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國票期貨經紀(未)公司新聞
日圓期貨自日本自民黨新任總裁高市早苗勝選後，已跌破過去近三 個月以來的橫盤整理區間，盤面短均向下發散，技術指標也全面保持 偏空立場，空頭慣性結構明確，且在市場套利交易持續放量的情況下 ，短期趨勢料將較難出現反轉，操作上建議暫延續以震盪拉回的格局 保守看待。
高市早苗或將成為日本首位女性首相，她先前積極倡導大規模財政 刺激與寬鬆的貨幣政策，令市場對日本央行未來政策的預期大翻轉， 最快的升息時機已被推遲至12月甚至更晚，成為近期日圓匯率大幅走 弱的關鍵因素。
高市早苗先前強調需求拉動型通膨，主張藉由工資增長帶動市場消 費，從而刺激整體經濟活絡，這與此前石破茂任期內央行的鷹派政策 立場形成鮮明對比，並導致部分公明黨成員考慮退出與自民黨的長期 聯盟，增加日本政治局勢的不確定性。
受此影響，美元兌日圓匯率在周二正式突破152，日圓兌G10成員國 匯率同步挫跌約2％。而隨著低廉的利率與升息預期放緩，市場也再 度重現套利交易熱潮，投資者紛紛借入日圓轉而買入如巴西雷亞爾與 澳元等高收益貨幣，一系列操作恐將令日圓陷入新一輪的空頭循環。
文曄8月合併營收1,001億元，月增7%，年成長23%，為歷史次高；前八月營收達7,009億元，年增14%，主要是受惠AI需求持續強勁，加上歐美主要市場庫存去化告一段落，工業及車用市場正穩健復甦，推升整體營運動能。
展望下半年，受惠AI需求強勁，文曄預期AI相關需求將延續，第3季營運動能可望受惠資料中心與伺服器出貨動能延續上季熱度，且手機市場也進入出貨旺季，整體第3季營運動能可望提升。
政經環境的變化將於下半年趨於穩定，關稅不確定性亦逐漸明朗，若晶片被課徵關稅則會全數轉嫁成本。
文曄受惠AI成長動能持續強勁，將帶動今年下半年至明年營收成長，儘管AI產品毛利率較低，但在透過提升管理效率，以及發揮營運槓桿來維持營益率水準。目前歐美市場亦已完成庫存調節，工業及車用市場亦穩定復甦，帶動Future Electronics收入逐季成長。（國票期貨提供）
伺服器散熱雙雄之一的雙鴻（3324）第二季受到匯損影響，加上自 製水冷快接頭的供貨不順，導致公司整體獲利表現不如預期；然而受 惠於液冷散熱市場規模持續擴張，客戶需求前景樂觀，且伴隨著產品 結構的優化，以及水冷快接頭供應恢復正常，下半年公司營運成長動 能仍看旺。
考量GB300水冷板現已逐步放量出貨，法人看好雙鴻第三季營收將 實現年增35％的優質表現，單季每股稅後純益（EPS）預估將落在6元 附近。
技術面來看，小型雙鴻期貨近期持續沿著短均趨勢走升，盤面多頭 慣性趨勢結構不變，技術指標也盡數保持偏多立場，顯示當前市場氛 圍依舊樂觀，而在現貨方面也連日獲得法人買盤青睞的追捧下，短線 估計尚有高點可期，因此在操作上建議暫延續以震盪盤堅的格局正向 看待。
在H20系列水冷模組部分，儘管美國早前已宣布取消該晶片對大陸 的出口限制，不過大陸政府後來卻以安全因素為由，呼籲國內雲端服 務供應商避免導入，令做為系統供應商的雙鴻產品出貨也同步受阻。
所幸目前公司對外揭露的營運展望方面均未納入相關營收，若後續 情勢扭轉得以順利出貨，雙鴻的營收將可望進一步上修。
第3季因AI伺服器進入平台轉換期，出貨動能短暫趨緩，使營收低於第2季，不過預期自9月起隨新產品放量，第4季將成為全年AI伺服器出貨高峰，長線展望持續正向。
產能布局上，緯創於新竹竹北AI園區已於6月正式啟用，A1廠已投入伺服器生產，A2廠預計2026年啟用；美國達拉斯Westport與Eagle廠持續擴建。
技術面來看，緯創期貨9月測試6月前波低點獲得支撐，使箱型區間底部轉強，9月9日再度挑戰季線，若能站穩並形成W底，將有機會築底轉強，搭配基本面新產品逐步放量，長期在伺服器品牌與Tier1 CSP穩定需求支撐下，後市可望維持震盪盤堅格局。（國票期貨提供）
輕原油期貨在過去一個月內持續承壓於65美元關鍵阻力之下，目前 短均尚維持空頭排列，技術指標也多呈現偏空立場，下行趨勢力道相 對強勁；儘管短線價格受到市場的不確定因素提振止跌回穩，考量中 長期市場的供應過剩前景不變，油價估將不斷受到空方賣壓牽制，建 議暫持以震盪拉回的格局保守看待。
俄烏雙方的軍事衝突不斷上演，烏克蘭近期透過無人機持續加強針 對俄羅斯能源基礎設施的攻擊，試圖藉此削弱俄國的軍事能力，然而 此舉卻也導致國際原油再度面臨供應中斷的風險。
此外，中國大陸強勁的原油進口數據，也進一步為國際原油價格提 供潛在支持。根據大陸官方公布的最新數據顯示，當前煉油廠的拉貨 需求正處於高峰階段，但礙於近期中國大陸的經濟數據再度出現放緩 跡象，投資人對其需求前景仍不敢過度樂觀看待。
展望下半年，受惠於AI、HPC與車用晶片需求持續升溫，力成上修 全年資本支出逾25％至190億元，除了加強既有的邏輯與記憶體封裝 能力之外，也針對扇出型面板級封裝（FOPLP）、2.5D及3D IC平台擴 充產線並導入新設備，其中投入多年的FOPLP平台也傳出已取得重大 進展，更成功導入多家AI與網通大廠，預計在2026下半年可逐步量產 ，長期營運正向樂觀。
技術面來看，隨記憶體市場報價傳出調漲消息，加上全球主要廠商 庫存水位恢復健康，法人開始看好第四季相關供應鏈的業績可望好轉 。作為全球規模最大的記憶體封測廠，力成8日量價齊揚，順利突破 過去一個多月以來的橫盤區間，當前短均已回歸多頭排列，技術指標 也全面呈現偏多立場，盤面多頭慣性趨勢結構重啟，因此在操作上建 議可改以震盪盤堅的格局樂觀看待。
台達電以電源管理與散熱方案聞名全球，近年來已逐步從零組件廠商轉型為「整體節能解決方案」供應商，三大核心業務涵蓋電源與零組件、自動化與基礎設施。今年第2季交出歷史新高成績單，包括營收季增4.3%、年增19.9%，毛利率季、年雙增至35.5%，每股獲利（EPS）5.37元，季增36.3%、年增40.2%。
亮眼數據主因AI伺服器電源與資料中心液冷需求強勁，高毛利產品占比提升，加上存貨跌價損失回沖，全面推升獲利。台達電具備機櫃內外完整解決方案，包含Power Shelf、Power Rack、L2A與L2L液冷，長期動能穩健。
台達電已不只是零組件供應商，而是資料中心能源與散熱的關鍵整合者，具備中長期投資吸引力。
（國票期貨提供）
輕原油期貨近日價格穩守在60-65美元附近橫盤整理，尤其在上周 美國原油庫存降幅高於預期的激勵下，盤面於斐波那契1.618倍滿足 點位置展現穩健支撐，技術指標也多呈現偏多立場，短線整體抗跌力 道強勁。考量到中長期的基本面利空因素不變，可留意盤面季月線關 卡的市場價格反應，以短多長空的格局保守看待。
目前俄烏兩國戰火未見趨緩，川普再度重申，若雙方未能在兩周內 取得和談進展，美方將實施額外的嚴厲制裁，儘管如此，美方對中印 兩國的震攝力已明顯衰退，傳出印度國有煉油廠已在本月開始重新恢 復俄油的進口，中國8月已累計購買逾15船的俄羅斯原油，暗示兩大 亞洲石油消費國的俄油進口份額，短期內轉嫁至中東等產油國的可能 性極低，對國際原油供應的影響也較低；OPEC+亦預計持續增產原油 ，使得在年底前市場供過於求的前景展望不變。
台達電第2季營收季增4.3%、年增19.9%，每股盈餘（EPS）為5.37元，各項都創下單季歷史新高，主要動能來自AI伺服器電源與資料中心液冷方案需求強勁，加上電源及零組件、基礎設施產品毛利率較高，及第2季有存貨跌價損失迴轉，帶動毛利率季、年雙增。2025年台達電的業績成長動能將持續來自AI，在當前營收結構中，「電源及零組件」占約52%，「基礎設施」占28%，表現相對強勢；「自動化」業務則持平，至於「交通事業」第2季則有虧損。下半年，隨美系CSP在財報會議中釋出AI資料中心建置前景樂觀的訊號，未來二至三年相關趨勢不會變，提供機櫃內外完整電源與L2A、L2L液冷散熱方案，產品線齊全，長期營運動能穩健。
技術面來看，台達電期貨於8月15日以紅K創下歷史新高點，自4月上旬以來維持上升趨勢，雖當前指數漲多轉為高檔橫盤震盪整理，但月線維持連續四個月收紅，技術指標動能強勁，未來可望持續在AI浪潮中受惠，建議投資人仍可以樂觀看待台達電期後市表現。（國票期貨提供）
上半周市場沒有較具指標性的數據揭露，過去幾個交易日，美元指 數暫時陷入多空拉鋸，但鑒於近期疲軟的就業數據以及通膨回升的跡 象，交易員押注美國聯準會在9月會議上降息機率仍達83％，整體環 境較有利於其他貨幣多頭行情發展。
受到美國對等關稅政策衝擊，日本7月貿易帳由前月的貿易順差大 幅衰退至貿易逆差，引發市場對日本經濟前景的擔憂情緒。儘管日圓 早盤一度因此面臨拋售賣壓，但在日本央行近期升息立場愈發堅定的 情況下，日圓跌幅明顯受抑制，甚至領先其他主要經濟體貨幣由黑翻 紅，表現相對強勁。歐元方面，歐盟輸美關稅稅率降至15％，通膨率 預計穩定在當局2％的目標水平。
華碩集團在第二季的表現亮麗，得益于電競RTX50系列板卡與PC新品、AI伺服器等市場需求的強勁帶動，營收達到1,880.1億元，年增長29.7％，創下歷史單季新高。在營收與業外收入雙雙高於市場預期的同時，每股稅後純益（EPS）表現亦相當出色。
展望第三季，由於客戶考量關稅因素而提前拉貨，預計下半年PC產品的出貨量將較上半年有所縮減。然而，華碩將將銷售重心轉向高階電競機種，並將推出更多AI PC，預計這將有助於PC部門的營收持續增長。在伺服器方面，GB200系列產品持續出貨，而GB300系列也將在第三季底開始量產，公司已獲得歐美CSP的大量訂單，下半年伺服器業務前景樂觀。
面對關稅的影響，華碩已將大多數產品放在美國的關稅豁免範圍內，並與ODM／EMS夥伴合作，將輸美的PC產線轉移至東南亞。此外，伺服器業務去年第四季已開始在美國產線運作，這些調整措施均能降低美國對等關稅與政策變動帶來的衝擊。
技術面上，華碩期貨近期在空方賣壓下失守季線支撐，技術指標呈現偏空立場，盤面整體空頭趨勢結構明確。但由於本益比偏低，且下半年基本面預期良好，股價逐漸逼近周線上升成長軌道的底部位置，預計將吸引長線投資人的技術性買盤支持。因此，建議投資者以短空長多的策略應對。
華碩受到電競RTX50系列板卡與PC新品、AI伺服器等市場需求強勁 帶動，第二季營收達1,880.1億元，年增29.7％，同時也創下歷史單 季新高，在營收與業外收入雙雙高於市場預期的情況下，每股稅後純 益（EPS）表現仍相當出色。
展望第三季，由於客戶因關稅考量均有提前拉貨，使得下半年PC產 品的出貨量預估將較上半年萎縮，所幸公司下半年PC銷售重心主要放 在高階電競機種，且將同步推出更多AI PC上市，有助於華碩在PC部 門的營收維持季增成長。而在伺服器方面，除了GB200系列產品仍持 續出貨外，第三季底GB300系列也將開始進入量產階段，公司日前表 示，目前已獲得歐美CSP的大量訂單，使得下半年伺服器業務動能良 好，前景維持樂觀。
而在關稅影響方面，鑒於華碩目前大多數產品都在美國的關稅豁免 範圍內，且公司早已與ODM／EMS夥伴合作，在第二季將輸美的PC產線 轉移至東南亞，而伺服器業務則在去年第四季就已經有美國產線開始 運作，以上調整措施均可降低美國對等關稅與政策變動帶來的衝擊。
技術面來看，華碩期貨近日在空方賣壓驅使下失守季線支撐，技術 指標也盡數呈現偏空立場，盤面整體空頭趨勢結構明確；不過考量當 前本益比偏低，且下半年基本面較市場原先預期良好，同時股價亦逐 漸進逼周線上升成長軌道的底部位置，可望藉此獲得長線投資人的技 術性買盤挹注支持，建議以短空長多的格局因應。
漢唐（2404）以全面性整合服務方式，為高科技產業提供建廠系統集成服務，近期表現亮眼，吸引期貨商高度關注。市場預期，漢唐在2025年、2026年的獲利將再創歷史新高，投資者可透過漢唐期貨進行操作。漢唐在第二季度受惠於台積電在台灣新竹寶山Fab20 P1廠、高雄楠梓Fab22 P1廠無塵室以及機電工程認列的高峰，營收達147.85億元，季增28.4%、年增30%。7月份合併營收為60.73億元，月增4.8%、年增52%，創近20個月新高，主要得益于台積電及其記憶體廠商的擴產計畫。 展望未來，漢唐將受惠於台積電高雄Fab22 P1、P2廠，新竹寶山Fab20 P1、P2廠無塵室以及機電工程的完工認列，規模達320億元。此外，規模約320億元的AZ P2無塵室也將在年底完工，預期將進一步提升公司營收。（資料來源：國票期貨提供）
漢唐第2季受惠台積電台灣新竹寶山Fab20 P1廠、高雄楠梓Fab22 P1廠無塵室、機電工程認列高峰，第2季營收為147.85億元，季增28.4%、年增30%。7月合併營收60.73億元，月增4.8%、年增52%，創近20個月高，主要受惠台積電及記憶體廠客戶的擴產計畫。展望2025年，漢唐受惠台積電高雄Fab22 P1、P2廠，新竹寶山Fab20 P1、P2廠無塵室、機電完工認列，規模約320億元AZ P2無塵室亦將於年底完工，使營收有望提升。（國票期貨提供）
台達電（2308）近年來，不僅從傳統的關鍵零組件製造商角色，逐步轉型為整體節能解決方案的提供者，更在電源及零組件、自動化與基礎設施三大領域深耕不輟。最新公布的第2季財報顯示，該公司毛利率達到35.5%，每股獲利（EPS）則為5.37元，這兩項數據均創下了單季歷史新高。
這一成績的取得，主要得益於AI伺服器電源和資料中心液冷方案的需求強勁，同時，電源及零組件、基礎設施產品的毛利率較高，以及存貨跌價損失的迴轉。這些因素共同作用，使得台達電的毛利率在季度和年度雙雙增長。
展望未來，台達電2025年的業績成長動能主要來自於AI技術的發展。其中，電源及零組件、基礎設施部門表現強勁，自動化與交通事業則維持穩定表現。值得注意的是，交通事業在第二季出現虧損，但整體來看，電源及零組件的占比已達到52%，基礎設施則佔28%。
從技術面分析，台達電期貨自4月下旬以來，已連續九周、三個月收紅，當前仍維持上升趨勢。期貨價格以5日均線作為支撐，所有均線亦呈現多頭排列，技術指標顯示動能相當強勁。基本面方面，台達電除了第2季營收、獲利再創單季新高外，AI伺服器與資料中心在下半年需求預期將保持暢旺，因此，市場建議可以以樂觀態度看待台達電期後市。（資料來源：國票期貨提供）
主因AI伺服器電源、資料中心液冷方案需求強勁，且電源及零組件、基礎設施產品毛利率較高，加上存貨跌價損失迴轉，使毛利率季、年雙增。
台達電2025年業績成長動能主要來自AI，電源及零組件、基礎設施部門表現強勢，自動化與交通事業營運則表現持平，其中交通事業第2季出現虧損，當前電源及零組件占比達到52%，基礎設施占28%。
從技術面來看，觀察周線及月線，台達電期貨自4月下旬以來，已連續九周、三個月收紅，當前仍維持上升趨勢不變，並以5日均線作為支撐，所有均線亦呈多頭排列，技術指標顯示動能仍相當強勁，搭配基本面方面，台達電除第2季營收、獲利再創單季新高外，AI伺服器與資料中心下半年需求仍暢旺，因此建議仍可以震盪盤堅的樂觀態度看待台達電期後市。（國票期貨提供）
【新聞報導】
台灣網通設備ODM大廠中磊電子（5388）近期公布第二季營收，結果較去年同期衰退約10.9％，營運表現讓市場略感失望。上半年累計營收235.7億元，年減幅度達21.2％，稅後純益僅6.4億元，較去年同期下降47.6％。中磊第二季業績表現不及預期，主要受到新台幣升值、關稅不確定性以及記憶體市場成本上漲的影響。
新台幣升值和關稅問題對中磊的毛利率造成衝擊，此影響預計將持續到第四季。然而，中磊對下半年的業績仍保持樂觀。公司預計將受益於寬頻設備世代交替、AIoT系列產品的大量出貨，以及北美家用寬頻市場的規格升級。此外，新一代5G FWA CPE預計將自第四季開始陸續量產出貨，為公司帶來新的成長動能。
中磊的供應鏈布局較為分散，菲律賓產能約佔整體的6成，但當地關稅率與台灣相當，其他產能則分布在中國與印度，雖然這兩地的關稅率較台灣為高，幸運的是，目前大部分寬頻產品還未被列入關稅範圍，因此下半年關稅的實際影響尚待觀察。
近期，中磊期貨市場多空激烈交戰，技術指標出現高檔死亡交叉，法人現貨調節賣壓明顯。市場分析建議投資者以震盪拉回的格局保守看待，並對中磊期貨持谨慎態度。
網通設備ODM大廠中磊（5388）第二季營收較去年同期衰退，年減 幅約10.9％，營運表現低於市場預期；上半年累計營收235.7億元， 同樣呈現年減21.2％，使稅後純益僅達6.4億元，降幅高達47.6％。
中磊第二季的業績表現差強人意，主要受到了新台幣升值以及關稅 所帶來的不確定性影響，同時公司自5月開始也面臨記憶體市場報價 上漲的成本壓力，估計對毛利率的衝擊將一直延續到第四季。
即便如此，中磊公司對於下半年的業績卻相對樂觀看待，主要成長 動能來自於寬頻設備進入世代交替，AIoT系列產品預計將在7月開始 大量出貨，而受惠於北美家用寬頻市場持續進行規格升級，新一代5 G FWA CPE預計將自第四季開始陸續量產出貨。
中磊供應鏈分散布局較同業積極，菲律賓產能占整體約6成，但菲 國關稅落在19％，與台灣差異不大，其他產能分布在中國與印度，關 稅稅率比台灣更高，所幸目前大部分寬頻產品尚被排除在外，下半年 關稅的實際影響仍有待進一步商榷。
中磊期貨自本月來多空激烈交戰，技術指標出現高檔死亡交叉，法 人現貨調節賣壓愈發明顯，建議以震盪拉回的格局保守看待。
國票期貨經紀近期為我們帶來了關於全球原油市場的最新動態。隨著川普總統威脅對俄羅斯原油買家徵收二級關稅，並特別針對中國與印度進行強調，市場開始對下半年全球石油供應緊縮的風險感到擔憂。預計這將影響約275萬桶/日的國際石油供給量，對原油價格產生壓力。 儘管美中近期達成了初步關稅協議，市場對經貿不確定性風險的擔憂逐漸減輕，但中國國家統計局最新數據顯示，7月份製造業活動依然低迷，PMI指數繼續低於景氣榮枯線，創下近六個月新低。這一點讓市場對全球石油消費大宗的需求前景再次產生疑慮。 此外，由於OPEC＋主要成員國對年底前的增產計畫保持不變，三大能源機構對下半年國際原油的供給預期仍持續上調，使得整體供需缺口收斂情況相對有限。 技術面上，原油期貨近期在65～70美元附近維持橫盤整理。雖然上周利多消息一度推動價格重返短均之上，但當價格達到斐波那契一倍滿足點後，市場開始出現技術性賣壓，短线市場可能面臨箱型回調的風險。因此，國票期貨經紀建議投資人對市場持保守態度，暫時以震盪拉回的格局來看待市場動態。
川普威脅對俄羅斯原油買家徵收二級關稅，並特別點名中國與印度 ，試圖透過限制石油的出口來向莫斯科當局施壓，以結束僵持已久的 俄烏戰爭，不過此舉卻令市場開始擔憂下半年全球的石油供應恐面臨 緊縮，預計將影響約275萬桶/日的國際石油供給量，使上周原油價格 表現堅挺。
另一方面，美中近期達成初步關稅協議，市場對經貿不確定性風險 的擔憂逐漸消散，不過根據中國國家統計局最新數據顯示，該國7月 份製造業活動卻依舊低迷，PMI指數仍穩守在景氣榮枯線之下，甚至 創下近六個月以來的新低，進一步重燃市場對於全球石油消費大宗的 需求前景疑慮。除此之外，鑒於當前OPEC＋主要成員國針對年底前的 增產計畫不變，三大能源機構對於下半年國際原油的供給預期仍持續 有見調升，導致整體供需缺口的收斂情況相對有限。
技術面來看，原油期貨近日仍維持在65∼70美元附近橫盤整理，而 儘管在上周的利多消息刺激下，一度讓價格重拾短均之上，不過當價 格來到斐波一倍滿足點後，市場開始湧現技術性賣壓，使短線市場面 臨箱型回調的可能性較高，因此在操作上建議投資人暫持以震盪拉回 的格局保守看待。
