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市場上諸多的不確定性，加上股票評價位於相對高檔，易受消息面 影響走弱。法人表示，股市高檔震盪期間，建議投資人可適當布局跨 國組合平衡型基金，透過股債等多重資產的包裝方式，具攻守兼備的 雙重紅利。

根據投信投顧公會統計，境內共有41檔跨國組合平衡型產品，至7 月底的規模為1,535.5億新台幣，年增17.4％，是境內組合類型當中 最多商品且規模最大的種類。

瀚亞投信指出，先前便宜的日幣，吸引許多台灣人兌換，瞄準這項 商機，瀚亞多重收益優化基金特別新增日幣級別，提供投資人更豐富 的選擇；不同於單一資產類型產品，組合基金透過研究團隊的靈活操 作下，可達進可攻、退可守的效益。

瀚亞多重收益優化基金經理人鄭夙希分析，全球各國或地區的經濟 成長動能不一致，印度與美國相對強勁，歐元區與中國大陸則面臨較 大的挑戰，聯準會有機會在9月啟動降息，屆時有機會對股、債市帶 來上漲動能。

全球經濟仍朝軟著陸方向邁進，美股企業第二季財報優於預期比例 仍高，中長線仍具上漲潛力；經濟展望、美國大選及地緣政治風險等 確實帶來諸多不確定性，可對股票與債券持多元分散的配置。

復華奧林匹克全球優勢組合基金經理人朱展志認為，8月以來因市 場雜音導致行情出現震盪，目前股市評價面、技術面與籌碼面均進入 修正期。儘管美國製造業景氣放緩，但研判景氣大幅惡化的機率不高 ，有鑑於美國通膨降溫，聯準會在下個月降息機率大幅提升，加以企 業獲利預估仍持續增長，仍支撐股市中期趨勢向上，因此基金布局以 股為主、債為輔的配置，若市場出現非理性超跌，將逢低加碼股市部 位。

日盛目標收益組合基金研究團隊強調，過去一個月波動度升溫，全 球資金轉向風險趨避功能的貨幣市場基金，中期來看，美國及全球經 濟仍保有韌性，等待美國選舉不確定性及央行降息落地，可望紓解產 業的壓力。

境外基金Q2淨流出58.2億　股票型基金大失血

根據統計，7月境外基金出現兩極化的淨申贖情況，股票型基金慘賠，淨流出高達170.4億元；反觀平衡型和固定收益型產品分別淨流入61.5億元和40.1億元，但仍被拖累，全體淨流出58.2億元。

投資專家指出，投資人看準聯準會降息風聲，加上境外固定收益商品的配息率提高，使熱度升溫。瀚亞投資的研究團隊表示，美國非投資等級債券指數中，BB級債已升至50%，顯示債券品質正在提升，抵禦風險的能力也增強。

專家建議，投資人可適時調整投資組合，納入投資等級債和非投資等級債，現階段非投資等級債殖利率超過7%，相當值得投資。PGIM產品經理林芷麒表示，今年法人在美國投資級債上卡位降息需求明顯，未來聯準會降息時間逼近，市場資金鎖利需求將更加熱烈。

根據境外基金觀測站統計，股票型基金7月大失血，淨流出金額高達新台幣170.4億元，儘管平衡型與固定收益型產品分別有61.5億元與40.1億元淨流入，但仍受股票型失血拖累，7月份境外各類型基金淨申贖情況出現兩樣情。

整體境外基金當月淨流出58.2億元，至7月底在台規模為4.28兆元，月增1.5%、年增10%。

境外股票型基金自去年12月開始至今，每月皆呈現淨流出情況，反觀固定收益型產品自去年11月以來皆呈現淨流入的趨勢。投資專家表示，投資人除了想搭上降息行情列車之外，境外固定收益商品提供豐富的級別與幣別，各家業者也相繼調高配息率，使熱度能持續升溫中。

聯準會降息訊號浮現，投信業者普遍看好信用債的表現。投資專家表示，經濟軟著陸的機率較高，投資人可依照投資偏好，適當將投資等級債與非投資等級債納入投資組合，尤其非投資等級債當前殖利率高於7%，相當值得入手。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊指出，目前非投資等級債當中，BB級債占美國非投等債指數的50%，相較過去有所提升；同時，CCC級的比重下降至10%。也就是說，美國非投等債正處於高品質時代，抵禦景氣下行風險能力也相對強。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，今年首季操作上相對積極，布局在利差與風險都較大的部位，也獲得不錯的成績；但由於目前經濟前景仍有不確定性，操作上偏向保守，因此第2季持債的利差明顯縮小，相對看好較高品質的BB級債。

PGIM美國公司債基金產品經理林芷麒指出，事實上今年來法人資金早已看到美國投等債的投資契機，競相卡位降息的鎖利需求，今年固定收益共同基金與ETF合計流入2,268億美元，其中1,622億美元流入美國投資級債資產，預料隨著聯準會啟動降息時間逼近，市場資金對於鎖利的需求更加急迫。

聯準會降息預期升溫 瀚亞推非投債券 搶攻收益機會

聯準會降息機率大增，加上全球股市劇烈波動，境外基金7月呈現兩極表現。根據統計，境外股票型基金大失血，淨流出170.4億元，不過平衡型與固定收益型產品分別淨流入61.5億元與40.1億元，整體境外基金當月仍淨流出58.2億元。

其中，境外固定收益商品熱度持續升溫，投資人除了想搭上降息行情列車，業者也調高配息率吸引投資目光。

聯準會降息訊號浮現，投信業者看好信用債表現。投信業者建議，投資人可根據投資偏好，適當將投資等級債與非投資等級債納入投資組合，尤其是非投資等級債當前殖利率高於7%，相當值得入手。

瀚亞投信美國非投資等級債券基金研究團隊表示，目前美國非投等債指數中有50%為BB級債，較過去有所提升，而CCC級比重則下降至10%。這意味著美國非投等債正處於高品質時代，抵禦景氣下行風險能力也相對強。

整體來看，下半年投資市場變數增多，股市漲多後高檔震盪的風險加大，投資人傾向尋求保守穩健的投資標的。預期第三季境外基金市場仍可能維持固定收益型基金買氣較旺的趨勢。

**股市震盪，平衡型基金助攻守兼備**

受不確定性加劇、股市評價高檔影響，市場易受消息面影響走弱。法人建議，投資人可考慮布局跨國組合平衡型基金，透過股債配置取得攻守兼備的收益。 投信投顧公會統計顯示，國內共有 41 檔跨國組合-平衡型產品，規模達 1535.5 億元，是規模最大的組合類型。瀚亞多重收益優化基金近一年規模成長 53.5%，位居成長王。 瀚亞投信指出，考量日圓貶值商機，瀚亞多重收益優化基金特別新增日幣級別。該基金透過靈活操作，可靈活調整進攻或防守策略。 瀚亞多重收益優化基金經理人鄭夙希表示，全球經濟動能不一，印度和美國經濟強勁，歐元區和中國面臨挑戰。聯準會有望在 9 月降息，有助提振股債市。 群益全民成長樂退組合基金經理人葉啟芳認為，全球股市修正後，應關注經濟與企業獲利基本面變化。美國大選前股市波動性高，選後修復能力值得關注。央行降息有助支撐風險性資產中長期表現。 對於保守型投資者，跨國組合平衡基金能平衡波動、掌握不同資產輪動契機，有助因應不確定性。 鄭夙希指出，美股企業第 2 季財報優於預期，儘管股市波動大，但中長期仍具上漲潛力。投資人可維持股債分散配置，以應對不確定性帶來的風險。

市場上諸多的不確定性，加上股票評價位於相對高檔，易受消息面影響走弱。法人表示，股市高檔震盪期間，建議投資人可適當布局跨國組合平衡型基金，透過股債配置的方式，可享攻守兼備的雙重紅利。

根據投信投顧公會統計，境內共有41檔跨國組合-平衡型產品，至7月底的規模為1535.5億新台幣，年增17.4%，是境內組合類型當中最多商品且規模最大的種類。

前三大的產品包括：聯博多元資產收益、瀚亞多重收益優化、安聯四季雙收入息基金，其中瀚亞多重收益優化近一年規模成長53.5%，居成長王之位。

瀚亞投信表示，先前便宜的日圓，吸引許多了台灣人兌換，瞄準這項商機，瀚亞多重收益優化基金特別新增日幣級別，提供投資人更豐富的選擇；不同於單一資產類型的產品，組合基金透過研究團隊的靈活操作下，可達進可攻、退可守的效益。

瀚亞多重收益優化基金經理人鄭夙希表示，全球各國或地區的經濟成長動能不一致，印度與美國相對強勁，歐元區與中國則是面臨較大的挑戰，聯準會將有機會在9月啟動降息，屆時有機會對股、債市帶來上漲動能。

群益全民成長樂退組合基金經理人葉啟芳表示，先前全球股市面對漲多修正整理，後續關注經濟與企業獲利基本面是否出現變化。

整體來看，美國選前股市的波動度將提高的預期不變，將更重視於選後股市修復能力，且企業獲利預估上修以及主要央行開啟或即將開始進入降息週期，亦有利支撐風險性資產中長期表現。

對於穩健型投資者而言，在不確定性還並存之下，建議可透過股債兼具的跨國組合平衡基金來因應，既能有助平衡投資組合波動，也能掌握不同資產輪動表現之契機，投資上更為進退有據。

全球經濟仍朝軟著陸方向邁進，鄭夙希表示，美股企業第2季財報優於預期比例仍高，儘管股市的波動較大，但中長線仍具上漲潛力；經濟展望、美國大選及地緣政治風險等確實帶來諸多不確定性，投資人可對股票與債券維持多元分散的配置。

聯準會9月降息機率大增，加上全球股市劇烈波動，7月境外各類型 基金淨申贖情況出現兩樣情，根據境外基金觀測站統計，股票型基金 7月大失血，淨流出金額高達170.4億元，儘管平衡型與固定收益型產 品分別有61.5億元與40.1億元的淨流入，但仍受股票型失血拖累，整 體境外基金當月淨流出58.2億元，至7月底在台規模為4.28兆元，月 增1.5％、年增10％。

根據統計數據的趨勢可發現，境外股票型基金自去年12月開始至今 ，每月皆呈現淨流出情況，反觀固定收益型產品自去年11月以來皆呈 現淨流入的趨勢。境外基金業者表示，投資人除了想搭上降息行情列 車之外，境外固定收益商品提供豐富的級別與幣別，各家業者也相繼 調高配息率，使熱度能持續升溫中。

聯準會降息訊號浮現，投信業者普遍看好信用債的表現。投信業者 分析，經濟軟著陸的機率較高，投資人可依照投資偏好，適當將投資 等級債與非投資等級債納入投資組合，尤其非投資等級債當前殖利率 高於7％，相當值得入手。

根據統計，7月淨申購金額超過50億元以上的境外基金包括摩根美 國價值基金、高盛投資級公司債、摩根美國基金、聯博全球非投資等 級債、聯博美國收益基金等。

瀚亞投資美國非投資等級債券基金研究團隊表示，目前非投資等級 債當中，BB級債佔美國非投等債指數的50％，相較過去有所提升；同 時CCC級的比重下降至10％。也就是說，美國非投等債正處於高品質 時代，抵禦景氣下行風險能力也相對強。

整體來看，下半年投資市場面臨較多的變數，加上股市漲多後高檔 震盪的風險加大，投資人投資上偏向尋求保守穩健的投資標的，預期 第三季境外基金市場仍可能維持固定收益型基金買氣較旺的趨勢。

日本首相岸田文雄14日宣布不尋求連任自民黨總裁，等於宣告將卸 下大位，消息傳出後日股雖一度翻黑，尾盤再收紅，日圓則區間震盪 。投信法人表示，短線日本政局出現不確定性，但對日本資本市場影 響相對有限。

日經新聞7月底民調顯示，有意競選自民黨總裁前二名人選中，前 防衛大臣石破茂和前環境大臣小泉進次郎支持率為24％和15％，其他 如數位大臣河野太郎和自民黨幹事長茂木敏充，均曾主張升息和矯正 弱勢日圓，因不確定性影響日本央行貨幣政策，投資人觀望。

日媒報導岸田將下台消息，日經225指數立即上漲逾1％。岸田證實 消息後，指數漲幅縮小，終場上揚0.6％收36,442點。匯市反應相對 冷靜，日圓兌美元匯率盤中微跌0.02％報146.97日圓。

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，回歸基本面觀察，日本 經濟與企業獲利增長仍正面，岸田文雄所提出的企業財務重整政策也 得以延續，日股中長線上漲動能依舊強勁。多位候選人都傾向利率正 常化，市場預估日銀能更輕鬆地採取貨幣緊縮政策，日圓將轉強，不 利以出口為導向的企業，相對看好日本內需消費與防禦型類股。

兆豐投信分析，在新首相及政策確定前，預計年底前日本不會再升 息，日圓也不會大幅升值，除商社外，更看好日本科技產業，尤其是 半導體。

第一金投信指出，政府長期改革政策，不會受到首相異動即中止或 改變，如東證改革股市體質的轉變、企業調薪，或獎勵海外廠商前進 日本投資設廠等，即使首相人選異動，應都還會持續推展。

公股銀預期，金融市場劇烈動盪後，日本央行副行長內田真一承諾 在市場不穩定時不會升息，短線觀察日圓匯價是否止穩在145∼150日 圓，及輝達28日公布的財報。

日圓今年上半年維持相對弱勢，日股投資熱度同步上升，據投信投顧公會、境外基金資訊公告平台資料顯示，截至6月底，國人持有規模前十大日股基金日圓級別連兩季申購突破百億新台幣，日圓換匯潮持續推動投資潮，日股基金成為閒置日圓熱門標的，國人持有前十大日股基金國人持有規模來到952.3億元新台幣。

元大投信指出，日圓維持弱勢推動國人積極換匯日圓，外幣結算平台資料顯示，今年上半年日圓境內外交易金額創歷年同期新高，而除了旅遊需求，透過手中閒置日圓進行投資亦成為趨勢，據投信投顧公會、境外基金資訊公告平台統計，國人持有規模前十大日股基金的日圓級別，繼第1季申購金額突破百億元新台幣後，第2季再增加至113.9億元新台幣，持續攀升。

以個別基金來看，今年來日股基金的日圓級別申購超過30億元新台幣的有元大日本龍頭企業、野村基金（愛爾蘭系列）-日本策略價值和瀚亞投資-日本動力股票等基金。

瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊表示，日本央行副總裁內田真一6日的鴿派發言，助長交易逆轉的勢頭，表明日本央行已經認知到貨幣政策決議所帶來的波動性，並可能在市場穩定前，暫緩進一步緊縮步伐。經歷過極端拋售後，市場已開始重新評估波動的程度是否已為新的風險投資提供進場機會，如日本成長題材等。

野村基金（愛爾蘭系列）-日本策略價值基金經理團隊指出，這次日股重挫，半導體個股評價修正已來到較合理的水平，對於科技股基本面與長線趨勢仍維持正向沒有改變，因此投資團隊將考慮伺機進行逢低加碼。因日圓過去長期趨貶，入境旅客的消費力驚人，在銷售高單價商品的百貨公司以及旅館、新幹線等觀光業則有大幅的營收增長，也是目前投資團隊相對看好的投資標的。

元大投信指出，若手中有已換好的閒置日圓，可以適時投資參與日股行情。提醒投資人，日圓計價基金申購與買回，均是以日圓進行款項收付，如投資人以新台幣換匯日圓投資，或是未來要從日圓換匯新台幣都存在匯率變化風險，基金投資亦有價格波動，投資前應謹慎評估。

瞄準亞洲科技股的爆發潛力，瀚亞亞洲科技資本家股票基金日前已 核准募集，將於9月23日起熱烈募集。瀚亞投信表示，瀚亞亞洲科技 資本家股票基金聚焦兩策略，為在地選股＋資本家策略，提供投資人 可參與亞洲科技股與各國新股上市的機會，有興趣的投資人，可洽詢 保管銀行永豐銀行。

AI議題自2023年席捲全球市場，科技股幾乎奠定未來黃金十年的行 情，各家投信業者相繼發行科技主題的基金，涵蓋股票、多重資產、 債券型等類型產品。瀚亞投信表示，不同於其他聚焦科技題材的基金 ，瀚亞亞洲科技資本家股票基金是首檔聚焦亞洲科技股，並且可參與 新股發行機會的產品。

瀚亞投信在亞洲11個國家皆有投資團隊，共有超過160名股票研究 專家，使瀚亞亞洲科技資本家股票基金研究團隊可掌握來自亞洲主要 國家的第一手投資情報與優質股票的推薦，再進一步審視與篩選，以 提升投資精準度與效率。

值得一提的是，瀚亞亞洲科技資本家股票基金提供投資人參與亞洲 各國的新股上市機會。瀚亞投信表示，資本家策略涵蓋新股上市、配 股集資、現金增資等初級市場上的三支箭，藉此增加超額報酬的機會 。

擬任瀚亞亞洲科技資本家股票基金經理人林元平表示，投資人要參 與海外股票IPO相當困難，且中籤率低，但根據歷史經驗，亞洲新股 上市發行日的平均表現皆為正報酬，若投資組合可添加新上市的股票 ，有機會帶來更好的報酬。而瀚亞投信身為保誠集團的成員，可藉由 保誠人壽在亞洲資本市場的地位，使瀚亞投資團隊更有機會參與到新 股上市的機會，搭配與主要投資銀行的良好關係，取得優質新股上市 的機會相對高。

瀚亞投信表示，瀚亞亞洲科技資本家股票基金提供豐富幣別，並有 Ａ累積以及SA累積後收級別，讓投資人有多元的參與機會，將於9月 23日至27日期間展開募集，保管銀行為永豐銀行，有興趣的投資人， 可洽詢保管銀行。

日經指數重挫後，近期回神、反彈力道強勁。法人表示，恐慌情緒回落，疲弱的亞股獲得支撐，惟經濟不確定性猶存，投資人應謹慎操作。日股經歷一波修正後，評價更來到便宜位置，預估在日圓走強下，內需消費、防禦型族群表現較具韌性，有望掀起補漲行情，建議可伺機布局或定期定額日股主動基金。

日經指數近一月下跌逾15%，不過主動基金展現強健的韌性，尤其聚焦中小型股的產品，抗跌能力相對優異。

瀚亞投資-日本動力股票研究團隊表示，投資人開始審視日股評價，導致漲高的大型股在這波跌幅最重，反觀今年來一直落後的中小型股在拋售潮中展現了韌性；金融類股從最一開始較為正面的反應後也遭到拋售，短期表現相對平淡，與全球銀行相比，區域性銀行表現更具韌性。

瀚亞投資-日本動力股票研究團隊指出，日股評價具吸引力，且企業財務在改革後，較以前好得多，大多上市公司都握有淨現金；上市公司持續減少交叉持股投資、增加股利與股票回購，以提高股東價值，尤其金融產業，也是日本利率上升的主要受惠者。

同時，日本勞動力短缺支撐工資成長，將對消費和經濟成長有利，相關內需產業個股有望受惠。

柏瑞投信表示，儘管日股近期波動劇烈，但對日本經濟抱持正面展望，並持續看好小型股的投資機會。市場普遍預期，日本第2季經濟成長率有望轉正，並恢復成長態勢。

此外，隨著日本人口老化，將持續帶動健康醫療和社會福祉措施相關的支出，而民間消費和企業投資也呈現回升的狀態，將有利於提振內需動能並支撐後續股市的表現。

柏瑞投信指出，與其他已開發市場像是美國和歐洲的股票相比，研究日本小型股的分析師相對較少。因此，市場對於日本小型股領域的研究普遍不足，使得日本小型股仍存在價值被低估的投資機會。

這些未經充分研究的小型股領域蘊含了市場錯誤定價的投資機會，未來的表現仍值得期待。

這波全球股災，日股也歷經大幅修正，投信法人認為，日圓轉強對 出口相關產業股價影響層面很大，而這些公司的評價先前因基本面提 高而上升，但有些已出現萎縮現象，反觀今年以來一直落後的內需產 業與防禦性公司，目前的拋售環境，展現出韌性。

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，日股評價仍具有吸引力 ，且企業財務狀況比以前亮眼，大多數上市公司都握有淨現金；上市 公司持續減少交叉持股投資、增加股利和股票回購，以提高股東價值 ，特別是在金融產業，也是日本利率上升的主要受惠者。但當前市場 波動仍較劇烈，建議定期定額或分批布局日股基金。

第一金投信指出，東證指數賣權總成交量大幅增加1,950％，代投 資人看空情緒大幅上升，買權總成交量達-53.1％，代表投資對後市 不定性與風險擔憂等；東證期貨總成交量達28.6％，顯示投資人避險 交易活動與市場波動上市，藉由衍生工具進行避險與投機交易的比重 上揚，留意股價波動。

台新日本半導體ETF基金（00951）經理人黃鈺民分析，日經指數歷 經5日創下有史以來最大跌點後，6日隨即出現強勁反彈，尤其先前跌 深的半導體相關族群如東京威力科創、愛德萬測試等皆狂漲1成以上 。

但就基本面來看，今年訪日遊客的人數正在迅速恢復，日本國家旅 遊局（JNTO）統計，上半年日本遊客人數高達1,778萬人，創下同期 歷史最高紀錄，與去年同期相比，更是激增66％，6月單月旅客人數 也達到313萬人，連續4個月超過300萬人，在遊客人數攀升之下，將 大幅刺激日本內需經濟；外銷方面，分析師預期日本在汽車業恢復生 產，第二季經濟可望反彈，第二季出口有機會轉為正成長。隨著經濟 溫和走揚，日股後市行情持續看俏。

產業部份，日本政府大刀闊斧推日本半導體振興計畫，外資援引台 積電等外企，本土推Rapidus等八家企業創投研發2奈米下技術，未來 日本半導體業將百花齊放，建議優先布局日本半導體ETF掌握商機。

日經指數重挫後，近期回神、反彈力道強勁。法人表示，日股在一 波修正後，評價來到相對便宜位置，預估在日圓走強下，內需消費、 防禦型族群表現較具韌性，有望掀起補漲行情，可伺機布局或定期定 額投入日股主動基金。

過去一個月全球金融市場經歷恐慌賣壓，東證指數一度重回近一年 低檔。據統計至8月6日，日經指數近一月下跌15％，拖累日股ETF， 反觀主動基金展現強健的韌性，尤其聚焦中小型股的產品。

據Lipper統計，日股基金近一月前三名分別為GAM Star日本領先、 瀚亞投資日本動力股票、宏利環球基金日本股票基金，雖然三檔績效 皆為負報酬，但跌幅皆為5％以內，抗跌能力優異。

瀚亞投資日本動力股票研究團隊表示，投資人開始審視日股評價， 導致漲高的大型股在這波跌幅重挫最重，反觀今年以來一直落後的中 小型股在拋售潮中展現了韌性；金融類股從最一開始較為正面的反應 後也遭到拋售，短期表現相對平淡，與全球銀行相比，區域性銀行表 現更具韌性。

瀚亞投資日本動力股票研究團隊表示，日股評價具吸引力且企業財 務在改革後，較以前好得多，大多上市公司都握有淨現金；上市公司 持續減少交叉持股投資、增加股利與股票回購，以提高股東價值，尤 其金融產業，也是日本利率上升的主要受惠者；同時，日本勞動力短 缺支撐工資成長，將對消費和經濟成長有利，相關內需產業個股有望 受惠。

第一金量化日本基金主管經理人黃筱雲說，這波股價急跌主因日銀 於7月底升息至0.25％，並啟動量化緊縮縮減購債等，加上美國就業 數據意外疲弱，市場臆測經濟衰退與9月降息幅度放大等，投資人風 險意識升高，弱勢日圓快速升值，反應利差交易平倉壓力，日股出現 短線恐慌性賣壓，短線市場過度反應後，已出現快速回歸反轉。

近期全球金融市場出現罕見劇幅震盪，股價漲多回檔，加上地緣政 治變數干擾，金融市場出現大小型股風格轉變，及不同產業類股快速 輪動，黃筱雲強調，近期全球股市創紀錄動盪走勢，提醒投資人，要 精選好股、更要留意波動風險管理，日本投資宜適度搭配量化選股及 風險輔助工具，因應大波動風險，挑選具備成長動能與新成長動能的 好股。

**日股大幅修正後，瀚亞投信看好後市**

**日股近一周重挫，瀚亞投信認為評價面趨於合理** 近期日股劇烈震盪，五檔日股ETF近一周跌幅皆達雙位數。法人分析，市場擔憂美國經濟恐步入衰退，加上中東地緣政治風險增高，導致亞洲股市全面重挫。 瀚亞投信認為，日股已大幅度修正，評價面趨於合理，日企財報展望基本面佳。根據CMoney統計，截至8月5日，台新日本半導體、復華日本龍頭、國泰日經225、元大日經225、富邦日本近一周跌幅在15.44％至20.47％。 **日企財報展望佳，瀚亞投信看好金融、中小型股** 瀚亞投信指出，截至8月1日，佔日本股市市值約50％的企業已公布財報，70％企業今年第一季財報優於或符合市場預期。此外，公布財報的企業全年淨利展望上修8％，預期需求將回溫。 瀚亞投信進一步表示，美國經濟數據疲弱，加上日圓大幅走升，導致日股大幅度修正，觸發熔斷機制。伴隨日本央行升息，日圓獲得進一步支撐，內需消費型、防禦型類股有望較受市場青睞。 此外，瀚亞投信認為，日本央行持續升息預期下，金融類股也值得關注。整體而言，瀚亞投信研判日本中小型股後市表現會優於大型股。投資人可透過主動型基金產品，參與行情。

日股近期暴跌暴漲，五檔日股ETF近一周跌幅皆達雙位數，法人指 出，市場擔憂美國經濟恐步入衰退，再加上中東地緣政治風險增高， 使亞洲股市全面重挫，但法人認為日股已大幅度修正，評價面趨於合 理，日企財報展望基本面佳，日股後市不看淡。

據CMoney統計至8月5日，台新日本半導體、復華日本龍頭、國泰日 經225、元大日經225、富邦日本近一周跌幅在15.44％至20.47％，今 年以來報酬率也慘綠。

法人觀察，截至8月1日，佔日本股市市值約50％企業已公布財報， 70％企業今年第一季財報優於或符合市場預期，且已公布企業全年淨 利展望上修8％，預期需求將回溫。再加上如聯準會9月啟動降息，日 本7月商業信心攀升，顯示企業並不看淡後市，預計日本和海外需求 將復甦。

過去日本股市若於多頭時期出現重大回跌，約會在觸底後約半年後 啟的時間收復失土，法人建議投資人逢低加碼長線持有日股基金。

中國信託投信指出，受惠恐慌情緒緩解，日圓強升後回檔，日股6 日出現跌深反彈，創史上單日最大漲點。不過美國經濟衰退疑慮未除 ，風險性資產仍有被拋售疑慮，此時尚不能認為日股已止跌回升，短 期仍不適宜介入搶短，但長期而言，受惠AI應用逐漸展開，科技類股 長線發展可期，日本科技類股6日也大漲表態，投資人可逢低分批買 進相關日本ETF，掌握長線投資契機

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，美國經濟數據疲弱，加 上日圓大幅走升，觸動利差交易平倉，日股大幅度修正，觸發熔斷機 制，8月5日更創下34年來最嚴重跌幅；伴隨日本央行升息，日圓獲得 進一步支撐，內需消費型、防禦型類股有望較受市場青睞。

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，日本央行的持續升息預 期下，也看好金融類股，價格也具吸引力。

整體而言，研判日本中小型股後市表現會優於大型股，對投資人而 言，建議透過主動型基金產品，參與行情。

亞股重挫，台股跌破4,000點

隨著全球經濟衰退憂慮加劇，亞股持續重挫。台灣股市也難逃厄運，週五盤中一度下跌逾1,500點，指數累計自高點回落已超過4,000點，跌幅超過15%。主要原因包括美股半導體族群回檔，以及輝達新晶片受產能影響量產延後。

瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，美國經濟數據疲弱，市場擔憂聯準會降息步伐過於緩慢。此外，日幣明顯升值，導致金融市場去槓桿效應擴大。這些因素加劇亞股開盤普遍重挫，其中台灣加權指數跌幅最為慘重。

姚宗宏指出，近期AI族群股價修正幅度較大，但對上游先進製程和先進封裝需求並未減弱。資金面方面，融資維持率預計將進一步回落至140%~145%的健康水位。他建議投資人密切觀察融資水位下滑情況，以判斷盤勢反彈時機。

展望明年，姚宗宏仍看好相關半導體先進製程、邊緣運算領域的發展。他認為，儘管台股連續重挫，評價已大幅修正至歷史區間偏下緣，但趨勢未變。建議投資人採取定期定額或拉回買進方式布局。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡則表示，預期台股將在今年9月至2025年進入降息循環，受惠資金行情。此外，分析師預估台股上市櫃企業今、明兩年獲利成長率將達二位數，因此中長線行情仍被看好。他建議逢低尋找買點。

日盛投信台股投資研究團隊指出，台灣經濟基本面穩定，製造業、非製造業PMI持續處於擴張區間。上市櫃公司第二季營收表現不俗。隨著第二季法說會陸續展開，市場預期企業展望將日漸明朗，提高法說會報喜機率。

擔心經濟衰退，市場恐慌下，亞股重挫，台股也難以倖免。法人表 示，美股半導體族群出現明顯回檔，使台股延續上周跌幅，5日盤中 跌幅逾1,500點，指數累計自高點回落已超過4,000點，累計跌幅超過 15％；輝達新晶片受到先進封裝產能影響，大量量產時程可能延後到 明年上半年，伴隨科技股回檔，AI族群股價修正幅度更加劇烈。

瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，美國經濟數據疲弱，市場憂 心聯準會降息恐過慢，加上日幣明顯升值，金融市場去槓桿效應持續 放大，5日亞股開盤普遍重挫，台灣加權指數跌幅最重，漲多AI類股 開始出現明顯修正。

姚宗宏說，短線上，AI下游組裝廠ODM的雜音較多，但對上游則再 度驗證先進製程、先進封裝需求良好；資金籌碼面上，融資維持率預 計會進一步回落到健康水位的140％∼145％，持續觀察融資水位下滑 ，判斷盤勢反彈的時間點。

展望明年，姚宗宏表示，持續看好相關半導體先進製程、邊緣運算 （AI PC、AI 手機）等。台股連續重挫，評價已出現大幅度修正，回 到歷史區間偏下緣，由於趨勢未變，建議投資人採定期定額或拉回買 進方式，進場布局。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，短線賣壓加重，預期最快 9月至2025年可望進入降息循環，台股依然受惠資金行情，另分析師 預估台股上市櫃企業今、明兩年獲利成長率應有二位數，預期台股中 長線行情作佳，建議短線遇較大回檔皆可逢低找買點。

在短線震盪加大下，高息股可望成為資金避風港。劉宇衡指出，台 股高殖利率成分股在每年4∼8月相對容易優於大盤，故高成長及高殖 利率兩題材可望為下半年台股行情焦點。

日盛投信台股投資研究團隊表示，觀察台灣經濟基本面，中經院公 布台灣7月製造業、非製造業PMI皆續處擴張區間，標普全球7月台灣 製造業採購經理人指數PMI為52.9，已連四個月擴張，且成長顯著， 預期下半年台灣製造與非製造業景氣持穩。此外，上市櫃公司第二季 營收年增15％，季增10％，表現不俗，台股第二季法說會將密集展開 ，預期展望能見度可望日漸明朗，提高法說會報喜機率。

美國聯準會8月利率政策會議結果如市場預期採按兵不動，但主席鮑爾釋出鴿派訊號，9月降息機率大幅提升。投信法人表示，今年仍有預防性降息的空間，將有助於美國與其他國家經濟、利差收窄，使今年強勢的美元與美債殖利率回落，股票、債券有望迎資金行情，建議可布局美股與信用債。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭指出，9月降息機會提升，且經濟成長可能放緩，加上美股波動劇烈，市場避險需求對債市帶來正面影響，惟市場預估川普勝選可能會刺激通膨，且美國政府債務上限協議將於明年起到期，屆時市場對財政擔憂可能會升溫，須留意美債殖利率上升的可能性。

周曉蘭表示，信用債表現仍相對穩健，利差僅是小幅擴大，並未突破過去一年來的波動區間，可見整體趨勢並未反轉；在景氣穩健且通膨走緩的前提下，未來貨幣政策方向與投資環境較為確定，有利愈信用債持續累積收益。穩健投資人可布局投等債，積極型投資人則可布局非投資等級債。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平說，科技股過去一周延續疲弱態勢，對盤勢造成壓抑，不過，關注大型雲端業者微軟、Alphabet、Meta、Apple，以及半導體公司AMD等，財報皆繳出亮眼的業績與展望。

林元平指出，當前股價走勢震盪並非基本面出現問題，而是在股價高原期，市場對財報的預期值更高，只要向上趨勢不變，市場消化波動後，股價仍會伴隨基本面走揚。

美國大選也持續干擾股票走勢。林元平認為，民主黨準候選人賀錦麗與共和黨候選人川普民調差距明顯收窄，且在搖擺州呈現拉鋸，政治的不確定性仍會對高檔的美股帶來更多的波動。整體來看，美股近期受到諸多不確定性、財報密集公布等，導致震盪更加劇烈，所幸基本面無慮，聯準會也醞釀降息釋放流動性的背景下，仍看好美股在震盪整理後的前景表現。

**瀚亞投信看好日股漲勢，推日股基金定期定額投資**

**日央行升息，日圓波動加大**

日本央行 (BOJ) 宣布將基準利率調升至 0.25%，並縮小購債規模，導致日圓匯率波動加劇。法人預測，日企財務重整政策將逐漸產生影響，加上日本個人儲蓄透過 NISA 帳戶流向股市，日圓升值可能對日股短線走勢造成波動。

**日股基金績效分歧**

今年以來，日股基金績效差異顯著。截至 7 月 30 日，理柏統計顯示，表現最佳的基金上漲幅度超過 20%，反之最差的基金則呈跌勢。近一個月，前十大日股基金皆正報酬，其中瀚亞投資日本動力股票基金漲幅超過 4%，排名第一。

**通膨回歸，利於傳產和金融**

中信日經高股息 (00956) 經理人王建武表示，日本央行宣布升息並調整貨幣寬鬆政策，預期將逐步走向貨幣政策正常化。這可能推動日本國內溫和通膨和正斜率殖利率曲線，對傳產和金融相關族群有利。

**日企匯兌收益，有利高股息族群**

日本企業設定的 2024 年度財報損平匯率約為 140-145 日圓兌 1 美元。目前匯率仍對多數企業有利，預期將反映在下半年的財測中。此外，東證交易所敦促企業加大股東回報，有利於大型金融、航運、鋼鐵等高股息族群。

**瀚亞投信建議定期定額投資**

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊認為，日股短期的震盪提供投資人入場時機。未來 12 個月的本益比顯示出充足的成長空間，日股漲幅僅為初期，價格評價仍具吸引力。建議投資人透過定期定額投資，長期布局日股。

**景順策略師：日圓轉強**

景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 指出，日本央行升息是政策正常化的合理一步驟。如果美國聯準會即將降息，日圓將持續相對轉強。

日本央行（BOJ）於7月31日宣布提高基準利率到0.25％及縮小購債 規模，日圓匯率波動加大。法人指出，日企業的財務重整政策效果逐 漸發酵，加上NISA帳戶今年上路，當地龐大的儲蓄逐漸往股市流動， 日圓升值在短線上可能會造成日股走勢有所波動，中長線來看，不論 日圓如何變動，估計在眾利多的加持，日股續漲動能依舊強勁。

日股基金今年以來績效差異頗大，績效好的可漲逾2成，績效不好 呈跌勢，近一個月則前十大皆正報酬。據理柏統計至7月30日，近一 個月排名第一的瀚亞投資日本動力股票基金漲逾4％，野村日本領先 證券投資信託基金、摩根新興日本證券投資信託基金、駿利亨德森遠 見基金日本小型公司基金漲逾3％。

中信日經高股息（00956）經理人王建武表示，在日央行宣布升息 ，並釋出有必要視狀況持續調高基準利率，同時調整貨幣寬鬆程度的 訊號，今後料將持續朝向貨幣政策正常化邁進，推估日本國內久違的 溫和通膨、以及正斜率的殖利率曲線，將有利於傳產與金融相關族群 。

日本企業在2024年度財報的設定損平匯率，對美元大約在140∼14 5日圓之間，目前的匯率對多數企業而言，仍都有匯兌收益，預期在 下半年財測中會逐步反應。展望後市，隨東證交易所敦促企業加大股 東回報，加碼股息、實施庫藏股，做好股價管理，尤其有利於大型金 融、航運、鋼鐵等高股息族群，仍持續看好日股長期走勢。

瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊認為，日股短線的震盪提供 投資人進場的好時機，未來12個月本益比顯示充分成長空間，日股漲 幅只是初期，價格評價仍相當吸引人，加上企業獲利備受期待，建議 定期定額布局。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper強調，日本央行升息是 政策正常化路線中接下來相當重要且合理的一步，尤其是如果美國聯 準會即將降息的情況下，這應該也會持續讓日圓相對轉強。