安泰證券投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

近三年國內投信市場，經過結構債事件、境外總代理制後，資產

規模前十名投信出現大洗牌。目前竄起的，除具有外資背景或是

產品特色者，如ING安泰、德盛、保誠、匯豐中華等，不然就有

財團支撐外加績效不差，如國泰投信。中小型投信要衝出重圍，

想要在資產管理市場佔一席地位，績效、特色缺一不可！

國內投信過去被視為「穩賺」行業，只要公司可達到營運的經濟

規模後，每年不但可穩賺，且會隨著規模而愈賺愈多。

不過，結構債事件讓不少投信大股東鎩羽而歸，總代理制實施更

讓國內投信有了新的且強勁的競爭對手，結構債事件發生前，國

內投信管理的資金達二．五六兆元，其中有近二兆的債券型基金

。

但到今年元月底，資產規模掉到一．九三四兆元新台幣，非股票

基金剩不到九千億元，至於境外基金淨資產總額也超過國內基金

規模達二．一兆元新台幣。由近三年前十大投信排名變化，不難

看出端倪。

穩座前十名寶座的摩根富林明投信、群益投信、寶來投信、元大

投信及復華投信，有的是因根基打得穩，如一看到寶來投信就想

到ETF，復華投信就會讓人連想到固定收益商品。因此，中小型

投信未來要出線，除了要塑造出自家的特色外，沒有「績效」其

餘都別想！

傑出基金金鑽獎 54檔獲獎 國內投信所發行2檔海外基金獲獎 可見

台灣投信投顧產業發展 已與全球投資接軌

台灣基金界年度盛會─「第１１屆傑出基金金鑽獎」，上周正式

對外公布得獎名單，本屆選拔符合評比條件的國內及海外基金總

數多達１，３００檔，評選結果計有國內１８檔、海外３６檔基

金得獎。得獎的海外基金中，還有兩檔是由國內投信所發行的海

外基金，足見台灣投信投顧產業的發展，已具國際競爭水準。

主辦單位台北金融基金會董事長周吳添指出，傑出基金金鑽獎今

年邁入第１１屆，本屆評審委員主任委員為證券交易所董事長吳

榮義、副主任委員分別由金管會副主委張秀蓮、經建會副主委葉

明、財政部次長劉燈城擔任，評審委員則包括：期交所總經理王

中愷、集保結算所董事長朱富春、長庚大學管理學院院長吳壽山

等１１位產官學界人士所組成，選拔過程以公開、公平、公正為

原則，能脫穎而出的基金，都是經過客觀評鑑的佼佼者，可以提

供廣大的投資人做為投資參考依據。

本屆傑出基金金鑽獎在國內基金獎部分，計有八大類，分為一年

期、三年期、五年期、十年期獎項。其中保德信投信獲得六項獎

，是國內基金組最大贏家；台灣工銀投信２０００高科技基金，

則獲得股票型基金科技類股三年期、五年期獎項；統一投信統一

大滿貫基金及安泰投信ＩＮＧ台灣高股息基金，分獲股票型基金

一般類股一年期獎項。

至於「海外基金獎」則是參考國際評比慣例，增加五年期、十年

期獎項，同樣採用理柏（Ｌｉｐｐｅｒ）環球分類　（

ＬｉｐｐｅｒＧｌｏｂａｌ　Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ）

作為基金評審分類；依理柏全球基金評鑑慣例，五年期、十年期

獎只公告並致贈得獎證書，但不頒發獎座。值得注意的是，在今

年得獎的海外基金中，有建弘亞洲科技證券投資信託基金及兆豐

國際生命證券投資信託基金，兩檔國內投信所發行投資海外的基

金得獎，可見台灣投信投顧產業的發展，能與全球投資同步接軌

，值得國人喝采。

海外基金方面得獎最多的總代理為友邦投顧，友邦系列基金獲得

四項獎；駿利旗下的四檔股票型基金，也獲得四項獎；法儲銀盧

米斯賽勒斯債券基金Ｒ派息美元，獲債券型基金三年期獎項；聯

博美國收益基金Ａ美元，獲債型基金五年期獎項；美林環球資產

配置基金Ａ２美元，則分獲平衡型基金三年期、五年期獎項。

傑出基金金鑽獎合辦單位理柏（Ｌｉｐｐｅｒ）研究經理馮志源

表示，海外基金評選採用理柏所發展出的基金評級－「穩定回報

」　（Ｃｏｎｓｉｓｔｅｎｔ　Ｒｅｔｕｒｎ）作為評選標準，

在所屬理柏環球基金類別（Ｌｉｐｐｅｒ　Ｇｌｏｂａｌ

Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎｓ）中，選取「穩定回報」值最

高的基金為該類別的獲獎基金，「穩定回報」亦同時用於理柏基

金評級。理柏基金評級按三年、五年、十年和綜合的表現計算評

級。目前在台灣推出的評級標準有三種，包括穩定回報、總回報

和保本能力。

馮志源指出，理柏在全球２１個國家與區域分別舉辦的理柏基金

獎，目的在表揚特定期間內經風險調整後表現持續優於同類的基

金，重視基金長期的穩定表現。今年在全球各地基金獎的主題為

「Ｔｈｅ　Ｌａｎｇｕａｇｅ　ｏｆ　Ｓｕｃｃｅｓｓ」，意思

是，各地語言表達儘管有異，但無論身在何地，唯有能得到理柏

基金的肯定，才能夠代表基金管理的卓越。

第１１屆傑出基金金鑽獎頒獎活動，定於３月１２日下午在台北

遠東國際大飯店舉行，今年大會主題為「卓越金鑽，富裕一生」

。除秉持一貫客觀、專業的立場，給予得獎基金正面的鼓勵外，

並期望藉由這項活動的舉行，提供投資大眾正確的投資訊息。

次貸餘震，近八個月以來，由於績效大幅下滑、投資人爭相贖回

，REITs基金規模大蒸發，國內投信發行的九檔Reits基金規模從

七二八．一二億元，縮減到三四三．三三億元。

倒是近來許多法人包括ING投信、大華銀投顧、保誠、弘利投顧

野村證券等都認為，REITs基金的長期投資價值已浮現。

除國內資金落跑之外，根據AMD資料庫的統計，二○○七年美國

不動產基金淨流出金額也高達五六．六億美元！不過，危機就是

轉機！繼二○○七年淨流入七三．八億美元後，二○○八年元月

份持續淨流入一．二億美元，資金流向對REITs基金而言已開始傳

出正面消息。

ING投信指出，除了資金回流，從股息殖利率與十年期公債殖利

率利差來看，美國REITs長線投資價值已逐漸顯現，歐洲不動產股

息殖利率，相對於歐股的比率持續改善，趨近長期平均值的

一．三四倍，價值已趨於合理。

野村證券、保誠投信則特別看好亞洲地區的REITs。因亞洲REITs

與美次級房貸風暴實質關連性小，目前價值低估是由於市場恐慌

所致。一旦次級房貸問題稍解，亞洲REITs回漲機會大，只是保誠

投信認為，時間點可能還沒這麼快到，可能要等到在下半年才會

開始回溫。

ING投信表示，目前全球不動產類股回穩，不過景氣表現仍有疑

慮，短期內不動產相關指數將反覆測底，惟相較於大盤而言，不

動產相關指數的下檔空間，相對有限，加上股息殖利率已明顯提

升，REITs的長期投資價值已經浮現，不妨分批買進或定時定額的

進場。

ＩＮＧ看上台灣高股息個股，法人表示，第二季電子股可能因逢

業績淡季而回檔休息，資金將轉進股利殖利率５％以上的高配息

個股，加上新台幣升值帶動外資流入台灣，高配息個股有機會成

為外資上半年投資台股主要標的。

世界先進昨（２６）日公布今年將配發現金股利每股１．７元，

以世界先進昨天收盤價２２．１５元計算，現金殖利率高達

７．６％。封裝基板大廠景碩科技也公布４元現金股利，現金殖

利率也有５％左右，顯示台股基本面良好，高配息概念可望吸引

資金進駐。

ＩＮＧ投信執行副總黃媺芸指出，第二季台股有配股與配息題材

，相關個股可望出線。台灣證交所指出，台股近年配息表現穩定

，去年台灣高股息指數平均現金股利高達５．７６％，表現優於

世界各主要資本市場，是外資看好台股的主因。

法人表示，過去幾年台股高配息個股以傳統產業為主，像是台塑

三寶的台塑、台化與台塑化去年配發的現金股利都在４元以上，

現金殖利率均超過６％，成為去年外資搶進標的，在除息前也走

出一波多頭行情。

分析師指出，過去半年電子股大幅修正，由於股價下滑，現金殖

利率上揚。以台積電為例，今年要配發現金股利３元，以台積電

目前股價在６０元上下，現金殖利率在５％左右，優於定存利率

。

ＩＮＧ亞太區股票投資總監杜歷行（Ｎｉｃｈｏｌａｓ

Ｔｏｏｖｅｙ）２６日表示，在當前股市動盪與經濟成長趨緩下

，高股利股票會有搶眼表現，尤其是台灣與澳洲持續發放股利的

企業。

在ＩＮＧ資產管理部門主持股票團隊的杜歷行決定減碼日本與印

度股市，原因是這些地區的股票收益率很低。他接受路透專訪說

：「２００８年股市將高度波動，我們認為高股利策略肯定是較

安全的投資方法…，高股利策略降低負面風險。」

ＩＮＧ旗下的高股利基金在亞太各地管理約４億美元資產，投資

比重以台灣和澳洲最高。曾任美林投資管理亞太區投資長的杜歷

行認為，儘管美國經濟在年底恢復成長前可能萎縮數月之久，但

亞洲經濟得利於中國大陸與印度的需求，仍然活力十足。

亞太地區企業一直以發放股利方式把獲利回饋給股東，發放股利

意味著這些公司現金充裕，且相較於股價，股利是較穩健的估價

工具，更能反映公司的獲利與帳面價值。

ＩＮＧ特別鎖定了?豐銀行、麥格理和中國大陸的中石油公司（

ＰｅｔｒｏＣｈｉｎａ）等發放高股利公司，並將南韓的國民銀

行、ＳＫ電信，韓國電信以及大邱銀行納入投資組合。

杜歷行表示：「澳洲經濟將受惠於對商品的強勁需求，我們預期

澳洲企業將繼續發放股利。」他建議投資人分散投資組合或以多

種策略投資，並表示今年會在股價合理時投入股市，股票可提供

避險功能，對抗通貨風險。

雖然美國頻頻降息，但全球股市受到投資信心不足的影響，仍以

震盪整理走勢為主，不過去年率先出現大幅回檔修正的不動產及

不動產證券化指數，卻在美國聯準會緊急降息後出現反彈。

ＩＮＧ投信認為，在美國不動產相關指數股息殖利率明顯回升，

超越其１０年期長債殖利率，歐洲不動產股息殖利率相對於歐股

的比率亦持續改善下，資金開始淨流入，顯示跌幅已深的不動產

相關類股，其投資價值逐漸獲得認同並吸引買盤進場，建議投資

人可伺機逢低布局。

根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，自１月２２日美國聯準會緊急降

息３碼以來，各地區的不動產相關類股指數均出現反彈走勢，截

至２　月１８日止，標普花旗全球不動產指數上揚６．４２％，

ＭＳＣＩ美國ＲＥＩＴｓ指數及彭博歐洲不動產指數亦分別上漲

５．７４％以及５．４１％，反彈幅度相當接近。

至於亞洲地區的不動產指數表現較為分歧，日本及新加坡的不動

產相關指數表現相當強勁，不過香港不動產類股的表現相對落後

許多，恆生地產分類指數漲幅僅３．５９％。

ＩＮＧ投信表示，歐美不動產相關類股自２００７年第一季即陸

續出現回檔整理走勢，２００７年９月在次級房貸風暴擴大後更

加速探底，相較之下，亞洲不動產類股的回檔腳步出現得比較晚

。整體而言，２００７年亞洲不動產類股表現優於歐美不動產類

股。不過邁入２００８年後，隨著美國聯準會積極降息以挽救經

濟及解決信用緊縮的問題，領先回跌的歐美不動產相關類股逐漸

站穩腳步，反倒是亞洲不動產類股在資金撤出亞洲股市的影響下

，出現補跌的走勢，相關指數表現反而不如歐美不動產類股。

ＩＮＧ投信表示，雖然目前全球不動產類股出現回穩跡象，不過

在投資者對於景氣表現仍有疑慮的情況下，短期內不動產相關指

數仍將持續反覆測底，惟相較於大盤而言，不動產相關指數的下

檔空間相對有限，加上股息殖利率已明顯提升，因此ＲＥＩＴｓ

的長期投資價值已經浮現，建議投資人不妨以分批買進或定時定

額的方式進場承接。

農曆年後各投信陸續展開新基金募集計劃，海外基金還是投信主

打的商品，不過與去年環保、綠金大行其道的盛況不同的是，今

年投信送件新基金幾乎都將眼光轉移到新興市場，不但印度成為

投資焦點，投資主題也從大範圍的新興市場聚焦到新興市場內需

概念，吸金額度超過千億。

送件中基金可以看出投信各展奇招，目的就是想要抓住投資人眼

光，印度與內需概念是新基金兩大主軸，台灣工銀投信將募集中

印越概念基金，金復華投信也推出印度洋世紀基金。

日盛、國際及群益則以亞洲市場為主軸，投資區域當然也含括中

印２大市場。ＩＮＧ投信申請中的傘型基金，更是一網打進中東

非洲以及俄羅斯與韓國３大新興市場。看準新興市場內需市場，

匯豐中華投信準備募集全球新富基金，摩根富林明投信則是推出

東方內需機會基金、保德信全球消費趨勢基金一樣是內需概念。

3金搶群益證 國泰贏面大 元大國泰富邦已作資產查核 每股價格逾

25元

群益證券（６００５）併購案持續發酵，且形成國泰金（

２８８２）、富邦金（２８８１）及元大金（２８８５）三龍搶

珠，元大證金董事長張立秋證實，包括元大金、國泰金及富邦金

都已對群益證作過資產查核，他更點名，因為國泰金在３家金控

中最需要證券通路，「如果我是國泰金，我一定買。」言下之意

，國泰金出線機率最高；對此，群益證總經理周康記說：「如果

有好對象，我們不排斥。」

元大金去年打著財務投資的煙霧彈，大舉買進群益證持股，引發

外界有意併購的揣測，不過，群益證認為，元大金只買了４％多

股權，無法與群益證董監持股１０．３５％相抗衡。

周康記並表示，若再加上外圍持股，群益證可控制持股比率將達

６成，元大金要入主群益證根本八字沒一撇。

不過，最近市場傳出群益證董事長陳田文的老丈人林堉璘，有意

轉向支持元大金，使得群益證的併購案再度成為市場關注焦點。

元大證金董事長張立秋在出席券商公會春酒坦言，包括元大、國

泰、富邦都已對群益證進行資產查核。

但是他認為，國泰金是這３家金控中最需要證券通路，且目前群

益股價處於合理範圍，若有意併購，出價應不會太離譜。似乎意

味國泰金成交機率高。不過，國泰金策略長李長庚昨天則表示，

並沒有聽說過要併購群益證券。

群益證昨天拉出漲停收２０．３５元，業界推估，以群益證的營

運、市佔率及體質來看，均在目前獨立的證券商中排名前段班，

而且在３大金控積極爭取下，未來若遭併購，每股價格應該有

２５元以上實力。

對於三龍搶珠，昨天甫從越南返國的周康記澄清，從未被告知或

是聽聞合併案，不過，他也坦言，「金控既然已做過資產查核，

應該也有出價」，只是目前仍無與特定對象洽談。

相較於周康記的不否認也不承認，群益證券董事長陳田文曾表示

，目前並未與特定對象商談，對於元大金購買群益證股票，他也

強調，「雙方沒接觸、沒談過」，一切都是外界的揣測，不過，

陳田文也認為，自己一直都是保持著開放的態度，只要志同道合

一切好談。

據了解，群益證目前在意的除價格外，也考慮採與安泰證金合併

出售做法。

周康記認為，若真包裹出售，群益證１００％持股的群益期貨由

於股東組成與群益證相近，納入包裹範圍可能性及可行性都較高

。其中群益期貨去年每股盈餘４．０７元，竄升到業界第２名。

至於去年底管理基金規模排名第２、市佔率近７％的群益投信雖

然賣相佳，但周康記認為，投信的股東來自於集團大股東的個人

投資，股東組成與群益證券不同，應不會在出售的名單之中。

據了解，群益投信雖然同屬群益集團，不過目前以德國商銀為最

大股東，持股約２成，而陳田文所掌握持股也有將近２成左右，

經營權仍屬穩固，加上投信經營情況良好，群益投信總經理賴政

昇昨天也表示：「目前並無出售計劃。」

全球股市自去年震盪至今，讓價值投資策略成為新顯學，重視價

值投資的品牌基金，近期再受市場青睞，自去年底至今績效表現

相對抗跌。投信業者表示，整體精品業的本益比在歷史低檔徘徊

，以今年整體精品業獲利可成長二位數來看，本益比將較

ＭＳＣＩ世界指數為低，顯示精品業未來仍是主流投資產業。

受到美國景氣趨緩影響，去年消費類股跌幅不輕，據統計，全球

近一年跌幅最高的為金融跌幅超過二成，再來就是消費類股，跌

幅也近二成，這都讓精品類股的本益比下修至１３至１５倍，遠

較以往平均２０至２５倍低很多。

ＩＮＧ投信表示，雖然美國景氣減緩，影響消費類股的獲利表現

，不過，新興市場的強勁需求，仍彌補不少因美國景氣減緩的影

響，以世界知名品牌ＬＶ來說，近期公布的財務報表即符合市場

預期。

ＩＮＧ投信認為，精品業的基本面本來就比一般消費型產業好很

多，目前股價表現已經來到相對超跌區，本益比也是低檔水位，

不過，仍要待景氣正式回溫，待整理後在第二季有機會落底並向

上展開一波行情。

大華投信表示，精品產業長期趨勢及投資背景並未改變，由於新

興市場國家民間財富快速累積、消費力道持續增長，程度上可相

對抵銷已開發國家消費力道轉弱，進而對精品公司營收減損疑慮

。

美國景氣仍令人不安，除ＩＳＭ服務業指數破５０、非農就業人

口即將陷入負成長外，房市仍持續低迷，至今未見任何改善跡象

。但有鑒於美國景氣的轉弱與市場信心的崩潰，聯準會（Ｆｅｄ

）主席柏南克在元月一次降息５碼，布希總統也提出１，５００

億美元景氣刺激方案藉以提振經濟，而減稅對消費的提振及

ＧＤＰ的拉抬的確具有一定的效果。

為了深入掌握因環境及生態改變而引發的投資商機，德盛安聯投

信在倫敦設立「未來及永續發展趨勢研究團隊」，ＩＮＧ集團則

在去年初於荷蘭海牙成立「氣候變遷小組」，去年１０月底募集

成立氣候焦點基金，找尋氣候變遷帶來的商機。

德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍指出，該團隊成員大多

具有環境科學學位，並曾參與聯合國環境規劃署的金融業與永續

發展專案，及歐洲法人投資人進行的「加強分析倡議」，全職分

析氣候變遷等議題，深入研究綠能產業的各種相關問題，掌握最

佳投資機會。德盛安聯集團甚至將氣候變遷帶來的風險，納入內

部稽核程序。

ＩＮＧ的氣候變遷小組中，專責成員有兩人，由於ＩＮＧ認為，

氣候變遷的投資主題涵蓋許多產業，投資機會也遍布各產業，

ＩＮＧ以全集團的資源支援該小組，由１１個股票團隊、３０位

產業投資專家提供研究支援。

ＩＮＧ氣候變遷小組的核心經理人凡德莎（Ｍａｕｄ　ｖａｎ

ｄｅｒ　Ｓａｌｍ），是能源及公用事業類股的團隊主管有１１

年的研究經驗，對於產業趨勢及脈動掌握度更高。

這１１個股票團隊包括能源及公用事業類股團隊、金融類股團隊

、消費品類股團隊、電信／媒體類股團隊、機會型股票團隊、核

心股票團隊、小型股團隊、新興市場團隊、科技類股團隊、工業

及原物料類股團隊、醫療保健類股團隊。

ＩＮＧ因應氣候變遷的投資略分為三大類：一，供給面，增加能

源產出的效率，減少溫室效應氣體的排放。二，需求面，提供節

能設備即可有效減少消費者對能源的使用，抑制石油、煤、天然

氣等石化燃料的消耗。三，適應面，消極接受氣候變遷的影響也

是方法之一，像是興建海事防禦工程及防護欄等。

２００８年資源基金當紅，金管會證期局昨（１２）日核准寶來

投信的環球趨勢傘型基金募集，旗下包含環球關鍵資源基金與環

球運動休閒基金兩檔子基金，兩檔子基金募集上限各為１００億

元，預計３月１０日到１４日展開募集。

寶來環球趨勢傘型基金，除包括當紅的資源基金外，納入「休閒

財」的運動休閒基金，是目前市面上主題式基金中較為特殊的一

檔。寶來投信總經理劉宗聖表示，該檔傘型基金將一舉囊括「資

源財」與「休閒財」兩大未來財富趨勢，由德意志資產管理公司

擔任海外投資顧問。

寶來環球運動休閒基金是國內第一檔完整鎖定「悠閒財」投資的

基金，投資範圍包括運動用品與場館設施、食品與休閒旅遊、精

品與博奕娛樂、媒體與消費電子等四大產業。該檔基金看準今年

８月北京奧運所帶動的運動用品及相關商機，伺機介入。

寶來環球運動休閒基金經理人劉興唐指出，新興國家財富增值，

休閒商機逐漸發酵。據彭博資訊統計，ＭＳＣＩ新興市場消費休

閒指數從２００３年初到２００７年底，累積報酬達２５．７％

，年化報酬率達２８．７４％。

資源基金，更是當紅。從德盛綠能基金掀起國內資源基金風潮後

，這股資源基金潮即未曾停歇。雖然遇上全球股市震盪，資源基

金跌幅不少，但投信投顧業者強調資源基金需長線布局的特色，

逢跌倒也吸引不少投資人持續定期定額扣款。

像是去年１１月上市的瑞銀投信全球創新趨勢基金、日盛抗暖化

基金，今年元月１８日甫獲准成立的安泰ＩＮＧ全球氣候變遷基

金、２月２５日將開募的國泰環保基金、３月１０日將開募的寶

來環球趨勢傘型外，等待放行的還有華頓全球溫室效應、富鼎全

球樂活綠能、大華環球趨勢資源等基金，都是涵蓋在環保這個大

議題範圍的基金。

看好替代能源、全球暖化、京都議定書下的綠色經濟，這些相關

企業目前雖尚屬萌芽階段，但在環保潮流下，未來相關產業在政

府政策扶植與補助，長線發展看好，也是許多投信選在此時發行

基金的重要原因。

劉宗聖指出，根據摩根士丹利資料，新興市場國家過去兩年經濟

成長率均超過７％，２００８年仍可望維持７％左右的成長率。

在高速經濟成長帶動下，新興市場財富持續增加，經濟實力與日

俱增，對於能源、農產品或是原物料等資源的需求也不斷增加，

「資源財」商機持續火熱。

寶來環球趨勢傘型基金旗下的關鍵資源基金，將布局「綠金」（

替代能源）、「藍金」（水資源）、「農金」（農產品）與「油

金」（石油）四大主流資源，配置比重分別為５０％　、２０％

、２０％與１０％。

近幾年共同基金因為投資門檻低、商品結構簡單，成為市場熱門

的投資工具。理財顧問提醒，申購基金若想節省手續費，直接到

基金公司申購，可比在銀行辦理省下１．５％至３％的手續費。

國人習慣短線進出共同基金，除了可能犯下追高殺低的錯誤，也

容易損失手續費。以一般海外基金申購手續費約１．５％至３％

來說，單筆申購１萬元的海外基金，得另外付出１５０元到

３００元的手續費，只要申購的金額、次數一多，支付上千元手

續費是常事。

尤其去年以來股災頻頻，如果基金報酬率只有個位數、甚至負數

，手續費就令人更心痛。理財專家指出，只要申購基金，手續費

就是一筆無可避免的費用，所以在選擇申購通路時，可以特別留

意提供優惠的通路。

以銀行通路來說，原則上用網銀申購基金的手續費比臨櫃便宜，

定期定額又比單筆便宜。此外，每家銀行提供的折扣優惠也不同

。像台銀、土銀這類老行庫，因為財富管理業務起步較晚，為了

搶客戶，手續費通常也會比較便宜。

目前市場上就出現同一支基金，不同銀行提供的手續費折扣不一

的情況。如某一支熱門的新能源基金，在Ａ銀行的手續費只能打

七折，以手續費３％來說，就要２１０元；但在Ｂ銀行就可以打

到五折、４．９折，也就是１４７元。如果申購１萬元基金，Ｂ

銀行申購就較Ａ　銀行省下６３　元，定期定額一年下來共可以

省下７５６元。

如果對國內投信發行的基金有興趣，直接找上發行的基金公司申

購，往往可以獲得更多折扣、甚至享有「零」手續費的優惠。

包括ＩＮＧ投信、保誠投信、富達投信和匯豐中華投信等，都有

「零」手續費活動，有些是限制旗下特定基金，有些是規定必須

要定期定額；就算沒有零手續費，直接和投信申購基金的手續費

，普遍也都比銀行低，約０．３％到０．６％都有，基金投資人

在決定長期扣款前，可以仔細比較一番。

新基金募集 上月急凍 募集金額不到預期一半 海外股票型基金光

環不再

２００８年新開張，但投信業者卻不樂觀看待首季業績，主因國

際股市表現不佳，投信業者元月募集的新基金比天氣還冷，募集

金額不到預期的一半，這也凸顯海外股票型基金失光環，與去年

幾乎檔檔募爆來比，相距甚遠。

據統計，元月募集的新基金包括海外股票型的ＩＮＧ全球氣候變

遷基金、保德信全球基礎建設基金、摩根富林明新絲路基金，這

三檔基金募集上限均為１００億元。不過，到主管機關獲准成立

那天，三檔海外股票型基金募集的資金均僅有一半，也就是只有

５０億元。

此外，建弘投信募集的全球貨幣市場基金，募集成績更差，募集

上限１００億元，卻僅募集約２０億元，不到五分之一，顯示除

了股票型基金不受青睞外，貨幣市場型基金亦乏人問津。

建弘投信表示，近期美國金融市場信用緊縮問題，已經使房屋市

場衰退情況加劇，並進一步傷害經濟向上成長，因此Ｆｅｄ採降

息措施以預防經濟大幅衰退，然而此手段對全球主要貨幣市場的

影響，即是弱勢美元走勢將持續。

建弘投信認為，由於目前全球主要貨幣國家如歐元區、英國等的

通貨膨脹，雖處於各國央行控制區間內，但接近上限的通膨水準

，仍使各國央行隨著美國降息的機率偏低。

在長期利差擴大下，美元仍偏弱勢，投機會將存在於各個非美元

貨幣中，如有機會取代美元成為國際貿易流通的歐元、通膨壓力

下抗跌的原物料貨幣如加元及澳元、及資金湧向經濟持續擴張的

新興市場貨幣等。

此外，隨著近期原物料價格不斷上漲，全球面臨通貨膨脹的壓力

加劇，預估各國央行為因應通貨膨脹，將維持較緊縮的貨幣政策

，即維持利率於高水準不變或升息，進而吸引外部資金進入該市

場投資，推升貨幣走勢。

以各家外資券商研究報告來看，預期各國貨幣表現將較美元強勢

，此時進場作貨幣配置，可使未來獲利空間與勝率上升，不過由

於在信貸緊縮因素未完全消弭，全球金融市場處於不穩定狀況下

，建議在投資策略配置上以穩定報酬為優先，藉由投資全球貨幣

市場基金，除了可避免投資單一貨幣匯率風險外，波動度也相對

穩定。

投信前２年因為受到結構債影響，虧損連連，但去年國內外基金

熱賣，像是元大投信資產規模１年激增６００多億元，德盛安聯

投信也因握有１檔國內最大規模綠能基金，規模驟增３７８億元

，光管理年費就非常可觀，獲利至少賺進數個資本額。

以去年資產規模變化來看，元大投信因３檔超過百億基金接連募

爆，加上上半年台股基金大賣，使得資產規模暴增６０８億元。

德盛安聯投信則因為全球綠能趨勢１檔基金規模就高達４４８億

元，推升資產規模。

理財專家趙靖宇表示，投信資產規模與管理年費收入息息相關，

而管理年費又是最重要營收來源，雖然股票基金管理費每年

１∼１．５％並不高，但管理費收入積少成多也很可觀。

如以１家千億規模投信來說，管理費若１％估算，就有１０億元

營收。去年成長最大的除元大、德盛安聯外，保誠也因新基金募

集，規模增加３３５億元，國泰投信則接連追募基金，規模增加

也有３０３億元，?豐中華增加２３６億元、寶來、瑞銀投信則都

增百億以上，同時ＪＦ、群益、元大、保誠、寶來、

ＩＮＧ、匯豐中華等，總規模穩居千億以上。

海外基金像康和投顧引進比利時ＫＢＣ系列基金，市場傳１年銷

售逼２００億元，印度、東協、新興市場、能源基金等，都讓海

外資產管理公司發了筆大財。

就有業者私下估算，元大、德盛安聯、摩根富林明、群益等大型

投信，估去年都可賺進１個（投信資本額約３億元）資本額，甚

至有的每股還上看２０元。

新基金 趨勢主題、亞太夯 台股基金跨國投資 農金、能源、原物

料等主題相對吃香

2007年的台灣股市頗為戲劇化，前7個月一路走升，兩度挺進至

9800點之上，萬點衝關不成，又兩度回跌破8000點，總計全年僅

上升8.72%。而時序進入2008年的台股似乎無起色，元月月線下跌

985點收長黑，月線出現三陰線長空型態。台股不佳，相關基金自

然不討好，觀察近幾個月投信募集的類型，以趨勢主題及亞太區

域為兩大主軸。

展望2008年，大選當前，次貸餘波盪漾，原物料尚在攀升，對基

金經理人而言將是一大挑戰。總計去年12月間有3檔基金成立，分

別為新光多重計量、華南永昌全球神農水資源及寶來台灣高股息，

另有2檔基金追加發行，分別為匯豐全球關資源及保誠質量精選組

合，追加額度均為80億元。

復華投信指出，後續新基金募集幾乎全為跨國投資的股票型基金

，並以趨勢主題及亞太區域為兩大主軸，主要是因為全球人口持

續增加，使得全球資源的需求與供給呈現不平衡，預估這樣的供

需不平衡之狀況在短期間並不會消失，所以能源、農業、替代能

源及環保的產業仍將持續成長趨勢。另一方面，美國經濟陷入衰

退的可能性增加，但亞洲新興國家仍維持強勁成長，因此大中華

或亞洲等區域型股票基金依然是2008年熱門的投資區域。

總計目前正在募集的基金中，多數為股票型基金，但標的以全球

氣候變遷、基礎建設、新絲路、全球農金趨勢、全球環保趨勢為

主題。尤其安泰ING全球氣候變遷目前募集金額已經達51億元，

保德信全球基礎建設及摩根富林明新絲路基金的募集金額也超過

45億元，而這些基金的規模上限都在100 億元。

另外，有20檔基金也正在申請募集中，多數也以股票型基金為主

，許多仍與全球資源有關，例如華頓全球溫室效應、富鼎全球樂

活綠能、元大全球農業商機、保德信全球資源基金等，募集規模

也同樣以100億元為上限。顯見在全球股市呈現低迷振盪之際，以

全球能源、原物料等主題的基金將在市場上相對吃香。

儘管象徵全球投資人恐慌程度的VIX指數還是在高檔震盪，但在不

確定因素仍主導空方市場的情況下，基金業者建議，無論是哪一

塊市場，只要是股票型基金，投資人千萬別因VIX指數走高而積極

進場布局，以免最後吃了大虧，因為此次VIX指數居高不下，有其

原因！

投信法人指出，因為在全球股市仍存在極度不確定因素下，今年

上半年別妄想要逢低布局，相反地，在投資上應該還是要持續謹

慎，同時提高固定收益的部位，而友邦投資管理等機構在之前即

調整股債配置，從股優於債改於上半年是「債優於股」。

英商寶源投顧表示，當任何的技術性指標創下高點或低點時，該

指標很可能會出現某種程度的失真。

以這次VIX指數在上周（二十二日）曾創下六年高點為例，法人表

示，若像過去歷史經驗，此時應是「逢低布局」的時機，但對照

到目前的市場現實來看，投資人現在所恐慌的，不是因為某個「

確定的事」有多恐怖，而是因為「不確定的事」不知還會蔓延多

久所致。所以，在此情況下，當VIX飆高時，並不意謂著投資人此

時就該積極加碼，相反地，反而還要多加小心謹慎。

就以市場今年最期待的亞洲為例，在這一次股災下來，雖然亞洲

的反彈幅度最大，但跌幅卻也是最深，所以可以預期，未來亞股

仍會延續震盪走勢，投資人在此時若大幅加碼，賠錢的惡夢可能

還會持續。

富蘭克林證券投顧表示，就目前市場的共識來看，上半年的操作

比較偏保守，但下半年股市仍有行情。所以建議國人在上半年可

以增加固定收益的部位，等待第二季行情落底後，再決定要不要

單筆加碼某一地區的市場。

ING投信也建議，在不確定因素干擾下，VIX的恐慌指數有可能還

會繼續擴大，所以此時就算要「加碼」，也要以定期定額的方式

進行才會比較保險。

總之，即使VIX指數已在高檔震盪，但各家業者卻一致認為，現在

並不是積極搶反彈的時機！

近期已有不少新興國家在國際輿論的壓力下，宣示推動替代能源

的相關法案。ＩＮＧ投信表示，如今以美國為首的開發國家可望

遵循「峇里島藍圖」，倘使新興國家未來也能落實減碳排放計劃

，則氣候變遷相關產業的商機勢將擴大，投資人此時布局並長期

持有，應有寬廣的想像空間。

根據國際能源署（ＩＥＡ）的預估，中國將在２０１０年前取代

美國，成為全球最大的能源使用國；若把亞洲兩大新興經濟體－

中國及印度的能源需求加總，ＩＥＡ預估２０３０年的能源需求

量將較２００５年增加一倍。由於「亞洲雙引擎」愈來愈像「環

保殺手」，故ＩＥＡ呼籲應增加再生能源與核能發電的投資，以

減輕原物料日益減少帶來的龐大壓力。

ＩＮＧ投信指出，溫室氣體排放量最高的煤，占中國與印度發電

的７０％及５６％，因此包括美國在內的開發國家與國際環保團

體，一直透過各種管道持續對兩國施壓。目前跡象顯示，兩國政

府已積極研擬分散能源的計畫。以中國為例，北京當局訂出在

２０２０年之前，再生能源占總能源比例１５％的低標，至於無

污染的核能發電目標更是大幅增加兩倍；而印度前總統卡拉姆在

２００５年就已宣示要將５％的再生能源比重，於２０３０年提

高至３０％。

新興國家跨出減碳第一步，顯示相關商機將更上一層樓，以

ＩＥＡ的預估數字來看，２０３０年全球替代能源占總能源的比

重將達１０％，而屆時成效能否達成，甚至超越目標，關鍵在於

新興國家是否真能將政治宣示落實至政策執行面。

當然除了上述中國和印度兩國之外，其他新興國家也出現向替代

能源靠攏的趨勢，像是煤炭蘊藏豐富的印尼，計劃推動一項整合

食品與燃料的法案，以從產量日增的棕櫚油中獲益；新加坡會在

未來５年內投資３．５億新幣在太陽能及生質能源上；菲律賓通

過要求石油公司必須提供部分來自生質柴油及乙醇燃料的法案；

泰國則在近期實施進口關稅，以保護國內替代能源產出。

綜觀而論，當全球各主要新興國家已開始正視替代能源議題時，

受政策扶植的相關產業未來商機就會日益萌芽，嗅覺敏銳的投資

人宜趁早把握。

ＩＮＧ投信發表最新亞洲投資信心調查，發現亞洲投資者信心比

３個月前下降。其中台灣投資人下降最多，只有１７％的人認為

台股未來３個月會改善，且已逐漸降低高風險投資。ＩＮＧ投信

總經理佰益安表示，在歷經全球股災後，投資人此時不宜再出脫

基金，但現在搶進時間點仍太早，建議投資人可等到政治疑慮消

除後，台股走勢將更明朗。

ＩＮＧ投資氣氛指數日前針對亞洲１３個國家、流動資產超過

１０萬美元以上、超過３０歲的富裕人士進行調查，發現整體亞

洲投信心比起３個月前下降許多。其中，日本、澳洲、紐西蘭與

台灣的投資者較為保守，印度、香港與菲律賓的投資者則最為樂

觀。值得注意的是，中國人投資熱情比起上１季已明顯消退。

其中，台灣投資人認為未來３個月經濟將會改善的比率由去年

１０月第１波調查的４４％大幅降低至１７％。且台灣投資人相

信台灣經濟會更加惡化的比例，從第１波調查中的２２％上升至

這次的４７％。至於台灣投資人給予政府在接下來３個月投資政

策負評比的比例，也從２１％上升至５１％。似乎意味台灣投資

人對經濟、股市，甚至政策面都較以前悲觀。

匯豐中華投信強調，這波修正跌勢快又猛，投資人在此時衝動殺

出持股並不明智，由於美股不確定因素仍未去除，近期內若有反

彈也不宜進場搶短，最好還是審慎觀望。不過，復華投信認為，

未來全球各國央行可望展開一連串降息，全球債券基金將是最大

的受惠者，建議投資人可趁次調整資產配置，平衡布局。

台股到底值不值得投資？ＩＮＧ投信的調查顯示，亞洲區有錢人

普遍不看好台灣的投資氣氛，同時對中國投資熱潮漸持保留態度

。

ＩＮＧ投信昨日公布針對亞洲１３國富裕人士所做的調查，調查

時間為去年的８月及１１月，剛好都適逢美國次貸風波震盪股市

的時期。第一輪的調查中顯示，富裕人士眼中，投資者氣氛最樂

觀的是印度及中國，其次為馬來西亞及菲律賓。但第二輪的調查

中，印度仍蟬聯冠軍，中國大陸倒退到第五名，菲律賓、印尼及

泰國則擠進看好前四強。

亞洲有錢人對台灣投資氣氛整體評價下降最多。在滿分為２００

的情況下，從第一次的１３４分下滑到僅８３分。在調查的十三

國裡，僅台灣與日本在中立區間及以下的，日本是唯一落在悲觀

區間的國家。

另外，投資人認為未來三個月經濟將會改善的比率，台灣是由第

一波調查的４４％大幅降低至１７％。而台灣、日本、與韓國三

個市場皆不被看好，這三個市場中覺得當地經濟在前三個月惡化

的投資者百分比，分別由第一波調查中的２１％、３１％、與１

８％，大幅上升至這次的６１％、６５％、與４０％。

ＩＮＧ投信總經理佰益安（Ｓｔｅｖｅｎ　Ｂｉｌｌｉｅｔ）表

示，由於美國次級房貸危機的不利消息以及２００８年台灣總統

大選所帶來的政治不確定性，台灣投資氣氛下降不令人意外。但

不能忽略台灣投資者較容易受負面消息影響的傾向，尤其台灣及

韓國都是極易受選舉影響的市場，預估選後情況應該會好轉。

ＩＮＧ投資氣氛調查報告是由ＩＮＧ委託國際性獨立研究機構模

範市場研究顧問（ＴＮＳ）進行。針對１，３１１名流動資產超

過１０萬美金的富裕人士　（ｍａｓｓ　ａｆｆｌｕｅｎｔ）進

行調查。調查地區為１３個亞洲市場，包括澳洲、中國、香港、

印度、日本、印尼、馬來西亞、紐西蘭、菲律賓、新加坡、南韓

、台灣與泰國投資氣氛的改變。

最新ＩＮＧ投資氣氛調查報告出爐！報告結果顯示，亞洲投資者

信心比起上次調查下降許多，其中印度、香港與菲律賓的有錢人

最樂觀，日本、台灣的有錢人最悲觀，中國投資者的投資熱情也

比起上一季已經明顯消退許多。

ＩＮＧ投信總經理佰益安（Ｓｔｅｖｅｎ　Ｂｉｌｌｉｅｔ）表

示，雖然ＩＮＧ投資氣氛指數顯示，二○○七年第四季時亞洲投

資者變得較為謹慎，但其實亞洲經濟體質仍是健康的，仍是

二○○八年最為看好的區域，長期牛市走勢仍未改變。

此份報告主要是在二○○七年十月時，針對亞洲十三個國家的富

裕人士（可投資支配資產十萬美元以上）進行面訪或網路訪談。

其中台灣有錢人對經濟景氣、未來投資報酬率的信心度都明顯滑

落。認為未來三個月經濟將會改善的比率由四四％大幅降低至

十七％。

佰益安認為，由於美國次級房貸危機的不利消息以及台灣總統大

選所帶來的政治不確定性，台灣投資氣氛下降的結果並不令人意

外，但有點過度反應。由於台灣二○○七年的國內生產毛額成長

率為四．四％，幾乎與二○○六年的四．七％一樣。因此，當政

府的政策在總統大選後變得較明朗時，當地的市場氣氛與經濟展

望就可能會恢復。

對於近期股市震盪該進還該出？佰益安說：不是買的時候，更不

是賣的時候！他表示目前並沒有轉到熊市跡象，因此不必急於殺

低，但次貸風暴尚未結束，全球前景仍不明，所以他也不會搶在

此時加碼。

佰益安透露，以他自己的投資組合來看，有八○％仍是投資股市

，其中以亞洲區域型股票基金及台股基金為重。由於他的投資哲

學是著眼於長線，因此對每年平均報酬率的期望鎖定八﹣一○％

。

即使昨日亞股全面開紅盤，然而，匯豐投資管理（香港）投資長

高禮行（Ｌｅｏｎ　Ｇｏｌｄｆｅｌｄ）認為，現階段不建議投

資人做加減碼動作。因為未來盤勢是否就此反轉向上，仍是未定

數。

高禮行表示，貨幣政策的調整往往需要半年至一年的時間才能實

際反映在經濟之上。ＦＥＤ降息的動作除了可以即時紓解流動性

緊縮的壓力外，終端消費需求並不容易因此有立即性的躍升。想

要在短期內馬上看到經濟數據轉好的機率相當低，後續較為偏弱

的經濟數據仍有衝擊投資人持股信心的可能。