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台灣金控董事長張秀蓮昨（23）日表示，台灣金釋股最快要到後

年，釋股對象將是全民，不會賣給中資。台灣金申請公開發行案

已在上周生效，未來台灣金財報及重要資訊將公布在公開資訊觀

測站。

立法院財委會昨天審查台灣金預算案，立委擔心兩岸金融監理合

作瞭解備忘錄（MOU）生效後，QDII（大陸境內合格機構投資人

）可投資台股，如果台灣金釋股10%，QDII可能趁機大買。

財政部長李述德則表示，依現行規定，政府至少會持有台銀90%

，仍有主導權，釋股的10%也不會直接賣給QDII。

張秀蓮跟李述德都強調，台灣金股權不可能賣給中資，一定是採

取全民釋股，至於民眾取得股權後賣給誰，則是市場機制的問題

。台灣金發言人陳素甜表示，申報公開發行主要是為符合法規、

加強公司治理，為將來全民釋股作準備。

未來台灣金的獲利及重要訊息都須比照一般上市櫃公司發布重大

訊息，台灣金高層認為，資訊透明將有助社會大眾了解台灣金運

作，也能提升內控品質。台灣金是唯一的國營金控，公開發行將

以每股10元發行普通股90億股，總額新台幣900億元。

高鐵聯貸案，8大公股行庫將為270億元的高鐵公司債重作保

證人。據瞭解，高鐵的聯貸案，預計本週內將召開8大公股行庫的

聯貸銀行團會議，其中，對於高鐵目前尚待贖回的270億元公司債

，根據高鐵目前規劃的方案，在考慮提前贖回不易之下，擬更換

保證人，並屬意由8大公股行庫擔綱，若此一方向定案，將增列在

新的3,820億元聯貸契約中。

台灣金控今日將赴立法院財委會備詢，其中上海辦事處申設

的兩岸佈局，與高鐵聯貸案，是立委矚目焦點。

在高鐵案的部分，除了已底定平均利率為1.8％，且其中3,083

億元將走前低後高模式之外，新的三方合約依目前進度來看，應

可望在12月中上旬簽署，原則上，由於三方合約所涵蓋的範圍，

在銀行部分將包括8大公股行庫的聯貸銀行團，因此，8大公股行

庫的常董會或董事會，必須一致通過授權聯貸主辦行台銀代表，

最後台銀才能代表銀行團簽署。

據參貸銀行透露，原則上，8大公股行庫已有共識，在和高

鐵簽署3,820億元的新聯貸合約之後，會在合約上契明附帶條件，

高鐵達到才會進行撥款，原則上將有三大條件，包括：1、高鐵必

須出具會計師簽證的最新財務數字給銀行團；2、高鐵必須由專業

的工程顧問公司出具鑑價證明；3、高鐵必須把前一個聯貸案的

270億元公司債部分作個了結，不能把前個聯貸案的債務延到新聯

貸案。

其中，對於上述第三部分的公司債處理，高鐵已屬意採取更

換保證人的方式來變通，最快本週內會正式定案。另外，關於金

管會對於高鐵案的銀行金檢豁免，據有關官員指出，金管會將作

成書面文字行文交通部，再出具給銀行團作為證明，以免除銀行

的承作此案的責任風險。

「劉規吳不隨」，土地銀行和台灣金控釋股案喊卡後，將台灣金

釋股上限提高到40%的台灣金控條例修正案也已暫停，台灣金推

動IPO（股票初次上市）案、引進策略性投資人恐將遙遙無期。

據了解，台灣金控8月27日董事會通過台灣金條例修正案，將台灣

金釋股上限從10%提高到40%，並呈報財政部，準備報行政院送立

法院審議。但財政部內部評估後，決定暫停這項修法案，暫時不

會提出。

現行台灣金控條例第3條規定，台灣金得依金控法規定納入其他金

融機構為子公司，但政府資本不得低於90%。這項規定，被解讀

為政府釋股上限為10%。

為推動台灣金控IPO，並引進國外策略性投資人，台灣金董事長張

秀蓮積極推動將引資上限從10%提高到40%。

根據台灣金董事會修正通過的草案，除釋股上限從10%提高到40%

，原先規定外籍董事以兩席為限，也修改成由政府派任的外籍董

事限兩席，即外資未來若取得台灣金股權，台灣金控董事會外籍

或雙重國籍董事可能超過兩席。

今年7月，財政部編列99年度預算案時，即編列台灣金10%釋股預

算案，準備推動台灣金上市，也獲行政院通過，預算案並報立法

院。但9月內閣改組後，重新編列中央政府99年度總預算案，政策

急轉彎，行政部門主動撤回台灣金控10%釋股預算案。

財政部官員當時表示，台灣金釋股案撤回主要是考量只釋10%的

籌碼太少，以一般IPO案件來看，只釋出10%的股權，籌碼大部分

都被鎖住，意義不大，因此財政部希望先撤回，等台灣金控條例

修正案完成立法，將釋股上限提高到40%，再一口氣提出釋股40%

的預算案。

官員表示，台灣金釋股案被撤回，與新任閣揆過去擔任立委時期

多次發言反對釋股案多少有關，由於現在政策對釋股案態度較保

留，在這種氣氛下，台灣金條例修正案送出去的意義不大，財政

部因而決定放慢腳步，暫不提出台灣金條例修正案。

台灣金10%釋股案被撤回後，市場預計台灣金IPO時間可能從明年

延到後年，但條例修正案喊卡後，台灣金IPO、引資案時程可能更

延宕。

台灣金釋股案被撤回，現在連組織條例修正案也暫時喊停，讓台

灣金IPO計畫顯得困難重重。政策風向球不對，更讓台灣金邁向金

控新股王的美夢暫難成真。

台灣金是國內規模最大金控，也是唯一一家尚未上市櫃的金控，

台灣金經營階層有意透過IPO、引進策略性投資人，讓台灣金這隻

大象能跳舞，提升競爭力。但內閣改組後，政策明顯轉彎，工會

未強烈反彈的台灣金10%釋股預算案被政院主動撤回，財部也因

感受政策「氛圍」不對，決放慢台灣金控條例修正案。

台灣金不但是最大金控，旗下又有龍頭銀行台灣銀行，在「規模

大」、「資產多」等題材加持下，台灣金內部預估股價淨值比可

達2到3.5倍，上市股價有機會超越國泰金控，成為國內金控新股

王。

只是「釋股」、「民營化」受二次金改拖累而被污名化，現任執

政團隊明顯不挺「釋股」案，讓財政部態度轉趨保守；台灣金想

成為金控新股王，恐怕還有得等。

高鐵聯貸案，銀行團拒收3,820億元全走「前低後高」！對交

通部要求借新還舊聯貸案，全部改採利率結構，銀行團表達反對

立場，並開出底限：「3,083億元政府保證以外的部分不可能適用

。」

台灣金控暨台銀董事長張秀蓮上周四啟程前往亞銀年會，隨

即為台銀上海辦事處申設，前往拜會大陸銀監會，將在本周二返

國，屆時再復啟高鐵聯貸案的利率談判。

由於交部、高鐵與銀行團仍未達成共識，使得「定版」的正

式銀行團會議，遲遲沒有召開，至於何時向行政院再作簡報，恐

怕得視利率談判是否有進展而定。

外傳交通部爭取所有3,820億元聯貸金額都採取前低後高，甚

至已和銀行團達成「共識」，對此銀行團成員幾口徑一致反對：

「怎麼可能？如此一來形同紓困案！」

中華徵信所昨（21）日公布2009台灣百大集團排名與研究，以

2008年的數據統計，霖園集團再度蟬聯總資產冠軍寶座，不過，

新成立的台灣金控虎視眈眈、緊追在後。

中華徵信所總經理張大為指出，台灣百大集團洗牌效應不明顯，

沒有任何一家集團被海嘯擊垮，顯示百大集團的根基不錯。尤其

以兩岸營收前五大集團比較，大陸前五大集團全由國營事業包辦

，背景類似70年代的台灣；反觀台灣營收前五大集團均為科技產

業集團。

此外，百大集團的大陸投資占集團總比重五年來持續成長，投資

台灣比重逐年下降。大陸獲利占集團獲利總比重較2007年成長一

倍，依賴大陸獲利挹注程度明顯升高。百大集團中有七個集團稅

後純益逆勢成長，分別是台灣汽電共生集團、李長榮化集團、富

邦集團、中鼎工程集團、廣達電腦集團、遠雄集團及有宏達電撐

腰的威盛電子集團。

中華徵信所指出，台灣前十大資產集團以金融為主，僅第六名的

台塑是非金融集團。前十大集團排名依序為霖園、台灣金、合庫

銀、兆豐金、台新金、台塑、中信、富邦、新光、第一金。

金融業的資產雖高，卻因金融海嘯受創，沒有一家入榜營收前十

大。富邦因有金融與電信兩大支柱挹注，成為賺錢最多（稅後純

益）的第五大集團，也是獲利唯一成長的前五大集團；台塑集團

則受到南亞科與華亞科拖累，首度退出十大獲利集團。華南金、

合庫銀、第一金則列入最會賺錢十大排行榜的第二、第五與第八

名。

台塑集團資產排名從第二下滑至第六，鴻海科技也從第12名滑落

至第16名。台塑十寶稅後純益大減、獲利褪色；台積電雖榮登最

會賺錢、賺最多的雙冠王，但獲利也下滑至千億元以下，較2007

年減少92.44億元。鴻海續居獲利亞軍，但稅後純益衰退三成七以

上。

賺最多（稅後純益）前十大集團分別為台積電、鴻海、中華電信

、遠東、富邦、威盛電子、中鋼、廣達電腦、聯發科與友達明基

。

中華徵信所分析指出，受到金融海嘯的影響，2008年100大集團的

整體表現欠佳。

財政部長李述德昨（19）日表示，為化解外界疑慮，將來台灣菸

酒公司、台灣金控及土地銀行釋股將採取全民釋股、員工優先等

方式。

立法院財委會昨天審查財政部明（99）年度預算案。

李述德回應立委羅淑蕾質詢時指出，行政院長吳敦義反對釋股，

主要是外界擔心股權會被賣給財團，如果將來能改採全民釋股、

對員工合理優先認股等方式，相信可避免外界疑慮。

李述德表示，釋股如果可以讓經營績效更提升、公司賺更多錢，

對員工、股東都有利，應該不會有人反對；吳敦義說短期內不釋

股，主要是因以前有二次金改爭議、財團化疑慮等因素，因此要

先調整方法，需要一定的時間，99年度釋股預算因而先停掉，但

不是不做。

原本編列在99年度中央政府總預算案中的台灣金控釋股10%案，

以原規劃編入災後重建特別預算案財源的土銀釋股40%案目前都

被拿掉。

至於台灣菸酒公司釋股，李述德說，99年度沒有編列預算，但有

些是以前年度編列的釋股預算，這部分會先跟員工溝通後再執行

。

為華南金董座官派或民股的爭議解套，現任民股金控董座林

明成轉任金控副董事長，列入財政部協商選項！據了解，財政部

希望協調林明成轉任副董事長，主要是借鏡頂新集團入主101的官

民合作模式，希望已屆齡65歲超過公股董座年紀限制，且本身也

無意願 轉任公股代表的林明成，能考慮擔任副董事長，為長久以

來的爭議解套。

據悉，財部對於明年華南金董監改選，除將爭取維持公股董

事席次過半的現況，對於林明成問題的解決，大致規劃三種模式

，包括：1、林明成轉任金控副董事長，金控董總因此全維持官

派；2、林明成願意出任金控公股董事長，並且以一銀名義指派

，由於一銀已民營化，其所指派的法人將不受65歲門檻所限；3、

林明成在金控、銀行董座之間二擇一，以民股身分出任金控董座

的同時，不續任銀行董座。

華南金選戰儘管明年中才登場，不過，昨日財委會上就受到

立委費鴻泰、羅淑蕾、林德福等人高度關注，財部是否會重蹈3

年前的「慘敗」覆轍，及是否能讓林明成轉為公股董事長。

費鴻泰提前示警，直指三年前，華銀高階經理人向客戶收取

委託書，不交給公股，卻反而交給林明成，他並且進而抨擊，林

明成藉由對高階經理人的豐厚獎金，在與公股競爭委託書時，握

有更大優勢。

羅淑蕾則認為，財部編列的100萬元委託書徵求經費，根本就

是「肉包子打狗，有去無回」，她還說，「要編就編大的，不然

就乾脆不要編！」

李述德回應：「將儘量以官民合作代替對抗」，他表示，倘

若真要打委託書戰，除了財部之外，也會動用其他對華南金有持

股的包括台銀等行庫，「但希望盡量不要走到這一步！」至於林

明成轉任公股董座，李述德坦言，這有實際上的年紀、與個人意

願的困難，因為一方面現在公股機構及轉投資子公司，財部派董

座幾全以65歲為限，而林明成本人雖表示非常願意受立委監督，

但他並無意願出任公股董座。

台灣金控、土銀明年度的預算數字出爐，其中，台灣金控明年

預計達成稅後收入目標為67億元，土銀則為57.5億元，不過因應

國庫需要，土銀會將前年度的公積提出繳庫，因此明年共將繳庫

75億元，為歷年來最高水準。

台灣金控暨銀行董事長張秀蓮指出，台銀的備抵呆帳覆蓋率

為62％，明年將以目前國銀水準平均76％為目標，來增加提列，

台銀目前的逾放金額為240億元，因此，預估會增加20億元的提存

。

為打開聯貸籌組僵局，副閣揆朱立倫上周五首度召集金管會

、財政部、台灣金控、交通部、高鐵等相關單位開會，並指示金

管會、財政部，出面向銀行團協商利率調降，顯見政院出手下指

導棋，未來還會有更多的攻勢，不過最大的問題，仍出在交通部

與高鐵，是否設想銀行團的處境，拿出誠意才能早日凝聚共識。

包括高鐵董座歐晉德講：「這一年多來都在為銀行團打工」

，抱怨利息太高，也令銀行團非常不滿。因為當初高鐵根據自己

所作的運量推估，向銀行保證對10％、8％的利率可以支付，如今

自己估測不準，讓銀行提心吊膽，深怕放款收不回來，反過來抱

怨：「你們利息收太高！」讓銀行為之氣結。

高鐵目前總放款規模平均利率水準為2.5％，包括兩個部分，

第一聯貸案3,083億元，因為有政府出面作債務承擔，所以利率已

降為2.25％，第二聯貸案655億元，則因為政府及5大原始股東未

予保證債務承擔，目前利率為3.57％；在這樣的背景下，高鐵一

開始就拿1.5％談判，多數公股銀行都不買帳，多家公股行庫連台

銀屬意的2％底限，都不見得願意，很多根本直接要求：「包括新

增融資利率，應該力守在2.5％！」

政府不願擴大承保範圍同時，還要銀行新增融資，還要把當

初長達8、9個月的交涉期間，限縮為數月內結案，使銀行處境更

難為；高鐵為避免碰到「釘子戶」，希望貸款銀行在10家以內，

將讓8大公股行庫的放款負擔大增，既有諸多要求，那也應拿出誠

意，將心比心設想，畢竟銀行收的是存款戶的錢，也有自身資金

成本、風險控管要顧，拿「國家重大建設」的大帽子來壓的同時

，不妨想想，銀行是否也有對存款戶的「社會責任」？

台灣競爭力論壇29日討論高鐵善後，與會立委及學者要求高

鐵儘速重整，先減資再增資，讓原始股東認列並負擔虧損，興建

新三站所需經費也應由五大原始股東增資興建，而非再要求公股

銀行貸款。高鐵債務則轉換成股權，讓銀行、債務人變成股東一

併參與高鐵監管。

論壇副秘書長謝明輝在會中提出台灣高鐵重整的三大策略：

政府決策過程與高鐵的經營團隊應公平公開問責與究責；高鐵經

營團隊與人事瘦身方案應提出有效規劃；啟動公開透明的政府主

計體系、國會體系與媒體體系的三大監督體系，讓高鐵可以健全

財務。

台大政治系副教授江瑞祥指出，政府應不增資也不接管，延

長其特許年限，把整個開發時程拉長，讓拉長後所帶來的財務收

益挹注目前的資金缺口。

他建議高鐵將債務轉換成股權，讓相關銀行、債務人變成高

鐵股東，可一併參與到高鐵監管。

吳內閣昨天重新檢討99年度中央政府總預算案，及擴大公共

建設、風災重建等三項預算案，其中總預算案中，歲出不僅再刪

減48億元，歲入面刪除台灣金控釋股預算236.61億元，主因立委

反對台灣金控釋股，政院回應立委民意決予刪除。

相較劉內閣編列總預算案，吳內閣回應民意節約要求，明年

度政府總預算歲入仍為1兆5,520億元，歲出由1兆7,398億元再撙節

48億元，較98年度減列747億元，約減4.1％，歲出入差短1,830億

元，加上債務還本660億元，舉債為2,490億元，累計99年度未償

債務餘額將增為4兆6,355億元，占前3年GNP36.53％。

主計長石素梅表示，如果加上風災549億元，以及擴大公共

建設1,922億元，99年度需舉債5,162億元，舉債仍創歷年新高。

99年度中央政府總預算案歲入維持原編列1兆5,520億元，值

得矚目的是，減列台灣金控釋股預算236.61億元，石素梅表示，

不釋股為回應立法院意見，希望減少公股釋股，且考量估測經濟

成長會緩步回溫，稅課收入會增加，配合調增稅課收入86.36億元

，其中以所得稅增加54.35億元，貨物稅增37.47億元最多。

99年度振興經濟擴大公共建設特別預算案歲出部分，原編列

預算範圍內調整支應與復建工作具關聯性計畫項目共82億元，仍

依原編列歲出1,922億元；莫拉克颱風災後重建特別預算案98年度

到101年度分別編列356億元、549億元、223億元與72億元，共計

維持原編列1,200億元。

「劉規吳不隨」，台灣金控釋股政策急轉彎！行政院昨（24）日

重新提出明（99）年度中央政府總預算案，刪除台灣金控10%釋

股預算，台灣金推動IPO案（股票初次上市）也將因此延後。

財政部官員表示，未來將等台灣金控條例修正案將釋股上限提高

到40%後，再一併提出40%的釋股預算案，但最快可能要等到後年

了，原本預計明年推動IPO的台灣金，勢必要延到後年了。

行政院主計長石素梅表示，減列台灣金釋股10%預算236億元，主

要是因立法院反對國營事業釋股。台灣金釋股收入236億元減列後

，將增列稅課收入、營業盈餘及事業收入等彌補，包括稅課收入

增加86.36億元、台灣金增加繳庫22億元、收回以前年度彌補國安

基金虧損繳庫79.9億元等。

內閣改組後，行政院院會昨天通過新修正的99年度中央政府總預

算案，在重編的總預算案中，刪除台灣金10%的釋股預算，是否

為土銀釋股案遇阻後的效應，備受關注。

台灣金釋股案被撤回，外傳與新任的行政院長吳敦義過去擔任立

委時期，多次發言反對釋股案有關。不過，財政部官員表示，台

灣金決定不釋股，主要是考量只釋10%，籌碼太少，以一般IPO案

件來看，只釋出10%的股權，籌碼大部分都被鎖住，意義不大。

因此，財政部希望先撤回後，以後等台灣金控條例修正案完成立

法，將釋股上限提高到40%後，再一口氣提出釋股40%的預算案，

未來土銀要IPO也是希望一次釋出40%。

除此，根據現行台灣金控條例第3條規定，台灣金得依金控法規定

，納入其他金融機構為子公司，但政府資本不得低於90%。部分

官員認為，10%的上限，是在規定台灣金納入其他金融機構做為

子公司時，可能產生的換股問題的規定，並不是指釋股。

不過，也有官員認為，條例規定的是台灣金的併購、換股行為，

跟政府釋出公股股權，是兩件事。

財政部官員表示，既然台灣金條例的規定有兩種不同見解，為避

免爭議，乾脆先撤回釋股案，等條例修正更明確後，再行釋股。

明年度中央政府總預算案調整後，歲出淨減48.1億元，為1兆

7,350億元，歲入仍維持原1兆5,520億元。明年度中央政府振興經

濟擴大公共建設特別預算仍維持1,922億元；98至101年度中央政

府莫拉克颱風災後重建特別預算也仍編列1,200億元。

台灣金控明年釋股預算遭刪，不過，台灣金控總經理蔡富吉昨

（24）日表示，釋股條例的修正案應該會持續推動。

台灣金主管認為，雖然釋股預算被刪，但釋股條例的修正案能先

行通過才是重點。由於以往條例規範文字不清，因此10%股權幾

乎僅能透過換股來引進策略性投資人，但修改後，包括換股或釋

股，一般大眾及專業投資人都能持股，也提升股東結構的多元性

，提高到40%也能讓台灣金引進策略夥伴的空間更大。

連動債爭議案件處理，金管會主委陳?昨（16）日呼籲銀行要超越

純法律思維，儘量跟客戶和解，重建客戶對銀行的信賴；銀行局

主祕邱淑貞說，金管會不會去強制銀行對哪些個案要補償幾成。

雷曼兄弟事件滿周年，仍有許多連動債爭議案件未解，陳沖昨天

出席銀行公會會員代表大會，會後對於連動債爭議處理表示，只

要文件齊全，銀行是沒有責任，但他呼籲銀行要以超越法律的思

維，來照顧弱勢，善盡社會責任。

他說，連動債爭議案件的補償，沒有嚴不嚴苛的問題，銀行應儘

量跟客戶和解，重建客戶對銀行的信賴。

金管會在9月12日曾發布新聞稿指出，為達成推動和解的目標管理

，金管會數度協調銀行研商處理共識，銀行近期已訂定連動債申

請評議案件的處理目標，儘速以和解方式解決紛爭，並優先與高

齡、低學歷及重大傷病的弱勢投資人和解。

台灣金控董事長兼銀行公會理事長張秀蓮表示，主管機關之前要

求銀行積極跟客戶和解，希望9月底前所有連動債和解比率能達到

50%以上，雷曼連動債則是60%以上，銀行和解件數愈多，主管機

關愈樂見，一些極端特殊的案件，銀行也應負較大的責任。

對於一些弱勢的投資人，金管會是否強制一定的補償成數？邱淑

貞表示，銀行內部如果有政策這樣做那很好，金管會不致強制什

麼樣的案件要賠幾成，有可能是銀行自行加速和解的作法。

銀行業者表示，9月初金管會與銀行業者討論，會中多數有共識，

對於「極度弱勢」者的損失，可以百分之百補償。極度弱勢者是

指，70歲以上、國中以下、重大傷病三個條件都符合者，這類案

件相當少。

至於上述三個條件中，符合一項者，則視為「弱勢者」，損失可

補償五成，但國中程度以下有投資經驗者除外。這類案件最多。

台灣金控交叉行銷目標出爐，旗下包括台銀、人壽及證券三大子

公司未來將交互合作，並訂下明確的行銷計畫。

台銀主管表示，透過銀行端設立保險及證券專業櫃台，希望利用

銀行通路帶入客源。在證券戶的部分，訂下的年度目標是約5,000

戶的開戶數。

財政部規劃，未來八年公股事業盈餘須增加200多億元，包括加強

運用處分土地、轉投資事業，活化資產，增加收益；財政部並決

定保留三家政策性公營銀行，包括台灣金控、土地銀行及輸出入

銀行，這三家不會民營化但會適度釋股。

目前公股金融機構中，包括台銀、土銀都擁有不少不動產資產，

兆豐金旗下兆豐銀因具有過去交通銀行投資銀行的角色，也有不

少轉投資事業，財政部將要求活化運用，增加政府財源。為改善

財政結構，財政部7月底向行政院提出中長期財政健全方案，行政

院指示財政部今（7）日對外說明。

據了解，在財政健全方案中，財政部也賦予公股事業責任，要在

未來八年（98年到105年）之間，透過加強公股管理，以提升經營

績效，增加繳庫盈餘200多億元。

財政部官員昨（6）日表示，目前繳庫盈餘有200多億元（不含中

央銀行繳庫盈餘），未來八年希望增加200多億元，主要是以經濟

成長率估算，實際則須視景氣變化而定，可能更多，也可能更少。

公股事業繳庫盈餘的增加，除了經營獲利外，還包括資產活化。

官員表示，不少公股銀行有很多資產，未來可以整合活化，出租

或處分等，避免閒置，就可以多繳庫，減少政府舉債負擔。此外

，土銀釋股案日前在立法院受挫，財政部被迫撤回釋股案，以

100%舉債籌措災後重建特別預算財源。財政部長李述德強調，推

動釋股、民營化方向不變，他並首度明確表示，台灣金、土銀及

輸銀三家都不會民營化，會維持公營型態。

財政部提出中長期財政健全方案，八年將增加六、七千億元效益

。財政部長李述德表示，希望透過十大運作策略，讓財政更穩健

，他強調，公股事業IPO、釋股及民營化方向不變，財源籌措要多

元化，才能降低政府負債。

惠譽國際信評上周警告台灣舉債已快「破表」，財政狀況進一步

惡化，將嚴重打擊台灣主權評等。

李述德表示，這一、兩年債務增加是快了一點，但政府負債跟國

際間比不算高，外界指「債奴」、「破產」的說法，均與事實不

符。

政府負債不高

不過，他也表示，惠譽講得沒錯，適度釋股，以股票換鈔票，政

府就不必發那麼多債，將透過釋股等多元化籌措財源方式，減輕

舉債壓力。以下是訪問紀要：

問：惠譽對政府舉債提出警告，你覺得債務餘額是否真的偏高？

要如何改善？

答：其實中華民國政府的舉債跟其他國家比，並不高，外界「債

奴」、「破產」等說法，與事實不符。講的人沒責任，但我有責

任，如果政府破產，我是第一個要負責的人，我比其他人還擔心

。

大的企業運作，也需要債務經營，創造更大效益、借錢賺錢，但

一定不能超過一定比率，就跟政府的當年度舉債上限15%、累積

債務餘額上限40%一樣。

這一、兩年債務增加是快一點，但債務不是一天形成的，這兩年

真正提高的多是特別預算，主因景氣不好才需要舉債擴大支出。

債務餘額有些是預算數，實際數目前是3.8兆元，預算實際執行時

可能又會不同，如去年因現金調度得宜，就少發970億元公債。

財務管理很重要，這段期間財政部也檢討各項財務工具，並提出

中長期財政健全方案，將透過十大運作策略，讓財政更加健全。

問：為籌措災後重建財源，財政部提出土銀40%釋股案，卻未能

過關，以後籌財源，是否只有舉債一途？

答：中華民國有800億股股票，2.6兆元的價值，擺在那裡沒用，

股票就是股票而已，如果能賣掉40%，對盈餘沒影響，釋股後IPO

，財務公開透明，對公司也好；股東是政府，40%股票可以變成

現金、做建設，抱著股票沒用，還得借錢做建設。

惠譽講得沒錯，在不影響政策功能前提下，適時釋股，以股票換

鈔票，政府就不用多發債了，釋股籌財源的作法不會因此改變。

提升財務效能

問：從災後重建特別預算案可看出，你有心降低政府債務，卻未

獲支持，會否感到氣餒？

答：講白一點，我全部舉債最輕鬆了，但既然是立法院決議，我

們尊重。未來財政部財源籌措的策略，財務效能的提升等方向，

包括IPO、釋股等，都不會因此改變。

問：民營化方向，會否因土銀釋股案而有所改變？

答：IPO不是民營化，土銀也不可能民營化。

台灣金控、土地銀行及輸出入銀行，三家應該永遠維持公營，保

持政策工具，台灣金將釋股10%，未來也規劃釋出更多，土銀釋

股40%，都不會影響公營型態。

台灣菸酒公司應推動民營化，以前我在台北市政府時，公車處一

年虧18億元，民營化後第一年變成虧1,000萬元，菸酒公司的體質

不錯，民營化後效益更大，希望今年可以IPO，接著民營化，但

程序上會先向立法院專案報告。

災後重建財源大逆轉，土銀股票不賣了。不少人在問，為什麼台

灣金可以釋股，土銀不能？答案很簡單，因為土銀工會反彈、立

委跟著反對，讓個釋股預算案還沒送到立法院，行政部門就史無

前例自行撤回。

財政部周二才開記者會為土銀釋股案辯護，周四卻說不賣了，一

連串的關卡讓財政部政策在三天內急轉彎。

據了解，土銀經營階層對於釋股、上市案並不像台灣金控經營階

層積極，一開始財政部規劃土銀釋股案籌措災後重建財源時，土

銀經營階層就不是很支持，財政部長李述德還曾打電話給土銀董

事長王耀興溝通，請他多幫忙。

昨天王耀興簽下的若釋股就辭職的承諾，也格外讓人注意他的角

色扮演。

土銀董事長身為財政部法人代表，面對工會的反對，董事長理應

站到第一線捍衛財政部政策；然而土銀經營階層未能協助財政部

化解工會歧見，最後反讓財政部政策無法落實，難免讓人質疑是

否善盡法人代表職責？

土銀釋股案經過工會兩天抗議便輕易翻盤，立法院對尚未送來的

預算案便先作出決議，這在預算史上也算是種空前，至於財政部

在過程中除了挨打的分，也沒拿出數據讓立法院和工會心服口服

，只能說一場天災讓大家都亂了章法。

國內最大金控台灣金控明年將上市，台灣金旗下有龍頭銀行台灣

銀行，在「規模大」、「資產多」等題材加持下，台灣金內部預

估股價淨值比在2到3.5倍，上市股價有機會超越國泰金控，成為

國內金控新股王。

國泰金是現在金控股王，昨（24日）收盤價48.2元，如果台灣金

以每股淨值26.3元計算，股價淨值比是2倍或3.5倍，股價將達52.6

元及92元。台灣金控董事長張秀蓮日前表示，上市後股價若超過

國泰金，「應該很合理」。

不過，有券商認為，台灣金上市初期，股價淨值比應會落在1.2倍

，即股價在31.56元左右，若想超越國泰金，得等台銀人壽市占率

衝上10%才有機會。

財政部已編列預算，明年將出售台灣金10%股權，並推動掛牌上

市，釋股預算價格雖是每股26.3元（依淨值編列）。但財政部官

員及台灣金高層都表示，實際價格會更高。

台灣金控高層指出，依往例，股市熱絡的時候，金融股上市股價

可以到淨值的3.5倍，至於明年台灣金上市時能否達到這個水位，

台灣金高層說：「那要看故事（題材）如何說了，現在還很難預

測。」

元大證券承銷部副總黃幼玲表示，一般大型金融機構股價淨值比

約2倍，實際仍要看不同金融機構而定，但2倍算是合理，初次掛

牌的公司掛牌後，如果剛好市場行情又好，會比已掛牌的公司股

價更好，落差也相對更大。

對於台灣金掛牌後的股價淨值比3.5倍是否合理，黃幼玲說，台灣

金掛牌後股價落在前段班是有可能，但還是要看獲利情況及歷史

股價淨值比。

元大投顧研究中心協理鄭宗祺表示，1990年以來的金融股歷史股

價淨值比，最低在0.95倍，最高有6.5倍。最近六、七年金融股的

股價淨值比在1到2倍區間，台灣金最近兩年獲利若很好，掛牌後

也許可以到2倍的高水位。他說，台灣金是規模第一大金控，會吸

引喜歡大型股的外資，MSCI遲早也會納入成分股，吸引更多外資

基金投入。

券商分析，目前股價淨值比最高的金控，多是壽險為主的金控來

看，台灣金成為金控股王的關鍵在成立才一年多的台銀人壽。券

商認為，台灣金上市初期，股價淨值比應會落在1.2倍，約31.56元

；但台銀人壽去年新契約保費已衝到第六名，成長近一倍，台銀

全省又有162家分行通路加持，一旦台銀人壽市占率接近10%，台

灣金上市股價便可望和國泰金並駕齊驅。