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選後新局，市場信心提振、台股強勢重現！看好台股將成亞洲資

金新焦點，景順投信日前舉行「2008台股投資新趨勢說明會」，

為投資人剖析520後台股投資新契機。

景順投信投資長陳朝燈表示，受美股激勵，4月全球股市表現漲多

跌少，投資人信心逐漸恢復，因此Q2-Q3全球股市可望暫時走出

低迷、重獲活力；景順潛力基金經理人陳俊穎則認為台股在選後

兩岸關係更為開放下，長多架構不變。

在類股表現方面，總體說來，陳俊穎認為台股在中長期發展趨勢

上可能會產生結構性的調整，電子股占大盤比重將減少，內需、

傳產比例可望上升。而在兩岸關係和緩及互動頻率增加下，相關

之證券、金融、內需等「台灣概念股」，可望成為台股未來的投

資主軸。

其中，證券股主要直接受惠股市多頭，陳俊穎表示，股市走多，

券商手續費收入增加，證券股受惠。金融股則在資產增值、內需

可望提振下，長期落後亞洲金融股之台灣金融股評價可望提升；

此外，金融業登陸想像空間大。

至於內需類股，包括像觀光、航空、零售通路族群等，皆有投資

機會及想像空間。觀光股以香港旅遊觀光業為例，因2003年開放

大陸人士自由行再創高峰，因此預期開放大陸人士觀光，房價與

住房率將有效提升下，未來台灣觀光產業業績成長前景樂觀。同

樣的，航空股也同時受惠，長期而言，人流運輸需求增加對航空

股有利，特別是台灣航空股評價偏低。

另外，傳產之中概內需消費股在奧運效應和人民幣升值趨勢有長

線保護；而原油、黃金、台幣等走高亦有助維繫資產股中多格局

。陳俊穎表示，整體說來，若新內閣團隊政經政策能落實加上兩

岸有實質進展，將提升投資信心，中概、資產、內需、金融與電

子股將形成輪漲格局。

基金風雲 台股基金 土洋拚促銷 長線看好 總統選後，17家投信陸

續推出優惠活動，連外資也加入戰局。

內外資紛看好520新政府上任後的台股長線行情，台股今年以來累

計漲幅約6%，在全球股市中表現相對突出。為趕搭台股列車，本

土、外資投信強力促銷台股基金。投信業者統計，在總統大選後

，陸續推出基金優惠活動的投信業者達17家，占國內投信業約一

半的家數。

總統大選後，台灣新政局將朝向兩岸開放的政策發展，內外資因

而認為台股價值有重新提升（Re-rating）的機會，包括投資大師

羅傑斯、新興市場教父墨比爾斯都發表看好台股的看法，美林證

券也趕在520前夕，調升台股在亞太區權重，由「低於MSCI 10.3

百分點，調升為低於MSCI 2.3個百分點」，市場持續看好今年台

股行情表現。

對於台股行情脈動敏感的投信業者，總統大選後競相推出台股基

金優惠活動，加上3、4月時，陸續有金鑽獎、台灣基金獎公布得

獎，得獎投信公司順勢推出得獎後的優惠活動，如群益投信、保

德信投信、國泰投信等，隨著520新政府就任的時間接近，投信業

者推出台股基金優惠活動明顯增多。

業者統計，大選後推出基金優惠活動的投信業者達17家，約占國

內投信業家數的一半，其中，有七家投信更是只主打台股基金廣

告。投信業者指出，以往台股基金的促銷活動，多數是本土投信

業者在強打，外資投信較少著墨，但由於對這一波520行情的共識

度高，外資投信也加入推台股基金的行列。

群益投信指出，該公司從總統大選前開始一路看好台股行情，連

續推出「贏家必修課」、「台股要紅了」、及「飛越萬重山」等

系列活動，是本土投信中最好看好台股的業者。

景順投信表示，該公司從今年1、2月就開始向客戶推薦台股基金，

3月則強打台股基金廣告，其中，以景順潛力基金規模成長比較明

顯，3月底該檔基金規模已成長至35億元，較去年12月底時的

18.13億元，成長幅度逾九成。景順潛力基金以則兩岸關係及和平

交流為主要持股，今年以來，績效多持續在前三名內。

匯豐中華投信指出，為了加強對法人客戶說明台股策略，該公司

日前邀請摩根史丹利證券研究部主管王嘉樞、花旗環球證券台股

研究部主管谷月涵，舉行兩場VIP論壇，分析台股長線行情。兩位

分析師認為，兩岸關係改善後，可望如當年美蘇關係解凍一樣，

雙方將以往投資國防的資金，挪至投資國內，勢必有助於台灣經

濟的長期發展。

摩根富林明投信表示，該公司在新興市場，下半年看好大中華區

域，並以奧運為一個題材觸媒。該公司定期定額優惠專案，也以

奧運受惠基金為促銷中心，台股基金在520行情催化下，更是不能

少的資產配置。

根據統計，今年以來台股的波動度不但創下近7年的新高，在外資

撤守下，台股又從過去2個月以來的資金行情，轉變為現在的震盪

行情。投信法人指出，在此情況下，不妨挑選過去連年都能獲得

正報酬的基金，當作大盤劇烈波動下基金布局的參考。

其實，許多法人已經指出，雖然兩岸進程的推展可能出現變數，

但在長線看好的情況下，現在正是布局基金的最佳時機；而根據

理柏資訊統計，從全球股市上一波多頭的2003年算起來至今，每

年績效都能獲得正報酬的台股基金，總數僅有18檔。

不過，若仔細觀察這些基金可發現，無論是在台股過去8年的滯

悶期間，還是今年以來的資金行情，能夠每年都獲得正報酬的基

金，幾乎都以一般型基金占大多數。

不過，既然今年以來台股是以傳產為主流，所以反映在基金績效

上，除了景順潛力基金的12.2％以外，其餘13檔在電子股布局稍

多的一般型基金，今年以來的績效都在6％以下。

但觀察這13檔基金在過去5年的表現，可發現多數都高達20％以上

，可見無論台股的主流在哪，這些基金都是到最後可以脫穎而出

的標的。

另外，若以基金類型觀察，除了上述13檔一般型基金以外，在中

小與科技型基金上，也只有復華中小精選、匯豐中小、復華數位

經濟與富邦網路基金入選；可見在股市處於高度震盪的期間，布

局一般型基金的確較為安全。

新光投信表示，從日前外資大舉撤離台股的情況來看，預計在52

0前，台股都會處於這種震盪格局，換言之，馬英九政府在就職後

會端出甚麼政策牛肉，才是外資決定是否會繼續青睞台股的關鍵。

在這種情況下，預期在政策出台前，台股將維持一定期間的盤整

格局。

元大投信研究分析部副總經理李隆表示，在目前政治面雜音增多

下，520新總統就職前，買盤都會處於觀望階段，但也因為類股輪

動快速，所以建議可採「電子、傳產均衡布局」策略。

今年台股在獨有的兩岸題材下，走勢優於全球，總統大選後多頭

走勢明確，上周加權指數寫下近來新高的9,090點。投信表示，經

過一翻漲勢之後，近期將整理，盤面將呈類股輪動態勢，只要量

能不失控，挑戰新高機會濃厚。

景順投信指出，台股近期將呈現整理走勢，由於市場等待季報出

爐，受到匯損影響的電子廠商季報不如預期者恐將占多數，股價

難有突出表現；非電子股由於短、中期的漲幅已不小，籌碼需要

暫時沉澱。

今年以來主要由內需與傳統產業帶動指數突破9,000點關卡，與過

去電子股領航的態勢不同。受到次貸風暴衝擊，在美國經濟情勢

仍不明朗的情況下，投資人對電子股未來表現較有疑慮，使得電

子股在今年以來股價表現較受壓抑。以第一季表現為例，加權指

數漲了0.82%，同時間電子指數卻跌了9.31%。

過去不被重視的傳統產業，受到兩岸關係改善，友好互動的鼓勵

下，憑藉著內需提升以及資產價值重估的議題，多檔股票創下近

年新高，讓向來多以電子股操作見長的投信公司，操作表現備受

考驗。

經過這段時期的盤面主流易位，景順投信表示，短期內台股類股

將明顯輪動，建議傳產、電子族群皆需適度配置與持有。電子股

由於基期較低，且預期下半年電子需求將揚升，庫存水位低的電

子業將重新採購，可望刺激業績成長。

景順投信認為，台股只要量能不失控，後續挑戰新高機會大，但

投資人也需時時觀察全球市場的變化，權衡風險與報酬。

此外，台股也將進入股東會旺季，資金追逐高股息標的，第二季

除了證券、金融、觀光等「兩岸和平概念股」是台股主軸外，高

股息族群也是第二季撐盤的要角。

台股選後一飛沖天，平衡型基金也跟著吃香。Lipper統計，台股加

權指數今年以來漲幅6.68%，國內平衡型基金有四檔打敗大盤，有

七檔基金跟漲力道超過五成。

這四檔打敗大盤績效的平衡基金依序是復華人生目標9.27%、寶來

雙盈平衡8.72%、復華神盾7.71%、大華中概平衡7.14%，超出平衡

型基金今年以來績效0.8%甚多，表現不輸一般台股基金。

景順平衡、復華傳家、安泰ING平衡基金等共七檔平衡型基金跟

隨台股漲幅力道超過五成，其中以復華傳家基金、復華神盾基金

的標準差為最小，2年年化標準差分別為8.27%、9.07%，低於同類

型平均值的13.99%及加權指數的19.82%。

復華神盾基金經理人林重光表示，台股自1月底創下7,400 點波段

新低後，指數緩步向上墊高，因此逾半數的平衡型基金表現皆為

正報酬，但若進一步衡量淨值波動度來看，可發現不少平衡型基

金的標準差已很貼近加權股價指數的水準，波動度不低。因此，

在衡量平衡型基金績效的同時，也必須注意其波動度風險。

目前正值財報與法說會密集公布期，加上指數來到相對高點，台

股走勢處於震盪整理格局。寶來雙盈平衡基金經理人楊定國指出

，雖然傳產股漲多回檔，但「派對才剛準備開始，還沒結束，整

體盤勢仍算健康樂觀」，建議在震盪行情中，以金融、傳產、電

子平衡布局；電子股部分，可觀察NB 、網通、跌深具品牌價值或

高股息個股。

根據統計，今年上市櫃公司公布股利政策中，現金股息殖利率逾

6%的家數有144家。

群益平衡王基金經理人謝志英認為，在高股息行情可期的情況之

下，投資人不妨在除息前一、兩個月進場布局，等待填息後再出

場。根據過去經驗，這樣的操作策略平均都可以有一成以上的獲

利，今年台股行情看好，且今年上市、櫃公司多以配發現金股利

為主，能夠完成填息的機率會較大。

根據中華民國退休基金協會去年委託政治大學民調中心所作調查

顯示，高達四○％勞工朋友認為四十歲以後再開始退休理財規畫

即可，顯示及早規畫退休基金觀念在台灣仍未普遍，不過，「即

刻就開始」仍是所有專家對理財族的的頭號忠告，配合即刻開始

口號，當下拚退休養老金的最佳基金資產配置，在彙整各家建議

組合後，前三名為全球股、全球債、台股基金，平均值合計可拉

升到近六成佈局比重。資產增值有賴資產配置

富蘭克林投顧表示，投資時間越長，利滾利、錢滾錢效果就會越

明顯，所以退休理財規畫絕對是越早開始越輕鬆，富蘭克林也強

調現階段退休理財，宜著重全球化佈局分散風險，投資人可以全

球股票型基金為主軸，同時酌量佈局營運觸角遍及全球、股價波

動較新興市場低的歐洲大型股票型基金，掌握全球股市投資契機

。至於新興股市，不論是內需暢旺、原物料出口多元的拉丁美洲

、東歐股市，以及具備轉機題材的泰國股市、台股，都值得投資

人關注。

德盛安聯投信表示，資產增值主要有賴於資產配置，所以首先應

選擇一檔成立時間較久、禁得起市場考驗的區域平衡型基金作為

核心配置，再選擇趨勢長期向上的產業或區域型基金作為衛星配

置，組合成基本的資產組合，才能提升拼退休養老金目標的成功

機率。

建弘投信則相信，成功的資產配置，除應慎選具中長期增值效果

核心部位外，更需掌握衛星部位波段攻堅機會財，等投資達到預

期報酬後可再挑選其他基金投資，以基金養基金的方式加碼投資

，無形中也為自己的拼退休養老金目標做了最完善資產規劃。至

於該公司現階段所推薦組合特中旗下台股基金，建議配置比重與

群益投信並列第一，均高達四○％，凸顯台股容易顯現獲利的想

像空間。其次則是納入亞洲科技基金三○％、歐洲平衡基金二○

％。

股七債三　國內外兼備

群益投信建議組合標的中，台股一般型基金達三○％，加上國內

科技型基金一○％，合計也佔了四成，群益投信認為，既然是從

現在開始要規劃退休養老金，在資產配置組合上可以採取股七、

債三方式，並且國內、外市場要兼備，國外市場投資則以未來經

濟前景表現相對好的亞太市場為主。此外，退休後因能承受風險

程度大幅降低，因此建議只能將其中約二○％左右拿來投資理財

，賺取穩定報酬。

匯豐中華則分析，如果屬於四年級生，那麼投資資產配置最好是

採取保守態度，因此投資基金時，建議以全球債券組合基金為主

，比重約六成；五年級生在退休前時間也有限，建議全球股票型

基金比重約五成，及全球新興消費基金二成。

景順投信認為從事拼退休養老金理財應盡量簡單，風險擺第一，

建議以保守型商品作為主要投資工具，可以全球債券型基金作為

資產配置主軸；另外歐元計價通脹掛鉤債不失為通貨膨脹時代下

之另類投資策略，再搭配進可攻、退可守的台股平衡型基金。

華頓投信建議如果是四十歲才開始存退休養老金，這筆錢投資標

的應該以較穩健的商品為主，不過隨著原物料、農產品與能源價

格飆漲，通貨膨脹壓力遠大於以往，投資報酬率亦需考慮通貨膨

脹問題，因此華頓藉著環球資產配置基金高達九○　％的配置比

重，藉由基金經理人專業判斷，宏觀調控環球股債商品比重，兼

顧風險與合理報酬。

依年齡　可做不同配置

友邦投顧則是依據開始準備退休基金年齡分別作建議，其中三十

歲一族可善用時間魔法，採股八債二配置；四十歲理財族善用資

產配置，採股七債三佈局；五十歲族群善用均衡原則，股五債五

力求安穩退休養老。

老百姓拚退休養老金就像政府拚經濟，一切都是為了美好、不虞

匱乏的未來，在彙整各財富管理機構看法，幾乎一致「力諫」月

收入十萬元以下家庭，務求摳下三分之一收入理財投資的指導原

則下，普羅理財族生活品質難免受到影響，不過專家們還是普遍

建議布局基金，以穩健偏積極策略理財。至於投入標的方面，現

階段則以新興市場、台股基金等商品，相對較具增值潛力。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏認為，辛辛苦苦省下的錢在基

金投資標的選擇上，隨著新興市場經濟快速成長，驅動經濟成長

動能已由外銷轉成內需消費，加上新興市場人口眾多，帶起了龐

大消費商機，這股消費商機不只是新興企業受惠，連在新興國家

布局的成熟企業也可分一杯羹，因此投資人可將全球新興消費基

金列入首選。

富蘭克林證券投顧則建議定期定額投資者，現階段可適時提高著

重於歐亞股市的全球股票型基金部位，並以它作主要核心投資標

的；再者，拉丁美洲等區域型股票基金坐擁長線原物料在穩健需

求下的上揚行情，印度與泰國等單一國家類型基金，分別擁有內

需防禦、基礎建設等轉機題材，也可以定期定額方式作為新興市

場佈局主力。

景順投信認為普羅大眾每月摳下的錢，可以台股基金作主要投資

標的，受惠選舉題材發酵、兩岸關係預期趨於和緩，市場期待評

價調升(Re-rating)，台股其實已漸漸展現其投資價值；其次可考量

韓國基金，以今年獲利預估來看，目前韓股本益比僅一○．五倍

，算是相當便宜的股市，價值型投資中長線後市仍值得期待。

建弘投信目前大力推薦的每月省錢佈局基金，以國內股票型基金

為首選，理由是新政府團隊上任各項拼經濟題材，加上選後兩岸

擴大經貿往來，台股未來獲利可期；再者，對於台股指數波段也

較能掌握，加上台股相對活潑特性，峰谷之間落差較大，中期而

言較容易顯現獲利。

德盛安聯投信同樣是力薦具有落後補漲行情的台股，以及經濟成

長力道依舊強勁的新興市場，或是擁有實質需求支撐、趨勢長線

看好的農金或綠能產業基金；若夫妻兩人投資行為較為穩健，則

可鎖定成立時間較久、經得起時間考驗的亞洲平衡型基金，或是

追求絕對報酬型的全球計量型基金。

群益投信更認為現階段要有效因應通膨變數，不妨將理財資金配

置在未來最看好台股基金，以及以新興市場（尤其是亞洲）基金

，作為核心資產，這兩大主軸基金會是未來最具有增值空間理財

工具。

友邦投顧表示，省下來的錢最好以投資股票型基金為主，現階段

可考慮印度股票型基金、隨著通膨調整為主的黃金股票型基金，

或是原物料為主軸的新興歐洲股票與拉美股票型基金。

華頓投信估算，每月投入的理財資金要達到年複合報酬率九％，

投資工具可以選擇較為積極的商品，不過相對風險也較高，因此

資產配置相形重要。以存夫妻退休金來說，資產配置仍要留意股

債配置，可以選擇股債均衡配置的環球資產配置基金，搭配新興

市場債券基金。

保誠投信展望未來理財環境，建議投資人每月加碼部位可以考慮

三大投資主軸，分別為一、民生消費基礎基金、二、亞洲內需市

場類型基金、三、轉機題材投資標的，如掌握越缺越貴的全球暖

化趨勢，追求環保商機標的。

大選後台股資金行情強強滾，選前即開始增溫的台股基金，選後

更備受投信業者期待，希望選後能夠「逆轉勝」，再現去年高峰

榮景，基金手續費減免優惠近來也再掀戰火，以「有買有保庇」

吸引投資人搶搭選後台股資金行情列車。

台股去年１０月基金規模，一度衝到５，２５１億元的歷史高點

水位，而後來受到次貸風暴衝擊，國際股市走勢疲弱影響，台股

行情受到拖累，台股基金規模則是一路下滑到今年１月的低點

３，５６８億元。

今年立委選舉國民黨取得壓倒性勝力後，台股在兩岸政策將走向

開放的題材下，多頭勢力開始抬頭，台股也成為國際股市中表現

突出的市場，連帶使得台股基金規模持續增加。

總統大選前一天，台股基金規模已回升到３，９８３　億元；大

選結束後，選舉政治變數消除，國際熱錢持續匯入，新台幣匯率

再度面臨更強勁的升值壓力，市場普遍看好台股後續資金動能，

行情將是欲小不易。

選後投信業者也拋出「有買有保庇」的市場訴求，並高度預期台

股基金規模有機會再現去年１０月的榮景。

台股資金行情持續旺燒可期，投信業者近來一家接一家地打出手

續費「優惠牌」，新光投信日前就針對旗下所有台股基金，即日

起至５月底推出網路申購手續費優惠措施，享有單筆手續費

０．３％、定期定額則是全免的優惠。

另外，包括國泰投信、景順投信、群益投信、富鼎投信及永豐投

信等多家，最近也都提供不同限期或針對特定基金的手續費優惠

專案，業者幾乎都以網路下單買基金，作為主要促銷平台，鼓勵

投資人多多利用網路交易。

景順投信也挑出景順潛力、景順台灣科技、景順主流、景順台灣

精選成長等台股基金，在４月中前，對單筆申購金額達５萬元以

上者提供零手續費優惠；群益投信開放４月底前網路申購群益馬

拉松、群益中小、群益店頭等基金，終身免手續費。

國泰投信則是在５月９日母親節前，不論透過網路、語音交易系

統單筆、定期定額申購國泰中小成長、國泰平衡基金，皆提供免

手續費的優惠；富鼎投信網路定期定額買基金，免手續費的優惠

更可適用到今年底。

股市相對論 沈文成：低接 IC設計股 財報空窗期別追價，利空出

盡再進場；台股高點可能在下半年。

台新投信總經理沈文成表示，台股選後輪動快速，電子股成交比

重上周再度重回六成，加上營建、資產等政策概念股已經漲多，在

520新政府上任前的上檔空間有限，電子股因跌深基期低，不妨從

4月公布財報中布局IC設計、手機、NB、LED、面板、太陽能族群

等中本益比低又具成長性個股。

沈文成日前接受本報股市相對論專訪，他表示，4月受財報因素影

響，將進入整理期，此時選股宜用投資而非投機觀點布局，以免

類股流動快速，讓資金套牢。沈文成長期鑽研台股，著墨技術指

標與市場趨勢甚深，以下是他接受本報專訪紀要：

問：投資人該如何面對4月財報效應？

答：4月將陸續公布去年年報與今年第一季季報，也將反應匯損、

員工分紅費用化、淡季效應等題材。我認為，大部分電子廠都有

作避險動作，有關匯損不見得如外界預期般的嚴重，但一定也有

少數公司很糟，因此在財報空窗期追價仍有風險，建議待利空出

盡後再進場風險較小。

據了解，不少停泊在台灣的資金熱錢，也都在等4月財報出爐後伺

機進場。若積極型投資人等不及要先卡位，建議分批逢低布局，

避免「踩地雷」血本無歸。

問：台股今年行情高點會出現何時？520前會上萬點嗎？

答：由於季報要到4月底才會全數公布，其間至520新總統就職前

僅十多個交易日，在這麼短的時間內要攻萬點，除非國際股市有

強勁反彈，否則機會不大。

市場預期美國經濟要到第三季才會復甦，加上在6月密集股東常會

後，進入除權息旺季，挹注台股的現金股利等資金行情相當可觀

，屆時將有可能出現萬點行情。

問：新台幣升值暫緩，會影響資金行情嗎？此時投資人該如何選

股？

答：若景氣在下半年復甦，加上520後兩岸關係改善有實質利多，

並提振台灣內需消費，屆時台股吸引力將會大增，仍將會持續吸

引外資回流。

營建、資產股在題材面炒作過後，股價、本益比皆來到高檔，一

旦沒有基本面支撐，跌的也會很快，建議選股時要著墨本業有獲

利者。

反觀，電子股受去年美國次貸風暴衝擊，基期已相當低，若有投

資人在農曆年後布局電子股，獲利不見得會輸給傳產類股。尤其在

4月財報利空出盡後，下半年進入旺季，電子股未來成長性更具爆

發性。

觀察台股只要有大行情，IC設計永遠是最大的受益類股；另外，

手機、NB、LED、面板、太陽能族群部分3月營收表現淡季不淡，

建議投資人可多留意，待4月過後，逢低作中長期布局。

亞股何時回春，雖然現在還不能斷定，但法人認為，現階段東北

亞看起來漲相較東南亞佳，投資人宜以亞洲不含日本基金來布局！

景順投信投資長陳朝燈表示，目前技術型態有利東北亞股市，投

資人不宜於此時殺低，除非國際股市又有更令人震驚的負面消息

，否則近期東北亞股市跌破前波低點機率有限。從技術線型來看

，目前日股和韓股打好第二隻腳態勢明顯，尤其是韓國股市，跌

破前波低點機率不高。

景順韓國基金經理人鄭榮澤表示，若以○八年獲利預估來看，目

年第四季起大賣韓股的外資，已有轉賣為買的跡象。

匯豐全球新富基金經理人蕭若梅也指出，現階段東北亞市場表現

將較略優於東南亞，主要是台灣股市在政經情勢方面出現結構性

改變，中長期趨勢看好。

蕭若梅分析，全球景氣趨緩略影響東南亞國家的經濟成長，世界

銀行近日就將東亞開發國家經濟成長率，由原本的十．二％下修

至八．六％。

不過，蕭若梅也指出，今年來亞股拉回超過兩成，許多股市合理

價位逐漸浮現。但到目前為止，次級房貸疑慮未完全消除、美國

經濟疲軟疑慮仍在，投資人風險意識仍在高檔，是否意味多頭春

燕已歸，現在還言之過早。

摩根富林明投信協理邱可君認為，如果手中沒有亞股基金或是較

穩健的投資人，現階段可逢低分批布局亞太不含日本基金，較積

極的投資人仍是可加碼東協、東南亞基金。

台股基金終於出頭天！今年第一季亞太股市表現黯淡，台股大盤

卻獨紅，而台股基金前十強平均績效可達五．五％！排行前二名

的大華基金、景順潛力基金報酬都在一成以上。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓表示，不論就基本面或

資金面來看，台灣都有潛力成為今年表現最好的亞洲主要股市之

一，統計至上周五為止，外資買超台股十八．三一億美元，高居

外資買超亞股之冠。

以台股資金行情而言，背後動能不虞匱乏。何銘銓指出，年初以

來至二月底，外資匯入力道強勁，總金額近三千億台幣，為

二○○○年以來首季匯入淨額次高，而同期投入股市金額僅約

六四○億元，意謂資金已到位，後市銀彈充足。

ING投顧亦表示，今年台股能萬綠叢中一點紅，表現穩中透堅，

主要是資金行情助攻，再加上市場看好選後行情的樂觀預期下，

各方資金早已悄悄布局。

根據台灣證券交易所的統計，在今年第一季，自營商、投信及外

資三大法人均呈現淨買超，總計買超金額為新台幣七二五．○五

億元。此外，過去約七兆新台幣的外流資金，亦可望隨著政策利

多釋出，加強其回流的速度，台股在一波波資金浪潮推升下，後

市看漲的機率頗高。

景順投信認為，台股雖然第一季表現亮眼，但預期將回歸基本面

及政策想像落實端這兩個面向來發展。從基本面來看，台股本益

比相對偏低，可望吸引一定買盤進駐；另外今年上市櫃公司所發

佈的配息仍高，整體看來，台股是個相當具有投資報酬的市場。

就選後政經政策的落實端來看，落實的方向、速度與對方的回應

，都會牽動股市發展。雖然兩岸政治關係和緩對改善台灣經濟所

需的時間與受惠的程度仍難預測，但就台灣目前的經濟結構而言

，想像空間極大。

景順投信認為，後續仍要觀察次貸餘波及通膨壓力等兩個負面因

素。總體說來，台股隨著匯率的變動，在中長期發展趨勢上可能

會產生結構性的調整，電子股占大盤比重將減少，內需、傳產比

例可望上升，值得投資人注意。

台股基金 選後嘗甜頭 上周增82.1億元 成長2.11% 三通題材發燒 電

子股看季報表現

總統大選順利落幕，選後行情雖只短短一天，但台股基金規模似

乎也受到拉抬。根據投信投顧公會統計，上周投資國內的台股基

金規模增加８２．１億元，平均成長２．１１％，成績斐然。

以成長規模觀察，根據投信投顧公會資料統計，摩根富林明投信

單周成長９．５億元的規模居冠，其次則為永豐投信與景順投信

。若以成長幅度估計，前三名則分別是景順投信、永豐投信與摩

根富林明投信。

景順投信分析資金流向指出，台股基金規模成長主要力道應來自

於資金流入。原因是台股選後雖然一度出現跳空大漲慶祝行情，

但隨即進入整理，上周台股指數的漲幅並不大，對於基金整體規

模成長的挹注力道也有限。

景順投信表示，電子股受匯損壓抑嚴重，下半年之前，台股盤勢

主流仍將由兩岸三通題材領軍。然而，由於三通題材需要實質政

策加持，現階段漲勢僅反映未來預期，短線波動可能較大，類股

可望持續輪動，景順投信建議投資人可以綜合布局觀光、金融、

航運等類股。電子股則要等到４月第一季季報發布、消弭市場雜

音後，表現的機會比較大。

群益投信亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易則強調，總統大選行

情熱潮退去後，投資人應該回歸季報基本面觀察台股。類股中以

受惠於新興市場需求的鋼鐵、塑化、散裝、橡膠類股，與消費性

電子類股如ＬＣＤ、ＰＣ、面板等廠商較看好。

雖然現階段全球系統性風險仍高，但ＪＦ台灣增長基金經理人葉

鴻儒認為，台股還是可望在今年緩步爬升、「走自己的路」。以

大環境來說，台灣未來開放方向已確立，台灣就如同三、四年前

的香港，因為和中國大陸訂定經貿關係協訂，讓香港經濟體產生

結構性改變，使得香港股市也開始有持續正向的發展。

台灣在資金回流、新台幣升值，以及兩岸政策趨向開放的情況下

，投資人也應該樂觀對待台股的價值，逢震盪拉回時，就是單筆

加碼台股很好的時機。

勞保局昨（31）日公布勞保基金委外代操績效，到2月底止，第三

梯續約、第四梯及增加額度等委外代操績效全數都低於大盤表現

；同時，在第三梯續約及第四梯增加額度中，富邦投信及景順投

信操作績效都低於整體平均績效表現。

勞保基金昨公布第三梯次委外代操績效（時間為96年10月1日到

97年2月29日）為虧損19.46%，低於同期大盤的下跌11.67%；其中

景順投信及富邦投信操作績效不理想，名列最後二名，各為虧損

30%、虧損23%。

旗下台股基金中短期績效名列前茅的景順投信投資長陳朝燈認為

，台股在短暫慶祝行情過後，雖將回歸基本面表現，但在國際法

人對台股仍保持高度興趣下，台股是不可或缺的資產配置部位，

且後市在諸多利多題材發酵下將不看淡，因此拉回可逢低進行中

長線佈局。建議積極型投資人台股配置比重可達四○％、穩健型

投資人三○％、保守型也要佈局二○％。

在傳產、金融、電子科技三類台股基金標的組合上，陳朝燈基於

台股現階段類股輪動明顯，為避免理財族發生捉龜走鱉遺憾，建

議還是透過不同類型基金來抓住類股輪動契機。像是就金融、中

概及資產等傳產為投資主軸的基金，以及下半年可望開花結果的

科技型基金來均衡佈局、介入台股。

陳朝燈建議空手單筆投資人，現階段宜鎖定非電子股基金加碼，

最好是電子持股比重低於三成的一般型台股基金，以避免看對方

向、買錯基金；至於先前被電子基金套牢的單筆投資人，台幣升

值造成匯損增加，使得未來一至二週電子股波動可能加大，也同

樣建議先轉進非電子股基金。

在最佳台股基金操作策略方面，陳朝燈建議定期定額長期持有、

分散投資三大心法，主要是考量台股類股輪動相當迅速，建議傳

產、電子基金皆需適度配置與持有。

台股燒 台股基金沒沾光 近一個月僅三檔打敗大盤。經理人：可能

台股重回9,800，還有一堆台股基金趴著。

國際市場基本面欠佳，熱錢四處流竄，甫舉行總統大選後的台灣

，政治環境趨於穩定，成為熱錢新標的。總統選舉二周前，外資

陸續進場投資台股，包括國際知名投資大師羅傑斯（Ｊｉｍ

Ｒｏｇｅｒｓ）也發表看好台股的說法，土洋資金至少

３，０００億元齊聚台灣，卡位新總統選後行情。

台股表現也未讓人失望，台股加權指數３月漲幅４．５４％，居

全球第一，今年以來漲３．４％，僅次於摩洛哥、埃及，也居全

球第三，且是亞股中唯一正報酬的指數。

不過，投資台股基金的投資人，卻不一定能搭上台股上揚的順風

車。根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，３月以來，台股基金績效能

打敗大盤指數的基金只有三檔，其中還有一檔是指數股票型基金

。

這三檔分別是排名第一的華南永昌愛台灣基金，報酬率

５．５３％、排名第二名的富達台灣成長基金，報酬率５．１％

、第三名是寶來台灣卓越５０，報酬率４．７６％。

如果以今年以來的績效來看，能打敗大盤的台股基金數增加不少

，包括大華中小、景順潛力、大華基金、富達台灣成長、華南永

昌愛台灣、新光台灣永發、景順主流、台灣工銀中國通、安泰

ＩＮＧ台灣運籌、台灣工銀新台灣等十檔基金，報酬率均勝過指

數，大華中小基金的報酬率１５．３４％，表現最佳。

一位台股基金經理人認為，台股類股輪動快速，主流股變化甚快

，操作很不容易，最近的主流股是資產、觀光、傳產，以往偏重

研究電子股的基金經理人，一時之間，很難換股到新的族群。由

於台股基金績效普遍欠佳，經理人的壓力也很大。

台股周一大漲３４０點，演出一日行情後，周二、周三均收黑，

連老業內都看不清楚台股的後勢，美國經濟陰影仍在，第一季財

報數字不明，在操作不易的情形下。基金經理人私下表示，未來

仍是問號，很有可能台股指數重回去年７月底的９，８００點時

，卻仍有一堆台股基金淨值還未回到高點。

由於馬英九在總統選舉大勝，內外資多認為，台股以往的政治折

價可望調升，加上未來直航開放觀光、開放陸資來台投資、新台

幣持續升值以及台商的回流等利多，台股勢必有一波資金行情，

選股方向宜朝資產、營建、金融等內需型產業，第一季財報不明

，有匯損的電子股，最好避開。

資金行情 捧紅台股基金 17檔近年績效打敗大盤，中長期年獲利至

少一到兩成。

台股選後強勢表態，台股資金行情一觸即發，投信業者建議，投

資人可選擇績效佳的一般型股票基金，參與台股大波段行情的漲

升利基。根據Ｌｉｐｐｅｒ統計，重押中概、傳產的一般型股票

基金，如大華、ＩＮＧ台灣運籌、景順潛力等１７檔基金，近一

年表現打敗大盤，兩年期、三年期也優於台股大盤，顯示這些基

金可掌握中長期趨勢，一年至少可獲利一至兩成。

台股昨（２４）日引爆選後慶祝行情，外資長短線資金快速換手

，單日成交創新２，７０８億元史上第十二大量，而外資昨天大

買５７９億元，若排除２００５年１２月因台積電大股東飛利浦

轉帳交易，等於是史上第一大量，使台股成為今年以來全球股市

表現最為強勁的股市之一。

豐龍鳳基金經理人黃世洽表示，選後新政府團隊將經濟議題列入

新政府重要施政方向，加上兩岸出現和談的契機，不少法人開始

重新評估台股價值。從外資資金大幅加碼來看，顯示外資對於兩

岸關係充滿期待，內需、中概、資產與金融等將是本波的重點族

群。

黃世洽指出，除了新政府的兩岸政策有利台股外，台股目前本益

比低於１３倍，是亞太區本益比最低的市場，也有利多頭。受政

治不確定因素影響，與亞洲市場其他市場相比，過去七、八年，

台股價值長期遭到低估，同時，外資持有台股部位相較於其在

ＭＳＣＩ亞洲權重來的低，未來加碼的空間大。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政指出，根據央行統計，民國７９

年至９６年１２月中，國人匯出投資海外有價證券資金合計達

２，３１０億美元（約新台幣７．５兆元），其中單是９６年前

三季為國人匯出投資證券金額已達３６８億美元（約新台幣

１．２兆元）。

但現在國際股市大幅回檔，投資海外獲利機會減少，加上新台幣

持續升值，且在美國聯準會（Ｆｅｄ）持續降息下，台美利差減

小，海外資金可望陸續回流，有機會創造另一波資金行情，成為

推升台股的強大動力。

投信業者建議，投資人投資台股基金時，宜以一般股票型基金為

主，因為一般股票型基金持股分布在電子、金融與中概類股，基

金經理人可依市場變化掌握主流類股的輪動，為投資人選擇最適

當的組合，相較於單押個股或是單一產業基金風險較小。

此外，一般股票型基金的經理人必須確實掌握市場動態，才能做

好類股轉換，以顧好基金績效，投信業者建議投資人在選擇一般

股票型基金時，可依這些基金中長線績效做為考量，選擇中長期

績效打敗台股加權指數的台股基金，作為優先布局的參考。

總統大選，馬英九獲得壓倒性勝利，馬英九在選前祭出對投信基

金政策－放寬投信基金投資中國０．４％即須下架的限制，對投

信未來投資中國股市的條件與選擇更寬廣，長線基本面與短線題

材面中概股及中概基金有利。

馬英九在選前承諾此項政策後，近月中概基金上漲，遠超過其他

類型基金，國內發行７檔中概基金，平均一個月漲幅達

１１．３１％，以國泰大中華基金報酬率１３．３６％居第一，

建弘大中華基金以１３．１６％居次，而保德信台商全方位以

１２．４８％第三，在７檔基金之中，僅一檔基金一個月報酬率

未超過１０％。

保德信投信大中華基金經理人楊佳升表示，若放寬對投資大陸

０．４％的限制，國內中概相關基金在操作上將有更多選擇，不

必因擔心操作限制即需下架，並可視放寬的幅度調整投資組合配

置。大陸股市近期出現漲多之後的回檔整理，因目前Ａ股相較於

Ｈ股，已有大幅溢價，因此預估市場資金應不至於有大幅度的流

向大陸Ａ股，使得Ｈ　股較大陸Ａ股穩定。

景順投信表示，事實上，台股近來已出現資金積極加碼中概及兩

岸交流概念股的現象，使得中概基金的表現，近一個月已平均比

其他相關基金表現強勢。中概基金投資的概念股如營建、資產、

觀光、中概內需、航運與金融族群等，在選前表現佳，在選後更

可望有表現空間。台股選舉慶祝這些族群將不寂寞，可望有利於

中概基金的表現。

寶來投信副總經理胡曼玲表示，從馬英九選前的政見看來，資產

、營建、航運、觀光與金融類股將是兩岸開放第一波受惠名單，

其中又以航運的「三通」與觀光族群的「開放大陸客」題材可望

最早發酵，亦是最早發酵的中概題材股。

中概基金投資中概類股，景順投信認中概類股計有四類：　一、

電子股：　雖因美國景氣下修與台幣升值問題影響獲利，但逐步

打底下已見投資機會。個別表現為主；二、傳產中概收成股：

預估在奧運效應和人民幣升值趨勢有長線保護；三、觀光、航空

股：　因選舉在即有預期開放空間。四、金融股：　在利空出盡

與未來兩岸政策開放想像空間下或有漲升機會。

油價、農產價格的飆漲，讓通膨問題成了二○○八年投資市場的

關注焦點！通膨是現階段各國擔憂的問題，不過，法人指出，有

一種「抗通膨債券基金」報酬率卻跟著通膨走，通膨率愈高這種

債券基金愈受惠，對於擔心通膨壓力可能影響債券價格的投資人

來說是種另類選擇！

目前國內有二檔專注抗通膨標的的債券基金，一是景順歐元通脹

掛鉤債券基金、一是友邦投顧總代理的MFS全盛通脹調整債券基

金，據理柏資訊統計至三月十四日為止，以台幣計價來看，前者

近一年報酬率可達十六．一九％、後者也有六．二四％！另外，

像群益多重收益組合也有約一成多的比重投資在歐美的抗通膨債

券。

景順投信指出， 一般債券投資者為追求穩健投資報酬，因此具備

一定的實質利息才能對抗通膨，像「歐元通膨連動債券」投資目

標正以觀察歐元區物價指數與各地區的通膨數據，作為債券價值

調整的依據，當通膨壓力揚升時，與通膨連動債券價值呈現正相

關；此外，通膨連動債券指數較市場各類名目債券波動性低，能

為投資者追求明確而實質的回報與穩健收益。

景順投信表示，這種與通脹掛鉤的債券基金與一般股票及債券的

相關性低，但不代表就是保本的，還是有殖利率波動風險及匯兌

風險。以景順歐元通脹掛鉤債券基金來說，投資組合內有五十％

投資歐元區通膨連動債券，另外五十％則是投資各類型債券且是

以歐元計價。

友邦投顧指出，所謂通脹調整債券，是指票面利率與到期日在發

行時即固定，每六個月付息一次，而本金會根據通貨膨脹率每年

進行兩次調整。雖然票面利率固定，但因為本金隨通膨率調整，

因此實際所獲得的利息也隨通膨率而變化。

根據美國財政部資料顯示，美國通脹調整債券流通在外金額從

一九九七年二月二八日的七三．六億美元，到二○○八年一月底

止已達四七二○億美元占全部流通在外美國公債比重也從

○．一四％成長至五．一一％。

友邦投顧指出，美國通脹調整債券主要為美國財政部所發行，因

為這些公債是由政府一○○％擔保，因此美國財政部公債被視為

最安全債務工具，不但債券違約風險最低，債信評等也最高。

連續二日小漲後，昨（１３）日台股重挫２２４點，引發投資人

擔憂是否需要在選前適當減碼，以避免受選舉的不確定性影響。

法人表示，台股選後行情不看淡，不需悲觀，觀察過去總統大選

時的台股表現顯示，選前一周台股下跌，選後行情更有表現空間

。

景順潛力基金經理人陳俊穎表示，台股第一季表現相對全球強勢

，為亞洲主要市場中表現最佳，有機會走出自己的路。儘管國際

金融市場不確定性仍在，但資產保值與兩岸交流題材的趨勢未變

，在市場期待評價調升情況下，有機會在今年走出自己的路。

萬寶投顧研究部協理高憲容則表示，檢視前二次總統大選的紀錄

，若一路持續上漲至選前，選後反而會有利空出盡的疑慮，造成

大量賣壓。

雖說在次貸風暴、停滯性通膨等陰影罩頂下，大多數理財機構對

今年全球投資市場的報酬率預期值，不敢估得像前幾年一樣樂觀

，不過財富總體檢此次第二季資產配置調查，仍以未來一年有機

會創造二○到三○％報酬率的高假設門檻，作為積極型資產配置

的標竿。

台股基金 身價大漲

調查結果發現全球新興股票、原物料能源基金，固然還是法人眼

中爭取搶攻高報酬的不二利器，但長期以來都受到漠視的台股基

金，卻在這次調查中身價大漲，甚至還有法人將台股基金配置比

重建議到五五、五○％，再細分標的類型，則從台股的一般型、

傳產佔高比例、科技乃至於店頭基金獲青睞，使得台股基金整體

配置比重平均值拉高到一八％。

富蘭克林投顧這次設計第二季積極型資產配置模組，特別將台股

與印度、泰國列入單一國家組合，整體比重高達二○％。富蘭克

林投顧分析，歷史經驗顯示全球股市上漲時間與幅度均較下跌期

間為多，因此若有修正，都將是長線佈局全球型股票基金與全球

股票組合基金等核心部位好時機；另外也可在新興股市中尋找中

長線趨勢向上地區投資，例如拉美、東歐股市原物料等，台灣、

泰國與印度也不容忽視。

新興市場 Q2將反攻

德盛安聯投信建議的第二季最佳積極型資產配置組合相當分散，

標的涵蓋\全球計量平衡型基金、新興市場基金、綠能基金、台股

、天然資源產業及亞洲平衡型基金，配置比重也都頗為接近，主

要因為新興市場各國內需強勁及中國經濟成長，仍維持在高水位

，新興市場在第一季稍作休息後，可望反攻。

匯豐中華投信則是以均衡佈局各類全球型標的，作為第二季最佳

積極型資產配置主軸，匯豐中華資深副總李哲宏認為，積極型投

資人在面對全球股市未止穩前，於全球新興市場及全球資源基金

持有比重三五％即可，搭配二成全球趨勢組合基金，其餘仍以保

守佈局全球債券組合及全球平衡組合基金較安全。

友邦投顧建議可趁這波修正，開始逢低佈局拉美、亞太、印度等

新興市場，及以美股為主的全球股票基金。另外在股債平衡配置

大原則下，仍宜放約四五％比重在以投資級債為主的全球債券型

基金。

景順投信可穩坐台股、韓股粉絲寶座，這次在積極型資產配置上

，台股基金高達四○％、連同韓國基金三○％，以股七債三投資

組合控管投資風險，但景順也建議，由於市場變動快速，投資人

仍需隨時注意投資趨勢及標的變化。

投資組合 股七債三

華頓投信更建議第二季配置五五％比重在台股科技型基金，及

傳產比例高的台股基金。華頓認為積極型投資人台股投資可更為

積極，不妨在總統大選前初步買進，再等第一季財報出爐、基本

面檢視後，資金慢慢往台股科技基金挪移。

群益投信更是提出台股店頭型股票基金三○％、台股科技型股票

基金二○％、新興市場股票型基金五○％的百分百股票組合。群

益認為今年台股可望再出現多頭資金行情，通常店頭型股票基金

具有相對超漲超跌特色，而科技股基金在去年底至年初大幅修正

後，預期未來在資金行情中各類股都有輪漲機會，估計接近下半

年電子旺季，科技型基金仍有表現機會。

原物料 行情擁長多

保誠投信則認為積極型投資人第二季仍可將七○％資產配置在股

票市場上，但要做好風險分散與風險控管；摩根富林明投信也強

調，面對全球股市多空不明，還是建議投資人以大範圍區域佈局

新興市場較為穩健，例如全球型新興市場及後勢看俏的歐非中東

，再加上今年有選舉、匯兌題材的台灣股市，作為提高報酬的最

佳組合。

日盛投信與ING投信提供的第二季積極型資產配置組合中，都有

納入抗暖化型基金、氣候變遷基金。ING投信堅信佈局重點應以

新興市場以及長期持續看好的氣候變遷相關基金為主；日盛投信

則分析，除全球暖化問題有利抗暖化基金後市OPEC不增產使得

油價欲小不易，加上農產品及食物需求持續上升，原物料長期仍

為上漲趨勢。

荷銀投顧第二季積極型資產配置組合建議，大幅加碼原物料大國

比重。霸菱投顧則認為，美股距離底部已不遠，未來以反覆打底

走勢為主，全球股市在此情況下也應該處於築底格局，所以建議

積極型投資人建議股票部位可拉高至七成，債券部位三成做為資

產配置。