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科技業年度兩大重量級國際展覽即將登場。法人表示，CES國際消費電子展、MWC世界移動通訊大會將於1月與2、3月陸續登場，是未來一年科技產業投資的風向球，相關概念股有機會成為台股亮點，投資人可趁勢布局。

群益投信表示，CES展是全球最大的消費性電子展，可說是科技趨勢前哨站。據中國媒體預估，今年CES展將有近4,000家廠商參展，近20萬人次觀展，規模空前。

受年度盛事即將登場、以及科技股指標那斯達克（Nasdaq）指數新年開工即強漲影響，台股科技型基金近一周績效全數收紅，平均績效達4.1%。

群益創新科技基金經理人陳煌仁表示，今年參展產品的五大趨勢包含：平板電腦、超輕薄筆電（Ultrabook）、網路電視加上3D功能、連網汽車（Connected Car）、及應用程式（App）。

最大亮點預料將是車商與網路軟體大廠共同打造的「四輪電腦」。此外，消息指出，音樂串流服務MOG預計宣布與多款汽車合作，車用電子領域未來的發展不容小覷，台灣相關科技概念股的前景令人期待。

陳煌仁表示，2018年的趨勢題材，包括AI人工智慧、3D感測、EV電動車、5G通訊，投資人須多留意。

機器人產業也是今年CES大展關注主題之一。第一金投信表示，機器人產業近年成長迅速，以工業機器人為例，2017年全球出貨量達34萬台，較前一年成長超過15%，預料未來三年將維持同等成長幅度。

聯邦投信指出，受惠於大數據、語音、視覺辨識與深度學習技術提升，今年CES大展將可看到更多人工智慧應用的產品及服務，包括擴增或虛擬實境、遊戲、自動駕駛、智能家居、OLED電視等都是業者持續推動創新的項目。

CES 2018國際消費電子展將於1月9日至12日於美國拉斯維加斯舉行。

聯邦投信即日起推出以高股息、低波動為核心精神的「聯邦全球高息策略基金」，除能有利參與全球股市回升契機外，更能引領投資人靈活運作智慧模組，建構致富藍圖。

聯邦投信在2016年11月推出以低波動選股策略加計債券部位的聯邦全視界平衡基金，表現深獲投資人高度肯定，加上目前全球主要經濟體景氣溫和復甦，再度規劃以低動波、高股息雙核心的高股息商品。

聯邦邦投信總經理范玲玉表示，作為長期秉持專業及注重操作績效的團隊，為了提供投資人更多元化的選擇，推出以高股息、低波動核心策略的股票配置投資組合，來守護投資人的財富並完成投資人的夢想。

目前，美、歐洲區景氣仍處擴張期，且美國10年期公債殖利率仍處2.3%低檔，市場資金依然充裕，有利風險性資產持續表現。

聯邦全球高息策略基金經理人王光毅表示，新基金的投資策略，是以高股息、低波動為主軸，並配合計量模型選股，投資組合具產業分散、投資區域分散的效果，適值目前全球科技股回檔，「聯邦全球高息策略基金」可提供客戶穩定的現金股息，並在大盤指數盤整時選出真正有價值的股票。

聯邦投信研究團隊指出，統計自2008年初金融海嘯爆發前至今年3月底止，如以S&P 500高股息低波動股票指數與S&P 500股票指數比較，可看出這九年多來，S&P 500高股息低波動股票指數表現明顯較佳，累計投資報酬率達105%，優於S&P 500指數的72%；另外在年化波動度的表現上，S&P 500股票指數則相較低了約15%。因此，聯邦投信認為，以高股息、低波動為核心的選股策略，不僅能嚴控股票的下檔風險，更能有效守護投資人的資產。

全球股市今年來紛紛攀新高，提供投資布局新契機，但投資組合也 具有一定考驗，聯邦投信針對目前全球主要經濟體景氣溫和復甦，推 出以高股息、低波動為核心「聯邦全球高息策略基金」，強調靈活運 作智慧模組，為投資人建構增加收益績效的選擇。

聯邦投信研究團隊繼2016年11月推出低波動選股策略，加計債券部 位的聯邦全視界平衡基金，獲投資人肯定後，這次再推出「聯邦全球 高息策略基金」；聯邦投信總經理范玲玉表示，作為長期秉持專業及 注重操作績效團隊，為提供投資人更多元的選擇，以高股息、低波動 核心策略的股票配置投資組合，為投資人創造更有利的財富。

觀察美國、歐洲區景氣仍處擴張期，且美國10年期公債殖利率仍處 2.3％低檔，市場資金依然充裕，有利風險性資產持續表現；聯邦投 信強調，聯邦全球高息策略基金一方面可參與全球經濟成長果實，一 方面可享有穩定現金股息，提高長期投資勝率。

基金經理人王光毅指出，這檔新基金投資策略以高股息、低波動為 主軸，配合計量模型選股，精選出低波動的投資組合，排除主動式操 盤基金可能追高殺低的疑慮，以及投資指數型股票基金（ETF）可能 過度集中大型權值股風險，在遵守篩選優質高股息企業的選股邏輯， 與降低投資組合波動度的選股架構，建立計量智慧選股模組，為投資 人掌握長期全球股市優異的投資回報。

統計2008年初金融海嘯爆發前，至今年3月底，以S ＆ P500高股息 低波動股票指數，與S ＆ P500股票指數作比較，顯示9年多來S ＆P 500高股息低波動股票指數表現明顯較佳，累計投資報酬率為105％， 優於S ＆ P500指數的72％；年化波動度上，S ＆ P500股票指數相較 低了約15％，代表以高股息、低波動為核心的選股策略，不僅嚴控股 票下檔風險，更有效守護投資人資產。

去年投信繳交所得稅和稅前淨利排名大致吻合，不少資產規模大於本土投信的外資投信，稅費繳得更少。

擁有龐大資產規模的外資投信因為財務政策跟隨母集團等因素影響，獲利狀況不完全反映資產規模，並影響稅負多寡。

外資投信的基金商品向來以境外基金為主力，但因財務政策依循集團方針或有特定營運規劃，或是把資源分散至投顧等多個據點，獲利不全然反映營運狀況。

例如，富蘭克林將境外基金業務分至投顧，投信以境內基金為主，帳上獲利看來就不比其他外資，但業界仍會關注單一投信經營情形。

擁有龐大資產規模的外資投信，通常有數十億元的營收實力，包括資產管理規模最大的聯博投信、貝萊德投信等，去年營收介於10-20億元，但營業費用也相對高，扣除費用後的稅前淨利僅剩數億元，繳交的所得稅費用相對少。

去年所得稅繳最多是獲利排名稱冠的元大投信，稅費近2億元，幾乎是其他投信全年獲利總額。

野村投信獲利排第二，稅費1.4億元也排亞軍，但其在資產管理規模排名僅第七，排名更前的聯博、摩根、安聯、貝萊德等，稅費都少於億元。

群益、國泰、富邦獲利排名前段班，稅費也擠入前十名，獲利排名第十的瀚亞因稅費5,103萬元，略少於保德信的5,270萬元，掉到十名以外。

至於去年淨利和稅費差距最大，當屬聯邦投信，去年稅後淨利3,883萬元，所得稅費僅1萬6,951元，聯邦投信指出，主要是往年虧損，依照法令可抵免稅費，因此稅費看來與獲利差異極大。

去年轉盈的合庫投信、持續虧損的德信、華頓投信等，也因財務虧損未列稅費，同樣轉盈的永豐、宏利投信，則繳交百萬元稅費，比去年稅後淨利來得多。

根據經濟合作暨發展組織（OECD）領先指標顯示，成熟國家經濟增速正放緩，但大陸經濟增長仍將相對穩定。由於大陸與亞洲新興國家債券，與相同評級美國企業債券相比較，亞洲債券仍存在一定的利差收斂空間，目前投資亞洲高收益債基金，正是好時機。

IMF公布最新「世界經濟展望」報告指出，預計今年世界經濟成長率由1月的預測值3.4％下調為3.2％，相較去年10月及7月預估值3.6％、3.8％，已是連續四度下修，但對於大陸經濟評估正面肯定，在經購買力平價（PPP）調整後對世界各國的經濟實力進行排名，大陸占全球GDP的17.1％已超越美國15.8％，經濟規模成為世界第一大。

聯邦投信研究團隊發現，大陸企業在第1季海外併購交易規模達到1,130億美元，幾乎與2015全年的併購規模相當，大陸藉由併購世界各領域知名企業或擁有創新先進技術的公司，來達到擴增經濟規模目的；由此可見大陸積極獲取全球資源配置，用實際行動優化本身的經濟結構，進而促進亞洲經濟增長，加上「一帶一路」、「亞投行」等全方位的經濟合作策略，為亞洲市場注入活力。

聯邦投信研究團隊分析，2016年全球經濟市場以投資亞洲最有商機，因為和評級相同的美國企業債比較，大陸與亞洲新興國家債券存在一定的利差收斂空間。上大部分亞洲國家的低通膨，央行仍有續採寬鬆貨幣環境，也有調降利息空間，加上經常帳盈餘及具吸引力的利率可繼續支撐部分國家的貨幣，因此亞洲新興國家主權債，是投資布局的好時機。

亞洲高收益債券與其他債種相比擁有年化收益率最高、存續期間最短、利差空間最大的優勢，又與動盪不安的原物料商品、油價相關債券占比最低，波動幅度較小，並與亞元指數、美元指數等風險因子低度相關，所以投資亞洲高收益債券，是低利率環境、資產配置不可或缺的投資選擇。

聯邦永騰亞洲高收益債券基金投資中國地產與部分亞洲新興國家主權債，制定符合現下亞洲經濟現況的投資策略，將資金視時局作靈活的投資應用，可以幫助投資人在亞洲市場作合理的資產配置與布局。

當全球經濟緩慢增長成為新常態，尤其在「低利率、低成長、低油價、低通膨」的四「低」的環境中，亞洲高收益債仍將保有二「高」（高成長、高收益），投資表現相對更顯突出。

IMF報告指出，亞洲仍是最有活力的經濟區域之一，特別將大陸今年的經濟成長率預估值從元月的6.3％調高至6.5％；而且「2016亞洲經濟前瞻指數」調查顯示，拉動亞洲經濟的貿易投資，大陸「一帶一路」戰略位居首位，「一帶一路」中所規劃布局的基礎建設將亞洲經濟圈與歐洲經濟圈連接起來，區域整合的顯性利多充滿無限想像空間，激發巨大經濟潛力和市場需求，打造世界經濟發展的新引擎。

即使亞洲經濟正翻轉全球經濟活力，在投資地區上，亞洲更無法被忽略，然而目前國際大宗商品價格與金融市場都處於波動不定之際，選擇投資一定要慎選投資區域以及設定好風險底限。

聯邦投信表示，亞洲高收益債券擁有高殖利率與高票面利率的特性，在低利率、低成長、低油價、低通膨的環境中，仍將保有高成長、高收益的投資表現。

且因亞洲高收益債券中能源產業債券占比低使得亞洲高收益債券價格與油價美聯儲貨幣政策、美元指數、亞元指數等風險因素呈現低度相關，亞洲高收益債能為投資組合提供良好的風險分散效果。

除此之外，聯邦投信指出，亞洲高收益債券與其他類型債券相比較，有存續期間短、波動幅度小、利差空間大、年化收益率高等優勢，以美元計價的亞洲高收益債券流動性較當地貨幣計價債券高、匯率風險較低且具備相對適中的信用評價，所以，亞洲高收益債券是目前投資人的首選。

聯邦永騰亞洲高收益債券基金擬布局大陸地產與亞洲部份新興國家的主權債券，因看好亞洲續航潛力，在企業債與主權債之間彈性配置比例，藉由分散投資來降低企業違約風險，是投資人在2016年最佳的投資選擇。

全球不少股市紛紛來到相對高檔，因此，當美國升息聲響起、希臘債務問題告急後，各股市紛紛急挫，然而股市回檔後該買什麼標的，法人表示，可以透過ETF逢低承接是未來投資的新主流。

全球股市在短期急挫之後，不少投資人正等著逢低承接，但要承接什麼標的，卻讓投資人傷透腦筋。

聯邦投信說，運用ETF投資工具能將資金有效運用在看好的國家、區域或是其他產業，並能有效追蹤看好標的國家、區域、或是產業走勢，避免選股誤差，造成看好市場卻因選錯標的，無法享受指數上漲的機會。

聯邦全球多元ETF組合基金經理人袁永騰表示，ETF所以誘人，在於交易成本低、透明度高、流動性高、減少主動選股的誤差以及幾乎可以獲得與指數相當貼近的報酬率，因此獲得許多機構法人以及一般投資人的青睞。

雖然近期全球股市因希臘債務問題讓而重挫，但就整體經濟景氣環境來看，聯邦投信認為全球景氣持續好轉，不管是成熟國家或是新興市場的製造業採購經理人指數與驚奇指數都已呈現向上翻揚，顯示今年的投資可以更積極一點。

因此，建議投資人，未來可以用ETF取代直接投資股市或債市，用被動式管理代替主動選股，減少選股誤差。

舉例來說，截至今年6月22日為止，2015年台灣加權股價指數上漲不到1％，代表台灣加權指數權重前70％的台灣50指數則上漲約3％，追蹤台灣50指數的ETF漲幅也達3％以上，表現貼近指數。

但占台灣50成分股權重最重的個股，2015年漲幅僅0.7％左右，而第三大權重之個股，年度表現則為下跌超過6％。在市場波動，掌握個股難度愈來愈高的情況下，直接投資ETF，不僅參與該指數的上漲波段，也可免除選股的煩惱與誤差。

此外，在台灣法規逐漸開放的利多下，槓桿型ETF、反向型ETF及商品ETF也都被列為可投資標的，因應市場的變化，聯邦投信表示，該投資團隊可運用的ETF種類就更多，也更能達到多元化的配置，有效降低投資組合波動度，建議投資人在未來的投資工具中，不妨加入ETF組合，讓投資更加多元化。

全球股市由於已來到相對高檔，震盪更劇烈，投資難度更勝於以往，在追求高報酬的同時，投資人也注重風險，法人表示，當全球股市本益比來到長期平均值上緣的同時，多元化策略是降低波動、參與各類資產成長趨勢最佳的途徑。

聯邦投信研究發現，多元投資配置能為投資人帶來投資效益，同時也可有效控制下檔風險，因為自2004年以來，單一商品很難連續出現連續3年以上好報酬率，往往前一年表現最佳之商品或市場，到第二年反而表現落後，顯示市場輪動快速且波動度高。

聯邦全球多元ETF組合基金經理人袁永騰表示，以MSCI新興亞洲股票指數為例，以2004年至2014年為例，過去11年的平均年化投資報酬率約為6∼7％，但波動度卻高達27∼28％(2004∼2014年)；但同一期間，多元資產配置的年化報酬率約近7％，波動度卻只約有14％。

而且，在所有的投資標的中，在過去10年中，僅新興市場債券與美國高收益債能有比多元資產配置更好的風險與報酬。

由於今年市場最大的不確定因素就是「美國將升息」相關債券投資波動度恐怕也會較過去提高，因此在股市來到相對高檔、債券也有升息負面因素牽動之際，聯邦投信認為，多元化商品有別於傳統的平衡型基金，不再只是「非股即債」，而是透過更多樣化的商品，讓投資組合操作更靈活、更能因應當下變化萬千的投資環境。

也因此，多元化產品相當適合目前的投資策略，尤其更是不知道錢該往何處擺的投資人最佳的投資標的。

正因為符合市場投資趨勢，近幾年多元資產配置類型基金規模大增，根據晨星(Morningstar)統計，去年全球資金淨流入多元資產配置類型基金規模達2,295.9億美元，已大幅超越固定收益類型基金的404.6億美元，今年預估流入金額上看2,734.2億美元，可望續創新高，並擠下股票基金，成為第二大流入資產，成為全球最吸金的基金類別之一。

今年以來，金融市場圍繞在美國何時升息、歐洲推出量化寬鬆政策、中國經濟成長趨緩但股市卻頻創新高等議題打轉，全球股、匯、債市震盪劇烈，法人指出，全球景氣仍在復甦軌道當中，以指數股票型基金（ETF）採投資、參與股市漲升契機成為趨勢，據統計2020年全球ETF規模，將有上看5兆美元的實力。

由於歐美領軍帶頭景氣復甦，不管是成熟國家或是新興市場的製造業採購經理人指數與驚奇指數，都呈現向上翻揚，顯示投資仍可積極。投信建議，投資人用ETF取代直接投資股市或債市，用被動式管理代替主動選股，減少選股誤差。

根據金融時報報導，全球ETF規模穩健成長，截至2015年3月，全球 ETF市場規模達到2.926兆美元，但早在十年前ETF的規模才僅4,280億美元，這十年來成長相當驚人。國際機構預估，至2020年，全球ETF規模將有上看5兆美元的實力。

聯邦投信表示，運用ETF投資，更能將資金有效運用在看好的國家、區域或是產業。

舉例來說，自2012年以來生技產業表現不凡，NBI生技指數近三年來報酬率超過九成，同期間在台銷售35檔生技醫療相關主動型基金平均報酬僅25%，但若直接投資生技產業ETF，追蹤NBI指數之ETF同期間報酬率亦達九成，直接投資ETF，不僅參與該產業的上漲波段，亦可以免除選股的煩惱與誤差。

根據統計，投資國內台股的基金共計有183檔，有28檔基金淨值在5月30日創下歷史新高，換句話說，投資這28檔基金，不管進場時點，只要持有至5月30日，投資人都是賺錢的。聯邦投信表示，台股目前尚未突破歷史新高，但部分基金已率先創新高，原因就在於經理人選股的功力，這也是基金投資的核心價值。

聯邦投信指出，雖然台股常受到國際股市的影響而波動，但是基金是屬於長期投資的商品，事實也證明，只要拉長投資期間，獲利的機會相對較大。近期台股在基本面好轉加上政策作多，就如同財政部長張盛和所言，只要穩健發展，台股指數自然會往上。

聯邦中國龍基金經理人李博琛表示，目前外資在期貨市場仍然呈現淨多單狀態，顯示外資對後市仍相當看好，雖然短線創新高之後不排除有賣壓出籠，但長期而言，台股仍是個緩步盤堅格局。

聯邦投信5月26日將推出「聯邦環太平洋平衡基金」，該基金與一般股、債各半的傳統平衡型基金不一樣的地方，是特別加入可轉換公司債，藉此達到股債自然平衡，也更能因應目前這種景氣乍暖還寒、陰晴不定的投資環境。

聯邦環太平洋平衡基金經理人郭明玉表示，加入可轉債的平衡基金，等於同時擁有股票、債券及可轉債三種資產，對於經理人來說更能靈活調配資金，因應景氣復甦的投資機會。郭明玉強調，可轉債兼具債券及股票雙重特性，等同於債券結合了股票選擇權，除了有債券利息可領，還具有將債券轉換成股票的權利。

遇到股市空頭的時候，可轉換公司債就提供投資人固定的債息，但若是股市多頭，投資人就可以選擇將債券轉換成股票，除了有優渥的股息之外，還享有股票資本利得的上漲機會。這也是聯邦環太平洋平衡基金看好可轉債最主要的原因。

以往市場總認為平衡式基金只是一種過度商品，但自2000年以來市場的波動加劇，極端事件大約2、3年就發生一次，譬如次貸風暴、雷曼倒閉及歐債危機，這三大金融危機在短短3、4年就發生，對金融市場造成相當大的衝擊，透過平衡型基金的靈活配置，才能在詭譎多變市場搶得先機。

聯邦投信表示，近期新興市場經濟成長力道雖不如前幾年強勁，但在中國的支撐下，新興市場整體成長仍比成熟市場要好，加上全球景氣復甦確立，高收益債受惠程度高於投資等級債，因此仍持續看好新興市場高收益債的表現。

短期利率未來幾年不會調升的大環境並未改變，投資債券須回到債券「固定領息」本質上，因此須更精挑細選，找出被市場錯殺或遭低估的債券，同時避開違約風險較高者，才能帶給債券投資人較高的穩健報酬，天然資源債券就擁有這特性。聯邦投信表示，全球景氣復甦、天然資源需求看俏同時，這類債券不僅能提供穩定的利息報酬，在市場狀況穩定情況下，也較有機會獲得資本利得收入。

今年以來債券市場面臨近幾年難得一見的波段修正，雖然美國聯準會決定QE暫不退場，但全球景氣逐步好轉是市場的共識，因此不管QE退不退場，與景氣連動性高的高收益債都將隨之受惠。

聯邦投信特別指出，今年以來投資於新興市場的高收益債券基金跌幅介於2-7％間，但近一個月隨美國十年期公債殖利率自高檔回跌至2.6 ％附近，債券價格也隨之上漲，近一個月都繳出正報酬成績單，由此可知，市場在經過波段修正後，資金重回高收益懷抱，法人也認為，第四季將是布局高收益的好時機。

國際貨幣基金（IMF）最新公布報告再度調降明年全球經濟成長率，由原本的3.9%下修至3.6%，全球景氣趨緩是不爭的事實，整體新興市場明年的經濟成長率達5.6%，遠高於已開發市場的1.5%，其中最令人看好的依舊是新興亞洲地區的成長力道。

聯邦投信新興亞洲債券基金經理人郭明玉表示，中國的7.5%的經濟成長率卻是已開發國家望塵莫及的，尤其今年以來亞洲國家紛紛降息來刺激經濟，在經濟穩健成長的帶動之下，資金紛紛湧入亞洲，債券市場也跟著受惠，JP Morgan亞洲信貸指數今年以來漲幅已超過10%，表現相當優異。

以境內基金投資在亞洲地區的債券基金而言，近1個月的報酬率都在1%以上，表現優於投資於全球型債券基金。特別值得一提的是新興亞洲投資等級債券的表現，以往認為投資等級債券因較具防禦功能，因此漲幅比高收益債券低，但統計國內投信發行投資於亞洲債券的基金，前十名幾乎都由投資高收益債券的基金包辦，唯獨聯邦又又囍新興亞洲債券基金及華頓新興亞太債券基金，雖然持債比例有60%為投資等級債，但透過經理人選債的功力，表現仍優於其他債券基金，且波動度較低。（邱四珍）

8月上半月國內投信共密集發行3檔投資海外的債券基金吸金逾120 億元，投信法人表示，「募集成績超出原先預期的好」，投資人捧場也讓接下至少還有包括摩根、群益、合庫巴黎等投信的近10檔海外債基金等著募集。

7月時有3檔新基金成立，包括統一亞洲大金磚基金、永豐中國高收益債基金以及國泰價值卓越基金等，成立時的金額分別是17.16億元、25.88億元以及18.91億元。

8月上半月則有聯邦、第一金以及未來資產投信募集了三檔海外債基金，其中聯邦募到40.5億元、第一金63億元以及未來資產也各有2 0億元入袋，可看出海外債券基金仍具吸金功力。

聯邦投信總經理范玲玉即表示，在微利時代，海外債，尤其是投資等級債，最適合作為核心資產配置，因為預期報酬高於定存高，下檔風險及商品的波動率也低於股票基金，所以較受投資人青睞。

天達投顧認為，投資市場仍充滿變數，而且歐美政策尚未明朗、歐債風險還在，因此風險意識仍不可少，建議投資人應配置收益率較佳且波動相對較低的投資級債券，作為兼具防禦及創造超額報酬機會的核心資產。

投信業務端銷售人員表示，一般個人投資人通常會買配息基金，但法人受海外所得免稅額僅200萬元的影響，因此買海外債券基金通常選擇「不配息」基金。

根據投信投顧公會統計顯示，10月共同基金規模增幅前8名，規模 排名皆在12∼28名間的中小型投信，其中由台新投信以大增78.63億 元，11.54％增幅奪下冠軍，其次分別為聯邦投信10.79％、永豐投信 9.79％、凱基投信9.56％、匯達投信8.73％。

台新合併台灣工銀投信後，規模躍增至786億元，市場排名進至第 12名，為排名及規模成長速度最快投信， 總經理藍新仁表示，在兩岸金融MOU生效、簽訂ECFA後，投資人在 金融海嘯過後更加重視風險管理與資產多元配置，是國內投信事業發 展新契機。擴大基金管理規模更是投信業經營成功要件。

寶來投信股票投資處副總經理林冠和近期離職，據傳可能轉至華

南永昌投信擔任總經理。華南永昌投信日前才剛禮聘聯邦投信原

總經理林怡君，擔任新董座。

林怡君在投信業界資歷豐富，素有業務女王之稱，擔任聯邦投信

期間，也大幅提高聯邦投信基金管理規模排名，近一年來旗下台

股基金績效也表現不俗，使得聯邦投信從基金公司後段班，一舉

成為外界讚譽有加的「小而美」投信。

管理風格積極的林怡君在聯邦投信期間，大刀闊斧整頓，同樣的

手法在華南永昌投信也再度上演，據聞她接掌華南永昌投信後，

在人事調整動作頻頻，計畫挖腳林冠和擔任總經理一職。林冠和

曾與林怡君在元大投信共事過，外傳是促使林怡君向寶來投信借

將。

林冠和8月底時，才從元大投信跳槽至寶來投信，擔任股票投資

處副總，當時，市場傳出此一人事異動，可能是受到劉苓媺回鍋

元大投信任職投資長的排擠效應，林冠和此番跳槽華南永昌投信

若成真，短短半年內即換了三個東家。

近千億元中國概念基金將集中在2月到4月募集，不僅要爭取投資

人認同，更掀起通路爭奪戰。由於有13檔與中國相關的基金要開

募，通路與市場都已產生排擠效應，聯邦投信原定推出的華人旗

艦基金就臨時喊卡。

保管銀行主管透露，基金的保管銀行通常就是該檔基金銷售的主

要管道，保管銀行通常必需承諾最少賣出上億元的新基金才能接

案。以去年某檔基金為例，募集了40億元，光是保管銀行就賣了

20億元。

第一銀、中信銀，就因為「超會賣基金」，成為投信心目中最熱

門的保管銀行。

投信為了搶超級通路，爭取重量級保管銀行，有投信甚至喊出零

承諾，保管銀行完全不需承諾最低銷售量。

不過，今年國內一口氣有11家投信推出中國基金，還有兩家投顧

也引進中國境外基金，某位民營金控保管銀行說，「實在是吃不

下呀。」該主管透露，「今年最少已經推掉三家投信基金的保管

業務。」

對保管銀行來說，第一季全球金融風暴餘波盪漾，投資人資金有

限，加上銀行也「賠」怕了，不敢賣太多高風險的商品，根本不

敢同時承諾兩家以上中國基金擔任保管銀行。

但對投信公司來說卻是壞消息，因為搶不到「會賣基金」的保管

銀行，還要面對同時上路的「相同口味」基金，爭食投資人有限

的口袋。

競爭激烈，已在各通路產生排擠效應。許多投信抱怨，過去長期

配合的銀行，因為爭取不到保管銀行，該銀行甚至不太願意上架

中國基金。

聯邦投信總經理林怡君即表示，由於同時間市場募集大中華基金

的家數太多，小型投信的宣傳預算有限，希望待充分準備後再行

推出。

央行將重貼現率降到1.5%，資金行情備受期待。法人指出，受到

投資信心不足衝擊，全球股市在低檔打擺子，但隨著全球利率來

到歷史低檔，只要有好消息，就會掀起一波資金行情，預估在今

年第四季發酵。

聯邦投信投資長黎方國指出，資金是主宰股市一切的力量，他對

未來台股資金行情看得相當正面，因全球利率目前都處在歷史低

檔，但資金行情引爆要時機成熟，只要市場恢復信心，資金行情

就可點燃。

元大證券自營部副總經理范姜奇秀說，今年全球都將處在低率環

境，至於資金行情發酵時機，在上半年較沒有機會，下半年約在

第四季時較有機會，具有題材的個股未來將在資金行情催化下上

漲。

全球金融大海嘯重創金融股，目前有六成上市、櫃金融股股價跌

落至票面下，市場法人普遍認為，5、6月將進入董監改選密集期

，金融股目前股價又處於歷史低檔，應會引起部分人士投資興趣

，目前以兆豐金、寶來證、金鼎證及統一證的改選行情最有看頭

。

聯邦投信投資長黎方國及中信證券研究部資深協理朱晏民認為，

金融股價格低，加上今年是金融業整併期，將使董監改選的競爭

更加熾烈。

寶來證題材最豐

黎方國指出，元大證券目前市占率遙遙領先，會迫使市占率居第

二、三的券商加速併購，寶來證及統一證今年的董監改選，預期

會因而更加精采。

朱晏民表示，兩岸近期有機會簽署金融監理合作備忘錄（MOU）

，兩岸金融一旦通行無阻，台灣的金融機構規模要夠大，才有足

夠的能力競爭，才能在大陸市場占有一席之地，預期部分金控今

年會加強併購力道，利用董監改選的時機取得經營權。

據統計，今年共有13家金融股將改選董監，包括兆豐金、第一金

、台企銀、合庫、遠東銀、聯邦銀、新產、華票、寶來證、康和

證、統一證、大眾證、金鼎證等。。

五家非金控旗下的獨立券商董監改選最受矚目，寶來證前總裁白

文正過世後，公司派今年將迎戰市場派葉美麗，再加上國泰金及

富邦金也意圖「插旗」，寶來證可望成為最具董監改選題材的公

司。

金鼎統一有看頭

開發金控總經理辜仲曾有意推中信證、大華證、金鼎證及統一證

券「四合一」，金鼎證今年將改選董監，開發金合計持有金鼎證

48%股權，入主機率高。

至於統一證，去年9月來即有特定人透過永豐金證券大買逾6.5萬

張，市場揣測買盤不排除來自開發金。

不過，近來金鼎證不斷透過廣告、發布新聞稿企圖擺脫被開發金

合併，對於日前出爐之「二次金改檢討報告」，金鼎證呼籲政府

應快馬加鞭，依相關法律程序並採取必要措施。

兆豐金目前泛公股持股約兩成，寶成集團原有意買下中信金手中

持有的一成兆豐金持股，但價格談不攏而作罷，近期兆豐金股價

在10元附近，傳出寶成集團正加強火力，持股已拉高到近兩成。

景氣不佳，投資人最想知道手中的企業能不能度過風暴。法人表

示，公司財務狀況一般人難以了解，若觀察可轉換公司債（CB）

的價格，有如透過大股東的眼睛來看公司營運狀況。如果CB價格

低於80元，或賣回收益率超過8%，都要提高警覺。

有擔保的CB發行機構必須額外支付一筆費用，因此大多數CB都是

無擔保發行。瑞實投資總經理陳冠融昨（9）日指出，除非是體質

良好的公司，或是對公司內部非常熟悉的人，否則一般人不會大

買CB，而離到期日越近的CB，由於變現時間短，安全性也較高，

但如果還大幅折價，就很有問題。

聯邦投信投資長黎方國分析，CB會跌價，原因可能與到期時間、

折現率、流動率有關。若以折現率5%計算，則三年後需償還100

元的CB，目前價值約為86元；流動率不足，則可能使急需資金的

持有者低價賣出。

國票證券副總張智超提出以賣回收益率超過8%，做為判斷指標。

他說，若是二年後可以用100元賣回給公司，現在卻只要85元以下

即可購得，收益率似乎就偏高了。

一位法人直言，CB都是大股東在玩的，因為對內部資訊夠清楚，

若是放任CB價格低於50元，根本就是有問題，以過去經驗來看，

CB低於50元的企業，最後出事的機率極高，像博達就是其中的例

子。不過，一般來說，CB低於80元以下的公司，還未見公司或大

股東出手回補，就該提高警覺，判斷是否財務狀況出了問題。

根據櫃買中心的資料，包含泰谷（3339）、晶采（8042）、立碁

（8111）、斐成（3313）、力晶（5346）、華上（6289 ）所發出

的CB，價格都已折價至50元以下，投資人可以特別留意。