IPO股票資訊網公告

成軍五年的威播科技公司，日前以黑馬姿態從數十家科技廠商中脫穎

而出，獲得今年資訊月「軟硬體整合類傑出應用暨產品獎」。

該公司表示，此為其繼九○年頻寬管理器獲得傑出資訊應用暨產品獎

、九十一年總經理黃能富獲得傑出資訊人才獎、九十二年的Giga Netk

eeper榮獲傑出資訊應用暨產品獎後，今年又以 NetKeeper Eulen一路過

關斬獎，連續第四季獲得此殊榮，顯示該公司技已成為國內網路安全

領域的領導者，網路通訊安全產業中閃亮的明星。

由於全球上網人數增加，在開放的網路環境中，駭客入侵逐年嚴重，

這些都是利用簡單手法，在極短時間內造成嚴重損失。

記憶體模組四大天王廠之的一勤茂資通，對快閃記憶卡產業不會缺席

，而就在「專業創造價值」的企業經營理念下，該公司旗下快閃記憶

卡的各項效能表現就像本業記憶體模組商品一樣多采多姿。

勤茂資通成立六年，憑藉各項產品專業及市場買賣操盤，讓該公司在

資訊產業拿下各項第一，不管是DDR Unbuffered DIMM及DDR SODIM

M 記憶體模組到 DDRII Intel認證等，都是全球第一位提出，在產品量

能方面，更是二百萬條俱樂部。

由於勤茂資通的各項第一，讓該公司的市場敏銳度優於一般同性質廠

商，因此，在多媒體商品還未風行時，勤茂資通也不遑多讓，以優勢

的生產專業及靈活性，在五年前進入快閃記憶卡市場，積極加入各製

卡協會，如 CFC、MMC、SDC等協會，為「快閃產業」提出技術性的

貢獻，也在這種跳躍性的經營方向，讓該公司旗下產品橫跨 DRAM、

快閃記憶卡及無線通訊，並以專業代工及自有品牌做全球銷售。

上銀科技秉持著「整合全球資源、持續創新」經營理念，不斷研究發

展創新產品，所生產的精密線性傳動產品，打破多年來日本產品壟斷

的市場，大量外銷，今年再獲產業科技發展傑出獎肯定。

合作金庫銀行（５８５４）十七日以十六．七四元掛牌上市，是二○

○一年金控法施行以來第一家大型公營行庫掛牌上市，由於初期流通

籌碼僅二萬張股票，對金融股而言，不僅沒有吸金排擠效應，老行庫

主管認為，透過合庫蜜月行情氣氛的激勵，台企銀、三商銀等官股銀

行同步上漲的機率頗高。

在台股大盤資金動能不到一千億元的情況下，金融股之間的資金排擠

作用屢見不鮮，但合庫銀行此次由民股股東提撥二萬張股票於掛牌上

市前公開承銷，其中七千五百張競價拍賣，八千三百張則採公開抽籤

方式銷售，市場預期合庫銀行蜜月行情可望上探競拍均價廿五．三九

元，甚至向最高價廿七元挺進。即使以廿元市價計算，合庫銀行在市

場流通籌碼二萬張的資金量也不過五．四億元，以目前金融股成交量

佔大盤比重至少都在二成至三成的資金量能來看，合庫的資金排擠效

果確實相當小。至於大股東手中籌碼，以財政部六○％股權動向最受

矚目。

據了解，此次合作金庫掛牌上市後，緊接著該行將辦理民營化釋股作

業，預計明年第一季由財政部釋出公股三．○五億股，釋股比例約為

十三．八％；釋股後預計公股的持股比率將由目前的六○％降至四七

％左右。

而其他民股方面，由於多數籌碼的成本是以合庫每股淨值廿七元入帳

，根據調查，這部分的高成本持股，根本沒有意願出售。

合庫目前前十大股東除了大股東財政部外，誠泰銀行、華泰銀行及陽

信商銀等三家信合社轉型的商業銀行，也名列其中，誠泰銀持股約一

．一二六％，華泰銀行一．○七四％，陽信商銀為○．六三六％。

此外，合庫籌碼由農漁會所持有股權約廿二％、而另有十一％為合作

社團體所持有，這些成員據有合庫六席董事及二席監察人，若非政府

授意，預料這些股權外流的機會也不大。

由於合庫擁有豐富的資產及分行通路優勢，加上上市承銷價換算市值

僅約三六八億元，對有意併購官股銀行的財團而言，合庫是主要首選

。尤其政府當局明確的宣示將在明（九十四）年底崔生至少三家本國

金融機構市占率突破一○％，這樣的政策，必然要有官股銀行的加入

，才能如期完成；而合庫角色更是動見觀瞻。

合庫銀行因為市占率高，任何官、民營銀行只要合併合庫，就如吃下

大補專，市占率可以立渡跳升到十％以上，由此可見合庫的戰略價值

之高。

舉例來說，玉山金控在民營金控集團中屬於小而美型態，若能娶進合

庫，其放款市占率將可站上十％，以玉山金公司文化及行員素質評估

，玉山金控與合庫的整併，至少在整合時間上，可以比其他民營金控

來得短。

而中信集團目前存放款市占率都在九％之上，距離十％門檻只是臨門

一腳，惟若能合併合庫，其市占率將大躍進成為十三％，遙遙領先其

他金控集團，足以確保領導地位。

合庫指出，截至今年十月底，該行營業據點為一八六處，資產規模為

新台幣二兆，淨值為六一○億儿。

而截至今年九月，合作金庫銀行存款額為一共六五一五億元，放款額

則為一兆一八六○億元，市佔率分別為八．八八％及八．六六％。

合庫週二舉行上市前記者會指出，掛牌上市將推促合作金庫銀行民營

化進程更往前一步。同時，為慶祝股票上市及配合十六日甫推出的財

富管理帳戶新型金融商品，該行將推出財同管理帳戶的開戶客戶目前

市場上最低的三．五％證券融資利率。

為提升競爭力及加緊國際化的腳步，身為國內行庫總資產額第二大的

合作金庫銀行十六日推出Winner財富管理帳戶，是該行一連串創新金

融服務中最新的產品，為優惠該銀行廣大客戶群，Winner財富管理帳

戶的推出主要是將金融商品的股務由過去的「理債」提升為「理財」

的功能，除了個人綜合授信額度回復型貸款外，尚結合綜合存款、信

用卡消費帳、信託商品、股票下單及基金申購扣款等理財業務。

向來以高毛利率、高獲利率稱著，被視為光碟片產業績優生的巨擘科

技，在準備上櫃掛牌前置作業前夕，公告調降財測，雖然營收目標變

動不大，但反映目前成本上揚轉嫁不易的窘境，稅前盈餘目標由三○

．九九億元降為一九．八三億元，降幅超過三六％。

巨擘調降後營收目標為一一四．七億元，營業利益及稅前盈餘目標分

別為一四．七三億元和一九．八三億元，與原編財測相較，調降幅度

分別為三．三二％、三八．○九％和三六．○二％。

巨擘今年原編財測營收目標為一一八．六四億元，營業利益及稅前盈

餘目標分別為二三．七九億元和三○．九九億元，每股獲利目標為八

元。今年以來雖然光碟片價格下滑，但巨擘靠著第一季突出的業績表

現，使得上半年還維持不錯的獲利情況，營收達六二．五一億元，稅

前及稅後盈餘目標分別為一七．八七億元和一四．四一億元，每股後

盈餘三．六七元。

到了第三季，雖然光碟片價格跌勢趨緩，但同時間因塑化原料價格上

揚，使得生產成長增加，在無法順利轉嫁給終端消費市場的情況下，

巨擘八月份出現了單月虧損的情況，雖然九月份小賺了數千萬元。不

過，公司自結前九月營收及稅前盈餘分別為八八．一億元與一九．二

二億元。

依巨擘前九月自結數與全年度財測相較，營收及獲利達成率分別約七

四％和六二％，與前三季財測目標（營收目標七八．三四億元，稅前

盈餘目標二○．四四億元）相較，達成率分別為一一二．四七％和九

四．○三％。事實上只要巨擘第四季維持前三季的獲利水準，縱使第

四季出現旺季不旺的情況，巨擘應可低空掠過低標而無須調降財測。

若依照巨擘最新公告調降後的財測與前九月自結數相較，可發現公司

第四季營收會達到二六．六億元，但預估第四季稅前盈餘僅○．六二

億元，且從營業利益的角度來看，第四季營業利益是負數的。

從巨擘大幅調降財測動作來看，巨擘幾乎是完全看淡第四季光碟片的

景氣，也就是說，雖然巨擘預期第四季仍會有二六．六億元的銷貨收

入，但整個第四季幾乎是處於損益兩平的情況。

對於巨擘調降財測一事，市場人士指出，由於巨擘在光碟片產業中，

高毛利率及獲利率均高出同業甚多，如今連巨擘都調降財測將第四季

營運降為「零獲利」的情況下，恐怕其他已上市櫃的光碟同業第四季

的營運情況將更淒慘。

財政部申讓兆豐金（２８８６）、彰銀（２８０１）持股，對近來金

融股股價有所壓抑，惟上述二檔個股昨日收般已聯袂翻紅，配合今（

十七）日合庫上市將展開的蜜月期行情，法人普遍預期合庫將可拉出

好幾根漲倍，並將可望激勵金融股另一波上揚表現。財政部次長陳樹

昨日也為合庫上市拉抬聲勢，指合庫是「純雞湯、物美價廉」。

合庫昨日舉行上市Winner 財富管理帳戶上市發表會，董事長陳沖引述

電視廣告表示看下一個四分之一世紀，由於合庫自成立以來，從來沒

有辦理現金增資過，為了將來從事國際金融活動，使bis比率提升到一

○％以上，有必要辦理現金增資，目前正考慮中。

財政部次長陳樹、金管會銀行局長曾國烈以及銀行公會理事長鄭深池

等人昨日均親自與會，並發表致詞。陳樹上台後就期許合庫股票將帶

來非常美好的景象，並大力推銷，強調合庫近三年來股本都沒有增加

，是「純雞湯、物美價廉」！曾國烈也表示，合庫上市後是「脫台」

，可使財務更透明化，而未來民營化後將是「換骨」。

占庫（５８５４）總經理蘇金豐昨日指出，合庫預計明年狹義逾放比

率將降至二．五％，預估將再打銷呆帳一百億元；此外，多角逾放比

率較高的銀行，近期也相繼出售不良資產、降低逾放比率；台中商銀

昨日即以略低於三成的價格出售三十八億餘元不良資產予富析資產管

理公司，預計今年底前狹義逾放比率將降到五％以下，約四．九五％

。

此外，東企已在十月二十七日標售四十七億九千萬元不良資產，希望

降低逾放比率；台企銀為了在今年底前逾放比率能降到五％以下，也

計畫在年內出售約一百二十億元不銀資產。

合庫近年來積極清理不良資產，到九月底止，狹義逾放比率三．七五

％，加上應予觀察放款，合計廣義逾放比率五．四三％。合庫董事長

陳沖昨日指出，現階段合庫不以成立金控為目標，將以改善體質為優

先，總經理蘇金豐表示，計劃明年狹義逾放比率將降到二．五％以下

，以目前放款規模來看，還要再轉銷一百億元呆帳。

台中商銀表示，為提升經營體質及改善財務結構，標售三十八億元不

良債權，最後由奇異國際資產創值集團的 FC Capital 於各群雄中勝出

，雙方將於本周五（十九日）簽約，預計於今年底使逾放餘額降減至

約八十八億元。

劍揚公司為國內首家以薄膜技術為主軸的設計公司，核心技術與主力

營業項目系以薄膜應用為基礎的數位系統，未來以資訊家電、家庭娛

樂與生醫檢測等熱門明星產品為三大發展方向。該公司創辦人黃惠良

指出，由於生醫檢測部份已率先接獲美國大廠訂單，故今年年底前公

司發展方向確立，即先全力衝刺生醫檢測產品，以奠定明年高獲利成

長基礎。

五月進入科學園區設廠

黃惠良表示，劍揚目前主力產品「光筆式手寫輸入系統」，可應用在

X光醫學影像級TFT 面板及生醫檢測儀器上，目前求市場商機頗大，

全球市場年營業額逾七十億美元（折合新台幣逾二千二百億元）。而

該公司已正式接獲美國大廠三○○套訂單，可望為劍揚挹注三千萬元

營收實績。

劍揚公司目前實收資本額為二億零七百五十萬元，今年五月正式進入

新竹科學園區，七月份產品正式生產行銷，核定營運項目為「整合式

輸入裝置暨其關鍵零組件」，以薄膜設計與系統整合兩大專利核心技

術，發展市場未來熱門明星產業資訊家電、家庭娛樂與生醫檢測等產

品。

軟體應用系統整合業者海德威電子（三二六八），今年前十月營收十

四億四千九百萬元，內部自行結算前三季獲利四千一百萬元，雙雙均

已提前達成財測目標一二七％和一一四％，以目前股本一億六千六百

餘萬元計算，每股獲利二．五七元。預估全年業績將創歷年之冠。

海德威表示，今年拜 TV GAME 產品市場大賣，進而帶動該公司記憶

體裝置應用產品及多媒體控制晶片應用產品銷售量大幅成長所致，合

計兩者占全年營收比重將達六成。

明年跨入光電業和工業層次

海德威八十年成立，兩年後取得凌陽科技消費性IC代理權。海德威指

出，代理銷售IC主要是深耕通路，但在家數競爭者眾下，毛利率已低

於兩位數，然該公司在為IC加入軟體應用程式，與客戶共同研發，開

發市場導向的產品，則明顯提高產品附加價值，目前IC產品的應用均

以消費性產品為主，明年起則漸漸跨入應用在光電產業和工業級如汽

車、運動用為主。

去年占海德威營收比重最高為語音／音樂控制晶片應用產品達四二．

七七％，如有聲電子圖書、互動式玩具及電子飛標靶等；記憶體裝置

應用產品占四○．一二％，也應用在有聲電子圖書與 TV GAME 等；

液晶顯示控制器應用產品占一一．八％，應用在電子萬年台曆及電子

鐘等。該公司產品以外銷為主，美國是主要銷售市場占六五％，大陸

與香港次之二五％，內銷一○％。

海德威近兩年業績顯著成長，九十一年營收十億餘元，稅後淨利一千

一百餘萬元，每股純益○．九四元，九十二年營收九億六千七百萬元

，稅後淨利則倍數成長至二千五百萬元，每股純益二．二元。

消費性產品將是IC設計主流

就國內設計業的產品應用分佈，去年仍以資訊產品所占整體產值六成

居冠，但最近五年占整體應用比重呈現逐年下降，主要是資訊市場規

模成長率減緩，市場發展重心已逐步轉向具有成長潛力的消費性產品

所致。消費性產品應用由前年的二四．二％上揚至去年的二七．九％

，通訊則由一三．五％下滑到年的一○．四％，其他產品則維持在一

．七％，顯示消費性產品的應用將會成長力道顯著。

海德威目前股本一億六千六百餘萬元，法人占四○．九七％，鈺準投

資、集陞投資各占九．二三％，復華證券八．五二％，其餘均為大股

東和經營團隊等擁有。

蘇黎世人壽保險業務被遠雄人壽承接，爆發保戶因不願保單被

移轉，找上消基會抗議。對此，遠雄人壽總經理屠仲生昨（16

）日表示，遠雄還給解約保戶的是「保單價值準備金」，而非法

令上所規定的「解約金」，而保單價值準備金金額，比解約金至

少多了二至三成。

遠雄人壽與蘇黎世人壽宣布合併後，蘇黎世給客戶一個月的移轉

考慮期，即將在今日截止。遠雄人壽表示，昨天為止共有3,000名

客戶終止契約，預估最多五、六千人申請解約。蘇黎世人壽共有

15萬名客戶，預期至少有14萬名以上客戶將移轉到遠雄人壽。

屠仲生表示，由於蘇黎世人壽沒有自己的業務部隊，因此，與客

戶之間的溝通可能不夠清楚。昨天消基會所提的案例，客戶所購

買的是儲蓄保單，非投資型保單，此保單預定利率是4%，目前市

場上已經沒有這麼高利率的壽險商品，如果解約，對客戶相當不

利。

過去壽險市場也有幾件合併案，如安泰人壽與喬治亞人壽合併、

全球人壽分別與安盛國衛人壽、全美人壽、美國家庭人壽合併等

。上述幾家外商壽險公司退出台灣時，如果客戶不願意移轉契約

，保險公司給的都是解約金。不過，上述合併案，並未發生大量

客戶終止契約的情況。

遠雄與蘇黎世的合併案，是國內首宗外商壽險與本國壽險間的概

括移轉案。由於蘇黎世人壽有數千名保戶不願意移轉而解約，受

到相當大的矚目。

遠雄人壽總經理屠仲生表示，遠雄人壽在承接蘇黎世人壽保戶時

，承諾給解約保戶最大的優遇，依照法令規定，保單解約時，保

險公司只要付「解約金」就好，但在金管會保險局的指示下，遠

雄人壽這次付出的是「保單價值準備金」；而保單價值準備金，

一般來說，會比解約金高，不過會依據購買時間長短而不同。

19年前爆發十信案，概括承受的合作金庫向管理蔡辰洲遺產的國有

財產局等求償8000餘萬元，一審判決合作金庫敗訴；二審昨天宣判

大逆轉，改判合庫勝訴，一、二審訴訟費用均由蔡辰洲遺產負擔。

台北地方法院自76年受理本案，直到88年才作出判決；合作金庫不

服提起上訴，高院直到昨天才宣判，一、 二審耗時17年，相當罕見

。不過，國有財產局管理蔡辰洲的遺產，實際上還有多少錢可還，

恐怕不樂觀。

合庫今（17）日掛牌上市，比價效應備受期待；證券專家昨

（16）日表示，雖然合庫掛牌上市可望創造金融股想像題材及

比價空間，對公股行庫也具激勵作用，但因金融股指數短線漲

幅已大，合庫掛牌的比價效應恐仍有待觀察。

合庫預計以每股16.74元掛牌上市，上市後的合庫股價引發市場

不小聯想；先前其最高得標價即達到27元，平均得標價落在

25.39元，未上市成交價也在20元附近，市場人士普遍看好合庫

掛牌後的股價走勢。

台壽保投信分析師陳韻如表示，合庫上市掛牌價16.74元與上市

競價拍賣均價25.39元有一段差距，表示市場認同價格約在25元

左右，上市蜜月期應不致落空。

陳韻如指出，金融股前波已有台企銀、中商銀等合併題材、政

府金改政策宣誓等利多，加上在MSCI效應下，外資長線資金已

大筆敲進金融股，金融類指數從9月底的987.18點上漲以來，已

有5.72%的漲幅，合庫掛牌能帶動的比價效應有待觀察。

德信投信襄理許書豪認為，以目前而言，公股持有合庫股權比率

仍有六成以上，籌碼相對穩定性；合庫今年為了打銷呆帳、降低

逾放比及提供員工補償金，財測目標為稅後純益7.3億元，每股稅

後純益0.29元，合庫全省擁有180家分行，各分行均擁有其利基點。

若從淨值比較，合庫9月底每股淨值高達27.48元，遠高於彰銀的

15.08元、華南金13.93元及第一金13.8元；在股價淨值比方面，合

庫股價淨值比僅0.6，相較於彰銀1.41、華南金2.02及第一金的2.01

為低。

在資產品質方面，雖然合庫本行的逾放比僅3.60%，但因承受逾放

比高達9.77%的四信及13.97的%農會，讓合庫整體資產品質下滑；

不過，整體來看，合庫仍具有資產、通路、籌碼集中度高、合併

等題材優勢。

許書豪表示，合庫上市除有蜜月期可以期待，也應可望帶動金融

股另一波行情，但投資人仍需提防已預先卡位的資金，是否會在

比價效應發酵下趁機出貨。

匯豐中華投信副理陳俊安認為，合庫掛牌上市，意味著公股銀行

將要民營化，台灣第二階段金融改革即將進行；配合金融股目前

仍具升息題材，加上外資持股比重相對尚低，有利差空間的金融

股，後續獲法人持續加碼的空間仍大。

合作金庫銀行（5854）昨天宣布，今天正式在台灣證券交易所掛

牌上市，每股掛牌價格為16.7元。這也是金控法實施以來，第1家

大型公營行庫掛牌上市案。

市場人士指出，依合庫銀的基本面，以及目前的「市場成交價」

來看，合庫銀股價應有攻上25至26元的實力。合庫銀股票掛牌上

市後的股票表現，是否帶動一波金融股上漲，備受矚目。

據了解，合庫銀目前的資本額高達220.85億元，每股淨值約為27

元，且到9月底止，該行不論是在存、放款市場佔有率方面，都名

列前茅，分別高達8.88%和8.66%。

合庫銀昨天舉行股票上市發表會，財政部次長陳樹致詞時表示，

合庫銀到去年底止的逾放比高達6.17%，預計年底可望降到3.25%

，合庫這次以每股16.7元的價格掛牌上市，可以說是「物美價廉

」，也是拿這個價格和民眾「結緣」；他並強調，合庫銀股票掛

牌上市後，一定會大發利市。

同時，金管會銀行局長曾國烈說，股票上市是「脫胎換骨」的過

程，股票上市是「脫胎」的過程，因為，財務透明化；而民營化

則是「換骨」。

至於中華民國銀行公會理事長鄭深池則是直接挑明，合庫銀股價

一定是「紅不讓」。

合作金庫銀行（5854）今（17）日以每股16.74元的單價掛牌上市

，不過由於合庫上市前的競拍均價飆高到每股25.39元，市場普遍

預期合庫將有一段蜜月期。

合庫昨天舉辦上市前的記者會，邀請財政部次長陳樹、金管會銀

行局長曾國烈、全國銀行公會理事長鄭深池致詞，台灣金聯董事

長王榮周及合庫前總經理曾銘宗也都出席盛會。

至於外界最關切的合併議題，合庫董事長陳笋昨天僅表示，合庫

現階段不談合併，不過現在外資機構看本國銀行的體質，第一個

就是要看資本適足率，所以合庫計劃以提高資本適足率到10%為

目標，辦理現金增資。

合庫目前的資本適足率約在9.4%左右，以合庫目前的自有資本及

風險性資產規模概算，合庫辦理現增的金額約為56.8億元，現增

規模約占目前資本額220.85億元的25.7%，若再加上申請中的33億

1,282萬元公積轉增資案，合庫的資本額可望擴充至310億元左右

。若財政部在現增案中放棄認購，合庫的公股持股比率可望續降

至38.5%。

不過陳笋昨天強調，合庫的增資計畫還需要經主管機關核可，現

在只是初步的想法，什麼時候會辦理現增也還未決定。陳笋指出

，財政部如放棄認購，當然會發揮降低公股比重的效果，至於公

股放棄認購的股數會不會引進外資，他僅說:「任何教科書上寫的

方法都有可能。」

預訂在年底完成合庫釋股民營化的財政部，昨天則向投資大眾信

心喊話。財政部次長陳樹說：「合庫上市，財政部的心情就像最

喜歡的女兒要嫁出去了，」他說，從資本額來看，合庫是「純雞

湯」，逾放比率也從去（92）年6月的6.17%，降為3.25%，希望合

庫上市大發利市，財政部可望帶進50億元的收入。

財政部計劃在年底前釋出3.05億股的合庫持股，釋股比例約為

13.8%，預計釋股後合庫的公股持股比率將從60%降為47%左右。

至於日前報載合庫今日是「含權息上市」、「合計股利1.7 元」，

合庫昨天也發布新聞稿澄清。合庫指出，合庫每股0.2元的股息已

在7月28日分配掉了，至於計劃以公積轉增資33億元、配股率達

15%一案，雖然財政部已經同意，不過銀行局還在審核，要等證

期局同意，轉增資案及配股率才算定案。

合庫昨天也趁勢推出Winner財富管理帳戶，打出市場最低的融資

利率3.5%，慶祝合庫股票上市。

電感廠千如（3236）積極發展電子產品散熱解決方案，研發完成

的「孔洞化陶瓷散熱片及散熱器」最近獲得多國專利，為公司成

長帶來新動力，千如將於12月2日掛牌上櫃，承銷價15.6元。

千如昨（16）日舉行上櫃前法說會，董事長徐明恩表示千如的繞

線式電感器強攻通訊市場，包括手機大廠摩托羅拉（Motorola）墨

西哥廠、SAGEM法國廠今年都入列成為千如的十大客戶，而國內

的亞旭（2366）也是千如的長期合作夥伴。

財政部十二日申報轉讓彰銀（2801）及兆豐金（2886）股票的動作，

與十七日合庫掛牌日期僅差兩天，與十月初合庫股票第一階段競拍前

的申報動作如出一轍，是否刻意為合庫蜜月期護航，值得留意。

財政部是在上（十）月八日，第一次大規模申報轉讓彰銀及兆豐金股

票，當時兆豐金申讓張數多達六．八二萬張，而彰銀申讓張數為五．

二八萬張；而合庫第一階段的五千張股票公開競拍是在十月十四日開

拍。

結果，彰銀股價從十月八日高價廿一．五元一路下跌到十月十九日盤

中低價十九．四元，跌幅約是九．七六％，然而，合庫銀行（5854）

開拍成交價格落在廿三．六元至廿七元，比市場預期佳，合庫承銷價

訂為十六．七元，國庫手中近六成的合庫股票身價水漲船高，是最大

贏家，而且在合庫熱列競拍氣氛帶動下，台企銀及三商銀等廣義官股

股權比重在二成以上的官股銀行，股價也由跌轉漲，財政部十月初申

讓的動作，反而形成官股銀行股價先蹲後跳的有趣走勢。

事實上，這次財政部在十一月十二日申讓的彰銀及兆豐金股票各只有

三一二三張及四．一七萬張，且這些股票都是十月初申讓股票未出售

的餘額，並非新增賣壓，其再次公開申購，雖然十一月十五日的金融

股表現不佳，卻出現金融股成交比重仍高掛三成的情形，顯示經過十

月初的震撼教訓，部分市場主力解讀財政部此舉根本沒有打壓金融股

的意思，故而趁著股價壓低吃貨。

一般看法認為，合庫十一月十七日掛牌上市，緊接著又將在明年第一

季展開第一波的官股釋股，完成合庫民營化計畫，屆時財政部將釋出

十三．八一％股權，約是三○．五萬張合庫股票，使官股持有股權由

目前的六○％降為四六．二％，如果合庫的蜜月行情不要太激情，讓

蜜月期拉長，籌碼集中的優勢，將可助漲財政部官股的出售價格，以

此觀察，財政部運用申讓官股銀行股票的小動作，應是希望金融股整

體維持溫和漲升局面，並非是負面的打壓。

由於合庫擁有全國一七三家分行的通路規模，在上市銀行中名列第三

位，放款市占率並達八％以上，在五十二家本國銀行中，排名第二位

，僅次於土地銀行，是市場上一致看好的購併標的，其上市後蜜月高

價區預料可以落在廿五元至廿七元，屆時可望帶動三商銀、兆豐金等

同價位官股比價效應。

日前陳水扁總統又重申未來金控公司、官股銀行要減半的政策之下，

下週三將正式上市的合庫，將再度牽動金控公司的購併神經，值得留

意的是；特別是過去已經有購併經驗的五家民營金控公司－富邦金、

國泰金、玉山金、台新金、中信金，都曾表示過未來要取得一定的市

佔率勢必要透過金併官股才行。

目前這五家金控公司規模排名在前三名的當然是富邦金、國泰金、中

信金，其中富邦金旗下的北銀與同邦銀在明年一月一日才要正式合併

，到目前為止還無法看出合併後所能產生的效益有多大，特別是因為

今年的北銀與富邦銀行的業務成長力道沒有其他金控公司來得強勁，

未來是否能夠在合併官股的爭奪戰中脫穎而出，還要在觀察。

至於國泰金過去雖增表示過市佔率要達到一○＄的最適規模，不過同

時國泰金也一直認為合併官股將會是沉重的負擔，但即使如此，未來

一旦富邦金、中信金或是其他金控有人可以合併官股銀行，打破目前

的恐怖平衡狀態，國泰金不想合併官股的想法可能還是得隨著整個金

融生態以及政策面的改變而改變。

國泰金旗下的國泰銀行與世華銀行在去年十一月正式合併，合併之後

，今年來內部對國泰世華銀行今年在獲利、資產品質的提升，都顯得

相當滿意，今年國泰世華銀行更因此而將稅後純益目標由原來的一二

七億元提高至一三八億元。

國泰世華銀行今年來的獲利表現能夠如此亮麗，一方面歸功於過去二

年國泰銀行與世華銀行合計打消逾四百億元呆帳，在今年開始陸續收

回的挹注，另方面則是因為銀行與人壽的產品具有互補性，加上國泰

世華銀行全省分行通路有一○七家，國壽業務員有二萬多名所形成的

綿密銷售網，創造的交叉效益，在明年如果能夠進一步發揮，將有助

於銀行獲利持續成長。

中信金、台新金則是過去一直有市場傳言傳出有官股的合併對象，中

信金曾傳出過台企銀、合庫等，而台新金則是傳過要與第一金合併，

這兩家公司在過去一段時間以來，都是展現對合併官股有著極高的企

圖心與信心。

中信金與台新金過去分別合併過萬通銀行、大安銀行，今年則分別合

併了鳳山信用合作社與新竹十信，在合併整合的過程中所展現的效益

都相當為市場與外資法人肯定；中信金去年合併的萬通銀行，今年首

先在業務上顯現的效益就是手續費收入的大幅成長，從原來萬通銀行

一家分行的手續費僅有一千萬元跳升到六千萬元。

至於台新金九○年底合併大安銀行之後，去年獲利的效益開始展現，

並在去年下半年獲得外資的認同之後，同時得到外資一路加碼認同，

讓目前外資持股比例提高至三○．二四％。

由於這兩家公司合併後的效益都明顯出現，也因此，中信金與台新金

都認為以目前的經營模式與經營團隊，在合併官股之後有信心能夠產

生更大效益，而不會成為負擔，所以市場也都在拭目以待看這兩家公

司下一回合的購併動作。

至於玉山金控，今年九月初剛正式完成合併的高企的整合動作，全省

分行從原來的五十四家躍升至一一四家，玉山金董事長黃永仁並表示

未來只要有好的購併對象，依然不排除繼續購併，且認為未來的購併

模式並不是大的合併小的，而是有效益的合併沒有效率的。這番話已

經意有所指！

以玉山金控是專業經理人團隊經營與其文化特色，當初在合併高企的

時候並沒有發生工會抗爭或是抗議玉山金的購併來看，未來玉山金是

否有機會成為購併官股的黑馬，值得密切觀察，畢竟在購併的過程中

，除了價格問題之外，互補性以及企業文化都是購併能否成功的重要

關鍵。

千如電機（三二三六）十二月二日將以一五．六元掛牌上櫃，週二下

午將在華南永昌證券舉辦上櫃前法人說明會，千如今年前三季營收四

．五三億元，年增率四八．九七％，達成率八四％，毛利率三六％，

累計前三季稅後盈餘五一八九萬元，達成率一○九％，進度超前。

九德松益公司（1553）完全垂直整合布局，且利基市場策略效益漸顯

，明年營收將再創高峰；九德松益總經理陳朝明表示，明年將以挑戰

二位數成長為目標，並計畫於明年三月送件申請上櫃，順利的話可望

於明年第三季前掛牌上櫃。

傳統自動化產業首季以來景氣透明度不差，九德松益根據會計師簽証

上半年營收達二．○二億元，稅後每股純益○．五五元，第三季起該

公司接單明顯升溫，自結前九月營收三．一四億元，完成全年財測近

八成；陳朝明指出，第四季鎖定利基市場策略持續發揮，接單力道不

弱，營收仍可望延續前季高峰，全年四億財測目標可望提前達成，稅

後每股純益可望挑戰一．三五元。

九德松益公司變頻器、馬達及控制系統、真空泵浦及潔淨設備專用FF

U 四大主力產品完成通路布局，進入穩定成長階段，預估今年將分別

佔營收二二％、四二％、二五％及一一％；也由於利基市場定位明確

，避開價格競爭的標準品市場，因此不僅上半年營收較去年同期大幅

成長，且毛利也相對成長一六％，選擇利基市場策略漸發酵。

陳朝明說，上半年毛利率成長主要在於承接客製化訂單比重增加及產

品垂直整合提升綜效；以馬達及控制系統為例，該公司在水泥、塑膠

押出、印刷等產業累積豐富的規劃施工經驗，已建立穩定的客戶，除

針對客戶不同需求提供客製化設計外，該公司另一項競爭優勢在於垂

直整合度高。他說，以自製直流馬達為例，產品規格從1HP至2000HP

規格均齊備，具高機動性及整體服務的優勢。

九德松益大陸廠今年已開始獲利，上半年自結認列收益約為一二○萬

元，獲利已開始明顯攀升，下半年雖然受宏觀調控影響，但保守將可

認列二○○萬元收益。

他指出，九德松益的大陸布局策略在於建立知名度後，和國內一樣將

走利基區隔市場，在大陸生產基地進入穩定成長後，明年將進軍歐、

美市場，整體佈局效益明年將更凸顯，朝二位數成長目標將可期。

中廣公司昨（十五）日召開臨時股東會通過伺機出售六筆土地案。中

廣再次強調，這些零星土地沒有法律爭議。另外，昨天也通過較優惠

的「工會版」員工年資結算辦法。

中廣管理部經理林亨利說，這六筆土地尚無特定買主，將等時機成熟

再賣出。因為中廣將在年底結算易主，股東會才一併處理老舊或無用

土地。

林亨利強調，這六筆土地是合法取得，台北青田街和宜蘭台等老舊宿

舍價值不高，應不會成為追打炒作目標；景美機室土地也因為資訊網

頻道繳回，土地必須賣掉；至於延吉街二八四坪土地已被北市府開闢

為道路，未來不排除捐地節稅。

關於部分媒體報導，一但中廣股東會通過賣地案，新聞局不排除祭出

行政裁量權，沒收執照。新聞局昨天表示，局長林佳龍只說會靜觀其

變，從未說過要以沒收執照反制。

至於外傳中廣將賣掉板橋發射站土地，林亨利澄清，目前中國 AM 頻

道都靠板橋發射站，有業務使用需要，不可能賣掉。至於八里土地被

政院列為第二波追討目標，中廣目前委由律師李永然提出訴願。

除了相機出售六筆土地，中廣臨時股東會也通過「工會版」的員工年

資結算辦法，這次的資遣計算方式，比三年前的優退方式更優厚。據

了解，目前國產實業三十一歲少東林谷峻已到中廣擔任總經理特助，

外界多半認為，未來國產實業將入主中廣，但中廣方面仍不願證實。

中廣年底將解僱全部員工三七一名，明年復聘二五○人。