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街口證券投資信託(公)公司新聞
台股弱勢，２６檔台股相關基金瀕臨２億元的清算邊緣，其中凱
基精算家基金已宣布終止信託契約，由於今年元月台股表現不佳
，這些台股基金很可能須清算，是台股基金多年來面臨最大的一
次清算潮。
台股基金規模持續萎縮，海外基金規模表現亦差強人意，近期就
有群益全球數位基金宣布終止契約。此外，即便具有防禦性固定
收益的基金，也難逃規模下滑的窘境，包括華頓美國浮動利率金
融資產證券化基金、富達世界債券基金等也陸續終止契約、進行
清算。
除凱基精算家宣布終止信託契約外，剩下的２５檔基金中，金復
華精鑽平衡基金去年底的規模僅剩下１．９１億元，若２月規模
無法成長，則須依契約規定最近３０個營業日平均值低於２億元
的清算標準，可能成為下一檔終止契約的台股基金。
此外，包括奔華安定、富鼎精穩、富鼎寶馬等基金，規模都在２
億元邊緣。
除了清算標準規定外，投信公司亦可視政策方向決定是否要先進
行終止契約的動作，若行情不佳，投信公司決定先行清算，則２
月份可能會一次出現數檔台股基金進行終止契約，也是數年來首
度發生的現象。
投信業者估計，台股基金規模已經跌到約３，５００億元，較去
年底台股基金規模近４，４００億元，等於一個月滑掉近千億元
，若台股行情持續疲弱不振，台股基金規模將持續蒸發，恐將下
探去年７月股災前不到３，０００億元規模的低點。
基精算家基金已宣布終止信託契約，由於今年元月台股表現不佳
，這些台股基金很可能須清算，是台股基金多年來面臨最大的一
次清算潮。
台股基金規模持續萎縮，海外基金規模表現亦差強人意，近期就
有群益全球數位基金宣布終止契約。此外，即便具有防禦性固定
收益的基金，也難逃規模下滑的窘境，包括華頓美國浮動利率金
融資產證券化基金、富達世界債券基金等也陸續終止契約、進行
清算。
除凱基精算家宣布終止信託契約外，剩下的２５檔基金中，金復
華精鑽平衡基金去年底的規模僅剩下１．９１億元，若２月規模
無法成長，則須依契約規定最近３０個營業日平均值低於２億元
的清算標準，可能成為下一檔終止契約的台股基金。
此外，包括奔華安定、富鼎精穩、富鼎寶馬等基金，規模都在２
億元邊緣。
除了清算標準規定外，投信公司亦可視政策方向決定是否要先進
行終止契約的動作，若行情不佳，投信公司決定先行清算，則２
月份可能會一次出現數檔台股基金進行終止契約，也是數年來首
度發生的現象。
投信業者估計，台股基金規模已經跌到約３，５００億元，較去
年底台股基金規模近４，４００億元，等於一個月滑掉近千億元
，若台股行情持續疲弱不振，台股基金規模將持續蒸發，恐將下
探去年７月股災前不到３，０００億元規模的低點。
２００７年下半年起全球金融市場即處於次貸風暴、信貸緊縮、
資產價值大幅減損、油價飆漲等利空相繼來襲的混沌環境中，
２００８年開春至今，投資人處於不安的投資狀態中，也令數年
來長期依靠股市的投資人重新思考資產配置的重要性。
鑑於上年美國經濟能見度低迷、股市震盪加劇的投資環境，短線
市場或有震盪，但投資人也不需過度悲觀，應以正確的投資觀念
從容面對金融市場的劇烈震盪。市場動盪之際，該用何種心情來
面對投資理財，華頓投信提出ＰＤＡ法則，也就是投資哲學（
Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ）、投資紀律 （Ｄｉｓｃｉｐｌｉｎｅ
）、投資執行力 （Ａｃｔｉｏｎ）。
華頓投信建議投資人，現階段應謹慎佈局，海外投資策略宜多元
、分散，採取股、債、現金並重的原則，然而最省力、省時的方
法就是用ＰＤＡ：投資哲學 （Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ）、投資
紀律 （Ｄｉｓｃｉｐｌｉｎｅ） 、投資執行力 （
Ａｃｔｉｏｎ），挑選出最適合自己的環球資產配置型基金作為
核心資產。
環球資產配置型基金在市場大幅波動之時，通常能提供較佳之分
散風險能力，也提供投資人更多彈性，以利在未來重新進行資產
配置。投資人可善用其投資區域分散、貨幣分散與股債部位互補
降低風險的特性，一來透過債券市場避險，二來逢低佈局股票市
場，抓住全球股市回溫脈動。
資產價值大幅減損、油價飆漲等利空相繼來襲的混沌環境中，
２００８年開春至今，投資人處於不安的投資狀態中，也令數年
來長期依靠股市的投資人重新思考資產配置的重要性。
鑑於上年美國經濟能見度低迷、股市震盪加劇的投資環境，短線
市場或有震盪，但投資人也不需過度悲觀，應以正確的投資觀念
從容面對金融市場的劇烈震盪。市場動盪之際，該用何種心情來
面對投資理財，華頓投信提出ＰＤＡ法則，也就是投資哲學（
Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ）、投資紀律 （Ｄｉｓｃｉｐｌｉｎｅ
）、投資執行力 （Ａｃｔｉｏｎ）。
華頓投信建議投資人，現階段應謹慎佈局，海外投資策略宜多元
、分散，採取股、債、現金並重的原則，然而最省力、省時的方
法就是用ＰＤＡ：投資哲學 （Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ）、投資
紀律 （Ｄｉｓｃｉｐｌｉｎｅ） 、投資執行力 （
Ａｃｔｉｏｎ），挑選出最適合自己的環球資產配置型基金作為
核心資產。
環球資產配置型基金在市場大幅波動之時，通常能提供較佳之分
散風險能力，也提供投資人更多彈性，以利在未來重新進行資產
配置。投資人可善用其投資區域分散、貨幣分散與股債部位互補
降低風險的特性，一來透過債券市場避險，二來逢低佈局股票市
場，抓住全球股市回溫脈動。
美國經濟走緩疑慮，持續蔓延全球投資市場，衡量市場波動性的
恐慌指數 （Ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ Ｉｎｄｅｘ）不斷走高之
際，想要拿年終獎金進場投資的投資人，華頓投信建議，不妨先
將債券比例提高，靜待市場修正告一段落，再逐步將股票比重提
高，現階段保守、穩健與積極型的投資人，可以先將債股比分別
訂在八二、七三與六四。
華頓投信建議今年投資要特別留意多元分散，採取股、債、現金
並重的原則。資產配置的比例，華頓投信認為，保守型投資人，
債股比八比二；穩健型投資人，債股比七比三；積極型投資人，
債股比六比四。
債券比例相對較高，主要是因為各國央行為刺激疲弱經濟，陸續
進入降息循環，持有債券部位較高，當債券價格走高，資本利得
空間也會上調。股票部分，整體而言，預估２００８ 年股票投
資表現仍會優於債券，但如今全球股票市場正在修正，預料第一
季末投資價值將逐步浮現。
全球市場脈動變化萬千，對一般投資人來說，想要精準掌握投資
脈動，並不容易，最省力的方法就是選擇環球資產配置類型基金
進行佈局，交由專業的經理團隊幫你配置比例。
投資人不妨將年終獎金以單筆方式投資，由於環球資產配置型基
金是將資產進行全球化佈局，不集中單一市場，具有投資區域分
散、貨幣分散與股債部位互補降低風險的特性，提供更多彈性，
讓投資步伐跟上市場脈動。
恐慌指數 （Ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ Ｉｎｄｅｘ）不斷走高之
際，想要拿年終獎金進場投資的投資人，華頓投信建議，不妨先
將債券比例提高，靜待市場修正告一段落，再逐步將股票比重提
高，現階段保守、穩健與積極型的投資人，可以先將債股比分別
訂在八二、七三與六四。
華頓投信建議今年投資要特別留意多元分散，採取股、債、現金
並重的原則。資產配置的比例，華頓投信認為，保守型投資人，
債股比八比二；穩健型投資人，債股比七比三；積極型投資人，
債股比六比四。
債券比例相對較高，主要是因為各國央行為刺激疲弱經濟，陸續
進入降息循環，持有債券部位較高，當債券價格走高，資本利得
空間也會上調。股票部分，整體而言，預估２００８ 年股票投
資表現仍會優於債券，但如今全球股票市場正在修正，預料第一
季末投資價值將逐步浮現。
全球市場脈動變化萬千，對一般投資人來說，想要精準掌握投資
脈動，並不容易，最省力的方法就是選擇環球資產配置類型基金
進行佈局，交由專業的經理團隊幫你配置比例。
投資人不妨將年終獎金以單筆方式投資，由於環球資產配置型基
金是將資產進行全球化佈局，不集中單一市場，具有投資區域分
散、貨幣分散與股債部位互補降低風險的特性，提供更多彈性，
讓投資步伐跟上市場脈動。
全球股災未止息，市場資金陸續轉入債市。投信業者建議，股市
震盪加劇，債市可望成為資金短期避風港，在市場風險偏好降低
的情形下，高投資等級的公債，最能吸引保守性資金流入，在投
資組合中納入安全性最高的美國與歐洲公債，將有助降低波動風
險。
受到美國新公布的經濟數據疲軟影響，市場對於美國經濟衰退疑
慮持續蔓延。聯準會主席柏南克國會證詞演說表示，美國經濟前
景有惡化之虞，加深投資人預期聯準會將再大幅降息，美國公債
吸引全球資金進駐，美國１０年期公債殖利率收在３．６４％，
二年期公債殖利率亦滑落至１．９２％。
在房市暴跌、借貸緊縮雙重打擊下，美國經濟前景令人堪憂，所
引起全球股市的信用崩潰而展開全面修正。華頓投信表示，有鑒
於市場波動異常劇烈，分散投資策略比以前更重要。根據過去
２０年經驗，當摩根士丹利世界指數且美國史坦普５００指數下
跌的年度時，債券指數通常能保有正報酬，顯示以股票搭配債券
的配置，將可防堵投資組合下檔的風險。
在債市的選擇上，今年較積極型的投資人仍可以考慮部分投資在
新興市場長期或短期債券，但保守型投資人在債市布局上，則應
考慮以全球債券型為投資重心。
以目前的投資價值來看，全球政府債屬於防衛性的操作，投資人
應以避險的價值來看待。建議保守型投資者可將資金配置在美國
政府債市，並搭配以非美元貨幣為主的全球債市，防範單一貨幣
貶值的風險，也可平衡股市震盪的壓力。從收益的角度看，政府
債券亦能在防範股市波動風險的同時，也能順勢掌握聯準會利率
政策持續寬鬆下的收益空間。
震盪加劇，債市可望成為資金短期避風港，在市場風險偏好降低
的情形下，高投資等級的公債，最能吸引保守性資金流入，在投
資組合中納入安全性最高的美國與歐洲公債，將有助降低波動風
險。
受到美國新公布的經濟數據疲軟影響，市場對於美國經濟衰退疑
慮持續蔓延。聯準會主席柏南克國會證詞演說表示，美國經濟前
景有惡化之虞，加深投資人預期聯準會將再大幅降息，美國公債
吸引全球資金進駐，美國１０年期公債殖利率收在３．６４％，
二年期公債殖利率亦滑落至１．９２％。
在房市暴跌、借貸緊縮雙重打擊下，美國經濟前景令人堪憂，所
引起全球股市的信用崩潰而展開全面修正。華頓投信表示，有鑒
於市場波動異常劇烈，分散投資策略比以前更重要。根據過去
２０年經驗，當摩根士丹利世界指數且美國史坦普５００指數下
跌的年度時，債券指數通常能保有正報酬，顯示以股票搭配債券
的配置，將可防堵投資組合下檔的風險。
在債市的選擇上，今年較積極型的投資人仍可以考慮部分投資在
新興市場長期或短期債券，但保守型投資人在債市布局上，則應
考慮以全球債券型為投資重心。
以目前的投資價值來看，全球政府債屬於防衛性的操作，投資人
應以避險的價值來看待。建議保守型投資者可將資金配置在美國
政府債市，並搭配以非美元貨幣為主的全球債市，防範單一貨幣
貶值的風險，也可平衡股市震盪的壓力。從收益的角度看，政府
債券亦能在防範股市波動風險的同時，也能順勢掌握聯準會利率
政策持續寬鬆下的收益空間。
美國經濟前景令人堪憂，全球股市也在信用緊縮及缺少資金動能
的情形下展開全面修正，投資氣氛跌落谷底。由於於市場波動劇
烈，今年投資人在資產配置課題上更顯重要，尤其股債要均衡，
債市布局上應將全球政府債券基金列入核心策略，才能防範股市
波動風險的同時，也能順勢掌握聯準會利率政策持續寬鬆下的收
益空間。
年關將至，雖然國內休長假，不過，投資人仍應該關心國外市場
的變化，畢竟現階段台灣資本市場與國際的連動性相當高，是否
受到影響，投資人不可掉以輕心。
在現階段動盪加劇的投資局勢下，「分散投資」策略絕對比以前
更重要。根據過去２０年經驗，當摩根士丹利世界指數與美國史
坦普５００指數均下跌的年度，花旗全球債券指數及美林Ｇ７政
府債券指數通常能保有正報酬，顯示以股票搭配債券的配置，將
可降低投資組合下檔的風險。
華頓投信表示，以目前的投資價值來看，全球政府債屬防衛性的
操作，是相對安全的投資標的，保守型投資者可將資金配置在非
美元貨幣為主的全球債券基金，同時搭配美國政府債基金，防範
美元貶值的風險，可平衡股市震盪的壓力。積極型的投資人，不
妨趁著市場修正，全球市場進入降息循環之際，布局股債配置的
基金。
觀察從１９７４年到２００１年，美國聯準會過往降息３碼的的
１７ 次經驗來看，大幅降息後，全球主要股票指數在一個月、
三個月、六個月以及一年後的平均表現均為正報酬。
因此，短線市場或有震盪，但投資人也不需過度悲觀，應以正確
的投資觀念面對此時的市場震盪，投資環球資產配置型基金，善
用其投資區域分散、貨幣分散與股債部位互補降低風險的特性，
一來透過債券市場避險，二來可逢低布局股票市場，抓住全球股
市回溫脈動。
的情形下展開全面修正，投資氣氛跌落谷底。由於於市場波動劇
烈，今年投資人在資產配置課題上更顯重要，尤其股債要均衡，
債市布局上應將全球政府債券基金列入核心策略，才能防範股市
波動風險的同時，也能順勢掌握聯準會利率政策持續寬鬆下的收
益空間。
年關將至，雖然國內休長假，不過，投資人仍應該關心國外市場
的變化，畢竟現階段台灣資本市場與國際的連動性相當高，是否
受到影響，投資人不可掉以輕心。
在現階段動盪加劇的投資局勢下，「分散投資」策略絕對比以前
更重要。根據過去２０年經驗，當摩根士丹利世界指數與美國史
坦普５００指數均下跌的年度，花旗全球債券指數及美林Ｇ７政
府債券指數通常能保有正報酬，顯示以股票搭配債券的配置，將
可降低投資組合下檔的風險。
華頓投信表示，以目前的投資價值來看，全球政府債屬防衛性的
操作，是相對安全的投資標的，保守型投資者可將資金配置在非
美元貨幣為主的全球債券基金，同時搭配美國政府債基金，防範
美元貶值的風險，可平衡股市震盪的壓力。積極型的投資人，不
妨趁著市場修正，全球市場進入降息循環之際，布局股債配置的
基金。
觀察從１９７４年到２００１年，美國聯準會過往降息３碼的的
１７ 次經驗來看，大幅降息後，全球主要股票指數在一個月、
三個月、六個月以及一年後的平均表現均為正報酬。
因此，短線市場或有震盪，但投資人也不需過度悲觀，應以正確
的投資觀念面對此時的市場震盪，投資環球資產配置型基金，善
用其投資區域分散、貨幣分散與股債部位互補降低風險的特性，
一來透過債券市場避險，二來可逢低布局股票市場，抓住全球股
市回溫脈動。
中國大陸發生嚴重雪災，中概股昨 （２９）日成為盤面弱勢指
標，正新、建大都觸及跌停。不過，投信業者認為，天然災害的
利空通常不會持續太久，農曆新年前賣壓應可消化，雪災後帶來
的食糧需求及基礎建設的重建，可能讓中概股在年後出現一波行
情。
新光多重計量基金協管經理人鄒政杰指出，中概股目前價位普遍
在指數８，０００點以上的高檔，股價比電子股高出許多，市場
剛好趁大陸暴風雪的利空進行修正，這是很合理的現象。
鄭政杰說，中概股其實可區分二大塊，包括原物料相關及中國內
需通路族群，原物料相關族群受到全球景氣趨緩及國際原物料行
情震盪的壓抑，表現較為受限。
不過，中國內需通路族群受惠大陸內需市場成長，較不受全球景
氣影響，加上我國總統大選後，若能開放４０％投資上限，中國
內需通路股在經營規模上可更擴大，後市不容小覷。
華頓投信總經理楊師銘亦認為，暴風雪對中概股的影響應該只有
一、兩天，中概股很快就會回歸基本面，中概電子股目前有跌深
的利多加持，中概非電子族群除了塑化及散裝航運產業前景較為
弱勢外，其餘仍具有題材，而總統大選後所能釋放的兩岸三通題
材，則是真正能為中概股再加分的關鍵。
楊師銘預估，總統大選後若能開放兩岸三通，加上４０％投資上
限能開放，包括觀光、航運、金融等族群，預期都有會爆發性的
表現，中概族群也將同步受惠。
標，正新、建大都觸及跌停。不過，投信業者認為，天然災害的
利空通常不會持續太久，農曆新年前賣壓應可消化，雪災後帶來
的食糧需求及基礎建設的重建，可能讓中概股在年後出現一波行
情。
新光多重計量基金協管經理人鄒政杰指出，中概股目前價位普遍
在指數８，０００點以上的高檔，股價比電子股高出許多，市場
剛好趁大陸暴風雪的利空進行修正，這是很合理的現象。
鄭政杰說，中概股其實可區分二大塊，包括原物料相關及中國內
需通路族群，原物料相關族群受到全球景氣趨緩及國際原物料行
情震盪的壓抑，表現較為受限。
不過，中國內需通路族群受惠大陸內需市場成長，較不受全球景
氣影響，加上我國總統大選後，若能開放４０％投資上限，中國
內需通路股在經營規模上可更擴大，後市不容小覷。
華頓投信總經理楊師銘亦認為，暴風雪對中概股的影響應該只有
一、兩天，中概股很快就會回歸基本面，中概電子股目前有跌深
的利多加持，中概非電子族群除了塑化及散裝航運產業前景較為
弱勢外，其餘仍具有題材，而總統大選後所能釋放的兩岸三通題
材，則是真正能為中概股再加分的關鍵。
楊師銘預估，總統大選後若能開放兩岸三通，加上４０％投資上
限能開放，包括觀光、航運、金融等族群，預期都有會爆發性的
表現，中概族群也將同步受惠。
基金紛避險 投資人勿慌 不少投信降低基金持股比重，增加現金部
位，進行避險
全球股災蔓延，在市場一片哀嚎的同時，基金投資人是否會像
股票投資人一樣慘賠？其實答案未必。無論是台股基金還是海外
基金，雖然無法做空股票，但卻可以透過期貨放空與降低持股比
重，增加現金部位的方式進行避險。
所以對於這兩天的全球股災，投資人無須過度恐慌。
單是二十一日與二十二日這兩天，幾個主要的新興市場，跌幅
都已經超過十％，其中又以香港與印度為最；即使是不受外資干
擾的中國股市，在北京連續調升存款準備率、以及市場對美國經
濟進入衰退的擔憂下，也大幅下挫超過七．二二％。
若放大到今年以來觀察，全球跌幅就更慘。
據了解，在這種情況下，已有不少投信降低旗下基金的持股比
重，無論是台股基金還是海外股票基金，幾乎都有業者計畫這麼
做。包括聯邦投信、保德信投信、台壽保投信、華頓投信、富鼎
投信等，目前旗下基金的持股比例，最少都已降到八十五％以下
。
不過，大華投信卻逆向加碼，旗下兩檔大華中小與大華大華基
金，都以擴大傳產股的比重，連帶也讓基金的持股率提高到九成
。
法人表示，這兩天全球股市重跌，顯然已經超過預期之外，無
論基本面好壞，幾乎全面都呈現恐慌性賣壓，這就表示市場上的
不確定因素，幾乎已成了股市最大的殺手。
聯邦投信投資研究部協理蔡國安表示，對台股基金而言，如果
電子股漲不動，大盤自然也別想拉升；即使將持股內容從電子轉
換到傳產，影響也是有限；所以短期內只能等待美股先回穩。
台壽保投信投資研究部經理葉泰宏表示，這兩天的大跌根本就
是恐慌性的賣壓，對投資人而言，此時最好的舉動，不是加碼，
也不是贖回，而是靜觀其變；未來若遇到美股止穩，就可以安心
一些，但若中國與印度的修正持續，投資人最好做部分停損。
不過，復華投信也表示，觀察美國的VIX波動率指數，在一月十
七日就躍升至二十八．四六，（指數越高，代表投資人的恐慌程
度也就越高、信心越弱）；幾乎已接近去年的高點；顯示在這一
波恐慌指數升高後，未來理應看到股市跌幅縮小的狀況。
位，進行避險
全球股災蔓延，在市場一片哀嚎的同時，基金投資人是否會像
股票投資人一樣慘賠？其實答案未必。無論是台股基金還是海外
基金，雖然無法做空股票，但卻可以透過期貨放空與降低持股比
重，增加現金部位的方式進行避險。
所以對於這兩天的全球股災，投資人無須過度恐慌。
單是二十一日與二十二日這兩天，幾個主要的新興市場，跌幅
都已經超過十％，其中又以香港與印度為最；即使是不受外資干
擾的中國股市，在北京連續調升存款準備率、以及市場對美國經
濟進入衰退的擔憂下，也大幅下挫超過七．二二％。
若放大到今年以來觀察，全球跌幅就更慘。
據了解，在這種情況下，已有不少投信降低旗下基金的持股比
重，無論是台股基金還是海外股票基金，幾乎都有業者計畫這麼
做。包括聯邦投信、保德信投信、台壽保投信、華頓投信、富鼎
投信等，目前旗下基金的持股比例，最少都已降到八十五％以下
。
不過，大華投信卻逆向加碼，旗下兩檔大華中小與大華大華基
金，都以擴大傳產股的比重，連帶也讓基金的持股率提高到九成
。
法人表示，這兩天全球股市重跌，顯然已經超過預期之外，無
論基本面好壞，幾乎全面都呈現恐慌性賣壓，這就表示市場上的
不確定因素，幾乎已成了股市最大的殺手。
聯邦投信投資研究部協理蔡國安表示，對台股基金而言，如果
電子股漲不動，大盤自然也別想拉升；即使將持股內容從電子轉
換到傳產，影響也是有限；所以短期內只能等待美股先回穩。
台壽保投信投資研究部經理葉泰宏表示，這兩天的大跌根本就
是恐慌性的賣壓，對投資人而言，此時最好的舉動，不是加碼，
也不是贖回，而是靜觀其變；未來若遇到美股止穩，就可以安心
一些，但若中國與印度的修正持續，投資人最好做部分停損。
不過，復華投信也表示，觀察美國的VIX波動率指數，在一月十
七日就躍升至二十八．四六，（指數越高，代表投資人的恐慌程
度也就越高、信心越弱）；幾乎已接近去年的高點；顯示在這一
波恐慌指數升高後，未來理應看到股市跌幅縮小的狀況。
在全球股市動盪不安的氣氛下，股債均衡配置呼聲高。不過，
目前公債價格已偏高，是否該布局些其他債券？過去五年平均報
酬率有七、八％的高收益債券基金，二○○八年是否可持續亮麗
演出？
雖然高收益債券價格已超跌，但各家法人目前對高收益債市看
法謹慎，投資人若已進場者要隨時注意市況，不過，在下半年景
氣回升、利空消化完畢後具有基本面利基的高收益債券基金將有
機會東山再起。
美國運通全球高收益歐元債券基金的總代理華頓投信則認為，
若從違約率來看，其實高收益債券整體的違約率仍處於低檔，其
實基本面還不差。不過，因為美國景氣趨緩，未來美國公司債違
約率有可能隨之提高，因此投資人應避開在美國公司債布局比重
太高的高收益債券基金。
華頓投信建議，在選擇高收益債券基金時，應以全球布局、新
興市場債比重較高的基金、歐元計價為優先考量。因為新興市場
債券如俄羅斯、士耳其、巴西等都具有貨幣升值、信評調高等利
基。
景順投信亦看好新興市場債券的表現。受惠於近年能源、原物
料高漲，多數新興國家經濟實力大增，不但債券品質提升，利差
亦持續縮小，造就新興債市表現，新興市場債券已然成為固定收
益商品的要角。
匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則表示，雖然經過這
波信用危機後，高收益違約率並無攀高，根據穆迪的資料顯示，
過去十二個月全球高收益債券違約率由十月的一．一三％持續下
滑至十一月的○．九六％，創一九九五年三月最低，包括美國及
歐洲十一月違約率也都同步下滑。
但隨著全球景氣趨緩下，未來違約率上升問題仍成為高收益債
所面臨重要課題。
目前公債價格已偏高，是否該布局些其他債券？過去五年平均報
酬率有七、八％的高收益債券基金，二○○八年是否可持續亮麗
演出？
雖然高收益債券價格已超跌，但各家法人目前對高收益債市看
法謹慎，投資人若已進場者要隨時注意市況，不過，在下半年景
氣回升、利空消化完畢後具有基本面利基的高收益債券基金將有
機會東山再起。
美國運通全球高收益歐元債券基金的總代理華頓投信則認為，
若從違約率來看，其實高收益債券整體的違約率仍處於低檔，其
實基本面還不差。不過，因為美國景氣趨緩，未來美國公司債違
約率有可能隨之提高，因此投資人應避開在美國公司債布局比重
太高的高收益債券基金。
華頓投信建議，在選擇高收益債券基金時，應以全球布局、新
興市場債比重較高的基金、歐元計價為優先考量。因為新興市場
債券如俄羅斯、士耳其、巴西等都具有貨幣升值、信評調高等利
基。
景順投信亦看好新興市場債券的表現。受惠於近年能源、原物
料高漲，多數新興國家經濟實力大增，不但債券品質提升，利差
亦持續縮小，造就新興債市表現，新興市場債券已然成為固定收
益商品的要角。
匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則表示，雖然經過這
波信用危機後，高收益違約率並無攀高，根據穆迪的資料顯示，
過去十二個月全球高收益債券違約率由十月的一．一三％持續下
滑至十一月的○．九六％，創一九九五年三月最低，包括美國及
歐洲十一月違約率也都同步下滑。
但隨著全球景氣趨緩下，未來違約率上升問題仍成為高收益債
所面臨重要課題。
非電子 台股基金大選前有賺頭 新光台灣永發金融股比重 15% 鹹
魚翻生
台股近期上演選後的慶祝行情，使得台股基金又由黑翻紅，不過
仔細觀察來看，其實只有半數投資非電子股比重較高的台股基金
受惠，金融股比重高的台股基金甚至２天大漲達到６％，其餘只
要電子股佔大多數比重的基金，報酬率甚至還倒虧，由於大選前
可望炒熱兩岸話題，因此，法人建議布局台股基金應先從持有非
電子股比重高者優先，買錯基金恐賺不到選舉紅包。
台股連續大漲２天近４００點，儘管昨日受美股重挫影響導致指
數又回跌２４９點，但是非電子股中的金融股仍然表現搶眼，即
便是中概、航空、觀光等類股回檔，也比電子股相對抗跌。
選後２個交易日，台股基金報酬率高低便可以相差高達８個百分
點，持有金融股、塑化、資產、中概比重高者，明顯佔優勢，新
光台灣永發基金金融股比重達１５％，其次運輸股也有１４％，
富達台灣成長持股中，塑化比重達１８％、金融比重達１５％，
景順潛力則以運輸股為主，佔將近８％比重，這些族群都是這２
天飆漲的標的，相對推升基金績效，２天報酬率狂漲逾６％。
群益投信投資長王智民認為，立委選舉泛藍大勝，未來不論總統
是否勝選，情勢都已對泛藍有利，因此台股的兩岸三通題材，尤
其是港股直通車效應殷鑑不遠，在總統大選前都會是市場話題。
王智民認為，至少到總統選前，非電子股部分，受惠兩岸開放政
策題材，短線比電子股有表現空間，持有非電子股比重高基金，
遠比純電子股基金有利，也會是上半年選股主軸，電子股雖然也
會有題材，但短線受制美國經濟問題影響較大，預期到五窮六絕
後，亦即下半年可望見多頭。
群益店頭基金經理人吳文同說，雖然店頭市場受非電子股吸金影
響，表現不佳，但因市場氣氛好轉，多少也讓底部有所支撐，只
是上半年電子股行情恐怕還不是太樂觀。
華頓投信總經理楊師銘認為，目前市場類股輪動與價格劇烈波動
，不妨採取均衡分散投資策略，酌量增加中概、金融、傳產、集
團類股比重較高的基金，藉此因應市場投資主流方向，電子股比
重較高的基金，則可以採取價值投資心態作為長期布局，或是定
期定額投資，等多頭行情。
魚翻生
台股近期上演選後的慶祝行情，使得台股基金又由黑翻紅，不過
仔細觀察來看，其實只有半數投資非電子股比重較高的台股基金
受惠，金融股比重高的台股基金甚至２天大漲達到６％，其餘只
要電子股佔大多數比重的基金，報酬率甚至還倒虧，由於大選前
可望炒熱兩岸話題，因此，法人建議布局台股基金應先從持有非
電子股比重高者優先，買錯基金恐賺不到選舉紅包。
台股連續大漲２天近４００點，儘管昨日受美股重挫影響導致指
數又回跌２４９點，但是非電子股中的金融股仍然表現搶眼，即
便是中概、航空、觀光等類股回檔，也比電子股相對抗跌。
選後２個交易日，台股基金報酬率高低便可以相差高達８個百分
點，持有金融股、塑化、資產、中概比重高者，明顯佔優勢，新
光台灣永發基金金融股比重達１５％，其次運輸股也有１４％，
富達台灣成長持股中，塑化比重達１８％、金融比重達１５％，
景順潛力則以運輸股為主，佔將近８％比重，這些族群都是這２
天飆漲的標的，相對推升基金績效，２天報酬率狂漲逾６％。
群益投信投資長王智民認為，立委選舉泛藍大勝，未來不論總統
是否勝選，情勢都已對泛藍有利，因此台股的兩岸三通題材，尤
其是港股直通車效應殷鑑不遠，在總統大選前都會是市場話題。
王智民認為，至少到總統選前，非電子股部分，受惠兩岸開放政
策題材，短線比電子股有表現空間，持有非電子股比重高基金，
遠比純電子股基金有利，也會是上半年選股主軸，電子股雖然也
會有題材，但短線受制美國經濟問題影響較大，預期到五窮六絕
後，亦即下半年可望見多頭。
群益店頭基金經理人吳文同說，雖然店頭市場受非電子股吸金影
響，表現不佳，但因市場氣氛好轉，多少也讓底部有所支撐，只
是上半年電子股行情恐怕還不是太樂觀。
華頓投信總經理楊師銘認為，目前市場類股輪動與價格劇烈波動
，不妨採取均衡分散投資策略，酌量增加中概、金融、傳產、集
團類股比重較高的基金，藉此因應市場投資主流方向，電子股比
重較高的基金，則可以採取價值投資心態作為長期布局，或是定
期定額投資，等多頭行情。
美國股市表現不佳，美國債市近期相對亮眼，連續八個交易日上
揚，加上Fed月底有機會再降息，對債市形成利多，可望激勵全球
債券基金績效攀升。股市波動加劇，全球債券基金可望適時發揮
進可攻、退可守的優勢。
據統計，股市大幅震盪期間，公債表現相對穩定，去年7月的股災
期間，MSCI世界指數大跌9.3%，美林G7公債指數則上漲4.02%；去
年11月的股災期間，MSCI世界指數跌幅6.41%，美林G7公債指數
上漲4.28%，而去年7月股災至今，MSCI世界指數跌幅7.56%，但美
林G7公債指數卻大漲11.73%，表現亮麗。
美國經濟衰退已成為市場共識，美國前財長桑默斯、美國國家經
濟研究局主席費德斯坦也在日前提出相同看法。
市場氣氛不佳，美股在今年交易日中大多下跌，股市表現讓投資
人驚惶失措，相較政府公債反倒讓人安心，美國10年期公債殖利
率則是連續八個交易日下滑，公債價格向上攀升，債市表現亮麗
。
美國次級房貸事件於去年下半年引爆，加劇全球股市波動度，從
去年三次市場大幅震盪的表現來看，高等級債信的政府公債表現
相對穩定，並已成為市場波動加劇時，資金的最佳避風港。
華頓投信表示，經濟衰退疑慮揮之不去，波動性升高，且市場游
資也不再充裕，加上投資人殷切期盼聯準會月底再度降息，均為
公債創造極佳環境，未來表現值得期待。
華頓投信指出，投資人不妨從全球政府發行具有高等級債信的債
券基金入手，不僅可對抗股市日益升高的波動性，其全球化布局
、多元貨幣配置亦可發揮基金投資的完整價值，且報酬率穩定、
風險波動較低的防禦特性，更能建構進可攻、退可守的投資組合
布局優選，以穩中求利。
揚，加上Fed月底有機會再降息，對債市形成利多，可望激勵全球
債券基金績效攀升。股市波動加劇，全球債券基金可望適時發揮
進可攻、退可守的優勢。
據統計，股市大幅震盪期間，公債表現相對穩定，去年7月的股災
期間，MSCI世界指數大跌9.3%，美林G7公債指數則上漲4.02%；去
年11月的股災期間，MSCI世界指數跌幅6.41%，美林G7公債指數
上漲4.28%，而去年7月股災至今，MSCI世界指數跌幅7.56%，但美
林G7公債指數卻大漲11.73%，表現亮麗。
美國經濟衰退已成為市場共識，美國前財長桑默斯、美國國家經
濟研究局主席費德斯坦也在日前提出相同看法。
市場氣氛不佳，美股在今年交易日中大多下跌，股市表現讓投資
人驚惶失措，相較政府公債反倒讓人安心，美國10年期公債殖利
率則是連續八個交易日下滑，公債價格向上攀升，債市表現亮麗
。
美國次級房貸事件於去年下半年引爆，加劇全球股市波動度，從
去年三次市場大幅震盪的表現來看，高等級債信的政府公債表現
相對穩定，並已成為市場波動加劇時，資金的最佳避風港。
華頓投信表示，經濟衰退疑慮揮之不去，波動性升高，且市場游
資也不再充裕，加上投資人殷切期盼聯準會月底再度降息，均為
公債創造極佳環境，未來表現值得期待。
華頓投信指出，投資人不妨從全球政府發行具有高等級債信的債
券基金入手，不僅可對抗股市日益升高的波動性，其全球化布局
、多元貨幣配置亦可發揮基金投資的完整價值，且報酬率穩定、
風險波動較低的防禦特性，更能建構進可攻、退可守的投資組合
布局優選，以穩中求利。
２００８年從產業基本面、國際經濟局勢與總統大選觀察，華頓
投信總經理楊師銘認為２００８戊子鼠年，台股將有雙高峰行情
。
楊師銘指出２００８年台股表現，要觀察三大指標：一是美國經
濟降溫，新興市場接棒表現。其次是立委和總統大選，三是中國
宏觀調控。整體來說美國景氣軟著陸、政治衝擊小、中國宏觀調
控手段溫和，華頓投信總經理楊師銘表示，加權指數將出現雙高
峰。
首先政治方面，過往經驗只要選舉腳步接近，政策利多推波助瀾
下，上半年往往容易出現高點，至於下半年高點將要視美國景氣
放緩的狀況而定，若美國景氣在上半年軟著陸，下半年股市表現
將不至於太差，外資信心回穩下，資金有機會陸續回歸台股，增
加台股走高的機率，整體台股區間將落在８，２００∼１萬
２，０００點。
２００８年產業投資趨勢方面，楊師銘認為電子業庫存水位，早
就從２００７年第二季陸續展開，經過兩個季度修正之後，
２００８年第二季之後，在奧運與美國大選帶動需求回溫，電子
產業產能獲得控制，獲利能力與財務狀況將得以強化。預估當紅
產業面板、ＬＥＤ、手機、低價筆記型電腦，在需求面支撐下，
預料表現不至太差。
隨著藍綠對於兩岸政策歧見縮小，兩岸關係得以緩和，中國高度
成長經濟仍將持續催化傳統產業與中概股題材，不過要特別留意
原物料類股是否會因為漲多回吐，價格反轉訊號。至於沉潛已久
的金融股，有機會受惠兩岸政策開放下，進入中國大陸拓展業務
，再加上雙卡呆帳效應逐漸淡化，股價修正至相對低點，不失為
一個逢低佈局的類股選擇。
投信總經理楊師銘認為２００８戊子鼠年，台股將有雙高峰行情
。
楊師銘指出２００８年台股表現，要觀察三大指標：一是美國經
濟降溫，新興市場接棒表現。其次是立委和總統大選，三是中國
宏觀調控。整體來說美國景氣軟著陸、政治衝擊小、中國宏觀調
控手段溫和，華頓投信總經理楊師銘表示，加權指數將出現雙高
峰。
首先政治方面，過往經驗只要選舉腳步接近，政策利多推波助瀾
下，上半年往往容易出現高點，至於下半年高點將要視美國景氣
放緩的狀況而定，若美國景氣在上半年軟著陸，下半年股市表現
將不至於太差，外資信心回穩下，資金有機會陸續回歸台股，增
加台股走高的機率，整體台股區間將落在８，２００∼１萬
２，０００點。
２００８年產業投資趨勢方面，楊師銘認為電子業庫存水位，早
就從２００７年第二季陸續展開，經過兩個季度修正之後，
２００８年第二季之後，在奧運與美國大選帶動需求回溫，電子
產業產能獲得控制，獲利能力與財務狀況將得以強化。預估當紅
產業面板、ＬＥＤ、手機、低價筆記型電腦，在需求面支撐下，
預料表現不至太差。
隨著藍綠對於兩岸政策歧見縮小，兩岸關係得以緩和，中國高度
成長經濟仍將持續催化傳統產業與中概股題材，不過要特別留意
原物料類股是否會因為漲多回吐，價格反轉訊號。至於沉潛已久
的金融股，有機會受惠兩岸政策開放下，進入中國大陸拓展業務
，再加上雙卡呆帳效應逐漸淡化，股價修正至相對低點，不失為
一個逢低佈局的類股選擇。
油價續攀高 分批布局能源基金 全球股市修正近尾聲 投資比重可達
2~3成
近日土、伊戰事再起，使得地緣政治風險升高，激勵油價 持續走
高，昨日原油價格一度突破每桶96美元，逼近100美元。基金業者
表示，由於新興市場強勁成長可支撐明年油價維持高檔震盪能格
局，但近期能源類股受到全球股市回檔影響，同步出現修正之際
，投資人可趁此時分批進場，建議資金配置比重可佔個人資產的
2~3成。
景順投信認為，過去油價走勢往往由美國及歐洲季節需求變化主
導，隨著中國和印度等新興市場對原油需求快速成長，讓油價出
現結構性變化，而且不斷上升。
以今年為例，OECD（經合組織）國家需求成長率不到1%，但中
國及非OECD國家原油年複合成長率皆超過4%以上，使得全球原
油需求維持穩定成長速度。
德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍則認為，在工業化及都
市化發展下，中國過去5年能源消費的年複合成長率達11.2%，尤
其在原油方面的進口量更是逐年攀升，預估中國在3年後很有可能
取代美國，成為全球最大的能源消費國。
除了土、伊戰爭危機與中國迅速耗油外，華頓全球黑鑽油源高息
基金經理人黃宏治指出，由於美國今日將公布上個月的原油庫存
，加上美國氣溫下降，用油大增，且美國中南部港口因氣候因素
，油輪無法停靠輸油，因此油價有機會再挑戰100美元。
不過，黃宏治表示，投資人所買的能源基金除觀察油價趨勢外，
也要注意能源類股表現。但近期受到全球股市回檔影響，能源相
關基金稍有回檔，不過若反彈能源類股上漲力道強，且現在全球
股市整理已近尾聲，建議投資人可做適度的布局。
至於明年油價表現，黃宏治認為，以氣後變遷來看，要到明年4月
北半球冬天才會過完，因此明年1~2月為用油最高峰。且受到暖
化影響，冬天來得晚、結束的晚，明年油價回檔幅度應該不大，
維持高檔震盪格局區間約在80~100美元，換言之，明年油價波動
幅度約在10%區間。
只是氣侯會左右油價漲跌，他建議，以持有能源基金或是現在想
進場的投資人，明年第1季末時若有獲利，建議可先減碼。
匯豐金磚動力經理人高仰遠表示，他建議，投資人在選擇資源基
金時，要先以綜合型的資源基金為主，建立核心配置，一來可降
低風險，二來又可同時擁有這些資源題材，之後再依市場現況，
選擇單一產業做為衛星配置，增加獲利的機會。
2~3成
近日土、伊戰事再起，使得地緣政治風險升高，激勵油價 持續走
高，昨日原油價格一度突破每桶96美元，逼近100美元。基金業者
表示，由於新興市場強勁成長可支撐明年油價維持高檔震盪能格
局，但近期能源類股受到全球股市回檔影響，同步出現修正之際
，投資人可趁此時分批進場，建議資金配置比重可佔個人資產的
2~3成。
景順投信認為，過去油價走勢往往由美國及歐洲季節需求變化主
導，隨著中國和印度等新興市場對原油需求快速成長，讓油價出
現結構性變化，而且不斷上升。
以今年為例，OECD（經合組織）國家需求成長率不到1%，但中
國及非OECD國家原油年複合成長率皆超過4%以上，使得全球原
油需求維持穩定成長速度。
德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍則認為，在工業化及都
市化發展下，中國過去5年能源消費的年複合成長率達11.2%，尤
其在原油方面的進口量更是逐年攀升，預估中國在3年後很有可能
取代美國，成為全球最大的能源消費國。
除了土、伊戰爭危機與中國迅速耗油外，華頓全球黑鑽油源高息
基金經理人黃宏治指出，由於美國今日將公布上個月的原油庫存
，加上美國氣溫下降，用油大增，且美國中南部港口因氣候因素
，油輪無法停靠輸油，因此油價有機會再挑戰100美元。
不過，黃宏治表示，投資人所買的能源基金除觀察油價趨勢外，
也要注意能源類股表現。但近期受到全球股市回檔影響，能源相
關基金稍有回檔，不過若反彈能源類股上漲力道強，且現在全球
股市整理已近尾聲，建議投資人可做適度的布局。
至於明年油價表現，黃宏治認為，以氣後變遷來看，要到明年4月
北半球冬天才會過完，因此明年1~2月為用油最高峰。且受到暖
化影響，冬天來得晚、結束的晚，明年油價回檔幅度應該不大，
維持高檔震盪格局區間約在80~100美元，換言之，明年油價波動
幅度約在10%區間。
只是氣侯會左右油價漲跌，他建議，以持有能源基金或是現在想
進場的投資人，明年第1季末時若有獲利，建議可先減碼。
匯豐金磚動力經理人高仰遠表示，他建議，投資人在選擇資源基
金時，要先以綜合型的資源基金為主，建立核心配置，一來可降
低風險，二來又可同時擁有這些資源題材，之後再依市場現況，
選擇單一產業做為衛星配置，增加獲利的機會。
與我聯繫