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台股雖然周K線連四黑、盤勢回檔修正，且時序進入增資新股密集出籠期，不過，友達、長榮航、中鋼、統一實等，因融資減少、法人逆勢加碼，股價抗震表態，這些強勢「籌碼沉澱換手」概念股，將有機會成為多頭反攻族群。

聯邦投信投資長吳裕良表示，在以法人為導向的台股盤勢中，融資降幅大、且法人加碼的族群，散戶浮額較輕、籌碼相對沉澱，若能配合股價強勢抗震，將可望率先突圍而出。

據統計，一個月來，融資大幅減少千張以上、法人逆勢加碼超過千張，且股價近期抗震的個股，計有16檔，分布在光電、網通、零組件、電腦周邊等電子股，及汽車、航運、電機等傳產。

觀察法人買賣，一個月以來，友達、長榮航、群創、元晶、中鋼、統一實、鈺齊-KY、精英等，獲三大法人加碼超過萬張；另外，中興電、臻鼎-KY、三陽工業、佳世達等，也各獲5,000張以上的法人買單進駐。

進一步分析融資的變化，一個月以來，群創、長榮航、臺企銀、宏達電、鈺齊-KY、統一實、元晶、中鋼、致伸、友達等，融資各自減少2,000張以上，顯示這些融資減、法人買的個股，籌碼由散戶轉至法人手中。

台股昨（15）日震盪收紅，指數進逼14,700點關卡；觀察盤面表現，榮運（2607）、正新、耕興、聚陽、嘉澤、健策等強勢股，目前股價處所有均線之上且今年營運表現亮眼，可望躍居多頭反攻指標。

美股止跌，亞股鬆口氣，激勵台股昨天開低走高，大型權值股漲勢收斂，盤面由中小型股扮演人氣要角，但台積電殺尾盤，指數終場小漲11點收14,670點，5日線得而復失。

台新投顧副總黃文清表示，國際股市表現對台股發展具影響力，尤其接近上市櫃公司第3季財報結算最後期間，財報效應也為重要關鍵，台股目前多空震盪整理，盤勢若能持穩，個股彈升行情令人矚目，技術面走勢短線可留意。

統計上市櫃個股中，有13檔現階段股價在所有均線之上，技術面呈強勢格局，且今年營運表現佳，主要分布在封測、PCB、零組件、組裝等電子股，水泥、紡織、航運、橡膠、金控等傳產族群。

觀察這些個股近五個交易日以來股價表現，全面呈現上漲，榮運、正新、耕興、聚陽、嘉澤等，上漲超過一成；健策、台達電、川湖、長榮航、永豐金、臻鼎-KY、亞泥、台郡等，股價也穩步走高。

至於今年上半年每股純益（EPS），嘉澤、健策、耕興、聚陽、台達電等，均超過5元。

聯邦投信投資長吳裕良指出，現階段台股大型股反彈力道較小，指數上檔空間有限，季線14,866點上下先視為反壓，14,200至14,400點具支撐。

觀察盤面強勢族群，現階段股價在所有均線之上電子股中，許多線型已轉為強勢型態，有些個股股價經過先前修正，反彈行情備受期待。

至於其他線型多頭傳產股中，包括航運、紡織等，本益比均處於相對偏低水準，預期股價表現可維持一定優勢，短線彈升空間可以期待。

上市櫃公司8月營收昨（12）日全部出爐，臻鼎-KY（4958）、台郡、美律、喬山、宏全等十家企業，營收月成長與年成長率都超過一成，且獲法人買單進駐加持，這些「營收成長急行軍」強者恆強的態勢明顯，股價將有表態機會。

根據統計，台股逾1,700家上市櫃公司之中，8月營收月成長與年成長幅度都超過一成，而且一個月以來獲法人銀彈進駐，電子分布在半導體、光電、網通、電子零組件等，傳產集中在生技、營建、食品、觀光、金融等。

若分析8月營收月增率，喬山、台郡等均月增三成以上；另外，鈺齊-KY、臻鼎-KY、健策、大統益、聯合再生、元太、美律、宏全等，8月營收月成長率也都超過一成。

進一步觀察8月營收年成長幅度，元太年成長超過一倍；其他年成長逾一成的個股，則有鈺齊-KY、健策、聯合再生、美律、宏全、台郡、大統益、喬山、臻鼎-KY等。

至於一個月以來三大法人買超張數，元太、鈺齊-KY等均超過萬張；另外，臻鼎-KY、聯合再生、喬山、台郡、美律、健策、宏全、大統益等，則各獲上百張至逾千張不等的法人買單進駐。

法人指出，目前國際股市震盪，台股同步整理，雖然在短線多空交戰下，投資人追價心理保守，預估大盤震盪整理機會較大，但趨勢看好的產業族群成長性可望優於整體經濟，選股仍是致勝關鍵。

台新投顧副總黃文清指出，營收相對上月與去年同期大幅成長的個股，股價表現也相對抗跌，這些具業績題材的族群未來在大盤後續反攻時，將扮演多頭攻擊重心。

聯邦投信投資長吳裕良表示，現階段在8月營收全數公布的同時，盤面也正處在震盪整理的格局，因此盤勢短期的操作焦點，仍將以業績成長股為主軸。

邁入產業旺季，受惠科技新品拉貨效應，減緩電子業庫存調整衝擊，截至昨（8）日已有95家上市櫃企業8月營收創下歷史新高，待全數公布後，新高家數有機會挑戰130家，為產業旺季揭開序幕。

事實上儘管受通膨高漲、中國大陸封控衝擊，消費性電子產品進入庫存調整階段，但進入旺季，部分產業仍快速擺脫干擾，不但第3季產能利用率提升，接單能見度也直指第4季甚至明年，營收創高股有機會躍居短線交投亮點。

台新投顧副總黃文清表示，雖然市場對大型電子代工廠出貨動能存有疑慮，認為庫存調整持續發酵，但因科技新品邁入出貨期，蘋果供應鏈將適時扮演「即刻救援」角色，成為市場關注焦點。

例如台積電（2330）8月營收再飆新高、鴻海為歷年同期新高，大立光8月營收也為今年以來高點。綜觀電子企業方面，營收攀升原因主要受惠新品拉貨，由於本季為傳統旺季，受惠新一代iPhone拉貨點火，外界預期，蘋果供應鏈本季營收有望逐月向上。

另外在科技新機啟動拉貨效應下，8月整體營收有望向上，且因新台幣呈貶值走勢，投資人也應留意個股匯兌收益表現。

至於個股公司方面，截至昨天已公布8月營收的上千家公司中，已有95家創下新高；其中15家屬市值超過500億元的中大型個股。

法人推估，下周一（12日）待1,700多家上市櫃公司全數公布8月營收後，創新高家數可望超越7月的99家並挑戰130家，為產業旺季揭開序幕。

就基本面看，蘋概等族群8月營收相繼繳出亮眼成績，在財報陸續公布完畢後，市場資金也將接續進駐，屆時類股會有較明顯表態。

就目前已公布8月營收公司來看，創新高所屬產業別，電子優於傳產，分布在晶圓代工、IC設計、封測、PCB等，及鞋業、汽車融資等傳產股。

觀察這些創新高公司8月營收月增率，健策、台積電等月增超過一成；環球晶、中美晶、華通、南電、創意、裕融、豐泰、信邦、聯電、廣達、中租-KY、和潤企業、AES-KY等，8月營收也較7月穩步成長。

進一步分析8月營收年增表現，豐泰、創意、台積電、廣達、健策、AES-KY、聯電、和潤企業等，年增超過三成；至於年增一成以上個股，還包括中美晶、華通、信邦、中租-KY、南電、環球晶、裕融等。

聯邦投信投資長吳裕良認為，8月營收創新高，年增率與月增率同步大幅成長個股，股價近期表現相對強勢抗震，這些具有業績題材支撐族群，在大盤未來反攻時，將會扮演多頭攻擊重心。

8月營收密集出籠，上市櫃公司營運表現備受矚目。截至昨（6）日為止，臻鼎-KY（4958）、南電、台灣高鐵、明泰等，8月營收月增與年增率，以及今年前八月營收年增率，齊步向上攀升，這些「業績三增股」可望擷取盤面目光。

台新投顧副總黃文清表示，台股8月營收接續密集公布，法說會也接續召開；另外，今年第3季的財報本（9）月底之後，也將邁入結算高峰，上述變數均將受到投資人關注。

就基本面來看，大型電子股如蘋果供應鏈等，景氣態勢並沒有太大改變，預計在營收陸續公布完畢後，法人資金在第3季底、第4季也可望陸續回籠，屆時大盤指數將會有較明顯的表態。

根據統計，在已公布8月營收的個股中，無論是營收月增或年增，還是今年前八月營收年增，均齊步向上攀升，主要分布在半導體、網通、電子零組件等電子股。

觀察8月營收月增率，德律、臻鼎-KY、台灣高鐵、明泰、晶碩等，都較上月成長超過一成；另外，智伸科、南電、創意、鈊象、信邦等，8月營收也都較上月呈現正成長。

進一步分析8月營收年增率，台灣高鐵、創意、明泰、信邦、南電等，都年增二成以上；其他8月營收較去年同期穩步成長的個股，還包括智伸科、德律、臻鼎-KY、晶碩、鈊象等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，8月營收年增率與月增率同步大幅成長的個股，近期股價相對抗震，這些具有業績題材支撐的族群，未來在大盤多頭續攻時，將扮演攻擊重心。

至於操作上，趨勢看好的產業族群，成長性可望優於整體經濟，選股仍是致勝關鍵；在8月營收陸續公布的同時，盤勢短期的焦點，仍將以業績成長股為焦點。

台股軋空手、軋融券、軋借券的「三軋」行情有影。儘管成交量能不足，但在中小型股「小鬼當家」帶動下，市場專家看好，中線行情將上看萬六大關，其中，並看好蘋果供應鏈、車用電子、網通等族群。

第一金投顧董事長陳奕光、聯邦投信投資長吳裕良表示，觀察目前台股的籌碼結構，目前融券約60.8萬張，在扣除ETF等空單後，「實空」張數大約在54萬張，而且近幾個交易日券單緩步減少中。

其次，在借券方面，目前市場整體借券賣出餘額在行情重返季線，慘遭軋空後，已連七降，並由4月下旬的1,111萬張波段高峰，至今已降逾178萬張，接下來933萬張的餘額動向，已成為關注焦點。

第三，在軋空手方面，由於政策積極做多股市，帶動行情觸底反彈後已經大漲接近1,500點，使得散戶都面臨遭軋空手的壓力，如近三個交易日，融資餘額已緩步增溫。

萬寶投顧執行長賴建承、台新投顧總經理呂仁傑指出，由於蘋果可能將在9月7日舉辦新品發表會，市場預期除了發表iPhone 14外，還有Mac、兩款高低配備的新iPad以及三款Apple Watch都將同步亮相。

隨台股蘋果供應鏈將迎來拉貨旺季下，加上美股道瓊等四大指數都已站回半年線或在附近，相對台股仍在季線關卡之上狹幅游走，顯示落後補漲行情將有機會帶動台股持續向上檔萬六大關挑戰。

統一投顧董事長黎方國表示，全球最大避險基金集團的橋水，傳出已回補大多數的歐股空單，部位由7月的100億歐元高峰，下降至約4.75億歐元，放空標的由50多檔減為僅二檔，意味國際股市氣氛已轉趨樂觀，將有助台股中多走勢。

不過，大型代操法人建議，本周值得留意的重大焦點，將在周五登場的全球央行高峰會（Jackson Hole），美國聯準會主席鮑爾將出席並發表演說，在聯準會成員陸續釋放9月持續升息、而且不排除3碼下，鮑爾對未來貨幣政策暗示、9月起每月縮表金額是否如規劃提升一倍至950億美元、通膨前景等說法，將會是股市多空的焦點。

上市櫃企業上半年財報昨（15）日全部出爐，半年報效應點兵出列，日月光投控（3711）、台積電、聚陽、長榮鋼、長虹等17好漢，今年上半年稅後純益（EPS）年增超過兩成，且獲三大法人銀彈護持，這些營運數字耀眼族群的股價走勢備受期待。

證交法規定，上市櫃企業上半年財報應在8月15日前申報公告，換言之，昨天須全部完成財報書面送達、及揭露於公開資訊觀測站，財報題材躍居盤面焦點。

台新投顧副總黃文清表示，上半年營運成績單揭曉後，業績擇股將是不二法門，在投機不如投資的心理層面影響下，獲利佳的個股已成為投資人優先布局標的，「個股擺中間，指數放兩旁」是短線操盤準則。

根據統計，台股盤面逾1,700家上市櫃公司中，計有17家今年上半年稅後純益年增超過兩成、每股稅後純益在1元以上，且8月以來獲三大法人買超逾千張。

這些半年報耀眼公司，主要分布營建、紡織、航運、電機、鋼鐵等傳產族群，以及半導體、光電、網通、電子零組件等電子次產業。

若分析上半年稅後純益的年增率，長虹、欣興、長榮鋼、欣陸、創意、南電等，均較去年同期倍增；另外，聯電、台郡、台積電、日月光投控、裕民、瑞儀、聚陽、儒鴻、聯詠、遠傳、中興電等，上半年稅後純益年成長都逾兩成。

進一步觀察上半年EPS，聯詠、台積電、儒鴻、南電等，都超過10元；其他包括創意、欣興、瑞儀、聚陽、日月光投控、長虹、長榮鋼、聯電、台郡、欣陸、裕民、中興電、遠傳等，上半年EPS都有1元以上。

至於法人買賣超方面，8月以來，三大法人加碼逾萬張的個股，包括聯電、中興電、日月光投控；另外，台積電、欣興、南電、台郡、聚陽、裕民、遠傳、瑞儀、聯詠、長榮鋼、創意、儒鴻、長虹、欣陸等，也各獲千張以上的法人買單進駐。

聯邦投信投資長吳裕良表示，半年報公布後，時序將進入傳統旺季，個股股價走勢也將取決於基本面好壞，預期本業具有轉機題材且預估獲利可望持續成長個股，將有機會獲得市場青睞。

現階段不少優質股的本益比依然處在中低檔水準，也說明股價有被低估的可能，而此時如果配合個股的基本面轉強，將可能吸引法人及散戶資金陸續投入。

整體而言，依據基本面選股，產業景氣能見度較明朗，且產業前景和景氣回升為法人看好的個股，其轉機性和獲利成長性獲得法人認同，若能加上訂單成長效應，勢必會成為盤面亮點，將吸引資金停泊。

台股上周在中國大陸對台實施封鎖軍演下，行情震盪盤堅，單周小漲35點，周線連五紅。

展望後市，法人認為，台股在本周公布的美國消費者物價指數（CPI）可望自高峰下滑，配合國安基金、金管會「禁空令」等國家隊陸續出手，市場專家預期，台股逐漸撥雲見日，行情震盪盤堅，短線目標先上看季線反壓（15,398點）。

聯邦投信總經理莊雅晴、第一金投顧董事長陳奕光表示，台股目前內在、外在環境都有利行情反彈。首先，雖上周行情一度因地緣緊張關係而回測月線，但觀察過去兩岸關係緊張，以1996、1999兩次來看，當時，台股散戶比重都在六、七成，而目前僅約54%，外資占比則高逾四成，顯示台股市場結構轉以法人盤為主。

其次，當時台股上市櫃公司股利以股票股利為主，現金殖利率不到1%，但目前高達4.5%至4.7%，在全球各主要股市名列前茅。

再者，金管會此次可能為第五次祭出「限空令」，上周五行情隨即大漲333點，顯示禁空令成效，再加上國安基金，市場已愈來愈重視國家隊的動向。

台股上周震盪盤堅，周線連四紅，順利站上萬五大關。市場專家認為，台股目前整體上市櫃融券張數仍有約達50萬張，未來在空單回補的力道可觀下，加上各項利多紛呈，將有利於行情持續向上走揚，並挑戰季線大關。

聯邦投信投資長吳裕良、第一金投顧董事長陳奕光表示，台股自國安基金宣布進場以來，行情雖一改頹勢轉強走揚，不過卻也引動風險趨避型投資人不斷逢高放空，帶動市場空單一路增加，融券張數已來到60萬張左右，扣除ETF空單後，目前仍有約50萬張，未來回補空單的力道可觀。

另一方面，雖然美國第2季經濟再次萎縮，符合技術性衰退特徵，但市場也預期聯準會將提早結束貨幣緊縮動作，加上本季美股財報周已近尾聲，外來干擾變數減少下，搭配上市櫃公司在今年第2季獲利有望逼近1兆元，合計上半年獲利有2兆元的水準，再創歷史同期新高，相關利多有機會激勵行情持續向上。

萬寶投顧執行長賴建承、富邦投顧董事長蕭乾祥也認為，美股道瓊、那斯達克、標普、費城半導體等主要指數，都早已重返季線大關，權王台積電也領先站上季線，加上技術面首波跌深後的反彈滿足點約在15,700點，搭配全球油價、黃小玉等大宗物資價格開始滑落，都將有利台股8月行情重返季線。

此外，投資人最期盼的領息，本周則有111家上市櫃公司將發放，其中，包括國泰金460億元、開發金168億元、台灣大121億元，台塑521億元、中華電357億元等共111家公司、合計將發放的股息高達2,422億元，為近期的單周新高金額，將為盤面注入龐大的資金動能。

不過，也有大型法人機構認為，台股重返季線已形成趨勢，但能否挑戰成功，還需視「二個外在、一個內在變數」而定。首先，美國眾議院議長波洛西已展開亞洲行，是否來台、且若來台後的對岸反應，兩岸關係的變化，將是8月行情一個重大變數。

另一個外在變數，則是美元的強弱。在聯準會再次升息3碼後，與各主要經濟體的利差逐漸擴大，若再次開始轉強，將不利股市資金動能。

內在變數，指的則是壽險等機構法人的動向。由於美台利差持續擴大，6月下旬以來，許多機構法人資金持續流向美國等地債券，若趨勢不改，恐影響台股資金動能。

基礎建設產業股近期頻躍上法人看好標的，法人表示，不僅為傳統 的資產配置提供了高度多元化投資機會，尤其是在過去股市跌勢之中 ，基建股都相對抗跌，尤其目前股市波動大，可以提供下檔保護。

富蘭克林證券投顧表示，在物價高漲環境中，投資策略建議可靠攏 具備通膨轉嫁機制、高股利、高債息及商品題材的標的，其中，基礎 建設與公用事業產業因提供水電瓦斯、運輸、能源等生活中必要服務 ，具備通膨轉嫁機制的獨特優勢。預期史坦普全球基礎建設指數202 2年、2023年股利水準可望達3.56％、3.95％。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利即表示，基礎建設產 業屬於實體資產，多數受到政府監管或是有特許經營權或長期契約所 支持，能將通膨轉嫁給終端消費者，讓基礎建設股票在通膨環境中多 有不錯表現。

DWS表示，從2008年金融危機以來、歷經2011年美債降級等股市出 現16次明顯跌勢，若將道瓊全球基礎建設指數（Dow Jones Brookfi eld GlobalInfrastructure Index）與MSCI世界指數作比較，全球 基礎建設指出在16次下跌中，有13次都比全球股票跌得少，且跌幅平 均比全球股票低3.8％，顯示基礎建設資產在非常時期具有更高的抗 跌性。

野村投信表示，聯準會（Fed）面對高通膨環境，加大貨幣政策緊 縮力道，同時也影響投資氣氛。不過相較於大盤，今年以來基礎建設 類股表現相對出色，反映基建類股因其業務多為長期性合約，營運面 較不受景氣波動影響的特性。

此外，各國政府開始計劃增加對基礎建設的公共投資，包括美國、 加拿大、日本及歐洲各國均展開改善基礎建設設施的舉措，替相關基 建類股帶來低檔支撐。

聯邦投信同樣指出，近年來基建發展成為世界各國的刺激經濟重心 ，從2021年以來，美國、G7國家及歐盟推出多項全球性基礎建設計畫 ，加上大陸的新基建政策，總規模至少超過41.5兆美元，預期基礎建 設商機未來可期。

全球股市近期持續震盪回檔，但基礎建設類股表現相對出色，並未 受到高通膨等不利因素的影響。統計自2001年以來美國CPI年增率超 過3％期間，全球基礎建設指數之年化總報酬均值為4.2％，而大盤則 是呈現跌勢，基礎建設類股表現明顯勝出，足以駕馭通膨與升息環境 。

野村全球基礎建設大未來基金經理人高君逸表示，通膨問題不容忽 視且為全球央行棘手任務，然而，絕大多數基礎建設資產具有市場壟 斷特性，意味著需求彈性較低，企業比較容易將通膨透過提高費率的 方式轉嫁給客戶。

此外，歐美受政策扶持的基礎設施，如水力、能源、電網及收費公 路等，通常允許費率隨著通膨上升而提高，這類標的除了維持毛利率 的能力良好外，通膨壓力反而易於轉化為毛利率上修助力。因此，在 通膨高漲期間，基礎建設類股通常能有優於大盤的表現。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，為重振疫後經濟，各國政府 積極將基礎建設列為政策加碼重點，投資機會也隨之浮現，投資人可 留意布局機會。值得注意的是，全球基礎建設類股目前平均股利率約 3.53％，明顯高於全球股市平均約2.24％、美股約1.7％。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，總體經濟面臨 眾多不確定性，基礎建設產業的獲利、股利和現金流量的可預測性較 高，預期將持續展現防禦優勢。

放眼中長期，為達到2050年淨零碳排放目標，尼克．蘭利預期全球 未來25∼30年期間，必須投入數十兆美元的資本投資，大幅興建或翻 修現有的基礎建設，將為基礎建設產業帶來長期順風，建議可列為長 期資產配置一環。

永豐投信指出，2021年開始，全球進入大基建時代，美國推出2,5 00億美元的數位轉型、電動車、智慧運輸推動計畫，大陸提出10兆人 民幣用於5G基地台、充電樁等新基建政策，歐盟則有400億歐元的全 球門戶投資計畫，將數位經濟、新能源推動擺在重要的方向。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全 球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，全面展開對現有基 礎建設的老舊汰換或做低碳轉型，預料中長期基礎建設基金將受惠。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華指出，民生基礎建設 相關基金兼具防禦及成長雙重優勢，防禦方面如水、電、瓦斯，因為 受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通常與通膨連動同步上 漲，除產品價格穩定，並具穩定現金流的特性。

成長型方面為掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使用者付 費產業，如鐵路、公路、機場、港口、通訊，且市場需求及企業收益 ，隨經濟發展而攀升。

美盛基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，總體經濟面臨眾多 不確定性，基礎建設產業的獲利、股利和現金流量的可預測性較高， 預期將持續展現防禦優勢。放眼中長期，為達到2050年淨零碳排放目 標，預期全球未來25年至30年期間，必須投入數十兆美元的資本投資 ，大幅興建或翻修現有的基礎建設，將為基礎建設產業帶來長期順風 。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉認為，基建基金若具備強收益，即 目標鎖定股利率平均6％以上的基礎建設與公用事業，擁有較全球股 票更高的收益率，以實質息收對抗通膨。及強基建，涵蓋傳統水電瓦 斯等民生事業，更囊括新型態基建，如汰舊換新、能源轉型、老年照 護及5G電信，將基建商機一網打盡。

基建基金鎖定全球基礎建設概念的高殖利率股票，且提供每月配息 的機制，更適合尋找優質且固定收益來源的目標。2022年預估基礎建 設深具潛在上漲動能，現階段有利中長線布局策略，或定期定額方式 ，不僅掌握股價、股息雙贏優勢，更是穩健或保守抗通膨的最佳避風 港。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全 球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，對現有基礎建設做 老舊汰換或做低碳轉型，中長期來看基礎建設將因此受惠。

聯邦投信將於2022年7月18日至7月22日公開募集「聯邦民生基礎建 設股票入息基金」，該基金瞄準傳統及新型態基建，除布局在傳統鐵 公基外，更順應時勢參與新型態基建的成長趨勢，掌握雙重紅利。

聯邦投信總經理莊雅晴表示，伴隨著通膨居高不下、俄烏戰爭等不 利因素，導致市場震盪加劇，投資風險擴大，投資人在如此環境下， 如何挑選一個攻守俱佳的投資標的更難上加難。聯邦投信近年來積極 擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資的貼近市場以滿足投資 人需求。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華指出，「聯邦民生基 礎股票入息基金」兼具防禦及成長雙重優勢。防禦型方面，該類資產 （如水、電、瓦斯）受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通 常與通膨連動同步上漲，除了產品價格穩定外，又有穩定現金流的特 性。而在成長型方面，掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使 用者付費產業（如鐵路、公路、機場、港口、通訊），且市場需求及 企業收益會隨著經濟發展而攀升。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，「聯邦民生基礎股票入息基 金」具備強收益、強基建、強投組等三大特色。

各國為對抗通膨的經濟衰退，陸續啟動基礎建設改革計畫，預估全球2022年到2024年基礎建設支出將超過70兆美元，對現有基礎建設做老舊汰換或做低碳轉型，法人說，中長期來看基礎建設將因此受惠。

聯邦投信總經理莊雅晴表示，伴隨著通膨居高不下、俄烏戰爭等不利因素，導致市場震盪加劇，投資風險擴大，投資人在如此環境下，如何挑選一個攻守俱佳的投資標的更難上加難。聯邦投信近年來積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資的貼近市場以滿足投資人需求。

聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人趙家華說，聯邦民生基礎股票入息基金兼具防禦及成長雙重優勢。防禦型方面，該類資產（如水、電、瓦斯）受政府監管保護，且景氣循環較不敏感，定價通常與通膨連動同步上漲，除了產品價格穩定外，又有穩定現金流的特性。在成長型方面，掌握潛在的基建利機，布局受惠經濟成長的使用者付費產業（如鐵路、公路、機場、港口、通訊），且市場需求及企業收益會隨著經濟發展而攀升。

第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人許書豪表示，過去當CPI維持在4%以上高檔區間時，公用事業類股因為具備高股利、低波動的特性，較能抵禦通膨上行的風險。去年因為疫後經濟全面重啟，企業獲利大爆發，隨著基期墊高，預期今年成長力道轉向溫和，讓股價漲多的成長型股票波動度加大，但是具備護城河產業型態的水電瓦斯等公用事業，通常逆勢走高。

統計2000年以來，製造業經理人採購指數（PMI）從擴張區間回落到50以下收縮區時，標普500指數漲跌互見，平均小漲2.8%，而次產業的公用事業指數都呈現上漲表現，平均漲幅22.3%。

許書豪表示，雖然聯準會政策緊縮，市場資金仍舊相當充沛，美國貨幣型基金規模高達4.6兆美元，勢必尋求更有利的出處，加上，景氣維持擴張型態，在此情況下的升息循環中，每一次的市場震盪都是布局水電瓦斯產業的好時機。

聯邦投信行銷企劃處副總陳慧蓉表示，聯邦民生基礎股票入息基金具備收益和強基建等特色：收益部分，鎖定股利率平均6%以上的基礎建設與公用事業擁有較全球股票更高的收益率，以實質息收對抗通膨；基建部分：除涵蓋傳統的水電瓦斯等民生事業，更囊括新型態基建，如汰舊換新、能源轉型、老年照護及5G電信。

世界銀行在6月7日公布2022年全球經濟成長預估率，受到能源及食品價格持續上揚、俄烏戰爭導致供應鏈中斷影響，全球經濟成長預估率由4.1%下修至2.9%。此外，世界銀行也發出警告，表示目前經濟萎縮可能會是1980年以來最急遽的放緩，預期未來幾年恐將陷入停滯性通膨風險中。

聯邦投信表示，通膨與俄烏戰事仍陷膠著，加上各項經濟數據表現不如預期，造成投資人多對市場持觀望態度。不過根據彭博資料顯示，在過去兩次通膨升息循環中，基礎建設相關指數皆有突出表現，若統計今年以來至6月10日止， S&P全球基礎建設指數逆勢上漲2.4%，可見基礎建設相關類股對抗通膨的能力。

聯邦民生基礎建設股票入息基金預定經理人趙家華指出，基礎建設相關產品的優勢，是涵蓋水電瓦斯等民生必需公共事業，在市場不穩定的環境中，對景氣循環較不敏感，且定價通常與通膨有連帶關係同步上漲，除了產品價格穩定外，同時兼具穩定現金流的特性。

此外，各國為刺激經濟，紛紛推動新的基礎建設政策，對現有基礎建設做老舊汰換或做低碳轉型，中長期來看，相關類股將因此受惠。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利也表示，在全球通膨上漲趨勢下，上市基礎建設股票不僅具備實體資產的通膨轉嫁能力，更有政府監管或特許經營權契約保護，因此能提供穩定現金流量且波動風險較低的優勢。

而且，過去基礎建設投資被視為是退休基金等機構法人，或私人銀行高端財管客戶才能投資的產品，但近幾年隨各國相繼擴大基礎建設產業支出並吸引民間資金參與，擴大上市基礎建設股票的投資範疇。

趙家華表示，市場上基礎建設相關基金玲瓏滿目，但在投資商品挑選上宜選擇投資組合涵蓋有傳統的民生基礎建設穩定收益，更要有在美國1.2兆大基建計畫加持下的新型態基礎建設如乾淨能源、淨水處理、老人照護及5G通訊等，擁有基建三大潮流：政策支持、社會經濟長期需求、環境友善的產業，才能全方面掌握民生基礎建設股票紅利。

資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。展望今年，聯邦投信總經理莊雅晴將貫徹專業、穩健、誠信的聯邦集團經營理念，以分眾合擊來打造中小型投信生存術，在三力齊發下，坐大基金產品池、增添商品創新感、提高品牌知名度。

優化團隊實力 締造佳績

根據投信投顧公會資料顯示，截至2月底，聯邦投信擁有14檔共同基金，規模約320億元，為中小型本土投信，產品涵蓋貨幣市場、目標到期、多重資產、平衡型、台股、組合型、全球股票型基金等，並有九個全權委託契約以及二檔私募股權基金（PE Fund）。

投身資產管理界逾20年，莊雅晴擁有外商及本土投信的豐富經歷，於2019年5月接任聯邦投信總經理一職，任內不斷優化投資團隊、提供投資人更多選擇並且致力於提高聯邦投信的品牌能見度。

資產管理經營非一蹴可幾，雖然近幾年全球金融市場壟罩在新冠疫情陰影下上沖下洗，聯邦投信仍持續拓展產品線，近年推出新產品主要聚焦多重資產以及目標到期基金；並且於2020年9月正式成立聯邦私募股權公司，同年年底推出首檔聯邦綠能私募股權有限合夥私募基金，多方位提供不同配置選擇。

在績效面也交出不俗的成績單，旗下兩檔產品甫獲得第25屆傑出基金「金鑽獎」殊榮，其中，聯邦中國龍基金獲大中華股票基金類別3年期獎、聯邦環太平洋平衡基金獲環球平衡型基金類別3年期獎，且皆為首度獲獎的海外基金獎。展現投資團隊扎實穩健的研究操盤能力與平衡投資機會與風險控管的實力，持續為投資人締造佳績。

展望今年營運，莊雅晴表示，正在積極規畫及準備當中，共同基金部分的研擬方向將瞄準高通膨、升息議題以提供投資人應對方案；類全委部分聚焦ESG大浪潮等全球投資趨勢相關的目標到期類商品。

在私募基金部分，投資鎖定5+2產業創新計畫，包括：智慧機械、亞洲•矽谷、綠能科技、生醫產業、國防產業、新農業及循環經濟等七大產業，預計今年還是持續緊扣綠能題材，並結合聯邦銀行、聯邦創投等聯邦集團資源，找到能替投資人穩固資產並創造報酬的好標的。

緊扣投資趨勢 滿足需求

在三力齊發下，提供更彈性、多樣化的投資模式與標的，以達到滿足各類投資人的不同投資需求。

中長期規劃上，莊雅晴指出，目前聯邦投信齊下的產品線還不夠齊全，首要目標先完善產品線，不僅同業有的商品聯邦投信也要有，在此之中還要做出差異性，舉例來說：市面上多重資產類基金不少，但聯邦投信去（2021）年推出的聯邦低碳目標多重資產基金，就是市場中第一檔以低碳為訴求結合的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。

另外，金管會在2017年8月開放投信轉投資可跨足私募股權基金業務後，聯邦投信積極耕耘，於2020年跨足私募股權基金業務，帶動業務服務項目將更加完備。因此，未來若主管機關有開放投信發展新的業務，聯邦投信也會積極規劃響應。

在專業實力部分，今年海外基金獲得肯定，而在台股市場中，聯邦金鑽基金的長期操作成績也是有目共睹，獲得新台幣平衡混合型—三年、五年、十年的基金獎肯定，期許透過優質基金推動結構上改變，打造資產增益及永續發展並進，善盡資產管理業者之職責，進一步讓聯邦投信的品牌能見度提升，最終帶動資產管理規模成長。

第25屆傑出基金金鑽獎昨（23）日公布及頒獎，共有35檔基金得獎。其中，安聯投信及野村投信包辦國內基金獎的五個獎項；元大投信及富邦投信則是ETF獎的大贏家，表現搶眼。本屆符合評選標準的國內基金共186檔，ETF有192檔，海外基金則有1,261檔。這三大類得獎基金數目分別有五檔、八檔、23檔，競爭激烈。其中，安聯台灣科技基金不但連續四年獲得國內股票型科技類股獎項，而且跨組獲得海外基金獎中的科技產業股票基金獎，最為風光。國內基金獎得獎者包括安聯台灣科技基金（科技類股）、野村中小基金（中小型股）、安聯台灣智慧基金（一般類股）、野村優質基金（一般類股）、野村鴻利基金（平衡型基金）。ETF基金獎則由元大投信及富邦投信各占三檔最多，國泰投信及中信投信各一檔。其中，股票ETF得獎名單包括元大台灣50、富邦上証、元大標普500、元大全球未來通訊、富邦臺灣加權正2、國泰臺灣加權反1。債券ETF得獎名單為富邦中國政策債、中信高評級公司債。海外基金獎的得獎名單較分散，其中，貝萊德、安聯、摩根士丹利、摩根、聯博、聯邦都各得兩項獎座。晨星昨日同步公布2022台灣晨星分析師優選基金獎得獎名單，除了原先的基金獎以外，又增設兩大獎項，都是頒給基金公司的。在所有基金獎中，晨星基金獎向來以數目最少著稱，往年只有六個基金獎項，今年更減少到四個獎。今年獲得晨星基金獎的基金包括盈信世界領先可持續發展基金（最佳全球股票基金類）、施羅德亞洲收益股票基金（最佳亞洲股票基金類）、野村中小基金（最佳台灣股票基金類）、PIMCO全球債券基金（最佳全球和亞洲債券基金類）。資本集團獲得晨星分析師優選基金公司獎，荷寶則獲得晨星分析師優選永續投資基金公司獎。

在通膨、升息預期、戰爭等威脅環伺下，台股2月上沖下洗後出現拉回0.2%走勢，但台股基金在經理人選股功力加持下，2月整體仍繳出正報酬，平均績效達2%，同時打敗大盤及電子指數，台新台灣中小基金以黑馬之姿衝出，單月績效達8.1%掄元。不僅台新台灣中小，包括台新中國通、安聯台灣科技、安聯台灣智慧、滙豐成功、瀚亞菁華、台新主流、鋒裕匯理阿波羅等八檔單月報酬率均超過5%。如進一步看台股基金績效前15名，台新投信有三檔進榜，安聯、統一、富邦投信各有兩檔入榜，滙豐、瀚亞、鋒裕匯理、PGIM保德信、國泰、聯邦等各有一檔。展望台股後市，台新台灣中小基金經理人吳繼先表示，聯準會3月升息已成定局，現階段對股市影響較大的還是聯準會的貨幣政策，估計俄羅斯入侵烏克蘭評估對台股影響為短期。通常股市在量化寬鬆結束期間會出現劇烈震盪，但因整體GDP與企業獲利仍維持成長，因此台股的年線會是最低防線，且隨著時間進入2022年，年線位置會越墊越高，預期在17,000點具強力支撐。統一投信也認為，俄烏區域衝突演變成全面大規模戰爭的機率偏低，1月上市櫃企業營收亮眼，為歷年同期最高並連續11個月站穩3兆元大關，加上多數公司法說會正向，對台股後市不看淡。投資人可鎖定高成長與低基期，2022年能成長15%以上的產業個股已屬於高成長，看好高速傳輸IC/ASIC族群、晶圓代工族群、ABF載板族群；至於股價基期低，但獲利數字仍佳者具有補漲機會，看好航運類股、驅動IC族群，及特殊利基型傳產。

本土疫情擴大，衝擊台股21日跳空開低走低，收盤加權指數摜破「 萬八」大關，終場收在17,899.30點，重挫318.98點，跌幅達1.75％ ，成交量維持於3千億元水準之上，達到3,041.71億元，周線收黑並 大跌504.03點，創下2021年9月27日當週以來週線最大跌勢。　　聯邦精選科技基金經理人周鉦凱表示，Omicron變種病毒傳染力驚 人，歐美與亞洲各國確診人數快速增加，台灣本土確診案例也逐漸增 加，加上美國確診人數近期仍維持85萬人的高峰水準，儘管Omicron 變異株對大多數人較為溫和，致死率較低，但由於高傳播力意味著病 患人數眾多，造成醫療資源不堪負荷，且現行全球各國接種加強針的 人口比例仍低，疫情依舊有復燃風險，對於股市而言將會是負面影響 因子之一。　　儘管新冠疫情復燃風險攪亂台股上漲步伐，但從總體經濟面觀察， 台灣景氣出口動能依然強勁。周鉦凱分析，受惠於全球經濟穩定復甦 ，創新科技應用及數位轉型加速推展，以及產品漲價效應，去年12月 國內出口總額達到407.2億美元，年增23.4％，其規模為歷年單月次 高，更寫下出口連續18紅的紀錄，也是史上首次連續3個月出口規模 破400億美元大關。　　周鉦凱指出，全球經濟復甦持續是不爭的事實，但由於2022年一開 年即受到新冠變種病毒的威脅，使得股票市場回測壓力湧現，不過隨 著國際間疫苗施打情形逐漸普及，主要國家相繼推動基礎建設，經濟 成長前景仍受看好，再加上國內資本設備進口擴大，預期今年台灣第 1季出口依然有望延續走升態勢。　　展望後市，周鉦凱認為，近期投資人面對長達11天的農曆春節假期 ，因國際市場變數加大，長假買盤明顯熄火，盤面觀望氣氛濃厚，指 數持續的高檔震盪；但是就整體而言，目前類股輪動快速，短線上資 金有轉往金融族群的態勢，顯示未來金融類股將會是市場升息下的一 大受益者，資金明顯提前布局。

2021年第三季底大陸恆大地產債務危機引發亞洲美元債券「無差別 」拋售，令亞洲債券市場遭受衝擊，債券價格也受到風險趨避情緒影 響而大幅折價。法人指出，從利差角度來看，亞洲高收益債相比其他 地區債券更具投資吸引力。

聯邦投信固定收益投資團隊表示，亞洲目前仍處於低利率環境，且 亞洲美元債券潛在報酬具有相當程度的吸引力，以美銀美林證券債券 指數來看，亞洲高收益債收益率約14.8％，高於美國高收益債的4.8 ％與歐洲高收益債的3.2％，加上歷史經驗，若單一年度亞洲高收益 債券指數出現負報酬，隔年表現優異機率大。

聯邦永騰亞洲高收益債券基金經理人郭明玉指出，以目前亞洲高收 益債的收益水準來看，代表其中許多優質的債券已出現價格錯殺的狀 況，待未來投資氣氛與政策更為明朗化時，在債息與資本利得上可望 擁有相當的表現空間，潛在報酬可期。

進一步觀察歷年來亞洲高收益債券指數表現，2011年受到歐債危機 影響，賣壓在當年度湧現，亞洲高收益債券指數全年下跌2.1％，但 隔年2012年旋即回彈二成以上的幅度，且直到2018年遇逢新興市場的 土耳其、阿根廷等各國貨幣貶值危機出現，才又回跌3.3％幅度，不 過次年反彈的跡象均很明顯。

綜觀而言，郭明玉認為，現階段亞洲各國央行仍普遍維持鴿派立場 ，2022年上半年利率將維持低位，且大陸今年第四季專項債發行速度 加快，人行預計同步降準，整體經濟成長動能將有望持續帶動亞洲債 券利差收斂。

安聯投信表示，新興市場違約率持續下降，加上考量基本面改善幅 度與存續期優勢，新興市場高收益債與新興市場投資等級債券利差具 吸引力；其中在新興市場公司債偏好高收益等級，主要是基於亞洲利 差在第三季歷經市場震盪之後，如今利差拉大，更具吸引力、投資機 會浮現。