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ESG成為國際顯學，投信投顧公會昨（29）日官網正式推出ESG永續發展轉型專區，首度揭露國人買ESG基金資訊：統計至2月底，境內外合計ESG基金已突破百檔，達108檔，國人持有基金規模達3,715億元，當中，為投信發行的境內ESG基金占比達79.8%、投資人數達138.8萬餘人，人數在短短一年八個月間翻兩倍，可見愈來愈國人認同ESG基金。

投信投顧公會理事長劉宗聖昨天表示，金管會去年3月發布證券期貨業永續發展轉型執行策略，擬定三大推動架構、10項策略及27項具體措施，28日再推出行動4.0專案，投信投顧公會積極配合落實政策，於官網推出永續專區，當中揭露ESG基金完整統計、政策方向、資訊揭露，以供外界查詢；另一方面，年輕人參與定期定額增加、業者陸續智能投資，也可以看得到永續化、智能畫、長期化，希望業者將來可以提供更多服務。

投信投顧公會表示，成立ESG永續發展轉型專區有兩大目標，一是讓業者快速方便地在專區內找到必須做的ESG工作，另一是讓外界了解投信投顧業者投入ESG的成果。

據專區資訊顯示，統計至2月底，境內ESG為41檔，雖低於境外ESG基金的67檔，但對比2021年7月主管機關ESG審查監理原則上路以來，境內檔數從18檔攀升至41檔，成長127%，遠高於境外基金同期間從59檔增加至67檔的速度，反映在投資規模上，國人投資於境內

ESG基金規模從1,114億元成長至2,966億元，成長166%，同期間境外ESG基金從829億元，不增反減至749億元，意味境外基金總代理業者還有努力空間。

統計至2月底，境內外ESG基金規模達3,715億元，境內、境外各占79.8%、20.2%，境內基金投資人數達138.8萬餘人，較2021年7月的46.87萬人，大幅成長196%；境外基金未統計投資人數資料。

為促進投信投顧業者落實ESG，金管會亦規定公司推動永續發展訂定政策經董事會通過、公司按季提報董事會永續發展執行成效及情形亦須依公司資產管理規模，依時程推動。以董事會通過永續發展訂定政策為例，6,000億元以上公司如國泰、安聯、聯博、元大、摩根等須於去年完成，3,000億以上未達6,000億元者須在今年完成，包括復華、野村、群益、富邦、中國信託、富達、貝萊德等七家，其餘公司須在2024年完成。

【金融新聞】美聯儲升息尾聲來臨，復華投信建議聚焦成長題材投資機會

近期美聯儲如預期升息1碼，市場預測今年底前可能只會再升息一次，意味著升息循環即將進入尾聲。在這樣的背景下，復華投信的分析師們提出，過去經驗顯示，升息尾聲往往會引發三大資產進場的機會，其中股市的後市波段表現尤其亮眼。他們建議投資者可以趁低布局成長題材，把握這波投資契機。

根據彭博資訊的統計，過去四次全球股票、全球債券及商品等三大資產類別，在升息循環結束前都曾經出現震盪，甚至股票在升息結束前出現負報酬。但升息結束後的波段績效則都是正報酬，其中股票在三個月、六個月或一年後的報酬率，都優於債券和商品，一年後的報酬率甚至有兩位數。

復華投信指出，先前受貨幣政策衝擊的科技等成長型題材，隨著利率變動的衝擊逐漸淡化，可望吸引資金回流並有表現機會。他們建議投資者可以聚焦美股及台股等成長型題材，透過美股市值成長型ETF或台股相關共同基金及ETF來參與後續的復甦機會。

復華S&P500成長ETF（00924）的經理人吳允翔表示，隨著歐美銀行危機的化解和通膨增速的回落，美聯儲升息壓力將減輕，並使升息循環進入尾聲，有利科技股等成長題材評價逐步修復。吳允翔還提到，去年美股與台股的跌幅都超過兩位數，但中長期反彈力道可期，特別是成長題材，以新冠疫情過後為例，S&P500成長指數波段漲幅達111%，表現優於S&P500指數。

復華中小精選基金經理人趙建彰則建議，台股布局可以聚焦新產業趨勢、新技術如電動車、先進製程與AI、減碳綠能儲能等族群，或是庫存修正將告段落之循環性電子或傳產類股。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠分析，3月FOMC會議中，美聯儲的態度逐漸轉為鴿派，顯示升息循環逐漸抵達尾聲，有望利好未來市場行情。徐煒庠強調，美國經濟仍具韌性，金融銀行體系穩健，建議關注布局成長型類股。

美國聯準會日前如預期升息1碼，從最新點陣圖顯示，今年底前可能只會再升息一次，代表升息循環接近尾聲。投信法人表示，就過去經驗顯示，升息尾聲使三大資產進場點浮現，其中股市後市波段表現最亮眼，建議可逢低布局成長題材，掌握投資契機。

彭博資訊統計過去四次全球股票、全球債券及商品等三大資產類別，在升息循環結束前表現震盪，股票甚至出現負報酬，不過升息結束後的波段績效表現都是正報酬；股票在三個月、六個月或一年後的報酬率，皆優於債券、商品，其中一年後報酬率更有兩位數。

復華投信認為，先前受貨幣政策衝擊的科技等成長型題材，隨利率變動的衝擊淡化，可望吸引資金回流而有表現機會，建議可聚焦美股及台股等成長型題材，藉由美股市值成長型ETF或台股相關共同基金及ETF，參與後續復甦機會。

復華S&P500成長ETF（00924）經理人吳允翔表示，隨歐美銀行危機化解、通膨增速繼續回落，將使Fed升息壓力減輕，並讓升息循環進入尾聲，有利科技股等成長題材評價逐步修復。

去年美股與台股跌幅皆超過兩位數，吳允翔指出，美股歷經重大利空後的中長期反彈力道可期，成長題材則更勝一籌，以新冠疫情過後為例，S&P500成長指數波段漲幅達111%，表現優於S&P500的105%，看好電動車、通訊及相關軟體服務應用等題材表現空間。

復華中小精選基金經理人趙建彰表示，台股布局可聚焦新產業趨勢、新技術如電動車、先進製程與AI、減碳綠能儲能等族群或庫存修正將告段落之循環性電子或傳產類股。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠分析，3月FOMC會議Fed態度逐漸轉鴿，顯示此次升息循環逐漸抵達尾聲有望利好未來市場行情，美國經濟仍具韌性，且美國金融銀行體系穩健，亦無須過於擔憂，股市方面由於近期美債殖利率下行令風險情緒好轉，因此建議可關注布局成長型類股。

美國十年期公債殖利率變化成為美股多頭是否再起的指標，投信法 人表示，預估今年上半年有望觸頂回落，讓美股重啟漲勢，看好成長 題材表現空間。

復華投信指出，近年美國十年期公債殖利率發生觸頂事件，帶動資 金回流股市使美股翻多，其中以成長股表現最亮眼。在2018年底升息 結束後兩年，據統計，S ＆ P500成長指數波段漲幅逾7成，表現優於 大盤S ＆ P500指數近5成；累計三次事件美國十年期公債殖利率觸頂 後兩年行情平均漲幅，S ＆ P500、S ＆ P500成長指數平均漲幅分別 有21.6％、33.5％。

復華S ＆ P500成長ETF經理人吳允翔分析，FED先前在2月會議時稱 ，通膨放緩過程已開始，並暗示再升息數次後將暫停升息，接下來公 債殖利率若轉為下滑將使股市評價修復，挹注行情向上動能。日前公 布的美國2月CPI物價年增率由前月6.4％降至6％、核心CPI則由5.6％ 降至5.5％，兩者分別月增0.4％及0.5％。

隨供應鏈改善、大宗商品價格回落，通膨自去年第四季起持續降溫 ，若今年上半年聯準會停止升息，股市可望落底止穩回漲。目前利率 期貨隱含聯準會3月升息1碼機率為62％、近4成預期不升息，而上半 年升息至4.75％至5％區間後停止升息。

群益美國新創亮點基金經理人向思穎認為，美國經濟增長相當有韌 性。殖利率可望於區間整理，市場目前看來風險偏好有所提升，股市 有表現機會，投資人仍可在金融市場找尋投資機會，整體而言仍建議 採股優於債的配置策略。長期而言，股票依舊是抗通膨最佳資產，建 議可以美股作為主流核心配置，科技類股具有獲利表現穩健、產業成 長動能及題材不斷的優勢。

美國10年期公債殖利率變化成為美股多頭是否再起的指標，投信法人表示，預估今年上半年有望觸頂回落，讓美股重啟漲勢，看好成長題材表現空間。

去年10月因通膨高漲、聯準會啟動鷹派升息，帶動美國10年期公債殖利率飆升至4.2%的波段新高，股市行情大跌，不過隨11月公布通膨率低於預期，殖利率回落，並開啟此波股市修復行情走勢。

復華投信表示，近年美國10年期公債殖利率發生觸頂事件，包括2018年底升息循環結束、2013年9月Fed縮減購債恐慌結束，以及2006年升息循環結束後走低，帶動資金回流股市使美股翻多，其中又以成長股表現更為亮眼。

而在2018年底升息結束後兩年，S&P500成長指數波段漲幅逾七成，表現優於大盤S&P500指數近五成，最為亮眼；累計上述三次美國10年期公債殖利率觸頂後兩年行情平均漲幅，S&P500、S&P500成長指數平均漲幅亦分別有21.6%、33.5%。

復華S&P500成長ETF經理人吳允翔表示，接下來公債殖利率若轉為下滑將使股市評價修復，挹注行情向上動能。日前公布的美國2月CPI物價年增率由前月6.4%降至6%、核心CPI則由5.6%降至5.5%，兩者分別月增0.4%及0.5%。吳允翔指出，通膨自去年弟4季起持續降溫，若2023年上半年聯準會停止升息，股市可望落底止穩回漲。目前利率期貨隱含聯準會3月升息1碼機率為62%、近四成預期不升息，而上半年升息至4.75%至5%區間後停止升息。

國內投信業有多位基金經理人涉人頭炒股弊案，金管會檢查局副局長賴欽國昨（21）日證實，檢查局在去年11月到今年1月間，辦理三家投信專案檢查及一家投信一般業務檢查。依照高風險項目進行篩選。了解相關經理人的帳戶跟金流，是否違法後續還是要由證期局核定。

據鏡週刊報導，金管會金檢查出八位經理人涉及在外開設人頭帳戶，先行買進特定股票，再用投信公司向大眾募集的基金拉抬相關股票，待炒高股價後，就從人頭帳戶趁機出脫股票，謀取不法利益，這起炒股弊案涉及多位明星基金經理人。據了解，這四家投信是國泰、復華、富邦以及保德信。

賴欽國昨日在金管會例行記者會說明，金管會每年會篩選出高風險項目辦理金融檢查，有關基金經理人的利益衝突已經持續多年列入年度的金融檢查重點項目，檢查局在去年11月至今年1月間，辦理三家投信專案檢查及一家投信一般業務檢查。賴欽國指出，這次檢查結果還在整理中，後續由證期局進行核處，有無違反相關法令，還是要由證期局核定。

金管會突擊金檢投信，查出基金經理人未合規交易。檢查局副局長 賴欣國21日證實，金管會確實依「風險導向原則」，篩選出高風險項 目辦理金檢，在去年11月至今年1月金檢四家投信，其中有三家投信 為專案檢查、一家是一般業務檢查，今年仍會將防範經理人利益衝突 ，列入年度金檢重點項目。

金管會去年底對投信出重手，發動大規模金檢，包括國泰、復華、 富邦以及保德信等四家投信，在金檢後傳出有八位經理人涉案的消息 。賴欣國指出，金管會一直重視保護投資人權益，檢查局也是依風險 導向原則，篩選出高風險項目辦理金檢，而防範基金經理人利益衝突 ，多年來一直都列在年度金檢重點中。

賴欣國說，這次金檢是在去年11月至今年1月辦理，共有四家投信 受檢，其中三家投信是專案檢查、一家是一般業務檢查，這次金檢包 括經理人的帳戶與金流，相關金檢結果，檢查局還在處理及撰寫金檢 報告，會盡速將報告移請證期局進行核處。

查核重點主要有兩項，一是金檢基金經理人及其配偶、未成年子女 、及利用他人名義，買賣投信基金及全委帳戶持有相同標的的情形； 二是針對投信基金及全委帳戶（含政府基金代操）的投資交易，查核 相關投資分析、決定、執行、檢討是否符合規定，本次專案檢查結果 整理中，會交由證期局來核定是否違反規定。

至於是否有不法事實？賴欣國強調，不法部份涉及刑責，屬司法檢 調權責，至於涉案經理人是否已離職，他則回應，目前金檢報告還未 正式函送受檢單位，即受檢投信並不是收到檢查局的金檢結果，進行 人員懲處。

賴欣國表示，今年仍會把防範基金經理人利益衝突，列入年度金檢 重點項目，希望投信配合監理、檢查重點，主動積極強化內控，盡到 善良管理人的義務，維護投資人權益。

投信炒股案21日成為國內投信的熱門話題，尤其是被點名的投信， 旗下基金經理人在去年底或今年初離職的基金更浮出檯面，國泰與富 邦兩大投信旗下基金，更直接在社群上被轉傳、熱烈討論。

這次被點名的投信業者紛紛表示，多年來為保護投資人權益，遵守 相關法令規範，建立完善內部控制系統及措施，並對基金經理人嚴格 控管及要求，目前已配合金管會檢查局及證期局調查中，如發現人員 確有違法之情事，將依法辦理，絕對嚴懲不貸。

據媒體報導，國泰、復華、富邦及保德信等四家投信，在金檢後傳 出有八位經理人涉案的消息，對此，四家投信紛紛發表聲明強調，對 個人違反法規情事絕不寬貸，但有關是旗下的哪些經理人涉案，由於 目前已在檢調調查中，不便發表任何意見。

業界則盛傳，這幾家投信去年底與今年2月底離職的經理人都可能 涉案，尤其今年2月底才更換經理的人的某高股息台股基金，傳出主 要就是因為公司內部已經開始進行了解，因此經理人低調先行離職。

據了解，這次投信炒股風波，除了和過去一樣，大多為經理人涉及 在外開設人頭帳戶，自行買進特定股票，再透過自行操盤的共同基金 強勢拉抬行情外，還傳出有經理人是為了投信高層拉抬個股而買進， 並且這次涉案的經理人所獲取的不法所得，傳出有高達10億元的天價 。

至於經理人鋌而走險的原因，業內人士傳出，主要因去年行情差， 績效獎金不如預期，加上一般經理人待遇並不如外界想像的優渥，「 有人因此鋌而走險」。

國內投信基金總規模2月再度刷新歷史新高，單月成長1.5%，當中，元大、國泰、凱基、台新等四家投信單月規模大增逾百億元；以成長率看，台新投信居冠，凱基居次，統一排名第三，帶動成長力道主要來自台股ETF及基金、債券ETF、貨幣型基金。

投信投顧公會統計至2月底，投信境內基金規模前十大，依序為元大、國泰、群益、富邦、中國信託、復華、安聯、凱基、柏瑞、台新。其中，元大投信單月增加347.36億元，國泰增加227.09億元，凱基、台新分別成長115.32億元、104.71億元。

從月成長率來看，2月基金規模月增幅度前五名依序為台新8.4%、凱基6.7%、統一6.6%、新光4.8%、國泰3.69%。台新投信主要受惠於貨幣市場基金成長，為業界唯一貨幣型基金規模突破千億元的投信公司。

凱基投信2月規模大幅成長原因來自旗下17檔基金(含ETF)規模呈現正增長，其中共計八檔基金規模單月增長達千萬元以上，規模大增30億元以上的更有三檔ETF，分別是凱基美債25+(00779B)、凱基AAA至A公司債、凱基金融債20+。

統一投信2月規模成長62.34億元，單是統一強棒貨幣市場基金淨申購即達46.6億元，此外，台股2月上漲1.5%，也帶動台股基金規模成長，號稱統一台股基金金三角的大滿貫、黑馬、奔騰2月規模合計增加12.17億元，其中，統一大滿貫基金單月增幅達6.1%，統一黑馬、統一奔騰規模增幅均達3.7%。

台新投信總經理葉柱均表示，近期歐美銀行危機連環爆，繼美國矽谷銀行發生擠兌危機後，近日又爆發瑞士信貸陷入財務危機，導致市場避險情緒升溫，金融市場大幅回檔，但預期在銀行危機衝擊下，有可能使聯準會升息幅度趨緩，加上下半年景氣有機會加溫，建議投資人短線若遇股債大幅修正，可分批逢低買進，以掌握後市反彈行情。

凱基投信債券部主管陳侑宣表示，近期債券ETF規模明顯增加，顯示在高息收及資本利得機會雙重加持下，無論機構法人或投資大眾都認為債券ETF深具投資吸引力。展望後市，雖矽谷銀行與瑞士信貸事件加劇市場波動，但投資等級債仍具投資價值，投資建議首選高評級公司債及美債類產品，趁震盪時逢低分批布局，增加投資組合未來息收與資本利得的空間。

素有基金界奧斯卡獎美譽的「Smart智富台灣基金獎（晨星技術指導）」，昨（20）日舉行頒獎典禮。今年總計頒發26座獎項，包括19座主動式基金獎項、5座指數股票型基金（ETF）獎項，以及2座團隊研究獎。

2022年是金融市場極具挑戰的一年，通膨暴漲、聯準會鷹派升息、俄烏戰爭爆發，讓全球金融市場陷入半世紀以來最艱困的處境。風雲變色的2022年，更考驗基金經理人在逆風中能否穩健前行，維持中、長期基金績效不墜、成為長勝贏家。今年Smart智富台灣基金獎贏家，2022年績效仍平均勝出指標指數近5個百分點，更有6檔冠軍基金近3年新台幣年化報酬率維持在雙位數的好表現。

高標審查

7獎項從缺

在主動式基金獎項部分，今年符合評選資格的主動式基金共計有3,934檔，原本預計應頒出26座獎項（包含2座ESG基金獎），但在評審高標準的條件下，今年共有7座獎項從缺，是有史以來最多的一屆；在主動式基金獎相關獎項降至19座的情況之下，今年得獎率僅為0.48%。今年從缺的獎項，包含新興市場債券基金、政府債券基金、全球新興市場股票基金、新興歐洲股票基金、不動產證券化基金、債券型組合式基金以及股票型組合式基金。

主動式基金獎項各家基金公司表現勢均力敵、各有擅場。其中施羅德投信、富蘭克林投顧及貝萊德投信各自斬獲2個獎項為最多。其中富蘭克林公用事業基金更是第6度獲獎。ESG基金獎此次則由華南永昌永昌基金以及施羅德環球永續增長基金分別於國內、國外組別勝出。

「Smart智富台灣基金獎」評審團主席、台灣大學財務金融系教授邱顯比表示，今年評選難度可稱得上是Smart智富台灣基金獎舉辦以來之最，近一年市場環境險惡衝擊多數基金績效，評審討論時更多方考量基金的短期相對報酬表現與長期絕對報酬，本次獲獎的基金，不僅長期績效維持高檔，3年平均勝率更皆維持在50％以上，且優於同組別平均值，代表獲獎基金績效長期且持續領先於指標指數；　他認為優質基金應做到「空頭小輸，多頭大贏」，為投資人創造長線財富，才是Smart智富基金獎真正想表彰的基金。

質量皆優

5檔ETF摘星

在ETF獎項方面，2022年全球市場股債雙殺，唯ETF市場仍然熱絡，2022年國內ETF掛牌檔數創新高來到236檔、總管理資產規模更超越新台幣2兆3,600億元，逆勢下持續成長。今年Smart智富台灣基金獎在考量各項統計量化數據，以及產品設計、造勢積極度、投資人受益程度等質化條件下，選出5檔量化、質化皆優的ETF。

其中，元大投信和國泰投信各抱回2項大獎，元大投信分別以「期元大S&P原油反1（00673R）」 以及「元大美債20年（00679B）」兩檔基金，奪下期貨及槓反類和債券類獎項。國泰投信則憑藉「國泰永續高股息（00878）」和「國泰費城半導體（00830）」兩檔基金分別贏得國內原型類及海外原型類獎項。

ETF最後一席創新類（非債券）獎項則由中信投信以「中信關鍵半導體（00891）基金 」抱回。至於債券創新類獎項，因參與評選基金數量偏低，各項量化數據表現平淡，且產品設計等質化條件創新程度未獲得評審認同，今年再度從缺。

團隊研究大獎方面，今年股票型基金團隊研究獎由統一投信獲獎，固定收益型基金團隊研究獎則是由復華投信掄元。這2家投信研究團隊功力深厚，長期培植孕育國內研究人才，努力獲得評審肯定，也是Smart智富台灣基金獎的獲獎常客，統一投信為第5度奪獎，復華投信則是第6度獲得固定收益型團隊研究獎，兩家本土投信以投入龐大的投研資源和人才育成，在此次評選中獲得評審的一致認同與肯定。

復華投信表示，近期市場波動度增，但股市中期評價修復趨勢仍在，逢低可以中性偏多角度布局。第2季資產配置建議採均衡配置、以股為主債為輔，股市標的留意美股及台股成長題材，以及位處相對低檔並邁向復甦的中國大陸A股；若擔心市場震盪，則可透過台股平衡型或以投資等級債為主軸的全球債券基金控制下檔風險。

復華投信投研團隊表示，儘管股市近期因通膨、美國銀行倒閉再現波動，不過美國經濟具韌性，且預估上半年升息循環將進入尾聲，風險性資產具支撐，不預期股市出現大幅拉回走勢，而隨聯準會貨幣政策逐漸轉為中性，在經濟低成長、通膨放緩時期，有利資金回流成長股，若遇行情回檔修正，正是逢低布局成長股的好時機。

美股是全球股市龍頭，加上美國是世界第一大消費市場，許多產業及個股極具競爭優勢，若要掌握美股及全球成長趨勢產業脈動，復華投信建議可布局復華S&P500成長ETF；該ETF主要追蹤S&P500成長指數，是從美股最具代表性的S&P500指數中，挑選獲利成長、營收成長與股價成長較好的前段班股票，過去十年表現也優於S&P500與S&P小型成長指數表現。前五大產業配置比重分別為科技34.1%、醫療保健21.7%、消費16.5%、通訊服務6.6%、金融3.6%。

台股今年來抗跌，復華投信旗下主動式操作的台股基金表現多優於大盤，其中分類隸屬台股中小股票型基金的復華中小精選基金，規模達新台幣110億元，居同類型之冠，自成立以來累積報酬率約900%，該基金選股以今年獲利持續成長以及新產業趨勢、新技術如電動車、先進製程、減碳綠能儲能等、庫存修正將告段落之循環性電子產業，或傳產業績題材與中國大陸解封受惠族群等為主。

若擔心市場震盪，復華投信建議可透過平衡型基金參與台股投資機會。復華傳家二號基金是穩健型台股平衡型基金，是母子基金投資法熱門的母基金配置標的，成立以來榮獲19座基金獎肯定，目前持股逾六成、債券部位約二成五，選股以半導體、電子零組件等電子股為主，金融、生技、電機等傳產為輔。

自疫情解封以來，基期相對較低的中國大陸A股，吸引資金明顯流入，投信發行的中國大陸A股基金規模今年來也同步回升。復華中國新經濟A股基金投資主軸將聚焦新能源汽車、清潔能源、底部反轉的半導體、醫療以及創新科技為主的科創板。經理人陳朝政認為，考量目前A股估值仍處歷史底部區間，民間市場資金充沛、機構法人持倉皆在長期底部，未來資金行情可期。

去年受升息衝擊大跌的債市，隨升息進入尾聲浮現投資契機。復華投信建議可布局全球債券基金掌握利基。復華全球債券基金近年憑藉優異表現，近三年連獲理柏台灣基金獎環球債券（當地貨幣）基金肯定。

經理人吳易欣認為，升息逐漸進入末端，目前市場已幾乎反應升息預期，公債買點再度浮現，未來待Fed政策更加明確，將為公債殖利率走勢提供更多指引，逐步增持已確定接近升息末端或已反映鷹派訊息的國家公債部位。

大陸政府單位持續釋出振興實體經濟、房地產政策和金融措施，證 監會加碼房地產「第三支箭」，推動私募股權基金發揮更大作用，促 進房地產市場盤活存量，推升整體亞洲債市表現。

日盛亞洲非投資等級債券基金研究團隊指出，使亞洲非投資等級債 券自去年11月以來大幅上漲後進入高檔震盪，即便價格指數回升至6 4.93美元、但相對其100美元票面仍屬低位，加上當前亞高收殖利率 與信用利差仍居相對高位、亞洲經濟成長及企業獲利相對穩定，評價 面深具優勢。

台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝表示，目前新興亞 洲債券市場供給仍低，資金流出狀況可望緩解，因投資人低配新興市 場，資金有機會流入新興亞債，同時具備高息收及短存續期間的新興 市場短天期高收債長期投資價值浮現。操作上專注於短天期、基本面 佳、融資需求低且管制風險低的安全標的。

FH新興企業債ETF經理人許忠成分析，目前新興市場美元投資等級 債殖利率約有6％，觀察過去3年及5年期間，新興市場美元投資等級 債指數價格波動度皆明顯低於美國投資等級公司債指數，代表其指數 價格穩定度高，亦適合納入做為存債的配置標的。

復華投信建議，後市由於通膨趨緩、美國升息步入尾聲，可在殖利 率相對高檔時期進場布局投資等級債券ETF，掌握潛在的債券資本利 得及息收機會。

富蘭克林華美投信強調，今年雖然是本波升息的最後一哩路，但市 場難免有些許波動，建議投資人應該先架構好核心資產部位，不妨將 固定收益債券和特別股收益產品納入核心部位，中長期持有，不僅可 以分散股票波動度，也可增加投資組合的收益率。

野村投信固定收益部主管謝芝朕預期，今年債券市場前景趨向樂觀 ，美國10年期公債殖利率在去年10月來到4.24％，應該就是這波段的 高點。無論是從殖利率或是利差來看，信用債券的投資吸引力極佳。

復華投信日前董事會通過現任總經理周輝啟升任副董事長，新任總 經理由投資理財處副總張偉智升任，正式生效日將待主管機關核准， 去年底富邦投信董事會亦通過總經理異動案，新任總經理林欣怡上周 獲金管會核准，成為繼去年元大投信新任總座謝忠賢後，最新的投信 總座異動案。

據了解，張偉智是政治大學財務管理研究所碩士，曾任職寶僑財務 部經理，2008年起擔任復華投信董事長室特助、投資理財處等至今。 統計至今年1月底，復華投信整體基金規模達2,750億元，在國內近4 0家投信中排名第六大，向來在類全委保單業務上占有穩定的規模， 另台股基金規模也擠進前段班，近年來更開始衝刺ETF基金。

林欣怡則是1997年進入基金業界，迄今已逾25年，任職富邦投信行 銷業務處執行副總期間，負責基金產品策略發展、業務銷售、媒體行 銷，除對個人及法人進行基金推廣外，並包括全權委託及私募等多元 化業務推展、新商品之策略規劃及發行。對於近年來ETF漸成為基金 市場主要趨勢，林欣怡致力發展全系列ETF產品線，截至去年底，富 邦投信所發行的海外股票ETF檔數為市場最多。

近兩年國內規模前十大投信總座異動，除復華與富邦投信外，去年 還有規模最大的元大投信總經理，由台股研究與操盤經驗豐富的謝忠 賢接任。規模排名第二大的國泰投信總經理張雍川是從2013年接任至 今，群益投信總經理陳明輝任職也已近七年。

復華投信內部公告，原總經理周輝啟升任副董事長，職缺將由投資理財處副總經理張偉智升任。不過，該人事案尚待金管會核准，才會正式生效。

據了解，根據3月3日復華投信董事會決議，周輝啟升任副董事長，總經理一職將由投資理財處副總經理張偉智升任，正式生效日將待主管機關核准後另行通知，在此之前仍由周輝啟副董事長兼任總經理。

周輝啟自2011年7月起就任總經理近12年，帶領復華投信管理資產規模穩健成長，目前已逾4,500億元，復華投信的投資研究團隊是同業中最大，約有近百人，分成股票（台灣、大中華、海外）、債券與計量三組，力行「聰明行腳式調研」。

新任總經理張偉智是政治大學財務管理研究所碩士，2005至2008年曾任職於寶僑財務部經理，2008年以來擔任復華投信董事長室特助、投資理財處等職務，有15年的資歷。

雖然復華投信去年底才傳出股權異動，由南山人壽買下三商美邦人壽的30%復華投信股權，不禁會聯想到是否人事異動與此相關，但據了解，這次人事異動應該與股權異動無直接關係。

繼國泰美國道瓊、元大標普500、國泰費城半導體與富邦NASDAQ等 美股市值型ETF之後，投信業者再推出追蹤美國S ＆ P 500成長指數 的ETF基金，強調根據獲利、營收、股價等因子同時考量投資價值， 精選出標普500中的優質大型股。

隨美國升息接近尾聲，有利成長股重拾上漲動能，現階段布局優質 大型成長股，中長線報酬更勝台股，預期也將帶動國內美股ETF基金 投資熱潮。

復華投信新金融商品部主管廖崇文表示，S ＆ P 500成長指數累積 報酬率能有如此亮眼的原因在於，該指數是從美股最具代表性的S ＆ P 500指數中，挑選獲利成長、營收成長與股價成長較好的前段班股 票，是具有基本面支撐的大型成長股指數。

過去十年表現也優於S ＆ P 500與S ＆ P小型成長指數表現。根據 資料統計，美國S ＆ P 500成長指數過去十年累積報酬率漲幅達284 ％，明顯優於台股大盤的166％，成為中長線逢低布局的首選之一。

復華S ＆ P500成長ETF經理人吳允翔指出，S ＆ P 500成長指數成 份股檔數超過200檔，個個都是產業龍頭資優生，成份股涵蓋近期最 火熱的ChatGPT概念股，如微軟、輝達等，以及今年開春以來漲幅達 8成的電動車龍頭特斯拉。並納入消費性電子龍頭蘋果等熱門大型股 ，S ＆ P 500成長指數透過成長及價值因子篩選，網羅科技、消費、 醫療保健、通訊服務及金融等各大成長趨勢主題。投信法人普遍期待 今年美股表現，建議投資人可定期定額開始投資相關的主被動相關基 金。

群益美國新創亮點基金經理人向思穎分析，美國經濟增長相當有韌 性殖利率可望於區間整理，市場目前看來風險偏好有所提升，股市有 表現機會，仍可在金融市場找尋投資機會，第一季審慎不悲觀，股債 均衡但是可偏股操作。

建議採股優於債的配置策略，以美股作為主流核心配置，科技類股 具有獲利表現穩健、產業成長動能及題材不斷的優勢，由於目前美國 民眾存款、家計財富水準均高於疫情前水準，隨著下半年有望就業市 場改善，消費者信心轉強，美股中長期後市表現不看淡。

去年台、美股等指標市場受升息及基本面調整衝擊多回到合理價位，投資價值再度浮現。根據統計，美國標普500成長指數過去十年累積報酬率達284%，明顯優於台股大盤的166%，成為中長線逢低布局首選之一。從投資角度來看，現在適合用定期定額或單筆切入。

彭博資訊截至2022年底的統計數據顯示，過去十年標普500成長指數累積報酬率除了優於標普500指數的226%，報酬率也大幅領先台灣加權股價達三位數、差幅達118%，也明顯超過台灣50、台灣高股息指數同期累積報酬率的185%、95%。美國ETF三巨頭包括iShares、SPDR、Vanguard早就爭相發行相關ETF，規模合計近500億美元。

復華投信新金融商品部主管廖崇文表示，標普500成長指數累積報酬率能如此亮眼，原因在於該指數是從美股最具代表性的標普500指數中，挑選獲利成長、營收成長與股價成長較好的「前段班」股票，是具有基本面支撐的大型成長股指數；過去十年表現也優於標普500與標普小型成長指數。

復華S&P500成長ETF（00924）經理人吳允翔指出，標普500成長指數成分股檔數超過200檔，個個都是產業龍頭資優生，成分股涵蓋近期最火熱的ChatGPT概念股，例如微軟、輝達等，以及今年開春以來漲幅達八成的電動車龍頭特斯拉，此外，表現同樣領先大盤的消費性電子龍頭蘋果等熱門大型股皆有納入。

吳允翔說明，標普500成長指數透過成長及價值因子篩選，其中成長因子是以過去三年營收成長、三年EPS成長及一年股價成長動能篩選成分股，網羅科技、消費、醫療保健、通訊服務及金融等各大成長趨勢主題，輪動潛力不漏接，可全方位掌握美股未來趨勢動能。

廖崇文指出，去年美股因通膨、貨幣緊縮等利空衝擊，跌幅達兩位數，使本益比來到歷史低位，浮現投資價值，隨美國升息接近尾聲，有利成長股重拾上漲動能，建議可納入最具代表性的大型成長股指數標普500成長指數做為股市核心資產。

美股ETF再添生力軍，復華美國標普500成長ETF（簡稱：復華S&P500成長、股票代碼00924）預計27日起募集。復華投信表示，隨通膨趨緩、經濟維持韌性，股市評價修復趨勢將延續，現階段將是中長線布局美國成長股時點，建議可透過一籃子布局的ETF，掌握美股未來成長進行式。

復華S&P500成長ETF（00924）追蹤美股S&P500成長指數，預計發行價格為新臺幣15元，首次募集上限為新臺幣195億元。根據統計，2022年S&P500指數、S&P500成長指數去年分跌下跌19.4%、30.1%，使評價回到波段低檔區。復華S&P500成長ETF經理人吳允翔表示，預期隨聯準會貨幣政策逐漸轉為中性，在經濟低成長、通膨放緩時期，有利資金回流成長股。

吳允翔指出，從濟基本面、資金流向、匯率趨勢、指數權重等面向觀察，美股是全球股市的核心資產，地位無庸置疑，其中S&P500指數更是公認最具代表性的美股指數，S&P500成長指數進一步透過成長及價值因子篩選，網羅科技、消費、醫療保健、通訊服務及金融等各大成長趨勢主題，將是掌握美股多頭再起的最佳布局標的。

據統計（截至2022年12月底止），目前S&P500成長指數前五大產業及比重分別為：科技34.1%、醫療保健21.7%、消費16.5%、通訊服務6.6%、金融3.6%。

吳允翔表示，在低經濟增長環境下，成長型類股表現往往表現優於大盤，加上當前債市極度高波動度與高殖利率水準都將於2023年逐步回歸常態，亦將使2022年評價受重創的成長型類股有機會止跌回升。

晨星（Morningstar）上周公布晨星分析師優選基金獎（台灣）得獎名單。今年只有四檔基金/ETF獲獎，分屬施羅德、首域盈信、元大及品浩（PIMCO)四家基金公司。

另外，摩根資產管理獲得晨星分析師優選基金公司獎，荷寶投資管理集團則獲得晨星分析師優選永續投資基金公司獎。

去年起，晨星基金獎得獎基金從六個組別降到四個組別，每組仍只有一檔基金得獎。今年四檔得獎基金是施羅德環球永續增長基金（全球股票）、首域盈信亞洲增長基金（亞洲股票）、元大台灣高息低波 ETF（台灣股票）、PIMCO全球債券基金（全球及亞洲債券）。其中，PIMCO全球債券基金已連續兩年獲獎。

晨星亞太及歐洲地區基金研究總監陳永熙指出，晨星分析師優選基金獎為投資人遴選出具投資價值的基金及基金公司，能長期帶來出眾的風險調整後回報。晨星分析師透過考量具前瞻性的基金評級，嚴謹遴選出涵蓋股票和債券產品類別的得獎基金。

至於晨星分析師優選永續投資基金公司獎，陳永熙表示，則在嘉許已建立強大的ESG投資能力，並且明確將永續發展原則納入投資過程的基金公司。

「Smart 智富台灣基金獎（晨星技術指導）」2023年得獎名單也於上周出爐，共有26座獎項，包括19個主動式基金獎、五個ETF獎及兩個團隊研究獎。其中，主動式基金獎項共有境內外3,934檔基金角逐，得獎率只有0.48%。

在主動式基金獎方面，施羅德投信、富蘭克林投顧及貝萊德投信各自斬獲兩個獎項為最多。

其中，富蘭克林公用事業基金更是第六度獲獎。ESG基金獎則由華南永昌永昌基金及施羅德環球永續增長基金分別於國內、國外組別勝出。

在團隊研究獎部分，統一投信獲得股票型團隊研究獎，為第五度獲獎；復華投信則取得固定收益基金團隊研究獎，為第六度得獎。

「Smart智富台灣基金獎」評審團主席、台灣大學財務金融系教授邱顯比指出，今年評選難度可稱得上是基金獎舉辦以來之最，近一年市場環境險惡，衝擊多數基金績效。優質基金應做到「空頭小輸，多頭大贏」，為投資人創造長線財富，才是Smart智富基金獎真正想表彰的基金。

投資型保單五指山7月1日將上路，壽險公會本月3日亦已通過類全 委保單自律規範，預計半年後生效，兩項新規將衝擊壽險及投信顧生 態，壽險業者預估上半年會先衝刺舊保單「停售效應」，全年投資型 保單新契約保費是否能超越去年的3,462億元仍很難說，但下半年開 始投資型保單買氣一定受影響，二年內甚至可能掀起新一波外商壽險 併購或出售潮。

壽險公會自律規範提高投信投顧代操類全委保單條件，從原來要求 管理資產規模（AUM）10億元，提高到100億元或母公司50億美元，新 門檻篩選後，投顧業僅剩一家具有代操資格，投信業者預估，未來類 全委保單商機可望由投信通吃，目前共有國泰、安聯、復華、台新等 八家投信有效契約金額超過千億元，將搶占上兆元的投資型保單商機 。

投資型保單五指山即類全委帳戶淨值低於80％不得再配息；保單滿 五周年才能有加值給付；全面禁連槓桿或反向ETF；基金平台禁連非 投資等級及新興市場債基金；類全委投資非投資等級及新興市場基金 不得逾規模20％。

壽險公會自律規範除拉高代操門檻，更要求保銀及投信每天檢視越 權交易，帳戶必須投資五檔以上子標的，且單檔子標的投資不得逾資 產30％，以達到分散風險等，兩項新規都會讓未來配息率下降，「賣 相變差」，且相關管理成本增加。

去年投資型保單新契約保費3,462億元，年衰退逾40％，銷售前七 大，即國泰人壽、富邦人壽、安聯人壽、安達人壽、法國巴黎人壽、 三商美邦人壽、中國人壽，全年銷量在165億元到785億元之間，本國 壽險部分投資型占整體新契約保費約24％到88％，外商壽險則90％到 98％，本國壽險今年強化利變壽險銷量，表示投資型保單有衝擊，但 還「承受得了」。

外商壽險則指出，投資型保單業績衰退，市場影響高過政策趨緊的 衝擊，去年股債雙雙衰退，保戶連結的標的幾乎無一倖免，績效也表 現不佳，確實大大衝擊買氣，今年金管會的新規定，確實在配息能力 上削弱投資型保單的競爭力。但今年投資市場回溫，買氣明顯回籠， 淨值與配息能力回升，將是投資型保單能否力挽狂瀾的關鍵。

據投信投顧公會1月底最新統計，18家具委託投資型保單業務資格 投顧中，僅有霸菱投顧規模369億元合格，其餘投顧都不到百億元， 喪失未來再接單資格。

目前整體投顧業僅承做704億元的投資型保單業務，但投信的投資 型保單有效契約金額，自從2021年底破兆元後，今年1月底已來到1. 34兆元，其中有八家投信規模上千億元，新制後預期市場大者恆大趨 勢將更明顯。

資金回流 台股基金動能強 法人籲分批或定期定額布局，卡位後市復甦契機

隨美元走勢震盪，外資將回頭尋找非美元資產的投資機會，台股將 是布局首選之一，法人建議可分批布局或透過定時定額，掌握後市復 甦契機。

復華高成長基金經理人林志遠表示，美國就業市場仍為強勁，預期 經濟衰退風險降低，加上通膨數字呈下滑走勢，有利股市評價提升。 近期美國科技巨頭最新法說提及將加大AI投資，對台股半導體供應鏈 將是一大利多，因此持續看好半導體相關供應鏈後市表現，另外，亦 可留意矽智財IP、低基期循環產業及生技等投資機會。

兆豐台灣產業龍頭存股等權重ETF基金研究團隊指出，過去幾年疫 情困境下，觀光業、航空業、內需產業等題材曾表現落後，目前疫後 復甦的景氣反轉帶來基本面與題材面的修復力道，將有助隱形冠軍類 股落後補漲或追上趨勢，此時若投資策略能掌握各類產業具有紅利趨 勢的股票題材，相對能抵禦市場輪動的風險，也有利提升收益率。

第一金台灣核心戰略建設基金經理人張正中認為，短期國際行情震 盪加大，台股進入資金行情休息加上漲多拉回的修正期，去年全面悲 觀、空頭的氣氛研判不至於再度出現，市場最悲觀的階段已經過去， 台股可能出現各產業輪動表現。

傳產類股中，受惠基建與內需推動，包括鋼鐵、水泥、塑化、紡織 、成衣等產業可望呈現輪漲，研判指數走勢以盤代跌，中小型股在前 一波的表現落後，亦可望接棒演出。

日盛台灣多重資產基金研究團隊建議，可將台灣多重資產基金納入 投資組合，相關基金以投資風險較低的台灣特別股及可轉債為主，在 市場仍具波動時可提供足夠風險保護，且與市場具相當連動，在市場 震盪上行時仍可參與獲利。

華南永昌台灣環境永續高股息指數基金經理人蔣松原說明，目前市 場普遍認為最壞情況已過，紛紛逢回加碼，也造就一波股市彈升，呈 現高檔震盪走勢，台股本益比約落在14，與長期本益比19相比趨於下 緣，顯示指數仍具上漲空間。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡強調，在短線大盤震盪格局下， 操作上可聚焦在高股息股，以提升下檔支撐力及降低波動度，建議以 長期配息穩定為主要核心持股方向，並布局一些殖利率在市場均值之 上且有高度成長之標的。