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選前台股震盪 平衡型基金避險 保守型投資人可配置 80% 以防選

後波動

近期台股表現優於國際股市，不過，但仍無法擺脫美股的影響，

昨天就受到美股回跌拖累，指數同步重挫，基金業者表示，今年

台股的波動將較去年大，操作難度提升，且選後可能出現利多出

盡的疑慮，建議投資人在選前可增加平衡基金布局，以降低選後

股市可能修正的波動風險。

富邦投顧表示，雖然新台幣昨日再創波段新高，但台股卻因國際

股市走弱、短線漲多後，在獲利賣壓陸續湧現下，大幅拉回。德

盛安聯投信表示，台股因資金行情扭轉中空格局，大選前可望維

持在８２００點∼８６００點間震盪整理，且此波以資金行情為

主，指數在台幣升值下看回不回。不過，由於此波漲幅已大，德

盛安聯投信建議，短期漲多的族群，投資人可適時獲利調節，且

愈接近選舉前，投資心態應更謹慎。

專家建議，若要降低投資台股波動的風險，可以平衡型基金為主

，根據統計，雖然台股２月以來在本土資金及外資大舉回籠下，

指數漲幅超過１成，但台股今年以來仍下挫３％。不過，台股平

衡基金今年以來平均報酬率只小跌１．４７％，表現仍優於大盤

，其中富鼎精穩基金甚至已有６．２７％報酬率，績效相當亮麗

。

日盛策略平衡基金經理人黃昭華表示，雖然今年經濟成長趨緩幾

乎已確定，但近日全球股市已進入超跌狀態，原因並非經濟快速

轉弱，而是投資人信心不足導致恐慌性賣盤紛紛出籠。

台灣工銀投信經理鍾文傑則表示，由於美國金融機構第１季可能

再提列去年次級房貸的整體虧損，且全球經濟趨緩與通膨問題持

續，影響股市表現，投資人此時應以股債均衡的資產配置來因應

市場變數，等到不確定因素釐清後再進行積極的調整。

聯邦計量平衡基金經理人楊嘉男則認為，由於平衡基金追求絕對

報酬，具有隨漲抗跌特性及分散風險的功用，在盤勢不佳時更能

彰顯這類基金的價值，即使是積極型投資人也須將平衡基金納入

資產配置中。

黃昭華也指出，隨著未來股市的震盪幅度將加劇，投資風險將升

高，建議投資人可增加台股模組平衡型基金的配置部位，藉以降

低波動風險，提高投資組合的穩定性。對於積極型的投資人來說

，黃昭華建議，投資布局中可配置２０％模組操作型基金，穩健

型投資人可配置５０％，保守型投資人可配置８０％。

日盛投信：港股逐漸回溫 布局可先留意金融、地產、中國內需、

礦產原物料、奧運受惠股

港股長期主受美國及中國股市影響，今年來美股表現疲弱，檢示

港股２月以來於２０００－２５０００點箱型區間整理，因無重

大利多面支撐，成交量約為８００－９００億元，人氣有退潮現

象。日盛大中華基金經理人游金智表示，恆生指數表現近期已由

悲觀中逐漸回穩，再回跌至２１７００機率低，本週中國人大及

政協會議召開，關注政策焦點將在物價、股市及樓市的未來施政

方針，美國政府經濟提振措施將逐步產生作用，股市也將於震盪

期後逐步回溫，港股仍為該基金看好區域。

游金智指出，全國政協及全國人大已於本週陸續開幕，物價、股

市、個稅及樓市的未來施政方針是大家所關心的熱門話題。而領

導人換班也將牽動今年宏觀調控措施的執行，大家所關注的通膨

困擾、０８年的中國經濟是否降溫、貨幣政策的寬鬆與否、紅籌

股回歸Ａ股的機制、延宕許久的港股直通車何時上路，都在為期

兩週的會期上期待能有定案，只要中國政府因應宏調方針展現出

更大彈性，就會被市場解讀政策趨暖。由於相關政策對香港有直

接的影響，一旦定調，勢必將引導第二季的港股表現。

中國２００８夏季將進行奧運會，相關題材產業將受到市場資金

追逐，香港零售數據持續維持強勁，從港幣匯率觀察目前已有資

金回流跡象。而ＱＤＩＩ放行，也非常有助於香港市場０８年的

資金行情。第五檔ＱＤＩＩ基金於１月初成立，增加港股投資動

力，美國次貸危機恰提供買入香港市場機會，近期港股維持區間

振盪，整理格局持續。短期來看港股無積極買盤而表現平平，本

益比只有１５倍，股價相對偏低，短期２６０００點附近壓力沉

重，但中長期而言，指數盤整後向上趨勢不變。

游金智說，港股佈局可先留意香港金融、香港地產、中國內需、

礦產原物料、奧運受惠股、基建及公用事業等類股，與中國成長

有高度正相關者。現階段若欲佈局藍籌股的投資人，建議可以留

意金融股、地產股及零售內需股後續表現。內地對消費品需求增

加，物價上漲的趨勢持續，加上人民幣不斷升值雙重效應下，使

得零售類股應有不錯業績表現。

中國大陸全國政協及全國人大本周開幕，物價、股市、個稅及樓

市施政方針，是各界關心課題。投信業者指出，中國人大及政協

會議所釋出的新政策，伴隨奧運題材發酵，可望促使港股及具有

大中華概念的台股逐步升溫。

港股長期受到美國及中國股市影響，今年以來，美股表現疲弱，

上證指數也處於近一季的低點，連帶使得香港恆生指數表現也不

理想，甚至跌至２萬１，７００點的波段低點。港股２月以來於

２萬３，０００至２萬５，０００點箱型區間整理，因無重大利

多面支撐，成交量也縮減，人氣有退燒現象。

日盛大中華基金經理人游金智表示，恆生指數近期已由悲觀中逐

漸回穩，再回跌至２萬１，７００點的機率低，本周焦點是中國

大陸政府在物價、股市及樓市的未來施政方針，美國政府也提出

經濟提振措施，將逐步產生作用，港股有機會回升。

游金智指出，全國政協及全國人大的召開，以及領導人換班，將

牽動中國大陸今年的宏觀調控措施，有關通膨困擾、２００８年

的中國經濟是否降溫、貨幣政策的寬鬆與否、紅籌股回歸Ａ股的

機制、延宕許久的港股直通車何時上路，均會在這兩周討論，如

果有定案，將對後續港股及大中華經濟圈影響深遠。

游金智分析，今年夏天大陸將辦奧運會，相關題材產業將受到市

場資金追逐，香港零售數據持續強勁，從港幣匯率觀察，已有資

金回流跡象。

而ＱＤＩＩ放行，也有助於香港市場的資金行情，第五檔

ＱＤＩＩ基金已於１月初成立，增加港股投資動力，美國次貸危

機，正好提供買入香港市場機會。

游金智表示，港股布局可先留意香港金融、香港地產、中國內需

、礦產原物料、奧運受惠股、基建及公用事業等類股，如想布局

藍籌股的投資人，可以留意金融股、地產股及零售內需股後續表

現。中國內地對消費品需求增加，物價上漲的趨勢持續，加上人

民幣不斷升值雙重效應下，香港的零售類股將有不錯業績表現。

建弘投信大中華基金經理人杜立民指出，美股因經濟數據不佳，

近期可能再度陷入回檔整理，台股短線雖趨向箱型整理，但受惠

兩岸三通題材，具大中華概念的傳產類股，包括航空、資產營建

、金融等類股依然看好。

在美國次級房貸利空持續影響下，再生能源相關類股亦出現獲利

回吐的賣壓。不過，在「後京都議定書」即將於２００９年催生

的情況下，抗暖化相關產業中長線依然看好。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎表示，再生能源產業剛邁入起

飛階段，未來能源發展勢必將從以煤、石油和天然氣等產生二氧

化碳為主的傳統石化能源，轉換朝向風力、太陽能、生質等再生

能源，全球對於潔淨能源和充足能源的需求將大幅增加，這股趨

勢沛然莫之能禦。

全球風力能源委員會（ＧＷＥＣ）發表０７年全球風能市場報告

中指出，在２００７年全球風能共成長２０，０００ＭＷ，年成

長率為２７％，主要成長來自於美國、中國及西班牙三個國家。

美國已經連續三年成為全球風力發電新增容量市場，主因該國針

對風力發電實施生產稅賦抵減法案，０７年美國風力新增容量高

達５，２４４ＭＷ，佔該國新能源３０％，較０６年成長近

１１４％，成長幅度驚人。中國風力新增容量３，４４９ＭＷ，

年成長率１５６％，發電量世界排名第五名，中國資源綜合利用

協會可再生能源專業委員會（ＣＲＥＩＡ）預計２０１５年前可

成長至５０，０００ＭＷ。最令人感到驚訝的是西班牙，０７年

新增風力發電容量為３，５１５ＭＷ，佔全球總風力發電量的

１６．１％。從經濟價值來看，全球風能市場新增設備價值約為

３６０億美元。０７年美國通過「能源自主及安全法」，訴求在

２０２２　年前生質燃料乙醇的使用量增加六倍。歐盟再生能源

白皮書亦規定，２０１０年前促使再生能源使用比重由６％提升

至１２％，生質能源提升到１３５％。

許倍禎表示，在可預見的未來，再生能源公司因對政府補助依賴

性高，其相關性較高者應為政府政策而非油價；此外，太陽能和

風力產出之能源為電力，因此較適合與煤、天然氣和核能比較而

非石油。即使未來油價面臨較大回檔壓力，對所有再生能源類股

，影響的程度相當有限，因為全球政策均朝乾淨能源這個途徑發

展。

電子股上周雖強勁反彈，但因美股上周五再度重挫，加上新台幣

匯率勁揚不利出口，大型龍頭電子股上周五已現疲態，投信法人

預估電子股近期將由落後補漲的中小型股接棒，看好ＬＥＤ（發

光二極體）、太陽能與ＩＣ設計等類股。

建弘投信電子基金經理人王裕豐表示，台股自２月１３日以來出

現轉折，近期以跌深的電子股反彈力道較強，小型股的表現優於

大型股，預計近期電子股將以中、小型股最有可能出線，包括

ＬＥＤ、太陽能、與ＩＣ設計的中小型股後市看好。

王裕豐表示，３月後台股因總統大選政策利多、兩岸政策開放，

包括近期特赦大陸台商和開放陸資來台投資商用不動產等，預期

市場將轉向兩岸題材，他看好航運、資產和觀光類股後勢表現。

王裕豐表示，台股自元月以來整體融資減少超過３００億元，自

去年１１月以來減少高達約１，２００億元，在融資餘額持續減

少的情況下，有利市場籌碼沉澱，加上兩岸政策持續鬆綁和市場

預期新台幣升值，海外資金可望回流，有助台股維繫熱度。

日盛精選五虎基金經理人陳偉康表示，電子股１月營收公佈，包

括個人電腦、部分ＩＣ設計及面板業績表現皆符合或優於預期，

主機板出貨更創下年旺季後的次高佳績，營運績效不差，已浮現

投資價值。

去年6月主管機關暗示少募集海外基金，投信業者配合推出多檔台

股基金。但去年下半年新成立的九檔台股基金，僅有一檔

(牛牛牛)華台灣動力基金超過募集時的單位淨值，其餘紛跌破10元

。

去年8至10月，國內每月各募集二檔，11月時則有三檔台股基金。

去年台股高點正好落在7至11月間。(牛牛牛)華投信資深副總經理

饒方敏表示，該基金在募集時加權指數約在9,400點，等到真正要

進場布局時，指數已經大幅跌落到8,200 點，情勢已大為不同。

股票型基金有需持股七成以上的規定，但新成立基金最長有六個

月的緩衝期，可不受持股比率限制。饒方敏指出，據以往的經驗

判斷，台股若跌破年線，有可能會走四個月空頭，因此當時便採

取低持股策略，1月底前持股比重只有5%不到，2月時才提高持股

水位。雖然過低持股有違股票型基金意義，但至少策略奏效，避

開1月台股的大幅下殺，為投資人保住資金。

同樣在去年高點間成立的日盛首選基金，就沒這麼幸運了。由於

持股布局完成，受台股重挫衝擊，績效最差時，幾乎大跌了三成

，單位淨值僅剩7.03元，退到起跑點之後。

不過，近一個月台股拉出長紅表現，也讓新基金的表現反轉。高

持股的日盛首選基金一個月成長了8.59%，反觀低持股的

(牛牛牛)華台灣動力基金僅成長0.2%，不明就裡的投資人，簡直看

得一頭霧水，不知怎麼評斷績效好壞。

無怪乎投資老手總建議，挑選成立一段時間的基金，才能真正看

出經營團隊面對多空的操作績效。

油價今年以來漲幅約五％多，但能源及綠能基金卻多呈現跌勢，

甚至還有跌二成以上的，再加上台幣強勁升值，外幣計價的基金

還得再扣掉二、三％的匯損，真是讓投資人叫苦連天！

不過，法人觀察，由於油價長線上漲趨勢不變，布局能源基金及

新能源、綠能基金還是最簡單的方式，而且都可受惠油價題材，

事實上近期能源、新能源類股已開始有反攻的跡象，未來補漲行

情可期。

近來修正得很急的綠能產業，尤其是太陽能產業修正幅度最大，

讓投資人不免擔心是否會套在高點！但多數法人認為，綠能、新

能源產業是一長線多頭趨勢，相關類股的價格也已隨世界大盤趨

穩及產業龍頭股票亮麗的獲利表現帶領下開始全力反攻。

外資法人指出，新能源產業近期已開始反彈，長線看多。因為無

論市場如何震盪，股價的表現最後依然要回歸到基本面：獲利表

現。大部份新能源的龍頭公司獲利表現都超出市場預期且主要的

產業龍頭表現都相當優異，如風力龍頭Vesta，因其第四季獲利表

現亮麗，刺激近一個月股價大漲三三．五％。而原物料科技類股

Potash公司，截至二月二二日的近一月股價漲幅也有約二七．一

％。

德盛安聯投信表示，近來跌幅深的德盛安聯全球綠能趨勢基金主

要是受到太陽能類股的拖累，目前持股已開始從太陽能類股轉向

風力類股。因為去年漲多的太陽光電目前雜音較多，但在風力發

電產業方面則皆為正面消息且產業能見度相當高，今年可望接力

演出成為替代能源產業的焦點。投資人從基金淨值走勢圖來看，

就可看出有回溫跡象。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎則表示，綠能是個長多產業，

在產業面無疑情況下，碰到系統性風險不免出現修正，例如

二○○七年七月及十一月，二○○八年一月因次貸造成全球股災

，致使綠能產業也難逃股價修正。但也由於股災導致股價跌深，

目前二五倍左右的本益比已是合理位置，現在進場剛好可撿便宜

！

再看到能源類股，荷銀投顧行銷企劃暨投資研究部主管任大維指

出，長期走勢來看，油價與股價之間的關聯性可說相當的高，除

了少數時間之外，兩者間的走勢可說是亦步亦趨。

任大維分析，油價與股價雖然長期走勢相同，在短期間內的連動

性，並不會比預期來得大。主要是因為市場上的突發事件如：地

緣政治風險、颶風、減產等消息對短期油價的影響，要比「基本

面」對油價的影響來得更為顯著。因此使得油價容易出現大幅波

動，但類股的波動卻不如油價來得大，因此投資能源基金宜放長

。

「殘光缺月才是人生」，計畫往往趕不上變化，一向高度穩健的

歐洲已開發國家市場，誰知道會在今年元月下旬，因為法國興業

銀行交易員的「惡整」，連動引發全球股災呢？最近什麼物資都

漲，就是薪水不漲，讓理財族不寒而慄的停滯性通膨徵兆，似乎

已呼之欲出，要二百萬元在十五年後變一千六百萬的計畫，在股

災、通膨等因素試煉下，理財族勢必得省點花費，準備定期定額

、不定期不定額等輔助措施，以提升目標達成機率。

富蘭克林投顧便認為，執行這計畫的這十五年中，隨著年齡與實

際收入增加，持續定期定額投資是累積財富、分散投資風險必要

策略，建議不妨將日常薪水分成三等份，扣除日常開銷以及房貸

、兒女學雜費等例行性費用支出後，剩下金額挑選長期績效穩健

的全球型股票基金布局，並輔以低檔加碼措施。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏則分析，因波段停利後所獲得

資金，其實可採三重方法補強績效，一、可做為股市修正時，單

筆逢低加碼時靈活資金；二、可將取得資金參與定時不定額投資

。三、也可加扣現有基金金額或次數，讓投資扣款更分散。

德盛安聯投信也力推定期定額作補強，由於這十五年裡必定會經

歷景氣循環，只要能耐心投資完一個「微笑曲線」，在市場走空

時持續扣款，就可在低點買到更多單位數，一旦市場落底回升，

手中累積的高額單位數乘上愈走愈高淨值，就有機會享受投資成

果。

摩根富林明投信副總經理邱亮士則建議，投資人應明辨自身屬性

，選擇波動度在承受範圍內市場，靠時間創造複利效果，加值措

施以定期定額為主、逢低單筆投資為輔。

元大投信建議每個月以五千元、一萬元等小額方式定期定額投資

作補強，該公司用旗下多福基金過往十年績效舉例，每月以五千

元定期定額投資結果，十年後本金加上報酬可累積達一百三十餘

萬元，對一千六百萬元目標達成便具有關鍵作用。

日盛投信則建議二百萬本金之外，採分批或定期定額方式布局資

金，不管行情為何，一定要投資，但要搭配建立時間觀念，弄清

楚是以短、中或長期方式投資基金，依基金屬性決定所設定目標

報酬，而不是一昧等待最佳，導致無法靈活調整手中投資布局。

股神巴菲特曾提出兩點投資金律，第一條是不要虧錢；第二條是

「永遠不要忘記第一條」。彙整各專業財富管理機構所提出的投

資大忌，基金理財族在注意市場脈動、執行十五年讓二百萬變

一千六百萬過程中，絕對要避免一窩蜂追逐短線熱賣或不夠透明

的商品、資產過度集中高波動市場、隨意違反自己所設定的停利

停損原則，以防經年累積財富在行情波段震盪中付之一炬。

富蘭克林投顧認為長期理財最重要應該避免跟隨市場或小道消息

追高殺低；其次對主題型等短線熱賣商品應冷靜檢視；再來投資

標的不宜過度集中單一區域或產業、宜分散布局，做好股債適當

比例配置。

景順投信則認為不設停損點是大忌之一，其次則是追高殺低，這

反映的是人性貪婪與恐懼；新光投信建議避免犯下兩點錯誤，一

是受市場因素（如股災）影響中止投資或暫停扣款，二是避免忘

記停利贖回，讓自己少賺、該賺未賺、甚至轉盈為虧。

德盛安聯投信認為投資上最該提防的是過度集中投資高波動標的

，將「核心－衛星」配置原則拋在腦後。有「歐洲巴菲特」美譽

、在三十歲已是億萬富翁的理財大師博多．雪佛（Bodo Shafer）

，在分析全球財富研究報告後指出，有錢人在投資過程中，和他

一樣重視的是資產組合安全性，而不是高報酬。

保誠投信認為理財時最忌諱投資流動性差、不透明的商品，因為

流動性差的商品會影響投資人的機會成本；而不透明的商品通常

複雜度較高，不易了解其可能潛藏風險。其次要避免人云亦云，

自己未深入研究即盲目追逐熱門標的。

日盛投信建議理財族最應切忌因一時波動造成信心動搖，即認賠

殺出，賣在最低點。其次謹記自行設定的報酬率，遵守紀律，價

位一到便需執行停利、停損動作。另外，投資後不聞不問更是忌

諱，應定期檢視的重點包含當初買進動機是否仍在，產業狀況是

否出現重大事件導致績效大幅滑落，或出現非系統像風險等。

友邦投信提出的投資三不依序是一、不碰完全看不懂的商品；二

、不宜盲目追求或過度集中投資於一窩蜂發行的熱賣商品；三、

不可沒有核心資產配置，以免因為過度集中投資波動度過高市場

，部位中缺乏穩健、波動度較低市場而降低投資效率。

前言：萬元的現階段資產配置模組，開始朝十五年、每年平均報

酬率一五％，增值到一千六百萬元目標邁進，結果發現以全球型

股、債及平衡基金作核心資產，結合新興市場、原物料、台股、

能源等多元化衛星配置標的，是多數專家現階段的最愛。

本次工商財富總體檢邀集專家群，先提出這二百

又如果在既定理財目標不變，結合期間持續性的定期或不定期加

碼補強措施，又能有效抵銷股災、通膨等減損效應，使得這等值

於今天一千六百萬元價值的資金部位，在十五年後到了您手上時

，如何做到終老都有錢花，本金不致於嚴重縮水、甚至還能穩健

成長。以下為各專業理財機構所提供現階段最適當兩百萬元十五

年變一千六百萬元，及一千六百萬元永續穩健成長資產配置模組

。

錯誤的決策有時甚至比天災人禍更可怕！同理，理財族要落實

二百萬元十五年變一千六百萬元的目標，也得有一套具體可行、

或者可供遵循的最高指導原則，這套原則實現在理財市場就是投

資策略。

專業投資機構提出的策略絕對有它一定的參考價值，包含針對具

備相關性較低、長年績效相對優異等特質的市場，進行多元配置

、投資，便是多數專家的標的篩選法則。

保誠投信推薦的二百萬十五年變一千六百萬投資策略，重點在

六○％資金持續放在核心組合（穩健財），標的以長期績效優異

或受惠於全球龐大人口的消費基金；二成資金放在衛星組合（成

長財），標的以成長動能較強的新興市場或產業型基金（如亞太

基礎建設）；剩下二成資金放在流動資產（機會財），如短時間

（一周內）大跌超過一○％，便可考慮投資因人性貪婪與恐懼所

醞釀的反彈財，但建議獲利一五％即出場。

德盛安聯投信提出四點投資策略，依序是一、選擇風險回報率較

高基金作資產配置核心，再選擇趨勢長期向上產業或區域型基金

作衛星配置； 二、挑選基金時可將資產管理公司是否具有跨國研

究資源列入考慮，才能精確掌握全球投資脈動；三、依個人需求

，當波段報酬率達一五％至二五％時將獲利落袋為安；四、堅守

高波動市場不修正一成不入市紀律。

群益投信投資心法分三點，分別為一、巴菲特式投資策略：堅守

危機入市原則，市場恐懼時，要多一點貪婪；市場貪婪時，要多

一點恐懼，即中國的俗諺說的富貴險中求。二、定期定額投資要

持之以恆。三、有紀律的投資原則：既然是十五年大計，當年報

酬率達一五％時，記得一定要先獲利了結，因為沒有行情是一直

往前不會修正的。

富蘭克林證券投顧建議，投資人不妨以三十法則：包含一、.成立

時間超過十年以上；二、成立以來年平均報酬率一○％以上；三

、單年報酬率跌幅平均不超過一○至一五％以上的優質基金篩選

法則挑選標的。其次，以穩健為主訴求的核心基金比重更應提高

到九成。

元大投信特別提出留意基金經理人流動性，建議的投資策略依序

為一、 組合一套相關係數較低區域、產品配置模組；二、配置比

例確定後，依基金類型挑選如三個月、一年、三年期績效前

三分之一標的；三、注意投資組合內各基金經理人流動率；四、

參考各基金月簡介，注意投資組合基金的投資標的不要太雷同；

五、設定目標報酬率，例如達一五％可考慮將部位獲利落袋，再

達二五％時再部份贖回。

日盛投信在策略上設定上下各二成的操作波動空間，實際執行策

略則是一、組合一套相關係數較低區域、產品配置模組；二、配

置比例確定後，採四四三三法則挑選投資標的；三、波段報酬率

達二○％，可考慮將一半部位獲利落袋；五、堅守危機入市準則

，高波動市場修正二成即可入市。

儘管伴隨著股災後的效應，港、星、台等大中華股市都已跌深，

但法人認為，台股是大中華股市中的「黑馬」，在大中華股市中

，台股年報酬必將數一數二！

根據彭博資訊統計，今年全球主要股市的跌幅，幾乎都在一○％

上下；而新興市場的跌幅，更是在一○％至一二％之間，不過，

台灣股市在今年以來的漲幅表現，卻只下跌四．九四％，對照於

其他國際股市，台股相對強勢！

國泰投信總經理張錫指出，國人今年對台股絕對不用悲觀，畢竟

現在Fed已經連續降息，一來導致了台灣利率高於美國的狀況，二

來也讓台幣更具漲升空間；在人民幣升值的帶動，以及台灣在立

委與總統大選後截然不同的政治氣氛下，市場已經對台股極度看

好；更何況，經過這一波股災的衝擊，電子股的價格已重回十年

線，但相關企業本身卻有極佳的獲利能力，所以在物美價廉氣氛

好的情況下，台股可望重返主流行列。

根據日盛投信統計，截至二月二十一日止，電子指數今年以來仍

下跌一一．六八％，為各類股中表現最差之類股，跌幅遠高於大

盤的負四．九四％，波段跌幅超過五成以上者比比皆是，而本益

比十倍以下的個股也到處可見，甚至回到SARS時的低點。

反觀傳產股，表現就比電子股優異許多，尤其具有兩岸三通題材

的觀光、營建、百貨、金融股等，漲幅均超過一二％以上，而在

原物料上漲的環境下，水泥、紡織、鋼鐵類股也都呈現上漲格局

。

日盛精選五虎基金經理人陳偉康表示，在這樣類股輪轉的行情影

響下，投資人若未能採取類股均衡布局的策略，很難獲得穩健回

報。換言之，若要布局台股基金，最好以一般型的為主。

群益投信投資長王智民認為，許多投信對旗下的台股基金，都已

提高了傳產股的比重，可見在兩岸開放的情況下，傳產、電子與

金融，都將成為未來台股的主流，只要具體的開放政策一公布，

台股可望享有五年大運！

美國經濟成長動能減緩，投資人「免驚」。投信業者分析，除財

報數據差的金融類股及營建類股以外，波段操作跌深且業績佳的

電子股，長線布局農產品及原物料相關概念類股，仍可獲得不錯

的利潤。

美股１９日開高走低，受到油價大幅上揚影響而收黑。富鼎投信

指出，油價破百是美股行情轉折點。美股道指３０成份股ＡＩＧ

上漲２％，摩根大通（ＪＰＭ）下跌１％，Ｅｘｘｏｎ

Ｍｏｂｉｌ上漲１．９％，Ｃｈｅｖｒｏｎ　上漲１．５％，電

信類股則普遍下滑。

根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，美股近一周表現漲跌互見，

Ｎａｓｄａｑ指數上漲０．７４％，費城半導體指數下跌

０．６２％，截至上週五，美國Ｓ＆Ｐ５００企業已公佈去年第

四季財報共計４１２家，以股價加權的獲利年增率為負１９．３

％，連續兩季呈現衰退，已公佈的８５家金融公司因次貸之故，

獲利大幅衰退１０８．５％。

日盛美亞高科技基金經理人楊國昌表示，景氣成長趨緩為今年年

全球共同表現，今年上半年投資美股，應避開金融及營建類股，

電子股以跌深且業績佳的個股作波段操作，農產品及原物料相關

概念類股前景較佳，可為長線布局標的。

楊國昌指出，上周公布的２月紐約州製造業指數與２月密西根大

學消費者信心指數都不如市場預期，市場對美經濟衰退的疑慮再

起，上半年美國經濟仍難擺脫疲弱的格局。雖然經濟數據表現不

理想，多少會影響消費性電子類股的投資信心，但在非電子類股

，仍有業績表現佳的產業可以留意。

楊國昌分析，受到通膨影響，原物料價格持續上揚，使得原物料

仍處於多頭行情，除了原物料具有投資價值外，農具機產業及農

用化學相關類股也因此受惠，尤其是客戶主要分布在拉丁美洲的

龍頭企業，可列為首要注意對象，由於拉丁美洲為玉米大豆等原

物料出口大宗，相關農具機產業及農用化學需求量不低，且不易

受景氣循環影響，相關個股財報預估將會優於預期。

在電子股方面，楊國昌建議，可留意今年仍有新產品新技術推出

的消費性電子股，可逢低佈局，做為短期投資，長線投資人則可

留意超跌買點，於第二、第三季進行布局，到第四季電子旺季以

及次級房貸事件影響較小後，應有不錯的報酬率。

建弘投信美國科技基金經理人楊長富則表示，美股處於長期經濟

循環的中期修正，雖然上半年經濟持續疲弱，但在聯準會利率政

策介入，經濟應不致進入衰退，預期下半年將開始好轉，在美股

本益比仍處於十年來偏低、資金面充沛和企業獲利持續成長下，

未來下檔空間不大。

農曆年後各投信陸續展開新基金募集計劃，海外基金還是投信主

打的商品，不過與去年環保、綠金大行其道的盛況不同的是，今

年投信送件新基金幾乎都將眼光轉移到新興市場，不但印度成為

投資焦點，投資主題也從大範圍的新興市場聚焦到新興市場內需

概念，吸金額度超過千億。

送件中基金可以看出投信各展奇招，目的就是想要抓住投資人眼

光，印度與內需概念是新基金兩大主軸，台灣工銀投信將募集中

印越概念基金，金復華投信也推出印度洋世紀基金。

日盛、國際及群益則以亞洲市場為主軸，投資區域當然也含括中

印２大市場。ＩＮＧ投信申請中的傘型基金，更是一網打進中東

非洲以及俄羅斯與韓國３大新興市場。看準新興市場內需市場，

匯豐中華投信準備募集全球新富基金，摩根富林明投信則是推出

東方內需機會基金、保德信全球消費趨勢基金一樣是內需概念。

受到次級房貸風暴餘波盪漾，導致美股震盪激烈，美國３大指數

今年以來跌幅都超過８％，亞洲各股市也出現骨牌效應，重挫幅

度達１０∼１７％，隨美國財報周逐漸進入尾聲，基金業者預期

，美股短期將維持低檔震盪，亞股短期內還有回測１月低點的疑

慮，建議投資人對亞股基金暫時保守以對。

?豐中華投信指出，自１月開始的美國超級財報周已進入尾聲，

Ｓ＆Ｐ　５００成份股中，已有約３５９家完成財報公布，佔全

體成份股的７２％。但第４季獲利符合及超越預期的只有

７２．７％，是去年表現最差的１季，也與２００６年第４季的

７９．８％相去甚遠。

?豐中華投信預期，在財報公布將告一段落，自高點修正約１５％

的美股將暫時獲得喘息，雖然近期美股可能維持弱勢格局，但只

要經濟數據不再惡化，短期內應不至於再下探。

不過，日盛投信全球平衡基金經理人陳舜津指出，近期國際資金

趨保守，今年來多數新興亞股包括中國、香港、南韓及新加坡跌

幅都超過１０％。雖股票投資仍以亞洲為最看好地區，但預期金

融機構今年上半年仍會打銷壞帳，股市波動會加大，投資人短期

應保守以對，建議採定期定額或單筆分批布局投資，分散風險。

儘管是去年新興市場中漲幅最大的股市，但受到美國經濟衰退與

自身宏觀調控加大的影響，中國股市在今年以來的修正幅度，卻

是金磚四國之首。過去熱騰騰的大中華股市，在中、港股市休息

、台股震盪、新加坡股市停滯的情況下，今年是否還有表現機會

？

基金業者都說「安啦」！畢竟就成長性來看，即使GDP下修，

但中國還是今年全球經濟成長率最高的國家，更何況人民幣升值

的趨勢不會因此而停止，所以在人民幣升值與中國自身經濟的帶

動下，環中國海的大中華股市，在今年依然備受市場期待。

日盛大中華基金經理人游金智表示，A股目前已觸及年線，幾乎

已回到去年八月起漲點，而從去年十月六一二四的高點以來，中

國股市的跌幅已超過三成，可見跌幅已深。

另外，「十一五計劃」已經實施，時間長達五年，內需及基礎建

設題材將持續，不會因奧運結束而終止，故奧運過後可能出現短

期修正，但長線仍持續看好。

而根據統計，國際資金去年對新興亞洲型股票基金的淨流入金額

約一六四．一億美元，高於全球型新興市場的一一六．一億美元

；而新的一年開始，銀行融資貸款將恢復，也將有助於擺脫年底

的資金緊缺情況，所以對於港股，游金智認為H股及紅籌股，將

有高於市場平均的表現。

保德信大中華基金經理人黃素麗也表示，香港因為還有中國的題

材，所以今年市場對之仍有期待；但相較於港股，台股不但基本

面佳，成長基期也更低，再加上選後又有兩岸開放的題材，所以

就成長性而言，台股在今年的表現空間還會比港股大。

但對於新加坡，黃素麗表示，由於該國今年GDP將從去年的

八．五％驟減至四．五％，再加上該國又是外銷型的經濟體，受

美國影響較大，所以現在對新加坡較為保留。

統一強漢基金經理人張繼聖指出，隨著中國收成股越來越茁壯，

很多香港人也來台參觀房地產，如果台灣能與大陸簽定類似CEPA

的經貿協定，加上這幾年落後全球股市，台股可說相當有機會。

所以大中華基金儘管跌幅已大，但值得投資人布局。

插旗越南 國泰金14據點領先 投信基金也搶進，「凱基台商天下」

捷足先登

著眼越南發展潛力，並延續領先市佔的優勢，金融業搶進越

南卡位戰持續進行。國泰金子行世越銀行去年十二月增設河內歐

樂支行及胡志明市堤岸分行，據點增至十四家，持續領先國內同

業。

據悉，同樣看好越南市場的發展潛力，投信基金也以投資越

南為號召，凱基投信旗下的凱基台商天下，去年間取得越南證監

會所發交易碼，為首家取得該資格的國內投信。

世越銀行去年獲利八．八百萬美元，今年持續擴充分行與導

入保險、銀行雙核心策略。法人推估，今年獲利約可成長一五％

至二○％，頗具越南概念股題材。

國泰金表示，世越銀行是越南第一家外資與越資聯營銀行，

去年底資本額達五千萬美元，總資產逾五億美元，資本額、獲利

能力、放款品質、分行家數各方面，均為當地合資銀行之首。

至於凱基台商天下的投資區域，涵括亞洲十一個地區，除越

南、台灣，還包括日本、韓國、新加坡、香港、馬來西亞、泰國

、印尼、印度、菲律賓，其中越南的投資比重在二○％以下。該

檔基金投資於越南的部位，主要是以台商概念股，及當地資本額

較大、擬掛牌的公營事業。

凱基台商天下基金取得進場資格的最大優勢，就是成為可直

接進入越南股市下單的基金，另據了解，包括日盛投信等在內，

也規劃基金投資於越南市場。

日盛美亞高科技基金經理人楊國昌表示，芝加哥ＶＩＸ波動率指

數，已升至３１，反映出投資者對後市缺乏信心。他說，短線波

段修正幅度已大，以美國為首的歐美政府也開始採取各項財政與

貨幣政策的情形下，短期內全球股市應該可以止跌回穩。

ＶＩＸ一般被視為投資人情緒的先行指標，楊國昌分析，從去年

７月至今短短半年，全球已經發生三次比較嚴重性的股災，而這

次投資人似乎更為擔心，未來股市是否就此進入熊市。不過觀察

去年７月及１１月的ＶＩＸ竄升到３０以上，不久後，ＭＳＣＩ

世界指數都有一波強勁的反彈走勢出現，７月時約反彈１５％，

１１月約反彈６．４％，現在應該也有機會反彈。

回顧２００１年美國９１１事件，當時經濟背景處於科技泡沫化

修正期間，市場投資信心本來就脆弱，當９１１事件發生當天，

ＶＩＸ值從２００１年９月１０日的高檔３１．８４，跳升至

２００１年９月２０日的４３．７４，全球幾乎處於一片驚慌中

，但世界指數僅從２２７．２９點，下跌至２０４．０１，跌幅

約１０．２１％，且在ＶＩＸ達到最高時開始反彈，走勢漸趨平

穩。

匯豐中華投信表示，Ｆｅｄ降息，再次顯示了美國官方企圖挽救

經濟的決心，但貨幣政策的調整，往往需要半年至一年的時間才

能實際反映在經濟上。Ｆｅｄ降息，除了即時紓解流動性緊縮的

壓力外，終端消費需求，並不容易因此有立即性的回升。

匯豐中華投信表示，想要在短期內，馬上看到經濟數據轉好的機

率相當低，後續較為偏弱的經濟數據，仍可能隨時衝擊投資人持

股信心。美國科技龍頭股的財測仍是好壞參半，未來幾周仍有

Ｍｏｔｏｒｏｌａ、Ｙａｈｏｏ和Ｇｏｏｇｌｅ等指標股將陸續

公布季報，不確定性仍高，這波反彈的力道與時間仍需進一步觀

察。

逢低布局 大中華擺第一 日盛大中華基金經理游金智：中國經濟成

長速度、投資潛力驚人 盤整期是加碼良機

根據投信投顧公會公佈９６年１２月份基金績效評比資料顯示，

跨國投資型基金共分成七類，亞洲型基金近一年平均報酬率

２１．４５％表現佳，勝過國內股票型基金的１１．１６％，中

長期而言，受惠充沛資金面支撐，逢低佈局為投資大中華區操作

的首選原則。

日盛大中華基金經理游金智指出，中國０７年第三季經濟成長率

高達１１．５％，在全球１０大經濟體中奪冠。高盛也預估，中

國今年的經濟成長率將達１０％，中國對全球經濟成長貢獻的比

重為１７％。依據投信投顧公會公佈０７年１２月份基金資料統

計顯示，０７年股票型跨國投資基金成長規模達８１．７８％，

其中受惠中國經濟成長的亞洲型規模成長８７．４８％，成長速

度驚人，顯見該區投資潛力受到投資人高度認同。

近期中國雖有宏觀調控措施進行中，但多針對物價以及房地產進

行調控，所以整體經濟的內需力道仍逐漸加強中。新的一年開始

，銀行融資貸款將恢復，也將有助於擺脫年底的資金緊缺情況，

加上０８年奧運即將來到，都將使陸股提供良好支撐，此外紅籌

股回歸Ａ股個股題材，也吸引國際資金持續進入香港尋找投資標

的。

美國傳統基金會和華爾街日報日前公布２００８年「全球經濟自

由度指數」，香港連續１４年成為全球最自由的經濟體系，顯示

其擁有較高的資本自由流動、企業盈利自由調度和金融透明度。

而香港這幾年不論在經濟或股市面對中國的依賴度越來越高，只

要中國經濟維持成長，香港也同步會有不錯表現。

預計在中國０８年奧運題材發酵下，Ｈ股及紅籌股未來將有高於

市場平均的表現，相關類股表現值得關注。基礎建設相關行業、

香港地產、香港金融、中國內需股仍持續看好。主要美國經濟憂

慮甚於通膨下，減息將是未來趨勢，美國並有擴大減息的機會，

地產類股以及原物料股受惠程度增加，區域內需加速增長將帶動

行業獲利。

游金智說，２００８年在美國景氣成長趨緩下，亞洲股市投資機

會將吸引更多國際資金焦點。盡管最近亞股走勢疲弱，但逢低即

是買點，他建議投資人於此盤整期間仍可分批佈局亞洲型基金。

行政院勞工保險局昨（２２）日公布，勞工保險基金截至

２００７年底，共積存４，２７０億元，主要投資項目包括股票

及受益憑證、存款、國外投資、債券、貸款以及短期票券等，

９６年總投資收益為２４１億元，收益率５．７８％。

勞保局總經理廖碧英表示，規模４，２７０億元的勞保基金，去

年底止配置在股票及受益憑證３６．７％、存款２５．４２％、

國外投資１６．８８％、債券１２．７２％，短期票券則有

３．５２％。

其中股票投資以大型績優穩定成長股為主要投資標的，並依產業

前景調整持股。９６年股票及受益憑證的自營操作部分績效

１２．７３％，國內投資委託經營績效１０．３１％，均較同期

台灣加權股價指數報酬率８．７％為佳。

勞保局指出，勞保基金第四梯次委託經營，是從９５年７月委託

至９６年１１月底，績效前三名是富邦投信的４０．０４％、國

泰投信的３７．５１％和元大投信的３２．７４％，墊後的則是

日盛的２４．５４％和保德信的１６．６５％。

勞保局表示，為分散投資、增加基金收益，９６年度的勞保基金

運用，已將銀行存款配置比例從年初的３９％調降至２５％；國

外投資部分，９４年與９６年分別提撥４億美元和８．６５億美

元，委由國際資產管理業者投資國外股票及債券，績效為

７．３４％，對於提升整體基金收益有助益。

至於近日股市大幅震盪，勞保局說，勞保基金首重穩定操作，看

的是長期績效，因此國內股市的基金配置仍不會有太大變動，也

不會短線殺進殺出。

跨國股票基金 悶哪 全球股市拖累 近三個月績效不妙，兩檔新基

金募集也失利。

近期國際股市表現不佳，拖累投信業者近三個月發行的跨國股票

型基金績效，連帶影響其他投信業者募集新基金，包括日盛全球

抗暖化與ＩＮＧ全球氣候變遷兩檔基金上周報請成立，但兩檔基

金都未募集到預定額度。

Ｌｉｐｐｅｒ統計，去年８月後成立的跨國股票型新基金，成立

以來的績效均是負數，連原本績效不錯的豐全球關鍵資源基金，

報酬率也由正轉負。

去年１２月成立的華南永昌全球神農水資源基金經理人余睿明認

為，如果以農產品基本面來看，在市場供不應求的情形下，各農

產品公司的獲利均不斷成長，長期投資績效勢必超越全球股市指

數；但在短期上，因全球股市劇烈波動，任何市場都會受影響，

農產品產業股價也難避免。余睿明表示，他現在採取的是「低持

股」策略，但另一面，也正好趁此時機逢低布局。

原本市場看好的環保概念主題式基金，因近期國際股市下滑而影

響募資。日盛全球抗暖化、ＩＮＧ全球氣候變遷兩檔在今年初開

放募集的基金，並未募到預定的百億元額度，大概只募到一半金

額。

ＩＮＧ投信指出，全球氣候變遷基金是上周四報請成立，由於這

次投資人以散客居多，後端作業較繁複，所以報請成立的金額並

不是實際募集的總額。

此外，由於新基金募集的時間點正好遇到全球股市震盪整理，投

資人信心受到影響，所以募集成績難免受到影響。

日盛投信和ＩＮＧ投信兩公司均認為，溫室效應導致全球氣候異

常，獲得各國政府的重視，在國際油價高漲及各國政府的政策推

動下，這類產業已吸引大量資金進場，未來成長前景持續看好，

其實投資人如能在此時逢低進場，將更能享受到未來股價上揚的

利潤。