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台股在聯準會持續釋放鷹派訊號中，行情在萬三大關上下震盪。市場專家認為，本周雖有美國10月消費者物價指數（CPI）、美國期中大選等焦點，但「32.35」、「400」等二組密碼，將成為攸關行情能否持續上攻的關鍵。

萬寶投顧執行長賴建承、聯邦投信投資長吳裕良表示，本周全球股市的焦點，將在於8日登場的美國期中大選。雖市場預測，若民主黨勝選，包括美中關係可能持續惡化、區域緊張情勢難解，美股、台股仍將處在震盪格局。

不過，觀察美國兩黨此次競選的話題，多圍繞在俄烏戰爭與美中關係上，基礎建設與發展等政策的聲量並不高，因此，預期大選結果並不會對股市造成太大影響。

另外，10日也將公布美國10月CPI、核心CPI，雖可能仍居高不下，聯準會也釋放放緩升息腳步的訊號，不過，在明年升息幅度都不會超過今年，也就是升息已在頂峰附近，加上櫃買指數已率先站穩月線、持續走揚下，將有利台股走出修正格局。

第一金投顧董事長陳奕光指出，法人圈目前傳出台股有二組多空密碼，將成攸關行情能否持續上攻關鍵。第一就是新台幣匯率能否守住「32.35」元，因為匯率將反應外資資金動向，若是再破前低，則可能引發另一波出走潮，不利台股表現。

其次，就是台積電股價可否重返「400」元大關。台積電股價若可重返400元大關，意味市場多頭人氣有機會再次活躍，對於後市行情的持續上攻，將形成正向的激勵效果。

新壽 推出抗通膨投資型保單 委託聯邦投信操作，當物價指數上漲時，有機會啟動帳戶加碼撥回機制

今年是充滿動盪的一年，在戰爭、疫情、高通膨下使得金融市場下 探，而中美的持續對抗亦增添市場變數；因此由壽險公司委託專業投 信操作的投資帳戶，透過專家團隊全天候照顧資產，成為投資人選擇 的工具之一，新光人壽此次委託聯邦投信，推出因應市況與趨勢、發 掘未來投資價值的帳戶，期讓投資人收穫長期穩定的收益。

新光人壽表示，「威利贏家」系列商品，客戶可依自身資產配置需 求佈局新臺幣、美元部位。並在第5保單周年日即開始提供0.5％加值 給付金，透過加值給付有效增加單位數，讓投資更具效益，並鼓勵保 戶長期持有。

隨著國民平均年齡的提高，對於每月被動收入資金的需求就越大， 以「聯邦投信大時代趨勢投資管理帳戶－撥回（提減）型（全權委託 帳戶之資產撥回機制來源可能為本金）」為例，當淨值大於等於8美 元時，帳戶每單位每月定額撥回0.045元，可為持有的保戶打造被動 金流來源；然而今年高漲的通膨肆虐，宛如全民公害侵蝕大家的荷包 ，為此該帳戶亦連動國內「消費者物價指數

年增率」，當消費者物價 指數年增率上漲時，則有機會啟動帳戶加碼撥回機制，協助保戶面對 通貨膨脹的高漲。

而在此混沌不明局勢，「威利贏家」訴求落實分散投資、排除較激 進的操作，例如反向ETF的操作、高收益債等，均限制委託機構不得 投資，主要就是希望為佈局長期被動收入的客戶，取得比較穩定的帳 戶波動表現。

「聯邦投信大時代趨勢投資管理帳戶」委託聯邦投信運用操作，並 結合隸屬法國第二大金融集團BPCE的法盛投資管理，注重於人口結構 與環境改變關聯的趨勢產業，趨勢產業多集中於先進市場地區，當全 球資金緊俏下，先進市場的抗跌性相對於新興市場好，並藉由多元資 產再分散投資部位，避免風險集中於同一區塊，帳戶的投資清單除了 連結法盛投資管理著名的Smart Beta ETF標

的外，亦連結國外大型E TF或基金，以藉由標的規模確保交易量，而投資決策中注重於發掘產 業類別的隱含價值，當發現投資標的合理價格被低估，則會觸發投資 機會，再判斷景氣循環的落點，作為投資團隊決策依據。

新光人壽也提醒，投資型保險除了藉由連結標的獲取資本利得與建 立被動金流外，保單帳戶價值亦將隨所選擇的投資標的績效而上下波 動。

全權委託帳戶之資產撥回比率並不代表報酬率，發行或管理機構過 往投資績效不保證未來之投資收益，資產撥回機制可能由該帳戶之收 益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金 額減損。

投資型保險除投資標的信用風險外，仍應留意市場價格、經濟變動 和匯率風險等，且經濟走勢預測不必然代表投資績效。詳細商品內容 、規定以及投資風險請詳參保單條款約定及保險商品說明書。

台股上周在各項國際利空衝擊下，指數一路破底，表現相當弱勢。上周五（30日）美股道瓊指數重挫500點、台指期夜盤也大跌88點，不過金管會祭出限空令今起生效，市場預期今日短線行情將承壓探底，但之後短線跌深、籌碼沈澱、政策偏多等三大利多逐漸發酵，本周盤勢將呈先蹲後跳格局。

法人指出，美國8月個人消費支出（PCE）平減指數年增率雖略降至6.2%，仍高於市場預期的6.0%，核心PCE物價年升率則攀升0.2個百分至4.9%，將加劇聯準會的政策壓力，市場反映利率動向的Fed Watch顯示，11、12月升息5碼機率已約為五成，不僅拖累美股重挫，台股今日短線有持續探底的壓力。

雖然台股今日盤中仍將面對破底壓力，不過法人圈認為，由於前波高點8月15日來大盤短線跌幅已達13.19%；隨大盤指數不斷破底轉弱，上周融資餘額已大減149億元，籌碼轉趨沈澱；加上政府祭出限空令的利多等，均將使得台股短線蓄積跌深反彈的可能性。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良指出，上周五美股道瓊指數重挫500點可能拖累台股今日走勢，不過，由於英國央行大舉購買20年期等長年期公債的短線寬鬆政策，已暫抑制住美元強彈格局。

加上金管會祭出「限空令」，限制盤中借券賣出總量與調整融券保證金成數，搭配四大基金陸續釋出委外代操、國安基金宣示積極護盤，台股在短線探底後，有機會展開一波跌深反彈行情。

萬寶投顧執行長賴建承、華南投顧董事長儲祥生分析，限空令可能導致短線股市成交量能萎縮，不過，法人圈早有預期，上周之前就加速調節，隨本周賣壓減少，若能搭配新台幣止貶、融資餘額連續大減、整體餘額降至1,650億元以下，台股光輝10月的反彈行情將可期待。

不過，外資法人認為，台股在跌深後、或將迎來反彈，但觀察聯準會升息步調，在今年底前可能將利率提升到4.5%的水準，意味2年期美國公債殖利率仍有上揚空間，外資買盤不易大舉回流。目前聯準會成員近期言論立場都持續偏向鷹派，聯準會11月、12月合計升息5碼機率升高，美元強勢格局不易扭轉，台股年底前仍恐承壓。

美股上周五（23日）大跌，道瓊指數率先跌破今年低點，引爆市場氛圍轉趨悲觀。台股繼日前失守國安基金防線後，恐有持續向今年13,928低點探底的疑慮，投資人紛紛寄望包括國安基金、四大基金、投信第3季季底作帳行情等發威，使指數不致破底、甚至能止跌回穩。

針對市場投資人的殷殷期盼，國安基金執行祕書阮清華昨（25）日表示，各主要國家雖因通膨、不斷升息，導致資金移動及經濟成長趨緩或衰退疑慮，外資亦不斷賣超，資金持續匯出。

阮清華進一步指出，各國國情不同，我國物價指數上漲為2.66%，雖不免受國際政經情勢影響，但我國基本面良好，進出口、投資、消費、上市櫃營收獲利佳，股市終要回歸基本面，國安基金會盡力維持股市穩定，避免產生失序，信心潰散。

由於聯準會鷹式升息，華爾街投行將標普指數年底目標下修16%至3,600點，引發美股上周五再度重挫。其中，道瓊指數大跌486點，失守6月17日的今年低點，引動台指期夜盤也大跌132點、收13,987點，距離今年低點僅有約155點。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良表示，台股上周五收盤跌破國安基金防線，但以八大公股行庫、國安基金、以及投信在9月進場的持股成本約在14,600點至14,700點，隨本周進入季底最後五個交易日，連同集團在內，各方進場作帳需求急升，一旦國際股市回穩，不排除可望點燃一波台股跌深反彈行情。

萬寶投顧執行長賴建承、華南投顧董事長儲祥生也看好本周下半周，政府基金將主導跌深反彈、作帳行情，主因時序進入美國、國內11月大選倒數關鍵時刻，政策偏多加上至10月中旬美國再次公布通膨指標（為股市利空空窗期），有利指數重返14,700~14,900點。

台股雖然周K線連四黑、盤勢回檔修正，且時序進入增資新股密集出籠期，不過，友達、長榮航、中鋼、統一實等，因融資減少、法人逆勢加碼，股價抗震表態，這些強勢「籌碼沉澱換手」概念股，將有機會成為多頭反攻族群。

聯邦投信投資長吳裕良表示，在以法人為導向的台股盤勢中，融資降幅大、且法人加碼的族群，散戶浮額較輕、籌碼相對沉澱，若能配合股價強勢抗震，將可望率先突圍而出。

據統計，一個月來，融資大幅減少千張以上、法人逆勢加碼超過千張，且股價近期抗震的個股，計有16檔，分布在光電、網通、零組件、電腦周邊等電子股，及汽車、航運、電機等傳產。

觀察法人買賣，一個月以來，友達、長榮航、群創、元晶、中鋼、統一實、鈺齊-KY、精英等，獲三大法人加碼超過萬張；另外，中興電、臻鼎-KY、三陽工業、佳世達等，也各獲5,000張以上的法人買單進駐。

進一步分析融資的變化，一個月以來，群創、長榮航、臺企銀、宏達電、鈺齊-KY、統一實、元晶、中鋼、致伸、友達等，融資各自減少2,000張以上，顯示這些融資減、法人買的個股，籌碼由散戶轉至法人手中。

台股昨（15）日震盪收紅，指數進逼14,700點關卡；觀察盤面表現，榮運（2607）、正新、耕興、聚陽、嘉澤、健策等強勢股，目前股價處所有均線之上且今年營運表現亮眼，可望躍居多頭反攻指標。

美股止跌，亞股鬆口氣，激勵台股昨天開低走高，大型權值股漲勢收斂，盤面由中小型股扮演人氣要角，但台積電殺尾盤，指數終場小漲11點收14,670點，5日線得而復失。

台新投顧副總黃文清表示，國際股市表現對台股發展具影響力，尤其接近上市櫃公司第3季財報結算最後期間，財報效應也為重要關鍵，台股目前多空震盪整理，盤勢若能持穩，個股彈升行情令人矚目，技術面走勢短線可留意。

統計上市櫃個股中，有13檔現階段股價在所有均線之上，技術面呈強勢格局，且今年營運表現佳，主要分布在封測、PCB、零組件、組裝等電子股，水泥、紡織、航運、橡膠、金控等傳產族群。

觀察這些個股近五個交易日以來股價表現，全面呈現上漲，榮運、正新、耕興、聚陽、嘉澤等，上漲超過一成；健策、台達電、川湖、長榮航、永豐金、臻鼎-KY、亞泥、台郡等，股價也穩步走高。

至於今年上半年每股純益（EPS），嘉澤、健策、耕興、聚陽、台達電等，均超過5元。

聯邦投信投資長吳裕良指出，現階段台股大型股反彈力道較小，指數上檔空間有限，季線14,866點上下先視為反壓，14,200至14,400點具支撐。

觀察盤面強勢族群，現階段股價在所有均線之上電子股中，許多線型已轉為強勢型態，有些個股股價經過先前修正，反彈行情備受期待。

至於其他線型多頭傳產股中，包括航運、紡織等，本益比均處於相對偏低水準，預期股價表現可維持一定優勢，短線彈升空間可以期待。

上市櫃公司8月營收昨（12）日全部出爐，臻鼎-KY（4958）、台郡、美律、喬山、宏全等十家企業，營收月成長與年成長率都超過一成，且獲法人買單進駐加持，這些「營收成長急行軍」強者恆強的態勢明顯，股價將有表態機會。

根據統計，台股逾1,700家上市櫃公司之中，8月營收月成長與年成長幅度都超過一成，而且一個月以來獲法人銀彈進駐，電子分布在半導體、光電、網通、電子零組件等，傳產集中在生技、營建、食品、觀光、金融等。

若分析8月營收月增率，喬山、台郡等均月增三成以上；另外，鈺齊-KY、臻鼎-KY、健策、大統益、聯合再生、元太、美律、宏全等，8月營收月成長率也都超過一成。

進一步觀察8月營收年成長幅度，元太年成長超過一倍；其他年成長逾一成的個股，則有鈺齊-KY、健策、聯合再生、美律、宏全、台郡、大統益、喬山、臻鼎-KY等。

至於一個月以來三大法人買超張數，元太、鈺齊-KY等均超過萬張；另外，臻鼎-KY、聯合再生、喬山、台郡、美律、健策、宏全、大統益等，則各獲上百張至逾千張不等的法人買單進駐。

法人指出，目前國際股市震盪，台股同步整理，雖然在短線多空交戰下，投資人追價心理保守，預估大盤震盪整理機會較大，但趨勢看好的產業族群成長性可望優於整體經濟，選股仍是致勝關鍵。

台新投顧副總黃文清指出，營收相對上月與去年同期大幅成長的個股，股價表現也相對抗跌，這些具業績題材的族群未來在大盤後續反攻時，將扮演多頭攻擊重心。

聯邦投信投資長吳裕良表示，現階段在8月營收全數公布的同時，盤面也正處在震盪整理的格局，因此盤勢短期的操作焦點，仍將以業績成長股為主軸。

邁入產業旺季，受惠科技新品拉貨效應，減緩電子業庫存調整衝擊，截至昨（8）日已有95家上市櫃企業8月營收創下歷史新高，待全數公布後，新高家數有機會挑戰130家，為產業旺季揭開序幕。

事實上儘管受通膨高漲、中國大陸封控衝擊，消費性電子產品進入庫存調整階段，但進入旺季，部分產業仍快速擺脫干擾，不但第3季產能利用率提升，接單能見度也直指第4季甚至明年，營收創高股有機會躍居短線交投亮點。

台新投顧副總黃文清表示，雖然市場對大型電子代工廠出貨動能存有疑慮，認為庫存調整持續發酵，但因科技新品邁入出貨期，蘋果供應鏈將適時扮演「即刻救援」角色，成為市場關注焦點。

例如台積電（2330）8月營收再飆新高、鴻海為歷年同期新高，大立光8月營收也為今年以來高點。綜觀電子企業方面，營收攀升原因主要受惠新品拉貨，由於本季為傳統旺季，受惠新一代iPhone拉貨點火，外界預期，蘋果供應鏈本季營收有望逐月向上。

另外在科技新機啟動拉貨效應下，8月整體營收有望向上，且因新台幣呈貶值走勢，投資人也應留意個股匯兌收益表現。

至於個股公司方面，截至昨天已公布8月營收的上千家公司中，已有95家創下新高；其中15家屬市值超過500億元的中大型個股。

法人推估，下周一（12日）待1,700多家上市櫃公司全數公布8月營收後，創新高家數可望超越7月的99家並挑戰130家，為產業旺季揭開序幕。

就基本面看，蘋概等族群8月營收相繼繳出亮眼成績，在財報陸續公布完畢後，市場資金也將接續進駐，屆時類股會有較明顯表態。

就目前已公布8月營收公司來看，創新高所屬產業別，電子優於傳產，分布在晶圓代工、IC設計、封測、PCB等，及鞋業、汽車融資等傳產股。

觀察這些創新高公司8月營收月增率，健策、台積電等月增超過一成；環球晶、中美晶、華通、南電、創意、裕融、豐泰、信邦、聯電、廣達、中租-KY、和潤企業、AES-KY等，8月營收也較7月穩步成長。

進一步分析8月營收年增表現，豐泰、創意、台積電、廣達、健策、AES-KY、聯電、和潤企業等，年增超過三成；至於年增一成以上個股，還包括中美晶、華通、信邦、中租-KY、南電、環球晶、裕融等。

聯邦投信投資長吳裕良認為，8月營收創新高，年增率與月增率同步大幅成長個股，股價近期表現相對強勢抗震，這些具有業績題材支撐族群，在大盤未來反攻時，將會扮演多頭攻擊重心。

8月營收密集出籠，上市櫃公司營運表現備受矚目。截至昨（6）日為止，臻鼎-KY（4958）、南電、台灣高鐵、明泰等，8月營收月增與年增率，以及今年前八月營收年增率，齊步向上攀升，這些「業績三增股」可望擷取盤面目光。

台新投顧副總黃文清表示，台股8月營收接續密集公布，法說會也接續召開；另外，今年第3季的財報本（9）月底之後，也將邁入結算高峰，上述變數均將受到投資人關注。

就基本面來看，大型電子股如蘋果供應鏈等，景氣態勢並沒有太大改變，預計在營收陸續公布完畢後，法人資金在第3季底、第4季也可望陸續回籠，屆時大盤指數將會有較明顯的表態。

根據統計，在已公布8月營收的個股中，無論是營收月增或年增，還是今年前八月營收年增，均齊步向上攀升，主要分布在半導體、網通、電子零組件等電子股。

觀察8月營收月增率，德律、臻鼎-KY、台灣高鐵、明泰、晶碩等，都較上月成長超過一成；另外，智伸科、南電、創意、鈊象、信邦等，8月營收也都較上月呈現正成長。

進一步分析8月營收年增率，台灣高鐵、創意、明泰、信邦、南電等，都年增二成以上；其他8月營收較去年同期穩步成長的個股，還包括智伸科、德律、臻鼎-KY、晶碩、鈊象等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，8月營收年增率與月增率同步大幅成長的個股，近期股價相對抗震，這些具有業績題材支撐的族群，未來在大盤多頭續攻時，將扮演攻擊重心。

至於操作上，趨勢看好的產業族群，成長性可望優於整體經濟，選股仍是致勝關鍵；在8月營收陸續公布的同時，盤勢短期的焦點，仍將以業績成長股為焦點。

台股軋空手、軋融券、軋借券的「三軋」行情有影。儘管成交量能不足，但在中小型股「小鬼當家」帶動下，市場專家看好，中線行情將上看萬六大關，其中，並看好蘋果供應鏈、車用電子、網通等族群。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良表示，觀察目前台股的籌碼結構，目前融券約60.8萬張，在扣除ETF等空單後，「實空」張數大約在54萬張，而且近幾個交易日券單緩步減少中。

其次，在借券方面，目前市場整體借券賣出餘額在行情重返季線，慘遭軋空後，已連七降，並由4月下旬的1,111萬張波段高峰，至今已降逾178萬張，接下來933萬張的餘額動向，已成為關注焦點。

第三，在軋空手方面，由於政策積極做多股市，帶動行情觸底反彈後已經大漲接近1,500點，使得散戶都面臨遭軋空手的壓力，如近三個交易日，融資餘額已緩步增溫。

萬寶投顧執行長賴建承、台新投顧總經理呂仁傑指出，由於蘋果可能將在9月7日舉辦新品發表會，市場預期除了發表iPhone 14外，還有Mac、兩款高低配備的新iPad以及三款Apple Watch都將同步亮相。

隨台股蘋果供應鏈將迎來拉貨旺季下，加上美股道瓊等四大指數都已站回半年線或在附近，相對台股仍在季線關卡之上狹幅游走，顯示落後補漲行情將有機會帶動台股持續向上檔萬六大關挑戰。

統一投顧董事長黎方國表示，全球最大避險基金集團的橋水，傳出已回補大多數的歐股空單，部位由7月的100億歐元高峰，下降至約4.75億歐元，放空標的由50多檔減為僅二檔，意味國際股市氣氛已轉趨樂觀，將有助台股中多走勢。

不過，大型代操法人建議，本周值得留意的重大焦點，將在周五登場的全球央行高峰會（Jackson Hole），美國聯準會主席鮑爾將出席並發表演說，在聯準會成員陸續釋放9月持續升息、而且不排除3碼下，鮑爾對未來貨幣政策暗示、9月起每月縮表金額是否如規劃提升一倍至950億美元、通膨前景等說法，將會是股市多空的焦點。

上市櫃企業上半年財報昨（15）日全部出爐，半年報效應點兵出列，日月光投控（3711）、台積電、聚陽、長榮鋼、長虹等17好漢，今年上半年稅後純益（EPS）年增超過兩成，且獲三大法人銀彈護持，這些營運數字耀眼族群的股價走勢備受期待。

證交法規定，上市櫃企業上半年財報應在8月15日前申報公告，換言之，昨天須全部完成財報書面送達、及揭露於公開資訊觀測站，財報題材躍居盤面焦點。

台新投顧副總黃文清表示，上半年營運成績單揭曉後，業績擇股將是不二法門，在投機不如投資的心理層面影響下，獲利佳的個股已成為投資人優先布局標的，「個股擺中間，指數放兩旁」是短線操盤準則。

根據統計，台股盤面逾1,700家上市櫃公司中，計有17家今年上半年稅後純益年增超過兩成、每股稅後純益在1元以上，且8月以來獲三大法人買超逾千張。

這些半年報耀眼公司，主要分布營建、紡織、航運、電機、鋼鐵等傳產族群，以及半導體、光電、網通、電子零組件等電子次產業。

若分析上半年稅後純益的年增率，長虹、欣興、長榮鋼、欣陸、創意、南電等，均較去年同期倍增；另外，聯電、台郡、台積電、日月光投控、裕民、瑞儀、聚陽、儒鴻、聯詠、遠傳、中興電等，上半年稅後純益年成長都逾兩成。

進一步觀察上半年EPS，聯詠、台積電、儒鴻、南電等，都超過10元；其他包括創意、欣興、瑞儀、聚陽、日月光投控、長虹、長榮鋼、聯電、台郡、欣陸、裕民、中興電、遠傳等，上半年EPS都有1元以上。

至於法人買賣超方面，8月以來，三大法人加碼逾萬張的個股，包括聯電、中興電、日月光投控；另外，台積電、欣興、南電、台郡、聚陽、裕民、遠傳、瑞儀、聯詠、長榮鋼、創意、儒鴻、長虹、欣陸等，也各獲千張以上的法人買單進駐。

聯邦投信投資長吳裕良表示，半年報公布後，時序將進入傳統旺季，個股股價走勢也將取決於基本面好壞，預期本業具有轉機題材且預估獲利可望持續成長個股，將有機會獲得市場青睞。

現階段不少優質股的本益比依然處在中低檔水準，也說明股價有被低估的可能，而此時如果配合個股的基本面轉強，將可能吸引法人及散戶資金陸續投入。

整體而言，依據基本面選股，產業景氣能見度較明朗，且產業前景和景氣回升為法人看好的個股，其轉機性和獲利成長性獲得法人認同，若能加上訂單成長效應，勢必會成為盤面亮點，將吸引資金停泊。

台股上周在中國大陸對台實施封鎖軍演下，行情震盪盤堅，單周小漲35點，周線連五紅。

展望後市，法人認為，台股在本周公布的美國消費者物價指數（CPI）可望自高峰下滑，配合國安基金、金管會「禁空令」等國家隊陸續出手，市場專家預期，台股逐漸撥雲見日，行情震盪盤堅，短線目標先上看季線反壓（15,398點）。

聯邦投信總經理莊雅晴、第一金投顧董事長陳奕光表示，台股目前內在、外在環境都有利行情反彈。首先，雖上周行情一度因地緣緊張關係而回測月線，但觀察過去兩岸關係緊張，以1996、1999兩次來看，當時，台股散戶比重都在六、七成，而目前僅約54%，外資占比則高逾四成，顯示台股市場結構轉以法人盤為主。

其次，當時台股上市櫃公司股利以股票股利為主，現金殖利率不到1%，但目前高達4.5%至4.7%，在全球各主要股市名列前茅。

再者，金管會此次可能為第五次祭出「限空令」，上周五行情隨即大漲333點，顯示禁空令成效，再加上國安基金，市場已愈來愈重視國家隊的動向。

台股上周震盪盤堅，周線連四紅，順利站上萬五大關。市場專家認為，台股目前整體上市櫃融券張數仍有約達50萬張，未來在空單回補的力道可觀下，加上各項利多紛呈，將有利於行情持續向上走揚，並挑戰季線大關。

聯邦投信投資長吳裕良、第一金投顧董事長陳奕光表示，台股自國安基金宣布進場以來，行情雖一改頹勢轉強走揚，不過卻也引動風險趨避型投資人不斷逢高放空，帶動市場空單一路增加，融券張數已來到60萬張左右，扣除ETF空單後，目前仍有約50萬張，未來回補空單的力道可觀。

另一方面，雖然美國第2季經濟再次萎縮，符合技術性衰退特徵，但市場也預期聯準會將提早結束貨幣緊縮動作，加上本季美股財報周已近尾聲，外來干擾變數減少下，搭配上市櫃公司在今年第2季獲利有望逼近1兆元，合計上半年獲利有2兆元的水準，再創歷史同期新高，相關利多有機會激勵行情持續向上。

萬寶投顧執行長賴建承、富邦投顧董事長蕭乾祥也認為，美股道瓊、那斯達克、標普、費城半導體等主要指數，都早已重返季線大關，權王台積電也領先站上季線，加上技術面首波跌深後的反彈滿足點約在15,700點，搭配全球油價、黃小玉等大宗物資價格開始滑落，都將有利台股8月行情重返季線。

此外，投資人最期盼的領息，本周則有111家上市櫃公司將發放，其中，包括國泰金460億元、開發金168億元、台灣大121億元，台塑521億元、中華電357億元等共111家公司、合計將發放的股息高達2,422億元，為近期的單周新高金額，將為盤面注入龐大的資金動能。

不過，也有大型法人機構認為，台股重返季線已形成趨勢，但能否挑戰成功，還需視「二個外在、一個內在變數」而定。首先，美國眾議院議長波洛西已展開亞洲行，是否來台、且若來台後的對岸反應，兩岸關係的變化，將是8月行情一個重大變數。

另一個外在變數，則是美元的強弱。在聯準會再次升息3碼後，與各主要經濟體的利差逐漸擴大，若再次開始轉強，將不利股市資金動能。

內在變數，指的則是壽險等機構法人的動向。由於美台利差持續擴大，6月下旬以來，許多機構法人資金持續流向美國等地債券，若趨勢不改，恐影響台股資金動能。

基礎建設產業股近期頻躍上法人看好標的，法人表示，不僅為傳統 的資產配置提供了高度多元化投資機會，尤其是在過去股市跌勢之中 ，基建股都相對抗跌，尤其目前股市波動大，可以提供下檔保護。

富蘭克林證券投顧表示，在物價高漲環境中，投資策略建議可靠攏 具備通膨轉嫁機制、高股利、高債息及商品題材的標的，其中，基礎 建設與公用事業產業因提供水電瓦斯、運輸、能源等生活中必要服務 ，具備通膨轉嫁機制的獨特優勢。預期史坦普全球基礎建設指數202 2年、2023年股利水準可望達3.56％、3.95％。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利即表示，基礎建設產 業屬於實體資產，多數受到政府監管或是有特許經營權或長期契約所 支持，能將通膨轉嫁給終端消費者，讓基礎建設股票在通膨環境中多 有不錯表現。

DWS表示，從2008年金融危機以來、歷經2011年美債降級等股市出 現16次明顯跌勢，若將道瓊全球基礎建設指數（Dow Jones Brookfi eld GlobalInfrastructure Index）與MSCI世界指數作比較，全球 基礎建設指出在16次下跌中，有13次都比全球股票跌得少，且跌幅平 均比全球股票低3.8％，顯示基礎建設資產在非常時期具有更高的抗 跌性。

野村投信表示，聯準會（Fed）面對高通膨環境，加大貨幣政策緊 縮力道，同時也影響投資氣氛。不過相較於大盤，今年以來基礎建設 類股表現相對出色，反映基建類股因其業務多為長期性合約，營運面 較不受景氣波動影響的特性。

此外，各國政府開始計劃增加對基礎建設的公共投資，包括美國、 加拿大、日本及歐洲各國均展開改善基礎建設設施的舉措，替相關基 建類股帶來低檔支撐。

聯邦投信同樣指出，近年來基建發展成為世界各國的刺激經濟重心 ，從2021年以來，美國、G7國家及歐盟推出多項全球性基礎建設計畫 ，加上大陸的新基建政策，總規模至少超過41.5兆美元，預期基礎建 設商機未來可期。

全球股市近期持續震盪回檔，但基礎建設類股表現相對出色，並未 受到高通膨等不利因素的影響。統計自2001年以來美國CPI年增率超 過3％期間，全球基礎建設指數之年化總報酬均值為4.2％，而大盤則 是呈現跌勢，基礎建設類股表現明顯勝出，足以駕馭通膨與升息環境 。

野村全球基礎建設大未來基金經理人高君逸表示，通膨問題不容忽 視且為全球央行棘手任務，然而，絕大多數基礎建設資產具有市場壟 斷特性，意味著需求彈性較低，企業比較容易將通膨透過提高費率的 方式轉嫁給客戶。

此外，歐美受政策扶持的基礎設施，如水力、能源、電網及收費公 路等，通常允許費率隨著通膨上升而提高，這類標的除了維持毛利率 的能力良好外，通膨壓力反而易於轉化為毛利率上修助力。因此，在 通膨高漲期間，基礎建設類股通常能有優於大盤的表現。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，為重振疫後經濟，各國政府 積極將基礎建設列為政策加碼重點，投資機會也隨之浮現，投資人可 留意布局機會。值得注意的是，全球基礎建設類股目前平均股利率約 3.53％，明顯高於全球股市平均約2.24％、美股約1.7％。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，總體經濟面臨 眾多不確定性，基礎建設產業的獲利、股利和現金流量的可預測性較 高，預期將持續展現防禦優勢。

放眼中長期，為達到2050年淨零碳排放目標，尼克．蘭利預期全球 未來25∼30年期間，必須投入數十兆美元的資本投資，大幅興建或翻 修現有的基礎建設，將為基礎建設產業帶來長期順風，建議可列為長 期資產配置一環。

永豐投信指出，2021年開始，全球進入大基建時代，美國推出2,5 00億美元的數位轉型、電動車、智慧運輸推動計畫，大陸提出10兆人 民幣用於5G基地台、充電樁等新基建政策，歐盟則有400億歐元的全 球門戶投資計畫，將數位經濟、新能源推動擺在重要的方向。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全 球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，全面展開對現有基 礎建設的老舊汰換或做低碳轉型，預料中長期基礎建設基金將受惠。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華指出，民生基礎建設 相關基金兼具防禦及成長雙重優勢，防禦方面如水、電、瓦斯，因為 受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通常與通膨連動同步上 漲，除產品價格穩定，並具穩定現金流的特性。

成長型方面為掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使用者付 費產業，如鐵路、公路、機場、港口、通訊，且市場需求及企業收益 ，隨經濟發展而攀升。

美盛基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，總體經濟面臨眾多 不確定性，基礎建設產業的獲利、股利和現金流量的可預測性較高， 預期將持續展現防禦優勢。放眼中長期，為達到2050年淨零碳排放目 標，預期全球未來25年至30年期間，必須投入數十兆美元的資本投資 ，大幅興建或翻修現有的基礎建設，將為基礎建設產業帶來長期順風 。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉認為，基建基金若具備強收益，即 目標鎖定股利率平均6％以上的基礎建設與公用事業，擁有較全球股 票更高的收益率，以實質息收對抗通膨。及強基建，涵蓋傳統水電瓦 斯等民生事業，更囊括新型態基建，如汰舊換新、能源轉型、老年照 護及5G電信，將基建商機一網打盡。

基建基金鎖定全球基礎建設概念的高殖利率股票，且提供每月配息 的機制，更適合尋找優質且固定收益來源的目標。2022年預估基礎建 設深具潛在上漲動能，現階段有利中長線布局策略，或定期定額方式 ，不僅掌握股價、股息雙贏優勢，更是穩健或保守抗通膨的最佳避風 港。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全 球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，對現有基礎建設做 老舊汰換或做低碳轉型，中長期來看基礎建設將因此受惠。

聯邦投信將於2022年7月18日至7月22日公開募集「聯邦民生基礎建 設股票入息基金」，該基金瞄準傳統及新型態基建，除布局在傳統鐵 公基外，更順應時勢參與新型態基建的成長趨勢，掌握雙重紅利。

聯邦投信總經理莊雅晴表示，伴隨著通膨居高不下、俄烏戰爭等不 利因素，導致市場震盪加劇，投資風險擴大，投資人在如此環境下， 如何挑選一個攻守俱佳的投資標的更難上加難。聯邦投信近年來積極 擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資的貼近市場以滿足投資 人需求。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華指出，「聯邦民生基 礎股票入息基金」兼具防禦及成長雙重優勢。防禦型方面，該類資產 （如水、電、瓦斯）受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通 常與通膨連動同步上漲，除了產品價格穩定外，又有穩定現金流的特 性。而在成長型方面，掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使 用者付費產業（如鐵路、公路、機場、港口、通訊），且市場需求及 企業收益會隨著經濟發展而攀升。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，「聯邦民生基礎股票入息基 金」具備強收益、強基建、強投組等三大特色。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，對現有基礎建設做老舊汰換或做低碳轉型，法人說，中長期來看基礎建設將因此受惠。

聯邦投信總經理莊雅晴表示，伴隨著通膨居高不下、俄烏戰爭等不利因素，導致市場震盪加劇，投資風險擴大，投資人在如此環境下，如何挑選一個攻守俱佳的投資標的更難上加難。聯邦投信近年來積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資的貼近市場以滿足投資人需求。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華說，聯邦民生基礎股票入息基金兼具防禦及成長雙重優勢。防禦型方面，該類資產（如水、電、瓦斯）受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通常與通膨連動同步上漲，除了產品價格穩定外，又有穩定現金流的特性。在成長型方面，掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使用者付費產業（如鐵路、公路、機場、港口、通訊），且市場需求及企業收益會隨著經濟發展而攀升。

第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人許書豪表示，過去當CPI維持在4%以上高檔區間時，公用事業類股因為具備高股利、低波動的特性，較能抵禦通膨上行的風險。去年因為疫後經濟全面重啟，企業獲利大爆發，隨著基期墊高，預期今年成長力道轉向溫和，讓股價漲多的成長型股票波動度加大，但是具備護城河產業型態的水電瓦斯等公用事業，通常逆勢走高。

統計2000年以來，製造業經理人採購指數（PMI）從擴張區間回落到50以下收縮區時，標普500指數漲跌互見，平均小漲2.8%，而次產業的公用事業指數都呈現上漲表現，平均漲幅22.3%。

許書豪表示，雖然聯準會政策緊縮，市場資金仍舊相當充沛，美國貨幣型基金規模高達4.6兆美元，勢必尋求更有利的出處，加上，景氣維持擴張型態，在此情況下的升息循環中，每一次的市場震盪都是布局水電瓦斯產業的好時機。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，聯邦民生基礎股票入息基金具備收益和強基建等特色：收益部分，鎖定股利率平均6%以上的基礎建設與公用事業擁有較全球股票更高的收益率，以實質息收對抗通膨；基建部分：除涵蓋傳統的水電瓦斯等民生事業，更囊括新型態基建，如汰舊換新、能源轉型、老年照護及5G電信。

世界銀行在6月7日公布2022年全球經濟成長預估率，受到能源及食品價格持續上揚、俄烏戰爭導致供應鏈中斷影響，全球經濟成長預估率由4.1%下修至2.9%。此外，世界銀行也發出警告，表示目前經濟萎縮可能會是1980年以來最急遽的放緩，預期未來幾年恐將陷入停滯性通膨風險中。

聯邦投信表示，通膨與俄烏戰事仍陷膠著，加上各項經濟數據表現不如預期，造成投資人多對市場持觀望態度。不過根據彭博資料顯示，在過去兩次通膨升息循環中，基礎建設相關指數皆有突出表現，若統計今年以來至6月10日止， S&P全球基礎建設指數逆勢上漲2.4%，可見基礎建設相關類股對抗通膨的能力。

聯邦民生基礎建設股票入息基金預定經理人趙家華指出，基礎建設相關產品的優勢，是涵蓋水電瓦斯等民生必需公共事業，在市場不穩定的環境中，對景氣循環較不敏感，且定價通常與通膨有連帶關係同步上漲，除了產品價格穩定外，同時兼具穩定現金流的特性。

此外，各國為刺激經濟，紛紛推動新的基礎建設政策，對現有基礎建設做老舊汰換或做低碳轉型，中長期來看，相關類股將因此受惠。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利也表示，在全球通膨上漲趨勢下，上市基礎建設股票不僅具備實體資產的通膨轉嫁能力，更有政府監管或特許經營權契約保護，因此能提供穩定現金流量且波動風險較低的優勢。

而且，過去基礎建設投資被視為是退休基金等機構法人，或私人銀行高端財管客戶才能投資的產品，但近幾年隨各國相繼擴大基礎建設產業支出並吸引民間資金參與，擴大上市基礎建設股票的投資範疇。

趙家華表示，市場上基礎建設相關基金玲瓏滿目，但在投資商品挑選上宜選擇投資組合涵蓋有傳統的民生基礎建設穩定收益，更要有在美國1.2兆大基建計畫加持下的新型態基礎建設如乾淨能源、淨水處理、老人照護及5G通訊等，擁有基建三大潮流：政策支持、社會經濟長期需求、環境友善的產業，才能全方面掌握民生基礎建設股票紅利。

資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。展望今年，聯邦投信總經理莊雅晴將貫徹專業、穩健、誠信的聯邦集團經營理念，以分眾合擊來打造中小型投信生存術，在三力齊發下，坐大基金產品池、增添商品創新感、提高品牌知名度。

優化團隊實力 締造佳績

根據投信投顧公會資料顯示，截至2月底，聯邦投信擁有14檔共同基金，規模約320億元，為中小型本土投信，產品涵蓋貨幣市場、目標到期、多重資產、平衡型、台股、組合型、全球股票型基金等，並有九個全權委託契約以及二檔私募股權基金（PE Fund）。

投身資產管理界逾20年，莊雅晴擁有外商及本土投信的豐富經歷，於2019年5月接任聯邦投信總經理一職，任內不斷優化投資團隊、提供投資人更多選擇並且致力於提高聯邦投信的品牌能見度。

資產管理經營非一蹴可幾，雖然近幾年全球金融市場壟罩在新冠疫情陰影下上沖下洗，聯邦投信仍持續拓展產品線，近年推出新產品主要聚焦多重資產以及目標到期基金；並且於2020年9月正式成立聯邦私募股權公司，同年年底推出首檔聯邦綠能私募股權有限合夥私募基金，多方位提供不同配置選擇。

在績效面也交出不俗的成績單，旗下兩檔產品甫獲得第25屆傑出基金「金鑽獎」殊榮，其中，聯邦中國龍基金獲大中華股票基金類別3年期獎、聯邦環太平洋平衡基金獲環球平衡型基金類別3年期獎，且皆為首度獲獎的海外基金獎。展現投資團隊扎實穩健的研究操盤能力與平衡投資機會與風險控管的實力，持續為投資人締造佳績。

展望今年營運，莊雅晴表示，正在積極規畫及準備當中，共同基金部分的研擬方向將瞄準高通膨、升息議題以提供投資人應對方案；類全委部分聚焦ESG大浪潮等全球投資趨勢相關的目標到期類商品。

在私募基金部分，投資鎖定5+2產業創新計畫，包括：智慧機械、亞洲•矽谷、綠能科技、生醫產業、國防產業、新農業及循環經濟等七大產業，預計今年還是持續緊扣綠能題材，並結合聯邦銀行、聯邦創投等聯邦集團資源，找到能替投資人穩固資產並創造報酬的好標的。

緊扣投資趨勢 滿足需求

在三力齊發下，提供更彈性、多樣化的投資模式與標的，以達到滿足各類投資人的不同投資需求。

中長期規劃上，莊雅晴指出，目前聯邦投信齊下的產品線還不夠齊全，首要目標先完善產品線，不僅同業有的商品聯邦投信也要有，在此之中還要做出差異性，舉例來說：市面上多重資產類基金不少，但聯邦投信去（2021）年推出的聯邦低碳目標多重資產基金，就是市場中第一檔以低碳為訴求結合的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。

另外，金管會在2017年8月開放投信轉投資可跨足私募股權基金業務後，聯邦投信積極耕耘，於2020年跨足私募股權基金業務，帶動業務服務項目將更加完備。因此，未來若主管機關有開放投信發展新的業務，聯邦投信也會積極規劃響應。

在專業實力部分，今年海外基金獲得肯定，而在台股市場中，聯邦金鑽基金的長期操作成績也是有目共睹，獲得新台幣平衡混合型—三年、五年、十年的基金獎肯定，期許透過優質基金推動結構上改變，打造資產增益及永續發展並進，善盡資產管理業者之職責，進一步讓聯邦投信的品牌能見度提升，最終帶動資產管理規模成長。