復華投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

美國聯準會（Fed）鷹浪再襲，導致台股上檔空間遭壓縮，月線、季線、萬五大關等紛紛失守。不過，台股基金在選股不選市的擇優操作下，近月績效仍優於大盤。

復華投信台股投研團隊指出，因通膨疑慮不可能瞬間降低，美國聯準會仍有可能因通膨變化調整其利率決策，建議接下來布局採電子為主、傳產為輔的均衡配置，以因應政策面變動及市場類股輪動。

台股此波反彈一度在8月中旬站回萬五大關收復季線，不過，隨美債殖利率再度攀升、聯準會發表鷹派談話後，外資賣超幅度擴大，壓抑台股漲勢。

據統計，近一月台股加權股價指數報酬率翻黑小跌約0.5%，以中小型股為主的櫃買市場在內資助攻下，上漲逾6%，進一步帶動台股基金績效普遍優於大盤。

復華全方位基金經理人袁哲表示，科技股指標費城半導體指數目前本益比已回到2018年科技大多頭以前水位，預估未來評價要再大幅下修的機會不大，不過股票走勢會走向分化，使選股的重要性將會提升。

袁哲認為，台灣的科技產業長期成長趨勢仍好，獲利成長能見度高，短期需求下降為暫時性因素，現階段布局可著重趨勢成長股如電動車、資料中心等供應鏈題材，或可搭配電信、生技等防禦型類股降低持股波動度。

台新主流基金經理人沈建宏指出，Fed再度出現鷹派言論，導致近期台股跟著美股大幅震盪。不過，預期加權指數有機會在14,500至15,000點附近打出紮實底部，可擇優逢低布局，主要利基點有五。一、融資餘額跌破2,000億元，融資減幅大於指數減幅；二、台股現金股息殖利率也來到4.5%以上，跌幅與評價都使台股投資價值逐漸浮現。三、美國10年債殖利率以及諸多原物料報價已經開始下滑，僅剩油價仍維持高檔，預期下半年通膨可望降溫；四、外資在台指期未平倉已轉淨多單；

五、第4季進入傳統產業旺季及作夢行情，有利台股上攻。

美國10年期公債殖利率近期回升至3%。法人表示，考量目前景氣有下行風險、通膨有望在第3季末較明顯放緩，根據過去經驗，美債殖利率曲線出現倒掛後有利債券價格走勢，使美國公債布局時點浮現，建議可透過全球債券基金布局，掌握投資機會。

復華投信表示，今年6月中至7月底因市場擔憂經濟衰退，美國公債殖利率出現一波回落；8月以來，儘管通膨數據見到趨緩現象，但聯準會（Fed）官員談話仍鷹派，促使資金出現獲利了結，讓美國10年期公債殖利率回升到3%。

此外，市場對於景氣衰退的憂慮高過通膨，導致美國2年期和10年期債殖利率處於倒掛現象。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示，美國2年期公債殖利率高於10年期，反映Fed快速升息但經濟前景轉弱。

根據花旗統計，當美國2年期與10年期殖利率曲線出現倒掛時，平均而言9.2個月後出現降息，最長一次是19.3個月。

此外，利率倒掛後，未來一年10年期公債殖利率大多呈現下行趨勢，為美國公債帶來多頭行情。

國泰投信ETF研究團隊主管鄭立誠指出，隨著升息循環漸入尾聲，市場對通膨疑慮漸退，轉而憂心景氣衰退風險，法人資金陸續著墨高評級債券，除風險規避外，也看好高於公債的殖利率水準，布局體質良好、營運穩定、信評高的債券，有機會提高整體投資效益。

展望後市，吳易欣認為，按月來看，美國7月CPI月增率0%，為一年來新低，但短期內Fed語調還不會輕易放鬆。

由於目前就業市場已有初步透露警訊，接下來持續留意是否因本輪快速升息，導致經濟衰退機率上升，同時建議可透過配置美國公債抵禦市場震盪風險。

群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示，自金融海嘯後，透過巴塞爾協定III大幅提高對銀行的資本要求，美歐等主要銀行資本強度大幅優於協定要求，抵禦景氣變動能力明顯提升，穩健型投資者不妨適度留意，以利在當前市場因應升息趨勢與其他不確定性而來回波動的環境下穩健因應。

由於通膨見頂，後續降溫機率提高，美10年期債券殖利率於2.8％附近區間盤整，加上第2季企業財報優於預期，激勵美股連四周收紅，尤其那斯達克自6月16日低檔收腳反彈以來，強彈22.55％。科技股大漲，帶動AI、生技等創新科技相關基金展開絕地大反攻，績效前十檔皆超過16％，表現不俗。

第一金AI人工智慧基金經理人李坤憲表示，那斯達克指數在去年11月中旬創高後，波段最大跌幅竟達33.7％，已過度反應通膨及利率上升的風險。此外，第2季企業財報有高達75％優於市場預期、整體盈餘維持成長6.7％，且預估年度增幅仍達8.9％，吸引抄底買盤回流，使得科技股領擺脫破底陰霾，技術指標呈現一波比一波高的多頭排列，順勢站回半年線之上。

復華投信指出，科技股指標那斯達克指數自6月16日低點反彈，波段漲幅達20.75%，表現最為亮眼，費城半導體指數也有16.43%，優於標普500、道瓊工業指數及MSCI世界指數；同期間衡量市場風險情緒的VIX恐慌指數跌幅則達四成。

復華投信與遠見民意研究合作，針對支撐幸福老年的金三角—健康、人際關係、財務等三大面向，發布全台第一份「50+世代不後悔大調查」，在財務方面，有72.4%認為退休金足夠，22.9%認為不足夠；自認退休金不夠者最想透過「買房收租」改善，不過，自認退休金足夠者的理財規畫，以「自己投資基金或股票」及「做年金保險規畫」為大宗，是「買房收租」的兩倍。

若進一步分析，以股票、基金為主要退休理財工具者，最偏好的獲利方式為「長抱賺成長報酬」比重達43.3%，比例遠高於「短期買賣價差」的14.9%，也有37.6%希望能夠「固定領配息」。

復華投信總經理周輝啟表示，過去高利率時代，輕鬆退休不難，但現在是低利率環境加上替代率偏低，靠儲蓄達到退休需求很難，因為如何提升個人理財投資效率相對更為重要。

買房真的是存退休金最好的方式嗎？周輝啟認為，投資房地產門檻高、流動性較低；當包租公包租婆雖然有穩定收益，但有空租期、修繕、稅務等隱形成本。考量波動度、資金門檻及流動性，共同基金為最佳選擇。

根據彭博資訊統計，MSCI世界指數過去40年成長22倍、年化報酬率達8%（截至去年12月31日），台股表現同樣突出；若是主動操作的台股基金，以復華中小精選基金為例，該基金自2001年成立以來報酬率886%、年化報酬率12%，優於同期間台灣加權指數的484%及9%（統計至今年6月30日）。

上述績效雖然亮眼，但很少人能夠賺到？周輝啟表示，因為投資人追高殺低等行為，導致報酬大幅減少，建議拉長投資時間，因為時間可以把波動與不確定弭平，再搭配投資方法紀律投資降低錯誤行為差距。

復華投信投資理財處資深副總宋佩文建議，若希望退休後有穩定現金流，可透過母子基金機制的「金複合投資法」，母基金選擇穩健標的，子基金選擇成長性較佳的股票型基金，同時達到分散風險和資產成長的目標。當累積一定金額後，再透過「月月領」的方式，自行設定每月領回金額，量身打造現金流以滿足退休等需求。

復華投信與遠見民意研究調查合作，發布全台第一份「50+世代不 後悔大調查」，27日公布調查結果，在財務面向上，72.4％認為退休 金足夠，22.9％認為不足夠；自認退休金不夠者最想透過「買房收租 」改善，不過，自認退休金足夠者的理財規劃，以「自己投資基金或 股票」及「做年金保險規劃」為大宗，是「買房收租」的兩倍。

進一步分析以股票、基金為主要退休理財工具者，最偏好的獲利方 式為「長抱賺成長報酬」比重達43.3％，比例遠高於「短期買賣價差 」的14.9％，也有37.6％希望能夠「固定領配息」。

退休後收入來源部分，以「政府及雇主提供的保險及退休金」、「 個人儲蓄」居大宗，其次「個人投資收入」、「退休後繼續工作的收 入」、「子女或家庭供養」。

復華投信總經理周輝啟表示，過去利率相對高，要資產增加、對抗 通膨，輕鬆退休不難，但目前低利率環境加上勞保基金瀕臨破產且替 代率偏低，讓退休生活浮現隱憂，如何提升個人理財投資效率就相對 更為重要。

現在買房，真的是存退休金最好的方式嗎？周輝啟認為，投資房地 產門檻高、流動性較低，且資金壓力大；當包租公包租婆雖然有穩定 收益率，但有空租期、修繕、稅務等隱形成本。考量波動度、資金門 檻及流動性，共同基金為最佳選擇。

根據統計，全球股市（MSCI世界指數）過去40年成長22倍、年化報 酬率達8％，台股同為具成長性市場，表現同樣突出；若是主動操作 的台股基金，以復華中小精選基金為例，該基金自2001年成立以來報 酬率886％、年化報酬率12％，優於同期間台灣加權報酬指數的484％ 及9％。

不過，上述績效數字這麼亮眼，為何很少人能賺到長期趨勢向上的 錢？周輝啟表示，因為投資人追高殺低等行為，導致報酬大幅減少， 因此建議拉長投資時間，因為時間可以把波動與不確定弭平，再搭配 投資方法紀律投資降低錯誤行為差距。

復華投信投資理財處資深副總宋佩文建議，若希望退休後有穩定現 金流，可透過母子基金機制的「金複合投資法」，母基金選擇穩健標 的，子基金選擇成長性較佳的股票型基金，同時達到分散風險和資產 成長的目標。當累積一定金額後，再透過「月月領」的方式，自行設 定每月領回金額，量身打造現金流以滿足退休等需求。

復華投信與遠見民意研究調查合作，發布全台第一份「50+世代不後悔大調查」，昨（27）日公布調查結果，在財務面向上，72.4%認為退休金足夠，22.9%認為不足夠；自認退休金不夠者最想透過「買房收租」改善，不過，自認退休金足夠者的理財規劃，以「自己投資基金或股票」及「做年金保險規劃」為大宗，是「買房收租」的兩倍。

進一步分析以股票、基金為主要退休理財工具者，最偏好的獲利方式為「長抱賺成長報酬」比重達43.3%，比例遠高於「短期買賣價差」的14.9%，也有37.6%希望能夠「固定領配息」。

復華投信總經理周輝啟表示，他也是屬於50+的族群，財務跟退休規劃就是當下相當重要的一塊。過去利率相對高，要資產增加、對抗通膨，輕鬆退休不難，但目前低利率環境加上勞保基金瀕臨破產且替代率偏低，讓退休生活浮現隱憂，如何提升個人理財投資效率就相對更為重要。重點是長期投資、紀律，以及用對方法，才能把投資跟時間化為確定的報酬，存到足夠的退休金。

周輝啟認為，投資房地產門檻高、流動性較低，且資金壓力大；當包租公包租婆雖然有穩定收益率，但有空租期、修繕、稅務等隱形成本。考量波動度、資金門檻及流動性，其實共同基金才是最佳選擇。

根據統計，以MSCI世界指數計算，全球股市過去40年成長22倍、年化報酬率達8%，台股同為具成長性市場，表現同樣突出；若是主動操作的台股基金，以復華中小精選基金為例，該基金自2001年成立以來報酬率886%、年化報酬率12%，優於同期間台灣加權報酬指數的484%及9%。

去年新冠肺炎疫情未影響國內基金市場投資熱度，根據統計，相較 2020年僅一家投信獲利超過10億元，去年有四家投信獲利12億元起跳 ，整體投信公司的獲利大幅成長超過四成，創下近年來最佳紀錄。其 中元大投信以稅後淨利19.19億元居冠，國泰投信以14.02億元居次， 其次依序為復華、野村、群益、安聯等投信。

業者指出，去年股票基金規模攀高，讓投信獲利不差，但今年業者 多保守看待獲利表現。

受惠去年境內外基金規模均同步大幅成長，ETF基金市場更在新商 品持續推出的挹注下買氣持續，國內各家投信的獲利都創下近年來的 新高紀錄，也帶動部分投信今年有較高的調薪幅度。

元大投信去年蟬聯投信最賺錢公司，且獲利從前年的17.19億元攀 升至19.18億元；國泰投信則大幅成長63％，獲利排名從前年的第三 名晉升至亞軍，擠掉去年獲利排名第二的復華投信。但復華投信、野 村投信獲利也大幅成長，去年獲利都超過12億元，遠高於前一年度的 8.99億元與7.42億元。

至於去年獲利5∼10億元的則有群益投信、安聯投信、貝萊德投信 與統一投信；摩根投信以4.97億元排名第九，聯博投信則以3.91億元 居第十名。

投信業者表示，今年市場波動更大，且整體主動式基金的規模有逐 漸縮水的趨勢，短線回籠的買氣也主要集中在ETF基金，更有不少大 型投信公司股票型基金面臨較大的贖回，都可能波及今年的獲利表現 。

投信業者表示，今年除非下半年行情持續好轉，否則整體獲利不易 追趕上去年的水準，且以ETF基金部位較高的投信公司獲利可望有較 好的表現。

美國科技股止跌，台股5月擺尾收高，帶動台股基金近一周強彈，躍居各類型前茅。投信法人表示，外資回籠、內資持續偏多操作，加上上海解封、股東會旺季，將增添基本面題材動能，有利延續6月的反彈行情。

根據理柏資訊與投信投顧公會分類統計，隨市場風險情緒好轉，近一周風險性資產皆出現反彈，前十名當中，美國股票型上漲5.7%最為亮眼，其次是台股中概股、科技股票型也有逾5%，一般股票型、中小型、上櫃股票型則逾4%，台股平衡型及全球股票型基金逾3%。

復華投信台股研究團隊表示，大盤歷經波段兩千點修正、短期乖離過大後，自5月12日低點反彈，技術線型轉強並站上月線，預期在修復行情期間，因不確定性因素仍在，將呈現資金輪動快速的橫盤區間行情，主要視類股或個股基本面表現為主，後續除了觀察美聯準會態度何時轉溫和使美股回穩外，還有企業獲利展望及業績發布後重新檢視評價合理性，屆時較有機會出現利空出盡的結構性回升。

復華台灣好收益基金經理人沈萬鈞指出，台股本波自4月以來下跌，除了受聯準會加速升息衝擊，也反映電子業庫存進入調整周期，不過，仍相對看好產業較正向的車用電子、伺服器、Data Center或將受惠晶圓代工產能釋出的類股；傳產方面，主要看好現金殖利率較高的類股，可望相對獲得市場資金青睞。

統一投信台股團隊分析，近期外資對台股賣超收斂，台股也啟動一波反彈行情，看好中國大陸封城政策解除後，需求將回補的受惠股、具備長線成長趨勢的車用零部件及矽智財概念（IP）股。加上第3季為電子旺季，電子股獲利有望回升。不過，目前電子股仍為跌深反彈格局，且通膨不確定性仍大，仍須並留意第2季財報公布前的市場震盪，建議進場以分批布局為主，善用定期定額策略，應對市場劇烈震盪。

美國聯準會近期宣布升息，雖然盤勢仍在震盪，但隨著跌勢已深， 浮現投資價值，科技股將成為引領美股多頭走勢的領頭羊。投信法人 表示，短線利空出盡，將有利科技股展開修復行情。

復華投信投研團隊表示，美國總體經濟有高機率可實現軟著陸，靜 待通膨趨緩以及美國聯準會積極升息後的態度轉為溫和，股市將迎來 趨勢性回升契機。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，若貨幣緊縮政策干擾 降低，有利投資市場回歸基本面檢視，吸引逢低資金回流具業績基本 面題材之成長股，看好相關軟硬體之雲端應用如高速運算、高速傳輸 及半導體先進製程，以及電動車及新能源等產業供應鏈，仍將維持較 高成長趨勢，建議可逢低布局。

第一金全球AI人工智慧基金經理人李坤憲表示，近期AI相關股價的 調整反而有利產業汰弱留強。同時鑑於2020年的經驗，當創新主題型 急跌後，在長期投資價值浮現、追價買盤進場後，通常在可6∼12個 月內超越前波高點，建議投資人此時保持耐心並紀律投資，靜待股價 的落底。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，俄烏危機對經濟或有些微影 響，但不至於演變為大型系統性風險；另外，聯準會進入升息後，多 頭往往能主導風險性資產攻勢。面對當前美股修正，逢低可謹慎小幅 加碼，分批布局或利用定期定額，掌握投資契機。

合庫AI電動車及車聯網創新基金經理人張仲平表示，電動車中長期 發展趨勢不變，建議可伺機布局掌握未來趨勢商機。

新興市場債市第二季以來受美國鷹派貨幣緊縮政策影響，資金明顯 流出，不過，部分投資等級新興市場債券基金表現相對有撐，並維持 正報酬。投信法人表示，目前新興債整體利差評價已來到過去十年均 值下方，浮現投資契機，不過，因應通膨變化及升息等不確定因素， 建議聚焦於政策利多的亞債及商品題材，以提升收益機會並平衡波動 風險。

復華投信表示，美國5月初加快升息腳步，帶動美債殖利率走揚、 美元指數走高，使新興市場債匯市波動加大。

不過像南非等市場已提早升息因應通膨，加上商品價格維持高檔， 帶動印尼2021年經常帳出現盈餘為10年來首見；新興市場龍頭大陸則 持續透過政策及貨幣工具調控市場流動性挹注實體經濟，也相對提供 相關債市投資吸引力。

復華南非幣長期收益基金經理人吳宜潔表示，物料價格處於高位， 有助於南非經常帳與貿易收支轉佳，南非央行自2021年11月以來緩步 升息來抑制通膨惡化，累計升息3碼至4.25％，南非3月物價年增率為 5.9％，核心物價年增率則是3.8％，都在南非央行的目標區間3∼6％ 內，通膨無明顯失控。

瀚亞投資指出，非投資等級債提供較短的存續期間，受基準利率上 升的衝擊將相對輕微；此外，非投資等級債券中，又以亞洲區域的非 投資等級債提供相當高的殖利率，對於孳息需求的投資人可逢低配置 。

台新亞澳非投資等級債券基金經理人尹晟龢表示，中國人行過去總 共有4輪降息降準組合，降準降息後，往往會伴隨商品房銷售數據回 暖。在大陸房地產市況逐步趨穩下，有利帶動亞債後市的表現。

日盛亞洲非投資等級債券基金基金研究團隊指出，印尼疫情緩和， 帶動經濟增長與市場消費者信心，煤礦、金屬和食品等需求持續，加 上大宗商品價格上揚，看好印尼相關產業的非投資等級公司債。此外 ，印度政府持續支持新能源相關政策，仍看好其相關標的。

4月下旬以來，VIX恐慌指數多維持在30之上，讓金融市場大洗三溫暖，投信法人建議，上半年震盪過渡時期建議投資組合「債」升級，配置多元化布局的全球債券基金，透過降低債券存續期間、布局抗通膨債券及高信評公債等配置，在行情低檔時穩住投資核心，讓資產組合可攻可守，成為逢低加碼的資金活水。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示，全球債券基金主要投資於具信用評等公債、公司債及金融債等，同時根據景氣循環、利率政策及市場風險情緒，進一步調整債券配置及存續期間。

吳易欣指出，因美國聯準會態度鷹派，導致債券市場波動較大，此時建議提高投資等級債比重，並分散配置，降低單一國家貨幣政策及利率變化的影響性，由於原物料價格維持高檔、通膨升溫，將適度增加抗通膨債券比重，同時在公司債的產業配置上，布局受惠之原物料與礦業公司。

復華新興市場短期收益基金經理人吳宜潔認為，原油價格受到西方國家加強制裁，甚至可能全面禁用俄羅斯石油，使價格維持高檔震盪，另外由於俄烏戰爭演變成全球性戰爭的風險下降，資金重新布局遭到錯殺的新興國家債市，特別是受惠於原物料高價格的原物料出口國，同時看好因油價、天然氣等原物料價格走揚而受惠的債券標的。

安聯全球收益成長基金產品經理胡韡耀分析，受到2020年疫情後寬鬆政策的大量熱錢影響，投資風格出現明顯快速輪動現象，流動性急漲與收縮，都讓市場風格快速變動。在成長股不再一枝獨秀的情況下，以美國資產為主、其他市場為輔的全球收益成長策略，借重股票風格均衡化，掌握輪動機會更顯重要。此外，以更均衡策略、透過同時布局股票、非投資級債、可轉債與部分投資級債，強化投資組合中的抗跌因子。

緊縮大浪來襲 配置短債穩收益 復華投信：受利率變動影響較小 表現相對抗跌 建構風險較分散的投組

美國聯準會鷹派態度帶來的「緊縮」大浪，衝擊全球各金融市場資產表現，投信法人表示，後續通膨變動及升息幅度使市場仍存在不確性性，建議可配置投資等級短天期債券，以較低波動度平衡利率變動帶來的風險並累積收益。

美國貨幣政策轉向，加上俄烏大戰、通膨升溫衝擊，讓全球股債市警鈴大響，不少債券基金今年來跌幅達兩位數，不過，短天期債券基金表現相對抗跌，理柏資訊統計（截至2022年5月10日），海外投資等級短天期債券基金今年來平均跌幅僅約1.8%。

復華全球短期收益基金經理人吳易欣表示，投資等級短天期債基金根據債券收益率、信用價差、市場波動與資產相關性等布局於各公司債、金融債及政府公債等標的，資產組合平均存續期間1至3年，受利率變動的影響較小，建構出風險較分散的投資組合。

吳易欣指出，近期債券市場波動較大，加上美國聯準會官員談話鷹派，市場快速提高對於今年全球央行升息的預期，目前有些許過度反應的現象，將擇機增加此類國家公債類資產；另外在通膨仍較高的情況下，也適度增加抗通膨債券比重，看好原物料、礦業公司等公司債表現。

復華新興人民幣短期收益基金經理人黃媛君指出，預期中國人民銀行將為了提振內需，而維持較寬鬆的貨幣政策，有助支撐人民幣債券價格；操作上將增持預期能受惠於人民銀行降準的中國國債及政策性金融債。

台股今年來受多重利空夾擊，行情轉趨震盪並跌破年線大關，不過，考量台股基本面穩健有韌性，仍吸引投資人逢低布局，帶動台股基金受益人數不減反增，今年來逆勢增加1萬多人。

復華投信表示，台股今年來相對較全球股市抗跌，而且國內景氣仍穩健成長、台股動能不墜，加上現金殖利率近4%，提升其基本面韌性及投資吸引力，建議逢低可擇優布局，並以買黑不買紅或透過定時定額、複合母子基金投資方法來因應市場震盪。

根據投信投顧公會統計數據顯示，包含股票型、平衡型及組合型等主動式的台股基金的總受益人數，今年來仍增加逾1.5萬人，其中統一黑馬、復華中小精選、統一奔騰等基金超過千人最為突出，泰及安聯投信也有五檔基金入榜；而復華傳家二號、復華台灣智能基金，分別屬於平衡型及組合型基金，因波動度相對較低，加上資產配置靈活度較股票型高，也吸引投資人目光。

復華中小精選基金經理人沈萬鈞分析，台灣加權股價指數在4月失守年線，因盤面仍有美國貨幣政策緊縮、電子業庫存調整等變數，將使台股整理時間拉長，但在經濟仍處正成長，且製造業僅是短期去庫存的情況下，預期2022年台股呈現先下後上走勢，逢低建議可分批布局。

復華台灣智能基金經理人劉明滄指出，市場多空因素交雜使行情震盪加大，建議可透過資產配置降低波動度，藉由台股基金搭配投資等級債ETF，兼具抗跌效果並創造長期相對穩健績效。

就題材及布局方向上，安聯投信台股團隊表示，在電子股持續聚焦資料中心、車用及工業用需求；長期趨勢明確的IP/ASIC、高速傳輸、ABF及晶圓代工也有望打破景氣周期循環趨勢成長股。現階段市場修正壓力仍聚焦晶圓代工上游訂單排隊放緩，加上市場擔憂聯準會升息步調再加速等，建議投資態度仍宜保守、忌躁進。

近期投資市場震盪，投信法人表示，全球股市估值已回到相當合理 的區間，再加上企業財報優於預期的基本面加持，在升息疑慮解除後 ，後市相當看好。

復華投信投研團隊表示，美國聯準會如市場預期於啟動升息腳步， 利率點陣圖顯示今年將再升息6碼、明年升息3碼，最早將於今年5月 縮減資產負債表；而從利率期貨市場來看，美國聯邦利率期貨市場已 經提前反映今年底前再升息7.5碼，意味著市場可能利空出盡或接近 底部，建議可逢低分批布局科技等先前跌深之產業標的。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，美國聯準會升息是因 為經濟前景看好，通膨數字波動會較劇烈則是低基期及供應鏈問題， 觀察歷史經驗，升息開始是不確定性的結束，未來在低利率及低成長 的環境下，資金將追逐雲端、電動車、新能源等相對具成長動能的科 技趨勢。

第一金投信投資長唐祖蔭表示，危機即是轉機，當指數短期急跌後 ，通常是中長線進場好時機。建議投資人可採取股息與成長並進的雙 策略。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，進入升息後，多頭往往能主 導風險性資產攻勢。面對美股修正，逢低可謹慎小幅加碼，分批布局 或利用定期定額，掌握投資契機。就類股操作來說，股市震盪期間， 「破壞式創新」趨勢未變，看好半導體、電動車、車用、軟體、網路 、資安、支付、替代能源等類股，追求破壞式創新上漲空間。

施羅德環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍說，很多掌握大趨勢 的創新企業、也都能同時顧及永續概念。好處是，投資人在「愛地球 愛環境」的概念下，也能對投資成果充滿期待，可以一石二鳥。舉例 來說，在新冠疫情肆虐的過去兩年來看，數位安全、潔淨能源、永續 能源等領域的指數報酬率都超過了60％，電動車／自駕的報酬率更是 達90％，比全球股市表現優異許多。

瑞士百達資產管理指出，過去主題投資被視為利基型投資，但經過 數十年的發展，主題投資已經變成主流投資，將總體經濟、科技與生 態趨勢整合為投資方針。瑞士百達資產管理認為，在投資組合的運用 上，主題投資可以從幾個方向納入整體資產配置，包含衛星配置法、 區域平衡法、全球股票替代法。

合庫環境及社會責任多重資產基金研究團隊表示，科技股在歷經2 020∼2021年的波段漲幅後，在今年遇到較大修正，不過在基本面利 多不變下，股價的修正反而有助於市場籌碼沉澱，降低進場成本，尤 其看好「環境科技」的未來發展。

復華投信身為國內投信固定收益產品發行先驅，旗下系列基金歷年 屢獲各大基金獎肯定，今年在理柏台灣基金獎成果亦豐碩，其中復華 全球債券基金在環球債券（當地貨幣）3年期獎為三連霸，累計今年 復華投信共獲五座基金大獎肯定。

國內投信首檔海外債券基金-復華全球債券基金，成立迄今近20年 ，近三、五年報酬繳近7％、11.6％的佳績，明顯優於同類型的-3.8 ％、-2.4％，居同類型之冠，因此2022年再度榮獲理柏台灣基金獎- 環球債券（當地貨幣）3、5年期獎項肯定，其中3年期獎為第三年榮 獲此殊榮。

復華全球債券基金布局以全球成熟國家投資評級債券為主，並分散 多國配置，降低單一國家貨幣政策及利率變化的影響性，追求債息與 資本利得，完全避掉匯率風險。該基金訴求與股市等風險性資產呈現 低相關或負相關，建議可做為投資人資產配置中的防禦部位。

復華全球債券基金經理人吳易欣操作布局靈活，不論是產業、信用 評等、國家、債券種類等皆會視經濟情勢作調整，同時輔以股票研究 部門每日的晨會討論及資源共享，協助投資決策判斷。

吳易欣表示，近期債券市場波動較大，操作上保留部分現金。而F ed官員談話鷹派，市場快速提高對於今年全球央行升息的預期，且有 些許過度反應的現象，因此基金將擇機增加此類國家的公債類資產比 重；而在通膨仍較高的情況下，也適度增加抗通膨債券比重。

除了首發投信首檔海外債券基金之外，復華投信在2013年發行國內 第一檔人民幣計價基金，並陸續發行人民幣短債等產品，提供投資人 多元人民幣資產理財需求。復華新興人民幣債券基金、復華新興人民 幣短期收益基金今年分別獲環球新興市場當地貨幣債券3、5年期獎。

復華新興人民幣債券暨復華新興人民幣短期收益基金經理人黃媛君 表示，預期中國人民銀行將為了提振內需，而維持較寬鬆的貨幣政策 ，有助於支撐人民幣債券價格；操作上將增持預期能受惠於人民銀行 降準的中國國債及政策性金融債。

復華亞太平衡基金布局於成長性高的亞太地區，聚焦投資趨勢正向 產業，並從中精選最具競爭力、成長機會大的投資標的，再運用平衡 型基金股債靈活配置特性，在追逐報酬的同時控制下檔風險，今年榮 獲《指標》最佳表現基金大獎-亞洲混合資產同級最佳獎。

美國聯準會（Fed）進入升息循環，過程中將加大股市波動度，惟 後市仍不看淡，若下半年若物價壓力放緩，股市動能有望再增強，投 信法人看好台股、美國及科技股等市場表現，建議現階段可採取「跌 時進場」、「定時定額分散波動風險」的二大策略，掌握後市投資契 機。

復華投信投研團隊表示，過去美國升息後1∼2個月，美股有望觸及 底部，並隨不確定性消除後開始回升；若下半年物價壓力減緩，原本 緊縮的貨幣政策一旦舒緩，將有助提升股市動能。

復華投信投研團隊認為，短期流動性因通膨升息議題與俄烏情勢緊 張，加上原物料價格及融資餘額等籌碼面變動，增加不穩定性使市場 震盪被放大，建議做好承受比寬鬆貨幣時期高的區間震盪心理準備， 若有投資餘裕可趁跌時進場。目前建議中性均衡配置股票型、平衡型 、及存續期間較短的信用債券型基金為主，並增加現金部位，留意長 期投資機會可能出現。

第一金投信協理王源錦指出，行情的演變，通常得事後才能驗證， 因為沒人知道震盪整理時間會多久，更無人能預測股市反轉大漲或大 跌的時機，但可以肯定的是，若趨勢及投資方式正確，就應紀律性且 堅定地扣款下去，藉由淡定投資來消除短期震盪的不安，等待趨勢與 時間的發酵，才能將定時定額的複利效果發揮到極致，化危機為轉機 。

日盛投信投資研究團隊表示，2021年全球企業營運脫離疫情陰霾自 谷底翻升，獲利基期較低促使全球企業平均獲利年成長高達54.4％； 2022年即便遭遇波動風險，預計企業回歸常軌且經濟接續復甦，獲利 年成長可望達7∼8％，其中受地緣政治風險衝擊較小的美國及新興亞 洲企業獲利成長仍較去年底估值上修、可望引領全球表現。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，今年來受到俄烏戰 事、聯準會貨幣政策調整、通膨壓力與供應鏈瓶頸等因素影響下，金 融市場波動劇烈，主要資產今年至今表現大多回檔，不過隨著俄烏衝 突令市場最為恐慌的時候已過，聯準會也正式啟動升息循環，儘管市 場不確定性猶存，但投資上料仍將逐步回歸基本面。

整體而言，仍建議採股優於債的配置策略，長期而言股票依舊是抗 通膨最佳資產，可以美股作為主流核心配置，適度搭載優質收益資產 ，以兼顧資本利得報酬與息收，也平衡投資組合波動，在機會與風險 並存的環境中穩健因應。

通膨高漲，令全球央行貨幣政策被迫提前轉向，已澆了資金行情一 盆冷水，地緣政治風險又急遽升高，風險意識抬頭，使得全球股市豬 羊變色，去年漲多的那斯達克跌勢不休，與年線呈現負乖離率。投信 法人表示，短期賣壓尚未結束，但依據技術指標研判，盤勢暫難脫離 震盪，惟離低點亦不遠，建議此時投資人不宜再殺低。

第一金投信投資長唐祖蔭表示，危機即是轉機，當指數因非經濟因 素短期急跌後，通常是中長線進場好時機。就以2009年後，那斯達克 指數與年線負乖離超過13％的經驗分析，一周後平均反彈2.54％，一 個月後平均上漲11.58％，6個月後最低漲幅有21.7％，最高達71.87 ％。

唐祖蔭建議，投資人可採取股息與成長並進的雙策略，著眼於現金 流者，逢低單筆買進長期股息配發率高、殖利率高於市場平均值的族 群。以近期表現而言，水電瓦斯及基礎建設相關基金表現不錯；看重 成長者，未來3∼6個月，持續定時定額扣款，資金較充裕者可加倍買 進，在低檔累積更多單位數，看好產業包括AI人工智慧基金、元宇宙 、電動車等。

復華投信指出，根據自1980年以來的統計數據顯示，若美股標普5 00指數波段跌幅出現10∼15％，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過 兩成，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，俄烏危機對於經濟或有些微 影響，但不至於演變為大型系統性風險，另外，聯準會進入升息後， 多頭往往能主導風險性資產攻勢。面對當前美股修正，逢低可謹慎小 幅加碼，分批布局或利用定期定額，掌握投資契機。

日盛全球智能車基金研究團隊表示，今年以來費城半導體指數修正 幅度已超過13％；長期科技股和新興市場的布局點浮現。

受惠全球政府減碳排政策驅使以及各大車廠新型智能電動車款推陳 出新，終端消費者需求快速提升，根據調研機構估算2021整年全球電 動車銷量將高達640萬輛，隱含年增率106％，且銷量激增浪潮延續， 除了目前歐洲及大陸電動車銷量貢獻重大，未來美國在拜登政府支持 下勢必後來居上，全球智能車基金為不可或缺的加碼焦點。

全球企業經營管理吹起永續風，環境、社會和企業治理（ESG）熱潮也從全球推向台灣，成為基金業者熱中的投資新顯學。身為國內投信領頭羊之一的復華投信，則從資產管理本業出發，針對相當於國安問題的退休金議題，提出適切的解決方案，並以「傳播投資福音」的精神，協助投資人、企業為員工創造出穩健的資產價值。

創造穩健資產

復華投信總經理周輝啟表示，勞保基金是國人退休後的重要收入來源之一，不過近年卻面臨破產危機，讓退休生活浮現隱憂，使退休議題如少子化，成為新的國安問題。

為此，復華著手提供企業員工正確退休投資觀念，並做好規劃，讓員工安心、企業共榮、人才永續。

根據勞保基金最新精算報告內容指出，近三年因為投資成效不錯，勞保基金破產時間從2026年再往後延至2028年，不過，從2017年起，隨繳納的人減少、領錢的人多，導致勞保基金已經有四年入不敷出，且差距年年擴大，讓勞保基金破產幾乎是遲早的事。

周輝啟認為，想要安穩退休，不能只靠政府，得須多一份理財規畫，退休金議題不只是員工的問題，企業應該站在更高的角度替人才思考未來，才能留住人才；復華投信則站專業的角度替台灣企業思考問題，協助企業一起規畫，讓員工退休無憂。

勞保局公布的「勞退自提6%退休金」人數，占全體提繳的11.2%（截至2021年10月底），創歷年來新高，雖然比例仍偏低，但也凸顯國人愈來愈重視退休保障，不過，根據日前一分民調統計顯示，有七成不滿意企業如退休等額外福利，且有超過六成對於目前所在公司對員工的退休生活保障感到不滿意。

捨棄追高殺低

周輝啟指出，面對退休金議題，沒有人是局外人，幫員工想得遠，企業經營才能走得更遠，為此，復華投信秉持資產管理專業，除了專注投研、建立全球智慧行腳研究團隊把基金績效做好之外，同時發展長期穩健的投資方法，持續推出專業而創新的理財工具，再藉由國內最龐大的業務與客戶服務團隊，提供企業法人及一般投資人符合投資需求的產品與適當的資產配置建議，以落實「穩健商品」與「控制下檔風險」的投資理念，提升理財投資效率，並及早做好退休準備。

周輝啟認為，想要達成理想的退休理財目標，不一定要先有一大筆錢，也不是找到超高報酬率的投資商品，把所有資金一次All In，重點是必須有耐心，捨棄賺波段、追高殺低、變數太多的快錢，同時因應不同的人生階段，搭配具有自動停利機制的定時定額、母子基金循環投資的複合投資法，以及退休現金流所需的複合月月領等投資方法，賺取長期複利的慢錢，穩步累積足夠的退休金。

俄烏戰爭未歇、歐美制裁範圍擴大，全球股市近期波動幅度加大， 過去引領市場漲勢的成長股則接連在聯準會轉為緊縮貨幣政策以及戰 事升高的影響下，出現回檔修正走勢，過去被忽略的價值型股票開始 受到矚目，今年以來標普價值指數跌幅明顯低於標普成長指數與標普 500指數，中、長期表現亦領先。隨著投資風向轉變，投資人可開始 布局具高股息概念的美國價值型類股。

野村投信表示，2021年股市焦點集中在成長股，但今年以來市場呈 現高度震盪，價值型類股表現有後來居上之勢。根據今年2月美林美 銀經理人調查，全球經理人認為未來價值股表現優於成長股比例已近 60％，創下統計以來新高，且經理人布局方向亦隨之調整，增加循環 型產業如銀行、能源及原物料的配置比例。

野村投信指出，投資人焦點從股價成長轉向至股息收益，具備高股 息概念的企業因而受到歡迎。而相較於成長股與大盤，價值股目前可 謂物美價廉，首先，標普價值股指數的本益比不到20倍，低於標普5 00指數的22倍以及標普成長股指數的26倍；物美則是較高的股息率， 標普價值股指數股息率為2.06％，明顯領先標普500指數的1.42％與 標普成長股指數的0.77％。

復華投信指出，根據自1980年以來的統計數據，若美股標普500指 數波段跌幅出現10∼15％，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過兩成 ，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局。

投信法人看好，有趨勢面支撐的全球科技類股能為投資人帶來更突 出的報酬。後續美股的重頭戲，將落在企業財報，俄烏戰爭在2月底 爆發後延燒至今，4月各大企業第一季財報出爐時，就能從中看出戰 爭實際上對企業獲利的影響幅度。以科技股來說，歐洲銷售普遍約占 企業營收的三分之一左右。

統一全球新科技基金經理人郭智偉表示，聯準會會議上正式拍板升 息，使先前因市場恐慌情緒而丟盔棄甲的美股，迅速回穩並全面性反 彈。由於下一次聯準會會議召開時間是在5月份，各大企業多要等到 4月中旬後才會陸續公布最新財報，目前市場進入了政策面及基本面 真空期，預計美股的反彈將持續。

評價修復後，聯準會快速升息會壓抑股市評價進一步上升動能，指 數可能呈現震盪格局。美股後續走勢也將回歸基本面，從全面性的反 彈轉變為個股表現分化。此時，選股會比過往寬鬆貨幣時代更加重要 ，甚至是決定往後績效表現的關鍵。

除了財報以，聯準會政策及美國經濟成長，也是市場關注的焦點。 目前由於美國經濟成長十分強勁，預期聯準會將在上半年加快收緊貨 幣政策腳步。而下半年在基期墊高的情況下，美國經濟成長將放緩， 但預計仍能夠軟著陸。聯準會主席鮑爾日前於國會作證時，也明確表 示了他對於美國經濟軟著陸的信心。

產業方面，持續看好受惠企業資本支出的類股，例如資料中心及網 通設備，營收來自於企業資本支出，使這些受惠類股的基本面較為穩 健，甚至出現加速成長。

復華投信投研團隊表示，美國聯準會如市場預期於啟動升息腳步， 利率點陣圖顯示今年將再升息6碼、明年升息3碼，最早將於今年5月 縮減資產負債表；而從利率期貨市場來看，美國聯邦利率期貨市場已 經提前反映今年底前再升息7.5碼，意味著市場可能利空出盡或接近 底部，建議可逢低分批布局科技等先前跌深之產業標的。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，美國聯準會升息是因 為經濟前景看好，通膨數字波動會較劇烈則是低基期及供應鏈問題， 觀察歷史經驗，升息開始是不確定性的結束，未來在低利率及低成長 的環境下，資金將追逐雲端、電動車、新能源等相對具成長動能的科 技趨勢。