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由亞洲資產管理雜誌（Asia Asset Management）舉辦的「2011年Best of the Best Awards」，16日在香港舉行頒獎典禮，其中，景順投信投顧事業部投資長石正同，獲得台灣最佳投資長（CIO of the Year）殊榮。亞洲資產管理雜誌每年舉辦最佳資產管理公司與基金產品獎項評選，今年是第一次頒發最佳投資長獎，更顯殊獎。

石正同於2008年10月加入景順投信擔任投資長，在此次評選中得以脫穎而出，除了積極建立具高素質與國際化背景與知識的基金投資團隊外；金融風暴期間，景順台灣投資團隊在其領軍下，過去三年投資表現顯著改善，繳出漂亮的成績單，也是得獎的原因之一。

石正同有逾16年的投資經驗，加入景順投信前，曾任中國國聯安基金公司投資長，也曾任保誠投信投資長與匯豐中華投信副總。

展望台股後勢，石正同表示，美國經濟表現優於預期，歐債議題近期看到些許進展，整體外在環境有利台股表現，使得台股從農曆年前的7,200點起漲。

大盤急漲後，短線震盪可能性高，因此選股成為現階段的投資重要。

現階段石正同看好成長題材與中概族群；成長題材股部分，看好新產品與新技術帶來的成長潛力。在換機需求與新買家推動下，智慧手機今年仍是高科技產業的投資亮點，相關供應鏈可望受惠。

此外，超輕薄筆電成有機會取代傳統消費型NB，可望帶動另一波NB零組件的成長機會，下半年Windows 8作業系統若上市，亦將帶起新一波需求。

大陸經濟持續成長，帶動內需消費的食衣住行需求。石正同說，中概內需長股雖然不像科技股常有爆發性成長，但較不受歐美景氣連動，未來幾年成長力道將不會消滅。

景順策略債券基金今年一舉摘下2012晨星最佳基金獎高收益債券型及Smart智富台灣基金獎高收益債券型雙料獎座肯定。

景順投信表示，得獎對於基金業者而言是一項尊榮與肯定，也是投資人選擇基金時參考指標，尤其金融市場愈震盪，這項殊榮就愈顯珍貴。因除報酬率外，經波動風險調整後，穩定性佳的基金，才能雀屏中選。尤其晨星是美國知名基金資訊與評鑑機構，獎項數目以稀少聞名，在台灣核備1000多檔國內外基金中，今年只有13檔基金獲獎，更顯其珍貴。

景順策略債券基金可同時投資在高收益與新興市場債，把握這兩類債券潛力，其投資團隊是一個擁有6位平均超過18年經驗的新興市場投資團隊，與8位平均超過18年經驗的高收益投資團隊所組成。

景順策略債券基金經理人克里謝(Claudia Calich)表示，受強勁成長、低融資需求與有利的發債動力支持下，具經濟實力的新興市場脫穎而出，新興市場債成為市場資金青睞的焦點，已成為固定收益商品要角。

至於高收益債部分，克里謝認為，整體全球經濟狀況確實有所改善，不過包括美國的赤字和歐債等實質性問題仍存在，預期市場仍將維持波動，對增加高風險債券比重仍持謹慎態度。但相較於同樣存續期間的政府債與投資等級公司債，高收益提供較突出的殖利率，尤其在投資人尋求收益及抵禦金融風暴下，應該能繼續創造需求。

每年3月都是頒發基金獎的時刻，景順策略債券基金今年同時榮獲2012晨星最佳基金獎高收益債券型，及Smart智富台灣基金獎高收益債券型的雙料肯定。

景順投信表示，得獎對於基金業者而言是一項尊榮與肯定，也是投資人選擇基金時的參考指標，尤其金融市場愈震盪，這項殊榮就越顯珍貴。尤其晨星（Morningstar）是美國知名的基金資訊與評鑑機構，獎項以稀少聞名，在台灣核備的上千檔內外基金中，今年只有13檔基金獲獎，更顯其珍貴。

景順策略債券基金可以同時投資在高收益與新興市場債，把握這兩類債券潛力。其投資團隊是一個擁有6位平均超過18年經驗的新興市場投資團隊，與8位平均超過18年經驗的高收益投資團隊所組成。景順策略債券基金經理人克里謝(Claudia Calich)表示，受強勁成長、低融資需求與有利的發債動力支持下，具經濟實力的新興市場脫穎而出，新興市場債成為市場資金青睞的焦點，已成為固定收益商品要角。

至於高收益部分，克里謝認為，全球經濟狀況確實有所改善，不過包括美國的赤字和歐債等問題仍存在，謝增加高風險債券比重仍持謹慎態度。但相較於同樣存續期間的政府債與投資等級公司債，高收益債提供較突出的殖利率，尤其在投資人尋求收益及抵禦金融風暴下，應該能繼續創造需求。

金龍年來臨，五大投資專家最看好中概內需、Ultrabook及Win8供應鏈、低基期等3大族群在金龍年的爆發力。

統一國際副總經理廖繼弘表示，龍年的電子股將以新產品為主軸，如中低階智慧型手機、雲端商機、輕薄筆電及Win 8帶動PC換機需求等相關族群，及具有獲利成長支撐且本益比偏低的低基期族群，包括PCB軟板、手機、機殼產業。傳統產業方面，則看好民生相關的百貨零售、中概內需、觀光及消費通路股。

兆豐國際投信投資長陳駿賢上半年較看好晶圓代工及封測族群，下半年則新增加IC設計、PCB、網通、智慧型手機、平板電腦等。

ING投信看好電子及傳產雙主流，在電子股方面，看好低價智慧型手機+Ultrabook+Win 8題材；低價智慧型手機今年將受惠於新興市場，特別是中國的消費力持續成長所帶動。此外，Ultrabook預估第3季起售價可望降低，再加上Win 8推出，將使Ultrabook更具競爭力，相關族群看好。傳產股方面，兩岸內需題材仍是投資主軸，中國政府遵循十二五規劃，持續調整宏觀經濟結構，提高內需比重，加上通膨回落，未來隨寬鬆貨幣政策啟動，投資及消費將重拾成長動能。而台灣經濟外冷內溫，加上陸客來台人數可望持續成長，內需成長股仍看好。

施羅德投信投資長陳朝燈指出，台股今年多頭的重心仍將持續聚焦在A、E、I、O、U等族群類股。

A代表Android和Amazon族群，含括觸控、軟板、鏡頭、手機製造、平板等零組件產業；E代表Earning、Election和Energy類股，包括高股息股、電信、資源股等；I代表iPhone、iPad、iCloud，相關產業包括晶圓代工、IC設計、觸控、鏡頭、電池等；O則為Re-Organization，指的是具有組織再造的品牌、產業垂直整合契機的通路；U是指Ultrabook相關類股，如機殼、IC設計、電池、品牌等，都是值得長抱的好標的。

景順投信投顧部投資長石正同指出，新產品與新技術產業仍具成長潛力，其中，在換機需求和新買家推動下，智慧手機在金龍年仍是高科技產業投資亮點，相關供應鏈廠商可望受惠。下半年Windows 8作業系統若上市，更將帶起新一波需求。另外，大陸經濟持續成長，帶動內需消費如食、衣、住、行等之需求，中概內需成長股較不受歐美景氣衰退影響。

歐債疑雲籠罩，龍年市場可能持續震盪，本報調查五大資產管理公司投資長第1季私房投資組合，大部分投資長核心配置仍以債券基金為主，衛星配置則集中新興市場中的亞洲、台股、拉美、俄羅斯基金。

其中，景順投信投資長石正同對台股相當有信心，以台股基金為核心、衛星配置則以貨幣市場基金作為資金暫泊。

宏利投信投資長王彥傑表示，第1季的新興亞洲消費內需暢旺，基本面持續看好，因此優先布局亞股基金，尤其是亞太中小型股基金，但因市場波動加大，投資組合的核心資產會以波動性較小、穩定性較高的資產為主，如投資等級債券。

柏瑞投信國外投資部副總經理高子敬表示，今年市場預期經濟成長率不如去年，因此第1季會以債為主、股為輔，而債券優先選擇全球高收益債券、股票以拉美中小型公司股票為主。

高子敬分析，全球策略高收益債券基金因投資6成於美國公司債及3成新興市場主權及公司債券，相對波動高於投資美國政府公債產品，但報酬/風險衡量後收益也相對高於一般公債為主的產品，加上具有配息級別可選擇，是第1季可逢低布局標的。他指出，由於美國會維持低利至2013年中，市場資金行情仍在，近1、2年可繼續持有相關商品。

施羅德投信投資長陳朝燈表示，絕對報酬投資策略的基金在必要時可移轉資金至現金或短期政府公債，並對新興市場貨幣避險，適合作為核心配置，並看好新興市場債券。衛星配置主要鎖定新興市場，且最看好亞洲新興國家，因此選擇亞洲高股利股票基金。

景順投信投顧事業部投資長石正同指出，短期股市仍有波動的可能，但台股股價經大幅修正，長期投資價值浮現，如果影響股市的變數可有效降低，具良好基本面與便宜評價的台股有機會展現價值。

ING投資長黃媺芸表示，今年全球屬低成長、低通膨、低利率「3低環境」，在新興國家利率政策轉向降息與歐美貨幣政策持續寬鬆下，3低有利債市表現；股市則以新興市場最被看好，受惠貨幣政策轉向，新興市場經濟成長率或股市表現將優於成熟市場。

景順投信昨（15）日以景順大中華基金、景順日本動力基金摘下2011理柏台灣基金獎最佳5年期大中華股票型基金、最佳5年期日本股票型基金在債券投資領域也備受肯定，景順新興市場債券基金，也拿下第最佳10年期全球新興市場債券型基金獎項。

景順表示，得獎對於基金業者而言是一項尊榮與肯定，也是投資人選擇基金時參考指標，尤其金融市場愈震盪，這項殊榮就愈顯珍貴，因為除報酬率外，經波動風險調整後，穩定性佳基金，才能雀屏中選。

景順大中華基金由景順亞洲團隊操盤，大中華投資範圍涵蓋中國、香港與台灣，掌握區內經濟成長潛力，亦有助分散單一市場投資風險；景順日本動力基金則是由英國亨利團隊操盤，投資超大型股與大型股為主，鎖定具國際競爭力優勢之企業。

景順新興市場債券基金由景順全球固定收益投資團隊提供支援，基金經理人也藉由專屬的債券評價平台，定期檢視投資組合以評估投資決策之品質與風險管理。景順新興市場債券基金經理人克里謝（Claudia Calich）認為，新興市場債與其他資產相關係數低，市場波動升高時，有助分散投資風險，已成為固定收益商品要角。

期交所為了活絡股票期貨交易，4月19日起祭出第2階段的股

票期貨推廣活動，果然立刻帶動股票期貨交易量、未平倉量提升

，其中，未平倉量方面在實質需求增加下，昨（3）日首度突破6

千口，達6,056口。期交所昨日公布4月法人報價績優單位，由寶

來證券獲得第1名。

期交所於昨日公布4月法人報價獎勵成績，由寶來證券囊括報

價獎、報價成交加值獎的冠軍，寶來證券共可獲得35萬元獎金（由

於4月從19日才開始競賽，獎金折半計算）；4月風雲交易員第一名

則為寶來證券高瑜?，獨得獎金5萬元。

期交所表示，4月納入法人報價獎勵的股票期貨標的包括：聯

電、台積電、仁寶、友達、中信金、日月光、永豐金、鴻海、旺

宏、群創、元大金、台化等12檔股票期貨。

景順投信經金管會證期局核准景順亞洲富強基金、景順環球企業

基金之銷售業務，兩檔新基金涵蓋亞洲（不含日）消費內需主題

及全球中小型公司股市。

景順投信繼亞洲基礎建設主題基金-景順亞洲棟樑基金後，在看好

亞洲消費熱潮下，再引進以亞洲消費相關行業為投資主軸的景順

亞洲富強基金。

景順亞洲富強基金經理人阮偉國表示，不管景氣位在哪個循環周

期，消費需求主題都能為投資人提供多元化的投資選擇，其中美

國消費者多年來大舉消費後，開始緊縮支出，亞洲消費者將成為

全球消費的主要推動力。

究竟亞洲消費力道有多驚人？阮偉國指出，亞洲消費市場成長迅

速，預料將於2015年超越美國。在2009年，亞洲（日本除外）的

消費估計將占全球總消費的15.5％，美國則占28.3％；到2015年，

亞洲（日本除外）的消費預期將占25.8 ％，可望有非常顯著的成

長。

亞洲消費主題涵蓋整個景氣循環周期，景氣衰退時可選擇電訊等

消費必需品股，經濟見底並進入復甦時，則可轉移至如副消費品

股中的汽車及服裝、零售、客戶服務等。

阮偉國表示，現階段亞洲正處於景氣復甦時期，資金正由消費必

需品類股轉移至受惠於經濟回溫的副消費品股，且多數副消費品

相關股票歷經2008年回檔整理後，對經濟復甦有高度敏感性，該

相關族群投資價值正在浮現。

2009年亞洲向世人展現了強勁的經濟實力、股市表現耀眼，2010

年熱度能否維持？展望未來，景順投信對亞洲前景仍深具信心，

建議布局鎖定中國、大中華、台股，產業可留意亞洲基礎建設相

關類股。

景順亞洲棟樑基金經理人李美玲表示，亞洲政府透過基礎建設投

資推行財政刺激措施，預期將為經濟復甦動力提供更大的支撐。

在寬鬆貨幣政策與低與低利率支撐下，亞股去年繳出亮麗成績單

，李美玲認為，比起歐美等西方國家，持續看好亞洲強勁的成長

動能，只是在去年漲多情況下，建議從價值面與成長面尋找強勢

族群，而基礎建設相關產業將是不錯的選擇。

李美玲指出，基礎建設相關產業除是振興經濟方案的主要受惠者

及經濟復甦的投資替代品外，根據各別產業的表現，可以發現

2009年MSCI亞洲（不含日）能源、材料、科技等類股，表現都超

越大盤，但基礎建設相關族群如運輸、資本材等表現卻是平平。

根據回歸平均及經理人可望回補持股下，基礎建設相關族群可望

有漲升空間。

且多數基礎建設相關股票目前仍低於15~30倍歷史本益比的二~三

成，由於其盈餘對經濟復甦有高度敏感性，因此相關族群投資價

值正在浮現。儘管亞股在今年的震盪幅度可能加劇，但對定期定

額的長線投資人來說，不妨耐心布局，搭上亞洲基礎建設成長順

風車，以時間戰勝時點。

2009年亞洲向世人展現了強勁的經濟實力、股市表現耀眼，2010

年熱度能否維持？展望未來，景順投信對亞洲前景仍深具信心，

建議佈局鎖定中國、大中華、台股，產業可留意亞洲基礎建設相

關類股。

景順亞洲棟樑基金經理人李美玲表示，亞洲政府透過基礎建設推

行財政刺激措施，預期將為經濟復甦提供更大的支撐；景順中國

基金經理人何淑懿也認為，都市化趨勢已成為推動中國基礎建設

的主要動能，配合政策支持，進而帶動中國的長線發展。至於台

股則受惠大陸提振經濟政策及全球經濟趨穩，第一季表現可望淡

季不淡。

其中政策面、基本面皆有強勁支撐的中國，無疑是去年最火紅的

投資市場之一，何淑懿指出，自2008年11月起，中國政府已透過

降息、降低存款準備金要求，及增加銀行貸款和貨幣供應，成功

啟動內需，繼而推動亞洲區內其他經濟體系，連帶也使其內需市

場相關的大中華地區受惠。

然近期中國官方宣布調高存款準備率兩碼、第二套房買家房貸限

縮等政策，造成股市波動，不過何淑懿認為，適度的緊縮政策有

利中長線經濟穩健成長，中國官方貨幣政策的基調並未出現改變

，就是導向更均衡的經濟體發展、壓抑投機炒作，對股市是長多

。

此外，中國總理溫家寶更是在去年底的公開談話中指出，要繼續

實施積極的財政政策和適度寬鬆貨幣政策，也強調刺激經濟政策

不退場。何淑懿表示，這段對投資人的信心喊話，證明中國經濟

有政府持續撐腰，以達到經濟保八、通膨3 ％及匯率穩定的目標

。

展望未來，何淑懿指出，中國在去年第四季的獲利預期出現良好

的業績，經歷近期的調整後，短期來說，市場可能持續反覆波動

，在政府刺激經濟政策、促進投資下，企業獲利可望隨需求轉好

恢復，因此中長線看來，中國股市仍能為長線投資人帶來投資良

機。

2010年哪個市場最有投資前景？市場法人認為，新興市場和

亞洲最看好，金磚四國為首選，投資優先順序為中國、印度、台

灣、印尼、巴西和俄羅斯等市場，預估明年至少有2至3成的漲幅

。

群益投信提出虎年的「五虎投資術」，即「中國為主將、新

興為前鋒，台股為右線、亞太為左翼，組合為後衛」的教戰守則

，也同時說明年2010年的投資趨勢。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，國際貨幣基金(IMF)今

年來針對今、明兩年全球的經濟成長率共有1次初估及4次修正，

從每一次的修正中可看出IMF對全球展望愈趨樂觀的態度，2010年

全球景氣可望演出大逆轉，提供股市強勁的基本面支撐。

以資產配置的角度來看，明年度上半年的基金投資策略，中

國基金絕對不可或缺。根據統計，歷年上半年佈局中國基金的上

漲機率高達 72.7％，超過新興市場基金63.6％，更遠勝全球型基

金和美國基金的54.5％。另外，中國基金上半年13.72％的平均報

酬率，最高平均漲幅甚至逾 4成的表現，也在各類主要區域與國

家基金中名列前茅，因此年底可說是佈局中國基金的最佳時機。

康和投顧首席策略師鄧盛銘表示，2010年已開發國家預估經

濟成長溫和復甦，金磚四國大體上復甦快速，且新興市場會出現

「恆者恆強」的局面，也就是說金磚四國仍是投資焦點，加上亞

洲市場股市與影響力將越來越大，建議明年投資策略放在新興市

場中的金磚四國與亞洲身上，預估股市會有2至3成的漲幅空間。

至於產業基金方面，鄧盛銘看好能源、替太能源和金融產業。

景順投信也認為，受惠中國、印度等雙引擎帶動，亞洲地區

仍是2010年最值得期待的市場知一，對積極投資人來說，持有中

國、大中華相關基金已是不或缺少的資產配置。

富達印度聚焦基金經理人Teera Chanpongsang則指出，新興

亞洲具有耀眼的長期投資機會。從最近的經濟指標以及獲利上調

，便可看出初步的復甦跡象。這個區域的GDP 成長率是全球最強

勁的，主要歸功於有利的人口結構以及穩健的人口成長，加上收

入水準提升，代表消費有無窮的成長潛力。投資組合中主要加碼

的是在非核心消費、金融以及科技股。

景順亞洲平衡基金經理人戴福來表示，亞洲地區投資題材多

，長線行情相當值得期待，中國市場幾乎已是全球共同看好的市

場之一；印度股市今年以來也持續回升，股價評價仍具有吸引力

，相當看好與當地基礎建設發展相關的消費需球、資訊科技及

工業股。

台股自波段低點3,955點反彈以來，彈幅超過六成，據統計，已有

119檔台股基金淨值回復至10元面額之上。其中，台灣工銀、寶來

、景順、永豐四家投信、旗下共16檔台股股票型基金淨值全數回

復10元以上，反彈最夠力。

去年第四季以來，電子股跌幅最深，該16檔中有八檔在去年11月

20日台股跌至波段低點時，淨值跌破10元，也衝擊台灣工銀2000

高科技、寶來矽谷、景順台灣科技、永豐高科技、領航科技基金

等五檔科技型基金績效表現。

不過，今年農曆年後，受急單效應與資金行情挹注，電子股開始

飆漲，在電子大廠產能利用率回升、中國大陸家電下鄉、摩根士

丹利資本國際（MSCI）調升中小型電子股權重等利多拉抬，台股

科技型基金翻身，帶動永豐領航科技、景順台灣科技、台灣工銀

2000高科技基金淨值波段漲幅逾五成。

外資連二買後，昨（21）日再度轉為賣超。復華人生目標基金經

理人呂健良表示，陸資登台效應所帶來的長線外資買盤進場，就

籌碼面來看，仍屬相對安全，且市場資金充沛。

台灣工銀投信指出，全球不景氣讓民眾消費支出轉向低價產品，

不論是山寨機或低價小筆電均是台灣科技廠擅長的領域，從上游

設計、中游的零組件到下游的品牌跟代工，可以說低價電子商品

整個的產銷鏈，台灣統統吃得到。

不過，呂健良認為，電子產品的補庫存效應到6月將趨於平緩，未

來仍須觀察全球市場終端需求是否能夠接續上來。

陸股今年來漲幅逾三成，中國基金成為國內投信「必備產品」。

第一富蘭克林中華基金經理人游金智表示，政策支持下，中國醫

療、航太技術、3G電信網路等可望成為明星產業。

扣除撤件的聯邦華人旗艦基金，連同第一富蘭克林投信下月2日開

募的中華基金，加上景順、摩根富林明兩檔境外基金，目前至少

有11檔中國基金在今年搶市。

游金智指出，中國大陸在2006年推出醫藥改革計畫後，2007年醫

療產業開始以高於GDP年增率三倍的幅度成長，基於2020健康中

國長期規劃，高成長可期，其中傳統中藥產業營運看漲。

根據美國波音公司預估，2008年至2027年全球客機需求總金額

3.2兆美元，未來20年中國商用客機需求將達3,710架，總金額達

3,900億美元。此外，中國十一五計畫中提出，要大力推進航太航

天產業發展，政府將投入人民幣600億元，支持發展大型運輸機與

大型客機自主研發工作。

游金智表示，中國電信業隨3G無線通訊開跑，預料這兩年將進入

設備建設高峰期，投資金額也將達到人民幣3,000億元。政策利多

拉抬下，根據統計，上證綜合指數今年來漲幅達31%，為全球90

個主要股市指數表現之冠。

第一富蘭克林投信總經理黃書明表示，陸股大漲反映市場對政策

做多的投資信心，而備受矚目的4兆人民幣刺激經濟方案，在中國

政府強大的執行能力下，可望加速落實於經濟與產業兩面向。不

過，近期一份由中國北京大學中國經濟研究中心發布的調查，大

陸今年首季GDP增速將降至6.6%，較去年第四季GDP增速創下

6.8%歷史新低略高。

豐中國動力基金經理人黃世洽表示，雖不敢斷言中國股市已打底

完成，但上證從2007年11月修正以來，已回到2006年的起漲點，

預期下檔空間有限。

陸股今年以來漲勢領先全球，國內投信業者因而加快布局中國，

第一富蘭克林投信昨（9）日表示，旗下新基金第一富蘭克林中華

基金將在3月2日開募，募集上限100億元。

據統計，今年上半年之前至少有十檔與中國相關的基金準備募集

，總募集金額高達840億元，加上境外基金的摩根富林明、景順投

信，幾乎各大投信全員到期，「決戰中國」可說是今年上半年投

信業界最受矚目的焦點。

尤其昨日才宣布開募的第一富蘭克林中華基金與豐中華中國動力

基金同樣都選在3月2日，屆時兩大投信業績，將是第二波開募業

者的先行指標。

投信業者預估，中國大陸經濟雖然也受衝擊，但在陸股領先走高

、振興經濟政策拉抬下，此時募集會較去年樂觀些。

目前法令規定，投資港股比率不限，但陸股不得超過10%，因此

，如何凸顯特色，成為各業者募集行銷的重點，包括摩根富林明

、豐中華投信近期將舉辦記者會，紛紛邀請中國基金經理人來台

或請港陸資產管理業者站台。

第一富蘭克林中華基金經理人游金智表示，該基金投資布局將以

香港掛牌的國企、紅籌股、香港企業、以及中國上海深圳的A、B

股為主，適時配置台股，以及美國掛牌的中國公司，中國公司持

股將有九成。

不過，據了解，去年投資人受傷慘重，想要讓投資人再掏錢投資

，並不容易。去年底最先募集的復華投信，雖然主打中國題材，

華人世紀基金成立時規模也只有11億多元。

受投資人保守及景氣仍處修正階段，部分即將募集的基金額度，

包括2月初才送件的德盛安聯中國策略增長、寶來大中華價值指數

基金募集上限皆訂在60億元。

也有部分投信業者趕搭中國熱，出現先前送件基金未募集，又送

件中國基金的情形。安泰新興邊境傘型基金去年9月底就獲准募集

，至今尚未開募，今年初又送件安泰ING中國機會基金，顯示市

場從下半年以來變化之大，影響投信業者的布局。

要透過基金參與中國成長，得先搞清楚基金實際投資中國比重。

根據統計，目前國內可申購的中國與大中華基金，僅有六檔投資

中國（含香港）的比重超過五成。

隨著兩檔中國股票型基金景順中國與JF中國基金先後引進台灣後

，能不能買到含有A股的中國基金再度成為話題。實際上，以目

前主管機關對基金的規範，透過購買港股中的國企股，早就可以

把中國重要大企業一網打盡，其中差異何在？

景順投信投資長石正同表示，直接購買A股與購買國企股確實有

些不同，由於A股除了QFII （合格境外機構投資人）外，A股參與

者中本地人大概占了95%。而國企股在香港上市，股價由國際投

資者訂價，與開發中國家股民對於股票常有不理性的評價，有所

差異。

他舉例，過去A股飆破6,000點時，有些股票本益比甚至高達60倍

，而國企股本益比到30、40倍就不太會漲了，顯示在股市上漲時

期，A股確實可能表現較佳。

此外，A股可購買的股票約1,400檔，國企股卻僅有約60檔，光從

港股無法掌握到較小型的成長潛力股，而國家政策對股市的影響

力，也以A 股反映較直接。

觀察中國與大中華基金，以JF中國實際投資中國（含香港）比重

最高，而景順中國、新加坡大華泛華、JF大中華、景順大中華與

摩根富林明JF金龍收成基金的比重也都在五成以上。

而受投資人喜愛，在國內投信基金總申購人數位居第二的JF龍揚

基金，投資中國比重也有48.9%。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，純中國基金只有JF中國與

景順中國基金，選擇大中華基金若單從名稱判斷，則可能完全失

真。

有些大中華基金甚至為投資亞太、全球或是僅有台灣。他建議，

積極型投資人在選擇時，可以中國比重高者優先，穩健型投資人

則可透過大中華基金介入，以擴大投資範圍。

新加坡大華銀投顧表示，上海綜合指數在1月上漲9.3%，在全球十

大股市中居冠。

中國經濟基本面仍算健康，擁有龐大經常帳盈餘與外匯存底、儲

蓄率高，發展成消費大國的潛力強、人口結構健全以及人均GDP

進入加速階段，可以做為經濟成長的強力後盾。

消費券奏效，帶動近期難得一見的買氣，台股基金中部位具有傳

產、內需題材的基金近一季績效也開出紅盤。

法人指出，消費券發放後短線可望對民生物資、觀光等類股有激

勵效果，未來受惠政府擴大支出等方案，具內需題材等傳產股仍

有表現空間。

根據統計，近一季台股基金績效維持正數共有六檔，分別是台灣

工銀新台灣、景順潛力、日盛上選、日盛日盛、台灣工銀中國通

、景順主流等。

就各基金持股內容，台灣工銀與景順投信的四檔基金，傳產族群

的純度高達五成以上；日盛上選及日盛兩檔基金則相對保守，且

電子族群比率相對較高。

台灣工銀新台灣、中國通、景順潛力、主流四檔基金持股比率最

為積極，截至本月10日持股高達85%以上，台灣工銀新台灣、景

順潛力與台灣工銀中國通基金績效分居前三名。

市場行銷機構調查顯示，以支出屬性看，約有三分之二民眾會將

消費券拿去買家庭日用品或食品，其次是餐飲或百貨購物，最後

則是觀光旅遊，顯示景氣未明顯復甦前，普遍仍以民生必需品為

第一優先。

台灣工銀投信表示，此次消費券的發放，包括食品、大宗物資及

消費通路族群預計可望直接受惠，因政策護航及民生內需基本需

求仍在之下，內需股中長線仍有表現空間。

群益投信指出，中國大陸政府積極推動刺激經濟方案，除擴大家

電下鄉計畫至全國各省、並增加補助項目之外，近期也開始針對

汽車、鋼鐵業提供補助，並會逐步擴增到石化等上游產業，台灣

具中國概念的傳產、電子類股，預計都可受惠。

至於金融族群，儘管有MOU題材加持，不過短線受到10號公報、

企業倒閉陰影等困擾，呈現利多利空拉距的狀況，短線布局比率

不宜過高。

新的一年開始，中國大陸基金公司已積極準備申請募集新基金，

合格境內機構投資者（QDII）基金及股票型基金為這波預期發行

潮的主角，主要是因為股價低廉，投資機會反而增加。

上海證券報報導，中國眾多基金公司今年已開始著手準備新基金

的發行工作。值得注意的是，股票投資方向的基金產品將是這波

重點，QDII基金也將以股票為主。

景順長城基金公司、國投瑞銀基金公司都表示，今年有意發行

QDII，其中景順長城QDII將主要投資於新興市場，國投瑞銀的首

個QDII產品已在監管部門審核中。

鵬華基金、南方基金兩檔準備中的QDII基金更是頗具創新特色。

據了解，南方基金旗下第二檔QDII基金已上報監管部門，該基金

的一大特色是追蹤指數，與之前發行的多檔QDII產品類型迥然不

同。

與此同時，包括諾安基金在內的深圳多家中小基金公司透露，今

年已積極準備股票型新基金產品，其中一些新基金已上報審核，

其中也包括民生加銀基金公司。

民生加銀基金公司於去年底成立，為民生銀行與加拿大皇家銀行

的合資公司，據了解，該公司已有一檔股票型新基金上報監管部

門，可望很快獲得批准，可能成為今年首檔獲准募集的股票基金

。

景順長城基金公司高階人士指出，儘管基金投資者在疲弱市場環

境下不買股票型新基金的帳，股票型基金發行去年陷入低谷。

告別紛擾的2008年，2009年哪些市場值得期待？景順大中華基金

經理人蕭光一指出，儘管中國經濟成長率放緩，但相對是較有成

長性的國家，配合4兆元擴大內需方案，連帶也使相關的大中華地

區受惠。而景順投信投資長石正同也認為，今年下半年受惠大陸

內需拉動，以及美國與主要國家刺激方案逐漸生效，台股可望蘊

釀較佳反彈。

蕭光一表示，次貸風暴來襲，全球股市無一倖免，在此波金融風

暴的襲擊下，亞洲國家受到的衝擊較歐、美等區域輕，配合各國

持續推動基礎建設維持經濟成長，亞洲未來表現值得期待，中國

則是帶動亞股成長的領頭羊。

根據Bloomberg統計至2008年底，上證指數從高點向下修正幅度逾

六成，H股與紅籌股近一年股價亦腰斬，不過最近中國股市出現

止跌跡象，市場回歸基本面，股市的投資價值重獲青睞。此外，

中國銀行體系因較少涉足海外高風險資產操作，因此資本適足率

高、財務狀況穩健，不若歐美等銀行因需去槓桿化 (Deleveraging)

而衝擊實體經濟，不致爆發金融危機。

蕭光一指出，消費、投資及外銷為中國經濟成長之三大支柱。根

據資料顯示，2007年中國GDP成長率貢獻度中，經濟成長動能高

達八成來自消費與投資。特別是中國近期推動人民幣4兆元擴大內

需公共投資計畫，持續增加基礎建設類的投資，可望對2009年經

濟成長具相當的支撐效果。

蕭光一表示，中國政府強勢主導，政策盤主宰中國股市；配合大

陸股市已大幅修正，本益比低，中國可望在2009年扮演經濟火車

頭角色。

受國際景氣走弱影響，全球成長率2009年將下降，以出口為導向

的台灣經濟也受衝擊。石正同表示，中國大陸振興方案將成為亞

洲經濟復甦的成長動力來源，其中，兩岸關係改善使台灣經濟信

心好轉。

至於類股方面，較看好受大陸內需拉動及兩岸三通受益股，包括

觀光、旅遊、中國內需等類股；金融則受惠於兩岸可望簽訂MOU

。電子類股方面，整體產業前景仍不明朗，但對電信產業看法較

為正面。石正同表示，科技產業景氣可望於2009第二季落底，再

緩步回升；但回升幅度則須視後續消費動力。

景順投信投資長石正同昨（9）日指出，農曆年前不排除出現封關

前賣壓，投資人可以降低持股安心過年，等年後再布局，並可期

待第三次江陳會與原物料補庫存行情。他認為，下半年應有較佳

的反彈機會可期。

石正同分析，台灣過去一直是出口導向，但電子業近期受衝擊較

大，要等到中國消費增溫後較能受益。不過，由於全球聯合降息

，使得投資機會成本降低，有些錢會慢慢出來找投資機會。

石正同表示，第一季各產業趨勢多半向下走，僅有電訊、觀光、

水泥、內需與百貨較佳。由於經濟疲弱使得需求減少，企業獲利

持續下降，近期內市場仍有下跌風險；不過，即使跌破前波低點

，應該距離前低差距也不會超過5%。

群益投信投資長王智民說，美國下周將進入財報周，台股近期將

為盤整震盪走勢。農曆年後，會出現比較明顯的回補庫存效益，

有利電子類股表現，又以電子上游產業受惠較大。非電子類股部

分，則仍以受惠兩岸題材相關的產業為主，例如金融、觀光和基

礎建設等。

石正同則認為，就整個上半年來看，對於電子產業的看法普遍都

較負面，但景氣關聯度低的電信產業營運仍穩健，獲利穩定，如

果配息可以達5%至7%，應是當前環境下不錯的投資選擇；而

WiMax與數位機上盒（STB）相關族群具有需求支撐，表現也看佳

。下半年受益大陸內需帶動，全球國家刺激方案逐漸生效，台股

可望出現反彈的機會。

金管會放寬中國股市投資上限至10%，基金業者無不希望盡快推

出真正投資中國股市的商品。去年12月，終於有景順中國與摩根

富林明JF中國兩檔境外基金通過審查，讓台灣投資人可以合法買

到中國股票型基金。

景順投信投資長石正同分析，上半年中國股改後，限制流通股釋

出，增加股票供給，對股價仍有壓力。

不過，中國手中政策籌碼極多，包含降利率、財政政策等，力度

也還有調整的空間，上綜指數1,800點一般被外界視為是「政策底

」，應該會有所支撐。中長期的角度來看，現在確實是很好的買

點。

投資人對中國市場的熱愛，從近年大舉推出的大中華相關基金即

可以看出端倪，不過以大中華為名的基金純度一直頗受質疑，有

些以華人市場如香港、台灣與新加坡等取代，有些甚至僅有投資

台股中的中概股。

金管會放寬限制後，部分跨國資產管理公司，想要透過已取得

QFII（合格的境外機構投資者）資格的母公司分到投資中國股市

的額度。

不過，此舉涉及保管銀行等問題，循此管道者仍未找出解決方案

。

此外，台灣基金公司的資本額僅有新台幣3億元，除非中國釋出「

善意」，否則根本難以取得投資額度。最簡單與快速的方法就是

，直接引進境外基金。