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美股上周遭逢修正，連續兩日走弱，影響台股走勢。根據彭博統計 至9月7日，亞洲股市全數遭到賣出，其中台股連續八周遭到外資賣出 ，南韓則由淨流入轉為淨流出，金額來到17.9億美元失血最重。在指 數表現方面，越南周漲幅來到2.6％，為少數上漲的亞洲股票市場。

台股過去一周下跌90.9點，周線再度翻黑。中國信託台灣活力基金 經理人周俊宏表示，過去一季，由於川普民調大幅攀升與FED的長期 低利率宣言，激勵資本市場的表現，使得美國科技股經歷了順風順水 的漲勢。然而，市場終於在9月3日遭逢修正。

周俊宏指出，美股基本面並無變化，這次回檔並未改變目前市場多 頭行情的趨勢，只是健康的類股輪動。台股受美股影響下跌，雖然周 線翻黑，但跌幅相較美股輕微。

周俊宏分析，台股修正幅度較小，主因為過去幾周，資金已逐步從 科技股移轉到傳產、新能源等。且細究4日盤面，權值股漲多回檔， 中小型股如太陽能、面板等逆勢上漲，種種跡象亦指向類股正常輪動 。

周俊宏預期，台股在短期內可能持續整理，選股仍為上策，建議以 近期強勢表態個股為宜，面板、太陽能、風電產業後市依舊看好。而 長期來說，依舊看好遠端工作、Mini-LED等相關類股。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，上周亞股受到美股修正 影響多數呈現震盪，而越南股市成為少數亞股中上漲的市場，傳產仍 為主要表現正向的板塊。就經濟面來看，今年越南前八個月的貿易順 差達119億美元，8月份出口年比增長2.5％，月比增長6.5％。展望後 市，在疫情控制得宜的情況下，經濟活動已經回溫。若以證券市場結 構來看，目前越南證券開戶數仍低，滲透率僅為2.6％，與台灣1989 年相仿，提供了未來的成長空間，值得期待。

【台灣新聞】近期市場盛傳，MSCI邊境市場指數將於年底進行變動，其中越南市場有望成為最大受益者。根據專家分析，若MSCI將科威特從邊境市場晉升為新興市場，越南將因權值調整而獲得更多資金關注。這次調整預計將帶來上億美元的資金流入，對越南股市表現將有顯著正面影響。 中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南目前為MSCI邊境市場指數第二大權值國家，佔比17.22％。若科威特晉升成功，越南的比重可能提升至25.2％，入選的越股數量也將從12支增加至16支。不僅如此，越南企業過去幾年的每股盈餘複合成長率亮麗，同時股市本益比低於MSCI新興市場指數，顯示出其成長潛力和較低的評價。 即便今年受疫情影響，越南股市一度遭遇資本外流，但後來反彈強勁，表現出強韌性。即使在疫情二次爆發的影響下，外資淨流出幅度也相對較小。因此，張晨瑋建議投資人將越南市場作為衛星配置，以提升投資組合的獲利機會。

MSCI邊境市場指數可能於今年底變動，越南有望從邊境市場「二哥變大哥」，料將獲得更多主被動資金進場追捧。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，去年全球知名的指數供應商MSCI即宣布要將邊境市場（FrontierMarket）權值最大的科威特提拔至新興市場，今年受疫情影響，時程稍受拖延，但預計11月將實施新分類計畫；屆時，不僅新MSCI新興市場指數受影響，更重要的是，MSCI邊境市場指數也將重新調整。

張晨瑋分析，越南目前為MSCI邊境市場指數權值第二大的國家，佔比17.22％，僅次於科威特的36.53％。

未來若科威特順利晉升，則越南於邊境市場指數所佔的比重勢必將進一步提高，市場預期比重可能落於25.2％左右，入選越股將由目前的12支提升至16支，可望吸引上億美元流入，有助越股表現。

除MSCI升級利多外，根據彭博資料，越南企業在2015年至2019年每股盈餘複合成長率高達9.35％，同期間MSCI新興市場指數為負0.89％，即使相較印度、陸股，越企表現亦相對亮眼。且越南股市的本益比僅14倍，低於MSCI新興市場指數的17倍，代表越企具成長潛力且評價便宜。

張晨瑋強調，即使今年受疫情影響，越南股市遭遇史上最大資本流出，一度外流高達6億美元，但隨後由於防疫得當，越南股市於4、5月的反彈幅度位居全球前段班，從中可見越股表現頗具韌性。

即使近期疫情二次爆發，外資淨流出幅度也相對較小。

根據統計，從8月以來至8月24日，流出幅度僅一千萬美元，投資人或無須對二次疫情影響過度悲觀，且在越南經濟長期看好的前提下，建議投資人可將越南作為衛星配置，提升投資組合獲利機會。

台灣投資人又多了一個新的投資選擇！隨著中美貿易戰的持續進行，越南成為外資與台商的競爭熱點，而中國信託證券投資信託（中信投信）也趁勢推出了「中國信託越南機會基金」，讓台灣投資人能夠分享越南的成長紅利。 這款基金是中信投信推出的第一檔專注於越南市場的基金，自17日開始募集，25日獲准成立後，立刻受到投資人的熱烈追捧。中信投信業務部副總經理陳正華表示，越南搭上中美貿易戰的順風車，加上媒體對此的關注，使得越南在貿易戰中成為受益者之一。隨著越眾多知名台廠如蘋果等移師越南，越南的形象也從勞力輸出國轉變為科技代工國。 陳正華強調，越南的經濟成長與股市低基期，為投資人提供了獲利機會。中國信託越南機會基金的經理人張晨瑋則表示，基金將著重於「城鎮化、消費升級」等趨勢，並根據越南國家統計總局的數據，越南的內需消費力道正在興起，旅遊產業增長迅猛，這都顯示了越南消費升級的趨勢。 張晨瑋還提到，城鎮化和消費升級將帶動金融業的成長，尤其是隨著外資對越南的直接投資增加，信貸需求也將提升，對金融業來說是一大利多。中信投信建議，越南經濟長期看好，作為投資組合的衛星配置，能夠提升投資的獲利機會。

貿易戰讓越南成為外資群雄逐鹿之地，也是台商近來熱門遷廠地之一。現在，不只台商能夠投資越南，台灣投資人也可以追求越南湧現的「貿易戰紅利」。中國信託投信17日推出的境內第一檔「高純度」越南基金—中國信託越南機會基金，25日獲准成立，募集期間投資人反應熱烈。

中信投信業務部副總經理陳正華分析，該基金之所以受到市場熱烈回響，部分原因在於越南搭上中美貿易戰順風車，隨著媒體持續關注貿易戰相關訊息，越南的相對優勢使其成為貿易戰下坐收漁翁之利的受益者之一，尤其多間知名台廠紛紛搶灘越南，連蘋果手機都移陣越南組裝等等。使民眾對於越南的印象從過去的「勞力輸出國」，慢慢轉換成「科技代工國」。

陳正華強調，當越南的成長故事持續被挖掘，投資人當然也不想錯失股市的獲利機會，卻發現經濟高成長但股市低基期的選擇相當有限。因此，當中國信託越南機會基金甫推出，投資人的接受度就相當高。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，基金現階段將著重「城鎮化、消費升級」等趨勢布局。根據越南國家統計總局資料，越南7月零售消費成長比6月高3.3%，較去年同期高出4.3%，可見內需消費力道正在興起。值得注意的是，旅遊產業增長比6月高出29.6%，雖然政府優惠政策推波助瀾的力道不可忽視，但對旅遊的重視，正是一個國家消費升級的特徵之一。

張晨瑋強調，城鎮化、消費升級都將帶動金融業成長。尤其中美貿易戰後，外資對越南直接投資持續增加，根據越南國家統計總局，7月實際投資額明顯高於6月，今年以來前7個月的實際投資跟去年同期相比，高了27%，持續且大量的設廠將推升信貸需求，為金融業利多。

中信投信建議，越南經濟長期看好，作為衛星配置能提升投資組合獲利機會。

【台灣新聞】 雖然美國第二季經濟成長率讓人緊張，但法盛投資管理卻看好經濟的復甦勢頭。他們分析，雖然兩黨協商破裂，第四階段財政政策延後，但聯準會的紓困工具將持續到年底，市場流動性穩定。 話雖如此，法盛投資還是看到美股的三個亮點：就業市場改善、製造業經理人指數回升，以及企業財報亮眼。這些都讓市場信心滿滿，不過也要注意中美關係及大選帶來的不確定性。 在全球範圍內，成長股表現優於價值股。法盛投資管理的盧米斯賽勒斯美國成長股票基金，近九成持股為市值超過250億美元的「巨」型企业，近三年來績效優於大盤。

美國第二季經濟成長率雖然令人憂心，但法盛投資管理（Natixis Investment Managers）認為經濟數據持續呈現回彈，景氣正持續復甦。

法盛投資管理分析，雖然兩黨協商破局，導致第四階段財政政策無法如期出爐，但聯準會已宣布各項紓困工具將持續到2020年底，購債腳步維持不變，持續為市場注入流動性。也就是說，雖然少了宏大的財政政策刺激為經濟輸血，但資金行情在聯準會擔保下仍確定續命。

法盛投資認為，美股仍存在三個基本面亮點，第一是美國就業好轉，7月非農就業增加人口多於預期，失業率也降至10％；其次，製造業經理人指數，自今年2月以來首度重返榮枯線之上；最後，89％已公布財報，高達83％公司每股盈餘優於預期，64％公司營收高於預期，兩數據高於長期平均。

法盛投資管理認為，受到基本面利多激勵，那斯達克指數近期再度創高，標普500指數也瀕臨創高邊緣，相信市場漲勢頭還有向上空間，不過由於中美衝突升高、美國總統大選逼近等風險因素，市場容易高檔震盪。

法盛投資指出，全球來說，成長性的股票都表現得比價值股好。根據彭博統計，從3月反彈以來，大型成長股漲幅略高於小型成長股，完封各規模的價值股。美國大型成長股已經創造了21.5％的總報酬，價值股報酬率都還沒翻正。

美國成長股，尤其大型成長股今年表現相對好。鎖定美國大型股投資的法盛-盧米斯賽勒斯美國成長股票基金。

截至7月底止，近九成持股為市值250億美元以上「巨」型企業，也因為量級夠重，經理人選股精準，基金相對追漲抗跌，近三年以來各期間績效皆優於大盤。

根據統計，越南7月貿易順差亮眼，中信投信認為，這顯示越南貿易動能正逐漸復甦，下半年越南經濟展望正向，有利長期投資。中國信託越南機會基金即日起盛大開募，該檔基金為境內第一檔「高純度」越南基金。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南7月的貿易數字令市場為之一亮。

根據越南統計局預估，今年7月越南出口貿易順差將達65億美元，貿易總額約288億美元，前7個月的出口總額比去年同期稍稍高了0.2％，預計全年出口總額將較去年增長1.5％。

張晨瑋認為，目前全球仍受疫情影響，經濟基本面尚未恢復元氣，越南的出口卻能維持增長，代表貿易戰的轉單效益持續發酵，若考量今年8月剛剛生效的歐盟越南自由貿易協定將大幅降低雙邊往來關稅，有助雙邊貿易進一步增長。同時，下半年全球景氣將比上半年樂觀，美國、歐盟等兩大越南出口貿易國不會再採取封城的激烈手段，未來越南經濟成長動能充滿想像空間。

張晨瑋表示，中國市場有句順口溜「關稅加徵，越南吃撐」，吃撐的形容雖然誇張，但貿易戰這場大戲一日未殺青，越南就可望持續受惠。甚至，根據2020年資誠台灣企業領袖調查，許多企業領袖在調整海外佈局策略時，越南對台企的重要性持續上升，原有成長幅度受矚目，重要性從2018年的9％一路爬升至23％，成為台灣企業領袖眼中第四重要的市場國家（前三為中國、美國、日本）。

越南從中美貿易戰開打後，就成為世界關注的焦點，今年初則因為防疫有成搶占媒體版面。中信投信認為，越南除了正站穩世界工廠2.0的地位之外，更值得投資人留心的，不只是製造力的升級，而是發展「路徑」，跟台灣、中國驚人的相似。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，未來十年是越南的「黃金十年」，因為越南正在重演中國、台灣的發展路徑。越南就像30年前的台灣、15年前的中國，當年兩國的經濟演化方向都是出口貿易起家，從衣鞋、紡織等傳產跨足到電子、科技業。近年遷入越南的產業正是以電子、科技業為大宗。

越南手機、電子產品的出口已經從十年前的個位數，增長了數倍，到40％。

張晨瑋進一步分析，越南人年均所得預料將於2021年突破3,000美元，根據國際貨幣基金研究，這代表越南即將進入「第一階段消費升級」的甜蜜點。如果對照台灣、中國的股市成長軌跡，人均年所得3,000美元，也可能是股市起飛的起漲點。

1980年代，台股加權指數從600點漲至12,000點，或是中國上證指數，從1,000點升至6,000點歷史高位，都是人均所得介於3,000美元上下的時候；換句話說，人均所得3,000美元，可能是一個國家人民財富終於轉進股市的關鍵拐點。

台灣、中國的黃金時期已經過了，但越南的才正要開始。放眼全球，股市點位還在千點以下，疫情時期還呈現明顯成長動能的市場，除了越南股市，幾乎找不到第二個。

張晨瑋認為，除了股市評價仍便宜之外，最重要還有越南政府近年積極施行國進民退，且每次國企民營化都為股市行情帶來一波高潮。以2002年至2007年，越南第一次實施國企民營化為例，胡志明證交所指數在這段期間從300點漲到1,100點，足足翻了幾乎快四倍。

2019年，越南總理阮春福已經批准，預定在2020年底完成另外93家國有企業的改制，考量現在正是市場資金有史以來最氾濫的階段，越南股市的未來表現，實在令人充滿期待。

中國信託越南機會基金為境內第一檔「高純度」越南基金，由中信投信聯手當地最「元老」的外資資產管理公司Dragon Capital合作。

Dragon Capital投資於越南股市的額度是外資資產管理公司中最高，同時，也是全球第一檔（也是全球規模最大的）越南基金的發行人。

看好「天時、地利、人和」，首檔國內投信發行越南基金將搶市！中國信託投信總經理張浴澤13日宣布，將於8月17日開募「中國信託越南機會基金」，讓投資人完整掌握越南經濟起飛的黃金波段，並特別邀請越南駐台大使阮英勇於上市記者會致詞，阮英勇表示，越南經濟處於起飛階段，現在的確是個好時機點，到越南投資「會賺、不會虧本。」

張浴澤直言，中信投信籌備了近兩年，期間團隊還飛到越南拜訪胡志明交易所以及當地券商，充分瞭解當地市場流動性以及各項交易規則，並且找到越南當地最大外資資產管理公司DragonCapital擔任顧問，確定「質量兼具」，才敢推出境內第一檔越南基金。

阮英勇表示，越南證券市場發展滿20週年，20年來包括產品、技術、市場都有很大進步，接近國際水準，所以現在投資越南很值得，也有法律保障。越南經濟起飛中，不只台商，各國投資越南都很多，像韓商、陸商、歐盟、德商等都有投資越南，外資湧入，越南實體經濟會繼續強勁發展，而有實體經濟支持，也提供證券市場好的基本面，越股現在本益比也相較亞洲其他區域低。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，過往投資新興市場，最擔心就是賺了股價賠了匯差，但今年以來至7月20日，東協國家幣值受疫情影響大貶，越南盾的僅小幅貶值0.03％。越南盾的穩定，結合前述四大投資亮點，投資越南令人怦然心動，投資人不妨伺機留意佈局。

張晨瑋認為，越南具有以下四大投資亮點。第一，越南年均所得預料於2021年突破3,000美元，根據國際調研機構研究，「3,000」美元，正是「第一階段消費升級」的門檻，對娛樂、住宅、醫療及旅遊的需求會比往年出現更明顯的增長；也就是說，越南的消費成長力道，接下來還會比過往更帶勁。

第二，對所有新興市場來說，經濟剛起飛時，金融業都是股市表現的「台柱」，越南也是如此，金融產業的比重佔了越南股市逾二成，而且未來前景充滿想像空間。越南銀行業未來兩年的股東權益報酬率（ROE）將高達15∼20％。

第三，越南正快速城鎮化。張晨瑋分析，越南目前都市化率接近40％，預估至2030年，將突破50％。而隨著都市化程度攀升，對公共建設需求也會大增，越南政府已預計未來五年要投入300億美元鋪造基礎建設。

最後，是MSCI資金湧入。目前越南為MSCI邊境指數第二大市場，但以市值、交易量而言已超越部分新興市場，加上越南政府積極推動企業取消外資持有比重上限，越南升級MSCI新興市場指日可待。保越證券（BaoVietSecurities）曾評估，屆時可望吸引約8.5億美元以上資金湧入，並吸引更多主動型基金參與市場。

美國聯準會（Fed）最新聲明強調，維持現行低利率水準、持續購買公司債計畫；加上近期股市漲多，市場情緒指數轉向「貪婪」。投信法人認為，考量資金動能強勁、股票價格偏高下，建議增持美國投資級債券，強化風險抵禦能力。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，美、英、歐、日全球四大央行，都積極採取寬鬆貨幣政策，讓利率趨近於零、甚至負值，造成市場資金氾濫。過去一年，貨幣市場資金規模增長六成以上，投資人對於收益需求若渴。

3月下旬來，全球股市大漲，MSCI世界指數漲幅超過三成、那斯達克指數漲逾五成，即反映金融市場資金動能龐大的現象。不過，隨著短期累計漲幅已大，代表市場情緒指標的CNN恐懼與貪婪指數正轉向「貪婪」位置。

許書豪指出，目前美國投資級債的殖利率約2％，優於全球投資級債的1.5％；而相較於美國與全球公債殖利率僅0.4％左右，美國投資級債為其5倍，彼此違約率、波動度又差距不大，適合追求穩健收益的投資人。

其次，美國投資級債與公債利差約132個基本點，在利率環境中長期偏低、美國聯準會持續購買公司債之下，未來一年有機會再下探到100個基本點，具進一步收斂空間。

景順環球高評級企業債券基金經理人LyndonMan表示，投資級企業債券已展現超額報酬機會，在全球政府與央行聯手推出快速與定向的應對措施下，投資等級企業債券將是全球刺激方案的核心，也是當前波動環境下抵禦低利與風險的關鍵機會之一。

安本標準2026到期新興亞太債券基金經理人李艾倫表示，美元計價的亞洲債券市場經風險調整後的報酬，普遍更優於同類型的美國和新興市場公司債，不但收益率較佳，投資風險也低於整體新興市場公司債。而從過去的波動度來看，亞債已經與美國投資級公司債差異不大，也低於整體新興市場中的同類型債券。

中信投信固定收益投資科主管張勝原表示，觀察近一個月全球資金流向，投資級債吸引近140億美元淨流入，遠勝高收益債、新興股票。投資等級債穩居吸金王，可見市場心態轉趨保守，資產配置需求上升，另一方面顯示美國聯準會買盤撐腰，對市場信心具有加持作用。

中國信託投信昨（13）日宣布推出國內第一檔境內越南基金，將從17日起正式募集「中國信託越南機會基金」。因越南經濟宛如崛起中新星，又受惠去中化題材，中信投信近期到銀行、券商通路舉辦的暖身活動中，明顯感覺到證券戶客戶對越南基金興趣高昂，50億元額度炙手可熱。

中信投信近年來隨著債券ETF業務拓展，截至6月底，基金規模已達2,436億元，晉升國內第六大，緊追在富邦投信後。

中國信託投信總經理張浴澤表示，近年被動型基金大行其道，投信發行主動型基金前難免思量再三，產品不只要具備題材性，還得夠珍稀，中信投信花近兩年時間籌備越南機會基金，期間團隊還飛到越南拜訪胡志明交易所以及當地券商，瞭解當地市場流動性以及各項交易規則，並且找到越南當地最大外資資產管理公司Dragon Capital擔任顧問，才敢推出境內第一檔越南基金。

Dragon Capital創立在香港，但早在越南金管會、越南證交所成立以前就進入越南市場，握有越南證交所三成股權，對越南市場了解甚深，是多檔國際知名私募基金投資越南的重要顧問，中信投信也希望藉由有力且專業的顧問公司，未來能繳出亮麗成績，一舉打響進軍主動型基金市場的口碑。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南具有四大投資亮點。第一是消費爆發期，越南年均所得預料於明年突破3,000美元。

根據國際調研機構研究，3,000美元正是「第一階段消費升級」的門檻。

第二是越南與歐盟等多國簽訂貿易協定，又是企業設新廠首選，經濟將進入新一波成長期。

第三，越南正快速城鎮化。張晨瑋分析，隨著都市化程度攀升，對公共建設需求也會大增，越南政府已預計未來五年要投入300億美元鋪造基礎建設。

第四是MSCI資金湧入，目前越南是MSCI邊境指數第二大市場，但市值、交易量已超越部分新興市場，加上越南政府積極推動企業取消外資持有比重上限，越南升級MSCI新興市場指日可待。

受美元指數直直落影響，近期新興市場貨幣震盪激烈，不免令人擔心投資越南基金承受的匯率風險。張晨瑋表示，據彭博統計，今年以來至7月20日，東協國家幣值受疫情影響大貶，越南盾的僅小幅貶值，變化不大。

根據CRIF中華徵信所的2020版東協台商千大排名，共有27家金融業入榜，銀行業占八家、證券業七家、租賃及分期付款業六家、保險業五家，27家金融業總營收在2018年達346.04億元，年成長114.01％；總獲利也成長將近一倍。截至2020年第一季底，台灣在東協地區設有的金融據點，包括銀行、證券、保險大約有248個據點。

「壯闊東協

台商雄起」子論壇之一「展翅南國金融新天地」，由工商時報總編輯梁寶華主持綜合座談。他強調，東協地區是台灣金融業在大陸之外，最重要也最容易切入的市場，東協市場相關的金融商品投資，也值得國人特別關注，惟就東協各國的政治風險，特殊情事的排華意識，或宗教因素，甚至與中國的政治關係而排除台商，廠商都要注意。

此場綜合座談的與談貴賓，包括元大投信董事長劉宗聖、中信投信總經理張浴澤、台北富邦銀行執行副總陳恩光、輸出入銀行副總經理戴乾振和星展銀行（台灣）企業暨機構銀行處執行董事吳銘勝等，都是熟悉東協市場的金融界的代表。

CRIF中華徵信所研究發現，獲利前三大東協台商金融業有一共同點，都屬於參股的當地上市公司金融業，此項方法也能縮短台商在當地金融市場的學習曲線。

劉宗聖指出，金融業者前進東協市場，「點」、「線」、「面」都要有所規劃，經營風險、人才儲備，KYC、KYB都要做好，雖然參股合資都是有好的經驗，也同意強龍不壓地頭蛇，千萬不要因為誤會而結合，因為認識而分開。

劉宗聖舉例，近期馬來西亞、泰國都有大型選舉，選後執政團隊更替，金融主管機關的證監會由新人主導，這些短期問題需要因應，但業者若要深耕當地，中長期仍需憑借自家的人才，該申請的執照、長期合作夥伴都要構想清楚，而合資經驗也各式各樣，對於股東保護或合資的權益保障更要先作好功課。

陳恩光表示，富邦金控的東南亞布局是保險業先行，銀行的腳步較慢，富邦銀行及至2016年進入新加坡市場，越南目前有三個分行，印尼是雅加達辦事處。對於東協市場的布局，富邦金控考量四大條件：人口紅利為基礎的市場規模，經濟環境的準入門檻，發展潛力，以及風險V.S.報酬的對襯。其中，就潛力角度，除了GDP的成長空間，還要看當地政府對併購（M＆A）的態度，「只靠有機成長是不夠的」。

中信金控旗下參股泰國LHBANK純益率達44％，不僅是獲利能力強，營收是東協台商營收第一大金融業。張浴澤指出，中信金控的布局以銀行為主軸，印尼、菲律賓等均為子行，泰國雖然獲利佳也在評估要不要繼續拓展。目前中信投信有在結合金控進行布局，以資產管理角度規劃長期投資與短期投資等不同屬性的標的。

新冠肺炎疫情後的世界，東協投資價值更浮現。中信投信總經理張 浴澤指出，此次疫情，東協及亞洲國家2020年經濟成長率僅-0.7％， 與歐美國家的-5∼-6％相比好很多，尤其防疫有成的越南今年GDP預 估更達2.7％，加上人均所得近3,000美元大關，全球不到如此具有爆 發成長潛力的國家。

張浴澤表示，通常股市會隨人均GDP踏入新里程碑。由越南發展的 腳步來看，可對比10∼15年前大陸改革後的時期，或35年前的台灣， 無論基礎建設、觀光、外貿開放均在起飛，股市也在此時開始走向上 升的格局，未來十年可說是越南的黃金十年。

張浴澤指出，中信金控全球14個國家有逾260個據點，其中東南亞 就有47處，且參股泰國LH集團，創下台灣銀行投資泰國銀行首例，2 019年中信金東南亞事業營收占銀行約7％，獲利占銀行約6％，預估 到2021年，東南亞事業營收成長可達19％、放款成長達19％、存款成 長達24％。

張浴澤特別看好越南的發展，認為越南將躍升為下一個中產階級潛 力國家，因為越南目前是亞洲經濟增長最快、最穩定的領先國家之一 。

【台灣金融新聞】近期美國聯準會（Fed）維持聯邦基金利率於0～0.25％區間，並暗示可能採取更多刺激措施以支撐美國經濟。在這樣的背景下，台灣投信法人指出，市場已經進入「低利率、高波動」的新常態，資產配置需向「高息、低波動」方向轉移。他們建議廣泛採用「三重債」策略，以提升資金配置的效率和效益。 這種策略包括：首先，以公債、機構債為基礎，達到資本保護的目的；其次，以投資級債攻守兼備；最後，以高收益債增強收穫。這樣的配置可以讓投資者在多空市場中達到和諧的效果，例如採用雙H策略，將30％資金投資於高收益債，70％投資於高評等債種，如美國公債、機構債和投資級企業債，力求在報酬與風險之間取得平衡。 隨著全球疫情的持續與二度傳染的風險，市場的不確定性仍然存在。中信投信固定收益投資科主管張勝原提醒，市場震盪走勢可能持續，但根據聯準會購債軌跡，投資等級債最受寵，建議投資人分批佈局。 張勝原還指出，自從聯準會6月中宣布購買個別公司債以來，購債金額已經超過一半用於購買個別公司債，其中投資等級債佔據前15大持債中的全部，並且在購債前三大中，電信債就占了兩檔。 群益投信則強調，在全球疫情警報未除、中美貿易議題懸而未決、美國總統大選將至的不確定性環境下，投資人應該重視資產品質和波動度，金融次順位債因其信用評等、收益水準和抗震能力優勢，可作為固定收益部位的參考。

美國聯準會（Fed）將聯邦基金利率持續維持在0∼0.25％區間不變，同時暗示可能祭出更多刺激措施以支撐美國經濟，投信法人表示，走過高利率、高波動的市場環境，2020年由於新冠肺炎疫情，Fed大幅降息救市，宣告了「低利率、高波動」已經成為新常態，資產配置也需往「高息、低波動」靠攏，建議廣納「三重債」，以高品質美國收益在資金活水中「揀金」。

投信法人分析，在低利、高波動之下，不如布建美國「三重債」防護網：第一重，以公債、機構債打底，達資本保護的效果，第二重，以投資級債攻守兼備，第三重，以高收益債強化收益。

法人指出，因為各類券種的相關係數有所不同，比起押寶單一券種，「三重債」更能夠在多空市場，達到和諧的效果，例如採取雙H策略，也就是30％在高收益債（HighYield），另外70％在高評等（HighGrade）債種，如美國公債、機構債、投資級企業債，力求在報酬與風險之間取得平衡。

全球疫情與二度傳染問題仍待觀察，連帶影響全球經濟復甦的步調、企業獲利與未來展望；此外，企業獲利是否谷底復甦、加上川普可能藉美中衝突拉抬美國總統選情等，恐隨時干擾市場，高品質的美國收益是此刻資產配置中，不可或缺的收益。

中信投信固定收益投資科主管張勝原表示，雖然資金行情淹腳目，但二次疫情升溫、經濟復甦力道受疫情拖累、中美局勢緊張等風險事件頻傳，加上市場位於高檔，未來市場回檔機率不可小覷，市場震盪走勢可能持續，但根據聯準會購債軌跡，投資等級債最受寵，建議投資人不妨分批佈局。

張勝原指出，自從聯準會6月中宣布購買個別公司債後，聯準會買盤呈現「逐漸偏重購買個別公司債，尤其獨鍾投資等級債」，甚至於6月29日時，聯準會於次級市場購債金額已經超過一半用於購買個別公司債。而若進一步推敲聯準會個別公司債的「前15大持債」，統計至7月10日為止，購債前15大全數為投資等級債，且購債前三大中，電信債就占了兩檔。

投信法人強調，後續若疫情受控、經濟回歸正軌，公債利率可能回彈，但在寬貨幣刺激政策下，空間不大，估將是區間震盪的態勢；待疫情回穩之後，全球資金將持續追逐收益，看好信用債，包括投資級債、高收益債等。

群益投信強調，在全球疫情警報未除、中美貿易議題懸而未決、美國總統大選將至等不確定性擺在眼前之下，收益來源固然重要，但資產品質和波動度也須同步重視，其中，金融次順位債具有信用評等、收益水準、抗震能力三大優勢，也可作為固定收益部位的參考。

由《工商時報》、中華徵信所、第一銀行共同主辦的【壯闊東協台商雄起】論壇活動，將於12日在世貿國際會議中心101會議室舉辦。會議除了邀請蔡英文總統特別錄製談話祝賀活動成功之外，並邀請行政院副院長沈榮津、政務委員鄧振中、經濟部長王美花、財政部長蘇建榮、外貿協會董事長黃志芳、商研院董事長許添財等部會首長與會並致詞。

這次活動邀集的部會首長，可謂一次將有關台商前進東協的政府相關部門集聚一堂，也可以讓有意南向投資的台商朋友們，清楚了解政府「新南向政策」的方向與做法。

而與會的演講的貴賓，則包括中鋼董事長翁朝棟、第一銀行總經理鄭美玲、元大投信董事長劉宗聖、中信投信總經理張浴澤、中租控股策略長廖英智、星展銀行（台灣）企業暨機構銀行處執行董事吳銘勝、永豐銀行資深副總經理王啟志、輸出入銀行副總經理戴乾振及輸出保險部經理王廷傑等人，這些機構與企業，對東協布局甚深，相信都有極為豐富深入的內容與精闢的見解，提供與會來賓對前進東協決策的參考。

與此同時，此次會議並邀請在台的東協代表與會，包括新加坡駐台北商務辦事處代表葉偉傑、馬來西亞友誼及貿易中心首席代表何瑞萍、馬來西亞友誼及貿易中心投資部主任SyakellaZakaria、駐台北印尼經濟貿易代表處貿易部主任ArifSulistyo、駐台汶萊貿易旅遊代表處經理MohamadAjiNurulAzmiBinBujang等人都將出席與會。

擁有豐富資源和龐大市場的東南亞，是全球經濟發展最快速的地區；今年來，面對不斷擴散的肺炎疫情、高潮迭起的貿易戰等兩大因素夾擊下的台資企業，對外投資的風險意識也明顯提升。於勢於時，東協十國乃至廣義的南向國度，儼然成為當前台資企業經略全球、擘劃商貿版圖的首選之地。

台灣跟新南向國家的往來，長期來看，呈現穩定升溫的趨勢。2019年雙邊貿易總額超過1,100億美元，新南向國家來台投資年成長超過一成，新南向地區前一千大台商的總營收逼近3.6兆元，獲利突破千億元大關。

對於外向經濟嗅覺敏銳的台灣廠商，正在伺機開發這塊潛力與實力兼具的新興市場。

尤其疫情干擾之下，新擴建的廠房、金融機構據點的申設，乃至可能釋放出新的投資與併購機會，都可以找到台商抓住機會、搶快布局的足跡。

做為台灣最重要的財經專業媒體，《工商時報》長期關注經濟發展，於關鍵的時刻，協助企業掌握每一次發展的新契機，並在發行「大陸台商1000大」15年的基礎上，再度與中華徵信所合作，針對經營南向市場、營收排名一千大的台商企業進行調查，這項深入廣泛的一次跨國廠商經營研究成果，將於8月12日舉行的【壯闊東協台商雄起】論壇上發布。

同步出刊《2020東協台商一千大》專刊，希望藉此拋磚引玉，迎接下一個台商企業壯盛世紀的到來。

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【金融新聞】 近期美國疫情再起，全球病例數居高不下，市場風向轉向保守。中信投信分析，美國聯準會（FED）放話穩定經濟，預計購債金額將穩定支撐債市。特別是，投資等級債和特定產業債，如電信業債，成為市場關注焦點。 中信投信固定收益投資科主管張勝原指出，美國新冠確診病例數突破400萬人，部分地區封城，經濟基本面可能再受影響。新一輪財政刺激政策可能延後，股市資金活水面臨不確定性，市場風向轉向債市。 根據Refinitiv Lipper研究，投資等級債連續16周淨流入，累計流入金額超過1,000億美元，過去一周增加79億美元，創單周淨流入第五高。張勝原表示，這反映了市場風險趨避，同時看準聯準會購債力道集中於投資等級債。 自從聯準會6月中宣布購買個別公司債以來，購債金額逐漸偏重於投資等級債，尤其集中於電信業債。截至7月10日，聯準會購債前15大全數為投資等級債，其中電信債佔兩檔。美國電信公司AT&T和威訊電信（Verizon）分別為聯準會持有個別公司債的第一名和第三名，與中信全球電信債ETF（0 0863B）所持有第一及第三大成分債相同。

櫃買中心4日表示，美國疫情再度延燒，新增病例數居全球之冠， 7月31日美國兩年期公債殖利率更創下歷史新低，代表市場對未來展 望再度轉向保守。

中信投信認為，美國聯準會上周再度放話，將動用一切工具穩定經 濟，研判購債金額仍將穩定支撐債市，而從目前聯準會購債方向來看 ，不僅集中於購買投資等級債，特定產業例如電信業債，也已成為市 場關注焦點。

中信投信固定收益投資科主管張勝原表示，截至7月底，美國新冠 確診病例數已突破400萬人，部分地區再度封城，經濟基本面恐再受 挫，加上新一輪財政刺激可能延遲出爐，股市的資金活水面臨不確定 性，目前市場風向悄悄由股市轉向債市。

張勝原分析指出，根據Refinitiv Lipper研究，投資等級債連續1 6周淨流入，累計流入金額超過1,000億美元，而且整體資金流向越來 越猛烈，過去一周就增加79億美元，成為有紀錄以來單周淨流入第五 高。張勝原認為，資金流向透露出的訊息，一方面代表市場風險趨避 ，另方面可能是市場看準聯準會購債力道集中於投資等級債，若市場 不幸面臨風雨飄搖，這些投資等級債的發行人還有聯準會當靠山。

自從聯準會6月中宣布購買個別公司債後，聯準會買盤呈現「逐漸 偏重購買個別公司債，尤其集中於投資等級債」，甚至於6月29日時 ，聯準會購債金額已經超過一半用於購買個別公司債。若進一步觀察 聯準會持債情形，截至7月10日為止，購債前15大全數為投資等級債 ，且購債前三大債券中，電信債就占了二檔，顯示在眾多投資等級債 中，聯準會似乎更偏好電信債。

聯準會目前持有個別公司債第一名為美國電信公司AT ＆ T、第三 名為美國電信公司威訊電信（Verizon），與中信全球電信債ETF（0 0863B）所持有第一及第三大成分債相同。

【金融新聞】 哇靠，這疫情真的是一波未平一波又起，全球金融市場也是亂成一團，大家的心裡都挺緊張的。中信投信這邊就說，市場可能會繼續這樣震盪，不過他們還是建議大家要穩住，分批慢慢投資。 中信投信的固定收益投資科主管張勝原說，雖然現在資金行情看起來不太對勁，但這個時候正是要小心，因為疫情還在，經濟復甦也還沒到位，美中關係還是挺緊張的，市場這麼高，回檔的機會可大可小啊。 張主管還提到，最近看起來，全球資金都湊熱鬧投資等級債，這種債吸引的資金比高收益債和新興市場股票還多。這也代表市場心態變保守了，大家都在找那個穩定的投資品。而聯準會這邊也是不斷地購買個別公司債，尤其是投資等級債，這對市場信心還是有一點幫助的。 第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪也建議，現在這個時候，股票價格這麼高，投資人可以考慮把一部分資金轉向美國投資等級債，這樣可以降低整體資產組合的波動度。美國投資等級債的殖利率還不錯，有2％左右，比全球投資等級債還要高，而且和公債比起來，波動度差不多，這對那些想要穩定收穫的投資人來說，是一個不錯的選擇。 群益全球策略收益基金經理人徐建華也說，現在這個時候，高品質的投資級債券會是受惠最大的資產類別，特別是金融業，因為他們有足夠的資本強度，再加上央行政策的支持，更能抵禦經濟減緩的衝擊。 所以啊，大家不要急，現在這個時候適度配置金融次順位債券，那個殖利率還不錯，可以幫助你們的投資組合增加收益抗震能力。