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台股基金表現慘不忍睹，根據理柏資訊統計，今年以來，能打敗

大盤的台股基金，只有二十檔、佔整體數量的九分之一，近九成

敗給大盤。

倒是，打敗大盤的二十一檔基金當中，表現優異者還可獲得正報

酬。除了寶來的傘型金融指數ＥＴＦ外，包括台灣工銀新台灣基

金與大華中小基金，今年報酬率分別為二．四二％與一．九四％

。

業者指出，台股基金基本面沒問題，長線更具投資價值，此時投

資人可以趕緊加碼攤平，以享後續的漲升利多。

另外，若比較基金類別也可發現，在這二十一檔基金當中，一般

型基金共有十四檔，其餘則分別分散在價值型、中概型、中小型

、科技型與指數型基金中；像中概基金，只有一檔台灣工銀中國

通基金打敗大盤，科技型則只有凱基台灣電利基金打敗大盤，指

數型基金與價值型基金則各有兩檔，至於店頭型基金，則是每一

檔都輸給大盤。

換句話說，現在要買台股基金，還是以一般型基金勝出的機率較

大，尤其各投信的台股基金經理人，都已經增加傳產股與金融股

的比重，所以反映在基金績效上，才會出現一般型基金勝出的狀

況。

群益投信投資長王智民表示，二○○○年因為資金撤出台灣導致

台幣一路走貶，但在這次立委選舉藍營大勝之後，市場預期未來

兩岸政策可望有進一步開放，也因此吸引不少外資資金重新回流

，最近一段時間外資買超台股累計達三百億元，預期後續外資資

金將持續流入。大華投信表示，目前台股有不少績優股股價低，

但營運展望仍佳，預期台股在未來一季將可逐漸打底回升；伴隨

ＦＥＤ降息有助全球景氣回穩，該基金也持續提高跌幅較深的科

技股比例。

華頓台灣金磚基金經理人林翠萍表示，未來電子股營收數字只要

持續成長，股價仍有機會回升，所以此時加碼布局台股基金，投

資人勝出的機率會相當大。

全球股災骨牌效應波及台股，根據投信投顧公會統計，不計貨幣

型、債券基金，元月份報酬率為正數的基金只有個位數，其中，

以追縱金融股為主的寶來ＥＴＦ傘型之金融基金表現最佳，單月

投資報酬率七．○三％，其次為模組操作型的聯邦計量平衡基金

，單月報酬三．九七％。

除寶來台灣ＥＴＦ傘型之金融基金之外，只有華南永昌愛台灣基

金（二．四六％）、台灣工銀新台灣基金（○．五五％）等兩檔

績效為正數；一百九十檔台股基金中，只有二十一檔績效優於加

權指數的負一一．五八％。

一九○檔國內股票型基金，元月平均跌幅高達一七．○四％，落

後大盤達五．四六％，受託進行基金績效評比的台大李存修、邱

顯比教授認為，可能是電子股持股比重過大，金融傳產股比重過

小，導致元月份台股基金績效不佳，能創造正報酬者僅個位數。

台灣資產管理業者獲得國際肯定，國際知名金融期刊「亞洲資產

管理雜誌（Ａｓｉａ　Ａｓｓｅｔ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，

ＡＡＭ）」年度亞洲資產管理大獎台灣區評鑑中，包括寶來投信

總經理劉宗聖所獲得的「年度執行長」獎在內，寶來投信一舉囊

括四項大獎中的三項獎項。

富蘭克林坦伯頓投資集團在台所發行的境外基金，因受投資人青

睞，獲得ＡＡＭ另一項「成長最快速的海外基金」大獎。

ＡＡＭ對亞洲各市場資產管理業者的評鑑，總共有四項大獎，寶

來投信獲得的是２００７年台灣區「最佳金融創新商品」、「成

長最快速資產管理公司」和最新增設的「年度執行長」三項獎項

，以及富蘭克林坦伯頓集團所獲得的「成長最快速的海外基金」

。

寶來金融集團最近喜事不斷，被視為是新一年集團重點的寶來（

香港），才剛獲得香港Ｃａｐｉｔａｌ　ＣＥＯ雜誌最佳券商、

總裁白文正在香港獲得最佳ＣＥＯ肯定後，寶來投信獲得ＡＡＭ

三項大獎，創下單一資產管理公司在ＡＡＭ台灣區獲獎最多紀錄

，也顯示寶來金融集團近幾年深耕亞洲市場逐步開花結果。

２００６年ＡＡＭ台灣區的四項獎項由安泰、豐中華、摩根富林

明與富達投信等海外資產管理公司獲獎；２００５年寶來投信也

曾以寶來全球ＥＴＦ穩健組合基金，拿下ＡＡＭ台灣區「最佳金

融創新商品」獎，今年則是以寶來台灣ＥＴＦ傘型基金，再度拿

下２００７ＡＡＭ的「最佳金融創新商品」獎。

寶來台灣ＥＴＦ傘型基金去年７月發行，獲獎理由是創國內

ＥＴＦ現金募集（ＩＰＯ）先例，且首創傘型架構，下轄台商收

成、金融與電子三檔ＥＴＦ。

去年基金市場市況先熱後冷，但寶來投信資產規模仍穩步成長，

從２００６年底的１，０８２億元，成長到２００７年底的

１，２００億元，也因此獲得ＡＡＭ台灣區「成長最快速資產管

理公司」的肯定。

剛獲得年度執行長獎肯定的劉宗聖表示，３月募集完寶來環球趨

勢傘型基金後，將規劃推出具有「計量」概念的台股平衡基金，

以因應今年市場的高度震盪，並將進一步配合期貨信託法令開放

，申請期信執照，推出各項衍生性金融商品基金，並計畫發行以

港股為標的的ＥＴＦ。

儘管近期全球股市籠罩修正陰影，不過，德盛安聯投信搶在年前

募集的德盛安聯全球農金趨勢基金，截至２月５日共募得

７０．９億元，至於摩根富林明新絲路基金也於年前募集４５億

元，均將於近日進場投資。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，現階段農金產業

上肥下瘦，該基金將優先布局農金上游產業，包括基礎資源、農

地開發、基因改造種子、農藥、肥料、農業機具等。同時納入下

游如食品加工、配銷等產業，林孟洼認為，由於農金下游企業股

價波動程度較低，有助降低投資風險。

此外，寶來環球趨勢傘型基金也於日前核准募集，該基金包括運

動休閒基金與關鍵資源２檔子基金，規模各１００億元，

３月１０日募集。寶來環球運動休閒基金鎖定運動用品與場館設

施、食品與休閒旅遊、精品與博弈娛樂、媒體與消費電子等，為

吃喝玩樂業的旗艦基金。

國泰全球環保趨勢將於２月２５日募集，上限１００億元。國泰

全球環保趨勢基金基金經理人呂靜怡說，將布局替代能源、農產

品、廢棄物處理與水資源等。

２００８年資源基金當紅，金管會證期局昨（１２）日核准寶來

投信的環球趨勢傘型基金募集，旗下包含環球關鍵資源基金與環

球運動休閒基金兩檔子基金，兩檔子基金募集上限各為１００億

元，預計３月１０日到１４日展開募集。

寶來環球趨勢傘型基金，除包括當紅的資源基金外，納入「休閒

財」的運動休閒基金，是目前市面上主題式基金中較為特殊的一

檔。寶來投信總經理劉宗聖表示，該檔傘型基金將一舉囊括「資

源財」與「休閒財」兩大未來財富趨勢，由德意志資產管理公司

擔任海外投資顧問。

寶來環球運動休閒基金是國內第一檔完整鎖定「悠閒財」投資的

基金，投資範圍包括運動用品與場館設施、食品與休閒旅遊、精

品與博奕娛樂、媒體與消費電子等四大產業。該檔基金看準今年

８月北京奧運所帶動的運動用品及相關商機，伺機介入。

寶來環球運動休閒基金經理人劉興唐指出，新興國家財富增值，

休閒商機逐漸發酵。據彭博資訊統計，ＭＳＣＩ新興市場消費休

閒指數從２００３年初到２００７年底，累積報酬達２５．７％

，年化報酬率達２８．７４％。

資源基金，更是當紅。從德盛綠能基金掀起國內資源基金風潮後

，這股資源基金潮即未曾停歇。雖然遇上全球股市震盪，資源基

金跌幅不少，但投信投顧業者強調資源基金需長線布局的特色，

逢跌倒也吸引不少投資人持續定期定額扣款。

像是去年１１月上市的瑞銀投信全球創新趨勢基金、日盛抗暖化

基金，今年元月１８日甫獲准成立的安泰ＩＮＧ全球氣候變遷基

金、２月２５日將開募的國泰環保基金、３月１０日將開募的寶

來環球趨勢傘型外，等待放行的還有華頓全球溫室效應、富鼎全

球樂活綠能、大華環球趨勢資源等基金，都是涵蓋在環保這個大

議題範圍的基金。

看好替代能源、全球暖化、京都議定書下的綠色經濟，這些相關

企業目前雖尚屬萌芽階段，但在環保潮流下，未來相關產業在政

府政策扶植與補助，長線發展看好，也是許多投信選在此時發行

基金的重要原因。

劉宗聖指出，根據摩根士丹利資料，新興市場國家過去兩年經濟

成長率均超過７％，２００８年仍可望維持７％左右的成長率。

在高速經濟成長帶動下，新興市場財富持續增加，經濟實力與日

俱增，對於能源、農產品或是原物料等資源的需求也不斷增加，

「資源財」商機持續火熱。

寶來環球趨勢傘型基金旗下的關鍵資源基金，將布局「綠金」（

替代能源）、「藍金」（水資源）、「農金」（農產品）與「油

金」（石油）四大主流資源，配置比重分別為５０％　、２０％

、２０％與１０％。

投信前２年因為受到結構債影響，虧損連連，但去年國內外基金

熱賣，像是元大投信資產規模１年激增６００多億元，德盛安聯

投信也因握有１檔國內最大規模綠能基金，規模驟增３７８億元

，光管理年費就非常可觀，獲利至少賺進數個資本額。

以去年資產規模變化來看，元大投信因３檔超過百億基金接連募

爆，加上上半年台股基金大賣，使得資產規模暴增６０８億元。

德盛安聯投信則因為全球綠能趨勢１檔基金規模就高達４４８億

元，推升資產規模。

理財專家趙靖宇表示，投信資產規模與管理年費收入息息相關，

而管理年費又是最重要營收來源，雖然股票基金管理費每年

１∼１．５％並不高，但管理費收入積少成多也很可觀。

如以１家千億規模投信來說，管理費若１％估算，就有１０億元

營收。去年成長最大的除元大、德盛安聯外，保誠也因新基金募

集，規模增加３３５億元，國泰投信則接連追募基金，規模增加

也有３０３億元，?豐中華增加２３６億元、寶來、瑞銀投信則都

增百億以上，同時ＪＦ、群益、元大、保誠、寶來、

ＩＮＧ、匯豐中華等，總規模穩居千億以上。

海外基金像康和投顧引進比利時ＫＢＣ系列基金，市場傳１年銷

售逼２００億元，印度、東協、新興市場、能源基金等，都讓海

外資產管理公司發了筆大財。

就有業者私下估算，元大、德盛安聯、摩根富林明、群益等大型

投信，估去年都可賺進１個（投信資本額約３億元）資本額，甚

至有的每股還上看２０元。

新基金 趨勢主題、亞太夯 台股基金跨國投資 農金、能源、原物

料等主題相對吃香

2007年的台灣股市頗為戲劇化，前7個月一路走升，兩度挺進至

9800點之上，萬點衝關不成，又兩度回跌破8000點，總計全年僅

上升8.72%。而時序進入2008年的台股似乎無起色，元月月線下跌

985點收長黑，月線出現三陰線長空型態。台股不佳，相關基金自

然不討好，觀察近幾個月投信募集的類型，以趨勢主題及亞太區

域為兩大主軸。

展望2008年，大選當前，次貸餘波盪漾，原物料尚在攀升，對基

金經理人而言將是一大挑戰。總計去年12月間有3檔基金成立，分

別為新光多重計量、華南永昌全球神農水資源及寶來台灣高股息，

另有2檔基金追加發行，分別為匯豐全球關資源及保誠質量精選組

合，追加額度均為80億元。

復華投信指出，後續新基金募集幾乎全為跨國投資的股票型基金

，並以趨勢主題及亞太區域為兩大主軸，主要是因為全球人口持

續增加，使得全球資源的需求與供給呈現不平衡，預估這樣的供

需不平衡之狀況在短期間並不會消失，所以能源、農業、替代能

源及環保的產業仍將持續成長趨勢。另一方面，美國經濟陷入衰

退的可能性增加，但亞洲新興國家仍維持強勁成長，因此大中華

或亞洲等區域型股票基金依然是2008年熱門的投資區域。

總計目前正在募集的基金中，多數為股票型基金，但標的以全球

氣候變遷、基礎建設、新絲路、全球農金趨勢、全球環保趨勢為

主題。尤其安泰ING全球氣候變遷目前募集金額已經達51億元，

保德信全球基礎建設及摩根富林明新絲路基金的募集金額也超過

45億元，而這些基金的規模上限都在100 億元。

另外，有20檔基金也正在申請募集中，多數也以股票型基金為主

，許多仍與全球資源有關，例如華頓全球溫室效應、富鼎全球樂

活綠能、元大全球農業商機、保德信全球資源基金等，募集規模

也同樣以100億元為上限。顯見在全球股市呈現低迷振盪之際，以

全球能源、原物料等主題的基金將在市場上相對吃香。

儘管每個人領到的年終獎金各有不同，但共同的特色，就是「說

大不大，說小不小」。若要用年終獎金理財，投資專家建議，不

妨可用ＥＴＦ做資產配置，以其低成本、操作靈活的特性，反而

更能將年終獎金的有限效益發揮到極致。

目前國人最常接觸到的ＥＴＦ，就是寶來與富邦兩家投信所推出

的多檔台股ＥＴＦ。不過，這兩家業者都認為，國人對ＥＴＦ總

有個錯覺，就是當大盤在下挫時，追蹤指數的ＥＴＦ一定也會下

挫。

話雖如此，但ＥＴＦ交易的特性相當靈活，在大環境震盪不安，

但個股又難以選擇時，兼具平衡風險與低成本的ＥＴＦ，其實是

個相當方便的理財工具。

寶來投信指數投資處資深協理黃昭棠表示，在海外，用ＥＴＦ來

做資產配置其實相當盛行，如果年終獎金在二十萬以內，與其用

如此有限的金額來長期操作基金，還不如用ＥＴＦ來做短期的波

段操作。

黃昭棠表示，尤其在目前股市震盪幅度加劇的情況下，用ＥＴＦ

投資，不但可以掌握「買黑不買紅」的原則來賺波段行情，更可

以利用ＥＴＦ追蹤指數標的分散的特性，避免押錯寶的情況發生

。

富邦投信ＥＴＦ基金管理部經理人張菁惠表示，當越來越多共同

基金投資股市，在籌碼增加的情況下，共同基金要創造α值（超

額報酬）也會越來越難；在此情況下，儘管ＥＴＦ是被動式管理

，但若能透過追蹤不同指數的ＥＴＦ做搭配，還是可以創造超額

報酬。

以寶來、富邦所推出的ＥＴＦ為例，寶來旗下除了有追蹤大型股

的台灣卓越五十以外，也有台灣中型一○○、台灣電子科技、台

灣金融、台灣高股息、台商收成、台灣加權股價指數等；而富邦

投信旗下也有台灣科技指數ＥＴＦ、台灣摩根、台灣發達與台灣

金融等ＥＴＦ。換言之，台股中的三大區塊：電子、金融、傳產

，國內都有相對應的ＥＴＦ可供投資人選擇，在資產配置上，可

發揮的空間相對較大。

投信業者補充，若國人的年終獎金超過二十萬，不妨把追蹤大型

股的ＥＴＦ當作核心部位，再把追蹤傳產或金融的ＥＴＦ當衛星

布局，如此一來，用ＥＴＦ來做資產配置，可謂簡單便宜又聰明

。

阿布達比交易所副總監Ｒａｓｈｅｄ昨（２１）日在與寶來等投

信洽談ＥＴＦ合作事宜時表示，阿布達比交易所目前最想發展的

商品為ＥＴＦ、權證、期貨及其他衍生性商品市場；他歡迎台灣

有經驗的ＥＴＦ發行人到阿布達比舉辦ＥＴＦ的說明會。

他向寶來、富邦兩家投信公司的負責人說，在沒有牴觸回教教義

下，阿布達比交易所未來希望全面開放各式樣的ＥＴＦ，不僅止

於發行伊斯蘭ＥＴＦ，也希望有其他的ＥＴＦ。他也歡迎寶來等

有經驗的ＥＴＦ發行人到阿布達比舉辦說明會。

Ｒａｓｈｅｄ與隨行的上市部資深主管Ｋｈａｌｅｄ，昨日上午

拜訪期交所、群益證券後，中午接受證交所董事長吳榮義宴請，

寶來投信董事長張嵩峨、機構法人部協理董毓琨，富邦投信董事

長龔天行、總經理林弘立作陪，雙方並就ＥＴＦ的掛牌交易進行

洽商。

Ｒａｓｈｅｄ徵詢期交所，可以先推出什麼期貨商品，較能吸引

國內外投資人？與會人士表示，中東盛產原油，現貨與期貨相輔

相成，可以先推出原油期貨商品，提供有現貨需求者一個避險管

道。不過，Ｒａｓｈｅｄ的回應令期交所驚訝，Ｒａｓｈｅｄ表

示，只要政府生產石油，很多人搶著要，對中東產油國來說，原

油並不需要避險。

證交所指出，阿布達比交易所對台灣ＥＴＦ很有興趣，不排除以

現有ＥＴＦ到當地掛牌，如高科技ＥＴＦ或高股息ＥＴＦ。此外

，昨日阿布達比交易所副總Ｂａｌｏｕｓｈｉ及上市部資深主管

Ｓｕｗａｉｄｉ，與寶來投信及富邦投信餐敘相談甚歡，寶來有

意到阿布達比辦台灣ＥＴＦ說明會，吸引油元投資台股。

Ｂａｌｏｕｓｈｉ及Ｓｕｗａｉｄｉ昨日離開台灣，行前由證交

所作東餐敘，並邀請富邦金控總經理龔天行、富邦投信總經理林

弘立，以及寶來投信董事長張嵩峨、機構法人部協理董毓琨共同

與會，向阿布達比推銷台灣的ＥＴＦ。

寶來指出，阿布達比方面對台灣的高科技ＥＴＦ以及高股息

ＥＴＦ有高度興趣，證交所也指出，不排除以現成的ＥＴＦ引進

中東，不再另行編製不含博弈概念股、或收取利息等符合伊斯蘭

教義的ＥＴＦ。

但業者也指出，到阿布達比發行台灣ＥＴＦ，仍要考慮當地市場

對台股的接受度，以及發行成本是否符合效益等。寶來投信總經

理劉宗聖舉例，去年寶來本來有意到新加坡發行台股ＥＴＦ，但

必須在當地取得發行商的資格，門檻達二千萬美元，且必須有當

地持牌人等。後來寶來考量發行成本太高，但效益不見得很好，

因此暫緩赴新加坡。

劉宗聖指出，寶來把引進香港、韓國或日本等亞洲鄰近區域的

ＥＴＦ列為今年重點，至於到中東發行台股組成的伊斯蘭ＥＴＦ

，仍需視評估結果而定。

歲末年終，又到了年終獎金發放旺季，投信為搶攻投資人荷包，

紛祭出零手續費策略，預期在３月底前將有國泰、新光、寶來、

兆豐國際、台壽保、建弘等多家投信推出限時定期定額終身零手

續費優惠，藉此增加長期投資客戶，一方面拉高資產管理規模。

在美股重挫引發全球連鎖效應下，部分新興市場開始感受經濟趨

緩衝擊，股市普遍回檔，通路端在基金銷售熱度上，多少受到波

及。

新光投信認為，目前歐美股市波動較大，新興市場甚至亞洲股市

普遍處於高檔，投資人風險意識相對提高，定期定額投資多少可

分散高檔布局風險壓力。

目前推出優惠方案的投信，旗下都有３∼８檔基金可提供定期定

額終身零手續費優惠，但寶來限制為電子下單客戶、台壽保則限

制單一基金且到２月底為止。且適用優惠方案基金，不乏去年績

效亮眼的熱門國內外基金。

雖然終身零手續費看似優惠，但投信業者提醒投資人，在優惠方

案當前，仍要看自己資產布局比重及風險承受度，免得賺了手續

費卻賠基金報酬，得不償失。

基金風雲 德盛安聯 十弟變三哥 十大投信排行，摩根富林明穩坐

一哥；土消洋長，前四名都是外資。

經過一年激烈的拚鬥後，國內投信業基金規模排行也有了微妙的

變化，在不計入債券型基金的前十大投信排行中，前四名都是外

資，依序分別是摩根富林明、豐中華、德盛安聯、保誠，呈現土

消洋長現象。

摩根富林明投信自進入台灣市場以來，一直專精於股票型基金，

去年股優於債，該公司維持基金規模第一的寶座。

在前十大投信排行榜中，以德盛安聯投信的排名，跳升幅度最大

，在一年之內，由排行第十名，直奔第三名，主要是來自德盛安

聯全球綠能趨勢基金的貢獻，該檔基金規模目前已衝破４１９億

元，占德盛安聯整體基金規模的一半。

在本土投信中，元大投信則擠下復華投信，與國泰、寶來、群益

三家投信業者，依序排行第五至第八名。

投信業者分析，在去年土洋投信規模戰中，外資業者暫居上風主

因有二：一是外資業者著墨台股基金不多；二是外資業者較少發

行不動產證券化、金融資產證券化這類型基金。

去年全球股市指數上沖下洗，下半年受到美國次級房貸衝擊，各

國股市皆墨，致使各投信基金規模也變動起伏甚大。熱門商品更

是瞬息萬變，可能今朝是市場搶手貨、明日卻變成燙手山芋。

在美國次貸風暴中，基金商品受傷最嚴重的是不動產證券化、金

融資產證券化兩類基金，各家投信發行這類基金的規模，皆急遽

縮水，寶來投信更已清算旗下的全球金融資產證券化基金；當初

這些基金在募集時，多檔基金曾募到百億元以上，現在則只剩下

一、兩成規模，而發行這類基金的，多是本土投信，基金規模自

然是忽胖忽瘦。

台股基金則是另一個讓本土投信業「歡喜」、讓本土投信業「憂

」的商品，台股去年上半年表現活躍，使台股基金在９、１０月

時，成功衝破５，０００億元大關，本土投信業者的基金規模也

同步大幅成長，元大投信曾因此一舉衝刺到第二名。

但到了下半年，台股二度衝萬點功敗垂成，擅長台股的本土投信

由盛而衰，台股基金規模目前已跌至４，０００億元，曇花一現

的榮景，深深影響本土投信去年的整體成績。

反觀外資業者，因研究團隊國際化，投資範圍也國際化，較能規

避單一市場的風險，即使去年發生三次全球股災，還是有戰勝股

災的商品，例如ＪＦ東協基金、ＪＦ拉美基金、豐中華金磚動力

、德盛安聯的全球綠能趨勢、保誠的印度基金，均因績效亮眼，

吸引市場資金大量進駐；加上台股表現欠佳，台股基金較難威脅

到外資業者，使外資業者排名順序因而向前大躍進。

東京證交所社長齊藤惇（Ａｔｓｕｓｈｉ　Ｓａｉｔｏ）昨日抵

達台灣，齊藤惇對台、日ＥＴＦ相互掛牌相當積極，抵台後直奔

寶來投信了解業者發行海外ＥＴＦ的看法，之後並與金管會主委

胡勝正，以及證交所董事長吳榮義、總經理蘇松欽洽談台灣、日

本ＥＴＦ相互掛牌事宜。由於日本海外ＥＴＦ掛牌機制已建立，

台灣五十ＥＴＦ可望率先到日本掛牌。

由於日本利率低，齊藤惇對現金殖利率高達四．三％的台股頗感

興趣，有意引進台灣ＥＴＦ給日本投資人。

寶來投信已在國內發行六檔ＥＴＦ，齊藤惇抵台後決定拜會寶來

投信，並停留一小時，由寶來投信董事長張嵩峨、總經理劉宗聖

等一級主管接待，與齊藤惇交換意見。

劉宗聖指出，東京證交所目前有十三檔ＥＴＦ，齊藤惇有意擴增

至五十檔，台灣有許多經營不錯的高科技產業，且現金殖利率不

差，齊藤惇對引進台灣ＥＴＦ很有興趣，例如台灣五○ＥＴＦ及

高股息ＥＴＦ。

蘇松欽指出，韓國Ｋｏｄｅｘ二○○ＥＴＦ已在日本掛牌，台灣

五○ＥＴＦ到日本掛牌大致沒什麼問題，只要投信業者向台灣證

交所申請指數授權即可在日本發行。至於日本ＥＴＦ來台掛牌，

還有法令待修改，蘇松欽表示，主管機關初步同意日本ＥＴＦ來

台掛牌一事，並將儘快擬定相關細節。

劉宗聖指出，寶來投信對引進日本ＥＴＦ來台灣掛牌有興趣，掛

牌方式有很多種，最單純是業者向海外證交所取得指數授權，在

國內證交所掛牌上市，另一種則牽涉到雙方證交所談定雙邊掛牌

，可做到垂直整合，ＥＴＦ發行效益會比業者單獨進行來得高。

此外，東京證交所已成立控股公司，底下再分為業務及監理兩家

子公司，控股公司預計在今年或明年掛牌，齊藤惇也將與胡勝正

、吳榮義分享東京證交所掛牌之路的心得。齊藤惇並將在今日於

遠東飯店演講。

投信投顧業者表示，２００８年海外投資布局不可或缺的重心，

是「三大新興市場與油、金相關類股」。從新興市場股價相對於

成熟股市表現來看，新興市場股市今年可能逐漸與歐美股市脫鉤

。

看好新興市場潛力，國內已有海外基金經理人，加碼具內需與原

物料題材的巴西、俄羅斯與印度三個新興市場股市。

上周五美股三大指數雙雙重挫，道瓊工業指數失守１萬

３，０００　點關卡、那斯達克指數下跌９８點，收在

２，５０４點，單日跌幅３．８％，是五年來單日最大跌幅；費

城半導體指數也跌到四年來新低。

美國今年經濟烏雲罩頂，攪亂全球投資慣性，資金轉向聚焦新興

市場，新加坡商大華銀投顧、友邦投顧等業者認為，２００８年

第一季，亞股雖受美股震盪影響，投資人心理上對股市動能有所

壓抑，不過，因亞洲在經濟上對美國依賴度大幅降低，加上基本

面強勁、資金充沛，亞股今年仍可望持續２００７年多頭走勢。

市場將逐漸凝聚亞股與美股脫鉤的共識，外資直接投資、海外投

資組合基金等資金持續挹注新興市場，加上區內內需消費活絡，

２００８年全球股市震盪下，新興市場已成為海外投資布局不可

或缺的重心。

寶來投信全球新興市場組合基金經理人李洋昇就表示，新興股市

近來表現超越美歐日等成熟股市的趨勢愈來愈明顯，雖然美國經

濟衰退，全球或多或少都會受到影響，但新興國家在基本面強勁

的趨勢帶動下，後勢發展將逐漸走出自己的路，不過，值得注意

的是，新興市場操作難度也會大幅提高。

李洋昇去年底已開始提高巴西、印度、俄羅斯股市部位。他表示

，具原物料、降息循環、內需成長動能題材者，將是新興市場投

資重點。

此外，友邦投顧從計算購買力平價後的實質經濟成長率得出，中

國和印度才是全球經濟成長最大貢獻者，其次為美國與歐元區。

全球經濟勢力消長正在逐漸挪移。

同樣受到美國就業數據不佳影響，金價在逼近歷史新高後，拉回

修正，紐約２月黃金期貨合約微跌至每盎司８６５．７美元。市

場對黃金後市看法略分歧，有分析師認為金價未來一個月將漲到

９００美元，也有人認為可等待金價跌至８２５美元再進場承接

。

天達投顧指出，金價短線漲幅已高，不宜追高，但中長期多頭架

構不變，遇拉回可進場分批布局，投資人也可透過定期定額方式

，參與未來多頭漲升契機。

天達投顧強調，新一年理財計畫中，必須納入通膨的考量，與通

膨相關性高的油金相關標的，將是２００８年資產組合中不可或

缺的投資標的。

台股去年開高走低，但本土券商與投信去年獲利均可望超越前年

，甚至創近幾年來新高，今年年終獎金確定可維持過去幾年兩個

月的水準，且多數券商都表示有上調空間，甚至上看四個月佳績

。

寶來投信今年營收創下近幾年高點，去年年終兩個月，今年年終

可望再增加。不過，尚在等寶來總裁白文正的決定。

去年寶來證券平均都有三個月以上年終，今年營收與獲利都成長

，證券員工的平均年終將可上看四個月之上。

KGI中信證券今年年終至少會有兩個月，但依據不同部門的業績好

壞，部分員工的年終將會超過兩個月。券商指出，年終有上調的

空間。

勢如何值得觀察，也不排除是市場炒作消息。

寶來投信總經理劉宗聖昨（２６）日在台灣高股息ＥＴＦ上市典

禮後表示，寶來投信明年將率先申請兼營期貨信託，下半年將爭

取發行首檔的放空或槓桿型ＥＴＦ　；上半年也將發行國內首檔

的海外區域型ＥＴＦ，目標可能鎖定港股。

此外，預期明年股市震盪趨大，寶來投信也預計發行一檔國內的

計量基金。近期台股市場氣氛詭譎多變，劉宗聖認為，台股這段

時間反映政治利空，已經超跌，政治問題將隨時間去化，台股終

將回歸投資價值。以下是專訪紀要：

問：高股息ＥＴＦ上市後，寶來投信還有其他新的ＥＴＦ規劃嗎

？

答：國內大盤指數、各產業的ＥＴＦ都已有了，ＥＴＦ到此已經

飽和，明年ＥＴＦ將邁向另一個里程碑─即往海外、另類ＥＴＦ

，寶來投信在此不會缺席。

國外ＥＴＦ從過去被動追蹤指數，到現在發展成主動式選取標的

指數、另類的兼具放空或期貨槓桿操作等賺賠均為倍數的ＥＴＦ

，也有像連結於黃金等的商品ＥＴＦ。

依照目前證券投信基金相關法規，投信是以證券多頭部位為主的

，要發行放空與槓桿型ＥＴＦ，進行融券放空與期貨衍生性商品

操作，需要申請期貨信託執照。寶來投信將申請兼營期信執照，

獲准後，將會爭取發行首檔相關ＥＴＦ。

海外則又是另一項趨勢，可以讓投資人不須換匯，在國內就可以

以新台幣來規劃全球投資布局。預期明年開始，國內海外ＥＴＦ

也會愈來愈多，不論是交易所間的相互掛牌，或是投信自行引進

。

寶來投信規劃，明年上半年將會發行一檔海外、亞洲區內的

ＥＴＦ，可能是港股，下半年則有一檔針對台灣５０指數放空或

槓桿型的ＥＴＦ；公募基金部分，投資海外的環球趨勢基金已送

件申請等待核准，另外，因明年股市波動大，規劃發行一檔國內

的計量基金。明年的基金發行計畫，將是國內外兼備

問：投資人如何運用如此多元的ＥＴＦ進行投資，或資產配置？

答：目前國內已發行的ＥＴＦ屬於較為穩健的基金，在資產配置

上，適合作為核心資產。但未來推出的槓桿型、放空型ＥＴＦ

將不同於一般大眾對於ＥＴＦ低成本、被動式管理的概念，操作

將更加主動積極，適合作為衛星資產。

問：市場擔心馬英九特別費案，接下來的立委與總統大選等政治

紛爭，你對於政治因素對台股走未來走勢看法？

答：這段時間台股已經跌很多，台股目前主要是受到國際股市行

情，以及國內投資信心的影響，一般法人投資趨向於保守；加上

遇上耶誕節長假，國際市場交投比較清淡，政治因素雖有影響，

但應會慢慢去化。

全世界都會有元月行情，隨政治不確定因素逐步淡化，台股回回

到投資價值，現在台股的價位偏低，從國際股市走勢與布局角度

來看，現在都是逢低建立部位的好時候。

在台灣已有五年歷史的指數股票型基金（ＥＴＦ）明年將跨入新

的里程碑。明年市場將出現海外ＥＴＦ，以及放空型與槓桿型的

「另類」ＥＴＦ；此外，華投信也將加入戰局，與寶來、富邦投

信一同分食ＥＴＦ市場。

金管會委員李賢源指出，ＥＴＦ產品的訴求目標除了一般股市散

戶投資人，還包含定存族。他表示，台灣定存金額高達

７，０００億美元，但平均年利率只有１．５％到２％，低於

ＥＴＦ３．２５％到５．８％的平均配息，對想要找尋穩健投資

標的的台灣投資人是「及時雨」。

亞洲首支高股息ＥＴＦ，也是台灣首支高股息ＥＴＦ昨（２６）

日掛牌上市。這檔由寶來投信發行的台灣高股息ＥＴＦ（股票代

碼００５６）昨天以２５．３３元上市，高於募集價格２５元，

收盤則下跌０．１８元，以２５．１５元作收。

證交所、寶來投信昨天聯合舉辦台灣高股息ＥＴＦ掛牌上市典禮

。證交所董事長吳榮義致詞時指出，高股息ＥＴＦ將成為台股金

融商品的新趨勢，包括阿布達比等其他國家的主權基金，對投資

台灣高股息ＥＴＦ產品均有高度興趣。

吳榮義表示，台灣目前ＥＴＦ產品規模已經超過５００億元，證

交所明年將把推動ＥＴＦ產品上市列為主要工作目標，未來將朝

向雙向掛牌，吸引國外主權基金來台投資ＥＴＦ產品。

在追蹤大盤、各產業指數的ＥＴＦ一一上市後，金管會委員李賢

源表示，未來ＥＴＦ的策略運用、種類將更多元化，金管會正在

研擬相關法規，明年包括槓桿型、放空型的ＥＴＦ將可在台掛牌

上市。

在證交所全力推動ＥＴＦ上市下，寶來高股息ＥＴＦ上市備受主

管機關與業者關注，昨天包括吳榮義、李賢源、寶來集團總裁白

文正和寶來投信董事長張嵩峨等人出席掛牌典禮。

包括高股息ＥＴＦ在內，證交所掛牌的ＥＴＦ共有七檔，六檔為

寶來投信發行、一檔為富邦投信；富邦投信新近申請的包含

ＭＳＣＩ台灣指數、發達指數、台灣金融三檔的傘型ＥＴＦ剛剛

獲准。據悉華投信擬發行一檔追蹤櫃買指數的ＥＴＦ。

寶來投信總經理劉宗聖表示，高股息ＥＴＦ所追蹤的標的指數是

證交所與富時指數合作編製的台灣高股息指數，跟過去以市值或

特定產業ＥＴＦ被動追蹤指數不同的是，高股息指數是基於「獲

利」概念、主動選取未來一年預測現金股利殖利率前３０名作為

成分股，某種程度已經涵蓋主動成分在，指數編製法則的改變，

也讓這類指數會超過大盤的表現。

寶來台灣高股息基金（００５６）昨日以二五．三三元價格掛牌

上市成交量逾二千三百單位，雖然收盤價以小跌○．一八元做收

，但高於ＩＰＯ現金認購價二五元。寶來投信總經理張嵩峨表示

，此檔ＥＴＦ為第一檔於亞洲交易所掛牌高股息ＥＴＦ，國內

ＥＴＦ商品已進入多元化投資時代，台灣高股息ＥＴＦ領先其它

亞洲國家，也創下亞洲資產管理公司首次發行股息概念ＥＴＦ新

創舉。

寶來投信總經理劉宗聖指出，在主管機關提倡下，現有股票型

ＥＴＦ發展環境逐漸成熟，國內ＥＴＦ發展將有四大方向：其一

是ＥＴＦ不再是被動式概念商品，將逐漸融入主動式意涵；二、

ＥＴＦ已由產品投資轉向策略及技術投資。第三，ＥＴＦ不再以

低廉價格為訴求；另外ＥＴＦ也不再受時空環境限制，可交叉於

兩國雙邊掛牌，二十四小時都採不同幣別、不同時區交易。

寶來投信自二○○三年第一檔ＥＴＦ上市迄今，總計已有七檔

ＥＴＦ掛牌上市，市場總規模達四一億元。國內首檔ＥＴＦ鎖定

權值股發行以來，後續也分別以鎖定中小型類股、台商收成概念

、金融股、電子科技族群等不同分類及主題ＥＴＦ，昨日高股息

ＥＴＦ為旗下Ｐ－ｓｈａｒｅｓ　ＥＴＦ品牌第六檔生力軍，總

受益人數高達四千七百多人，創下國內ＥＴＦ　ＩＰＯ新紀錄。

寶來投信認為，近期台股波動劇烈，高股息股票具穩健基本面，

抗壓性強表現優於大盤，加上台灣高股息指數成份股包含台塑集

團、台泥、東聯、裕民等受惠新興市場基礎建設及原物料需求個

股，今年獲利較去年成長，明年成長動能仍強，吻合明年穩健投

資策略，也是防禦型標的。

該檔基金操盤人張美媛強調，台股再大跌破底機會已不大，但預

期明年投資焦點將由成長選股轉為價值選股，高股利且營收穩定

企業將受市場青睞。

台股昨（２６）成交６４５億元，量能退潮，金鼎證券指出，觀

察近兩年成交量創波段新低後，短則三天、長則一周，將出現一

強勁波段反彈。

分析師表示，窒息量出現也通常代表是「變盤」與轉折點到來，

大盤將出現方向性突破，以目前台股仍在大多頭格局來論，成交

量創低點後，反彈走高可能性不小。

寶來投信總經理劉宗聖分析，因政治不確定因素，投信確實心態

比較保守，但馬英九確定無罪後，台股應會恢復正常表現。

他說，台股已在超跌狀態，但倘若宣判結果與市場預期不同，因

台股先前已反映政治利空，在政治不確定因素隨時間逐步去化下

，台股不久後也會回歸到市場價值。

昨天台股開盤後即受到聯發科二度調降第四季展望影響而重跌，

隨後在量縮震盪中走高，下午１點過後，特定買盤進場拉抬晶圓

雙雄、國泰金與鴻海等權值股，明顯為拉抬指數，未料尾盤受到

摜壓，終場以８，１５６點作收，小跌１０點，成交量進一步縮

小到６４５億元，創去年１１月來新低。

元富投顧認為，台股的不確定因素消除後，大盤將有機會回到國

際股市的相對水位。

寶來台灣高股息基金昨以２５．３３元掛牌上市，不過，掛牌首

日下跌０．１８元，收２５．１５元，該基金為首檔在亞洲交易

所掛牌的高股息ＥＴＦ。

寶來投信新任董事長張嵩峨指出，高股息ＥＴＦ（指數股票型基

金）吻合明年穩健的投資策略，可作為防禦性標的。另外，他也

表示，隨著台灣ＥＴＦ發展逐漸成熟，明年寶來將再推出槓桿型

及放空型ＥＴＦ。

張嵩峨說，寶來台灣高股息基金從１５０檔中篩選穩健、有獲利

且有配發現金股息的公司，並從中挑選３０檔個股作為成分股。

張嵩峨預計，該檔基金１年將有５．７％∼５．８％的股息分配

，進可攻、退可守，適合保守投資人或定存族投資，除了收益較

定存高外，還可享受投資上的獲利。

寶來台灣高股息基金經理人張美媛表示，台股經過７月下旬以來

的修正，再大跌破底機會已不大，但隨著今年股市波動加劇，已

有好幾次股災出現，預期明年投資焦點將由成長選股轉為價值投

資，並以高股利且營收穩定的企業將受到青睞。張美媛建議，投

資人可藉由高股息ＥＴＦ以長線保護短線，除了可以享受股利及

股價成長優勢，並可建構穩健的資產配置。

富邦投信也於日前通過核准，預計明年１月底募集富邦台灣

ＥＴＦ傘型基金。富邦投信表示，此次推出富邦台灣摩根基金、

富邦台灣發達基金及富邦台灣金融基金等３檔子基金，可讓無暇

進行投資研究、不知投資方向的投資人，藉由各不同類型或內容

的ＥＴＦ基金，輕鬆掌握台股行情。