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２００８年市場一片變幻莫測，投資人該如何布局，才能將危機

變轉機？國內投信四大明星經理人認為，明年美國經濟雖然走軟

，但中國將持續以大國崛起之姿，成為全球經濟龍頭，帶動新興

亞洲市場奮起向上，台灣將因與中國連動性最高，成為香港外最

被看好的亞洲市場。

同時，明星經理人也認為，明年市場波動加劇，風險超越今年，

投資人應更加謹慎布局，尤其在第一季以前應稍安勿躁，靜待市

場局面穩定，利空出盡，可以分批承接，緩慢進場。第二季以後

市場會漸漸增溫，投資人可期待第三、四季的行情。

台灣工銀投信總經理李新仁最看好亞洲市場發展，他認為各國內

需擴張、中國資金出海效應，將使亞洲市場與歐美持續脫？李新

仁認為，目前亞洲地區ＧＤＰ維持高成長，將強勢吸引外資流入

。另外，新興市場固定投資成長強勁，也將支持經濟持續發展。

同時，中國資金出海效應強，中國ＱＤＩＩ將資金持續挹注亞洲

市場，首先嘉惠香港、韓國、台灣、新加坡市場。

寶來投信投資長楊定國說，除了中國、新興市場外，看好原物料

行情，認為受惠於新興市場暢旺需求與低庫存水準，再加上美元

持續走弱，可望與新興市場並肩成為明年投資市場主軸。

ＩＮＧ投信投資管理處副總經理黃媺芸、匯豐中華投信副總經理

黃世洽皆看好台股行情，認為目前選前各類非理性因素干擾，導

致投資人信心不足，指數超跌，但是明年選後利多出盡，台股將

在第三季有機會上萬點。

黃世洽認為，由於今年企業獲利呈現３３％的高成長，２００８

年也有１７．６４％的兩位數成長，目前本益比僅不到１１倍，

台股獲利成長率及股利率位居大中華經濟圈前段班，預估本益比

卻最低，應有補漲行情。

黃媺芸則表示，明年第一、二季政治疑慮及不確定因素需等塵埃

落定後，外資將會積極加碼台股，外資休假期間指數高檔整理，

到第三、四季在美國降息激勵下，搭配傳統旺季題材，台股高點

應會落在下半年，有機會上到萬點。

同時，四大明星經理人皆提醒投資人注意明年風險，應注意中國

、美國市場波動和政策變動、並小心通膨問題。

銀行與國內投信公司銷售條件談不攏，十二月中旬後，多家投信

公司商品從銀行端「下架」，投資人可買到的投信基金數目頓時

變少。其中基金銷售領先的中國信託與第一銀行，各有三家投信

、十家投信基金商品下架。

受到矚目的是，彰銀停賣台新投信基金，主因雙方屬於「利害關

係人」，必須經過彰銀董事會通過後，才能重新銷售，未來彰銀

董事會也會討論這項議案。

金管會日前發函要求銀行，與投信公司簽訂基金銷售新契約，並

送交投信投顧公會審查核准才能銷售，是導致銀行紛紛將投信基

金下架的主要原因，除中信與一銀之外，彰銀、華銀、台企銀也

均有商品因此下架。

中信銀下架基金，包含建弘、日盛、凱基等三家投信的產品；一

銀則是將台壽保、富邦、玉山、寶來、復華、景順、新光、瑞銀

、聯邦及大華投信的商品下架。此外，彰銀下架的是台新投信；

華銀是聯邦、復華投信；台企銀則是台壽保、建弘、富鼎。

銀行信託主管指出，法令修正後，投信公司須比照境外基金，由

各投信與個別銷售機構簽訂契約，其中，包含洗錢防治、短線交

易、雙方的權利義務、損害賠償、系統建置、費用分攤等，都要

雙方談妥才能簽訂契約，「目前談不攏的部分，多是費用方面」

，現在就看投信與銀行銷售成績如何角力。

銀行主管透露，規模最大的幾家投信公司，「態度都相當強硬」

，雙方也會顧及情誼，各退一步；但小投信就很可能須「委屈求

全」。此外，近期銀行與投信投顧公會也開會，要求明年六月底

前，國銀須建制完成針對投信基金的短線交易系統，只有要投資

人符合短線交易條件，系統就會預警並通知投信公司，後年年中

則是境外基金的短線交易系統。這部份的費用分攤，也是重要關

鍵。

投信投顧公會昨日回應指出，公會不會介入，只要銀行、投信公

司有共識後，就能恢復銷售，陸續已有銀行與投信將新契約送進

公會，會立即審核。

平衡基金 將掀整併潮 規模多僅 2~3億，下月起須實際持有債券，

部位太大，可能促使基金加速清算或合併。

證期局發布新規定，明確定義平衡型基金明年1月起必須實際持有

債券部位。有基金經理人認為，不少平衡型基金規模僅有2、3億

元，此令一出，可能促使投信公司加速平衡型基金清算或合併。

目前平衡型基金多數配置股票部位四、五成，其他則放在固定收

益，這部分主要是債券附買回（RP）等近似現金部位，並非實際

持有債券。今年4月，證期局已發函，明定RP為貨幣市場工具，

不能當做債券部位。

由於平衡型基金不像股票型基金，股票部位至少要七成以上，在

持股部位不高下，台股近一個月大幅回檔，股票型基金績效虧損

一成，但平衡型基金受到影響明顯小許多。

像是金復華經典平衡、大華中概平衡、寶來雙盈平衡近一個月來

績效多持平，保誠理財通還有0.4%左右的報酬；其他即使是虧損

，也都在1%到5%的幅度內。

根據投信投顧公會統計，國內投信發行的平衡型基金共有76 檔，

其中半數以上的基金規模都在2、3億元左右，瀕臨「清算」邊緣

。

有基金經理人便認為，證期局新規定雖有導正市場美意，不過基

金規模小，公債或公司債部位要符合效益，就要數千萬元，恐將

加重基金淨值波動，不容易操作。

統一投信執行副總董永寬昨（25 ）日表示，統一投信的平衡型基

金雖然規模僅2、3億元，但已依規定建立公債部位5,000萬元，他

估計，即使利率趨勢向上，若將績效觀察時間拉長到一年來看，

公債部位影響報酬率的波動，應該可以控制在1%以內。

另有基金經理人認為，依照規定，平衡型基金無法由股票型或債

券型基金經理人兼任，規模雖小，但必須要配置一個專門的經理

人，無法兼任，在成本與效益的考量下，投信公司是否會讓平衡

型基金清算或合併，值得觀察。也不排除平衡型基金將因此出現

一波大整併。

台股表現疲弱，新制勞工退休基金「急急如律令」地趕著投入股

市。據透露，勞工退休基金監理會把９７年第一次國內委外代操

決標時間提前，３００億元資金加速釋出，預計在立委選舉前後

，資金即可投入台股。

此次新制勞工退休基金９７年第一次的國內委外代操額度共

３００億元，上周五公布決標結果，共有元大、友邦、日盛、安

泰、金復華、保誠、保德信、國泰、富邦、復華、群益及寶來在

內１２家投信獲選。

勞退基金監理會明年度委託投信業者代操基金名單出爐，計有十

二家業者上榜，其中包括友邦、保誠、保德信等外資背景的業者

。據了解，受託機構每家額度為廿五億元，計有三百億資金，將

於元月底開始挹注台股。

友邦投信董事長魏寶生說，這是該公司第一次，獲選協助新制

的基金代操，由於友邦本身是亞洲地區，退休基金資產規模最大

的機構，擁有適合退休基金投資股市的操作經驗，因此，除爭取

到代操業務外，他很重視，如何將這些經驗引進台灣市場。

至於目前市場受政治因素干擾，各界對市場表現看法不樂觀，

魏寶生說，他認為專業與政治還是應適度區隔，從專業立場來看

，目前台股的確值得投資，好的股票相當多，股價卻偏低，而

AIG集團願意在這時候前進台股，即代表對台股後市表現有信心。

勞退基金明年度第一次的委託經營，總投資額度為三百億元，

為台股增添活水，共計有十二家投信業者入選，分別為：元大、

友邦、日盛、安泰、金復華、保誠、保德信、國泰、富邦、復華

、群益，以及寶來。

寶來投信三檔指數股票型基金（ＥＴＦ）周一才掛牌，搶搭台股熱，

昨（１７）日立即向證交所送件申請「台灣高股息指數」與「台灣證

交所未含金融電子股指數」兩檔指數授權，預計在第三季末或第四季

再推兩檔指數ＥＴＦ商品，坐穩ＥＴＦ市占率第一地位。

富邦投信與寶來投信搶發ＥＴＦ，近日可望獲證交所核可發行ＭＳＣ

Ｉ台灣指數、發達指數、金融指數三檔ＥＴＦ，富邦投信也將循寶來

投信發行傘型ＥＴＦ，連結金融、電子科技與台商收成三檔ＥＴＦ基

金模式，發行下轄三檔ＥＴＦ的傘型ＥＴＦ基金。

寶來投信總經理劉宗聖預期，政府開放ＥＴＦ連結指數的編製權，以

及放寬ＥＴＦ的發行人資格，國內的ＥＴＦ市場未來幾年可望呈現爆

發性成長。

目前市場上有六檔ＥＴＦ，寶來投信占有五檔，在ＥＴＦ商品上，市

占率是９６．７％。劉宗聖表示，未來仍希望增列更多ＥＴＦ連結投

資標的，明年上半年仍有發行多檔ＥＴＦ計畫，希望在未來二到三年

，寶來旗下的ＥＴＦ總規模能突破１，０００億元大關。

六檔ＥＴＦ中，以第一檔發行的台灣卓越５０ＥＴＦ基金（ＴＴＴ）

規模５００億元最大。

寶來投信指數計量投資處副總張圭慧指出，「台灣高股息指數」為台

灣證券交易所與英國富時指數公司於今年初合編的指數，該指數的取

樣母體為台灣５０指數與台灣中型１００指數的１５０檔成分股，挑

選未來一年預測現金股利殖利率最高的３０檔股票，加權計算而成。

該指數特色在於指數成分股的權重是以現金殖利率的高低決定，而非

「市值」，是以「獲利」作為核心概念的指數，數前十大成分股包括

：東鋼、裕民、東聯、凌陽等鋼鐵、航運、化纖與電子業的高現金殖

利率代表個股。

至於未含金電股指數，是由證交所編製的指數，所涵蓋的族群包含上

市公司中電子與金融兩大族群之外的傳統產業族群。

非金非電指數以９６年７月１３日計算，共有３２６檔成分股，指數

以３２６檔成分股市值大小加權計算而成，產業範圍橫跨塑化、鋼鐵

、紡織、水泥、食品、航運與汽車等台灣傳統產業主要族群；前十大

成分股包括：台塑化、南亞、中鋼、台塑、遠紡與台泥等代表性公司

，是追蹤傳產族群的理想標的。

寶來集團繼出售中央保、僑銀股權後，市場昨（5）日又傳出將再出

脫寶來投信，售股對象並外傳是摩根士丹利，不過一位寶來集團相

關人士表示，「絕對沒有」，「最近業績衝翻了，不會有機會」；

寶來投信總經理劉宗聖也表示，「八字連一撇都沒有」，至少以他

的層級完全沒有接觸。

寶來集團4月初宣布將僑銀股權賣給花旗後，市場就傳聞下一個要

賣的是寶來投信，昨日市場再傳出寶來投信即將出售，連名稱都有

了，叫「摩根寶來」。

不過，寶來集團相關人士都否認這項出售消息，但也不否認有與

多家外資積極接觸。寶來相關人士表示，寶來投信近來權證業務

衝的不錯，三檔傘型指數股票型基金（ETF）募得也很好，將在7

月16日掛牌，未來要看業績衝刺情況與總經理劉宗聖接任後業績獲

利表現如何。但以目前寶來正全力衝刺業績來看，最近應不會有

機會。

至於寶來另一位參與中央保及僑銀談判的主管也表示，「絕對沒

有」，表示這似乎已是舊聞了，外界實在太有想像力了。

寶來投信總經理劉宗聖也表示，「毫無所悉」，到目前為止，連聘

請財顧、實地查核（DD）都沒有，至少就他的層級，完全沒有與外

資有過任何接觸；劉宗聖並表示，寶來投信今年將全力衝業績，每

股純益最少可達3元以上。

寶來投信總經理劉宗聖昨（十四）日表示，今年三大業務主軸分別為

Ｐ－Ｓｈａｒｅｓ（ＥＴＦ系列產品）、Ｐ－Ｍａｘ（多重資產矩陣

）、ＦＭＰ（基金管理平台），其中ＦＭＰ預期四月正式推出，年底

月均量上看三億元，將成為投信界電子交易前三大。

劉宗聖表示，資產管理業發展大致可分產品行銷、業務行銷和技術行

銷，投信未來將跳脫產品行銷階段步入業務行銷領域，其中今年將建

立「Ｐ－Ｓｈａｒｅｓ」為ＥＴＦ系列產品專屬品牌，成為進入業務

行銷策略最好的切入點，尤其寶來具有多項ＥＴＦ產品線，下半年也

計畫推出佈局亞洲的區域性ＥＴＦ商品，將使ＥＴＦ產品更加完整。

而Ｐ－Ｍａｘ（多重資產矩陣部分），劉宗聖說，公司將推出「Ｐ－

ＭＡＸ」團隊，整合投信股票、固定收益、新金融商品及被動式管理

等研究單位資源與產品，廣納各種投資工具，使用「財務工程理論」

及「計量分析方法」，為客戶提供量身訂做客製化解決方案。

劉宗聖也強調，除業務與技術上策略局外，今年也將更進一步推動電

子交易，預計四月分將推出ＦＭＰ寶來基金管理平台。

寶來投信去年開始推動電子交易，同年第一季電子交易月均量僅八百

到一千萬元，今年一月月均量已達一億五千萬元，成長超過十倍，因

此估計ＦＭＰ平台推出後，年底月均量上看三億元。

在現代人晚婚、少子化的趨勢下，一般家庭除了食衣住行的開銷外，

最大宗的莫過於孩子的教育費。以目前的物價水準計算，從學齡教育

前的幼稚園開始，一直讀到大學畢業，估計至少要５００到８００萬

元，這還不算每年物價上漲的幅度，若再加計孩子的才藝課程或是課

外活動，費用有可能大幅膨脹到千萬元以上。

對雙薪家庭來說，這的確是一筆不小的甜蜜負擔，如果父母親其中遭

逢工作變化，失去經濟來源，影響所及除了日常生活的開銷，未來主

人翁的成長之路，恐怕也得顛簸面對，如何及早籌措子女教育經費，

恐怕是薪水階級思考自己退休前，先得克服的難題。

寶來投信總經理左麗玲以過來人的身分表示，父母親除了辛苦幫孩子

攢存教育基金外，更需要陪養孩子正確的理財觀念，「以我自己為例

，雖然夫妻兩人的工作穩定，家中也算衣食無缺，但是仍然要求孩子

必須對自己的花費負責，」因為身在金融界服務，比一般人更早接觸

投資理財的領域，左麗玲在準備孩子教育基金時，特別重視分散風險

及長期投資的重要性。

左麗玲指出，許多投資人聽信明牌，卻忘了投資背後隱含的風險，將

手中的資金，重押所謂的黑馬股，結果股市一回檔，不僅金錢上損失

，更影響家庭的生計。像指數股票型基金（ＥＴＦ）這類理財工具，

以一籃子股票的概念，免除挑選個股的煩惱，避免看對趨勢卻錯擁個

股造成的遺憾，適合攢存子女教育基金的家長投資。

三年前，寶來投信發行國內第一檔的ＥＴＦ─寶來台灣卓越５０基金

（００５０），之後又陸續推出布局全球八大資產、強調以ＥＴＦ作

為核心投資工具的「寶來全球ＥＴＦ穩健組合基金」及「寶來全球Ｅ

ＴＦ成長組合基金」，再加上今年８月３１日掛牌、追蹤台灣中型１

００指數的ＥＴＦ─寶來台灣中型１００基金（００５１）。

左麗玲表示，被動式管理的指數股票型基金亦可視為懶人投資的好標

的，例如「寶來台灣卓越５０基金」、「寶來台灣中型１００基金」

，這兩檔分別追蹤台灣５０指數及台灣中型１００指數的績效表現，

省卻投資人選股擇時的困擾。這兩檔基金每年有機會配息，像寶來台

灣卓越５０基金去年４月份配發１．８５元現金股利，今年９月底進

行第二次配息評價，決議配發４元現金股利，連續兩年配發股息予投

資人。左麗玲說，台股類股每年波動極大，沒有一種類股漲幅能夠連

續三年名列前茅，但是透過投資ＥＴＦ，可將不同產業的優質指標股

納入自己的投資組合，以定期定額的方式，為子女累積教育基金，長

期投資下來，看到子女快樂的成長，以及資產穩健的增值，該是為人

父母最大的欣慰。

首檔由國內投信業者與外資機構合作，連結台灣ＥＴＦ衍生性金融商

品正式在海外誕生！寶來投信與花旗環球資本市場部昨（二十八）日

簽署合作契約，由花旗發行以美元計價的「台灣參與憑證」（Ｔａｉ

ｗａｎ　Ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｎｇ　Ｃｅｒｔｉｆｉｃａｔｅ；

ＴＰＣ），連結寶來投信發行的國內第一檔ＥＴＦ－台灣卓越五○基

金（００５０），並申請在盧森堡掛牌上市。

寶來投信與花旗集團合作開發的台灣參與憑證，將寶來台灣卓越五○

基金設計為美式認購權證方式於盧森堡發行，連結商品單位為一比一

，為國內首檔ＥＴＦ衍生金融商品於海外上市實例。

未來境外投資機構法人將可透過花旗全球銷售網絡，與寶來金融集團

海外合作推廣，直接購買台灣參與憑證間接持有台灣卓越五○基金，

參與台灣金融市場成長契機。

花旗亞太股票投資總裁Ｄａｖｉｄ　Ｒａｔｌｉｆｆ表示，透過海外

上市的衍生性金融商品投資台灣市場，對境外投資法人而言，為一個

簡單又能控制投資風險的方法，未來不排除將寶來投信發行的寶來台

灣中型一００基金也以同樣模式發行海外掛牌參與憑證。

寶來金融集團總裁白文正則指出，ＴＰＣ成功發行對於國內業者是一

項重大突破，將寶來台灣卓越５０基金推上國際舞台，有國際資金挹

注，對未來國內ＥＴＦ規模成長，更具有關鍵指標性意義。

寶來台灣卓越五○基金為國內第一檔ＥＴＦ商品，成份股為台灣市值

前五十大上市公司，總市值佔台股七成，與大盤連動關係係數高達○

．九八九，三年前推出以來，累計報酬率達五五．一九％，基金資產

規模也從成立時四十二億六千萬元增加到今年八月底的三百九十三億

元，成長近十倍。另該檔基金去年配發一．八五元現金股利，股息殖

利率約五％，九月底將進行第二度配息評價，預估股息殖利率可高過

去年。

第四季台股展望雖仍存有政治與經濟面不確定性因素，但寶來投信投

資研究處副總經理胡曼玲昨日表示，美國升息暫告段落且人民幣挺升

，熱錢已陸續回流亞洲市場，外資買盤力道持續，預期台股第四季指

數區間在六八○○點上下八％變動，高點可上看七三○○點，電子股

仍為大盤領頭羊，中概與資產股為輔，互為輪動。

國內政治仍充滿不確定性，第四季又有北高市長選舉，雖第三季台股

擺脫前季頹勢，加上Ｆｅｄ暫時停止升息，市場對通膨隱憂疑慮減低

，國際熱錢回流亞洲，不過在傳統淡季及政治利空干擾，台股七、八

月均處於盤整，九月中則在倒扁靜坐氣氛趨於平和，指數出現大反彈

，統計下半年來，大盤指數漲幅二．五八％，目前已站穩所有短中長

期均線之上。

從基本面觀察，據寶華綜合經濟研究院九月最新預測，今年台灣經濟

成長率約四．二五％，維持「逐季下降」成長型態，第三、四季經濟

成長率預測值分別為四．四四％及三．一七％。胡曼玲表示，美國升

息可望暫告段落且中國人民幣走升，美元趨於弱勢格局下，熱錢已陸

續回流亞洲，相對看好台灣第四季股市表現，現階段電子產業景氣回

溫明朗，產業進入旺季，將成為盤面交投主軸，　看好產業為ＰＣ、

移動通訊、遊戲機、ＩＣ設計、ＬＣＤ面板、ＬＥＤ及太陽能等產業。

至於傳產股方面，胡曼玲認為，中國內需市場持續大幅成長，人民幣

升值增高對外購買力，中概股則是波段走多族群，且若兩岸政策更進

一步開放，將吸引大陸觀光客來台刺激消費，觀光類股及營建股可望

受惠。另外，國內土地資產價格長期呈上升走勢，三鐵共構、都市計

畫區更新加速區域發展，潛在利益可觀，預期資產、營建類股也具保

值與政策開放長線題材。

ＡｓｉａＲｉｓｋ雜誌評選出爐

寶來獲最佳風險管理獎、何富雄獲終身成就獎

亞洲最具權威之風險管理專業雜誌ＡｓｉａＲｉｓｋ，宣布將頒發最

佳風險管理獎（Ｈｏｕｓｅ　ｏｆ　ｔｈｅＹｅａｒ，　Ｔａｉｗａ

ｎ）給寶來金融集團　，這是繼台新金、中信金之後，台灣地區首次

由非金控公司獲得這項榮譽。寶來指出，如ＨＳＢＣ、新加坡ＤＢＳ

、ＢＮＰ、ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ或Ｃｉｔｉｇｒｏｕｐ等跨國性金融

集團都曾獲獎。

近年來國內開放券商發行衍生性金融商品，加上期貨選擇權交易方式

複雜，寶來集團總裁白文正很早就認知到風險管理的重要性，四年前

率業界之先、成立風險管理中心；此專業團隊還自行研發建立模組完

成風險管理系統與「ｉ－ｂａｓｅ」資料庫，目前手握超過國內外八

千多檔的有價證券與債券等報價資料和參數，作為風險衡量的重要參

考。

寶來風險管理中心副總黃佳毓是爭取這項獎座的核心人物，他指出，

今年將實施新版巴賽爾協定（Ｂａｓｅｌ　ＩＩ），但寶來目標不只

是符合這個新版協定，而是要將風險管理落實應用在強化商品收益上

，同時將資本運用發揮到極致。

ＡｓｉａＲｉｓｋ歷經二個月的年度獎項評選後，決定頒給前台灣期

貨交易所總經理何富雄「終身成就獎」殊榮，肯定他在全球期貨市場

長達近三十年的貢獻。

何富雄畢業於台大農經系，並前往美國取得經濟碩士及維吉尼亞州立

大學農經博士。他在芝加哥交易所服務長達二十六個年頭，曾擔任顧

問經濟分析師，歷經企劃部門，及亞洲市場開發資深主任等職務。

近來推出多檔受投資人青睞ＥＴＦ（指數型股票基金）金ＲＥＩＴｓ

（不動產信託金）的寶來投信，管理資產規模突破一千億元，截至九

月四日已達一千零四十九億元，寶來投信總經理左麗玲透露，今年底

前將向一千二百五十億元挑戰，將可望躋身台灣投信業前五大。

寶來金融集團近來頻獲外資青睞，據瞭解，寶來昨（29）日再與花

旗銀行就華僑銀行入股案展開新一波併購談判；無獨有偶，德意志

銀行集團資產管理部門有意重返台灣，並鎖定寶來投信，尋求入股

。美國國際集團（AIG）旗下環美行銷本周已將購買中央產險股權投

資款項匯入，寶來和耐斯兩集團就有60多億元入袋。

市場昨天傳出，寶來金融集團除為僑銀引入外資，也有意將寶來證

券、期貨和投信一起陪嫁給外資。不過，寶來金融集團已予以否認。

在市場對寶來動作諸多揣測之際，可靠消息來源證實，寶來出售中

央產險股權，AIG集團資金已在本周匯入，寶來集團總裁白文正個人

和寶來證券可望有30億元入袋。

寶來到底要不要出售本業，寶來金融集團核心高層認為，寶來此次

的僑銀案，與花旗集團談的是策略型聯盟，白文正並沒有收山的意

思，透過花旗銀行的知名度、業務實力、全球銷售網路，寶來證還

可與花旗環球在海外IPO業務上有更多合作機會。花旗銀行資金運用

彈性大，至少沒有國內投資大陸40%上限等諸多限制，對寶來證當然

也是助力。

此外，可靠消息來源指出，德銀集團去年11月出脫凱基投信持股小

虧30萬歐元，德銀資產管理業務最近有意重返台灣，並已在市場積

極尋覓併購標的，寶來投信是德銀相中的標的之一，德銀的策略是

初期取得三成左右股權，未必是全面入主。

白文正近年來在指數股票型基金（ETF）經營有成，是德銀看中寶

來投信的關鍵，唯全案目前還在初期，尚未進入實地查核階段。

至於僑銀透過增資引進策略型合作夥伴，目前與花旗洽商的方案是

先發行50億到60億元的特別股，讓花旗銀行分三年時間轉換成為普

通股。僑銀目前股價為6.94元。外資圈指出，白文正和遠雄趙藤雄

、西華飯店劉文治買入僑銀的成本價約在7到8元，花旗雖有意併購

僑銀，但卻不願意出高價，同時也要保留部分資金來打銷呆帳。

外資圈指出，花旗出價和白文正等大股東的心中價有相當大的距離

，出售股價若偏離票面價太遠，白文正的好友團恐將跳腳。

為提升僑銀出售的整體附加價值，市場傳出，某金控有意買下寶來

證券，但得知花旗銀行已在洽談後，自行評估出價難高過花旗，已

知難而退，這也讓白文正可能出售寶來證的可能性曝了光。

不過，白文正身邊人士表示，出脫寶來證的機率相當低，因寶來證

整體董監持股不到10%，外資超過30%，其他多為散戶，白文正雖是

經營者，但實際上可掌控的持股不多，除非已與外資談妥，否則困

難度相當高。

另一個角度看，對花旗銀行來說，僑銀的確是一個在地的通路，加

計寶來證後的整體通路可擴充到100個以上；而且，僑銀與寶來證此

時都有增資動作，寶來證預計增資35億元，投資人可以每股溢價12

元認購，若花旗銀行以認購寶來證的現增，在僑銀及寶來證都有持

股，對於未來合作將更為穩固。

寶來投信去年領先業界推出國內首檔以投資全球ＥＴＦ（指數股票型

基金）為主要標的之「寶來全球ＥＴＦ穩健組合基金」後，八月底將

再推出一檔積極型全球組合型基金－「寶來全球ＥＴＦ成長組合基金

」，適合想參與成長性資產、風險承受度較高的投資人。

寶來全球ＥＴＦ穩健組合基金績效一年投資報酬率為四．八六％，是

台灣定存二倍餘，為了產品線完整以及積極投資人需要，寶來投信董

事長林孝達表示，八月底推出的「寶來全球ＥＴＦ成長組合基金」提

高「成長性資產」（股票、能源、原物料、黃金、金屬、ＲＥＩＴｓ

等）配置比重，將以追求積極成長的超額報酬（α）為目標，適合風

險承受度較高的投資人。

基金募集上限一百億元，六成資金比重投資於全球ＥＴＦ，布局全球

八大資產，採彈性全球化資產配置，將於八月三十日至九月八日展開

募集，由美林投資管理（ＭＬＩＭ）擔任該基金海外投資顧問。

國內組合型基金已達三十一檔，然而每一時期投資的標的卻大不同，

而且有相當大的轉變，第一代組合型基金大部份是投資自家旗下基金

，無法客觀挑選其他表現優秀的共同基金，第二代組合基金雖可以投

資境外基金，投資標的大都是屬境外債券型基金，在市場法人及投資

人理財實質需求大增下，以配置全球多類型資產類別的第三代組合式

基金就應運而生。

根據基智網統計資料，「寶來全球ＥＴＦ穩健組合基金」自成立以來

至八月十八日報酬率達八．九％，年波動率六．二二％低於全球股市

的九．五五％（ＭＳＣＩ全球股票指數）。

「寶來全球ＥＴＦ成長組合基金」經理人羅介嶸表示，本基金股票部

位約五成左右，債券及貨幣部位可以彈性調整至二成，商品（如能源

、黃金、金屬、原物料）及房地產則分別最高可調整至一成五，亦將

會針對市場狀況及未來看法，彈性靈活調整各大資產配置比例，可以

即時掌握投資時點，並兼顧資產配置的風險控制。

台灣第二檔ＥＴＦ誕生！寶來投信昨獲金管會核准募集「寶來台灣中

型１００基金」，由於ＥＴＦ同時也稱為交易所基金、可在交易所交

易，推估這檔商品在完成初級市場募集之後，本月底在集中市場掛牌

，供一般投資大眾買賣。

由於和寶來同時間取得「台灣資訊科技指數ＥＴＦ」發行授權的富邦

投信，目前還在緊鑼密鼓籌備階段，寶來投信現今還是蟬連任國內唯

一發行ＥＴＦ的投信公司。

雖然一般認為台灣中型一百指數與市場連動度較低，且權值不大、市

場代表性也相對低，成分股非國安基金持股、用之釋股的可能性也不

高，未來資產規模將遠低於台灣五十指數ＥＴＦ；不過寶來投信總經

理左麗玲認為，中小型成長股因籌碼輕、股價活潑，向來是台灣投資

人的最愛，也許\中型一百指數ＥＴＦ會成為散戶最青睞的ＥＴＦ。

由於ＥＴＦ屬被動式管理、經理人耗費心力相對為低，「寶來台灣中

型１００基金」經理人與台灣五十指數ＥＴＦ相同、均為張圭慧。她

表示，台灣中型一百指數涵蓋\電子、金融、傳產、通訊、塑化、運輸

等多達十八個產業，成分股有受惠兩岸開放觀光的資產、營建及中概

類股，如國建、裕隆、台肥、大同、華航、陽明、晶華酒店、士電、

國產等，也有活潑電子股，如力成、全懋、正崴、大立光、英華達、

閎輝，相當多元。

寶來金融集團高層將現搬風！寶來投信總經理左麗玲因有意長期休息

，遺缺已訂由香港寶來證券總經理劉宗聖接任，人事案十一月起生效。

由於集團總裁白文正仍有意借用左麗玲在資產管理上經驗，另外安排

升她出任集團職務；至於劉宗聖香港總經理職缺，由白文正胞弟白文

仁接任機率極高。

寶來集團表示，劉宗聖在香港總經理任職期間，積極移植集團在經紀

、債券、新金融商品等經驗，致力新種業務開發，績效快速提昇，去

年創下獲利最高紀錄，此外，他亦扮演集團內引進國外創新商品的角

色，於二○○四年與韓國大信證券合作，引進韓國市佔率最高的網路

下單模組，二○○五年引進瑞士信貸集團後台交易系統，今年和標準

普爾共同發表香港上市台資企業指數。因此在左麗玲倦勤之後，白文

正馬上就想到由劉宗聖接掌需要創新經驗的寶來投信。左麗玲帶領寶

來投信長達六年，是目前國內唯一發行ＥＴＦ指數化投資專家，管理

資產規模從二○○一年她就任時四百十四億元。

寶來金融集團人事將掀大搬風，傳出寶來投信總經理左麗玲倦勤，

將由香港寶來總經理劉宗聖轉任。香港寶來則將由集團總裁白文正

的弟弟白文仁接手，人事案待董事會通過，預計11月生效。

對於倦勤一事，左麗玲表示：「該經歷的都經歷過了，這場接力賽

總算可以交棒。」至於未來動向，左麗玲只說截至目前為止尚未與

白文正討論，希望除了公事，能多點私人時間，目前唯一確定的是

11月會卸下任期長達六年的投信總座職務。

去年結構債問題困擾國內投信業者，國際投信、華南永昌投信及富

邦投信都曾付出慘痛代價，寶來投信去年每股稅後虧損2元，今年還

將繼續認列，是市場認為讓左麗玲萌生去意的最大原因。

不過，寶來投信並未減資，且是最早處理結構債的投信之一，避開

最後的結構債跳樓大拍賣，付出代價相對較輕，三檔債券型基金也

都已經轉型為類貨幣市場基金，算是第一家為結構債畫下句點的投

信公司。6月寶來投信資產規模共計948億元，若加上今年下半年將

發行的中型100ETF（指數型股票基金）與全球ETF成長組合基金，

今年寶來投信規模可望重回千億。

據了解，左麗玲推薦劉宗聖接手，白文正上周五以電話告知劉宗聖

，在本周三的集團主管會議中就當眾宣布，白也肯定劉去年讓香港

寶來業績創下歷年獲利最高紀錄的成績，讓他沒有說「不」的機會

，就接下這個重責大任，也讓香港寶來的主管得知後對此轉變相當

驚訝。

劉宗聖轉調後寶來證券國外部及香港寶來的遺缺，在中央保脫手後

，前中央保董事長白文仁出任。尤其白文仁對於大陸事務頗為熟悉

，且香港寶來近期應會再增資，劉宗聖替香港寶來打穩基礎後，白

文仁接掌局面，也頗為合理。

對於左麗玲的去處，白文正不可能輕易放走人才，寶來證表示，寶

來證獲國內財富管理執照，並與國際知名資產管理公司Russell合作

基金總代理業務，希望以左麗玲在銀行通路業務上的深耕，對集團

基金總代理銀行通路的推廣貢獻心力。

寶來投信日前正式送出「寶來台灣中型一○○基金」，證期局高層官

員表示，如果書件齊全的話，七月中旬則可望通過，相隔三年後，國

內將出現第二檔掛牌的ＥＴＦ產品？

金管會證期局局長吳當傑日前表示，ＥＴＦ商品會讓台股未來與國際

股市更加貼近，下半年除了將推動兩檔台股的ＥＴＦ商品之外，還要

把國際市場的ＥＴＦ介紹進來國內，如此一來，國人不需要透過買進

境外基金或著投信的海外基金，便可以投資國外許多成熟型的市場，

包括美股、日股、甚或歐洲市場等全球重要的股市。

寶來投信昨日向金管會遞件申請募集「寶來台灣中型一百ＥＴＦ」，

代表最快在二、三個月內，國內將誕生第二檔可在證交所掛牌交易的

基金，這是繼九十三年六月台灣五十ＥＴＦ問市後，相隔兩年、國內

指數股票型商品再步入新的里程碑。寶來投信總經理左麗玲指出，中

型一百指數ＥＴＦ將成為機構法人投資組合配置的基礎工具，另對青

睞中型股活潑性的投資人來說，也是相當好的投資標的。

由於台灣證交所是同時授權台灣中型一百指數及台灣資訊科技指數，

在寶來投信送件申請募集後，另一家同時取得指數授權的富邦投信目

前進度如何？也受到市場關注。

左麗玲以台灣五十指數ＥＴＦ的表現為例，近日台股震盪加劇，寶來

台灣卓越五十基金（ＴＴＴ）的受益人卻逆勢大幅增加，總計五月受

益人數較四月增加三四％。而六月八日大盤狂跌二百八十點之際，Ｔ

ＴＴ則爆出二萬二千多張的巨量，創今年以來最大量；代表在台股低

檔之際，有不少投資人懂得以ＥＴＦ商品來從指數的漲跌賺錢。在台

灣中型一百指數ＥＴＦ加入之後，可增加資產配置的彈性；同時中型

股活潑的股性，也可望吸引想積極參與台股投資人的資金。

有別於台灣五十指數以台股市值最大的五十檔上市公司股票為成分股

，由證交所與英國富時指數公司（ＦＴＳＥ）共同合作編製的「台灣

中型一百指數」，是依上市公司股票市值第五十一名至第一百五十名

，合計共一百檔股票作為成分股，屬於中型股股價指數，涵蓋電子、

金融、傳產、通訊、塑化、運輸等不同產業，而近期受惠兩岸開放觀

光的資產、營建及中概類股如統一、國建、裕隆、台肥、大同等均名

列榜上；另外，正崴、英華達、全懋等三檔台灣中型一百指數成員亦

於五月底已正式納入ＭＳＣＩ台灣指數成分股中。

而寶來台灣五十卓越基金（ＴＴＴ）自成立以來至今年五月底止，報

酬率達四八．二％，去年每股配發一．八五元現金股利。在成分股陸

續配發高額現金股利下，今年ＴＴＴ收益分配股利率將可望達九％到

一○％，被視為高股息概念股，可作為穩健型投資人的投資工具。

寶來投信旗下「寶來全球ＥＴＦ成長組合基金」於昨日經金管會核准

募集，該基金募集規模上限為一百億元，投資重點仍放在寶來投信擅

長的ＥＴＦ商品。這是繼去年三月發行「寶來全球ＥＴＦ組合基金」

之後，第二檔佈局全球ＥＴＦ的組合基金。