收95.71億元，月增4.9％、年增27.9％，累計前八月合併營收645.43億元，較去年同期573.91億元成長達12.4％，整體欣興營收雖延續長態勢，加上近期多家券商皆表示欣興的長期營運展望仍然強勁，目標價仍維持買入評級，惟受到欣興ABF及BT產能仍未明顯開出，加上iPhone13拉動力道不及市場預期強勁，導致欣興營運表現仍未較原先市場預估出現大幅走強之情況。

綜合以上，富邦期貨表示，受到券商恐將逐步下調今年度對於欣興期之營運表現，加上欣興短期營運展望將同步受到缺料及限電衝擊，轉趨疲弱態勢，預期欣興期走勢將有望維持目前疲弱走勢，建議透過欣興期進行避險；積極型投資人，可針對近期欣興期的營運展望偏弱情況，進行方向性偏空策略的操作。（富邦期貨提供）