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科技基金 補漲趕進度 大選後績效迎頭趕上，布局下半年電子旺季

，可利用「資訊比率」評選基金。

台股科技類基金3月前表現不佳，年報酬率為負的8.2%，在各類型

台股基金之中，僅勝過同樣以投資電子股為主的上櫃股票型基金

的負報酬率16.83%。不過，4月以來盤勢主流幾度交替，大選後電

子股重獲青睞，科技類基金績效表現迎頭趕上。

投信表示，迎接下半年電子旺季，現在適合進場布局科技類基金

。投資人可利用投信投顧公會委託台大財金系教授李存修與邱顯

比製作的基金績效評比，透過其中「資訊比率」的表現，選出該

類型長期表現較佳的基金。

聯邦投信精選科技基金經理人江政翰表示，1月底2月初的全球股

市低點，已為電子類股底部，4月底受到財報公布的影響，股價仍

有回測機會，但近期股價也已先後反映，跌幅不會太大。

由於美國5月將退稅千億美元，一般預料有助刺激美國消費市場景

氣，對台灣外銷電子產業為利多消息，對電子業而言，第二季雖

然仍為淡季，但普遍營收預期較第一季為佳。

外資在選後投入台股資金其實未明顯增加，電子股部位也未明顯

提升，法人解讀為外資仍在觀望落底時機。在停資停券效應下，

加權指數表現較穩定，外資可能在4月中下旬後，開始進行電子類

股的回補。

要進場布局台股科技型基金的投資人不妨參考投信投顧公會每月

定期發布的基金績效評比，透過「資訊比率」選出該類型中，長

期表現優異的基金。

根據最新發布的報告，36檔科技類台股基金中，資訊比率最佳前

五名為富鼎半導體基金、統一奔騰基金、復華數位經濟基金、德

信數位時代基金、傳山高科技基金。

根據投信投顧公會發布截至９７年１月底國內投信公司基金規模

較９６年１２月相較，多數類型基金因股災出現一至兩成的衰退

，反觀債券型基金一枝獨秀；投資國內的債券型基金（含現行類

貨幣市場型、及國內投資固定收益一般債券型）成長幅度

６．３２％。

元月規模成長比率最高的三家投信公司，台灣工銀投信、聯邦投

信、玉山投信，主因也是債券型基金推波助瀾。其中台灣工銀打

出折讓類貨幣型基金經理費，將經理費回饋到收益率中，使年報

酬率衝高，也帶動台灣工銀１月規模大幅成長１６．５３％。

過去主管機關推動債券型基金轉型為貨幣型基金，為顧及業者可

能持有債券部位未到期，提前買賣將造成操作上的損失，因此暫

時定位為「類貨幣」基金。至今許多類貨幣型基金仍沿用債券基

金的名字，反倒是固定收益型基金，才是真正主要投資於債券的

基金。

富蘭克林投顧表示，受到股市動盪劇烈影響，債券型基金規模呈

現持續成長，投資人對債券基金的詢問度有明顯的提升。加上新

台幣持續升值，若債券組合型基金是以新台幣計價，可降低匯兌

風險，又能有較穩健的投資效益。

至於類貨幣型基金，由於多為法人客戶投資，金額相當大，當行

情震盪時，法人為求避險轉進類貨幣型基金避險，因此元月以來

成長相當快速。類貨幣型基金購買的標的包含資本市場中的債券

，以及貨幣市場中的定存、附條件交易、短期票券等。目前主管

機關對於類貨幣型基金持有債券的上限為三成，平均存續期間以

不超過三年為限。屬於基金淨值成長不明顯，但也不易下降的基

金。

受惠於國際熱錢流入的帶動，新台幣近期走勢強勁，挑戰３０兌

１美元。全球貨幣不只新台幣獨強，澳幣、紐幣、巴西里拉及印

尼盾等近一個月來兌美元的升值幅度更超過新台幣升幅。

華南永昌全球短期固定收益基金經理人簡瓊媛表示，美元走弱已

成定局，搭配國際原物料價格持續上漲，看好澳洲、巴西及印尼

等國具原物料題材之貨幣可望繼續走升，再加上美國聯準會持續

降息帶動美債多頭行情，建議投資人可以透過布局全球型債券基

金，投資債券和廣納各國貨幣的組合，以兼顧債券利得及貨幣升

值的匯兌收益。

繼農曆年前一波高階人事異動後，農曆年後又持續傳出投信董事

長或總經理異動，十二日最新傳出統一投信總經理由李怡慶接任

，九十五年九月接替林弘立擔任統一投信總經理的呂文輝，將於

十三日起離開統一投信，任職僅約一年半。

投信高階幹部雖然屬於相對高薪的行業，惟週轉率之高、異動速

度之快，也是各種行業別中少見的。曾經有媒體非經正式統計的

粗估，國內投信總經理平均壽命不到二年半；如果從這次統一投

信呂文輝的例子，倒還蠻吻合的。

除了統一投信由統一集團金融體系內部，調任曾經擔任過統一證

券副總經理、統一投顧總經理的李怡慶，接任總經理，並號稱此

一人事調動，將朝邁向金融體系整合之路再踏進一大步外，其實

投信圈高階人事異動，最近幾個月以來一直都相當熱鬧。

過年前有凱基投信總經理由周雷出任，林怡君則轉任聯邦投信總

經理，另外，配合兆豐金控內部人事調整，蔡友才接任兆豐國際

投信董事長；更早，去年底台陽投信則一口氣調整董事長、總經

理等高階職務，由廖文雄替代林勝昌為董事長，並聘楊紫涵為總

經理。而第一富蘭克林投信董事長孟敏享，也在過年前解任。

農曆年後先有台灣富達投信董事長異動，由傑賽門替代海賽門擔

任董事長，另外，去年五月才獲金管會核可的富達總經理謝誠晃

，也在上任不到一年時間就去職。接著華南永昌投信董事長也異

動，由陳戰勝接替郭清水；三月初又玉山投信前董事長施教煌請

職，改聘杜武林接任董事長。

選前台股震盪 平衡型基金避險 保守型投資人可配置 80% 以防選

後波動

近期台股表現優於國際股市，不過，但仍無法擺脫美股的影響，

昨天就受到美股回跌拖累，指數同步重挫，基金業者表示，今年

台股的波動將較去年大，操作難度提升，且選後可能出現利多出

盡的疑慮，建議投資人在選前可增加平衡基金布局，以降低選後

股市可能修正的波動風險。

富邦投顧表示，雖然新台幣昨日再創波段新高，但台股卻因國際

股市走弱、短線漲多後，在獲利賣壓陸續湧現下，大幅拉回。德

盛安聯投信表示，台股因資金行情扭轉中空格局，大選前可望維

持在８２００點∼８６００點間震盪整理，且此波以資金行情為

主，指數在台幣升值下看回不回。不過，由於此波漲幅已大，德

盛安聯投信建議，短期漲多的族群，投資人可適時獲利調節，且

愈接近選舉前，投資心態應更謹慎。

專家建議，若要降低投資台股波動的風險，可以平衡型基金為主

，根據統計，雖然台股２月以來在本土資金及外資大舉回籠下，

指數漲幅超過１成，但台股今年以來仍下挫３％。不過，台股平

衡基金今年以來平均報酬率只小跌１．４７％，表現仍優於大盤

，其中富鼎精穩基金甚至已有６．２７％報酬率，績效相當亮麗

。

日盛策略平衡基金經理人黃昭華表示，雖然今年經濟成長趨緩幾

乎已確定，但近日全球股市已進入超跌狀態，原因並非經濟快速

轉弱，而是投資人信心不足導致恐慌性賣盤紛紛出籠。

台灣工銀投信經理鍾文傑則表示，由於美國金融機構第１季可能

再提列去年次級房貸的整體虧損，且全球經濟趨緩與通膨問題持

續，影響股市表現，投資人此時應以股債均衡的資產配置來因應

市場變數，等到不確定因素釐清後再進行積極的調整。

聯邦計量平衡基金經理人楊嘉男則認為，由於平衡基金追求絕對

報酬，具有隨漲抗跌特性及分散風險的功用，在盤勢不佳時更能

彰顯這類基金的價值，即使是積極型投資人也須將平衡基金納入

資產配置中。

黃昭華也指出，隨著未來股市的震盪幅度將加劇，投資風險將升

高，建議投資人可增加台股模組平衡型基金的配置部位，藉以降

低波動風險，提高投資組合的穩定性。對於積極型的投資人來說

，黃昭華建議，投資布局中可配置２０％模組操作型基金，穩健

型投資人可配置５０％，保守型投資人可配置８０％。

暴風雪肆虐中國長三角地區，摩根富林明ＪＦ龍揚基金經理人魏

如宏表示，大陸暴風雪導致供電減半，台商生產線排程受到影響

，但除非暴風雪持續不散，否則氣候因素對台商營收和獲利僅止

於短期負面消息，目前並不考慮調整中概股持股。

魏如宏指出，首季本屬電子業的淡季，加上台商去年下半年以來

面對勞動合同法等改變，持股操作上已對電子類股相對保守。另

外，鋼鐵、塑化或航運等傳產部分，主要還是受到中國宏觀調控

影響程度而定。

景順投信投資長陳朝燈表示，受暴風雪影響，部份中國省份的台

商被迫停止出貨，短期內供應鏈受衝擊，營收會受影響。陳朝燈

表示，暴風雪屬短期天災，以台灣９２１大地震來說，也不過是

一個月左右的反應期，這次影響就比例來看，並不如９２１嚴重

。而短期天災的問題，遠不如中國實施宏觀調控對台商的影響。

陳朝燈說，持有中概股的比率不會受這次天災影響，因為中概基

金投資看的是長遠的表現，現在進行調整只是賣在低點而已。即

使是陸股、港股，也很快就反應結束，台股應該不會反應太久。

聯邦投信投資研究部協理蔡國安表示，台商在華南與華東地區主

要以外銷為主，較少內需部分，在物流運輸上，受道路運輸與港

口影響較大。而此次最嚴重的鐵路運輸，影響內需運輸較大，台

商受影響並沒有這麼嚴重。

群益投信投資長王智民也認為，暴風雪造成中國部分地區限電是

短期現象，台商在１月的出貨情況也從高峰期開始下滑，預期對

於１月營收的衝擊應該不大，而２月因為本來就有農曆年的因素

，營收通常都會較低，應該不是受到暴風雪影響的關係。

另外，群益投信表示，此次大陸暴風雪造成的限電及運輸問題，

與２００２年美西封港事件有點類似，預估對台商產能短期有衝

擊但有限，旗下與中概相關的基金持股也不會因此出現波動。魏

如宏則說，對台商而言，美國經濟走緩程度和中國宏觀調控影響

的效應，才是影響台商獲利的最大因素。

基金紛避險 投資人勿慌 不少投信降低基金持股比重，增加現金部

位，進行避險

全球股災蔓延，在市場一片哀嚎的同時，基金投資人是否會像

股票投資人一樣慘賠？其實答案未必。無論是台股基金還是海外

基金，雖然無法做空股票，但卻可以透過期貨放空與降低持股比

重，增加現金部位的方式進行避險。

所以對於這兩天的全球股災，投資人無須過度恐慌。

單是二十一日與二十二日這兩天，幾個主要的新興市場，跌幅

都已經超過十％，其中又以香港與印度為最；即使是不受外資干

擾的中國股市，在北京連續調升存款準備率、以及市場對美國經

濟進入衰退的擔憂下，也大幅下挫超過七．二二％。

若放大到今年以來觀察，全球跌幅就更慘。

據了解，在這種情況下，已有不少投信降低旗下基金的持股比

重，無論是台股基金還是海外股票基金，幾乎都有業者計畫這麼

做。包括聯邦投信、保德信投信、台壽保投信、華頓投信、富鼎

投信等，目前旗下基金的持股比例，最少都已降到八十五％以下

。

不過，大華投信卻逆向加碼，旗下兩檔大華中小與大華大華基

金，都以擴大傳產股的比重，連帶也讓基金的持股率提高到九成

。

法人表示，這兩天全球股市重跌，顯然已經超過預期之外，無

論基本面好壞，幾乎全面都呈現恐慌性賣壓，這就表示市場上的

不確定因素，幾乎已成了股市最大的殺手。

聯邦投信投資研究部協理蔡國安表示，對台股基金而言，如果

電子股漲不動，大盤自然也別想拉升；即使將持股內容從電子轉

換到傳產，影響也是有限；所以短期內只能等待美股先回穩。

台壽保投信投資研究部經理葉泰宏表示，這兩天的大跌根本就

是恐慌性的賣壓，對投資人而言，此時最好的舉動，不是加碼，

也不是贖回，而是靜觀其變；未來若遇到美股止穩，就可以安心

一些，但若中國與印度的修正持續，投資人最好做部分停損。

不過，復華投信也表示，觀察美國的VIX波動率指數，在一月十

七日就躍升至二十八．四六，（指數越高，代表投資人的恐慌程

度也就越高、信心越弱）；幾乎已接近去年的高點；顯示在這一

波恐慌指數升高後，未來理應看到股市跌幅縮小的狀況。

銀行與國內投信公司銷售條件談不攏，十二月中旬後，多家投信

公司商品從銀行端「下架」，投資人可買到的投信基金數目頓時

變少。其中基金銷售領先的中國信託與第一銀行，各有三家投信

、十家投信基金商品下架。

受到矚目的是，彰銀停賣台新投信基金，主因雙方屬於「利害關

係人」，必須經過彰銀董事會通過後，才能重新銷售，未來彰銀

董事會也會討論這項議案。

金管會日前發函要求銀行，與投信公司簽訂基金銷售新契約，並

送交投信投顧公會審查核准才能銷售，是導致銀行紛紛將投信基

金下架的主要原因，除中信與一銀之外，彰銀、華銀、台企銀也

均有商品因此下架。

中信銀下架基金，包含建弘、日盛、凱基等三家投信的產品；一

銀則是將台壽保、富邦、玉山、寶來、復華、景順、新光、瑞銀

、聯邦及大華投信的商品下架。此外，彰銀下架的是台新投信；

華銀是聯邦、復華投信；台企銀則是台壽保、建弘、富鼎。

銀行信託主管指出，法令修正後，投信公司須比照境外基金，由

各投信與個別銷售機構簽訂契約，其中，包含洗錢防治、短線交

易、雙方的權利義務、損害賠償、系統建置、費用分攤等，都要

雙方談妥才能簽訂契約，「目前談不攏的部分，多是費用方面」

，現在就看投信與銀行銷售成績如何角力。

銀行主管透露，規模最大的幾家投信公司，「態度都相當強硬」

，雙方也會顧及情誼，各退一步；但小投信就很可能須「委屈求

全」。此外，近期銀行與投信投顧公會也開會，要求明年六月底

前，國銀須建制完成針對投信基金的短線交易系統，只有要投資

人符合短線交易條件，系統就會預警並通知投信公司，後年年中

則是境外基金的短線交易系統。這部份的費用分攤，也是重要關

鍵。

投信投顧公會昨日回應指出，公會不會介入，只要銀行、投信公

司有共識後，就能恢復銷售，陸續已有銀行與投信將新契約送進

公會，會立即審核。